Unidad 1

Fundamentos de las finanzas

1. Desarrollo de las finanzas. Orígenes de la disciplina. Período de expansión 1900-1929.

Período de crisis 1930-1945. Período de expansión 1945-1975. Crisis y globalización. El
campo actual de las finanzas.

2. Certeza, riesgo e incertidumbre. Asociación entre el riesgo y el retorno. Expectativa y

racionalidad.

3. Inmovilización de capital. Costo de oportunidad del capital. El concepto de capital

necesario.

4. Vector de flujos de fondos. Periodización. Cuadro de flujo de fondos. Determinación

del cash flow o flujo neto de caja. Flujos regulares e irregulares.

5. Valor tiempo del dinero. Teoría clásica del interés de Irving Fisher. Tasas de interés.
Periodización. Anualización. Efecto impositivo. Efecto inflacionario.

6. Valuación de flujos de fondos: Valor presente, VPN, TIR, TIREA. Divergencias. Tasa de
Fisher. Supuestos teóricos. TIR modificada.

Unidad 2

Los mercados financieros

1. Mercados financieros: concepto. Funciones. Clasificación: mercados primarios y

secundarios, mercados spot y forward, mercados de intermediación, subasta y over
the counter.

2. Activos financieros: concepto. Clasificación: bonos, acciones, commodities, derivados

financieros, divisas, otros activos financieros.

3. Valuación de acciones. Price earning ratio. Valuación de bonos: duration, volatilidad,

valor técnico, paridad.

4. Desarrollo histórico de los mercados financieros internacionales. Clasificación: money

market, capital market, derivatives market, forex exchange market.

5. Análisis de los mercados financieros internacionales: índices bursátiles. Tasas

internacionales: libor, prime, fondos federales, bonos del Tesoro de Estados Unidos.

6. Mercados financieros argentinos: monetario, de crédito, bursátil, cambiario. Análisis

de los mercados financieros: fundamentals macroeconómicos, indicadores de
mercado.

Unidad 3

Diagnóstico económico-financiero

1. Diagnóstico y prospección. Diagnóstico económico y financiero: concepto, objetivos,

variables, indicadores.
 2. Estructura de inversión: factores condicionantes. Composición: capital fijo y capital de
trabajo. Capital de trabajo permanente y fluctuante: componentes.

3. Estructura de financiamiento: factores condicionantes. Fondos propios. Fondos de

terceros: deuda flotante y consolidada. Fondos de corto y largo plazo.

4. Diagnóstico económico. Indicadores de rentabilidad: margen de contribución,  margen

económico, rotación de la inversión, ROA, Dupont, ROE, efecto palanca. Riesgo
económico: punto de equilibrio, margen de cobertura, leverage operativo.

5. Diagnóstico financiero. Posición de liquidez: solvencia, endeudamiento, liquidez

corriente, rápida y ácida. Capacidad de liquidez: plazo promedio de cobranza, plazo
promedio de inventario, plazo promedio de pago, ciclo operativo, liquidez teórica.
Riesgo financiero: leverage financiero. Riesgo empresarial.

6. Relaciones técnicas: volumen, equilibrio, seguridad. Modelo general de

financiamiento. Fondo de maniobra. Problemas financieros: descalce, default,
iliquidez, insolvencia, cesación de pago. Instrumentos: liquidación de activos,
refinanciamiento, reconversión de deuda, consolidación de deudas, reingeniería
financiera.

Unidad 4

Decisiones de inversión

1. Concepto de inversión. Flujo de fondos de una inversión. Técnicas de evaluación de

proyectos: tasa interna de retorno, valor presente neto, pay back simple, pay back
ajustado, índice de rentabilidad, tasa contable.

2. Categorías y dimensiones del riesgo de una inversión. Medición del riesgo individual:
valor esperado, varianza, desvío estándar, coeficiente de variación, tasa de retorno por
unidad de riesgo. Normalización del riesgo: modelo de Gauss.

3. Teoría del portafolio de Harry Markowitz. Cartera. Set de oportunidades. Cartera

eficiente. Curva de eficiencia. Curvas de utilidad. Cartera óptima de un inversor.
Cartera óptima del mercado. Retorno y riesgo de cartera.

4. Teoría del mercado de capitales de William Sharpe. Críticas a Markowitz. Riesgo

diversificable y sistemático. Capital asset pricing model. Tasa de retorno requerida
para una cartera de inversión: capital market line. Tasa de retorno requerida para un
activo individual: secutities market line. Coeficiente beta.

5. Técnicas empíricas de medición del riesgo de un proyecto: análisis de sensibilidad,

hipótesis extremas, tasa de descuento ajustada por riesgo, equivalencia a la certeza.

6. Técnicas probabilísticas de medición del riesgo de un proyecto: tasa interna de retorno

esperada, valor presente neto esperado, flujos correlacionados e independientes,
modelo de Hillier, modelo de simulación de Hertz.

Unidad 5

Decisiones de financiamiento

1. Decisiones de inversión y de financiamiento: diferencias. Mercados reales y

financieros: diferencias. Financiamiento con fondos propios y de terceros: diferencias.
 Financiamiento a corto y largo plazo: diferencias. Financiamiento en moneda
doméstica y en divisas: diferencias.

2. Teoría tradicional de la estructura de capital. Curva de costo de capital. Nivel óptimo

de endeudamiento. Teoría de Modigliani y Miller. Tasa de capitalización. Tasa de costo
de capital.

3. Financiamiento con fondos propios: emisión de acciones, aportes de los propietarios,

fondos generados por las operaciones, reservas, excedentes no distribuidos,
amortizaciones contables.

4. Financiamiento con fondos de terceros: proveedores, clientes, deudas fiscales,

diferimientos de pasivos, financiamiento bancario, warrant, leasing, factoring,
fideicomisos financieros, mercado de capitales. 

5. Tasa de retorno requerida para el capital propio sin endeudamiento. Modelo de

Hamada: tasa de retorno requerida para el capital propio con endeudamiento.

6. Tasa de costo efectivo de endeudamiento. Tasa de costo efectivo de endeudamiento

real neto de impuesto. Tasa de costo medio ponderado de capital: importancia.

Unidad 6

Gestión financiera de organizaciones

1. La creación de valor como objetivo de la gestión financiera. Valor creado por una
decisión financiera. Valor creado por la gestión. Flujo libre de caja. Valor económico
agregado.

2. Presupuesto de capital: formulación de proyectos de inversión. Anteproyecto: idea,

antecedentes, perfiles, pre factibilidad. Proyecto: estudio de mercado, técnico,
económico, financiero. Evaluación: ex-ante, ex-durante, ex-post, evaluación interna o
autoevaluación.

3. Sistema presupuestario: ventajas y desventajas. Presupuesto económico: ventas,

producción, compras, costos y gastos. Estados contables proyectados.

4. Presupuesto financiero. Proyección de ingresos. Proyección de egresos. Posición de

caja: excedente o superávit, equilibrio, insuficiencia o déficit. Decisiones financieras
derivadas de la posición de caja.

5. Administración del capital de trabajo permanente: política de compras e inventario.

Saldo óptimo de inventario. Política de ventas y créditos a clientes.

6. Administración del capital de trabajo fluctuante: política de cobranza y pagos. Saldo

óptimo de caja. Inversiones transitorias. 

Bibliografía Básica

Agüero, Juan O. (2009) Guía Práctica de Administración Financiera, UNaM-FCE, Posadas.

Agüero, Juan O. (1997) Los objetivos de la función financiera, UBA-FCE, Buenos Aires.

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Madrid.
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Grupo Editorial, Buenos Aires.

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Docentes de Administración Financiera, Vaquerías, Córdoba.

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Bibliografía General

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Científica Visión de Futuro, Año 5, Nº 2, Volumen 10, UNaM-FCE, Posadas.

Agüero, Juan O. (2007) Teoría de la administración. Un campo fragmentado y multifacético,

Revista Científica Visión de Futuro, Año 4, Nº 1, Volumen 7, UNaM-FCE, Posadas.

Agüero, Juan O. (2006) Finanzas en las organizaciones cooperativas. Contribuciones para un

debate necesario, Revista Científica Visión de Futuro, Año 3, Nº 2, Volumen 6, UNaM-FCE,
Posadas.

Agüero, Juan O. (2006) Las dimensiones del riesgo en las decisiones financieras, Revista
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Aleman Castilla, María Cristina y González Zavaleta, Eduardo (2006) Modelos financieros en

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Bernardello, Alicia B.; Casparri, María Teresa y Tapia, Gustavo N. (2006) Administración

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López Dumrauf, Guillermo (2003) Finanzas corporativas, Grupo Guía, Buenos Aires.

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Ross, Stephen A.; Jaffe, Jeffrey y Westerfield, Randolph W. (2005) Finanzas corporativas,

McGraw-Hill, Madrid.

Ross, Stephen A.; Jordan, Bradford D. y Westerfield, Randolph W. (2006) Fundamentos de

finanzas corporativas, McGraw-Hill, Madrid.