Cosapi S

Tiendas Efe S.A.
Estados financieros separados al 31 de diciembre de 2011 y de

2010 junto con el dictamen de auditores independientes
Tiendas Efe S.A.
Estados financieros separados al 31 de diciembre de 2011 y de 2010

junto con el dictamen de los auditores independientes
Contenido
Dictamen de los auditores independientes
Estados financieros separados
Estado separado de situación financiera

Estado separado de resultados integrales
Estado separado de cambios en el patrimonio neto
Estado separado de flujos de efectivo
Notas a los estados financieros separados
Dictamen de los auditores independientes
A los accionistas de Tiendas Efe S.A.
Hemos auditado los estados financieros separados adjuntos de Tiendas Efe S.A. (una empresa
peruana), que comprenden el estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2011, y
los correspondientes estados separados de resultados integrales, de cambios en el patrimonio neto
y de flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables
significativas y otras notas explicativas.
Responsabilidad de la Gerencia sobre los estados financieros separados
La Gerencia es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros

separados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera y del control
interno que la Gerencia determina que es necesario para permitir la preparación de estados
financieros separados que estén libres de errores materiales, ya sea debido a fraude o error.
Responsabilidad de Auditor
Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros separados basada
en nuestra auditoria. Nuestra auditoria fue realizada de acuerdo con normas de auditoría
generalmente aceptadas en el Perú. Dichas normas requieren que cumplamos con requerimientos
éticos y planifiquemos y realicemos la auditoria para tener una seguridad razonable de que los
estados financieros separados están libres de errores materiales.
Una auditoría implica realizar procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los saldos y
las divulgaciones en los estados financieros separados. Los procedimientos seleccionados
dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgos de que existan errores
materiales en los estados financieros separados, ya sea debido a fraude o error. Al realizar esta
evaluación de riesgos, el auditor toma en consideración el control interno pertinente de la Compañía
para la preparación y presentación razonable de los estados financieros separados a fin de diseñar
procedimientos de auditoría de acuerdo con las circunstancias, pero no con el propósito de expresar
una opinión sobre la efectividad del control interno de la Compañía. Una auditoría también
comprende la evaluación de si los principios de contabilidad aplicados son apropiados y si las
estimaciones contables realizadas por la Gerencia son razonables, así como una evaluación de la
presentación general de los estados financieros separados.
Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido, es suficiente y apropiada para
proporcionarnos una base para nuestra opinión de auditoría.
Inscrita en la partida 11396556 del Registro Miembro de Ernst & Young Global
de Personas Jurídicas de Lima y Callao
Dictamen de los auditores independientes (continuación)
Opinión
En nuestra opinión, los estados financieros separados antes indicados, preparados para los fines
indicados en el párrafo siguiente, presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos,
la situación financiera de Tiendas Efe S.A. al 31 de diciembre de 2011, así como su desempeño
financiero y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, de acuerdo con Normas
Internacionales de Información Financiera.
Énfasis sobre información separada
Los estados financieros separados de Tiendas Efe S.A. han sido preparados en cumplimiento de los
requerimientos legales vigentes en Perú para la presentación de información financiera. Estos
estados financieros separados reflejan el valor de sus inversiones en subsidiarias bajo el método del
costo y no sobre una base consolidada, por lo que se deben leer junto con los estados financieros
consolidados de Tiendas Efe S.A. y Subsidiarias, que se presentan por separado y sobre los que en
nuestro dictamen de fecha 30 de marzo de 2012, emitimos una opinión sin salvedades.
Otros asuntos
Los estados financieros separados al y por el año terminado el 31 de diciembre de 2010 y el estado
separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2009 (1 de enero de 2010), antes de los
ajustes de conversión a Normas Internacionales de Información Financiera, que se presentan en la
nota 2.5 adjunta, fueron auditados por otros auditores independientes, cuyo dictamen de fecha 31
de marzo de 2011 no contuvo salvedades.
Dictamen de los auditores independientes (continuación)
Como parte de nuestra auditoría de los estados financieros separados al 31 de diciembre de 2011 y
por el año terminado en dicha fecha, también hemos auditado los ajustes de conversión a Normas
Internacionales de Información Financiera y otros ajustes para modificar los estados financieros
separados al 1 de enero de 2010 que han sido incluidos en los estados financieros separados, que
se presentan en la nota 2.5 adjunta. En nuestra opinión, tales ajustes son razonables y se han
reconocido apropiadamente. No fuimos contratados para auditar, revisar o para aplicar algún
procedimiento de auditoría a los estados financieros separados de la Compañía por los ejercicios
2010 y 2009, distintos de aquellos a los que se refieren a los ajustes de conversión y los otros
ajustes antes indicados, por lo que no expresamos ningún tipo de opinión de auditoría sobre dichos
estados financieros separados tomados en su conjunto.
Lima, Perú,
30 de marzo de 2012
Refrendado por:
Fernando Núñez Pazos

C.P.C.C. Matrícula No. 22755
Tiendas Efe S.A.
Estado separado de situación financiera

Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010 y al 1 de enero de 2010
Nota 2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Activo
Activo corriente
Efectivo y equivalentes de efectivo 4 36,303 46,652 29,881
Inversiones mantenidas hasta
su vencimiento 5 1,348 6,549 15,219
Cuentas por cobrar comerciales, neto 6 1,046 697 868
Cuentas por cobrar a afiliadas 18 6,928 2,136 7,517
Otras cuentas por cobrar, neto 7 3,519 2,245 2,853
Existencias, neto 8 80,240 54,349 31,810
Gastos pagados por anticipado 9 1,069 1,180 659
__________ __________ __________
Total activo corriente 130,453 113,808 88,807
__________ __________ __________
Inversiones mantenidas hasta su
vencimiento 5 11,586 - -
Inversiones en subsidiarias 10 58 8 60
Activo diferido por impuesto a la renta,
neto 17 2,383 1,993 876
Inmuebles, mobiliario y equipo, neto 11 10,887 10,323 8,301
Activos intangibles, neto 182 392 306
Gastos pagados por anticipado 9 790 753 -
__________ __________ __________
Total activo 156,339 127,277 98,350
__________ __________ __________
Pasivo y Patrimonio Neto
Pasivo corriente
Obligaciones financieras 12 11,997 6,366 19,331
Cuentas por pagar comerciales 13 68,829 53,459 30,908
Cuentas por pagar a afiliadas 18 1,247 6,379 4,095
Beneficios a los empleados por pagar 14 12,444 10,458 5,096
Impuestos y contribuciones por pagar 2,006 4,405 5,094
Otros pasivos 15 4,951 4,622 381
__________ __________ __________
Total pasivo corriente 101,474 85,689 64,905
__________ __________ __________
Obligaciones financieras a largo plazo 12 187 177 310

__________ __________ __________
Total pasivo 101,661 85,866 65,215
__________ __________ __________
Patrimonio neto 16
Capital social 17,305 17,305 17,305
Reserva legal 3,461 3,461 3,461
Resultados acumulados 33,912 20,645 12,369
__________ __________ __________
Total patrimonio neto 54,678 41,411 33,135
__________ __________ __________
Total pasivo y patrimonio neto 156,339 127,277 98,350
__________ __________ __________
Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.

Tiendas Efe S.A.
Estado separado de resultados integrales

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y de 2010
Nota 2011 2010

S/.(000) S/.(000)
Ventas netas 21 458,995 351,147

Otros ingresos operacionales 11,969 10,344
__________ __________
470,964 361,491
Costo de ventas 22 (348,302) (265,977)

__________ __________
Utilidad bruta 122,662 95,514
Ingresos (gastos) operativos

Gastos de ventas 23 (43,569) (33,168)
Gastos administrativos 24 (53,250) (40,529)
Otros ingresos y gastos, neto 2,451 539
__________ __________
Utilidad operativa 28,294 22,356
Otros ingresos (gastos)

Ingresos financieros 25 1,761 1,276
Gastos financieros 26 (1,271) (1,119)
Diferencia en cambio, neta 51 7
__________ __________
Utilidad antes de impuesto a la renta 28,835 22,520
Impuesto a la renta 17 (8,740) (7,244)

__________ __________
Utilidad neta 20,095 15,276

__________ __________

Tiendas Efe S.A.
Estado separado de cambios en el patrimonio neto

Capital Reserva Resultados

social legal acumulados Total
S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Saldos al 1 de enero de 2010

modificados, nota 2.5 17,305 3,461 12,369 33,135
Distribución de dividendos, nota 16(d) - - (7,000) (7,000)

Utilidad neta - - 15,276 15,276
__________ __________ __________ __________
Saldos al 31 de diciembre de 2010
modificados, nota 2.5 17,305 3,461 20,645 41,411
Distribución de dividendos, nota 16(d) - - (6,828) (6,828)

Utilidad neta - - 20,095 20,095
__________ __________ __________ __________
Saldos al 31 de diciembre de 2011 17,305 3,461 33,912 54,678

__________ __________ __________ __________

Tiendas Efe S.A.
Estado separado de flujos de efectivo

2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Actividades de operación
Cobranza a clientes 453,854 356,699
Pago a proveedores (402,728) (290,285)
Pagos de remuneraciones y beneficios sociales (47,672) (33,466)
Pago de tributos (16,536) (12,567)
Otros cobros de operación 17,587 12,616
Otros pagos de operación (3,415) -
__________ __________
Efectivo neto provisto por las actividades de operación 1,090 32,997
__________ __________
Actividades de inversión
Compra de mobiliario y equipo (2,992) (4,095)
Inversión en afiliada - 52
Compra de intangibles (247) -
Otros cobros de operación 5,201 8,670
Otros pagos de operación (12,214) (755)
__________ __________
Efectivo neto provisto por (utilizado en) las actividades de
inversión (10,252) 3,872
__________ __________
Actividades de financiamiento
Instrumentos de corto plazo neto de redención 1,682 (2,930)
Pagares y otros préstamos bancarios, neto de amortizaciones 3,959 (10,168)
Dividendos pagados (6,828) (7,000)
__________ __________
Efectivo neto utilizado en las actividades de financiamiento (1,187) (20,098)
__________ __________
(Disminución) aumento neto del efectivo (10,349) 16,771
Efectivo al inicio del año 46,652 29,881
__________ __________
Efectivo al cierre del año 36,303 46,652

__________ __________
Estado separado de flujos de efectivo (continuación)
2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Conciliación del resultado neto con el flujo de efectivo de las

actividades de operación
Utilidad neta 20,095 15,276
Ajustes al resultado neto que no afectan los flujos de efectivo de

las actividades de operación
Depreciación, nota 11(e) 2,753 2,056
Amortización 65 128
Provisión para cuentas de cobranza dudosa 73 53
Provisión para desvalorización de existencias, nota 8(b) 407 842
Impuesto a la renta diferido, nota 17(b) (390) (1,117)
Otros (324) 16
Cambios netos en los activos y pasivos

Disminución (aumento) de cuentas por cobrar comerciales (422) 118
Disminución (aumento) de cuentas por cobrar a afiliadas (4,792) 5,381
Disminución (aumento) de otras cuentas por cobrar (789) 608
Aumento de existencias (26,299) (23,380)
Disminución (aumento) de gastos pagados por anticipado 1,044 (733)
Aumento de cuentas por pagar comerciales 15,370 22,551
Aumento (disminución) de cuentas por pagar a afiliadas (5,132) 2,284
Aumento (disminución) de otras cuentas por pagar (569) 8,914
__________ __________
Efectivo neto provisto por las actividades de operación 1,090 32,997

__________ __________

Tiendas Efe S.A.
Notas a los estados financieros separados

1. Actividad económica
Tiendas Efe S.A. (en adelante la Compañía) es una empresa comercial peruana constituida en febrero de
1966. El objeto de la Compañía es la venta de mercaderías, principalmente artefactos
electrodomésticos, equipos de cómputo, de tecnología digital y de telefonía celular. Las oficinas
administrativas de la Compañía se encuentran ubicadas en las ciudades de Chiclayo y Lima. El domicilio
legal de la Compañía es Av. Luis Gonzales N°1315, Chiclayo, Lambayeque, Perú.
Para la realización de sus actividades comerciales, la Compañía cuenta, al 31 de diciembre de 2011, con
una cadena de 66 tiendas distribuidas a nivel nacional (59 tiendas al 31 de diciembre de 2010).
Los estados financieros separados al 31 de diciembre de 2011 (fecha de adopción a las NIIF) y de 2010,
y al 1 de enero de 2010 (fecha de transición para la adopción a las NIIF) han sido aprobados por la
Gerencia de la Compañía el 27 de marzo de 2012 y serán presentados para la aprobación del Directorio
y los Accionistas en los plazos establecidos por Ley. En opinión de la Gerencia de la Compañía, los
estados financieros separados adjuntos serán aprobados sin modificaciones.
Los estados financieros separados adjuntos reflejan la actividad individual de la Compañía, sin incluir los
efectos de la consolidación con los de sus subsidiarias, todas ellas domiciliadas en territorio nacional,
que tienen como actividad principal la compra y venta de mercaderías, principalmente motos y
artefactos electrodomésticos. Sin embargo, la Compañía prepara por separado estados financieros
consolidados bajo NIIF, los cuales muestran los siguientes saldos auditados al 31 de diciembre de 2011
y de 2010 y al 1 de enero de 2010:
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Activo corriente 130,577 113,817 88,904

Pasivo corriente 101,741 85,689 64,914
Existencias, neto 80,498 54,349 31,848
Inmuebles, mobiliario y equipo, neto 10,905 10,323 8,301
Total de activos 156,622 127,278 98,387
Total de pasivos 102,127 85,866 65,224
Patrimonio neto 54,495 41,412 33,163
Total ventas netas 459,965 351,241 251,781
Utilidad de operación 28,114 22,339 19,798
Utilidad neta 19,911 15,247 11,479
Notas a los estados financieros separados (continuación)
2. Bases de preparación y presentación, principios y prácticas contables

2.1 Bases para la preparación y presentación -
Los estados financieros separados de la Compañía han sido preparados de acuerdo con las
Normas Internacionales de Información Financiera (en adelante “NIIF”), emitidas por el Consejo
de Normas Internacionales de Contabilidad (en adelante “IASB”, por sus siglas en inglés),
vigentes al 31 de diciembre del 2011.
La información contenida en estos estados financieros separados es responsabilidad de la

Gerencia de la Compañía, que manifiestan expresamente que se han aplicado en su totalidad los
principios y criterios incluidos en las Normas Internacional de Información Financiera (NIIF)
emitidos por el IASB.
Los estados financieros separados al y por el año terminado el 31 de diciembre de 2010 fueron
preparados de acuerdo con Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) en el
Perú, los cuales difieren en ciertos aspectos de las NIIF. Los estados financieros separados por el
año terminado el 31 de diciembre de 2011 son los primeros en ser preparados de acuerdo con
las NIIF, por lo que, para la preparación de los saldos de apertura al 1 de enero de 2010, la
Compañía ha aplicado los requerimientos de la NIIF 1 “Adopción por Primera vez de las Normas
Internacionales de Información Financiera”, tal como se describe en la nota 2.5.
Los estados financieros separados adjuntos han sido preparados en base al costo histórico, a
partir de los registros de contabilidad mantenidos por la Compañía, excepto por ciertos
instrumentos financieros, los cuales han sido medidos a su valor razonable y ciertos ítems de
mobiliario y equipo que han sido medidos a su costo atribuido; ver nota 2.5. Los estados
financieros separados se presentan en miles de Nuevos Soles (moneda funcional y de
presentación), excepto cuando se indique lo contrario.
En la nota 2.4 se incluye la información sobre los juicios, estimados y supuestos contables
significativos utilizadas por la Gerencia para la preparación de los estados financieros separados
adjuntos.
2.2. Resumen de principios y prácticas contables significativas -

Las siguientes son las políticas contables significativas aplicadas por la Compañía en la
preparación de sus estados financieros separados.
(a) Efectivo y equivalentes de efectivo -

Para fines del estado separado de flujos de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo
comprenden los rubros de caja, cuentas corrientes, remesas en tránsito y depósitos con
menos de tres meses de vencimiento desde su fecha de adquisición; y excluye a los
sobregiros bancarios. Dichas cuentas no están sujetas a un riesgo significativo de cambios
en su valor. En el estado separado de situación financiera los sobregiros bancarios se
incluyen en el rubro “Obligaciones financieras”.
2
(b) Instrumentos financieros -

La clasificación de los instrumentos financieros en su reconocimiento inicial depende de la
finalidad para la que los instrumentos financieros fueron adquiridos y sus características.
Todos los instrumentos financieros son reconocidos inicialmente a su valor razonable más
los costos incrementales relacionados a la transacción que sean atribuidos directamente a
la compra o emisión del instrumento, excepto en el caso de los activos o pasivos
financieros llevados a valor razonable con efecto en resultados.
Las compras o ventas de activos financieros que requieren la entrega de activos dentro
del plazo generalmente establecido por la regulación o condiciones de mercado son
registradas en la fecha de negociación de la operación; es decir, la fecha en que la
Compañía se compromete a comprar o vender el activo.
A la fecha de los estados financieros separados, la Compañía clasifica sus instrumentos

financieros en las siguientes categorías definidas en la NIC 39: (i) préstamos y cuentas por
cobrar, (ii) inversiones mantenidas hasta su vencimiento y (iii) pasivos financieros al costo
amortizado, según sea apropiado. La Gerencia determina la clasificación de sus
instrumentos financieros en el momento del reconocimiento inicial.
Los aspectos más relevantes de cada categoría aplicable a la Compañía se describen a

continuación:
(i) Préstamos y cuentas por cobrar -

La Compañía tiene en esta categoría: efectivo y equivalente de efectivo, cuentas
por cobrar comerciales, otras cuentas por cobrar y cuentas por cobrar a afiliadas,
las cuales son expresadas al valor de la transacción, netas de su provisión para
cuentas de cobranza dudosa cuando es aplicable.
El efectivo y los saldos mantenidos en bancos están sujetos a un riesgo no

significativo de cambios en su valor.
Las cuentas por cobrar son activos financieros no derivados cuyos cobros son fijos
o determinables, que no se negocian en un mercado activo, por los que la entidad
no tiene intención de venderlos inmediatamente o en un futuro próximo y que no
tienen riesgos de recuperación diferentes a su deterioro crediticio.
3
La provisión para cuentas de cobranza dudosa se establece si existe evidencia

objetiva de que la Compañía no podrá recuperar los montos de las deudas de
acuerdo con los términos originales de la venta. Para tal efecto, la Gerencia de la
Compañía evalúa periódicamente la suficiencia de dicha provisión a través del
análisis de antigüedad de las cuentas por cobrar y las estadísticas de cobrabilidad
que mantiene la Compañía. La provisión para cuentas de cobranza dudosa se
registra con cargo a resultados del ejercicio en que se determine su necesidad. En
opinión de la Gerencia de la Compañía, este procedimiento permite estimar
razonablemente la provisión para cuentas de cobranza dudosa, con la finalidad de
cubrir adecuadamente el riesgo de pérdida en las cuentas por cobrar según las
condiciones del mercado donde opera la Compañía.
Después de su reconocimiento inicial, las cuentas por cobrar son llevadas al costo
amortizado usando el método de tasa de interés efectiva, menos la provisión por
desvalorización. Las pérdidas originadas por la desvalorización son reconocidas en
el estado separado de resultados integrales.
(ii) Inversiones mantenidas hasta su vencimiento -

Las inversiones mantenidas hasta su vencimiento son activos financieros no
derivados con pagos fijos o determinables y vencimientos fijos que la Gerencia de la
Compañía tiene la intención y la capacidad de mantener hasta su vencimiento. La
Compañía mantiene en este rubro depósitos a plazos mayores a tres meses.
(iii) Pasivos financieros al costo amortizado –

Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable
más, en el caso de los préstamos y cuentas por pagar contabilizados al costo
amortizado, los costos de transacción directamente atribuibles.
Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010 y al 1 de enero de 2010, los pasivos

financieros de la Compañía incluyen cuentas por pagar comerciales, a afiliadas,
obligaciones financieras y otros pasivos a corto plazo.
Los pasivos financieros se reconocen cuando la Compañía es parte de los acuerdos

contractuales del instrumento. Los pasivos financieros son clasificados como
obligaciones a corto plazo a menos que la Compañía tenga el derecho irrevocable
para diferir el acuerdo de las obligaciones por más de doce meses después de la
fecha del estado separado de situación financiera. Los costos de financiamiento se
reconocen según el criterio del devengado, incluyendo las comisiones relacionadas
con la adquisición del financiamiento.
4
Después de su reconocimiento inicial, los préstamos que devengan intereses se

miden a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva. Las
ganancias y pérdidas se reconocen en el estado separado de resultados integrales
cuando los pasivos se dan de baja, así como a través del proceso de amortización
de la tasa de interés efectiva. El costo amortizado se calcula tomando en cuenta
cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o costos que sean
parte integrante de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de
interés efectiva se incluye en el costo financiero en el estado separado de
resultados integrales.
(c) Baja de activos y pasivos financieros –

Activos financieros:
Un activo financiero (o, cuando sea aplicable una parte de un activo financiero o una parte
de un grupo de activos financieros similares) es dado de baja cuando: (i) los derechos de
recibir flujos de efectivo del activo han terminado; o (ii) la Compañía ha transferido sus
derechos a recibir flujos de efectivo del activo o ha asumido una obligación de pagar la
totalidad de los flujos de efectivo recibidos inmediatamente a una tercera parte bajo un
acuerdo de traspaso (“pass through”); y (iii) la Compañía ha transferido sustancialmente
todos los riesgos y beneficios del activo o, de no haber transferido ni retenido
sustancialmente todos los riesgos y beneficios del activo, si ha transferido su control.
Pasivos financieros:
Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligación de pago se termina, se cancela o
expira. Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado por otro del mismo
prestatario en condiciones significativamente diferentes, o las condiciones son
modificadas en forma importante, dicho reemplazo o modificación se trata como una baja
del pasivo original y el reconocimiento de un nuevo pasivo, reconociéndose la diferencia
entre ambos en los resultados del periodo.
(d) Compensación de instrumentos financieros -

Los activos y pasivos financieros son compensados y el monto neto es reportado en el
estado separado de situación financiera si existe un derecho legal vigente en ese
momento para compensar los montos reconocidos y si existe la intención de liquidar en
términos netos o de realizar los activos y liquidar los pasivos simultáneamente.
(e) Conversión de moneda extranjera –

Moneda funcional y de presentación
Las partidas incluidas en los estados financieros separados de la Compañía se expresan en
la moneda del ambiente económico primario donde opera la entidad (moneda funcional).
Los estados financieros separados se presentan en nuevos soles, que es la moneda
funcional y la moneda de presentación de la Compañía.
5
Transacciones en moneda extranjera

Se consideran transacciones en moneda extranjera a aquellas realizadas en una moneda
diferente a la moneda funcional. Las transacciones en moneda extranjera son
inicialmente registradas en la moneda funcional usando los tipos de cambio vigentes en
las fechas de las transacciones. Los activos y pasivos monetarios denominados en
moneda extranjera son posteriormente ajustados a la moneda funcional usando el tipo de
cambio vigente a la fecha del estado separado de situación financiera. Las ganancias o
pérdidas por diferencia en cambio resultante de la liquidación de dichas transacciones y de
la traslación de los activos y pasivos monetarios en moneda extranjera a los tipos de
cambio de la fecha del estado separado de situación financiera, son reconocidas en el
rubro “Diferencia en cambio, neta”, del estado separado de resultados integrales. Los
activos y pasivos no monetarios determinados en moneda extranjera son trasladados a la
moneda funcional al tipo de cambio prevaleciente a la fecha de la transacción.
(f) Existencias -
Las existencias se registran al costo o a su valor neto de realización, el que resulte menor.
La valuación de las existencias se realiza a través del método de costo promedio
ponderado. El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal
del negocio, neto de descuentos y otros costos estimados para poner las existencias en
condición de venta y para realizar su comercialización. Por las reducciones en el valor en
libros de las existencias a su valor neto de realización se constituye una provisión para
desvalorización de existencias con cargo a los resultados del ejercicio en que ocurren tales
reducciones. Las existencias por recibir se registran al costo por el método de
identificación específica de la compra.
Las provisiones por obsolescencia y realización son estimadas sobre la base de un análisis
específico que se realiza al cierre del ejercicio.
(g) Gastos pagados por anticipado -

Los principales criterios adoptados para el registro de estas partidas son:
- Los alquileres de locales pagados por adelantado se registran en el activo y se

reconocen como gasto cuando el período del alquiler es devengado.
- Los seguros se registran por el valor de la prima pagada para la cobertura de los
diferentes activos y se amortizan siguiendo el método de línea recta durante la
vigencia de las pólizas.
- Los pagos adelantados por servicios de publicidad se registran como un activo y se

reconocen como gasto cuando el servicio es devengado.
(h) Inversión en subsidiarias -

Las inversiones en subsidiarias corresponden a todas las entidades sobre las que la
Compañía tiene el poder de gobernar sus políticas operativas y financieras, generalmente
por ser propietaria de más de la mitad de sus acciones con derecho a voto.
6
La Compañía registra las inversiones en sus subsidiarias al costo. La Compañía compara el

valor en libros de las inversiones con su valor patrimonial, y se constituye una provisión
para fluctuación de inversiones cuando el deterioro de estas se considera permanente, de
acuerdo con los criterios de la Gerencia y sobre la base de las expectativas de desarrollo
de estas inversiones. Esta provisión se registra con cargo a los resultados integrales del
período. Los dividendos ganados en efectivo se acreditan a resultados cuando se declaran.
(i) Inmuebles, mobiliario y equipo -

Los inmuebles, mobiliario y equipo son registrados a su costo histórico de adquisición,
menos la depreciación acumulada y, si es aplicable, la provisión por deterioro del valor de
los activos de larga duración. El costo histórico de adquisición incluye los gastos que son
directamente atribuibles a la adquisición de los activos. También forman parte del costo
los gastos financieros de los bienes en construcción bajo financiamiento hasta su puesta
en operación. El valor presente del costo estimado para el desmantelamiento del activo
después de su uso se incluye en el costo de este activo, en la medida en que se cumplan
los requisitos para el reconocimiento de la provisión respectiva.
Los terrenos son medidos al costo y tienen una vida útil ilimitada por lo que no se
deprecian. La depreciación de los otros activos de este rubro es calculada siguiendo el
método de línea recta para asignar el costo menos su valor residual durante su vida útil. El
valor residual de los activos, la vida útil y el método de depreciación seleccionado son
revisados y ajustados, si fuera necesario, a la fecha de cada estado separado de situación
financiera para asegurar que el método y el período de la depreciación sean consistentes
con el beneficio económico y las expectativas de vida de las partidas de inmuebles,
mobiliario y equipo, las mismas que han sido estimadas como sigue al 31 de diciembre de
2011 y de 2010, y al 1 de enero de 2010:
Años
Edificios y construcciones 20
Mejoras en edificios y construcciones alquiladas (*)
Equipos diversos Entre 5 y 8
Equipos de cómputo Entre 5 y 6
Vehículos 5
Muebles y enseres Entre 5 y 10
Muebles de melamine 2.5
(*) De acuerdo a la duración de los contratos de alquiler que varían entre 1 y 15 años.
Cuando se venden o retiran los activos, se elimina su costo y depreciación acumulada y,

cualquier ganancia o pérdida que resulte de su disposición, se incluye en el estado
separado de resultados integrales.
7
Los costos subsecuentes se incluyen en el valor en libros del activo o son capitalizados por
separado, según corresponda, solo cuando es probable que generen beneficios
económicos futuros para la Compañía y el costo de estos activos se puede medir
razonablemente. Todos los otros costos, incluyendo los costos de mantenimiento y
reparación se cargan a resultados, toda renovación y mejora significativa se capitaliza
únicamente cuando es probable que se produzcan beneficios económicos futuros que
excedan el rendimiento estándar originalmente evaluado para el activo.
El valor en libros de un activo se castiga inmediatamente a su valor recuperable si el valor

en libros del activo es mayor que el estimado de su valor recuperable.
Las ganancias y pérdidas por la venta de activos corresponden a la diferencia entre los
ingresos de la transacción y el valor en libros de los activos. Estas se incluyen como Otros
ingresos y gastos, neto, en el estado separado de resultados integrales.
Los valores residuales, las vidas útiles y los métodos y tasas de depreciación de los activos
se revisan a cada fecha del estado separado de situación financiera y se ajustan,
prospectivamente, de aplicar.
(j) Arrendamientos –
Los contratos de arrendamiento por inmuebles y equipos por los que la Compañía asume
sustancialmente todos los riesgos y beneficios relativos a la propiedad del bien arrendado
se clasifican coma arrendamiento financiero y se capitalizan al inicio del contrato al menor
valor que resulta entre el valor razonable del bien arrendado y el valor presente de los
pagos mínimos de las cuotas de arrendamiento. Los costos directos iniciales se consideran
como parte del activo. Los pagos de las cuotas de arrendamiento se asignan a reducir el
pasivo y al reconocimiento del cargo financiero de forma tal que se obtenga una tasa de
interés constante sobre el saldo de la deuda pendiente de amortización. El costo
financiero se carga a resultados en el periodo del arrendamiento. El costo de los
mobiliarios y equipos adquiridos a través de arrendamientos financieros se deprecia en el
estimado de su vida útil.
El arrendamiento financiero genera gastos de depreciación por el activo, así como gastos
financieros para cada período contable. La política de depreciación aplicable a los activos
arrendados es consistente con la política para los otros activos depreciables que posee la
Compañía.
Los arrendamientos en los que una porción significativa de los riesgos y beneficios
relativos a la propiedad son retenidos por el arrendador se clasifican como
arrendamientos operativos. Los pagos efectuados bajo un arrendamiento operativo (neto
de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan al estado separado de resultados
integrales en la medida que el arrendamiento va devengando.
8
(k) Activos intangibles -

El rubro “Activos intangibles” incluye activos de duración limitada, los cuales se presentan
al costo, neto de la correspondiente amortización y pérdida acumulada por deterioro en su
valor, de ser aplicables. En este rubro se incluyen las licencias y programas de cómputo
adquiridos, las cuales se capitalizan sobre la base de los costos incurridos para adquirir o
poner en uso el programa de cómputo específico. Estos costos se amortizan sobre la base
de su vida útil estimada en 4 y 10 años, según corresponda.
Los costos asociados con el desarrollo o mantenimiento de programas de cómputo se

reconocen como gasto cuando se incurren. Los costos que se asocian directamente con la
producción de programas de cómputo únicos e identificables controlados por la Compañía,
y que probablemente generarán beneficios económicos más allá de su costo por más de
un año, se reconocen como activos intangibles. Los costos directos incluyen los costos de
los empleados que desarrollan los programas de cómputo y una porción de los costos
indirectos correspondientes. Los costos incurridos en el desarrollo de programas de
cómputo reconocidos como activos se amortizan durante sus vidas útiles, las cuales han
sido estimadas en 5 años.
Los gastos de investigación se contabilizan como gastos a medida que se incurren. Los
gastos de desarrollo incurridos en un proyecto específico se reconocen como activo
intangible cuando la Compañía puede demostrar:
- La factibilidad técnica de completar el activo intangible para que el mismo esté

disponible para su uso esperado o venta;
- Su intención de completar el activo y su capacidad para utilizarlo o venderlo;
- Cómo el activo generará beneficios económicos futuros;
- La disponibilidad de recursos para completar el activo; y
- La capacidad de medir de manera fiable los desembolsos durante su desarrollo.
Después del reconocimiento inicial del gasto de desarrollo como activo, se aplica el
modelo de costo, que requiere que el activo se contabilice al costo menos la amortización
acumulada y las pérdidas acumuladas por deterior del valor que correspondan. La
amortización del activo comienza cuando el desarrollo haya sido completado y el activo se
encuentre disponible para ser utilizado. El activo se amortiza a lo largo del período en el
que se espera generará beneficios futuros. La amortización se registra en el costo de
ventas. Durante el período de desarrollo, el activo se somete anualmente a pruebas para
determinar si existe deterioro de su valor.
9
(l) Deterioro de activos no financieros -

Los activos de la Compañía que están sujetos a depreciación o amortización se someten a
pruebas de deterioro cuando se producen eventos o circunstancias que indican que su
valor en libros podría no ser recuperable. Los activos de vida útil indeterminada se
someten anualmente a pruebas de deterioro. Las pérdidas por deterioro son el monto en
el que el valor en libros del activo excede su valor recuperable. El valor recuperable de los
activos corresponde al monto neto que se obtendría de su venta o su valor en uso, el
mayor. Para efectos de evaluar el deterioro, los activos se agrupan a los niveles más
pequeños en los que se genera flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de
efectivo).
Si el valor en libros de un activo o unidad generadora de efectivo excede su valor

recuperable, se contabiliza una provisión para registrar el activo al monto menor. Las
pérdidas por deterioro son reconocidas en el estado separado de resultados integrales.
Una pérdida por deterioro es extornada si se ha producido algún cambio en los estimados
usados para determinar el valor recuperable, en la medida que el valor en libros del activo
no exceda su respectivo valor razonable que se habría determinado, neto de depreciación
y amortización, si no se hubiera reconocido pérdida por deterioro alguna.
(m) Reconocimiento de ingresos, costos y gastos –

Los ingresos son reconocidos en la medida en que sea probable que los beneficios
económicos fluyan a la Compañía y que los ingresos se puedan medir de manera fiable,
independientemente del momento en el que el pago sea realizado. Los ingresos se miden
por el valor razonable de la contraprestación recibida o por recibir, excluyendo
descuentos, impuestos y otros conceptos relacionados a las ventas. Los criterios
específicos de reconocimiento descritos a continuación también deberán cumplirse para
que los ingresos sean reconocidos.
Venta de bienes
Los ingresos procedentes de la venta de bienes se reconocen, netos de descuento, cuando
los riesgos significativos y los beneficios inherentes a la propiedad se hayan
sustancialmente transferido al comprador, lo cual ocurre, por lo general, al momento de la
entrega de los bienes.
Prestación de servicios
Los ingresos procedentes de la prestación de servicios se reconocen cuando se presta el
servicio y se miden de acuerdo a su realización.
Ingresos por intereses

Los ingresos por intereses se reconocen en proporción al tiempo, de forma tal que refleje
el rendimiento efectivo del activo.
10
Costo de ventas
El costo de ventas, que corresponde al costo de los productos que comercializa la
Compañía, se registra cuando se entregan los bienes, de manera simultánea al
reconocimiento de los ingresos por la correspondiente venta.
Otros costos y gastos

Los otros costos y gastos se reconocen a medida que devengan, independientemente del
momento en que se paguen, y se registran en los períodos con los cuales se relacionan.
Gastos financieros
Los gastos financieros se registran como gasto cuando se devengan e incluyen los cargos
por intereses y otros costos incurridos relacionados con los préstamos recibidos. Los
gastos financieros no devengados se presentan disminuyendo el pasivo que les dio origen.
(n) Impuesto a las ganancias y participación de los trabajadores -

Porción corriente del impuesto a las ganancias y participación a los trabajadores -
El impuesto a las ganancias para el período corriente se calcula por el monto que se
espera será recuperado o pagado a las autoridades tributarias. Las normas legales y
tasas usadas para calcular los importes por pagar son las que están vigentes en la fecha
del estado separado de situación financiera. De acuerdo con las normas legales, la
participación de los trabajadores es calculada sobre la misma base que la usada para
calcular el impuesto a las ganancias corriente, y es presentada en el estado separado de
resultados integrales dentro de los rubros “Gastos administrativos” y “Gastos de ventas”,
según corresponda.
Porción diferida del impuesto a las ganancias -

El impuesto a las ganancias para los períodos futuros es reconocido usando el método del
pasivo por las diferencias temporales entre la base tributaria y contable de los activos y
pasivos en la fecha del estado separado de situación financiera.
Los pasivos diferidos son reconocidos para todas las diferencias temporales.
Todas las diferencias deducibles y las pérdidas arrastrables generan el reconocimiento de

activos diferidos en la medida que sea probable que se puedan usar al calcular la renta
imponible de años futuros. Los activos diferidos son reconocidos para todas las
diferencias deducibles y pérdidas tributarias arrastrables, en la medida que sea probable
que exista utilidad gravable contra la cual se pueda compensar las diferencias temporarias
deducibles, y se puedan usar las pérdidas tributarias arrastrables. El valor en libros del
activo diferido es revisado en cada fecha del estado separado de situación financiera y es
reducido en la medida en que sea improbable que exista suficiente utilidad imponible
contra la cual se pueda compensar todo o parte del activo diferido. Los activos diferidos
no reconocidos son reevaluados en cada fecha del estado separado de situación
financiera.
11
Los activos y pasivos diferidos son compensados si existe el derecho legal de

compensarlos y los impuestos diferidos se relacionan con la misma entidad y la misma
autoridad tributaria.
(o) Valor razonable de los instrumentos financieros -

El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos en
cada fecha de reporte se determina mediante la referencia a los precios cotizados en el
mercado o a las cotizaciones de precios de los agentes de bolsa (precio de compra para
posiciones largas y precio de venta para posiciones cortas), sin ninguna deducción por
costos de transacción.
En el caso de instrumentos financieros que no son negociados en un mercado activo, el

valor razonable se determina usando técnicas de valuación adecuadas. Dichas técnicas
pueden incluir la comparación con transacciones de mercado recientes, la referencia al
valor razonable actual de otro instrumento que sea sustancialmente igual, el análisis de
flujo de fondos ajustado u otros modelos de valuación.
En la nota 28, se brinda información sobre los valores razonables de los instrumentos
financieros y mayores detalles sobre cómo se valorizan.
(p) Obligaciones financieras –

Los préstamos son reconocidos a su costo amortizado, incluyendo en su determinación los
costos de emisión y las comisiones relacionadas a su adquisición. Los préstamos son
clasificados como obligaciones a corto plazo a menos que la Compañía tenga el derecho
irrevocable para diferir el acuerdo de las obligaciones por más de doce meses después de
la fecha del estado separado de situación financiera. Los gastos por intereses de
financiamiento se reconocen según el criterio del devengado.
Los costos de emisión de deuda corresponden a las comisiones de compromiso y otras

comisiones de mantenimiento de las instituciones financieras, así como otros costos
directos relacionados con el proceso de estructuración y contratos del préstamo. Tales
costos se presentan deducidos del importe original de la deuda reconocida y se reconocen
como gasto en el plazo de amortización del principal del préstamo a los que están
relacionados usando el método del interés efectivo.
Los intereses que generan sus obligaciones financieras que se pueden atribuir
directamente a la adquisición o construcción de un activo calificado (activo que toma un
tiempo considerable para estar listo para la venta o uso esperado) se capitalizan como
parte del costo de dicho activo.
12
(q) Provisiones –
Las provisiones se reconocen cuando la Compañía tiene una obligación presente legal o
implícita a asumida como resultado de eventos pasados, es más que probable que se
requerirá de la salida de recursos para pagar la obligación y el monto ha sido estimado
confiablemente. Las provisiones se revisan periódicamente y se ajustan para reflejar la
mejor estimación que se tenga a la fecha de estado separado de situación financiera. El
gasto relacionado con una provisión se muestra en el estado separado de resultados
integrales. Las provisiones son descontadas a su valor presente usando una tasa que
refleje, cuando sea apropiado, los riesgos específicos relacionados con el pasivo. Cuando
se efectúa el descuento, el aumento en la provisión por el paso del tiempo es reconocido
como un costo financiero.
La provisión para compensación por tiempo de servicios del personal se constituye por el
integro de los derechos indemnizatorios de acuerdo con la legislación vigente y se
muestra neta de los depósitos efectuados mensualmente con carácter cancelatorio.
La provisión por la obligación estimada por vacaciones anuales y otras ausencias

remuneradas del personal resultantes de servicios prestados por los empleados se
reconocen a la fecha del estado separado de situación financiera.
(r) Activos y pasivos contingentes –

Los activos contingentes no se registran en los estados financieros separados, pero se
revelan en notas cuando su grado de contingencia es probable.
Los pasivos contingentes son registrados en los estados financieros separados cuando se
considera que es probable que se confirmen en el tiempo y pueden ser razonablemente
cuantificados; en caso contrario, sólo se revela la contingencia en notas a los estados
financieros separados.
2.3 Nuevos pronunciamientos contables -

Ciertas nuevas normas, enmiendas e interpretaciones de las NIIF existentes fueron publicadas y
son obligatorias para la Compañía para periodos que comienzan a partir del 1 de enero de 2012,
pero que la Compañía no ha adoptado anticipadamente. De éstas, las que aplican a la Compañía
son las siguientes:
- NIC 1 "Presentación de estados financieros – presentación de otros resultados integrales"

Las modificaciones a la NIC 1 cambian la agrupación de las partidas presentadas en otros
resultados integrales. Los ítems que puedan requerir ser reclasificados a resultados en el
futuro deben presentarse de modo separado de aquellos ítems que no se espera
reclasificar a resultados nunca. Esta modificación sólo tendrá impacto a nivel de
presentación y no tendrá impacto a nivel de la posición financiera de la Compañía o de sus
resultados. Estas modificaciones son efectivas para períodos anuales que empiecen el 1
de enero de 2012.
13
- NIC 27 "Estados financieros consolidados y separados" -

Es de aplicación para el tratamiento contable de subsidiarias, negocios de control conjunto
y asociadas, cuando la entidad decide preparar estados financieros separados. Estas
modificaciones son efectivas para períodos anuales que empiecen el 1 de enero de 2013.
No se espera que esta norma tenga un impacto significativo sobre los estados financieros
separados de la Compañía.
- NIIF 9 "Instrumentos financieros: Clasificación y medición", aplicable para períodos

anuales que comienzan a partir del 1 de enero de 2015 -
La NIIF 9 emitida refleja la primera fase del trabajo del IASB para reemplazar la NIC 39 y
aplica a la clasificación y medición de activos y pasivos financieros según la definición de
la NIC 39. En fases subsecuentes, el IASB abordará el tratamiento contable de las
coberturas y la desvalorización de activos financieros. Este proyecto se estima completar
durante el año 2011 o hasta el primer semestre del 2012. La adopción de la primera fase
de la NIIF 9 tendrá efecto en la clasificación y medición de los activos de la Compañía,
pero potencialmente no se espera impactos en la clasificación y medición de pasivos
financieros. La Compañía cuantificará el efecto conjunto con las demás fases, una vez se
hayan emitido, a fin de tener una visión completa.
En diciembre de 2011 el IASB emitió modificaciones a la NIIF 9, las cuales desplazan su

entrada en vigencia del 1 de enero de 2013 al 1 de enero de 2015. La adopción
anticipada continua siendo permitida. Estas modificaciones no requieren reestructurar
información comparativa, en su lugar la NIIF 7 ha sido modificada para que se efectúen
revelaciones adicionales en la transición de la NIC 39 a la NIIF9. Las nuevas revelaciones
son requeridas a partir de la fecha de transición de la Compañía a esta NIIF 9. La
Compañía se encuentra evaluando el impacto, en caso existir alguno, de la adopción de
esta normativa.
- NIC 12 “Impuesto a la renta”, aplicable para los períodos anuales que comiencen a partir
del 1 de enero de 2012 -
Según la NIC 12, una entidad debe medir el impuesto a la renta diferido en relación a un
activo según si la entidad espera recuperar el valor en libros del activo mediante su uso o
venta. La enmienda introduce un supuesto de que la recuperación del valor en libros
normalmente será mediante la venta. No se espera que la enmienda tenga un impacto
significativo sobre los estados separados de resultados integrales de la Compañía.
14
- NIIF 7 "Instrumentos financieros: Divulgaciones” (modificación) -

Mejoras a los requerimientos para las revelaciones por baja de instrumentos financieros;
la modificación requiere revelaciones adicionales sobre los activos financieros transferidos
pero no dados de baja en cuentas, a fin de que el usuario de los estados financieros
comprenda la relación entre esos activos financieros que no han sido dados de baja en
cuentas y los pasivos financieros asociados a ellos. La modificación también requiere
revelar información acerca del involucramiento o compromiso de la entidad con los
activos financieros no dados de baja en cuentas, para permitir que el usuario evalúe la
naturaleza de este involucramiento y los riesgos asociados al mismo. La modificación
tiene vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1 de julio de 2011. Esta
modificación afecta únicamente la información a revelar y no tiene efecto sobre la
situación financiera ni sobre el rendimiento financiero de la Compañía.
- NIIF 10 “Estados financieros consolidados”, publicada en mayo de 2011 por el IASB,

define principios para la presentación y preparación de estados financieros consolidados
cuando una entidad controla a una o más entidades adicionales. La NIIF 10 reemplaza los
requisitos de consolidación existentes en la SIC-12 Consolidación - Entidades con
propósitos especiales y la NIC 27 “Estados financieros consolidados y separados” y se
encuentra vigente para los períodos anuales que comiencen en o después del 1 de enero
de 2013. No se espera que esta norma tenga un impacto significativo sobre los estados
financieros separados de la Compañía.
- NIIF 12 “Divulgación de intereses en otras entidades”, publicada en mayo de 2011 por el

IASB, es un nuevo estándar integral referente a los requisitos de divulgación de todos los
tipos de intereses en otras entidades, incluyendo subsidiarias, acuerdos conjuntos,
asociados y entidades estructuradas no consolidadas. La NIIF 12 se encuentra vigente
para los períodos anuales que comienzan en o después del 1 de enero de 2013. La
Compañía aún se encuentra evaluando el impacto, en caso de existir alguno, de la
adopción de esta normativa.
- NIIF 13 “Medición del valor razonable”, publicada en mayo de 2011, establece nuevos
requisitos acerca de cómo medir el valor razonable y las divulgaciones que se requieran. El
estándar se encuentra vigente para los períodos anuales que comienzan en o después del
1 de enero de 2013. La Compañía aún se encuentra evaluando el impacto, en caso de
existir alguno, de la adopción de esta normativa.
2.4 Juicios, estimados y supuestos contables significativos –

La preparación de los estados financieros separados requiere que la Gerencia utilice juicios,
estimados y supuestos para determinar las cifras reportadas de activos y pasivos, la exposición
de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados financieros separados, así como las
cifras reportadas de ingresos y gastos por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y de
2010.
15
Los estimados más significativos considerados por la Gerencia en relación con los estados
financieros separados se refieren básicamente a:
(i) Descuentos, rebajas y otros obtenidos por volumen de compras y mercaderías vendidas
(ver nota 8) -
Los descuentos, rebajas y otros obtenidos por volumen de compras y mercadería vendida,
otorgados por los proveedores, son rebajados de existencias y del costo de ventas según
corresponda, en la fecha en la que el descuento es reconocido por la Compañía. Para las
distintas modalidades de descuentos efectuados por proveedores se requiere que la
Compañía estime la distribución de los descuentos recibidos entre el monto de las
existencias que han sido vendidas y el monto de las existencias que permanecen en stock
a la fecha del estado separado de situación financiera. La Gerencia efectúa dichas
estimaciones calculando un monto de descuento promedio mensual y alocando el monto
de descuento correspondiente a las existencias en stock al cierre, en base a índices de
rotación por familia de productos.
(ii) Deterioro del valor de los activos no financieros (ver nota 11) –
La Compañía evalúa, a fin de cada año, si existe algún indicio de que el valor de sus
activos se ha deteriorado. Si existe tal indicio, la Compañía hace un estimado del importe
recuperable del activo.
A la fecha de los estados financieros separados, las proyecciones disponibles de estas

variables muestran tendencias favorables a los intereses de la Compañía, lo que sustenta
la recuperación de sus activos permanentes.
(iii) Provisión para cuentas de cobranza dudosa (ver nota 6) -

La provisión para desvalorización de cuentas por cobrar se establece si existe evidencia
objetiva de que la Compañía no podrá recuperar los montos de las deudas de acuerdo con
los términos originales de la venta. Para tal efecto, la Gerencia evalúa periódicamente la
suficiencia de dicha provisión a través del análisis de antigüedad de las cuentas por cobrar
el cual ha sido establecido en base a las estadísticas de cobrabilidad que mantiene la
Compañía. La provisión para desvalorización de cuentas por cobrar se registra con cargo
a resultados del ejercicio en que se determine su necesidad.
En opinión de la Gerencia de la Compañía, este procedimiento permite estimar

razonablemente la provisión para desvalorización de cuentas por cobrar, con la finalidad
de cubrir adecuadamente el riesgo de pérdida en las cuentas por cobrar según las
condiciones del mercado peruano.
(iv) Vida útil y valores residuales de inmuebles, mobiliario y equipo (ver nota 11) -
La determinación de las vidas útiles y los valores residuales de los componentes de
inmuebles, mobiliario y equipo involucra juicios y supuestos que podrían ser afectados si
cambian las circunstancias. La Gerencia revisa estos supuestos en forma periódica y los
ajusta prospectivamente en el caso de identificarse algún cambio.
16
(v) Valor razonable de inmuebles, mobiliario y equipo (ver nota 11) -

Como parte del proceso de adopción de las NIIF, la Compañía ha determinado el valor
razonable de sus inmuebles, mobiliario y equipo sobre la base de tasaciones efectuadas
por un perito independiente, las cuales consideran, entre otros, el costo de reposición y
antigüedad de los bienes, y las condiciones de mercado en la fecha de transición a NIIF (01
de enero de 2011).
(vi) Desvalorización de activos de larga duración (ver nota 11) -

En cada fecha del estado separado de situación financiera, la Compañía analiza la
existencia de indicios que pudiese generar la desvalorización de sus activos de larga
duración. En caso se identifiquen dichos indicios, la Gerencia estima el valor de uso sobre
la base de un modelo de flujos de efectivo descontados. Los flujos de efectivo surgen del
presupuesto para los próximos años y no incluyen las inversiones futuras significativas
que aumentarán el rendimiento del bien o de la unidad generadora de efectivo que se
somete a prueba. El importe recuperable es muy sensible a la tasa de descuento utilizada
para el modelo de flujos de efectivo descontados, y a los flujos de efectivo futuros
esperados.
(vii) Recuperación de los activos diferidos por impuesto a la renta (ver nota 17) -
Se requiere el uso de juicio profesional para determinar si los activos diferidos por
impuesto a la renta se deben reconocer en el estado separado de situación financiera. Los
activos diferidos por impuesto a la renta exigen que la Gerencia evalúe la probabilidad de
que la Compañía genere utilidades gravables en períodos futuros para utilizar los activos
diferidos por impuesto a la renta. Los estimados de ingresos gravables futuros se basan
en las proyecciones de flujos de caja de operaciones y la aplicación de las leyes tributarias
existentes en cada jurisdicción. En la medida en que los flujos de caja futuros y los
ingresos gravables difieran significativamente de los estimados, ello podría tener un
impacto en la capacidad de la Compañía para realizar los activos diferidos por impuesto a
la renta, netos registrados en la fecha de reporte.
Adicionalmente, los cambios futuros en las leyes tributarias podrían limitar la capacidad
de la Compañía para obtener deducciones tributarias en períodos futuros. Cualquier
diferencia entre las estimaciones y los desembolsos reales posteriores es registrada en el
año en que ocurre.
(viii) Valor razonable de instrumentos financieros (ver nota 28) -

Cuando el valor razonable de los activos y pasivos financieros registrados en el estado
separado de situación financiera no pueden ser derivados de mercados activos, su valor
razonable es determinado usando técnicas de valuación las cuales incluyen el modelos de
descuento de flujos de efectivo. Los datos de estos modelos son tomados de mercados
observables de ser posible, pero cuando no sea factible, un grado de juicio es requerido al
momento de determinar el valor razonable. Los juicios incluyen consideraciones de los
riesgos de liquidez, de crédito y de volatilidad. Los cambios en los supuestos acerca de
estos factores pueden afectar los valores razonables de los instrumentos financieros
registrados.
17
En opinión de la Gerencia, las estimaciones incluidas en los estados financieros separados se

efectuaron sobre la base de su mejor conocimiento de los hechos relevantes y circunstancias a la
fecha de preparación de los mismos; sin embargo, los resultados finales podrán diferir de las
estimaciones incluidas en los estados financieros separados.
2.5 Primera aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) -

Como parte del proceso de adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera
(NIIF) en el Perú, el 14 de octubre de 2010, a través de la Resolución N°102-2010-EF/94.01.1,
la Superintendencia de Mercado de Valores (“SMV”, antes “CONASEV“), ha requerido a las
sociedades anónimas inscritas en el Mercado de Valores que adopten las NIIF a partir del ejercicio
2011, teniendo como opción efectuar la adopción anticipada en el ejercicio 2010. En
consecuencia, la Compañía ha adoptado las NIIF en el ejercicio 2011.
Hasta el año terminado al 31 de diciembre de 2010, la Compañía preparó sus estados financieros
separados de acuerdo con Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en el Perú. Los
estados financieros separados por el año terminado el 31 de diciembre de 2011 son los primeros
estados financieros separados que la Compañía ha preparado de acuerdo con las NIIF, para lo
cual se ha aplicado la NIIF 1 “Adopción por Primera Vez de las Normas Internacionales de
Información Financiera” en la determinación de los saldos de apertura al 1° de enero de 2010,
fecha de transición a las NIIF. La aplicación de la NIIF 1 implica que todas las NIIF sean aplicadas
retrospectivamente en la fecha de transición, incluyendo ciertas excepciones obligatorias y
exenciones opcionales definidas por la norma.
Los cuadros y notas explicativas incluidos en los literales (a) al (d) siguientes, brindan una
descripción detallada de las principales diferencias entre los PCGA en el Perú y las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF) aplicadas por la Compañía, y el impacto sobre el
patrimonio neto al 1° de enero y 31 de diciembre de 2010, y sobre la utilidad neta al 31 de
diciembre de 2010. Asimismo, como parte del proceso de adopción de las NIIF, la Compañía
identificó ciertos ajustes que no se originan de una diferencia entre ambas normativas y que son
explicados como parte de las notas antes mencionadas.
18
(a) Reconciliación del estado separado de situación financiera-

(a.1) La reconciliación entre el estado separado de situación financiera bajo los PCGA en el
Perú a las NIIF al 1 de enero de 2010 (fecha de transición a NIIF) se detalla a continuación:
Saldos al 1°
de enero de Saldos 1° de
2010 bajo enero de
PCGA Perú Ajustes 2010 bajo
Párrafo (*) NIIF NIIF
S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Activo
Activo corriente
Efectivo y equivalentes de efectivo 29,881 - 29,881
Inversiones mantenidas hasta su vencimiento 15,219 - 15,219
Cuentas por cobrar comerciales, neto 868 - 868
Cuentas por cobrar a afiliadas 7,517 - 7,517
Otras cuentas por cobrar, neto 2,853 - 2,853
Existencias, neto (i) 32,625 (815) 31,810
Impuestos y gastos contratados por
anticipado 659 - 659
________ ________ ________
Total activo corriente 89,622 (815) 88,807
Inversiones mantenidas hasta su vencimiento - - -
Inversiones en subsidiarias 60 - 60
Activo diferido por impuesto a la renta, neto (iii) 606 270 876
Inmuebles, mobiliario y equipo, neto (ii) 8,384 (83) 8,301
Activos intangibles, neto 306 - 306
________ ________ ________
Total activo 98,978 (628) 98,350
________ ________ ________
Pasivo y patrimonio neto
Pasivo corriente
Obligaciones financieras 19,331 - 19,331
Cuentas por pagar comerciales 30,908 - 30,908
Cuentas por pagar a afiliadas 4,095 - 4,095
Beneficios a los empleados por pagar 5,096 - 5,096
Impuestos y contribuciones por pagar 5,094 - 5,094
Otros pasivos 381 - 381
________ ________ ________
Total pasivo corriente 64,905 - 64,905
Obligaciones financieras a largo plazo 310 - 310
________ ________ ________
Total pasivo 65,215 - 65,215
________ ________ ________
Patrimonio neto
Capital social 17,305 - 17,305
Reserva legal 3,461 - 3,461
Resultados acumulados (iv) 12,997 (628) 12,369
________ ________ ________
Total patrimonio neto 33,763 (628) 33,135
________ ________ ________
Total pasivo y patrimonio neto 98,978 (628) 98,350
________ ________ ________
(*) Saldos al 31 de diciembre de 2009, según informe auditado bajo PCGA en el Perú por otro
auditor independiente, cuyo dictamen, de fecha 31 de marzo de 2011, no contuvo
salvedades.
19
(a.2) La reconciliación de los saldos del estado separado de situación financiera bajo PCGA en el
Perú a las NIIF al 31 de diciembre de 2010 se presenta a continuación:
Saldos al 31
de diciembre Saldos al 31
de 2010 de diciembre
bajo PCGA Ajustes de 2010
Párrafo Perú (*) NIIF bajo NIIF
S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Activo
Activo corriente
Efectivo y equivalentes de efectivo 46,652 - 46,652
Inversiones mantenidas hasta su vencimiento 6,549 - 6,549
Cuentas por cobrar comerciales, neto 697 - 697
Cuentas por cobrar a afiliadas 2,136 - 2,136
Otras cuentas por cobrar, neto 2,245 - 2,245
Existencias, neto (i) 55,839 (1,490) 54,349
Impuestos y gastos contratados por
anticipado 1,180 - 1,180
________ ________ ________
Total activo corriente 115,298 (1,490) 113,808
Inversiones mantenidas hasta su vencimiento - - -
Inversiones en subsidiarias 8 - 8
Activo diferido por impuesto a la renta, neto (iii) 1,511 482 1,993
Inmuebles, mobiliario y equipo, neto (ii) 10,438 (115) 10,323
Activos intangibles, neto 392 - 392
Gastos pagados por anticipado 753 - 753
________ ________ ________
Total activo 128,400 (1,123) 127,277
________ ________ ________
Pasivo y patrimonio neto
Pasivo corriente
Obligaciones financieras 6,366 - 6,366
Cuentas por pagar comerciales 53,459 - 53,459
Cuentas por pagar a afiliadas 6,379 - 6,379
Beneficios a los empleados 10,458 - 10,458
Impuestos y contribuciones por pagar 4,214 191 4,405
Otros pasivos 4,622 - 4,622
________ ________ ________
Total pasivo corriente 85,498 191 85,689
Obligaciones financieras a largo plazo 177 - 177
________ ________ ________
Total pasivo 85,675 191 85,866
________ ________ ________
Patrimonio neto
Capital social 17,305 - 17,305
Reserva legal 3,461 - 3,461
Resultados acumulados (iv) 21,959 (1,314) 20,645
________ ________ ________
Total patrimonio neto 42,725 (1,314) 41,411
________ ________ ________
Total pasivo y patrimonio neto 128,400 (1,123) 127,277
________ ________ ________
(*) Saldos según informe auditado bajo PCGA en el Perú por otro auditor independiente, cuyo
dictamen, de fecha 31 de marzo de 2011, no contuvo salvedades.
20
(b) Reconciliación del estado separado de resultados -

La reconciliación entre el estado separado de resultados bajo los PCGA en el Perú a las
NIIF por el año 2010 se presenta a continuación:
Saldos 31 de
diciembre de Saldos 31 de
2010 diciembre de
PCGA en 2010 bajo
Párrafo Perú(*) Ajustes NIIF
S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Ventas netas 351,147 - 351,147

Otros ingresos operacionales 10,344 - 10,344
__________ __________ __________
Total ingresos brutos 361,491 - 361,491
Costo de ventas (265,302) (675) (265,977)

__________ __________ __________
Utilidad bruta 96,189 (675) 95,514

__________ __________ __________
Gastos de ventas (v) (32,084) (1,084) (33,168)

Gastos administrativos (v) (39,213) (1,316) (40,529)
Otros ingresos y gastos, neto 539 - 539
__________ __________ __________
Utilidad operativa 25,431 (3,075) 22,356
__________ __________ __________
Ingresos financieros 1,276 - 1,276
Gastos financieros (1,119) - (1,119)
Diferencia en cambio, neta 7 - 7
__________ __________ __________
Utilidad antes del impuesto a la
renta 25,595 (3,075) 22,520
Participación de los trabajadores (v) (2,368) 2,368 -

Impuesto a la renta (7,265) 21 (7,244)
__________ __________ __________
Utilidad neta 15,962 (686) 15,276

__________ __________ __________
(*) Saldos según informe auditado bajo PCGA en el Perú por otro auditor independiente, cuyo
dictamen, de fecha 31 de marzo de 2011, no contuvo salvedades.
(c) Reconciliación del estado separado de flujo de efectivo –

La adopción de las NIIF no tiene efecto en los flujos de efectivo generados por la
Compañía; sin embargo, se han generado movimientos de algunas cuentas por los ajustes
de conversión que no son significativos.
21
(d) Notas a la reconciliación del estado separado de situación financiera y resultados –

Saldos iniciales -
Los saldos iniciales se derivan de los estados financieros separados de acuerdo con los
PCGA en el Perú, que comprenden las NIIF oficializadas a través de resoluciones emitidas
al a fecha de emisión de los estados financieros separados por el Consejo Normativo de
Contabilidad (CNC).
Ajustes –
La adopción de las NIIF ha requerido ajustes a los saldos existentes en los estados
financieros separados bajo principios de contabilidad generalmente aceptados en el Perú.
Los ajustes más importantes son:
(i) Rebates y otros descuentos –

La Compañía venía registrando los descuentos recibidos de proveedores como un
ingreso. De acuerdo con la NIC 2 Existencias, los costos de la adquisición de las
existencias, deben estar deducidos de los descuentos, rebajas y otras partidas
obtenidas. En consecuencia, la Compañía ha recalculado los efectos de estos
conceptos en el costo de adquisición de las existencias al 31 de diciembre de 2010
ajustado en aproximadamente S/.1,490,000 (S/.815,000 al 1 de enero de 2010).
(ii) Vidas útiles de inmuebles, maquinaria y equipo –

En aplicación de la NIC 16 Propiedad, planta y equipo, la Compañía revisó las vidas
útiles de los componentes de sus inmuebles, mobiliario y equipo. La Compañía
determinó el valor neto de sus inmuebles, mobiliario y equipo utilizando una tasa
de depreciación uniforme a lo largo de la vida útil de los mismos. Como
consecuencia, la Compañía registró mayor depreciación acumulada al 31 de
diciembre de 2010 en aproximadamente S/.115,000 (S/.83,000 al 1 de enero de
2010).
Asimismo, la mayor depreciación correspondiente al periodo 2010 ha sido

reconocida en los rubros “Gastos de venta” y “Gastos administrativos” del estado
separado de resultados integrales por el año 2010.
(iii) Activo diferido por impuesto a la renta–

En aplicación de la NIC 12 Impuesto a las ganancias, la Compañía ha ajustado el
activo diferido por impuesto a la renta al 31 de diciembre de 2010 en
aproximadamente S/.482,000 (S/.270,000 al 1 de enero de 2010) como
consecuencia de los ajustes descritos en los literales (i) y (ii) anteriores, los cuales
originan diferencias temporales.
22
(iv) Patrimonio neto -

El patrimonio neto resulta de la diferencia entre los activos y pasivos una vez
realizados los ajustes por primera adopción de las NIIF, conforme se detalla en los
párrafos anteriores. La distribución de los ajustes en las partidas del patrimonio
neto se ha realizado de acuerdo con la NIIF 1 y considerando lo siguiente: i) los
rubros de capital social, capital adicional y reservas, se han mantenido sin
modificaciones, debido a que sus importes resultan de la aplicación de las normas
legales vigentes en el Perú y representan decisiones de atribución de partidas del
patrimonio tomadas por los accionistas, y ii) todos los efectos remanentes se han
incluido en los resultados acumulados al 1 de enero y 31 de diciembre de 2010.
(v) Participaciones a los trabajadores –

Para efectos comparativos, la Compañía ha presentado las participaciones a los
trabajadores como un gasto operativo en el estado separado de resultados
integrales por el año terminado el 31 de diciembre de 2010 en aplicación de la NIC
19 Beneficios a los trabajadores. En este sentido, las participaciones a los
trabajadores de aproximadamente S/.2,368,000 fueron reclasificadas a “Gastos
administrativos” y “Gastos de venta” en el estado separado de resultados
integrales por el año terminado el 31 de diciembre de 2010.
3. Transacciones en moneda extranjera

Las operaciones en moneda extranjera se efectúan a las tasas de cambio del mercado libre. Los tipos de
cambio vigentes al 31 de diciembre de 2011 publicados por la Superintendencia de Banca Seguros y
AFP aplicados por la Compañía en las cuentas de activo y pasivo son S/.2.695 por US$1 para la compra
y S/.2.697 por US$1 para la venta (S/.2.808 por US$1 para la compra y S/.2.809 por US$1 para la
venta al 31 de diciembre de 2010).
23
Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, la Compañía tenía los siguientes activos y pasivos en dólares
estadounidenses:
2011 2010 01.01.2010

US$(000) US$(000) US$(000)
Activo
Efectivo y equivalentes de efectivo 1,931 3,128 3,179
Activos financieros mantenidos hasta su vencimiento - 1,067 1,062
Cuentas por cobrar comerciales, neto 23 3 65
Cuentas por cobrar a afiliadas 1 16 37
Otras cuentas por cobrar 193 1,038 829
__________ __________ __________
Total 2,148 5,252 5,172
__________ __________ __________
Pasivo
Cuentas por pagar comerciales (5,885) (3,085) (2,386)
Obligaciones financieras (1,288) - (1,636)
Otras cuentas por pagar (177) (2,310) (789)
__________ __________ __________
Total (7,350) (5,395) (4,811)
__________ __________ __________
Posición (pasiva) activa neta (5,202) (143) 361

__________ __________ __________
Las operaciones en moneda extranjera se efectúan a las tasas de cambio del mercado. Al 31 de
diciembre de 2011, la Compañía ha registrado ganancias en cambio por S/.4,410,000 (S/.1,897,000 en
el 2010) y pérdidas en cambio por S/.4,359,000 (S/.1,890,000 en el 2010). El efecto neto se presenta
en el rubro “Diferencia en cambio, neta” del estado de resultados integrales.
4. Efectivo y equivalentes de efectivo

(a) A continuación se presenta la composición del rubro:
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Caja (b) 1,471 1,308 769

Remesas en tránsito (c) 1,234 730 441
Cuentas corrientes (d) 6,765 10,036 8,048
Depósitos a plazo (e) 26,833 34,578 20,623
________ ________ ________
36,303 46,652 29,881

________ ________ ________
(b) El saldo de caja comprende principalmente efectivo en poder de la Compañía, así como los fondos
recaudados provenientes de las ventas en tiendas de la Compañía, los cuales son posteriormente
depositados en las cuentas bancarias.
24
(c) Representa efectivo proveniente de las ventas en tiendas de la Compañía en los últimos días del
año, el cual es recaudado por una empresa de transporte de valores y depositado en las cuentas
corrientes bancarias el primer día útil del mes de enero del año siguiente.
(d) La Compañía mantiene cuentas corrientes en bancos locales, los cuales están denominados en
nuevos soles y dólares estadounidenses y no generan intereses.
(e) Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, corresponden a depósitos a plazo, con vencimiento de

hasta 90 días, efectuados en bancos locales, los cuales están denominados principalmente en
moneda local. Estos depósitos devengan una tasa de interés promedio anual que fluctúa entre
0.20 y 8.00 por ciento para el año 2011.
5. Inversiones mantenidas hasta su vencimiento

Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010 y al 1 de enero de 2010 este rubro comprende depósitos a plazo
con vencimiento mayor a noventa (90) días.
Al 31 de diciembre de 2011, la Compañía mantiene sus depósitos a plazo en bancos locales

denominados en moneda nacional y extranjera por S/.11,586,000 y US$500,000, respectivamente
(S/.3,552,000 y US$1,067,000 en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2010).
A continuación, se muestra la composición del rubro según el plazo de vencimiento de los depósitos a
plazo:
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Porción corriente 1,348 6,549 15,219

Porción no corriente 11,586 - -
_______ _______ _______
12,934 6,549 15,219
_______ _______ _______
6. Cuentas por cobrar comerciales, neto

2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Facturas (b) 1,646 1,962 2,164

________ ________ ________
Menos - Provisión para cuentas de cobranza

dudosa (d) (600) (1,265) (1,296)
________ ________ ________
1,046 697 868
________ ________ ________
Las cuentas por cobrar comerciales están denominadas en moneda nacional y extranjera, no
generan intereses y son, en su mayoría, de vencimiento corriente.
25
(b) Corresponde principalmente a las cuentas por cobrar originadas por las ventas de mercadería
efectuadas a diversas compañías locales con las que mantiene contratos de crédito.
(c) Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, el anticuamiento del saldo de las cuentas por cobrar
comerciales es como sigue:
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Corriente 972 697 823
Vencidos -
De 31 a 90 días 23 - 35
De 91 a 180 días 51 - 10
Mayores a 180 días 600 1,265 1,296
_______ _______ _______
1,646 1,962 2,164
_______ _______ _______
(d) El movimiento de la provisión para cuentas de cobranza dudosa se muestra a continuación:
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Saldo inicial 1,265 1,296 2,436

Provisión cargada a resultados 16 8 81
Recuperos del año (4) (20) (21)
Castigos del año (677) (19) (1,200)
______ ______ ______
Saldo final 600 1,265 1,296
______ ______ ______
(e) En opinión de la Gerencia, la provisión para cuentas de cobranza dudosa cubre adecuadamente
el riesgo de crédito al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, y al 1 de enero de 2010.
26
7. Otras cuentas por cobrar, neto

2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Préstamos al personal 778 646 577

Cuentas por cobrar a medios de pago (b) 595 253 189
Impuesto temporal a los activos netos 485 - -
Crédito fiscal de Impuesto general a las ventas 457 - -
Depósitos en garantía 349 305 261
Reclamaciones a terceros (c) 221 137 522
Responsabilidad administrativa (d) 123 117 102
Otros 558 787 1,202
_______ _______ _______
3,566 2,245 2,853
_______ _______ _______
Menos - Provisión para otras cuentas por
cobrar (e) (47) - -
_______ _______ _______
3,519 2,245 2,853
_______ _______ _______
(b) Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, corresponden a las cuentas por cobrar a los operadores
de tarjetas de débito y crédito por los cobros efectuados con tales tarjetas en las tiendas de la
Compañía, los cuales no fueron liquidados a la fecha de estado separado de situación financiera.
(c) Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, corresponde principalmente a reclamaciones a Essalud

por subsidios de enfermedad y lactancia del personal de la Compañía y; reclamaciones a
transportistas por la pérdida o daño de mercaderías durante su transporte.
(d) Corresponde a las cuentas por cobrar al personal por el daño o extravío de productos en los
almacenes de la Compañía.
(e) En opinión de la Gerencia, la provisión para otras cuentas por cobrar cubre adecuadamente el
riesgo de crédito al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, y al 1 de enero de 2010.
27
8. Existencias, neto
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Existencias 79,006 52,386 31,614

Existencias por recibir 2,843 3,165 556
________ ________ ________
81,849 55,551 32,170
Provisión para desvalorización de
existencias (b) (1,609) (1,202) (360)
________ ________ ________
Saldo final, nota 22 80,240 54,349 31,810
________ ________ ________
(b) El movimiento de la provisión para desvalorización de existencias se muestra a continuación:
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Saldo inicial 1,202 360 431

Adiciones 407 842 -
Recuperos - - (71)
_________ _________ _________
Saldo final 1,609 1,202 360
_________ _________ _________
La provisión para desvalorización de existencias es determinada en función de los niveles de

rotación de la mercadería, los descuentos otorgados por liquidación de temporada y otras
características en base a evaluaciones periódicas de la Gerencia. En opinión de la Gerencia de la
Compañía, el saldo de esta provisión cubre adecuadamente el riesgo de desvalorización en las
existencias al 31 de diciembre de 2011 y de 2010 y al 1 de enero de 2010.
9. Gastos pagados por anticipado

A continuación se presenta la composición del rubro:
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Seguros pagados por anticipado 149 841 27

Alquileres pagados por anticipado 1,132 578 356
Entregas a rendir cuenta 187 92 67
Otros gastos pagados por anticipado 391 422 209
_______ _______ _______
1,859 1,933 659
_______ _______ _______
Porción corriente 1,069 1,180 659

Porción no corriente 790 753 -
_______ _______ _______
1,859 1,933 659
_______ _______ _______
28
10. Inversiones en subsidiarias

Valor en libros
______________________________________________
Porcentaje de
participación 2011 2010 01.01.2010
% S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Tiendas Efe Tacna S.A.C. 99.98 8 8 60

Efe de la Selva S.A.C. 99.00 50 - -
______ ______ ______
Total 58 8 60
______ ______ ______
29
11. Inmuebles, mobiliario y equipo, neto

(a) El movimiento de la cuenta inmuebles, mobiliario y equipo y el de su correspondiente depreciación acumulada, por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y de 2010, es el siguiente:
Mejoras en
edificios y
Edificios y construcciones Muebles y Muebles de Equipos 2011 2010 01.01.2010
Descripción Terrenos construcciones alquiladas Vehículos Enseres Melamine Diversos Total Total Total
S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Costo
Saldo al 1° de enero 409 1,356 8,021 2,735 2,750 995 3,309 19,575 15,609 12,131
Adiciones (b) - - 1,561 522 73 833 692 3,681 4,095 3,638
Transferencias - - - - - - - - - -
Retiros y/o ventas (409) (181) - (89) - - (10) (689) (129) (160)
________ ________ ________ ________ ________ ________ ________ ________ ________ ________
Saldo al 31 de diciembre - 1,175 9,582 3,168 2,823 1,828 3,991 22,567 19,575 15,609
_________ _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________
Depreciación acumulada
Saldo al 1° de enero - 426 3,293 1,778 928 229 2,598 9,252 7,308 5,748
Adiciones (e) - 63 1,197 350 246 522 375 2,753 2,056 1,705
Retiros y/o ventas - (229) - (89) - - (7) (325) (112) (145)
________ ________ ________ ________ ________ ________ ________ ________ ________ ________
Saldo al 31 de diciembre - 260 4,490 2,039 1,174 751 2,966 11,680 9,252 7,308
_________ _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________
Valor neto en libros - 915 5,092 1,129 1,649 1,077 1,025 10,887 10,323 8,301
_________ _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________
(b) Al 31 de diciembre de 2011, la Compañía mantiene edificios y vehículos adquiridos bajo contratos de arrendamiento financiero por un valor neto en libros de aproximadamente S/.1,705,000 (S/.1,560,000 al 31 de diciembre
de 2010).
(c) En opinión de la Gerencia, la Compañía cuenta con pólizas de seguros que cubren de manera suficiente la totalidad de sus activos fijos.
(d) Al 31 de diciembre de 2011, la Compañía no mantiene hipotecas vigentes sobre los inmuebles debido a que éstos fueron vendidos durante el 2011 (la Compañía mantenía una hipoteca de US$90,000 en garantía de líneas de
crédito con el BBVA Banco Continental vinculados al terreno y edificación del local de Trujillo al 31 de diciembre de 2010).
(e) El gasto por depreciación del ejercicio ha sido registrado en los siguientes rubros del estado separado de resultados integrales:
2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Gastos de ventas 1,238 925

Gastos administrativos 1,515 1,131
________ _______
2,753 2,056
________ _______
30
12. Obligaciones financieras

(a) A continuación se presenta la composición del rubro al 31 de diciembre de 2011 y de 2010:
2011
____________________________________________ 2010
____________________________________________ 01.01.2010
____________________________________________
Porción Porción no Porción Porción no Porción Porción no
corriente corriente Total corriente corriente Total corriente corriente Total
S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Instrumentos de corto plazo (b) 9,000 - 9,000 6,000 - 6,000 8,930 - 8,930
Pagarés y préstamos bancarios (c) 2,690 - 2,690 - - - 3,821 - 3,821
Arrendamientos financieros 292 187 479 366 177 543 335 310 645
Sobregiros bancarios 15 - 15 - - - - - -
Factoring - - - - - - 6,245 - 6,245
_________ _________ __________ _________ __________ __________ _________ __________ __________
11,997 187 12,184 6,366 177 6,543 19,331 310 19,641
_________ _________ __________ _________ __________ __________ _________ __________ __________
(b) Instrumentos de corto plazo -

Moneda Tasa de interés

Emisión de títulos valores Vencimiento de origen efectiva anual 2011 2010 01.01.2010
S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Primer Programa
Cuarta emisión, Serie C Hasta marzo de 2010 US$ 5.99 - - 3,000
Cuarta emisión, Serie D Hasta febrero de 2010 US$ 4.50 - - 2,900
Segundo Programa
Primera emisión, Serie A Hasta mayo de 2010 US$ 3.50 - - 3,030
Primera emisión, Serie F Hasta mayo de 2010 US$ 5.00 - 3,000 -
Primera emisión, Serie G Hasta noviembre de 2011 US$ 4.60 - 3,000 -
Primera emisión, Serie H Hasta enero de 2012 US$ 4.90 3,000 - -
Tercera emisión, Serie A Hasta enero de 2012 US$ 5.95 3,000 - -
Tercer Programa
Primera emisión, Serie A Hasta junio de 2012 US$ 5.60 3,000 - -
_________ _________ _________
9,000 6,000 8,930
_________ _________ _________
(i) La Junta General de Accionistas celebrada el 24 de enero de 2011 acordó estructurar el Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Corto Plazo, hasta por un monto máximo en circulación de
US$8,000,000 o su equivalente en moneda nacional, el mismo que tiene una vigencia de dos años contados a partir de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la Superintendencia del
Mercado de Valores, prorrogable por uno o más períodos similares. Asimismo, la Junta General de Accionistas de fecha 27 de setiembre de 2011 se acordó estructurar el Tercer Programa de Emisión de
Instrumentos de corto plazo, hasta por un monto máximo en circulación de US$8,000,000 o su equivalente en moneda nacional, el mismo que tendrá una vigencia de dos años contados a partir de su
inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la Superintendencia del Mercado de Valores (antes Conasev). Dicho plazo podrá renovarse por única vez y de manera automática, para lo cual se
requerirá la presentación de un nuevo Prospecto Marco.
(ii) El gasto por intereses devengados en el año terminado el 31 de diciembre de 2011, asciende aproximadamente a S/.352,000 (S/.347.000 al 31 de diciembre de 2010), y se presenta en el rubro de “Gastos
financieros” del estado separado de resultados integrales, ver nota 26.
(iii) Los instrumentos de corto plazo tienen garantía genérica sobre el patrimonio de la Compañía.
31
(c) Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, los pagarés y préstamos bancarios en moneda nacional y
extranjera obtenidos de instituciones financieras locales y del exterior fueron utilizados,
principalmente, para capital de trabajo, y tienen vencimiento entre octubre y diciembre de 2012.
13. Cuentas por pagar comerciales

(a) Al 31 de diciembre, este rubro comprende:
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Facturas (b) 30,357 23,176 13,573

Letras (c) 38,472 30,283 17,335
__________ __________ __________
Total 68,829 53,459 30,908

__________ __________ __________
(b) Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, los saldos de facturas por pagar incluyen principalmente
cuentas por pagar a proveedores locales de mercaderías. Tales facturas se denominan en
moneda nacional y extranjera, y no generan intereses.
(c) Dependiendo de las condiciones de compra, las letras por pagar se originan por compras a plazos
entre 30 y 90 días, las cuales en su mayoría, no generan intereses.
(d) Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, la Compañía mantiene cartas fianzas por un monto
equivalente a US$400,000 con el propósito de garantizar operaciones comerciales con
determinados proveedores cuyo vencimiento es el plazo corriente.
14. Beneficios a los empleados por pagar

Al 31 de diciembre, este rubro comprende:
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Remuneraciones por pagar 4,189 3,517 1,608

Participaciones por pagar 2,929 2,627 1,664
Vacaciones por pagar 2,864 2,257 1,214
Dietas por pagar 1,869 1,564 391
Compensación por tiempo de servicios 593 493 219
________ ________ ________
Total 12,444 10,458 5,096

________ ________ ________
32
15. Otros pasivos

2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Cuentas por pagar varias (b) 2,576 1,922 206

Siniestralidad de máxima garantía extendida (c) 1,308 1,736 -
Provisiones (d) 732 712 6
Depósitos en garantía 335 252 169
_______ _______ _______
4,951 4,622 381
_______ _______ _______
(b) Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, este rubro comprende cuentas por pagar por gastos
operativos relacionados a las actividades ordinarias de la Compañía, tales como alquileres por
pagar, gastos de reparación por pagar, entre otros.
(c) La Compañía vende a sus clientes pólizas de garantía extendida, la cual cubre los productos
vendidos por la Compañía por un periodo adicional al cubierto por el fabricante. Al 31 de
diciembre de 2011 y de 2010, la Compañía ha registrado una provisión de los gastos estimados
en los que incurriría por los siniestros a presentarse.
(d) Al 31 de diciembre del 2011 y de 2010 y al 1 de enero de 2010, comprende principalmente

provisiones por litigios. A dichas fechas, la Compañía mantiene procesos legales y laborales con
el Instituto Nacional de Defensa de la Competencia y de la Protección de la Propiedad Intelectual
(INDECOPI), clientes de la Compañía; y ex trabajadores. Dichos procesos corresponden
principalmente a infracciones a la Ley de protección del consumidor, normas de publicidad en
defensa del consumidor, indemnizaciones por despidos arbitrarios, entre otros, los cuales, en
opinión de la Gerencia y de sus asesores legales, se deben resolver favorablemente para la
Compañía, por lo que en opinión de la Gerencia, no es necesario registrar pasivos adicionales por
estos conceptos.
16. Patrimonio neto

(a) Capital social-
Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, y al 1 de enero de 2010, el capital social de la Compañía
está representado por 17,305,000 acciones comunes de S/.1.00 de valor nominal cada una,
respectivamente, autorizadas, emitidas y pagadas.
Al 31 de diciembre de 2011, la estructura societaria del capital de la Compañía es la siguiente:
Número de Total de
Participación individual en el capital accionistas participación
%
50.00% 2 100.00
_______ __________
33
(b) Reserva legal –

De acuerdo con la Ley General de Sociedades, la reserva legal debe constituirse con la
transferencia del 10 por ciento de la utilidad neta anual hasta alcanzar un monto equivalente al
20 por ciento del capital pagado. En ausencia de utilidades no distribuidas o de reservas de libre
disposición, la reserva legal podrá ser aplicada a la compensación de pérdidas, o puede ser
capitalizada, existiendo en ambos casos la obligación de reponerla. La Compañía registra la
apropiación de la reserva legal cuando ésta es aprobada por la Junta General de Accionistas.
(c) Resultados acumulados -

Los dividendos que se distribuyen a accionistas distintos de personas jurídicas domiciliadas están
afectos a la tasa del 4.1 por ciento por concepto del impuesto a la renta de cargo de estos
accionistas; dicho impuesto es retenido y liquidado por la Compañía.
(d) Distribución de dividendos -

Durante el periodo 2011, se acordó distribuir dividendos con cargos a utilidades de libre
disposición de ejercicios anteriores por aproximadamente S/.6,828,000 (S/,7,000,000 para el
periodo 2010).
La Compañía no tiene accionistas afectos al impuesto a la renta para no domiciliados.
17. Impuesto a la renta

(a) A continuación se detallan los componentes que originan el impuesto a la renta diferido al 31 de
diciembre de 2011 y de 2010 y al 1 de enero de 2010:
2011 2010 01.01.2010

S/.(000) S/.(000) S/.(000)
Activo diferido
Diferencia en tasas de depreciación para
efectos tributarios y financieros 225 146 214
Provisiones no deducibles temporalmente 1,362 1,199 387
Provisión por descuentos por volúmenes de
compra 233 447 245
Provisión para desvalorización de mercaderías 626 361 108
Provisión por diferencias de inventario - - 15
_______ _______ _______
Total 2,446 2,153 969
_______ _______ _______
Pasivo diferido
Bienes revaluados - (72) -
Operaciones de leasing (63) (88) (93)
_______ _______ _______
Total (63) (160) (93)
_______ _______ _______
Total activo diferido, neto 2,383 1,993 876
_______ _______ _______
34
(b) El gasto por impuesto a la renta registrado en el estado separado de resultados integrales se
compone como sigue:
2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Corriente 9,130 8,361

Diferido (390) (1,117)
_______ _______
Total 8,740 7,244
_______ _______
(c) A continuación se presenta la conciliación de la tasa efectiva del impuesto a la renta con la tasa
tributaria:
2011
_____________________________ 2010
_____________________________
S/.(000) % S/.(000) %
Utilidad antes del impuesto a la

renta 28,835 100.00 22,520 100.00
_________ ______ _________ ______
Gasto Teórico 8,651 30.00 6,756 30.00

Efecto sobre los (ingresos)
gastos no deducibles
Efecto neto de partidas no

deducibles 89 0.31 488 2.17
_________ ______ _________ ______
Impuesto a la renta 8,740 30.31 7,244 32.17

_________ ______ _________ ______
(d) El impuesto a la renta por pagar se presenta neto de pagos a cuenta de dicho impuesto
efectuados durante el año. Al 31 de diciembre de 2011, la Compañía no tiene impuesto a la
renta por pagar (S/.944,000 al 31 de diciembre de 2010), el cual se presenta en el rubro
“Impuestos y contribuciones por pagar” en los estados separados de situación financiera.
35
18. Saldos y transacciones con afiliadas

(a) A continuación se presenta el saldo de las cuentas por cobrar y por pagar a afiliadas al 31 de
diciembre de 2011 y de 2010:
2011 2010 01.01.2010

S/. S/. S/.
Cuentas por cobrar comerciales

Financiera Efectiva S.A. (b) 6,221 2,136 7,515
Efe de la Selva S.A.C. 4 - -
Tiendas Efe Tacna S.A.C. - - 2
Otras cuentas por cobrar

Financiera Efectiva S.A. (c) 399 - -
Efe de la Selva S.A.C. 304 - -
_______ _______ _______
Total cuentas por cobrar 6,928 2,136 7,517
_______ _______ _______
Cuentas por pagar comerciales

Financiera Efectiva S.A. (d) 1,247 6,379 4,095
_______ _______ _______
Total cuentas por pagar 1,247 6,379 4,095
_______ _______ _______
Cuentas por cobrar (pagar), neto 5,681 (4,243) 3,422

_______ _______ _______
(b) Financiera Efectiva S.A. (en adelante la Financiera) presta servicios de créditos a los clientes de
la Compañía a fin de que éstos puedan adquirir los bienes que comercializa. La Financiera
desembolsa a la Compañía las ventas financiadas dentro de los 3 días siguientes de haberse
ejecutado la venta.
(c) Al 31 de diciembre de 2011, la Compañía mantiene fianzas solidarias por aproximadamente

US$10,846,000 a favor de bancos locales para garantizar las obligaciones de la Financiera.
(d) Las principales transacciones con afiliadas que afectan al estado separado de resultados
integrales comprenden:
2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Ingresos
Ingresos por servicio de colocación 2,702 2,761
Otros servicios (alquileres y otros) 1,489 1,096
Otros servicios 1,914 600
Gastos
Servicios informáticos y otros servicios 3,742 2,401
36
(e) En general, las transacciones entre la Compañía y la Financiera se han realizado en el curso
normal de las operaciones y, en opinión de la Gerencia, no se efectuaron en condiciones más
favorables a las que se hubieran otorgado a terceros. Los impuestos que estas transacciones
generaron, así como las bases de cálculo para la determinación de estos, son los usuales en la
industria y se liquidan de acuerdo con las normas tributarias vigentes.
19. Asociación en Participación

El 1 de setiembre de 2011 la Compañía firmó un contrato de asociación en participación con su
vinculada Financiera Efectiva S.A., mediante el cual, la Compañía se compromete a brindar espacios
físicos, apoyo promocional, apoyo en la venta al crédito a través de la fuerza de ventas y servicio de
transmisión de datos a cambio de tener una participación en sus utilidades. Este contrato tiene una
duración inicial de 3 meses contados a partir del 1 de octubre de 2011 y podrá ser renovado por
periodos sucesivos de 12 meses, cada vez fijando condiciones de participación. Asimismo, podrán
terminar el contrato con una anticipación no menor a 6 meses al vencimiento de su plazo.
Al 31 de diciembre de 2011, no existen aportes pendientes por pagar a la Financiera. Asimismo, el

Ingreso por este concepto ascendió a aproximadamente S/.1,875,000 y se presenta en el rubro “Otros
ingresos y gastos, neto” del estado separado de resultados integrales.
A continuación detallamos las principales condiciones de los contratos de asociación en participación:
(a) La gestión y administración del negocio corresponde exclusivamente a la Financiera, quien se

compromete a proporcionar a las asociadas toda la información que esta requiera con referencia
al negocio.
(b) La participación de cada una de las partes contratantes en la utilidad del negocio, los recursos
propios de la Financiera y la contribución total de las asociadas en cada período mensual.
(c) Los resultados del negocio de la Financiera serán determinados al término de cada mes. A este
efecto, la Financiera elaborará en esa ocasión sus estados financieros separados
correspondientes al negocio de acuerdo a las normas contables que rigen en el Perú para
entidades financieras.
(d) La participación de las asociadas será determinada sobre la base de las utilidades antes de la
deducción de la participación de los trabajadores y del impuesto a la renta que grava la
Financiera.
(e) Las partes participarán en las pérdidas de cada período en la misma medida en que participan en
las utilidades.
(f) Las políticas de riesgos, la aplicación de estrategias, así como comisiones, gastos que se
generen, serán responsabilidad de la Financiera.
37
20. Situación tributaria

(a) La Compañía está sujeta al régimen tributario peruano. Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010,
la tasa del impuesto a la renta es de 30 por ciento sobre la utilidad gravable.
Las personas jurídicas no domiciliadas en el Perú y las personas naturales deberán pagar un
impuesto adicional de 4.1 por ciento sobre los dividendos recibidos.
(b) Para propósito de la determinación del impuesto a la renta e impuesto general a las ventas, los
precios de transferencia de las transacciones con empresas relacionadas y con empresas
residentes en territorios de baja o nula imposición, deben estar sustentados con documentación
e información sobre los métodos de valoración utilizados y los criterios considerados para su
determinación.
Sobre la base del análisis de las operaciones de la Compañía, la Gerencia y sus asesores legales
opinan, que como consecuencia de la aplicación de estas normas, no surgirán contingencias de
importancia para la Compañía al 31 de diciembre de 2011 y de 2010.
(c) La Autoridad Tributaria tiene la facultad de fiscalizar y, de ser aplicable, determinar el impuesto
a la renta calculado por la Compañía en los cuatro años posteriores al año de la presentación de
la declaración jurada. Las declaraciones juradas del impuesto a la renta y del impuesto general a
las ventas de los años 2008 al 2011 se encuentran pendientes de fiscalización por parte de la
Autoridad Tributaria.
Debido a las posibles interpretaciones que la autoridad tributaria puedan dar a las normas legales
vigentes, no es posible determinar, a la fecha, si de las revisiones que se realicen resultarán o no
pasivos para la Compañía, por lo que cualquier mayor impuesto o recargo que pudiera resultar de
eventuales revisiones fiscales sería aplicado a los resultados del ejercicio en que éste se
determine.
En opinión de la Gerencia de la Compañía, cualquier eventual liquidación adicional de impuestos

no sería significativa para los estados financieros separados al 31 de diciembre de 2011 y de
2010.
38
21. Ventas netas

Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, las ventas por líneas están conformadas por:
2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Línea blanca, audio y video 252,418 211,960

Cómputo 85,788 58,689
Línea digital 35,214 29,137
Teléfonos celulares 24,746 21,824
Máxima garantía extendida 19,204 13,457
Otros productos 41,625 16,080
_________ _________
458,995 351,147
_________ _________
22. Costo de ventas

El costo de ventas por los años terminados comprende:
2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Saldo inicial de mercaderías, nota 8 54,349 31,810

Compras 374,193 288,516
Saldo final de mercaderías, nota 8 (80,240) (54,349)
________ ________
348,302 265,977
________ ________
23. Gastos de venta

Los gastos de venta por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y de 2010 comprenden:
2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Gastos de personal 22,316 17,220

Servicios prestados por terceros 17,213 12,645
Cargas diversas de gestión 856 566
Tributos 165 294
Provisiones del ejercicio 3,019 2,443
________ ________
43,569 33,168
________ ________
39
24. Gastos administrativos

Los gastos administrativos por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y de 2010 comprenden:
2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Gastos de personal 27,274 21,046

Servicios prestados por terceros 21,039 15,455
Cargas diversas de gestión 1,047 692
Tributos 202 359
Provisiones del ejercicio 3,688 2,977
________ ________
53,250 40,529
________ ________
25. Ingresos financieros

Los ingresos financieros por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y de 2010 comprenden:
2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Intereses sobre depósitos a plazos 1,299 691

Otros ingresos financieros 462 585
________ ________
1,761 1,276
________ ________
26. Gastos financieros

Los gastos financieros por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y de 2010 comprenden:
2011 2010
S/.(000) S/.(000)
Intereses sobre obligaciones financieras 587 438

Intereses sobre instrumentos de corto plazo emitidos, nota 12(b) 352 347
Gastos bancarios y otros gastos financieros 303 291
Intereses sobre arrendamientos financieros, nota 12 29 43
________ ________
1,271 1,119
________ ________
27. Manejo de riesgos financieros

Por la naturaleza de sus actividades, la Compañía está expuesta a riesgos de crédito, tasa de interés,
liquidez, tipo de cambio y operativo, los cuales son manejados a través de un proceso de identificación,
medición y monitoreo continuo, con sujeción a los límites de riesgo y otros controles. Este proceso de
manejo de riesgo es crítico para la rentabilidad continua de la Compañía y cada persona es responsable
por las exposiciones de riesgo relacionadas con sus responsabilidades.
40
El proceso independiente de control de riesgos no incluye riesgos de negocio como cambios en el medio
ambiente, tecnología e industria, los cuales son monitoreados a través del proceso de planificación
estratégica de la Compañía.
(a) Estructura de gestión de riesgos-

La estructura de gestión de riesgos tiene como base el Directorio de la Compañía que es el
responsable final de identificar y controlar los riesgos; en coordinación con otras áreas como se
explica a continuación:
(i) Directorio
El Directorio es el responsable del enfoque general para el manejo de riesgos. El Directorio
proporciona los principios para el manejo de riesgos, así como las políticas elaboradas para
áreas específicas, como riesgo de tipo de cambio, riesgo de tasa de interés, riesgo de
crédito, uso de instrumentos financieros derivados y no derivados.
(ii) Auditoría Interna

Los procesos de manejo de riesgos en la Compañía son monitoreados por Auditoría
Interna, que analiza tanto la adecuación de los procedimientos como el cumplimiento de
ellos. Auditoría Interna discute los resultados de todas las evaluaciones con la Gerencia, e
informa de sus hallazgos y recomendaciones al Directorio.
(iii) Gerencia de Finanzas

El Departamento de Finanzas es responsable de manejar los activos y pasivos de la
Compañía y toda la estructura financiera. Principalmente es responsable del manejo de los
fondos y riesgos de liquidez de la Compañía; asumiendo los riesgos de liquidez, tasas de
interés y cambio de moneda relacionados, según las políticas y límites actualmente
vigentes.
27.1. Riesgo de crédito

La Compañía toma posiciones afectas a riesgo crediticio, que es el riesgo que un cliente cause una
pérdida financiera al no cumplir con una obligación. Los activos financieros de la Compañía
potencialmente expuestos a concentraciones de riesgo crediticio consisten principalmente de depósitos
en bancos y cuentas por cobrar comerciales y diversas.
Las ventas al crédito, en su mayoría, son financiadas por la Financiera, la cual asume el pago directo a la
Compañía. En este sentido, la Compañía disminuye significativamente su exposición al riesgo de crédito.
Por el periodo terminado el 31 de diciembre de 2011, las ventas financiadas por la Financiera
representan el 45 por ciento del total de las ventas (44 por ciento por el periodo terminado el 31 de
diciembre de 2010).
41
Al 31 de diciembre de 2011, la Gerencia ha estimado que el monto máximo de riesgo crediticio al que se
encuentra expuesta la Compañía asciende aproximadamente a S/.59,786,000 (S/.58,279,000 al 31 de
diciembre de 2010), el cual representa el valor en libros de los activos financieros. En consecuencia, en
opinión de la Gerencia, no existen concentraciones significativas de riesgo crediticio al 31 de diciembre
de 2011 y de 2010.
27.2. Riesgo de tasa de interés

La política de la Compañía es mantener instrumentos financieros que devenguen tasa fija de interés y, al
31 de diciembre de 2011 y de 2010, mantiene financiamiento con entidades financieras. Los flujos de
caja operativos de la Compañía son sustancialmente independientes de los cambios de la tasa de interés
del mercado; debido a la clasificación crediticia individual de la Compañía, le permite obtener tasas de
interés competitivas en los mercados locales. En opinión de la Gerencia, la Compañía no tiene una
exposición importante a los riesgos de tasas de interés.
Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, la Compañía no tiene activos significativos que generan

intereses a tasas variables, los ingresos y los flujos de efectivo operativos de la Compañía son
sustancialmente independientes de los cambios en las tasas de interés. Las obligaciones financieras
incluyen sobregiros bancarios, pagarés, arrendamientos financieros, instrumentos de corto plazo con
tasas de interés fijas.
27.3. Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez es el riesgo de que la Compañía no pueda cumplir con sus obligaciones de pago
relacionadas con pasivos financieros al vencimiento y reemplazar los fondos cuando sean retirados. La
consecuencia sería el incumplimiento en el pago de sus obligaciones frente a terceros.
La Compañía controla la liquidez requerida mediante la adecuada gestión de los vencimientos de sus
activos y pasivos, de tal forma de lograr el calce entre el flujo de ingresos y pagos futuros, lo cual le
permite desarrollar sus actividades normalmente.
La principal fuente de ingresos de efectivo de la Compañía son las cobranzas por las ventas al contado y
aquellas ventas al crédito financiadas por la Financiera, que otorga crédito a clientes para financiar la
compra de mercaderías en la Compañía y las cancela en los próximos tres días. El plazo promedio de
pago a sus principales proveedores fue de 60 días para los ejercicios 2011 y 2010. La Compañía
considera que la gestión de los plazos de cobro y pagos tiende a mejorar debido a las mejoras hechas en
sus políticas de gestión de cobranza.
En el caso que la Compañía no cuente, en un momento determinado, con los recursos necesarios para
hacer frente a sus obligaciones en el corto plazo, cuenta con líneas de crédito con instituciones
financieras y debido a su solvencia económica ha conseguido adquirir préstamos de corto y mediano
plazo a tasas menores del promedio del mercado.
42
27.4. Riesgo de tipo de cambio

La Compañía está expuesta a los efectos de las fluctuaciones en los cambios de la moneda extranjera
prevaleciente en su posición financiera y flujos de caja. La Gerencia fija límites en los niveles de
exposición, por moneda, y el total de las operaciones diarias.
Las operaciones activas y pasivas, se realizan básicamente en moneda nacional. Las transacciones en
moneda extranjera se efectúan a tasas de oferta y demanda y se detallan en la nota 3.
La Compañía maneja el riesgo de cambio de moneda extranjera monitoreando y controlando los valores
de la posición que no es mantenida en nuevos soles (moneda funcional) y que están expuestos a los
movimientos en las tasas de cambio. La Compañía mide su rendimiento en nuevos soles de manera que
si la posición de cambio en moneda extranjera es positiva, cualquier depreciación del dólar
estadounidense afectaría de manera negativa el estado separado de situación financiera de la
Compañía. La posición corriente en moneda extranjera comprende los activos y pasivos que están
indicados al tipo de cambio, ver nota 3. Cualquier devaluación/revaluación de la moneda extranjera
afectaría el estado separado de resultados integrales.
El siguiente cuadro muestra el análisis de sensibilidad de los dólares estadounidense, la moneda a la que
la Compañía tiene una exposición significativa al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, en sus activos y
pasivos monetarios y sus flujos de caja estimados. El análisis determina el efecto de una variación
razonablemente posible del tipo de cambio del dólar estadounidense, considerando las otras variables
constantes en el estado separado de resultados integrales antes del impuesto a la renta.
Un monto negativo muestra una reducción potencial neta en el estado separado de resultados
integrales, mientras que un monto positivo refleja un incremento potencial neto:
Cambio en
Análisis de sensibilidad tasas de cambio 2011 2010
% S/.(000) S/.(000)
Devaluación -
Soles 5 274 8
Soles 10 578 16
Revaluación -
Soles 5 (248) (7)
Soles 10 (473) (13)
43
28. Valor razonable de los instrumentos financieros –

El valor razonable es definido como el importe por el cual un activo podría ser intercambiado o un pasivo
liquidado, entre partes conocedoras y dispuestas a ello en una transacción corriente, bajo el supuesto
de que la entidad es una empresa en marcha.
Cuando un instrumento financiero es comercializado en un mercado líquido y activo, su precio

estipulado en el mercado en una transacción real brinda la mejor evidencia de su valor razonable.
Cuando no se cuenta con el precio estipulado en el mercado o este no puede ser un indicativo del valor
razonable del instrumento, para determinar dicho valor razonable se pueden utilizar el valor de mercado
de otro instrumento, sustancialmente similar, el análisis de flujos descontados u otras técnicas
aplicables; las cuales se ven afectadas de manera significativa por los supuestos utilizados. No
obstante que la Gerencia ha utilizado su mejor juicio en la estimación de los valores razonables de sus
instrumentos financieros, cualquier técnica para efectuar dicho estimado conlleva cierto nivel de
fragilidad inherente, consecuentemente, el valor razonable no puede ser indicativo del valor realizable
neto o de liquidación.
Las metodologías y supuestos empleados para determinar los valores estimados de mercado dependen
de los términos y características de riesgo de los diversos instrumentos financieros y comprenden lo
siguiente:
(a) Activos cuyo valor razonable es similar al valor en libros – Para los activos y pasivos financieros
que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a tres meses), se considera que el
valor en libros es similar al valor razonable. Este supuesto también es aplicable para los
depósitos a plazo, cuentas de ahorro sin un vencimiento específico e instrumentos financieros a
tasa variable.
(b) Instrumentos financieros a tasa fija – El valor razonable de los activos y pasivos financieros que
se encuentran a tasa fija y a costo amortizado se determina comparando las tasas de interés del
mercado en el momento de su reconocimiento inicial con las tasas de mercado actuales
relacionadas con instrumentos financieros similares. El valor razonable estimado de los
depósitos que devengan intereses se determina mediante los flujos de caja descontados usando
tasas de interés del mercado en la moneda que prevalece con vencimientos y riesgos de crédito
similares.
Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010 y al 1 de enero de 2010, la Compañía estima que el valor

razonable en libros de sus instrumentos financieros se aproxima a sus valores razonables considerando
su vencimiento en el corto plazo. El valor razonable de los instrumentos financieros pasivos a largo
plazo para propósitos de exposición se aproximan a su valor razonable puesto que se estiman
descontando el flujo de efectivo futuro de las obligaciones a su valor presente a la tasa de interés
vigente en el mercado que está disponible para la Compañía para instrumentos financieros similares.
44
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Tiendas Efe S.A.

Estados financieros separados al 31 de diciembre de 2011 y de

Estados financieros separados al 31 de diciembre de 2011 y de 2010

Dictamen de los auditores independientes

Estados financieros separados

Estado separado de situación financiera

A los accionistas de Tiendas Efe S.A.

Responsabilidad de la Gerencia sobre los estados financieros separados

La Gerencia es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros

Énfasis sobre información separada

Fernando Núñez Pazos

Estado separado de situación financiera

Nota 2011 2010 01.01.2010

Obligaciones financieras a largo plazo 12 187 177 310

Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.

Estado separado de resultados integrales

Nota 2011 2010

Ventas netas 21 458,995 351,147

Costo de ventas 22 (348,302) (265,977)

Ingresos (gastos) operativos

Otros ingresos (gastos)

Impuesto a la renta 17 (8,740) (7,244)

Utilidad neta 20,095 15,276

Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.

Estado separado de cambios en el patrimonio neto

Capital Reserva Resultados

Saldos al 1 de enero de 2010

Distribución de dividendos, nota 16(d) - - (7,000) (7,000)

Distribución de dividendos, nota 16(d) - - (6,828) (6,828)

Saldos al 31 de diciembre de 2011 17,305 3,461 33,912 54,678

Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.

Estado separado de flujos de efectivo

Efectivo al cierre del año 36,303 46,652

Conciliación del resultado neto con el flujo de efectivo de las

Ajustes al resultado neto que no afectan los flujos de efectivo de

Cambios netos en los activos y pasivos

Efectivo neto provisto por las actividades de operación 1,090 32,997

Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.

Notas a los estados financieros separados

2011 2010 01.01.2010

Activo corriente 130,577 113,817 88,904

2. Bases de preparación y presentación, principios y prácticas contables

La información contenida en estos estados financieros separados es responsabilidad de la

2.2. Resumen de principios y prácticas contables significativas -

(a) Efectivo y equivalentes de efectivo -

(b) Instrumentos financieros -

A la fecha de los estados financieros separados, la Compañía clasifica sus instrumentos

Los aspectos más relevantes de cada categoría aplicable a la Compañía se describen a

(i) Préstamos y cuentas por cobrar -

El efectivo y los saldos mantenidos en bancos están sujetos a un riesgo no

La provisión para cuentas de cobranza dudosa se establece si existe evidencia

(ii) Inversiones mantenidas hasta su vencimiento -

(iii) Pasivos financieros al costo amortizado –

Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010 y al 1 de enero de 2010, los pasivos

Los pasivos financieros se reconocen cuando la Compañía es parte de los acuerdos

Después de su reconocimiento inicial, los préstamos que devengan intereses se

(c) Baja de activos y pasivos financieros –

(d) Compensación de instrumentos financieros -

(e) Conversión de moneda extranjera –

Transacciones en moneda extranjera