Mtodo para calcular el valor futuro de una suma de dinero

y su proceso de capitalizacin
Este mtodo sirve para hacer proyecciones del incremento del
capital, en base al anlisis histrico del comportamiento de la
inflacin. Por ejemplo, si la inflacin promedio de los ltimos
10 aos es del 5% y se tienen costos de produccin de
$100,000.00 en un ejercicio anual de operacin, significa que
para el prximo ao el valor de los costos ser del orden de los
$105,000:00. Para el ao subsiguiente ser del orden de los
$110,250.00. En consecuencia, para el tercer ao, el valor ser
de $115,762.50, y as sucesivamente. Cmo se calcul? Con
una formula sencilla:
VF = gasto anual x (1 + por ciento de inflacin anual expresado en decimales)
VF = CT x (1 + i/100)
VF = 100,000 x (1 + 5/100)
VF = 100,000 x (1 + .05)
VF = 105,000

Proyeccin de VF a cinco aos

a
o
1
2
3

gasto
anual
100,000.0
0
105,000.0
0
110,250.0

Inflacin
(%)

Conversin con
formula

100,000 x 1.05

5
5

105,000 x 1.05
110,250 x 1.05

4
5

0
115,762.5
0
121,550.6
3

115,763 x 1.05

Si se quiere conocer el gasto anual en un ao determinado,

considerando la misma constante del primer ao, se aplica la
siguiente formula:
VF = gasto anual x (1+ por ciento de inflacin anual expresado en decimales)

donde el exponencial n es igual al nmero del ao que se

quiere calcular.
Otro ejemplo sera efectuar una inversin fija depositada en
una cuenta bancaria, capitalizando los intereses.

Si se

depositan $100,000.00 pesos con una tasa de inters pactada

al 7.5% anual, al ao se tendr un capital de $107,500.00. Al
capitalizar este monto, al siguiente ao se tendr la cantidad de
$115,562.50, y as sucesivamente.
VF = CAPITAL x (1 + tasa de inters anual expresado en decimales)

O bien se puede utilizar la tabla para ir calculando la

capitalizacin del dinero invertido tal como se muestra a
continuacin:
Incremento de un capital inicial a cinco aos

Ao

Capital al
inicio

Tasa de
inters (%)

Frmula

Capital al
final

1
100,000.00
7.5
Capital x 1.075 107,500.00
2
107,500.00
7.5
115,562.50
3
115,562.50
7.5
124,229.69
4
124,229.69
7.5
133,546.91
5
133,546.91
7.5
143,562.93
Mtodo para calcular el valor futuro de una suma de dinero y su
proceso de capitalizacin de una corriente de ingresos:

En un supuesto de una corriente de ingresos en el tiempo, los intereses

pueden ser o no capitalizados a decisin del beneficiario. En este caso,
el capital final obtenido de cada ao se adiciona al ingreso
correspondiente del siguiente ao para generar el capital acumulado y
sobre este se calcula el inters generado, que sumado al capital
acumulado refleja el resultado del ao analizado, y as sucesivamente,
como se observa en la siguiente tabla, ejemplo calculado con un ingreso
anual de 10,000 pesos y una tasa anual del 7%. Con ingresos anuales
de 10,000 pesos, al final del tercer ao se obtiene un capital final de
34,399 pesos.

Ao
1
2
3

Corriente de
ingresos
10,000
10,000
10,000
30,000

Capital
acumulado
0.00
20,700
32,149

Intereses
generado
700
1,449
2,250

Capital final
10,700
22,149
34,399

4,399

Los resultados obtenidos en la tabla anterior estn respaldados por la

siguiente formula:

VF = C1 + C0 x (1 + i)1 + C2 + C1 (1 + i)2 + Cx + Cn (1 + i)n

En caso de decidir no capitalizar los intereses, el capital final sera de

30,000 pesos tal como se calcula en la siguiente tabla. Se aplica las
misma formula.

Ao
1
2
3

Corriente de
ingresos
10,000
10,000
10,000
30,000

Capital
acumulado
0.00
20,000
30,000

Intereses
generados
700
1,400
2,100

Capital final
10,000
20,000
30,000

4,200

Mtodo para calcular el valor actual y su

proceso de descuento:
Este mtodo de valor actual se refiere al valor presente de una suma de
dinero que se haya de recibir en un futuro.

Para ello, los valores

actuales se podrn calcular utilizando un procedimiento que se le

denomina descontar. Esto significa que una suma de dinero en el
futuro habr de descontarse al valor presente para determinar su valor
actual. Esto se puede interpretar como la perdida de adquisicin del
dinero. Si se tiene dinero en papel moneda guardado en la caja fuerte,
en el colchn, en el closet o enterrado en el piso de la casa, con el
tiempo ese dinero va tener un valor nominal igual, pero un valor
adquisitivo menor.

Por ejemplo, si actualmente se tiene una suma de $100,000.00 y la

ahorro en un banco que paga el 7.5% anual, a la vuelta de cinco aos
ese capital va a tener un valor de $143,562.93, segn se observa en la
tabla. Si esa misma suma no se invierte, sino que se guarda en la caja
fuerte, a la vuelta del mismo lapso de tiempo, va a tener un valor actual
de $69,637.90.
Cmo se obtuvo este valor? Utilizndose la siguiente formula:
Valor Actual (VA) = Suma de Dinero (1 + tasa de inters/100)
O
Valor Actual (VA) = Suma de Dinero x 1 (1 + tasa de inters/100)

VA = $100,000.00 (1 + 0.075)5
VA = $100,000.00 (1.436)
... VA = $69,637.90
= nmero de aos
La obtencin de valores futuros es un procedimiento inverso a la
obtencin de valores actuales, segn se puede observar en la grfica.
Cuando una suma de dinero se invierte, se capitaliza y crece su valor,
mientras que si no se invierte y se mantiene esttico, se descapitaliza,
se descuenta y su valor decrece.

Relacin entre capitalizacin y proceso de descuento.

capitalizacin
Valor ($)
Descuento

4
5
6
7
Tiempo (aos)

10

Al tener dominio del valor actual de una suma de dinero, se cuenta con la
herramienta para calcular el valor actual de una corriente de ingresos.

Mtodo del proceso de descuento para calcular el valor

actual de una corriente de ingresos:
El valor actual de una corriente de ingresos que se espera recibir, es posible
calcularlo a travs de la tabla 39, o en forma ms prctica, aplicando la frmula de la
sumatoria de cada valor actual anual, tal como se describe a continuacin.
VA = fi1 x 1 (1 + ti) 1 + fi2 x 1 (1 + ti) 2 + fi3 x 1 (1 + ti) 3 + + fin x 1 (1 + ti) n
Dnde: fi = flujo de ingresos anual; ti = tasa de inters anual; y n = el ltimo ao de la
corriente o flujo de ingresos.

Una anualidad de $100,000.00 que se supone se recibir al final cada uno de los
aos, durante 3 aos, con una tasa de inters del 8%, al usar el mtodo de la tabla
el valor actual se calcula de la siguiente manera:

Valor presente de una corriente de ingresos

Aos
1
2
3
Total:

Flujo de
ingresos ($)
100,000
100,000
100,000
300,000

Factor de
Valor Actual
0.926
0.857
0.794

El factor de valor actual se calcula dividiendo 1 (1 + ti)

ao respectivo de anlisis.

Valor
Actual ($)
92,600
85,700
79,400
257,700

donde n corresponde al

El valor actual se calcula multiplicando el flujo de

ingresos por el factor de valor actual. La suma del flujo de ingresos refleja el valor
nominal al ltimo ao de la corriente de ingresos, siendo en el ejemplo de
$300,000.00, mientras que la suma del valor actual es de $257,700.00, siendo esta
suma el valor del dinero que un inversionista va a recibir a futuro.

Este clculo en

forma ms prctica, se puede efectuar con la formula sin necesidad de hacerlo con
la tabla observada.
Valor actual neto (VAN)
El mtodo de valor actual neto considera el valor del dinero en el tiempo, a travs de
una corriente de flujos netos de efectivo, tomando en cuenta la vida til de la
inversin. A este mtodo tambin se le denomina mtodo de flujo de efectivo
descontado. El valor actual neto de una inversin se representa por la suma de los
valores actuales de los flujos netos en efectivo, conocidos tambin como ingresos
netos en efectivo, de cada ao, restando el costo de la inversin inicial.

En otras

palabras, el VAN se calcula mediante la siguiente ecuacin:

VAN = fi1 x 1 (1 + ti) 1 + fi2 x 1 (1 + ti) 2 + fi3 x 1 (1 + ti)3 ...+ fin x 1 (1 + ti) n - ci

Donde: fi = flujo de ingresos anual; ti = tasa de inters anual; y n = el ltimo ao de la

corriente o flujo de ingresos; y ci = inversin inicial.

Si una inversin presenta un VAN positivo, se acepta, conforme a este

procedimiento. En contraparte, si el VAN es negativo, se rechaza. El razonamiento
para la aceptacin de inversiones con VAN positivo descansa en dos vertientes:
1. En primer lugar significa que la tasa de rendimiento real es mayor que
la tasa de descuento.
2. Un inversionista estara dispuesto a pagar mayor cantidad por la
inversin y an alcanzar una tasa de rendimiento igual a la tasa de
descuento utilizada.
En los ejemplos de las siguientes tablas se pueden observar los VAN de tres
inversiones, donde: capital inicial = $ 1, 000,000.00; tasa de descuento = 8%; y una
vida til de cinco aos.
Inversin a

Ao

flujo neto
de efectivo
($)

500,000

400,000

300,000

200,000

5
100,000
total:
1,500,000
menos capital inicial:
valor actual neto:

factor de

Valor

valor actual
0.92592592
6
0.85733882
0
0.79383224
1
0.73502985
3
0.68058319
7

actual ($)
462,963
342,936
238,150
147,006
68,058
1,259,112
1,000,000
259,112

Inversin b
flujo neto

factor de

Valor

Ao

de efectivo
($)

100,000

200,000

300,000

400,000

5
500,000
total:
1,500,000
menos capital inicial:
valor actual neto:

valor actual
0.92592592
6
0.85733882
0
0.79383224
1
0.73502985
3
0.68058319
7

actual ($)
92,593
171,468
238,150
294,012
340,292
1,136,514
1,000,000
136,514

Inversin c

Ao

flujo neto
de efectivo
($)

300,000

300,000

300,000

300,000

5
300,000
total:
1,500,000
menos capital inicial:
valor actual neto:

factor de

Valor

valor actual
0.92592592
6
0.85733882
0
0.79383224
1
0.73502985
3
0.68058319
7

actual ($)
277,778
257,202
238,150
220,509
204,175
1,197,813
1,000,000
197,813

Entre ms alto sea el valor actual neto ms aceptable es la inversin y viceversa.

Este comportamiento depende de la tasa de descuento, entre mayor sea la tasa,
menor ser el valor actual neto. Al obtener comportamientos de flujos netos de
mayor a menor, el VAN es mayor que cuando estos son a la inversa, tal como se
observa en los ejemplos anteriores. Bajo este esquema de anlisis, un inversionista

estara dispuesto a seleccionar la inversin con mayor VAN. En otras palabras,

invertira en el siguiente orden de inversiones: a, c y b
En el caso de que el flujo de efectivo de cualquier ejercicio anual tuviera una
modificacin, tal como se observa en la tabla de la inversin d, siendo esta
prcticamente el mismo comportamiento de la inversin b, pero incrementndose
el flujo del quinto ao, el VAN tambin sufre modificacin, incrementndose con
respecto a la inversin b y c. En este caso, un inversionista estara dispuesto
seleccionar la inversin d sobre la c.

Inversin d

Ao

flujo neto
de efectivo
($)

100,000

200,000

300,000

400,000

5
600,000
total:
1,600,000
menos capital inicial:
valor actual neto:

factor de

Valor

valor actual
0.92592592
6
0.85733882
0
0.79383224
1
0.73502985
3
0.68058319
7

actual ($)
92,593
171,468
238,150
294,012
408,350
1,204,572
1,000,000
204,572

La seleccin de inversiones con mayores VANs, no necesariamente reflejan que

sean ms rentables comparadas con otras de menor valor actual neto.

Para

conocer la rentabilidad real de una inversin se utiliza el mtodo de tasa interna de

rendimiento o rentabilidad (TIR).
Tasa interna de rendimiento (TIR)
El TIR es otro mtodo de anlisis de inversin, reflejndose tambin el valor del
dinero en el tiempo.

A la TIR se le conoce tambin como rendimiento sobre

capital o eficiencia marginal de capital.

En los ejemplos anteriores, tablas 40 al 43, el valor actual neto se calcul con una
tasa de descuento del 8%. Pero cual es la tasa real de rendimiento de estas
inversiones? Para calcular esa tasa real, se debe usar la siguiente formula:
VAN = fi1 x 1 (1 + ti) 1 + fi2 x 1 (1 + ti) 2 + fi3 x 1 (1 + ti) 3 + + fin x 1 (1 + ti) n - ci

Donde el VAN = 0; en consecuencia la ti se convierte en incgnita. En la ecuacin

se procede a despejar la ti para determinar la tasa que iguale el VAN a cero,
concluyndose que esto no es posible ya que es una ecuacin difcil de resolver.
Por lo tanto se procede a utilizar el mtodo del tanteo, segn se observa en las
tablas siguientes, donde se analizan diferentes inversiones.

Todo indica que el

tanteo debe iniciarse con una tasa por arriba del 8%, la cual fue usada para el
clculo del VAN, cuyo resultado es muy por arriba de cero. En la tabla 44, en el
anlisis de la inversin a, se inici el tanteo con dos tasas, una del 15% y otra del
25%. En la tasa 15%, el clculo refleja un VAN de $98,563.00, muy por arriba del
valor cero, mientras que la tasa del 25%, se tiene un VAN negativo, muy por debajo
del valor cero.

Se va ajustando la banda de tanteo hasta que se encuentran las

tasas que se acercan al valor cero. En este ejemplo, se encontr en el ajuste que
las tasas que se acercan a cero estn entre el 20 y 21%, por lo que se deduce que
el TIR esta por arriba del 20%, tal como se observa en la tabla.
Clculo de TIR para la inversin a

Ao

flujo neto
de efectivo

tasa 15%
factor de
valor
valor
actual ($)

flujo neto
de efectivo

tasa 25%
factor de
valor

Valor
actual

($)
1

500,000

400,000

300,000

200,000

100,000

total:

1,500,000

menos capital inicial:

valor actual neto:

Ao

flujo neto
de efectivo
($)

500,000

400,000

300,000

200,000

100,000

total:

1,500,000

menos capital inicial:

valor actual neto:

actual
0.869565
217
0.756143
667
0.657516
232
0.571753
246
0.497176
735

($)
434,783

500,000

302,457

400,000

197,255

300,000

114,351

200,000

49,718
1,098,56
3
1,000,00
0

100,000

actual
($)
0.800000
000 400,000
0.640000
000 256,000
0.512000
000 153,600
0.409600
000 81,920
0.327680
000 32,768

1,500,000

924,288
1,000,0
00
75,712

98,563

tasa 20%
factor de
valor
valor
actual
actual ($)
0.833333
333
416,667
0.694444
444
277,778
0.578703
704
173,611
0.482253
086
96,451
0.401877
572
40,188
1,004,69
4
1,000,00
0

flujo neto
de efectivo
($)
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000

tasa 21%
factor de
Valor
valor
actual
actual
($)
0.826446
281
413,223
0.683013
455
273,205
0.564473
930
169,342
0.466507
380
93,301
0.385543
289
38,554

1,500,000

4,694

987,627
1,000,0
00
12,373

El valor real de la TIR es 20.28% Cmo se calcula la parte decimal? Por una
simple interpolacin lineal. A la tasa con VAN negativo, se le elimina el signo, y se le
suma a la tasa con VAN positivo, por lo que el valor entre 20 y 21, es:

4,694 + 12,373 = 17,067

Esto significa que el punto porcentual entre 20 y 21 tiene un valor de $17,067, por lo
que para llegar a cero, a la tasa 20% le faltan $4,694, mientras que a la tasa 21% le
sobran $12,373, segn se observa en las siguientes figuras.
Figura 5. Valor de un punto porcentual, para la inversin a.

1%

17,067

Figura 6. Valores diferenciales entre el valor actual neto positivo y el negativo.

20%

(+)

(-)

21%

_______________________________________________________
4,694

12,373

Por lo que al interpolar se obtiene la fraccin decimal = X

17,067 ------------ 1%
4,694 ------------ X
Por lo tanto, X = 0.28
Como se tom la parte proporcional de la tasa menor que es positiva, la fraccin
decimal se le suma a dicha tasa, por lo que:
TIR = 20 + 0.28
TIR = 20.28%

Si se toma la parte proporcional de la tasa mayor, que es la negativa, la fraccin

decimal se le resta a esta tasa, por lo que:
17,067 ------------ 1%
12,373 ------------ X
Por lo tanto, X = 0.72
TIR = 21 - 0.72
TIR = 20.28%
Clculo de TIR para la inversin b

Ao

flujo neto
de efectivo
($)

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

total:

1,500,000

menos capital inicial:

valor actual neto:

Ao

flujo neto
de efectivo
($)

100,000

200,000

tasa 10%
factor de
valor
valor
actual
actual ($)
0.909090
909
90,909
0.826446
281
165,289
0.751314
801
225,394
0.683013
455
273,205
0.620921
323
310,461
1,065,25
9
1,000,00
0

flujo neto
de efectivo
($)
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
1,500,000

65,259

tasa 12%
factor de
valor
valor
actual
actual ($)
0.892857
143
89,286
0.797193
878
159,439

flujo neto
de efectivo
($)
100,000
200,000

tasa 20%
factor de
valor
actual
0.833333
333
0.694444
444
0.578703
704
0.482253
086
0.401877
572

Valor
actual
($)
83,333
138,889
173,611
192,901
200,939
789,673
1,000,0
00
210,32
7

tasa 13%
factor de
Valor
valor
actual
actual
($)
0.884955
752
88,496
0.783146
683
156,629

300,000

400,000

500,000

total:

1,500,000

menos capital inicial:

valor actual neto:

0.711780
248
0.635518
078
0.567426
856

213,534

300,000

254,207

400,000

283,713
1,000,17
9
1,000,00
0

500,000

0.693050
162
207,915
0.613318
728
245,327
0.542759
936
271,380

1,500,000

969,747
1,000,0
00
30,253

179

Se toma la parte proporcional de la tasa menor, por lo que se procede a su

interpolacin para determinar el TIR de esta inversin b.
30,432 ------------ 1%
179 ------------ X
Por lo que X = 0.01
Por lo tanto:
TIR = 12 + 0.01
TIR = 12.01%
Clculo de TIR para la inversin c

Ao

flujo neto
de efectivo
($)

300,000

300,000

300,000

300,000

300,000

total:
1,500,000
menos capital inicial:

tasa 12%
factor de
valor
valor
actual
actual ($)
0.892857
143
267,857
0.797193
878
239,158
0.711780
248
213,534
0.635518
078
190,655
0.567426
856
170,228
1,081,43
3
1,000,00

flujo neto
de efectivo
($)
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000
1,500,000

tasa 20%
factor de
valor
actual
0.833333
333
0.694444
444
0.578703
704
0.482253
086
0.401877
572

Valor
actual
($)
250,000
208,333
173,611
144,676
120,563
897,184
1,000,0

0
valor actual neto:

Ao

flujo neto
de efectivo
($)

300,000

300,000

300,000

300,000

300,000

total:

1,500,000

menos capital inicial:

valor actual neto:

00
102,81
6

81,433

tasa 15%
factor de
valor
valor
actual
actual ($)
0.869565
217
260,870
0.756143
667
226,843
0.657516
232
197,255
0.571753
246
171,526
0.497176
735
149,153
1,005,64
7
1,000,00
0

flujo neto
de efectivo
($)
300,000
300,000
300,000
300,000
300,000

tasa 16%
factor de
valor
actual
0.862068
966
0.743162
901
0.640657
674
0.552291
098
0.476113
015

1,500,000

Valor
actual
($)
258,621
222,949
192,197
165,687
142,834
982,288
1,000,0
00
17,712

5,647

Se toma la parte proporcional de la tasa menor, por lo que se procede a su

interpolacin para determinar el TIR de esta inversin c.
23,359 ------------ 1%
5,647 ------------ X
Por lo que X = 0.24
Por lo tanto:
TIR = 15 + 0.24
TIR = 15.24%
Clculo de TIR para la inversin d

Ao

flujo neto
de efectivo

tasa 10%
factor de Valor
valor
actual ($)

flujo neto
de efectivo

tasa 20%
factor de
valor

Valor
actual

($)
1

100,000

200,000

300,000

400,000

600,000

total:

1,600,000

actual
0.909090
909
0.826446
281
0.751314
801
0.683013
455
0.620921
323

($)
90,909

100,000

165,289

200,000

225,394

300,000

273,205

400,000
600,000

menos capital inicial:

372,553
1,127,35
1
1,000,00
0

valor actual neto:

127,351

Ao

flujo neto
de efectivo
($)

100,000

200,000

300,000

400,000

600,000

total:

1,600,000

menos capital inicial:

valor actual neto:

tasa 13%
factor de Valor
valor
actual
actual ($)
0.884955
752
88,496
0.783146
683
156,629
0.693050
162
207,915
0.613318
728
245,327
0.542759
936
325,656
1,024,02
3
1,000,00
0
24,023

actual
0.8333333
33
0.6944444
44
0.5787037
04
0.4822530
86
0.4018775
72

1,600,000

flujo neto
de efectivo
($)
100,000
200,000
300,000
400,000
600,000
1,600,000

($)
83,333
138,889
173,611
192,901
241,127
829,861
1,000,0
00
170,13
9

tasa 14%
factor de
valor
actual
0.8771929
82
0.7694675
28
0.6749715
16
0.5920802
77
0.5193686
64

Valor
actual
($)
87,719
153,894
202,491
236,832
311,621
992,558
1,000,0
00
-7,442

Se toma la parte proporcional de la tasa menor, por lo que se procede a su

interpolacin para determinar el TIR de esta inversin d.
31,465 ------------ 1%
24,023 ------------ X

Por lo que X = 0.76

Por lo tanto:
TIR = 13 + 0.76
TIR = 13.76%

Cuadro comparativo de VAN y TIR de las cuatro inversiones.

Inversin
flujo total
VAN
TIR

"a"

"b"

"c"

"d"

$1,500,000.00 $1,500,000.00 $1,500,000.00 $1,600,000.00

$259,112.00

$136,514.00

$197,813.00

$204,572.00

20.28%

12.01%

15.24%

13.76%

De los cuatro ejemplos, la inversin a presenta la mayor TIR, seguidas por la c y

la d, presentando la b la rentabilidad ms baja, respectivamente. Referente a los
VAN de las inversiones, la a, b y c, reflejan valores proporcionalmente paralelos
a las TIR, no as la inversin d. La inversin d presenta un flujo neto total y un
VAN mayor que la c. Con esto se reafirma que un VAN mayor comparado con otro
menor, no necesariamente es ms rentable, tal como se observa en la tabla anterior.
El anlisis de stos mtodos de evaluacin se facilitan y se eficientizan a travs del
uso de tecnologas modernas. Hoy en da, es comn formular y evaluar proyectos
mediante el uso de equipos computacionales. Para el anlisis de la inversin, es
comn usar la hoja de clculo Excel, ya que al capturar toda la informacin numrica
en matrices, se pueden utilizar frmulas que van a facilitar los clculos de los
estados de resultados y de los flujos de efectivo. En consecuencia, al conocer los
flujos netos en efectivo, a travs del uso de funciones, en la misma hoja de clculo
Excel, se facilita la obtencin del VAN, TIR, PE y el anlisis de sensibilidad.
Los clculos de VAN y TIR se calculan de la siguiente manera:

Ejemplos en Excel