Balance generales Bartlett Company (en miles de C$)

Al 31 de diciembre de
Activos
2012
Efectivo
363
Valores negociables
68
Cuentas por cobrar
503
Inventarios
289
Total de activo corrientes
1,223
Terreno y edificios
2,072
Maquinaria y equipo
1,866
Mobiliario y accesorios
358
Vehculos
275
Otros (incluye arrendamientos financieros)
98
Total de activos fijos brutos (al costo)a
4,669
Menos: Depreciacin acumulada
2,295
Activos fijos netos
2,374
Total de activos
3,597
Pasivos y patrimonio de los accionistas
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Deudas acumuladas
Total de pasivos corrientes
Deuda a largo plazo (incluye arrendamientos
financieros)b
Total de pasivos
Acciones preferentes: acumulativas al 5%, valor nominal
de $100, 2,000 acciones autorizadas y emitidas (c

382
79
159
620
1,023
1,643

200

Acciones comunes: valor nominal de $2.50, 100,000

acciones autorizadas, acciones emitidas y en circulacin
en 2012: 76,262; en 2011: 76,244

191

Capital pagado en exceso del valor a la par de acciones

comunes
Ganancias retenidas
Total de patrimonio de los accionistas
Total de pasivos y patrimonio de los accionistas

428
1,135
1,954
3,597

a) En 2012 la empresa tiene un arrendamiento financiero a 6 aos que requiere pagos anuales
a principios de ao de $35,000. An faltan 4 aos de arrendamiento.
b) Los reembolsos anuales del principal de una parte del total de la deuda pendiente de la
empresa suman $71,000.

c) El dividendo anual de las acciones preferentes sera de $5 por accin (5% x $100 de valor
nominal) o un total de $10,000 anualmente ($5 x 2,000 acciones).

de C$)
de diciembre de
2011
288
51
365
300
1,004
1,903
1,693
316
314
96
4,322
2,056
2,266
3,270

270
99
114
483
967
1,450

200

190
418
1,012
1,820
3,270

e requiere pagos anuales

uda pendiente de la

n (5% x $100 de valor

Estado de prdidas y ganancias de Bartlett Company (en miles de C$)

Para los aos que finalizan el 31 de diciemb
2012
Ingresos por ventas
3074
Menos: Costo de los bienes vendidos
2088
Utilidad bruta
986
Menos: Gastos operativos
Gastos de ventas
100
Gastos generales y administrativos
194
Gastos de arrendamiento (a
35
Gastos por depreciacin
239
Total de gastos operativos
568
Utilidad operativa
418
Menos: Gastos por intereses
93
Utilidad neta antes de impuestos
325
Menos: Impuestos
94
Utilidad neta despes de impuestos
231
Menos: Dividendos de acciones preferentes
10
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Ganancias por accin (GPA)b
Dividendo por accin (DPA)c

221
2.9
1.29

a) Aqu, los gastos de arrendamiento se presentan como un rubro separado en lugar de incluirlo como
parte de los gastos por intereses, como lo especifica el FASB para efectos de informacin financiera. E
mtodo utilizado aqu es congruente con el informe fiscal ms que con los procedimientos de
informacin financiera.
b) Se calcula al dividir las ganancias disponibles para los accionistas comunes entre el nmero de
acciones comunes en circulacin (76,262 en 2012 y 76,244 en 2011). Ganancias por accin en 2012:
$221,000 / 76,262 = $2.90; en 2011: $138,000 / 76,244 = $1.81.

c) Se calcula al dividir el monto en dlares de los dividendos pagados a los accionistas comunes entre
nmero de acciones comunes en circulacin. Los dividendos por accin en 2012: $98,000 / 76,262 =
$1.29; en 2011: $57,183 dlares / 76,244= $0.75

miles de C$)
lizan el 31 de diciembre
2011
2567
1711
856
108
187
35
223
553
303
91
212
64
148
10
138
1.81
0.75

lugar de incluirlo como

nformacin financiera. El
cedimientos de

entre el nmero de
as por accin en 2012:

cionistas comunes entre el

12: $98,000 / 76,262 =

Razn/ndice

Razones de liquidez

Liquedez Corriente: mide la capacidad de la

empresa para cumplir con sus obligaciones de CP.
Razn rpida (Prueba del cido):

ndices de actividad

Rotacin de inventarios: La rotacin de inventarios

mide comnmente la actividad, o liquidez, del
inventario
de una empresa.
Edad promedio de inventarios: mide cuntos das
conserva la empresa el inventario.
Periodo promedio de cobro: es til para evaluar
las polticas de crdito y cobro. Para simplificar, la frmula
presentada supone que todas las ventas se realizan a crdito. Si
este no es el caso, se
deben sustituir las ventas diarias promedio por las ventas
promedio a crdito.

Rotacin de cuentas por cobrar:

Periodo promedio de pago: es til para evaluar el
cumplimiento de los crditos otorgados. deben usarse
las compras anuales a crdito (ms que las compras anuales)
para calcular esta razn. La dificultad para calcular esta razn se
debe a calcular las compras
anuales, un valor que no est disponible en los estados
financieros. Normalmente, las compras se calculan como un
porcentaje especfico del costo de los
bienes vendidos. Suponemos las compras correspondieron
al 70% del costo de sus bienes vendidos en 2012.

Rotacin de activos totales: indica la eficiencia

con la que la empresa utiliza sus
activos para generar ventas.

Rotacin de activos fijos: indica la efectividad con

que la empresa utiliza su planta y su equipo en la
generacin de ventas

Razn de endeudamiento

Indice de enduedamiento: mide la proporcin de

los activos totales que financian los acreedores de la
empresa. Cuanto mayor es el ndice, mayor es el
monto del dinero de otras personas que se usa para
generar utilidades.
Razn de cargo de inters fijo: denominada en
ocasiones razn de cobertura de intereses, mide la
capacidad de la empresa para realizar pagos de
intereses contractuales. Cuanto ms alto es su valor,
mayor es la capacidad de la empresa para cumplir
con sus obligaciones de intereses.

ndice de cobertura de pagos fijos: mide la

capacidad de la empresa para cumplir con todas sus
obligaciones de pagos fijos, como los intereses y el
principal de los prstamos, pagos de arrendamiento,
y dividendos de acciones preferentes. Cuanto ms
alto es el valor de este ndice mejor. T es la tasa
impositiva aplicable al ingreso de la empresa. El
trmino 1/(1-T) se incluye para ajustar el principal
despus de impuestos y los pagos de dividendos de
acciones preferentes con un equivalente antes de
impuestos que es congruente con los valores antes
de impuestos de todos los dems trminos.

Razn de endeudamiento sobre el patrimonio:

Permite conocer si la deuda con terceros es mayor,
igual o menor que el patrimonio que posee la
empresa. Mientras mayor sea el endeudamiento con
terceros en relacin al patrimonio de la empresa, as
como la parte de deuda a corto plazo, mayor ser el
riesgo financiero. Cuando los activos intangibles son
significativos, a menudo se restan del valor neto para
obtener el valor neto tangible de la compaa.

ndices de rentabilidad

Margen de utilidad bruta: mide el porcentaje que

queda de cada ventas despus de que la empresa
pag sus bienes. Cuanto ms alto es el margen de
utilidad bruta, mejor (ya que es menor el costo
relativo de la mercanca vendida).

Margen de utilidad operativa: mide el porcentaje

que queda de ventas despus de que se dedujeron
todos los costos y gastos, excluyendo los intereses,
impuestos y dividendos de acciones preferentes.
Representa las utilidades puras ganadas por cada
venta. Es preferible un margen de utilidad operativa
alto.
Margen de utilidad neta: mide el porcentaje que
queda de cada ventas
despus de que se dedujeron todos los costos y
gastos, incluyendo intereses, impuestos
y dividendos de acciones preferentes. Cuanto ms
alto es el margen de utilidad neta de
la empresa, mejor.
Ganancia por accin: representan el monto
obtenido durante el periodo para cada
accin comn en circulacin.
Rendimiento sobre activos totales: tambin
conocido como rendimiento sobre la inversin (RSI),
mide la eficacia integral de la administracin para
generar utilidades con sus activos disponibles.
Cuanto ms alto es el rendimiento sobre los activos
totales de la empresa, mejor.

Rendimiento sobre patrimonios: mide el

rendimiento ganado sobre la inversin de los
accionistas comunes en la empresa. Por lo general,
cuanto ms alto es este rendimiento, ms ganan los
propietarios.
Sistema de anlisis DUPONT
Rendimiento sobre los activos: relaciona primero
el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad
de las ventas de la empresa, con la rotacin de
activos totales, la cual indica la eficiencia con la que
la compaa ha utilizado sus activos para generar
ventas.
Frmula DUPONT modificada

Rendimiento sobre el patrimonio:

Frmula

Ao 2012
Aplicacin

La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para cumplir con sus obligaciones de corto p
la solvencia de la posicin financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que puede
financieros y la bancarrota es una liquidez baja o decreciente, estas razones dan seales temprana
inminentes. Desde luego, es deseable que una compaa pueda pagar sus cuentas, de modo que e
Sin embargo, los activos lquidos, como el efectivo mantenido en bancos y valores negociables, no
accionistas no querrn que la empresa haga una sobreinversin en liquidez. Las empresas tienen q
contra los bajos rendimientos que los activos lquidos generan para los inversionistas. Las dos med
(prueba del cido).
Activos corrientes/Pasivos corrientes

1.97

197%

Activos corrientes - Inventarios/Pasivos corrientes

1.51

151%

Los ndices de actividad miden la rapidez con la que diversas cuentas se convierten en ventas o ef
actividad miden la eficiencia con la que opera una empresa en una variedad de dimensiones, como
para la medicin de la actividad de las cuentas corrientes ms importantes, las cuales incluyen inv
evaluar la eficiencia con la cual se usa el total de activos.

Costo de los bienes vendedidos/Inventario

7.22

365/Rotacin de inventarios

50.52

Cuentas por cobrar/Ventas diarias o

Cuentas por cobrar/Ventas/365

59.73

Ventas crdito/Cuentas por cobrar

6.11

Cuentas por pagar/Compras diarias o

Cuentas por pagar/Compras/365

Ventas/Total activos

95.40

0.85

Ventas/Activos fijos netos

1.29

La posicin de endeudamiento de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que s
largo plazo porque estas comprometen a la empresa con un flujo de pagos contractuales a largo pl
que no cumpla con los pagos contractuales de sus pasivos. Debido a que los compromisos con los
accionistas, tanto los accionistas actuales como los futuros deben prestar mucha atencin a la cap
interesan en el endeudamiento de las empresas. En general, cuanto mayor es la cantidad de deud
su palancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y el rendimien
acciones preferentes. Cuanto mayor es la deuda de costo fijo que utiliza la empresa, mayores ser

Total pasivo/Total activo

0.46

UAII/Intereses

4.5

UAII+Pagos de arrendamiento/Intereses + pagos de

arrendamiento + {(pagos del principal + pagos de
dividendo de acciones preferentes) X [1/(1-T)]}

1.9

46%

Pasivo total/Patrimonio

0.84

Permiten evaluar las utilidades de la empresa respecto a un nivel determinado de ventas, cierto ni
compaa no podra atraer capital externo. Los dueos, los acreedores y la administracin prestan
importancia que el mercado otorga a las ganancias.

Utilidad bruta/Ventas

0.32

32%

Utilidad operativa/Ventas

0.14

14%

0.072

7.2%

Ganancia disponible para accionistas comunes/Ventas

Ganancia disponible para accionistas comunes/Nmero de

accione en circulacin

Ganancia disponible para accionistas comunes/Total activos

2.90

0.061

6.1%

Ganancia disponible para accionistas comunes/Capital de

acciones comunes

0.13

12.6%

se utiliza para analizar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su situaci
y ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos

Margen de utilidad neta x Rotacin de activos totales

0.061

6%

Esta frmula relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa (RSA) con su rendimi
rendimiento sobre los activos totales (RSA) por el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF
acciones comunes.
Gananc. Dispon. Acciones comunes X Activos totales
Total activos X Capital acciones comunes

0.126

12.6%

Interpretacin

n sus obligaciones de corto plazo a medida que estas llegan a su vencimiento. La liquidez se refiere a
la facilidad con la que puede pagar sus cuentas. Debido a que un precursor comn de los problemas
azones dan seales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos empresariales
r sus cuentas, de modo que es muy importante tener suficiente liquidez para las operaciones diarias.
cos y valores negociables, no tienen una tasa particularmente alta de rendimiento, de manera que los
uidez. Las empresas tienen que equilibrar la necesidad de seguridad que proporciona la liquidez
s inversionistas. Las dos medidas bsicas de liquidez son la liquidez corriente y la razn rpida

Por cada 1 de deuda, la CIA cuenta con la capacidad de 1.97 o cuenta con el 197% para
cumplir sus obligaciones de CP.
La CIA cuenta con 1.51 por cada 1 de deuda una vez deducido el inventario. Por lo que
cuenta con capacidad de cumplir sus obligaciones de CP.

se convierten en ventas o efectivo, es decir, en entradas o salidas. En cierto sentido, los ndices de
riedad de dimensiones, como la administracin de inventarios, gastos y cobros. Existen varios ndices
antes, las cuales incluyen inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar. Tambin se puede

La rotacin de inventarios de la CIA es de 7.22 veces en el ao. VENTAS /INVENTARIO

LUEGO ENTRE 12 O 365

El inventario requiere un promedio de 50.52 das para ser vendido.

La CIA tarda 59.73 das en cobrar sus ventas de crdito

La CIA tiene una rotacin de cuentas por cobrar de 6.11 veces en el ao

La CIA tarda 95.40 das en pagar sus compras de crdito.

Esto significa que la empresa sustituye sus activos 0.85 veces al ao. Cuanto mayor es la
rotacin de los activos totales de una empresa, mayor es la eficiencia con la que se han
usado sus activos. Es de gran inters para la administracin porque indica si las
operaciones de la empresa han sido eficientes desde el punto de vista financiero.

nero de otras personas que se usa para generar utilidades. Se debe prestar atencin a las deudas a
agos contractuales a largo plazo. Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayor es el riesgo de
que los compromisos con los acreedores se deben cumplir antes de distribuir las ganancias entre los
star mucha atencin a la capacidad de la empresa de saldar sus deudas. Los prestamistas tambin se
mayor es la cantidad de deuda que utiliza una empresa en relacin con sus activos totales, mayor es
nto del riesgo y el rendimiento mediante el uso de financiamiento de costo fijo, como la deuda y las
za la empresa, mayores sern su riesgo y su rendimiento esperados.

la CIA ha financiado sus activos con un 46% de deuda, es decir cerca de la mitad de sus
activos los ha financiado con deuda.

La CIA tiene capacidad de cumplir con los pagos de intereses ya que presenta una razn de
4.5 la cual es aceptable.

La CIA tiene capacidad de cumplir sus obligaciones en forma segura ya que presenta un
ndice de 1.9

erminado de ventas, cierto nivel de activos o la inversin de los propietarios. Sin utilidades, una
y la administracin prestan mucha atencin al incremento de las utilidades debido a la gran

Por cada 1 de ventas la CIA obtiene un 32% de margen de utilidad.

Por cada 1 de ventas la CIA obtiene un 12% de margen de utilidad operativa.

El MUN obtenido por la CIA corresponde 7.2%

La CIA obtuvo 2.90 por cada accin comn en circulacin

Por cada 1 de inversin la CIA obtuvo 6.1% de ganancia sobre la inversin

La CIA gan 12% por cada 1 de capital en acciones comunes

empresa y evaluar su situacin financiera. Resume el estado de prdidas

endimiento sobre los activos totales (RSA) y el rendimiento sobre el patrimonio (RSP).

Por lo general, una empresa con un bajo margen de utilidad neta tiene una alta rotacin de
activos totales, lo que produce un rendimiento sobre los activos totales razonablemente
bueno. Con frecuencia se presenta la situacin opuesta.

mpresa (RSA) con su rendimiento sobre el patrimonio (RSP). Este ltimo se calcula al multiplicar el
alancamiento financiero (MAF), que es la razn entre los activos totales de la empresa y su capital en

A)Cuando el resultado es mayor que 1, estn reducidos los riesgo de paralizacin de las
actividades por falta de fondos de rotacin. Los acreedores, tienen un mayor nivel de
confianza y podran hacer concesiones crediticias o financiamiento.B) Cuando el resultado
es igual a 1, existe riesgos de obstaculizacin en las actividades de produccin, no
obstante, y aunque todava existen posibilidades de consecucin de financiamiento, est se
dara en condiciones impuestas por los posibles acreedores y en desventajas hacia la
empresa.C)Cuando el resultado es menor que 1, la empresa se encuentra en un estado de
vulnerabilidad para la cancelacin de fondos de los acreedores. La obtencin de mayores
financiamientos es altamente difcil. En estos lmites, las transacciones de corto plazo no
resultan recomendables.

ESTADOS FINANCIEROS ANALISIS DEUDA

Balances generales
Activos corrientes
Acrivos fijos
Total de activos
Deuda (12% inters)
Patrimonio
Total de pasivos y patriminio
Estados de prdida y ganancias
Ventas
Menos: Costos y gastos operativos
Utilidad operativa
Menos: Gastos por intereses
Utilidad neta antes de impuestos
Impuestos (40%)
Utilidad neta despus de impuestos
Rendimiento sobre el patrimonio

Plan sin deuda

20,000
30,000
50,000
50,000
50,000

30,000
18,000
12,000
12,000
4,800
7,200
14%

Plan con deuda

20,000
30,000
50,000
25,000
###
50,000

30,000
18,000
12,000
3,000
9,000
3,600
5,400
22%

Una Aplicacin Numrica:Latablasiguienteproporcionalainformacindeventasmensuales(enm

estacionalidad,conlosvaloresmasaltoscuandolauniversidadseencuentraenfuncionamientoydecr
M
T
1
2
3
4
Media:
Indice:

Ene

Feb

Mar

Abr

196
200
196
242
208.6
1.15

188
188
212
240
207
1.14

192
192
202
196
192.6
1.06

164
164
180
220
182
1.00

182.02

Suponga que deseamos calcular el factor de estacionalidad y la tendencia, luego calcula

El primer paso en el pronstico de estacionalidad ser calcular los ndices mensuales uti
Por ejemplo, el ndice para el mes de Enero:
S(Ene) = D(Ene)/D =208.6/ 181.84 = 1,14,

de donde D(Ene) es la media de todos los cuatro meses de Enero, y D es la media gener

Clculos similares son realizados para cada otro mes. Todos los ndices son totalizados en
Note que la media (el valor promedio) para los ndices mensuales llega hasta 12, el cual

A continuacin unatendencia lineales calculada utilizando las ventas anuales:

Y = 1684 + 200,4T,
La pregunta principal es si esta ecuacin representa la tendencia.
Determinacin de la Tendencia Anual para los Ejemplos Numricos
Ventas
Regresin
Regresin
Ao No:
Realizadas
Lineal
Cuadrtica
1
1972
1884
1981
2
2016
2085
1988
3
2160
2285
2188
4
2592
2486
2583

1884
2084
2284
2484

Muchas veces el colocar una lnea recta en los datos estacionales es engaoso. Mediante la construccin de
podemos notar que una parbola proporciona una mejor representacin. Utilizando el Javasript de la Regresi
Y = 2169 - 284.6T + 97T2

Los valores predichos utilizando tanto en la tendencia lineal como en la cuadrtica son p

predichos de los dos modelos a los valores de los datos histricos, podemos identificar q
lo cual es bastante comn.

Ahora podemos pronosticar las ventas anuales siguientes, las cuales corresponden al a
Y = 2169 - 284,6(5) + 97(5)2 = 3171

Las ventas mensuales promedio durante el prximo ao son: 3171/12 = 264,25.

Finalmente, el pronstico para el mes de Julio es calculado multiplicando el promedio de

el cual es 0.79; por lo tanto, (264.25)x (0.79) 209.

ormacindeventasmensuales(enmilesde$)deunalibrerauniversitaria.Lasventasmuestranunpatrnde
encuentraenfuncionamientoydecreceduranteslosmesesdeverano.

May

Jun

Jul

Ago

Sep

Oct

140
140
150
200
157.6
0.87

120
122
140
192
143.6
0.79

112
132
156
176
144
0.79

140
144
144
184
153
0.84

160
176
164
204
177.6
0.98

168
168
186
228
187.6
1.03

ad y la tendencia, luego calcular el pronstico de las ventas para el mes de Julio en al ao 5.

cular los ndices mensuales utilizando las ventas realizadas durante los 4 aos previos.

e Enero, y D es la media general de todas las ventas realizadas en los cuatro aos previos.

os los ndices son totalizados en la ltima fila de la tabla anterior.

ensuales llega hasta 12, el cual es el nmero de perodos en un ao para los datos mensuales.

ilizando las ventas anuales:

0
1
1
2

ngaoso. Mediante la construccin de un diagrama de dispersin

n. Utilizando el Javasript de la Regresin Polinomial, la tendencia cuadrtica estimada es:

eal como en la cuadrtica son presentados en la tabla anterior. Comparando los valores

stricos, podemos identificar que la tendencia cuadrtica proporciona un mejor ajuste que la lineal,

, las cuales corresponden al ao 5, t= 5 en la funcin cuadrtica anterior:

on: 3171/12 = 264,25.

o multiplicando el promedio de las ventas mensuales por el ndice de estacionalidad para el mes de Julio,

nunpatrnde

en al ao 5.

os previos.

os mensuales.

Nov

Dic

Total

192
196
200
250
209.6
1.15

200
194
230
260
221
1.21

1972
2016
2160
2592
2184
12.00

ajuste que la lineal,

dad para el mes de Julio,

Promedios Mviles Simples: El mtodo de pronstico mejor conocido es el de Promedios

y luego dividirlos por el nmero de perodos. El mtodo de Promedios Mviles Simples (P
estacionarias tanto en media como en varianza. La siguiente formula es utilizada para e
PMt+1 = [Dt + Dt-1 + ... +Dt-n+1] / n
de donde n es el nmero de observaciones utilizadas en los clculos.

El pronstico para el perodo t + 1 es el pronstico para todos los perodos futuros. Sin e

A usted podra gustarle utilizar el JavaScript de Pronstico por Atenuacin, para luego rea

Promedios Mviles Ponderados:son bastante poderosos y econmicos. Son ampliamente

pronsticos son requeridos, tales como los mtodos de suma de dgitos y ajuste de tend
PM Ponderado(3) = w1.Dt+ w2.Dt-1+ w3.Dt-2

de donde las ponderaciones son cualquier nmero positivo tal que: w1 + w2 + w3 =1. u

Un ejemplo numrico ilustrativo:El promedio mvil y el ponderado mvil de orden cinco

Semana
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

Ventas ( en miles
de $)
105
100
105
95
100
95
105
120
115
125
120
120

PM(5)

PMP(5)

101
99
100
103
107
117
120
120

100
98
100
107
111
116
119
119

or conocido es el de Promedios mviles o simplemente tomar un cierto nmero de perodos pasados, juntarlos,
e Promedios Mviles Simples (PM) es un acercamiento eficaz y eficiente cuando las series de tiempo son
ente formula es utilizada para encontrar los Promedios mviles de orden n, PM(n) para un perodo t+1,

os clculos.

odos los perodos futuros. Sin embargo, este pronstico es revisado cuando nuevos datos se encuentran dispon

o por Atenuacin, para luego realizar experimentaciones numricas para una comprensin mas profunda de los

econmicos. Son ampliamente utilizados donde los mtodos de repeticin de

uma de dgitos y ajuste de tendencias. Como un ejemplo de Promedios Mviles Ponderados:

o tal que: w1 + w2 + w3 =1. una ponderacin tpica para este ejemplo es, w1= 3/(1 + 2 + 3) = 3/6, w2= 2/6,

onderado mvil de orden cinco son calculados en la siguiente tabla:

e perodos pasados, juntarlos,

as series de tiempo son
) para un perodo t+1,

os datos se encuentran disponibles.

mprensin mas profunda de los conceptos.

onderados:

3/(1 + 2 + 3) = 3/6, w2= 2/6, y w3= 1/6.

Como calcular el minimo de inventario para la empresa