Capítulo 6

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO

INVERSIONES.-

Las inversiones de un proyecto son valores de los recursos asignados a la producción de un producto.
(bienes y servicios)

Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectúan en unidad de tiempo para la
adquisición de determinados Factores o medios productivos, los cuales permiten implementar una
unidad de producción que a través del tiempo genera Flujo de beneficios. Asimismo es una parte del
ingreso disponible que se destina a la compra de bienes y/o servicios con la finalidad de incrementar el
patrimonio de la Empresa.

En la práctica toda Inversión de Proyectos tanto del sector público como privado, es un mecanismo de
Financiamiento que consiste en la asignación de recursos reales y Financieros a un conjunto de
programas de Inversión para la puesta en marcha de una o más actividades productivas.

Las inversiones se componen en :

 Inversiones Fijas
 Inversiones diferidas
 Capital de trabajo

INVERSIONES FIJAS.-

Las inversiones fijas denominadas también Activos Fijos o bienes tangibles se refiere a todos
aquellos utilizados en el proceso de transformación de materias primas e insumos. Son bienes
materiales que se tocan y ven. Se distinguen:

 · Terrenos
 · Obras físicas (edificios, oficinas, bodegas, etc.)
 · Recursos naturales
 · Equipamiento (maquinara, muebles, herramientas, vehículos, etc.)
 · Infraestructura de servicios de apoyo (energía, comunicaciones, etc.)
 . Vehículos
 . Muebles y enseres

En general todos los activos fijos con excepción de los terrenos están sujetos a la depreciación
(pérdida del valor del activo en el tiempo). Esto tiene especial importancia al momento de calcular
los impuestos que genera el proyecto como una actividad económica.
Las Inversiones Fijas que tiene una vida útil mayor a un año se deprecian, tal es el caso de las
maquinarias y equipos, edificios, muebles, enseres, vehículos, obras civiles, instalaciones y otros.
Los terrenos son los únicos activos que no se deprecian. Los recursos naturales no renovables, como
los yacimientos mineros, están sujetos a una forma particular de depreciación denominada
agotamiento, que es la gradual extinción de la riqueza por efecto de la explotación. La Inversión en
activos fijos se recupera mediante el mecanismo de depreciación.

Se llama Inversión fija porque el Proyecto no puede desprenderse fácilmente de el sin que con ello
perjudique la actividad productiva. Todos los activos que componen la Inversión fija deben ser
valorizados mediante licitaciones o cotizaciones pro forma entregados por los proveedores de equipos,
maquinarias, muebles, enseres, vehículos, etc. Los precios para los edificios, obras civiles e
instalaciones se pueden obtener se pueden obtener sobre la base de las cotizaciones de las Empresas
constructoras.

INVERSIONES FIJAS.-

Las inversiones diferidas o nominales , se caracterizan por su inmaterialidad y son derechos

adquiridos y servicios necesarios para el estudio e implementación del Proyecto, no están sujetos a
desgaste físico. Usualmente esta conformada por Trabajos de investigación y estudios, gastos de
organización y supervisión, gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de administración,
intereses, gastos de asistencia técnica y capacitación de personal, imprevistos, gastos en patentes y
licencias, etc.

Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan en los costos de producción el
rubro denominado amortización diferida. En otras palabras la Inversión diferida que es un desembolso
de la etapa Pre-Operativa, para su amortización sufre un prorrateo en varios periodos para efectos de
cálculo del impuesto sobre las utilidades de las Empresas, recordemos que el tratamiento otorgado a
esta Inversión es similar a la depreciación.

Cuando se habla de intereses de pre-operación, se refiere a los pagos que se realizan en la etapa Pre-
Operativa del Proyecto y por lo general solo se halla representado por la cancelación de intereses, por
cuanto al no generar ingresos en esta primera etapa se solicita un periodo de gracia a la entidad
financiera para no cancelar Capital sino solo interés. Si la etapa Pre-Operativa fuese muy amplia,
podría darse el caso de amortizar el Capital en algún momento.

Si el Financiamiento es con Capital propio, el interés no constituye un desembolso efectivo, por lo tanto
no se incurre en el rubro de Inversión diferida. Los intereses cargados durante el periodo de pre-
operación son parte componente de la Inversión diferida, en cambio los intereses generados después
de la puesta en marcha del Proyecto, llamado periodo de funcionamiento u operación, forma parte del
costo total.

Las inversiones diferidas están formadas por:

 Estudios y/o investigaciones

 Gastos de organización
 Gastos de puesta en marcha
 Gastos en patentes y licencias
 Interés pre operación
 Otros
CAPITAL DE TRABAJO.- El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto
para atender las operaciones de producción y comercialización de bienes o servicios y, contempla el
monto de dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del Proyecto en su fase de
funcionamiento. En otras palabras es el Capital adicional con el que se debe contar para que comience
a funcionar el Proyecto, esto es financiar la producción antes de percibir ingresos.

En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se incurren en gastos a
ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se obtenga ingresos por la venta del producto final.
Entonces el Capital de Trabajo debe financiar todos aquellos requerimientos que tiene el Proyecto para
producir un bien o servicio final. Entre estos requerimientos se tiene:

Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e indirecta, Gastos de
Administración y comercialización que requieran salidas de dinero en efectivo.

La Inversión en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversión fija y diferida, porque estas ultimas
pueden recuperarse a través de la depreciación y amortización diferida; por el contrario, el Capital de
Trabajo no puede recuperarse por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero puede
resarcirse en su totalidad a la finalización del Proyecto.

El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia entre activos corrientes y pasivos

corrientes, que equivale a la suma total de los recursos Financieros que la Empresa destina en forma
permanente para la mantención de existencias y de una cartera de valores para el normal
funcionamiento de las operaciones de la Empresa. Esta concepción, conlleva a entender que el Capital
de Trabajo genera necesidades financieras de largo plazo, es decir ser financiado con recursos
permanentes provenientes de Fuente Interna o externa.

KT = A.C - P.C

MÉTODOS DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO

MÉTODO DEL PERIODO DE DESFASE:

Permite calcular la cuantía de la Inversión en Capital de Trabajo que debe financiarse desde el instante
en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el Capital invertido mediante la
venta del producto, el monto recuperado se destinara a financiar el siguiente Ciclo Productivo.

Para la aplicación de este método se debe conocer el costo efectivo de producción anual proyectado,
tomando como base de información el precio de mercado de los insumos requeridos por el Proyecto
para la elaboración del producto final. El costo total efectivo se divide por el numero de días que tiene
el año, obteniendo de esta operación un costo de producción promedio día que se multiplica por los
días del periodo de desfase, arrojando como resultado final el monto de la Inversión precisa para
financiar la primera producción. La formula que permite estimar el Capital de Trabajo mediante el
método señalado es:

K.T = (Costo total del año / 360 dias) * Número de dias del ciclo productivo

Ejemplo :
El costo total efectivo durante el año es de 24000u.m. proveniente de la suma de los costos netos de
adquisición de los recursos ( 2195u.m.) mas el importe del IVA ( 205u.m.) solo de aquellos bienes y
servicios que son objeto de este impuesto. En este calculo no se incluye el costo Financiero, la
depreciación ni la amortización diferida.
El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento:
Se mantiene en almacenes materia prima y materiales ( existencias ) por un termino de 5 días.
El bien final se produce en un periodo medio de 10 días.
El producto final elaborado se almacena antes de su venta al publico durante 8 días. Una vez que el
bien se introduce al mercado se prevé que su comercialización tomara un periodo de 7 días para que
se paguen las facturas de venta.
Como se observa en el ejemplo, el sistema de producción se compone de un conjunto de Actividades,
que pueden representarse así:

Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado por un promedio de 30 días (
5+15+8+7 = 30 ), con lo que las necesidades de Capital de Trabajo para cubrir un ciclo se elevan a
200u.m. monto calculado aplicando la formula anterior.

K.T = (2400/365)*30 = 200 u.m.

En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 días, entonces el Capital requerido para cada ciclo ( un
mes ) será de 200u.m., como el año tiene 12 meses se tendrá 12 ciclos productivos que multiplicados
por el monto del Capital de Trabajo de un ciclo, se obtiene el costo explicito total de producción por
año, que es igual a 2400u.m. ; ( 200*12 = 2400 ).

MÉTODO CORRIENTE ( M.C.):

El método corriente o método contable toma como relación del Capital de Trabajo el siguiente:

KT = A.C - P.C

FINANCIAMIENTO

La obtención de recursos financieros con destino a la ejecución de actividades productivas se

denomina financiamiento y es mecanismo por el cual se asignan recursos al proyectos
Para el financiamiento de un proyecto, el primer aspecto a examinar son las posibles fuentes de
financiamiento. Estas pueden ser:

• Fuentes Internas o con aporte propio:

Estas fuentes pueden ser por capital propio, el cual es aportado al inicio por medio de los capitalistas y
responsables del proyecto. Los recursos propios pueden destinarse a inversión fija, diferida y capital de
trabajo.

• Fuentes Externas o mediante préstamo:

Estas fuentes se obtienen fuera del proyecto, a través de distintos mecanismos e instituciones. Las
fuentes externas se pueden obtener por medio de mercado de capitales, bancos cooperativas y otras
entidades financieras de cooperación y desarrollo.

A continuación se presenta una tabla de estructura de financiamiento. Cabe recalcar que por lo
general en proyectos productivos las inversiones fijas representan el 80% o más del total de las
inversiones, por tanto entre las inversiones diferidas y capital de trabajo se tendría aproximadamente el
20% :
 Estructura de financiamiento (en UM)

N Detalle Fuente Total

Interna Externa
1 Inversión fija
terrenos
Obras civiles
Maquinaria y equipo
Vehículos
Muebles y enseres
Otros
2 Inversión diferida
Estudios y/o invest.
Gastos organización
Puesta en marcha
Patentes y licenciaas
Interés pre operación
otros
3 Capital de trabajo
INVERSIÓN TOTAL

En el cuadro cada rubro de inversión es cubierto con recursos internos (propios) y/o recursos externos
(Préstamo). Los resultados deben ser iguales a la inversión total.

Determinada la estructura de financiamiento se deben establecer las condiciones financieras del

préstamo.

CONDICIONES FINANCIERAS DEL PRESTAMO:

Se refiere al las condiciones establecidas por los agentes financieros ,que otorgan el préstamo en favor
del proyecto y comprenden:
 El periodo a plazo del préstamo
 Los intereses aplicados
 El tiempo de diferimiento o años de gracia otorgado (solo se paga intereses y no así capital
 Las garantías exigidas

METODOS DE AMORTIZACION O PAGO DEL PRÉSTAMO O CRÉDITO

“TAREA: INVESTIGAR DOS MÉTODOS Y HACER UN EJEMPLO”