METODOLOGIA DEL ANALISIS FINANCIERO

Aspectos a Considerar Antes de Efectuar el Análisis Financiero

Para realizar correctamente el análisis financiero es necesario utilizar una
metodología adecuada, sin embargo antes de elegir un curso de acción
metodológico, es de suma importancia que el analista tome en consideración
algunos de los siguientes aspectos:

 Si los estados financieros fueron auditados y cual fue el dictamen del

auditor independiente.

 Si se efectuará un análisis total o parcial.

 Cual es la naturaleza operativa del negocio que se analizará, o sea, si

es una empresa comercial, manufacturera o de servicio.

 Cuales son las políticas contables que utiliza la empresa, así como sus
procedimientos.

 Si se están aplicando las normas internacionales de contabilidad

correctamente en la elaboración de los estados financieros y en los
registros de las transacciones.

El análisis vertical o estático

Es un método que le permite al analista financiero examinar y estudiar un sólo juego
en los estados financieros de un periodo en particular, y además determinar en la
situación financiera que se encuentra la empresa en cualquier momento del tiempo y
no a través del tiempo. Las principales técnicas de este análisis para los fines de
este libro son:

Método de porcentajes integrales

Es una técnica de análisis financiero que asigna el 100% a la principal partida de un
estado financiero en particular para determinar cuál es la ponderación de las demás
partidas con relación a la partida principal. Como por ejemplo en el balance general
se asigna un 100% al total de los activos y un 100% al total de los pasivos y al
patrimonio neto.
Esta técnica de análisis estático es importante, ya que le permite a la empresa
aspirar a una estructura financiera equilibrada donde no haya diferencia de activos
corrientes en relación con el total de activos de plantas, así como también la
empresa puede maximizar sus niveles de rentabilidad porque no mantendrá
recursos ociosos, ni tampoco pagará intereses innecesarios provenientes de
préstamos.

Razones financieras
La razón financiera consiste en dividir un tipo de cuenta sobre otra y el cociente
resultante se interpreta para obtener una conclusión satisfactoria. Por ejemplo, se
dividen las utilidades operativas entre el total de activos para medir el nivel de
rentabilidad que ha logrado la empresa por los recursos invertidos durante un año
fiscal.
En la literatura del análisis financiero existe una gran cantidad de razones
financieras que podrían mostrar una panorámica financiera aproximada de la
empresa que éste siendo analizada por los distintos usuarios, ya sean acreedores,
directivos, inversionistas u otros interesados en los estados financieros. Estas
razones se presentan en cuatro categorías, como son:

 Razones de liquidez

 Razones de solvencia a largo plazo

 Razones de rentabilidad

 Razones de precio de mercado y de dividendos.

Razones de liquidez
Este tipo de razones financieras mide la capacidad que posee la empresa para
hacerle frente a sus compromisos cuando éstos se cumplen, es decir, mientras más
capacidad de pago tenga la empresa a una fecha determinada, mayor liquidez
posee.
El conjunto de índice que componen estas razones, están integradas por los activos
corrientes que son los recursos operativos de la empresa, aunque representa
liquidez estará mejor garantizada en función de la calidad y facilidad de conversión
en efectivo de los mismos, por lo que son aplicable especialmente a las cuentas por
cobrar y a los inventarios.
Dentro de las razones de liquidez se encuentran las siguientes:

 Liquidez inmediata:
Esta razón mide la capacidad liquida del momento que tiene la empresa con
respecto a sus deudas de corto plazo, además revela cuánto dinero posee la
empresa en efectivo por si le corresponderá pagar todas su deudas al mismo
tiempo. La liquidez inmediata es igual al efectivo, entre pasivos corrientes.
  Prueba ácida:
Ésta es una razón de liquidez rápida y mide la capacidad de la empresa para
hacerle frente a sus obligaciones con sus activos corrientes, excluyendo los
inventarios. La prueba ácida es igual a los activos corrientes menos inventarios
entre pasivos corrientes.

 Liquidez corriente:
Es un indicador que mide el grado de solvencia financiera a corto plazo que tiene
la empresa, así como también sirve para determinar con cuántos pesos se cuenta
en activos corrientes para pagar cada peso de deuda a corto plazo. Ésta es igual
a los activos corrientes entre los pasivos corrientes.

 Promedio de recuperación de cuentas por cobrar:

Esta razón indica que tiempo transcurre entre la venta a crédito del producto y su
cobro en efectivo, y ésta se considera de liquidez porque mientras menos tiempo
tarda una cuenta por cobrar en recuperarse, más liquida habrá sido la venta y por
tanto la empresa dispondrá de más efectivo para sus operaciones productivas y
para el pago de sus deudas. Esta razón es igual a las ventas anuales a crédito
entre las cuentas por cobrar.

 Rotación de inventarios:
Ésta razón expresa cuántas veces en el año se rotan las mercancías que la
empresa adquiere o fabrica, es decir cuánto se mueve el inventario en lo que
respecta a reponer las mercancías que se venden. Una elevada rotación del
inventario es un indicador del grado de aceptación que tienen las mercancías en
el mercado. La rotación de inventario es igual al costo de mercancía vendida entre
el inventario promedio.

Razones de Solvencia a largo plazo

Estas razones miden la capacidad financiera que tiene la empresa contenida en
todos sus recursos y propiedades para cumplir con todas sus deudas, tanto a
corto como largo plazo. Cuando una empresa posee elevados niveles de
deudas totales, esta es un posición muy riesgosa y esto pudiera acarrearle una
situación de quiebre en el futuro. Estas razones revelan cuanto riesgo asumen
los acreedores al otorgar financiamiento a determinada empresa.

 Razón de deuda:
Esta razón mide la cantidad de deuda utilizada para la adquisición de los activos
o propiedades de la empresa. Esta razón es indicadora de la estabilidad
financiera de una entidad.
  Razón de deuda frente a capital:
Esta razón señala cuanta deuda están asumiendo los dueños para mantener el
negocio en operación y desarrollarlo.
Esta razón también indica quienes son mas dueños de la empresa, si los
propietarios o los acreedores, ya que una elevada razón de deuda frente al
capital contable coloca a la empresa en una situación financiera delicada y
propenso a la quiebra.

 Cobertura de intereses:
Esta razón revela cuanta capacidad operativa tiene la empresa para generar
utilidades que permitan cubrir los gastos de intereses de los préstamos
Bancarios. Una empresa rentable es la que asegura la cancelación de las
deudas actuales y futuras, porque las deudas se liquidan primordialmente con el
efectivo que aportan las operaciones netas.

Razones de Rentabilidad
Las razones de rentabilidad son las que miden la efectividad que han tenido las
decisiones gerenciales en la inversión de recursos que multiplican la riqueza de
la empresa, o sea que permiten agregar mayores niveles de capital producto de
operaciones rentables y proyectos que proporcionen tasas de rendimiento
satisfactorias.

 Retorno Sobre Ventas:

Esta razón mide que proporción de las ventas le queda a la empresa como
utilidad neta. La relación que existe entre las ventas y la utilidad implica el
determinar que tan rentables son las ventas y como la empresa ha estado
administrando sus costos y gastos operativos.

 Retorno de Activos:
Es una razón que mide cuanto se han movido o se han utilizados los activos de
la empresa para generar ventas. Esto significa que la adquisición de activos se
justifica en la medida en que esta permita elevar los niveles de ingresos, mejorar
la producción o reducir los costos de fabricación de los productos.

 Margen de Utilidad Bruta:

Es una razón que mide el porcentaje de beneficio bruto que obtiene la empresa
al comercializar sus productos. Esta razón es particularmente importante dentro
de los índices que miden la rentabilidad porque es de la utilidad bruta que
proviene la utilidad operativa y luego la utilidad neta.
  Rendimiento Sobre Activos:
Esta es una razón financiera que presenta cual ha sido el rendimiento que ha
generado el uso de los recursos totales de la empresa en determinada actividad
comercial.
El que esta tasa de rendimiento sea satisfactoria o no esta en función del sector
industrial donde opere la empresa, los estándares financieros de esta, la tasa de
interés del sector financiero y las condiciones macroeconómicas imperantes.

 Retorno Sobre Capital:

Índice financiero que mide cual ha sido el beneficio neto obtenido por los
accionistas o dueños de la empresa en el negocio que ellos poseen. Esta razón
indica a los accionistas como esta marchando el negocio en términos de
rentabilidad y si ellos están logrando los niveles apropiados que les puedan
compensar los riesgos que asumen al invertir en ese negocio.

 Utilidades Por Acción:

Es la razón que señala que cantidad de dinero recibe cada tenedor de acciones
comunes durante un periodo determinado. Esta relación le revela a un accionista
común en particular cuanto le corresponde a él de las utilidades generadas por
el negocio después de haber deducido los dividendos de los accionistas
preferentes.

Razones de Precio de Mercado y de Dividendos

Estas razones están relacionadas con los inversionistas potenciales de la
empresa y los accionistas, ya que miden las posibilidades de crecimiento de las
utilidades en la forma de dividendos en efectivo y la rentabilidad de una acción
individual producto de la repartición de dividendos.

 Razón de Precio-Utilidades:
Esta es una razón financiera que relaciona los precios a los que se compra una
acción común y los niveles de utilidad que serian atribuibles a esa acción común.
Es decir, es una relación que se basa en las posibilidades de crecimiento rápido
de las utilidades de la empresa.

 Rendimiento en Dividendos:
Esta razón mide la rentabilidad específica que obtiene determinada acción
común. Estas razones de dividendos son atractivas par aquellos inversionistas
en acciones comunes que desena un rendimiento constante de efectivo en sus
inversiones.
  Tasa de Liquidación de Dividendos:
Esta razón se refiere al porcentaje de las utilidades por acción que se distribuye
entre los accionistas comunes. Esto es así porque del total de las utilidades por
acción, por lo general las empresas no distribuyen todas las utilidades, sino un
porcentaje y el mismo esta en función de su política de dividendos, de los
proyectos de inversión y del propósito de atraer nuevos inversionistas.

Limitaciones de las Razones Financieras

Las razones financieras proporcionan un buen marco de referencia para
enriquecer el proceso de tomar decisiones gerenciales, sin embargo su
utilización debe ser cautelosa porque los resultados obtenidos al utilizar estas
razones no son absolutos ni totalmente concluyentes. Esto sucede porque las
razones financieras contienen limitaciones, como son:

 Las empresas emplean la técnica de maquillaje para hacer que sus

estados financieros se vean más fuertes.
 Los factores estacionales pueden distorsionar el análisis de las razones
financieras. En nuestro país las grandes cadenas comerciales, el
inventario de mercancías se vera grandemente aumentada para la
temporada de semana santa, día de las madres, temporada escolar, y la
época navideña así como el día de los reyes; por lo tanto la razón liquida
de liquidez corriente, rotación de inventarios entre otras pudieran verse
afectadas.
 La existencia de empresas que pueden tener razones que se vean bies y
otras que se vean mal haciendo difícil el poder determinar si, en
promedio, una compañía es fuerte o débil.
 Es difícil decir que una razón financiera si es buena o mala. Porque a
veces las razones financieras buenas cuantitativamente esconden
debilidades cualitativas como el caso de una alta liquidez corriente que
puede esconder cuentas por cobrar morosas y mercancías obsoletas que
no están rotando adecuadamente.
 Las razones financieras son tan confiables como lo sean los datos
contables en los que se basan.
 También las razones financieras proporcionan un registro histórico del
rendimiento y de la condición financiera de una empresa. Es necesario un
análisis mas profundo antes de poder usar este registro histórico como
base para las proyecciones futuras.
Los Índices Financieros Ideales
Toda empresa procurara obtener índices financieros satisfactorios en sus
renglones de Liquidez, Solvencia y Rentabilidad. Sin embargo, el índice que
pueda ser ideal para una empresa, posiblemente no lo será para otra. Todas las
empresas, sean estas de servicios, comerciales, manufactureras, extractoras o
de otro tipo, pertenecen a un sector industrial, es decir, a un conjunto de
empresas que venden productos equivalentes y que por lo tanto se pueden
agrupar y estandarizar ciertos índices financieros y establecerle un promedio
para ese sector.
Dentro de un mismo sector pudiera, donde pudiera esperarse que una empresa
se comprare con el promedio industrial, factores como su política de crédito,
política de capital de trabajo, política de dividendos, métodos de valuación de
inventarios y método para calcular la depreciación de los activos de plana,
pueden generar índices financieros particulares y coyunturales, esto sin dejar de
reconocer la importancia de comparar este índice particular con el promedio de
la industria.
Esto plantea que una empresa en particular puede decidir y programar índices
de liquidez corriente de 1.5 – 1 cuando el promedio sea 2 – 1 con el objetivo de
incrementar la rentabilidad, aunque tenga que asumir una cuota de riesgo mayor
que el promedio. Esto indica que el índice ideal puede ser una decisión de cada
empresa dependiendo de su contexto competitivo, su planificación financiera su
expansión y su proyección al mercado.

Índices Financieros Pertenecientes a Ciertos Sectores Industriales

Dominicano
En la república dominicana todavía no esta generalizada la practica de presentar
índices financieros por sectores industriales. Los bancos comerciales, como
entidades financieras que otorgan capitales a las empresas, poseen ciertas
estadísticas de las distintas compañías que solicitan prestamos.
Esta situación si se produce en los países donde funcionan bolsas de valores
que no solo comercializan otros instrumentos de deuda, sino también títulos de
renta fija, renta variable y otros instrumentos financieros. Sin embargo, el autor
elaboro algunos indicadores financieros para ciertos sectores industriales,
tomando como fuente la Revista Estratégica de Negocios y las Memorias
Anuales del Banco Popular y la Asociación Popular de Ahorros y Préstamos.
Con esto se pretende ofrecer una idea aproximada de los niveles de liquidez
corriente, rentabilidad, índices de endeudamiento y actividad de los sectores que
a continuación se presentan en la tabla.
 Índices Financieros en Sectores Industriales Dominicano
Rentabilidad Retorn Retorno
Sector Liquidez Índice de Rotación de
de las o sobre sobre
Industrial Corriente Endeudamiento Activos
Ventas Activos Capital

Banca $0.90 - 1 90% 0.135 veces 19% 3.6% 20.9%

Bienes
Raíces
$1.05 – 1 94% 0.10 veces 24% 2% 45.5%

Comercio
Electrónic $1 – 1 51% 0.93 veces 6.3% 4.3% 13%
o

Comercio $7.4 – 1 6% 0.40 veces 9% 4% 9%

Financiero
no $1.15 – 1 91.5% 0.15 veces 11.5% 2% 20.7%
Bancario

Industria
Química
$1 - 1 59% 1.10 veces 9% 8.9% 21.7%

Algunas precisiones en Relación con los Índices Financieros Presentados

 Por lo general las empresas que mas riesgo asumen medido este por su
alto nivel de endeudamiento, obtienen una mayor tasa de rentabilidad
sobre capital.
 Los sectores industriales de banca, bienes raíces y servicios financieros
no bancarios, tienen una baja rotación de los activos porque requieren
una gran inversión en infraestructura para ofrecer sus servicios a los
clientes.
 A veces porcentajes de rentabilidad sobre ventas y activos pueden
parecer bajos, pero hay que tomar en cuenta que estos se aplican a
muchos miles de millones de pesos, lo cual representa muchos millones
de utilidades, por lo tanto, no deben subestimarse estos porcentajes.
- El nivel de liquidez corriente dependerá de la política de inversión y
financiamiento del capital de trabajo que adopte una empresa en
particular.
- Donde existe una mayor competitividad entre las empresa que integran
ciertos sectores industrial y el producto que estas venden es de consumo
básico, el margen de rentabilidad neta es bajo y la rotación de las cuentas
por cobrar y los inventarios tienden a ser altas, porque hay un flujo de
venta dinámico por el tipo de bienes y servicios comercializados.
- Los productos que no son de consumo básico por lo general tienen una
rotación de inventario mas lenta, aunque se obtienen mayores márgenes
de rentabilidad.
El Análisis Horizontal o Dinámico
Este método consiste en comparar los componentes principales de los estados
financieros de varios periodos para determinar si los cambios habidos son
positivos o negativos y para visualizar las tendencias financieras que sigue la
empresa. Mediante estos análisis se puede observar como se han comportado
las ventas, los costos, gastos, utilidades, activos, pasivos, el patrimonio total y
los índices financieros principales.
También permite determinar si la tendencia de la cuenta o índice financiero
tiende a bajar, a permanecer igual, a fluctuar drásticamente, o a subir de manera
consistente.
Las principales técnicas de análisis horizontal son:
a) Estados Comparativos
b) Porcentajes de Tendencias

Estados Financieros Comparativos

Es una técnica de análisis dinámico que permite observar los cambios de cada
partida que componen los estados financieros. Este tipo de análisis la atención
se centra en como han variado las distintas partidas que integran los estados
financieros a través del tiempo.

PACOCHA COMERCIAL C X A
BALANCE GENERAL COMPARATIVO
AL 31/12/2XXX
VALORES EN RD$

ACTIVOS 20X5 20X4 AUM. O DISM.

Activos Corrientes:
Caja y Bancos 150,000.00 130,000.00 20,000.00
Cuentas por Cobrar 200,000.00 180,000.00 20,000.00
Inventarios 250,000.00 210,000.00 40,000.00
Total Activos Corrientes 600,000.00 520,000.00 80,000.00

Activos de Planta:
Terreno 300,000.00 300,000.00 -
Edificaciones Netas 400,000.00 400,000.00 -
Mobiliario y equipos Netos 250,000.00 200,000.00 50,000.00
Total Activos de Planta 950,000.00 900,000.00 50,000.00

TOTAL ACTIVOS 1,550,000.00 1,420,000.00 130,000.00

PASIVOS Y PATRIMONIO
Pasivos Corrientes:
Cuentas por Pagar 200,000.00 150,000.00 50,000.00
Documentos por Pagar 100,000.00 200,000.00 (100,000.00)
Total Pasivos Corrientes 300,000.00 350,000.00 (50,000.00)
Pasivos a Largo Plazo 500,000.00 360,000.00 140,000.00

Patrimonio:
Capital en Acciones 600,000.00 600,000.00 -
Utilidades Retenidas 150,000.00 110,000.00 40,000.00
1,420,000.0
TOTAL PASIVOS Y PATRIM. 1,550,000.00 0 130,000.00

PACOCHA COMERCIAL C X A
ESTADO DE RESULTADOS COMPARATIVO
AL 31/12/2XXX
VALORES EN RD$

20X5 20X4
VENTAS 1,000,000.00 900,000.00 100,000.00
Costo de Ventas (700,000.00) (650,000.00) (50,000.00)
Utilidad Bruta 300,000.00 250,000.00 50,000.00
-
GASTOS OPERATIVOS -
Gastos de Venta (75,000.00) (62,000.00) (13,000.00)
Gastos Administrativos (90,000.00) (85,000.00) (5,000.00)
Utilidad Operativa 135,000.00 103,000.00 32,000.00
Otros Gastos no Operativos (15,000.00) (12,000.00) (3,000.00)
Impuestos Sobre la Renta (30,000.00) (22,000.00) (8,000.00)
Utilidad Neta 90,000.00 69,000.00 21,000.00
Porcentajes Tendenciales
Es una técnica de análisis de carácter dinámico que procura estudiar el
comportamiento de una o varias partidas de un juego de estados financieros
competitivos con el propósito de observar si las variaciones ocurridas con
respecto al año elegido como modelo son favorables o desfavorables.
Se calcula asignado arbitrariamente el 100% a cada una de las partidas que
componen el año elegido como base y se determina la equivalencia en porciento
de la misma cuenta o renglón en los demás en estudio.

20X1 20X2 20X3 20X4

Ventas 5,000,000.00 7,500,000.00 10,400,000.00 12,000,000.00
Activos Corrientes 2,000,000.00 2,800,000.00 3,200,000.00 4,100,000.00
Utilidad Operativa 600,000.00 725,000.00 800,000.00 875,000.00

Porcentajes
Tendenciales:
Ventas 100% 150% 208% 240%
Activos Corrientes 100% 140% 160% 205%
Utilidad Operativa 100% 120.80% 133.33% 145.83%

En este ejemplo se han seleccionado tres partidas para observar su tendencia a

lo largo del tiempo.
Este comportamiento tan favorable evidencia que la empresa esta obteniendo
una buena participación en el mercado y tiene un apropiado control de sus
gastos operativos. Es importante que la gerencia se preocupe por ventas que
sean rentables, porque si los gastos crecen a una mayor proporción que las
ventas, con el discurrir del tiempo las utilidades operativas van a disminuir y los
crecimientos en ventas no habrán valido la pena.

Decisiones que permite tomar el análisis financiero

1.- Colocar en inversiones liquidas el exceso de efectivo depositando en una
cuenta corriente con el propósito de elevar los niveles de rentabilidad.
2.- Agilizar la política de cobros cuando se observe una lenta rotación de la
cartera de clientes y así disminuir las perdidas en cuentas incobrables y
dinamizar el flujo de efectivo.
3- Liberalizar la política de crédito en caso de existir capacidad productiva ociosa
y se desee estimular las ventas que son rentables.
4.- Sincronizar óptimamente el programa de ventas con la adquisición de
mercancías de modo tal que se eleve la rotación de los inventarios.
5.- Elevar los márgenes de beneficio bruto efectuando compras de mercancías a
costos mínimos.
6.- Aprovechar los descuentos en compras cancelándolas en los plazos
establecidos por los suplidores.
7.- Vender equipos y maquinarias no utilizadas en la actualidad y que se estima
que no reportaran beneficio futuro.
8.- Incrementar los controles internos en las actividades comerciales y
financieras.
9.- Cancelar las deudas bancarias a corto plazo y largo plazo.
10.- Controlar los gastos operativos para incrementar las utilidades operativas.
11.- Retener un porcentaje mayor de utilidades para ser reinvertidas en
proyectos de inversión que permitan elevar la riqueza de los accionistas.