Financiamiento interno de las empresas

• Introducción
• Tipos de Política de Dividendos
• Factores que Influyen en las Políticas de Dividendo:
• Estabilidad de las Políticas de Dividendos y su Razón Fundamental
• Pagos de Dividendos
• Aspectos Legales de la Distribución de Dividendos:
• Emisión de Nuevas Acciones
• Preferencia en la Adquisición de Nuevas Acciones
• Posibilidades de Nuevo Capital a Través del Ingreso de Nuevos Socios
• Conclusión
• Bibliografía

INTRODUCCIÓN

El objetivo más importante de toda empresa es impulsar el bienestar económico y social

mediante una adecuada inversión del capital a aquellas inversiones que arrojen el máximo
rendimiento.

Toda empresa, ya sea pública o privada, para poder realizar sus actividades requiere de
recursos financieros (dinero), ya sea para desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, así
como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversión. Cualquiera que sea el caso, "los
medios por los cuales las personas físicas o morales se hacen llegar recursos financieros en su
proceso de operación, creación o expansión, en lo interno o externo, a corto, mediano y largo
plazo, se le conoce como fuentes de financiamientos".

El financiamiento interno inicial es a menudo necesario en etapas muy tempranas del desarrollo
de la empresa, cuando el empresario todavía está implementado el producto o concepto de
negocios y cuando la mayor parte de los activos de la firma son intangibles.

1.- Tipos de Política de Dividendos

1. Definición:

La política de dividendos de una empresa es un plan de acción que deberá seguirse siempre
que se decida en torno a la distribución de dividendos. La política debe considerarse tomando
en cuenta dos objetivos básicos: maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa y
proporcionar suficiente financiamiento. Ambos objetivos están interrelacionados, y deben
alcanzarse a la luz de ciertos factores legales, contractuales, internos, de crecimiento y en
relación con los accionistas y el mercado que determinan las alternativas de la política.

• Dividendos: Son utilidades que se pagan a los accionistas como retribución de su

inversión. Hay tres fechas importantes en el proceso de dividendos:
• Fecha de declaración: La asamblea de accionistas declara el dividendo (es la única
que tiene esa facultad).
• Fecha d registro: Es la que define el periodo de antigüedad de los accionistas para
reclamar dividendos.
• Fecha de pagos: Es la fecha en que se entregan los cheques.

1. Tipos de Dividendos

• La razón de Pago: Que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por acción de la

empresa entre sus utilidades por acción, indica el porcentaje por unidad monetaria percibida
que se distribuye a los accionistas en forma de dividendos. Mediante una política de
dividendos según una razón de pago constante, se establece que cierto porcentaje de las
unidades será distribuido a los propietarios en cada periodo de pago de dividendos. Uno de los
 inconvenientes de esta política es que si las utilidades de la compañía decaen, o si ocurre una
pérdida en un periodo dado, los dividendos pueden resultar bajos o incluso nulos.
• Política de dividendos regulares : Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada
periodo. Esta política proporciona a los accionistas información generalmente positiva,
indicando que la empresa se desempeña correctamente, con lo que se reduce al mínimo toda
incertidumbre. A menudo, las empresas que se valen de este tipo de política incrementarán el
dividendo regular una vez que se haya probado un incremento en las utilidades. De tal suerte,
los dividendos casi nunca se verán disminuidos.

Con frecuencia, una política de dividendos regular se construye en torno a una

razón de pago de dividendos óptima. De esta manera, la empresa intenta
pagar cierto porcentaje de los ingresos, pero en vez de dejar que los
dividendos fluctúen, se paga un dividendo fijo, ajustándolo de acuerdo con la
razón óptima a medida que se experimentan aumentos en las unidades.

• Política de dividendos regulares bajos y adicionales: Algunas empresas establecen

una política de dividendos regulares bajos y adicionales, con la que pagan un dividendo regular
bajo, complementado con un dividendo adicional, cuando as utilidades lo justifican. Si las
utilidades son mayores que lo normal en un periodo específico, la empresa tiene la posibilidad
de pagar este dividendo adicional, denominado dividendo extra. La empresa evita ofrecer a
los accionistas falsas esperanzas al designar como dividendo extra la cantidad del dividendo
que excede al pago regular. El uso de la designación "extra" es común sobre todo entre
empresas que experimentan cambios cíclicos de las utilidades.

Al establecer un dividendo regular bajo que se paga en cada periodo, la

empresa proporciona a las inversionistas el ingreso estable necesario para
generar confianza en la empresa, y el dividendo extra les permite compartir las
utilidades de un periodo especialmente bueno. Las empresas que usan esta
política incrementan el nivel del dividendo regular una vez que comprobaron
que se logró un aumento de las utilidades. El dividendo extra no se debe pagar
en forma regular porque dejaría de tener sentido. Se aconseja el uso de una
razón de pago de dividendos neta al establecer el nivel del dividendo regular.

• Dividendos en acciones: Un dividendo en acciones es el pago de dividendos en

forma de acciones a los propietarios existentes. Las empresas recurren a menudo a este tipo
de dividendo como una forma de reemplazo o adición de los dividendos en efectivo. Aunque los
dividendos en acciones no tienen un valor real, los acciones pueden concebirlos como algo de
valor que les ha sido proporcionados y que antes no tenían.
• Aspectos Contables: En el sentido contable el pago de un dividendo en acciones
significa un cambio entre las cuentas de capital, en vez de una utilización de fondos. Cuando
una empresa declara un dividendo en acciones, los procedimientos con respecto a la
distribución son los mismos que los descritos anteriormente para los dividendos en efectivo.
• Punto de Vista de los Accionistas: El accionista que recibe un dividendo en acciones
no recibe en realidad nada de valor. Una vez que el dividendo ha sido pagado, el valor por
acción de las acciones disminuirá en proporción al dividendo, de tal suerte que el valor de
mercado de sus participaciones totales en la empresa permanecerán sin cambio.
• Divisiones de Acciones: Las divisiones de acciones tienen un efecto sobre el precio
de las acciones de una empresa similar al de los dividendos en acciones. La división de
acciones es un método comúnmente empleado para reducir el precio de mercado de las
acciones de la empresa mediante el incremento en el número de acciones detentadas por cada
accionista. Las empresas suelen creer que el precio de sus acciones es demasiado alto, y que
una reducción en el precio de mercado harán más dinámicas las transacciones.
• Las divisiones de acciones no tienen efectos sobre la estructura de capital de la
empresa. Incrementan, por lo demás, el número de acciones en circulación y reducen su valor
contable. Las acciones pueden ser divididas de la manera en que se desee. A menudo se
realizan divisiones opuestas de acciones: cierta cantidad de acciones en circulación son
intercambiadas por una acción.
• Recompras de Acciones: Una compra de acciones se realiza por diversas razones:
para obtener acciones que habrán de ser empleadas en adquisiciones, para contar con
 acciones para los planes de opciones de acciones para empleados, para lograr una ganancia
en el valor nominal de las aportaciones cuando las acciones se venden en un precio por debajo
de su valor contable o simplemente, para retirar acciones en circulación.

Registros Contables: Los registros contables que resultan de la compra de

acciones comunes son una reducción en el efectivo y el establecimiento de un
activo denominado "acción de tesorería", el cual aparece como una deducción
del capital social. El marbete acción de tesorería se emplea para indicar la
presencia de acciones recompradas en el balance general. La recompra de
acciones puede concebirse como dividendo en efectivo, ya que implica la
distribución de efectivo entre los propietarios de la empresa, quienes son a su
vez, los vendedores de las acciones.

Objetivo de Las Políticas de Dividendos:

• Maximización de la riqueza de los propietarios de la empresa.

• Adquisición de financiamiento suficiente.

1.3.- Factores que Influyen en las Políticas de Dividendo:

Comprenden las restricciones legales, contractuales e internas, las perspectivas de crecimiento

de la empresa, las consideraciones y, por último, las consideraciones de mercado.

Restricciones legales. En la mayoría de los países se prohíben a las corporaciones el pago

de cuales quiera parte del capital legal en formas de dividendos., tal capital legal se mide por el
valor contable de las acciones comunes. En otros países se exigen que esta clase capital
incluya no solo el valor contable de las acciones comunes, si no también cualquier capital
pagado en exceso del valor nominal. Tales restricciones para el menos cabo del capital se
establecen generalmente a fin de proporcionar una base suficiente de capital social y proteger
así los derechos de los acreedores.

Restricciones Contractuales. A menudo la capital de la empresa para pagar dividendos en

efectivo se ve restringida por ciertas provisiones en un acuerdo de préstamo. Tales provisiones
restrictivas prohíben, por lo general, el pago de dividendo en efectivo hasta que se haya
logrado cierta cantidad de ingreso, o bien, limitan la cantidad por distribuirse en forma de
dividendo a ciertos porcentajes de las utilidades. Las restricciones contractuales sobre el pago
de dividendos contribuyen a proteger a los acreedores contra pérdidas por insolvencia por
parte de la empresa. La violación de una restricción de este tipo es a menudo motivo de
demanda de pago inmediato por parte del proveedor de fondos.

Restricciones Internas. La capacidad de la empresa para distribuir dividendos se ve a

menudo restringida por la cantidad de efectivos en exceso disponible. Aunque es posible
solicitar fondos en prestamos para el pago de dividendos, los prestamistas suelen mostrarse
renuentes a conceder tales prestamos, ya que no producen beneficios tangibles u operativos
que contribuyen a que la empresa pueden experimentar utilidades altas, su capacidad para el
pago de dividendos puede verse restringida por un nivel bajo de activos líquidos (efectivo y
valores negociables).

Perspectivas de Crecimientos. Los requerimientos financieros de la organización de negocios

guardan una relación directa con el grado de expansión o adquisición de activos proyectados.
Si la empresa se haya en una etapa temprana de desarrollo, puede utilizar todos los fondos
necesarios para financiar los gastos de capital. Así mismo, una empresa con estas
características requiere de fondos para mantener e incrementar su nivel de activos. Tales
empresas suelen experimentar una necesidad constante de fondos, y sus requerimientos
financieros pueden definirse como inmediatos y considerables. Por el contrario, las empresas
que presentan poco o nulo crecimiento pueden recurrir a los de fondos para reponer o renovar
activos.
Consideraciones de los Propietarios. Al establecer una política de dividendos, el objetivo
primero de la empresa debe ser el de maximizar el beneficio de los propietarios. Aunque no es
posible establecer una política que garantice que todos los accionistas verán incrementada su
inversión en forma de rendimiento, debe cuidarse de instituir una política que tenga un efecto
favorable sobre el beneficio de la mayoría de los propietarios.

La primera consideración es la categoría fiscal de los accionistas de la empresa. Si esto se

haya en una categoría tributaria alta (esto es, que sus ingresos ascienden a cantidades
importantes), puede decidirse pagar un porcentaje más bajo de sus utilidades a fin de permitir a
los propietarios demorar el pago de impuestos hasta vender sus acciones.

Una segunda consideración son las oportunidades de inversión de los proyectos cuyos
rendimientos sean menores a los que los inversionistas pueden obtener de manera externa
sobre inversiones de igual riesgo. Habrá, pues que evaluar los rendimientos esperado sobre las
oportunidades de inversión de la propia empresa y, empleando las técnicas del valor presente,
determinar si se pueden obtener mayores rendimientos a partir de inversiones externas, como
emisiones gubernamentales o acciones de corporaciones.

Una última consideración es la dilución potencial de la propiedad. Si una compañía paga un

porcentaje alto de las utilidades, habrá que obtener un nuevo capital de aportaciones mediante
acciones comunes, lo cual podría resultar en la dilución tanto del control de las utilidades de los
accionistas presentes, así pues, el pago de un porcentaje menor de los ingresos pueden
reducir al mínimo tal posibilidad de dilución.

Consideraciones de Mercado. Debido a que el beneficio de los propietarios de una empresa

se refleja en el precio de mercados de las acciones, se deberá conocer la probabilidad de
respuesta del mercado respecto de ciertos tipos de políticas al formular una política de
dividendo adecuada. Se cree que los tipos de política al formular una política de dividendos
adecuada. Se cree que los accionistas prefieren un nivel fijo o creciendo de dividendos en lugar
de un patrón.

1.4.- Estabilidad de las Políticas de Dividendos y su Razón Fundamental

La razón fundamental para la estabilidad de las políticas de dividendos se corresponde a la

razón financiera. La razón financiera garantiza a la organización la previsión de los recursos
monetarios requeridos para el optimo desempeño de sus actividades.

A su vez incide en su capacidad de afrontar las fluctuaciones en las cuales se circunscribe la

razón fiscal se de prever el impacto que ocasione la aplicación de la normativa legal en materia
de impuesto sobre la renta que afecta a una alícuota de los dividendos pagados. Estas
consideraciones afectan la disponibilidad de recursos monetarios.

2.- Pagos de Dividendos

Los flujos de efectivo de una empresa y las necesidades de inversión pueden ser demasiado
volátiles para que establezca un dividendo regular muy alto. Sin embargo puede desear una
alta razón de pagos de dividendos para distribuir los fondos que no son necesarios para la
reinversión. En tal caso los directores pueden establecer un dividendo bajo y relativamente
regular, lo suficientemente bajo como para que pueda ser mantenido tanto en años de bajas
utilidades como en años en que se necesita una cantidad considerable de inversión y
complementarlo con un dividendo adicional en los años en los fondos excesivos están
disponibles. General Motors, cuyas utilidades fluctúan ampliamente de año con año, ha
seguido durante mucho tiempo la práctica de complementar su dividendo regular con dividendo
adicional pagado además del dividendo regular del cuarto trimestre.

Procedimiento pago de dividendos en efectivo

 El pago de dividendos en efectivo a los tenedores de acciones de las corporaciones es
decidido por la junta directiva. Los directores suelen realizar juntas trimestrales o semestrales a
fin de evaluar el desempeño financiero de la empresa durante el período anterior, así como
obtener una perspectiva de cuantos y en que forma habrán de pagarse los dividendos. Debe
establecerse, la fecha de pago.

• Monto de los dividendos: Las decisiones en torno sí habrán de pagarse dividendos,

depende en gran medida de la política que al respecto es adoptada por la empresa.
• Fechas importantes: Si los ejecutivos de la empresa declaran un dividendo, se
indicará, asimismo el registro y fecha de los pagos relacionados con este. Normalmente los
directores emiten un informe en donde se indica la decisión, fecha de registro y fecha de
distribución de los dividendos.
• Fecha de registro: Todas las personas cuyos nombres aparezcan como accionistas
en la fecha de registro, la cual es establecida por los directores, recibirán en una fecha
específica un dividendo declarado. Suele denominarse a estos accionistas tenedores de
registros. Debido al tiempo requerido para registrar la negociación de acciones, estas
comenzarán a venderse exdividendos cuatro días hábiles antes de la fecha de registro. Un
procedimiento sencillo para determinar el primer día en que las acciones se venden
exdividendos consiste en sustraer cuatro días de la fecha de registro; si se presenta un fin de
semana, réstense seis días. Los compradores de acciones que venden exdividendos no
reciben dividendos normales.
• Fecha de pago: Esta es también establecida por los directores, generalmente algunas
semanas después de la fecha de registro. La fecha de pago es la fecha real en la que la
empresa enviará el pago de dividendo a los tenedores de registro.

3.- Aspectos Legales de la Distribución de Dividendos:

Según el Código de Comercio:

• No pueden pagarse dividendos a los accionistas sino por utilidades líquidas y

recaudadas.
• Ni en la escritura constitutiva, ni en los estatutos, ni en otros documentos podrán las
sociedades establecer interés a favor de sus acciones. Los accionistas no están obligados a
restituir los dividendos que hayan percibido en virtud de balances sociales hechos de buena fe.
• La acción en repetición se prescribe en todo caso por cinco años contados desde el día
fijado para la distribución.

Según la Ley de Impuesto sobre la Renta:

Art. 67.- Se crea, un gravamen proporcional a los dividendos originados en la

renta neta del pagador que exceda en su renta neta fiscal gravada.

Art. 68.- Se considera como enriquecimiento neto por dividendos, el ingreso

percibido a tal titulo pagado o abonado en cuenta, en dinero o en especie,
originado en la renta neta no exenta ni exonerada que exceda de la fiscal, que
no haya sido gravada con el impuesto establecido en esta ley. Igual tratamiento
se dará a las acciones emitidas por la propia empresa pagadora como
consecuencia de aumento de capital.

Articulo 69.- El excedente de renta neta a considerar a los fines de la

determinación del dividendo gravable, será aquel que resulte de restarle a esta,
la renta neta fiscal gravada y la renta derivada de los dividendos recibidos de
otras empresas.

Art. 70.- a) En primer lugar, a la renta neta fiscal gravada en el ejercicio

inmediatamente anterior a aquél en que ocurre el pago, los cuales no serán
gravados. b) En segundo lugar a los dividendos recibidos de terceros por el
pagador en el ejercicio inmediatamente anterior a aquél en que ocurre el pago,
los cuales ya fueron gravados como tales o se originaron de la renta neta fiscal
gravada en cabeza de la sociedad que origina el dividendo. c) En tercer lugar,
a la renta neta que exceda de la renta neta fiscal del ejercicio inmediatamente
anterior a aquél en que ocurre el pago, los cuales serán gravados conforme a
lo previsto en este capitulo.

Art. 71.- Agotadas las utilidades del ejercicio inmediato anterior al pago,
conforme al orden de imputación señalado en el articulo precedente, o si no
hay utilidades en este ejercicio, se presumirá que los dividendos que se
repartan corresponderán a las utilidades del ejercicio más cercano al inmediato
anterior a aquél en que ocurre el pago y su gravabilidad se determinará en el
mismo orden de imputación establecido en el articulo anterior, hasta que las
utilidades contra las que se pague el dividendo correspondan a un ejercicio
regido por la ley que se modifica, caso en el cual no serán gravables.

Art. 72.- Las sociedades o comunidades constituidas en el exterior y

domiciliadas en Venezuela o constituidas y domiciliadas en el exterior que
tengan en el país un establecimiento permanente estarán obligadas a pagar,
en su carácter de responsables, por cuenta de sus socios, accionistas o
comuneros, un impuesto de un treinta y cuatro por ciento (34%) sobre su
enriquecimiento neto, gravado en el ejercicio. Este dividendo presunto no
procede en los casos en que la sucursal pruebe, a satisfacción de la
Administración Tributaria, que efectuó totalmente en el país la reinversión de la
diferencia entre la renta neta fiscal gravada y la renta neta. Esta reinversión
deberá mantenerse en el país por el plazo mínimo de cinco (05) años. Los
auditores externos de la sucursal deberán presentar anualmente, con la
declaración de rentas, una certificación que deje constancias que la utilidad a
que se contrae este articulo, se mantiene en Venezuela. Tal enriquecimiento se
considerará como dividendo o participación recibido por el accionista, socio o
comunero en la fecha de cierre del ejercicio anual de la sociedad o comunidad.
El reglamento determinará el procedimiento a seguir. Esta norma solo es
aplicable al supuesto previsto en este artículo.

Art. 73.- Se considerara dividendo pagado, sujeto al régimen establecido en el

presenta capitulo, los créditos depósitos y adelanto que hagan las sociedades
a sus socios, hasta el monto de las utilidades y reservas conforme al balance
aprobado que sirve de base para el reparto de dividendos, salvo que la
sociedad haya recibido como contraprestación intereses calculados a una tasa
no menor de tres (3) punto porcentuales por debajo de la tasa activa bancaria,
que al efecto fijará mensualmente el BCV y que el socio deudor haya pagado
en efectivo el monto del crédito, depósito o adelanto recibido, antes del cierre
del ejercicio de la sociedad.

Artículo 74. El impuesto proporcional que grava el dividendo en los términos

de este Capítulo, será del treinta y cuatro por ciento (34%) y estará sujeto a
retención total en el momento del pago o del abono en cuenta.

Parágrafo Primero: En los casos de dividendos en acciones emitidos por la

empresa pagadora a personas naturales o jurídicas, el impuesto proporcional
que grava el dividendo en los términos de este Capítulo, estará sujeto a
retención total en el momento de su enajenación.

Parágrafo Segundo: Cuando los dividendos provengan de sociedades

dedicadas a las actividades previstas en el encabezamiento del artículo 9 de
esta ley, se gravarán con la alícuota del sesenta y siete punto siete por ciento
(67,7%), sujeta a retención total en la fuente.

Parágrafo Tercero: Cuando los dividendos provengan de sociedades que

reciban enriquecimientos netos derivados de las actividades previstas en el
 aparte único del artículo 10 de la ley, se gravarán con la alícuota del sesenta
por ciento (60%), sujeta a retención total en la fuente.

Artículo 75. En aquellos supuestos en los cuales los dividendos provengan de

sociedades cuyo enriquecimiento neto haya estado sometido a gravamen por
distintas tarifas, se efectuará el prorrateo respectivo, tomando en cuenta el
monto e la renta neta fiscal gravado con cada tarifa.

4.- Emisión de Nuevas Acciones

El capital de las empresas está representado por acciones, las cuales representan la parte
proporcional del capital de al sociedad, así como los derechos que confieren a sus poseedores.
Las acciones comunes o preferentes son aquellas que emite una sociedad para ser colocadas
entre el público inversionista, de igual forma el capital común nuevo que desee emitir una
empresa, puede ser colocado en ofertas privadas de acciones, las cuales se llevan a cabo por
promotores privados o entre inversionistas conocidos por los administradores de la empresa.

Como herramienta de financiamiento, las acciones comunes tienen dos objetivos

fundamentales:

• Emisión de acciones comunes para incrementar el capital social de la empresa y de

esta forma incorporar nuevos recursos económicos en la operación de la misma, generalmente
para llevar a cabo algún proyecto de inversión de gran envergadura.
• Colocar entre el público inversionista parte de las acciones comunes en poder de los
accionistas de la empresa, para que estos recuperen la proporción de la inversión que
requieran y que ponen a la venta, con lo que se da mayor liquidez individual a los accionistas y
se incorporan nuevos inversionistas a la empresa.

4.1- Parámetros Legales de la Emisión de Nuevas Acciones

Según el Código de Comercio

• Las acciones deben ser de igual valor y dan a sus tenedores iguales derechos, si los
estatutos no disponen otra cosa. Las acciones pueden ser nominativas o al portador.
• El título de las opciones nominativas o al portador debe contener:

1. El nombre de la compañía, su domicilio, el lugar en que se encuentren los

estatutos, con expresión de la fecha y numero del registro.
2. El monto del capital social, el precio de la acción, y si hay varias clases de
éstas las preferencias que respectivamente tengan, y el monto de las diversas
clases.
3. La fecha en que conformen a los estatutos haya de verificarse la asamblea
anual ordinaria.
4. La duración de la compañía. Las acciones deben ser firmadas por dos
administradores por lo menos, o por el administrador de la compañía, si es uno
solo.

o Las acciones que no estén íntegramente pagadas son siempre nominativas de

ellas y sus cesionarios sucesivos son responsables total de dicha acciones.
o En el caso de falta de pago de cuotas debidas por acciones suscritas, la
sociedad puede hacer vender los certificados por cuenta del accionista, por medio de un
corredor o en pública almoneda, sin perjuicio del derecho que tiene para obrar contra el
suscriptor y el cesionario para el pago de la suscripción.

El adjudicatario de la acción se subroga en todos los derechos y obligaciones

del accionista, quedando éste subsidiariamente responsable del cumplimiento
de dichas obligaciones.
 Si puesta en venta la acción no hubiere oferta, la compañía puede anularla
aprovechándose de los pagos hechos a cuenta de ella. La anulación se
publicará expresándose el número de la acción anulada.

• La propiedad de las acciones nominativas se prueba con su inscripción en los libros de

la compañía, y la cesión de ellas se hace por declaración en los mismos libros, firmada por el
cedente y por el cesionario o por sus apoderados.
• En caso de muerte del accionista, y no formulándose oposición, bastará para obtener la
declaración del cambio de propiedad en el libro respectivo y en los títulos de las acciones, la
presentación de estos títulos, de la partida de defunción y, si la compañía lo exige, un
justificativo declarado bastante por el tribunal de 1° Instancia en lo Civil, para comprobar la
cualidad de heredero.
• La propiedad de las acciones al portador se transfiere por tradición del título. Si
pertenecieren a menores y fueren vendidas sin los requisitos establecidos en el articulo 366 del
Código Civil, la venta no se anula, pero quedan al menor todos sus derechos contra el tutor.
• Las acciones al portador pueden cambiarse por nominativas y éstas por acciones al
portador, salvo en el último caso, lo dispuesto en el articulo 294. (que no este totalmente
cancelado).
• Si una acción nominativa se hace propiedad de varias personas, la compañía no esta
obligada a inscribir ni a reconocer sino a una sola, que los propietarios deben designar como
único dueño.

4.2- Preferencia en la Adquisición de Nuevas Acciones

Derecho de prioridad. Con un derecho de prioridad, los accionistas comunes actuales tiene el
derecho de conservar su propiedad proporcional en la corporación. Si ésta emite acciones
comunes adicionales se le s debe conceder el derecho de suscribir las nuevas acciones para
que puedan mantener su interés pro rata en la compañía. Usted podría ser propietario de cien
acciones de una corporación que decide emitir una nueva oferta de acciones de la compañía
con el propósito de incrementar las acciones en manos del público en 10%. Si tiene derecho de
prioridad, se le debe dar la opción de comprar diez acciones adicionales, para que pueda
conservar su propiedad proporcional, pero la mayoría señala que un accionista tiene derecho
de prioridad a menos que la escritura constitutiva se lo niegue

Oferta pública de valores. La banca de intervención actúa como intermediario en la

distribución de nuevos valores entre el público. Su principal función es comprar los valore de la
compañía y revenderlos a los accionistas. Los bancos de inversión poseen el conocimientos,
los contactos y la organización de ventas necesaria para realizar un trabajo eficiente de
comercialización de los valores entre los inversionistas, puesto que están todo el tiempo dentro
del negocio de comprar valores de la compañía y venderlos a los inversionistas, este tipo de
bancos generalmente puede realizar dicho servicio a un costo más bajo que lo que implicaría
para una empresa individual.

Hay dos medios por los cuales la compañía ofrecen valores al público. La suscripción
tradicional y un registro de anaquel. En años recientes, este último sé a convertido en el medio
dominante, por lo menos con respecto a las corporaciones más grandes.

Suscripción tradicional. Cuando una institución bancaria de inversión compra una emisión de
valores, suscribe la venta de la emisión dándole a la compañía un cheque por el precio de
compra. En ese momento la compañía queda liberada del registro de no poder vender la
emisión al precio establecido. Si la emisión no se vende bien, ya sea a causa de un cambio
adverso en el mercado o porque tiene un precio excesivo. Es el suscriptor, no la compañía,
quien absorbe la pérdida. De manera que el banco de inversión asegura, o suscribe, el riesgo
de fluctuación adversas en el precio de mercado durante el periodo de distribución.

Una suscripción tradicional puede realizarse sobre bases de licitación competitiva o

negociadas. Con una licitación competitiva, la compañía emisora especifica la fecha en que se
recibirán las licitaciones selladas, y los grupos e bancos que participan entregan licitaciones en
el tiempo y lugar determinados. El grupo que tiene la licitación más alta es la que gana la
 emisión de valor, con una oferta negociada, la compañía emisora selecciona un banco de
inversión y trabaja directamente con esa empresa para determinar las características básicas
de esa emisión. La función de los bancos de inversión de soportar el riesgo está compensada
por las utilidades obtenidas de la suscripción.

4.3- Posibilidades de Nuevo Capital a Través del Ingreso de Nuevos Socios

Como fuente de financiamiento, la emisión de nuevo capital social común y consecuentemente

la incorporación de recursos frescos a la empresa es muy importante, ya que se logran los
siguientes elementos financiamientos:

• Se solidifica la estructura financiera de la empresa, pues se incorporan nuevos

recursos cuya contra partida es el capital social.
• Se reduce el nivel de apalancamiento, pues los nuevos recursos no provienen de
pasivos, sino del capital social.
• Se reduce el costo financiero (intereses a cargo) al no contratar nuevos pasivos.
• Se reduce la carga financiera al no impactar al flujo de efectivo de la empresa con
amortizaciones periódicas de capital e intereses tal y como se generaría con un pasivo.
• Los nuevos accionistas pueden ser incorporados a la administración de la empresa, lo
que ejercería presiones para profesionalizar y hacer más eficiente su administración, además
de tener nuevas "fuentes" de ideas y tecnologías.

Los Inconvenientes principales de una nueva emisión de acciones se resumen en dos

importantes puntos:

• Los recursos obtenidos son más caros que los provenientes de fuentes de pasivos, ya
que los dividendos (costo de capital recibido) no son deducibles de impuestos, tal y como son
los intereses pagados por los pasivos.
• Se reduce el rendimiento de la inversión de accionistas con los recursos provenientes
del capital en relación con recursos provenientes del pasivo.

Para que la emisión de acciones sea una fuente de financiamiento, se requiere que sean
colocadas por medio de una oferta primaria de acciones, sea esta pública o privada.

La oferta primaria de acciones es aquella que se pone a disposición de los inversionistas por
primera vez, de tal manera que los recursos invertidos por estos llegan directamente a las
arcas de la empresa, cuando se trata de un aumento de capital. La colocación secundaria de
acciones es la que se da en momentos posteriores a la primaria y es la circulación de acciones
con el objeto de especular con ellas y obtener beneficios económicos, o bien para recuperar la
inversión que tiene en acciones de las empresas, sin que estos recursos pasen por las arcas
de la tesorería de la sociedad.

Son títulos nominativos, que representan cada una de las partes iguales en que es dividido el
capital social de una empresa e incorporar los derechos y las obligaciones de los socios, son
emitidos por personas morales, sirven para: comprar activos fijos, realizar planes de expansión
o financiar proyectos de inversión, están garantizadas por el prestigio de la empresa emisora,
siendo su plazo la vida de la empresa, su valor depende de lo que establezcan los estatutos de
la empresa y pueden ser adquiridas por personas físicas o morales, nacionales o extranjeras
de acuerdo con los estatutos.

CONCLUSIÓN

Es importante destacar el financiamiento como instrumento fundamental para incrementar la

productividad y eficiencia empresarial, particularmente como medio que facilite condiciones
competitivas en los mercados nacionales e internacionales.

También toda empresa se ve influenciada por el financiamiento para cubrir sus necesidades de
liquidez y para iniciar nuevos proyectos, podemos concluir con mencionar que el financiamiento
interno son los fondos proporcionados por el equipo inicial, la familia y los amigos, antes y al
momento del lanzamiento. Y a mediada que la empresa crece, gana acceso a financiamientos
intermediarios de tipo patrimonial.

Según la sabiduría convencional el financiamiento bancario o para bancario no estará

disponible para empresas pequeñas antes de que alcancen un nivel de producción tal que su
balance refleje activos tangibles sustanciales que puedan ser utilizados como colateral, tales
como cuentas por cobrar, inventarios y equipos.

BIBLIOGRAFÍA

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