Comisión de Presupuesto y

Cuenta General de la República

Proyecciones Macroeconómicas
2020 -2021

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú

28 de septiembre de 2020
 Contenido

Actividad económica

Balanza de pagos

Finanzas públicas

Política monetaria

Inflación

2
El Perú registraría este año la caída del PBI más grande de los últimos 100 años como consecuencia de
la duración y el amplio espectro del cierre de actividades económicas en el contexto del COVID-19.

PBI, 1928-2020
Var. % anual
15,0

10,0

5,0

0,0

-5,0

-10,0
-10,2 -10,4
-12,3 -12,7
-15,0
1968

1984

2000

2016
1928
1930
1932
1934
1936
1938
1940
1942
1944
1946
1948
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966

1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982

1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998

2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014

2018
2020
Fuente: FMI (WEO) y BCRP.
3
Las estrictas medidas de confinamiento y el cierre prolongado y casi generalizado de las actividades
económicas en el Perú causaron una contracción del PBI de 30,2 por ciento en el segundo trimestre.

PBI 2020-T2
(Variación porcentual anual)
3,2 1,9

-0,2 -0,6 -1,4

-4,7 -5,3 -5,4
-6,3 -6,4
-7,7 -7,8 -8,2 -8,5
-9,1 -9,3 -9,9 -9,9
-11,0 -11,4
-13,0 -14,1
-14,7 -15,7
-16,5 -17,1 -17,1
-18,7
-21,7
-23,9

-30,2
Nueva Zelanda

Eurozona

Filipinas

Sudáfrica
Argentina

Colombia
China

Reino Unido

Perú
Taiwán

Noruega

Indonesia

Japón
Paquistán

Uruguay

Australia

Polonia

India
Malasia
Serbia

Israel

Chile
Turquía

Brasil
Suecia

Canadá
Estados Unidos

Suiza
Rusia

México
República Checa
4
El Perú, luego de tener por muchos años las mayores tasas de crecimiento económico en la región, ha
sido el más golpeado por la crisis.

País Indicador de actividad Cuarentena

IMACEC • Del 26 de marzo al 17 de julio (113 días) en
Chile 1,4 3,3
-3,5 Santiago. En el ínterin han entrado y salido
-14,2 -15,2 -12,9 -10,7 de cuarentena diferentes comunas.
• Desde un inicio se permitió la operación de
Ene.-20 Feb.-20 Mar.-20 Abr.-20 May.-20 Jun.-20 Jul.-20 un gran número de actividades.

3,6 4,8 ISE • Del 25 de marzo al 15 de julio (112 días).

Colombia -4,1 Cuarentena focalizada desde el 16 de julio.
-11,0 -9,6 •
-20,2 -16,2 Desde un inicio se permitió obras de
infraestructura, call centers y restaurantes.
Ene.-20 Feb.-20 Mar.-20 Abr.-20 May.-20 Jun.-20 Jul.-20 Desde junio, centros comerciales y museos.

-0,7 -0,5 -2,2 IGAE • Del 20 de marzo al 30 de mayo (71 días).

México -13,2 Cuarentena focalizada a partir de julio.
-19,9 -22,7 • Durante la cuarentena solo se permitieron
actividades esenciales, obras públicas de
Ene.-20 Feb.-20 Mar.-20 Abr.-20 May.-20 Jun.-20 infraestructura y transporte aéreo y terrestre.

PBI
3,2 4,0 • Del 16 de marzo al 30 de junio (107 días).
Perú -16,7 -18,1 -11,7 Cuarentena focalizada a partir de julio.
-39,9 -32,7 • Solo se permitió actividades del sector
agropecuario, pesca y servicios esenciales.
Ene.-20 Feb.-20 Mar.-20 Abr.-20 May.-20 Jun.-20 Jul.-20

Nota: IMACEC = Índice Mensual de Actividad Económica, ISE = Indicador de Seguimiento a la Economía, IGAE = Indicador Global de la Actividad Económica.
5
La mayor caída de la actividad productiva en nuestro País, sumado a su mayor grado de informalidad en la
economía, explica en gran parte la mayor caída del empleo en Perú frente a sus pares de Latinoamérica.

PEA Ocupada, trimestre móvil a junio 2020

(var. % anual)

-10,7

-20,0
-21,8

-39,5

Perú Colombia Chile Brasil

Fuente: INEI, DANE, INE, IBGE. Bancos centrales de cada país.

6
 La mayor pérdida de empleo se habría registrado en la primera mitad del año. Se espera una
recuperación en el segundo semestre hasta alcanzar los niveles de 2019 en el primer trimestre de
2021.

PEA Ocupada
(Variación porcentual anual)

2,6 3,1

-2,1 -1,8

-14,1

-39,5

2019.IV 2020.I II III IV 2021.I

I-2019 II III IV I-2020 II III IV I-2021

PEA Ocupada (En millones) 16,8 17,0 17,2 17,4 16,5 10,3 14,8 17,1 17,0

Proyección
Fuente: ENAHO, MTPE.
7
 La mayor contracción de la actividad se observó en abril y los indicadores líderes señalan una reversión
desde mayo, en línea con la implementación de las tres primeras fases de reactivación económica.

Producción de electricidad Fase 3 Consumo interno de cemento Fase 3

(Var. % anual) Fase 2 Fase 2
(Var. % anual)
5,7 5,6 6,3 6,2
3,3 4,6 3,7 4,7 4,3 3,1 2,9 2,8 2,1 2,4 Fase 1 11,9 11,4 7,5
5,0 6,2 0,5
Fase 1
1,4 0,9 5,3 3,0 4,5 4,0

-2,8 -0,9 -0,3 -4,5 -0,1

-5,9
-12,4 -32,6
-12,9
-51,0
-65,1
-25,4
Oct.-19 -30,0 -98,6
Abr.-19

Set.-19

Abr.-20
Jun.-19

Jun.-20
Feb.-19

Mar.-19

Nov.-19

Feb.-20

Mar.-20
Ene.-19

May.-19

Jul.-19

Ago.-19

Ene.-20

May.-20

Jul.-20

Ago.-20
Dic.-19

Feb-19

Feb-20
Ene-19

Jun-19

Jul-19

Ago-19

Ene-20

Jun-20

Jul-20

Ago-20
May-19

Nov-19

May-20
Set-19

Oct-19

Dic-19
Abr-19

Abr-20
Mar-19

Mar-20
Emisión de comprobantes electrónicos
(Var. % anual)
Fase 1 Fase 2 Fase 3
17,3 20,3

0,6

-5,7
-16,4
-20,8

-42,6
-49,0

*Preliminar. Ene-20 Feb-20 Mar-20 Abr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Ago-20

8
Fuente: COES, INEI, SUNAT.
Los indicadores fiscales asociados a la recaudación por IGV interno y a la inversión pública también
muestran una continua recuperación desde junio.
IGV e Inversión del Gobierno General 1/
(Var. % acumulada)

25,4

13,3

-5,6
-11,6 -9,2
-14,6
-23,4 -24,8

-37,0
-40,8 -43,4
-43,8
-48,0

-69,8
-75,3 -74,1

IGV interno Inversión del Gobierno General

1-13 de 16-31 de Abr. May. Jun. Jul. Ago. Al 21 de 1-13 de 16-31 de Abr. May. Jun. Jul. Ago. Al 22 de
marzo marzo Set. marzo marzo Set.

1/ IGV interno con información de Sunat. 9

La confianza empresarial registró mínimos históricos en abril pero se ha venido recuperando desde mayo.
Las expectativas de los empresarios acerca de la economía en 12 meses se encuentra en el tramo
optimista.
Confianza para invertir Confianza para contratar personal
Índice de difusión Índice de difusión
100 Tramo optimista 100 Tramo optimista

80 80

60 60

40 44
40 40
31
20 Tramo pesimista 20 20 28
Tramo pesimista
12
0 0

2006
2007
2008
2009
2010
2011

2012
2013

2014
2015
2016

2017
2018

2019
2020
2006
2007
2008
2009
2010
2011

2012

2013

2014

2015
2016
2017
2018
2019
2020
Expectativas de los empresarios acerca de la economía en 3 y 12 meses
100 Índice de difusión

80 3 meses 12 meses Tramo optimista

Ago-20: 58
60
Ago-20: 38
40

20 Tramo pesimista

0
E.09 E.10 E.11 E.12 E.13 E.14 E.15 E.16 E.17 E.18 E.19 E.20
10
Fuente: Apoyo, BCRP.
 A nivel de grandes sectores económicos, las mayores caídas se registrarían en construcción, manufactura no
primaria y comercio. Al interior del sector de servicios, los subsectores más afectados son los que requieren un
alto grado de interacción presencial como transportes, alojamiento y restaurantes.

PBI POR SECTORES ECONÓMICOS

(Variaciones porcentuales reales)

2020*
2019 2021*
I Sem. II Sem. Año

PBI primario -1,2 -12,2 -1,8 -7,0 9,6

Agropecuario 3,4 2,1 0,4 1,3 3,6
Pesca -25,9 -15,6 27,0 3,0 8,5
Minería metálica -0,8 -22,1 -3,6 -12,5 14,4
Hidrocarburos 4,6 -8,8 -13,8 -11,4 5,9
Manufactura -8,8 -7,6 5,0 -1,3 7,7

PBI no primario 3,2 -18,9 -10,2 -14,4 11,5

Manufactura 1,2 -27,9 -9,8 -18,5 16,9
Electricidad y agua 3,9 -10,7 -1,4 -6,0 12,6
Construcción 1,5 -42,0 -6,0 -22,2 23,2
Comercio 3,0 -27,5 -8,9 -17,8 17,4
Servicios 3,8 -13,3 -11,4 -12,3 8,2
del cual:
Transporte 2,3 -29,8 -24,4 -27,2 24,3
Alojamiento y restaurantes 4,7 -51,7 -64,4 -58,4 21,8
Servicios a empresas 3,4 -24,4 -17,7 -20,5 10,6
Otros servicios 4,1 -12,1 -10,4 -11,2 6,1
Producto Bruto Interno 2,2 -17,4 -8,4 -12,7 11,0
*Proyección. 11
Se proyecta una progresiva recuperación del PBI y se alcanzaría el nivel pre crisis (4T-2019) en 2022.

PBI total, 2019-2021 PBI total, 2019-2021

Var. % anual 100 Índice desestacionalizado, 4T-2019 = 100
97
94 95 96
38,6% 93 93
89

8,3%
1,8% 4,1%
-0,1%
-3,5% -6,4%
2020: -12,7%
-10,5%
2021: 11,0%
69
-30,2%

IV. 19 I.20 II III IV I.21 II III IV IV. 19 I.20 II III IV I.21 II III IV

• Cuarentena total del 16 de marzo al 30 de junio (107 días).

Abril: -39,9 Julio: -11,7 Cuarentena focalizada a partir de julio.
Mayo: -32,7 • Durante cuarentena general solo se permitió actividades del sector
Junio: -18,1 Proyección. agropecuario, pesca y servicios esenciales.
Fuente: BCRP. 12
Bajo una reapertura eficiente de la economía con controles sanitarios adecuados, estímulos de demanda (fiscales
y monetarios) y mantenimiento de la estabilidad macroeconómica y financiera, es posible lograr una importante
recuperación del PBI en 2021.

Crecimiento América Latina: Índice del PBI real

País promedio (2000=100)
260 2001-2019
México 1,9 Perú
240 238
Argentina 1,9
Colombia
220 Brasil 2,2
207 Chile
Chile 3,7
200 199
Colombia 3,8
180 Perú 4,9 LatAm
LatAm 2,4 Brasil
160 155
149 Argentina
140 142
138 México
120

100

80
2001

2006

2011
2000

2002
2003
2004
2005

2007
2008
2009
2010

2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020*
2021*
*Proyección
Fuente: FMI (WEO) y BCRP.
13
En 2021 la recuperación continuaría en un entorno de restauración de la confianza del consumidor y
empresarial y la normalización parcial del mercado laboral y de la demanda global.

DEMANDA INTERNA Y PBI

(Variaciones porcentuales reales)

2020*
2019 2021*
I Sem. II Sem. Año
Demanda interna 2,3 -15,1 -9,5 -12,3 9,5
Consumo privado 3,0 -12,2 -7,7 -10,0 8,0
Consumo público 2,1 0,8 10,2 6,1 4,3
Inversión privada 4,0 -39,1 -18,6 -28,5 20,0
Inversión pública -1,4 -39,2 -6,7 -19,0 11,0
Var. de inventarios (contribución) -0,5 1,8 -1,8 0,0 0,0
Exportaciones 0,8 -26,1 -18,2 -22,0 17,8
Importaciones 1,2 -18,2 -23,8 -21,1 11,7
Producto Bruto Interno 2,2 -17,4 -8,4 -12,7 11,0

Nota:
Gasto público 1,0 -9,4 5,0 -1,1 5,9
Demanda interna sin inventarios 2,9 -16,9 -7,5 -12,1 9,4

* Proyección 14
 Contenido

Actividad económica

Balanza de pagos

Finanzas públicas

Política monetaria

Inflación

15
La actividad económica global se ha contraído en un tiempo muy corto. Se proyecta una contracción
de la economía mundial en 5,0 por ciento en 2020.

Crecimiento mundial: 2020*

(Variaciones porcentuales anuales)

1,5

-3,7
-5,0
-6,1 -6,1
-7,9 -6,0 -6,0 -6,2
-8,8
-10,2 -10,4
China

Canadá
EEUU

Eurozona

Reino Unido
Japón

India
Economía Mundial

Latinoamérica

-9,7
-11,3
-12,7

Brasil

Colombia

Argentina

Perú
México
Chile
* Proyección
Fuente: FMI, Consensus Forecast, BCRP
16
Los precios de los commodities se han recuperado en los últimos meses, luego de una severa caída
observada en marzo.

2 200 3,20 3,09

2 100
Oro Cobre
2 000 (US$/oz.tr.) 3,00 (US$/lb.)
1 900 2,80
1 800 1906
1 700 2,60
1 600
1 500 2,40 +11%
1 400 +25% 2,20 en lo que va del año.
1 300 en lo que va del año.
1 200 2,00
jul.-19

jul.-20
may.-19

may.-20
ene.-20

mar.-20
sep.-19

nov.-19

sep.-20

jul.-19

jul.-20
may.-19

may.-20
ene.-20
sep.-19

nov.-19

mar.-20

sep.-20
90 Petróleo 1,50 Zinc
70 (US$/bl.) (US$/lb.)
50 1,30
40 1,12
30
1,10
10
-10
-35% 0,90 +8%
-30 en lo que va del año. en lo que va del año.
-50 0,70
may.-19

may.-20
jul.-19

ene.-20

jul.-20
sep.-19

nov.-19

mar.-20

sep.-20

may.-19

may.-20
jul.-19

ene.-20

mar.-20

jul.-20
sep.-19

nov.-19

sep.-20
Datos al 22 de setiembre
Fuente: Reuters.
17
El mayor superávit de la balanza comercial de 2020 reflejaría la mayor contracción de las importaciones
asociada al debilitamiento de la demanda interna y los menores precios de importación.

Caída en 2020 de:

Exportaciones en US$ 8 304 millones
Importaciones en US$ 9 058 millones

Balanza comercial Recuperación en 2021:

(Millones de US$) Exportaciones en US$ 7 336 millones
Importaciones en US$ 5 016 millones

9 687
9 224

7 197 7 368
6 393 6 700 6 614

1 953
504

-1 509
-2 916

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020* 2021*

*Proyección
Fuente: BCRP 18
 Contenido

Actividad económica

Balanza de pagos

Finanzas públicas

Política monetaria

Inflación

19
Se estima que el déficit fiscal se eleve hasta 9,2 por ciento del PBI (nivel no visto desde 1989) debido a
los mayores gastos corrientes y caída en la recaudación (amplificado por la caída del producto).

INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO GENERAL

RESULTADO ECONÓMICO DEL SPNF
(Var. % real)
(Porcentaje del PBI)
15,3
11,2
-1,6 4,3
-2,3
-3,7
-5,1

-15,3
-8,3 -19,5
-9,2 -22,3
2018 2019 I Sem III Trim* 2020* 2021* 2018 2019 I Sem III Trim* 2020* 2021*

*Proyección.
Fuente: BCRP. 20
 El incremento del gasto corriente en 18% en el año estaría asociado a las medidas para enfrentar la
pandemia del COVID-19 mientras que la inversión pública se contraería 19% en línea con la evolución
observada hasta agosto y con un mayor ritmo de ejecución de obras públicas en el cuarto trimestre.

GASTOS CORRIENTES DEL GOBIERNO GENERAL FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL DEL GOBIERNO GENERAL
(Var. % real) (Var. % real)

23,1 13,7
9,1
17,9

7,9 -4,7
4,5 3,3
-18,8
-28,3

-4,4
-43,4
2018 2019 I Sem III Trim* 2020* 2021* 2018 2019 I Sem III Trim* 2020* 2021*

*Proyección.
Fuente: BCRP. 21
El mayor déficit se traduciría en un incremento del ratio de deuda pública a 34,3 por ciento del PBI en
este año y a 34,8 por ciento del PBI en 2021, niveles sostenibles en un entorno de recuperación
económica sostenida.

DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO

(Porcentaje del PBI)

Deuda Bruta
(% del PBI) 2019
Deuda Bruta Moneda Extranjera Deuda Bruta Moneda Nacional

Deuda Neta Perú 26,8

34,3 34,8 Chile 27,9

26,8 25,6 Colombia 47,5

22,8
21,3 22,4 México 53,7
18,3 13,0 Brasil 89,5

13,0 12,4 Fuente: FMI-World Economic Outlook (junio de

8,5
2020), Ministerios de Hacienda y BCRP (Perú)

2019 2020* 2021*

*Proyección.
Fuente: BCRP.

22
 Las tasas de interés de los bonos soberanos se mantienen bajas debido al alto grado de confianza de los
inversionistas en los sólidos fundamentos (deuda pública sostenible y baja inflación) y en el manejo responsable
de las políticas macroeconómicas. Las operaciones de repo de bonos soberanos del BCRP con los fondos privados
de pensiones evitaron presiones al alza de la tasa de interés por el retiro autorizado de ahorros de los afiliados.

Perú: Tasa de Rendimiento de Bonos Soberanos a 10 años en

moneda local

7
6,10

3,45
3

1
Mar. 18

Mar. 19

Mar. 20
May. 19
Set. 17

Jul. 19

Set. 19
Nov. 17
Dic. 17

May. 18

Jul. 18

Set. 18

Nov. 18
Dic. 18

Feb. 19

Nov. 19
Dic. 19

May. 20

Jul. 20

Set. 20
Ago. 17

Ene. 18
Feb. 18

Ago. 18

Ene. 19

Ago. 19

Ene. 20
Feb. 20

Ago. 20
Oct. 17

Oct. 18

Abr. 19

Jun. 19

Oct. 19
Abr. 18

Jun. 18

Abr. 20

Jun. 20
*Datos al 22 de setiembre. 23
Los principales tenedores de bonos soberanos son los inversionistas no residentes (S/ 64,9 mil millones), las AFPs (S/ 22,8 mil
millones) y los bancos (S/ 22,4 mil millones). La preferencia de los no residentes por los bonos soberanos peruanos se ha
recuperado desde mayo, lo cual permite financiar el alto déficit fiscal sin presiones al alza en las tasas de interés.

Saldo De Bonos Soberanos y participación de Inversionistas no residentes

(Montos en millones de soles y participación en porcentaje)

Bonos soberanos (eje izq) % No residentes (eje der)

Cambio mensual en tenencias nominales de 140 000 54,9 60,0
BTP de no residentes 120 000
2 084 50,0
100 000 40,0
1 560 1 578 80 000
1 232
Millones de soles

1 181 30,0
864 60 000
40 000 20,0
371 10,0
20 000
0 0,0

Ene 20

Ago 20
Abr 20

Jul 20
May 20
Dic 17

Dic 18

Dic 19

Mar 20

Jun 20

Set 20*
Feb 20
-601

-1 428
Ene-20 Feb-20 Mar-20 Abr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Ago-20 Set-20*
*Al 23 de setiembre.

Fuente: BCRP, CAVALI, MEF, SBS

24
 Contenido

Actividad económica

Balanza de pagos

Finanzas públicas

Política monetaria

Inflación

25
La respuesta de la política monetaria ha sido una de las más agresivas en América Latina

• Se redujo la tasa de interés a niveles mínimos históricos (0,25 por ciento

anual), siendo el BCRP el primero en bajar entre los bancos centrales de
economías emergentes la tasa a dichos niveles.

• Perú ha sido una de las economías con la mayor expansión de la liquidez

26
El BCRP mantiene desde abril la tasa de interés de referencia mínima histórica de 0,25 por ciento, junto a mayores
operaciones de inyección de liquidez. Esta posición altamente expansiva responde a la situación de crisis
económica y ha sido posible de implementar por la alta credibilidad de la política monetaria.

Tasa de interés de Referencia

7
Tasa de Referencia Nominal
6
Tasa de Referencia Real (con Expectativas de Inflación)
5

1
0,25
0
0,08
-1
-1,25 -1,32
-2

-3
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Dic. 16 Abr. 17 May. 17 Jul. 17 Set. 17 Nov. 17 Dic. 17 Ene. 18 Mar. 18 Ago. 19 Nov. 19 Mar. 20 Abr. 20 May. 20 Jun. 20 Jul. 20 Ago. 20 Set. 20
(I) Tasa Nominal 4,25 4,25 4,00 3,75 3,50 3,25 3,25 3,00 2,75 2,50 2,25 1,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
(II) Expectativas de Inflación 2,91 3,00 3,05 2,89 2,73 2,66 2,48 2,30 2,19 2,32 2,23 2,03 2,02 1,51 1,52 1,40 1,46 1,57
(III) Tasa Real: (I)-(II) 1,34 1,25 0,95 0,86 0,77 0,59 0,77 0,70 0,56 0,18 0,02 -0,78 -1,77 -1,26 -1,27 -1,15 -1,21 -1,32 27
 Los bancos centrales han reducido sus tasas de interés para enfrentar la crisis del COVID-19.
Perú fue el primer país emergente en bajar su tasa de referencia entre marzo y abril hasta 0,25 por ciento
(mínimo histórico) y se mantiene con una de las posiciones de política monetaria más expansivas.

Tasas de interés de política monetaria

8,25 Setiembre 2020
(En porcentaje)
7,00
6,00

4,25 4,25 4,00 4,00 3,85

3,50

2,25 2,00 2,00 1,75 1,50 1,25

0,50 0,25 0,25 0,10

Chile

Perú

Polonia
Rumania
Rusia

Colombia
Ucrania

China

Sudáfrica

Brasil

Rep. Checa
Pakistán

India
Turquía

México

Filipinas

Malasia
Indonesia

Serbia
Fuente: Bancos centrales, Reuters, otros.
28
Las tasas de interés se han reducido siguiendo la evolución de la tasa de referencia, el incremento
significativo de la liquidez y las garantías del programa Reactiva Perú.

Tasas de interés en moneda nacional

(En porcentaje, fin de periodo)
Dic-19 Set-20* 31,3

18,0

9,3
7,4
6,0
5,0
3,8 3,5 3,6
2,6

Corporativo Grandes Medianas Pequeñas Microempresas

Empresas Empresas Empresas

• Al 18 de setiembre
Fuente: SBS.
29
Las operaciones de inyección de liquidez del BCRP han permitido sostener el sistema de pagos y el
flujo de créditos de la economía…

Liquidez (M3)
(Var. % anual)

Perú 25,8
Estados Unidos 23,3
Colombia 17,2
Canadá 16,3
Brasil 15,7
Rusia** 15,5
Francia 13,9
China** 10,7
México 10,1
Nueva Zelanda 9,9
Corea del Sur 9,9
Australia 9,7
Chile 8,4
Alemania 7,0
Japón 6,5
0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0
Los datos corresponden a julio, excepto para Perú con datos de agosto y Canadá con datos de junio.
** M2
Fuente: Bancos centrales 30
… y por ello el crédito al sector privado viene creciendo de manera anti-cíclica.

Crédito al Sector Privado

(variación porcentual)
14,8 14,4

11,3
10,0 9,6
8,6 8,3
7,7 7,6
6,7 6,5
5,1
3,8 3,4
2,4

Japón*
Colombia

Canadá
Corea del Sur*
Perú**

Rusia*
Brasil

Estados Unidos
China

Alemania
Chile

Francia

México*

Australia
Nueva Zelanda
Los datos corresponden a julio, excepto para Perú con datos de agosto y Corea del Sur, Rusia, México, y Japón con datos de junio.
Fuente: Bancos Centrales.
31
Operaciones de Reporte bajo el Programa Reactiva-Perú: Proveer capital de trabajo y asegurar la
continuidad de la cadena de pagos

BCRP

Liquidez Subasta de fondos

Operación de reporte de cartera de créditos con Se asignan a los que ofrecen menores tasas a sus
garantía estatal clientes.
(tasa de interés: 0,5 por ciento) Subasta de acuerdo a porcentaje de garantía.

COFIDE/ ENTIDAD
EMPRESA
MEF Garantía FINANCIERA Préstamo

Primer tramo: hasta S/ 30 mil millones. Segundo tramo: hasta S/. 60 mil millones (empezó el 30 de junio).
Requisitos:
1) No estar vinculados a la institución financiera otorgante del crédito, no desarrollar actividades de Lista de Exclusión, no estar comprendidos
en casos de corrupción bajo el alcance de la Ley 30737, no estar sometidos a procesos por delitos de corrupción y conexos.
2) No tener deudas tributarias y tener clasificación “Normal” o “Con Problemas Potenciales” en el sistema financiero a febrero 2020.
3) Monto de préstamo: 1 mes de ventas o 3 meses contribuciones EsSalud (1° Etapa); 3 meses de ventas o para microempresas 2 veces saldo
adeudado (2° Etapa).

32
El programa Reactiva Perú ha adjudicado un total de S/ 54,9 mil millones a una tasa de interés
promedio de 1,39 por ciento.

33
 La demanda de las entidades financieras por recursos del Programa Reactiva ha venido
decreciendo en las últimas sesiones de subastas.

• En la primera etapa de Reactiva, antes de la ampliación, se adjudicó un total de

S/ 27 600 millones. En las últimas 4 sesiones de esta etapa se logró colocar solo S/ 488
millones.

• En total se ha adjudicado S/ 54,9 mil millones. En las últimas 5 sesiones se subastó

S/ 11 500 millones y sólo se adjudicó S/ 209 millones.

• La demanda de las entidades financieras por recursos del Programa Reactiva ha venido
decreciendo en todos los segmentos de crédito.

34
Las medianas empresas y MYPE que se acogieron a Reactiva Perú recibieron el 49,8 por ciento del
crédito y sus ventas representan el 35,1 por ciento.

Créditos REACTIVA por tamaño de empresa 1 /

Monto de crédito Número de empresas Ventas
(millones de S/) Participación (%) (Unidades) Participación (%) Participación (%)
Grande 27 932 50,2 6 405 1,4 64,9
Mediana y MYPE 27 683 49,8 463 869 98,6 35,1
Total 55 615 100,0 470 274 100,0 100,0
1/ Elaborado con la información de los certificados de garantía emitidos por COFIDE al 23 de setiembre de 2020. Para la clasificación del tamaño de empresa se
utiliza el monto de las ventas anuales de acuerdo a la información de SUNAT. Para las empresas que no registran número de ventas se estimó según la mediana del
segmento al que pertenece.
2/ Se consolida los montos de venta para el caso de empresas con más de un crédito Reactiva, es decir, se considera una sola vez los montos de ventas registrados
de aquellas empresas con más de un crédito Reactiva.
Nota: Los criterios para clasificar a las empresas se realiza de acuerdo a la información de la SUNAT:
Microempresa : venta anual entre 0 a 150 UIT
Pequeña: venta anual entre 150 a 1 700 UIT
Mediana: venta anual entre 1 700 a 2 300 UIT
Gran Empresa: venta anual mayor a 2300 UIT

35
Las empresas que han accedido al programa Reactiva generan 2,8 millones de puestos de trabajo.

Créditos Reactiva por número de trabajadores de la empresa 1/

Monto de créditos Número de empresas Puestos de trabajo

Participación Participación Participación
(Millones de S/) (Unidades) (Miles)
(%) (%) (%)
Menos de 10 trabajadores 21 833 39,3 451 180 95,9 1 014 35,7
Entre 11 y 50 trabajadores 13 759 24,7 14 122 3,0 288 10,1
Entre 51 y 100 trabajadores 5 249 9,4 2 197 0,5 156 5,5
Entre 101 y 500 trabajadores 10 215 18,4 2 226 0,5 450 15,8
Más de 500 trabajadores 4 559 8,2 549 0,1 936 32,9
Total 55 615 100,0 470 274 100,0 2 843 100,0
1/ Con información de la Planilla Electrónica correspondiente a marzo 2020 y COFIDE al 23 de setiembre de 2020. Incluye 375 mil empresas sin
información en la Planilla Electrónica. Para estas empresas se ha estimado 767 mil trabajadores en base a la mediana de empleo según tamaño
de empresa.
Fuente: Sunat

36
En agosto el programa Reactiva Perú permitió una mayor expansión del crédito de todos los segmentos
empresariales, particularmente el de pequeñas y micro empresas.

Crecimiento de los créditos en agosto de 2020

(Var.% anual)
37,0
Sin Reactiva Con Reactiva
28,4
24,0

16,9
14,4

1,4

-1,0 -0,3 -0,3

-3,7

Corporativo y gran Medianas empresas Pequeña y Total empresas Total

empresa microempresa

Nota: Los criterios para clasificar los créditos a empresas por segmento de crédito de acuerdo a la SBS es la siguiente:
Corporativo: Ventas anuales superiores a S/ 200 millones.
Grandes empresas: Ventas anuales entre S/ 20 millones y S/ 200 millones; o mantener emisiones en el mercado de capitales el último año.
Medianas empresas: Endeudamiento total superior a S/ 300 mil o ventas anuales no mayores a S/ 20 millones.
Pequeñas empresas: Endeudamiento total entre S/ 20 mil y S/ 300 mil.
Microempresas: Endeudamiento total no mayor a S/ 20 mil.

Fuente: BCRP. 37
Se prevé que el crédito al sector privado crezca a tasas superiores a las del PBI nominal, asociado al
programa Reactiva Perú

Crédito al Sector Privado

(Variación porcentual anual nominal)

15,3 15,0

12,3

9,6
8,2 8,7

6,6 6,9
5,6

3,0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020* 2021*

* Proyección.
Fuente: BCRP.

38
 Contenido

Actividad económica

Balanza de pagos

Finanzas públicas

Política monetaria

Inflación

39
La inflación del Perú es una de las más bajas y menos volátiles de la región en este siglo.

Tasa de inflación promedio

(2001-2019) 168,5

14,4

8,4

5,6 6,0 6,3

4,8 5,4
4,3 4,5
2,6 3,2
2,3 2,4

El Panamá Perú Chile México Bolivia Colombia Ecuador LatAm Paraguay Brasil Uruguay Argentina Venezuela
Salvador
Desviación estándar

2,4 1,2 1,7 1,0 3,1 1,8 8,3 1,3 3,3 2,7 3,3 13,6 15 414

Nota: Calculada con el promedio anual del IPC.

Fuente: FMI (World Economic Outlook Database, Abril 2020). 40
Se espera una inflación de 0,8 por ciento este año y de 1,0 por ciento en 2021 debido al impacto de la pandemia
sobre la demanda, a la menor inflación importada y a las expectativas de inflación en el tramo inferior del
rango meta.

Inflación
(Variación porcentual 12 meses)
Prom. 01-
Dic.19 Ago.20 Dic.20*
19
5 5
Inflación total 2,6 % 1,90 % 1,7 % 0,8 %
Sin Alim. y energía 2,2 % 2,30 % 1,8 % 1,2 %
4 4
Alimentos y energía 3,1 % 1,43 % 1,6 % 0,4 %

3 3

2 2

1 1

0 0

-1 -1

-2 -2
2015 2016 2017 2018 2019 2020* 2021*

* Proyección
Fuente: INEI y BCRP.
41
Resumen de otras Proyecciones Macroeconómicas
2020 2021
1. Crecimiento Mundial (%)
a. MEF (Ago. 2020) -4,3 5,3
b. Consensus Forecast (Set. 2020) -4,6 5,0
c. FMI – WEO (Jun. 2020) -4,9 5,4

2. Crecimiento del PBI (%)

a. MEF (Ago. 2020) -12,0 10,0
b. Consensus Forecast (Set. 2020) -12,8 8,8
c. Encuesta de Expectativas Macroeconómicas (Ago. 2020) -12,5 6,6

3. Inflación (%)
a. MEF(Ago. 2020) 1,1 2,0
b. Consensus Forecast (Set. 2020) 1,3 1,9
c. Encuesta de Expectativas Macroeconómicas (Ago. 2020) 1,4 1,9

4. Tipo de cambio (S/ por dólar)

a. MEF: promedio anual (Ago. 2020) 3,45 3,46
b. Encuesta de Expectativas Macroeconómicas: Diciembre (Ago. 2020) 3,49 3,45

5. Balanza comercial (miles de millones de USD)

a. MEF (Ago. 2020) 6,3 8,2
b. Consensus Forecast (Set. 2020) 5,0 6,7
Nota: Los datos de Consensus Forecast corresponden a la mediana. 42
Comisión de Presupuesto y
Cuenta General de la República

Proyecciones Macroeconómicas
2020 -2021

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú

28 de septiembre de 2020