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    Fusiones y Adquisiciones (M&A)

    Cargado por

    lionelpineda
    El documento habla sobre fusiones y adquisiciones. Explica que estas estrategias de crecimiento se utilizan para expandirse a través del crecimiento orgánico, nuevas empresas o adquisiciones. También describe los pasos clave en el proceso de fusiones y adquisiciones como la valuación financiera, negociaciones, diligencia debida e integración.

    Copyright:

    Attribution Non-Commercial (BY-NC)

    Fusiones y Adquisiciones (M&A)

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    lionelpineda
    633 vistas18 páginas
    El documento habla sobre fusiones y adquisiciones. Explica que estas estrategias de crecimiento se utilizan para expandirse a través del crecimiento orgánico, nuevas empresas o adquisiciones. También describe los pasos clave en el proceso de fusiones y adquisiciones como la valuación financiera, negociaciones, diligencia debida e integración.

    Descripción original:

    Fusiones y Adquisiciones: una introducción

    Derechos de autor

    © Attribution Non-Commercial (BY-NC)

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    El documento habla sobre fusiones y adquisiciones. Explica que estas estrategias de crecimiento se utilizan para expandirse a través del crecimiento orgánico, nuevas empresas o adquisiciones. También describe los pasos clave en el proceso de fusiones y adquisiciones como la valuación financiera, negociaciones, diligencia debida e integración.

    Copyright:

    Attribution Non-Commercial (BY-NC)
    633 vistas18 páginas

    Fusiones y Adquisiciones (M&A)

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    lionelpineda
    El documento habla sobre fusiones y adquisiciones. Explica que estas estrategias de crecimiento se utilizan para expandirse a través del crecimiento orgánico, nuevas empresas o adquisiciones. También describe los pasos clave en el proceso de fusiones y adquisiciones como la valuación financiera, negociaciones, diligencia debida e integración.

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    Attribution Non-Commercial (BY-NC)
    de 18

    Fusiones y Adquisiciones

    Lionel Pineda
    Lionel Pineda

    Proyectos Estratégicos

    Estrategia

    Crecimiento Financiamiento
    • Crecimiento orgánico • Préstamos
    • Nuevas empresas • Acreedores
    • Adquisiciones • Utilidades retenidas
    • Aumentos de capital
    Lionel Pineda

    Evaluación de proyectos estratégicos

    Entorno Industria
    Triángulo

    Estratégico

    Empresa

    Estrategia

    Proyectos Estratégicos
    Lionel Pineda

    Evaluación de proyectos estratégicos

    Métodos de
    Estudio Técnico
    Valuación

    Proceso de
    asignación de
    recursos

    Análisis de Riesgo Financiamiento


    Lionel Pineda

    Tipos de riesgo
    • Externos
    • Internos

    • Inflación
    • Estimación inversiones

    • Devaluación
    • Flujos de beneficios

    • Regulaciones
    • Vida económica

    • Nacionalización
    • Valores residuales

    • Huelgas

    • Dinámica de la industria
    Lionel Pineda

    Análisis de riesgo
    • Técnicas de análisis
    • Variables sensibles

    • Análisis de sensibilidad
    • Inversiones

    • Análisis de escenarios
    • Volumen de venta

    • Simulaciones (Monte Carlo) • Precios

    • Costos (variables y fijos)


    Lionel Pineda

    Análisis de riesgo
    • Para la simulación es conveniente • Los resultados de la simulación no
    usar de 3 a 4 variables sensibles y si son un valor único sino una
    es necesario otras cuatro no tan distribución de probabilidades de
    sensibles
    todos los rendimientos esperados
    posibles

    • La distribución de probabilidad se
    ∴ el inversionista tiene un perfil
    basa en la experiencia del técnico ó
    completo del riesgo y rendimiento del
    bien en el ajuste de la data histórica
    proyecto para que tome la decisión

    de las variables sujetas a análisis

    • En el caso de usar Monte Carlo el


    • Luego se combinan las variables rendimiento del patrimonio debe ser
    aleatorias: hacer varios flujos de kE = tasa libre de riesgo + prima de
    efectivo (corridas del simulador) riesgo país, ya que el riesgo
    sistemático ó de mercado se
    incorporará en los flujos al momento
    de correr la simulación
    Lionel Pineda

    Evaluación de proyectos estratégicos

    Resumen ejecutivo Aspectos no financieros

    • línea de productos /segmentos de • situación y tendencias del entorno


    mercado (PEST)
    • capacidad de planta y proceso • estudio del mercado
    productivo • análisis de la industria
    • indicadores de rendimiento • evaluación de los recursos de la
    empresa (y cadena de valor)
    Equipo gerencial

    • ¿quienes son? expectativa relevante


    • organización ejecutiva
    • funciones / responsabilidades
    Lionel Pineda

    Evaluación de proyectos estratégicos

    Aspectos financieros

    Características del proyecto Financiamiento


    • plan de inversiones • estructura
    • estados financieros: balance general, • costos de fuentes individuales
    estado de resultados • ponderación
    • flujos de efectivo
    • supuestos importantes
    • capacidad de pago del proyecto
    (análisis de flujos)
    • TIR / VAN / VAN ajustado
    • análisis de riesgo
    • políticas financieras sostenibles
    (dividendos, costo de capital)
    Lionel Pineda

    ¿Por qué se da el proceso de una fusión o


    adquisición?

    • globalización
    • revolución de la Macroentorno
    productividad

    • sinergias en las
    áreas funcionales
    • reducciones de costo
    (escala) Empresa
    • ventas cruzadas
    • acceso a nueva
    tecnología
    Lionel Pineda

    ¿Por qué se da el proceso de una fusión o


    adquisición?

    equipo gerencial sólida posición alta rentabilidad


    superior financiera y su calidad

    ventaja competitiva
    buen flujo de caja
    sostenible
    Factores de éxito
    gran potencial de sólido crecimiento:
    mercado ventas, flujos y utilidades

    características positivas
    • focalización
    • integración vs outsourcing
    • globalización vs regionalización
    • diferenciación vs precios
    • adquisiciones: misma industria/relacionadas
    Lionel Pineda

    Causas de problemas
    Fallas en el proceso
    Organización, interacción y cultura

    → Evaluación estratégica
    • inadecuada integración de
    procesos

    • falta acoplamiento estratégico

    • distintas culturas

    • socio equivocado

    • pobre liderazgo
    → Valoración financiera

    • información inadecuada

    • proyecciones optimistas

    • baja tasa de descuento


    Lionel Pineda

    Marco conceptual del proceso


    Acoplamiento estratégico
    de fusiones y adquisiciones
    Valoración financiera

    Negociaciones

    Financiamiento

    Oferta formal de compra

    Due diligence

    Closing

    Operaciones de traspaso

    Integración de las empresas


    Lionel Pineda

    EBT

    Valoración financiera
    (+) Gastos financieros
    (+) Depreciación
    1. Valor de mercado (si se cotiza
    en bolsa), limitantes:
    (+) Amortizaciones
    (−) Incremento en capital de trabajo
    • es un precio de equilibrio
    (valor de mercado entre pocas
    transacciones),
    EBITDA

    • no refleja sinergias

    (×) factor de capitalización


    2. Capitalización de EBITDA

    • EBITDA multiplicado por un


    factor de capitalización (dichos Valor de la empresa
    factores los estiman los bancos
    de inversión sobre experiencias
    pasadas en la venta de (−) deuda financiera negociada
    empresas de similar riesgo)

    Valor Patrimonial
    Lionel Pineda
    Horizonte

    Valoración financiera EBIT

    (+) Depreciación
    3. Flujos actualizados (FCD)
    (−) Gastos de capital (inversiones)
    (−) Incremento en capital de trabajo
    • por lo general con
    horizontes entre 5 a 6 años
    Flujo de caja operativo

    • se utiliza el WACC marginal (−) T x EBIT


    (estructura meta de capital)

    Flujo de efectivo libre + VT


    • se recomienda usar el
    VAN Ajustado por su Descontar con el WACC
    consistencia
    Valor de la empresa

    (−) deuda financiera negociada

    Valor Patrimonial

    Análisis de riesgo (simulación)


    VT: valor terminal del proyecto evaluado
    Lionel Pineda

    Consideraciones …

    • La metodología del flujo de efectivo libre descontado


    comparado con el flujo de dividendos descontado
    debiera de dar muy similar

    • Es aconsejable usar el flujo de efectivo libre y no el de


    dividendos; sólo en empresas financieras se acostumbra
    a usar el flujo de dividendos ya que tiene políticas de
    dividendos más frecuentes
    Lionel Pineda

    Consideraciones …

    • Al valuar una empresa, hay que usar el costo de los


    recursos propios de la empresa a adquirirse ya que este
    refleja mejor los riesgos

    • se toma en cuenta el valor de beta de la empresa a


    adquirirse a su respectivo grado de apalancamiento
    (estructura meta de capital)
    Lionel Pineda

    Ventajas de volverse público a Ventajas de volverse público a


    nivel de empresa nivel macro

    • recursos de capital a mas bajo • establece las bases para empresas


    costo
    mas profesionales, transparentes y
    competitivas

    • ganancias de capital significativas

    • fomenta la creación y desarrollo de


    • comercialización y liquidez a las los mercados de capitales

    acciones

    • facilita el desarrollo de fondos de


    • determina un valor de mercado para inversión y pensiones

    la empresa

    • promueve la democratización de
    • consolida la imagen financiera e propiedad
    institucional

    • establece relación con mercado


    para futuras emisiones de acciones

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