VALOR TEMPORAL DEL DINERO

Las empresas son vistas como un negocio productivo, por lo cual se evalúan las decisiones de sus
administradores financieros y fundamentalmente el valor de la empresa misma, a la luz de los
flujos de efectivo.

EL papel del valor temporal del dinero en las finanzas:

Los administradores financieros e inversionistas siempre se enfrentan a oportunidades de ganar
tasas de interés positivas sobre sus fondos, ya sea a través de la inversión en proyectos atractivos
o en valores o en depósitos que rinden intereses.

Es por ello que el valor del dinero en el tiempo se basa en la creencia que un dólar hoy posee más
valor que un dólar que se recibirá en alguna fecha futura.

Las decisiones financieras son evaluadas usando técnicas de valor futuro o valor presente o
anualidades, a pesar que las decisiones que conducen estas técnicas son las mismas, su enfoque es
el mismo.

La técnica del valor futuro, miden por lo regular los flujos de efectivo al final de la vida de un
proyecto.

Las técnicas de valor presente, miden el valor inicial de los flujos de efectivo de la vida de un
proyecto. El valor futuro es el efectivo que será recibido en una fecha futura específica y el valor
presente es como el efectivo que se tiene hoy.

Una Línea de tiempo se usa para representar los flujos de efectivo relacionados con una inversión
determinada. Es una línea horizontal en la que el tiempo aparece en el extremo izquierdo y los
periodos futuros se marcan de izquierda a derecha

Ejemplo

Se muestra a continuación una línea de tiempo que abarca cinco periodos (en este caso años).

Los flujos de efectivo que ocurren en el tiempo cero y al final de cada año se registran sobre la
línea; los valores negativos representan salidas de efectivo y los valores positivos representan
entradas de efectivo.

$10,000 $3,000 $5,000 $4,000 $3,000

$2,000
0 1 2 3 4 5
La técnica del valor futuro utiliza la capitalización para calcular el valor futuro de cada flujo de
efectivo al final de la vida de la inversión, y después suma estos valores para calcular el valor
futuro de la inversión.

Por otro lado, la técnica del valor presente usa el descuento para calcular el valor presente de
cada flujo de inversión en el tiempo cero, y después suma estos valores para calcular el valor que
la inversión tiene el día de hoy.

Valor
Futur
o
$10,000 $3,000 $5,000 $4,000 $3,000
$2,000
0 1 2 3 4 5

Valor
Present
e

Patrones básicos del flujo de efectivo

Monto Único: Un monto global que se posee actualmente o se espera en alguna fecha futura.

Anualidad: Un ingreso de flujos de efectivo periódicos e iguales. Para cumplir con nuestros
objetivos, trabajaremos principalmente con los flujos de efectivo anuales.

Ingreso Mixto: Un ingreso de flujo de efectivo que no es una anualidad; un ingreso de flujos de
efectivo periódicos y desiguales que no reflejan ningún patrón específico.

MONTOS ÚNICOS

Los conceptos y cálculos básicos del valor futuro y valor presente tienen que ver con montos
únicos, ya sea montos presentes o futuros. Iniciamos considerando el valor futuro de los montos
presentes.

El valor futuro de un monto único

El valor futuro es el que presenta a una fecha futura específica como un monto actual colocado
en depósito el día de hoy gana intereses a una tasa determinada.
 Ingreso mixto de flujos de efectivo

Fin de año A B

1 $ 100 - $ 50

2 $800 $100

3 $1,200 $80

4 $1,200 - $60

5 $1,400

6 $300

Observe que ningún ingreso tiene flujos de efectivo periódicos e iguales que A es un ingreso mixto
de 6 años y B es un ingreso mixto de 4 años.

MONTOS ÚNICOS
Concepto de valor futuro

Hablamos de interés compuesto para indicar que el monto del interés ganado en un depósito
específico se ha vuelto parte del principal al final de un periodo.

Interés compuesto: Interés ganado en un depósito y que se ha vuelto parte del principal al final
de un periodo.

Principal: cantidad de dinero sobre el que se ganan intereses.

Ecuación para calcular el valor futuro

La relación básica en la ecuación puede generalizarse para calcular el valor futuro al término de
cualquier número de periodos.

Usamos la siguiente notación para las diversas entradas:

FVn = valor futuro al final del periodo “n”

PV = Principal inicial o valor presente

i = tasa de interés anual pagada.

n = número de periodos (generalmente años) que el dinero se mantiene en depósito.

La ecuación general para el valor futuro al final del periodo “n” es:

FVn = PV x (1 + i)n

EJEMPLO

Jane Farber deposita $800.00 dólares en una cuenta de ahorros que paga el 6% de interés

compuesto anual. Desea saber cuánto dinero tendrá en la cuenta al término de 5 años.

Sustituimos PV = $800.00 dólares, i = 0.06 y n = 5.

En la ecuación, obtenemos el monto al final del año 5.

FV5 = 800 dólares x (1 + 0.06)5 = 800 dólares x (1.338) = $1,070.40 dólares

Este análisis se representa en una línea de tiempo de la manera siguiente:

FV5 =
PV = $800 $1,070.40

0 1 2 3 4 5
Fin de Año
ENFOQUE GRÁFICO DEL VALOR FUTURO:

La siguiente figura muestra que: 1) cuando mayor es la tasa de interés, mayor es el valor futuro y
2) cuanto mayor es el periodo mayor es el valor futuro.
Valor futuro de un dólar

30.0 20%
0
25.0
0
20.0 15%
0
15.0
0 10%
10.0
0 5%
5.00 0%
($)

1.00
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
22 24
Periodos

CONCEPTO DE VALOR PRESENTE

El proceso para calcular los valores presentes se conoce como descuento de flujos de efectivo.

Este proceso es en realidad lo contrario a la capitalización de intereses. En vez de calcular el valor

futuro de dólares actuales invertidos a una tasa especifica, el descuento determina el valor actual
de dólares futuros a una tasa especifica, el descuento determina el valor presente de un monto
futuro, asumiendo una oportunidad de ganar cierto rendimiento sobre el dinero. Esta tasa de
rendimiento anual recibe diversos nombres, como tasa de descuento, rendimiento requerido,
costo de capital y costo de oportunidad. Estos términos se usaran de manera indistinta.

Ecuación para calcular el valor presente

EJEMPLO

Pam Valenti desea calcular el valor presente de 1,700 dólares que recibirá dentro de 8 años. El
costo de oportunidad de Pam es del 8 por ciento.

$ 1,700
PV =
( 1+0.08 )8

$ 1,700
PV =
1.851

= $918.42

Fin de Año

0 1 2 3 4 5 6 7
8
FV8= $1,700
PV =
$918.42
ENFOQUE GRÁFICO DEL VALOR PRESENTE:

La siguiente figura muestra que: 1) cuando mayor es la tasa de interés, menor es el valor presente
y 2) cuanto mayor es el periodo menor será el valor presente.
 1.00 0%

0.75

0.50
5%
0.25
10%
15%
20%
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
22
Periodos
ANUALIDADES
Una anualidad es un conjunto de flujos de efectivo periódicos e iguales durante un periodo
específico. Generalmente, estos flujos de efectivo son anuales, pero pueden ocurrir en diferentes
intervalos, como mensuales (renta, pagos del automóvil). Los flujos de efectivo de una anualidad
pueden ser entradas($ 3,000 dólares recibidos al final de cada uno de los próximos 20 años) o
salidas ( $1,000 dólares invertidos al final de cada uno de los próximos 5 años).

Tipos de anualidades

Existen dos tipos básicos de anualidades.

Anualidad ordinaria: Anualidad en la que el flujo de efectivo ocurre al final de cada

periodo

Anualidad Anticipada: Anualidad en la que el flujo de efectivo ocurre al inicio de cada

periodo.

Comparación de los flujos de efectivo de una Anualidad ordinaria y una anualidad anticipada

(1,000 dólares, 5 años)

 Flujos de efectivo anuales

Fin de añoa Anualidad A (ordinaria) Anualidad B (anticipada)

0 $0 1,000

1 1,000 1,000

2 1,000 1,000

3 1,000 1,000

4 1,000 1,000

5 1,000 0

Totales $ 5,000 $ 5,000

a
El final de los años 0, 1, 2, 3 y 4 son equivalentes al inicio de los años 1, 2, 3, 4 y 5,
respectivamente.

Cálculo del valor futuro de una anualidad ordinaria:

EJEMPLO

Fran Abrams desea determinar cuánto dinero tendrá al término de 5 años si elige la anualidad A, la
anualidad ordinaria. Esta consiste en depósitos de 1,000 dólares anuales, al final de cada uno de
los próximos 5 años, en cuenta de ahorro que paga el 7 por ciento de interés anual. Esta situación
se ilustra en la siguiente línea de tiempo:
 $1,311
1,225
1,145
$1,000 $1,000 $1,000 1,070
$1,000
0 1 $1,000
2 3 4 5
1,000
Fin de Año $5,751 Valor
Futuro

Al término de cinco años Fran tendrá 5,751 dólares en su cuenta. Observe que como los depósitos
se realizan al final de cada año, el primer depósito ganará intereses durante 4 años, el segundo
durante tres años, etc.

Cálculo del valor presente de una anualidad ordinaria:

EJEMPLO

Branden Company , una pequeña empresa fabricante de juguetes de plástico, desea determinar la
cantidad máxima que debe pagar para comprar una anualidad ordinaria específica. La anualidad
consiste flujos de efectivo de 700 dólares al final de cada año durante 5 años. La empresa
requiere que la anualidad proporcione un rendimiento mínimo del 8 por ciento. Esta situación se
representa en la siguiente línea de tiempo:

Fin de Año

0 1$7002 3$7004 5$700

$ 628.20 $700 $700
599.90
555.80
514.50
476.70
Valor Presente
$2795.10

Este método implica determinar el valor presente de cada pago y sumarlos. El procedimiento da
como resultado un valor presente de 2,795.10 dólares.

Calculo del valor presente de una perpetuidad

Una perpetuidad es una anualidad con una vida infinita, es decir, una anualidad que nunca
termina proporcionando a su tenedor un flujo de efectivo al final de cada año (por ejemplo, el
derecho a recibir 500 dólares al final de cada año para siempre).

INGRESOS MIXTOS:
Existen dos tipos básicos de ingresos de flujos de efectivo: la anualidad y el ingreso mixto. En tanto
que una anualidad es un patrón de flujos de efectivo periódicos e iguales, un ingreso mixto es un
conjunto de flujos de efectivo periódicos y desiguales que no reflejan ningún patrón en particular.

Valor futuro de un ingreso mixto: (Interés 8%):

Fin de año: Flujo de Efectivo:

1 $ 11,500

2 14,000

3 12,900

4 16,000

5 18,000

$15,640.00
17,640.00
15,041.40

$11,500 $14,000 $12,900 17,280.00

$16,000 $18,000 18,000.00
0 1 2 3 4 5
Fin de Año $83,601.40 Valor
Futuro
Valor presente de un ingreso mixto

Calcular el valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo es similar a calcular el valor
futuro de un ingreso mixto. Determinamos el valor presente de cada monto futuro y después
sumamos todos los valores presentes individuales para obtener el valor presente total.

Fin de año Flujo de Efectivo

1 $ 400

2 800

3 500

4 400

5 300
 0 1 2 3 4 5
$400 $800 $500
$ 366.80 $400 $300
673.60
386.00
283.20
195.00
Valor Presente
$1,904.60

CAPITALIZACIÓN DE INTERESES CON UNA FRECUENCIA MAYOR QUE LA ANUAL:

Por lo regular, el interés se capitaliza más de una vez al año. Las instituciones de ahorro capitalizan
los intereses de manera semestral, trimestral, mensual, semanal, diaria o incluso continua. Esta
sección analiza diversas cuestiones y técnicas relacionadas con estos intervalos de capitalización
mas frecuentes.

Capitalización semestral:

La capitalización semestral de los intereses incluye dos periodos de capitalización al año. En vez
de la tasa de interés establecida que se paga una vez al año, la mitad de la tasa de interés
establecida se paga dos veces al año.

Ecuación general para la capitalización con una frecuencia mayor que la anual

La fórmula del factor de interés para la capitalización anual se puede replantear para usarla
cuando la capitalización ocurre con mayor frecuencia. Si m es igual al número de veces al año en
que se compone el interés, la fórmula del factor de interés para la capitalización anual se
replantea de la manera siguiente:
La ecuación básica para el valor futuro puede reformularse de la manera siguiente

EJEMPLOS

Para la capitalización semestral:

Para la capitalización trimestral:

Capitalización continúa:

En un caso extremo, el interés puede componerse continuamente. La capitalización continua

implica una capitalización a intervalos de microsegundos, es decir, el periodo más pequeño que se
puede imaginar. En este caso, m en la ecuación se aproximaría al infinito.

Tasas de interés anual nominal y efectiva: Tanto las empresas como los inversionistas deben
realizar comparaciones objetivas de los costos de préstamos o rendimientos de inversión en
diferentes periodos de capitalización.

Tasa efectiva anual (TEA), es la tasa de interés anual pagada o ganada realmente. Para una
capitalización semestral: (Ejemplos con una tasa anual nominal del 8%):

Para una capitalización semestral:

Para una capitalización trimestral:

La tasa efectiva anual para el caso extremo de capitalización continua se calcula usando la
siguiente ecuación:

Para la tasa nominal anual del 8 por ciento (i = 0.08), la situación en la ecuación genera una tasa
efectiva anual del