UNIVERSIDAD EIA

ESCUELA DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y

ADMINISTRATIVAS
PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Final (30%) – 2019-2 – jueves 14/nov CALIFICACIÓN

NOMBRE: _________________________________________________________ ID: _______________

INSTRUCCIONES A TENER EN CUENTA PARA DESARROLLAR EL EXAMEN
 La duración de la prueba será de MÁXIMO 2 horas. El examen resuelto en Excel debe ser cargado en el link correspondiente de Moodle. Le
sugiero comenzar proceso de carga 10 minutos antes del tiempo límite, ello con el fin de gestionar el tiempo y proceso. De no constar en el link
del Moodle el documento del examen, se considera que éste no fue entregado. Igualmente debe entregar la hoja del examen al profesor marcada
con su nombre, apellido y código del grupo.
 Nombre que debe dar al documento: códigogrupo_APELLIDONombre.xlsx; tenga en cuenta los CÓDIGOS: Grupo 10am: G1; Grupo 1pm: G2.
 Está permitido el uso de su computador portátil, pero es su responsabilidad tener el Excel operativo, con la carga necesaria o con cable adecuado
para la misma.
 Está permitido consultar en documentos INDIVIDUALES: presentaciones de clase, plantilla base del modelo del flujo, material de clase. No se
puede intercambiar ningún tipo de material. Cualquier evidencia de comunicación entre estudiantes será considerada como fraude.
 No se admite el uso de teléfonos celulares o tabletas.
 No se resolverán dudas durante el examen. El profesor vigilante no está autorizado para resolver preguntas del examen. Si considera que alguna
pregunta está mal redactada, le falta información o presenta ambigüedades, haga los supuestos que considere necesarios para responder la
pregunta e indíquelos en su solución.

En un proyecto de Consultoría en Bioeconomía (Elaboración de Compostaje a partir de materiales biológicos) se determina la siguiente
información:
- La puesta en marcha del proyecto requiere contratar una firma especializada en vigilancia tecnológica para el soporte de mercado y
la demanda prevista, por este estudio en el proyecto se estima pagar $25.000.000. Adicionalmente, en a este rubro se consideran
permisos y licencias necesarios para el funcionamiento por un valor de $5.000.000. Esta inversión inicial en intangibles se puede
amortizar como gasto en tres años.
- Se requieren equipos por valor de $200.000.000, muebles y enseres que tienen un valor de adquisición de $20.000.000. Para estos
activos no se asume ningún valor residual y su depreciación se determina a 10 años.
- La inversión en capital de trabajo requerida es para 90 días de operación. Esta se debe calcular por el método de desfase a partir del
costo total desembolsable de la proyección del primer periodo (año 1). Para los siguientes periodos se considera el mismo periodo de
desfase, teniendo en cuenta sólo los incrementos por crecimiento en los desembolsos (mayor operación).
- Suponga que, para realizar la inversión inicial se podrá optar por un préstamo equivalente al 40% de la inversión inicial. La entidad
financiadora ofrece una tasa de interés (Kd) del 20% anual a tres años plazo con cuota fija.
- Se considera que la vida óptima para evaluar el proyecto es de 6 años. El precio de venta previsto (promedio) para las consultorías es
de $40.000.000, el cual se mantienen sin cambio en las proyecciones.
- El método previsto para el cálculo de los valores de desecho es el “contable”, en el cual se deben liquidar los activos fijos por su
valor en libros y recuperar el capital de trabajo acumulado hasta ese momento.
- Adicionalmente, el proyecto entrega la siguiente información: Tasa libre de riesgo (Rf) del 3% anual; Tasa de rendimiento real del
mercado (Rm) es del 7% anual; Beta desapalancado de la industria 1,3; adicionalmente se considera una prima de riesgo por tamaño
(Rt) del 5% anual. La tasa de impuesto de renta (T) es del 33% anual.

- Se determinan la siguiente información prevista:

  Año 1 Supuestos

Pronóstico de Consultorías a prestarse 20 Crecimiento de 3 consultorías cada año

Costo Variable estimado sobre ingresos 55% Permanece al mismo nivel durante todo el proyecto
Incluye gastos de personal administrativos y gastos como
Costo Fijo previsto para cada año $250.000.000
arrendamiento de local, servicios y demás. Permanecen igual.

Nota 1: Tener en cuenta formato de las cifras ($ sólo para los valores monetarios, no para las cantidades), le sugiero trabajar en miles y
señalar ello en encabezado del flujo. Presentar los valores sin decimales y los porcentajes con 2 decimales. No considerar ninguna
afectación por inflación y cambio de precios en los flujos y en tasas de descuento.
Nota 2: Deben plantear primero todos los datos en la hoja, así con ello deben ir armando el flujo con las cifras vinculadas y permitir
simular cambios.
Nota 3: En toda la proyección se evaluará el orden de los datos y la presentación de los mismos, ello podrá sumar o restar nota, de ser
posible, así: Óptimo +0,2; Regular -0,2; Deficiente -0,4.
FÓRMULAS:
n
Flujos de Cajat
Ke = Rf + ( β x Rm) + Rt , donde Rm es tasa real
∑ (1+i )
t
n
VFN =∑ Flujos de Cajat (1+ i)t
t =1
IR= t =O
I0
n
Flujos de Cajat σ VPN
VPN =∑ +I0 CV = BLev = BUnlev x [1 + (D/E) x (1-t)]
t =1 (1+i)
t
E(VPN )

√∑
n n
VPN Esperado=E ( VPN )=∑ pi∗VPN i σ VPN = ( pi∗[ VPN i −E ( VPN ) ]¿ ¿ ❑2 )¿
i=1 i=1

n
VF=VA ( 1+ i ) *

SE SOLICITA:
1) (0,5) Cálculo del Flujo de Caja Bruto con el procedimiento. Sin procedimiento y/o datos sin vincular con fórmulas y datos
separados en celdas que permita simular cambios, la respuesta se CASTIGARÁ o se calificará como INCORRECTA.

2) (0,5) Cálculo del flujo de caja de inversión del proyecto con el procedimiento. Sin procedimiento y/o datos sin vincular con
fórmulas y datos separados en celdas que permita simular cambios, la respuesta se CASTIGARÁ o se calificará como
INCORRECTA.

3) (0,5) Cálculo del flujo de caja del proyecto puro con el procedimiento. Sin procedimiento y/o datos sin vincular con fórmulas y
datos separados en celdas que permita simular cambios, la respuesta se CASTIGARÁ o se calificará como INCORRECTA.

4) (0,5) Cálculo del Costo del Equity (Ke) y del Costo Promedio Ponderado del Proyecto (WACC) con el procedimiento. Sin
procedimiento y/o datos sin vincular con fórmulas y datos separados en celdas que permita simular cambios, la respuesta se
CASTIGARÁ o se calificará como INCORRECTA.

5) (0,5) Cálculo del flujo de caja de financiación, incluidos los beneficios tributarios con el procedimiento. Sin procedimiento y/o
datos sin vincular con fórmulas y datos separados en celdas que permita simular cambios, la respuesta se CASTIGARÁ o se
calificará como INCORRECTA.

6) (0,5) Cálculo del flujo de caja del Inversionista con el procedimiento. Sin procedimiento y/o datos sin vincular con fórmulas y
datos separados en celdas que permita simular cambios, la respuesta se CASTIGARÁ o se calificará como INCORRECTA.

7) (1,0) Determine la TIR, el VPN y el IR para ambos los flujos de caja que deben evaluarse. Presentar un breve análisis dentro de un
cuadro de texto insertado al lado de los mismos resultados. Sin procedimiento y/o datos sin vincular con fórmulas y datos
separados en celdas que permita simular cambios, la respuesta se CASTIGARÁ o se calificará como INCORRECTA.

8) (1,0) A partir de los resultados del VPN del Flujo de Caja del Proyecto Puro o Free Chash Flow, realice un análisis de sensibilidad
con tres escenarios, considerando que la variable más crítica y poco controlable son es el número de consultorías previstas. Para ello
considere una cantidad de 4 consultorías anuales de crecimiento para el escenario optimista (Pi = 20%) y de 1 anual para el escenario
pesimista (Pi = 20%). Determine con esta información el VPN Esperado, la Desviación y el Coeficiente de Variación. Analice
brevemente la posible decisión de inversión del socio principal, considerando que este tiene cierta aversión por el riesgo, para la cual
está dispuesto a asumir un 25% máximo variación de la inversión. Sin procedimiento y/o datos sin vincular con fórmulas y datos
separados en celdas que permita simular cambios, la respuesta se CASTIGARÁ o se calificará como INCORRECTA.
¡Muchos éxitos!

“Declaración de honor”:

Prometo por mi honor que no he violado el código de honor de este examen. Es decir, no he violado las reglas de
comportamiento que se mencionan al inicio del texto de este examen.

Envigado, ___/14/11/2019

Firma C.C.