EL MODELO KEYNESIANO

Por Lic. Gabriel Leandro, M.B.A., Economista

CONTENIDO:

Introduccin: Sector Real de la Economa

Las curvas IS y LM

La Formulacin de Keynes

La Oferta y Demanda Monetaria reconociendo especulacin

La Direccin Monetaria y la tasa de inters

Breve Desarrollo Matemtico del modelo keynesiano

Esquema de los factores que determinan el ingreso y las variables conexas

Salarios y Precios

Poltica monetaria

Crticas al modelo keynesiano

INTRODUCCION
Desde hace muchos aos los economistas han tratado de explicar, basados en un modelo, el
comportamiento de los fenmenos que afectan la actitud de las personas ante ciertas
circunstancias. As desde Adam Smith hasta Alfred Marshall la conducta econmica, que
explicaba desde un punto de vista macroeconmico, contemplando los aspectos individuales, y
fue la base de la Teora Econmica. Sin embargo a pesar de toda su estructura lgica, se volvi
un sistema insuficiente en la toma de decisiones macroeconmicas, sobre todo durante la
depresin de los aos de la dcada de los treinta.
Fue precisamente durante los aos mencionados que el economista norteamericano John
Maynard Keynes public en 1936 su obra "TEORIA GENERAL DEL EMPLEO, EL INTERES Y
EL DINERO", de gran valor histrico que signific una revolucin en el mbito econmico.
SECTOR REAL DE LA ECONOMIA:
EL CONSUMO:
Keynes retoma el enfoque tradicional en el cual el ahorro es complementario con el consumo,
sobre este ltimo existen varias teoras. Keynes supuso una funcin lineal cuya pendiente es la
propensin marginal a consumir.
Funcin Consumo y su relacin con la funcin de Ahorro personal

El Ahorro es considerado como variable residual (Y-C). Para la funcin anterior se supone un
nivel de consumo autnomo que se realiza aunque no haya ingreso, se desahorra pues para
subsistir. Tambin en el punto donde la lnea de ingreso es igual al gasto en bienes de consumo
el ahorro es igual a cero. Para niveles de ingreso superiores el ingreso es mayor que el
consumo y permite el ahorro.
INVERSION:
Se puede expresar mediante la ecuacin:
I = I - bi, b mayor que 0
Donde:
I = Inversin autnoma
b = Eficiencia marginal de la inversin. En este caso es equivalente al grado de respuesta de la
inversin ante variaciones en tasa de inters.
i = tasa de inters
MODELO IS-LM
La Curva IS:
Los puntos principales respecto a la curva IS son:
a) La curva IS es la funcin de las combinaciones de tasas de inters y niveles de ingreso tales
que, con ellas, el mercado de bienes alcanza el equilibrio.

b) La curva IS tiene pendiente negativa, porque al aumentar la tasa de inters se reduce el

gasto de inversin planeada y por lo tanto, tambin se reduce la demanda agregada, sta a su
vez, reduce el nivel de ingreso de equilibrio.
c) Cuanto menor sea el multiplicador y cuanto menos sensible a las variaciones de la tasa de
inters sea el gasto de inversin, mayor ser la pendiente de la curva.
d) La curva IS puede desplazarse por las variaciones producidas en el gasto autnomo. Un
incremento de ste que incluye un aumento del gasto pblico desplaza la curva, hacia afuera, a
la derecha.
e) En los puntos situados a la derecha de la curva, se producen excesos de oferta en el
mercado de bienes y, en los situados a la izquierda, hay exceso de demanda de bienes.

La Curva LM:
Los puntos ms importantes respecto a la curva LM, son los siguientes:
a) La curva LM es la funcin de las combinaciones de tasas de inters y nivel de ingreso para
las que se verifica el equilibrio del mercado monetario (en las cuales el mercado monetario se
encuentra en equilibrio).

b) Cuando el mercado monetario est en equilibrio, tambin lo est el mercado de bonos. La

curva LM, por lo tanto es tambin la funcin de aquellas combinaciones de nivel de ingreso y
tasa de inters, para las cuales el mercado de bonos est en equilibrio.
c) La curva LM tiene pendiente positiva para una oferta monetaria fija dada, un incremento del
nivel de ingreso que hiciese subir la demanda de dinero, ir acompaado de un incremento en
la tasa de inters, este reduce la demanda de dinero y, por consiguiente, la mantiene al mismo
nivel que la oferta monetaria.
d) La curva LM puede desplazarse a causa de variaciones en la oferta monetaria. Un aumento
de la oferta produce un desplazamiento a la derecha de la curva LM.
e) En los puntos situados a la derecha de la curva LM, existe un exceso de demanda de dinero
y, en los situados a la izquierda exceso de oferta monetaria.

Aqu se muestran las distintas combinaciones de tasas de inters y niveles de ingreso que nos
dan el equilibrio tanto en el sector real de la economa como en el monetario.

En las pginas siguientes se profundizar en lo que corresponde al sector monetario de la

economa, sus efectos sobre el sector real, posibles polticas monetarias a seguir, y algunas
crticas que han sido formuladas en contra de este modelo.
LA FORMULACION DE KEYNES
Keynes dividi la demanda de dinero en dos partes diferentes:
1) La demanda para transacciones o saldos activos para satisfacer los motivos de transaccin y
precaucin que llevan a mantener saldos en efectivo y,
2) La demanda de saldos ociosos o de activos para satisfacer un motivo de especulacin.
Keynes calific esas demandas M1 y M2 respectivamente. Fue en relacin con la demanda por
motivo de especulacin que Keynes consider explcitamente el rendimiento de los activos que
compiten con el dinero en las carteras del pblico. Keynes adujo que los individuos toman las
decisiones de cartera despus de haber comparado los intereses que no recibiran si
mantienen dinero con la ganancia o prdida de capital previstas si mantienen bonos. Este
ltimo aspecto depende de las previsiones que hagan en cuanto a los movimientos de los
precios de los bonos y el grado de certeza que atribuyan a las expectativas. Segn Keynes, se
formulan esas expectativas mediante la comparacin del tipo de inters corriente con algn tipo
previsto "normal" o que pueda mantenerse permanentemente. Si el tipo de inters observado
es ms alto que el tipo de inters normal, el pblico esperar que baje. Ahora Bien, como los
precios de los bonos varan en proporcin inversa al rendimiento, la expectativa de que bajen
los tipos de inters significa un posible incremento de los precios de los bonos y, por
consiguiente ganancias de capital. Cuanto ms alto sea el tipo de inters corriente mayor ser
la magnitud de las ganancias de capital previstas. Por qu? Porque cuanto mayor sea la
diferencia entre el tipo de inters corriente y el que quepa esperar que se mantenga, mayor
ser la probabilidad de que baje el tipo de inters (subir el precio de los bonos) y mayor ser
la magnitud en que cabe esperar que baje. As, pues, cuanto ms alto sea el rendimiento
corriente, ms costoso son los saldos ociosos en relacin con las ganancias de capital
previstas a que se renuncia y con los intereses que no se obtienen. En consecuencia, menor
ser la cantidad de dinero demandada para satisfacer el motivo especulacin.
Siguiendo ese mismo razonamiento, si el tipo de inters observado es inferior al tipo normal
previsto, las expectativas de que aumente el rendimiento de los bonos y disminuya el precio de
los mismos hace que el dinero en efectivo sea el activo preferido en las carteras del pblico. A
la persona que prevea la baja de los bonos a un ritmo que compense con creces el inters que
devengan se le ofrecer un aliciente para mantener saldos en efectivo cuyo rendimiento es
cero, en lugar de bonos demasiado caros. En general, cuanto ms bajo sea el tipo de inters
corriente, ms unnimes sern las expectativas de que suban ulteriormente, lo que hara
incurrir en prdidas de capital a los titulares de los bonos. As, pues cuanto ms bajo sea el tipo

de inters corriente mayor ser el nmero de personas que prefieran mantener saldos en
efectivo en lugar de bonos y, por consiguiente, mayor ser la cantidad total demandada de
dinero. La agregacin de todas las decisiones de cartera individuales describe una curva hacia
abajo, M2= f(r), que relaciona la cantidad demandada de saldos especulativos o de activos con
el tipo de inters corriente.
En cuanto a los saldos para transacciones en la demanda total de dinero, es decir, la parte que
se mantiene los keynesianos sostuvieron que la funcin de demanda de dinero es muy
inestable y se desplaza errticamente ante el efecto de las expectativas voltiles del mercado.
En segundo lugar, los keynesianos consideraron que, en periodos de grave depresin, la
funcin de demanda de dinero pasara a ser horizontal (infinitamente elstica) al llegar a un
determinado tipo de inters mnimo. Indicaron que exista un nivel crtico de tipo de inters
positivo tan bajo que si el tipo corriente bajase efectivamente a ese nivel, no cabra prever un
descenso mayor y todo el mundo esperara una subida. Dicho de otro modo, habra unanimidad
en que bajaran los precios de los bonos. El dinero en efectivo pasara a ser un sustituto
perfecto de las tenencias de bonos, y la demanda de dinero sera insaciable, es decir,
infinitamente sensible a la ms ligera variacin del tipo de inters. Keynes calific esa condicin
patolgica de preferencia absoluta por la liquidez. En dichas condiciones todo aumento de la
oferta de dinero quedara completamente absorbido en saldos de dinero ocioso, sin que se
redujeran los tipos de inters. As, pues, si el banco central intervena para aumentar la oferta
de dinero mediante la compra de bonos en el mercado abierto, la menor cotizacin al alza de
los precio de los bonos llevara sencillamente a que el pblico vendiese los bonos en su poder
al banco central y absorbiese el producto en efectivo y de la venta efectuada. Puesto que,
alcanzado el nivel mnimo del tipo de inters, la demanda de dinero efectivo es insaciable y la
disposicin a vender bonos absoluta, por cuantiosas que fueran las operaciones de mercado
abierto no habra forma de sobreponerse a la preferencia absoluta por la liquidez ni de lograr
por medio alguno que los tipos de inters alcanzasen un nivel inferior.
Los economistas keynesianos sealaron que tanto la inestabilidad como el carcter
infinitamente elstico de la funcin de demanda de dinero tenan repercusiones desfavorables
para la poltica. La inestabilidad de la funcin de demanda de dinero significaba que era
imposible prever con exactitud los efectos de la poltica monetaria. Ante una funcin de
demanda de dinero voltil e imprevisible, las autoridades no podran saber nunca si las
variaciones de la demanda ampliaran o anularan las variaciones de la oferta de dinero
inducidas por las medidas de poltica. Adems, aun en el caso de que las autoridades
monetarias pudieran pronosticar el comportamiento de la demanda de dinero, la poltica
monetaria seguira siendo ineficaz en condiciones de preferencia absoluta por la liquidez. En
este ltimo caso, los incrementos de la oferta de dinero no influiran en el ingreso nominal ni en
la actividad econmica por el intermedio del tipo de inters.
Como los tenedores de saldos en efectivo no estaran dispuestos a comprar bonos, no subiran
los precios de stos y, por consiguiente, tampoco bajaran los tipos de inters para estimular el
gasto de inversin. Adems la inyeccin monetaria no entrara en la corriente de gasto. Por el
contrario, toda creacin de dinero quedara absorbida por los saldos de dinero ocioso, es decir,
la economa habra cado presa en la trampa de la liquidez.
En resumen, los economistas keynesianos argumentaron que, en perodos de grave depresin
econmica, las variaciones de la masa monetaria quedaran anuladas por variaciones
compensatorias de la velocidad.

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LA OFERTA Y DEMANDA MOMETARIA RECONOCIENDO ESPECULACION:

En una economa con dinero papel existe como acabamos de ver una demanda por dinero,
pero tambin, como en todo mercado, existe una oferta, en este caso una oferta de dinero.
Qu dice el modelo de Keynes sobre la oferta monetaria?
Keynes plantea una funcin de oferta y demanda de saldos de efectivo, es decir, en funcin de
existencias y no de corrientes. Es una teora sobre el comportamiento, respecto del
atesoramiento y desatesoramiento de los tenedores de riqueza. Cuando los tipos de inters
estn por debajo de los considerados normales, las personas emplearn efectivo inactivo para
adquirir bonos.
Con el fin de determinar el papel que juega la especulacin se supone que se pueden tomar los
conceptos normales prevalecientes sobre precios y bonos segn se dan en cualquier momento
en particular, los que reflejan experiencias del pasado (inmediato y distante) segn las percibe
cada individuo, modificadas por cualquier informacin, razonamiento o corazonadas que pueda
tener acerca del modo que lo futuro pueda diferenciarse de lo pasado.
Dadas la idea del tipo normal que tiene cada poseedor de riquezas y la cuanta de los recursos
que cada uno posee. As a los presentes tipos de inters "altos", presumiblemente sera poco el
deseo de tener efectivo, y muy grande el deseo de tener bonos. Esto es, los bonos pareceran
ser baratos y casi todo el mundo preferira tener el activo que a la vez de un rendimiento y se
espera suba de precio o, en el peor de los casos no baje. Las nicas personas que an
prefieren dinero seran aquellas pocas que pensaran que era probable que los precios de los
bonos -aunque ya bajos segn el juicio de otros- bajaran lo suficiente para barrer el
rendimiento. En el otro extremo a tipos de inters muy bajos, casi todas las personas
esperaran una baja en los precios de los bonos y, por lo tanto, preferiran ser tenedores de
efectivo. Para cada tipo intermedio entre estos extremos podramos hallar tambin el volumen
agregado de tenencias preferidas o deseadas, tanto de bonos como de dinero.
Los resultados de este anlisis hipottico de la demanda de efectivo (para especulacin) es
mostrada en el siguiente grficho:

Se ha estado describiendo la demanda de dinero como un activo -como la alternativa de tener

bonos-. Esta demanda monetaria tiene que ser mirada como una demanda que es adicional a
la demanda de dinero para transacciones. As, la demanda monetaria total tiene dos partes:
una demanda para transacciones, que es proporcional al nivel de producto y una demanda de
"activo" o "especulativa" que es, ceteris paribus, una funcin del tipo de inters.
Si se supusiera una tasa de inters dada y se considerara los niveles de precio o produccin
como la variable que igualara la oferta y la demanda monetarias y que esta ltima est dada y
que la tasa de inters (r) hace iguales la oferta y la demanda, podemos tener lo siguiente,
ilustrado grficamente:

En la parte (A) se representa la demanda monetaria total, (Mt+Ms), como la suma de la

demanda de dinero para transacciones que en este caso se ha supuesto constante, ms una
demanda especulativa que depende de la tasa de inters. Dada la oferta monetaria total (M),
hay un solo tipo de inters (r) al que la oferta y la demanda totales son iguales.
En la parte (B), por otro lado, se ve la demanda para transacciones dada (Mt) de la oferta total,
y se muestra r como el tipo que iguala la demanda de saldos inactivos (Ms) y la oferta de
saldos de saldos inactivos (M-Mt).
A veces Keynes, en su "General Theory", pareca suponer que un cambio en la oferta
monetaria no tendra efecto alguno, directo o indirecto, sobre la demanda para transacciones.
Esto nos conducira al punto de vista bastante peculiar del tipo de inters como "fenmeno
puramente monetario" -el tipo de la oferta de dinero, y de las expectativas de las personas
sobre el tipo futuro-. Sin embargo, hay quienes piensan que en una interpretacin benvola
Keynes no respalda esta opinin extrema.
DIRECCION MONETARIA Y TASA DE INTERES:
Nuestro anlisis anterior ha sido realizado bajo el supuesto de que la oferta monetaria dada.
Esto es, hasta aqu se ha estado interesado en las alteraciones en el tipo de inters producidas
por variaciones en la economa privada, como una reaccin contra una oferta monetaria
constante. No obstante, en todas las economas modernas existe un banco central activo que
trata de seguir una poltica monetaria destinada a alcanzar ciertos objetivos de estabilizacin
econmica. Esos bancos llevan una vigilancia diaria y cuidadosa de los acontecimientos
econmicos, y cuando parece apropiado estn preparados para alterar la oferta monetaria, bien
para reforzar o para neutralizar los movimientos que habran tenido lugar sin su intervencin.
Si se supone ahora una situacin como la ilustrada en el grfico de abajo, la existencia inicial
de tenencias pblicas de saldos de efectivo ociosos es M y el tipo de inters r. Algunos
tenedores de riquezas son tenedores de dinero en r porque temen la posibilidad de un alza en
el tipo de inters.
Si todas las expectativas de los tenedores de riquezas permanecieran inalteradas, la existencia
de saldos inactivos tendra que ser aumentada hasta M' para empujar hacia abajo el tipo de
inters hasta r' haciendo temer a ms y ms tenedores de riqueza que los niveles presentes de
precios de los bonos sean inseguros por demasiado altos para mantenerse mucho tiempo.

Ahora bien podemos observar algunos de los efectos que puede tener la poltica monetaria
sobre la produccin. Dado que en este modelo la oferta monetaria es exgena (depende de
polticas del banco central) tenemos que las modificaciones en la cantidad de dinero nos darn
como resultado aumentos o disminuciones de la demanda agregada, que se dan por el efecto
de los saldos reales (tambin llamado efecto Pigou) y dado que la oferta agregada es ms
elstica que en el modelo clsico, los ajustes no se darn slo por la va de los precios sino
tambin va cantidades de produccin.
De ese modo en el Modelo Clsico tenamos:
MV=PY
Donde:
M: cantidad de dinero
V: velocidad de circulacin del dinero
P: nivel de precios
Y: nivel de producto
Y dado que haba pleno empleo, es decir, el nivel de producto era una constante y la velocidad
del dinero constante tambin entonces dado un cambio en la cantidad de dinero el ajuste se
reflejaba solamente sobre los precios.
Pero en el modelo de Keynes tenemos que:
Y=C+I+G
Y = C(Y-T) + I(r) + G

(1)

Y tambin:
M = l(r) + k(Y)

(2)

Despejando r en (2) y sustituyendo en (1), y diferenciando la ecuacin resultante tenemos:

dY = c'(1-t')dY + (i'/l')dM - (i'k'/l')dY
dY

i'/l'

------- = -------------------------- >0

dM

1 - c'(1-t') + (i'k'/l')

Es decir las polticas monetarias que se apliquen pueden variaciones directas sobre el nivel de
producto, lo que demuestra el multiplicador anterior y que ilustramos grficamente de la
siguiente forma:

Puede observarse que al aplicarse una poltica monetaria expansiva sobre la economa (se
pasa de DA' a DA'') se aumenta el nivel de producto, aunque sea solo temporalmente.
DESARROLLO MATEMATICO DEL MODELO KEYNESIANO:
Por todas las razones ya explicadas podemos definir el modelo en un conjunto de funciones
que relacionan las distintas variables que interactan en la economa supuesta por el modelo.
- MODELO SIMPLE:
El modelo en su forma simple puede ser planteado de la siguiente forma :
Y=C+I+G

(1)

C = cYd + Co

(2)

I = Io

(3)

G = Go

(4)

T = tY + To

(5)

Yd = Y T

(6)

Donde podemos sustituir las ecuaciones (2), (3), (4), (5) y (6) en la ecuacin (1), y luego
despejar Y:
Y = cYd + Co + Io + Go
Y = c(tY + To) + Co + Io + Go
Co +cTo + Io + Go

Y = -----------------------------------

(1')

1-c(1-t)
De donde podemos derivar varios multiplicadores:
dY

dY

------ = ----- = ------------ >0

dI

dG

1-c(1-t)

Si reconocemos la influencia de la tasa de inters sobre la inversin, hallamos as un modelo

en el cual existen dos variables que determinan el equilibrio en la economa, estas variables
son el nivel de ingreso y la tasa de inters. De ese modo tenemos:
I = Io vr

(3')

Donde r es la tasa de inters y -v es la eficiencia marginal de la inversin, v>0.

Entonces sustituyendo (3') en (1) juntos con el resto de ecuaciones, y despejando r llegamos a
la ecuacin que nos da el equilibrio en el sector real de la economa, es decir la curva IS:
r = -1/v[1 - c(1 - t)]Y + 1/v[Co +cTo + Io + Go]

(1*)

Y su pendiente dada por:

dY

-v

---- = ---------- < 0

dr

1-c(1-t)

- INTRODUCCION DEL SECTOR MONETARIO:

Podemos continuar el modelo mostrando las relaciones que existen entre el tipo de inters y
otros factores comprendidos en la oferta y demanda monetarias, aadimos la ecuacin:
Md = l(r) + k(Y)

(6)

Si no existe inflacin es decir los precios estn dados tenemos que la demanda de dinero est
compuesta por una demanda para especulacin l(r) y otra para transacciones k(Y) y que la
oferta de dinero es una variable exgena, pues depende de polticas del banco central:
Ms = M*

(7)

Tenemos una condicin de equilibrio para este sector de la economa que es la siguiente:
Md = Ms

(8)

Sustituyendo (6) y (7) en (8) tenemos:

r= (k/l)Y - (1/l)M*
Y su pendiente:

(8*)

dY

-l

---- = ------ > 0

dr

- MODELO COMPLETO PARA UNA ECONOMIA CERRADA:

Tenemos entonces que la economa encontrar su equilibrio en el punto en el cual se
intersecan las curvas IS-LM, entonces trataremos de hallar cul es el Y de equilibrio, entonces
igualamos (1*) y (8*):
k

---- Y - ------ M* = - ---[1-c(1-t)Y] + ---[Co +cTo + Io + Go]

l

Y si despejamos Y:
1
Y= ------------------[Co + (v/l) M* - cTo + Io + Go]

(9)

1-c(1-t)+vk/l
Si suponemos un cambio en cada una de las siguientes variables C o, M*, To, Io y Go, las cuales
supondremos que son continuas ,obteniendo una nueva ecuacin (10) de Y', y que luego de
restarle (9) quedar como sigue:
1
dY = ------------------ [dCo + (v/l) dM* - cdTo + dIo + dGo]

(11)

1-c(1-t)+vk/l
Todo esto lo hicimos con el objetivo de derivar algunos multiplicadores:
dY

dY

----= -----= ------------------ > 0

dI
dY

dG

1-c(1-t)+vk/l
v/l

------ = ------------------ > 0

dM*

1-c(1-t)+vk/l

Este ltimo multiplicador nos demuestra que aumento en la cantidad de dinero puede provocar
cambios en la misma direccin sobre el nivel de producto.
ESQUEMA DE LOS FACTORES QUE DETERMINAN EL INGRESO Y LAS VARIABLES
CONEXAS:

Este esquema nos muestra el mecanismo por medio del cual se determina el nivel de ingreso
de equilibrio en el modelo segn J. M. Keynes. Sabemos que en el mercado monetario se
determina la tasa de inters cuando encuentra su equilibrio, y una vez fijado el tipo de inters
en el punto en el que es igual a la eficiencia marginal de la inversin se determina el nivel de
inversin, lo que podemos graficar como sigue:

Se puede observar cmo se determina la tasa de inters r al intersecarse su curva con la de la

oferta monetaria, y luego esta r determina un nivel de inversin I.
De ese modo dada una funcin de consumo con respecto al nivel de ingreso se determina en el
sector real de la economa el nivel de produccin que equilibra el mercado. Se grafica como
sigue:

Y adems existe una retroalimentacin, que es el canal de transmisin del sector real al sector
monetario sobre las preferencias por liquidez. Obsrvese que este esquema anterior est
implcito en todos los anlisis Keynesianos, por ejemplo cuando se habla del efecto de la
cantidad de dinero sobre el nivel de producto, se vio que un aumento de la oferta monetaria
desplazaba la demanda agregada dndose un nuevo nivel de producto. Grficamente:

SALARIOS Y PRECIOS
Hasta el momento nuestro anlisis no ha considerado inflacin o sea ha habido un nivel dado
de precios. Pero el supuesto de precios rgidos no carece por completo de realismo por lo
menos en algunos periodos y lugares, no obstante esto no satisface en su totalidad porque:
a) El nivel de precios jams es verdaderamente rgido.
b) Nos ayudan a comprender los movimientos de dinero, as como el producto nacional y el
ingreso nacional "reales", adems hay acciones reciprocas entre el nivel de precios si vara, no
podemos tener una plena comprensin de los determinantes siquiera de la produccin y del
ingreso reales a menos que se incluyan los efectos del nivel de precios.
LOS SALARIOS MONETARIOS
Keynes supona que el nivel de salario monetario dependa de fuerzas institucionales e
histricas, sujeto a algunas influencias tambin por el estado de la economa.

Los salarios monetarios en cualquier punto del tiempo estn en el nivel en que estn,
mayormente porque est cercano a donde ellos han estado recientemente. Cierto es que
pueden haber subido a bajado algo recientemente en respuesta a presiones institucionales,
tales como las leyes de salarios mnimos, o a travs de esfuerzos de los sindicatos obreros o la
opinin pblica. Adems el estado del empleo tendr alguna importancia. A medida que una
economa se acerque el pleno empleo la fortaleza de los sindicatos puede aumentar y la
resistencia de los patronos a los aumentos salariales se desvanecen.
Keynes vio que el nivel salarial tenda a subir (desde donde quiera que hubiese estado) cuando
el empleo era casi pleno, subiendo quiz ms rpidamente mientras ms fuerza tuvieran los
sindicatos. En forma contraria los salarios monetarios tenderan a bajar cuando el desempleo
fuera extenso quiz ms rpidamente mientras ms dbiles fueran los sindicatos y mayor el
nivel de desempleo. Pero en cualquier momento y lugar dado, el nivel de tasa de salarios
monetarios era, ms o menos "automticamente determinado". Como el salario monetario no
era absolutamente rgido, sus variaciones a lo largo del tiempo podran afectar algo los niveles
de otras variables. Pero aparte del efecto sobre el nivel de precios, los cambios inducidos
adicionales seran pequeos ya que la especulacin tenda a estabilizar el tipo de inters y la
demanda de inversin era solo moderadamente sensible a aquellos cambios en el tipo de
inters que en efecto ocurran. A todos los fines prcticos, se podra hablar del sistema
econmico como si tuviera un "equilibrio" an cuando el empleo pudiera ser menos que pleno.
El concepto del nivel de salario monetario de Keynes lo tiene estable, en algn punto por
debajo del pleno empleo, un punto en que las presiones ascendentes y descendentes estn en
equilibrio, a diferencia del concepto de los clsicos de salario real flexible que baja sin lmite
cuando hay desempleo y estable solamente con la ocupacin plena de los trabajadores en
busca de empleo.
Si w es la tasa de salarios monetarios, p es el precio del bien y PFM el producto fsico marginal
se tiene que:
W = PFM * p
w/p = PFM
Puesto que PFM disminuye a medida que aumenta el empleo la cantidad de trabajadores
aumentar a medida que el "salario real" (w/p) disminuya. Si se entiende este principio a toda la
economa podremos dibujar una curva de demanda de mano de obra con pendiente negativa.
Se supone que la oferta de salario tambin depende del salario real, o sea la cantidad de
trabajo que los obreros desearn suministrar aumentar a medida que se eleva el salario real.
En un punto de pleno empleo no hay trabajadores dispuestos a trabajar al salario real vigente
que no encuentren trabajo, y al mismo tiempo los empleadores disponen de toda la mano de
obra que desean tener al salario vigente.
Aqu suponemos que el stock del equipo de capital, los recursos materiales y el estado de la
tecnologa estn dados, el nico factor de la produccin variable es la mano de obra, por lo
tanto existe un nivel especfico del PNB real correspondiente a cada nivel de ocupacin.
En este anlisis el nivel de precios es una variable, a medida que los niveles de precios y de
salarios disminuyan se reduce la demanda de dinero para transacciones, vale decir, se
necesitarn menos saldos monetarios para pagar las nminas de salarios cuanto estos son
bajos, y para saldar las cuentas del almacenero cuando los precios lo son a su vez. As pues la
demanda de dinero es probablemente una demanda de costo cantidad de poder adquisitivo y
no un nmero determinado de unidades monetarias.
Podemos designar por M/P el poder adquisitivo constituido por el stock de dinero M, es decir, el
valor real del stock monetario. Ahora bien esa cantidad de poder adquisitivo puede

incrementarse aumentando el volumen nominal de dinero o mediante una reduccin del nivel
de precios para la cual aumentar el poder adquisitivo del stock monetario nominal dado.
Un incremento de la cantidad de dinero desplazar hacia arriba la curva LM, y una reduccin
de la oferta monetaria la desplazar hacia abajo. Por lo tanto con una oferta monetaria dada
hay un curva LM diferente para cada nivel de precios.
El mecanismo en virtud del cual tiende automticamente al alcanzar el pleno empleo se puede
ilustrar de la siguiente forma:
Si su suponemos que el salario real es mayor que el salario real de pleno empleo y que la
ocupacin fuese menor que el nivel de plena ocupacin, el PNB por debajo del nivel de plena
ocupacin y el nivel de precios estuviese por encima del nivel de pleno empleo. Mientras los
precios y los salarios sean flexibles, es decir, mientras lo salarios se reduzcan al exceder la
oferta de mano de obra a la demanda y los precios de los bonos disminuyan al superar la oferta
de bienes a la demanda la situacin recin ilustrada no puede persistir, lo que quiere decir que
hay trabajadores desocupados que desearan trabajar al salario vigente (o otro inferior).
En un esfuerzo por conseguir trabajo, esas personas harn disminuir el salario monetario. A
medida que este disminuya se reducirn los costos de produccin de los bienes y servicios, ni
los precios de los bienes y servicios son flexibles, tambin disminuirn. Cuando as ocurra, se
reducir la cantidad de dinero necesaria para las transacciones. En consecuencia la oferta de
dinero excedera a la demanda, a la tasa de inters vigente. El dinero excedente se coloca en
el mercado de prstamos bancarios dejando que ofrezcan prstamos en mejores trminos. A
consecuencia de ellos las tasas disminuyen, lo que estimula la inversin en la medida en que la
eficiencia marginal de la inversin es elstica respecto al inters.
El aumento de la inversin eleva la demanda agregada tanto directamente como a travs del
multiplicador y ocupacin para satisfacerla. Esta situacin continuar mientras la oferta de
mano de obra exceda a su demanda puesto que en tanto subsista esa situacin, los salarios
monetarios continuarn descendiendo.
El proceso se detendr cuando la ocupacin llegue el nivel pleno, al salario real de equilibrio, al
PNB de ingreso pleno y la tasa de inters de equilibrio y el precio de equilibrio.
Se puede ilustrar del modo siguiente:

LA POLITICA MONETARIA
El modelo de economa concebido en relacin con las curvas IS-LM es un instrumento
extraordinariamente til del anlisis econmico. Sin embargo hay quienes lo consideran
inapropiado para el estudio de la poltica monetaria, pues los desfases de perodos y el ajuste
de stock que desempean un papel importante para el funcionamiento de este tipo de poltica y
su dinamismo no caben dentro de los reducidos lmites del modelo, pero esto es sobretodo
para anlisis formales, de modo tal, que mejor nos ocuparemos de un tratamiento un poco
informal.
Hay que distinguir entre el efecto inicial de la poltica monetaria sobre la demanda global, y
ciertos efectos secundarios y terciarios que se producen en fases ms avanzadas.
1) AJUSTES DE CARTERA:
La poltica monetaria induce a los poseedores de la riqueza a realizar ajustes en sus carteras
de activos financieros y fsicos, que a su vez inciden sobre el ingreso y el empleo. Tambin el
nivel de precios podra verse tambin afectado.
2) EFECTOS DE RIQUEZA:

Como la poltica monetaria opera nicamente a travs de transacciones voluntarias que

implican cambios de un activo financiero por otro, no suma riqueza creando activos para los
cuales no existan obligaciones correspondientes. Sin embargo la poltica monetaria tiene
efectos de riqueza que pueden ser muy importantes debido a la relacin existente entre la tasa
de inters, como lo podra ser una cada en la tasa de inters aumentando el precio de los
ttulos. De manera anloga, los valores de mercado de una gran cantidad de otros activos que
devengan un ingreso esperado de esos mismos activos a las tasas adecuadas. Una poltica
monetaria que reduzca las tasas de inters disminuir por lo comn las tasas de capitalizacin,
provocando en consecuencia un aumento del valor de mercado de activos tales como los
bienes races y las acciones de capital.
A continuacin se ilustra el efecto de la riqueza mediante un grfico:

3) EFECTOS DE DISPONIBILIDAD CREDITICIA:

Los efectos de cartera y de riqueza son los principales medios por los que la poltica monetaria
tiene su incidencia inicial sobre la actividad econmica. Adems los acuerdos institucionales
para suministrar fondos a determinados sectores da a veces a la poltica monetaria una
influencia especial sobre la disponibilidad de crdito para esos sectores, incidiendo as sobre
sus posibilidades de gasto.
EFECTOS SECUNDARIOS : (El multiplicador y el acelerador)
Las repercusiones iniciales de una poltica monetaria de expansin que opera a travs de los
efectos de cartera de riqueza y de disponibilidad de crdito mencionados, harn que aumente
el gasto y generarn ingreso. El aumento asociado del ingreso disponible provocar a
continuacin un aumento de la demanda de bienes de consumo no duraderos y servicios a
causa de la accin del multiplicador. Tambin aumentar la demanda de servicios de casas y
bienes de consumo duraderos. La demanda ampliada de bienes de consumo y de capital
elevar tambin el stock de capital deseado por las empresas y pondr de esta manera en
funcionamiento el acelerador o proceso de ajuste de stock. Se pone as en funcionamiento la
conocida ampliacin de la demanda a travs del efecto multiplicador y del efecto acelerador.
EFECTOS TERCIARIOS:
A medida que aumenta el ingreso generado por los efectos iniciales y secundarios aumenta la
demanda de dinero con motivos de transaccin. Se invertir as la disminucin de las tasas de
inters y el aumento provocado de las tasas ejercer un efecto desalentador sobre la
expansin, mediante una reversin parcial de los efectos de cartera, de riqueza y de
disponibilidad de crdito que inicialmente desencadenaron el aumento del ingreso.
A continuacin el multiplicador de las operaciones de mercado abierto:

dy

vhw/(m+q)

---- = --------------------------dW

1-c(1-t)+vkw/(m+q)

Donde:
vhw/(m+q), Representa el efecto inicial de la poltica monetaria.
1-c(1-t) , Representa los efectos secundarios (es decir el multiplicador)
vkw/(m+q) , Representa efecto terciario (realimentacin monetaria.
CRITICAS AL MODELO KEYNESIANO
La primer crtica que consideraremos es la que el modelo keynesiano es "demasiado
agregativo". Con esto se quiere decir presumiblemente que el modelo debe contener ms
variables y ms relaciones de las contiene. Ya hemos visto que un aumento en estos nmeros
puede aumentar la estabilidad de las relaciones y, de ese modo, mejorar las predicciones del
modelo. Hasta donde sabemos, la crtica de que el modelo keynesiano es demasiado
agregativo no ha sido hecha debido a alguna creencia de que el modelo deje de aislar variables
estratgicas.
Una segunda crtica al modelo keynesiano es que resulta "demasiado esttico". Esto puede
significar cosas casi opuestas. Por un lado, el modelo no puede tratar de la dinmica a corto
plazo del cambio en el ingreso; por el otro lado, no se adapta al anlisis de problemas de
crecimiento a largo plazo.
Por otra parte, el modelo keynesiano est limitado, por sus propias condiciones, al plazo corto.
Keynes especficamente supuso una existencia de equipo de capital dada. Hacer de la
produccin una funcin slo del empleo refleja este supuesto.
Suele sealarse a menudo que el anlisis de Keynes se contradice a s mismo, pues trata de
situaciones en que la inversin neta puede ser positiva o negativa. Esto quiere decir que la
existencia de capital est cambiando. En particular en cualquier anlisis del crecimiento o del
desarrollo econmico tiene que tomarse especficamente en cuenta la acumulacin de capital.
A criterio de algunos economistas la teora de la determinacin del salario ya sea del modelo
clsico o del keynesiano es totalmente inadecuada. Suponer que los salarios son totalmente
flexibles a los cambios en el empleo es slo ligeramente ms absurdo que suponerlos rgidos o,
ms bien, autnomamente determinados.
Una crtica ms al modelo keynesiano se relaciona con su anlisis del dinero y el tipo de
inters; primero, en cuanto a lo que incluye, luego, en cuanto a lo que omite. Quiz la crtica
ms vlida del anlisis de la demanda de dinero con fines especulativos es la implicacin a
veces ofrecida de que el cuadro de la demanda de dinero para especulacin posea algn grado
de estabilidad. Su posicin y su forma claramente dependen del nivel y la dispersin de las
expectativas de los tenedores de riqueza en cuanto al tipo de inters. Aunque es concebible
que estos sean estables e inalterables, esto es apenas plausible.
En resumen, no podemos advertir crticas de que las variables keynesianas no son operativas.
Por el contrario, la economa keynesiana ha estimulado un vasto esfuerzo para recopilar y
organizar datos alrededor de los conceptos de ingreso y produccin nacionales, consumo,
inversin y empleo. Podra calificarse observando que los conceptos keynesianos piden un
consumo, un ahorro y una inversin deseados o propuestos. Podra objetarse tambin que el
concepto clave de la inversin de Keynes (la "eficiencia marginal del capital") no es operativo.

Pero, en conjunto, el carcter operativo de las variables keynesianas representa la mayor

fortaleza del sistema keynesiano. Asimismo, las variables estratgicas para las polticas
monetaria y fiscal son escrupulosamente aisladas por el anlisis keynesiano. La relacin clave,
la funcin de consumo, tiene un contenido emprico muy detallado que permite predicciones
muy especficas.
Y, seguramente el anlisis tiene relevancia directa para lo que sigue siendo un problema de
gran preocupacin social, el del desempleo. Pero ninguna de las dems relaciones tiene el
contenido emprico de la funcin de consumo, y su estabilidad es objeto de severas dudas, en
particular las referentes a la distribucin de la renta y la formacin de precios, la determinacin
de los salarios o de la oferta de mano de obra, y comprendidas en la teora del dinero y el
activo.
No obstante, con todas sus deficiencias reconocidas, el anlisis keynesiano se mantiene an
como el ms til punto de partida de la teora macroeconmica. En s completo e imperfecto,
sigue siendo el cimiento de la gran mayora de las obras tericas significativas en la
macroeconoma de las ltimas dcadas. Y tambin ha brindado por mucho tiempo la estructura
bsica para la mayora de los anlisis gubernamentales de las condiciones y los pronsticos
econmicos, y, de manera creciente, de los anlisis y pronsticos hechos por grupos y
empresas privadas. Como dijera una vez J. R. Hicks, "la General Theory no es ni el principio ni
el final de la economa dinmica"; pero es quiz significativo que casi ningn desarrollo,
enmienda o detalle nico del modelo keynesiano tenga an suficiente conformidad entre los
economistas para que se haya convertido en el punto de partida para el trabajo de otros, en vez
de elemento keynesiano que est destinado a reemplazar.
BIBLIOGRAFIA:
-Ackley, Gardner ; TEORIA MACROECONOMICA. Mxico, U.T.E.H.A., 1967.
-Argandoa, A.; TEORIA MONETARIA MODERNA, Espaa, Editorial Ariel, 1981.
-Branson, William H., Litvack, James M.; MACROECONOMIA. Mxico, HARLA S.A.,1979.
-Humphrey, Thomas M.; Paper EVOLUCION DEL CONCEPTO DE DEMANDA DE DINERO.
-Keynes, John Maynard; TEORIA GENERAL DE LA OCUPACION, EL INTERES Y EL DINERO.
Mxico, Fondo de Cultura Econmica, 1971.
-Smith, Warren L.; MACROECONOMIA. Mxico, Centro Regional de Ayuda Tcnica, 1973.
-Spencer, Milton H.; ECONOMIA CONTEMPORANEA. Espaa, Editorial Revert, S.A., 19751976