Volcan - Memoria 2011 PDF

Volcan Compañía Minera S.A.
Memoria Anual 2011
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Contenido
1. Ubicación de las Principales Propiedades Mineras de la Empresa
2. Carta a los Accionistas
3. Informe General de la Economía
4. Perspectivas de Crecimiento
5. Ranking de Producción Perú 2011 – En finos
6. Operaciones
7. Exploraciones
8. Reservas y Recursos
9. Proyectos
10. Energía
11. Seguridad
12. Responsabilidad Social y Medio Ambiente
13. Gestión de Personal
14. Análisis de Resultados
15. Directorio y Alta Dirección
16. Gobierno Corporativo
17. Información Bursátil
18. Información Corporativa
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Declaración de Responsabilidad
El presente documento contiene información veraz y suficiente
respecto al desarrollo de Volcan Compañía Minera S.A.A durante
el año 2011.
La información contenida en este documento no debe ser utilizada

por sí sola para decisiones de inversión.
Marzo 2012
José Picasso Salinas Juan José Herrera Távara

Presidente del Directorio Gerente General
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Historia
Volcan Compañía Minera S.A.A es una empresa minera diversificada y un importante productor global de
zinc, plata y plomo.
Las primeras operaciones de la empresa se dieron en el año 1943 como Volcan Mines Company, con las
minas Ticlio y Carahuacra. En la década de los años 90, y como resultado de diferentes privatizaciones
en el país, el gobierno Peruano licitó ciertas áreas mineras y los activos relacionados. Se adquirieron
muchas de ellas, las cuales crecieron a paso acelerado.
En el año 1997, Volcan Compañía Minera S.A. adquirió mediante subasta pública internacional, la
Empresa Minera Mahr Túnel S.A, propietaria de las operaciones mineras Mahr Tunel, San Cristóbal y
Andaychagua, por la suma de US$ 127,777,777, además de un compromiso de inversión por US$ 60
millones, que se cumplió en el tercer año. . Esta adquisición marcaría el inicio del proceso de expansión
de la Compañía, el cual dio como resultado un crecimiento de 400% en su producción. En el año 1998,
se dio un proceso de fusión entre ambas compañías, creándose Volcan Compañía Minera S.A.A, su
actual razón social.
En el año 1999, Volcan Compañía Minera S.A.A. adquirió de Centromin, mediante subasta pública
internacional, la Empresa Minera Paragsha S.A.C por US$ 62 millones, además de un compromiso de
inversión de US$ 70 millones. La adquisición incluyó la operación minera Cerro de Pasco, lo que
convirtió a Volcan Compañía Minera S.A.A. en la compañía minera de zinc más grande del Perú.
En el año 2000, se adquirió la Empresa Administradora Chungar S.A.C., así como también Empresa
Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C., propietarios de las minas Animón y Vinchos, respectivamente. Esta
compra tuvo un precio total de US$ 20 millones, además de 16 millones de acciones Clase B de Volcan.
En el año 2004 se iniciaron las operaciones en la mina de plata Vinchos, llegando a producir hasta el 31
de diciembre de 2009 más de 6 millones de onzas finas de plata.
En el año 2006 Volcan adquiere la mina Zoraida, de Minera Santa Clara y Llacsacocha S.A. En el año
2007 adquiere el 100% de Compañía Minera El Pilar, propietaria de la mina El Pilar contigua a la mina y
tajo de Cerro de Pasco. En ese mismo año, inicia exploraciones en el proyecto de cobre Rondoní de
Compañía Minera Vichaycocha. En el 2010 Volcan adquiere también Compañía Minera San Sebastián,
cuyas concesiones mineras se ubican en las cercanías de Cerro de Pasco.
El 27 de Enero de 2011, la Junta General de Accionistas de Volcan Compañía Minera aprobó la

“reorganización simple” de la Unidad Minera Cerro de Pasco. La reorganización tuvo como objetivo que
cada unidad minera gestione de manera independiente las mejoras en sus resultados operativos a través
de la reducción de costos y la búsqueda del crecimiento. Como resultado, Volcan Compañía Minera
S.A.A recibió acciones que representan el 99.99% del capital social de Empresa Administradora Cerro
S.A.C, la cual es ahora una de las subsidiarias de Volcan.
Desde el año 2000, adicionalmente a realizar las compras arriba mencionadas, la Empresa se enfocó en
integrar todas las compañías adquiridas, poniendo especial énfasis en la reducción de costos y en el
incremento de sus reservas y recursos. Bajo el liderazgo del Dr. Roberto Letts Colmenares, accionista
mayoritario y Presidente del Directorio hasta su fallecimiento en el año 2010, Volcan expandió sus
operaciones, logrando convertirse en la principal productora de plata y plomo del Perú y la segunda
mayor productora de zinc. Asimismo, se convirtió en una de las principales diez productoras de plata,
plomo y zinc a nivel mundial.
Volcan Compañía Minera S.A.A. es una empresa minera que se constituyó por escritura pública el 1º de
febrero de 1998, extendida ante el Notario Dr. Abraham Velarde Álvarez, proveniente de la fusión de
Volcan Compañía Minera S.A. y Empresa Minera Mahr Túnel S.A. inscrita ante el Registro Público de
Minería en el asiento uno, ficha 41074 en la partida 11363057 del Registro de Personas Jurídicas de
Lima. La compañía se dedica a la exploración, explotación y beneficio de minerales por cuenta propia y
de subsidiarias, correspondiéndole la extracción, concentración y tratamiento. La comercialización de
todos los productos y concentrados es hecha por Volcan. Sus actividades están enmarcadas en el
código CIUU No 1320 – Extracción de minerales metalíferos no ferrosos. La duración de la empresa es
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de carácter indefinido, limitado a la disposición de reservas de mineral, lo cual a su vez puede variar en
función de las inversiones que la compañía efectúe en exploraciones y a los resultados de éstas.
Volcan Compañía Minera S.A.A es una corporación que cotiza en la Bolsa de Valores de Lima, en la
Bolsa de Comercio de Santiago de Chile y en la Bolsa de Madrid de Latibex.
Estructura Organizacional
Volcan Compañía Minera
4% .
S.A.A
100% 100% 99.9% 99.9% 100% 99.9% 100%
Empresa Empresa Minera Empresa Empresa Compañía Compañía Minera

Minera San
Administradora Paragsha S.A.C. Explotadora de Vinchos Administradora Minera Santa Clara y
Sebastián
Chungar S.A.C. S.A.C. Cerro S.A.C. (*) el Pilar S.A.C. Llacsacocha
50%
99.5% Compañía Minera
Empresa de Generación Whitemol
Alpamarca S.A.C.
Eléctrica Río (Panamá)
Baños S.A.C 100%
99.5% Shalca Compañía Compañía 44%

Minera S.A.C. Industrial Limitada
Compañía de Huacho S.A..
Energética del 100%
Centro 20%
80%
Minera Aurífera Toruna
80% S.A.C. Compañía
Minera Vichaycocha
S.A.C.
Compañía Minera
99.9% Huascarán S.A.A.
(*) Reorganización simple de la Unidad de Cerro de

Pasco a partir del 1 de febrero de 2011.
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Indicadores de Producción
Evolución de Producción y Leyes Anuales
10.0 8.7 10.0%

8.56 8.44 9.0%
7.58
Millones de TMS
8.0 7.21 8.0%

7.0%
5.63%
6.0 5.17% 6.0%
Leyes
5.02% 5.02%
3.38 4.82% 5.0%
4.0 3.12 3.93 3.93% 4.0%
3.58
1.88% 3.0%
1.66% 1.34%
2.0 1.07% 2.0%
1.04% 1.0%
0.0 0.07% 0.07% 0.08% 0.14% 0.11% 0.0%
2007 2008 2009 2010 2011
Producción TM % Cu % Pb % Zn oz Ag
Evolución de Producción de Concentrados
800 689.88 663.49 25

Millones de onzas Ag
700 649.75 672.76

22.73 593.35 21.14
21.14 21.00 20
Miles de TMS
600 20.08
500 15
400
300 10
201.389 210.394
161.68
200 129.29 112.61 5
100 5.42 5.67 12.90 17.85 15.03
0 0
2007 2008 2009 2010 2011
Conc Zn Conc Pb Conc Cu oz Ag
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Indicadores Financieros
Ventas
(millones de US$)
1,400
1,212
1,200
1,054
981
1,000
800 662
627
600
400
200
-
2007* 2008* 2009* 2010 2011
EBITDA
(millones de US$)
800
695
700 629
600
509
500
400
280
300 241
200
100
-
2007* 2008* 2009* 2010 2011
Utilidad Neta
(millones de US$)
450
397
400
350 329
300
253
250
200 177 170
150
100
50
-
2007* 2008* 2009* 2010 2011
Flujo de Caja Operativo

(millones de US$)
500 469
450 416
400 354
350
300 256
250
200 175
150
100
50
-
2007* 2008* 2009* 2010 2011
Los cálculos para el año 2009 han sido hecho en base a las normas de contabilidad local. Los años 2010 y 2011 han sido
calculados en base a las normas IFRS.
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Directorio
José Picasso Salinas;

Presidente del Directorio
Felipe Osterling Parodi;

Vicepresidente del Directorio
José Ignacio De Romaña Letts, Director
Daniel Maté Badenes, Director
Gonzalo Andrade Nicoli, Director
Pablo Moreyra Almenara, Director
Víctor Gobitz Colchado, Director
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Alta Dirección
Juan José Herrera Távara

Gerente General
Juan Ignacio Rosado Gómez De La Torre

Gerente General Adjunto
Roberto Maldonado Astorga

Gerente Central de Operaciones
José Montoya Stahl

Gerente Central de Planeamiento
José Carlos Del Valle Castro

Gerente Central de Finanzas
David Brian Gleit

Gerente de Desarrollo de Negocios
Jorge Murillo Nuñez

Gerente de Planeamiento Financiero y Control de Gestión
José Antonio Cuadros Obando

Gerente de Operaciones de Empresa Administradora Cerro SAC
Edgardo Zamora Pérez

Gerente de Operaciones de Empresa Administradora Chungar
Herman Flores Arévalo

Superintendente General de Compañía Minera Alpamarca
Adolfo Torre Gonzáles

Superintendente General de la Unidad de Vinchos
Ulises Oliveros Salas

Gerente de Proyectos
Pedro Martínez Recio

Gerente Corporativo de Proyectos e Investigación Metalúrgica
César F arfán Bernal es

Gerente de Exploraciones
Eduardo Julio Magnasco La Torre

Gerente de Excelencia Operativa
Felipe Injoque Espinoza

Gerente de Responsabilidad Social
José Estela Ramírez

Gerente de Energía
Mario Eduardo De las Casas Vizquerra

Gerente de Logística
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Néstor Hernán Astete Angulo
Gerente de Recursos Humanos
Roberto Servat Pereira de Sousa

Gerente de Relaciones Laborales
Paolo Cabrejos Martin

Gerente Comercial
Carlos Eduardo Flores Trelles

Gerente de Tecnología de Información
Pedro Navarro Neyra

Gerente de Tesorería y Administración
Pedro Torres Torres

Gerente de Contabilidad y Tributación
Juan Begazo Vizcarra

Gerente de Auditoría
Alfonso Rebaza González

Gerente del Área Legal
Jorge Luis Cotrina Luna

Jefe de Valores
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1. Ubicación de las Principales Propiedades Mineras de la
Empresa
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2. Carta a los Accionistas
Señores Accionistas
Hace poco más de una década con la compra de Empresa Administradora Chungar, Volcan completo
exitosamente un proceso de adquisiciones que había empezado con la compra de Mahr Tunel en 1997
y de Paragsha en 1999. Este es un hito importante que marca el inicio de una nueva etapa en los 69
años de historia de Volcan Compañía Minera.
La primera década del presente siglo, ha sido marcada por una transformación del mundo como lo
conocíamos el siglo pasado. Esta transformación ha sido liderada por las políticas expansivas de la
Republica China y su apertura al mundo, desplazando a Europa y a EEUU como los líderes de políticas
económicas. Al igual, Latinoamérica, ha encontrado en las crisis de las potencias mundiales una
oportunidad de suplir en algún grado las necesidades que los países en crisis aun no cubren y destino
para nuevas inversiones. En este escenario, el Perú se ha convertido en un destino interesante, y Volcán
dentro del Perú, en una importante empresa con un potencial todavía por descubrir.
En esta década, Volcan no ha sido ajena a las crisis mundial, pero con creatividad, trabajo, mucho
esfuerzo y la ayuda y confianza de nuestros accionistas hemos podido consolidar la empresa y
sobrellevar exitosamente estos períodos de crisis.
En la actualidad, Volcan ha entrado en una nueva etapa de su historia, ha buscado dentro del mercado
Peruano y extranjero el mejor talento disponible, ha reforzado cada una de las distintas áreas de la
empresa y ha divulgado la Misión, Visión y Valores de la empresa. Estamos convencidos de que
contamos con los ingredientes necesarios para hacer de esta nueva etapa de la historia de la Empresa
un periodo de crecimiento, en el que Volcan se posicione como una de las mejores empresas mineras
del Perú y de la región. Tenemos los recursos naturales, tenemos la experiencia minera, tenemos la
determinación, y sobretodo el talento humano para lograrlo.
El año 2011, fue de gran incertidumbre a nivel externo e interno. En el entorno externo seguimos con la
Crisis Europea como principal factor de preocupación, y en el interno fueron las elecciones
presidenciales y posibles cambios en políticas económicas. Si cabe precisar que hoy vemos algunas
señales del nuevo gobierno que dan a entender que la política económica privilegia el crecimiento, lo
cual le viene dando tranquilidad a los mercados. Este hecho esta reforzado además por el crecimiento
del PBI en el 2011, que fue de 6.92%, cifra que puso al Perú entre los países que más crecieron en
Latinoamérica el año pasado.
En el ámbito mundial, como consecuencia de la alta volatilidad y turbulencia financiera mundial, la mayor
parte de los mercados bursátiles experimentaron retrocesos, reflejando una mayor aversión al riesgo
durante el 2011. Los precios internacionales de los principales metales relacionados a nuestra
producción mostraron mucha volatilidad, sobretodo hacia finales del 2011. Sin embargo, si comparamos
los precios promedio en dicho año, versus los del 2010, se presentaron incrementos de 1.2% para el
zinc, 12.2% para el plomo, 17.1% para el cobre y 73.8% para la plata.
Tomando en cuenta nuestros resultados financieros, a pesar de la crisis económica mundial, las ventas
de la Compañía en el 2011, tuvieron una evolución favorable si se comparan con las del 2010, dado que
se incrementaron en 24% por ciento, pasando de US$ 981 millones en el 2010 a US$ 1,212 millones en
el 2011.
En el caso de la utilidad neta, hubo también una evolución favorable, pues se incrementó en 30%,
pasando de US$ 253 millones en el 2010 a US$ 329 millones en el 2011. Cabe mencionar que la
Compañía en el año 2011 aplicó por primera vez las normas contables obligatorias bajo principios IFRS,
lo cual ha tenido un impacto en la utilidad neta de aproximadamente US$ 41 millones, ya que la cifra de
utilidad neta reportada por la Compañía en Febrero de este año, bajo Principios Contables Generalmente
Aceptados en el Perú, fue US$ 372 millones.
En líneas generales, el incremento en ventas y utilidad neta del año 2011 comparada con el 2010 es el
producto del trabajo de todos en la Compañía y de mejores precios de facturación principalmente
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relacionados al zinc y plata. Estos incrementos, sin embargo, se vieron perjudicados parcialmente por un
incremento en nuestros costos unitarios producción, en línea con la tendencia global de la industria.
La posición de caja de la compañía para el cierre del 2011 fue de US$ 154 millones, comparada con los
US$ 135 millones obtenidos al cierre del 2010. Esta posición de caja de fines del 2011, es neta de
inversiones de US$ 275 millones, y fueron 15 por ciento superiores a las del 2010 que sumaron US$ 239
millones.
A la posición de caja del cierre del 2011 se suma la exitosa emisión de bonos en el mercado
internacional realizada en Enero 2012. Este esfuerzo, que se inició en el último trimestre del 2011 generó
gran demanda de inversionistas de todo el mundo, y culminó con la obtención de financiamiento por US$
600 millones a un plazo de 10 años, a una tasa muy competitiva. La posición de caja actual nos permite
asegurar los fondos que debemos invertir en nuestros proyectos de crecimiento.
Por el lado operativo, los resultados de nuestras operaciones fueron satisfactorios, ya que el año pasado
invertimos en mejoras importantes, tanto en las zonas de extracción como en las plantas
concentradoras, con la finalidad de hacer más eficiente nuestra infraestructura y por ende buscar reducir
los costos de la empresa.
Cabe mencionar también que nuestra a unidad minera de Cerro de Pasco ha sido reorientada a ser la
principal contribuyente de onzas de plata para la empresa, con la construcción de la Planta de Óxidos de
Plata que tenemos programado culminar el 2013. Asimismo, seguimos intensivamente con la búsqueda
del mejor proceso metalúrgico para el tratamiento de las piritas argentíferas y esperamos incrementar la
recuperación de Plata en las piritas por encima de 60%.
Es importante resaltar el buen desempeño de Empresa Administradora Chungar durante el año, que con
un buen trabajo de planeamiento logró bajar los costos de la operación, tanto con el pavimentado de las
principales rampas de acceso como por los métodos de minado, sistema de bombeo y repotenciación de
maquinaria. La ampliación de la planta a 5,200 toneladas día, sigue en construcción y esperamos esté
culminada para fines de este año.
El Domo de Yauli, yacimiento de clase mundial, ha contribuido con 50% de los ingresos de la empresa.
Cada una de sus operaciones mineras y plantas metalúrgicas ha pasado por un proceso de análisis
exhaustivo con miras a llevar la operación a los niveles más altos de excelencia operativa.
Alpamarca merece un párrafo aparte. Luego de buenos años de producción, decidimos hacer un alto en
la operación con la finalidad de revaluar la mina y planear el mejor aprovechamiento de la misma. Estos
dos últimos años, hemos invertido en exploración geológica, tanto en interior mina como en la definición
de crecimiento del actual tajo abierto. Asimismo, tenemos culminada la ingeniería de detalle para lo que
será la planta concentradora de una capacidad de 2,000 toneladas día, para tratar también los minerales
de Río Pallanga y de la antigua mina Carhuacayán. Hoy, luego de varios años de arduo trabajo,
podemos anunciarles que hemos concluido con la adquisición de todas las concesiones de la antigua
mina de Carhuacayán
Quisiera resaltar la importancia esto último, ya que geográficamente, Alpamarca, Río Pallanga, Chungar,
y nuestro proyecto de exploración regional Carhuacayán, conformarán, un nuevo polo de desarrollo
minero al igual que hoy lo son Cerro de Pasco y Yauli.
En síntesis, los proyectos de Óxidos de Plata en Cerro de Pasco, la puesta en marcha de Alpamarca y
Río Pallanga, y la ampliación de la planta de Chungar, deben contribuir en el transcurso de los siguientes
20 meses con una nueva producción de 6 a 10 millones de onzas por año. A esto se sumará el
proyecto de Piritas de Plata, cuya producción se estima en el orden de 3 a 6 millones de onzas por año.
Todos estos proyectos consolidarán sólidamente a Volcan como primer productor Argentifero del Perú y
como unos de los principales productores de plata del mundo.
En lo que respecta al crecimiento en cobre a través de nuestro proyecto Rondoní, luego de 90,000
metros de sondajes diamantinos, tenemos 60 millones de toneladas de recursos. Durante el 2012
debemos culminar la fase de exploración con los sondajes a ser realizados desde la zona de Acejar,
para la cual tenemos data geológica indicativa de que sus afloramientos podrían asemejarse a los de
Rondoní. Esta información la tendremos a mediados del 2012. Se estima que, de confirmarse el
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potencial esperado, para el año 2013 se debe iniciar la ejecución del proyecto minero que generaría una
producción estimada de 40 a 50 mil toneladas finas de cobre.
Quisiera también mencionar los logros en nuestras exploraciones regionales en proyectos como San
Sebastián, Zoraida, Palma, Oyama, El Muki, y como mencioné anteriormente, Río Pallanga y
Carhuacayan. Todos estos proyectos se encuentran contenidos dentro de nuestras 315,000 hectáreas
de concesiones en la Sierra Central del Perú y muestran gran potencial de crecimiento.
En el caso de San Sebastián se hizo un levantamiento geológico de toda la mina y al momento de esta
Junta, se deben haber iniciado los primeros sondajes diamantinos. Esperamos tener los primeros
resultados dentro de los siguientes 6 meses.
Para el mediano plazo, Volcan espera seguir incrementando su producción en metales base y metales
preciosos a través de programas agresivos en exploraciones regionales, y a través de la búsqueda
sistemática de oportunidades fuera de nuestra área de influencia.
Paralelamente, en el año 2011 se continuaron los esfuerzos para hacer de Volcán más autosuficiente en
términos de sus necesidades de abastecimiento de energía, avanzando significativamente con la
construcción de la central hidroeléctrica Baños V, la cual entrará en operación en Abril de este año
aportando 10 MW a la empresa. Adicionalmente, en Febrero de este año, se añadieron otros 20 MW a
través de la compra exitosa de la Central Hidroeléctrica Huanchor por US$ 46.7 millones. Estas dos
operaciones, sumadas a los 13 MW de energía que actualmente autogeneramos, representan 43MW,
que es más del 50% de la energía requerida por nuestras operaciones actuales.
En cuanto a nuestros proyectos energéticos se viene avanzando de acuerdo a lo previsto, tanto en

nuestros proyectos en Chancay por 60 MW como con nuestro proyecto Belo Horizonte de 180 MW
ubicado en Tingo María.
Debemos comentar también, que durante el 2011 se adquirió el 20.63% de Cementos Polpaico S.A., una
de las principales empresas productoras de cemento de Chile, cuyo accionista mayoritario es la empresa
suiza Holcim S.A., líder en la industria a nivel mundial. Esta inversión, nos permitirá aprender del negocio
cementero (minería no-metálica) y estar más cerca de potenciales oportunidades en el mercado minero
chileno.
Por otro lado queremos mencionar que seguimos avocados a fortalecer las relaciones que tenemos con
más de 50 comunidades campesinas, Gobiernos regionales, municipios, asentamientos humanos y
centros poblados, con los cuales a la fecha se han negociado y suscrito más de 80 convenios. Además,
la empresa ha beneficiado a aproximadamente 180,000 pobladores mediante el desarrollo de diversas
actividades y proyectos.
Finalmente, en el 2011 se continuó con la iniciativa de reforzamiento del equipo gerencial que se inició
durante el año 2010. Como resultado de las adiciones al equipo, consideramos que estamos mejor
preparados para alcanzar nuestros objetivos de crecimiento y para gradualmente consolidarnos también
como una de las empresas mineras más seguras y de más bajo costo. Venimos ya trabajando en
diversas iniciativas de mejora que nos permitirán conseguir estos objetivos.
Termino agradeciendo a todos nuestros colaboradores por su dedicación, esfuerzo, trabajo y

compromiso con los objetivos de la empresa.
Asimismo les agradezco a Uds. señores accionistas por su respaldo y compromiso con las actividades y
logros de Volcan.
Atentamente,
José Picasso Salinas

Presidente del Directorio
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3. Informe General de la Economía 2011
Resumen Financiero de la Economía Mundial
Como consecuencia de la volatilidad y la turbulencia financiera mundial, la mayor parte de los mercados
bursátiles experimentaron retrocesos reflejando una mayor aversión al riesgo durante el año 2011.
En los mercados bursátiles, las pérdidas se acentuaron por una aguda crisis de deuda en la eurozona.
Se destaca la caída de las bolsas europeas, principalmente en Grecia (más de 50%), en Portugal (20%)
y en Francia (18%). Asimismo, en Asia los retrocesos estuvieron entre 4 y 21 por ciento, mientras en
América Latina, Argentina cayó 27% y Brasil 18%. Siguiendo esta tendencia, el Índice General de la
Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) obtuvo también un comportamiento negativo, retrocediendo 16.7% y
cerrando el año en 19,473.7 puntos.
Los mercados de dinero tuvieron un impacto diferenciado afectando principalmente el financiamiento de

la banca europea de manera significativa. Esto se ha visto traducido en una restricción en su acceso a
mercados, un aumento en el riesgo de escasez de los colaterales y de las tasas bancarias que
encarecen el financiamiento. Si bien los mercados americanos no se han visto fuertemente afectados,
cabe mencionar el riesgo de que el contagio dentro de la zona euro genere un impacto mayor en las
condiciones crediticias.
Cabe mencionar que al problema de financiamiento se suma las mayores exigencias de capital con fines
regulatorios que deberán cumplirse, y que podrían presionar sobre los balances de la banca europea y
generar un potencial desapalancamiento (o “credit Crunch”), lo que elevaría aún más los riesgos de
recesión en la Eurozona.
Finalmente, y en contraste con los hechos arriba mencionados, destaca el comportamiento favorable de
las economías emergentes, sobretodo en lo concerniente a los indicadores de estabilidad financiera,
según mediciones del Índice de Desarrollo Financiero 2011 del Foro Económico Mundial (FEM). Es así
como Chile (7), Brasil (11) y Perú (17) se ubicaron entre las primeras 20 economías del mundo en cuanto
a ese indicador.
Resumen Macroeconómico Perú
Tal como se mencionó anteriormente, los últimos meses del año 2011 fueron marcados por la
inestabilidad económica y las fuertes tensiones financieras en Europa y Estados Unidos. La economía
mundial se desaceleró y mantuvo una notoria dualidad en la velocidad de crecimiento, con mayor
dinamismo en los países emergentes y mucho menor en los países desarrollados.
Si bien las turbulencias en Europa y Estados Unidos afectaron a los mercados financieros y se tradujeron
en una mayor volatilidad del mercado y la reducción de flujos de capital, las economías emergentes
siguieron creciendo, basadas en la resistencia de la demanda interna y los altos precios de las materias
primas. El Perú en particular destacó como uno de los países con mayor crecimiento de PBI en
Latinoamérica durante el año 2011, 6.92%, aunque mostrando una tendencia decreciente asociada a la
moderación en el dinamismo de la demanda interna, explicada principalmente por la evolución del gasto
público y en menor medida por la desaceleración de la inversión privada
En cuanto a los otros indicadores económicos de nuestro país, podemos mencionar que la inflación,
medida por la variación del índice de precios al consumidor llegó a 4.74%, mientras que el índice de
precios al por mayor se incrementó en 6.26%. El tipo de cambio continuó apreciándose y al cierre del
año 2011 llegó a 2.697 PEN/US$, una variación de -4% respecto a los 2.809 PEN/US$ al cierre del año
2010.
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4. Perspectivas de Crecimiento
Durante el año 2011, hemos definido la visión de la Compañía para los próximos 10 años con miras a
generar acciones concretas que lo impulsen de manera continua.
El directorio de la Compañía recientemente ha aprobado el enunciado de dicha visión como sigue:
“Al 2021, ser una de las principales empresas mineras Latinoamericanas diversificadas en metales base
y preciosos, líder en crecimiento y excelencia operativa, actuando con responsabilidad social, buen
Gobierno Corporativo y con un equipo humano comprometido y altamente calificado”
Si nos centramos específicamente en el crecimiento de la producción, este enunciado tiene muchas

implicancias en lo que se refiere al liderazgo de la Compañía en metales base y preciosos. Durante
muchos años, Volcan ha sido un productor importante de zinc, plomo y plata en el mundo y es el
principal productor de zinc, plomo y plata en el Perú. En el ranking del 2010 de Wood Mckenzie Silver
Institute, Volcan fue el sexto productor de zinc y plata del mundo, y noveno productor en plomo. En ese
mismo año, Volcán fue el primer productor de zinc, plomo y plata en el Perú.
Para los próximos años, se espera que este liderazgo se mantenga, pues la fortaleza de la Compañía
gira en torno a la prolongada vida de mina de sus activos mineros y al gran potencial existente en las
315,000 hectáreas de concesiones mineras con las que se cuenta en la actualidad.
La mayoría de unidades mineras con las que cuenta Volcan son minas subterráneas. En lo que respecta
a la vida de mina, Volcan ha venido incrementando su vida de mina de reservas pasando de 9 años en el
2006 a 17 años en el 2011, y su vida de mina incluyendo recursos medidos e indicados de 14 años a 27
años en el 2011. Esta situación es una clara fortaleza con la que cuenta Volcan, no sólo por demostrar
exitosamente el incremento sustancial de la vida de mina de reservas y recursos en aproximadamente
90% en los últimos 5 años, sino porque este crecimiento genera estabilidad de producción y continuidad
de flujos de caja operativos que son la base para financiar nuestro crecimiento proyectado.
La diversificación en metales base y preciosos implica que Volcan aspire a crecer orgánicamente su
producción de zinc y plomo a través de expansión de sus operaciones, y al mismo tiempo busque
incrementar significativamente su producción de plata y cobre no sólo a través de expansión de sus
operaciones pero principalmente a través de la ejecución de nuevos proyectos.
En el corto plazo, Volcan viene ejecutando acciones destinadas a incrementar la producción de plata
mediante los proyectos de Óxidos de Plata en Cerro de Pasco, Alpamarca – Rio Pallanga, y la
ampliación de la planta de Chungar. Todos estos proyectos vienen ejecutándose según plazos y montos
estimados. Se espera que los dos primeros entren en producción hacia el segundo trimestre del 2013, y
el último en el transcurso del cuarto trimestre del presente año. La producción estimada de plata que se
espera de estos tres proyectos es de 6 a 10 millones de onzas por año.
Asimismo, el proyecto de Piritas de Plata, viene ejecutándose en una etapa pre-operativa, a través de la
cual se han producido 1.25 millones de onzas en el 2011. Se espera que para el 2012 se obtenga una
producción similar, mientras se desarrolla la etapa de definición metalúrgica para construir una planta ya
sea de molienda fina y/o lixiviación. Se estima que la producción de Piritas con la definición de este
proceso metalúrgico, estaría en el orden de 3 a 6 millones de onzas por año. Todos estos proyectos
generarían un incremento en la producción de plata en más de 50% en los próximos años, consolidando
nuestra posición como unos de los principales productores de plata del mundo.
En lo que respecta al crecimiento en cobre, Volcan espera incrementar la producción a través del
proyecto Rondoní donde se espera desarrollar un estudio de pre-factibilidad en el presente año, así
como un programa agresivo de exploración que complementa al exitoso programa desarrollado en el
2011 por lo que actualmente se cuentan con más de 50 millones de toneladas de recursos medidos e
indicados. Se estima que, de confirmarse el potencial esperado, para el año 2013 se debe iniciar la
ejecución del proyecto minero que generaría una producción estimada de 40 a 50 mil toneladas finas de
cobre para fines del 2015.
16
Para el mediano plazo, Volcan espera seguir incrementando sus producciones en metales base y
metales preciosos a través de programas agresivos en exploraciones regionales, y a través de la
búsqueda sistemática de oportunidades fuera de nuestra área de influencia.
En exploraciones regionales, para el crecimiento en zinc y plomo se cuenta con proyectos como Palma,
San Sebastián y Carhuacayán. En el caso de la plata, con proyectos como Rio Pallanga, Zoraída, e
Islay. Por último en el caso de cobre, con proyectos como Oyama, Carhuacayán, y el Muki. Todos estos
proyectos se encuentran contenidos dentro de nuestras 315,000 hectáreas de concesiones en la Sierra
Central del Perú y muestran gran potencial de crecimiento.
Finalmente, Volcan cuenta con un equipo humano en Desarrollo de Negocios y Exploraciones

Regionales altamente calificado, que viene evaluando oportunidades en los distintos metales objetivos.
Estas áreas tienen como objetivo, buscar oportunidades en proyectos en distintas etapas de exploración
y así mismo en minas que se encuentran en producción a través de una manera sistemática enfocada en
los metales mencionados.
A través del crecimiento de nuestras operaciones actuales, nuestros proyectos mineros que vienen
ejecutándose exitosamente, nuestros proyectos de exploración actualmente identificados que muestran
gran potencial, nuestra exploración en nuevos prospectos en nuestras 315,000 hectáreas de
concesiones y nuestra búsqueda sistemática de nuevas oportunidades, Volcan espera ser una de las
principales empresas mineras Latinoamericanas diversificadas en metales base y preciosos, líder en
crecimiento.
17
5. Ranking de Producción Perú 2011 – En finos
Zinc Miles TM
Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias 327.6
Compañía Minera Antamina S.A. 270.5
Compañía Minera Milpo S.A. 161.3
Empresa Minera Los Quenuales S.A. 146.0
Compañía Minera Atacocha S.A.A. 47.9
Plomo Miles TM
Compañía Minera Milpo S.A. 17.6
Sociedad Minera Corona S.A. 16.3
Empresa Minera Los Quenuales S.A. 15.7
Compañía Minera Raura S.A. 11.7
Plata Millones Oz
Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. 12.7
Compañía Minera Antamina S.A. 11.7
Minera Suyamarca S.A.C. 8.6
Compañía Minera Ares S.A.C. 6.7
Fuente: Estadísticas MEM
18
6. Operaciones
Nuestras operaciones se encuentran divididas en tres Unidades Económicas Administrativas (UEA):
Yauli, Cerro de Pasco y Chungar.
Unidades Mineras
Cada unidad minera consiste en una o más minas y plantas de tratamiento tal como se detalla a
continuación:
UNIDAD MINA PLANTA DE TRATAMIENTO

Yauli San Cristóbal La Victoria
Andaychagua Mahr Tunel
Ticlio Andaychagua
Carahuacra
Cerro de Pasco Tajo abierto Raúl Rojas Paragsha
Mina subterránea San Expedito
Chungar Animón Animón
Islay
Unidad Yauli
La UEA Yauli se encuentra ubicada a 40 kilómetros de la ciudad de La Oroya y a 170 kilómetros de la
ciudad de Lima. Es accesible por carretera y vía férrea. Está conformada principalmente por cuatro
minas subterráneas. El mineral extraído es tratado en tres plantas concentradoras que en conjunto
tienen una capacidad instalada de 9,600 TMS por día. Durante el año 2011, el tratamiento de mineral de
cabeza en sus tres plantas concentradoras alcanzó 3,508,555 toneladas, con leyes de 4.87% Zn, 0.85%
Pb, 0.15% Cu y 3.58 oz Ag/t, representando alrededor del 52% del total de las ventas de Volcan.
A Diciembre de 2011, las reservas probadas y probables de la unidad representaron un tiempo de vida
aproximado de 10 años considerando su capacidad instalada. Adicionalmente, los recursos indicados y
medidos incrementan en 4 años de promedio de vida de mina.
La producción de concentrados fue de 287,704 toneladas de zinc, 47,871 toneladas de plomo, 10,822
toneladas de concentrado de cobre y 11,189,799 onzas de plata en concentrados. Durante el año 2011
se compró mineral a Caudalosa que fue tratado en la planta Mahr Tunel.
A continuación, se resume la producción de concentrados y contenidos metálicos de la Unidad Yauli:
TOTAL YAULI 2011
TRATAMIENTO (TMS) 3,508,555

Leyes:
Zn (%) 4.87
Pb (%) 0.85
Cu (%) 0.15
Ag (Oz) 3.58
CONCENTRADOS
Zinc (TMS) 287,704
Plomo (TMS) 47,871
Cobre (TMS) 10,822
FINOS
Zinc (TMS) 155,213
Plomo (TMS) 25,702
Cobre (TMS) 2,088
Plata (Oz) 11,189,799
19
Minas
Mina San Cristóbal

Durante el año 2011 se extrajeron y beneficiaron 1,561,567 toneladas de mineral con leyes promedio de
0.15% Cu, 0.62% Pb, 5.41% Zn y 3.24 oz Ag/t. El avance anual en exploraciones alcanzó los 2,249
metros, en desarrollo 9,971 metros y en preparación 5,905 metros. Los trabajos de perforación de
diamantina totalizaron 11,396 metros. La producción promedio por día fue de 4,278 toneladas.
Para mejorar los estándares operativos, se incrementaron los equipos de sostenimiento como
desatadores mecanizados, jumbos empernadores y equipo de lanzamiento de shotcrete. Se ejecutó un
programa de chimeneas raise borer para mejorar el sistema de ventilación primaria y secundaria.
Asimismo, se realizó el sostenimiento de las labores antiguas en las vías principales. Se adquirieron
equipos modernos de perforación de taladros largos para explotación denominados Simbas los cuales
permitirán una mayor velocidad de perforación y menor desviación de taladros perforados.
Por otro lado, se inició la pavimentación de rampas lo que permitirá reducir costos de mantenimiento de
vías y costos de transporte de mineral por menores consumos de partes.
Mina Andaychagua
Durante el año 2011, la mina Andaychagua produjo 705,922 toneladas de mineral con leyes promedio de
0.12% Cu, 1.09% Pb, 5.16% Zn y 6.15 oz Ag/t. El avance anual en exploración alcanzó los 620 metros,
en desarrollo 5,668 metros y en preparación 4,306 metros. Los trabajos de perforación de diamantina
totalizaron 5,595 metros. La producción promedio por día fue de 1,934 toneladas.
Durante el año se priorizó la estandarización de labores, mejora del sistema de relleno cementado, y
renovación de la flota de mina.
Asimismo, ingresó en operación el sistema de bombeo del nivel 1000 y se iniciaron trabajos de
repotenciación del sistema antiguo de bombeo que incluye líneas paralelas de bombeo para darle
seguridad al sistema.
Mina Ticlio
Durante el año 2011, la mina Ticlio produjo 326,380 toneladas con leyes promedio de 0.32% Cu, 0.99%
Pb, 4.42% Zn y 1.62 oz Ag/t. El avance anual en exploración alcanzó los 2,581 metros, en desarrollo
3,073 metros y en preparación 3,437 metros. Los trabajos de perforación de diamantina alcanzaron los
3,608 metros. La producción promedio de la mina se consolidó a un nivel de 894 toneladas por día.
La explotación provino principalmente de la veta Ramal Techo en las zonas de Huacracocha y

Borrachitos, por el método de taladros largos con sostenimiento mecanizado.
Actualmente, se viene desarrollando el nuevo sistema de bombeo en el nivel 10, el cual permitirá el
desarrollo a profundidad, gracias a los buenos resultados de las perforaciones diamantinas.
Es importante resaltar los logros en exploración sobre el cuerpo Ariana que permitirá incrementar el
volumen y calidad de producción de la mina.
Mina Carahuacra
Durante el año 2011, la mina Carahuacra produjo 238,095 toneladas de mineral con leyes promedio de
0.24% Pb, 6.79% Zn y 1.92 oz Ag/t. El avance anual en exploración alcanzó 667 metros, en desarrollo
829 metros y en preparación 1,525 metros. Los trabajos de perforación de diamantina alcanzaron los
5,954 metros. La producción promedio de la mina se consolidó a un nivel de 652 toneladas por día.
La explotación se realizó principalmente en las vetas Yanina, Mary y ML, y en el cuerpo Huaripampa. Se
mejoró el sistema de ventilación mediante el desarrollo de una chimenea raise borer de superficie.
20
Asimismo, inició el desarrollo de la Rampa 327 hacia el nivel 1020, la cual permitirá a mediados del año
2012 mecanizar la mina mediante el uso de sistemas de sostenimiento mecanizado, avances con jumbos
y scoops de mayor capacidad, así como explotación con taladros largos de la veta Mary y ML.
Tajo Carahuacra Norte o Gavilán

El tajo Carahuacra Norte o Gavilán aportó 322,628 toneladas de mineral durante el año 2011, con leyes
promedio de 0.26% Pb, 1.83% Zn y 4.48 oz Ag/t. La producción del Tajo Carahuacra Norte permitió
compensar la menor producción de Ticlio y San Cristóbal.
Evolución de Producción y Leyes Anuales – Yauli

4.0 10.0%
3.43 3.51
3.5 3.32 9.0%
8.0%
Millones de TMS
3.0
7.0%
2.5 5.23% 6.0%
5.09% 4.87%
Leyes
2.0 5.0%
3.65 3.59 3.58
1.5 4.0%
3.0%
1.0
0.85% 2.0%
0.72% 0.67%
0.5 1.0%
0.13% 0.20% 0.15%
0.0 0.0%
2009 2010 2011
Plantas de tratamiento
Planta Victoria
Durante el año 2011 se trataron 1,498,058 toneladas de mineral, con leyes promedio de 0.56% Pb,
5.17% Zn y 3.06 Oz Ag por tonelada; obteniéndose 131,562 toneladas de concentrado de zinc; 14,578
toneladas de concentrado de plomo y 3,901,143 onzas de plata en los concentrados; lográndose
alcanzar una recuperación metalúrgica de 91.51% para el zinc, 80.76% para el plomo y 85.12% para la
plata.
Se realizaron inversiones para optimizar los procesos de chancado, filtrado y la disposición de relaves.
Especial atención se dio a la infraestructura de planta para mejorar los estándares operativos. Además,
en el al año 2011 se ejecutó un nuevo recrecimiento de la relavera Rumichaca.
Se elaboraron los estudios de ingeniería para mejorar el chancado y se inició el proyecto para
incrementar la capacidad instalada de planta a 4,250 toneladas por día.
Asimismo, se continuó con los estudios de la nueva relavera Chumpe, la cual aseguraría más de 35 años
adicionales de operación.
Planta Mahr Túnel

En el 2011 se trataron 995,300 toneladas de mineral con leyes promedio de 0.31% Cu, 1.29% Pb, 4.74%
Zn y 2.72 oz Ag/t, obteniéndose 79,500 toneladas de concentrado de zinc, 17,458 toneladas de
concentrado de plomo, 9,978 toneladas de concentrado de cobre y 2,226,371 onzas de plata en los
21
concentrados. Se logró alcanzar una recuperación metalúrgica de 90.18% para el zinc, 87.46% para el
plomo, 62.58% para el cobre y 82.31% para la plata.
Planta Andaychagua
Durante el año 2011 se trataron 969,030 toneladas de mineral con leyes promedio de 0.10% Cu, 0.87%
Pb, 4.71% Zn y 5.27 oz Ag/t, obteniéndose 76,641 toneladas de concentrado de zinc, 15,589 toneladas
de concentrado de plomo, 573 toneladas de concentrado de cobre y 4,937,062 onzas de plata en los
concentrados. Se logró alcanzar una recuperación metalúrgica de 91.42% para el zinc, 90.06% para el
plomo, 13.17% para el cobre y 96.76% para la plata.
Evolución de Producción de Concentrados - Yauli
350 12
296.45
288.66 287.70 11.19
300 10
10.68
10.26
250
Miles de TMS
8
200
6
150
4
100
41.38 39.10 47.87
50 2
8.26 13.73 10.82
0 0
2009 2010 2011
Perspectivas
La estrategia a futuro para la Unidad Yauli se basa en la consolidación de los niveles de reservas y
recursos los cuales permiten planificar la explotación y evaluar las alternativas de incremento de la
producción. Los resultados de los programas de exploración han probado la continuidad en la
profundidad de las vetas más importantes.
Se tienen dos proyectos a nivel de exploración regional: el proyecto Zoraida y el proyecto Oyama. Ambos
proyectos se encuentran ubicados cerca a Andaychagua. El proyecto Zoraida constituye una oportunidad
para incrementar la producción de Andaychagua dado que es un polimetálico que podría tratarse en la
planta de Andaychagua.
Oyama es un proyecto de cobre que está en estudios de exploración y modelamiento geológico.
Para finales del año 2012 se tiene previsto ampliar las plantas de Victoria a 4,250 toneladas por día y la
planta Andaychagua a 3,200 toneladas por día. El soporte de esta ampliación está en el incremento de
producción de Carahuacra y San Cristóbal. Adicionalmente se continuará con la mejora de
infraestructura y procesos con la instalación de los Courier 6iSL de la planta Victoria y Andaychagua. Se
continuará con el recrecimiento de las relaveras Andaychagua Alto, Rumichaca y Nº 6 con la finalidad de
garantizar la capacidad de almacenamiento de relaves. El proyecto más importante es la relavera
Chumpe, que se encuentra aún en la fase de desarrollo de ingeniería, la cual debe completarse durante
el año 2012 para iniciar su construcción en el 2013.
Actualmente se continúa con el mejoramiento de la infraestructura y entre los proyectos más importantes
está la construcción del pique “Roberto Letts”, que reducirá los costos de transporte y mejorará la
22
productividad de la mina Andaychagua. Se viene ejecutando el proyecto del sistema de comunicación de
la mina, cuyo objetivo es mejorar el flujo de comunicación y data optimizando la coordinación e
incrementando los controles del personal y equipos, lo cual se reflejará en un mejor control los ciclos
operativos e incremento de la productividad.
Es importante mencionar que la unidad Yauli ha experimentado un crecimiento significativo durante los
últimos años y actualmente aporta aproximadamente el cincuenta por ciento de las ventas de la
Compañía. Por está razón, a finales del año, se vio la necesidad de reestructurar la organización de la
unidad alineada a los objetivos de gestión de seguridad, mejora de procesos, gestión de excelencia,
incrementos de productividad y reducción de costos. En ese sentido, se creó la Gerencia de
Operaciones de Andaychagua, la Gerencia de Operaciones de San Cristóbal y la Superintendencia
General de Ticlio. Esta nueva estructura permitirá un mejor control de las operaciones y alcanzar los
objetivos planteados.
Unidad Cerro de Pasco - Empresa Administradora Cerro

La UEA Cerro de Pasco se encuentra ubicada en el distrito de Cerro de Pasco, en el departamento de
Pasco, y es accesible por la Carretera Central del Perú, aproximadamente a 295 kilómetros de Lima.
Está conformada por la mina subterránea Paragsha y el tajo abierto Raúl Rojas. El tajo abierto Raúl
Rojas se encuentra ubicado cerca a la ciudad de Cerro de Pasco la cual cuenta con 70,000 habitantes.
Los minerales se procesan en 2 plantas concentradoras: Paragsha con una capacidad aproximada de
6,500 toneladas de mineral por día; y San Expedito con una capacidad aproximada de 1,500 toneladas
por día.
Durante al año 2011, los minerales de la mina subterránea y el tajo fueron procesados en la planta
concentradora Paragsha, que adicionalmente recibió minerales de Vinchos e Islay (Chungar) que fueron
tratados en campañas. En la planta San Expedito se procesó mineral de los stock piles de Piritas de
Plata. La producción consolidada de Cerro de Pasco en el año 2011 fue de 2,546,564 toneladas,
representando aproximadamente el 18% del total de las ventas de Volcan.
A Diciembre de 2011, las reservas probadas y probables de Cerro de Pasco, sin considerar Óxidos ni
Piritas, representaron un tiempo de vida aproximado de 32 años considerando la capacidad actual de la
Planta Paragsha. Adicionalmente, los recursos indicados y medidos soportaron 8 años adicionales de
promedio de vida de mina.
A continuación, se resume la producción de concentrados y contenidos metálicos de la Unidad Cerro de

Pasco:
CERRO 2011

Leyes:
Zn (%) 3.33
Pb (%) 1.05
Cu (%) 0.03
Ag (Oz) 4.44
CONCENTRADOS
Zinc (TMS) 131,453
Plomo (TMS) 36,339
Cobre (TMS) 0
Plata (TMS) 12,424
FINOS
Zinc (TMS) 61,412
Plomo (TMS) 17,412
Cobre (TMS) 0
Plata (Oz) 5,058,842
23
Tajo Raúl Rojas
La producción del tajo Raúl Rojas alcanzó 916,360 toneladas de mineral, con leyes de alimentación de
0.91% Pb, 3.05% Zn y 0.99 oz Ag/t.
La producción del tajo Raúl Rojas de enero a julio del 2011 se suspendió debido a la reorganización de
la unidad. Durante la suspensión, el mineral procesado provino de stock de mineral de Pb-Zn
almacenado del año anterior.
En agosto del 2011 se reinició la producción de mineral del tajo con la explotación de la Fase 3 en la
pared este.
Mina Subterránea
La producción de la mina subterránea alcanzó 1,027,052 toneladas con leyes de 1.38% Pb, 5.22% Zn y
3.74 oz Ag/t. El avance en desarrollo alcanzó 10,881 metros, en preparación 6,091 metros, y en
exploración 2,895 metros. Los trabajos de perforación diamantina totalizaron 18,557 metros.
Adicionalmente se ejecutaron 2,878 metros de exploración regional totalizando 21,435 metros de
perforación diamantina.
Durante el año 2011, se mejoraron los sistemas de bombeo de aguas ácidas y de agua neutras dando
mayor confiabilidad al sistema de bombeo integral. Adicionalmente, se continúo con el proyecto de
incrementar la capacidad de bombeo de la mina para programar el desarrollo y explotación del sector sur
este.
Producción de Vinchos e Islay
Debido a la reducción de producción de la mina subterránea y el tajo, se transportó y alimentó mineral de

Islay y Vinchos a la planta Paragsha. En el caso de Vinchos se extrajeron 40,415 toneladas con leyes de
1.28% Pb, 1.56% Zn, 5.43 oz Ag/t. De Islay se extrajeron 6,204 toneladas con leyes de 0.57% Pb, 0.92%
Zn y 4.42 oz Ag/t.
Producción de Stock de Pirita de Plata

Se extrajeron 503,625 toneladas de mineral de pirita-plata con leyes de 0.61% Pb, 0.36% Zn y 11.69 oz
Ag/t de mineral. Este mineral fue tratado en la planta San Expedito como parte del programa de
investigación metalúrgica.
Evolución de Producción y Leyes Anuales - Cerro de Pasco
4.5 10.0%
4.0 9.0%
3.51
3.33 8.0%
3.5
Millones de TMS
7.0%
3.0 2.55
6.0%
Leyes
2.5 4.58% 4.44 5.0%

4.06%
2.0
3.33% 4.0%
1.5 2.92
2.24 3.0%
1.0 1.72%
1.20% 2.0%
1.05%
0.5 1.0%
0.06% 0.03%
0.0 0.0%
2009 2010 2011
24
Planta Paragsha
El tratamiento de la planta Paragsha alcanzó las 2,047,502 toneladas de mineral, con leyes de 1.16%
Pb, 4.05% Zn y 2.67 oz Ag/t, obteniéndose 36,339 toneladas de concentrado de plomo, 131,453
toneladas de concentrado de zinc y 3,812,337 onzas de plata en concentrados. Las recuperaciones
metalúrgicas fueron de 73.41% para el plomo, 74.02% para el zinc y 69.81% de recuperación de plata en
concentrados de plomo y zinc.
Durante el año 2011 se puso en operación los circuitos de molienda-remolienda simplificando los
circuitos e incrementando la recuperación metalúrgica.
La planta de neutralización de agua incrementó su capacidad de tratamiento a 3,500 GPM lo que ahora
permite un mejor tratamiento en el proceso de neutralización.
Planta San Expedito

Durante el año 2011, la planta San Expedito trató mineral principalmente de las minas Cerro de Pasco y
Vinchos. Asimismo, esta planta realizó solo el tratamiento de pirita de los stock piles como parte del
desarrollo del proyecto de Pirita de Plata. El tratamiento fue de 499,062 toneladas de mineral con 11.72
onzas de plata por tonelada de mineral. La producción fue 12,293 toneladas de bulk de plata comercial
conteniendo 1,246,505 onzas de plata.
Evolución de Producción de Concentrados – Cerro de Pasco
350 12
11
300 10
9
250
Miles de TMS
214.69 8
184.98
200 7
6
150 131.45 5
5.24 5.06 4
100 75.96 4.48
54.30 3
36.34 2
50
0.08 0.05 1
0 0
2009 2010 2011
Perspectivas
La estrategia a futuro para la Unidad Cerro de Pasco se centrará en fortalecer las operaciones de mina
subterránea e incrementar la producción de plata con la puesta en marcha de la planta de lixiviación de
óxidos de plata. Se intensificará también la investigación metalúrgica sobre minerales de plomo, zinc y
plata.
Por otro lado, se está implementando mejoras a los procesos productivos, las cuales incluyen mejoras en
actividades de perforación y voladura, sistema de traslado de cemento a la planta de shotcrete del
interior de la mina, sistema de comunicación y automatización de sistemas de bombeo y ventilación.
Como parte del programa de optimización, la Compañía se encuentra trabajando en la renovación del
personal, ofreciendo planes de retiro anticipado a algunos de los colaboradores de mayor antigüedad.
25
Por último, y como parte de la estrategia para esta unidad, se está desarrollando dos proyectos con el
objetivo de incrementar la producción de plata. El primero de ellos es el proyecto de óxidos con alto
contenido de plata y el segundo es el proyecto de concentración bulk de plata en las piritas. Estos
proyectos cuentan con un buen respaldo en las reservas y recursos de mineral, parte de los cuales se
encuentran como stock piles acumulados en superficie y por lo tanto, con bajos costos operativos.
Unidad Chungar - Empresa Administradora Chungar
La UEA Chungar está conformada por dos minas subterráneas, Animón e Islay, y una planta
concentradora cuya capacidad de procesamiento es de 4,200 toneladas por día.
Durante el 2011 se procesaron 1,525,709 toneladas de mineral de cabeza con leyes de 7.17% Zn, 1.46%
Pb, 0.16% Cu y 3.91 oz Ag/t. La producción de finos totalizó 101,810 toneladas de zinc, 18,897
toneladas de plomo, 1,015 toneladas de cobre y 4,887,766 onzas de plata de concentrado representando
aproximadamente el 30% de las ventas totales de Volcan.
A Diciembre de 2011, las reservas probadas y probables de la unidad representaron un tiempo de vida
aproximado de 7 años considerando su capacidad instalada. Adicionalmente, los recursos indicados y
medidos soportaron 4 años adicionales de promedio de vida de mina.
A continuación, se resume la producción de concentrados y contenidos metálicos de la Unidad Chungar:
CHUNGAR 2011

Leyes:
Zn (%) 7.17
Pb (%) 1.46
Cu (%) 0.16
Ag (Oz) 3.91
CONCENTRADOS
Zinc (TMS) 174,190
Plomo (TMS) 28,405
Cobre (TMS) 4,208
FINOS
Zinc (TMS) 101,810
Plomo (TMS) 18,897
Cobre (TMS) 1,015
Plata (Oz) 4,887,766
Minas
Mina Animón
Durante el año 2011 se extrajeron 1,297,839 toneladas de mineral con leyes promedio de 8.11% Zn,
1.60% Pb, 0.18% Cu y 3.16 oz Ag/t. El avance en exploraciones alcanzó 3,726 metros, en desarrollo
7,409 metros y en preparación 8,184 metros. La producción promedio por día fue de 3,605 toneladas.
Se completaron 21,546 metros de perforaciones diamantinas con el objetivo de evaluar la continuidad de
los recursos en las secciones más profundas de la mina y de encontrar mineral a niveles más altos cerca
al área de operación.
Cabe resaltar que las reservas se incrementaron en 1,300,000 toneladas con respecto al año 2010,
alcanzando 9,500,000 toneladas.
26
Durante el año 2011, se ejecutó un proyecto Piloto de Explotación por “Taladros Largos” en la Veta
Carmen, lo cual permite evaluar la posibilidad de ir hasta en un 20% de producción de tajos con éste
método para el año 2012, reduciendo costos, mejorando la seguridad e incrementando la productividad.
Mina Islay
Durante el año 2011 se extrajeron 250,113 toneladas de mineral con leyes promedio de 1.35% Zn,
0.59% Pb, 0.03% Cu y 8.35 oz Ag/t. La campaña de sondajes diamantinos fue de 5,591 metros.
Se logró integrar otras concesiones a las operaciones de la Mina Islay, obteniendo muy buenos
resultados en cubicación de recursos y reservas; logrando 1,300,000 toneladas de recursos y 1,175,000
toneladas de reservas. El desarrollo de las estructuras estuvo orientado a la integración con las
concesiones de Chungar hacia el Este en dirección de la zona de Quimacocha (EACH).
Durante el año 2011, se envió 46,946 toneladas de mineral de la Mina Islay a Cerro de Pasco, para su
tratamiento en la Planta Paragsha.
Evolución de Producción y Leyes Anuales - Chungar
1.80 10.0%
1.48 1.53 9.0%
1.60 1.43
1.40 8.0%
Millones de TMS
7.41% 7.48% 7.0%

1.20 7.17%
6.0%
Leyes
1.00
5.0%
0.80 3.98 3.91
3.41 4.0%
0.60
3.0%
0.40 1.86% 1.69% 1.46% 2.0%
0.20 0.19% 0.18% 1.0%
0.16%
0.00 0.0%
2009 2010 2011
Planta Animón
Durante el año 2011 se trataron 1,525,709 toneladas con leyes promedio de cabeza de 7.17% Zn, 1.46%
de Pb, 0.16% Cu, y 3.91 oz Ag/t.
A partir del segundo semestre del 2011 se mejoraron los sistemas de mantenimiento de la planta
concentradora, permitiendo ampliar la operación y el tratamiento, así como realizar paradas para
mantenimiento cada 45 días. En el mes de noviembre se logró concluir con los trabajos de recrecimiento
de la cancha de Relaves en su primera etapa, lo que nos permite contar con un almacenaje de 2.8 años
de vida útil.
27
Evolución de Producción de Concentrados - Chungar
200 177.16 6
169.09 174.19
180
5
160
4.83 4.88
Miles de TMS
140
4
120 3.97
100 3
80
2
60
32.62 31.95 28.41
40
1
20 4.56 3.83 4.21
0 0
2009 2010 2011
Perspectivas
La estrategia a futuro para la Unidad Chungar se centrará en consolidar la capacidad de la planta a
5,200 toneladas por día. Se tiene previsto concluir con el proceso de expansión durante el cuarto
trimestre del año 2012. Asimismo, se viene trabajando en el proyecto de automatización de las minas
Animón e Islay.
En la mina Animón se continúa el desarrollo de 1.5 km sobre la veta Principal hacia el este. En esta zona
se viene desarrollando el proyecto del pique Jacob Timmers de 5,000 toneladas por día de capacidad, el
mismo que deberá estar concluido dentro del primer semestre del 2012.
Dentro de las mejoras a realizar en la planta, se ha considerado un sistema de automatización de todos

sus procesos, lo que permitirá tener una planta más moderna y de rápida respuesta metalúrgica, para
alcanzar resultados óptimos. Otro proyecto importante que complementa la operación de la planta
concentradora es la ejecución de una nueva relavera, que permitirá asegurar 10 años más de operación
como mínimo. Adicionalmente, se viene desarrollando el estudio de relleno con pasta hacia la mina
subterránea, lo cual permitirá contar con un circuito cerrado en el proceso, minimizando el relave
excedente hacia las relaveras.
Dentro de las estrategias de largo plazo, se está considerando la revisión y mejora de procesos
operativos orientados a la reducción de costos. Para ello se viene desarrollando el cambio del método
de explotación, de corte y relleno ascendente con perforación convencional a perforación vertical con
taladros largos.
28
7. Exploraciones
Volcan tiene un programa de exploraciones regionales enfocadas en el centro del Perú, descubriendo y
aumentando recursos minerales que le permitirán reponer reservas y alargar el tiempo de sus
operaciones, así como diversificar su mercado de metales. En este sentido, Volcan, además de explorar
yacimientos polimetálicos, ha desarrollado, principalmente, proyectos de plata y cobre.
En los últimos cinco años se realizaron más de 290,000 metros de perforaciones diamantinas, cuyo
detalle se muestra a continuación:
AÑO 2007 2008 2009 2010 2011

METROS 50,000 66,000 18,000 67,000 92,000
Esto ha permitido a Volcan desarrollar con éxito proyectos de zinc, plomo y plata, como Alpamarca,
Palma y San Sebastián; de plata, como Islay, Río Pallanga y Zoraida; y de cobre, como Rondoní y
Oyama. Es así, que durante el 2011 se ha logrado llevar proyectos de exploración a desarrollo de mina
en Alpamarca; a generación de reservas y recursos en los proyectos Rondoní y Río Pallanga; a
delimitación de recursos en el proyecto Oyama y a etapa preliminar de perforaciones diamantinas en los
proyectos Palma y San Sebastián.
Cabe mencionar que a fines del 2011 se realizó la compra por transferencia del 100% de 3,800
hectáreas de concesiones mineras que conforman el Proyecto Minero Muki, ubicado cerca a la ciudad de
Huancayo, con evidencias de mineralización de cobre. El programa de exploración se iniciará durante el
2012.
Para el 2012, se tiene previsto implementar un programa de perforación diamantina para todos los
proyectos de exploración en el orden de los 45,000 metros, así como también un programa de 80 mil
metros en Rondoní.
Finalmente, en el año 2012 Volcan buscará abrir sus horizontes, explorando y evaluando -como en años
anteriores- nuevas oportunidades fuera de sus operaciones, alimentando así su crecimiento a lo largo de
todo el territorio peruano.
Región Yauli
El domo de Yauli consiste en una “ventana estructural” situada en los Andes centrales donde existen
importantes operaciones polimetálicas como las de Volcan, además de otras como las de los grupos
Panamerican Silver y Chinalco.
Los distritos mineros de Morococha y San Cristóbal, ubicados en Yauli y considerados de clase mundial,
presentan mineralogías relacionadas a sistemas epitermales polimetálicos, cuerpos de reemplazamiento
y sistemas de vetas polimetalicas, así como mineralización relacionada a pórfidos y skarns, lo cual
indica el gran potencial del área.
Oyama-Triunfo
El Proyecto Oyama-Triunfo se ubica en el flanco oriental del anticlinal de Chumpe, al norte de la mina
Andaychagua y al este de San Cristóbal. Sus afloramientos corresponden al extremo este de la veta San
Cristóbal. Las labores antiguas y perforaciones diamantinas desarrolladas en el área nos muestran leyes
importantes de cobre y plata en la estructura. La mineralización se presenta en forma variable, como
vetas, brechas y diseminaciones irregulares, emplazada en rocas volcánicas asociadas a la veta San
Cristóbal.
Durante el 2011 se realizaron 2,917 metros de perforaciones diamantinas, estimándose 4,800,000

toneladas como mineral de recurso indicado, con leyes promedio de 0.76% Cu y 0.87 oz Ag/t; y
2,500,000 toneladas como mineral de recurso inferido, con leyes promedio de 0.63% Cu y 0.77 oz Ag/t.
29
Oyama – Triunfo
CERTEZA TMS-REC % Cu % Pb % Zn Oz-Ag/t
Indicado 4,823,000 0.76 0.02 0.23 0.87

Inferido 2,522,000 0.63 0.03 0.19 0.77
Para el 2012 se tiene planificado un programa intenso de perforación diamantina que permitirá delimitar
toda el área de mineralización en conjunto, para poder estimar recursos que estarán en el orden de las 6
millones de toneladas, con similar ley.
San Nicolás
San Nicolás se ubica a 4 km de la mina Andaychagua. La mineralización se muestra a manera de relleno

de espacios vacíos, conformada por un sistema de vetas, vetillas y brechas hidrotermales, formando
parte del complejo mineralógico de la veta San Cristóbal.
En el 2011 se realizaron 4,200 metros de perforaciones diamantinas, estimando recursos de 370,000

toneladas de mineral con leyes de 2.31% Zn y 2 oz Ag/t.
Este proyecto se encuentra en una fase preliminar y se espera que su desarrollo se inicie en el año
2012.
San Nicolás
Recursos Millones de TM % Cu % Pb % Zn oz Ag/t gr Au/t
Medidos - - - - - -
Indicados 0.12 0.13 0.05 2.31 2.33 -
Inferidos 0.25 0.12 0.05 2.31 2.29 -
Zoraida
Ubicado en el distrito de Suitucancha a 7 km al sur de Andaychagua, es un prospecto con reservas
polimetálicas, principalmente de plomo y plata. Actualmente cuenta con la aprobación del Estudio de
Impacto Ambiental (EIA) por parte del Ministerio de Energía y Minas y con la aprobación de un Convenio
de Exploración por parte de la Comunidad de Suitucancha.
Durante el 2012 se desarrollará un intensivo programa de perforaciones diamantinas, para verificar y

ampliar los recursos en la zona.
Zoraida colinda con otros prospectos polimetálicos importantes de la Unidad Yauli (Aerolito, Trafalgar,
Milanza, Yacuarrumi y Pullca), cuyos programas de exploración se vienen intensificando.
Zoraida
Medidos - - - - - -
Indicados - - - - - -
Inferidos 0.68 0.02 1.16 0.76 2.43 -
30
Región Cerro de Pasco
La región de Cerro de Pasco es una de las principales zonas a nivel mundial de mineralización
polimetálica (zinc, plomo y plata), donde además de la mina Cerro de Pasco se ubican otras importantes
operaciones mineras como la de los grupos Buenaventura y Votorantim.
Santa Rosa – Ayapoto (Sector Oeste)

Se ubica al sureste del cuello volcánico de Cerro de Pasco y al oeste de las exploraciones reportadas en
años anteriores como Santa Rosa - Ayapoto, donde se evidenció mineralización de oro y plata
diseminada, con leyes reportadas en el año 2011 de 1.75 gr Au/t y 3 oz Ag/t y recursos en el orden de 4
millones de toneladas.
Santa Rosa – Ayapoto (Sector Oeste)

Medidos - - - - - -
Indicados 4 - - - 3 1.75
Inferidos 1.3 - - - - 0.84
Se espera, que en dos o tres años, Santa Rosa – Ayapoto aporte 7 millones de toneladas con leyes de
1.5 gr Au/t y 2.5 oz Ag/t al Proyecto Óxidos de Plata, que serán tratados en la futura planta de óxidos,
que tendrá una capacidad de 2,500 toneladas por día, aportando entre 3,000,000 y 5,000,000 de onzas
anuales de plata.
San Sebastián
La antigua mina San Sebastián se ubica a 1 km al oeste del poblado de La Quinua, en Cerro de Pasco,
inmediatamente al sur de las concesiones de Atacocha y rodeada por concesiones de Milpo.
Durante el 2011 se cartografió 80 hectáreas que representan el 100% del área de las concesiones de
Acumulación San Sebastián.
En subterráneo se ha mapeado un total de 1,640 metros de galerías, reconociéndose hasta 7 estructuras
mineralizadas.
La producción actual de la mina es de 30 toneladas por día. En el 2011 se ha extraído 4,460 TMS con
leyes promedio de 0.11% Cu, 5.96% Pb, 3.99% Zn, 8.01 oz Ag/t. Las muestras tienen valores de oro en
el orden de 1.3 gr Au/t. cuyo material se encuentra acumulado en Cerro de Pasco.
San Sebastián
Medidos - - - - - -
Indicados - - - - - -
Inferidos 0.2 0.1 5.76 4.72 6.89 -
Durante el 2012, se continuará con el programa de producción a pequeña escala con un volumen de 30
toneladas por día que se incrementará a 50 toneladas por día. Asimismo, se iniciará el programa de
perforación diamantina que ayudará a la determinación de nuevos recursos de mineral.
31
Región Chungar
Durante el 2011 se exploró el proyecto Shalca con el objetivo de investigar las posibilidades de
mineralización en profundidad de la veta Infalible. Sin embargo, la dificultad de las rocas complicó el
programa de perforaciones diamantinas por lo cual se paralizó la realización del crucero que pretendía
cortar o aproximarse a la veta en profundidad. Con esto, el proyecto Shalca entró a una etapa de re-
evaluación.
Asimismo, se ubicó en los entornos de Shalca, en la quebrada Shipra, mineralización ligada al entorno
del yacimiento. La evaluación se realizará cuando se retomen los trabajos en Shalca.
En el entorno de la mina Animón se realizaron trabajos iniciales de exploración en el Conglomerado San
Pedro para ubicar mineralización polimetálica asociada a la mina, así como también en Islay Sureste con
la visión de investigar la posible correlación de mineralización del corredor Islay-Chungar.
Shipra – Shalca – Huayla

Este conjunto de ocurrencias se ubica cerca del distrito de Pacaraos, provincia de Huaral, departamento
de Lima. Junto a la campaña de exploración realizada durante el primer semestre del 2011 se ha
sumado la posibilidad de mineralización en brechas irregulares polimetálicas encontradas en la quebrada
Shipra, constituyendo junto con Huayla y Shalca un área con un potencial interesante.
Las leyes encontradas en la quebrada Shipra con la recolección de 115 muestras sobre la estructura y
alrededores, arrojó el siguiente resultado promedio:
Shipra – Shalca – Huayla

Ancho (m) % Cu % Pb % Zn Oz. Ag/t
2.04 0.05 1.92 5.08 2.5
Las exploraciones durante el 2012, estarán centradas en las proximidades de la mina Animón, con el
reinicio de los trabajos en los afloramientos evidenciados en superficie del conglomerado San Pedro
ubicado al Noroeste de la mina. En este contexto, se espera evidenciar un potencial polimetálico de
720,000 toneladas métricas de mineral con leyes de 1% Pb, 3% Zn y 2.5 oz.Ag/t.
Región Lima
Palma
La antigua mina Palma perteneció inicialmente a Cedimin, quien en el año 1985 la da en opción al grupo
Arias (Simsa). Durante los años 1986 a 1990 fue explorada y explotada a pequeña escala de 60 toneladas
por día por Don Jesús Arias quien la explota hasta el año 1997 y decide no ejercer opción. Años más tarde,
pasa a manos del grupo Buenaventura quienes deciden dejar extinguir las concesiones, tomándola terceras
personas. Finalmente en el año 2009, Volcan toma las concesiones en un proceso de libre denunciabilidad,
consolidando a la fecha todas las antiguas concesiones que conformaron la antigua mina Palma.
El proyecto Palma está ubicado en el distrito de Antioquia, provincia de Huarochiri, departamento de Lima, a
una altura sobre el nivel del mar de 1,710 metros. Es un proyecto 100% propiedad de Volcan, mediante su
subsidiaria Empresa Administradora Chungar SAC. El proyecto está conformado por 9 concesiones mineras
con un total de 6,821 hectáreas.
En el año 2012 se ha planificado continuar con las exploraciones de este Proyecto.
32
8. Reservas y Recursos Minerales
Las Reservas y Recursos Minerales han sido estimados siguiendo la orientación de las normas
internacionales referidos por el Joint Ore Reserves Committee (JORC), al 31 de Diciembre del 2011.
Las Reservas Minerales incluyen al mineral clasificado como Probado y Probable. Los Recursos
Minerales reportados son adicionales a las Reservas Minerales e incluyen dilución. Los precios usados
para los cálculos son Cu: $6,500/ton, Pb: $1,800/ton; Zn: $1,800/ton; Ag: $15/oz.
Las Reservas Minerales estimadas son:
RESERVAS TMS %Cu %Pb %Zn oz/tAg

Probado 83,539,000 0.04 1.38 4.43 2.84
Probable 52,152,000 0.07 0.71 2.94 3.86
Total 135,691,000 0.05 1.12 3.86 3.23
Evolución histórica de Reservas Volcan & Subsidiarias
Año TMS Cu Pb Zn Ag
(000) (%) (%) (%) (oz/t)
1,996 2,318 0.00 1.10 8.80 2.90

1,997 11,439 0.30 1.10 7.30 4.20
1,998 11,247 0.30 1.20 7.50 4.00
1,999 33,144 0.10 2.10 8.10 3.10
2,000 46,769 0.10 2.10 7.70 2.90
2,001 48,459 0.10 2.20 8.10 3.10
2,002 51,467 0.10 1.90 7.00 3.20
2,003 51,620 0.10 2.00 6.90 3.70
2,004 58,680 0.10 1.60 5.80 3.50
2,005 64,553 0.10 1.90 6.40 3.60
2,006 76,455 0.10 1.70 5.80 3.60
2,007 110,320 0.00 1.50 4.80 3.30
2,008 123,129 0.00 1.30 4.20 3.10
2,009 140,260 0.00 1.30 4.00 2.90
2,010 148,429 0.06 1.15 3.85 3.05
2,011 135,691 0.05 1.12 3.86 3.23
500
140,000 450
120,000 400
350
100,000
Oz Ag (millones)
300
TM (000)
80,000 250
60,000 200
150
40,000
100
20,000 50
0 0
1,996
1,997
1,998
1,999
2,000
2,001
2,002
2,003
2,004
2,005
2,006
2,007
2,008
2,009
2,010
2,011
Reservas VOLCAN Contenido Ag
33
Cotización de Metales aplicada a la Estimación de Reservas
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Cobre $/tmf 1,850 1,850 2,000 2,000 2,000 2,500 5,000 5,000 5,000 5,000 6,500 6,500
Plomo $/tmf 500 500 600 800 800 1,000 1,800 1,500 1,800 1,800 1,800 1,800
Zinc $/tmf 1,150 1,150 1,170 1,170 1,170 1,800 1,800 1,500 1,800 1,800 1,800 1,800
Plata $/oz 5 5 6 6 6 9 12 12 12 12 15 15
Oro $/oz 300 300 350 350 350 400 700 700 700 900 1,000 1,000
Reservas Minerales
A continuación se informan las Reservas Minerales Probadas y Probables estimadas al 31 de Diciembre
del 2011.
TMS Cu Pb Zn Ag CONTENIDOS
Ag (oz)
UNIDAD CLASE (%) (%) (%) (oz/t) Cu (t) Pb (t) Zn (t)
Millones
Yauli Probado 14,885,000 0.14 0.94 5.91 4.77 20,800 139,700 879,700 71.0
Probable 17,468,000 0.15 0.91 5.35 3.79 27,000 158,900 934,600 66.3
Subtotal Yauli 32,353,000 0.15 0.92 5.61 4.24 47,800 298,600 1,814,300 137.3
C° de Pasco Probado 61,224,000 0.00 1.46 3.85 2.21 895,900 2,356,400 135.6
Probable 27,240,000 0.00 0.40 1.18 3.97 110,000 322,300 108.2
Subtotal Cerro 88,464,000 0.00 1.14 3.03 2.76 1,005,900 2,678,700 243.8
Chungar Probado 7,022,000 0.16 1.54 6.51 4.06 11,200 108,500 457,200 28.5
Probable 2,709,000 0.16 1.43 7.14 3.10 4,300 38,700 193,600 8.4
Subtotal Chungar 9,731,000 0.16 1.51 6.69 3.79 15,500 147,200 650,800 36.9
Alpamarca Probado 107,000 0.12 1.31 1.72 3.68 100 1,400 1,800 0.4
Probable 4,454,000 0.13 1.29 1.80 3.86 5,600 57,300 80,200 17.2
Subtotal Alpamarca 4,561,000 0.13 1.29 1.80 3.86 5,700 58,700 82,000 17.6
Vinchos Probado 301,000 0.05 1.69 1.31 4.89 5,100 3,900 1.5
Probable 281,000 0.05 1.55 1.21 5.08 4,400 3,400 1.4
Subtotal Vinchos 582,000 0.05 1.62 1.26 4.98 9,500 7,300 2.9
Probado 83,539,000 0.04 1.38 4.43 2.84 32,100 1,150,600 3,699,000 236.9
TOTAL Probable 52,152,000 0.07 0.71 2.94 3.86 36,900 369,300 1,534,100 201.5
135,691,000 0.05 1.12 3.86 3.23 69,000 1,519,900 5,233,100 438.4
Reservas Clasificadas por tipo de Explotación

MINAS SUBTERRÁNEAS Cu Pb Zn Ag
TMS
UNIDAD MINA % % % oz/t
Yauli San Cristobal 16,104,000 0.17 1.00 6.43 4.04
Carahuacra 2,458,000 0.07 0.45 8.53 2.60
Andaychagua 11,067,000 0.12 0.87 4.22 5.36
Ticlio 1,628,000 0.26 1.51 4.87 1.38
Cerro Mina Paragsha 7,613,000 - 2.10 5.49 2.41
Chungar Animón 8,571,000 0.17 1.62 7.37 2.63
Islay 1,160,000 0.04 0.71 1.62 12.34
Shalca - - - - -
Alpamarca Rio Pallanga 339,000 0.33 0.77 1.36 13.48
Vinchos Vinchos 582,000 0.05 1.62 1.26 4.98
TOTAL 49,522,000 0.13 1.23 5.80 3.95
TAJOS ABIERTOS Cu Pb Zn Ag
TMS
Yauli Carahuacra N & otros 1,096,000 0.01 0.52 2.11 4.11
Zoraida - - - - -
Cerro Raul Rojas 59,825,000 0.00 1.35 3.58 2.01
Oxidos In Situ 5,470,000 - - - 4.44
Alpamarca Alpamarca 4,222,000 0.11 1.33 1.83 3.09
TOTAL 70,613,000 0.01 1.23 3.18 2.29
STOCKPILES Cu Pb Zn Ag
TMS
Cerro SP Marginales 5,982,000 - 0.61 1.95 0.56
SP Oxidos 3,503,000 - - - 7.74
SP Sulfuros PIRITAS 6,071,000 - - - 8.34
TOTAL 15,556,000 - 0.23 0.75 5.21
34
Recursos Minerales
Los Recursos Minerales que a continuación se informan representan la porción remanente de los Recursos
Minerales que aún no demuestran su viabilidad económica.
Los estudios y trabajos de exploración programados tienen el objetivo de lograr su reclasificación progresiva
como Reservas Probadas o Probables.
Recursos Medidos e Indicados por Unidad Minera

Ag (oz)
Millones
Yauli Medido 1,953,000 0.13 0.91 4.89 4.36 2,600 17,800 95,600 8.5
Indicado 13,068,000 0.38 0.52 2.70 2.18 49,400 68,200 352,200 28.5
Sub_total Yauli 15,021,000 0.35 0.57 2.98 2.46 52,000 86,000 447,800 37.0
C° de Pasco Medido 26,452,000 0.26 0.69 1.40 4.43 182,400 369,300 117.2
Indicado 41,838,000 0.31 0.82 1.76 2.86 343,500 734,800 119.5
Sub_total Cerro 68,290,000 0.29 0.77 1.62 3.47 525,900 1,104,100 236.7
Chungar Medido 1,747,000 0.15 1.85 5.15 2.26 2,600 32,300 89,900 3.9
Indicado 4,862,000 0.12 1.78 4.16 2.53 6,000 86,800 202,400 12.3
Sub_total Chungar 6,609,000 0.13 1.80 4.42 2.46 8,600 119,100 292,300 16.3
Alpamarca Medido 52,000 0.08 1.13 1.68 3.57 40 600 900 0.2
Indicado 2,175,000 0.12 1.46 1.88 3.78 2,600 31,700 40,800 8.2
Sub_total Alpamarca 2,227,000 0.12 1.45 1.87 3.77 2,640 32,300 41,700 8.4
Vinchos Medido 12,000 0.00 2.29 0.23 2.19 300 30 0.0
Indicado 930,000 0.06 1.33 2.81 4.15 12,400 26,100 3.9
Sub_total Vinchos 942,000 0.06 1.34 2.78 4.13 12,700 26,130 3.9
Rondoní Medido 36,084,000 0.58 0.15 0.19 209,300 6.9
Indicado 14,437,000 0.57 0.13 0.20 82,300 2.9
Sub_total Rondoní 50,521,000 0.58 0.14 0.19 291,600 9.7
Palma Medido 102,000 0.00 2.51 11.02 1.18 2,600 11,200 0.1
Indicado 101,000 0.00 2.46 10.98 1.15 2,500 11,100 0.1
Sub_total Palma 203,000 0.00 2.48 11.00 1.17 0 5,100 22,300 0.2
San Sebastián Medido 36,000 0.12 3.88 4.03 6.69 40 1,400 1,500 0.2
Indicado 23,000 0.11 3.83 4.46 6.12 20 900 1,000 0.1
Sub_total San Sebastián 59,000 0.12 3.86 4.20 6.47 60 2,300 2,500 0.4
Medido 66,438,000 0.43 0.36 0.94 2.06 214,580 237,400 568,430 137.1
TOTAL Indicado 77,434,000 0.35 0.70 1.79 2.27 140,320 546,000 1,368,400 175.6
Total 143,872,000 0.38 0.54 1.40 2.17 354,900 783,400 1,936,830 312.6
(*) Los Recursos Med & Ind son adicionales a las Reservas y se reportan diluídos
Recursos Inferidos por Unidad Minera

Ag (oz)
Millones
Yauli Inferido 30,966,000 0.25 0.78 4.85 3.69 77,400 240,500 1,502,300 114.2
C° de Pasco Inferido 23,388,000 0.01 0.50 1.89 1.69 117,200 441,300 39.5
Chungar Inferido 7,601,000 0.13 1.61 4.45 2.56 10,000 122,700 338,500 19.5
Alpamarca Inferido 6,549,000 0.14 1.42 1.91 4.27 9,000 93,000 125,200 28.0
Vinchos Inferido 693,000 0.05 1.88 3.05 5.05 13,000 21,100 3.5
Rondoní Inferido 10,474,000 0.53 0.13 0.18 55,500 1.9
Palma Inferido 800,000 1.88 8.27 0.88 15,000 66,200 0.7
San Sebastián Inferido 230,000 9.65 4.70 10.00 22,200 10,800 2.3
80,701,000 0.19 0.77 3.12 2.60 151,900 623,600 2,505,400 209.5
(**) Las leyes de los Recursos Inferidos son referenciales
35
Recursos Medidos e Indicados por tipo de Explotación
TMS
Carahuacra 631,000 0.06 0.51 6.41 2.18
Andaychagua 2,348,000 0.09 0.60 2.97 3.84
Ticlio 737,000 0.06 1.36 2.38 2.17
Cerro Mina Paragsha 15,433,000 0.00 1.08 3.40 1.01
Chungar Animón 6,092,000 0.14 1.85 4.43 2.20
Islay 316,000 0.04 0.51 1.55 6.92
Shalca 201,000 0.07 2.25 8.68 3.49
Vinchos Vinchos 942,000 0.06 1.34 2.78 4.13
Proyecto Palma Palma 203,000 0.00 2.48 11.00 1.17
Proyecto San Sebastian San Sebastian 59,000 0.12 3.86 4.20 6.47
TOTAL 34,479,000 0.08 1.21 3.88 2.14
TMS
Yauli Carahuacra N & otros 416,000 0.01 0.55 2.19 3.03
Zoraida 769,000 0.03 0.27 0.22 3.19
Oyama 4,823,000 0.76 0.02 0.23 0.87
Cerro Raul Rojas 1,047,000 0.00 0.81 2.25 0.35
Sulfuros PIRITAS 33,831,000 0.47 0.75 1.46 4.55
Alpamarca Alpamarca 7,000 0.15 0.35 0.50 3.47
Rondoní Rondoní 50,521,000 0.58 0.00 0.14 0.19
TOTAL 91,414,000 0.53 0.29 0.67 1.88
STOCK PILES Cu Pb Zn Ag
TMS
Cerro Marginales Pb-Zn - 0.00 0.00 0.00 0.00
SP Oxidos 3,608,000 0.00 0.00 0.00 2.07
SP Sulfuros PIRITAS 14,371,000 0.27 0.67 0.42 4.13
TOTAL 17,979,000 0.22 0.54 0.34 3.72
Recursos Inferidos por tipo de Explotación
TMS
Carahuacra 3,190,000 0.13 0.29 6.54 1.89
Andaychagua 5,015,000 0.22 0.48 3.31 3.70
Ticlio 1,200,000 0.15 1.83 4.44 1.73
Cerro Mina Paragsha 13,917,000 0.00 0.59 2.54 0.63
Chungar Animón 6,977,000 0.14 1.68 4.64 2.29
Islay 570,000 0.05 0.90 2.08 5.93
Shalca 54,000 0.03 1.13 5.36 1.65
Rio Pallanga 852,000 0.23 0.65 1.15 9.50
Vinchos Vinchos 693,000 0.05 1.88 3.05 5.05
Proyecto Palma Palma 800,000 0.00 1.88 8.27 0.88
Proyecto San Sebastian San Sebastian 230,000 0.00 9.65 4.70 10.00
TOTAL 54,317,000 0.14 1.00 4.31 3.04
TMS
Yauli Carahuacra N & otros 1,144,000 0.01 0.50 2.16 0.66
Zoraida 677,000 0.02 1.28 0.79 2.43
Oyama 2,522,000 0.63 0.03 0.19 0.77
Cerro Raul Rojas 2,547,000 0.00 1.03 2.69 0.67
Oxidos In Situ 2,705,000 0.00 0.00 0.00 3.76
Sulfuros PIRITAS 800,000 0.16 1.10 2.40 4.82
Rondoní Rondoní 10,474,000 0.53 0.00 0.13 0.18
TOTAL 22,965,000 0.33 0.35 0.79 1.28
STOCK PILES Cu Pb Zn Ag
TMS
Cerro SP Oxidos 3,419,000 0.00 0.00 0.00 4.40
TOTAL 3,419,000 0.00 0.00 0.00 4.40
Las Reservas y Recursos Minerales informados han sido preparados siguiendo las orientaciones del
Código JORC y fueron revisados por el Ing. Martin Mount, Geólogo Consultor que actúa como Persona
Competente (QP).
36
9. Proyectos
La Compañía viene ejecutando una serie de proyectos mineros y metalúrgicos los cuales tiene previsto
se desarrollen durante los próximos cinco años.
La mayoría de estos proyectos se encuentran ubicados cerca a las actuales áreas de operación.
UNIDAD OPERATIVA / PRODUCCION ADICIONAL FECHA ESTIMADA

PROYECTO MINERO STATUS PERMISOS
PROYECTO ESPERADA POR AÑO DE INICIO
Rondoní Rondoní 40,000 - 50,000 TMS Cu 2015 Permiso de exploración aprobado.

Estudio de Impacto Ambiental aprobado. Permiso
para construcción de planta aprobado. Estudio de
Alpamarca - Río Pallanga Alpamarca 1.5 - 3.5 millones oz Ag 2013 exploración en proceso para Río Pallanga.
Vinchos Vinchos 1.0 - 2.0 millones oz Ag 2012 Permiso de exploración aprobado.
UNIDAD OPERATIVA / PRODUCCION ADICIONAL FECHA ESTIMADA

PROYECTO METALÚRGICO STATUS PERMISOS
PROYECTO ESPERADA POR AÑO DE INICIO
Stockpiles Piritas Cerro de Pasco 3.0 - 6.0 millones oz Ag 2011 - 2014 Permiso aprobado para la Planta San Expedito.
Estudio de Impacto Ambiental aprobado. Permiso de

Óxidos Cerro de Pasco 3.0 - 5.0 millones oz Ag 2013 construcción pendiente.
Expansión Chungar Chungar 1.5 - 2.0 millones oz Ag 2012 Autorización de expansión de planta en trámite.
Proyectos Mineros
Rondoní
El proyecto Rondoní se encuentra ubicado en el distrito de Cayna, en el departamento de Huánuco.
Es un depósito tipo skarn de magnetita con mineralización de cobre y plata. Es un proyecto de fácil
acceso y está conformado por 9,911 hectáreas de concesiones mineras. Se encuentra en la etapa de
definición de recursos.
Durante el 2011 se realizó un fuerte programa de perforación diamantina con un avance en el año de
62,000 metros distribuidos alrededor de la aureola de skarn, con lo que se tiene un total acumulado
cercano a los 100,000 metros perforados.
El proyecto Rondoní muestra un posible potencial de 150 a 200 millones de toneladas y su desarrollo
permitiría a Volcan diversificar su cartera de metales y operaciones mineras, ingresando al mercado del
cobre con una producción de 40,000 toneladas de cobre fino por año.
Actualmente el programa ha permitido definir 61,000,000 de toneladas de recursos con una ley de cobre
equivalente de 0.60%.
El potencial geológico del depósito es importante por cuanto los 50,000,000 de toneladas de recursos
definidos inicialmente a Julio 2011, están ubicadas en las zonas sureste - noreste del anillo de skarn y a
una profundidad limitada de 200 metros. Existe un potencial importante de recursos en la aureola del
skarn y a una mayor profundidad.
Asimismo, a 2 km de Rondoní existe otra evidencia de mineralización llamado Acejar, cuya geofísica ha
dado resultados similares a los de Rondoní y cuya extensión queda abierta hacia el sur. Actualmente se
han concluido con los 6.7 Km de acceso a la zona que nos permitirá realizar 30,000 metros de
perforación diamantina durante el año 2012, buscando confirmar la continuidad de la mineralización en
Acejar.
Social Capital Group, ha realizado el Mapeo de Actores y el Censo de Posesionarios con el objetivo de
identificar, quienes son los actores relevantes, las posiciones y los temas fundamentales, que deben
37
tenerse en cuenta como parte de una estrategia adecuada de manejo social en las comunidades del
entorno al proyecto.
En cuanto a Medio Ambiente, Walsh Perú, realizó la línea base ambiental (biológica, física, calidad y
arqueología) y línea base social para el Estudio de Impacto Ambiental de explotación de Rondoní (EIA –
Explotación), que incluyó la ruta de transporte hasta Ambo. La línea base ambiental incluyó las épocas
húmeda (febrero-marzo) y seca (julio-agosto).
Durante el año 2012 se estima realizar un total de 80,000 metros de perforaciones diamantinas, con el
objetivo de evidenciar nuevas zonas de mineralización en profundidad, elevar el nivel de certeza de los
recursos definidos y explorar el prospecto Acejar.
Se espera llevar adelante también un estudio de pre-factibilidad muy completo para determinar las
características principales del proyecto y darle un sólido soporte a la viabilidad del proyecto minero. La
firma AMEC ha sido contratada para realizar el estudio de pre-factibilidad y se espera que concluya al
final del año 2012.
Recursos Millones de TM % Cu % Zn oz Ag/t
Medidos 36.08 0.58 0.15 0.19

Indicados 14.44 0.57 0.13 0.20
Inferidos 10.47 0.53 0.13 0.18
Alpamarca – Río Pallanga
El proyecto Alpamarca se encuentra ubicado a 4,700 metros sobre el nivel del mar, en el distrito de
Santa Bárbara de Carhuacayan, provincia de Yauli, departamento de Junín. Es un yacimiento de vetas
de plomo, zinc, plata y cobre. El proyecto está conformado por 2,100 hectáreas de concesiones en una
zona con gran potencial geológico.
A 10kms de Alpamarca, se encuentra la antigua mina de Río Pallanga, a 25 Kms y 14 kms al suroeste de
los prospectos de Carhuacayan y Colquihuarmi, respectivamente.
Alpamarca cuenta con el Estudio de Impacto Ambiental (EIA) aprobado y los permisos de las
comunidades pertinentes. Se han concluido 38,000 metros de perforaciones diamantinas y el
modelamiento de los cuerpos minerales del depósito. Además, se realizaron los diseños de la planta
concentradora, depósito de relaves, sistema de abastecimiento eléctrico e infraestructura
complementaria. Se finalizó el trabajo de diseño geomecánico, método de minado y plan de desarrollo de
mina, concluyéndose el estudio definitivo de factibilidad económica.
Durante el año 2011 Volcan tomó la decisión de ir adelante con el desarrollo del proyecto Alpamarca, el
que será la cuarta unidad productiva de la compañía. Este proyecto contempla la construcción de una
planta concentradora de 2,000 tpd de capacidad para tratar el mineral proveniente del tajo abierto de
Alpamarca con 1,500 tpd y la mina subterránea de Rio Pallanga con 500 tpd. Se estima que los trabajos
se inicien el primer trimestre del 2012 y que el proyecto requiera una inversión aproxima de USD 90
millones, para iniciar operaciones a finales del segundo trimestre del año 2013. La producción de este
proyecto será de 3.5 millones de onzas de plata para los primeros años.
La mina de Alpamarca será explotado inicialmente como un tajo abierto cuyos trabajos pre-operativos se
realizarán en 2012, y posteriormente sus zonas más profundas se explotarán mediante una mina
subterránea a un ritmo de 2,000 tpd, con posibilidades de incrementarse a 3,000 tpd.
En Río Pallanga se han perforado 13,700 metros en el extremo noreste de la veta. Asimismo se han
realizado trabajos de exploración con perforaciones diamantinas en la zona de Pillococha al norte de la
veta.
38
Alpamarca
Recursos TMS-RES % Cu % Pb % Zn oz Ag/t
Medidos 52,000 0.08 1.13 1.68 3.57

Indicados 2,175,000 0.12 1.46 1.88 3.78
Inferidos 5,697,000 0.12 1.54 2.03 3.49
Río Pallanga
Recursos TMS-RES % Cu % Pb % Zn Oz-Ag/t
Inferidos 852,000 0.23 0.65 1.15 9.5
Vinchos
Vinchos es un yacimiento polimetálico, rico en plata ubicado al norte de la unidad de Cerro de Pasco.
Estructuralmente, está controlado por tres fallas, dentro de las cuales y paralela a éstas, se han formado
distintas estructuras mineralizadas siendo un yacimiento de tipo skarn y skarn distal.
El programa de producción de Vinchos fue implementado solo desde Enero a Marzo del año 2010 debido
a la disminución de leyes de mineral. Después de repotenciar el estado de la mina, se decidió iniciar un
intenso programa de exploración con la finalidad de incrementar los niveles de reservas y recursos, así
como las mejoras en las leyes de plata.
Durante el año 2011 se mantuvo la intensidad del programa de exploración, pero considerando el nivel
de reservas alcanzado, se decidió reiniciar la producción de mineral a partir de julio, mientras se
continuaba en paralelo con el programa de exploraciones.
Durante el año 2011, la producción de Vinchos alcanzó 64,497 toneladas con leyes de 1.79% Pb, 1.69%
Zn y 6.06 oz Ag/t. Los avances en exploración alcanzaron los 1,241 metros, en desarrollo 1,707 metros
y en preparación 121 metros.
El mineral de Vinchos es tratado en la planta Paragsha de Cerro de Pasco.
Los recursos minerales representan un adicional a las reservas. Los estudios y trabajos de exploración
programados tienen por objetivo lograr su reclasificación progresiva como reservas probadas o
probables.
Recursos TMS-RES % Cu % Pb % Zn Oz-Ag/t
Medidos 12,000 0 2.29 0.23 2.19

Indicados 930,000 0.06 1.33 2.81 4.15
Inferidos 693,000 0.05 1.88 3.05 5.05
Actualmente se están implementando mejoras a los procesos productivos de perforación y voladura,

sistemas de comunicación y mejoramiento del sistema de bombeo y ventilación.
39
Proyectos Metalúrgicos
Proyecto de Planta de Óxidos
La Unidad Cerro de Pasco cuenta con 8,970,000 toneladas de mineral oxidado con contenidos de plata y
oro en stockpiles e in-situ (3,500,000 toneladas con leyes de de 7.7 oz de plata por tonelada y 0.10 grs
de oro por tonelada) y en la parte sur del tajo abierto Raúl Rojas (5,470,000 toneladas in-situ con leyes
de 4.4 oz de plata por tonelada y 1.40 grs de oro por tonelada).
Durante los últimos dos años se han realizado pruebas metalúrgicas que comprobaron la factibilidad de
recuperar la plata y el oro de estos óxidos a través de un proceso de lixiviación. Este proyecto cuenta
con su EIA aprobado y se encuentra actualmente en la etapa final para la obtención de los permisos e
ingeniería de detalle para iniciar la construcción. Este proyecto comprende una planta de cianuración con
una capacidad inicial de tratamiento de 2,500 toneladas por día, la que permitirá producir
aproximadamente entre 3,000,000 y 5,000,000 de onzas de plata al año. El diseño de la planta tiene
previsto los espacios necesarios para una futura ampliación a 4,000 toneladas por día. Se tiene previsto
iniciar los trabajos de construcción durante el primer semestre del 2012 y se espera culminarlos en
aproximadamente 15 meses.
Paralelamente se continúa explorando la zona sur del tajo abierto. Los resultados muestran un mayor
potencial de recursos a los extraídos actualmente con contenidos de oro. El tiempo de vida del proyecto
es de 10 años y se basa solamente en la cantidad de mineral identificado hasta el momento.
Tan pronto como se empiece con la producción, este proyecto de óxidos podría incrementar su
capacidad diaria de tratamiento, aprovechando la disponibilidad del mineral. El proyecto presenta una
sinergia importante, por cuanto el proceso de lixiviación con cianuro ha probado ser también una
alternativa viable para el tratamiento de las piritas con plata que se encuentran acumuladas en
stockpiles.
Proyecto de Stockpiles de Piritas (Py – Ag)

El proceso de desbroce asociado a la explotación del tajo Raúl Rojas en la UEA Cerro de Pasco generó
la acumulación de stockpiles de pirita-sílice con contenidos de plata. Estos stockpiles representan 20.4
millones de toneladas con una ley de plata promedio de 5.4 oz Ag/t, acumulados dentro del área
industrial de la unidad de Cerro de Pasco.
Las pruebas metalúrgicas realizadas en laboratorio y planta piloto muestran que este mineral es
susceptible de ser tratado por lixiviación convencional, obteniendo recuperaciones de 60% del contenido
de Ag. Actualmente se están realizando pruebas en los laboratorios de SGS en Canadá para definir si la
molienda ultrafina puede resultar en una mejor alternativa de tratamiento metalúrgico que ofrezca mayor
recuperación y menor costo que la lixiviación. La viabilidad económica de tratar estos stockpiles vía
lixiviación está comprobada, pero los estudios por optimizar el proceso metalúrgico pueden tener
importantes resultados. Se espera tener los estudios listos este año e iniciar la ingeniería de detalle de la
planta de tratamiento para estos stockpiles.
Se viene realizando un programa de perforación de aire reverso (ARC) en todos los stock piles con la
finalidad de definir la distribución detallada de leyes y tener mayor precisión en la caracterización
metalúrgica de este mineral.
En paralelo a estos trabajos de caracterización y optimización metalúrgica para definir el camino más
adecuado para tratar los stockpiles y el mineral in-situ, se vienen tratando en la planta de San Expedito
2,000 tpd de mineral por flotación produciendo un concentrado de pirita con plata. Esta producción busca
aprovechar los altos precios de la plata mientras se desarrolla el proyecto.
Se estima que se podrá construir una planta con capacidad de tratar 4,000 tpd de este mineral con una
producción entre 4,000,000 a 6,000,000 de onzas de plata por año.
40
Pile Stock Pile TMS % Cu % Pb % Zn Oz-Ag/t
Reservas Probable 6,071,000 8.34
Recursos Indicado 14,371,000 4.13
Expansión Planta Chungar
Durante el presente año se aprobó la ampliación de la planta concentradora de Animón de 4,200

toneladas por día a 5,200 toneladas por día. Dicha ampliación contempla realizar el cambio del
chancador primario y terciario, una tolva de finos adicional de 1,000 toneladas, un nuevo molino de
barras en la molienda, ampliación de celdas de flotación y un espesador adicional en el circuito de zinc
existente.
Este proyecto de expansión (Ampliación de Capacidad Instalada) no requerirá de una modificación del
EIA de la concesión de beneficio, sino solo una modificación en la capacidad de tratamiento de la
concesión. Este procedimiento no reviste mayor complejidad por cuanto no se modifica el área de la
concesión de beneficio y se espera obtener la autorización al final del primer semestre del 2012. Se tiene
previsto iniciar la construcción durante el primer semestre del 2012 y la puesta en marcha en el cuarto
trimestre del 2012.
Esta ampliación permitirá tratar un 25% más de mineral rico en plata que representará para Chungar un
incremento de 2,000,000 de onzas de plata por año, aproximadamente el 10% de la producción actual de
Volcan.
41
10. Energía
El suministro de energía eléctrica de Volcan Compañía Minera S.A.A, Empresa Administradora Chungar
S.A.C., Empresa Administradora Cerro S.A.C y Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C. se obtiene
a través del Sistema Eléctrico Interconectado Nacional - SEIN y de la generación propia de sus centrales
hidroeléctricas.
Durante el año 2011, se autogeneró aproximadamente el 15% de la demanda de energía. El resto del
consumo de energía fue suministrado por ElectroPerú S.A mediante un contrato de suministro de
electricidad establecido mediante una tarifa reajustable. En Octubre de 2010, se suscribió un nuevo
contrato de suministro de electricidad para el periodo 2011-2017. Los suministros de energía se
incrementaron con el objetivo de cubrir el incremento en la demanda de energía eléctrica de las unidades
mineras y de los nuevos proyectos.
Asimismo en el 2011, el consumo de energía ascendió a 576 GWh con una máxima demanda de
potencia de 76 MW, lo cual representó un incremento del orden del 4.5% en consumo de energía y
potencia, respecto del año 2010.
Es importante mencionar también que en el año 2011 el costo unitario de energía por tonelada métrica
de mineral procesado ascendió a 4.8 US$/TMS. En tanto, el costo anual de energía en el 2011 fue de
$36 MM ($33 MM Comprada y $3 MM Generada) representando un 8% de los costos operativos totales,
porcentaje similar respecto al año 2010 (8.3%).
Respecto a nuevos proyectos hidroeléctricos, en el año 2011 se suscribió un acuerdo marco de

entendimiento entre Empresa Administradora Chungar S.A.C y Sindicato Energético S.A. para
desarrollar proyectos hidroeléctricos conjuntamente en la cuenca del río Chancay – Huaral, Región Lima.
En razón de este acuerdo, Chungar desarrollará el proyecto Chancay cuya potencia instalada total se
estima en 60 MW en dos saltos hidráulicos. Asimismo, Compañía Energética del Centro S.A.C. -
empresa integrante de VOLCAN- obtuvo, en junio de 2011, la concesión definitiva de generación del
proyecto “Central Hidroeléctrica Belo Horizonte” de 180 MW.
Por otro lado, el proyecto Central Hidroeléctrica Baños V, de 9.2 MW, que se viene ejecutando desde
mediados del 2010, a diciembre del año 2011, tiene un avance en su construcción del 90% y se tiene
previsto poner en servicio en abril de 2012.
A fines del ejercicio, y con el propósito de garantizar el suministro de energía eléctrica a las distintas
operaciones mineras, se viene ejecutando proyectos de nuevas líneas de transmisión y subestaciones
eléctricas para las unidades mineras de Yauli y Chungar desde la Subestaciones Pomacocha, Paragsha
II y Francois respectivamente.
Proyectos de Energía
A continuación se muestra los proyectos de plantas hidroeléctricas en los cuales se han
completado los estudios de factibilidad.
INVERSION ESTIMADA
PROYECTOS DE ENERGIA POTENCIA AÑO
(en US$ MM)
Baños V 9 2012 22
Chancay II 20 2014 36
Chancay III 40 2015 71
Belo Horizonte 180 2016 330
TOTAL 249 459
42
Central Hidroeléctrica Baños V
El Proyecto Central Hidroeléctrica Baños V se desarrolla en la confluencia del río Quiles con el río
Baños, ambos afluentes del río Chancay – Huaral.
Se espera que la capacidad instalada de la planta sea de 9.2 MW y su producción anual de energía de
58GWh. Se espera iniciar operaciones en abril del año 2012.
Central Hidroeléctrica Chancay y Rucuy

El proyecto de Central Hidroeléctrica Chancay se encuentra ubicado junto al río del mismo nombre, en la
vertiente del Océano Pacífico, entre las localidades de Acos y Pacaraos. Se espera una capacidad
instalada entre las dos plantas de 20MW y 40MW, y se espera que puedan generar una capacidad
agregada de 412GWh por año.
Asimismo, este proyecto completó los estudios de factibilidad y de pre-operación. El Estudio de Impacto
Ambiental se ingresó al Ministerio de Energía y Minas y los acuerdos con las comunidades involucradas
se encuentran en proceso de firma.
Se espera iniciar operaciones en el año 2014 (Chancay II – 20MW) y en el año 2015 (Chancay III –
40MW).
Adquisición de la Central Hidroeléctrica Belo Horizonte
En Enero de 2011, se adquirió el 100% de las acciones de Energética del Centro, propietaria de la
Central Hidroeléctrica de Belo Horizonte ubicada en Huánuco.
Se espera que Belo Horizonte cuente con una potencia instalada de 180MW y con una producción anual
de 1,220 GWh año.
Líneas de Transmisión Eléctrica
Línea de Transmisión Pomacocha-Yauli

Este proyecto de 12Km y 50Kv contempla una inversión estimada de US$5,5000,000. Su estudio de pre-
operación fue aprobado por Comité de Operación Económica del Sistema Interconectado Nacional y las
obras finales de ingeniería se encuentran en proceso de ejecución con respecto a las principales líneas
de expansión. Adicionalmente, el estudio de Impacto Ambiental se encuentra en la etapa final del
proceso de aprobación. El planeamiento considera dos fases de construcción inicial: la primera es la
línea de transmisión durante el año 2011 y después la expansión de la sub-estación durante el año 2012.
Se espera que esta línea garantice el abastecimiento de energía desde la sub-estación Pomacocha-
SEIN hasta la unidad de Yauli.
Línea de Transmisión Paragsha II - Francois

Este proyecto contempla una línea de transmisión eléctrica entre las subestaciones Paragsha II y
Francois con una longitud de 45 km en una tensión de 220 Kv, con torres metálicas para doble terna.
Considera una subestación de transformación en Francois de 220/50/10.5 Kv que permitirá atender el
crecimiento de la demanda eléctrica de las unidades mineras Chungar, Alpamarca y Río Pallanga, así
como la evacuación de energía de las futuras centrales hidroeléctricas de Chancay hacia el SEIN.
43
En el 2011, se obtuvo el Certificado de Inexistencia de Restos Arqueológicos (CIRA) expedido por el
Ministerio de Cultura, y se viene culminando los trámites para la obtención del Estudio de Impacto
Ambiental del proyecto.
Línea de Transmisión Francois - Animón

Mediante éste proyecto se implementará una línea de transmisión eléctrica entre las subestaciones
Francois y Animón con una longitud de 4.8 km en una tensión de 50 Kv en doble terna. Mediante ésta
línea se suministrará energía a la Subestación Animón.
A diciembre de 2011, se ha concluido con la ingeniería de detalle, se ha obtenido el Certificado de

Inexistencia de Restos Arqueológicos (CIRA) y se viene realizando los trámites para obtener el Estudio
de Impacto Ambiental del proyecto.
44
11. Seguridad y Salud Ocupacional
Seguridad
El año 2011 experimento un ligero aumento en el número total de horas hombre trabajadas respecto del
2010, el índice de accidentabilidad se incrementó a 3.8. A diferencia de la estadística del 2010, durante el
2011 se consideró a la unidad de San Sebastián y Rondoní, además se separó Centrales Hidroeléctricas de
Chungar para la estadística.
Certificaciones
En marzo se realizaron auditorías a cargo de las empresas Team Consulting y Safe Human (IRCA) con
el objetivo de encontrar oportunidades de mejora en condiciones y comportamientos respectivamente.
Estas auditorías se realizaron en las unidades de Yauli, Cerro de Pasco, Chungar, Alpamarca y Vinchos
logrando implementar un 55% de las recomendaciones.
En noviembre se realizó la auditoría externa a cargo de la International Strategic Registrations (NSF),

consiguiéndose la recertificación del OHSAS 18001-2007 en Seguridad y Salud Ocupacional, para las
unidades mineras de Yauli, Chungar y Cerro de Pasco.
Sistema de Seguridad, Salud Ocupacional, Medio Ambiente y Calidad ( SSOMAC)

Se revisó y estandarizó el SSOMAC en su forma y contenido para todo Volcan. En esta revisión también
fueron considerados los procedimientos y estándares.
La nueva presentación se integró a las unidades de Vinchos, Alpamarca y de manera local se instaló en
San Sebastián.
Salud Ocupacional
Se reforzó el equipo de Salud Ocupacional. Durante el año 2011, se desarrolló un diagnóstico cuyas
recomendaciones se implementarán durante el año 2012.
Asimismo, se realizó la “I Feria de Salud Familiar” en la cual las áreas de SSO y Emergencias
participaron dando charlas a los familiares de nuestros colaboradores.
Respuesta de Emergencia
Durante el 2011, se implementó el sistema de respuesta inmediata a emergencias en las unidades de
Chungar, Yauli, Cerro y hacia finales del año en Rondoní. Se cuenta con profesionales con formación
como paramédicos y con experiencia en atención contra incendios y rescate.
VI Competencia Nacional de Rescate

Esta competencia es organizada de forma anual por la SNMP. En el año 2011 (18 al 20 de Agosto)
participaron 18 empresas, siendo el resultado para las unidades de Volcan que participaron como sigue:
Empresa Administradora Tercer Puesto en Prueba Compleja A (Fuga de material peligroso

CHUNGAR con victimas)
Empresa Administradora Tercer Puesto en Rescate Técnico (Rescate en una excavación)
CERRO
Volcán – UEA Yauli Segundo Puesto en Prueba Compleja B (Accidente de Bus con
múltiples victimas)
Tercer Puesto en Emergencias Medicas
45
12. Responsabilidad Social y Medio Ambiente
Relaciones Comunitarias
Volcan ha construido sus relaciones con los actores sociales de las áreas de influencia de sus
operaciones y proyectos, mediante una estrategia que a lo largo del tiempo se ha orientado en primera
instancia a la gestión de la propiedad mediante el respeto a las comunidades y a la servidumbre de las
áreas que se requieren en las operaciones. Los acuerdos con las comunidades expresados mediante
convenios, se han sustentado en procesos de negociación construidos sobre la base de generación de
confianza, la humanización y el cumplimiento de los mismos.
La orientación de dichos acuerdos se ha fortalecido en el eje del desarrollo productivo y sostenible,
buscando la mejora de la calidad de vida y de la oportunidad económica en actividades diferentes de la
minería.
Promoviendo la sensibilización en los ejes de salud, de respeto al género, de la producción y de las
necesidades básicas de las comunidades, construye espacios de diálogo que facilitan los procesos de
negociación en un escenario nacional y regional complejo y retador. El proceso de relacionamiento
comunitario se basa en estos principios y en los de la convivencia armoniosa y el respeto.
La generación de negocios sociales sostenibles se refleja en la estrategia adoptada por la Compañía,
cuyo lema es “Volcan, Socio Estratégico del Desarrollo Sostenible”.
Volcan y subsidiarias mantiene relaciones con más de 52 comunidades campesinas y 42 instituciones
como Gobiernos regionales, municipios, asentamientos humanos y centros poblados. Como resultado de
ello, se han negociado y suscrito 81 convenios por servidumbre, principalmente.
La empresa ha beneficiado a aproximadamente 180,000 pobladores mediante el desarrollo de diversas
actividades y proyectos.
A continuación se detallan las diversas actividades y proyectos más importantes:
Desarrollo y Fortalecimiento de Capacidades Productivas Sostenibles

 Desarrollo de talleres productivos ganaderos con las comunidades campesinas de Lima y Cerro de
Pasco.
 Capacitación y asistencia técnica en sanidad animal, mejoramiento genético e inseminación artificial,
manejo ganadero y pastos cultivados, en las comunidades campesinas de Lima y Cerro de Pasco.
 Campaña de dosificación animal en las comunidades campesinas de Lima y Cerro de Pasco.
 Instalación, ampliación y equipamiento de piscigranjas comunales en las comunidades de Cerro de
Pasco.
 Construcción, instalación e implementación de la granja para producción de animales menores en el
caserío de Condorcayán, comunidad de Huayllay en Cerro de Pasco.
 Construcción, equipamiento e implementación de la clínica veterinaria en la comunidad de
Huaychao, Cerro de Pasco.
 Instalación y capacitación en el manejo de dos biohuertos en la Comunidad Campesina de Viscas
del Valle Huaral en Lima.
Apoyo a la Educación y Salud

 Entrega de paquetes escolares en Instituciones Educativas ubicadas en las comunidades de Lima,
Huánuco y Cerro de Pasco.
 Desarrollo del programa de Orientación Vocacional para los alumnos de la I.E. de la Comunidad de
Cayna y Quío, beneficiando a 50 alumnos de 4to y 5to de Educación Secundaria.
 Desarrollo de programas de vacaciones útiles en comunidades, con la finalidad de reforzar la
capacidad cognoscitiva, artística y deportiva de niños y jóvenes hijos de comuneros en edad escolar.
 Mantenimiento y mejora de infraestructura de las diversas instituciones educativas.
46
 Implementación del programa de Desayunos Escolares en las Instituciones Educativas de los niveles
de Inicial y Primaria en comunidades de Cerro de Pasco y Lima.
 Mejoramiento de la infraestructura de viviendas y cocinas saludables en apoyo a las familias de
escasos recursos económicos.
 Contratación de docentes quienes a su vez son comuneros y brindan servicios en las diferentes
Instituciones Educativas.
 Contratación de docentes para las instituciones educativas del nivel inicial y secundario en diversas
comunidades del entorno de las operaciones.
 Prácticas pre profesionales a comuneros e hijo de comuneros.
 Apoyo a las competencias y juegos deportivos de Instituciones Educativas, inicial y primaria, Inter
Comunidades.
 Otorgamiento de becas de formación técnico-profesional en instituciones como SENATI, CETEMIN
para jóvenes comuneros.
 Donación de instrumentos musicales a las dos instituciones educativas emblemáticas del distrito de
Yauli.
 Traslado de alumnos de la I.E. 30924 para su participación en los concursos inter escolares Plan
Lector y Lecturas literaria.
 Implementación con equipos de cómputo a las Instituciones Educativas de los Caseríos de:
Andacancha, Canchacucho, León Pata, San Carlos, Huarimarcan, La Cruzada y Condorcayan.
Fomento del Empleo Local

 Oportunidades de servicios a las Empresas Comunales y Privados conformados por comuneros e
hijos de comuneros, pertenecientes a las comunidades del entorno.
 Oportunidades de trabajo a comuneros e hijos de comuneros, en la Compañía y en las diversas
Empresas especializadas y contratadas.
 Cursos de capacitación textil y manejo de máquinas industriales de confecciones, así como en
carpintería, realizados en el Instituto Tecnológico de Pacaraos, Valle de Huaral en Lima.
 Apoyo anual al evento turístico “Festival del Maíz” de la Municipalidad de Pallanchacra, en Cerro de
Pasco.
 Capacitación al personal de empresas comunales para el monitoreo ambiental.
 Desarrollo del Programa de Empleo Local, que permite beneficiar a 100 comuneros de las
comunidades de Quío, San Antonio de Rondoní y Cayna en forma rotativa y mensual; logrando
beneficiar durante el año 2011 a más de 1,000 comuneros, que representa el 80% de la población de
las 3 comunidades con las que trabajamos.
Apoyo a la Infraestructura Básica Vial y de Servicios Públicos

 Mantenimiento y mejoramiento de las carreteras nacionales, vecinales y troncales, en la jurisdicción
a nuestras operaciones mineras, así como el apoyo en emergencias en temporada de lluvias.
 Instalación de piletas públicas en la población de Huaychao, en mejora del servicio de agua y
calidad de vida de los pobladores.
 Construcción de nueva infraestructura educativa para la I.E. “Antonio Álvarez de Arenales”-
Huayllay, por un valor aproximado de 4,000,000 de nuevos soles en la modalidad de Obras por
Impuestos.
 Mantenimiento de vías.
 Apoyo en infraestructura de alojamiento, reconstrucción de cercos y canales en las comunidades de
Lima.
 Apoyo con la entrega de materiales en diversas comunidades de Lima y Cerro de Pasco para el
mejoramiento de sistemas de iluminación, así como de vivienda y educación.
 Abastecimiento y mantenimiento de sistemas de agua para consumo en Vinchos y apoyo con el
traslado de agua a Pariacancha y San Miguel en épocas de estiaje.
 Apoyo en la provisión de tubería y tendido de la misma para el abastecimiento de agua en la
construcción del sistema de bombeo de agua para San Miguel y Pariacancha realizado por la
Municipalidad de Pallanchacra.
 Gestión y coordinación con autoridades comunales para la construcción, entrega e inauguración del
campo deportivo de Quío.
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Apoyo Institucional
 Apoyo a las autoridades de las diferentes comunidades del entorno para su formalización ante la
SUNARP.
 Desarrollo de diversas intervenciones institucionales durante las festividades locales y comunales de
aniversario de las principales comunidades campesinas de nuestro entorno como Suitucancha,
Huayhuay, Yauli y Andaychagua.
 Campaña navideña implementada en catorce comunidades campesinas beneficiando a cerca de
5,000 pobladores.
 Apoyo en el proceso de Titulación de las comunidades de Cochahuayco y Sisicaya.
Promoción de la Cultura
 Participación y apoyo en festividades patronales, en las comunidades de Lima, Cerro de Pasco,
Junín y Huánuco.
 Organización de actividades deportivas en las comunidades de Lima, Cerro de Pasco, Junín y
Huánuco.
 Celebración de la festividad de la Navidad en las comunidades de Lima, Cerro de Pasco, Junín y
Huánuco.
 Apoyo en la promoción de la cultura a través de las celebraciones de aniversario de las
comunidades, fechas cívicas como el Día de las Madre, el Día del Padre, Navidad, entre otras, en las
comunidades de Lima, Cerro de Pasco, Junín y Huánuco.
 Apoyo a la difusión del turismo del Santuario Nacional de Huayllay y promoción del Festival Huayllay
– Ruraltur.
Obras por Impuestos

Como parte de su estrategia de responsabilidad social y en coordinación con autoridades municipales y
regionales, Volcan Cia Minera S.A.A. ha decidido desarrollar proyectos bajo el Marco de la Ley 29230
Obras por Impuestos, principalmente en zonas de escasos recursos.
Reconociendo la importancia de la Educación como elemento central de inclusión social, la empresa

firmó en noviembre 2011 dos Convenios de Cooperación. Uno con el Gobierno Regional del Callao para
la reconstrucción del Colegio Portocarrero en Pachacutec, Ventanilla por 5,900,000 de nuevos soles y un
segundo Convenio con la Municipalidad Distrital de Huayllay en Pasco para la reconstrucción del Colegio
A Alvarez por 3,900,000 de nuevos soles.
Ya se iniciaron las obras y se espera terminarlas a fines de Junio 2012 beneficiando a un total de 2,500
alumnos de primaria y secundaria.
Para el año 2012, la empresa continuará apoyando el desarrollo de proyectos bajo el Marco de esta Ley,
en especial en el sector de educación, salud, agua y saneamiento y en importantes obras de
infraestructura económica, tanto en su zona de influencia (Pasco y Junín) como en otras regiones del
país.
48
13. Gestión de Personal
El 2011 fue un año de fortalecimiento de todas las áreas y estructuras del grupo, incorporando y
promocionando profesionales en todas las áreas, tanto en Lima como en las unidades operativas.
Se inició la consolidación de la cultura Volcan, incorporando nuevas formas de trabajo, respetando la
historia y logros alcanzados. Asimismo, se desarrollaron esfuerzos en todas las áreas y funciones
inherentes a Recursos Humanos, destacando:
Compensaciones, Beneficios y Bienestar del Personal:
Se concentraron esfuerzos en la construcción de una estructura salarial ordenada por grados y niveles y
el control de las posiciones y el número de personas. Se implantó el esquema de remuneración variable.
Adicionalmente, se desarrollaron programas de construcción y mejoras en todas las unidades mineras en
aspectos relacionados a viviendas, comedores y oficinas; así como, en los servicios de alimentación.
Desarrollo Humano:
Se establecieron procesos de evaluación del desempeño y la metodología de definición de objetivos

corporativos, que faciliten la administración por resultados y el seguimiento del presupuesto.
Durante el año 2011 se implementaron programas de capacitación en seguridad y salud ocupacional

como aspecto fundamental en las operaciones de nuestras unidades. Asimismo, se dio inicio al
Programa de Gestión del Cambio, con la finalidad de fomentar la consolidación de nuestra cultura y
ayudar a la construcción de un equipo ejecutivo de excelencia. Dicho programa continuará en el año
2012.
En el año 2011 la empresa volvió a tener presencia en las principales universidades y facultades del
país, así como en los foros estudiantiles de mayor prestigio. Se lanzaron programas alineados a la
renovación de profesionales destacando el programa de “Practicas Pre-Profesionales” y “Profesionales
en Entrenamiento”; ambos orientados principalmente a las áreas de Operaciones. Se culminó el mapeo
del talento y la reestructuración de los programas de capacitación en habilidades gerenciales y de
liderazgo que contribuyan a los resultados del negocio.
En las unidades mineras, se incorporaron Superintendentes de Recursos Humanos fortaleciendo las

áreas de Desarrollo y Bienestar del Personal.
Por último, se ofreció a las Gerencias y Superintendencias, la asesoría y el apoyo necesario en aspectos
como reclutamiento, evaluación y selección de personal, capacitación, gestión de equipos, gestión de
personal clave y herramientas de supervisión y liderazgo.
Durante el año 2011, se registraron más de 2,000 movimientos de personal, entre incorporaciones,
traslados y promociones internas. Esto evidencia las grandes oportunidades de desarrollo profesional
que la empresa ofrece a su personal.
Estrategia y Perspectivas a Futuro
Nuestra estrategia busca generar una cultura de alto desempeño que redunde en la generación de valor
para la empresa y sus grupos de interés. Su formulación toma en cuenta elementos comunes a toda la
organización y elementos particulares de cada operación y proyectos.
La estrategia de gestión de personas se basará en el desarrollo de cuatro ejes fundamentales:
1. Gestión del talento: atraer y retener a los mejores colaboradores.

2. Gestión del conocimiento: acelerar el aprendizaje teórico-práctico para desarrollar en nuestros
colaboradores las capacidades que contribuirán al logro de los objetivos de Volcan.
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3. Gestión del desempeño alineada a objetivos: recompensar las mejoras en el desempeño y el logro de
metas de manera justa, competitiva y mediante reconocimientos.
4. Gestión del compromiso: fortalecer la identidad de nuestros colaboradores con la empresa.
Al 31 de diciembre de 2011 laboraban en la empresa 3,190 colaboradores, tanto en Lima como en las
unidades operativas.
La variación de personal en los últimos tres años ha sido la siguiente:
OBRERO EMPLEADO FUNCIONARIO TOTAL

EMPRESA
2011 2010 2009 2011 2010 2009 2011 2010 2009 2011 2010 2009
VOLCAN 820 1569 1720 703 878 869 41 38 34 1564 2485 2623
CERRO 640 0 0 239 0 0 1 0 0 880 0 0
CHUNGAR 279 186 180 348 306 241 0 3 5 627 495 426
VINCHOS 0 0 0 23 23 51 0 0 0 23 23 51
ALPAMARCA 18 20 11 32 41 71 0 0 0 50 61 82
TORUNA 0 0 12 0 2 8 0 1 1 0 3 21
HUASCARAN 0 0 0 0 0 8 0 0 1 0 0 9
EL PILAR 5 10 15 0 1 0 0 0 0 5 11 15
SAN SEBASTIAN 32 0 0 9 0 0 0 0 0 41 0 0
TOTAL 1,794 1,785 1,938 1,354 1,251 1,248 42 42 41 3,190 3,078 3,227
50
14. Análisis de Resultados e Inversiones
Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)
El análisis de resultados que se muestra a continuación se realizó sustancialmente tomando en cuenta

cifras contables de Estados Financieros preparados bajo las Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF). Cabe mencionar que en el 2010, la Compañía preparó sus estados financieros
consolidados de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) en el
Perú. Los estados financieros del año 2011 son los primeros que la Compañía ha preparado de acuerdo
con las NIIF, lo cual implica que los ajustes se apliquen en los balances de apertura al 1 de enero del
año 2010 (fecha de transición a las NIIF). En los estados financieros auditados consolidados 2011 se
incluye una conciliación de los resultados del 2010 antes y después de la adopción de las NIIF.
Entorno Comercial y Ventas

Los niveles de precios alcanzados durante el 2010, permitieron un inicio del 2011 con un buen punto de
partida, que incluso mejoró mientras el mundo se mantuvo estable durante el año. Los dos primeros
meses del 2011 se caracterizaron por un mayor flujo de inversiones hacia activos de mayor riesgo como
las materias primas, llevando el cobre por encima de los US$ 10,000 por tonelada y el zinc a acercarse a
los US$ 2,600 por tonelada en el mes de febrero. El mes de marzo trajo turbulencia al mundo con el
inicio de la crisis político-social de Medio Oriente y el terremoto con tsunami en Japón producidos en ese
mismo mes. El primer trimestre continuó con mucha volatilidad pero transcurriendo con precios altos
hasta fines de Julio, cuando los mercados comenzaron a tambalearse nuevamente ante el potencial
incumplimiento de pago de deuda del gobierno norteamericano si es que sus límites de endeudamiento
no eran extendidos. Antes de llegar a esta instancia, la plata llegó a sus niveles record históricos al
acercarse a los US$ 50.00 por onza en el mes de abril. Durante dicho mes el plomo también estuvo muy
cerca de los US$ 3,000 por tonelada, comportándose posteriormente errático pero en niveles altos hasta
el mes de Julio.
A partir de Agosto, los ojos del mundo se mantuvieron pendientes de las deudas soberanas de los
países, empezando por los Estados Unidos, que acarreaba el potencial incumplimiento de pago desde
Julio. Frente al mismo, Standard & Poor’s redujo su calificación de riesgo, iniciando en los mercados una
caída que marcaría la tendencia de lo que quedaba del año. Europa fue la siguiente fuente de malas
noticias al acentuarse la crisis de deuda soberana que Grecia ya había iniciado, contagiando a Italia,
entre otros países. Adicionalmente, algunos escándalos financieros sacudieron el mundo como los
producidos en UBS y la caída de MF Global, los cuales cuestionaron la efectividad de los entes
reguladores de mercados que debían prevenir que se repita lo que sucedió en el 2008. El año se acercó
a su fin con dudas sobre lo que sucedería con China, que mostraba un escenario ambiguo sobre su
crecimiento futuro, y las posibles soluciones al problema de deuda en la zona Euro, pero con indicadores
económicos aislados que indicarían que algunos sectores de la economía mundial estarían camino a una
recuperación.
En el mercado de concentrados, las condiciones comerciales del zinc se vieron favorecidas ante la
contracción de oferta que se vio en los mercados, principalmente en Perú. Antamina disminuyó su
producción por encontrarse trabajando en zonas mayormente de cobre, mientras que algunas
reducciones de producción en minas como Milpo, Atacocha o El Brocal, ajustaron conjuntamente el
mercado. Por el lado de la demanda, Cajamarquilla desarrollaba sus operaciones a plena capacidad,
demandando 720,000 TMH de concentrados anualmente, mientras que en otras partes del mundo se
comenzaba a sentir la menor producción desde esta parte del continente. Esto amplió las diferencias en
las maquilas acordadas en el mercado entre el llamado “Benchmark” y los contratos de negociación
privada o licitaciones. Estos últimos destacarían a favor de los productores de concentrados.
En el caso del plomo, los concentrados con alta plata tuvieron serios problemas de venta ante la mayor
oferta de los mismos, aprovechando los altos precios del metal precioso y la escasa disponibilidad de
refinerías que pudieran tratar estos concentrados de una forma técnica y económicamente viable. El gran
demandante de plomo, China, mantuvo una política aduanera restrictiva para la importación de
concentrados con plata al no devolver el impuesto a la importación de plata cuando ésta era exportada
51
de vuelta como metal. Por el lado de los concentrados de cobre, el mercado de materiales complejos se
mantuvo sumamente restringido ante la escasez de lugares donde tratar estos concentrados. Mientras
tanto, los concentrados limpios de alta ley, eran demandados con maquilas prácticamente en cero en las
distintas licitaciones que se vieron en el mercado. Toda la coyuntura restrictiva de compra de
concentrados complejos de plomo y cobre provocó el incremento de los stocks de ambos materiales en
los depósitos de Perú, México y China, afectando la fluidez de la comercialización de los mismos.
A pesar de algunas circunstancias complicadas del año Volcan logró registrar en el 2011 las ventas más
altas de su historia llegando a los US$ 1,212 millones, cifra superior en 23.6% a la alcanzada en el 2010
de US$ 981 millones.
PRECIOS ANUALES AÑO AÑO AÑO

(En US$) 2009 2010 2011
Zinc 1655 2168 2193

Plomo 1720 2141 2402
Cobre 5147 7535 8821
Plata 14.65 20.16 35.1
Estructura de Ventas por Metal
Cu
Pb 3%
7%
Zn
42%
Ag
48%
Costos Operativos
En el año 2011, el costo unitario de producción de la compañía, sin considerar la compra de mineral de
terceros, se incrementó 23.9% respecto al año anterior (52.8 vs. 42.6 US$/TM). El incremento más
importante se produjo en la Unidad de Cerro de Pasco por la disminución del tonelaje tratado debido al
programa de optimización para mejorar la rentabilidad de la operación en el corto y mediano plazo. Los
efectos más importantes de esta iniciativa sobre el costo se explican a continuación:
 Un incremento en el costo fijo por tonelada en la UEA Cerro de Pasco, como consecuencia de la
disminución del tonelaje tratado proveniente del tajo abierto a partir de septiembre 2010,
 La reducción del mineral tratado proveniente del tajo también originó una nueva mezcla de
producción entre el mineral de mina subterránea y el mineral de tajo abierto en Cerro de Pasco.
El costo unitario de extracción del mineral de mina subterránea es bastante mayor que el costo
unitario de extracción del mineral de tajo. No obstante, las mayores leyes y mejores
recuperaciones del mineral de mina subterránea generan que su valor unitario compense su
mayor costo unitario, generando una mejor contribución por TM
Asimismo, la inflación en el sector de minería ha sido importante debido al crecimiento de la actividad

minera en el país, especialmente en la zona donde se encuentran las operaciones de Volcan. Como
consecuencia de lo anterior, se ha incrementado el costo de la mano de obra, las tarifas de los servicios
52
de contratistas y los precios de los principales suministros como cal, sulfato de cobre, maderas, bolas de
acero, etc.
Finalmente, se ha incurrido en mayores costos con el objetivo de elevar los estándares de operación de
las unidades en áreas como seguridad, mantenimiento, planeamiento, entre otras, lo cual redundará en
el mediano plazo en la mejora de la eficiencia, productividad y rentabilidad de las operaciones.
Costos de Producción
(US$/TM)
Unidad Ene-Dic 2011 Ene-Dic 2010 Var (%)
Yauli 55.7 51.2 8.9

Cerro de Pasco 45.9 29.7 54.4
Chungar 54.6 50.3 8.5
Vinchos* 44.8 56.2 (20.1)
Alpamarca** 44.4
Total 52.8 42.6 23.9
* Vinchos paralizó producción en abril de 2010 y la reinició en julio 2011

** Alpamarca paralizó producción en agosto 2010
Para el 2012 se ha planificado una serie de inversiones e iniciativas para mejorar la productividad y
eficiencia de las operaciones y que deberían tener un impacto positivo en los costos unitarios. Asimismo
se llevará a cabo un proyecto integral de optimización de los procesos de control de gestión con la
finalidad de mejorar el control de las imputaciones y la calidad y rapidez de generación de la información
para la toma de decisiones.
También es importante mencionar que la Junta General de Accionistas aprobó la “Reorganización

Simple” de la Unidad de Cerro de Pasco el 27 de enero de 2011, la cual se llevó adelante a partir del
mes de febrero de 2011. Esta reorganización se realizó con el objetivo de lograr la autonomía de
resultados entre las unidades de Cerro de Pasco y Yauli, con el fin de que cada una gestione de forma
independiente las mejoras en sus resultados operativos a través de la reducción de costos y la búsqueda
del crecimiento. En esta reorganización el valor de los activos y pasivos del balance consolidado de
Volcan Compañía Minera S.A.A. no experimentó cambio alguno.
Gastos Operativos y Financieros
En el año 2011 los gastos administrativos ascendieron a US$ 60.8 millones, 7.4% por encima de los US$
56.6 millones gastados en el 2010. Este incremento se explica principalmente por un aumento en las
cargas de personal, en las primas de seguros debido a la mejor cobertura y un aumento en el gasto de
correos y telecomunicaciones. El mismo se ve parcialmente compensado por una substancial
disminución en la provisión por cobranza dudosa.
En cuanto al gasto de ventas, éste ascendió a US$ 26.0 millones, 8.3% por debajo de los US$ 28.4
millones correspondientes al 2010. Esta disminución se explica principalmente por una disminución en el
gasto en fletes y embarques.
Finalmente, la cuenta de otros ingresos y egresos culminó el año 2011 con egresos netos por US$ 0.69
millones, 93.4% menores a los egresos netos de US$ 10.6 millones del año 2010. Esta reducción se
explica principalmente por menores gastos de ejercicios anteriores y menores gastos extraordinarios.
En términos generales, en el año 2011 los gastos operativos ascendieron a US$ 87.6 millones, 8.4% por
debajo de los US$ 95.6 millones del año 2010.
Por otro lado, los ingresos financieros netos de US$ 0.3 millones en el año 2010 pasaron a egresos
financieros netos por US$ 2 millones en el 2011, resaltando el hecho que se culminó con el pago del
préstamo sindicado. La pérdida por diferencia en cambio disminuyó de US$ 4.5 millones en el 2010 a
US$ 2.7 millones en el 2011. Finalmente, el resultado de los instrumentos de cobertura arrojó una
53
pérdida de US$ 12.6 millones en el año 2011 versus la ganancia de US$ 2.3 millones del año anterior,
debido a los altos precios de los metales, especialmente de la plata.
Finalmente, es importante mencionar que en enero de 2012 se emitieron bonos en el mercado

internacional bajo el esquema 144A / Reg-S, por US$ 600 millones a una tasa de 5.375%.
A continuación se presentan los principales rubros del estado de resultados:
Ene-Dic 2011 Ene-Dic 2010 Var (%)

Ventas 1,211,614 100% 980,600 100% 23.6
Costo de Ventas -613,698 -51% -503,768 -51% 21.8
Utilidad Bruta 597,916 49% 476,832 49% 25.4
Gastos Administración -60,799 -5% -56,563 -6% 7.5
Gastos de Ventas -26,072 -2% -28,429 -3% -8.3
Otros Ingresos (Gastos) -690 0% -10,575 -1% -93.5
Utilidad Operativa 510,355 42% 381,265 39% 33.9
Ingresos (Gastos) Financieros* -1,950 0% 338 0% -676.9
Opciones y Coberturas -12,630 -1% 2,251 0% -661.1
Impuesto a la Renta -138,400 -11% -106,736 -11% 29.7
Regalías -28,475 -2% -23,704 -2% 20.1
Utilidad Neta 328,900 27% 253,411 26% 29.8
* Incluye diferencia en cambio
Rentabilidad
La utilidad neta de Volcan del año 2011 alcanzó los US$ 328.9 millones, un crecimiento de 29.8%
respecto a la utilidad del año anterior, explicado principalmente por los mejores precios de los metales en
el mercado internacional.
De igual manera, el EBITDA experimentó un notable incremento en términos absolutos, pasando de

US$ 509 millones en el 2010 a US$ 629 millones en el 2011, un crecimiento de 23.6%.
Ene-Dic 2011 Ene-Dic 2010 Var (%)

Utilidad Neta (miles de US$) 328,900 253,414 29.8
EBITDA* (miles de US $) 628,943 508,795 23.6
EBITDA / Ventas 52% 52%
* El EBITDA del año 2010 ha sido recalculado considerando la participación de trabajadores como parte de los costos y gastos de
acuerdo a las Normas Internacionales de Información Financiera.
Inversiones
Durante el año 2011 las inversiones totales alcanzaron los US$ 275.1 millones, 15% más que el año
anterior. En las unidades operativas se efectuaron importantes inversiones para mejorar la productividad
y elevar los estándares de operación, así como para mantener o incrementar la vida de mina. Estas
inversiones sumaron US$ 196.1 millones, un crecimiento de 5% respecto al año 2010, y se enfocaron en
exploraciones para obtener nuevos recursos (US$ 21 millones), desarrollos para que las minas estén
mejor preparadas para la explotación y ganen flexibilidad (US$ 68 millones), inversiones en mina (US$
40 millones, principalmente equipos de mina para mejorar la eficiencia y productividad y sistemas de
bombeo), inversiones en plantas y relaveras (US$ 35 millones), proyectos especiales (US$ 12 millones,
destacando los Piques Roberto Letts en Andaychagua y Jacob Timmers en Chungar), energía (US$ 4
millones sin considerar hidroeléctricas), y sistemas (US$ 3 millones).
54
Por otro lado, las inversiones en exploraciones regionales sumaron US$ 4.4 millones, mientras que las
inversiones corporativas y en proyectos de crecimiento ascendieron a US$ 74.6 millones. Entre estas
últimas podemos destacar las inversiones en proyectos de energía (US$ 28 millones), Rondoní (US$ 20
millones), Alpamarca y Río Pallanga (US$ 10 millones), activos fijos e instalaciones (US$ 10 millones),
Óxidos y Piritas (US$ 1.5 millones), entre otras.
Cuadro de Inversiones*
US $ (000) Ene-Dic 2011 Ene-Dic 2010 Var (%)
Inversiones en unidades mineras 196,138 186,777 5.0

Exploraciones Regionales 4,372 11,341 (61.5)
Proyectos y Otros 74,578 40,443 84.4
Total 275,088 238,561 15.3

* El total del cuadro de inversiones no coincide con el monto de las adiciones de activos fijos e intangibles de las notas del Balance
General, debido a que tales adiciones incluyen conceptos como adelantos, Goodwill, convenios municipales, entre otros, y no
consideran las inversiones en Vichaycocha. El monto de inversiones del año 2010 se ha recalculado para que sea comparable al
año 2011.
Adicionalmente, en el año 2011 se efectuó una importante inversión de US$ 58 millones en acciones de
Cementos Polpaico S.A., una de las principales cementeras de Chile cuyo accionista principal es la
empresa Holcim de Suiza.
Liquidez y Solvencia
La Compañía generó un sólido flujo de caja de operaciones, lo cual le permitió aumentar su posición neta
de caja al 31 de diciembre de 2011 a US$ 154 millones en comparación a los US$ 135 millones de saldo
a la misma fecha del año anterior, a pesar de las mayores inversiones ejecutadas (US$ 275.1 millones
en el 2011 vs. US$ 238.6 millones en el 2010), la amortización del préstamo sindicado (US$ 36 millones)
y el pago de dividendos (US$ 121.7 millones).
Como consecuencia de la favorable evolución del EBITDA y la amortización total del préstamo sindicado,
el nivel de apalancamiento (deuda financiera / EBITDA) de Volcan se mantuvo en niveles mínimos (0.1x.
al 31 de diciembre de 2011). Considerando la emisión de bonos en el mercado internacional por US$
600 millones realizada en enero del año 2012, el nivel de apalancamiento será un poco mayor a 1x.
En el siguiente gráfico se muestra la evolución de la posición de caja y el saldo de deuda.
Posición de Caja y Saldo de Deuda
250
Saldo Deuda
200 182
Saldo Caja
146 154
142 135
150 125 125
113 118 120
104 99
100 201
50 101 93 102 90
85 73 60 54 61
43 36
0
1T 09 2T 09 3T 09 4T 09 1T 10 2T 10 3T 10 4T 10 1T 11 2T 11 3T 11 4T 11
55
Agradecimiento
Al concluir la memoria correspondiente al ejercicio del año 2011, el Directorio desea expresar su
reconocimiento a los funcionarios, empleados, obreros y asesores que laboraban para nuestra Empresa;
por el esfuerzo y dedicación mostrada durante el desempeño de sus funciones.
Lima, Marzo de 2012
El Directorio
56
15. Directorio y Alta Gerencia
Directorio
José Picasso Salinas es Director y miembro del Comité Ejecutivo desde marzo de 1996. Vicepresidente
del Directorio hasta abril de 2010 y Presidente del Directorio y del Comité Ejecutivo desde entonces.
El Señor Picasso es también Vicepresidente del Directorio de Compañía Minera Poderosa,
Vicepresidente de Directorio de Reactivos Nacionales S.A., Director de Cementos Polpaico S.A. y
Director de Bodegas Vista Alegre. Anteriormente, fue Vicepresidente de Embotelladora Latinoamericana
S.A.A. (Coca Cola) y Director de Compañía Minera Atacocha S.A., EXSA, S.A., Castrovirreyna
Compañía Minera, Corporación Minera Castrovirreyna S.A., Compañía Molinera del Peru, Compañía de
Seguros La Fénix Peruana S.A., Bolsa de Valores de Lima, Acción Comunitaria.
Felipe Osterling Parodi es Vicepresidente del Directorio y miembro del Comité Ejecutivo desde abril de
2010. Fue Director hasta abril de 2010.
Se desempeña como abogado en el Estudio Osterling y es miembro del Directorio de Corporación
Backus & Johnston. Es miembro de la Sociedad Peruana de Derecho Internacional. Anteriormente, fue
Presidente de la Academia Peruana de Derecho y Académico de Número, Presidente y miembro del
Tribunal de Honor del Colegio de Abogados de Lima, senador de la República, presidente del Senado y
del Congreso de la República y ex Decano del Colegio de Abogados de Lima. Ex Ministro de Justicia.
El Señor Osterling es Abogado de la Universidad Católica del Perú con Postgrado de las Universidades
de Michigan y Nueva York. Doctor en Derecho.
José Ignacio De Romaña Letts es Director desde 1993. Es miembro del Comité Ejecutivo.
Anteriormente, trabajó en la Sub Gerencia Comercial de Compañía De Minas Buenaventura desde 1992
hasta 1999, encargado de la Gerencia Comercial de Volcan desde 2000 hasta 2010, y es Director de
Castrovirreyna Compañía Minera S.A. desde 2005 y de Corporación Minera Castrovirreyna desde 2002.
El Señor De Romaña es Administrador de la Universidad del Pacífico.
Daniel Maté Badenes es Director desde marzo de 2006.

Ha sido Co-director de las divisiones de zinc, plomo y cobre de Glencore International desde febrero
2000, viendo las áreas de marketing y de activos industriales, incluyendo estrategia y operaciones.
Anteriormente, trabajó en Glencore desde octubre 1988, empezando en la oficina de Madrid, obteniendo
experiencia en transacciones y logística de metales en España y el Africa del Norte. Después de tres
años en la oficina de Glencore en Madrid, se unió al departamento de zinc y plomo de Suiza en Agosto
de 1991, para luego unirse con el departamento de cobre in febrero de 2002, en donde fue responsable
de las operaciones de concentrados de zinc para España, Africa del Norte y Sur América.
Posteriormente, fue designado como responsable de la división de Marketing de zinc a nivel mundial.
El Señor Maté es Economista y Licenciado en Derecho de la Universidad de Deusto, España.
Gonzalo Andrade Nicoli es Director desde marzo de 2006.

Ha sido Director y Gerente Comercial de Consorcio Minero S.A. y Director Comercial de Compañía
Minera Condestable S.A.A.
Trabajó en SOGEM Perú, la rama commercial y subsidiaria de Union Minière de Bélgica en Lima desde
1990 hasta 1992. Luego pasó a las oficinas de SOGEM en New York hasta 1997. Se une al Grupo
Trafigura en junio de 1997. Actualmente se desempeña como Gerente Comercial de Consorcio Minero
S.A., subsidiaria de Trafigura.
Pablo Moreyra Almenara es Director independiente desde 2011.

Es Director de Essalud y fue Director de Procapitales y de Continental Bolsa. Es asesor de importantes
empresas peruanas como Ferreyros S.A.A.
Anteriormente, se desempeñó como director y jefe de análisis de ING Barings (Perú) desde 1993 hasta
1998 (con experiencia en privatizaciones, incluyendo listado de ADRs de Buenaventura en la bolsa de
Nueva York). Ha sido ejecutivo senior del Grupo BBVA en el Perú desde 1998 hasta el 2008 ocupando
diversos puestos como Gerente de inversiones de BBVA Horizonte AFP, Gerente General de BBVA
Continental Fondos Mutuos y Gerente de Planeamiento Financiero del BBVA Banco Continental.
Gerente del fondo de private equity de Enfoca Inversiones desde el 2008 hasta el 2009.
57
El Señor Moreyra es Economista de la Universidad del Pacífico, con MBA de la Escuela de Empresas de
la UPC. Ha realizado estudios de mercado de capitales, finanzas corporativas y estudios de actualización
en diversas instituciones como Harvard Business School y la Universidad de Texas en Austin.
Víctor Gobitz Colchado es Director independiente desde Mayo de 2009. Miembro del Comité Ejecutivo.
Es director y ha sido Gerente General de Compañía Minera Castrovirreyna S.A. y de Corporación
Minera Castrovirreyna, director del Colegio de Ingenieros del Perú, del Instituto de Seguridad Minera
(ISEM) y de la Sociedad Nacional de Minería. Anteriormente, trabajó en Compañía Minera San Ignacio
de Morococha desde 1989 hasta 1992; fue Gerente Corporativo de Planeamiento Financiero de Minera
Aurífera Retamas S.A.C. desde 1993 hasta 1996; Gerente General de Empresa Administradora Chungar
S.A. desde 1996 hasta 1999; Subgerente General y Gerente Central de Operaciones de Volcan
Compañía Minera S.A.A desde 1999 hasta 2004.
El Señor Gobitz es Ingeniero de Minas de la Pontificia Universidad Católica del Perú, con MBA de la
Escuela de Administración de Negocios – ESAN.
Alta Dirección
Juan José Herrera Távara es Gerente General desde el 2009.

Anteriormente se desempeñó como Superintendente General en Perubar, Superintendente de Mina en
Compañía Minera del Sur (Bolivia) y Asistente de la Gerencia de Operaciones en la Corporación Minera
Nor Perú. Se ha desempeñado como Gerente General de diversas compañías mineras desde el año
1996, tales como Perubar, Yauliyacu e Iscaycruz y Compañía Minera Atacocha. Fue Director Suplente
de Compañía Minera San Ignacio de Morococha desde el 2006. Es Director de la Sociedad Nacional de
Minería.
El Señor Herrera es Ingeniero de Minas de la Universidad Nacional de Ingeniería, con Maestría en
Ciencias de Ingeniería de Minas por la Universidad de Queen’s en Canadá. Participó de un Programa de
entrenamiento para graduados en la Compañía Gold Fields de Sudáfrica. Egresado del Programa de Alta
Dirección de la Universidad de Piura en octubre de 2002.
Juan Ignacio Rosado Gómez De La Torre es Gerente General Adjunto desde junio de 2010.
Anteriormente, se desempeñó como Vicepresidente y Director de Finanzas de Hochschild Mining Plc.
También trabajó como Gerente de Proyectos Senior en McKinsey & Company desde agosto de 2000
hasta enero de 2005.
Fue Director de Lake Shore Gold Corp. desde marzo de 2008 hasta junio de 2010 y de Zincore Metals en
el 2010; ambas empresas mineras listadas en la Bolsa de Canadá (Toronto Stock Exchange).
El Señor Rosado es Economista de la Universidad del Pacífico, Magíster en Administración de Negocios,
Ross School of Business, Universidad de Michigan.
Roberto Maldonado Astorga es Gerente Central de Operaciones desde enero de 2008.

Anteriormente, se desempeñó en Volcan como Superintendente de Ingeniería y Proyectos desde
septiembre de 2000 hasta agosto de 2004. Luego como Superintendente General de la Mina Animón
hasta marzo de 2007. Fue Gerente de Proyectos de Las Bambas en Xstrata Perú.
El Señor Maldonado es Ingeniero de Minas, graduado en la Universidad Nacional de Ingeniería, con
postgraduado como Master in Mineral Engi neering Management de Pennsylv ani a State
University.
José Montoya Stahl es Gerente Central de Planeamiento desde junio de 2010.

Anteriormente, trabajó en importantes corporaciones como Votarantim Metais, Exsa S.A., Minera
Yanacocha S.R.L., ocupando posiciones en las áreas de producción y planeamiento para tajo abierto y
minas subterráneas.
El Señor Montoya es Ingeniero de Minas de la Pontificia Universidad Católica del Perú con Maestría en
Economía de Minas de Colorado School of Mines. Ha participado en Programas de Desarrollo Ejecutivo
de la Universidad de Piura (Perú) y en la Fundación Don Cabral (Brasil).
58
José Carlos Del Valle Castro es Gerente Central de Finanzas desde setiembre de 2010.
Durante su trayectoria laboral se desempeñó en posiciones gerenciales en reconocidas empresas
internacionales, como Wells Fargo Bank en San Francisco (California), Standard Chartered Bank en
EE.UU y Perú, y McKinsey & Company en Venezuela y Perú. Antes de unirse a la empresa, ocupó el
cargo de Gerente General en Textil San Cristóbal S.A.
El Señor Del Valle estudió Economía y Administración de Empresas en la Universidad del Pacífico.
Graduado en Administración de Empresas por California State University, Hayward, con Maestría en
Administración de Empresas en The Wharton School, University of Pennsylvania, con doble concentración
en Finanzas y Gerencia Estratégica.
David Brian Gleit es Gerente de Desarrollo de Negocios desde setiembre de 2011.

Tiene amplia experiencia profesional en el rubro de asesoría de inversiones y finanzas, ocupando
diversos cargos en Aronson+Johnson+Ortiz, Filadelfia como Director de Marketing y Relaciones
Institucionales, Compass Perú como Gerente General; Perú Investment Advisers SAC, Fundador y
Gerente General ; Inteligo Bank Ltda. del Grupo Interbank en Nassau, Bahamas como Asesor
Financiero y en Stracon S.A.C., contratista minero, como Gerente de Finanzas y Administración.
El Señor Gleit, estudió en la en la Universidad de Vermont, Literatura y Economía, con MBA en Finanzas
de la Universidad de Drexel, USA.
Jorge Murillo Nuñez es Gerente de Planeamiento Financiero y Control de Gestión desde enero de 2011.
Durante su trayectoria laboral se desempeñó como Consultor en Finanzas en KPMG Consulting,
Controller Financiero de Perú y Colombia en BearingPoint, Sub Gerente Corporativo de Planeamiento
Financiero en el Grupo Gloria y Gerente de Presupuestos en Hochschild Mining.
El Señor Murillo es Ingeniero Industrial de la Pontificia Universidad Católica de Perú, con Diplomado en
Finanzas de la misma Universidad y MBA de la Universidad ESAN.
José Antonio Cuadros Obando es Gerente de Operaciones de Empresa Administradora Cerro SAC
desde Marzo de 2010.
Durante su trayectoria laboral se desempeñó como Jefe de Planeamiento y Superintendente Técnico y
Gerente de Operaciones en Empresa Minera Iscaycruz.
Antes de unirse a la empresa, ocupó el cargo de Gerente de las Unidades Mineras Selena y Pallancata
de la Compañía Minera Ares – Hochschild Mining.
El Señor Cuadros es Ingeniero de Minas de la Universidad Nacional Jorge Basadre Grohmann de Tacna
y Magister en Ingeniería Geotécnica de la Pontificia Universidad Católica de Chile.
Edgardo Zamora Pérez es Gerente de Operaciones de Empresa Administradora Chungar, subsidiaria

de Volcan. Se incorporó a Volcán en mayo de 2000.
Cuenta con 12 años de experiencia profesional ocupando cargos en operaciones de mina. Se
desempeñó como Superintendente de Planeamiento hasta marzo del 2007, desde esa fecha se
encuentra a cargo de la Superintendencia General de Chungar.
El Señor Zamora es Ingeniero de Minas, graduado en la Universidad Nacional Mayor de San Marcos.
Herman Flores Arévalo es Superintendente General de Compañía Minera Alpamarca, subsidiaria de

Volcan Compañía Minera S.A.A. desde 2007.
Desde 1987 laboró en Centromin Perú ingresando a Volcan en 1999, desempeñándose como
Superintendente de Planeamiento y Superintendente de Mina en Cerro de Pasco.
El Señor Flores es Ingeniero de Minas de la Universidad Nacional de Ingeniería con Maestría en
Administración de Negocios de ESAN.
59
Adolfo Torre Gonzáles es Superintendente General de la Unidad de Vinchos.
Ingresó a Volcan en 1999 ocupando diversos cargos tales como: Jefe de Mina, Asistente
Superintendente de Mina, Superintendente de Mina en la Unidad Cerro de Pasco y Superintendente de
Ingeniería y Planeamiento en la Unidad Chungar (2009).
Desde 1979 trabajó para empresas mineras como Centromin Perú, Cía. Minera Milpo, Cía. Minera San
Juan de Lucanas.
El Señor Torre es Ingeniero de Minas graduado de la Universidad Nacional de Ingeniería, con estudios
de Maestría en Gestión Minera (UNI) y Diplomatura en Gerencia Estratégica para Minería (PUCP).
Ulises Oliveros Salas es Gerente de Proyectos desde junio de 2011.

Cuenta con 20 años de experiencia profesional en el rubro de gerencia de proyectos en la industria
minera metalúrgica, participando en las diferente etapas de desarrollo de los proyectos desde los
estudios de factibilidad, ingeniería y construcción. Ha ocupado diversos cargos en Souther Peru Copper
Corporation como Gerente del Proyecto Tía María, en el Proyecto de Modernización de la Fundición de
Ilo con jefe de Administración y Control de Proyecto, Gerente del Proyecto de Derivación del Río Torata y
ha participado en diversos proyectos relacionados a ampliaciones de plantas concentradoras y proyectos
de infraestructura.
El Señor Oliveros es Ingeniero Civil de la Pontificia Universidad Católica del Perú, con Maestría en
Administración y Dirección de Empresas de la Universidad Privada de Tacna.
Pedro Martínez Recio es Gerente Corporativo de Proyectos e Investigación Metalúrgica desde mayo de
2010.
Durante su trayectoria laboral ha laborado en la Compañía de Minas de Riotinto en España, con minas
de oro, plata y cobre, ocupando el puesto de Gerente General. Ha colaborado como consultor
metalúrgico con numerosas empresas y dirigido varios proyectos en España, Nicaragua y Sudáfrica. Su
último trabajo antes de llegar a Volcan ha sido como Gerente Metalúrgico en la empresa española Minas
de Aguas Teñidas del grupo Trafigura, procesando mineral polimetálico de cobre, plomo, zinc y plata.
El Señor Martínez es Licenciado en Ciencias Químicas por la Universidad de Sevilla, España. Master of
Science in Mineral Processing por la Royal School of Mines, Universidad de Londres, Reino Unido.
César F arfán Bernal es es Gerent e de Exploraciones.

Se incorporó a Volcan en septiembre de 2001.
El Señor F arf án es I ngeni ero G eólogo, graduado de la Universidad Nacional Mayor de San
Marcos, con estudios de Postgrado en Geología-Metalogenia en la Universidad Central de Quito,
Ecuador.
Eduardo Julio Magnasco La Torre es Gerente de Excelencia Operativa desde noviembre de 2010.
Durante su trayectoria laboral se ha desempeñado como Subdirector de Aeronavegabilidad de la
Dirección General de Aviación Civil de Lima, Director de Aseguramiento de la Calidad de la Compañía de
Aviación Faucett, Gerente de Mantenimiento de Americana de Aviación en Lima, (Perú), Director de
Control de Calidad de Tans Perú y Gerente de Mantenimiento de Taca Perú.
El Señor Magnasco es Ingeniero Mecánico Aeronáutico con experiencia en las áreas de operaciones,
mantenimiento, logística, normativas, calidad, recursos humanos y administración. Magíster en
Administración de Empresas de la Universidad Diego Portales, Chile.
Felipe Injoque Espinoza es Gerente de Responsabilidad Social desde diciembre de 2010.

Tiene 30 años de experiencia entre consultoría, docencia y gerenciamiento en los campos forestal,
desarrollo agro-industrial, conservación de recursos naturales, planificación de áreas protegidas, así
como gerenciamiento de asuntos sociales y ambientales en el sector minero y otros.
Ha ocupado diversos cargos en Minera Yanacocha, Rescan Perú, Mauricio Hochschild y Cía, Compañía
Minera Atacocha.
El Señor Injoque es Ingeniero Forestal de la Universidad Nacional Agraria “La Molina” Ingeniería
Forestal. Magister en Ciencias Ambientales de la Escuela de Postgrado de la Universidad Nacional
Agraria “La Molina”.
60
José Estela Ramírez es Gerente de Energía.
Se incorporó a Volcan en marzo de 2009.
Durante su trayectoria laboral se desempeñó como Gerente de Operaciones de Empresa de
Generación Cahua, Gerente General de Egasa Arequipa, Director de Egesur.
El Señor Estela es Ingeniero Mecánico de la Universidad Nacional de Ingeniería, Magíster en
Administración de Empresas de ESAN, Postgrado en Gerencia de Empresas Eléctricas en
Vattenfall (Suecia), Jefe de la División de Estudios del COES Sur.
Mario Eduardo De las Casas Vizquerra es Gerente de Logística desde febrero de 2010.
Con amplia experiencia de 1990 a 1998 en el Área de Logística de Buenaventura S.A. y Minera
Yanacocha S.A., Gerente de Logística de Volcan Compañía Minera desde 1998 al 2007 y Subgerente
de Contratos, Logística y Abastecimientos de la Gerencia de Proyectos de Votorantim Metais – Refinería
Cajamarquilla del año 2007 a enero de 2010.
El Señor De las Casas es Administrador de Empresas, graduado de la Universidad Ricardo Palma, con
PADE de Logística de ESAN.
Néstor Hernán Astete Angulo es Gerente de Recursos Humanos desde noviembre de 2010.
Anteriormente, se desempeñó como Director Ejecutivo de RR.HH en el Grupo Aeroméxico y Director de
Proyectos de RR.HH Latinoamérica del Banco Santander, en México. Anteriormente, fue Director
Ejecutivo de RR.HH del Banco Santander en México, Brasil y Perú. Fue Gerente de RR.HH en Orión
(Financiera del Grupo Carsa) y trabajó en Occidental Petroleum Corporation y Armco Peruana S.A.
Ejecutivo en la gestión del talento y personas en varios países de Latinoamérica, desarrollando equipos,
liderando fusiones y procesos de cambio cultural en multinacionales.
El Señor Astete es Ingeniero Industrial de la Universidad de Lima con Especialidad en Recursos
Humanos de ESAN.
Roberto Servat Pereira de Sousa es Gerente de Relaciones Laborales.

Ingresó a Volcan en enero de 2007.
Anteriormente, se desempeñó como Viceministro de Trabajo, Viceministro de Promoción Social, Asesor
de Despacho Ministerial, Director General de Asesoría Jurídica y Miembro de la Comisión Consultiva del
Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo; Vocal de la Sala Concursal de Defensa de la
Competencia y Propiedad Intelectual del INDECOPI; y Miembro del Consejo Directivo de la
Superintendencia de Entidades Prestadoras de Salud.
Actualmente se desempeña como Profesor en la Universidad de Lima y Universidad de Ciencias
Aplicadas (UPC).
El Señor Servat es Abogado graduado de la Universidad de Lima en 1993. Magíster en Administración
Pública (Instituto Ortega & Gasset adscrito a la Universidad Complutense de Madrid).
Paolo Cabrejos Martin es Gerente Comercial desde setiembre de 2010

Ingresó a Volcan en noviembre de 2008 como Gerente Comercial Adjunto.
Cuenta con 11 años de experiencia en la comercialización a nivel nacional e internacional de
concentrados de zinc, plomo y cobre en empresas como Glencore International AG, Louis Dreyfus
Commodities y BHL.
El Señor Cabrejos es Licenciado en Administración de Empresas de la Universidad del Pacífico.
Carlos Eduardo Flores Trelles es Gerente de Tecnología de Información desde diciembre de 2010.
Anteriormente se desempeñó como Director Corporativo de Tecnología de Información en Yanbal
International Corporation y ha ocupado diversos cargos ejecutivos en el Área de Tecnología de
Información en Bellsouth International Corporation. Es Profesor en la Escuela de Negocios de la
Universidad de Lima y en la Escuela de Negocios de la Pontificia Universidad Católica del Perú.
El Señor Flores es Ingeniero de Sistemas de la Universidad de Lima, con MBA en Administración
Estratégica de Empresas de CENTRUM PUCP, Postgrado en Sistemas de Gestión de Seguridad de
Información de CENTRUM PUCP y PAD en Gobierno de Personas de la Escuela de Dirección de la
Universidad de Piura. PEE en Organización y Administración en ESAN.
61
Pedro Navarro Neyra es Gerente de Tesorería y Administración desde diciembre de 2010.
Es Director Gerente de Compañía Industrial Limitada Huacho S.A.
El Señor Navarro es Administrador de Empresas y postgraduado como Máster en Dirección de
Empresas de la Universidad de Piura y Máster en Dirección Estratégica de Finanzas de la UPC (Perú) –
EOI (España).
Pedro Torres Torres es Gerente de Contabilidad y Tributación en noviembre de 2010.

Se incorporó a Volcan en febrero de 2010 como Contador General.
Trabajó 17 años como Gerente de Auditoría en Pricewaterhouse Coopers. Se desempeñó como Gerente
de Auditoría durante los últimos 10 años atendiendo a importantes grupos económicos de diversos
sectores, tanto nacionales como internacionales.
El Señor Torres es Contador Público de la Universidad Particular San Martín de Porres con Maestría en
Administración de Negocios de la Université du Québec á Montreal, Canadá. Diplomado en Finanzas de
la Universidad de Piura. Diplomado en Especialización de Normas Internacionales de Información
Financiera y Normas Internacionales de Contabilidad de la Universidad del Pacifico.
Juan Begazo Vizcarra es Gerente de Auditoría desde julio de 2010.

Anteriormente, se desempeñó como Director de Finanzas (CFO) en Gold Fields, Contralor General en
Doe Run y Gerente de Contabilidad y Contador General de Centromin Perú.
El Señor Begazo es Contador Público Colegiado, con cursos de especialización en Finanzas y
Administración. Miembro del Comité de Expertos en Contabilidad Minera y Catedrático en el Diplomado
de Gestión Minera en la Universidad de Lima.
Alfonso Rebaza González es Gerente del Área Legal desde Septiembre 2010.
Cuenta con experiencia en Derecho Corporativo, minero, arbitrajes y contratos.
Se desempeña como socio del Estudio Osterling y es profesor de Derecho Civil en la Facultad de
derecho de la Pontificia Universidad Católica del Perú
El Señor Rebaza es Abogado de la Pontificia Universidad Católica del Perú.
Jorge Luis Cotrina Luna es Jefe de Valores desde noviembre de 1999.

Ocupó diversos cargos en el sector bancario desde 1984 hasta 1999.
El Señor Cotrina es Administrador graduado de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos,
con estudios de Especialización Bancaria y del Mercado de Capitales en la Pontificia Universidad
Católica del Perú.
62
16. Buen Gobierno Corporativo
Conforme a lo establecido en el artículo 3o de la Resolución Gerencia General No. 140-2005-

EF/94.1 1 se presenta información sobre el cumplimiento de los “Principios de Buen Gobierno
para las Sociedades Peruanas”.
(10150) INFORMACIÓN SOBRE EL CUMPLIMIENTO DE LOS PRINCIPIOS DE BUEN

GOBIERNO PARA LAS SOCIEDADES PERUANAS
(Correspondiente al ejercicio 2011)
Razón Social: Volcan Compañía Minera S.A.A. (en adelante la EMPRESA)
RUC: 20383045267
Dirección: Av. Gregorio Escobedo 710 Lima 11
Teléfonos: 219 4000
Fax: 261 9716
Página Web: www.volcan.com.pe
Correo electrónico: contact@volcan.com.pe
Representante Bursátil: Sr. Pedro Olortegui
63
SECCIÓN PRIMERA: EVALUACIÓN DE 26 PRINCIPIOS
I. LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS

1. Principio (I.C.1. segundo párrafo).- No se debe incorporar en la agenda asuntos genéricos,
debiéndose precisar los puntos a tratar de modo que se discuta cada tema por separado,
facilitando su análisis y evitando la resolución conjunta de temas respecto de los cuales se puede
tener una opinión diferente.
Cumplimiento: 4
2. Principio (I.C.1. tercer párrafo).- El lugar de celebración de las Juntas Generales se debe fijar de
modo que se facilite la asistencia de los accionistas a las mismas.
Cumplimiento: 4
a. Indique el número de juntas de accionistas convocadas por la EMPRESA durante el ejercicio materia
del presente informe.
TIPO NÚMERO
JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS 3
JUNTA ESPECIAL DE ACCIONISTAS 0
b. De haber convocado a juntas de accionistas, complete la siguiente información para cada una de
ellas.
FECHA DE TIPO DE JUNTA DURACIÓN

Nº DE ACC.
AVISO DE FECHA DE LUGAR DE LA QUÓRUM
ESPECIA GENERA ASISTENTE HORA HORA DE
CONVOCA- LA JUNTA JUNTA % DE
L L S TÉRMINO
TORIA* INICIO
Enero-01 Enero-27 Jesús María (...) (X) 83.33 63 10:00 11:00
Febrero-24 Marzo-24 Jesús María (...) (X) 87.48 91 11:00 13:30

Noviembre-
Octubre-08 Jesús María (...) (X) 87.48 56 11:00 13:00
04
c. ¿Qué medios, además del contemplado en el artículo 43 de la Ley General de Sociedades,

utiliza la EMPRESA para convocar a las Juntas?
(.…) CORREO ELECTRÓNICO

(.…) DIRECTAMENTE EN LA EMPRESA
(.…) VÍA TELEFÓNICA
(.…) PÁGINA DE INTERNET
(.…) CORREO POSTAL
( X ) OTROS : A través de la Bolsa de Valores de Lima y la Superintendencia
de Mercados y Valores
(.…) NINGUNO
d. Indique si los medios señalados en la pregunta anterior se encuentran regulados en algún(os)

documento(s) de la EMPRESA.
64
DENOMINACIÓN DEL DOCUMENTO *
ESTATUTO (…)
REGLAMENTO INTERNO (...)
MANUAL (...)
OTROS (...)
NO SE ENCUENTRAN REGULADOS (X)
e. En caso la EMPRESA cuente con una página web corporativa, ¿es posible obtener las actas de
las juntas de accionistas a través de dicha página?
SI NO
SOLO PARA ACCIONISTAS (...) (X)
PARA EL PUBLICO EN GENERAL (...) (X)
3. Principio (I.C.2).- Los accionistas deben contar con la oportunidad de introducir puntos a
debatir, dentro de un límite razonable, en la agenda de las Juntas Generales.
Los temas que se introduzcan en la agenda deben ser de interés social y propios de la
competencia legal o estatutaria de la Junta. El Directorio no debe denegar esta clase de
solicitudes sin comunicar al accionista un motivo razonable.
Cumplimiento: 4
a. Indique si los accionistas pueden incluir puntos a tratar en la agenda mediante un mecanismo
adicional al contemplado en la Ley General de Sociedades (artículo 117 para sociedades anónimas
regulares y artículo 255 para sociedades anónimas abiertas).
SÍ (X) NO (...)
b. En caso la respuesta a la pregunta anterior sea afirmativa detalle los mecanismos alternativos.
Presentando una solicitud de inclusión al Directorio.
c. Indique si los mecanismos descritos en la pregunta anterior se encuentran regulados en algún (os)
documento (s) de la EMPRESA
ESTATUTO (...)
MANUAL (...)
OTROS (...)
NO SE ENCUENTRAN REGULADOS (X)
d. Indique el número de solicitudes presentadas por los accionistas durante el ejercicio materia del
presente informe para la inclusión de temas a tratar en la agenda de juntas.
La Empresa no ha recibido solicitudes de los accionistas durante el 2011.
4. Principio (I.C.4.i.).- El estatuto no debe imponer límites a la facultad que todo accionista con
derecho a participar en las Juntas Generales pueda hacerse representar por la persona que
designe.
Cumplimiento: 4
65
a. De acuerdo con lo previsto en el artículo 122 de la Ley General de Sociedades, indique si el estatuto
de la EMPRESA limita el derecho de representación, reservándolo:
A FAVOR DE OTRO ACCIONISTA (...)

A FAVOR DE UN DIRECTOR (...)
A FAVOR DE UN GERENTE (...)
NO SE LIMITA EL DERECHO DE REPRESENTACIÓN (X)
b. Indique para cada Junta realizada durante el ejercicio materia del presente informe la siguiente
información:
PARTICIPACIÓN (%) SOBRE EL TOTAL DE

TIPO DE JUNTA FECHA DE JUNTA
ACCIONES
A TRAVÉS
CONDE
DERECHO A VOTO DIRECTO
GENERAL ESPECIAL EJERCICIO
PODERES
(X) (...) Enero-27 82.17 1.16
(X) (...) Marzo-24 81.21 2.37
(X) (...) Noviembre-04 82.78 1.94
c. Indique los requisitos y formalidades exigidas para que un accionista pueda representarse en una
junta.
FORMALIDAD ( INDIQUE SI LA EMPRESA EXIGE CARTA SIMPLE, CARTA

CARTA SIMPLE
NOTARIAL, ESCRITURA PÚBLICA U OTROS)
ANTICIPACIÓN (NÚMERO DE DÍAS PREVIOS A LA JUNTA CON QUE DEBE

24 HORAS
PRESENTAR EL PODER)
COSTO (INDIQUE SI EXISTE UN PAGO QUE EXIJA LA EMPRESA PARA ESTOS

NINGUNO
EFECTOS Y A CUANTO ASCIENDE
RECHAZADAS 0
d. Indique si los requisitos y formalidades descritas en la pregunta anterior se encuentran regulados en

algún (os) documento (s) de la EMPRESA.
ESTATUTO (X)
MANUAL (...)
OTROS (...)
NO SE ENCUENTRAN REGULADOS (…)
II. TRATAMIENTO EQUITATIVO DE LOS ACCIONISTAS

5. Principio (II.A.1, tercer párrafo).- Es recomendable que la sociedad emisora de acciones de
inversión u otros valores accionarios sin derecho a voto, ofrezca a sus tenedores la oportunidad
de canjearlos por acciones ordinarias con derecho a voto o que prevean esta posibilidad al
momento de su emisión.
Cumplimiento: 4
66
a. ¿La EMPRESA ha realizado algún proceso de canje de acciones de inversión en los últimos cinco
años?
SÍ (X) NO (....) NO APLICA (...)
6. Principio (II.B).- Se debe elegir un número suficiente de directores capaces de ejercer un juicio
independiente, en asuntos donde haya potencialmente conflictos de intereses, pudiéndose, para
tal efecto, tomar en consideración la participación de los accionistas carentes de control.
Los directores independientes son aquellos seleccionados por su prestigio profesional y que no
se encuentran vinculados con la administración de la sociedad ni con los accionistas principales
de la misma.
Cumplimiento: 3
a. Indique el número de directores dependientes e independientes de la EMPRESA.
DIRECTORES NUMERO
DEPENDIENTES 4
1
INDEPENDIENTES 3
TOTAL 7
1 Los directores independientes son aquellos que no se encuentran vinculados con la administración de la entidad emisora ni con sus
accionistas principales.
Para dicho efecto, la vinculación se define en el Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculación y Grupo Económico. Los accionistas
principales, por su parte, son aquellas personas naturales o jurídicas que tienen la propiedad del cinco (5%) o más del
capital de la entidad emisora.
b. Indique los requisitos especiales (distintos de los necesarios para ser director) para ser director
independiente de la EMPRESA.
No existen requisitos especiales.
c. Indique si los requisitos especiales descritos en la pregunta anterior se encuentran regulados en algún (os)
documento (s) de la EMPRESA.
ESTATUTO (…)
MANUAL (...)
OTROS (...)
NO SE ENCUENTRAN REGULADOS (...)
d. Indique si los directores de la EMPRESA son parientes en primer grado o en segundo grado de
consanguinidad, o parientes en primer grado de afinidad, o cónyuge de:
NOMBRES Y APELLIDOS DEL VINCULACION

DIRECTOR ACCIONISTA 1 DIRECTOR GERENTE
Felipe Osterling Parodi (...) (X) (...)
Jose Ignacio de Romaña (...) (X) (...)

NOMBRES Y APELLIDOS INFORMACIÓN
AFINIDAD
DEL ACCIONISTA 2/ ADICIONAL
1DIRECTOR
Accionistas con/ GERENTE
una participación igual o mayor al 5% de las acciones de la empresa (por clase de acción, incluidas las acciones
de inversión).
2 En el caso exista vinculación con algún accionista incluir su participación accionaria. En el caso la vinculación sea con alg ún
miembro de la plana gerencial, incluir su cargo.
e. En caso algún miembro del Directorio ocupe o haya ocupado durante el ejercicio materia
del presente informe algún cargo gerencial en la EMPRESA, indique la siguiente información:
67
Ningún miembro del Directorio ocupa cargo gerencial en la EMPRESA.
f. En caso algún miembro del Directorio de la EMPRESA también sea o haya sido durante el ejercicio
materia del presente informe miembro de Directorio de otra u otras empresas inscritas en
el Registro Público del Mercado de Valores, indique la siguiente información:
NOMBRES Y APELLIDOS DEL FECHA

DENOMINACIÓN SOCIAL DE LA
DIRECTOR EMPRESA
INICIO TÉRMINO
Jose Picasso S. Cia Minera Poderosa S.A. 2009
José Picasso S. Reactivos Nacionales S.A. 2003
Felipe Osterling P. Corporación Backus y Jonhston 2008
José Ignacio De Romaña Castrovirreyna Cia. Minera S.A. 2005
Victor Gobitz C. Castrovirreyna Cia. Minera S.A. 2009
7. Principio (IV.C, segundo, tercer y cuarto párrafo).- Si bien, por lo general las auditorias externas
están enfocadas a dictaminar información financiera, éstas también pueden referirse a
dictámenes o informes especializados en los siguientes aspectos: peritajes contables, auditorias
operativas, auditorias de sistemas, evaluación de proyectos, evaluación o implantación de
sistemas de costos, auditoría tributaria, tasaciones para ajustes de activos, evaluación de cartera,
inventarios, u otros servicios especiales.
Es recomendable que estas asesorías sean realizadas por auditores distintos o, en caso las
realicen los mismos auditores, ello no afecte la independencia de su opinión. La sociedad debe
revelar todas las auditorías e informes especializados que realice el auditor. Se debe informar
respecto a todos los servicios que la sociedad auditora o auditor presta a la sociedad,
especificándose el porcentaje que representa cada uno, y su participación en los ingresos de la
sociedad auditora o auditor.
Cumplimiento: 4
a. Indique la siguiente información de las sociedades de auditoría que han brindado servicios
a la EMPRESA en los últimos 5 años.
RAZON SOCIAL DE LA
SERVICIO * PERIODO RETRIBUCIÓN*
SOCIEDAD AUDITORIA
Pazos, Lopez de Romaña, Audi t ori a

2007 100%
Rodríguez S.C. (BDO) Anual

2008 100%
2009 100%
2010 100%
2011 100%
Asunt os
PricewaterhouseCoopers 2011 0%
T ri but arios
Ernst & Young I FRS 2011 0%
* Incluir todos los tipos de servicios tales como dictám enes de información financiera, p eritajes
contables, auditorías operativas, auditorías de sistemas, auditoría tributaria u otros servicios
especiales.
** Del monto total pagado a la sociedad de auditor ía por todo concepto, indicar el porcentaje que corresponde
a retribución por servicios de auditor ía financiera .
68
b. Describa los mecanismos preestablecidos para contratar a la sociedad de auditoría
encargada de dictaminar los estados financieros anuales (incluida la identificación del órgano de la
EMPRESA encargado de elegir a la sociedad auditora).
La contratación de la sociedad auditora debe ser propuesta al Directorio por la Gerencia General
presentando las justificaciones y/o propuestas y sus recomendaciones. Corresponde a la Junta
General designar o delegar en el Directorio la designación de los auditores externos.
c. Indique si los mecanismos descritos en la pregunta anterior se encuentran contenidos en algún (os)
ESTATUTO (X)
MANUAL (...)
OTROS (...)
NO SE ENCUENTRAN REGULADOS (...)
d. Indique si la sociedad de auditoría contratada para dictaminar los estados financieros de la EM-
PRESA correspondientes al ejercicio materia del presente informe, dictaminó también los estados finan-
cieros del mismo ejercicio para otras empresas de su grupo económico.
SÍ (...) NO (X)
e. Indique el número de reuniones que durante el ejercicio materia del presente informe el área
encargada de auditoría interna ha celebrado con la sociedad auditora contratada.
NÚMERO DE REUNIONES
0 1 2 3 4 5 MÁS DE 5 NO APLICA
(...) (X) (...) (...) (...) (...) (...) (...)
8. Principio (IV.D.2).- La atención de los pedidos particulares de información solicitados por los
accionistas, los inversionistas en general o los grupos de interés relacionados con la sociedad,
debe hacerse a través de una instancia y/o personal responsable designado al efecto.
Cumplimiento: 4
a. Indique cuál (es) es (son) el (los) medio (s) o la (s) forma (s) por la que los accionistas o los grupos de
interés de la EMPRESA pueden solicitar información para que su solicitud sea atendida.
ACCIONISTAS GRUPOS DE INTERES
CORREO ELECTRÓNICO (X) (X)

DIRECTAMENTE EN LA EMPRESA (X) (X)
VÍA TELEFÓNICA (X) (X)
PÁGINA DE INTERNET (X) (X)
CORREO POSTAL (X) (X)
OTROS. DETALLE (...) (...)
b. Sin perjuicio de las responsabilidades de información que tienen el Gerente General de acuerdo con el
artículo 190 de la Ley General de Sociedades, indique cuál es el área y/o persona encargada de recibir
y tramitar las solicitudes de información de los accionistas. En caso sea una persona la encargada,
incluir adicionalmente su cargo y área en la que labora.
69
ÁREA ENCARGADA VALORES
PERSONA ENCARGADA
NOMBRES Y APELLIDOS CARGO ÁREA
Jorge Luis Cotrina Jefe Valores
c. Indique si el procedimiento de la EMPRESA para tramitar las solicitudes de información de los

accionistas y/o los grupos de interés de la EMPRESA se encuentra regulado en algún (os) documento (s)
de la EMPRESA.
ESTATUTO X)
MANUAL (...)
OTROS (...)
LA EMPRESA CUENTA CON UN PROCEDIMIENTO PERO ESTE NO SE
ENCUENTRA REGULADO (X)
NO APLICA, NO EXISTE UN PROCEDIMIENTO PREESTABLECIDO. (...)
d. Indique el número de solicitudes de información presentadas por los accionistas y/o grupos de interés
de la EMPRESA durante el ejercicio materia del presente informe.
NÚMERO DE SOLICITUDES
RECIBIDAS ACEPTADAS RECHAZADAS
26 26 0
e. En caso la EMPRESA cuente con una página web corporativa ¿incluye una sección especial sobre
gobierno corporativo o relaciones con accionistas e inversores?
SÍ(X) NO(…) NO CUENTA CON PÀGINA WEB(...)
f. Durante el ejercicio materia del presente informe indique si ha recibido algún reclamo por limitar el
acceso de información a algún accionista.
SÍ (....) NO (X)
9. Principio IV.D.3.).- Los casos de duda sobre el carácter confidencial de la información

solicitada por los accionistas o por los grupos de interés relacionados con la sociedad deben ser
resueltos. Los criterios deben ser adoptados por el Directorio y ratificados por la Junta General,
así como incluidos en el estatuto o reglamento interno de la sociedad. En todo caso la revelación
de información no debe poner en peligro la posición competitiva de la empresa ni ser susceptible
de afectar el normal desarrollo de las actividades de la misma.
Cumplimiento: 3
a. ¿Quién decide sobre el carácter confidencial de una determinada información?
EL DIRECTORIO (X)
EL GERENTE GENERAL (....)
OTROS. Detalle (....)
b. Detalle los criterios preestablecidos de carácter objetivo que permiten calificar determinada
información como confidencial. Adicionalmente indique el número de solicitudes de
información presentadas por los accionistas durante el ejercicio materia del presente informe que
fueron rechazadas debido al carácter confidencial de la información.
(X) NO EXISTEN CRITERIOS PREESTABLECIDOS
c. Indique si los criterios descritos en la pregunta anterior se encuentran contenidos en algún (os)
70
ESTATUTO (...)
MANUAL (...)
OTROS (...)
* Indicar la denominación del documento, salvo en el caso de los Estatutos de la EMPRESA .
(...) NO SE ENCUENTRAN REGULADOS
10. Principio (IV.F, primer párrafo).- La sociedad debe contar con auditoría interna. El auditor
interno, en el ejercicio de sus funciones, debe guardar relación de independencia profesional
respecto de la sociedad que lo contrata. Debe actuar observando los mismos principios de
diligencia, lealtad y reserva que se exigen al Directorio y la Gerencia.
Cumplimiento 3
a. Indique si la EMPRESA cuenta con un área independiente encargada de auditoría interna.

SÍ (X) NO (...)
b. En caso la respuesta a la pregunta anterior sea afirmativa, dentro de la estructura orgánica de la

EMPRESA indique, jerárquicamente, de quien depende auditoría interna y a quién tiene la obligación de
reportar.
DEPENDE DE COMITÉ EJECUTIVO

REPORTA A COMITÉ EJECUTIVO / DIRECTORIO
c. Indique cuáles son las principales responsabilidades del encargado de auditoría interna y si cumple
otras funciones ajenas a la auditoría interna.
Seguimiento de procedimientos y normas de control interno.
d. Indique si las responsabilidades descritas en la pregunta anterior se encuentran reguladas en


ESTATUTO (...)
MANUAL (X)
OTROS (...)
* Indicar la denominación del documento, salvo en el caso de los Estatutos de la EMPRESA.
III. LAS RESPONSABILIDADES DEL DIRECTORIO

11. Principio (V.D.1).- El Directorio debe realizar ciertas funciones claves, a saber:
Evaluar, aprobar y dirigir la estrategia corporativa; establecer los objetivos y metas así como los
planes de acción principales, la política de seguimiento, control y manejo de riesgos, los
presupuestos anuales y los planes de negocios; controlar la implementación de los mismos; y
supervisar los principales gastos, inversiones, adquisiciones y enajenaciones.
Cumplimiento: 4
a. En caso el Directorio de la EMPRESA se encuentre encargado de la función descrita en este

principio, indicar si esta función del Directorio se encuentra contenida en algún (os) documento (s) de la
EMPRESA.
ESTATUTO (X)
REGLAMENTO INTERNO (..)
MANUAL (..)
OTROS (..)
 Indicar la denominación del documento, salvo en el caso de los Estatutos de la EMPRESA.
71
(...) EL DIRECTORIO SE ENCARGA DE LA FUNCIÓN DESCRITA PERO ESTA NO
SE ENCUENTRAN REGULADAS
(...) NO APLICA. EL DIRECTORIO NO SE ENCARGA DE ESTA FUNCIÓN
El Directorio debe realizar ciertas funciones claves, a saber:

12. Principio (V.D.2).- Seleccionar, controlar y, cuando se haga necesario, sustituir a los
ejecutivos principales, así como fijar su retribución.
Cumplimiento: 4
13. Principio (V.D.3).- Evaluar la remuneración de los ejecutivos principales y de los miembros
del Directorio, asegurándose que el procedimiento para elegir a los directores sea formal y
transparente.
Cumplimiento: 4
a. En caso el Directorio de la EMPRESA se encuentre encargado de las f unciones

descritas en este principio, indique si ellas se encuentran reguladas en algún (os) documento (s) de la
EMPRESA.
ESTATUTO ( X)
MANUAL (...)
OTROS (....)
*Indicar la denominación del documento, salvo en el caso de los Estatutos de la EMPRESA.
(...) EL DIRECTORIO SE ENCARGA DE LAS FUNCIONES DESCRITAS PERO

ESTAS NO SE ENCUENTRAN REGULADAS.
(...) NO APLICA. EL DIRECTORIO NO SE ENCARGA DE ESTAS FUNCIONES
b . I n di q u e el ó r ga n o q ue se en c ar ga d e:
GERENTE
FUNCION DIRECTORIO OTROS
GENERAL
CONTRATAR Y SUSTITUIR GERENTE
(X) (...)
GENERAL
CONTRATAR Y SUSTITUIR A LA
(X) (...)
PLANA GERENCIAL
FIJAR REMUNERACION PRINCIPALES
(X) (...)
EJECUTIVOS
EVALUAR REMUNERACION
(X) (...)
PRINCIPALES EJECUTIVOS
EVALUAR REMUNERACION
(...) (...) J.G.A
DIRECTORES
c. Indique si la EMPRESA cuenta con políticas internas o procedimientos definidos para:
POLITICAS PARA SI NO
CONTRATAR Y SUSTITUIR A LOS PRINCIPALES EJECUTIVOS (X) (...)
FIJAR LA REMUNERACION DE LOS PRINCIPALES

(X) (...)
EJECUTIVOS
EVALUAR LA REMUNERACION DE LOS PRINCIPALES
(X) (...)
EJECUTIVOS
EVALUAR LA REMUNERACION DE LOS DIRECTORES (X) (...)
72
ELEGIR A LOS DIRECTORS (X) (...)
d. En caso la respuesta a la pregunta anterior sea afirmativa para uno o más de los procedimientos
señalados, indique si dichos procedimientos se encuentran regulados en algún (os) documento (s) de la
EMPRESA.

ESTATUTO (X)
MANUAL (...)
OTROS (...)
(…) NO SE ENCUENTRAN REGULADOS
El Directorio debe realizar ciertas funciones claves a saber:

14. Principio (V.D.4).- Realizar el seguimiento y control de los posibles conflictos de intereses
entre la administración, los miembros del Directorio y los accionistas, incluidos el uso
fraudulento de activos corporativos y el abuso en transacciones entre partes interesadas.
Cumplimiento: 4
a. En caso el Directorio de la EMPRESA se encuentre encargado de la función descrita en este principio,

indique si esta función del Directorio se encuentra contenida en algún (os) documento (s) de la
EMPRESA.

ESTATUTO (X)
MANUAL (...)
OTROS (...)
(…) EL DIRECTORIO SE ENCARGA DE LA FUNCION DESCRITA PERO ESTA

NO SE ENCUENTRA REGULADA
(…) NO APLICA, EL DIRECTORIO NO SE ENCARGA DE ESTA FUNCION.
b. Indique el número de casos de conflictos de intereses que han sido materia de discusión por parte del
Directorio durante el ejercicio materia del presente informe.
En la EMPRESA no ha habido casos de conflictos de intereses que hayan sido materia de discusión
por parte del Directorio durante el ejercicio 2011.
c. Indique si la EMPRESA o el Directorio de ésta cuenta con un Código de Ética o documento (s) similar
(es) en el (los) que se regulen los conflictos de intereses que pueden presentarse.
SÍ (X) NO (…)
73
En caso su respuesta sea positiva, indique la denominación exacta del documento.
CODIGO DE ETICA Y CONDUCTA

POLITICA ANTI - FRAUDE
d. Indique los procedimientos preestablecidos para aprobar transacciones entre partes relacionadas.
No existen procedimientos especiales
El directorio debe realizar ciertas funciones claves a saber:
15. Principio (V.D.5).- Velar por la integridad de los sistemas de contabilidad y de los estados
financieros de la sociedad, incluida una auditoría independiente, y la existencia de los debidos
sistemas de control, en particular, control de riesgos financieros y no financieros y cumplimiento
de la ley.
Cumplimiento: 3
a. En caso el Directorio de la EMPRESA se encuentra encargado de la función descrita en este principio,

indique si esta función del Directorio se encuentra contenida en algún (os) documento (s) de la EMPRESA.

ESTATUTO (X )
MANUAL (...)
OTROS (...)
EL DIRECTORIO SE ENCARGA DE LA FUNCIÓN DESCRITA PERO ESTA NO SE

ENCUENTRA REGULADA (X)
b. Indique si la EMPRESA cuenta con sistemas de control de riesgos financieros y no financieros.

SÍ ( X) NO (…)
c. Indique si los sistemas de control a que se refiere la pregunta anterior se encuentran regulados en

ESTATUTO (...)
MANUAL (...)
OTROS (X) Manual de Mapeo de Riesgos
NO SE ENCUENTRAN REGULADOS (…)

16. Principio (V.D.6).- Supervisar la efectividad de las prácticas de gobierno de acuerdo con las
cuales opera, realizando cambios a medida que se hagan necesarios.
Cumplimiento: 3
a. ¿El Directorio de la EMPRESA se encuentra encargado de la función descrita en este

principio?
SÍ (X) NO (...)
b. Indique los procedimientos preestablecidos para supervisar la efectividad de las prácticas de

gobierno, especificando el número de evaluaciones que se han realizado durante el periodo.
No existen procedimientos establecidos.
74
c. Indique si los procedimientos descritos en la pregunta anterior se encuentran regulados en algún (os)

ESTATUTO (...)
MANUAL (...)
OTROS (...)
(.x..) NO SE ENCUENTRAN REGULADOS

17. Principio (V.D.7).- Supervisar la política de información.
Cumplimiento: 3
a. En caso el Directorio se encuentre encargado de la función descrita en este principio, indicar si esta
función del Directorio se encuentra contenida en algún (os) documento (s) de la EMPRESA.

ESTATUTO (...)
MANUAL (...)
OTROS (...)
(X) EL DIRECTORIO SE ENCARGA DE LA FUNCIÓN DESCRITA PERO ESTA NO
SE ENCUENTRA REGULADA
(...) NO APLICA. EL DIRECTORIO NO SE ENCARGA DE ESTA FUNCIÓN
b. Indique la política de la EMPRESA sobre revelación y comunicación de información a los

inversionistas.
Aquella determinada por la Ley General de Sociedades y la Ley de Mercado de Valores así como por lo
dispuesto por las normas de Superintendencia del Mercado de Valores en especial la que regula lo
referido a los Hechos de Importancia.
(...) NO APLICA, LA EMPRESA NO CUENTA CON LA REFERIDA POLÍTICA
c. Indique si la política descrita en la pregunta anterior se encuentra regulada en algún (os) documento
(s) de la EMPRESA.

ESTATUTO (X)
MANUAL (...)
OTROS (X) : Ley de Títulos y Valores
(...) NO SE ENCUENTRA REGULADA
18. Principio (V.E.1).- El Directorio podrá conformar órganos especiales de acuerdo a las
necesidades y dimensión de la sociedad, en especial aquélla que asuma la función de auditoría.
Asimismo, estos órganos especiales podrán referirse, entre otras, a las funciones de
nombramiento, retribución, control y planeamiento. Estos órganos especiales se constituirán al
interior del Directorio como mecanismos de apoyo y deberán estar compuestos preferentemente
por directores independientes, a fin de tomar decisiones imparciales en cuestiones donde puedan
surgir conflictos de intereses.
Cumplimiento: 4
75
a. En caso la respuesta a la pregunta anterior sea afirmativa, indique la siguiente información respecto
de cada comité del Directorio con que cuenta la EMPRESA.
COMITÉ EJECUTIVO
I. FECHA DE CREAC IÓN 06.04.2004
II. FUNCIONES
Estudio y resolución de los asuntos que le encomiende el directorio, salvo la rendición de cuentas, la
distribución de dividendos provisionales, la presentación de estados financieros a la junta general, ni las
facultades específicas que la junta general conceda al directorio, de conformidad co n el artículo 38 del
estatuto.
III. PRINCIPALES REGLAS DE ORGANIZACIÓN Y FUNCIONAMIENTO: Se reúne regularmente durante la semana.
IV. MIE MBROS DE L COMITÉ:

NOMBRES Y APELLIDOS FECHA CARGO DENTRO DEL COMITÉ
INICIO TÉRMINO
José Picasso S. 06.04.2004 Presidente
Felipe Osterling P. 12.04.2010 Vice Presidente
Victor Gobitz C. 06.04.2009 Miembro Titular
José Ignacio de Romaña 06.04.2004 Miembro Titular
6
V. NÚMERO DE SESIONES REALIZADAS DURANTE EL EJERCICIO
VI. CUENTA CON FACULTADES DELEGADA DE ACUERDO Sí No
CON EL ARTÍCULO 174 DE LA LEY GENERAL DE (X) (...)
SOCIEDADES:
19. Principio (V.E.3).- El número de miembros del Directorio de una sociedad debe asegurar
pluralidad de opiniones al interior del mismo, de modo que las decisiones que en él se
adopten sean consecuencia de una apropiada deliberación, observando siempre los mejores
intereses de la empresa y de los accionistas.
Cumplimiento: 4
a. Indique la siguiente información correspondiente a los directores de la EMPRESA durante el ejercicio

materia del presente informe.
FECHA PART. ACCIONARIA 3

2
NOMBRES Y APELLIDOS FORMACIÓN N° DE Part (%) |
INICIO1 TÉRMINO
ACCIONES
DIRECTORES DEPENDIENTES
Empresario / otros
José Picasso S. 1996
directorios
Abogado / otros
Felipe Osterling P. 2009
directorios
Magíster en ciencias
Eric de Turckheim 2006 2011
políticas
Administrador / otros
Gonzalo Andrade N. 2006
directorios
José Ignacio De Romaña Administrador 2010
DIRECTORES INDEPENDIENTES
76
Daniel Maté B. Economista 2006
Pablo Moreyra A. Economista 2011
Ingeniero de
Victor Gobitz C. 2009
Minas / otros
directorios
1 C orres ponde al pri mer nombramiento.
2 Incluir la formación profesional y si cuenta con experiencia en otros directorios.
3 Aplicable obligatoriamente sólo para los directores con una participación sobre el capital
social mayor o igual al 5% de las acciones de la empresa.
20. Principio (V.F, segundo párrafo).- La información referida a los asuntos a tratar en cada
sesión, debe encontrarse a disposición de los directores con una anticipación que les permita
su revisión, salvo que se traten de asuntos estratégicos que demanden confidencialidad, en
cuyo caso será necesario establecer los mecanismos que permita a los directores evaluar
adecuadamente dichos asuntos.
Cumplimiento: 4
a. ¿Cómo se remite a los directores la información relativa a los asuntos a tratar en una sesión de
Directorio?
CORREO ELECTRÓNICO (X)

CORREO POSTAL ( )
OTROS. Entrega directa (X)
SE RECOGE DIRECTAMENTE EN LA EMPRESA ( )
b. ¿Con cuántos días de anticipación se encuentra a disposición de los directores de la EMPRESA la

información referida a los asuntos a tratar en una sesión?
MENOR A 3 DIAS DE 3 A 5 DIAS MAYOR A 5 DIAS
INFORMACIÓN NO CONFIDENCIAL (X) (…) (...)
INFORMACIÓN CONFIDENCIAL (X) (…) (...)
c. Indique si el procedimiento establecido para que los directores analicen la información considerada
como confidencial se encuentra regulado en algún (os) documento (s) de la EMPRESA.

ESTATUTO (...)
MANUAL (...)
OTROS (...)
(...) LA EMPRESA CUENTA CON UN PROCEDIMIENTO ESTABLECIDO PERO
ESTE NO SE ENCUENTRA REGULADO.
(X) NO APLICA. LA EMPRESA NO CUENTA CON UN PROCEDIMIENTO.
21. Principio (V.F, tercer párrafo).- Siguiendo políticas claramente establecidas y definidas, el
Directorio decide la contratación de los servicios de asesoría especializada que requiera la
sociedad para la toma de decisiones.
Cumplimiento: 4
a. Indique las políticas preestablecidas sobre contratación de servicios de asesoría

especializada por parte del Directorio o los directores.
77
(X) NO APLICA. LA EMPRESA NO CUENTA CON LAS REFERIDAS POLÍTICAS.
b. Indique si las políticas descritas en la pregunta anterior se encuentran reguladas en

c. Indique la lista de asesores especializados del Directorio que han prestado servicios para la toma de
decisiones de la EMPRESA durante el ejercicio materia del presente informe.
22. Principio (V.H.1) .- Los nuevos directores deben ser instruidos sobre sus facultades y
responsabilidades, así como sobre las características y estructura organizativa de la sociedad.
Cumplimiento: 3
a. En caso LA EMPRESA cuente con programas de inducción para los nuevos directores, indique si dichos
programas se encuentran regulados en algún (os) documento (s) de la EMPRESA.

ESTATUTO (...)
MANUAL (...)
OTROS (...)
Los programas de inducción no se encuentran regulados.
No aplica. La empresa no cuenta con los referidos programas.
23. Principio V.H.3).- Se debe establecer los procedimientos que el Directorio sigue en la elección
de uno o más reemplazantes, si no hubiera directores suplentes y se produjese la vacancia de
uno o más directores, a fin de completar su número por el período que aún resta, cuando no
exista disposición de un tratamiento distinto en el estatuto.
Cumplimiento: 4
a. ¿Durante el ejercicio materia del presente informe se produjo la vacancia de uno o más
directores?
SÍ ( X) NO (…)
b. En caso la respuesta a la pregunta anterior sea afirmativa, de acuerdo con el segundo párrafo del
artículo 157 de la Ley General de Sociedades, indique lo siguiente:
SI NO
¿EL DIRECTORIO ELIGIÓ AL REEMPLAZANTE? (X) (..)
DE SER EL CASO, TIEMPO PROMEDIO DE DEMORA
EN DESIGNAR AL NUEVO DIRECTOR (EN DÍAS 1 día
CALENDARIO)
c. Indique los procedimientos preestablecidos para elegir al reemplazante de

directores vacantes.
Si se produce la vacancia de uno o más directores, el mismo Directorio puede elegir a los reemplazantes
para completar su número por el periodo que aún reste al Directorio.
d. Indique si los procedimientos descritos en la pregunta anterior se encuentran contenidos en algún (os)
78
ESTATUTO (X)
MANUAL (...)
OTROS (...)
NO SE ENCUENTRAN REGULADOS (.....)
24. Principio (V.I, primer párrafo).- Las funciones del Presidente del Directorio, Presidente
Ejecutivo de ser el caso, así como del Gerente General deben estar claramente delimitadas en el
estatuto o en el reglamento interno de la sociedad con el fin de evitar duplicidad de funciones y
posibles conflictos.
Cumplimiento: 4
25. Principio (V.I, segundo párrafo).- La estructura orgánica de la sociedad debe evitar la
concentración de funciones, atribuciones y responsabilidades en las personas del Presidente del
Directorio, del Presidente Ejecutivo de ser el caso, del Gerente General y de otros funcionarios
con cargos gerenciales.
Cumplimiento 4
DENOMINACIÓ
RESPONSABILIDADE ESTATUT REGLAMENT NO ESTAN NO APLICA
MANUAL OTROS N DEL
S DE O O INTERNO REGULADOS **
DOCUMENTO *
PRESIDENTE DE
(X) (...) (...) (...) (...) (...)
DIRECTORIO
PRESIDENTE
(...) (...) (...) (...) (...) (X)
EJECUTIVO
GERENTE GENERAL (X) (...) (...) (...) (...) (...)
PLANA GERENCIAL (...) (...) (...) (X) Poderes (...) (...)
26. Principio V.I.5).- Es recomendable que la Gerencia reciba, al menos, parte de su retribución en
función a los resultados de la empresa, de manera que se asegure el cumplimiento de su objetivo
de maximizar el valor de la empresa a favor de los accionistas.
Cumplimiento: 3
a. Respecto de la política de bonificación para la plana gerencial, indique la(s) forma(s) en que se da
dicha bonificación.
ENTREGA DE ACCIONES (...)

ENTREGA DE OPCIONES (...)
ENTREGA DE DIN ERO (…)
OTROS. Detalle ( X ) Utilidades de Ley
NO APLICA. LA EMPRESA NO CUENTA
CON PROGRAMAS DE BONIFICACIÓN
PARA LA PLANA GERENCIAL (...)
b. Indique si la retribución (sin considerar bonificaciones) que percibe el gerente general y plana
gerencial es:
79
REMUNERACIÓN REMUNERACIÓN RETRIBUCIÓN
FIJA VARIABLE (%) *
GERENTE
(X) (...) 0.033
GENERAL
PLANA
(X) (...) 0.477
GERENCIAL
* Indicar el porcentaje que representa el monto total de las retribuciones anuales de los miembros de la plana gerencial y el gerente general,
respecto del nivel de ingresos brutos, según los estados financieros de la EMPRESA.
c. Indique si la EMPRESA tiene establecidos algún tipo de garantías o similar en caso de despidos
del gerente general y/o plana gerencial.
SÍ (..) NO (X)
80
SECCIÓN SEGUNDA: INFORMACIÓN ADICIONAL
II.1 DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS
a. Indique los medios utilizados para comunicar a los nuevos accionistas sus derechos y la manera en
que pueden ejercerlos.
CORREO ELECTRÓNICO (...)

DIRECTAMENTE EN LA EMPRESA (...)
VÍA TELEFÓNICA (...)
PÁGINA DE INTERNET (...)
CORREO POSTAL (...)
OTROS. Detalle (...)
NO APLICA. NO SE COMUNICAN A LOS NUEVOS
ACCIONISTAS SUS DERECHOSNI LA MANERA
DE EJERCERLOS (X)
b. Indique si los accionistas tienen a su disposición durante la junta los puntos a tratar de la agenda y los
documentos que lo sustentan, en medio físico.
SÍ (X) NO (...)
c. Indique qué persona u órgano de la EMPRESA se encarga de realizar el seguimiento de los acuerdos
adoptados en las Juntas de accionistas. En caso sea una persona la encargada, incluir adicionalmente
su cargo y área en la que labora.
ÁREA ENCARGADA GERENCIA GENERAL

NOMBRES Y APELLIDOS CARGO ÁREA
JUAN JOSE HERRERA GERENTE GENERAL GERENCIA GENERAL
d. Indique si la información referida a las tenencias de los accionistas de la EMPRESA se encuentra en:
LA EMPRESA (X)
UNA INSTITUCIÓN DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN (X)
e. Indique con qué regularidad la EMPRESA actualiza los datos referidos a los accionistas que figuran en
su matrícula de acciones.
INFORMACIÓN SUJETA A ACTUALIZACION

CORREO TELÉFON
PERIODICIDAD DOMICILIO
ELECTRÓNICO O
MENOR A MENSUAL (...) (...) (...)
MENSUAL (X) (...) (...)
TRIMESTRAL (...) (...) (...)
ANUAL (...) (...) (...)
MAYOR A ANUAL (...) (...) (...)
(x) OTROS. Documento de identidad, número y tipo de acciones.
f. Indique la política de dividendos de la EMPRESA aplicable al ejercicio materia del presente informe.
81
FECHA DE APROBACIÓN 26.03.1998
ORGANO QUE LO APROBÓ JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS

POLÍTICA DE DIVIDENDOS La política de dividendos de la empresa consiste en distribuir
(criterios para la distribución hasta por el 20% de la utilidad de libre disposición del
de utilidades) Ejercicio, siempre y cuando las disponibilidades de caja de la
empresa lo permita, luego de cumplir los compromisos de
inversión asumidos, teniendo en cuenta, además, las
limitaciones que pudieran derivarse de los convenios de
financiación de la empresa.
g. Indique, de ser el caso, los dividendos en efectivo y en acciones distribuidos por la EMPRESA en el
ejercicio materia del presente informe y en el ejercicio anterior.
FECHA DE ENTREGA DIVIDENDO POR ACCIÓN

EN EFECTIVO EN ACCIONES
CLASE DE ACCIÓN: COMUN CLASE “A”
23 de marzo 2010 S/.0.0682 -
04 de mayo 2010 - 11.00%
19 de noviembre 2010 S/.0.03 -
10 de diciembre 2010 - 10.00%
26 de abril 2011 S/. 0.0571
29 de abril 2011 14.16%
09 de setiembre de 2011 - 5.10%
14 de octubre de 2011 S/. 0.0571 -
CLASE DE ACCIÓN: COMUN CLASE “B”

23 de marzo 2010 S/.0.0716 -
04 de mayo 2010 - 11.00%
19 de noviembre 2010 S/.0.0315 -
10 de diciembre 2010 - 10.00%
26 de abril 2011 S/. 0.0600 -
29 de abril 2011 - 14.16%
09 de setiembre de 2011 5.10%
14 de octubre de 2011 S/. 0.0600 -
II.2 DIRECTORIO
h. Respecto de las sesiones del Directorio de la EMPRESA desarrolladas durante el ejercicio materia del
presente informe, indique la siguiente información:
NÚMERO DE SESIONES REALIZADAS 13

NÚMERO DE SESIONES EN LAS CUALES UNO O MÁS
DIRECTORES FUERON REPRESENTADOS POR 13
i. I
DIRECTORES
n SUPLENTES O ALTERNOS
NÚMERO
d DE DIRECTORES TITULARES QUE FUERON
REPRESENTADOS
i EN AL MENOS UNA 1
OPORTUNIDAD
e
82
i. Indique los tipos de bonificaciones que recibe el Directorio por cumplimiento de metas en la EMPRESA.
Participación de utilidades.
j. Indique si los tipos de bonificaciones descritos en la pregunta anterior se encuentran regulados en

algún (os) documento (s) de la empresa.

ESTATUTO (X)
MANUAL (...)
OTROS (...)
NO SE ENCUENTRAN REGULADOS (..)
k. Indique el porcentaje que representa el monto total de las retribuciones anuales de los directores,
respecto al nivel de ingresos brutos, según los estados financieros de la EMPRESA.
RETRIBUCIORETRIBUCIONES TOTALES (%)

DIRECTORES
0.003
INDEPENDIENTES
DIRECTORES DEPENDIENTES 0.006
l. Indique si en la discusión del Directorio, respecto del desempeño de la gerencia, se realizó sin la
presencia del gerente general.
SÍ (X) NO (...)
II.3 ACCIONISTAS Y TENENCIAS
m. Indique el número de accionistas con derecho a voto, de accionistas sin derecho a voto (de ser
el caso) y de tenedores de acciones de inversión (de ser el caso) de la EMPRESA al cierre del
ejercicio materia del presente informe.
CLASE DE ACCIÓN (incluidas las de NÚMERO DE TENEDORES ( al cierre del

inversión) ejercicio)
ACCIONES CON DERECHO A VOTO 675
ACCIONES SIN DERECHO A VOTO 8,244
TOTAL 8,919
n. Indique la siguiente información respecto de los accionistas y tenedores de acciones de inversión con
una participación mayor al 5% al cierre del ejercicio materia del presente informe.
83
CLASE DE ACCIÓN: ACCIONES COMUNES CLASE “A”
NOMBRES Y NÚMERO DE PARTICIPACIÓN

NACIONALIDAD
APELLIDOS ACCIONES (%)
GREENVILLE
OVERSEAS 46.9 Islas Vírgenes
INVESTMENTS 586,089,445
LTD.Accionista
EMPRESA 1
MINERA
10.99 Peruana
PARAGSHA S.A.C. 137,332,241
BLUE STREAK
8.38 Antillas Holandesas
INTERNATIONAL N.V. 104,762,133
SANDOWN
6.92 Panamá
RESOURCES S.A. 86,439,323
CLASE DE ACCIÓN: ACCIONES COMUNES CLASE “B”
NOMBRES Y NÚMERO DE PARTICIPACIÓN

NACIONALIDAD
APELLIDOS ACCIONES (%)
IN - FONDO 2 194,030,281 10.38 Peruana
RI - FONDO 2 192,560,573 10.30 Peruana
HO - FONDO 2 153,997,078 8.24 Peruana
RI - FONDO 3 129,868,051 6.95 Peruana
IN - FONDO 3 94,393,093 5.05 Peruana
o. Indique si la empresa tiene algún reglamento interno de conducta o similar referida a criterios éticos
y de responsabilidad profesional.
SÍ (X) NO (…)
En caso su respuesta sea positiva, indique la denominación exacta del documento.
CODIGO DE ETICA Y CONDUCTA

POLITICA ANTI - FRAUDE
¿Existe un registro de casos de incumplimiento al reglamento a que se refiere la pregunta

anterior?
SÍ (.X.) NO (...)
p. En caso la respuesta a la pregunta anterior sea positiva, indique quién es la persona u órgano de la
empresa encargada de llevar dicho registro.
Área encargada Auditoría Interna
Persona encargada
Nombres y Apellidos Cargo Área
Juan Begazo Vizcarra Gerente de Auditoría Auditoría Interna
84
q. Para todos los documentos (Estatuto, Reglamento Interno, Manual u otros documentos) mencionados
en el presente informe, indique la siguiente información:
DENOMINACIÓN DEL ORGANO DE FECHA DE FECHA DE

DOCUMENTO APROBACIÓN APROBACIÓN ÚLTIMA
MODIFICACIÓN
Estatuto Junta General de 01 .02.1998 25.03.10
Accionistas
Código de Etica y Conducta Comité de Auditoría 22.10.2010
Política Anti Fraude Comité de Auditoría 22.10.2010
85
17. Información Bursátil
El capital suscrito, pagado e inscrito a la fecha es de S/. 3,118’845,350, representado por 1,249’669,371
acciones comunes clase A y 1,869’175,979 acciones comunes clase B.
Al 31 de diciembre de 2011 la composición accionaria es la siguiente:
Acciones comunes clase “A”
Tenencia Número de accionistas % de Participación

Menor al 1% 662 5.93
Entre 1% - 5% 9 20.88
Entre 5% - 10% 2 15.30
Mayor al 10% 2 57.89
Total 675 100.00
Acciones comunes clase “B”
Tenencia Número de accionistas % de Participación

Menor al 1% 8,228 32.08
Entre 1% - 5% 11 27.00
Entre 5% - 10% 3 20.24
Mayor al 10% 2 20.68
Total 8,244 100.00
El 56.20% del Capital Social corresponde a accionistas nacionales que representan 1,752’886,344
acciones y el 43.80% a extranjeros que representan 1,365’959,006 acciones.
Los accionistas con una participación mayor a 5.0% son los siguientes:
Acciones comunes Clase “A”
Accionista % Persona Nacionalidad

GREENVILLE 46.90 Jurídica Islas Vírgenes
OVERSEAS
INVESTMENTS LTD.
EMPRESA MINERA 10.99 Jurídica Peruana
PARAGSHA S.A.C.
BLUE STREAK 8.38 Jurídica Antillas Holandesas
INTERNATIONAL N.V.
SANDOWN 6.92 Jurídica Panamá
RESOURCES S.A.
Acciones comunes Clase “B”
Accionista % Persona Nacionalidad

IN - FONDO 2 10.38 Jurídica Peruana
RI - FONDO 2 10.30 Jurídica Peruana
HO - FONDO 2 8.24 Jurídica Peruana
RI - FONDO 3 6.95 Jurídica Peruana
IN - FONDO 3 5.05 Jurídica Peruana
86
Total de dividendos en efectivo pagados sobre la utilidad del ejercicio 2010 y a cuenta de los
resultados del ejercicio 2011.
- Abril 2011 S/.0.0571 nuevos soles por cada acción común Clase “A”.
- Octubre 2011 S/.0.0571 nuevos soles por cada acción común Clase “A”.
- Abril 2011 S/.0.0600 nuevos soles por cada acción común Clase “B”.
- Octubre 2011 S/.0.0600 nuevos soles por cada acción común Clase “B”.
Acciones Liberadas
Durante el ejercicio 2011 se capitalizó un total de S/. 519’601,048 lo cual representó un beneficio de
19.98% en acciones liberadas, entregadas el 29 de abril y 09 de setiembre de 2011.
Durante el año 2011 la cotización bursátil de las acciones comunes Clase “A” y acciones comunes Clase
“B” expresadas en nuevos soles tuvieron la siguiente evolución:
Acciones Comunes Clase “A”
Apertura Cierre Máxima Mínima Precio

Mes
S/. S/. S/. S/. Promedio S/.
Enero 4.93 4.80 5.00 4.20 4.59
Febrero 5.00 4.60 5.00 4.45 4.77
Marzo 4.50 4.60 4.60 4.00 4.57
Abril 4.60 4.30 4.60 3.90 4.28
Mayo 4.40 4.70 4.83 4.30 4.78
Junio 4.60 4.15 4.60 3.91 4.58
Julio 4.15 4.30 4.30 4.15 4.29
Agosto 4.28 4.00 4.30 4.00 4.07
Septiembre 3.90 3.80 3.90 3.75 3.85
Octubre 3.80 3.95 3.95 3.80 3.83
Noviembre 3.85 4.50 4.50 3.75 4.34
Diciembre 4.45 4.50 4.50 4.45 4.50
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
Acciones Comunes Clase “B”
Apertura Cierre Máxima Mínima Precio

Mes
S/. S/. S/. S/. Promedio S/.
Enero 3.84 3.95 4.04 3.60 3.82
Febrero 4.00 4.14 4.20 3.90 4.02
Marzo 4.14 3.95 4.15 3.57 3.85
Abril 3.95 3.10 4.01 2.48 3.18
Mayo 3.08 3.23 3.54 2.99 3.28
Junio 3.20 2.77 3.25 2.65 2.98
Julio 2.78 3.20 3.38 2.78 3.16
Agosto 3.23 3.00 3.24 2.66 2.91
Septiembre 3.00 2.55 3.01 2.55 2.83
Octubre 2.50 2.65 2.75 2.30 2.54
Noviembre 2.65 3.24 3.24 2.63 3.12
Diciembre 3.15 2.99 3.17 2.92 3.05
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
87
Cotizaciones Latibex año 2011
Tipo Cambio Apertura Cierre Máxima Mínima Precio

Mes
Euro S/. S/. S/. S/. Promedio S/.
Enero 3.913 3.59 3.92 4.01 3.54 3.91

Febrero 3.865 3.92 4.46 4.68 3.8 4.35
Marzo 4.046 4.46 4.32 4.62 3.56 3.75
Abril 4.376 3.82 3.01 3.90 2.5 2.9
Mayo 4.080 3.01 3.25 3.68 2.86 3.34
Junio 4.048 3.25 2.70 3.40 2.66 2.67
Julio 4.074 2.70 3.20 3.29 2.67 3.1
Agosto 4.049 3.20 2.76 3.29 2.59 2.77
Septiembre 3.829 2.76 2.47 3.09 2.35 2.39
Octubre 3.934 2.47 2.57 2.62 2.35 2.54
Noviembre 3.839 2.57 3.22 3.29 2.39 3.18
Diciembre 3.688 3.22 2.99 3.33 2.94 3.08
Fuentes: Bolsa de Madrid, Superintendencia de Banca Seguros y AFP
88
18. Información Corporativa
Volcan Compañía Minera S.A.A.

Oficina Principal: Av. Gregorio Escobedo 710, Jesús María
Lima - Perú
Central telefónica: (511) 219-4000
Compañía Minera Alpamarca S.A.C.

Santa Bárbara de Carhuacayan - Yauli - Junín
Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C.

Pallanchacra - Cerro de Pasco
Empresa Minera Paragsha S.A.C.

Cerro de Pasco
Central telefónica : (5163) 422-244
Empresa Administradora Chungar S.A.C.

Huayllay – Cerro de Pasco
Empresa Administradora Cerro SAC

Av. Gregorio Escobedo 710, Jesús María
Central telefónica (511) 219-4000
Página web : www.volcan.com.pe
Contacto con accionistas: Jorge L. Cotrina L. - Jefe de Valores
Tickers Acciones Volcan Compañía Minera S.A.A.
Bolsa de Valores de Bolsa de Comercio de Bolsa de Madrid

Acción
Lima Santiago de Chile Latibex
Volcan común Clase “A” VOLCAAC1 VCMAC1
Volcan común Clase “B” VOLCABC1 VCMBC1 XVOLB.MC
89

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Volcan Compañía Minera S.A.

Memoria Anual 2011

1. Ubicación de las Principales Propiedades Mineras de la Empresa

2. Carta a los Accionistas

3. Informe General de la Economía

5. Ranking de Producción Perú 2011 – En finos

12. Responsabilidad Social y Medio Ambiente

13. Gestión de Personal

14. Análisis de Resultados

15. Directorio y Alta Dirección

16. Gobierno Corporativo

17. Información Bursátil

18. Información Corporativa

La información contenida en este documento no debe ser utilizada

José Picasso Salinas Juan José Herrera Távara

El 27 de Enero de 2011, la Junta General de Accionistas de Volcan Compañía Minera aprobó la

Volcan Compañía Minera

100% 100% 99.9% 99.9% 100% 99.9% 100%

Empresa Empresa Minera Empresa Empresa Compañía Compañía Minera

99.5% Shalca Compañía Compañía 44%

(*) Reorganización simple de la Unidad de Cerro de

Evolución de Producción y Leyes Anuales

10.0 8.7 10.0%

8.0 7.21 8.0%

Evolución de Producción de Concentrados

800 689.88 663.49 25

700 649.75 672.76

Conc Zn Conc Pb Conc Cu oz Ag

Flujo de Caja Operativo

José Picasso Salinas;

Felipe Osterling Parodi;

José Ignacio De Romaña Letts, Director

Daniel Maté Badenes, Director

Gonzalo Andrade Nicoli, Director

Pablo Moreyra Almenara, Director

Víctor Gobitz Colchado, Director

Juan José Herrera Távara

Juan Ignacio Rosado Gómez De La Torre

Roberto Maldonado Astorga

José Montoya Stahl

José Carlos Del Valle Castro

David Brian Gleit

Jorge Murillo Nuñez

José Antonio Cuadros Obando

Edgardo Zamora Pérez

Herman Flores Arévalo

Adolfo Torre Gonzáles

Ulises Oliveros Salas

Pedro Martínez Recio

César F arfán Bernal es

Eduardo Julio Magnasco La Torre

Felipe Injoque Espinoza

José Estela Ramírez

Mario Eduardo De las Casas Vizquerra

Roberto Servat Pereira de Sousa

Paolo Cabrejos Martin

Carlos Eduardo Flores Trelles

Pedro Navarro Neyra

Pedro Torres Torres