Taller de Capacitacin Descentralizado: Sistemas Administrativos, Control y Gestin Fiscal

Los Sistemas de Pensiones en Per

DGAES
Direccin General de Asuntos Econmicos y Sociales

Junio de 2006

ndice
1. 2. Los Sistemas de Pensiones en Per El Sistema Pblico y su problemtica

2.1

La impostergable reforma del DL N 20530:

Por qu era urgente? Cules fueron los cambios introducidos? Cules han sido sus efectos?

2.2 3. 4. 5.

El Sistema Nacional de Pensiones y los esfuerzos por darle viabilidad El Sistema Privado de Pensiones Logros y limitaciones Reflexin: Hacia donde debemos ir? Una propuesta: Sistema Mixto Anexos
2

1. Los sistemas de pensiones en Per

La Seguridad Social en Pensiones en Per opera actualmente bajo un esquema paralelo en el que coexisten bsicamente dos sistemas:

El Sistema Pblico de Pensiones: El Sistema Nacional de Pensiones (SNP) DL N 19990 y

El Sistema Privado de Pensiones SPP

El Rgimen del DL 20530*

*Actualmente cerrado a nivel constitucional.

3

2. El Sistema Pblico y su problemtica

El Sistema Pblico de Pensiones est conformado principalmente por los
regmenes de los DL Nos. 19990 (Sistema Nacional de Pensiones - SNP) y 20530. En general, este sistema se encuentra desfinanciado y representa una constante presin en las finanzas pblicas porque requiere del creciente apoyo del Tesoro Pblico tanto al financiamiento de la planilla como al valor de la pensin:
Transferencias por S/. 6 500 millones: 14% del Presupuesto Pblico Subsidio al capital requerido: S/. 0.85 y S/. 0.50 por cada S/. 1 de pensin del DL N 20530 y 19990 respectivamente.

Segn las proyecciones, este desfinanciamiento continuar en los prximos aos bsicamente por la maduracin del propio sistema y las tendencias demogrficas.
4

2. El Sistema Pblico y su problemtica

La impostergable reforma del Rgimen del DL N 20530

2.1. La impostergable reforma del rgimen del DL N20530

Por qu era urgente la reforma?
INIQUIDAD ENTRE SISTEMAS PENSIONARIOS A CARGO DEL ESTADO
Decreto Ley 20530 Jubilacin Hombres: 15 aos de servicio. Mujeres: 12,5. 6% A partir de agosto 2003 es 13%. Decreto Ley 19990 (SNP) 65 aos de edad y 20 aos de aportacin como mnimo. 13%

Aporte

Pensiones de cesanta

Luego de 20 aos de servicios se adquiere el El monto de la pensin resulta del promedio de derecho a pensin nivelable. Pensin 36, 48 y 60 ltimas remuneraciones anteriores al equivalente al 100% de la ltima remuneracin ltimo mes en que ces. Aumentos segn percibida para trabajadores con 30 aos de disponibilidad del Tesoro Pblico. servicio. No asegura una pensin mnima. Las Pensin mnima: S/.415. pensiones que se generen a partir del primero Tope: S/.857,7 (topes reajustables desde el de agosto de 2003, tendrn un tope equivalente primero de enero de 1980). a una UIT. S/.1 267 hasta S/.30 000 S/.507 S/.1 200 S/.415

Promedio Mximo Mnimo Pensiones de sobrevivencia

Viudez, orfandad, ascendencia y las hijas Viudez hasta 50%, orfandad y ascendientes solteras mayores de edad hasta 100% de la hasta 20%. pensin de cesanta.

Nota: Son 14 pagos anuales. UIT= S/. 3 200.

Fuente: ONP, SBS, Congreso del Per, El Peruano

2.1. La impostergable reforma del rgimen del DL N20530

Costo anual del DL 20530 1/. y pensionistas
Costo del Estado (millones S/.)
6,000 5,000 4,000 3,039 3,000 2,000 1,000 0 SNP DL 20530 *
250 200 150 SNP D.L. 20530 400

PENSIONISTAS
(Miles)
409*

5,206
350
295

300

1/. Incluye municipalidades, FONAFE, Organismos autnomos y contingencias. * Dato calculado por la ONP al 31 de diciembre de 2003 Fuente: ONP y MEF Elaboracin: DGAES- MEF

2.1. La impostergable reforma del rgimen del DL N20530

La magnitud del rgimen del DL N 20530
El valor actual de los aportes 1974-2003 ha sido de slo US$ 10,147 millones, mientras que el pago de pensiones ha ascendido a US$ 36,950 millones. Esto refleja claramente que las aportaciones nunca pudieron financiar el valor Aportaciones de las pensiones Planilla pensiones A futuro, se calculaba que el valor de las pensiones ser de US$ 24,564 millones y que slo se recaudarn aportes por US$ 149 millones.

40,000 35,000 30,000

millones US$

25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1974-2003 A futuro...

8

2.1. La impostergable reforma del rgimen del DL N20530

La informalizacin del empleo pblico y los pagos fuera de planilla

La nivelacin generaba un efecto espejo: los incrementos en las remuneraciones se reflejan en las pensiones. Estructura de pagos en el rgimen DL 276 *
Planilla nica de Pagos, 40.90%

Como consecuencia de ello, Multiplicidad de regmenes Pagos a travs de conceptos fuera de planilla, no pensionables.
Sin eliminar el efecto espejo, no sera posible la reforma del empleo pblico sin generar una crisis fiscal.

CAFAE y otros rubros, 59.10%

Fuente: Informe Final de la Comisin Multisectorial encargada de estudiar la situacin del personal de la Administracin Pblica Central

2.1. La impostergable reforma del rgimen del DL N20530

Cambios Constitucionales: Ley N 28389
Consisti principalmente en: La modificacin del artculo 11, para permitir la administracin unitaria de los regmenes pensionarios a cargo del Estado. La modificacin del artculo 103, para establecer expresamente que el principio jurdico es la aplicacin inmediata de las leyes.

La sustitucin de la Primera Disposicin Final, para adecuar el rgimen de pensiones del Decreto Ley N 20530, con el fin de hacerlo financieramente viable y equitativo:
Se cerr definitivamente el Rgimen del DL N 20530. A futuro los regmenes pensionarios se regirn por criterios de sostenibilidad financiera y de no nivelacin. Se pueden aplicar topes a las pensiones ms elevadas (por encima de 1 UIT) y as reducir la inequidad del DL 20530.
10

2.1. La impostergable reforma del rgimen del DL N20530

Las nuevas reglas del Rgimen Cerrado DL N20530: Ley N28449
Ha dispuesto principalmente: Incrementar las pensiones ms bajas del DL 20530. Un sistema de reajuste anual en lugar de nivelacin: Las pensiones de los titulares mayores de 65 aos se incrementan por norma expresa del Poder Ejecutivo. Topes progresivos a las pensiones mayores de 2 UIT. Modificar las normas sobre pensiones de sobrevivientes: Eliminando futuros derechos de hijas solteras mayores de edad Reduciendo futuras pensiones de viudez al 50% de la pensin del titular (como ocurre tanto en el SNP o en el SPP)

11

2.1. La impostergable reforma del rgimen del DL N20530

Los principales efectos de la reforma del DL N 20530 son:

Efecto sobre la equidad: Se reduce la desigualdad entre los regmenes a cargo del Estado y al interior del propio rgimen. Con el tope de pensin se ha limitado las pensiones exorbitantes y los recursos de este tope son redistribuidos hacia las pensiones ms bajas. La adecuacin al tope se da de forma progresiva.
Efecto financiero: Se asegura el pago continuo y sostenido de las pensiones. Con esta reforma se lograrn ahorros importantes hacia futuro, aunque en el corto plazo se incrementa el gasto por los incrementos y reajustes de pensin. Por ejemplo, en el ao 2005 y, slo para el caso de los pliegos presupuestales, el costo de incrementos y reajustes ha sido alrededor de S/. 150 millones. Efecto econmico: El principal beneficio proveniente de esta reforma debe medirse en el largo plazo y en trminos de la reduccin del costo previsional. Antes de la reforma, este costo ascenda a ms de US$ 24 000 millones, y se estima que con la reforma se reducir en 24%.
12

2.1. La impostergable reforma del rgimen del DL N20530

Efecto econmico
Mill. US$
25000 Reduccin del costo previsional: 24%

Costo US$ 24,564

20000

15000

US$ 18,668

La implantacin de todas las medidas sealadas reducira el costo previsional en US$ 5 850 millones (24% del costo previsional).

10000

5000

0 Costo Previsional sin RC Costo Previsional con RC

Fuente: ONP-MEF

13

2.1. La impostergable reforma del rgimen del DL N20530

Otros efectos importantes
Dar inicio a la Reforma del estado, posibilitando la transparencia en las remuneraciones, la modernizacin del Estado y permitiendo la formalizacin del sector pblico. Generar mayor equidad en el sistema. Hacer viable financieramente el Rgimen del DL 20530. Ha sido ratificada por el Tribunal Constitucional en su sentencia del 3 de Junio de 2005, indicando que los fundamentos de la Ley N 28449 son razonables y compatibles con la modificacin constitucional.

14

2. El Sistema Pblico y su problemtica

El Sistema Nacional de Pensiones y los esfuerzos por darle viabilidad

15

2.2. El SNP y los esfuerzos por darle viabilidad

El Sistema Nacional de Pensiones (SNP) se concibi como un sistema
de reparto con las siguientes caractersticas:

Beneficios definidos: Valores de pensin predeterminados. Contribuciones: Dependen de las beneficios otorgados a los jubilados. (esta relacin se rompe cuando el nmero de aportante es pequeo en relacin al nmero de jubilados) Subsidio intergeneracional: Las obligaciones con los jubilados se pagan con la recaudacin de los aportantes de hoy (jvenes). Redistribucin de recursos: De los que ms ganan hacia los ms pobres (por efecto de la aplicacin de la pensin mxima y mnima) No hay vinculacin entre los aportes individuales y los beneficios que recibe el trabajador.

16

2.2. El SNP y los esfuerzos por darle viabilidad

Principal problema del SNP: las prestaciones no reflejan los aportes
En el SNP tampoco, pero en menor magnitud, las aportaciones han
sido suficientes para financiar el valor de las pensiones, como producto de que a lo largo de los aos, no se ajustaron las variables previsionales como tasa de reemplazo, densidad de cotizacin y tasa de aporte a los cambios demogrficos y laborales, sumado a la inadecuada administracin de los fondos, haciendo necesaria la intervencin del Estado.

17

Los primeros ajustes: Requisitos mnimos de jubilacin general y adelantada en el SNP

1973 1992 1995 en adelante

DL 19990 pura GENERAL EDAD 60 aos h 55 aos m 15 aos h 13 aos m

Modificacin SNP despus de creacin SPP (DL 25967) 60 aos h 55 aos m 20 aos

Modificacin SNP (DL 26504)

65 aos

APORTES

20 aos

ADELANTADA

55 aos y 30 aos de aportacin en caso de hombres

50 aos y 25 aos de aportacin en caso de mujer

Para hacer viable el sistema se aument los aos de aportes y se elev la edad de la jubilacin general
18

2.2. El SNP y los esfuerzos por darle viabilidad

Asimismo, se fue incrementando la tasa de aporte del SNP a niveles razonables para adecuar el esfuerzo contributivo a las prestaciones
16,0% 13,0% 12,0% 9,0% 8,0% 4,0% 0,0% De 1961 a 1967
Fuente: ONP

11,0% 7,5% 6,0% 3,0%

De 1968 a 1974

De 1975 a Nov De Dic 1984 a De Ago 1995 a De 1997 a hoy 1984 Jul 1995 1996

Hasta julio de 1995 considera aporte del empleador.

19

El segundo ajuste: Se ajust la tasa de reemplazo de las pensiones

1973 2002 en adelante

DL 19990 Clculo de la Pensin Tasa de reemplazo 50%

Modificacin SNP Ley N 27617 y DS 099-2002-EF

30%, 35%, 40% y 45% por rango de edad*

12, 36 o 60 ltimos meses, Promedio de el que ms convenga Remuneraciones

60 ltimos meses

Para hacer viable el sistema se redujo la tasa de reemplazo pensin/salario conforme a las edades cumplidas a 2002:
30% para los menores de 29 aos, 35% para aquellos entre 30 y 39 aos, 40% para los que estuvieran entre 40 y 49 y, 45% a los de 50 a 54 aos.
20

2.2. El SNP y los esfuerzos por darle viabilidad

La implementacin de todas estas medidas ha permitido mejorar las pensiones mnimas del SNP

El nivel de pensiones era S/. 8 mensuales en los 90.

Hoy es S/. 415 mensuales y se paga doblemente en julio y diciembre.

PENSIN MENSUAL MNIMA EN SNP

(Nuevos soles)
500 400 300 200 100 0 1990 1993 1994 1996 1998 2001 2002 8 36 100 250 200 300

415
Fuente: ONP

Notas:
*14 pagos al ao **Pensin mnima 2005 S/. 415

21

2.2. El SNP y los esfuerzos por darle viabilidad

Sin embargo, la situacin actual del SNP no es buena

Las transferencias del Estado al SNP han ido creciendo:

En 1995, fueron US$ 65 millones y financiaron 18% de la planilla del SNP En 2000, fueron US$ 333 millones y financiaron 71%. En 2005, fueron US$ 774 millones y financiaron 74%. Aportes a las pensiones SNP (porcentaje)

1995
18 26

2005

82 Estado
Fuente: ONP

74 Fondo
22

2.2. El SNP y los esfuerzos por darle viabilidad

A futuro esta situacin actuarial no mejorar, bsicamente porque arrastra pensiones que en su momento no fueron ajustadas, pero en la medida que el

manejo sea similar el costo estar acotado. Segn el ltimo estudio de pasivo actuarial elaborado por la ONP se establece que el
importe de ste alcanza a US$ 18 487 millones a 2006:
Calculo actuarial 2006 Valor presente (millones de US$) Cantidad Obligaciones Aportes 448,413 (9,390) 1,154,109 (16,239) 7,142 (25,629)

Pensionistas Activos
Fuente: ONP No incluye contingencias

Total (9,390) (9,097) (18,487)

De donde: US$ 9 390 millones representa el valor presente de las pensiones que el Estado asume con los actuales 448 mil pensionistas hasta la muerte del ltimo beneficiario. Mientras que los US$ 9 097 millones representa el dficit que asumir el Estado debido a que los aportes no alcanzarn para cubrir las pensiones de los asegurados (en valor presente).
23

2.2. El SNP y los esfuerzos por darle viabilidad

Los sistemas de reparto puros no son viables en el largo plazo para otorgar una prestacin completa

Esto bsicamente por que la esperanza de vida ha aumentado (al nacer es

de 70,5 aos y a los 65 es a los 82 aos); es decir las personas de la tercera edad hoy viven ms y en el futuro esta proyeccin ser aun mayor. En contraposicin la tasa de natalidad ha disminuido (1,5% anual), y tiende

a acentuarse an ms su disminucin.

24

En el 2050 habr el triple de ancianos de los que hay actualmente

Fuente: CEPAL-CELADE

25

3. El Sistema Privado de Pensiones

Logros y limitaciones

26

3. El Sistema Privado de Pensiones -SPP

El Sistema Privado de Pensiones (SPP) se cre en la dcada de los 90 por la incapacidad del Estado de honrar sus compromisos previsionales al no haber administrado de forma correcta los sistemas previsionales a su cargo. Este sistema se sustenta en un esquema de cuentas individuales en el que cada trabajador financia su propia pensin. A diferencia del SNP:
Los beneficios no son definidos sino que el monto de pensin se obtiene al momento de la jubilacin en funcin al fondo capitalizado, la rentabilidad y los aportes individuales realizados. No existe subsidio intergeneracional ni redistribucin de recursos, pues rige el principio de equivalencia, es decir los beneficios equivalen estrictamente a los

aportes individuales rentabilizados.

27

3. El Sistema Privado de Pensiones: Logros y limitaciones

Su cobertura ha sido importante
El nmero de afiliados al SPP ha ido aumentando. A 2006, el nmero de afiliados es ms de 3,3 millones y alcanza alrededor de 29% de la PEA

total*.
El nmero de aportantes tambin ha crecido, pero en menor medida, totalizando a 2006 1,3 millones (11% de la PEA total).
Afiliados y Cotizantes del SPP
4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 1998 1999 2000 2001 2002 Afiliados 2003 2004 2005

Fuente: SBS

Cotizantes

*Proveniente de las encuestas de hogares y ajustadas en funcin a los resultados censales.

28

3. El Sistema Privado de Pensiones: Logros y limitaciones

El Fondo de Pensiones representa 13% del PBI y 67% del ahorro interno
Al igual que el nmero de afiliados, el valor de fondo ha ido creciendo y a la fecha supera los US$ 10 000 millones, de los cuales la mayor parte estn invertidos en el pas.
VALOR DEL FONDO DEL SPP (US$ Millones)
10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

Fuente: SBS

2005

29

3. El Sistema Privado de Pensiones: Logros y limitaciones

Las pensiones en el SPP son mayores a comparacin del SNP
Pensiones promedio SNP* y SPP** (nuevos soles)
850 750 650 550 450 350 250 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Fuente: ONP y SBS Notas: * Considera 14 pagos al ao distribuidos en 12 meses. ** En el SPP se considera renta vitalicia en soles. El perodo 1997-1999 considera monto de pensiones en el primer mes de liquidacin.

SNP

SPP

30

3. El Sistema Privado de Pensiones: Logros y limitaciones

Esta reforma ha sido buena pero tiene algunos costos para el Estado por los Bonos de Reconocimiento y Complementarios
El Estado no slo participa en el SNP, sino que tambin ha asumido compromisos
con trabajadores del Sistema Privado de Pensiones. Los Bonos de Reconocimiento (BdR) constituyen el reconocimiento por los aportes que hicieron los trabajadores al SNP antes de ingresar al SPP.

Los Bonos Complementarios (BC) representan el subsidio del Estado con los
afiliados de edad avanzada que no han podido acumular recursos suficientes para su pensin. Para ellos (siempre que cumplan con los mismos requisitos del SNP), el Estado les otorga un complemento de pensin, procurando as que no hayan diferencias en las prestaciones de ambos sistemas.

Estos dos conceptos representan ms de US$ 1 800 millones en valor presente.

31

3. El Sistema Privado de Pensiones: Logros y limitaciones

Asimismo, enfrenta los siguientes problemas:
Diferencias de pensin con el SNP para algunos grupos de trabajadores, generando presiones por la desafiliacin.

No opera bajo un mercado competitivo (en precios) y est altamente concentrado en

pocas administradoras (posiblemente debido al reducido mercado laboral formal).

Tiene un elevado costo administrativo que desincentiva la afiliacin (por ejemplo de independientes)

No ha alcanzado una adecuada cobertura especialmente entre los ms pobres. Existe preocupacin acerca del nivel de sus pensiones en el futuro y especialmente las de los ms pobres. Slo el 50% de su poblacin cotiza, la densidad promedio de aportacin no supera el 70%, la tasa de aportacin ha estado rezagada en 8% por casi 10 aos, las expectativas de vida vienen siendo mayores lo que llevar a autofinanciar pensiones por ms tiempo.

Inexistencia del principio de solidaridad, lo cual ha hecho que el Estado tambin tenga que apoyar a este sistema y peor an que ste sea constantemente criticado generndose un descontento en determinados grupos de la poblacin.
32

4. Reflexin

Hacia dnde debemos ir?

33

4. Reflexin: Hacia donde debemos ir?

El Estado enfrenta el doble reto:
Continuar garantizando la sostenibilidad de los sistemas pensionarios pblicos y al

mismo tiempo,
Evaluar dar la proteccin social de los que no reciben ninguna pensin (aproximadamente 60% de la PEA).

Propuesta: Estudiar una nueva reforma que integre los sistemas pensionarios (SNP y SPP) hacia un verdadero esquema multipilar de la Seguridad Social.
Donde ya no exista un sistema paralelo de pensiones sino uno mixto que elimine la percepcin nociva que estos compiten entre s. Donde se establezca una verdadera solidaridad otorgando la garanta de una pensin mnima para todos los pobres aportantes del sistema. Que revele claramente los subsidios hacia los ms vulnerables y contribuya a la inclusin social.
34

4. Reflexin: Hacia donde debemos ir?

Donde se diversifique el riesgo de inflacin (perdida de valor de las pensiones) y el riesgo institucional en el manejo de los fondos (se mantenga la administracin privada). Que sea viable financieramente a largo plazo teniendo en cuenta los cambios demogrficos proyectados y las posibilidades de la economa nacional. Que sea robusto ante las presiones polticas y permita planificar integralmente la

poltica previsional y las medidas para incrementar la cobertura de los ms

desprotegidos.

35

ANEXOS

36

Anexo N 1: Dficit 20530

CLCULO DEL DFICIT UNITARIO
(En unidades y en US$)
Promedio en $ 20530 PARMETROS (*) Edades ingreso actual cese Aos Netos de Aporte aporte pasado aporte futuro Tasas de Aporte aporte pasado aporte futuro Remuneracin de Referencia pasada actual futura Tasas de Productividad (**) Rentabilidad Real % de Derecho 214 370 391 6% 6% CRU Capital Requerido Dficit de Reservas Cobertura Estatal 230 94,781 80,164 85% 24 52 55 30 28 3 Pensin 391 RESULTADOS Promedio en $ 20530

Reserva aporte pasado aporte futuro

14,617 12,301 920

2% futuro 0.0296 4% pasado tasa semestral0.0296 100%

(*) Calculado para un Hombre casado que se pensiona con cnyuge menor en 5 aos, con beneficio de viudez al 100%. (**) Tasa de productividad referida al incremento real de la remuneracin para el aportante Fuente : Oficina de Normalizacin Previsional

37

Anexo N 2: Dficit DL 19990

CALCULO DEL DEFICIT UNITARIO SUPUESTOS Etapa activa Edad de afiliacin Remuneracion inicial US$ Remuneracion promedio US$ Remuneracion final US$ Productividad (hasta 60 anos) Factor 14 remuneraciones al ano Tasa de aporte Densidad de cotizacion Rentabilidad real anual Etapa pasiva Edad de jubilacin Rem. referencia (60 meses) US$ Tasa de reemplazo (TR) CRU SNP US$ RESULTADOS JUBILACION REGIMEN GENERAL Valor de Pensin US$ 25 100 Pension autofinanciada 149 Derecho de pensin (TR o P. Mn.) 196 2% 117% 13% 50% 4% Subsidio a cargo del Estado (%) Reserva US$ 65 196 Aportes acumulados 50% Reserva pensionaria 58 Deficit 63 127

50%

11.993 24.047 (12.054)

Fuente: MEF Notas: *Se asume productividad de 2% para las remuneraciones. 14 pagos al ao. *Tasa de descuento de 4% para el CRU. Grupo beneficiario: titular hombre de 65 aos, con cnyuge 5 aos menor. *TC 3.28

38

Anexo N 3: Pensiones de Jubilacin General en el SPP

Edad de jubilacin: 65 aos (US$) Con 20 aos de aporte 1/. 150 200 300 68 88 114 91 117 151 34% 43% 56% 137 175 227 Con 30 aos de aporte 1/. 150 200 300 103 132 170 137 175 227 50% 65% 84% 205 263 340

Remuneracin promedio US$ 2/. Rentabilidad: 4% Pensin US$ 3/. 5% (Aporte 10%) 6% Rentabilidad: 4% Tasa de reemplazo obtenida 5% 4/. (ltimas 60 remuneraciones) 6%

1/ Considera 20 y 30 aos de aportacin en un horizonte laboral de 44 aos, densidad de 46% y 69% respectivamente. 2/ Vida laboral: 21-64 aos de edad. Considera crecimiento por productividad de 2% anual hasta los 60 aos. Se reciben 14 sueldos al ao. 3/ Con tasa de aporte de 10% (reestablecida a partir de 2006). 4/ Pensin como % de las ltimas 60 remuneraciones. 5/. Otros supuestos: Grupo beneficiario: un titular hombre de 65 aos y cnyuge mujer 5 aos menor. Viuda recibe 42% de la pensin del titular. Tasa de descuento del CRU SPP de 4,8% (promedio de tasas de rentas vitalicias). 12 pensiones al ao.

39

Anexo N 4: Pensiones de Jubilacin Adelantada en el SPP

Edad de jubilacin: 60 aos (US$) Con 20 aos de aporte 1/. 150 200 300 49 61 76 66 81 102 24% 30% 37% 98 122 153 Con 30 aos de aporte 1/. 150 200 300 74 92 115 98 122 153 36% 45% 56% 148 183 229

Remuneracin promedio US$ 2/. Rentabilidad: 4% Pensin US$ 3/. 5% (Aporte 10%) 6% Rentabilidad: Tasa de reemplazo obtenida 4% 4/. 5% Ultimas 60 remuneraciones (ltimas 60 remuneraciones) 6%

1/ Considera 20 y 30 aos de aportacin en un horizonte laboral de 39 aos, densidad de 46% y 69% respectivamente. 2/ Vida laboral: 21-59 aos de edad. Considera crecimiento por productividad de 2% anual hasta los 60 aos. Se reciben 14 sueldos al ao. 3/ Con tasa de aporte de 10% (reestablecida a partir de 2006). 4/ Pensin como % de las ltimas 60 remuneraciones. 5/. Otros supuestos: Grupo beneficiario: un titular hombre de 60 aos y cnyuge mujer 5 aos menor. Viuda recibe 42% de la pensin del titular. Tasa de descuento del CRU SPP de 4,8% (promedio de tasas de rentas vitalicias). 12 pensiones al ao.

40