INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX

Caso Practico
Riesgo de Liquidez y riesgo Financiero
Anlisis de Riesgos en empresas Financieras

ndice

1.- Introduccin... pag.2

2.- Crisis econmica chile pag.3-8
2.1.- Aspectos que influyeron en la crisis
2.2.- Medidas tomadas tras la crisis

Alumnas:

2.3.- Resumen cronolgico

Cinthia Gonzlez
Fernanda Daille
Fernanda Delgado

2.4.- Tabla de deuda externa Chile

3.- Conclusin pag.9

4.- Bibliografapag.10

Introduccin
La economa de Estados Unidos, vena creciendo a tasas en torno al 5% en los
aos 1976 a 1978. Con la alta liquidez vino el "boom" del consumo que se
extendi al resto del mundo, y Chile no fue la excepcin. Despus de pasar la
crisis del petrleo de mediados de los 70, la economa comenzaba a
recuperarse. El Producto Interno Bruto que haba declinado entre 1971 y 1975,
volva a remontar, empinndose en 1980 a un 7,9%. El pas recurra al
abundante ahorro externo de la banca privada internacional para financiarse.
Eran los aos de la "plata dulce".
Sin embargo, tras desacelerar su crecimiento a un 3,2% en 1979, la economa
de Estados Unidos entra en recesin, con una cada de 0,2% en 1980. Para
entonces, Chile estaba inundado de dlares y abruptamente se corta el
financiamiento externo. A mediados de 1981 los niveles ms altos de consumo
e inversin ya no eran sostenibles. Las tasas de inters subieron en todo el
mundo y con la recesin se deterioraron los trminos de intercambio.
En este trabajo revisaremos las soluciones o mecanismos implementados por
la Superintendencia de Bancos e instituciones financieras en conjunto con el
Banco Central para resolver la crisis de solvencia bancaria chilena de los 80s
y analizaremos sus efectos en los bancos. Las tres principales soluciones a la
crisis fueron: liquidacin de las instituciones insolventes o transferencia de sus
activos y pasivos a instituciones solventes; compra de cartera riesgosa con
pacto de retrocompra, sin provisin de fondos frescos y compra de cartera
riesgosa con pacto de retrocompra sujeto a utilidades, es decir, la recompra
deba hacerse con las utilidades que fueran generando los bancos.

Crisis econmica de Chile en la dcada de los 80

La crisis de Chile se inicia en 1981 y se extiende hacia 1986. Esta crisis es
considerada entre las ms grandes del siglo pasado, afectando seriamente a
Chile tanto en lo econmico como en lo social, llegando a una tasa de
desempleo del 30% sobre la fuerza laboral a finales de 1983, y la cantidad de
poblacin en pobreza absoluta, aumento alrededor de un 55% para ese mismo
ao. A pesar de que la inflacin lleg a casi un 30% en 1985 (punto ms alto
durante esta crisis), no se considera que esto haya afectado directamente sobre
la crisis.
En el ao 82, nuestro sistema financiero quebr producto de la fuerte
desregulacin de la banca comercial. Luego de ser privatizada, despus del
golpe militar, se liberalizaron las tasas de inters y se desregularon todos los
aspectos comerciales y de riesgo.

2.1.- Aspectos que influyeron en la crisis

Poltica cambiaria:
De 1979 y hasta 1981, el tipo de cambio se mantiene en 39 pesos por dlar
debido a que se tena un sistema de tipo de cambio fijo, lo que foment el
consumo de bienes importados, afectando tambin al sector productor
nacional al haber mayor oferta de bienes extranjeros. Esto tambin afecta en
forma directa al sector exportador, provocando una reduccin de las
exportaciones, debido a que la rentabilidad es cada vez menor cuando se pasan
las divisas a moneda nacional por el efecto de la inflacin, la cual para 1981
era de casi un 20%.
En Agosto de 1982 se determina un tipo de cambio totalmente libre, seguido
por una flotacin sucia (cuando el Banco Central del pas interviene en la el
tipo de cambio para hacerla subir o bajar artificialmente)
3

En 1982 se pasa de 39 a 58,5 pesos por dlar provocando un gran caos debido
a que casi el 50% de las deudas estaba expresado en dlares, lo que hace que
los deudores presenten problemas de pago as como la banca y las financieras.
Anomalas crediticias:
Se dieron fallas en la regulacin y supervisin de las entidades financieras, lo
cual ocasion que se otorgaran o renovaran crditos de alto riesgo y no se
constituyeran suficientes provisiones o reservas para enfrentarlos. Una buena
parte de estas colocaciones resultaron incobrables o de dudosa
recuperabilidad, y muchas de ellas fueron asumidas por el estado al ser
traspasadas al Banco Central con motivo de las medidas de saneamiento que
se pusieron en marcha a partir de 1982.
Gobierno militar:
El 11 de setiembre de 1973, se da un golpe de estado al entonces presidente
Chileno, Salvador Allende, por parte de las Fuerzas Armadas Chilenas. Esta
etapa del gobierno militar Chileno se extiende hasta el 11 de marzo de 1990
cuando el general Csar Augusto Pinochet entrega la presidencia.
Durante este periodo Chile sufre una importante transformacin poltica y
social, vindose incrementada la violencia a niveles de terrorismo y
persecucin poltica, en donde la autonoma y poder del pueblo se ven
aplacadas por un gobierno dictatorial que decide no slo el rumbo del pas,
sino que coloca o depone, segn su parecer, a funcionarios de los principales
puestos del gobierno.
Deslumbramiento social:
Para 1981, Chile vive un momento de gran auge de la economa llamado el
milagro econmico, que genera una apertura del crdito que promueve el
compre hoy y pague maana. Este boom especulativo y la variada oferta
de bienes importados, cre un sentimiento de bienestar que transform la
conducta de los chilenos, quienes elevaron en forma desmedida su consumo,
provocando un alto endeudamiento externo que durara hasta 1982.
Precio del cobre y del petrleo:
4

La revolucin Iran del Ayatol, provoc un aumento en el precio

internacional del petrleo, reduciendo la actividad econmica mundial y
creando una recesin durante los 80s. Esto provoc que aumentaran las tasas
de inters y una cada en el precio de las materias primas entre ellas el cobre,
principal exportacin chilena. El cobre baja 20 centavos en 1981 y 12
centavos ms en 1982, en donde cada centavo representa $12 millones menos
para el pas.

2.2.- Medidas Tomadas tras la crisis

Las soluciones implementadas para resolver la crisis fueron bsicamente tres:
1. Liquidacin de las instituciones insolventes o traspaso de activos y
pasivos a instituciones solventes: La Superintendencia de Bancos e
Instituciones Financieras intervino y paraliz algunas instituciones
financieras entre 1982 y 1986. A finales de 1981, el gobierno interviene
a cuatro bancos, de los cuales dos son liquidados y dos son vendidos a
intereses extranjeros. Adicionalmente, en este ao, se intervienen cuatro
instituciones financieras no bancarias, las cuales son liquidadas. En el
ao 1982, son liquidados dos bancos y una entidad financiera no
bancaria. Durante 1983 se liquidan dos bancos y una entidad financiera
no bancaria, cuatro bancos son rehabilitados y privatizados y un banco
es absorbido por otro. Esta decisin se bas en el hecho de que estas
instituciones haban roto las leyes y reglamentos que se aplican a ellos y
que todos se encontraban en estado de insolvencia completa debido a las
prdidas que superaron su capital y reservas.
El proceso de liquidacin consisti en que la SBIF, asumi oficialmente
el cargo de supervisor y se autonombr como un delegado liquidador.
En primer lugar, todo proceso de liquidacin se llev a cabo por
separado, hasta que cada uno de los bancos se unieron a la Organizacin
de los bancos y las compaas financieras en Liquidacin (es un rgano
administrativo que funciona como un centro de costes para optimizar la
recuperacin y reducir al mnimo los costos administrativos). La
Superintendencia haba tenido que reestructurar la organizacin para
adaptarse a los procesos de liquidacin, administrar la cartera de
5

crditos para maximizar los rendimientos y vender sus activos mediante

un proceso de licitacin.
El Banco Central proporcion la liquidez necesaria para cubrir las
deudas y los gastos de los bancos en cuestin durante el proceso de
liquidacin. Adems implement lneas especiales de crdito para pagar
pasivos al 100%. La SBIF procedi a pagar las deudas de estos,
utilizando la lnea de crdito.
Para las instituciones financieras liquidadas en el ao 1983, el
mecanismo de pago era diferente. Los depsitos a la vista y los
depsitos garantizados por el estado, junto con los cubiertos por seguros
complementarios fueron pagados por transferencia de sus activos y
pasivos a dos prestigiosos bancos extranjeros, evitando as cualquier
interrupcin en depsitos.
2. Compra de cartera riesgosa sin recursos lquidos con compromiso
de recompra: El Banco Central de Chile ofreci comprar una parte de la
cartera de riesgo de los bancos comerciales y sociedades financieras, sin
perjuicio de la eventual compra de ella. El objetivo de esta medida era
evitar que los bancos llegaran a la quiebra. (el Banco Central compr un
total de crditos por 227 millones de UF entre 1982-1987. Estos eran el
equivalente al 30% del total de prstamos pendientes por ese perodo y
el 25% del PIB). La mayor compra de cartera se produjo en el ao 1985,
cuando alcanz un PIB de 8,6 %. Esto refleja el hecho de que entre las
instituciones financieras sometidas a la intervencin en el mes de enero
de 1983 fueron dos las mayores entidades bancarias del pas en ese
periodo: el Banco de Chile y el Banco de Santiago, a los que no se les
permita vender sus carteras al Banco Central hasta que se normalizara
su situacin, sin embargo recibieron la autorizacin de la
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras en 1985. Lo que
se tradujo en una compra de cartera que concentra ms del 50% en estas
dos instituciones (30% del total en el Banco de Chile y el 24% en el
Banco de Santiago). El Banco del Estado de Chile vendi el 50% de sus
prstamos y el Banco de Santiago vendi el 60 %, en comparacin con
el resto de los bancos y las compaas financieras, que, en promedio,
vendieron el 30% de sus prstamos.
6

El mecanismo o proceso de compra de la cartera fue aplicado en cuatro

etapas:
a) La primera fue entre julio de 1982 y febrero de 1984: durante este
perodo las instituciones vendieron carteras por casi 82 millones
de UFs. El mecanismo consista en que el Banco Central
compraba la cartera de riesgo de los bancos, y el pago de la
compra seria mediante una letra de cambio sin intereses con
vencimiento a diez aos, con un 5% amortizacin cada seis
meses. De manera similar, cada institucin financiera estaba
obligada a comprar el 5% de su deuda vencida cada semestre.
Esto significaba que el banco daba al Banco Central los recursos
a travs de la recompra de 5% de su cartera, mientras que el
Banco Central devuelve estos recursos pagando 5% de la misma,
por lo tanto, en ningn momento hubo una transferencia de
recursos entre el Banco Central y los bancos, o viceversa.
Este mecanismo fue puesto en prctica mediante un contrato entre
el Banco Central y la entidad financiera, que a su vez se encarg
de administrar la recuperacin de los crditos vendidos y
establecer un calendario para iniciar procesos judiciales por
impago. El Banco Central tambin fue obligado a adoptar todas
las medidas necesarias para recuperar las deudas. El contrato
estableci un calendario de racionalizacin administrativa y de la
desconcentracin de los prstamos, incluyendo la posible venta
de las deudas de las empresas relacionadas al pblico, a fin de
generar los recursos necesarios para cumplir con la compra de
obligacin.
b) Durante la segunda etapa, de Febrero de 1984 hasta el agosto de
1987, las instituciones vendieron casi 140 millones de UFs.
Usaron un nuevo mecanismo para el Banco Central en la compra
de cartera, se cre para sustituir al anterior. Este nuevo
mecanismo consista en que el Banco Central comprara la cartera
de las instituciones financieras (valor del crdito ms los intereses
acumulados) hasta un mximo de 2,5 veces el capital y reservas
de cada institucin. El Banco Central pag en efectivo por un
7

valor de hasta 1,5 veces capital y reservas, y el resto con un

pagar sin intereses reajustables en UF. En un principio, el
proyecto de ley de cambio fue de diez aos, pero esta se extendi
posteriormente a 15 aos ya que estas instituciones no podan
recomprar en el plazo de diez aos.
Para permitir a las instituciones financieras obtener capital
adicional, se decidi que cualquier dividendo correspondiente a
nuevo capital pagado en efectivo y despus 30 de noviembre de
1983 no se utilizara para comprar carteras, a menos que esa
cantidad de capital fuese utilizado para determinar el mximo de
los prstamos incobrables que podran ser vendidas al Banco
Central. Ms tarde, en 1985, se ofreci limitados derechos de
dividendos y se convirti en parte de los clculos para determinar
el porcentaje de la cartera que se venda. Para ello, las acciones se
creaban con derechos ms limitados en lo que se refiere a los
ingresos. La fecha lmite para la venta carteras fue ampliada
varias veces, en un principio, estaba destinada a durar hasta
mediados de 1984, pero despus de varias prrrogas, el
mecanismo dur hasta agosto de 1987.
Durante la tercera y cuarta etapa, no hubo ventas de cartera adicionales:
c) Tercera etapa Agosto de 1989, prcticamente todas las
instituciones financieras que haban vendido las carteras de riesgo
al Banco Central, utilizando los mecanismos descritos
anteriormente, tomaron ventaja de un nuevo acuerdo ofrecido
por este Banco, lo que consisti en reemplazar todas las
obligaciones de recompra con una obligacin subordinada,
expresada en UF, con la participacin de la cartera de deuda
subordinada comprada en efectivo, se reajusta en un 5%. Bajo
este nuevo acuerdo, el Banco Central hara transferencia de
nuevos crditos a la institucin financiera original que haba
vendido los crditos en primer lugar. Sin embargo , las
instituciones financieras tendran que hacer un pago en efectivo al
Banco Central, como un avance de su deuda subordinada, con
8

cantidades exactas del valor econmico de esta cartera, el valor

ser determinado por la Superintendencia de Bancos e
instituciones financieras, utilizando las reglas generales para la
evaluacin de activos.
d) Cuarta Etapa en julio de 1995, las instituciones financieras de la
deuda pendiente con el Banco Central ofrecieron nuevas formas
de pago, segn lo establecido en la Ley 19.396 de Julio de 1995.
En esencia, el nuevo mecanismo reconoce que lo que el Banco
Central podra recibir en pago de deuda subordinada es el valor
actual de cada uno de sus beneficios corrientes y no el valor
nominal de la deuda subordinada.
Basndose en este principio, la nueva ley ofrece a los bancos
diferentes maneras de eliminar su deuda subordinada. La nueva
ley tambin busca proteger mejor los intereses del Banco Central,
evitando situaciones en las que sus derechos se diluyen debido a
los cambios de propiedad de un banco a travs de fusiones o
aumentos de capital. El Nuevo mecanismo ofrece tres opciones
para eliminar deuda subordinada:
i. El primero de ellos era tratar el saldo pendiente con un
pago anual plan compuesto por 40 lneas fijas, iguales y
consecutivos, el 5% de inters por la participacin del
Banco Central de pago en efectivo y 0% para el resto.
Estos pagos fueron de los beneficios anuales a las que el
Banco Central tena derechos antes de esta modificacin.
Por lo tanto, cada ao, el Banco Central reciba estos
ingresos dependiendo del pago. Si las ganancias totalizaron
ms de la cuota fija, la diferencia ira a una cuenta especial
para cubrir el dficit futuro; si las ganancias fueron de
menos de la cuota fija, la diferencia se registra como un
dficit en la misma cuenta. Una vez que el dficit en la
cuenta lleg a ms del 20% de las respectivas capital y
reservas del banco, el banco tendra que vender acciones
equivalentes al nmero mximo de acciones a la que el
9

ii.

iii.

Banco Central tendra derecho con el fin de cubrir el dficit

pblico.
La segunda opcin consiste en negociar un calendario de
licitaciones de acciones a las que el Banco Central tiene
derechos. El plan de ventas puede durar hasta diez aos, y
los accionistas tienen la primera opcin de compra. En
cualquier caso, independientemente de la cuota licitacin,
siempre y cuando no se hayan vendido las acciones, el
Banco tiene que distribuir excedentes al Banco Central. En
caso de que stos sean menor que la cuota mnima, el plan
de ventas tendra que ser apresurada. La deuda subordinada
ser eliminada cuando se vendan todas las acciones.
La tercera opcin era que el banco con la deuda
subordinada
pagara mediante una transferencia de
acciones al Banco Central, con valores de cuota
determinada de acuerdo con los procedimientos
establecidos por la ley. Antes de que el Banco Central
tomara posesin de las acciones, los accionistas del banco
ejecutan su opcin preferencial y definen con el Banco
Central el perodo de tiempo, precio, plazos de pago y otras
condiciones. La deuda subordinada, por tanto, se extinguir
una vez que los bancos entreguen las acciones o su
equivalente en pesos al Banco Central.

3. Compra de cartera riesgosa con recursos lquidos con compromiso

de recompra, sujeto a utilidades: Los resultados de este ltimo
mecanismo fue el ms eficiente para sanear la situacin de insolvencia
de un importante nmero de instituciones y las facilidades para
capitalizar los bancos e incentivos para que recuperaran sus crditos
riesgosos aceleraron el proceso de recuperacin de la banca, quienes
tenan problemas de solvencia. La recompra deba hacerse con las
utilidades que fueran generando los bancos. Adems, el apoyo a la recapitalizacin bancaria y la creacin de incentivos para recuperar cartera
vencida ayud a acelerar la recuperacin de la industria bancaria.
10

Segn sus clculos, el costo de la crisis bancaria fue de 35,2% del PIB El
costo total fue significativo. El costo de la liquidar las instituciones
insolventes fue 10.6% del PIB y el costo de la compra de cartera bajo
condiciones de recompra alcanz el 6.7 % del PIB.
.

2.3.- Anlisis
Durante el perodo comprendido entre 1975 y 1979 del rgimen militar de
Augusto Pinochet, la apertura del sector externo de Chile, la privatizacin y
modernizacin del sector bancario fueron acompaadas por un tipo de cambio
real fuertemente depreciado. No obstante en 1979, las autoridades adoptaron
una poltica de tipo de cambio fijo (dlar a 39 pesos), lo que significo ser la
poca ideal para las exportaciones y comenzaron a aparecer una enorme
cantidad de industrias de toda clase: frutcolas, forestales, pesqueras. Adems
la inflacin haba bajado al 35%, el crecimiento promedio era 7,5% entre 1977
y 1980.
El rpido crecimiento del sector financiero tuvo lugar en un entorno en el que
las autoridades monetarias no ejercan ninguna supervisin lo que condujo a
las famosas empresa de papel, que no fabricaban nada sino que servan para
sacar prstamos de los bancos relacionados. Junto con la crisis mundial
generada por Estados Unidos, Chile tuvo su propia burbuja de las empresas
relacionadas con los bancos, como resultado, los bancos haban acumulado un
volumen sin precedentes de prstamos incobrables.
En los primeros meses de 1982 empezaron las noticias sobre el altsimo
endeudamiento de empresas relacionadas con los bancos, la baja de los precios
de las exportaciones y adems un ataque contra la moneda: las personas
comenzaron a sacar dlares del pas de manera masiva y a endeudarse en
dlares, lo que convena mucho por el tipo de cambio fijo. Esto provoc la
histeria en sectores del gobierno. La devaluacin trajo consecuencias
tremendas: todas las deudas en dlares y los costos de las importaciones
subieron y hubo un default colectivo. As naci la crisis del 82, producto de la
excesiva acumulacin de deuda externa por parte de los pases de Amrica
11

Latina (la deuda externa chilena aument de 3500 a ms de 17 mil millones de

dlares). Llevando a la tasa de desempleo a niveles por sobre el 25%.
La recesin, la cada en los precios internacionales de los productos de
exportacin, las altas tasas de inters y el fuerte aumento del precio del dlar,
elevan la morosidad de los crditos y se precipita la crisis bancaria, siendo uno
de los sectores mayormente perjudicados, ya que los bancos se convirtieron en
instituciones completamente insolventes. Asumieron que no se trataba
solamente de una crisis con muchas posibilidades de ser incapaces de disponer
fondos necesarios para hacer frente a sus obligaciones tanto en el corto plazo
como en el mediano/ largo plazo (riesgo de liquidez), sino que, estaban dentro
de la burbuja de insolvencia, es decir, no tenan los fondos suficientes para
hacerse cargo de sus obligaciones como institucin financiera. Sin embargo el
ex biministro de Hacienda y Economa entre agosto de 1982 y febrero de
1983, Rolf Lders, asegura que la intervencin de la banca fue la mejor
alternativa: Financiar pblicamente las prdidas de empresas y bancos a sus
dueos habra sido una seal terrible, que habra significado validar un sistema
que privatiza las ganancias y socializa las prdidas. La otra opcin, permitir la
quiebra de la mayora de las empresas y de casi todo el sistema financiero,
habra significado el caos. Ya que dentro de la dcada que se demor Chile en
salir de sta crisis, se formularon muchas reformas y leyes por parte de la
Superintendencia de Bancos e instituciones financieras y el Banco Central,
que rigen hasta el da de hoy.
Cuando la crisis se profundiz en 1982, el deterioro del portafolio de
prstamos se debi principalmente a las nuevas condiciones
macroeconmicas: el PIB de Chile cay un 13,6% en 1982 y el dficit en
cuenta corriente lleg a 9,5% del Producto.
Anlisis de la solucin a la crisis
1. Anlisis de la primera etapa de compra de la Cartera: El impacto de esta
medida fue brindar un alivio temporal a los bancos de la situacin,
aumentando sus beneficios y mejorar los indicadores de solvencia. De
hecho, se han cubierto las deudas incobrables por parte de las
instituciones financieras. Las ventas de crdito al Banco Central
12

permiti a la institucin financiera levantar estas disposiciones, con lo

que aumentan las ganancias y el capital.
Es difcil determinar si este mecanismo aumento o disminuyo el riesgo
moral (peligro de establecer el precedente de que los bancos pueden tomar
riesgos temerarios al otorgar crditos con la garanta implcita de que si algo
sale mal sern rescatados por el Estado. De igual manera, se desea concretar
de manera ms precisa como ser beneficiado el ciudadano comn que hoy
tiene dificultades para pagar sus deudas), en el sistema bancario, dado que
depende de cada banco la situacin concreta.
En el caso de una institucin con problemas de solvencia cuya nica
posibilidad de recuperacin para impulsar de forma significativa los niveles
de riesgo para lograr un mayor rendimiento, necesita ms tiempo para poder
cumplir ese objetivo, por lo tanto esta medida ofrece ms tiempo para aplicar
esta estrategia.
En lo que se refiere a recuperacin de crditos, la compra de la cartera con
este mecanismo mantiene un mayor incentivo para que los bancos recuperen
su riesgo crediticio. Los bancos tendrn en cuenta que cada semestre se
tendra que volver a comprar 5% de su cartera en el Banco Central y, como
resultado de ello, los prstamos riesgosos, volveran a aparecer en sus carteras.
En este caso, no habra asignacin de prdidas, dado que el mecanismo de
solucin descansa en la premisa de que los problemas fueron a corto plazo y
no habra prdidas futuras.
Crticas
Un problema inicial con este mecanismo es que no ofrecen suficientes
incentivos para algunos bancos para vender su cartera al Banco Central, en
especial el riesgo de las carteras que an no estaban vencidas. Esto fue porque
la venta de estos crditos para el Banco Central habran significado la
suspensin de los intereses devengados por el crdito, lo que a su vez
disminuira los beneficios contables para los bancos. Es por esto que han
sugerido que los bancos puedan ir a renovar crditos con escasas posibilidades
de recuperacin, para poder seguir devengando intereses sobre los crditos.
13

Un segundo problema con este mecanismo de rescate, es que no fue diseado

para instituciones con importantes problemas de solvencia, sino ms bien de
problemas temporales como consecuencia de una disminucin en la calidad de
la cartera debido a una fase recesiva del ciclo econmico. El requisito de 5%
de recompra por semestre era muy restrictiva de algunos bancos. Todo esto dio
lugar a un cambio significativo en el mecanismo, para permitir un mayor
lapsus de tiempo para las instituciones que no podan comprometerse
firmemente a una fecha especfica para recomprar sus deudas incobrables,
para la inyeccin de recursos lquidos a las instituciones y a mejorar
rentabilidad del activo.
2. Anlisis de la segunda etapa de compra de la cartera: El mecanismo de
cambios en la compra de la cartera aument los beneficios bancarios y
el valor. El nuevo mecanismo les permiti intercambiar un activo que
no estaba generando ingresos, ya que es una mala deuda porque dej de
pagar intereses.
La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras encontr
que los mejores ingresos o reduccin de costes permiten a las
instituciones financieras reducir los diferenciales, lo cual favorece y
fortalece a sus clientes y, en ltima instancia, aumenta las carteras de
los bancos.
Por ltimo, debido a que la venta de la cartera riesgosa con una clusula
de recompra no forma parte del pasivo corriente de los bancos, no
limitara su potencial de crecimiento. De hecho, las instituciones
financieras se recuperaron completamente, dado que su obligacin de
volver a comprar carteras slo se aplica una vez que hay un beneficio.
Con respecto a los riesgos y los incentivos para administracin del
banco, el nuevo mecanismo era muy diferente de la anterior, pero
cuando se complementa con otras medidas, que se reducen los
problemas de riesgo moral.
Para las instituciones con riesgo temporal o menores problemas de
solvencia, el nuevo mecanismo le proporciona espacio a su institucin
para la recuperacin y en ltima instancia reduce la necesidad de tomar
riesgos excesivos. Del mismo modo, esto dio a las instituciones con
graves problemas de solvencia ms tiempo para salvarse a s mismos, lo
14

que probablemente condujo a una mayor acumulacin de riesgos. Sin

embargo, este riesgo se control de dos formas: (i) en primer lugar,
gracias a la venta y eliminacin de las instituciones financieras con ms
graves problemas de solvencia; y, (ii) en segundo lugar, nombrado por
el gobierno Administrador temporal que asumi el control del alto
riesgo de los bancos y compaas financieras. Esta ltima medida
reduce significativamente la posibilidad de riesgo moral, dado que la
nueva administracin as nombrados representan los intereses de la
administracin y el gobierno.
Crticas
Los incentivos para garantizar el pago de los crditos vendidos al Banco
Central no eran muy altos. De hecho, para recuperar un crdito, los bancos
tenan que invertir recursos y, si se recupera el crdito, el beneficio fue para el
Banco Central. Es cierto que, en la medida en que se compraron de nuevo la
cartera que haba vendido al Banco Central, su accionista tradicional recupera
derechos de dividendos, y, los nuevos accionistas ganan el 100% de sus
dividendos. Sin embargo, con la crisis econmica en su altura, la probabilidad
de recuperacin de un crdito es tan baja y tan lejano que el incentivo no es
muy alto para los bancos.
En cuanto a quin paga los costes de la crisis financiera mediante este
mecanismo, tenemos que tener en cuenta los dos tipos de subsidios: (i) En
primer lugar, la tasa de inters pagada fue de 5% en la proporcin de la cartera
adquirida por el Banco Central con recursos lquidos. Esta tasa fue inferior a la
tasa del mercado y ms bajo que el tipo de cambio del Banco Central de 7%
en sus notas. Por lo tanto, incluso si un banco volviera a comprar todos los
crditos, el Banco Central no habra proporcionado los recursos necesarios.
(ii) Otro subsidio implcito se deriva del hecho de que hay un riesgo asociado
con la cartera de readquisicin, dado que la probabilidad de que los bancos
comprasen su cartera era de menos de uno. De hecho, varios bancos nunca
pudieron volver a comprar todos los crditos. Como resultado de ello, la
cartera de compra era un riesgo para el Banco Central, por lo que cobra una
mayor tasa de inters libre de riesgo.
15

En el momento de la crisis, los accionistas bancarios tambin pagaron los

costes, ya que no recibieron dividendos hasta que los bancos haban comprado
toda su cartera del Banco Central.
Los efectos cuasi fiscales y monetarios eran significativos. El pago con lquido
de recursos que tuvieron que ser invertidos de nuevo en una nota del Banco
central no tenan inmediato efecto monetario, pero ya que los cupones en estas
notas vencieron, se ampliaron suministro monetario.
3. Anlisis de la tercera fase de compra de la Cartera: El efecto principal
de los bancos era reanudar la propiedad de los crditos vendidos al
Banco Central, acompaado de incentivos para recuperar los crditos en
esta etapa ya haba mejorado de forma significativa en la dcada de los
noventa, esto es lo que ha llevado a que la recuperacin de la deuda
incobrable se convierta en un elemento importante de los ingresos del
banco.
Este incentivo es el resultado del hecho de que los bancos compran
estos crditos con un 95% de descuento. Cada vez que los bancos
recuperaban un pago de crdito, ganaban un beneficio del 95% de los
crditos de valor, suponiendo que recupera el 100% del crdito. Dado
que parte de los beneficios pertenecan a los nuevos accionistas, cre un
buen incentivo para recuperar los crditos.
En la prctica, el impacto sobre las ganancias de los bancos era
marginal y se derivaba de la recuperacin de crditos. De igual modo,
no hay un cambio en el riesgo moral del banco y los administradores, ni
tampoco hay cambios en la asignacin de las prdidas.
Crticas
Tambin hubo cambios en trminos de efecto monetario. La deuda
subordinada, es decir, el hecho de que los bancos compran sus crditos
a un nivel inferior al valor nominal, no los exime de sus obligaciones
con el Banco Central. A finales de 1994, slo cinco entidades
financieras mantienen su deuda subordinada con el Banco Central, y
estaba claro que ninguno de ellos sera capaz de cumplir con esta
obligacin por completo, incluso en el largo plazo. Esto significa que,
16

para estos bancos, esta situacin podra haber ido en forma indefinida
pero sin derecho a voto.
Los mercados internacionales de capital fueron cerrados a los bancos
con deuda subordinada como una alternativa para la obtencin de
capital, y la deuda subordinada limita la capacidad de los bancos para
buscar nuevas oportunidades de negocio y de internacionalizacin. Esto
ha llevado a un cambio en los convenios de pago para resolver los
problemas de estas instituciones.
4. Anlisis de la cuarta etapa de compra de la Cartera: La solucin al
problema de deuda subordinada tuvo un impacto significativo sobre los
beneficios bancarios y el crecimiento.
La normalizacin de la propiedad facilita la capitalizacin y el
crecimiento, el restablecimiento de los incentivos para una
administracin sana se reflej en una mayor eficiencia, la inclusin de
nuevos socios y el aumento de capital de los accionistas, hacen
aumentar su cuota de participacin en sus bancos y sirvi de incentivo
para una mejor gestin de los riesgos comerciales, lo que reduce el
problema del riesgo moral.
La recuperacin de la deuda incobrable en esta etapa se volvi
irrelevante, ya que las cantidades restantes fueron insignificantes. Este
nuevo mecanismo de pago no cambi la distribucin de las prdidas.
Como se ha indicado anteriormente, la esencia de este mecanismo es
que el Banco Central recuperase las cantidades debidas. Adems, segn
el Banco Central, el nuevo sistema de pagos espera incrementar la
recuperacin de 15,3 %.
El hecho de que el Banco Central haya subido su tasa de recuperacin y
que los bancos aceptaran voluntariamente el nuevo sistema seal que
se trata de un mutuo beneficio. Gracias al nuevo mecanismo de pago
aumentaron tanto el valor de los bancos como el valor de la deuda
subordinada en poder del Banco Central. Los bancos aumentaron de
valor porque, como se explic ms arriba, con la eliminacin de la
deuda subordinada, su potencial de crecimiento aument, al igual que
sus ganancias. Del mismo modo, la cantidad de deuda subordinada
estaba directamente afectada al valor del banco.
17

Los nuevos acuerdos tambin mejoraron la calidad de los activos del

Banco Central como garanta del pago de cuotas y acortaron el perodo
de recuperacin.
Al final de todo el proceso, la distribucin de las prdidas de los bancos que
haban sido incapaces de volver a comprar la totalidad de la cartera vendida al
Banco Central disminuy principalmente en el Banco Central y los accionistas
originales. Sin embargo, estos ltimos grupos recuperaron parte del valor de
sus acciones, una vez que la obligacin de la deuda subordinada se haya
cumplido.
El Banco Central tiene que dedicar recursos importantes a rescatar. Otro grupo
que tambin participaron en el rescate fueron los nuevos accionistas que se
formaron a travs del "capitalismo popular". Estos Programas tratan la compra
de acciones preferenciales, es decir, su derecho a dividendos fueron inferiores
a su nivel de responsabilidad hasta que los bancos cumplan sus obligaciones
de la deuda subordinada. Cuando esta situacin sigue sin resolverse, las
acciones equivalentes a la diferencia entre la propiedad y derechos de
dividendos fueron emitidos para cubrir la deuda subordinada. As pues, los
accionistas del "capitalismo popular" tambin asimilaron parte de los costes de
la falta de pago de la deuda subordinada.

Medidas tomadas tras la crisis

Liquidacin de instituciones insolventes:
18

Dado el hecho de que muchas de las instituciones financieras se encontraban

con serios problemas de insolvencia en 1981, as como el hecho de que haban
quebrantado la ley y las regulaciones vigentes, la Superintendencia de Bancos
e Instituciones Financieras aplic una poltica de intervencin de estas
entidades que result en 16 instituciones intervenidas o hipotecadas entre 1982
y 1986.
Compra de cartera riesgosa:
Entre 1982 y 1987, el Banco Central compr la cartera riesgosa de bancos
comerciales y compaas financieras, con la condicin de que sta cartera
fuera recomprada nuevamente por estas entidades posteriormente. El
propsito de esta poltica fue evitar que estas instituciones fueran a la quiebra.
Estas compras se concentraron en el Banco de Chile y el Banco de Santiago, y
el proceso se llev a cabo en cuatro etapas.
Desdolarizacin de deudas:
En Setiembre de 1984, el Banco Central aplic un programa para comprar la
deuda en dlares con bancos en el exterior, de tal forma que las empresas
pudieran pasar su deuda a pesos Chilenos y utilizando el tipo de cambio
preferencial, evitando as el riesgo del tipo de cambio. Se estima que la
cantidad de prstamos que fueron reprogramados representaba el 25% de la
cartera total de prstamo del sistema bancario
Poltica cambiaria:
Desde finales de 1982 se aplic una poltica de minidevaluaciones diaria que
buscaba preservar cierto nivel real del tipo de cambio, lo que result en un
aumento del 89% en el tipo de cambio real efectivo entre 1981 y 1986. Esto
ayud a un ajuste de precios relativos que impuls las exportaciones y la
sustitucin de importaciones, ayudando no slo a la cuenta corriente de la
balanza de pagos, sino tambin a que se revirtiera la salida de capitales.
Poltica fiscal:

19

La poltica implementada tena como objetivo disminuir los gastos corrientes,

y aumentar el supervit operativo de las empresas pblicas, provocando as un
importante nivel de ahorro.
Poltica monetaria:
Desde inicios de 1985, se busc reducir las tasas reales de inters. Esta
poltica fue llevada a cabo mediante operaciones de mercado abierto y a
travs de colocaciones o captaciones a tasas fijadas por el Banco Central. Esto
llev las tasas de mercado hacia niveles compatibles con el tipo de cambio y
los ajustes fiscales, lo cual tuvo influencia en la regulacin del nivel de
demanda agregada, estimulando la inversin y ayudando a que los ahorros
internos no salieran del pas

20

Tabla de Deuda Externa de Chile, 1980-1990 (en US$ millones)

Total deuda externa

1980
12.08

1981
15.66

1982
17.32

1983
17.93

1984
19.74

- Pblica largo plazo

4.705

4.488

5.244

6.598

10.617 12.897 14.689 15.542 13.696 10.866 10.426

- Privada largo plazo

4.693

8.138

8.726

8.125

6.427

4.731

3.435

2.466

2.361

2.924

4.263

- Corto plazo pblica y privada

2.560

2.989

3.338

2.599

1.914

1.668

1.689

2.017

2.202

2.973

3.382

- Utilizacin crditos del FMI

123

49

606

779

1.088

1.332

1.464

1.323

1.269

1.157

Total servicio deuda externa

2.706

3.636

3.676

2.631

2.776

2.271

2.220

2.367

2.147

2.668

2.772

- Amortizaciones
- Intereses

1.513
1.193

1.863
1.773

1.290
2.386

919
1.712

444
2.332

329
1.942

539
1.681

709
1.659

885
1.262

1.032
1.636

980
1.792

3.551

5.199

2.678

2.581

1.873

1.649

1.470

1.352

1.761

1.682

2.253

Total exportaciones

6.470

5.807

5.340

4.992

4.801

4.900

5.568

6.696

8.546

10.241 11.060

- Bienes
- Servicios y otros
PIB (US$ millones)
Relaciones

4.705 3.836 3.706 3.831 3.650 3.804 4.191 5.303 7.054 8.078 8.373
1.765 1.971 1.634 1.161 1.151 1.096 1.377 1.393 1.492 2.163 2.687
29.429 33.793 24.601 20.686 19.420 16.642 17.829 20.824 24.167 27.918 30.262

Total
desembolsos
externo

crdito

1985
20.38

1986 1987 1988 1989 1990

21.145 21.489 19.582 18.032 19.227

Servicio deuda / Exportaciones (%) 41,8

62,6

68,8

52,7

57,8

46,3

39,9

35,3

25,1

26,1

25,1

Deuda total / PIB (%)

46,4

70,4

86,7

101,6

122,5

118,6

103,2

81,0

64,6

63,5

41,1

Fuente: (Lanota.com, 2006) con base en datos del FMI y Banco Mundial.

21

Resumen cronolgico de eventos que llevaron a la crisis y su

posterior recuperacin.

1970-1973

Economa ampliamente controlada por el gobierno La

mayora de los bancos y empresas propiedad del estado; los
precios clave son determinados por el gobierno; se desarrolla un
gran dficit fiscal y una alta inflacin.

1974-1976

Liberalizacin econmica Los bancos y empresas son

privatizados, los precios y tasas de inters son liberalizados y las
tarifas son reducidas; el presupuesto de dficit tambin es
reducido.

1977-1980

Boom econmico El sector financiero (crdito) crece a tasas

muy altas (ms rpido que el PIB), mientras que la economa
recibe grandes ingresos de capital del exterior; crecen los
precios de los activos; el PIB tambin crece a una tasa alta y la
cuenta actual de dficit se agranda.

1981-1983

Crisis financiera 19 instituciones financieras, representando el

60% de los activos del sistema, son intervenidas por el gobierno
e incluso cerradas, absorbidas o rehabilitadas. El PIB cae en
ms del 15% en dos aos: 1982-1983.

1984-1989

Recuperacin econmica Los bancos que son rehabilitados se

privatizan mientras que en los procedimientos institucionales se
actualizan. Nuevas leyes sobre banca e impuestos son
aprobadas, y se otorga ms poder y recursos a las agencias
supervisoras. La economa recobra una base sostenible.

22