Estudiante: Jordy Calero López

Carrera: Economía
Asignatura: Economía Financiera

TALLER DE AUTOEVALUACION No. 3

RESPONDA LO SIGUIENTE:

1. Se emitió́ un bono a 10 años con valor nominal de 1 000 dólares y pagos de

intereses de 60 dólares anuales. Si poco después de la emisión del bono se
incrementaran los rendimientos de mercado, ¿qué sucedería con los siguientes
elementos?

a) Tasa de cupón
Si incrementan los rendimientos de mercado su tasa de cupón no va a cambiar.

b) Precio
Si incrementan los rendimientos de mercado su precio va a bajar.

c) Rendimiento al vencimiento
Si incrementan los rendimientos de mercado su rendimiento va a subir.

2. Un bono con cupón de 8% se vende a un precio de 97%. ¿El rendimiento al

vencimiento es mayor o menor a 8%?

Si el bono de 8% se vende a un precio de 97%. El rendimiento va a ser mayor de 8%.

3. En agosto de 2006 los bonos del Tesoro 12.5% al 2014 ofrecieron un rendimiento
pagadero semestralmente de 8.669%. Calcule el precio del bono tomando en cuenta
que los cupones se pagan cada seis meses.

Pagos descontados del cupón de 12.5/2 = 6.25% a 8.669/2 = 4.3345%

8 x 2 = 16 periodos semestrales.
Agregue el VP del pago final en 2014.
Precio = 121.78%.

4. He aquí́ los precios de tres bonos con vencimiento a 10 años:

Si los cupones se pagaran anualmente, ¿qué bono ofrecería el rendimiento al
vencimiento más alto? ¿Cuál daría el rendimiento más bajo? ¿Qué bonos tendrían las
duraciones más cortas o más largas?

El rendimiento a vencimiento anda en torno a 4.3% para el cupón de 2%, 4.2% para el
cupón de 4%, y 3.9% para el cupón de 8%. El bono de 8% tuvo la duración más corta
(7.65 años), el de 2% la más larga (9.07 años).

5.
a) ¿Cuál es la fórmula del valor de un bono de 5% a dos años en términos de sus
tasas spot?
50 1050
vp = +
1 + r1 (1 + r2) 2

b) ¿Cuál es la fórmula de su valor en términos del rendimiento al vencimiento?

50 1050
vp = + 2
1 + y (1 + y)

c) Si la tasa spot a dos años es superior a la tasa a un año, ¿el rendimiento al

vencimiento es mayor o menor que la tasa spot a dos años?

Menos (está entre las tasas spot, al contado, a un año y a dos años).

d) En las siguientes oraciones, seleccione la respuesta correcta que está adentro de

los paréntesis:
 “La fórmula (rendimiento al vencimiento/tasa spot) descuenta todos los flujos de
efectivo de un bono a la misma tasa, incluso si ocurren en diferentes momentos.”
 “La fórmula (rendimiento al vencimiento/tasa spot) descuenta todos los flujos de
efectivo recibidos en el mismo momento a la misma tasa incluso si los flujos
provienen de diferentes bonos.”

6. Dé ejemplos sencillos para contestar lo siguiente:

a) Si las tasas de interés aumentan, ¿los precios de los bonos suben o bajan?

Es una relación inversamente proporcional si la tasa de interés sube, esto hace

menos atractivos los bonos de intereses definidos para él un determinado bono y
el precio de mercado bajará.

b) Si el rendimiento del bono es mayor que el del cupón, ¿el precio del bono es
mayor o menor que 100?
 Si r=10%
Bono de 10% a un año vale
110/1.1=100 FORMULA R=r/(1+r)
Si r = 15% Vale 110/1.15=95.65
Por lo tanto, si el rendimiento del
bono es mayor que el cupón el
precio del sería menor.
c) Si el precio de un bono excede 100, ¿el rendimiento es mayor o menor que el
cupón?

R=5% bono del 10% a un año vale: 110/1.05=104.76

Por lo tanto, el rendimiento sería menor.

d) ¿Se venden los bonos con cupón alto a precios mayores o menores que los
bonos con cupón bajo?

Si r=10%. Bono de 10% a un año vale: 110/1.1=98.18

Por lo tanto, se vendería el cupón a un precio mayor

e) Si las tasas de interés cambian, ¿la modificación en el precio de los bonos con
cupón alto será́ proporcionalmente mayor que la de los bonos con cupón
bajo?

No, porque los bonos de cupón bajo tienen duraciones mayores, a menos que haya
un solo periodo al vencimiento, por lo que son más volátiles.

7. El siguiente cuadro contiene los precios de una muestra de strips del Tesoro de
Estados Unidos cotizados en agosto de 2006. Cada strip realiza un solo pago de 1000
dólares al vencimiento:

a) Calcule la tasa de interés spot compuesta anualmente para cada periodo.

ST=(M\Pt)^(1/t)-1
AÑO 2007
Monto de pago (M)=1 000
ST=(1000\955.3)-1=4.68%
precio (pt)
Tiempo (t)
AÑO 2008
ST=(1000/910.7)^(1\2)-1=4.79% Tasa spot (st)

AÑO 2009
ST=(1000/862)^(1\3)-1=5.075

AÑO 2010
ST=(1000/800.8)^(1\4)-1=5.38
 b) ¿La estructura de plazos tiene pendiente positiva o negativa, o es horizontal?

La estructura de plazos Tiene pendiente ascendente porque indica que los

Rendimientos tienden a aumentar con vencimientos más prolongados. Cuanto más
tiempo le reste a un bono para llegar a su vencimiento, mayor será su potencial tanto
de volatilidad de precio como de riesgo de pérdida.

c) ¿Esperaría que el rendimiento de un bono con cupón que vence en agosto de

2010, fuera mayor o menor que el rendimiento de un strip de 2010?

Esperaría que fuera menor que el rendimiento de un strip, ya que el rendimiento al

Vencimiento es engañoso.

d) Calcule la tasa de interés forward a un año pagadera anualmente para agosto

de 2008. Realice el mismo ejercicio para agosto de 2009.

8. a) Un bono de 8% a cinco años rinde 6%. Si permanece sin cambios, ¿cuál será́
su precio dentro de un año? Asuma la existencia de cupones anuales.

𝟖𝟎 𝟖𝟎 𝟖𝟎 𝟖𝟎 𝟏𝟎𝟖𝟎
 𝐕𝐏 𝟏 𝟎. 𝟎𝟔 𝟏 𝟎. 𝟎𝟔 𝟐 𝟏 𝟎. 𝟎𝟔 𝟑 𝟏 𝟎. 𝟎𝟔 𝟒 𝟏 𝟎. 𝟎𝟔 𝟓

𝑽𝑷 𝟑𝟑𝟔. 𝟗𝟖

VP=
𝑽𝑷=75.47 SU PRECIO DENTRO DE UN AÑO

b) ¿Cuál es el rendimiento total para un inversionista que mantiene el bono durante

el año?

6%
=0.08%
75.46

c) ¿Qué deduce sobre la relación entre el rendimiento de un bono durante un

periodo específico y los rendimientos al vencimiento al principio y al final de
ese periodo?

Durante un período específico el rendimiento es mayor que el rendimiento al final del

período.

9. ¿Falso o verdadero? Explique.

a) Los bonos con mayor vencimiento forzosamente tienen mayores duraciones.

Verdadero, cuanto mayor es el vencimiento de un bono, más largo es el plazo de tiempo

durante el cual se distribuye su renta (en forma de cupones), y por consiguiente, mayor
es la probabilidad de que el valor de dicha renta se vea afectado por cambios en los tipos
de interés. Por este motivo, dicho bono tendrá más duración que otro con un vencimiento
más corto.
b) Cuanto mayor sea la duración de un bono, menor será́ su volatilidad.

Verdadero, los bonos de larga duración son más volátiles que aquellos bonos a corto
Plazo. Un incremento repentino en las tasas de interés podría rebajar con facilidad 30
o 40% del precio de los bonos de largo plazo.

c) En igualdad de circunstancias, cuanto menor sea el cupón del bono, mayor

será́ su volatilidad.

Verdad, cuando en el bono tanto la duración como la volatilidad sea mayor significara
una tasa de cupón menor.

d) Si las tasas de interés aumentan, las duraciones de los bonos también suben.

Falso, ya que, si los intereses aumentan, el valor presente se reduce o disminuye.

10. Calcule las duraciones y volatilidades de los títulos A, B y C. Sus flujos de efectivo
se muestran abajo. La tasa de interés es de 8%.

11. a) Suponga que la tasa de interés spot a un año en el periodo 0 es de 1% y que la

tasa a dos años es de 3%. ¿Cuál es la base de interés forward del año 2?

𝑟 = 1% 𝑟 = 3% Fórmula a usar:

Hallar la tasa de forward(𝒇𝒇):

b) ¿Qué indica la teoría de las expectativas de la estructura de plazos sobre la

relación entre la tasa forward y la tasa spot de un año en el periodo 1?

Según la teoría de las expectativas, establece que la tasa de interés 𝑓𝑜𝑟𝑤𝑎𝑟𝑑 F2 es

Igual a la tasa 𝑠𝑝𝑜𝑡.

c) Durante mucho tiempo, la estructura a plazos en Estados Unidos ha tenido, en

promedio, una pendiente positiva. ¿Esta evidencia apoya o rechaza la teoría de las
expectativas?

La rechaza, suponiendo que los inversionistas han esperado a que la tasa de interés suba.

d) Si los bonos de plazo más largo implican mayor riesgo que los bonos de corto
plazo, ¿qué deduce sobre la relación entre la tasa forward y la tasa spot a un año en
el periodo 1?

La tasa de forward es igual a la tasa spot esperada más una prima de riesgo.

e) Si usted tiene que cumplir compromisos de largo plazo (por ejemplo, la educación
universitaria de sus hijos), ¿es más seguro invertir en bonos de largo o corto plazo?
Asuma que la inflación es predecible.
Sabiendo que la inflación se puede predecir, entonces sería bono a largo plazo.

f) Si la inflación es muy variable y usted tiene que hacer frente a obligaciones reales
de largo plazo, ¿es más seguro invertir en bonos de corto o largo plazos?

Invertiría a corto plazo.

RESUELVA LO SIGUIENTE:

12. Un bono del gobierno alemán de 10 años (bund) tiene un valor nominal de 100
euros y cupón anual de 5%. Suponga que la tasa de interés (en euros) es igual a 6%
por año. ¿Cuál es el VP del bono?

VP=5[1/0.06−1/(1+0.06)10(0.06)]+100¿

VP=5(16.66666667−9.3065796152)+55.839477

VP=36.800435256+55.839477

VP=92.6399129476

13. Vuelva al problema 12. Asuma que el bund alemán paga intereses semestrales
como si fuera un bono estadounidense (el bono pagaría .025 3X100 = 2.5 euros
cada seis meses). ¿Cuál es el VP en este caso?

Valor nominal = 100

Cupón semestral = 2.5%
Tasa de interés o rendimiento semestral = 3%; número de semestres = 20

1+0.03
¿
¿
¿

VP=2.5[1/0.03−1/(1+0.03)20(0.03)]+100¿

VP=2.5(33.33333333−18.4558)+55.3675

VP=37.193687151138767+55.3675

VP=92.5612625697722466

14. Un bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años con valor nominal de 10 000
dólares ofrece un cupón de 5.5% (2.75% del valor nominal cada seis meses). La tasa
de interés capitalizable semestralmente es de 5.2% (la tasa de descuento a seis meses
es de 5.2/2 = 2.6%).
 a) ¿Cuál es el valor presente del bono?
b) Haga una gráfica o cuadro donde muestre cómo cambia el valor presente
del bono según las tasas de interés compuestas semestralmente de 1 a 15%.

15. Suponga que los bonos de gobierno a cinco años rinden 4%. Valúe un bono con
cupón de 6% a cinco años. Parta del supuesto de que el bono es emitido por un
gobierno pan europeo y ofrece cupones anuales. A continuación, realice de nuevo el
ejercicio suponiendo que el bono es emitido por el Tesoro de Estados Unidos, paga
cupones bianuales y rinde una tasa compuesta cada seis meses.

VP = 6/1.04 + 6/(1.04)^2 + 6/(1.04)^3 + 6/(1.04)^4 + 106/(1.04)5

VP = 108.90

VP = 6/1.04 + 6/(1.04)^2 + 6/(1.04)^3 + 6/(1.04)^4 + 1006/(1.04)5

VP = 848.64

16. Vuelva al problema 15. ¿Cómo cambiaría el valor del bono en cada caso si la
tasa de interés disminuyera a 3%?

17. Un bono gubernamental a seis años ofrece pagos de cupón anuales de 5% y un

rendimiento de 3% compuesto cada anõ . Suponga que en un anõ después el bono aún
rinde 3%. ¿Cuál es el rendimiento obtenido por el tenedor del bono durante 12 meses? En
seguida, suponga que el bono rinde 2% al final del año. En este caso, ¿qué rendimiento
obtendriá el tenedor?

18. Un bono de 6% a seis años rinde 12% y otro bono de 10% a seis anõ s rinde 8%.
Calcule la tasa spot de seis años. Asuma la existencia de cupones anuales. Pista: ¿Cuáles
seriá n los flujos de efectivo si invirtiera en 1.2 bonos de 10%?

19. ¿Es más probable que el rendimiento de los bonos con cupón alto sea mayor que el
de los bonos con cupón bajo cuando la estructura de plazos tiene pendiente positiva o
negativa?

20. La tasa spot a un año es r1= 6%, en tanto que la tasa forward de un préstamo a
un año con vencimiento en el año 2 es f2 = 6.4%. De igual manera, f3 = 7.1%, f4 =
7.3% y f5 = 8.2%. ¿Cuáles son las tasas spot r2, r3, r4 y r5? Si la hipótesis de las
expectativas es cierta, ¿qué opina sobre las tasas de interés futuras esperadas?
 R^2 = (1+ 0.064)^2 – 1 R^3 = (1+ 0.071)^3 – 1
(1+0.06)^1 (1+0.064)^2
R^2 = 1.068015094 – 1 R^3 = 1.085138461
R^2 = 6.8015% –1
R^3 = 8.5138%

R^4 = (1+ 0.073)^4 – 1

(1+0.064)^3
R^3 = 1.079022437 – 1
R^4 = 7.9022%

21. Supongamos que su empresa recibirá 100 millones de yenes en t = 4, pero debe saldar
107 millones de yenes en t = 5. Utilice las tasas spot y forward del problema 20.
Demuestre cómo la empresa puede garantizar la tasa de interés a la cual invertirá en t =
4. ¿Serán suficientes los 100 millones de yenes, invertidos a esa tasa segura, para cubrir
el pasivo de 107 millones de yenes?

22. Utilice las tasas del problema 20 una vez más. Considere los siguientes bonos que
vencen en cinco anõ s. Calcule el rendimiento al vencimiento de cada uno. ¿Cuál
representa una mejor inversió n (o son igualmente atractivos)? Cada uno tiene un valor
nominal de 1000 dólares con cupones anuales.

23. Usted calculó las siguientes tasas spot:

 a) ¿Cuáles son los factores de descuento de cada periodo (es decir, el valor presente
de un dólar pagado en el año t)?

b) ¿Cuáles son las tasas forward de cada periodo?

c) Calcule el VP de los siguientes bonos suponiendo la existencia de cupones
anuales:
d) Bono de 5% a dos años.

VP=VN/(1+r) ^N
VP=1/ (1+0.05) ^2
VP=0.90

e) Bono de 5% a cinco anõ s.

:
VP=VN/(1+r) ^N
VP=1/ (1+0.05) ^5
VP=0.78

f) Bono de 10% a cinco años.

:
VP=VN/(1+r) ^N
VP=1/ (1+0.01) ^5
VP=0.95
 g) Explique de manera intuitiva por qué el rendimiento al vencimiento del bono
de 10% es menor que el del bono de 5%.
El rendimiento del bono varía en función del precio y el interés que paga.

h) ¿Cuál debería ser el rendimiento al vencimiento de un bono con cupón cero

de cinco años?
El rendimiento debe ser justificativo los cinco años

i) Demuestre que el rendimiento al vencimiento correcto de una anualidad a

cinco años es de 5.75%.

j) Explique de manera intuitiva por qué el rendimiento de los bonos a cinco

años descri-tos en la parte debe ubicarse entre el rendimiento de un bono
cupón cero a cinco años y una anualidad a cinco años.

Porque un bono cupón cero es aquel en el cual no existe pago periódico de

intereses durante la vida del bono y se comercializa con un descuento bastante
inferior a su valor nominal. Y una anualidad porque son aquéllas donde los
periodos de pago coinciden con los de capitalización de intereses.

24. Revise las tasas de interés spot que aparecen en el problema 23. Suponga que
alguien le dijo que la tasa de interés spot a seis años era de 4.80%. ¿Por qué no le
creería a esa persona? ¿Cómo ganaría dinero si él tuviera razón? ¿Cuál es el valor
mínimo razonable de la tasa spot a seis años?

25. Vuelva a las tasas de interés spot del problema 23. Qué puede deducir sobre la
tasa de interés spot a un año en cuatro años si:

a) La teoría de las expectativas de la estructura de plazos es correcta.

Si es correcta porque la relación que existente entre la tasa de interés y el periodo de

vencimiento de un bono se le conoce como la estructura de plazos de las tasas de interés.
Esta relación se describe gráficamente como una curva de rendimiento, en la que se
establece una conexión entre el plazo de vencimiento de un bono y su rendimiento al
vencimiento en un momento determinado. Para cada periodo de breve duración existe
una curva de rendimiento particular; al cambiar las condiciones de mercado, también
cambian la forma y ubicación de la curva.

b) Una inversión en bonos de largo plazo conlleva riesgos adicionales.

Si, porque la duración tiene un significado especial en el contexto de los bonos. Es una
medida de cómo, en años, el precio de un bono se tarda en ser compensado por el flujo
de efectivo interno. Es una medida importante para los inversores a considerar, porque
bonos de mayor duración conllevan más riesgo y tengan mayor volatilidad de los precios
que bonos con duraciones inferiores.
26. Ubique los precios de 10 bonos del Tesoro de Estados Unidos con diferentes
cupones y vencimientos. Calcule cómo cambiarían los precios si sus rendimientos al
vencimiento aumentaran un punto porcentual. ¿Qué bonos serían los más afectados
por el cambio en los rendimientos, los de corto o largo plazos? ¿Cuáles resultarían
más afectados, los bonos con cupón alto o bajo?

Los bonos que serían más afectados por su rentabilidad serían los bonos de corto plazo

por lo que han reaccionado a la baja debido a que los rendimientos deben subir para

ajustarse a esta nueva realidad y los bonos de corto plazo han sido muy útiles para

aquellos inversores que necesitan rentabilizar el capital, pero al mismo tiempo mitigar el

efecto negativo que tiene en los precios de éstos la subida de las tasas de interés.

Los bonos de largo plazo el mercado de deuda está representado por bonos del Tesoro a

corto plazo, bonos a medio y largo plazo, así como los valores del Tesoro protegidos

contra la inflación (TIPS). El rendimiento de los bonos puede verse afectado por un

cambio en los tipos de interés.