Electivo Finanzas de Empresas

Prof. Jennifer Karen Rivera Arroyo

Administracin Financiera
Introduccin
La administracin financiera de cualquier empresa se ocupa de solucionar
interrogantes como: por qu es importante y cmo se fijan las polticas de
efectivo y activo circulante?, qu aspectos involucra la decisin crediticia?,
cmo se establece el control para el otorgamiento de crdito?, qu aspectos
se deben considerar para la determinacin de las polticas de cobranza?, cmo
establecer una administracin efectiva de los diferentes tipos de pasivos?,
cules son las tcnicas ms comunes de anlisis financiero y cmo se aplican?,
qu es el punto de equilibrio y cul es su utilidad?, qu aspectos se deben
considerar en la toma de decisiones financieras?, cul es la importancia del
valor del dinero en el tiempo y cmo se calcula?, por qu y cmo se realiza el
anlisis de riesgo y sensibilidad?.

Administracin Financiera - Polticas de efectivo

y activo circulante
El establecimiento de polticas tiene como objetivo, evitar la insuficiencia o
exceso de efectivo y activos circulantes as como optimizar los costos asociados
mediante su manejo y administracin.

Caja y bancos
Las empresas requieren del establecimiento de polticas de efectivo que les
permitan contar con los recursos financieros necesarios para hacer frente a sus
obligaciones de corto plazo, por lo que deben tener fondos suficientes para
hacer frente a los desfases que se producen entre los ingresos y los pagos
dentro de las operaciones normales de la empresa, ya que en algunas ocasiones
stos no concurren conforme a lo programado y, en otras, se requiere la creacin
de fondos durante un cierto tiempo para poder cumplir con pagos no constantes,
como pueden ser: el pago de dividendos o de impuesto sobre la renta.
Las polticas pueden establecerse con el fin de mantener un nivel de efectivo
superior al normal como una previsin de oportunidad, para aprovechar en un
momento dado el beneficio de emplear o invertir en condiciones favorables,
como la compra a precio reducido de un lote importante de materia prima, la
compra o la obtencin de un descuento importante por pago anticipado.
Algunas empresas requieren mantener cantidades superiores a las normalmente
necesarias en su funcin operativa, para hacer frente a una situacin de falta de
liquidez repentina que puede producirse por una baja importante de ventas,
aumento en el precio de las materias primas o por una falta de recuperacin
oportuna de las cuentas por cobrar a clientes.
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Si la empresa no cuenta con una poltica definida sobre el nivel de efectivo que
debe mantener, sus saldos reflejarn el resultado de las operaciones derivadas
de las reas de produccin, ventas, distribucin, entre otras.
El buen juicio, el conocimiento de la empresa y bases firmes de clculo de los
siguientes rubros, son necesarios para establecer una poltica de efectivo
adecuada:
Cobros a clientes. La cobranza a clientes debe determinarse con base en
las ventas y condiciones de pago que han sido establecidas con ellos, para
lo cual es importante conocer el comportamiento y actitud de los clientes
de la empresa respecto a las condiciones de venta pactadas.
Salarios. Es recomendable que se haga sobre la base de un clculo
individual en el que se listen todos y cada uno de los puestos autorizados
con su valor correspondiente, de preferencia por rea o departamento, para
determinar una cifra que cubra las necesidades futuras. De este clculo se
desprenden otros como son: las gratificaciones del seguro social, el SAR y
todos los beneficios a que el personal tiene derecho.
Proveedores. Este concepto est ligado con los niveles de inventario que
deben mantenerse y los ciclos de produccin que se hayan establecido, as
como las condiciones de compra que se hayan negociado con los
proveedores. Su clculo es semejante al empleado en los cobros a clientes,
con el fin de determinar la cantidad requerida.
Impuesto al valor agregado. El monto a pagar a proveedores es
calculado con base en las ventas netas que se hayan estimado el mes
anterior.
Inversiones en maquinaria y equipo. Se deben prever las futuras
inversiones en maquinaria y equipo, con base en una serie de estudios,
requisitos y aprobaciones para ser consideradas.
Impuesto sobre la renta. Representa uno de los pagos importantes que
debe realizar la empresa y su clculo se determina con base en lo que
seala la ley.
Dividendos. La cantidad prevista para este caso debe ser de conformidad
a lo dispuesto por el propietario o por la asamblea ordinaria de accionistas.
Reparto de utilidades. Se calcula con base en el resultado de la
declaracin final del impuesto sobre la renta del ao anterior.
Otros. Deben reunirse todos los pagos pequeos a que est obligada la
empresa en el corto plazo y destacar las partidas significativas que
requieran de una vigilancia estrecha.

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En ltima instancia, se determinan los resultados de las operaciones anteriores y

se dicta la poltica sobre el nivel de efectivo que debe existir.

Cuentas por cobrar a clientes

Las cuentas por cobrar, son los crditos que la empresa concede a sus clientes.
La poltica de cuentas por cobrar es un instrumento de mercadotecnia y sirve
para fomentar las ventas. La administracin de cuentas por cobrar a clientes
implica generalmente un dilema entre la liquidez y la productividad, ya que si se
ofrecen muchas facilidades para la venta de los productos, se incrementarn las
ventas y tambin las utilidades; pero por otra parte, se comprometen fondos en
cuentas por cobrar, que disminuyen la liquidez de la empresa.
Las polticas relativas al otorgamiento de crdito y los esfuerzos de cobro
determinan el monto de esta inversin en relacin con las ventas realizadas o
por realizar. Es importante conocer el comportamiento de los clientes en la
liquidacin de las facturas, as como las polticas que la empresa fije respecto a
la estrategia de venta mediante promociones o perodos extras de crdito, que
de alguna forma desplazan los productos a bodegas de los clientes, sin que el
consumidor lo haya adquirido. Esto origina una disminucin en el flujo de fondos
de los clientes, lo que perjudica su liquidez y falta oportuna de pago de las
facturas de la empresa.
Para determinar la poltica ms conveniente, es necesario considerar los costos
de financiamiento, los de cobranza y los de las posibles demoras e
incumplimientos. De esta manera, la empresa evaluar cada una de las polticas
posibles con respecto al tiempo y descuentos para el pago de la mercanca, y
determinar la ms conveniente, considerando los costos adicionales de
financiamiento y cobranza asociados a esas condiciones. La empresa incurre en
costos asociados con la morosidad en el pago como son los gastos que implica el
empleo de diferentes mtodos para el cobro. Si la cuenta definitivamente no se
paga, la empresa tendr que cancelar en su totalidad el importe por gasto de las
cuentas malas.
Una vez elegida la poltica apropiada, hay que vigilar las cuentas para
asegurarse de que los procedimientos de cobranza funcionan como es debido,
que no existe deterioro en la contabilidad de los clientes individuales y que a
cada cliente potencial se le investiga para determinar el riesgo que se corre al
otorgarle el crdito.
De una u otra forma, es necesario establecer polticas y mantenerlas
congruentes con la actividad econmica actual.
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Inventarios
La determinacin de las polticas de inventarios tienen como objetivo fijar el
nivel ptimo de inversin que debe tener una empresa. Normalmente las
empresas de este giro tienen cuatro diferentes categoras de inventarios que
son:

Materias primas
Productos en proceso
Artculos o productos terminados
Refacciones y herramientas

Cada uno de los inventarios tiene una problemtica diferente, por lo que deben
analizarse con cuidado para as poder delimitar sus implicaciones financieras, as
como estar pendiente de un problema comn y bsico que es el de mantener un
nivel adecuado en funcin de las ventas futuras. Mientras ms reducido sea el
inventario, mayor ser la rentabilidad de la inversin; pero si el nivel de
inventario es muy reducido, acarrea problemas de falta de existencia y, por lo
tanto, de produccin y ms adelante de ventas; que puedan afectar el volumen
de stas y generar una baja en la rentabilidad.
Para fijar el nivel de inversin adecuado, se deben analizar una serie de factores
como son: el volumen de la produccin requerida en funcin de las compras y
ventas, el mantenimiento de un inventario de seguridad por falta de suministros,
la reduccin de precios en las compras por volumen o lotes, las perspectivas de
alza o baja en los precios, el costo y el riesgo de mantenimiento de la inversin,
la duracin del proceso, el tiempo en que el proveedor surte los pedidos, el
tiempo de trnsito, la poltica de servicio a clientes, la demanda estacional, las
materias primas estacionales, entre otros aspectos.
El inventario de produccin en proceso, en el caso de las empresas de este giro,
est en funcin de su tiempo de duracin. A lo largo del proceso productivo, la
poltica de este inventario se da a partir del resultado de multiplicar el nmero
de das de proceso por el costo de ventas futuras.

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El inventario de producto terminado debe ser suficiente como para impedir que
se incumpla con las entregas a los clientes.

Administracin Financiera:
Crdito comercial y gestin de cobro a
clientes
El crdito comercial, se refiere a la venta de bienes o servicios que no son de
contado. Las polticas referentes al otorgamiento de crditos implican encontrar
un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento de la empresa. En el grado en que
se otorguen crditos y se amplen los plazos de cobro a clientes, se estarn
inmovilizando fondos en cuentas por cobrar y peligrar la capacidad de la
empresa para liquidar sus pasivos. Esto, sin embargo, tiene la ventaja de facilitar
la venta de productos y mejorar las utilidades de la empresa.
En toda operacin de crdito, las empresas corren el riesgo de que la promesa
de pago a un futuro no se cumpla, ya que no existe la seguridad de que se
realice, ya que los deudores ms solventes y dignos de confianza pueden dejar
de pagar totalmente sus obligaciones, en virtud de las numerosas contingencias
que pueden presentrseles. De ah que la empresa acepte como parte de la
operacin a crdito, la probabilidad de que el cliente no cumpla con su promesa
de pago.
Todas las empresas corren riesgos que pueden preverse antes de otorgar un
crdito a clientes, cuantificando y comparando la ganancia que pudiera
obtenerse contra el riesgo que se corre. Si el riesgo resulta ser mejor que la
ganancia, no se realiza la operacin.

Administracin Financiera:
Administracin de pasivos
Las deudas de una empresa son una fuente de financiamiento que le permiten
adquirir bienes de capital, inventarios, pago de nminas, entre otros. Sin
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embargo, este financiamiento se debe analizar cuidadosamente, ya que

compromete los recursos de la empresa a corto y largo plazo, segn sea el caso.
Los pasivos generalmente se obtienen de las siguientes fuentes:
Proveedores (crdito comercial)
Banca
Crdito hipotecario
Crdito refaccionario
Emisin de obligaciones
Factoraje financiero
Almacenes generales de depsito
Prstamos personales

Entre los elementos que se deben analizar para la solicitud de un crdito estn:

Naturaleza del crdito,

Si satisface las necesidades de la empresa,
Plazo para pagarlo,
Tasa de inters que se genera,
Descuentos por pronto pago y
Tipo de bien que se entrega en garanta.

El primer paso para una efectiva administracin de los pasivos conlleva la

clasificacin de los diversos tipos de deudas y obligaciones en grupos formados
con valores homogneos; y se debe realizar atendiendo su mayor y menor grado
de exigibilidad, entendida como el menor o mayor plazo de que se dispone para
liquidar una deuda o una obligacin.
Mayor grado de exigibilidad. Una deuda o una obligacin tienen mayor
grado de exigibilidad, en tanto sea menor el plazo de que se dispone para
liquidarla.
Menor grado de exigibilidad. Una deuda o una obligacin tienen menor
grado de exigibilidad, en tanto sea mayor el plazo de que se dispone para
liquidarla.
En atencin a su mayor y menor grado de exigibilidad, las deudas y obligaciones
que forman el pasivo se clasifican en:

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1. Pasivo circulante o flotante. Este grupo est formado por todas las deudas
y obligaciones cuyo vencimiento se ubique en un plazo menor de un ao; tales
deudas y obligaciones tienen como caracterstica principal que se encuentran en
constante movimiento o rotacin.
Para eliminar las posibilidades por falta de liquidez que pudieran presentarse al
ejecutar una estimacin inadecuada, es recomendable obtener lneas de crdito
superiores a los requerimientos determinados con bases presupuestales. Por
ello, este presupuesto debe estar ligado a otros gastos que forman parte del
presupuesto de operacin y de gastos acumulados.
Las principales deudas y obligaciones que forman el pasivo circulante o flotante
son:
Cuentas por pagar a proveedores. Generalmente representan una
cantidad importante dentro del pasivo de las empresas y su
comportamiento est ligado a las compras que la empresa efecta, ya que
por lo regular las obligaciones estn distribuidas entre muchos
proveedores, complicando su clculo individual para establecer el monto
correspondiente a este financiamiento. Si se cuenta con una poltica
establecida para efectuar las compras y hacer frente a las ventas futuras;
se puede observar que su monto responde precisamente al costo de las
ventas futuras, lo que en la prctica es una forma confiable y segura para
calcular su monto.
Es importante destacar que para obtener un clculo ms exacto, debe
considerarse el costo de las materias primas, incluido en el costo de
ventas. Se toman en consideracin estrategias especiales en las compras,
como pueden ser: compras por furgn o lote en determinadas fechas del
ao, o bien pagos anticipados para obtener importantes descuentos
financieros.
Gastos de operacin e impuestos acumulados por pagar . Estos
conceptos son manejados y estimados mensualmente en las empresas de
este giro y normalmente estn ligados con otros conceptos: la provisin
del impuesto sobre la renta est relacionada con las cantidades mostradas
en resultados menos los anticipos detallados en el presupuesto del
efectivo; los intereses acumulados estn relacionados con los prstamos,
por lo que es muy conveniente que estos conceptos estn cruzados con
otros, para dar al presupuesto una mayor seguridad numrica.
2. Pasivo fijo o consolidado. Este grupo est formado por todas las deudas y
obligaciones con vencimiento mayor de un ao, contado a partir de la fecha del
balance. Este concepto representa la participacin ms importante que el
financiamiento externo tiene sobre la empresa. El presupuesto a largo plazo casi
siempre no presenta problemas en su estimacin, debido a que su monto es
estable y en particular es estudiado, analizado, y planeado, tomando en
consideracin la estructura financiera que se requiere para cumplir con los
objetivos de liquidez, solvencia financiera y productividad.
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Las principales deudas y obligaciones que forman el pasivo fijo o consolidado

son:
Capital social y utilidades retenidas
Hipotecas por pagar o acreedores hipotecarios
Documentos por pagar (a largo plazo)
Cuando existan crditos por pagar a largo plazo, como sera el caso para
cinco aos, de los cuales se deba cubrir mensual o anualmente una parte
determinada, dicha parte debe considerarse un pasivo circulante y, el
resto del crdito, un pasivo fijo o consolidado.
3. Pasivo diferido o crdito diferido. Este grupo lo forman todas aquellas
cantidades cobradas con anticipacin, por las que se tiene la obligacin de
proporcionar un servicio, tanto en el mismo ejercicio como en los posteriores.
Las cantidades cobradas por anticipado se deben considerar un pasivo, porque
generan la obligacin de proporcionar un servicio equivalente a la cantidad que
se ha cobrado. Los servicios cobrados por anticipado tienen como caracterstica
que su valor disminuye con el transcurso del tiempo o conforme se vayan
proporcionando dichos servicios. De los servicios cobrados por anticipado slo se
considera de utilidad la parte disminuida por el transcurso del tiempo y, el resto,
se distingue como un pasivo diferido. No debe olvidarse que todo servicio
cobrado por anticipado es convertible en utilidad al paso del tiempo en que se
vayan proporcionando tales servicios.

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