Es importante mencionar que este estudio de la valuación de una empresa su

principal razón era determinar el valor del mercado, con la intención de hacer
de compra y venta y poder ofertar acciones en el mercado bursátil o
simplemente porque los dueños necesitan saber el valor total del negocio. Esta
valuación le permite a cualquier empresario o ejecutivo del negocio, partir de
esta valoración para poder tomar decisiones estratégicas para los accionistas,
ya que como sabemos valuar una empresa no resulta tan sencillo.

El método de los flujos descontados es el más utilizado para la mayoría de los

financieros donde consiste en realizar una proyección de los flujos de efectivo
en el periodo de la vida razonable de la empresa, donde utilizamos la EBITDA,
las utilidades antes de interés, impuestos y el otro factor es el cálculo de los
flujos de efectivo y las inversiones en proyectos de capital (capex). Y con los
flujos de efectivo podemos pronosticar adecuadamente la capacidad de
administración del efectivo y con eso podemos observar el crecimiento
sostenido de la empresa para poder tomar mejores decisiones. Sabemos que
es importante consideras los factores macroeconómicos que impacten en los
flujos como son las inflaciones, riesgo del país, política monetaria, impuestos,
tipo de cambio etc. Y para poder traer ese valor presente los flujos de efectivo,
es necesarios calcular la tasa de descuento, la cual es el costo de
financiamiento de la empresa emita por deuda o capital.

El CAPM es un modelo de equilibrio basado en la teoría del portafolio para la

fijación de los precios de los activos, es un modelo más difundido por el mundo
de las finanzas.

1. Periodo de proyección explícita

2. El resto de los periodos.

Y los factores más importantes que no llevan a considerar la valuación es para

saber que activos nos permiten generar los flujos de efectivos proyectados.

Alsea empresa mexicana y operadora de restaurantes líder en América Latina

con marcas de reconocimiento global dentro de los segmentos de comida
rápida, cafeterías, comida casual, Fast casual y restaurante familiar, cuenta con
un portafolio multi-marcas integrado por Domino´s Pizza, Starbucks, Burger
King, Chili´s, California Pizza Kitchen, P.F Chang´s, Italianni´s, The
Cheesecake Factory, Vips, Vips Smart, El Portón, Archies, Foster´s Hollywood,
La Vaca, Cañas y Tapas, Gino´s, TGI Fridays y Wagamama.
La compañía opera más de 4000 unidades y cuenta con más de 80,000
colaboradores en México, España, Argentina, Colombia, Chile, Francia,
Portugal, Uruguay, Brasil y Andorra. Su modelo de negocio incluye el respaldo
a todas sus unidades de Negocio a través de un Centro de Soporte y servicios
compartidos, brindando el apoyo en procesos administrativos, de Desarrollo y
de cadena de Suministro.
Durante el año, la generación de utilidad neta fue de 159.0 millones de pesos,
lo cual representa un incremento de 48.6% frente al año anterior. Además,
logramos un importante refinanciamiento de la deuda corporativa gracias a la
emisión de certificados bursátiles colocados en el mercado mexicano y a la
reestructura de créditos bancarios. Todo ello generó una reducción en el costo
promedio de la deuda y mejoró el perfil de vencimientos. Como resultado de lo
anterior, cerramos el año con una sólida posición financiera que nos permitió
renegociar los covenants financieros de Alsea, de tal forma que a partir de junio
de 2011 el convenant de la deuda neta a EBITDA quedará en menos de 2.0
veces, la cobertura de intereses en más de 5.0 veces y la obligación de pasivo
total a capital contable desaparecerá. La solidez de esta estructura financiera
nos permitirá hacer frente a los compromisos y proyectos de 2011. En 2010 se
pagó a nuestros accionistas un dividendo de $0.4020 pesos por acción.
También tengo el gusto de informarles que el retorno total generado por la
acción ALSEA* desde su colocación en la Bolsa Mexicana de Valores ha sido
de 434.6%.
Fabián Gosselin Castro (31 de diciembre de 2009)

Durante el periodo investigado se reviso que el grupo Alsea realizo inversiones

en modernizar la cadena de suministro lo que ayudo a mejorar sus costos y
tiempos en la operación diaria, se realizaron inversiones en un WMS que
ayudaba a tener mejor la administración de inventarios y proyectos ligados con
los proveedores para reducir el costo del suministro de insumos, pero no todo
fue ganancia en ese periodo ya que según IVETTE TEJEDA (Julio 2010) las
ventas mismas tiendas de Alsea crecieron 5.8 por ciento de abril a junio de este
año, el peor desempeño para dicho indicador desde el segundo y tercer
trimestre del 2010, cuando crecieron 2.1 por ciento, Alsea, la operadora de
restaurantes líder en América Latina, reportó en el segundo trimestre del año
un aumento de 22.4 por ciento en su flujo operativo, o EBITDA, al registrar 618
millones de pesos en comparación con los 505 millones de pesos reportados
de abril a junio del año pasado y en cuyo desempeño influyó principalmente la
incorporación de Vips que empezó a consolidar este trimestre, informó la
emisora en un comunicado enviado a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

En 2010, Gosselin asumió la dirección de la compañía aunque reconoce que

sólo le toca la operación del día a día. Es como el capitán de diversas líneas de
negocio (Domino’s, Burger King, Starbucks, Italianni’s, Chilli’s, Pei Wei); un
bufet cuyo valor de capitalización ronda los 24,000 millones de pesos (mdp) lo
que dio paso a Diego Gaxiola, director de Finanzas de la compañía, dedicó tres
días a explicar la extraña operación. Sus objetivos de crecimiento, se basaron
en tres condiciones:

 Que el negocio a adquirir utilice las ventajas competitivas como: la

experiencia para replicar conceptos exitosos, aprovechar los procesos
administrativos, beneficiarse de sus sistemas de tecnología y capitalizar
la capacidad de encontrar, operar y administrar locales.
 Que el plan de crecimiento del negocio tradicional no se ponga en
riesgo; es decir, no dejar de abrir tiendas de comida por invertir en otros
rubros.
  Que el negocio nuevo tenga mejores márgenes de ganancia que el
tradicional.
Lourdes Contreras (Septiembre 2013)

La empresa fue constituida como una sociedad anónima de capital variable

bajo la razón social Alsea, S.A. de C.V., en mayo de 1997. Sin embargo, la
historia de los establecimientos que opera abarca años atrás. En 1989,
Domino’s Pizza llega a México iniciando operaciones con la primera tienda en
Tecamachalco, Estado de México., y un año más tarde, Alsea concreta la
adquisición de la Franquicia Maestra en México. En 1992, inauguró el primer
centro de distribución en México, DIA, y en 1998, Domino’s Pizza inicia su
participación en el mercado brasileño. En 2002, Alsea inicia operaciones con
Burger King y firma una alianza estratégica con Starbucks Coffee para
desarrollar la marca en México. En 2005, Alsea inicia su participación en el
mercado de comida casual con la incorporación de Chili’s Grill & Bar. En 2006,
Alsea adquiere todas las tiendas de Burger King en Argentina y Chile. Además,
firma alianza estratégica para desarrollar la marca de Starbucks Coffee en
Brasil. En 2007, Alsea anunció la venta del 50% restante de su participación en
DeLibra, compañía operadora de la marca Domino´s Pizza en Brasil; y
concluyó la adquisición del 100% de los activos de Dopisin, subfranquiciatario
de Domino’s Pizza en el estado de Sinaloa, incorporando 8 unidades más.
Asimismo, concretó el proceso de fusión de Distribuidor Internacional de
Alimentos S.A. de C.V. con Distribuidora e Importadora Alsea S.A. de C.V.
(DIA), subsistiendo esta última como sociedad fusionante. Más tarde, concretó
una asociación estratégica con Starbucks Coffee Internacional para operar y
desarrollar la marca en Starbucks Coffee Argentina y adquirió el 18% de las
acciones representativas de Starbucks Coffee Chile. A finales de ese año,
concretó la venta del 50% del capital de Cool Cargo, una compañía
transportista dedicada a prestar servicios de traslado de mercancías en
distancias largas. A principios de 2008, Alsea anunció la celebración de
diversos convenios con las empresas titulares de los derechos de marca de
"Italianni's" México. Sin embargo, en junio del mismo año anunció que dicha
adquisición no se concluyó debido a que no se cumplieron los términos y
tiempos originalmente pactados. Más tarde, Alsea realizó la apertura de su
primera tienda de Starbucks en Argentina, cuya operación comenzó en mayo
2008. De igual manera, concretó la adquisición del 75% del capital social de
Dominalco (Domino’s Pizza Colombia) y terminó el contrato de franquicia
maestra para la operación de la marca Popeyes en México. Asimismo, llegó a
un acuerdo con Burger King Corporation para desarrollar la marca en
Colombia, a través de una subsidiaria y contempla un plan para desarrollar 20
unidades de la marca Burger King en los próximos cinco años.
En mayo 2009, Alsea anunció que llegó a un acuerdo con P.F. Chang’s China
Bistro para desarrollar el concepto de restaurantes P.F. Chang’s en México,
bajo un acuerdo de exclusividad para todo el país. Como parte del acuerdo,
Alsea abrirá a lo largo de México 30 unidades de este formato en los próximos
diez años.
De acuerdo a los resultados obtenidos con la valuación de realizada de Alsea
donde pudimos observar, que resultado es la diferencia entre la valuación
realizada a 10 266 537 MDP contra el valor en libros 6 110 454 MDP, como
sabemos el resultado de balance general es e valor que viend dado por la
diferencia entre el activo real y el pasivo exigible pero el detalle es que esta
valoración en libros no refleja el valor de mercado fue debido a que la empresa
aprovecho los flujos de efectivo para ampliar su portafolio de inversiones de
capital, fue en el año 2010 donde se observa un crecimiento más alto de la
empresa debido que un año anterior, se había percibido una disminución en la
deudas debido a que su negocio ya había alcanzado un grado de madurez,
pero cabe señalar que en el 2009 fue un año complicado para Alsea dado que,
además de la crisis internacional, se vio impactada por diversos factores, tales
como la influenza en México, que afectó tanto al consumo interno como el
turismo, es por ello que, a pesar de que se esperaba una disminución en la
tasa de crecimiento respecto al número de unidades de negocio, se tiene la
expectativa de una recuperación en la tasa de crecimiento por un efecto de
comparación de ingresos conforme a mismas tiendas. Y es en el 2010 donde
Alsea busca crecer en restaurantes enfocados a la comida casual, tales como
Chili’s, California Pizza Kitchen y P.F. Chang’s, y tener menores crecimientos
en formatos más maduros como lo son Domino’s Pizza, Starbucks Coffee y
Burger King.

Fundamentación

Información Financiera Relevante de Alsea

Diversificación de Asea

Estado de Resultado de Alsea

Flujos de Efectivos de Alsea

Balance General del Alsea

 La determinación del resultado de la valuación empresa Alsea por medio de los
métodos de flujos fue que se encuentra valuada, donde pudimos observar que
el incremento en los flujos de efectivo en los 2011 al 2013, dio origen para
aumentar el presupuesto de inversión en capital y que tuvo origen para tener
un impacto en su crecimiento en el mercado.

Factores o indicadores relevantes que dieron origen al crecimiento de

las utilidades en los últimos años.

 Cabe señalar que Alsea a finales del 2009 recibió una devolución de IVA
por $170mm más actualizaciones quedando pendientes por recibir hasta
 $280mm, asimismo podemos percibir tal efecto o incrementos de los
flujos de efectivo en los últimos años debido al efecto fiscal sobre la
empresa.
 Aumentó el número de unidades por región donde se distingue la
evolución de los formatos maduros, que demandan menores inversiones
en CAPEX que los formatos en desarrollo.
 Por otro lado, se determinó que en el 2010 Alsea realizó nuevos
contratos de opciones de compra y ventas donde pretende expandir su
participación de mercado con la apertura de nuevos contratos como de
Starbucks Coffe internacional para operar en otros países como
Argentina y Chile. Así también anunció la celebración de diversos
convenios con las empresas "Italianni's" México. También llegó a un
acuerdo para diversificar aún más su portafolio con Walmart para
adquirir participación en el mercado de Vips, el Porton, la Finca y
Ragazzi. De igual manera, concretó la adquisición del 75% del capital
social de Dominalco (Domino’s Pizza Colombia) y terminó el contrato de
franquicia maestra para la operación de la marca Popeyes en México.

Ventajas y desventajas del método de flujos descontados

Ventajas:

-Incorpora el valor de las oportunidades de crecimiento, el valor del

dinero en el tiempo y el costo del capital.
-Es método de valoración sofisticado, que toma en consideración
variables clave de los negocios tales como los flujos de caja, el
crecimiento y el riesgo
- El valor intrínseco que no es afectado por las variaciones relativas del
mercado, consiguiendo de esta forma estimaciones más precisas en el
largo plazo.
Desventajas:

-Se deben realizar demasiados supuestos con el fin de obtener una

valoración precisa, lo que incrementa la incertidumbre.
-Trabaja sobre un escenario futuro incierto, lo que hace necesario
plantear supuestos subjetivos. Se enfoca en los flujos de caja ignorando
otros aspectos relevantes de la valorización (pasivos, contingencias,
información histórica de la empresa).
-Las magnitudes y la cronología de los flujos de caja y la tasa de
descuento están sujetas a repentinos cambios que hacen que pequeños
errores cometidos produzcan desviaciones importantes en el valor de la
empresa.