FICHA DE IDENTIFICACIÓN DE TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

Título: “VAN y TIR”

Autores:
ALANOCA MARQUEZ JEAN POL
Fecha: 27/03/2019

Carrera: Ing. Gas y Petróleo

Asignatura: Evaluación de proyectos
Docente: Ing. Franz Gustavo Vargas Mamani
Periodo Académico: 1/2019

Subsede: La Paz-Bolivia
Valor actual neto (VAN)

El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en actualizar los cobros
y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuanto se va a ganar o perder con esa
inversión. También se conoce como Valor neto actual (VNA), valor actualizado neto o
valor presente neto (VPN).

Para ello trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo de
interés determinado. El VAN va a expresar una medida de rentabilidad del proyecto en
términos absolutos netos, es decir, en nº de unidades monetarias (euros, dólares, pesos,
etc).

Fórmula del valor actual neto (VAN)

Se utiliza para la valoración de distintas opciones de inversión. Ya que calculando el VAN

de distintas inversiones vamos a conocer con cuál de ellas vamos a obtener una mayor
ganancia.

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I 0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

k es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión

El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las inversiones
son efectuables y en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que otra en términos
absolutos. Los criterios de decisión van a ser los siguientes:

VAN > 0 : El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversión, a la tasa de
descuento elegida generará beneficios.

VAN = 0 : El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas, siendo su

realización, en principio, indiferente.

VAN < 0 : El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.

Ventajas e inconvenientes del VAN

Como cualquier métrica e indicador económico, el valor actual neto presenta unas
ventajas y desventajas que se presentan a continuación:

Ventajas del valor actual neto

El VAN tiene varias ventajas a la hora de evaluar proyectos de inversión, principalmente
que es un método fácil de calcular y a su vez proporciona útiles predicciones sobre
los efectos de los proyectos de inversión sobre el valor de la empresa. Además, presenta
la ventaja de tener en cuenta los diferentes vencimientos de los flujos netos de caja.

Desventajas del valor actual neto

Pero a pesar de sus ventajas también tiene alguno inconvenientes como la dificultad de
especificar una tasa de descuento la hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja
(se supone implícitamente que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos
inmediatamente a una tasa que coincide con el tipo de descuento, y que los flujos netos
de caja negativos son financiados con unos recursos cuyo coste también es el tipo de
descuento.

Ejemplo de VAN

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir
5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000 euros el primer año,
2.000 euros el segundo año, 1.500 euros el tercer año y 3.000 euros el cuarto año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/2500/3000

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el VAN de la
inversión?

Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

El valor actual neto de la inversión en este momento es 1894,24 euros. Como es positiva,
conviene que realicemos la inversión.

Tasa interna de retorno (TIR)

La Tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión para
las cantidades que no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy

relacionada con el valor actualizado neto (VAN). También se define como el valor de la
tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de inversión
dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va
a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo, ya que el
número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema
se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un
programa informático.

¿Cómo se calcula la TIR?

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que

iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos, generando un
VAN igual a cero:

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos

elegida para el cálculo del VAN:

Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de rendimiento
interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión.

Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el VAN era
igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición
competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.

Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que le

pedimos a la inversión.

Representación gráfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto en el cuál

el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una inversión en el eje de
ordenadas y una tasa de descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será
una curva descendente. El TIR será el punto donde esa inversión cruce el eje de
abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a cero:
Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el cálculo del VAN
y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como intersección de Fisher.

Inconvenientes de la Tasa interna de retorno

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de dicho
proyecto, sin embargo tiene algunos inconvenientes:

Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que los flujos netos de
caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de caja negativos
son financiados a “r”.

La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a todos los proyectos de

inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no tienen sentido económico:
Proyectos con varias r reales y positivas.

Proyectos con ninguna r con sentido económico.

Ejemplo de la TIR

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir
5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 euros el primer
año y 4.000 euros el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los
flujos de caja a cero):

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una
ecuación de segundo grado:

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

La “r” es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos resolver y

resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del
12%.

Cuando tenemos solo tres flujos de caja como en el primer ejemplo el cálculo es
relativamente sencillo, pero según vamos añadiendo componentes el cálculo se va
complicando y para resolverlo probablemente necesi

Ejercicios, VAN y TIR

EJERCICIO TABLEROS

A una empresa dedicada a la fabricación de TABLEROS se le presenta la posibilidad de

realizar un proyecto de inversión con las siguientes características: duración del proyecto:
2 años; inversión inicial: 165.000 euros; coste del dinero: 6% anual. Flujos netos de caja
esperados: 67.000 euros el primer año y 120.100 euros el segundo año. Se pide:

a) Calcular el Valor Actual Neto de la inversión. (1 pto)

VAN = 5.096,12 €

b) Calcular la TIR de la inversión. (1 pto.)

r = 0.08; es decir 8%

c) Calcular el plazo de recuperación y razonar si el proyecto se debe llevar adelante

teniendo en cuenta los criterios utilizados en este apartado y en los apartados anteriores.
(0,5 ptos). (S14)

El proyecto es viable según los tres métodos utilizados. El VAN es positivo, la TIR es
superior al coste del dinero y el PAY-BACK es inferior a dos años.

EJERCICIO ALTERNATIVAS

A un empresario se le presentan dos ALTERNATIVAS de inversión:

Proyecto A: Supone un desembolso inicial de 400.000 euros, tiene una duración de dos
años y genera unos flujos de caja de 200.000 euros el primer año y 218.400 euros el
segundo.

Proyecto B: Colocar los 400.000 euros en un depósito bancario a plazo fijo a 2 años, con
una rentabilidad anual garantizada del 5%. Se pide:

a) Calcular la TIR del proyecto A. (1 pto)

r = 0,03;, es decir 3%

b) Calcular el VAN del proyecto A para una tasa de descuento del 5%. (1 pto)

VAN A = -11.428,57 €

c) Razonar cual de las dos alternativas es más conveniente para el empresario

atendiendo al criterio de la rentabilidad. (0,5 ptos). (J14)

La alternativa más conveniente es el proyecto B porque aporta una rentabilidad del 5%,
que es superior a la TIR calculada para el proyecto a (3%).

EJERCICIO PROYECTO

Considera un PROYECTO de inversión de dos años de duración que requiere un

desembolso inicial de 5.000 euros. En los dos años generará unos flujos de caja de 2.000
euros y 4.000 euros respectivamente. Sabiendo que el tipo de descuento aplicable es del
9%.

Se pide
a) Calcular el VAN la inversión (1 pto) 201,58 euros

b) Calcular el TIR del proyecto (1 pto) 11,6%

c) ¿Es efectuable dicha inversión según el criterio TIR? Justifica la respuesta. (0,5 ptos)
(J13)

Sí es efectuable. La TIR es superior al tipo de descuento (11,6% > 9%).

EJERCICIO RENTABLE
Una empresa tiene que decidir si es RENTABLE una inversión que le ofrecen para dos
años. Las características de la inversión son: desembolso inicial 12.000 euros; flujo de
caja esperado del primer año 7.000 euros; flujo de caja esperado del segundo año 6.000
euros. Sabiendo que el tipo de interés del capital es del 8%, se pide:

a) Calcular el VAN de la inversión. (1 pto) -374,48 euros

b) Calcular la TIR de la inversión. (1 pto) 5,6%

c) De acuerdo con los resultados obtenidos en los apartados anteriores, ¿resultaría

recomendable la inversión? Justifica la respuesta. (0,5 ptos) (J12)

No sería rentable ya que el VAN es negativo y la TIR, aunque es positiva, es inferior al

tipo de interés de mercado, que según el enunciado es del 8%.

EJERCICIO INVERSIÓN
Una empresa tiene que decidir si es rentable una INVERSIÓN que le ofrecen para un
plazo de dos años. Las características de la inversión son las siguientes: desembolso
inicial: 12.000 euros; ingresos esperados para el primer año: 12.000 euros; pagos
previstos para el primer año: 5.000 euros; ingresos esperados para el segundo año: 8.000
euros; pagos previstos en el segundo año: 2.000 euros. Sabiendo que el tipo de interés
del capital es del 4 %. Se pide:
a) Calcular el VAN de la inversión. (1 pto) 278,11 euros

b) Calcular la TIR de la inversión. (1 pto) 5,6%

c)Comentar los resultados obtenidos en los apartados anteriores. (0,5 ptos) (J11)

En principio, la inversión es rentable, puesto que el VAN es positivo y el valor de la TIR es

superior al coste del capital.

EJERCICIO ROISA
Supón que formas parte del departamento de inversión de la empresa ROISA y tienes que
evaluar dos proyectos de inversión con las siguientes características (valores en euros):
Se pide:
a) Calcular la tasa interna de rentabilidad (TIR) de cada uno de los proyectos. (1 pto)

TIR(A) = 14%

TIR(B) = 8%

b) Calcular el VAN para cada uno de los proyectos, teniendo en cuenta un tipo de interese
del 10 %. (1 pto)

VAN (A) = 1.074,38 euros

VAN (B) = -1.157,02 euros

c) Razonar cuál de los dos proyectos sería más conveniente acometer. (0,5 ptos) (J10)

El proyecto A sería ejecutable de acuerdo con su VAN al ser positivo. EL proyecto A sí

sería ejecutable, ya que la tasa de rentabilidad es positiva y superior al tipo de interés de
mercado, que según el enunciado es del 10%. El proyecto B no sería ejecutable ya que su
VAN es negativo y la tasa de rentabilidad interna, aunque positiva, es inferior al tipo de
interés de mercado.

EJERCICIO DOS
Considere los DOS siguientes proyectos de inversión:

Proyecto A: tiene un coste inicial de 20.000 euros y requiere inversiones adicionales de

5.000 euros al final del primer año y de 15.000 euros al final del segundo. Este proyecto
tiene dos años de vida y genera 20.000 euros anuales de ingresos.

Proyecto B: tiene un coste inicial de 20.000 euros y requiere una inversión adicional de
10.000 euros al final del primer año. Este proyecto tiene un año de vida y genera 32.000
euros de ingresos al final del proyecto.

a) Suponiendo un tipo de interés de mercado del 5%, determinar el proyecto más

recomendable atendiendo al criterio del VAN. (1 pto)

VAN (A) = -1.179,15 euros

VAN (B) = 952,38 euros

b) Calcular la TIR de ambos proyectos. (1 pto)

TIR (A) = 0%

TIR (B) = 10%

c) Atendiendo al criterio de la TIR, ¿serían ejecutables estos proyectos? Razona la
respuesta. (0,5 ptos) (S10)
El proyecto A no sería ejecutable, ya que la tasa de rentabilidad interna es cero.

El proyecto B sí sería ejecutable, ya que la tasa de rentabilidad es positiva y superior al

tipo de interés de mercado, que según el enunciado es del 5%.

EJERCICIO ANALIZA

Una empresa ANALIZA dos proyectos de inversión de los que tiene la siguiente
información (datos en unidades monetarias.):

Se pide:
a) Calcular la tasa de rentabilidad interna (TIR) de cada uno de los proyectos. (1 pto)

TIR (1) = 200%

TIR (2) = - 33%

b) Calcular el VAN para ambos proyectos, teniendo en cuenta que el tipo de interés es del
9%. (1 pto)

VAN (1) = 4.163 u.m.

VAN (2) = -1.165 u.m.

c) Razonar cuál de las inversiones es más conveniente. (0,5 ptos) (J09)

La inversión 1 es la más aconsejable puesto que el proyecto 2 tiene una rentabilidad

negativa.

EJERCICIO ADQUISICIÓN
El coste de ADQUISICIÓN de una máquina es de 1.100.000 euros y tiene una vida útil de
4 años, al cabo de los cuales se espera poder venderla en el mercado por un precio de
100.000 euros. Los costes de funcionamiento y mantenimiento de dicha máquina son de
30.000 euros al año y se espera que los ingresos por el aprovechamiento de la máquina
asciendan a 300.000 euros al año. Se pide:

a) Suponiendo un factor de descuento del 7 %, calcular el VAN del proyecto de inversión

consistente en la compra de la máquina, la utilización de la misma hasta el final de su vida
útil y su posterior venta en el mercado a un precio de 100.000 euros (1 pto)
b) Si al cabo de dos años se vende la máquina por 900.000 euros ¿cuál sería la TIR de
este proyecto de inversión para dicho período de tempo? (1 pto)

c) Interpreta los resultados obtenidos en los apartados anteriores. (0,5 ptos) (S09)

El proyecto de inversión del apartado "a" no resulta rentable porque tiene un VAN
negativo. El proyecto de inversión del apartado "b" ofrece una TIR positiva y puede
resultar recomendable en la medida en que el valor de la TIR sea superior al coste de
capital.

EJERCICIO EMPRESA

Una EMPRESA puede llevar a cabo uno de los proyectos que a continuación se indican,
con una vida útil cada uno de ellos de dos años (valores en unidades monetarias).

Se pide:
a) Teniendo en cuenta que el coste del dinero para la empresa es del 10%, calcular el
Valor Actual Neto (VAN) de cada uno de los proyectos. (1 pto)
b) Calcular la TIR para cada uno de los proyectos. (1 pto)

c) Razonar cuál de las dos inversiones es la más conveniente. (0,5 ptos) (J08)

La inversión "2" es más conveniente, puesto que tanto el VAN como la TIR tienen valores
superiores a los de la inversión "1".

EJERCICIO CONSTRUCCIÓN
A una empresa del sector de la CONSTRUCCIÓN se le presentan dos posibilidades de
inversión (las cantidades están en miles de euros):

A partir de estos datos, se pide:

a) Si el tipo de interés es del 10%, ¿qué inversión se realizaría según el criterio del valor
actual neto (VAN)? (1 pto)

VAN (A) = 481.000 euros

VAN (B) = 17.700 euros

De acuerdo con estos resultados, se realizará la inversión A, puesto que tiene un mayor
VAN.
b) Calcular la tasa de rentabilidad interna (TIR) de las inversiones y explicar cuál sería
más aconsejable. (1 pto)

TIR (A) = 47%

TIR (B) = 11%

De acuerdo con los resultados obtenidos, sería más aconsejable la inversión A, puesto
que tiene una TIR mayor.
c) Mencionar algún método diferente de los anteriores que permita seleccionar proyectos
de inversión y aplicarlo a la Inversión A. (0,5 ptos) (S08)

El método del plazo de recuperación: mide el número de años que la empresa tarda en
recuperar la inversión. De acuerdo con este método seleccionaríamos el proyecto A
porque permite recuperar más rápidamente la inversión:

Proyecto A: 1 año y 3,6 meses.

Proyecto B: 1 año y 4,2 meses.

EJERCICIO RUMBO

A la empresa RUMBO S.A. se le presenta el siguiente proyecto de inversión de dos años

de duración:

Determina si la empresa llevará a cabo el mencionado proyecto según:

a) El VAN, si se requiere una rentabilidad mínima para la inversión del 12% (1 pto)

VAN = 13.805 u.m.

El VAN es positivo, por lo tanto la inversión resulta interesante.

b) La TIR, si el coste de capital es del 6% (1 pto)

TIR = 61%

La TIR es muy superior al 6%, por lo que es interesante realizar la inversión.

c) El Pay-back, si solo realiza aquellas inversiones que se recuperan en un máximo de 1

año. ¿Consideras oportuno aplicar este método? ¿Por qué? (0,5 ptos) (J07)

El Pay-back o plazo de recuperación es el tiempo que se tarda en recuperar el

desembolso inicial. En este ejemplo recupera el desembolso inicial en el primer año, pero
el pay-back tiene limitaciones como criterio de selección de inversiones ya que no tiene en
cuenta la variación del valor del dinero con el paso del tiempo.