DATOS

100 POLOS 1 POLO 1500 POLOS

POLOS 100 1.00 1500
COSTO 1000 10.00 15000
VENTA 1030 10.30 15450
UTILIDAD 30 0.30 450

a) Hallar el rendimiento que obtendría el señor Fox al invertir en el negocio del señor Morillas.
(se asume que en total se producen y venden 3000 polos pero el objetivo es solo evaluar el 50% del total de la inversión del señor Fox)
S/.15,450.00

0 1 2 3

Inversión: S/.15,000.00

CALCULO DE LA TIR
INVERSION -S/.15,000.00
Nper 3 0 1 2 3
VF S/.15,450.00 -15000 0 0 15450
TIR del proyecto 0.9902% 0.9902%

b) Determinar si le conviene al señor Fox invertir en el negocio de su primo Valentino.

Alternativa 2 de inversión:

0 1 2 3
Inversión : S/. 15,000
Beneficios : 4000.00 6000.00 9000.00

4000.00 6000.00 9000.00

0 1 2 3

Inversión: -S/.15,000.00

INVERSION -15,000.00
P1 4,000.00
P2 6,000.00
P3 9,000.00
Nper 3
TIR del proyecto 11%

Rpta: Si le conviene en comparación con la alternativa de inversión 1 (negocio con el Sr. Morillas)

c) Estaría dispuesto el señor Fox a “pagar” alguna cantidad con la finalidad de entrar en el negocio de Valentino? ¿Cuánto?

4000.00 6000.00 9000.00

0 1 2 3

Inversión: -15000 + X

Calcuar el valor actual

INVERSION -15000 + X
P1 4,000.00
P2 6,000.00
P3 9,000.00
TIR MENSUAL 0.9902%

15000+X = 4000 + 6000 + 9000

((1+0.9902%)^1) ((1+0.9902%)^2) ((1+0.9902%)^3)

15000+X = 3960.78 + 5882.92 + 8737.86

X = 18581.57 - 15000

X = 3581.6

Rpta. El Sr. Fox estaría dispuesto a invertir adicionalmente como mínimo S/. 3581.6

d) Si la rentabilidad en el negocio del señor Fox en sociedad con el Sr. Morillas fuese 12% mensual, responder (b) y (c).

b) Rta. El rendimiento del 12% en comparación con el rendimiento de la segunda opción de inversión ofrecida por su primo (11%) es ventajos
invertir con el Sr. Morillas, en el negocio de la confección de polos

c) Rta. El Sr. Fox no estaría dispuesto a pagar ninguna cantidad adicional pues sería una desventaja invertir con su primo.

e) Hallar la TIR del proyecto de Valentino. Comentar.

Rpta. La TIR ANUAL del proyecto con el Sr. Valentino sería

TIR del proyecto 11%
TIR ANUAL 52.80%
de la inversión del señor Fox)
entino? ¿Cuánto?

nder (b) y (c).

cida por su primo (11%) es ventajosa por tanto, al Sr. Fox le conviene

tir con su primo.

2. DECISIÓN DE EXPANSIÓN
William Wilson Cerámicas Perú Sac

solución
Cálcular el costo de la inversión

Costo de adquisición del nuevo equipo $ 500,000.00

Costo de instalación del equipo $ 20,000.00
Costo total de la inversión $ 520,000.00

Determinar el flujo de efectivo en los años de vida de la inversión.

El gasto por alquiler es un costo suprimido, que se presentará ya sea que se lleve a cabo o no la inversión y que por lo
tanto deberá ignorarse por ser irrelevante para la decisión.

Los gastos de producción anuales que se considerarán son servicios públicos, personal y materia prma, que dan un
total de 600,000 dólares por año.

El ingreso anual por ventas es $ 10 x 100,000 unidades de producto, o 1 000,000. El ingreso anual antes de
depreciación e impuestos es entonces 1 000,000 de dólares bruto, menos 600,000 dólares de gastos, o $ 400,000
dólares.
Luego hay que determinar los cargos por depreciación que se deducirán de los 400,000 dólares de ingresos anuales
con el método de suma de dígitos de los años.
(1+2+3+4+5 = 15)

AÑO PROPORCIÓN DE 500,000 QUE SE DEPRECIARÁ CARGO POR DEPRECIACIÓN

1 5/15 x 500,000 166,666.67
2 4/15 x 500,000 133,333.33
3 3/15 x 500,000 100,000.00
4 2/15 x 500,000 66,666.67
5 1/15 x 500,000 33,333.33
Depreciación acumulada $ 500,000.00

Encotrar el flujo de efectivo anual cuando los impuestos son 40%. Se muestra el flujo de efectivo sólo para el primer
año.

Ganancias antes de depreciación e impuestos 400,000.00

Deducir: impuestos a 40% -160,000.00
Sumar: Beneficio fiscal del gasto de depreciación (0.4 x 166.666.67) 66,666.67 -93,333.33
Flujo de efectivo (primer año) 306,666.67

Determinar el valor actual del flujo de efectivo. Como Wilson exige por lo menos una tasa de rentabilidad de 20%
sobre las inversiones, se multiplican los flujos de efectivo por el factor de valor actual de 20% para cada año. Hay que
usar el factor de cada uno de los años porque los flujos de efectivo no son anualidades. (Revisar teoría factor de
actualización o Valor actual (VA) en Finanzas)
AÑO Factor de Valor actual Flujo de efectivo VALOR ACTUAL
1 0.833 306,666.67 255,555.56
2 0.694 293,333.33 203,703.70
3 0.579 280,000.00 162,037.04
4 0.482 266,666.67 128,600.82
5 0.402 253,333.33 101,808.98
Valor actual total de los flujos de efectivo (descontado al 20%) $ 851,706.10

Ahora se deber revisar si el VAN es positivo y negativo para tomar la decisión

Valor actual total de los flujos de efectivo $ 851,706.10

Valor de la inversión $ -520,000.00
VALOR ACTUAL NETO $ 331,706.10

Decisión

El valor neto actual es positivo cuando se descuentan las rentas a 20%. Wilson ganará más del 20% sobre su inversión.
Debe realizarse la expansión propuesta.
3. DECISIÓN DE REEMPLAZO
Cervecería Backus

solución

Determinar el costo de la inversión

Precio de la máquina nueva $ 6,000.00

Menos: Venta de la máquina anterior $ -2,000.00
Costos de reparación evitables $ -300.00 $ -2,300.00
Costo efectivo de la inversión $ 3,700.00

Determinar el aumento en flujo de efectivo que se obtiene de la inversión en la máquina nueva.

Ahorros anuales en costos 1,200.00

Diferencia en depreciación
Depreciación anual de la máquina vieja

Costo - Desecho = 4000 - 0 = 400.00

Vida esperada 10

Depreciación anual de la máquina nueva

Costo - Desecho = 6000 - 500 = 1,100.00

Vida esperada 5

Diferencia en la depreciación : (1100 -400) $ 700.00

Incremento neto anual de flujo de efectivo hacia la empresa:

Ahorro en costo 1,200.00

Deducir: Impuestos a 40% -480
Sumar : Ventaja del aumento en depreciación (0.4 x 700) 280 -200
Aumento anual en flujo de efectivo $ 1,000.00

Determinar el valor neto actual de la inversión

El flujo de efectivo de cinco años de 1000 dólares por año es una anualidad.
con descuento de 12%, el valor actual del costo de capital es:

Factor de Valor actual Flujo anual Flujo neto actual

0.893 $ 1,000.00 $ 892.86
0.797 $ 1,000.00 $ 797.19
0.712 $ 1,000.00 $ 711.78
0.636 $ 1,000.00 $ 635.52
0.567 $ 1,000.00 $ 567.43
3.605 $ 3,604.78

El valor actual de la maquina nueva, si se vende a su valor de desecho de 500 dólares al final del quinto año es
0.567 $ 500.00 $ 283.71

Valor actual total de los flujos de efectivo esperados

 3,604.78 + 283.71 = 3,888.49

Determinar si el valor neto actual es positivo:

Valor actual total 3,888.49

Costo de inversión $ 3,700.00
Valor neto acutal $ 188.49

Decisión
La Cervecería Backus deberá realizar la compra, ya que la inversión rendirá poco más que el costo del capital.

Nota: En este ejemplo se demuestra la importancia de la depreciación. El valor actual del flujo de efectivo anual
que surge de las operaciones es sólo:
(ahorro en costos - impuestos ) x (factor de valor actual)
(1,200 - 480) x (3.605) = $ 2,596

Esta cifra es $ 1,104 dólares menor que el costo de inversión de $ 3,700 dólares. Para que esta inversión valga la
pena se requiere una ventaja muy grande en depreciación. El valor actual total de la ventaja es $ 1,009:

(tasa de impuestos x Diferencia de depreciación ) x (factor VA)

0.4 x700 x 3.605 = 1009.4
 5. Taylor Mountain Uranium Company

Taylor Mountain Uranium Company actualmente registra ingresos anuales en efectivo por USD 1.2 millones y
egresos anuales en efectivo por 700 mil. Su depreciación asciende a USD 200 mil al año. Se espera que estas
cifras permanezcan constantes en el futuro inmediato (al menos 15 años). La tasa fiscal marginal aplicable a la
compañía es de 40%.

Se considera la posibilidad de invertir en una nueva unidad de procesamiento de alta velocidad que cuesta USD 1.2 millones
para elevar la capacidad de producción de la compañía. Esta nueva pieza de equipo tendrá una vida útil estimada en 10 año
estimado de 0 dólares. En caso de adquirirla, se espera que los ingresos anuales de Taylor aumenten a USD 1.6 millones y qu
contar la depreciación) se eleven a 900 mil y a su vez la depreciación anual se incremente a 320 mil. Suponga que no será ne
trabajo neto como resultado de este proyecto. Calcule los flujos de efectivo netos anuales del proyecto para los próximos 10
la compra de la nueva unidad de procesamiento. Calcule también la inversión neta de este proyecto.

NUEVA UNIDAD
Inversión
Vida util
Valor rescate

Cifras x 15 años
Ingresos actuales 1,200,000 Ingresos
Egresos actuales 700,000 mil Egresos
Depreciación 200,000 mil Depreciación
Analisis
Tasa 40%

### Flujo incremental 0 1 2 3 4 5

Inversión adicional (1,200,000)
Venta instalaciones -
Efecto tributario -

Ingresos adicionales 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000

Ahorro en costos operativos 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000
Depreciación adicional 120,000 120,000 120,000 120,000 120,000
U.a.impuestos 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000
Impuestos adicionales 32,000 32,000 32,000 32,000 32,000

Flujo incremental (1,200,000) 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000

más depreciación 120,000 120,000 120,000 120,000 120,000
flujo Incremental financ (1,200,000) 168,000 168,000 168,000 168,000 168,000

tir 6.6%
cuesta USD 1.2 millones como posible inversión
útil estimada en 10 años y un valor de rescate
a USD 1.6 millones y que sus gastos anuales (sin
Suponga que no será necesario elevar el capital de
cto para los próximos 10 años, dando por supuesta
.

1,200,000 millones
10 años
0

1,600,000 millones
900,000 mil (sin depreciación)
320,000 mil
10 años

6 7 8 9 10

400,000 400,000 400,000 400,000 400,000

200,000 200,000 200,000 200,000 200,000
120,000 120,000 120,000 120,000 120,000
80,000 80,000 80,000 80,000 80,000
32,000 32,000 32,000 32,000 32,000

48,000 48,000 48,000 48,000 48,000

120,000 120,000 120,000 120,000 120,000
168,000 168,000 168,000 168,000 168,000
7. Thoma Pharmaceutical

Es posible que la empresa Thoma Pharmaceutical adquiera equipo de análisis de ADN, el cual tiene un costo de $
60,000. Se espera que ayudará a reducir $ 20,000 al año los costos de mano de obra del personal clínico. Este
equipo tiene una vida útil de cinco años, pero para fines de recuperación del costo (depreciación), entra en la
categoría de propiedad de tres años. Al final no se espera ningún valor de recuperación. La tasa fiscal corporativa
de la empresa (estatal y federal) es de 38% y su tasa de rendimiento requerida es de 15%. (Si las utilidades
después de impuestos de este proyecto son negativas en cualquier año, la compañía compensará la pérdida
contra el ingreso de ese año.) Con base en esta información:
 ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto? ¿Es aceptable?
 Suponga que en el período de cuatro años se espera una inflación de 6% en el ahorro de los costos de mano
de obra, de tal forma que dichos ahorros serán de $ 20,000 el primer año, de $ 21,200 el segundo y así
sucesivamente.
- Si la tasa de rendimiento requerida sigue siendo de 15%, ¿Cuál es el valor presente neto del
proyecto? ¿Es aceptable?
- Si hubiera un requerimiento de capital de trabajo de $ 10,000, además del costo del equipo, y se
necesitara esta inversión adicional durante la vida del proyecto, ¿qué efecto tendría en el valor
presente?

Inversión en equipo S/. 60,000

Reducción anual de costos S/. 20,000 mano de obra
Vida util 5 AÑOS
Depreciación 3 AÑOS
Valor rescate 0
IR 38%
TASA DESCUENTO 15%
INFLACION 6% mano de obra
Horizonte 4 años

 ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto? ¿Es aceptable?

1er análisis 1 2 3 4
INVERSION S/. -60,000
Ahorro incremental mano de obra S/. 20,000 S/. 20,000 S/. 20,000 S/. 20,000
Depreciacion S/. 20,000 S/. 20,000 S/. 20,000 S/. -

UAI S/. -60,000 S/. - S/. - S/. - S/. 20,000

IMPUESTOS S/. - S/. - S/. - S/. -7,600
UTILIDAD D.IMPUESTOS S/. -60,000 S/. - S/. - S/. - S/. 12,400
UTILIDAD + DEPRECIACION S/. -60,000 S/. 20,000 S/. 20,000 S/. 20,000 S/. 12,400

VAN -S/.1,080.77 No es aceptable

TIR 14%

de obra, de tal forma que dichos ahorros serán de $ 20,000 el primer año, de $ 21,200 el segundo y así
sucesivamente.
- Si la tasa de rendimiento requerida sigue siendo de 15%, ¿Cuál es el valor presente neto del
proyecto? ¿Es aceptable?
 1 2 3 4
INVERSION S/. -60,000
AHORROS INCREMENTALES S/. 20,000 S/. 21,200 S/. 22,472 S/. 23,820
DEPRECIACION S/. 20,000 S/. 20,000 S/. 20,000 S/. -
UAI S/. -60,000 S/. - S/. 1,200 S/. 2,472 S/. 23,820
IMPUESTOS S/. - S/. -456 S/. -939 S/. -9,052
UTILIDAD D.IMPUESTOS S/. -60,000 S/. - S/. 744 S/. 1,533 S/. 14,769
UTILIDAD + DEPRECIACION S/. -60,000 S/. 20,000 S/. 20,744 S/. 21,533 S/. 14,769

VAN S/.3,021.41 si es aceptable

TIR 17%
necesitara esta inversión adicional durante la vida del proyecto, ¿qué efecto tendría en el valor
presente?

costo de capital de traajo S/. -10,000 S/. -10,000 S/. -10,000 S/. -10,000 S/. -10,000

1 2 3 4
INVERSION S/. -60,000
Valor rescate
Efecto tributario
Capital de trabajo S/. -10,000 S/. -10,000 S/. -10,000 S/. -10,000 S/. -10,000
Recuperación cap.trabajo
Flujo de inversiónes S/. -70,000 S/. -10,000 S/. -10,000 S/. -10,000 S/. -10,000

AHORROS INCREMENTALES S/. 20,000 S/. 21,200 S/. 22,472 S/. 23,820
DEPRECIACION S/. 20,000 S/. 20,000 S/. 20,000 S/. -
UAI S/. - S/. 1,200 S/. 2,472 S/. 23,820
IMPUESTOS S/. - S/. -456 S/. -939 S/. -9,052
UTILIDAD D.IMPUESTOS S/. - S/. 744 S/. 1,533 S/. 14,769
UTILIDAD + DEPRECIACION S/. - S/. 20,000 S/. 20,744 S/. 21,533 S/. 14,769

flujo economico del proyecto S/. -70,000 S/. 10,000 S/. 10,744 S/. 11,533 S/. 4,769

VAN -S/.10,669.54 se reduce

TIR 10%
tiene un costo de $
nal clínico. Este
ón), entra en la
a fiscal corporativa
as utilidades
ará la pérdida

s costos de mano

S/. 20,000
S/. -

S/. 20,000
S/. -7,600
S/. 12,400
S/. 12,400

undo y así
 5

S/. 23,820
S/. -
S/. 23,820
S/. -9,052
S/. 14,769
S/. 14,769

0
0

S/. 50,000
S/. 50,000

S/. 23,820
S/. -
S/. 23,820
S/. -9,052
S/. 14,769
S/. 14,769

S/. 64,769