Macro 003 Economia Abierta

La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
Introducción
La Economía Abierta†
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Miguel Ataurima Arellano1,2
Los Tipos de
Cambio 1
(Exchanges Departamento de Economía
Rates) Pontificia Universidad Católica del Perú
El Modelo miguel.ataurima@pucp.edu.pe
Mundell-Fleming
2
Dirección General de Riesgos
La SOE en un
Sistema de Tipos CAF - Banco de Desarrollo de América Latina
de Cambio mataurima@caf.com
Fluctuantes
Referencias
Macroeconomía
† Apuntes de clase basados en Mankiw (2014).

Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
2 Los Flujos Internacionales de Bienes y Capital
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
3 El ahorro y la inversión en una pequeña economía abierta (SOE, small open economy)
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy) 4 Los Tipos de Cambio (Exchanges Rates)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
5 El Modelo Mundell-Fleming
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Introducción
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Una economía abierta es una economía doméstica Planeta: Tierra
Arellano (nacional o interna) que interactúa y se integra con
Introducción
las del resto del mundo (foráneas, externas o Economı́a
extranjeras): Doméstica Familias Empresas
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital 1. Los consumidores pueden elegir más bienes y Gobierno
El ahorro y la servicios gracias a las exportaciones/importaciones
inversión en una
pequeña
(flujo de bienes y servicios) Ahorro
economía abierta
(SOE, small open
2. Los ahorradores tienen más oportunidades para Inversión
economy) invertir su riqueza gracias al acceso a los mercados Flujo de Capitales
Los Tipos de financieros mundiales (flujo de capital). Exportaciones
Cambio Importaciones
(Exchanges
Rates) El movimiento de bienes y servicios internacional Balanza Comercial
El Modelo siempre va acompañado de un equivalente flujo de Tipo de Cambio
Mundell-Fleming
capitales (o de fondos) para financiar la Economı́a
La SOE en un
Sistema de Tipos acumulación de capital. Foránea Familias∗ Empresas∗
de Cambio
Fluctuantes
Gobierno∗
Referencias
Introducción
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Las principales variables macroeconómicas que Planeta: Tierra
Arellano describen la interacción de una economía abierta con
Introducción
el mercado mundial son: Economı́a
Doméstica Familias Empresas
Los Flujos Exportaciones
Internacionales de
Bienes y Capital Importaciones Gobierno
El ahorro y la Balanza Comercial (Trade Balance)
inversión en una
pequeña
Tipo de Cambio (Exchange Rate) Ahorro
economía abierta Inversión
(SOE, small open
economy) Flujo de Capitales
Los Tipos de Exportaciones
Cambio Importaciones
(Exchanges
Rates) Balanza Comercial
El Modelo Tipo de Cambio
Mundell-Fleming
Economı́a
La SOE en un
Sistema de Tipos
Foránea Familias∗ Empresas∗
de Cambio
Fluctuantes
Gobierno∗
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital Los Flujos Internacionales de Bienes: Exportaciones, Importaciones y Exportaciones Netas
El ahorro y la Los Flujos Internacionales de Capital: Salida Neta de Capital
inversión en una
pequeña La igualdad de las XN y la SN C
economía abierta
(SOE, small open El rol de las Exportaciones Netas
economy)
Los flujos internacionales de capitales y la balanza comercial
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates) 3 El ahorro y la inversión en una pequeña economía abierta (SOE, small open economy)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
4 Los Tipos de Cambio (Exchanges Rates)
de Cambio
Fluctuantes
Referencias 5 El Modelo Mundell-Fleming

Los Flujos Internacionales de Bienes y Capital
La Economía
Abierta
Una economía abierta interactúa con las demás economías mediante la compra y venta de:
Miguel Ataurima
Arellano 1. Bienes y servicios en el mercado de bienes y servicios mundial.
Introducción 2. Activos de capital, tales como acciones y bonos, en el mercado financiero mundial.
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Los Flujos
Internacionales de
Los Flujos Internacionales de Capital: Salida Neta de Capital
Bienes:
Exportaciones, La igualdad de las XN y la SN C
Importaciones y
Exportaciones Netas El rol de las Exportaciones Netas
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy) 3 El ahorro y la inversión en una pequeña economía abierta (SOE, small open economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Los Flujos Internacionales de Bienes: Exportaciones, Importaciones y Exportaciones Netas
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Exportaciones (X) son bienes y Balanza Comercial (Trade Balance)
Arellano servicios producidos domésticamente y Es otra denominación que se la da a las XN porque indican si
Introducción vendidos en el extranjero. un país es, en suma (en neto), un comprador o un vendedor en
Los Flujos los mercados mundiales de bienes y servicios.
Internacionales de Importaciones (IM ) son bienes y
Bienes y Capital Si N X > 0, un país tiene superávit comercial (trade surplus);
servicios producidos en el extranjero y
Los Flujos esto es, vende más bienes y servicios en el extranjero de los que
Internacionales de
vendidos domésticamente.
Bienes:
Exportaciones,
compra a otros países.
Importaciones y
Exportaciones Netas
Exportaciones netas (XN ) son la Si N X < 0, un país tiene déficit comercial (trade deficit); esto
El ahorro y la diferencia entre el valor de las es, vende menos bienes y servicios en el extranjero de los que
inversión en una
pequeña exportaciones y las importaciones de compra a otros países.
economía abierta
(SOE, small open cualquier economía abierta Si N X = 0, un país tiene un comercio balancedo (balanced
economy) trade).
Los Tipos de
Cambio XN = X − IM
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Los Flujos Internacionales de Bienes: Exportaciones, Importaciones y Exportaciones Netas
La Economía
Abierta
Factores que pueden cambiar la cantidad de comercio internacional (X, IM y XN ) de un país:
Miguel Ataurima
Arellano Preferencias del consumidor por bienes domésticos y foráneos.
Introducción Los precios de los bienes domésticos y foráneos.
Los Flujos Los tipos de cambio al cual las personas pueden usar su moneda doméstica para comprar monedas foráneas.
Internacionales de
Bienes y Capital
Los ingresos de los consumidores domésticos y foráneos.
Los Flujos El costo de transporte de bienes de un país a otro.
Internacionales de
Bienes:
Exportaciones,
Las políticas gubernamentales hacia el comercio internacional.
Importaciones y
Exportaciones Netas
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Los Flujos
Internacionales de
Capital: Salida Neta
de Capital La igualdad de las XN y la SN C
El ahorro y la El rol de las Exportaciones Netas
inversión en una
pequeña Los flujos internacionales de capitales y la balanza comercial
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de 3 El ahorro y la inversión en una pequeña economía abierta (SOE, small open economy)
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos 5 El Modelo Mundell-Fleming
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Los residentes de una economía abierta Salida Neta de Capital (net capital outflow)
Arellano (doméstica o foránea) participan en los
Introducción mercados financieros mundiales. SN C ≡
Compra de activos foráneos
−
Compra de activos domésticos
Los Flujos
Un residente doméstico puede usar su por residentes domésticos por residentes foráneos
Internacionales de
Bienes y Capital dinero (en moneda doméstica) en
Los Flujos
Internacionales de transacciones de: 1. Si SN C > 0
de Capital
Flujo de bienes y servicios. I El capital fluye fuera el país (flowing out).
El ahorro y la
Ej.: compra de un automóvil de Toyota. I El país experimenta una salida de capital (capital outflow).
inversión en una
pequeña Flujo de capital. 2. Si SN C < 0
economía abierta
(SOE, small open Ej.: compra de acciones de Toyota I El capital fluye hacia el país (flowing into).
economy) I El país experimenta una entrada de capital (capital inflow).
Corporation.
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Variables que influyen en la SN C:
Arellano Las tasas de interés reales pagadas por los activos foráneos.
Introducción Las tasas de interés reales pagadas sobre los activos domésticos.
Los Flujos Los riesgos económicos y políticos percibidos de mantener activos en el
Internacionales de
Bienes y Capital extranjero
Los Flujos
Internacionales de
Las políticas gubernamentales que afectan la propiedad extranjera de activos
de Capital
nacionales.
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
La igualdad de las
XN y la SN C
El ahorro y la La igualdad de las XN y la SN C
inversión en una
pequeña El rol de las Exportaciones Netas
economía abierta
(SOE, small open Los flujos internacionales de capitales y la balanza comercial
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming 4 Los Tipos de Cambio (Exchanges Rates)
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes 5 El Modelo Mundell-Fleming
Referencias

La igualdad de las N X y la N CO
La Economía
Abierta
Una economía abierta interactúa con el resto del Identidad contable:
Miguel Ataurima
Arellano mundo en dos mercados: Para una economía en su conjunto se cumple que:
Introducción 1. Mercado de bienes y servicios mundial
Los Flujos Donde XN mide el desequilibrio entre las SN C ≡ XN
Internacionales de
Bienes y Capital exportaciones de un país y sus importaciones
La igualdad de las
XN y la SN C
esto es, cada transacción que afecta a la SN C
XN = X − IM también afecta a las XN en la misma cantidad.
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
2. Mercado financiero mundial
(SOE, small open
economy)
Donde SCN mide el desequilibrio entre la cantidad
Los Tipos de
de activos foráneos comprados por residentes
Cambio domésticos y la cantidad de activos domésticos
(Exchanges
Rates) comprados por residentes foráneos
El Modelo
Mundell-Fleming
Compra de activos foráneos Compra de activos domésticos
La SOE en un SN C ≡ −
Sistema de Tipos por residentes domésticos por residentes foráneos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
El rol de las
Exportaciones Netas
El ahorro y la La igualdad de las XN y la SN C
inversión en una
pequeña El rol de las Exportaciones Netas
economía abierta
(SOE, small open Los flujos internacionales de capitales y la balanza comercial
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Referencias

El rol de las Exportaciones Netas
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
En una economía abierta, parte de la producción se vende El gasto doméstico en bienes y servicios puede
Arellano en la economía doméstica y el resto se exporta a la darse también en bienes y servicios domésticos
Introducción economía foránea. foráneos
Los Flujos
Internacionales de Economía Doméstica C = Cd + Cf (2)
Bienes y Capital
El rol de las El gasto en bienes y servicios de una economía doméstica, d
I =I +I f
(3)
Exportaciones Netas
Y , puede dividirse en 4 componentes según la siguiente d f
El ahorro y la
inversión en una identidad G=G +G (4)
pequeña
economía abierta Y = C d + I d + Gd + X (1)
(SOE, small open Reemplazando en (1)
economy)
Los Tipos de
donde:
Y = C − C f + I − I f + G − Gf + X

Cambio
(Exchanges
C d : consumo de bienes y servicios domésticos.
Rates) I d : inversión en bienes y servicios domésticos.
El Modelo Gd : compras de bienes y servicios por parte del Estado. reagrupando, encontramos que
Mundell-Fleming
La SOE en un
C d + I d + Gd : gasto doméstico en bienes y servicios
Sistema de Tipos domésticos. Y = C + I + G + X − IM (5)
de Cambio
Fluctuantes X son las exportaciones de bienes y servicios domésticos.
Referencias donde IM es el gasto en importaciones, o
gasto doméstico total en bienes y servicios
foráneos
IM = C f + I f + Gf
El rol de las Exportaciones Netas
La Economía
Abierta
Identidad de las cuentas de ingresos nacionales (ICN)
Miguel Ataurima
Arellano Sabemos que XN = X − IM , entonces, al reemplazar en (5)
Introducción obtenemos la forma más común de identidad de las cuentas de
Los Flujos ingresos nacionales.
Internacionales de
Bienes y Capital
El rol de las
Exportaciones Netas Y = C + I + G + XN (6)
El ahorro y la
inversión en una
pequeña Despejando XN a partir de (6)
economía abierta
(SOE, small open
economy) XN = Y − (C + I + G)
Los Tipos de | {z }
Cambio Gasto Doméstico
(Exchanges
Rates)
El Modelo Si Y > Gasto Doméstico, la diferencia se exporta (XN > 0)

Mundell-Fleming
Si Y < Gasto Doméstico, la diferencia se importa (XN < 0)
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Los flujos
internacionales de
capitales y la balanza
comercial La igualdad de las XN y la SN C
El ahorro y la El rol de las Exportaciones Netas
inversión en una
pequeña Los flujos internacionales de capitales y la balanza comercial
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de 3 El ahorro y la inversión en una pequeña economía abierta (SOE, small open economy)
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
ICN en términos del ahorro doméstico y la inversión doméstica
Miguel Ataurima
Arellano Expresando la ICN en términos del ahorro doméstico
Introducción (S) y la inversión doméstica (I)
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital Y = C + I + G + XN
Los flujos
internacionales de
Y − C − G = I + XN
comercial
El ahorro y la
(Y − T − C) + (T − G) = I + XN
inversión en una
| {z } | {z }
pequeña ahorro privado ahorro público
economía abierta | {z }
(SOE, small open
economy) S
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
S − I = XN
Rates)
El Modelo encontramos que las XN deben ser igual a la

Mundell-Fleming
diferencia entre el ahorro y la inversión.
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
ICN en términos del ahorro doméstico y la inversión doméstica
Miguel Ataurima
Arellano En resumen: XN ≡ X − IM
Introducción La balanza comercial (trade balance) indica cuánto se aleja nuestro
X − IM comercio de bienes y servicios de la igualdad entre las importaciones y
Los Flujos ≡ XN} =
|SN C {z
Internacionales de
Bienes y Capital
S−I exportaciones.
Identidad Contable
Los flujos
internacionales de
SN C ≡ S − I
comercial
La salida neta de capital (net capital outflow), o inversión foránea neta
El ahorro y la
inversión en una (net foreign investment), representa la cantidad que prestan los residentes
pequeña
economía abierta
domésticos a los foráneos (S) menos la cantidad que prestan los residentes
(SOE, small open
economy)
foráneos a los domésticos (I).
Los Tipos de
SN C > 0
Cambio I Nuestra economía experimenta una salida de capital (capital outflow).
(Exchanges
Rates) I Nuestro ahorro es superior a nuestra inversión y estamos prestando la
El Modelo diferencia a los extranjeros.
Mundell-Fleming
SN C < 0
La SOE en un
Sistema de Tipos I Economía doméstica experimenta una entrada de capital (capital inflow):
de Cambio I Nuestra inversión es superior a nuestro ahorro y financiamos esta inversión
Fluctuantes
adicional pidiendo préstamos a otros países (los foráneos).
Referencias
Por lo tanto, la SN C refleja el flujo internacional de fondos para financiar
la acumulación de capital.
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Según la ICN: Si
Arellano X − IM >0
≡ XN} =
|SN C {z
Introducción
Y = C + I + G + XN S−I >0
Identidad Contable
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
la salida neta de capital siempre es igual la economía doméstica experimenta a la vez:
Los flujos
internacionales de
a la balanza comercial 1. Un superávit comercial (trade surplus)
comercial
I La economía doméstica exporta (X) más de lo importa (IM ).
El ahorro y la
S − I = |XN
{z } 2. Una salida de capital (capital outflow)
inversión en una
pequeña ≡ SN C I El ahorro doméstico (S) es superior a la inversión doméstica (I).
economía abierta I La economía doméstica es prestamista (lenders) neto en los
(SOE, small open
economy) donde mercados financieros mundiales (concede préstamos a los
foráneos).
Los Tipos de S − I representa el flujo internacional
Cambio I El ahorro que la economía doméstica no invierte en el propio
(Exchanges de fondos (international flow of funds) país (S − I) se utiliza para conceder préstamos a los foráneos
Rates)
para financiar la acumulación de (make loans to foreigners).
El Modelo
Mundell-Fleming capital; y
La SOE en un XN representa el flujo internacional de ¿Porque los foráneos necesitan los préstamos de los
Sistema de Tipos
de Cambio bienes y servicios (international flow of domésticos?
Fluctuantes
goods and services) Porque X − IM > 0, esto es, los domésticos suministran más
Referencias
bienes y servicios (X) a los foráneos que los bienes y servicios
son dos caras de una misma moneda !!! que los foráneos suministran a los domésticos (IM ).
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima Cuando una economía doméstica experimenta un déficit comercial, es más
Arellano
fácil (como hemos hecho hasta ahora) suponer que los foráneos conceden
Introducción
préstamos, pudiendo los flujos internacionales de capital tomar muchas
Los Flujos
Internacionales de formas.
Bienes y Capital
Los flujos
internacionales de
comercial
Ejemplos:
El ahorro y la Los foráneos pueden comprar deuda doméstica emitida por empresas
inversión en una
pequeña domésticas o por el Gobierno doméstico.
economía abierta
(SOE, small open
Los foráneos pueden comprar activos domésticos. Por ejemplo, cuando un
economy) ciudadano foráneo compra acciones a un ciudadano doméstico en la Bolsa de
Los Tipos de
Cambio
Valores doméstica.
(Exchanges
Rates) En ambos ejemplos, los foráneos obtienen derecho sobre los rendimientos
El Modelo futuros (future returns) del capital doméstico; es decir, los foráneos acaban
Mundell-Fleming
poseyendo parte del stock de capital doméstico.
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
La movilidad del capital y la tasa de interés mundial
(SOE, small open
economy)
El Modelo
Los Tipos de
Cómo influye la política económica en la balanza comercial
Cambio
(Exchanges
Evaluación de la política económica
Rates)
El Modelo
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Referencias

El ahorro y la inversión en una SOE
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Elaboraremos un modelo que explique la conducta de las variables que
Arellano miden las transacciones en una economía abierta para poder comprender
Introducción como responde la balanza comercial (XN ) ante cambios de política
Los Flujos económica.
Internacionales de
Bienes y Capital
Estudiaremos el supuesto que un país es una SOE, que simplifica el
El ahorro y la
inversión en una análisis macroeconómico de las economías abiertas y, por lo tanto, nos
pequeña
economía abierta ayuda a comprenderlo.
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
El Modelo
La movilidad del
capital y la tasa de
interés mundial
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates) 4 Los Tipos de Cambio (Exchanges Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un 5 El Modelo Mundell-Fleming

Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
En el modelo de economía cerrada: Supuesto de Economía Pequeña y Abierta con
Arellano La tasa de interés real (R) equilibra el ahorro y la movilidad perfecta del capital
Introducción inversión.
No existe déficit/superavit comercial.
Economía Pequeña y Abierta (SOE)
Los Flujos
Internacionales de Cuando una economía constituye una pequeña
Bienes y Capital En el modelo de economía abierta: parte del mercado mundial y, por lo tanto, por sí
El ahorro y la
inversión en una
La tasa de interés real doméstica (R) no equilibra el misma ejerce una insignificante influencia en el tipo
pequeña
economía abierta
ahorro y la inversión. de interés mundial (r∗ ).
(SOE, small open Se puede incurrir en un déficit comercial y pedir
economy)
La movilidad del
préstamos a otros países Movilidad Perfecta del Capital
interés mundial Se puede incurrir en un superávit comercial y preste Cuando los residentes de un país tienen total acceso
Los Tipos de a otros países a los mercados financieros mundiales.
Cambio
(Exchanges Cuando el gobierno no impide la petición o la
Rates)
concesión de préstamos internacionales.
El Modelo
Mundell-Fleming Por lo tanto, la tasa de interés de la SOE (r) debe
La SOE en un ser igual a la tasa de interés mundial (r∗ )
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes r = r∗
Referencias
donde r∗ debe ser igual a la la tasa de interés real
vigente en el mercado financiero mundial.
La Economía
Abierta
Los residentes de la SOE: ¿Qué determina la r∗ ?
Miguel Ataurima
Arellano Nunca necesitan pedir préstamos a una tasa de En una economía cerrada, el equilibrio del ahorro
Introducción interés r superior a r∗ , ya que siempre pueden interior y la inversión interior determina el tipo de
Los Flujos conseguir un préstamo a r∗ en el extranjero (from interés.
Internacionales de
Bienes y Capital abroad).
Una economía mundial es una economía cerrada
El ahorro y la Nunca necesitan conceder préstamos a un tipo de
inversión en una
interés r inferior a r∗ ya que siempre pueden ganar al no ser posible aún el comercio con otros planetas;
pequeña
economía abierta r∗ prestando al extranjero. por lo tanto, el equilibrio del ahorro mundial y la
(SOE, small open
economy)
por lo tanto, r∗ determina a r. inversión mundial determina la tasa de interés
La movilidad del
mundial (r∗ ).
interés mundial
Los Tipos de
r = r∗ Nuestra economía doméstica SOE ejerce una
Cambio
(Exchanges
influencia insignificante en la r∗ porque, al constituir
Rates)
una pequeña parte del mundo, ejerce una
El Modelo
Mundell-Fleming inapreciable influencia en el ahorro mundial y en la
La SOE en un inversión mundial.
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Por lo tanto, nuestra economía doméstica SOE
Referencias considera que la r∗ es una variable dada
exógenamente.
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
El Modelo
El Modelo Cómo influye la política económica en la balanza comercial
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo 4 Los Tipos de Cambio (Exchanges Rates)

Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
El modelo
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Supuestos 1 (modelo de economía cerrada): A partir de la identidad contable del ingreso nacional
Arellano La producción de la economía, Y , viene en una economía abierta
Introducción determinada por los factores de producción y la
Los Flujos tecnología XN = (Y − C − G) − I
Internacionales de
Bienes y Capital Y = Y = F (K, L) | {z }
ahorro doméstico(S)
El ahorro y la
inversión en una
El consumo, C, está relacionado positivamente con
pequeña la renta disponible, Y –T . tenemos que
economía abierta
(SOE, small open
XN ≡ Y − C(Y − T ) − G − I(r∗ )

economy) C = C(Y − T )
El Modelo
| {z }
Los Tipos de
Cambio
La inversión, I, está relacionada negativamente con S
(Exchanges
Rates)
el tipo de interés real
Según esta ecuación, XN depende de las variables
El Modelo
Mundell-Fleming I = I(r) que determinan el ahorro, S, y la inversión, I.
La SOE en un S depende de la política fiscal (↓ G o ↑ T eleva el
Sistema de Tipos
de Cambio
Supuesto 2 (modelo SOE con movilidad perfecta ahorro nacional, S).
Fluctuantes
del capital) I depende de la tasa de interés real mundial, r∗
Referencias
r = r∗ (una elevada r∗ hace que algunos proyectos de
inversión no resulten rentables)
El modelo
La Economía
Abierta
En una economía cerrada, la r se ajusta para r
Miguel Ataurima
Superávit S
Arellano equilibrar el S y la I; comercial
Introducción En una SOE, r es igual a la r∗ ; por lo tanto, la
XN
Tipo de interés real

Los Flujos
Internacionales de balanza comercial (XN ) viene determinada por la
Bienes y Capital
diferencia entre el ahorro y la inversión a la r∗ . r*
El ahorro y la Tipo de interés
inversión en una
mundial
pequeña
economía abierta
XN = S − I(r∗ )
(SOE, small open
economy)
El Modelo
Entonces, surge de manera natural las preguntas:
Tipo de interés
Los Tipos de ¿Cuál es el mecanismo que hace que la balanza si la economía
Cambio
comercial (XN ) sea igual a la salida neta de estuviera cerrada I(r)
(Exchanges
Rates)
capital (SN C)?.
El Modelo I, S
Mundell-Fleming ¿Qué hace que los importadores y los exportadores Inversión, ahorro
La SOE en un se comporten de tal forma que el movimiento
Sistema de Tipos
de Cambio internacional de bienes quede compensado
Fluctuantes
exactamente por este movimiento internacional de
Referencias
capitales?
la respuesta es el tipo de cambio.
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
El Modelo
Cómo influye la
política económica en
la balanza comercial
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates) 4 Los Tipos de Cambio (Exchanges Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un 5 El Modelo Mundell-Fleming

Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Supongamos que la economía comienza teniendo un r
Arellano comercio equilibrado; es decir, a la r∗ S1
Introducción
SN C = S − I ≡ XN = 0

Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
Utilicemos nuestro modelo para predecir los efectos 1. Esta economía
El ahorro y la comienza teniendo
inversión en una
pequeña de las medidas económicas en el interior y en el un comercio
economía abierta equilibrado
(SOE, small open extranjero.
r*
economy)
Cómo influye la
XN = 0
Los Tipos de I(r)

Cambio
(Exchanges
Rates)
I, S
El Modelo Inversión, ahorro
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
1. La política fiscal en la economía doméstica [1|2].
Miguel Ataurima
Arellano Si ↑ G r
↑ G →↓ S →↓ XN S2 S1 2. … pero cuando
Introducción
una expansión fiscal
Los Flujos
reduce el ahorro…
Internacionales de Como S = Y –C–G, entonces ↓ S

Bienes y Capital
El ahorro y la
Como r∗ no varía, entonces I se mantiene fija
inversión en una (S < I) 1. Esta economía
pequeña comienza teniendo
economía abierta Ahora una parte de la inversión deberá financiarse un comercio
(SOE, small open
pidiendo préstamos en el extranjero. equilibrado, …
economy)
Cómo influye la Como XN ≡ S–I, entonces S < I implica que la r*
economía incurre en un déficit comercial (XN < 0). 3. …se XN < 0
Los Tipos de
registra
Cambio un déficit
(Exchanges comercial. I(r)
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
I, S
Inversión, ahorro
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
1. La política fiscal en la economía doméstica [2|2].
Miguel Ataurima
Arellano Si ↓ T r
↓ T →↑ C →↓ S →↓ XN S2 S1 2. … pero cuando
Introducción
una expansión fiscal
Los Flujos
reduce el ahorro…
Internacionales de Como C = C(Y –T ), entonces ↑ C

Bienes y Capital
El ahorro y la
Como S = Y –C–G, entonces ↓ S
inversión en una Como r∗ no varía, entonces I se mantiene fija, por 1. Esta economía
pequeña comienza teniendo
economía abierta lo tanto S < I. un comercio
(SOE, small open
Como XN ≡ S–I, entonces la economía doméstica equilibrado, …
economy)
Cómo influye la incurre en un déficit comercial (XN < 0). r*
la balanza comercial 3. …se XN < 0
Los Tipos de
registra
Cambio un déficit
(Exchanges comercial. I(r)
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
I, S
Inversión, ahorro
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes Por lo tanto, partiendo de un comercio equilibrado,
Referencias
un cambio de la política fiscal que reduzca el ahorro
nacional provoca un déficit comercial.
La Economía
Abierta
2. La política fiscal en la economía foránea [1|2].
Miguel Ataurima
Arellano Supuesto: los países foráneos representan una parte r
importante de la economía mundial. S
Introducción
2. …reduce la inversión
∗
Los Flujos
Internacionales de Si ↑ G , en la economía foránea y provoca un superávit
comercial

Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
↑ G∗ →↓ S ∗ →↑ r∗ →↓ I ∗ → XN ∗ = 0
pequeña XN > 0
economía abierta
(SOE, small open
∗ ∗ ∗ ∗
Como S = Y –C –G , entonces ↓ S . ∗ r*2
economy)
Cómo influye la Como r∗ si varía, entonces ↓ S ∗ provoca una ↑ r∗
r*1
la balanza comercial pues la economía foránea es una economía cerrada.
Los Tipos de La ↑ r∗ hace que ↓ I ∗ hasta que I ∗ = S ∗ . 1. Una subida del tipo
Cambio de interés mundial…
(Exchanges Como XN ∗ ≡ S ∗ –I ∗ = 0, la economía foránea
Rates)
mantiene un comercio balanceado. I(r)
El Modelo
Mundell-Fleming y, en la economía doméstica
La SOE en un
I, S
Sistema de Tipos ∗ Inversión, ahorro
de Cambio ↑ r →↓ I →↑ XN
Fluctuantes
Referencias
↑ r∗ eleva el coste de los préstamos, entonces ↓ I
Como S no ha variado, entonces S > I.
Como XN ≡ S–I, entonces la economía doméstica
incurre en un superávit comercial (XN > 0).
La Economía
Abierta
2. La política fiscal en la economía foránea [2|2].
Miguel Ataurima
Arellano En resumen r
En la economía foránea S
Introducción
2. …reduce la inversión
Los Flujos
y provoca un superávit
Internacionales de ↑ G∗ →↓ S ∗ →↑ r∗ →↓ I ∗ → XN ∗ = 0 comercial

Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una En la economía doméstica
pequeña XN > 0
economía abierta
(SOE, small open ↑ r∗ →↓ I →↑ XN r*2
economy)
Cómo influye la
Por lo tanto, partiendo de un comercio equilibrado, r*1
Los Tipos de un cambio de la política fiscal que reduzca el ahorro 1. Una subida del tipo
Cambio de interés mundial…
(Exchanges nacional provoca un déficit comercial.
Rates) I(r)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
I, S
Sistema de Tipos Inversión, ahorro
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
Desplazamientos de la demanda de inversión.
Miguel Ataurima
Arellano La curva de inversión se desplaza hacia fuera debido r
a un aumento de la demanda de bienes de inversión S
Introducción
Los Flujos a cualquier tasa de interés aumenta.

Internacionales de
Bienes y Capital
Por ejemplo, una modificación de la legislación fiscal por 1. Un aumento
parte del Gobierno que fomente la inversión concediendo de la demanda

El ahorro y la
una deducción fiscal por inversión. de inversión…
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Si la curva I se desplaza hacia fuera,
economy) 2. …provoca un
Cómo influye la → déficit comercial
I → S < I →↓ XN
XN < 0
Los Tipos de r*
Cambio ∗
(Exchanges Con r dado, entonces ↑ I.
Rates)
Como S no varía, entonces S < I
El Modelo
I(r)
Mundell-Fleming
Como XN ≡ S − I<0, entonces la economía 2
I(r)
La SOE en un doméstica incurre en un déficit comercial. 1
Sistema de Tipos
de Cambio Por lo tanto: I, S
Fluctuantes
Parte de I debe financiarse pidiendo préstamos en Inversión, ahorro
Referencias
el extranjero (entrada de capital); esto es,
SN C ≡ S − I < 0.
Partiendo de un comercio equilibrado, el
desplazamiendo de la curva de inversión provoca un
déficit comercial.
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
El Modelo
Evaluación de la
política económica
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
de Cambio
Fluctuantes
Referencias 6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
La mayoría de los economistas consideran que un déficit comercial
Arellano
Introducción
XN = S − I < 0
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital 1. No es un problema en sí mismo, sino quizá un 2. No siempre son un reflejo de males económicos.
El ahorro y la síntoma de un problema. Cuando las economías rurales pobres se
inversión en una
pequeña En una economía cerrada, significa una baja transforman en economías industriales modernas, a
economía abierta
(SOE, small open
inversión y un stock de capital menor en el futuro. veces financian sus elevados niveles de inversión con
economy) I En una economía abierta, significa un déficit préstamos extranjeros.
Evaluación de la
política económica
comercial y una creciente deuda exterior, que En estos países, los déficit comerciales son un signo
habrá que acabar devolviendo.
Los Tipos de
Cambio
de desarrollo económico. Así pues, para juzgar los
(Exchanges En ambos casos, el elevado consumo actual provoca resultados económicos de un país hay que examinar
Rates)
una disminución del consumo futuro, lo que implica las causas subyacentes de los movimientos
El Modelo
Mundell-Fleming
que las futuras generaciones soportarán la carga del internacionales además de la balanza comercial.
La SOE en un
bajo ahorro nacional, S.
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Los Tipos de El Tipo de Cambio Nominal
Cambio
(Exchanges El Tipo de Cambio Real
Rates)
El Modelo
El Tipo de Cambio Real y la Balanza Comercial
Mundell-Fleming Los determinantes del tipo de cambio real
La SOE en un
Sistema de Tipos
Cómo influye la política económica en el tipo de cambio real
de Cambio
Fluctuantes
Efectos de la política comercial
Referencias
Los determinantes del tipo de cambio nominal
La Paridad del Poder Adquisitivo o Paridad de Poder de Compra (PPP, Purchasing-Power Parity)

Los Tipos de Cambio (Exchanges Rates)
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Las transacciones resultantes de los flujos internacionales de capitales y de bienes y servicios entre dos paises
Arellano tienen como precio al tipo de cambio.
Introducción Los economistas distinguen dos tipos de cambio: el nominal y el real.
Los Flujos
Internacionales de
El tipo de cambio nominal (e) es el precio relativo de la moneda de dos países.
Bienes y Capital El tipo de cambio real (ε) es el precio relativo de los bienes de dos países.
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Cambio
Rates)
El Tipo de Cambio El Tipo de Cambio Real y la Balanza Comercial
Nominal
Los determinantes del tipo de cambio real
El Modelo
Mundell-Fleming Cómo influye la política económica en el tipo de cambio real
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias

El Tipo de Cambio Nominal
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
El tipo de cambio nominal (e) es el precio de la Convención: Se expresará al tipo de cambio en
Arellano moneda de un país en términos de la moneda de unidades de moneda doméstica por 1 dólar
Introducción
otro país; o sea, es el precio relativo entre las (cotización directa). Así:
Los Flujos
monedas de dos países. Una ↑ e se llama apreciación del dólar
Internacionales de
Bienes y Capital Si el tipo de cambio entre el dólar estadounidense (fortalecimiento del dólar) y en consecuencia una
El ahorro y la (USD) y el sol peruano (PEN) 3.52 soles por dólar, depreciación de la moneda doméstica.
inversión en una
pequeña
Una ↓ e se llama depreciación del dólar
economía abierta USD/PEN = 3.52 (debilitamiento del dólar) y en consecuencia una
(SOE, small open
economy) apreciación de la moneda doméstica.
Los Tipos de
podemos intercambiar 1 dólar por 3.52 soles en los
Cambio mercados mundiales de divisas o de monedas Cuando se aprecia/deprecia el dólar
(Exchanges
Rates) foráneas (foreign currency). (deprecia/aprecia la moneda doméstica) se puede
El Tipo de Cambio
Nominal comprar una cantidad mayor/menor de soles.
El Modelo
1 USD = 3.52 PEN
Mundell-Fleming
La SOE en un
En Perú (economía doméstica):
Sistema de Tipos
de Cambio
I Quien posea soles y quiera obtener dólares, pagará
Fluctuantes 3.52 soles por cada dólar (compra).
Referencias I Quien posea dólares y quiera obtener soles, le
pagarán 3.52 soles por cada dólar (venta).
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
El tipo de cambio nominal puede cotizarse directa o Por defecto, los tipos de cambio se cotizan en
Arellano indirectamente. valores frente al dólar estadounidense; sin embargo,
Introducción En una cotización directa, el precio de 1 unidad de los tipos de cambio también se pueden cotizar frente
Los Flujos moneda foránea (USD por convención) se expresa a la moneda de otro país, que se conoce como
Internacionales de
Bienes y Capital en términos de moneda doméstica. moneda cruzada (cross currency) o tipo cruzado
Ejemplos:
El ahorro y la (cross rate).
inversión en una I USD/PEN = 3.57 (Perú)
pequeña
economía abierta I USD/CLP = 765.5 (Chile) Un tipo de cambio tiene una moneda base y una
(SOE, small open
economy)
I USD/CAD = 1.32 (Canada) contra moneda.
Los Tipos de En una cotización indirecta, el precio de 1 unidad En una cotización directa, la moneda foránea
Cambio
(Exchanges de moneda doméstica se expresa en términos de (USD) es la moneda base y la moneda nacional es
Rates)
moneda foránea. la contra moneda.
El Tipo de Cambio
Nominal Ejemplos: En una cotización indirecta, la moneda nacional es
El Modelo I EUR/USD = 1.19 (Euro) la moneda base y la moneda extranjera es la contra
Mundell-Fleming
I GBP/USD = 1.29 (Reino Unido) moneda.
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
La mayoría de los tipos de cambio utilizan el dólar Los tipos de cambio pueden ser flotantes o fijos.
Arellano estadounidense como moneda base y otras monedas Un tipo de cambio flotante es cuando las fuerzas
Introducción como contra moneda. Sin embargo, hay algunas del mercado determinan el tipo de cambio. Esta es
Los Flujos excepciones a esta regla, como el euro y las monedas la norma para la mayoría de las naciones
Internacionales de
Bienes y Capital de la Commonwealth como la libra esterlina, el dólar importantes.
Un tipo de cambio fijo es cuando una nación
El ahorro y la
inversión en una
australiano y el dólar neozelandés. prefiere fijar o vincular su moneda nacional a una
pequeña
economía abierta Los tipos de cambio para la mayoría de las moneda ampliamente aceptada como el dólar
(SOE, small open
principales monedas generalmente se expresan con 4 estadounidense. Las razones para fijar un tipo de
economy)
cambio pueden ser reducir la volatilidad o gestionar
Los Tipos de decimales, excepto para las cotizaciones de divisas mejor las relaciones comerciales.
Cambio
(Exchanges que involucran al yen japonés, que se cotizan con 2 I Por ejemplo, Arabia Saudita fija su moneda, el
Rates)
El Tipo de Cambio decimales. riyal, al dólar estadounidense porque su principal
Nominal
exportación es el petróleo, cuyo precio se cotiza en
El Modelo
Los tipos de cambio pueden ser al spot o forward : dólares estadounidenses.
Mundell-Fleming
Tipo de cambio al contado (spot rate), que es el
La SOE en un
Sistema de Tipos tipo actual; o
de Cambio
Fluctuantes
Tipo a plazo (forward rate), que es el tipo de
Referencias
cambio al contado ajustado por diferenciales de
tasas de interés.
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Cambio
Rates)
Real
El Modelo
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias

El Tipo de Cambio Real
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
El tipo de cambio real (ε) : Sean
Arellano Es el precio relativo de los bienes de dos países. e : tipo de cambio nominal (cotización directa)
Introducción Indica la tasa a la que podemos intercambiar los P : nivel de precios de la economía doméstica
Los Flujos bienes de un país por los de otro. (PEN)
Internacionales de
Bienes y Capital A veces se denomina tasa real de intercambio P ∗ : nivel de precios de la economía foránea (USD)
El ahorro y la (términos de intercambio o terms of trade). entonces, el tipo de cambio real ε se define como
inversión en una
pequeña
Es una medida de competitividad de una
economía abierta economía. eP ∗
(SOE, small open
economy) Puede ser bilateral (cuando P ∗ es el de un país en ε=
P
Los Tipos de particular) o multilateral (cuando P ∗ se basa en
Cambio
(Exchanges una canasta de países ponderados por su
Rates)
El Tipo de Cambio
participación en las relaciones comerciales).
Real
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
El Tipo de Cambio Real
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Desarrollando
Arellano
· P∗ eP ∗ bienP foráneo
P EN U SD
EN

eP ∗ eU SD/P EN · PU SD e U SD bien foráneo
Introducción ε= = = P EN
= P EN
Los Flujos P PP EN P bien doméstico P bien doméstico
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
encontramos que
eP ∗ bien doméstico (eP ∗ /P ) bien doméstico

inversión en una
pequeña ε= =
economía abierta
(SOE, small open
P bien foráneo 1 bien foráneo
economy)
Los Tipos de
Por lo tanto:
Cambio
(Exchanges
Rates)
Si ε es alto, 1 bien foráneo se intercambia por más El ratio al que se intercambian bienes domésticos
El Tipo de Cambio bienes domésticos, esto es, los bienes foráneos son por cada foráneo, ε, depende de e, P y P ∗
Real
relativamente caros y los domésticos son
El Modelo
Mundell-Fleming relativamente baratos. Esto favorece la exportación. ε = ε(e, P, P ∗ )
La SOE en un Si ε es bajo, 1 bien foráneo se intercambia por
Sistema de Tipos
de Cambio menos bienes domésticos, esto es, los bienes
Fluctuantes
foráneos son relativamente baratos y los domésticos
Referencias
son relativamente caros. Esto favorece la
importación.
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Cambio
Rates)
Real y la Balanza
Comercial Los determinantes del tipo de cambio real
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias

El Tipo de Cambio Real y la Balanza Comercial
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
El ε es un precio relativo entre los bienes J
Arellano domésticos y foráneos que afecta a la demanda de
XN(ε)
Introducción estos bienes.
Los Flujos
La relación entre el ε y XN se expresa mediante:
Tipo de cambio real

Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
XN = XN (ε )
pequeña
+
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Tipo de Cambio
Real y la Balanza
Comercial
El Modelo 0 XN
Mundell-Fleming
Exportaciones netas
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Cambio
Rates)
Los determinantes El Tipo de Cambio Real y la Balanza Comercial
del tipo de cambio
real Los determinantes del tipo de cambio real
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias

La Economía
Abierta
Resumiendo lo visto hasta aquí:
Miguel Ataurima ε
Arellano La curva de exportaciones netas (XN ) depende S–I
XN(ε)
Introducción del tipo de cambio real (ε)
Los Flujos
Tipo de cambio real

Internacionales de XN = XN (ε )
Bienes y Capital +
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
La curva de salida neta de capitales (SN C) debe
economía abierta ser igual a la balanza comercial (XN )
(SOE, small open Tipo de cambio
economy) real de equilibrio
Los Tipos de XN = SN C ≡ S − I
Cambio
(Exchanges
Rates) donde
Los determinantes
del tipo de cambio
I S está determinado por la función de consumo y la
real política fiscal.
El Modelo I I está determinado por la función de inversión y el XN
Mundell-Fleming
tipo de interés mundial. Exportaciones netas
La SOE en un I La curva N CO es vertical porque S e I no
Sistema de Tipos
de Cambio dependen de ε.
Fluctuantes
Referencias El tipo de cambio de equilibrio se encuentra en el

punto de intersección de ambas curvas.
La Economía
Abierta
En la figura:
Miguel Ataurima ε
Arellano La curva vertical SN C ≡ S − I representa la S–I
XN(ε)
Introducción salida neta de capital y, por consiguiente, la oferta
Los Flujos de moneda doméstica (oferta de divisa) que debe
Tipo de cambio real

Internacionales de
Bienes y Capital intercambiarse por divisas e invertirse en el
El ahorro y la extranjero.
inversión en una
pequeña
La curva con pendiente positiva XN representa
economía abierta la demanda neta de moneda doméstica (demanda
(SOE, small open Tipo de cambio
economy) de divisa) procedente de extranjeros que requieren real de equilibrio
Los Tipos de moneda doméstica para comprar bienes domésticos.
Cambio
(Exchanges
Rates)
Así, en el ε de equilibrio:
Los determinantes
del tipo de cambio
La oferta de moneda doméstica existente
real
(procedente de la SN C); y
El Modelo
La demanda de moneda doméstica (por parte de XN
Mundell-Fleming
Exportaciones netas
La SOE en un extranjeros que compran nuestras XN )
Sistema de Tipos
de Cambio son iguales.
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Cambio
Rates)
Cómo influye la El Tipo de Cambio Real y la Balanza Comercial
el tipo de cambio real Los determinantes del tipo de cambio real
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias

La Economía
Abierta
1. La política fiscal del propio país.
Miguel Ataurima
Arellano ¿Qué ocurre con ε si el gobierno doméstico aplica una política fiscal expansiva?
Introducción Como vimos anteriormente
Los Flujos
Internacionales de Política Fiscal
Bienes y Capital → ↓ S →↓ ε →↓ XN (déficit comercial)
El ahorro y la
Expansiva Doméstica (↓N CO)
inversión en una
pequeña
economía abierta
El ε de equilibrio se ajusta para garantizar que XN ε
(SOE, small open disminuya. S2 I S1 I XN(ε)
economy)
Los Tipos de 1. El cambio de política fiscal desplaza la
Tipo de cambio real

Cambio
(Exchanges
N CO = S − I hacia la izquierda, reduciendo la
Rates) oferta de soles que se invertirán en el extranjero.
Cómo influye la
política económica en 2. La reducción de la oferta de soles provoca una 1. Una disminución
el tipo de cambio real del ahorro reduce
caida del tipo de cambio real de equilibrio de ε1 a la oferta de soles, …
El Modelo
Mundell-Fleming ε2 ; es decir, el sol se vuelve más valioso. ε1
2. … lo cual
La SOE en un 3. Como consecuencia del incremento del valor del sol, reduce el tipo de
Sistema de Tipos cambio real …
de Cambio los bienes domésticos se encarecen en relación con ε2 3. …y provoca una
Fluctuantes disminución de las
los foráneos, lo que hace que disminuyan las exportaciones netas.
Referencias
exportaciones y aumenten las importaciones, lo cual XN2 XN1 XN
reduce XN .
La Economía
Abierta
2. La política fiscal en el extranjero.
Miguel Ataurima
Arellano ¿Qué ocurre con ε si los gobiernos foráneos aplican una política fiscal expansiva?
Introducción Como vimos anteriormente
Los Flujos
Internacionales de Política Fiscal
Bienes y Capital →↓ S ∗ →↑ r∗ →↓ I →↑ XN (superavit comercial)
Expansiva Foráneea
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
El ε de equilibrio se ajusta para garantizar que XN 1. Una subida de las
(SOE, small open aumente. tasas de interés
economy) mundiales reduce la
1. El política fiscal foránea reduce el ahorro mundial, inversión, lo cual
Los Tipos de eleva la oferta de
Cambio S ∗ ocasionando un aumento de la tasa de interés ε moneda doméstica, …
(Exchanges
Rates) mundial, r∗ que reduce el ahorro interior, I, lo que S – I(r*1 ) S – I(r *2 ) XN(ε)
Cómo influye la
política económica en eleva N CO ≡ S–I (eleva la oferta de moneda
Tipo de cambio real

el tipo de cambio real
doméstica que se invierte en el extranjero)
El Modelo
Mundell-Fleming 2. La elevación de la oferta de moneda doméstica
La SOE en un provoca una subida del ε de ε1 a ε2
Sistema de Tipos
de Cambio 3. Como consecuencia de la caída del valor del sol, la
Fluctuantes
moneda doméstica pierde valor y los bienes ε2
Referencias 2. …hace que 3. …y eleva
domésticos se abaratan en relación con los foráneos, suba el tipo de las exportaciones
lo que hace que aumenten las exportaciones y cambio real… netas.
ε1
disminuyan las importaciones, lo cual aumenta XN .
XN1 XN2 XN
Exportaciones netas
La Economía
Abierta
3. Desplazamientos de la demanda de inversión.
Miguel Ataurima
Arellano ¿Qué ocurre con ε si la demanda de inversión doméstica, I, aumenta (desplaza hacia afuera)?
Introducción Como vimos anteriormete, dado el tipo de interés mundial r∗
Los Flujos
Internacionales de →
Bienes y Capital I → S < I →↓ XN
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
El ε de equilibrio se ajusta para garantizar que XN ε
economía abierta XN(ε)
(SOE, small open
economy)
disminuya. S – I2 S I1
Los Tipos de 1. El aumenta del atractivo de invertir en nuestro país
Tipo de cambio real

Cambio
(Exchanges
desplaza la inversion doméstica hacia fuera,
Rates) reduciendo SN C ≡ S–I (reduce la oferta de
Cómo influye la
política económica en moneda doméstica para invertir en el extranjero). 1. Un aumento de la
el tipo de cambio real
inversión reduce la
El Modelo
2. La reducción de la oferta de moneda doméstica oferta de moneda
Mundell-Fleming provoca una caída del ε de ε1 a ε2 ε1 nacional, …
2. …lo cual
La SOE en un 3. Como consecuencia de la subida del valor del sol, la reduce el tipo
Sistema de Tipos de cambio …
de Cambio moneda doméstica pierde valor y los bienes ε2 3. …y reduce las
Fluctuantes exportaciones
domésticos se encarecen en relación con los netas.
Referencias
foráneos, lo que hace que disminuyen las
XN2 XN1 XN
exportaciones y aumentan las importaciones, lo cual
Exportaciones netas
disminuye XN .
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Cambio
Rates)
Efectos de la política El Tipo de Cambio Real y la Balanza Comercial
comercial
El Modelo
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias

La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Las medidas comerciales, entendidas en un sentido
Arellano amplio, tienen por objeto influir directamente en
Introducción la cantidad de bienes y servicios que se
Los Flujos exportan o se importan.
Internacionales de
Bienes y Capital
Generalmente, tratan de proteger a las industrias
El ahorro y la
inversión en una nacionales de la competencia extranjera, bien
pequeña
economía abierta estableciendo un impuesto sobre las importaciones
(SOE, small open
economy) (un arancel), bien restringiendo la cantidad de bienes
Los Tipos de y servicios que pueden importarse (un contingente).
Cambio
(Exchanges
Rates)
Efectos de la política
comercial
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
Ejemplo: ¿Qué ocurriría si el Gobierno prohibiera la importación de automóviles extranjeros?
Miguel Ataurima
Arellano Con ε dado, las importaciones serían ahora menores, ε XN(ε)1
Introducción lo que implica que las XN aumentarían; por lo S–I
Los Flujos tanto, la curva de XN se desplazaría hacia fuera. XN(ε)2
Internacionales de
Bienes y Capital
Como la política proteccionista no altera ni S ni I,
El ahorro y la
Tipo de cambio real

inversión en una la medida comercial proteccionista genera 2. …y reducen el
pequeña
inmediatamente un superávit comercial, XN > 0. tipo de cambio…
economía abierta
(SOE, small open
ε1
economy) El superávit comercial ocasiona una subida de P
Los Tipos de
Cambio
respecto a P ∗ , lo cual estimula un aumento de las 1. Las medidas
proteccionistas elevan
(Exchanges
Rates)
importaciones y una reducción de las exportaciones, la demanda de
Efectos de la política esto es, una reduccción de XN . ε2 exportaciones netas…
comercial
El Modelo La reducción de XN es generado por una caída de ε 3. …pero no alteran las

Mundell-Fleming
exportaciones netas.
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
XN
Fluctuantes
XN1 XN2
Referencias
Exportaciones netas
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano Este análisis muestra que, las medidas comerciales ε XN(ε)1
proteccionistas:
Introducción
S–I
Los Flujos La apreciación (↓ ε) contrarresta el aumento de las XN(ε)2
Internacionales de
Bienes y Capital XN atribuibles a la restricción del comercio.
El ahorro y la
No afectan a la balanza comercial, reducen tanto la
Tipo de cambio real

inversión en una cantidad de importaciones como la de 2. …y reducen el
pequeña
exportaciones. tipo de cambio…
economía abierta
(SOE, small open
economy) I La apreciación (↓ ε) encarece los bienes y servicios ε1
que producimos en relación con los extranjeros; por
Los Tipos de
Cambio lo tanto, exportamos menos en el nuevo equilibrio. 1. Las medidas
(Exchanges proteccionistas elevan
Rates)
I Como las XN no varían, también debemos la demanda de
Efectos de la política importar menos (la apreciación del tipo de cambio ε2 exportaciones netas…
comercial
estimula en cierta medida las importaciones, pero
El Modelo
Mundell-Fleming
eso solo contrarresta en parte la disminución que 3. …pero no alteran las
experimentan debido a la restricción del comercio). exportaciones netas.
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
XN
Fluctuantes
XN1 XN2
Referencias
Exportaciones netas
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano Esta reducción del volumen total de comercio es la ε XN(ε)1
Introducción razón por la que los economistas se oponen casi S–I
Los Flujos siempre a las medidas proteccionistas: XN(ε)2
Internacionales de
Bienes y Capital
El comercio internacional beneficia a todos los países
El ahorro y la
Tipo de cambio real

inversión en una al permitir que cada uno se especialice en lo que 2. …y reducen el
pequeña
produce mejor y al suministrar a cada uno una tipo de cambio…
economía abierta
(SOE, small open
economy) variedad mayor de bienes y servicios. ε1
Los Tipos de
Cambio
Las medidas proteccionistas reducen estas ganancias 1. Las medidas
proteccionistas elevan
(Exchanges
Rates)
derivadas del comercio. Aunque benefician a algunos la demanda de
Efectos de la política grupos sociales; la sociedad , en promedio, disfruta ε2 exportaciones netas…
comercial
El Modelo de un menor bienestar cuando la política comercial

Mundell-Fleming 3. …pero no alteran las
reduce el volumen de comercio internacional. exportaciones netas.
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
XN
Fluctuantes
XN1 XN2
Referencias
Exportaciones netas
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Cambio
Rates)
Los determinantes El Tipo de Cambio Real y la Balanza Comercial
del tipo de cambio
nominal Los determinantes del tipo de cambio real
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias

La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
El tipo de cambio nominal (e) es el ratio al que se El tipo de cambio nominal puede expresarse de la
Arellano intercambian las monedas de dos países. siguiente forma:
P
Introducción Para Perú, la relación entre el tipo de cambio real y e=ε ∗
Los Flujos
el nominal está dada por P
Internacionales de
Bienes y Capital Si ↑ P ∗ entonces ↓ e
El ahorro y la PUSD Los dólares se deprecian (debilitan) y el sol se
inversión en una ε = eUSD/PEN ·
pequeña
economía abierta
PPEN aprecia (fortalece).
(SOE, small open
economy)
Como el dólar vale menos, una misma cantidad de
considerando a Perú como la economía doméstica, la soles permite comprar más dólares.
Los Tipos de
Cambio notación adecuada es
(Exchanges Si ↑ P entonces ↑ e
Rates)
P∗ Los dólares se aprecian (fortalecen) y el sol se
Los determinantes
del tipo de cambio ε=e· deprecia (debilita).
nominal P
El Modelo Como el dólar vale más, una misma cantidad de
Mundell-Fleming
soles permite comprar menos dólares.
La SOE en un
Sistema de Tipos
NOTA IMPORTANTE: Si la economía doméstica
de Cambio fuera EEUU
Fluctuantes
P
Referencias ε=e· ∗
P
esta es la notación en la gran mayoría de textos de
macroeconomía.
La Economía
Abierta
Efecto de la política monetaria al tipo de cambio nominal
Miguel Ataurima
Arellano Podemos expresar Esta ecuación indica que la variación porcentual del
Introducción
tipo de cambio nominal entre las monedas de dos
P países es igual a la variación porcentual del tipo de
Los Flujos
e=ε
Internacionales de
Bienes y Capital P∗ cambio real más un diferencial de tasas de inflación.
El ahorro y la Si la economía doméstica tiene una reducida π en
inversión en una en términos de variaciones porcentuales como relación con la foránea, π ∗ , con el paso del tiempo
pequeña
economía abierta
esto permitirá que ↓ e .
(SOE, small open
economy)
∆ %e = ∆ %ε + π − π ∗ Si la economía doméstica tiene una elevada π en
Los Tipos de relación con la foránea, π ∗ , con el paso del tiempo
Cambio
(Exchanges
donde π = ∆ %P es nuestra tasa de doméstica, y esto permitirá que ↑ e .
Rates) π ∗ = ∆ %P ∗ es la tasa de inflación foránea.
Los determinantes
del tipo de cambio
nominal
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Cambio
Rates)
La Paridad del Poder El Tipo de Cambio Real y la Balanza Comercial
Adquisitivo o Paridad
de Poder de Compra
(PPP,
Purchasing-Power
Parity)
El Modelo Efectos de la política comercial
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos La Paridad del Poder Adquisitivo o Paridad de Poder de Compra (PPP, Purchasing-Power Parity)
de Cambio
Fluctuantes
Referencias

La PPP
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Según una famosa hipótesis en economía, llamada La ley de un solo precio aplicada al mercado
Arellano ley de un solo precio, un mismo bien no puede internacional se denomina paridad del poder
Introducción
venderse simultáneamente a diferentes precios en adquisitivo (purchasing-power parity). Establece
Los Flujos
diferentes lugares. que si el arbitraje internacional es posible, un sol (o
Internacionales de
Bienes y Capital Si un bien x se vendiera por menos en el país A que cualquier otra moneda) debe tener el mismo poder
El ahorro y la en el país B, sería rentable comprarlo en el país A y adquisitivo en todos los países.
inversión en una
pequeña
venderlo en el país B.
economía abierta
(SOE, small open
Esta oportunidad es rápidamente tomada por los
economy) astutos arbitrajistas (arbitrageurs), quienes se
Los Tipos de especializan en obtener beneficios “comprando
Cambio
(Exchanges barato” en un mercado y “vendiendo caro” en otro
Rates)
La Paridad del Poder
(arbitrar).
de Poder de Compra
Cuando los arbitrajistas aprovechan esa
(PPP,
Purchasing-Power
oportunidad:
Parity)
I Elevarían la demanda del bien x en el país A
El Modelo presionado a la alza del precio en el país A.
Mundell-Fleming
I Elevarían la oferta del bien x en el país B
La SOE en un
Sistema de Tipos presionando a la baja del precio en el país B.
de Cambio
Fluctuantes Por lo tanto, la búsqueda de beneficios por parte de
Referencias los arbitrajistas hace que los precios se igualen en
los dos mercados (ley de un solo precio).
La PPP
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
La rápida intervención de estos arbitrajistas ε
Arellano internacionales significa que las XN son muy S–I
sensibles a pequeñas variaciones del ε.
Tipo de cambio real

Introducción
Los Flujos
Internacionales de P∗
Bienes y Capital
ε=e·
El ahorro y la P XN(ε)
inversión en una
pequeña
economía abierta Una pequeña reducción del precio de los bienes
nacionales, P , en relación con los extranjeros P ∗ (es
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de decir, un pequeño aumento del tipo de cambio real),

Cambio
(Exchanges lleva a los arbitrajistas a comprar bienes en nuestro
Rates)
La Paridad del Poder país y venderlos en el extranjero. XN
de Poder de Compra
(PPP, Una pequeña subida del precio de los bienes Exportaciones netas
Purchasing-Power
Parity) nacionales en relación con los extranjeros, (es decir,
El Modelo
Mundell-Fleming
una pequeña reducción del tipo de cambio real) lleva
La SOE en un
a los arbitrajistas a importar bienes del extranjero y
Sistema de Tipos
de Cambio
venderlos en nuestro país.
Fluctuantes
Referencias
Por lo tanto, la curva de XN es muy plana en torno
al ε de equilibrio, que iguala el poder adquisitivo de
los países.
La PPP
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Por lo tanto, ε
Arellano Cualquier pequeña variación del ε provocará una S–I
gran variación en las exportaciones netas.
Tipo de cambio real

Introducción
Los Flujos Esta extraordinaria sensibilidad de las exportaciones

Internacionales de
Bienes y Capital netas garantiza que el ε de equilibrio siempre esté
próximo al nivel que garantiza la PPP.
El ahorro y la
inversión en una
XN(ε)
pequeña La PPP tiene 2 importantes consecuencias.
economía abierta
(SOE, small open 1. Como la curva XN es plana, las variaciones del
economy)
ahorro o de la inversión no influyen en el tipo de
Los Tipos de
Cambio cambio real o nominal.
(Exchanges
Rates) 2. Como el ε se mantiene fijo, todas las variaciones de
La Paridad del Poder
e se deben a variaciones de los niveles de precios. XN
de Poder de Compra
(PPP,
Exportaciones netas
Purchasing-Power
Parity)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La PPP
La Economía
Abierta
¿Es realista la doctrina de la PPP?
Miguel Ataurima
Arellano La mayoría de los economistas creen que a pesar de Aunque la doctrina de la PPP no describe
Introducción
su lógica atractiva, no describe con total precisión el perfectamente el mundo, da razones para esperar
Los Flujos mundo. que las variaciones del tipo de cambio real, ε, sean
Internacionales de
Bienes y Capital 1. Porque muchos bienes no se comercian normalmente pequeñas o temporales (limitadas) a .
El ahorro y la fácilmente. Un corte de pelo puede ser más caro en Su argumento básico es válido: cuanto más se aleje
inversión en una
pequeña Tokio que en Barcelona y, sin embargo, no hay ε del nivel que predice la PPP, mayor será el
economía abierta
(SOE, small open
cabida para el arbitraje internacional, ya que es incentivo para que alguien se dedique al arbitraje
economy) imposible transportar los cortes de pelo. internacional de bienes.
Los Tipos de
Cambio
2. Porque los bienes comerciables no son siempre Aunque no podemos recurrir a la PPP para eliminar
(Exchanges sustitutos perfectos. Algunos consumidores toda variación de ε, esta doctrina da razones para
Rates)
La Paridad del Poder prefieren los Toyota y otros los Ford. Por lo tanto, esperar que las variaciones del tipo de cambio real
de Poder de Compra el precio relativo de los Toyota y de los Ford puede sean limitadas.
(PPP,
Purchasing-Power variar en alguna medida sin brindar oportunidades a Ver
Parity) Froot y Rogoff (1995)
El Modelo
de obtener beneficios.
Mundell-Fleming
Por estas razones, los ε varían con el paso del
La SOE en un
Sistema de Tipos tiempo.
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo Introducción
Mundell-Fleming
Supuesto: SOE con Movilidad Perfecta del Capital
La SOE en un
Sistema de Tipos El Mercado de Bienes y la Curva IS
de Cambio
Fluctuantes El Mercado de Dinero y la Curva LM
Referencias Equilibrio del Modelo en Economía Abierta

Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
Mundell-Fleming
Introducción
La SOE en un El Mercado de Bienes y la Curva IS
Sistema de Tipos
de Cambio El Mercado de Dinero y la Curva LM
Fluctuantes
Equilibrio del Modelo en Economía Abierta
Referencias

Introducción
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
1. Las exportaciones netas de bienes y servicios 4. El tipo de cambio nominal (e) es la relación a la
Arellano (XN ) son la diferencia entre las exportaciones y las que la gente intercambia la moneda de un país por
Introducción importaciones; es decir, son iguales a la diferencia la de otro. El tipo de cambio real (ε) es la relación
Los Flujos entre lo que producimos y lo que demandamos para a la que la gente intercambia los bienes producidos
Internacionales de
Bienes y Capital consumo, inversión y compras del Estado. entre dos países. El tipo de cambio real es igual al
El ahorro y la
inversión en una 2. La salida neta de capital (SN C) es el exceso del tipo nominal multiplicado por el cociente entre los
pequeña
economía abierta ahorro doméstico (S) sobre la inversión doméstica niveles de precios de los dos países.
(SOE, small open
economy) (I). 5. Dado que el ε es el precio de los bienes foráneos en
Los Tipos de
3. La balanza comercial es la cantidad recibida por relación con los domésticos, una apreciación del ε
Cambio
(Exchanges
nuestras exportaciones netas de bienes y servicios tiende a aumentar las XN . El ε de equilibrio es la
Rates)
(XN ). relación a la que la cantidad demandada de
El Modelo
Mundell-Fleming exportaciones netas XN es igual a la salida neta de
Introducción 4. La identidad de la contabilidad nacional muestra
capital (SN C).
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio SN C = XN 6. El e está determinado por ε y los niveles de precios
Fluctuantes
P y P ∗ . Manteniéndose todo lo demás constante,
Referencias
5. La influencia de cualquier política económica en la una elevada tasa de inflación π hace que la moneda
balanza comercial puede averiguarse examinando su se deprecie.
influencia en el S y la I.
Introducción
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
El flujo internacional de bienes y servicios El modelo Mundell-Fleming es un pariente cercano
Arellano (medido por las XN ) y el flujo internacional de del modelo IS-LM.
Introducción capitales (medido por medio de N CO) pueden Ambos destacan la interdependencia del mercado
Los Flujos afectar profundamente a la economía. de bienes y el mercado de dinero.
Internacionales de
Bienes y Capital Ambos suponen que el nivel de precios permanece
Incluimos el comercio y las finanzas internacionales
El ahorro y la fijo
inversión en una en nuestro análisis de la DA. Ambos muestran a qué se deben las fluctuaciones
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Trabajaremos el modelo Mundell-Fleming del producto (o en otras palabras, los
economy) desarrollado a principios de los años sesenta desplazamientos de la curva de DA).
Los Tipos de
Cambio
(Mundell 1968; Fleming 1962) con el fin de y, se diferencian en que el modelo Mundell-Fleming
(Exchanges
Rates)
comprender cómo funcionan los distintos sistemas de Parte de una economía abierta.
El Modelo tipos de cambio y cómo influye la elección del Amplia el modelo a corto plazo del producto
Mundell-Fleming
sistema de tipos de cambio en la política monetaria incluyendo los efectos del comercio y las finanzas
Introducción
La SOE en un y la política fiscal. internacionales.

Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Introducción
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
El supuesto del modelo Mundell-Fleming (Mundell, Analizaremos el funcionamiento de la economía
Arellano 1963) es una SOE con movilidad perfecta del abierta bajo 2 supuestos:
Introducción
capital. Tipo de cambio fluctuante.
Los Flujos La economía puede pedir y conceder tantos Tipos de cambio fijo.
Internacionales de
Bienes y Capital préstamos como desee en los mercados financieros Finalmente responderemos: ¿Qué sistema de tipos
mundiales, por lo que su tipo de interés (r) viene
El ahorro y la
de cambio debe adoptar un país?
inversión en una
pequeña
determinado por el tipo de interés mundial (r∗ ).
economía abierta
(SOE, small open Lección del modelo Mundell-Fleming:
economy)
La conducta de una economía depende del sistema
Los Tipos de
Cambio de tipo de cambio que haya adoptado.
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
Introducción
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
Mundell-Fleming
Supuesto: SOE con
Movilidad Perfecta
del Capital
La Curva de Movilidad de Capitales (M C)
La SOE en un
El Mercado de Bienes y la Curva IS
Sistema de Tipos
de Cambio
El Mercado de Dinero y la Curva LM
Fluctuantes
Referencias

El Modelo Mundell-Fleming
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Supuesto: SOE con Movilidad Perfecta del Capital La ecuación (7) presenta el siguiente complejo
Arellano La tasa de interés doméstica (r) es determinada por proceso:
Introducción la tasa de interés mundial (r∗ ) Sea un evento que ocasione que ↑ r.
Los Flujos Tan pronto como sube r, los foráneos se darían
Internacionales de r = r∗ (7) cuenta y comenzarían a conceder préstamos a este
Bienes y Capital
El ahorro y la r∗ es exógenamente fijo. país (por ejemplo, comprando bonos de ese país).
inversión en una
La entrada de capital llevaría a r de nuevo a r∗ .
pequeña I La economía doméstica es suficientemente
economía abierta
(SOE, small open pequeña en relación con la economía mundial para Asimismo,
economy)
poder pedir y conceder tantos préstamos como Sea un evento que ocasione que ↓ r.
Los Tipos de desee en los mercados financieros mundiales sin Tan pronto como cae r, los domésticos se darían
Cambio
(Exchanges influir en r∗ .
Rates) cuenta y comenzarían a conceder préstamos a los
El Modelo
Bajo el supuesto de Movilidad Perfecta de Capitales: foráneos.
Mundell-Fleming
los agentes no enfrentan ninguna restricción de La salida de capital llevaría a r de nuevo a r∗ .
Supuesto: SOE con
Movilidad Perfecta
del Capital
cambiar un activo por otro, esto asegura que puede
La SOE en un ocurrir el arbitraje.
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
La Curva de Movilidad de Capitales (M C) r
Miguel Ataurima
Arellano El supuesto SOE con Movilidad Perfecta de
Tasa de interés doméstica

Introducción Capitales permite el arbitraje entre la r y r∗ , lo cual
Los Flujos asegura el cumplimiento de la ecuación (7)
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
r = r∗ (M C) r∗ MC
pequeña
economía abierta
(SOE, small open Esta igualdad es denominada por Larraín y Sachs
economy)
Los Tipos de
(2013) como la curva de Movilidad de Capitales
Cambio
(Exchanges
(M C).
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming Y
Renta, Producto
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
Mundell-Fleming
El Mercado de
Bienes y la Curva IS
La SOE en un El Efecto de e sobre la Curva IS
Sistema de Tipos
de Cambio Efecto de Y ∗ sobre la Curva IS
Fluctuantes
Referencias

La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Se añade las XN al mercado de bienes y servicios. La Curva IS está construida por las combinaciones
Arellano
Se supone que los niveles de precios P y P ∗ son (Y, r, e) que equilibran el mercado de bienes y
Introducción fijos, por lo tanto el tipo de cambio real (ε) es servicios; esto es, el equilibrio entre el gasto efectivo
Los Flujos
proporcional al tipo de cambio nominal (e). (GE) y el gasto agregado planead (GP ).
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la eP ∗ GE(Y ) = GP (Y, r, e)

inversión en una ε= | {z } | {z }
pequeña
economía abierta
P Y C(Y −T )+I(r)+G+XN (e)
(SOE, small open
economy)
Cuando ↑ e sube entonces ↑ ε ; esto abarata los
Los Tipos de esto es, se tiene 1 ecuación para 3 incógnitas
Cambio bienes domésticos en comparación con los foráneos
(Y, r, e).
(Exchanges
Rates) provocando un ↑ X y una ↓ IM , esto es un ↑ XN ;
El Modelo por lo tanto
Mundell-Fleming Y = C(Y − T ) + I(r ) + G + XN (e ) (IS)
El Mercado de
XN = XN (e ) | {z } − +
Bienes y la Curva IS + +
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
donde:
Referencias e es el tipo de cambio nominal.
r y e son las variables financieras
dY Ir dY XNe
= < 0, = >0
dr 1 − CY −T de 1 − CY −T
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
La Curva IS mapea 3 variables (Y, r, e) resultante de Así, considerando el equilibrio en el mercado de
Arellano 3 mapeos bidimensionales bienes y servicios
Introducción
Los Flujos (Y.r), (Y, e), y (r, e) Y = C(Y − T ) + I(r ) + G + XN (e )

Internacionales de | {z } − +
Bienes y Capital +
El ahorro y la Como nos interesa ver la respuesta de los cambios
inversión en una
pequeña de política económica sobre el producto Y , se Gasto Efectivo
Gasto (planeado, efectivo, Y )

economía abierta
acostumbra representar la curva IS utilizando los GE(Y ) = Y
(SOE, small open
economy)
mapeos bidimensionales (proyecciones) Gasto Planeado
Los Tipos de
Cambio GP (Y, r, e)
(Exchanges
Rates)
(Y, r) y (Y, e)
El Modelo A
Mundell-Fleming
El Mercado de
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Producto de
Fluctuantes 45◦ equilibrio
Referencias
Y
Renta, Producto
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
El mapeo (Y, r) dado e de la curva IS El mapeo en (Y, e) dado r de la curva IS será
Arellano
Introducción
Y = C(Y − T ) + I(r ) + G + XN (e ) Y = C(Y − T ) + I(r ) + G + XN (e )
| {z } − + | {z } − +
Los Flujos + +
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
será será
inversión en una
pequeña
economía abierta
IS
Tipo de cambio nominal

(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates) r e
El Modelo
Mundell-Fleming
El Mercado de
La SOE en un
Sistema de Tipos IS
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Y Y Y Y
Renta, Producto Renta, Producto
donde donde
dY XNe dY Ir
= >0 = <0
de 1 − CY −T dr 1 − CY −T
La Economía
Abierta
El Efecto de e sobre la Curva IS
Miguel Ataurima
Arellano En el equilibrio de los mercados de bienes y de capital se cumple:
Introducción
Los Flujos Y = C(Y − T ) + I(r) + G + XN (e) (IS)

Internacionales de
∗
Bienes y Capital r=r (M C)
El ahorro y la
inversión en una
pequeña esto es, se tiene 2 ecuaciones para 3 incógnitas (Y, r, e).
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Analizaremos el efecto de un ↑ ε.
Los Tipos de
desplaza ↑

Cambio Plano (Y, r) : desplaza la IS
(Exchanges ↑ ε →↑ e →↑ XN → GP →↑ Y →
Rates) Plano (Y, e) : movimiento sobre la IS
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Gráficamente, en el plano (Y, r), ↑ ε representa un desplazamiento de la curva IS
Arellano 3. ...lo que desplaza
el gasto planeado GE(Y ) = Y

Introducción en sentido GP (Y, r, e2 )r=r∗
ascendente...
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital ∆XN GP (Y, r, e1 )r=r∗
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open e
economy) XN (e)
4. ...y aumenta
Los Tipos de el producto
Cambio
1. Una subida 45◦
del tipo de
Tipo de cambio
(Exchanges
cambio ... Y1 Y2 Y
Rates)
e2
El Modelo 2. ...aumenta las r
Mundell-Fleming exportaciones 5. La curva IS se

e1 netas ... desplaza ante variaciones
La SOE en un
Sistema de Tipos del tipo de cambio
de Cambio ∆XN
Fluctuantes
Referencias
XN (e1 ) XN (e2 ) XN r∗ MC
Exportaciones Netas
IS1 IS2
Y1 Y2 Y
Renta, Producto
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Gráficamente, en el plano (Y, e), ↑ ε representa un movimiento sobre la curva IS
Arellano 3. ...lo que desplaza
el gasto planeado GE(Y ) = Y

Introducción en sentido GP (Y, r, e2 )r=r∗
ascendente...
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital ∆XN GP (Y, r, e1 )r=r∗
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open e
economy) XN (e)
4. ...y aumenta
Los Tipos de el producto
Cambio
1. Una subida 45◦
del tipo de
Tipo de cambio
(Exchanges
cambio ... Y1 Y2 Y
Rates)
e2
El Modelo 2. ...aumenta las e
Mundell-Fleming exportaciones 5. La curva IS ∗ resume
La SOE en un e1 netas ... los cambios del equilibrio
Sistema de Tipos del mercado de bienes
de Cambio ∆XN IS(r=r∗ )
Fluctuantes
Tipo de cambio
Referencias e2
XN (e1 ) XN (e2 ) XN
Exportaciones Netas
e1
Y1 Y2 Y
Renta, Producto
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Efecto de un ↑ Y ∗ :
Arellano desplaza ↑
↑ Y ∗ →↑ X →↑ XN → GP →↑ Y
Introducción
Los Flujos Por lo tanto, el Y ∗ es un nuevo determinante de desplazamientos de la curva IS en el plano (Y, r) y
Internacionales de
Bienes y Capital movimientos en la curva IS en el plano (Y, e).
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
Mundell-Fleming
El Mercado de
Dinero y la Curva LM
La SOE en un
Sistema de Tipos El Mercado de Dinero y la Curva LM
de Cambio
Fluctuantes Equilibrio del Modelo en Economía Abierta
Referencias

La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
La Curva LM está constrituída por las Considerando el equilibrio en el mercado de dinero
Arellano combinaciones (Y, r) que equilibra el mercado de
Oferta de Dinero
Introducción dinero; esto es, el equilibrio entre la oferta y
M
S
Los Flujos demanda de dinero: P
Internacionales de
Bienes y Capital
(M/P )S = (M/P )D

El ahorro y la
inversión en una | {z } | {z }
pequeña
economía abierta M L(r,Y )
(SOE, small open P
economy)
Los Tipos de
Cambio
obteniendo 1 ecuación para 2 incógnitas (Y, r). r
Demanda de Dinero
(Exchanges S
Rates) M
≡ L(Y, r)
El Modelo
M P
Mundell-Fleming = L(r , Y ) (LM )
El Mercado de
P − +
La SOE en un M /P M
Sistema de Tipos donde: P
de Cambio
Saldos monetarios reales
Fluctuantes r es el la tasa de interés (variable financiera).
Referencias dY Lr
=− >0
dr LY
Se cumple para todo e.
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
El mapeo (Y, r) dado e de la curva LM será El mapeo en (Y, e) dado r de la curva LM será
Arellano
LM
Introducción
LM

Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy) r
Los Tipos de
e
Cambio
(Exchanges
Rates)
Producto de Producto de
El Modelo
Mundell-Fleming equilibrio equilibrio
El Mercado de
Y Renta, Producto Y
La SOE en un Renta, Producto
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
Mundell-Fleming
Equilibrio del Modelo
en Economía Abierta
La SOE en un
Sistema de Tipos El Mercado de Dinero y la Curva LM
de Cambio
Fluctuantes Equilibrio del Modelo en Economía Abierta
Referencias

La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Las ecuaciones del modelo son El equilibrio de la economía se encuentra en el punto
Arellano en el que se cortan la curva IS, la curva LM y la
Introducción
Y = C(Y − T ) + I(r ) + G + XN (e ) (IS) curva M C.
| {z } − +
Los Flujos + r
Internacionales de
Bienes y Capital M LM
= L(r , Y ) (LM )

El ahorro y la
inversión en una P − +
r = r∗
pequeña
economía abierta (M C)
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de las que conforman un sistema de 3 para 3 incógnitas r∗ MC

Cambio
(Exchanges (Y, r, e).
Rates)
El Modelo
Las variables exógenas son:
Mundell-Fleming
La política fiscal G y T Producto de IS
Equilibrio del Modelo
en Economía Abierta La política monetaria M , equilibrio
La SOE en un El nivel de precios doméstico y foráneo, P y P ∗ Renta, Producto Y
Sistema de Tipos
de Cambio respectivamente
Fluctuantes
La tasa de interés mundial r∗ Con este gráfico, podemos utilizar el modelo
Referencias
Las variables endógenas son Mundell-Fleming para mostrar cómo responden el
El producto doméstico Y , producto Y y el tipo de cambio e ante cambios de
La tasa de interés doméstica r, y política.
El tipo de cambio nominal e.
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
La Política Fiscal
Fluctuantes La Política Monetaria
Referencias
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
El sistema monetario internacional El sistema de tipos de cambio fluctuante:
Arellano Determina cómo puede convertir la gente que e es determinado por las fuerzas del mercado, esto
Introducción participa en el comercio y las finanzas es, la libre interacción de la oferta y demanda de
Los Flujos internacionales la moneda de un país en la moneda moneda extranjera (divisas).
Internacionales de
Bienes y Capital de otro. Puede fluctuar libremente en respuesta a los
El ahorro y la Es elegido (por la mayoría de las economías) como cambios de la situación económica.
inversión en una
pequeña
de tipo de cambio fluctuante. e se ajusta para lograr simultáneamente el equilibrio
economía abierta
(SOE, small open
en los mercados de bienes y de dinero.
economy) El banco central no interviene (no compra ni vende
Los Tipos de divisas) en el mercado de divisas (esto es, no influye
Cambio
(Exchanges en e); por lo tanto, no se afectan las reservas
Rates)
internacionales netas (RIN ).
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Se examinarán 3 políticas que pueden alterar el
Arellano equilibrio:
Introducción La política fiscal.
Los Flujos La política monetaria.
Internacionales de
Bienes y Capital La política comercial.
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
La Política Fiscal
La Política Fiscal
Referencias
La Política Fiscal
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Suponga que el Gobierno aplica una política fiscal
Arellano expansiva (estimula el gasto público incrementando
Introducción las compras del Estado o bajando los impuestos).
Los Flujos
Internacionales de En una SOE, el r y e son variables fundamentales.
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
La Política Fiscal
Referencias
La Política Fiscal
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
En el plano (Y, r):
Arellano
2. ... lo que aumenta r por encima
Introducción de r∗ generando una alta demanda
Los Flujos por activos financieros domésticos
Internacionales de
Bienes y Capital r (entrada de capitales)...
LM
El ahorro y la
1. Una polı́tica fiscal

inversión en una
pequeña expansiva desplaza la curva
economía abierta
(SOE, small open IS hacia la derecha y ↑ Y ...
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
r∗ M C 4. ...y es acompañada por un
El Modelo
Mundell-Fleming incremento de la oferta de
La SOE en un IS2 moneda extranjera ocasionando
Sistema de Tipos
de Cambio
↓ e y generando, en consecuencia,
Fluctuantes IS1 que ↓ XN , contrayendo ası́ a la IS
La Política Fiscal
Referencias Y Y
3. ... la alta demanda Renta, Producto
por activos financieros 5. ... ↓ Y hasta su punto inicial,
domésticos reduce r... donde no quedan incentivos para
el arbitraje (r = r∗ )
La Política Fiscal
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
La política fiscal expansiva desplaza la curva IS El incremento de la demanda de activos financieros
Arellano hacia la derecha; y, en consecuencia, se da un domésticos (tanto por domésticos como por
Introducción aumento de r por encima de r∗ . foráneos):
Los Flujos Presionan al alza su precio ↑ P activos dom. y, en
Internacionales de En una SOE tan pronto como r comienza a subir
consecuencia, reduciendo la tasa de interés
Bienes y Capital
con respecto a r∗ , rápidamente entra capital foráneo
El ahorro y la doméstica ↓ r ; y
inversión en una para aprovechar el rendimiento más alto que otorgan Aumenta la oferta de moneda foránea en el mercado
pequeña
economía abierta los activos financieros domésticos. de divisas doméstico (pues los inversores extranjeros
(SOE, small open
economy) tienen que comprar la moneda doméstica para
Los Tipos de invertir en la economía doméstica) presionando al
Cambio
(Exchanges tipo de cambio nominal a la baja, ↓ e.
Rates)
La apreciación de la moneda doméstica, ↓ e,
El Modelo
Mundell-Fleming encarece los bienes domésticos en relación con los
La SOE en un extranjeros, lo cual genera una ↓ XN que
Sistema de Tipos
de Cambio contrarresta exactamente los efectos que produce la
Fluctuantes
política fiscal expansiva en Y (hasta restablecer la
La Política Fiscal
Referencias
condición r = r∗ ).
Por lo tanto, el efecto neto de la política fiscal sobre
Y (de equilibrio) es nulo. La expansión de la IS es
anulada por una contracción endógena de ella
misma.
La Política Fiscal
La Economía
Abierta
En el plano (Y, e):
Miguel Ataurima
Arellano La política fiscal expansiva eleva el gasto planeado, desplaza la curva IS hacia la derecha.
Introducción Como la LM es vertical (r = r∗ ) entonces ↓ e y Y permanece constante.
Los Flujos e
Internacionales de LM IS1
Bienes y Capital
IS2

El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
2. ... lo que
(SOE, small open reduce el tipo
economy)
de cambio...
Los Tipos de
e1 1. Una polı́tica fiscal
Cambio
(Exchanges expansiva desplaza
Rates) la curva IS hacia
El Modelo la derecha...
Mundell-Fleming e2
La SOE en un 3. ... y no altera
Sistema de Tipos al producto
de Cambio
Fluctuantes
La Política Fiscal Y Y
Referencias Renta, Producto
La Política Fiscal
La Economía
Abierta
¿Por qué es la disminución de las XN tan grande como para que la política fiscal sea totalmente
Miguel Ataurima
Arellano impotente para influir en Y ?
Introducción
Veamos el mercado de dinero. En una economía cerrada:
Los Flujos
Internacionales de
Tanto en economía cerrada como en economía Una expansión fiscal provoca una ↑ r.
Bienes y Capital
abierta: El ↑ r, que hace ↓ (M/P )D , permite que ↑ Y , que
El ahorro y la
inversión en una

M S

, la cantidad ofertada de dinero es fijada por hace ↑ (M/P )D ; estos dos efectos juntos
pequeña P
economía abierta
el banco central (que fija M ) y por el supuesto de mantienen el equilibrio en el mercado de dinero.
(SOE, small open
economy) la rigidez de los precios (que fija P ). En una SOE:
M D r se mantiene fijo (r = r∗ ) , por lo que existe un
Los Tipos de

Cambio P
= L(r, Y ), la cantidad demandada de dinero
(Exchanges
Rates)
(determinada por r e Y ), debe ser igual a esta único nivel de producto Y que puede satisfacer la
El Modelo
oferta fija. ecuación
M M
Mundell-Fleming
= L(r, Y ) = L(r∗ , Y )
La SOE en un P P
Sistema de Tipos
de Cambio
y este nivel de Y no varía cuando cambia la política
Fluctuantes fiscal
La Política Fiscal
Por lo tanto, bajo una política fiscal expansiva, las
Referencias
caídas ↓ e y ↓ XN deben ser lo suficientemente
grandes para contrarrestar totalmente el efecto
expansivo que produce dicha política en Y .
Contenido
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Arellano
1 Introducción
Introducción
Los Flujos
Internacionales de
Bienes y Capital
El ahorro y la
inversión en una
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
La Política Fiscal
La Política Monetaria
Referencias
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Suponga una política monetaria expansiva, por
Arellano ejemplo, que el banco central eleva la oferta
Introducción monetaria, ↑ M .
Los Flujos
Internacionales de En una SOE, el r y e son variables fundamentales.
Bienes y Capital
El ahorro y la
Como P se mantiene fijo, ↑ M significa
s un
inversión en una
pequeña
incremento de los saldos reales, ↑ M
P .
economía abierta
(SOE, small open
economy)
Los Tipos de
Cambio
(Exchanges
Rates)
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias
La Economía
Abierta s
Miguel Ataurima
En el plano (Y, e), ↑ MP desplaza la curva LM Desde el punto de vista de los flujos internacionales
Arellano hacia la derecha, ocasionando que ↑ Y y ↑ e. de capitales:
M s

Introducción
e
LM1 LM2 Tan pronto como ↑ P presiona a la baja la r,
Los Flujos sale capital de la economía, ya que los inversores
Internacionales de
IS
Bienes y Capital tratan de obtener mayores rendimientos en otros
El ahorro y la países.
inversión en una
Esta salida de capital impide que baje r por debajo
Tipo de Cambio
pequeña
economía abierta
(SOE, small open
de r∗ .
economy) e1 Como para invertir en el extranjero hay que
Los Tipos de convertir la moneda nacional en moneda extranjera
Cambio
(Exchanges (la salida de capital aumenta la oferta de moneda
Rates) e2
nacional en el mercado de divisas), se deprecia la
El Modelo
Mundell-Fleming moneda doméstica, ↑ e, lo que abarata los bienes
La SOE en un domésticos en relación con los extranjeros, lo cual
Sistema de Tipos Y1 Y2 Y
de Cambio ↑ XN y, por lo tanto, ↑ Y .
Fluctuantes Renta, Producto
La Política Monetaria Así pues, en una SOE, la política monetaria influye
Referencias
Mecanismo de transmisión monetaria en Y alterando e en lugar de alterar r.
M s

En una economía cerrada un ↑ P eleva el gasto
planeado (↓ r reduce el tipo de interés y estimula la
inversión).
En una SOE, esta vía de transmisión monetaria no
existe, ya que r se mantiene fija y es igual r∗ .
Referencias I
La Economía
Abierta
Miguel Ataurima
Fleming, J. M. (1962). Domestic financial policies under fixed and under floating exchange rates. Staff Papers
Arellano (International Monetary Fund), 9 No. 3, 369–380. Palgrave Macmillan Journals.
Introducción Froot, K. A. y Rogoff, K. (1995). Chapter 32 perspectives on ppp and long-run real exchange rates. volume 3 of
Los Flujos
Internacionales de
Handbook of International Economics, páginas 1647 – 1688. Elsevier.
Bienes y Capital
Larraín, F. y Sachs, J. (2013). Macroeconomía en la economía global. Pearson Educación, 3rd edition.
El ahorro y la
inversión en una
pequeña Mankiw, N. G. (2014). Macroeconomía. Antoni Bosch, 8 edition.
economía abierta
(SOE, small open Mundell, R. A. (1963). Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates. The
economy)
Los Tipos de
Canadian Journal of Economics and Political Science, 29 No. 4, 475–485. Canadian Economics Association,
Cambio
(Exchanges
Wiley.
Rates)
Mundell, R. A. (1968). International Economics. Macmillan New York.
El Modelo
Mundell-Fleming
La SOE en un
Sistema de Tipos
de Cambio
Fluctuantes
Referencias

Macro 003 Economia Abierta

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La Economía

† Apuntes de clase basados en Mankiw (2014).

Referencias 5 El Modelo Mundell-Fleming

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

El Modelo Si Y > Gasto Doméstico, la diferencia se exporta (XN > 0)

El Modelo encontramos que las XN deben ser igual a la

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

La SOE en un 5 El Modelo Mundell-Fleming

El Modelo 4 Los Tipos de Cambio (Exchanges Rates)

Tipo de interés real

La SOE en un 5 El Modelo Mundell-Fleming

Tipo de interés real

Los Tipos de I(r)

Tipo de interés real

Tipo de interés real

Tipo de interés real

Tipo de interés real

Los Flujos a cualquier tasa de interés aumenta.

Tipo de interés real

Referencias 6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

Tipo de cambio real

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

Tipo de cambio real

Referencias El tipo de cambio de equilibrio se encuentra en el

Tipo de cambio real

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

Los Tipos de 1. El cambio de política fiscal desplaza la

Tipo de cambio real

Tipo de cambio real

Los Tipos de 1. El aumenta del atractivo de invertir en nuestro país

Tipo de cambio real

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

Tipo de cambio real

El Modelo La reducción de XN es generado por una caída de ε 3. …pero no alteran las

Tipo de cambio real

Tipo de cambio real

El Modelo de un menor bienestar cuando la política comercial

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

Tipo de cambio real

Los Tipos de decir, un pequeño aumento del tipo de cambio real),

Tipo de cambio real

Los Flujos Esta extraordinaria sensibilidad de las exportaciones

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

La SOE en un y la política fiscal. internacionales.

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

Tasa de interés doméstica

6 La SOE en un Sistema de Tipos de Cambio Fluctuantes

El ahorro y la eP ∗ GE(Y ) = GP (Y, r, e)

Los Flujos (Y.r), (Y, e), y (r, e) Y = C(Y − T ) + I(r ) + G + XN (e )

Gasto (planeado, efectivo, Y )

Tipo de cambio nominal

Los Flujos Y = C(Y − T ) + I(r) + G + XN (e) (IS)