1

Evolución de la Balanza de Pagos y Posición de

Inversión Internacional

2014

SUBGERENCIA DE ESTUDIOS ECONÓMICOS

SECTOR EXTERNO

Bogotá, D.C. Marzo de 2015

 2

RESULTADOS GLOBALES

A. Balanza de Pagos

Durante 2014 la balanza de pagos del país1 registró un déficit en la cuenta corriente de
US$ 19,783 millones (m) (5.2% del PIB 2) que fue financiado con entradas de capital y
acumulación de reservas internacionales de US$ 19,512 m3, equivalente al 5.2% del PIB.
Los errores y omisiones se estimaron en US$ 270 m4. (Cuadro 1).

Cuadro 1
Balanza de pagos de Colombia
2013 (p) 2014 (p)
Variación (US$ millones)
US$ millones % del PIB US$ millones % del PIB
Cuenta Corriente -12,333 -3.2% -19,783 -5.2% 7,450
Cuenta Financiera incluyendo variación de reservas internacionales -11,836 -3.1% -19,512 -5.2% 7,677

Errores y omisiones 497 0.1% 270 0.1%

MEMO ITEM:
Cuenta Financiera sin variación de reservas internacionales -18,782 -4.9% -23,949 -6.3% 5,167
Variación de reservas internacionales 6,946 1.8% 4,437 1.2% -2,510

Fuente: Banco de la República

i) El déficit corriente de 2014 fue superior en US$ 7,450 m al registrado un año

atrás (US$ 12,333 m), y como proporción del PIB se elevó de 3.2% a 5.2%.
ii) En igual periodo, la cuenta financiera, incluyendo variación de reservas
internacionales, registró entradas netas de capital por US$ 19,512 m, superiores
en US$ 7,677 m a lo observado un año atrás cuando se ubicó en US$ 11,836 m.
En términos del PIB, la cuenta financiera se elevó de 3.1% a 5.2%.
iii) En el período de análisis, la acumulación de reservas internacionales fue de
US$ 4,437 m.

1
Los resultados presentados siguen la metodología de la versión sexta del manual de balanza de pagos. Consulte
información adicional en http://www.banrep.gov.co/balanza-pagos.
2
Las cifras como porcentaje del PIB están sujetas a revisión, y corresponden a la estimación del PIB en dólares corrientes
elaborada por el Banco de la República con base en la información preliminar del PIB en pesos sin desestacionalizar
efectuada por el DANE.
3
De acuerdo con la sexta versión del manual de balanza de pagos (FMI), la cuenta financiera se presenta con el mismo
signo de la cuenta corriente.
4
El rubro errores y omisiones netos de la balanza de pagos registra transacciones por identificar en la cuenta corriente y
en la cuenta de capital y financiera.
 3

Cuenta Corriente

Por componentes de la cuenta corriente de la balanza de pagos, el déficit del país en 2014
(US$ 19,783 m), se explica por los balances deficitarios de los rubros de renta de los
factores (US$ 12,859 m) y del comercio exterior de bienes y servicios (US$ 11,280 m),
compensados parcialmente por los ingresos netos de transferencias corrientes (US$ 4,357
m) (Gráfico 1).

La ampliación del déficit corriente en 2014 como proporción del PIB, de 3.2% a 5.2%, se
originó en el balance negativo de la cuenta de bienes que contrasta con el superávit
obtenido un año atrás. (Cuadro 2). Este comportamiento obedeció principalmente a la
fuerte caída del precio del crudo en el cuarto trimestre la cual impactó de manera
importante el resultado de la balanza comercial y el nivel del déficit corriente (Gráfico 1).

Gráfico 1
Componentes de la cuenta corriente
Millones de dólares y porcentaje del PIB 2008-2014
Cifras en millones de dólares Cifras como porcentaje del PIB
2,000 3%
1,000 2%

0 1%
0%
-1,000
-1%
-2,000
-2%
-3,000
-3%
-4,000 -4%
-5,000 -5%
-6,000 -6%
-7,000 -7%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Balanza comercial bs y ss Renta factorial Transferencias corrientes Cuenta corriente Balanza comercial bs y ss Renta factorial Transferencias corrientes Cuenta corriente

Fuente: Banco de la República.

1. Balanza comercial de bienes y servicios

La balanza comercial de bienes y servicios registró en 2014 un déficit de US$ 11,280 m,

originado en exportaciones de US$ 63,919 m e importaciones por US$ 75,199 m (Gráfico
2). Este déficit fue superior en US$ 8,532 m al registrado un año atrás, debido a las
mayores compras externas de bienes y servicios (7.6%) y la caída de las exportaciones de
bienes y servicios (4.8%).
 4

Gráfico 2
Comercio exterior de bienes y servicios
Millones de dólares 2008-2014
Exportaciones e importaciones Balanza Comercial bienes y servicios
Millones de dólares Millones de dólares
20,000 2,000
1,000
16,000
0

12,000 -1,000
-2,000
8,000
-3,000
-4,000
4,000
-5,000
0 -6,000
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Exportaciones Importaciones

Fuente: Banco de la República.

1.1 Exportaciones, importaciones y balanza comercial de bienes

La balanza comercial de bienes registró en 2014 un déficit de US$ 4,694 m5 en contraste

con el superávit de US$ 3,180 m observado un año atrás (Cuadro 2). Cabe anotar que por
cuarta vez se registra una balanza comercial trimestral negativa (Gráfico 3), registrando en
el cuarto trimestre del año un déficit históricamente alto de US$ 3,339 m. Este resultado se
explica por las tasas negativas de crecimiento de las exportaciones (especialmente en los
últimos tres meses del año) y la mayor dinámica importadora del país que se ha venido
observando desde el segundo semestre de 2013.

Gráfico 3
Comercio exterior de bienes
Millones de dólares 2008-2014
Exportaciones e importaciones Balanza Comercial de bienes
Millones de dólares Millones de dólares
16,000 3,000

2,000
12,000
1,000

0
8,000
-1,000

4,000 -2,000

-3,000

0 -4,000
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Exportaciones Importaciones

Fuente: Banco de la República.

5
Esta cifra difiere de lo publicado por el DANE dado que por tratamiento metodológico la cuenta de bienes de la balanza
de pagos, excluye el comercio entre residentes e incluye las reexportaciones de leasing y maquinaria petrolera y el
comercio de las zonas francas con el resto del mundo (entre ellas las exportaciones de oro de las empresas constituidas
como zonas francas).
 5

La evolución de la balanza comercial durante 2014 estuvo explicada principalmente por el

deterioro en los términos de intercambio los cuales en dicho período registraron una caída
del 8.8% (sólo en el cuarto trimestre disminuyeron 19.9% en términos anuales), como
resultado de la disminución en los precios de exportación de los principales bienes de
origen minero (principalmente del crudo durante el último trimestre).

Las exportaciones de bienes del país al cierre de 2014 se ubicaron en US$ 56,982 m, con
una disminución anual de 5.5% (US$ 3,299 m). Este resultado se explica principalmente
por la caída en el precio de exportación del crudo, sumada a la que ya se venía observando
en otros bienes mineros como carbón, oro y ferroníquel6. Este descenso fue compensado
parcialmente por el incremento en los volúmenes despachados de algunos productos
mineros y agrícolas (carbón, petróleo, café, flores y banano).

Por tipo de producto, la disminución del valor total exportado estuvo originada en su orden
por las menores ventas externas de petróleo y sus derivados7, productos industriales
(sobresalen las menores exportaciones de automotores y autopartes a Argentina, y de
metalúrgicos a China y E.U), oro no monetario y productos agropecuarios no tradicionales
a Venezuela. Estas disminuciones fueron compensadas parcialmente por los mayores
valores exportados de café, banano y flores, cuyas exportaciones en conjunto registraron un
crecimiento anual de 18%. Cabe anotar que durante el último trimestre del año, las ventas
externas de petróleo y sus derivados cayeron 34% (US$ 2,748 m), consecuencia de la
menor cotización del crudo (33% de caída frente al mismo período un año atrás).

En 2014 las compras externas de bienes de la economía colombiana se ubicaron en

US$ 61,676 m, con un incremento anual del 8.0% (US$ 4,575 m) en relación a 2013
(Cuadro 2). Es importante destacar el crecimiento generalizado en los distintos rubros
según la CUODE a 1 dígito, destacándose las mayores importaciones de insumos y equipo
de capital para la industria, combustibles y lubricantes (en su mayoría aceites livianos8) y

6
Las reducciones en términos anuales de los precios implícitos de exportación fueron: Carbón (-12,8%), petróleo crudo
(-11,6%) oro (-10,3%), y ferroníquel (-2%).
7
Como resultado de la caída de la cotización internacional del crudo en los últimos meses del año y del cierre temporal de
la refinería de Cartagena.
8
Parte de este incremento se explica por el cierre de la refinería de Cartagena, cuyas importaciones se incrementaron
cerca del 33% en 2014.
 6

bienes de consumo duradero. La adquisición de equipo de transporte que venía registrando

a septiembre 2014 tasas negativas de crecimiento, terminó al cierre del año con un
crecimiento del 6.9% gracias al incremento de este tipo de importaciones durante el último
trimestre.

Cuadro 2
BALANZA DE PAGOS DE COLOMBIA
CUENTA CORRIENTE
US$ Millones

Variación
2013 2014 (USD)

CUENTA CORRIENTE (A+B+C) -12,333 -19,783 7,450

Ingresos 76,224 73,267 -2,957
Egresos 88,557 93,050 4,493

A. Bienes y servicios -2,749 -11,280 8,532

1. Bienes 1/ 3,180 -4,694 7,874
Exportaciones FOB 60,281 56,982 -3,299
Importaciones FOB 57,101 61,676 4,575

2. Servicios -5,929 -6,586 657

Exportaciones 6,859 6,937 77
Importaciones 12,788 13,523 735

a. Exportaciones 6,859 6,937 77

Transporte 1,714 1,768 55
Viajes 3,611 3,914 303
Comunicaciones, información e informática 272 210 -63
Seguros y financieros 84 71 -12
Empresariales y de construcción. 793 744 -49
Otros servicios 386 229 -157

b. Importaciones 12,788 13,523 735

Transporte 3,002 3,050 49
Viajes 3,941 4,699 758
Comunicaciones, información e informática 558 543 -15
Seguros y financieros 1,727 1,792 64
Empresariales y de construcción. 2,717 2,677 -40
Otros servicios 843 762 -81

B. Renta de los factores (Ingreso primario) -14,178 -12,859 -1,319

Ingresos 3,610 4,042 431
Egresos 17,788 16,901 -888

Ingresos 3,610 4,042 431

1. Renta de la inversión 3,561 3,969 408
i. Inversión directa 2,806 3,240 434
ii. Inversión de cartera 38 33 -5
iii. Otra inversión 296 300 4
iv. Activos de reserva 422 396 -26
2 Remuneración de empleados 49 73 24

Egresos 17,788 16,901 -888

1. Renta de la inversión 17,719 16,757 -962
i. Inversión directa 13,695 12,315 -1,379
ii. Inversión de cartera 3,085 3,589 504
iii. Otra inversión 939 852 -87
iv. Activos de reserva 0 0 0
2 Remuneración de empleados 69 144 74

C. Transferencias corrientes (Ingreso secundario) 4,594 4,357 -237

Ingresos 5,473 5,307 -167
1. Remesas de trabajadores 4,401 4,093 -308
2. Otras transferencias 1,072 1,213 141
Egresos 880 950 70
 7

1.2 Comercio exterior de servicios

En 2014 el comercio exterior de servicios registró un balance deficitario de US$ 6,586 m,

superior en US$ 657 m al registrado un año atrás (Cuadro 2). Este déficit fue resultado de
ingresos por US$ 6,937 m y egresos por US$ 13,523 m. Transporte y viajes son los rubros
más relevantes de la cuenta de servicios representando el 66% del comercio global.

Cabe anotar que las exportaciones de servicios se concentran principalmente en el rubro de

viajes (US$ 3,914 m) y transporte (US$ 1,768 m) 9. Por su parte, los principales egresos
corresponden a gastos por viajes al exterior (US$ 4,699 m)10 y servicios de transporte
(US$ 3,050 m) donde los servicios de transporte marítimo de carga representaron cerca del
64%. Los pagos netos al exterior por concepto de servicios empresariales (US$ 2,677 m) y
seguros y financieros (US$ 1,792 m) también contribuyeron al déficit de esta cuenta
(Cuadro 2).

Durante 2014, las exportaciones de servicios ascendieron a US$ 6,937 m con un

crecimiento anual de 1.1% (US$ 77 m), impulsado mayoritariamente por los mayores
ingresos por concepto de viajes (US$ 303). También aumentaron aunque en menor
magnitud, los ingresos corrientes asociados con el rubro de transporte (US$ 55 m),
compensados parcialmente por la reducción de las exportaciones del resto de servicios.

Gráfico 4
Comercio exterior de servicios
Millones de dólares 2008-2014
Exportaciones e importaciones Balanza Comercial de servicios
Millones de dólares Millones de dólares
3,500 0
-200
3,000
-400
2,500 -600
2,000 -800
-1,000
1,500
-1,200
1,000 -1,400
-1,600
500
-1,800
0 -2,000
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Exportaciones Importaciones

Fuente: Banco de la República.

9
El rubro de exportaciones de viajes contabiliza las compras efectuadas en el país de bienes y servicios por viajeros no
residentes. En el caso de transporte, sobresalen los ingresos por venta de pasajes de transporte aéreo (US$ 1066 m).
10
Corresponden a las compras en el exterior de bienes y servicios realizadas por viajeros colombianos.
 8

En cuanto a las importaciones de servicios, estas registraron un crecimiento anual de 5.7%,

debido principalmente al incremento de los egresos por viajes (US$ 758 m). El resto de
rubros (seguros y financieros, empresariales, transporte, entre otros servicios) registraron en
conjunto una reducción del 2% frente a lo de un año atrás.

2. Renta factorial (Ingreso primario)

En el período de análisis, el balance deficitario de la renta de factores o ingreso primario

(US$ 12,859 m), fue inferior en US$ 1,319 m (9.3%) al valor registrado el año anterior. El
déficit de este rubro se originó en egresos por US$ 16,901 m e ingresos por US$ 4,042 m
(Cuadro 2). El menor balance deficitario se explica por la caída en los egresos por renta
factorial (US$ 888 m), así como por el crecimiento de los ingresos (US$ 431 m). A
continuación los principales resultados:

i) El 73% del total de egresos (US$ 16,901 m) se originó en las utilidades de las empresas
con inversión extranjera directa (US$ 12,315 m) (Gráfico 5), y en menor cuantía en los
pagos de intereses asociados a títulos de deuda (US$ 3,589 m) y préstamos y otros
créditos externos -otra inversión- (US$ 852 m)11.

Los egresos por utilidades disminuyeron anualmente US$ 1,379 m (10.1%) en 2014.
Este resultado se explica principalmente por las menores ganancias de las firmas con
capital extranjero que operan en la actividad minero-energética, y en menor medida por
las de transporte y comunicaciones y establecimientos financieros. Estas disminuciones
fueron compensadas parcialmente por el incremento de las utilidades de las empresas
del sector comercio y manufacturero. Así mismo, se registraron incrementos en los
pagos por concepto de intereses de las inversiones de cartera (US$ 504 m).

ii) Los ingresos por renta de los factores ascendieron a US$ 4,042 m, registrando un
crecimiento anual de 12.0% (US$ 431 m). Estos ingresos se originaron
mayoritariamente en las utilidades de la inversión directa de Colombia en el exterior,
US$ 3,240 m, obtenidas especialmente por los bancos colombianos en Centroamérica, y

11
De acuerdo al nuevo estándar metodológico, los servicios de intermediación financiera medidos indirectamente (SIFMI)
se reclasifican de intereses por renta factorial a la cuenta de servicios. Esta serie está disponible a partir del primer
trimestre del año 2000.
 9

por empresas industriales y mineras. Por su parte, el rendimiento por inversión del
portafolio de las reservas internacionales fue de US$ 396 m, nivel similar al de un año
atrás (Cuadro 2).
Gráfico 5
Ingresos y Egresos de la renta factorial
Millones de dólares 2008-2014
Ingresos por renta factorial Egresos por renta factorial
Millones de dólares Millones de dólares
1,200 6,000

1,000 5,000

800 4,000

600 3,000

400 2,000

200 1,000

0 0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Inversión directa Inversión de cartera Otros ingresos Total ingresos Inversión directa Inversión de cartera Otros egresos Total egresos

Fuente: Banco de la República.

3. Transferencias corrientes (Ingreso secundario)

Con relación al rubro de transferencias corrientes, se registraron ingresos netos de

US$ 4,357 m, nivel inferior en 5.2% al de 2013 (Gráfico 6). Se destacan los siguientes
resultados:

i) Las remesas de trabajadores provenientes del exterior totalizaron US$ 4,093 m

en 2014 (1.1% del PIB y 6% de los ingresos corrientes de la balanza de pagos),
registrando una caída anual del 7.0%. Esta disminución se explica
principalmente por menores remesas recibidas desde Venezuela, compensadas
parcialmente por los mayores giros provenientes de países latinoamericanos
como Costa Rica, Chile y Brasil.
ii) Los ingresos por otras transferencias sumaron US$ 1,213 m, superior en 13.2%
al de un año atrás. Estos recursos fueron recibidos principalmente por
organismos no gubernamentales e instituciones sin ánimo de lucro.
iii) Egresos por transferencias al exterior por US$ 950 m, equivalente a un
crecimiento anual de 8.0% (US$ 70 m).
 10

Gráfico 6
Transferencias corrientes (Ingreso secundario)
Millones de dólares 2008-2014
Ingresos y Egresos por Transferencias corrientes Transferencias corrientes netas (Ingreso secundario)
Millones de dólares Millones de dólares
1,800 1,600

1,500 1,400

1,200 1,200

900 1,000

600
800

300
600

0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 400
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Ingresos Egresos

Fuente: Banco de la República.

Cuenta Financiera

En 2014 la cuenta financiera12 (incluyendo activos de reserva) de la balanza de pagos

ascendió a US$ 19,512 m (5.2% del PIB), superior en US$ 7,677 m al monto observado en
2013. Las entradas netas de capital fueron resultado de ingresos de capital extranjero por
US$ 36,992 m, salidas de capital colombiano para constituir activos en el exterior por
US$ 12,716 m, instrumentos financieros derivados por US$ 327 m y acumulación de
reservas internacionales por US$ 4,437 m (Cuadro 3). A continuación se presentan los
principales resultados en la cuenta financiera al cierre de 2014:

1. Ingresos de capital extranjero

En 2014 el país recibió flujos de capital extranjero por US$ 36,992 m, cifra superior en
US$ 4,669 m (14.4%) a la de 2013. Este aumento se explica principalmente por el
incremento de las inversiones extranjeras de cartera (US$ 7,588 m) en su mayoría por
transacciones en el mercado local. A diferencia de años anteriores, este tipo de inversiones

12
De acuerdo con la sexta versión del manual de balanza de pagos (FMI), la cuenta financiera se presenta con el mismo
signo de la cuenta corriente. La cuenta financiera es el resultado de la diferencia entre los flujos activos y pasivos. Si la
cuenta corriente es deficitaria, la cuenta financiera es negativa indicando que la economía colombiana tuvo que acudir a
financiación externa (pasivos) y/o liquidar sus activos externos para financiar su exceso de gasto corriente. Por el
contrario, si la cuenta corriente es positiva (superávit), la cuenta financiera también presenta un signo positivo indicando
que existe capacidad de préstamo de recursos financieros del país al resto del mundo.
 11

se constituyeron en la principal fuente de recursos externos al participar con el 50.4% del

total de los ingresos de capital extranjero recibidos en el país. Los flujos por inversión
extranjera directa (IED) representaron el 43.4%, y el restante correspondió a préstamos y
otros créditos externos (Cuadro 3).

Cuadro 3
BALANZA DE PAGOS DE COLOMBIA
CUENTA FINANCIERA
US$ Millones
2013 2014 Variación
(USD)

CUENTA FINANCIERA (II+III+IV-I) -11,836 -19,512 7,677

I. Pasivos (Ingresos de capital extranjero) (A+B+C) 32,323 36,992 4,669

A. Inversión extranjera directa 16,199 16,054 -146

B. Inversión extranjera de cartera (i+ii) 11,073 18,661 7,588

i. Sector público 7,847 15,513 7,666

Mercados internacionales (Bonos) 4,989 6,688 1,699
Mercado local (T.E.S) 2,858 8,825 5,967

ii. Sector privado 3,226 3,148 -78

Mercados internacionales 1,300 -685 -1,985
Mercado local 1,926 3,833 1,907

C. Préstamos y otros créditos externos (i+ii) 5,051 2,278 -2,773

i. Sector público 1,348 1,263 -85
Préstamos 1,348 1,263 -85
Largo plazo 1,498 1,075 -423
Corto plazo -150 188 338

ii. Sector privado 3,703 1,015 -2,688

Préstamos 3,590 917 -2,673
Largo plazo 2,355 -264 -2,619
Corto plazo 1,235 1,181 -54
Otros 1/ 113 98 -15

II. Activos (Salidas de capital colombiano) (A+B) 13,573 12,716 -857

A. Inversión directa en el exterior 7,652 3,899 -3,753

B. Otras inversiones en el exterior (i+ii) 5,921 8,818 2,896

i. Sector público 747 173 -574

Inversión de cartera 422 85 -337
Préstamos 325 88 -237

ii. Sector privado 5,174 8,645 3,470

Inversión de cartera 3,673 6,945 3,272
Préstamos 323 362 39
Otros 1/ 1,178 1,338 160

III. Instrumentos financieros derivados (A-B) -32 327 359

A. Ingresos -155 -405 251
B. Egresos -123 -732 610

IV. Activos de reserva 6,946 4,437 -2,510

Fuente: Banco de la República, Subgerencia de Estudios Económicos.

 12

A. Inversión extranjera directa en la economía colombiana

Por concepto de IED, en 2014 el país recibió US$ 16,054 m (4.2% del PIB), equivalente a
una disminución anual de 0.9% (US$ 146 m). Hay que resaltar que durante este año, se
recibieron menos aportes de capital para la actividad minero-energético (-21%),
compensados parcialmente por el incremento de los flujos de inversión a otros sectores. Por
actividades económicas, las entradas de capital extranjero por IED fueron dirigidas
principalmente al sector petróleo y minería (40%), participación inferior a la registrada en
2013 cuando se situó en 50%. Las otras actividades receptoras de IED fueron industria
manufacturera (18%), servicios financieros y empresariales (15%), transporte y
comunicaciones (12%), y el restante 15% comercio, hoteles, electricidad y otros (Gráfico
7) 13.
Gráfico 7
Distribución sectorial del flujo de IED en Colombia
2014
Transporte y
comunicaciones; Petróleo y
12% minería; 40%
Otros; 7%
Servicios
financieros y
empresariales;
15%

Comercio y
hoteles; 5%

Industria
Electricidad, gas manufactuera;
y agua; 3% 18%

Fuente: Banco de la República.

Del total de ingresos recibidos por IED se estima que el 59% correspondió a nuevas
participaciones de capital, el 26% a reinversión de utilidades y el 16% a deuda entre
empresas con relaciones de inversión directa14 (Cuadro 4). El incremento de los recursos

13
Para mayor detalle de los flujos de inversión directa consultar http://www.banrep.gov.co/es/inversion-directa
14
De acuerdo con el estándar internacional de la balanza de pagos, las deudas entre los inversionistas directos y sus
empresas de inversión directa se reclasifican de “otra inversión” a “Inversión directa-instrumentos de deuda”.
 13

por concepto de instrumentos de deuda y reinversión de utilidades, compensaron

parcialmente la caída anual registrada en los recursos por participación de capital (3.5%).

Cuadro 4
Flujo neto de inversión extranjera directa en Colombia
Millones de dólares
Variación
2013 2014 US m % Anual

I. Flujo neto de Inversión Extranjera Directa en Colombia (A+B+C) 16.199 16.054 -146 -0,9%
A. Participaciones de capital 9.737 9.394 -343 -3,5%
B. Reinversión de utilidades 4.094 4.167 73 1,8%
C. Instrumentos de deuda 2.368 2.493 124 5,2%
Fuente: Banco de la República, Balanza de Pagos, Sector Externo.

B. Inversión extranjera de cartera

En 2014 se estimaron ingresos netos de inversión extranjera de cartera por US$ 18,661 m
(4.9% del PIB), monto superior en US$ 7,588 m al obtenido el año anterior. Estos ingresos
se utilizaron en la compra de títulos de deuda del sector público transados en el mercado
local e internacional (83.1%), y en menor medida en la compra de acciones y títulos de
deuda del sector privado (16.9%). A nivel sectorial a continuación se resumen los
principales hechos de 2014:

i) El sector privado recibió ingresos netos por inversión extranjera de cartera por un
valor de US$ 3,148 m, inferior en US$ 78 m al registrado en 2013. Estas entradas
obedecieron principalmente a la adquisición de acciones en el mercado local por
inversionistas extranjeros (Cuadro 3), que fueron compensadas parcialmente por
amortizaciones de bonos en su mayoría del sector financiero.

ii) Por su parte, el sector público obtuvo recursos por un monto de US$ 15,513 m, cifra
superior en US$ 7,666 m a la observada el año anterior. Los ingresos obtenidos en 2014
se dirigieron a la compra de TES en el mercado local por parte de extranjeros por un
 14

valor de US$ 8,825 m y a la colocación de títulos de deuda de largo plazo en los

mercados internacionales por US$ 6,688 m15.

C. Préstamos bancarios y otros créditos externos

Durante 2014, el país recibió desembolsos netos de préstamos bancarios y otros créditos
por US$ 2,278 m, cifra que contrasta con los US$ 5,051 m recibidos un año atrás.
Sectorialmente, a continuación se detallan los aspectos más relevantes:

i) Sector Privado: En 2014 este sector recibió desembolsos netos por US$ 1,015 m,
principalmente por nueva deuda de corto plazo (US$ 1,181 m), en su mayoría
contratada por el sector financiero para la intermediación local de créditos a empresas
del sector real y para la constitución de inversiones en el exterior.

ii) Sector Público: en 2014 se registraron desembolsos netos de préstamos de largo

plazo por US$ 1,075 m y de corto plazo por US$ 188 m. El 60% del endeudamiento se
contrató con organismos bilaterales y el restante con la banca multilateral.

2. Salidas de capital colombiano

En el periodo de análisis, se registraron salidas de capital colombiano al exterior por un

monto de US$ 12,716 m, registrando una disminución anual de 6.3%. El 55% del total de
estos recursos se utilizaron en la constitución de inversiones financieras de cartera y el
30.7% en inversiones directas. A continuación se destacan los principales hechos:

A. Inversión Directa de Colombia en el exterior (IDCE): en 2014, el flujo de IDCE se

estimó en US$ 3,899 m, cifra inferior en US$ 3,753 m a la registrada el año anterior
(US$ 7,652 m). Estas inversiones fueron efectuadas principalmente por empresas del
sector minero-energético, de la industria manufacturera y del sector financiero. Del total
de estas inversiones, se estima que el 40% corresponde a reinversión de utilidades, el

15
Uno de los factores que explica el incremento de estas entradas de capital ha sido la mayor participación de Colombia
en el portafolio recomendado por el JP Morgan a sus clientes.
 15

35% se realizó a través de nuevas participaciones de capital, y el 25% a préstamos entre

empresas con relaciones de inversión directa.

B. Otras inversiones en el exterior: En 2014 las salidas de capital colombiano por este
concepto (inversiones financieras, préstamos, depósitos y otros) se estimaron en
US$ 8,818 m, superior en US 2,896 m a la de un año atrás. El 80% de estos recursos
se utilizaron en inversiones de cartera, principalmente efectuadas por empresas del
sector privado (US$ 6,945 m), incluyendo los fondos de pensiones (Cuadro 3).

3. Instrumentos financieros derivados16

Por concepto de transacciones de forwards y opciones de divisas, durante el año 2014 el

país registró egresos netos por valor de US$ 327 m como resultado de las pérdidas
originadas en la liquidación de estos instrumentos (US$ 732 m) e ingresos obtenidos por
las ganancias por este mismo concepto (US$ 406 m). Respecto a un año atrás, las pérdidas
fueron superiores en US$ 610 m y las ganancias aumentaron US$ 251 m (Gráfico 8). De
acuerdo con los datos disponibles, desde 2008 es la primera vez que se registran pérdidas
anuales por este concepto.

Por sector institucional, los egresos netos correspondieron principalmente a los

desembolsos efectuados por las entidades financieras depositarias (US $ 426 m),
compensados parcialmente los ingresos netos recibidos por el sector real y otras entidades
financieras (US$ 99m), entre las que se destacan los fondos de pensiones (Gráfico 8).

16
Los derivados son instrumentos financieros vinculados a otros instrumentos específicos o indicadores o materias primas
(llamados activos subyacentes) cuya principal característica es que su precio depende del subyacente y su liquidación se
realiza en un momento posterior. Para mayor detalle sobre su valoración e información adicional, consulte:
http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/paginas/Metodologia_Balanza_Pagos.pdf
 16

Gráfico 8
Ingresos y Egresos netos por instrumentos financieros derivados
2014 – US$ millones
400 1,000
300 800
200
600
100
0 400
-100 200
-200
0
-300
-400 -200
-500 -400
-600
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV -600
2011 2012 2013 2014
2011 2012 2013 2014
Entidades financieras depositarias Otras entidades financieras
Entidades financieras depositarias Otras entidades financieras
Sector real Instrumentos financieros derivados
Sector real Instrumentos financieros derivados

Fuente: Banco de la República.

4. Activos de reserva

En 2014 se acumularon por transacciones de balanza de pagos US$ 4,437 m de reservas

internacionales brutas, originadas en compras netas de divisas a los intermediarios
cambiarios por US$ 4,058 m, ingresos por rendimiento neto de las reservas internacionales
por US$ 396 m y egresos netos por otras operaciones del Banco de la República por US$
17 m (Cuadro 5).
Cuadro 5
Variación de las reservas internacionales brutas
Millones de dólares

Concepto 2013 2014

VARIACIÓN TOTAL RESERVAS BRUTAS (A+B) 6,165 3,689

A. Por transacciones de Balanza de Pagos 6,946 4,437

1. Rendimiento neto portafolio de inversión 422 396
2. Compras netas de divisas (a-b): 6,769 4,058
a. Compras 6,769 4,058
Subastas de compra directa 6,769 4,058
b. Ventas 0 0
3. Otras operaciones Banco de la República -245 -17

B. Variaciones no incluidas en Balanza de Pagos -781 -748

Variación por precio -348 -147
Variación por tasa de cambio -444 -592
Convenios internacionales 10 -9
Monetización/desmonetización del oro 1 0

p: preliminar
Fuente: Cálculos Sector Extreno DTIE- Banco de la República
 17

B. Posición de Inversión Internacional (PII)

En 2014, la posición de inversión internacional de Colombia17 que contabiliza la diferencia

entre activos y pasivos financieros externos de la economía, fue US -119,105 m (30% del
PIB), superior a la registrada al final de 2013 cuando se ubicó en US$ -102.887 m (27% del
PIB) (Gráfico 9). El incremento de la posición deudora del país frente al resto del mundo,
se originó principalmente en la utilización de capitales extranjeros para la financiación del
déficit corriente de la balanza de pagos.

Gráfico 9
Posición de inversión internacional
Millones de dólares y porcentaje del PIB 2008-2014
Cifras en millones de dólares Cifras como porcentaje del PIB
300.000 80%
250.000
60%
200.000
150.000 40%
100.000
20%
50.000
0 0%
(50.000)
-20%
(100.000)
(150.000) -40%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Pasivos Activos Posición de inversión internacional Pasivos Activos Posición de inversión internacional

Fuente: Banco de la República.

Las cifras como porcentaje del PIB se basan en la estimación del PIB en dólares corrientes con base en la información
preliminar del DANE del PIB en pesos sin desestacionalizar.

El saldo neto de la posición de inversión internacional en 2014 (US$ -119,105 m) fue

resultado de activos por US$ 144,872 m y pasivos externos por US$ 263,977 m (Gráfico
8). Del saldo total de activos, el 33% correspondió a activos de reserva, el 30% a inversión
directa de Colombia en el exterior, el 25% a títulos de deuda, y el restante a otras
inversiones que incluyen préstamos bancarios, otros créditos externos y derivados
financieros (Gráfico 10).

17
Consulte información adicional en http://www.banrep.gov.co/es/posicion-inversion-internacional
 18

Del saldo total de pasivos (US$ 263,977 m), el 54% correspondió a inversión extranjera
directa, el 26% a inversiones de cartera y el restante a otra inversión (Gráfico 10).

Gráfico 10
Posición de inversión internacional (PII)
Componentes

Activos Pasivos
(US$ 144,872 millones) (US$ 263,977 millones)
Inversión Otra inversión;
Activos de
Directa; 30% 21%
Reserva; 33%

Inversión
Otra Directa; 54%
inversión; Inversión de Inversión de
13% Cartera; 25% Cartera; 26%

Fuente: Banco de la República.