MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA

Índice

Memoria y anexos a la Memoria.

Reseña informativa consolidada al 31 de diciembre de 2019.

Estados financieros al 31 de diciembre de 2019:

Estados financieros consolidados:

Estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2019.

Estado consolidado de ganancias o pérdidas correspondiente al ejercicio económico

terminado el 31 de diciembre de 2019.

Estado consolidado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente al

ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

Estado consolidado de cambios en el patrimonio correspondiente al ejercicio económico

terminado el 31 de diciembre de 2019.

Estado consolidado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado el

31 de diciembre de 2019.

Notas a los estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio económico

terminado el 31 de diciembre de 2019.

Estados financieros separados (individuales):

Estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2019.

Estado separado de ganancias o pérdidas correspondiente al ejercicio económico terminado

el 31 de diciembre de 2019.

Estado separado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente al

ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

Estado separado de cambios en el patrimonio correspondiente al ejercicio económico

terminado el 31 de diciembre de 2019.

Estado separado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado el

31 de diciembre de 2019.

Notas a los estados financieros separados correspondientes al ejercicio económico

terminado el 31 de diciembre de 2019.

Información adicional a las notas a los estados financieros, requerida por el artículo 12 del
Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013)
correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

Informe de los auditores independientes (sobre estados financieros consolidados).

Informe de los auditores independientes (sobre estados financieros separados).

Informe de la Comisión Fiscalizadora.

 MEMORIA EJERCICIO 2019
SEÑORES ACCIONISTAS
El Directorio tiene el agrado de poner a su consideración la presente Memoria, el Inventario, los
Estados Financieros Individuales, los Estados Financieros Consolidados, los informes del Auditor
y de la Comisión Fiscalizadora y por último la propuesta del destino del Resultado del Ejercicio
comprendido entre el 1 de enero al 31 de diciembre del 2019.

CONSIDERACIONES GENERALES

CONTEXTO ECONÓMICO INTERNACIONAL

La economía mundial experimentó un crecimiento cercano al 2,5% durante 2019, el ritmo más
lento desde la crisis financiera internacional. La existencia de mayores barreras comerciales, la
incertidumbre en torno al comercio internacional y a la situación geopolítica, la salida de Gran
Bretaña de la Unión Europea, tensiones macroeconómicas en varias economías de mercados
emergentes, y factores estructurales como el escaso aumento de la productividad y el
envejecimiento de la población en las economías avanzadas son factores que explican este
comportamiento.
Si bien el riesgo de recesión global es lejano, hubo determinados indicadores muy preocupantes.
Entre estos se puede citar el freno de la actividad económica en la zona del Euro, mostrando
signos de crecimiento muy bajos. Aquí la influencia de la decisión de Gran Bretaña de salir de la
comunidad europea de naciones ha sido determinante para este comportamiento.
Por el lado de Estados Unidos, el crecimiento económico de la primera parte del año fue superior
a la media, con una economía muy cercana al pleno empleo. En los últimos meses, producto de
una política monetaria más “suave” y una distensión fiscal hicieron que dicho crecimiento
comience a moderarse.
En materia financiera, las señales incipientes de estabilización reforzaron la actitud en los
mercados financieros, que ya se había visto afianzada por recortes de las tasas de los bancos
centrales. Los mercados parecen haber interiorizado las perspectivas para la política monetaria de
Estados Unidos y la decisión de la Reserva Federal de poner la orientación futura de esa política
en «compás de espera», tras haber efectuado tres recortes en el segundo semestre de 2019. Las
noticias intermitentes pero favorables acerca de las relaciones económicas entre Estados Unidos
y China y el alejamiento de los temores de un Brexit duro estimularon el apetito de riesgo de los
inversionistas. Las acciones se mantuvieron al alza en las grandes economías avanzadas; los
rendimientos básicos de los bonos soberanos aumentaron especialmente en la última parte del
año; y los flujos de cartera a las economías de mercados emergentes se fortalecieron, en particular
los destinados a fondos de bonos. Las fluctuaciones de las monedas en el último trimestre del año
reflejaron la mejora general de la actitud ante el riesgo y la atenuación de las tensiones
comerciales. En general, las condiciones financieras siguen siendo expansivas en casi todas las
economías avanzadas y de mercados emergentes.
Las perspectivas para la economía mundial del año 2020 son un poco mejores que la performance
del 2019, estimándose un crecimiento del orden del 3%, aunque se mantiene la alta sensibilidad
de esta ante los conflictos comerciales, especialmente aquellos entre Estados Unidos y China, y
también los efectos no deseados de un Brexit agresivo.

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CONTEXTO ECONÓMICO EN ARGENTINA

Durante el 2019 la economía argentina ha estado signada por una alta inflación y un marcado
entorno recesivo, tal como se puede apreciar en todos los principales indicadores económicos.
La mayoría de las previsiones acerca del comportamiento de la economía durante el año
contemplaban un hecho trascendental para el país, el cual tenía que ver con la elección
presidencial. Este hecho consecuentemente trajo aparejado la generación de un clima de
incertidumbre política y económico-financiera. Por otra parte, como ocurre típicamente en años
electorales, estos periodos se caracterizan por un incremento importante del gasto público, con
acciones buscando incentivar el consumo inyectando dinero en el mercado o incorporando
alternativas de pagos en cuotas. Estos hechos se han registrado parcialmente, especialmente lo
referente al despegue del consumo.
Al profundizar el análisis de los hechos acontecidos en la economía argentina durante 2019, la
primera mitad del año había empezado a evidenciar, principalmente en los últimos meses de dicho
período, una muy gradual y leve mejora en los índices de inflación como así también, una
estabilidad del valor de la moneda. No obstante, esta estabilidad parcial no estuvo acompañada
con una mejora del resto de las variables macroeconómicas y financieras, configurando un cuadro
económico muy débil y altamente expuesto a cualquier desequilibrio o shock interno o externo.
Esto quedo en relieve, a partir de un disparador clave que fueron los resultados electorales
registrados en las elecciones P.A.S.O. (Primarias abiertas, simultaneas y obligatorias), llevadas
adelante el día 11 de agosto. A raíz de este hecho, Argentina entró en un nuevo período de
volatilidad económica y financiera, donde se pueden citar algunas consecuencias inmediatas
como una devaluación del Peso superior al 30% registrada en un solo día de actividad de los
mercados, la caída de los precios de todos los títulos de deuda tanto públicos como privados, la
baja de las cotizaciones de casi todas las acciones de las empresas argentinas, una aceleración de
la caída en las Reservas del Banco Central, etc.
Este entorno trajo aparejado una aceleración de la inflación, la profundización del bajo nivel de
la actividad económica y desequilibrios financieros adicionales que llevaron al Gobierno
argentino a tomar diferentes medidas, entre las que podemos citar:
- Deuda Pública: el re-perfilamiento de ciertos títulos de deuda de corto plazo,
extendiendo el plazo y la forma de pago de los mismos; también se dispuso la
intervención del Congreso Nacional para la sanción de una ley que impulse la
refinanciación la deuda pública Nacional de mediano y largo plazo.
- Control de Capitales: a efectos de frenar el drenaje de las Reservas del BCRA, el
Gobierno reinstauró como medida de emergencia y hasta el 31 de diciembre de 2019, el
Control de Capitales, estableciendo límites para el atesoramiento y de algunas
operaciones de compra de remesas de divisas para su giro al exterior y la obligatoriedad
del ingreso de los fondos generados por las exportaciones argentinas.
- Eliminación del IVA de alimentos: como paliativo de los impactos causados por la
aceleración de la inflación, se dispuso la eliminación, hasta el 31 de diciembre de 2019,
del IVA de ciertos productos de la canasta básica, entre ellos las leches fluidas. Esta
medida buscó tener impacto a nivel del consumidor final, lo cual significó una
disminución parcial del precio de venta finales de estos productos.

Para citar solo algunos indicadores, podemos mencionar que el consumo registró una caída
cercana al 6%; el Peso se devaluó un 59% mientras que la inflación se disparó a un nivel cercano

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al 54% y el PBI mostró un resultado negativo del 2,5%. En cuanto a la actividad económica
sectorial hubo sectores que han tenido un primer semestre positivo para luego sufrir un
estancamiento o muy bajo crecimiento; entre estos podemos encontrar al agro, la minería y el
sector energético por mencionar algunos. Por el otro lado, los sectores industriales, comerciales,
consumo, siderurgia por citar a los más relevantes, han tenido caídas importantes, inclusive de
dos dígitos en algunos casos.
El sector externo ha presentado un superávit record desde 2009, alcanzando los USD 15.992
millones, merced a una abrupta caída de las importaciones (25%), lo cual pone en evidencia lo
sucedido con la actividad económica argentina, mientras que las exportaciones crecieron un 5,4%.
El 10 de diciembre de 2019 se produjo la asunción del Dr. Alberto Fernández como Presidente
de la Nación, quien se había impuesto en las elecciones generales llevadas a cabo el pasado 27 de
octubre.
Dado que este hecho se produjo en una fecha muy cercana a la del cierre del presente ejercicio
económico, nos resta ahora esperar el desarrollo y ejecución de las medidas económicas que vayan
tomando las nuevas autoridades. Igualmente, es importante destacar, que los desafíos que tendrá
el nuevo Gobierno no serán menores, ya que deberá buscar una solución a la situación de
endeudamiento del país, reducir la inflación y buscar reactivar la actividad económica con todo
lo que ello implica.

APLICACIÓN DEL AJUSTE POR INFLACIÓN EN LOS ESTADOS CONTABLES

Informamos a los señores accionistas que la Comisión Nacional de Valores en su Resolución
General RGCRGN777-18 de fecha 26 de diciembre de 2018 impuso la obligación de presentar
los Estados Contables en moneda homogénea. De esta manera, la información contable incluida
en el presente ejercicio económico anual finalizado el 31 de diciembre de 2019 se encuentra
ajustada por inflación, el cual ha sido practicado en conformidad con las normas contables
internacionales (IFRS), aplicando las técnicas de ajuste establecidas por las normas contables de
la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPE”).
En razón de ello, son de aplicación los principios establecidos por la NIC29 la cual fue emitida
por el Comité de Normas Internacionales de Contabilidad en julio de 1989 y reformada en 1994,
y también confirmada por la FACPE, y por ende se debe calificar a la economía argentina como
hiperinflacionaria, ya que a julio 2018 la inflación acumulada en los últimos tres años es superior
al 100%. De esta forma, los balances emitidos por empresas argentinas cuya moneda funcional
es el Peso, deben estar ajustados por inflación siguiendo las normas contables aplicables al caso.
Asimismo, los entes reguladores han emitido las resoluciones correspondientes a fin de recibir
los balances re expresados por inflación.
Tal como se explicita en la Nota 2.2 del Balance, el método de ajuste por inflación aplicado no
implica cambios sobre los montos nominales de los ingresos y egresos de efectivo, es decir que
la norma señalada no tiene ningún efecto en la caja disponible en efectivo, generación de fondos
disponibles y la Dirección no espera que tenga efectos en el negocio de la Compañía.

SITUACIÓN GENERAL DEL SECTOR LÁCTEO

PRODUCCIÓN PRIMARIA

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 a) Panorama General
Según datos aun no oficiales, la producción nacional cayó versus 2018 aproximadamente un
2,0%. La principal causa de esta baja en la producción reside en las condiciones climáticas
extremas registradas en el primer trimestre del año. En dicho período, se registraron muy altas
temperaturas, superiores a los records de los últimos 10 años para el mismo período, lo que
produjo un “stress calórico” en el ganado vacuno, con consecuencias en su alimentación y que
por ende llevaron a la disminución en la producción por cabeza de ganado vacuno. Como
corolario de esto, se produjo una fuerte reducción del rodeo de vacas en producción, debido al
adelanto del período de “secado de vacas”, lapso de tiempo previo a la parición en la que el animal
no produce leche.
Otros datos adicionales que se pueden citar y que también contribuyeron a la caída mencionada,
aunque en menor medida, son la disminución del rodeo nacional (-6%) y el cierre de tambos (-
8,7%) lo que muestra una aceleración de un proceso de concentración del sector primario.
La situación antes descripta, más factores de índole comercial y económico-financieros generales,
agudizaron la competencia por la materia prima, muy especialmente durante el primer semestre,
poniendo presión al alza de los precios pagados por la misma, alcanzando picos de hasta USD
0,36 por litro, valor casi sin precedentes para la lechería en Argentina de los últimos tiempos.
Como resultado, los márgenes de rentabilidad de los tambos crecieron sostenidamente
compensando pérdidas registradas en la segunda mitad del año anterior.
Luego del período mencionado precedentemente, la devaluación del peso registrada entre agosto
y octubre, tuvo un efecto negativo sobre los costos de producción de los tambos debido a que
parte de los mismos están dolarizados.

b) Acciones comerciales de la Compañía

Entre las acciones comerciales, la compañía realizó un importante esfuerzo económico y
financiero durante el primer semestre para contrarrestar al máximo posible las acciones
comerciales de la competencia por la materia prima. En este periodo, el incremento del precio
pagado al productor fue de 51%. En el segundo semestre, a través de acciones comerciales más
agresivas, la Compañía pudo incrementar los litros comprados en el mercado, lo que permitió
compensar, al menos parcialmente, la caída registrada en la primera parte del año. De esta forma
el año 2019 finalizó con una baja del 2,4% en los litros disponibles con respecto al año anterior.
Finalmente, en lo que respecta al costo de la materia prima pagado al tambero, el incremento con
respecto al 2018 (promedio ponderado anual) fue de 103%, valor muy por encima de la inflación
registrada en el mismo período e incluso superior a la variación de nuestros precios de venta.
Adicionalmente, más allá de lo acontecido en materia del costo de la materia prima, es importante
destacar que la Compañía mantiene su firme vocación de lograr un incremento de la producción
de leche, de nuestros tambos proveedores de materia prima. En este sentido, durante el 2019,
hemos llevado adelante una serie de acciones entre las que podemos citar:

 Se realizó el V Simposio con profesionales de primer nivel internacional, con una

excelente convocatoria de 640 asistentes.
 Como en años anteriores, se llevaron a cabo capacitaciones en los 3 Complejos en
diversos temas, entre los que podemos citar, el V Concurso Crianza de Primera,
reentrenamientos de inseminadores, tecnología, buenas prácticas y calidad de leche, etc.
 Se apoyaron y bonificaron los proyectos de nuevas tecnologías, como así también el uso
de semen sexado.

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  Se financiaron operaciones de insumos y compra de vaquillonas.
 Apoyamos a grupos de cambio rural lecheros del MINAGRO y trabajamos junto al
productor a través del plan de mejoras con seguimiento.
 En el marco de sustentabilidad, a través del proyecto “Tambo Sustentable” definimos los
programas de trabajo (Cosechar más pasto, Bienestar Animal, Agua y Efluentes),
comenzando a trabajar con estos temas en los “Tambos Piloto”.

PANORAMA Y PERFORMANCE COMERCIAL

MERCADO DE LÁCTEOS INTERNACIONAL – EXPORTACIONES

a) Panorama General del mercado

Al igual que en 2018 durante el 2019 los precios internacionales siguieron mostrando cierta
volatilidad a lo largo del año. Sin embargo, en promedio estuvieron algo superior (3%/4%) para
Leche en Polvo entera y muy diferentes en la Leche en Polvo Descremada que subió más de 25%.
A nivel general las exportaciones disminuyeron cerca de un 10% en volumen respecto al 2018
producto de la importante caída de la producción en el primer semestre. Los envíos desde
Argentina siguen bastante concentrados en Argelia y Brasil y muy enfocados en la exportación
de Leche en Polvo entera. Brasil demostró un comportamiento menos activo en las importaciones,
producto de la frágil situación económica y la mayor producción local.

a) Acciones de la Compañía
En lo que respecta a nuestra Compañía, la actividad exportadora total, incluyendo dentro de esta
los envíos a nuestras subsidiarias y a los mercados regionales, registró una caída en su
comparación interanual en volumen, pero no así en divisas, fruto de la mayor venta de productos
de más valor agregado como la Manteca, los quesos duros y las leches modificadas además de la
suba importante en el precio promedio de la Leche en Polvo Descremada. En el año, se exportaron
42.272 toneladas, representando una disminución interanual del 8,6% en comparación con el año
anterior pero un aumento de 2% alcanzando 114.386.745 Millones de dólares.
Como se mencionó previamente estos volúmenes representan la actividad exportadora total, por
lo cual si hacemos un desglose de esta información tenemos lo siguiente:

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 Participación Participación
en Volumen en FOB TON Año Act. FOB Año Act.

Exportaciones a Terceros 61.09% 57.00% 25,824 65,058

Leitesol 35.30% 39.51% 14,920 45,090
Mercados Regionales (Paraguay,
Uruguay, Bolivia, Chile, etc) 3.61% 3.49% 1,527 3,980
Total General 100.00% 100.00% 42,270 114,127

Participación Participación
en Volumen en FOB TON Año Act. FOB Año Act.

Leche en Polvo Entera 52.05% 59.76% 22,002 68,203

Leche en Polvo Descrem 17.20% 15.09% 7,271 17,226
Suero 15.88% 5.13% 6,714 5,854
Manteca 4.36% 7.71% 1,843 8,804
Leche Modificada 3.27% 2.71% 1,380 3,093
Queso Duro 2.15% 4.92% 911 5,614
Otros 5.08% 4.67% 2,149 5,333
Total General 100.00% 100.00% 42,270 114,127

MERCADOS REGIONALES

Durante el año hemos seguido consolidando la presencia de la Compañía en los Mercados

Regionales ya sea por nuestra actividad comercial directa, a través de nuestra subsidiaria Leitesol,
para el mercado doméstico brasileño; o por intermedio de la captura de sinergias con Arcor y
Danone, llegando a otros mercados regionales como los de Paraguay, Bolivia y Uruguay.
Detallamos a continuación un resumen de lo actuado en dichos mercados:

a) Actividades comerciales en Brasil a través de la subsidiaria Leitesol Ltda. Comercial

e Industrial

La Compañía desde hace más de 20 años viene comercializando sus productos en el

mercado doméstico de Brasil a través de la subsidiaria Leitesol Ind. e Com. S.A., siendo
la leche en polvo con marca en el canal minorista el principal negocio, completando el
portfolio de productos con quesos, manteca y dulce de leche.

Relacionado a leche en polvo, es importante destacar que después de 10 años de comercio

administrado a través de cuotas de importaciones, las mismas dejaron finalmente de
existir en el segundo semestre del año 2018, lo que resulta muy importante para la
expansión de los negocios de la Compañía en el mercado brasileño.

A comienzos de año, debido a la disminución en la producción de materia prima láctea,

tal como describimos anteriormente, la Compañía tomó la decisión estratégica de reducir
los embarques de leche en polvo a Brasil, con el fin de mantener abastecido el mercado
doméstico argentino. Esta reducción de embarques, abarcó un período que cubrió
aproximadamente los primeros 6 meses del año y significó una reducción de casi 7 mil

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toneladas de leche en polvo o lo que se traduce en una caída de 34 % en comparación con
2018.

Frente a esa menor disponibilidad de producto desde Argentina, la Dirección de Leitesol,

dio continuidad al proceso de generación de alternativas de provisión y redujo los
negocios que venía desarrollando en el canal B2B para no afectar la presencia en el canal
minorista, priorizando y alcanzando las metas de resultado económico.

Se continuó con el progresivo crecimiento, en ventas y distribución, del queso parmesano

dulce de leche y manteca con marca La Sereníssima, fortaleciendo la imagen de marca.
Las ventas en reales, moneda local, alcanzaron los R$/millones 373,12 lo que representa
un 5 % de incremento frente al año anterior. Una facturación equivalente a U$S/millones
95,45. El resultado neto en moneda local ascendió a R$/millones 16,39, un incremento de
3,70%.

Somos optimistas de continuar ejecutando exitosamente y con resultados positivos,

durante el año 2.020, la visión de ser referentes en distribución, calidad y transparencia,
en las categorías y regiones en las cuales la compañía está enfocada.

b) Otros mercados regionales – Paraguay, Bolivia y Uruguay

Continuamos durante el año afianzando las participaciones en los mercados de Paraguay, Uruguay
y Bolivia, creciendo en las categorías de mayor valor agregado y las que más oportunidades
representan según las características de cada país. En este sentido crecen las categorías de Cremas,
Mantecas, Quesos Procesados y Quesos rallados.
En el mercado de Paraguay se comercializan nuestros productos a través de nuestra alianza con
Arcorpar SA, empresa del grupo Arcor en dicho país, obteniendo buenos resultados,
incrementando volúmenes, e incorporando nuevos productos que seleccionamos de acuerdo a
estudios del mercado y a las costumbres de cada sociedad, incrementando la facturación del año.
En el caso de Bolivia, comenzamos a operar en dicho mercado hacia finales de 2018, también por
intermedio de Arcor de Bolivia SA.
Por otra parte, en el caso de Uruguay, tenemos un acuerdo estratégico con Fort Masis SA, empresa
del grupo Danone en dicho país, quien comercializa nuestros productos en el mercado doméstico
uruguayo.
Existe importante expectativa de poder crecer en toda la región y a la selección de productos a
comercializar de acuerdo a la idiosincrasia de cada sociedad, estamos incorporando capacitación
en el manejo de productos lácteos frescos. En este sentido, durante 2020 estaremos trabajando
para comenzar a exportar nuestros productos hacia Perú, donde la comercialización en el
respectivo mercado doméstico será efectuada a través de la subsidiaria de Arcor en dicho país.
MERCADO DE LÁCTEOS DOMÉSTICO

a) Panorama general
Transcurrió un año con cambios permanentes originados en la situación del consumo, producto
de la situación económica del país. Esto nos obligó a estar permanentemente alertas, analizando
y aplicando distintas medidas para hacer frente a un estado de situación de crisis profunda, la cual

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afectó los diferentes actores del mercado y principalmente a los consumidores. Hemos aplicado
todo un set de distintas herramientas a fin de defender los volúmenes de venta, las cuales, debido
a la situación reinante, hemos tenido que revisar con una frecuencia casi diaria.

El consumidor vio afectados sus ingresos por alta inflación y devaluación por lo que orientó sus
compras de forma muy racional, y moderó sus gastos priorizando y orientando sus consumos a
productos con precios acordes a su economía familiar. Precios bajos, descuentos, promociones y
búsqueda de ahorro, alternancia de canales comerciales para decidir la compra al mejor precio,
fueron las características de la decisión de compra.

La contracción en el consumo que publican las consultoras fue del 7% con respecto al año anterior
ya con una base baja de 2018 y los aumentos de precios en el orden del 54%, similar baja a lo
largo de todo el país y la base de la pirámide poblacional sigue siendo la más impactada. En este
contexto los lácteos profundizan la caída y se ubican en el orden del 11%.

Tal como hemos informado en la presente Memoria en el capítulo correspondiente a la producción

primaria; la producción de la materia prima láctea (leche cruda) se vio afectada por factores
climáticos y estacionales propios del sector, lo cual originó una menor producción de leche. Esta
baja en la producción se vio reflejada en las góndolas de supermercados y comercios con menor
presencia de stock de productos lácteos, sobre todo leche fluida. Además de la caída en la
producción mencionada, el gobierno nacional a través del Ministerio de Desarrollo Social llamó
a una licitación de leche en polvo, la más importante del año, donde ingresan las empresas
productoras de leche en polvo, factor que también contribuyó a que gran parte de la producción
se vuelque a cumplir estos compromisos.

En la segunda parte del año se revierte la situación descripta previamente, ya que la producción
se recuperó impulsado también por las condiciones climáticas estacionales, cerrando el semestre
en positivo, volcándose al mercado y originando fuerte competencia nuevamente en las góndolas
de los comercios.

b) Acciones de la Compañía

En este contexto las ventas de la Compañía cierran el año con una baja del 5% en el volumen
vendido en el mercado doméstico argentino. Si bien estos volúmenes se vieron afectados por la
situación del consumo en Argentina, se logró un comportamiento mejor que el producido en el
mercado total de lácteos.
Hemos transitado el año definiendo diferentes acciones para atemperar pérdidas de volumen y
acompañando los momentos de acuerdo a sus características. El nivel de precios y listas aplicadas
para todas las categorías de productos, denotan el esfuerzo de la Compañía para, por un lado,
sostener volúmenes de venta, y por el otro, tratar de mitigar el efecto producido por la evolución
de los costos, sobre todo el de la materia prima láctea, que como ya se ha comentado ha tenido un
incremento anual muy significativo.
Describimos cómo los acontecimientos se fueron reflejando en el mercado:
a) Primeros 5 meses del año, con fuerte presencia en góndola de la marca, por las
condiciones descriptas previamente lo que nos permitió mantener el volumen versus igual
período año anterior.
b) En el mes de mayo el gobierno reformula el “Programa de Precios Cuidados”
convirtiendo una parte de éste en “Precios Esenciales” estando dentro del mismo los
productos lácteos y donde la empresa ingresa con leche en sachet con marca “La
Martona” produciendo el cambio de la marca Armonía. Inmediatamente esta leche toma
importante participación dentro del programa como uno de los productos más vendidos.

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 c) A partir de junio el mercado de lácteos comienza a tener mejor abastecimiento en las
diferentes categorías, especialmente en leches estériles, donde existe una fuerte
competencia y comienzan ofertas y promociones para defender las ventas.
d) En el mes de agosto, a raíz de la fuerte devaluación del Peso luego de las elecciones
primarias, que generó una aceleración de la inflación, el Gobierno Nacional impulsó
ciertas medidas para atemperar este efecto sobre la canasta de alimentos, resolviendo
gravar los productos básicos con “IVA tasa cero”, dentro de los que se incluyen las leches
fluidas. Estos estímulos oficiales al consumo generan traslado de volumen hacia el canal
de supermercados que pudieron resistir mejor la crisis debido a las insistentes campañas
promocionales, buen surtido de marcas donde incluyen marcas de bajo precio y los
programas oficiales. Esta tendencia de traslado de volumen arrancó a mediados de año y
se profundizó hacia agosto y septiembre, y también se vio reflejada en los volúmenes de
la Compañía que cerró el año con 1 punto más de participación en este canal.
e) Los últimos meses del año transcurrieron sin recuperación salarial y pérdida del poder
adquisitivo del consumidor. Durante estos meses, a la contracción en el consumo se suma
la estacionalidad en la producción de leche, que como se describió, cerró por encima del
año anterior y toda la industria láctea contó con suficiente stock para volcar al mercado.
Desde nuestros equipos hemos redoblado los esfuerzos incorporando un nivel de ofertas
que nos permita competir, incentivar la rotación en el punto de ventas, colocar volumen
y ser atractivos desde el precio.

Si bien los últimos meses tuvieron una disminución, todas las acciones implementadas,
permitieron cerrar el año con una pérdida menor de volumen que el resto del mercado,
acompañando con un nivel de precios acorde a la demanda y según el momento que transitamos.

c) Marketing y Trade Marketing - Lanzamientos del año

La Compañía tuvo un año con una importante dinámica de lanzamientos y campañas de

comunicación, con grandes mejoras de producto y envase que responden a las nuevas tendencias
de los consumidores: salud, cuidado del medio ambiente, capacidad de compra, solo por nombrar
algunos; buscando siempre la eficiencia operativa: mayor ocupación de líneas productivas,
eliminación de códigos con baja rotación, unificación de envases primario y secundario. Las
principales novedades por categoría fueron las siguientes:
 Leches: fuimos pioneros en micro segmentar las leches frescas y larga vida por tenor
graso (3%, 2%, 1% y 0%) comunicándolo con claridad en el frente del empaque para
facilitar la elección por parte de los consumidores. Lanzamos nuevas marcas de leche
fresca y en polvo orientadas para cada tipo de consumidor y canal de
comercialización. En el caso de la porción individual se reemplazó por una versión
más saludable sin azúcar agregada. Adicionalmente fuimos innovadores en lanzar
una versión 0% lactosa en leche fluida y en polvo.
 Quesos blandos: incorporamos a la oferta del Cremón Doble Crema la opción de un
Queso Cremoso a la vez que mejoramos el tenor graso del Cremón Light ofreciendo
una versión más saludable.
 Cremas: modernizamos nuestro pack a una propuesta en 200ml con un envase que
ofrece tres tipos diferentes de aperturas y en 330ml a un envase con tapa a rosca.
Lanzamos la línea de cremas culinarias expandiendo el portfolio a productos más
saludables.
 Mantecas: Re-diseñamos toda la línea resaltando la funcionalidad de untabilidad
característica de nuestras mantecas

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  Dulce de leche: Luego de rediseñar el portfolio de dulce de leche La Serenísima,
realizamos por primera vez una acción de co-branding con Arcor a través de 2
innovaciones para el mercado argentino: Relleno mezcla para Chocotorta y Dulce de
leche + chocolate Águila. A su vez y considerando a los diferentes segmentos de
consumidores lanzamos los productos Armonía y Fortuna complementando la
mencionada oferta de productos.
 Salsas: expandiendo los alcances de la marca Finlandia innovamos con salsas a base
de queso de diferentes sabores (Cheddar, Hongos secos, Caesar y Hamburguesa) para
múltiples usos.
 Quesos untables: para defender mejor nuestra posición en góndola lanzamos el
Cremón Desayuno cubriendo la zona de productos de menor valor que Finlandia.

Transversalmente y como acontecimiento más importante del año, celebramos el 90 aniversario

de la marca La Serenísima, comunicando masivamente esta novedad para que llegue al alcance
de todos nuestros consumidores.
Complementariamente desde el área de Trade Marketing dimos soporte a los mencionados
lanzamientos con más de 1.3 millones de unidades de material POP. Por primera vez
implementamos el desarrollo de eventos en los canales para generar más impulso: Mes del Dulce
de Leche, Vuelta al Cole y el 90 Aniversario. Aplicamos el desarrollo de exhibiciones
secundarias y asociadas mediante la distribución de más de 10.000 exhibidores y tiras de impulso.
Y entre otras iniciativas, potenciamos la comunicación con el equipo comercial mediante la Gira
Nacional “Seretour” donde se presentaron las novedades del segundo semestre del año.

Las ventas de la Compañía en el mercado doméstico registradas durante el ejercicio económico

anual fueron las siguientes:
2019 2018 Dif. Dif.
Familia Volumen $ Volumen $ Volumen $
(%) (%)
Leches Fluidas 628,057 19,294,845 658,110 11,258,194 -4.6% 71.4%
Leche en Polvo 3,272 788,750 2,291 341,900 42.8% 130.7%
Quesos y Mozzarella 25,589 7,178,448 30,068 4,674,828 -14.9% 53.6%
Crema, manteca, dulce de
leche, queso fundido 51,846 9,189,349 55,134 5,585,000 -6.0% 64.5%
Ricotta y otros 3,301 368,906 3,672 253,910 -10.1% 45.3%
Total General 712,065 36,820,297 749,274 22,113,832 -5.0% 66.5%

Cifras expresadas en miles de pesos y en moneda histórica

LICITACIONES PUBLICAS
Se continuaron abasteciendo los programas sociales tanto del Ministerio de Desarrollo Social de
la Nación y el Ministerio de Desarrollo Social de la Provincia de Buenos Aires. Con respecto al
2018 se produjo un incremento de los volúmenes licitados por estos organismos del Estado,
traduciéndose en un aumento de los volúmenes entregados por la Compañía del orden de un 17%.
El detalle de la venta registrada en el año bajo este concepto fue:

10
 2019 2018 Dif. Dif.
Familia Volumen $ Volumen $ Volumen $
(%) (%)
Leches Fluidas 4,891 143,370 4,887 82,206 0.1% 74.4%
Leche en Polvo 11,152 2,155,214 9,163 878,676 21.7% 145.3%
Otros 4,382 198,094 3,499 74,848 25.2% 164.7%
Total General 20,424 2,496,678 17,548 1,035,729 16.4% 141.1%

Cifras expresadas en miles de pesos y en moneda histórica

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Debido a la baja en la producción de la leche cruda durante el año 2019, la utilización de la
capacidad de producción de la Compañía sufrió una baja en su comparación con el año pasado.
No obstante, hemos elaborado toda la gama de los productos comercializados por la Compañía
en el mercado doméstico, volcando los excedentes sobre el segundo semestre del año al comercio
exterior.
Se continuó con la ejecución de diferentes inversiones con el fin de incrementar la productividad
de la mano de Obra, de todos modos, al tener una disminución de actividad mayor a la mejora en
la eficiencia, este año aún no se ve reflejada esta condición que se espera nos prepare mejor para
poder conseguir los resultados de mejora en productividad durante el próximo año.
En cuanto a las mermas en la operación los niveles desmejoraron levemente, lo que está
relacionado con el arranque de las nuevas inversiones, pero encontrándose aún por debajo de los
promedios históricos de la Compañía. En el caso del desempeño ambiental, la Compañía logró
durante el 2019 disminuir el consumo total de agua en un 7%, y realizar en su totalidad los
proyectos relacionados a Sustentabilidad, que entre otros, contribuyen a la mejora en cuanto al
impacto ambiental.
Dentro de las inversiones realizadas durante el año 2019, las cuales se enmarcan en el plan
estratégico de la Compañía, se pueden mencionar principalmente las siguientes:

 Planta Villa Mercedes, Provincia de San Luis: se consolidó la puesta en marcha de la

planta llegando a procesar durante algunos meses del corriente año al 80 % de su
capacidad instalada, calculada en 300.000 litros diarios. En el mes de junio se puso en
marcha la planta compacta de efluentes, que permitió reemplazar el sistema de
tratamiento de efluentes con el que contaba la planta, por una instalación moderna de
mayor eficiencia que permitirá procesar los efluentes generados por este nuevo proceso
de producción de leche fluida cuando este se encuentre procesando al 100 % de su
capacidad. Esta planta requirió una inversión de USD 1.5 millones.

 Complejo Industrial Pascual Mastellone, en General Rodríguez, Provincia de

Buenos Aires: En el presente año se realizaron dos lanzamientos de magnitud:

 Puesta en marcha de una nueva línea de envasado de botellas (PET):

Esta línea inició su producción en agosto del 2019 y permite el envasado de leche larga
vida y leche fresca con una capacidad de 24000lts/h, con esta línea se podrán realizar
nuevos lanzamientos en botellas de distintos formatos y volúmenes. Este proyecto tuvo
asociada una inversión total aproximada de USD 17.4 millones desembolsada entre este
ejercicio y el anterior.

11
  Puesta en marcha de línea Tetra Top para crema:
Esta inversión permitió ampliar la capacidad de producción y un mejor aprovechamiento
de dotación por contar con un final de línea automático.

 Puesta en marcha de una nueva línea de envases Pouch:

Esta línea cuenta con una mayor capacidad de envasado y otorga también la posibilidad
de colocar la tapa en el envase. Con esta inversión, la empresa ha lanzado al mercado
nuevas presentaciones de su producto de Salsas Finlandia.

Adicionalmente a las inversiones destacadas anteriormente, es importante mencionar que

en la planta de envasado de leche en Polvo se puso en marcha un centro de palletizado,
lo que nos permitió maximizar la productividad de las líneas presentes en dicho sector.

 Planta Trenque Lauquen:

Se consolidó la producción de la planta de leche en polvo, consiguiendo realizar una
gran diversidad de productos para exportar y otros destinos, lo cual mejoró la eficiencia
desde el punto de vista de la generación de ahorros en fletes.

 Planta Canals, Provincia de Córdoba:

Se realizaron obras de ampliación y automatización del recibo de leche y central de
limpieza de la planta. También se hicieron trabajos de acondicionamiento en la planta de
tratamiento de efluentes. Las inversiones en esta planta alcanzan una cifra estimada de
USD 1.2 millones.

Perspectivas y proyectos para el 2020

Estaremos realizando la reforma del área de procesamiento de cremas mejorando el
aprovechamiento de recursos. También desde cada área productiva se estarán llevando a cabo una
gran cantidad de proyectos orientados a uso eficiente de energía, mejora de eficiencia productiva,
reducción de desperdicios y mermas todo esto alineado con el plan de sustentabilidad de la
Compañía.

RECURSOS HUMANOS
Situación General

La dotación de la Compañía y de sus Sociedades Controladas (cualquiera sea la naturaleza de la

relación laboral existente) ha tenido la evolución indicada en el siguiente cuadro:

Fin de Argentina Brasil Total

2013 4.519 109 4.628
2014 4.273 107 4.380
2015 4.111 105 4.216
2016 3.931 115 4.046
2017 3.722 121 3.843

12
 2018 3.559 126 3.685
2019 3.480 134 3.614

Para citar algunos indicadores adicionales podemos mencionar que el promedio de edad del
personal es de 41,7 años, y que la antigüedad promedio es de 15,5 años, esto muestra a las claras
el compromiso y sentido de pertenencia del personal de la Compañía.

Capacitación

A lo largo del año 2019, se sostiene la habitual política de capacitación del personal. Se realizaron
779 cursos de capacitación en los que participaron 10503 colaboradores, que les destinaron en
total 39367 horas/hombre. Las principales áreas abarcadas por los distintos cursos fueron:

 Administración,
 Ambiente,
 Calidad e Inocuidad Alimentaria,
 Comercial,
 Eficiencia Energética,
 Mantenimiento,
 Producción,
 RRHH,
 Seguridad,
 Sistemas,
 Sustentabilidad.

El 77,28% de estos cursos de capacitación, es dictado internamente con profesionales de

la Sociedad.

Adicionalmente, durante el año continuaron los esfuerzos para capacitar a los

colaboradores de la Sociedad en temas relacionados con el cuidado del medio ambiente,
tales como gestión ambiental, aspectos e impactos ambientales, ahorro de energía y
cambio climático. Continuando lo realizado en 2018, durante el ejercicio 10
colaboradores del área comercial cursaron la carrera de técnicos universitarios en
comercialización minorista en la Universidad de Morón.

RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIA Y PLAN DE SUSTENTABILIDAD

Como hito 2019, cabe mencionar que se conformó el Comité Corporativo de Sustentabilidad
integrado por los Directores ejecutivos de Mastellone Hnos, liderado por el CEO y coordinado
por la Gerencia. de Sustentabilidad a fin de instalar estratégicamente el tema en agenda de quienes
conducen hoy el negocio. Es una definición política clave en pos de que cada Dirección lidere y
genere mecanismos para planificar y gestionar anualmente sus POS (Planes Operativos de
Sustentabilidad). Llevando a la práctica con ello los 5 compromisos asumidos en su Política de
Sustentabilidad.
El desempeño sustentable 2019 de Mastellone Hnos, fue debidamente comunicado y explicitado
en su 7° Reporte de Sustentabilidad en línea con los estándares internacionales de la metodología
GRI (Global Reporting Initiative). Dicho reporte y los históricos (desde el año 2012) son de
acceso público y pueden descargarse de la página web http://www.mastellone.com.ar. A

13
continuación, se destacan algunas de las iniciativas que componen el Ejercicio 2019 agrupadas
de acuerdo al tipo de gestión:

a) Gestión Interna

 Respeto y promoción de los Derechos Humanos (DDHH):

En línea con los DDHH establecidos en pactos, tratados y declaraciones internacionales,
definimos normas de conducta y gestionamos la implementación de diversas iniciativas afines
que involucran e impactan en nuestros colaboradores y públicos de interés:

 Un Código de Ética que considera a los DDHH como parte fundamental de las normas
de respeto y convivencia entre los colaboradores.
 Cumplimiento y promoción de las normas nacionales e internacionales en materia de
protección de los trabajadores.
 Norma ISO 45.000 – Sistemas de Gestión de la Seguridad y Salud en el Trabajo:
Trabajando en la implementación de dicha Norma.
 Plan de Vida Saludable para colaboradores en la búsqueda de su bienestar:
incentivándolos en la selección de diversas opciones que les permitan incorporar hábitos
de vida saludable a su rutina diaria; tales como: una alimentación equilibrada, actividad
física y adecuada hidratación y descanso.
 Difusión y promoción de la temática y gestión, concientizando a los públicos por medio
de herramientas de comunicación interna y externa.
 Gestión para el cuidado del medioambiente: haciendo un uso eficiente y responsable de
los recursos, trabajando en los procesos industriales y de servicios para disminuir el
consumo de agua y energía. En este último punto, cabe mencionar que se continuó
avanzando en la implementación de la Norma ISO 50.001 (Uso eficiente de la energía)
en diversos sectores y plantas. En lo que respecta a la gestión de residuos, se han
priorizado las 3R (reducción, reutilización y reciclado).
 Igualdad de oportunidades: la compañía promueve internamente una política de no
discriminación en la selección del personal incorporando a los candidatos más aptos para
el puesto requerido. Al mismo tiempo, se contrata por medio de una consultora un panel
sensorial conformado por personas con visión disminuida o no videntes especializadas
para el análisis de las propiedades organolépticas de nuestros productos.
 Lucha contra el trabajo infantil: desde hace 12 años adherimos a la Red de Empresas que
lucha Contra el Trabajo infantil, promovida por el Ministerio de Trabajo, Empleo y
Seguridad Social de la Nación.
 Fomentamos el trabajo digno sin violencia laboral: suscriptos desde el año 2012 al acta
“Por un trabajo digno sin violencia laboral” promovida por el ex Ministerio de Trabajo
de la Nación.
 Talleres de Valores Sustentables: promocionando de espacios de diálogo y reflexión con
el objetivo de pensar qué valores compartimos en los diferentes ámbitos sociales,
ambientales y económicos y cómo contribuir con la sustentabilidad de la compañía.

 Certificación de normas voluntarias en cuestiones de calidad, inocuidad alimentaria,

medio ambiente y energía: cumplimos con los Requisitos normativos de Buenas
Prácticas de Manufactura (BPM), HACCP, ISO 9.001, ISO 14.001 y el esquema FSSC
22.000 (durante el 2019 se sumó la certificación de este esquema en el sector de Recibo
de leche). A su vez, todo el Complejo Industrial Pascual Mastellone se encuentra
certificado bajo la Norma ISO 50.001. Durante el año se amplió la certificación en las
Plantas Elaboradora y Clasificadora de Trenque Láuquen y Planta Leubucó. Además, se
continuó trabajando en el mantenimiento de la acreditación de la Norma ISO 17.025 en
los Laboratorios de Análisis y Tipificación de Leche ubicados en las Plantas de
Clasificación Mercedes y Trenque Lauquen, en el Laboratorio Central y los sectores que

14
 brindan soporte dentro del sistema emitida por el Organismo Argentino de Acreditación.
Con dichas acreditaciones y certificaciones, la Compañía continúa a la vanguardia en
cuanto a estándares solicitados por los distintos sistemas de gestión.

 Tambo Sustentable: Se llevó a cabo el primer diagnóstico de Sustentabilidad de

nuestros
tambos remitentes, basado en 3 ejes: productivo-económico, ambiental y social. En base
a los resultados del relevamiento se establecieron líneas prioritarias de trabajo 2020

 Comunicación y Difusión: se difundieron mensajes, resultados y campañas a través de

la
diferentes herramientas disponibles para comunicar, sensibilizar y alinear los
conocimientos de los colaboradores y público externo con la gestión sustentable de
Mastellone.

 Capacitación y sensibilización para colaboradores: Durante este año, se llevaron a

cabo
distintos encuentros presenciales y virtuales con el fin de seguir incorporando
conocimiento de la gestión sustentable de la compañía en los colaboradores. En depósitos
de ventas de interior, la capacitación se realizó en 4 depósitos (Córdoba, Mar del Plata,
Mendoza y Rosario) llegando a un total de 120 personas, mientras que en General
Rodríguez, una jornada exclusiva para empleados de Operaciones y Mantenimiento
participaron alrededor de 120 personas. Por otro lado, se introdujo un módulo de
Sustentabilidad dentro de los talleres de Líder 4.0 donde se alcanzaron a 260 personas.

b) Gestión Externa

 Pacto Global: Como empresa miembro de esta iniciativa voluntaria desde el año 2004,
se presentó el informe anual de la gestión en post de promover el desarrollo sustentable
y enmarcado en los 10 Principios de Naciones Unidas en materia de derechos humanos,
trabajo, medio ambiente y anti-corrupción.

 DSF (Marco Mundial de Sustentabilidad Láctea): Desde el año 2017 Mastellone

Hnos. se convierte en la primera empresa láctea argentina en adherirse a este marco,
asumiendo el compromiso de alinear su gestión al contexto local y diversos criterios
claves de gestión. En 2019, presentó un nuevo informe de gestión en línea con los 11
criterios establecidos por el DSF vinculados con Emisiones de GEI, Residuos, Agua,
Suelo, Desarrollo de mercado, Bienestar animal, Seguridad y calidad del producto,
Biodiversidad, Nutrientes del suelo, Economías rurales y Condiciones laborales.

 ODS nuestra contribución a la Agenda 2030, Mastellone contribuye con su gestión al

cumplimiento de los ODS. En este marco, presentó 10 iniciativas que fueron publicadas
en la plataforma de acceso público del CEADS (Csjo Empresario Argentino para el DS)
junto con demás iniciativas de empresas miembro del Consejo. Las mismas se pueden
consultar en http://www.ods.ceads.org.ar/

 Programa Nacional de Reducción de Pérdida y Desperdicio de Alimentos

(Agroindustria de la Nación): En el marco de nuestra adhesión a
#Valoremoslosalimentos en el año 2019 se desarrollaron iniciativas para reducir la
pérdida y desperdicio de alimentos en los comedores para empleados. Se llevó a cabo un
diagnóstico del estado de situación en el comedor de GR y a partir de los resultados, se
generará un plan de mejora. A su vez, se brindaron charlas para colaboradores sobre
Prevención y minimización del desperdicio de alimentos.

15
 Servicio de Información al Consumidor/Clientes (SIC): donde se reciben y contestan
diariamente las consultas y reclamos realizados por consumidores y clientes, recibidos en
forma telefónica o por redes sociales para obtener asistencia a sus requerimientos.

 Programa de puertas abiertas: la Compañía abre las puertas del Complejo Industrial
Pascual Mastellone en General Rodríguez para que, profesionales, estudiantes, familias
y público en general puedan conocer el origen de sus productos que son sinónimo de
calidad. Durante las visitas, el grupo recibe información sobre el circuito productivo, la
gestión sustentable, los cuidados que requiere y recibe la materia prima y la elaboración
de sus productos, como así también se visitan los sectores productivos por diversos
senderos educativos e interactivos.

 Departamento de Información Estudiantil (DIES): el DIES apoya a estudiantes de

distintos niveles académicos e instituciones educativas, brindando información y
respondiendo a las consultas vinculadas a la empresa, sus productos, etc.

 Departamento de Información Nutricional (DIN): por su intermedio la Compañía

asesora y brinda información nutricional actualizada sobre sus productos a profesionales
de la salud y a la comunidad en general.

 Programa de pasantías universitarias: orientado a facilitar el contacto inicial empresa

– universidad y ofrecer un espacio de aprendizaje para los alumnos.

 Programa de prácticas profesionalizantes: ofrece la realización de un primer contacto

con el mundo laboral a los alumnos de escuelas secundarias técnicas cercanas a nuestras
instalaciones. Estas prácticas se llevan a cabo bajo la tutoría de docentes y personal de
planta.

 Museo de los Niños: desde el año 2010, Mastellone Hnos. inauguró su propio espacio
didáctico en el Museo de los Niños Abasto, Capital Federal denominado “El Mundo de
la Leche”, el cual está compuesto por un sector que explica a través del juego las
instancias del proceso de la leche y de la producción del dulce de leche. Basado en la
Declaración de los Derechos del Niño, ha sido diseñado para propiciar en cada uno de
ellos, el desarrollo de sus propios potenciales: “aprender haciendo” y “jugar y divertirse
aprendiendo”.
 Marketing Responsable: Las comunicaciones (incluyendo las contenidas en el
etiquetado de sus productos) y la publicidad de la Compañía cumplen no solo con los
requisitos legales establecidos, sino que también se ajustan a los requerimientos de los
códigos voluntarios (incluyendo el código de ética) de publicidad y marketing a los cuales
adhiere. En el año 2018, Mastellone adhirió a la Propuesta de COPAL (Coordinadora de
la Industria de Alimentos y Bebidas) de Autorregulación Publicitaria dirigida a Menores

 Día Mundial de la Leche Escolar: Durante el mes de septiembre como parte del
compromiso para concientizar sobre la importancia del consumo de leche, Mastellone
estuvo recorriendo escuelas de distintas ciudades con juegos, actividades y charlas sobre
la importancia del consumo diario de este alimento. Las jornadas se realizaron en General
Rodríguez, Trenque Lauquen (Bs. As), Villa Mercedes (San Luis) y Canals (Córdoba)

 Campaña “Compartí un Vaso de Leche”: Es una campaña que la empresa lleva

adelante desde hace 8 años consecutivos, en el marco del Día Mundial de la Leche, con
el fin de ayudar a los que más lo necesitan y difundir los beneficios de la leche, a través
de la cual se donaron 10.000 litros de leche en total a dos instituciones sin fines de lucro.

16
  Articulaciones junto con Danone Argentina se llevan a cabo anualmente el Programa
“La Serenísima va a la Escuela”, cuyo objeto es promover hábitos saludables en los
chicos. Así, se llevan a cabo actividades lúdicas en escuelas y jardines públicas y privadas
con alumnos y docentes de todo el país. En 2019 se alcanzaron a más de 50.000 alumnos
y 2.000 docentes de más de 120 escuelas de Buenos Aires, Canals (Córdoba), San Luis,
Mendoza, Rosario (Santa Fe). Asimismo, con el programa de La Serenísima Va a La
Escuela Jardines participaron más de 10.000 niños de más de 60 jardines de la provincia
de Buenos Aires.

 Charlas para docentes y alumnos: contribuyendo a la articulación entre las Escuelas y

la Empresa se realizaron diversas actividades de capacitación a docentes y alumnos de
las Escuelas Medias y técnicas, principalmente de la Provincia de Buenos Aires. A lo
largo del año 2019 se han dado charlas de BPM e Inocuidad y Eficiencia Energética a
más de 700 asistentes.

 Comité de Normas Internacionales: continuamos participando en la discusión y

lineamientos de las Normas ISO en los distintos comités, subcomités y grupos de trabajos
coordinados por el IRAM: Comité de productos alimenticios, subcomité de energía (TC
301), GT análisis de Peligros y Puntos Críticos de Control e ISO 22000, Buenas Prácticas
de Manufactura. En total se produjeron 41 encuentros en el que participaron 263 personas
un total de 330 hs. / hombre.

RECONOCIMIENTOS RECIBIDOS POR LA COMPAÑÍA

Durante el año 2019 la empresa ha recibido las siguientes distinciones:

Año Ranking Institución Puesto

2019 Confiabilidad de marcas Reader's Digest 1

2019 Ranking Marca Empleadora Mercado 1

2019 Mejores marcas para la opinión pública SEL Consultores - Clarín 2

2019 Las marcas más consumidas Apertura 2

2019 Meaningful Brands Havas 4

2019 Marcas más prestigiosas Revista G7 4

2019 Reputación de empresas - global Clarín - MERCO 27

Además, obtuvimos los siguientes premios:

 APSAL – Categoría Empresaria “Compartí un Vaso de Leche”.

 APSAL – Categoría Reducción de pérdida y desperdicios “Valoremos los alimentos”
 APSAL – Categoría Acciones en Materia de Educación “La Serenísima Va a la
Escuela”.

17
  Reconocimiento de parte de CEADS por cumplimiento de ODS.
 Premio a la Exportación Argentina – Categoría Industria Láctea.
 Premio Conciencia – 3° puesto Categoría Empresas “La Serenísima va a la Escuela”
 Distinción “Premio Aliment.AR”
 Premio Energy Management Insight Award
 Premio Argentina Eficiente – Categoría Gestión de la Energía.

GOBIERNO CORPORATIVO
Las normas sobre el gobierno de la Compañía y las respuestas al cuestionario establecido por la
Resolución General 606 de la Comisión Nacional de Valores se encuentran en hojas anexas a esta
memoria y pueden ser consultadas en nuestra página de internet (www.mastellone.com.ar)

RESULTADOS DEL AÑO

a) Información consolidada al 31 de diciembre de 2019

El resultado neto del ejercicio arrojó una pérdida de $ 50.530 (miles de Pesos). Ahora bien,
haciendo un análisis más detallado podemos citar que la Ganancia Bruta fue de $ 16.567.578
(miles de Pesos) o un 28,6% sobre ventas. En el caso del resultado operativo, o sea el resultado
de las operaciones de la empresa antes de los resultados financieros y del ajuste por inflación,
arrojó una ganancia total de $ 2.202.742 (miles de Pesos) o un 3,8% sobre las ventas, lo que
implica una sustancial mejora respecto al guarismo del año 2018 también reexpresado por
inflación que arroja un 0,3% también sobre ventas.

b) Sociedades controladas
Cada una de nuestras sociedades controladas continuó con sus negocios usuales. Los resultados
de cada una de ellas medidos en moneda homogénea (expresados en millones de pesos y ya
reflejados en nuestros estados contables consolidados) han sido los siguientes:

18
 Sociedad 31/12/2019 31/12/2018

Leitesol 240,9 232,4

Mastellone San Luis 467,4 -19,2
Con Ser -1,3 -1,4
Marca 5 -1,3 1,5
Marca 4 - 0
Mastellone de Paraguay 22,6 9,1
Mastellone do Brasil -2,7 -10,2
Subtotal 725,6 212,2
Efecto redondeos -0,2
Total general 725,6 212,0

c) Otra información de Balance

2019 2018
(miles de $) (miles de $)
Activo Corriente 14,780,610 12,059,745
Activo No Corriente 22,505,418 20,806,494
Total Activo 37,286,028 32,866,239
Pasivo Corriente 7,928,872 7,121,067
Pasivo No Corriente 15,731,686 13,982,227
Total Pasivo 23,660,558 21,103,294
Patrimonio Neto 13,625,470 11,762,945

2019 2018
% %
Activo Corriente/Activo total 39,6% 36,7%
Activo No Corriente/Activo total 60,4% 63,3%
Pasivo Corriente/Pasivo total + Patrimonio Total 21,3% 21,7%
Patrimonio Total / Total Pasivo + Patrimonio Total 36,5% 35,8%

TRATAMIENTO DE LOS RESULTADOS DEL EJERCICIO

La Compañía no tiene definida una política de dividendos, no obstante, dado que el resultado del
presente ejercicio arrojó una pérdida neta ajustada por inflación de $ 50.530 (cifra expresada en
miles de Pesos) éste se acumulará con los resultados similares de años anteriores.

PERSPECTIVAS PARA EL PRÓXIMO AÑO

19
Con la asunción de las nuevas autoridades nacionales, el país espera la definición de las políticas
económicas y financieras que se implementarán durante el 2020. Entendemos que los focos a
atender estarán puestos en la recuperación de la actividad económica y del consumo como dos
elementos que claramente están íntimamente relacionados.
En este sentido estaremos monitoreando permanentemente la evolución de las principales
variables económicas proyectadas y/o resultantes, a efectos de analizar impactos y revisar las
acciones correctivas que sean necesarias, a fin de evitar efectos no deseados en las finanzas de la
Compañía.
Tenemos proyectado continuar incorporando valor a nuestro portfolio de productos ya sea por
inclusión de nuevos productos o través de cambios en los existentes, buscando satisfacer las
necesidades del consumidor y a la vez seguir apuntalando la sustentabilidad y rentabilidad de la
Compañía. En este sentido, las nuevas líneas puestas en operación durante el 2019 serán claves
en este proceso, especialmente la línea de botellas Pet.
En la faz operativa seguiremos impulsando el aumento de la productividad y eficiencia. Aquí
consideramos vital el rendimiento que aportarán las distintas inversiones de infraestructura
realizadas durante los años anteriores. Adicionalmente, prevemos algunas inversiones específicas
vinculadas a lanzamientos de nuevos productos, pero que a su vez también contribuirán al
cumplimiento de los objetivos mencionados al principio de este párrafo.
En el plano internacional, el foco estará puesto en los mercados regionales, donde impulsaremos
los negocios ya existentes y/o el desarrollo de nuevos mercados. En este sentido como dijimos en
la parte correspondiente, le daremos impulso al ingreso en el mercado doméstico peruano como
también otros de la región. Para lograr esto será clave el aprovechamiento de las sinergias
comerciales que tenemos con Arcor. En materia de exportaciones a extrazona, dependerá de la
situación de los precios internacionales y la rentabilidad, pero también, y en forma muy relevante,
la disponibilidad de materia prima.

CONSIDERACIONES FINALES
Quisiéramos aprovechar esta oportunidad para extender nuestro agradecimiento hacia todos los
empleados, productores tamberos, instituciones financieras y el resto de los proveedores de la
empresa, por todo el apoyo recibido durante todo el año.

20
 REPORTE DEL CÓDIGO DE GOBIERNO SOCIETARIO
ANEXO IV

[Los espacios establecidos abajo para que las compañías completen con sus explicaciones son solo a modo de guía y podrán
extenderse en cuanto crean necesario]

A) LA FUNCIÓN DEL DIRECTORIO

I. La compañía debe ser liderada por un Directorio profesional y capacitado que será el encargado de sentar
las bases necesarias para asegurar el éxito sostenible de la compañía. El Directorio es el guardián de la
compañía y de los derechos de todos sus Accionistas.
II. El Directorio deberá ser el encargado de determinar y promover la cultura y valores corporativos. En su
actuación, el Directorio deberá garantizar la observancia de los más altos estándares de ética e integridad
en función del mejor interés de la compañía.
III. El Directorio deberá ser el encargado de asegurar una estrategia inspirada en la visión y misión de la
compañía, que se encuentre alineada a los valores y la cultura de la misma. El Directorio deberá
involucrarse constructivamente con la gerencia para asegurar el correcto desarrollo, ejecución, monitoreo
y modificación de la estrategia de la compañía.
IV. El Directorio ejercerá control y supervisión permanente de la gestión de la compañía, asegurando que la
gerencia tome acciones dirigidas a la implementación de la estrategia y al plan de negocios aprobado por
el directorio.
V. El Directorio deberá contar con mecanismos y políticas necesarias para ejercer su función y la de cada
uno de sus miembros de forma eficiente y efectiva.

1. El Directorio genera una cultura ética de trabajo y establece la visión, misión y valores de la
compañía.

Aplica. La Compañía tiene una “Visión” y una “Misión” que vienen prácticamente desde su fundación hace 90
años, las cuales son la base para el desarrollo de la estrategia del negocio. En el año 2005 la Compañía
estableció 4 valores corporativos pata identificar y definir a Mastellone Hnos. S.A. como Empresa: a)
Honestidad; b) Respeto Mutuo; c) Esfuerzo y d) Disposición a Escuchar. A su vez, en dicho año instituyó el
Código de Ética como instrumento rector de la Compañía. Al ser todos ellos, valores con los que se identifica,
forman parte de la cultura y son principios profundamente inculcados en el desarrollo de nuestras actividades.
Por último, en el año 2019 se realizó una revisión y actualización de los valores corporativos, los cuales forman
parte del desarrollo e implementación del Programa de Integridad.

2. El Directorio fija la estrategia general de la compañía y aprueba el plan estratégico que desarrolla la
gerencia. Al hacerlo, el Directorio tiene en consideración factores ambientales, sociales y de gobierno
societario. El Directorio supervisa su implementación mediante la utilización de indicadores clave de
desempeño y teniendo en consideración el mejor interés de la compañía y todos sus accionistas.

Aplica. El Directorio aprueba y controla el plan estratégico de la Compañía, sus objetivos y su política de
inversiones por medio de varias herramientas: a) un presupuesto integral anual; b) una revisión e informe
trimestral con la emisión de los estados contables de la Compañía; c) un monitoreo permanente de la evolución
de los negocios sociales; y d) informes periódicos de la gerencia de primera línea relacionados con evolución de
los negocios, proyecciones económico-financieras, etc.
Para el desarrollo del plan, la Compañía cuenta con un Comité de Sustentabilidad, en el que se tratan las
distintas temáticas, con una gestión integral y con una Política de Sustentabilidad, con el objetivo final de
satisfacer necesidades presentes sin comprometer las de las futuras generaciones.
La temática ambiental también es objeto de consideración en el desarrollo de la estrategia, desde el armado del
plan de inversiones para cumplir con los requerimientos ambientales, la confección del presupuesto de gastos
del área, el control mensual del cumplimiento del mismo, hasta la elaboración mensual de indicadores para
evaluar el desempeño ambiental de la Compañía que conjuntamente con el resto de la información se eleva al
Directorio.
Cabe destacar finalmente que en el año 2019 se implementó el Sistema de Gestión de Desempeño (SGD), que
busca medir el desempeño de la gerencia de primera línea y el resto de sus colaboradores, con lineamientos que
orientan a trabajar en esta misma dirección, concentrando el esfuerzo en lo que se necesita para alcanzar metas
propias y a través de ellas, las organizacionales.

3. El Directorio supervisa a la gerencia y asegura que ésta desarrolle, implemente y mantenga un

sistema adecuado de control interno con líneas de reporte claras.

Aplica. Los distintos procesos administrativos de MHSA han sido definidos e implementados por los
responsables de las áreas de trabajo correspondientes en base al control por oposición y segregación de
funciones, con el objeto que los controles internos, fijados en puntos estratégicos de cumplimiento, denoten
cualquier desvío que pudiera ocasionarse, para analizarlos, remediarlos y de ser necesario modificar el circuito
establecido; esta modalidad asegura el proceso de control permanente, con efectividad y transparencia,
asegurando la efectividad del mismo.

El Directorio tiene implementado un sistema de control interno, el cual es monitoreado de forma

independiente por la Auditoría Interna y Externa.
Asimismo, procura el fortalecimiento de la gestión de riesgos conforme la metodología de prevención de
riesgos denominada las “Tres Líneas de Defensa”, que consiste en la organización de las responsabilidades de
control, a saber:

• Primera línea de defensa: son las Gerencias Operativas de cada área del negocio, las cuales son
responsables de mantener un efectivo control interno de los riesgos y ejecución de los procedimientos.
• Segunda línea de defensa: dentro del alcance de su función, el Responsable de Integridad debe
identificar las áreas expuestas a riesgos y gestionar las acciones de mitigación a través de políticas y
procedimientos afines. Esta línea está en proceso de desarrollo junto con la implementación del Programa de
Integridad (marzo/abril del 2020).
• Tercera línea de defensa: el área de Auditoría Interna asegura la efectividad del buen gobierno
corporativo, la gestión de riesgos y el control interno, incluyendo la supervisión sobre la manera en que la
primera y segunda línea de defensa alcanzan sus objetivos de gestión de riesgos y control.

4. El Directorio diseña las estructuras y prácticas de gobierno societario, designa al responsable de su

implementación, monitorea la efectividad de las mismas y sugiere cambios en caso de ser necesarios.

Aplica. El Directorio determina la orientación de los negocios de la Compañía y supervisa su implementación

mediante el diseño de las estructuras adecuadas. El Directorio define e implementa los procesos
administrativos, con el objeto de que los controles internos, fijados en puntos estratégicos de cumplimiento,
denoten cualquier desvío que pudiera producirse, ya sea para analizarlos, remediarlos y, de ser necesario,
modificar el circuito establecido, lo cual permite asegurar el proceso de control permanente, con efectividad y
transparencia.

5. Los miembros del Directorio tienen suficiente tiempo para ejercer sus funciones de forma
profesional y eficiente. El Directorio y sus comités tienen reglas claras y formalizadas para su
funcionamiento y organización, las cuales son divulgadas a través de la página web de la compañía.

Aplica. La Compañía cuenta con reglas de funcionamiento y organización para el Directorio y los
comités especializados, las que se encuentran definidas en el Estatuto Social y en el Codigo de
Gobierno Societario. Ambos se encuentran publicados en el sitio web (www.mastellone.com.ar).

B) LA PRESIDENCIA EN EL DIRECTORIO Y LA
SECRETARÍA CORPORATIVA

Principios

VI. El Presidente del Directorio es el encargado de velar por el cumplimiento efectivo de las funciones del
Directorio y de liderar a sus miembros. Deberá generar una dinámica positiva de trabajo y promover la
participación constructiva de sus miembros, así como garantizar que los miembros cuenten con los
elementos e información necesaria para la toma de decisiones. Ello también aplica a los Presidentes de
cada comité del Directorio en cuanto a la labor que les corresponde.

VII. El Presidente del Directorio deberá liderar procesos y establecer estructuras buscando el compromiso,
objetividad y competencia de los miembros del Directorio, así como el mejor funcionamiento del órgano
en su conjunto y su evolución conforme a las necesidades de la compañía.

VIII. El Presidente del Directorio deberá velar por que el Directorio en su totalidad esté involucrado y sea
responsable por la sucesión del gerente general.
 6. El Presidente del Directorio es responsable de la buena organización de las reuniones del Directorio,
prepara el orden del día asegurando la colaboración de los demás miembros y asegura que estos
reciban los materiales necesarios con tiempo suficiente para participar de manera eficiente e
informada en las reuniones. Los Presidentes de los comités tienen las mismas responsabilidades para
sus reuniones.

Aplica. El Presidente del Directorio prepara el orden del día de las reuniones de Directorio y constata que los
demás miembros del mismo, reciban la documentación e información necesarias para que participen de manera
eficiente.
Los Presidentes de los Comités, proceden de la misma manera.
Sin perjuicio de lo expuesto, dado que la Empresa cuenta con un sistema de aprobaciones especiales por parte
de la Asamblea para algunas decisiones puntuales, los respectivos Directores necesariamente necesitan estar
debidamente informados con suficiente antelación para recabar instrucciones de los Accionistas.

7. El Presidente del Directorio vela por el correcto funcionamiento interno del Directorio mediante la
implementación de procesos formales de evaluación anual.

Aplica. Anualmente la Asamblea General Ordinaria de Accionistas evalúa la gestión del Directorio aun cuando
hay Directores que revisten el doble carácter de Directores y Accionistas. Asimismo, el Sistema de Gestión de
Desempeño implementado en la Empresa, comprende una serie de objetivos que son propios de cada Dirección,
aunque construidos en consenso con las demás direcciones, que son específicos, medibles, alcanzables,
relevantes y definidos en el tiempo, lo cual permite la pertinente evaluación.

8. El Presidente genera un espacio de trabajo positivo y constructivo para todos los miembros del
Directorio y asegura que reciban capacitación continua para mantenerse actualizados y poder cumplir
correctamente sus funciones.

Aplica. El Presidente del Directorio crea el ámbito propicio para el desarrollo de las funciones de los
Directores, brindándole toda la información y elementos necesarios para la estrategia de la Compañía.
La Compañía considera y entiende que la definición y ejecución de la capacitación y entrenamiento
permanente, es parte de sus responsabilidades profesionales personales de los integrantes del Directorio y de la
gerencia de Primera Línea. Los costos derivados de las capacitaciones que cada integrante considere, estarán a
cargo de la Compañía.
La capacitación está contemplada en el Código de Gobierno Societario de la Sociedad, incluso la de todo el
personal de la Compañía.

9. La Secretaría Corporativa apoya al Presidente del Directorio en la administración efectiva del

Directorio y colabora en la comunicación entre accionistas, Directorio y gerencia.

Aplica. La Compañía no cuenta formalmente con una Secretaría Corporativa. Sin perjuicio de ello, el
Presidente y los demás miembros del Directorio se valen de la colaboración y asistencia de la gerencia de
legales y demás personal designado a tal efecto, para llevar adelante la tarea de establecer la comunicación
entre Accionistas, Directorio y Gerencia.

10. El Presidente del Directorio asegura la participación de todos sus miembros en el desarrollo y
 aprobación de un de un plan de sucesión para el gerente general de la compañía.

No Aplica. La designación del Gerente General requiere una aprobación especial por parte de los Accionistas.
Como en el Directorio se encuentran representados todos los grupos de Accionistas, se garantiza la
participación de todos ellos en dicha designación. Más allá de ello, no existe un plan de sucesión específico
para designar al futuro Gerente General de la Compañía.

C) COMPOSICIÓN, NOMINACIÓN Y SUCESIÓN DEL

DIRECTORIO

Principios

IX. El Directorio deberá contar con niveles adecuados de independencia y diversidad que le permitan tomar
decisiones en pos del mejor interés de la compañía, evitando el pensamiento de grupo y la toma de
decisiones por individuos o grupos dominantes dentro del Directorio.

X. El Directorio deberá asegurar que la compañía cuenta con procedimientos formales para la propuesta y
nominación de candidatos para ocupar cargos en el Directorio en el marco de un plan de sucesión.

11. El Directorio tiene al menos dos miembros que poseen el carácter de independientes de acuerdo
con los criterios vigentes establecidos por la Comisión Nacional de Valores.

No Aplica. Dada la actual estructura accionaria de la Compañía y sus particularidades operativas, no se

considera necesaria la designación de Directores Independientes, ya que en el Directorio se encuentran
representados todos los grupos accionarios.

12. La compañía cuenta con un Comité de Nominaciones que está compuesto por al menos tres (3)
miembros y es presidido por un director independiente. De presidir el Comité de Nominaciones, el
Presidente del Directorio se abstendrá de participar frente al tratamiento de la designación de su
propio sucesor.

No Aplica. Dada la actual composición accionaria de la Compañía, no se considera necesaria la constitución

de un Comité de Nominaciones, ello en virtud de que en el Directorio están representados todos los grupos de
accionistas.

13. El Directorio, a través del Comité de Nominaciones, desarrolla un plan de sucesión para sus
miembros que guía el proceso de preselección de candidatos para ocupar vacantes y tiene en
consideración las recomendaciones no vinculantes realizadas por sus miembros, el Gerente General y los
Accionistas.
No Aplica. Conforme a que en el Directorio de la Compañía están representados todos los grupos accionarios y
a los Directores los nombra la Asamblea de Accionistas, no se considera necesario el Comité de Nominaciones .

14. El Directorio implementa un programa de orientación para sus nuevos miembros electos.

No Aplica. Al estar representados todos los grupos accionarios en el Directorio, los integrantes del mismo
conocen perfectamente el plan de acción, objetivos, metas y orientación de los negocios de la Compañía.

D) REMUNERACIÓN

Principios

XI. El Directorio deberá generar incentivos a través de la remuneración para alinear a la gerencia - liderada
por el gerente general- y al mismo Directorio con los intereses de largo plazo de la compañía de manera
tal que todos los directores cumplan con sus obligaciones respecto a todos sus accionistas de forma
equitativa.

15. La compañía cuenta con un Comité de Remuneraciones que está compuesto por al menos tres (3)
miembros. Los miembros son en su totalidad independientes o no ejecutivos.

No Aplica. La Compañía no cuenta con un Comité de Remuneraciones, aunque si cuenta con el Área de
Recursos Humanos que fija las remuneraciones para todo su personal. A su vez, conforme lo establece el
Estatuto Social, es la Asamblea la que fija la remuneración de los miembros del Directorio. Para establecer
estas remuneraciones se consideran las responsabilidades que le fueron encomendadas a cada uno de los
integrantes, el tiempo dedicado a sus funciones, así como su competencia y reputación profesional. También
se revisa el valor de estos servicios dentro de las pautas de mercado. En cuanto a los Gerentes de Primera
Línea, es el Directorio quien define y establece la remuneración a percibir, considerando que responden con
sus capacidades a las exigencias del puesto que desempeñan y el mercado exige, que se encuentran
comprometidos a alcanzar los objetivos de su área en pos de la misión y visión de la Empresa, respetando los
valores sobre los que se apoya la Organización. MHSA tiene implementados planes de incentivos anuales
que alcanzan a los Directores y Gerentes de Primera Línea. El valor de esos incentivos consta en Acta de
Directorio. Es el Directorio también quien determina la promoción, despido o suspensión de personal clave
de la Compañía, como así también, si existieran, planes de retiro para miembros del Directorio y Gerentes de
Primera Línea.

16. El Directorio, a través del Comité de Remuneraciones, establece una política de remuneración para
el gerente general y miembros del Directorio.
No Aplica: Ver punto anterior (15) por las razones allí expuestas.

E) AMBIENTE DE CONTROL

Principios

XII. El Directorio debe asegurar la existencia de un ambiente de control, compuesto por controles internos
desarrollados por la gerencia, la auditoría interna, la gestión de riesgos, el cumplimiento regulatorio y la
auditoría externa, que establezca las líneas de defensa necesarias para asegurar la integridad en las
operaciones de la compañía y de sus reportes financieros.

XIII. El Directorio deberá asegurar la existencia de un sistema de gestión integral de riesgos que permita a la
gerencia y al Directorio dirigir eficientemente a la compañía hacia sus objetivos estratégicos.

XIV. El Directorio deberá asegurar la existencia de una persona o departamento (según el tamaño y
complejidad del negocio, la naturaleza de sus operaciones y los riesgos a los cuales se enfrenta)
encargado de la auditoría interna de la compañía. Esta auditoría, para evaluar y auditar los controles
internos, los procesos de gobierno societario y la gestión de riesgo de la compañía, debe ser
independiente y objetiva y tener sus líneas de reporte claramente establecidas.

XV. El Comité de Auditoría del Directorio estará compuesto por miembros calificados y experimentados, y
deberá cumplir con sus funciones de forma transparente e independiente.

XVI. El Directorio deberá establecer procedimientos adecuados para velar por la actuación independiente y
efectiva de los Auditores Externos.

17. El Directorio determina el apetito de riesgo de la compañía y además supervisa y garantiza la

existencia de un sistema integral de gestión de riesgos que identifique, evalúe, decida el curso de
acción y monitoree los riesgos a los que se enfrenta la compañía, incluyendo -entre otros- los riesgos
medioambientales, sociales y aquellos inherentes al negocio en el corto y largo plazo.

Aplica. El Directorio, a través de la Gerencia General de la Compañía, en interacción continua con los
miembros de la gerencia de Primera línea, identifica los distintos factores de riesgo a los que la Empresa se
encuentra expuesta, a fin de tener una clara identificación de los mismos, cuantificar sus efectos y desarrollar
distintas acciones, políticas y procedimientos a fin de controlar y/o mitigar o atenuar sus consecuencias.
Los riesgos específicos de cada área de responsabilidad son gestionados por cada Gerencia, respaldando sus
decisiones, utilizando informes interdisciplinarios y consultando también fuentes especializadas. La existencia
de procedimientos de control, los cuales respetan siempre todos los principios de control interno y políticas
sobre distintas cuestiones específicas, como ser inversiones financieras, recursos humanos, tributaria,
administración de riesgo crediticio, por mencionar a algunas, aseguran el accionar de cada gerente en pos de la
gestión eficiente del riesgo corporativo. Asimismo, el Directorio puede requerir informes específicos a la Alta
Gerencia y/o incluso a asesores especializados referidos a la gestión de los riesgos, a efectos de contar con la
más amplia visión respecto del accionar completo de la Compañía, en todos los órdenes, considerando los
posibles impactos que puedan existir sobre los objetivos estratégicos de la misma. En 2019 se inició un
proceso de relevamiento e identificación de riesgos de integridad, donde se obtuvo como resultado una matriz
que sirve como base y fundamento para el diseño, desarrollo e implementación del Programa de Integridad.
Esta matriz comprende a todas las empresas del grupo. Dicha matriz con todos sus riesgos se presentó al
Directorio.
Dentro de las acciones que se están llevando a cabo para el desarrollo e implementación del programa de
Integridad, una de ellas es la definición de una Política Marco de Integridad, en donde se describe la nueva
estructura de integridad. Si bien ya fue aprobado por la Dirección General y Presidencia, el programa no está
implementado, se estima que lo estará en marzo/abril de 2020.

18. El Directorio monitorea y revisa la efectividad de la auditoría interna independiente y garantiza los
recursos para la implementación de un plan anual de auditoría en base a riesgos y una línea de reporte
directa al Comité de Auditoría.

Aplica. La Compañía ha creado un área de Auditoría Interna, la cual define un plan de revisión anual. Este
plan surge del análisis de riesgos en los procesos y es constituido en función del impacto y la probabilidad de
ocurrencia, abarcando aspectos materiales y procedimientos relacionados con las principales operaciones.
Los resultados finales de las pruebas realizadas en base al plan mencionado, se trasladan a informes, que son
presentados a la Presidencia del Directorio y otros funcionarios de la Compañía.
El plan de Auditoría se desarrolla en base a los riesgos identificados por el Directorio.
La Auditoría Interna depende directamente de la Gerencia General (CEO) y reporta en forma directa a ella.
La Compañía no cuenta con un Comité de Auditoría en los términos del artículo 109 de la Ley Nº 26.831,
puesto que no realiza oferta pública de sus acciones.

19. El auditor interno o los miembros del departamento de auditoría interna son independientes y
altamente capacitados.

No Aplica totalmente pues la compañía no cuenta con auditores internos independientes en los términos
del artículo 109 de la Ley 26.831 ya que no realiza oferta pública de sus acciones . Contamos con auditores
internos, quienes están habilitados y altamente capacitados para auditar a todos los niveles gerenciales y a
distintas áreas de la Compañía, con comunicación directa con todos los empleados de la misma, con acceso
irrestricto a los archivos que consideren pertinentes recurrir, registros e información que sean necesarios
para llevar a cabo su trabajo.

20. El Directorio tiene un Comité de Auditoría que actúa en base a un reglamento. El comité está
compuesto en su mayoría y presidido por directores independientes y no incluye al gerente general. La
mayoría de sus miembros tiene experiencia profesional en áreas financieras y contables.

No Aplica. La Compañía no posee un Comité de Auditoría en los términos del artículo 109 de la Ley 26.831
puesto que no realiza oferta pública de sus acciones.
 21. El Directorio, con opinión del Comité de Auditoría, aprueba una política de selección y monitoreo
de auditores externos en la que se determinan los indicadores que se deben considerar al realizar la
recomendación a la asamblea de Accionistas sobre la conservación o sustitución del auditor externo.

No Aplica. La Compañía todos los años, en la Asamblea Anual de Accionistas, considera y resuelve la
elección de los integrantes de la Comisión Fiscalizadora y la designación de los Auditores Externos para el
nuevo ejercicio.

F) ÉTICA, INTEGRIDAD Y CUMPLIMIENTO

Principios

XVII. El Directorio debe diseñar y establecer estructuras y prácticas apropiadas para promover una cultura de
ética, integridad y cumplimiento de normas que prevenga, detecte y aborde faltas corporativas o
personales serias.

XVIII. El Directorio asegurará el establecimiento de mecanismos formales para prevenir y en su defecto lidiar
con los conflictos de interés que puedan surgir en la administración y dirección de la compañía. Deberá
contar con procedimientos formales que busquen asegurar que las transacciones entre partes
relacionadas se realicen en miras del mejor interés de la compañía y el tratamiento equitativo de todos
sus accionistas.

22. El Directorio aprueba un Código de Ética y Conducta que refleja los valores y principios éticos y de
integridad, así como también la cultura de la compañía. El Código de Ética y Conducta es comunicado
y aplicable a todos los directores, gerentes y empleados de la compañía.

Aplica. Desde el año 2005 Mastellone cuenta con un Código de Ética. Este Código aplica a todos los
miembros del Directorio y empleados (colaboradores) de todas las empresas del Grupo Mastellone y
empresas vinculadas. Contiene los principios bajo los cuales todas las empresas del Grupo conducen sus
negocios. En Compañías en las que Mastellone no tiene control, se promueve la adopción de estos
estándares definidos en el Código. Además, todos los proveedores, sub-contratistas, clientes y socios del
negocio deben actuar en consistencia con el Código y especialmente cuando actúan en nombre de
Mastellone Hnos. S. A.
Atendiendo las nuevas regulaciones y las exigencias del contexto, durante el 2019 se llevó a cabo un
proceso de actualización del Código cuyo contenido ha sido debidamente aprobado por el Directorio. Este
proceso, que forma parte de un proyecto que consiste en el desarrollo de un Programa de Integridad cuya
implementación tendrá lugar en el 2020, continúa con la puesta en conocimiento de los colaboradores.
Entre varias acciones, y como pilar fundamental de cualquier Código de Ética y Conducta, se revisaron y
actualizaron los valores corporativos. Todos los colaboradores del Grupo Mastellone formaron parte de la
elección de dichos valores ya que son los que identifican y definen a una Compañía. A partir de ello, se
procedió a actualizar el Código, el cual abarca una gran cantidad de temas estructurados según los valores
definidos. Además, se incluyeron ejemplos y una guía práctica ante dudas que tenga un colaborador al
momento de actuar, referencia a las sanciones y la protección del denunciante. También incluye todos los
canales a través de los cuáles el colaborador debe canalizar su consulta o denuncia.

23. El Directorio establece y revisa periódicamente, en base a los riesgos, dimensión y capacidad
económica un Programa de Ética e Integridad. El plan es apoyado visible e inequívocamente por la
gerencia quien designa un responsable interno para que desarrolle, coordine, supervise y evalúe
periódicamente el programa en cuanto a su eficacia. El programa dispone: (i) capacitaciones
periódicas a directores, administradores y empleados sobre temas de ética, integridad y cumplimiento;
(ii) canales internos de denuncia de irregularidades, abiertos a terceros y adecuadamente difundidos;
(iii) una política de protección de denunciantes contra represalias; y un sistema de investigación
interna que respete los derechos de los investigados e imponga sanciones efectivas a las violaciones del
Código de Ética y Conducta; (iv) políticas de integridad en procedimientos licitatorios; (v) mecanismos
para análisis periódico de riesgos, monitoreo y evaluación del Programa; y (vi) procedimientos que
comprueben la integridad y trayectoria de terceros o socios de negocios (incluyendo la debida
diligencia para la verificación de irregularidades, de hechos ilícitos o de la existencia de
vulnerabilidades durante los procesos de transformación societaria y adquisiciones), incluyendo
proveedores, distribuidores, prestadores de servicios, agentes e intermediarios.

Aplica. Con el objeto de contar con un Programa de Integridad robusto y acorde a las características de
Mastellone, el Directorio aprobó el proyecto sobre la implementación del mismo, con lo cual se llevaron a
cabo, de forma directa y/o a través de las diferentes gerencias de la compañía, diversas acciones para
estructurar y determinar los elementos que formarán parte del Programa y así fomentar una la cultura de
integridad. A continuación se hace mención a las acciones realizadas:
- Desarrollo y aprobación de una matriz de riesgos de integridad.
- Actualización y aprobación de los valores corporativos y contenido del Código de Conducta: ver
descripción del punto anterior.
- Política Marco de Cumplimiento de estándares de Integridad: está política es el pilar fundamentar
del Programa. Establece las pautas del Grupo respecto a sus elementos, roles y responsabilidades e
informes de su Programa de Integridad, como piedra angular de una buena gobernanza corporativa,
preservando la reputación del Grupo y los intereses de todas sus partes relacionadas. Define un
nuevo rol que es el del Responsable de Integridad, función comprendida dentro del área de
Organización y Métodos y que tendrá como principales responsabilidades la implementación y
ejecución efectiva del Programa de Integridad, apoyar a las áreas para fortalecer la gestión de
riesgos de las 3 líneas de defensa, administrar las políticas de integridad y orientar a los
colaboradores en temas afines. También define los roles y obligaciones del Directorio, el Gerente
de Auditoría Interna, el Comité de Ética, entre otros, en lo que respecta a integridad. Es importante
aclarar que si bien esta política fue aprobada, también está articulada con la implementación del
Programa de Integridad (2020).
- Desarrollo de un nuevo canal de denuncias: actualmente Mastellone cuenta con un canal de
denuncias interno a través de correo electrónico y buzones. Está previsto contar durante el año
2020 con un canal de denuncias externo e independiente, el cual canalizará las denuncias de los
colaboradores y terceros y las informará al Comité de Ética..
- Desarrollo de políticas de integridad: se procedió al desarrollo de varias políticas que están en
proceso de aprobación por el Directorio. Algunas de ellas: política anti-corrupción, política de
 regalos y atenciones, política de conflictos de interés, política de investigaciones internas.
- Capacitaciones: se capacitó sobre Programa de Integridad al Directorio y a la gerencia de Primera
Línea. Se prevé establecer un plan de capacitación para todos los colaboradores, considerando una
capacitación más exhaustiva para los colaboradores de mandos medios y superiores.

24. El Directorio asegura la existencia de mecanismos formales para prevenir y tratar conflictos de
interés. En el caso de transacciones entre partes relacionadas, el Directorio aprueba una política que
establece el rol de cada órgano societario y define cómo se identifican, administran y divulgan aquellas
transacciones perjudiciales a la compañía o sólo a ciertos inversores.

Aplica. El Directorio, a través del Código de Gobierno Societario y del Código de Ética, establece un
principio que refiere a Conflicto de Intereses, donde expone su definición y determina las conductas a
seguir en caso de encontrarse un colaborador en esa situación. En el Código de Conducta (que reemplazará
próximamente al Código de Ética actual), este tema permanece dentro de los temas de integridad
abordados, pero se profundiza con el desarrollo de una Política de Conflictos de Interés, siendo parte esta
política, del proceso de implementación del Programa de Integridad. Si bien esta política aún no está
aprobada por el Directorio y está en proceso de desarrollo, prevé ciertos principios rectores de lo que para
Mastellone es un conflicto de interés (un proceso de declaración anual a través de un cuestionario para
informar si los colaboradores y miembros del Directorio tienen o no un conflicto de interés además de la
obligatoriedad en caso de cambios en cualquier momento del año; definición de los vínculos familiares u
otros que se consideran al momento de determinar un conflicto de interés). Toda esta información deberá
ser analizada por el Responsable de Integridad y RR.HH. y en conjunto resolverán los conflictos tomando
las medidas correspondientes. También se prevé que determinados conflictos de interés por su impacto en
lo que refiere a riesgos, sean elevados al Comité de Ética para su resolución final. Además, se incluye la
descripción de las sanciones y el monitoreo y revisión por parte de Auditoría Interna.
Existe una norma de procedimiento (puesta en conocimiento del nivel gerencial de la sociedad),
estableciendo que (i) cualquier excepción a las limitaciones para operaciones con partes relacionadas debe
tener la aprobación previa del Directorio de la Compañía., además de las autorizaciones de terceros que
eventualmente fueren necesarias y (ii) que en caso de duda los responsables deben hacer consulta, por la
vía jerárquica que corresponda, ante la Gerencia de Asesoría Letrada de la Compañía.
 G) PARTICIPACIÓN DE LOS ACCIONISTAS Y PARTES
INTERESADAS

Principios

XIX. La compañía deberá tratar a todos los Accionistas de forma equitativa. Deberá garantizar el acceso
igualitario a la información no confidencial y relevante para la toma de decisiones asamblearias de la
compañía.

XX. La compañía deberá promover la participación activa y con información adecuada de todos los
Accionistas en especial en la conformación del Directorio.

XXI. La compañía deberá contar con una Política de Distribución de Dividendos transparente que se
encuentre alineada a la estrategia.

XXII. La compañía deberá tener en cuenta los intereses de sus partes interesadas.

25. El sitio web de la compañía divulga información financiera y no financiera, proporcionando

acceso oportuno e igual a todos los Inversores. El sitio web cuenta con un área especializada para la
atención de consultas por los Inversores.

Aplica. La Compañía cuenta con una página web con la información relevante y pertinente, a la cual se
puede acceder libremente y sin restricción alguna. La Compañía posee un sitio web
(www.mastellone.com.ar), que contiene información relacionada con los aspectos jurídicos, contables y
financieros. En este sitio se puede acceder a la siguiente información: Estatuto Social, Composición del
Directorio, Estados Financieros, Memoria Anual, Código de Ética, Reporte de Sustentabilidad, CV de los
miembros del Directorio y Gerentes de Primera Línea, canal de acceso para establecer contacto con
accionistas y otros inversores.
Respecto de los Accionistas, al estar todos los grupos representados en el Directorio, existe un flujo de
información permanente.

26. El Directorio debe asegurar que exista un procedimiento de identificación y clasificación de sus
partes interesadas y un canal de comunicación para las mismas.
Aplica. Al estar todos los grupos de accionistas representados en el Directorio, las partes
interesadas se encuentran identificadas, existiendo un flujo de información permanente.

27. El Directorio remite a los Accionistas, previo a la celebración de la Asamblea, un “paquete de

información provisorio” que permite a los Accionistas -a través de un canal de comunicación formal-
realizar comentarios no vinculantes y compartir opiniones discrepantes con las recomendaciones
realizadas por el Directorio, teniendo este último que, al enviar el paquete definitivo de información,
expedirse expresamente sobre los comentarios recibidos que crea necesario.

Aplica. Con la emisión de cada estado financiero (intermedio o de fin de año), el Directorio invita a los
accionistas a una reunión informativa. Adicionalmente al estar todos los grupos de accionistas
representados en el Directorio, los mismos están debidamente informados acerca de todos los temas a tratar
en la Asamblea.

En relación a otro tipo de inversores, el Responsable de Relaciones con el Mercado recibe y contesta las
inquietudes que puedan plantear los tenedores de deuda de la Compañía.

28. El estatuto de la compañía considera que los Accionistas puedan recibir los paquetes de
información para la Asamblea de Accionistas a través de medios virtuales y participar en las
Asambleas a través del uso de medios electrónicos de comunicación que permitan la transmisión
simultánea de sonido, imágenes y palabras, asegurando el principio de igualdad de trato de los
participantes.

No Aplica. El Directorio invita a los Accionistas a una reunión informativa. Adicionalmente al estar todos
los grupos de accionistas representados en el Directorio, los mismos están debidamente informados acerca
de todos los temas a tratar en la Asamblea contemplados en el punto anterior. El Estatuto de la Compañía
mediante su Artículo Décimo Primero permite que los Directores puedan participar a través de medios
virtuales en las reuniones, utilizando medios electrónicos de comunicación que permitan la transmisión
simultánea de sonido, imágenes y palabras, asegurando el principio de igualdad de los partícipes.

29. La Política de Distribución de Dividendos está alineada a la estrategia y establece claramente los
criterios, frecuencia y condiciones bajo las cuales se realizará la distribución de dividendos.

Aplica. El Estatuto de la Sociedad en su artículo decimoséptimo (art. 17), establece la forma en que han
de distribuirse las ganancias realizadas y líquidas que tenga la Compañía en cada período. En este sentido,
específicamente en lo referente al pago de dividendos, dicho artículo consigna lo siguiente: “… Las
ganancias realizadas y líquidas se destinarán a) 5% hasta alcanzar el 20% del capital suscripto, para el
fondo de reserva legal; b) A remuneración del Directorio y la Comisión Fiscalizadora; c) A dividendo de
las acciones preferidas, con prioridad los acumulativos impagos; d) Del saldo el 75% a dividendos a
pagarse en dinero en efectivo a las acciones ordinarias; e) Finalmente, en todo o en parte, a la
participación adicional de las acciones preferidas y a dividendo adicional de las acciones ordinarias, o a
fondo de reserva facultativa o de previsión, o a cuenta nueva o al destino que determine la Asamblea…”
 MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA

RESEÑA INFORMATIVA CONSOLIDADA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresada en moneda homogénea - en miles de pesos)

1. BREVE COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD (*)

Durante 2019 los resultados de la Compañía estuvieron afectados por un entorno macroeconómico
recesivo junto con una marcada caída en el consumo, especialmente de productos lácteos,
conjuntamente con otros factores.

El consumo de lácteos arrojó una caída del 12%, dato que se ubica por encima de la baja general.
Este deterioro del consumo se acentuó fundamentalmente en la segunda mitad del año,
especialmente a partir de la aceleración de la inflación registrada luego de las elecciones primarias
de agosto, donde por ejemplo la moneda se devaluó en un solo día un 30% aproximadamente.

Como consecuencia de esta situación, por entonces el Gobierno Nacional dispuso la aplicación de
ciertas medidas buscando atenuar el impacto de la pérdida de poder adquisitivo del dinero. Entre
ellas podemos citar, la de gravar a tasa 0% en el impuesto al valor agregado (“IVA”) ciertos
productos de la canasta básica alimenticia, como la leche fluida. Esta medida fue dictada con un
carácter temporal, extendiendo su vigencia hasta el 31 de diciembre de 2019 con resultados
diversos.

A pesar de lo mencionado en los párrafos precedentes, es importante destacar, que finalmente la

baja en los volúmenes de la Compañía estuvo muy por debajo de las tendencias generales.
Asimismo, producto de las licitaciones públicas organizadas por la Nación y la Provincia de Buenos
Aires, la Compañía incrementó el volumen de leche vendido en cumplimiento de las mismas; esto,
al menos parcialmente, terminó compensando la reducción de volúmenes mencionada
precedentemente.

En el plano internacional, hemos continuado con el desarrollo de los mercados regionales, ya sea a
través de nuestra subsidiaria Leitesol Industria e Comercio para el mercado brasileño, como
también en países como Paraguay, Bolivia y Uruguay aprovechando sinergias con Arcor y Danone.

Asimismo, dada la situación del consumo en el mercado doméstico, nuestros saldos exportables
tuvieron un fuerte incremento durante el último trimestre del año. Esto nos permitió exportar
importantes volúmenes a países fuera de la región, con precios y rentabilidades adecuadas.

En lo que respecta a la materia prima láctea, tal como hemos comentado en reseñas anteriores, la
producción de la misma estuvo afectada durante el primer trimestre por condiciones climáticas
extremas más algunos efectos estacionales. Durante la segunda mitad del año, se registró una
significativa recuperación, pero no evitó que el cierre del año mostrara una caída en la producción
nacional cercana al 2,5%.

Por el lado del costo de la materia prima láctea, durante el primer semestre del año se registró un
alza sostenida de los precios pagados a los productores, impulsada por lo acontecido con la
producción, tal lo mencionado en el párrafo anterior. No obstante, con el crecimiento estacional de
la producción, junto con una desaceleración de la demanda (dada las condiciones del mercado), los
precios tendieron a estabilizarse durante el resto del año.

La mejora en la producción y la situación de precios de la materia prima, permitirá comenzar el

nuevo año en mejores términos que lo sucedido en a principio del 2019.

Finalmente, en materia del costo laboral, las industrias del sector junto con el gremio acordaron
cerca de fin del año, un incremento de salarios que medido en términos absolutos fue algo superior
a la inflación acumulada en 2019.

En síntesis, podemos decir que este ha sido un año que presentó diversas complicaciones a lo que
le sumamos un escenario macroeconómico desfavorable en un entorno altamente politizado a
causa de las elecciones presidenciales. A pesar de esto, la empresa ha continuado ejecutando
importantes inversiones cuyo fin es el de incrementar la productividad y producir una mejora en los
resultados de la Compañía.
 2.
2. ESTRUCTURA FINANCIERA CONSOLIDADA

2019 2018 2017

(expresada en moneda homogénea - en miles de
pesos)

Activos corrientes totales 14.780.610 12.059.745 13.258.376

Activos no corrientes totales 22.505.418 20.806.494 16.532.128
ACTIVOS TOTALES 37.286.028 32.866.239 29.790.504

Pasivos corrientes totales 7.928.872 7.121.067 7.385.074

Pasivos no corrientes totales 15.731.686 13.982.227 10.495.976
PASIVOS TOTALES 23.660.558 21.103.294 17.881.050
Patrimonio atribuible a los propietarios de la
controladora 13.625.267 11.762.785 11.909.292
Participaciones no controladoras 203 160 162
PATRIMONIO TOTAL 13.625.470 11.762.945 11.909.454
PASIVOS TOTALES Y PATRIMONIO 37.286.028 32.866.239 29.790.504

3. ESTRUCTURA DE RESULTADOS CONSOLIDADOS

2019 2018 2017

(expresados en moneda homogénea - en
miles de pesos)
Resultado operativo – ganancia 2.209.424 190.852 601.457
Ingresos por inversiones, costos financieros, diferencias
de cambio y resultado por la posición monetaria neta (1.805.154) (3.206.876) (102.905)
Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado
de los bienes valuados a valor razonable (505.921) (560.006) (2.484.224)
Otras ganancias y pérdidas (6.682) (33.945) 7.052
Pérdida antes de impuestos (108.333) (3.609.975) (1.978.620)
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima
presunta 57.803 540.224 679.112
PÉRDIDA NETA DEL EJERCICIO (50.530) (3.069.751) (1.299.508)
Otro resultado integral 1.913.055 2.923.241 1.667.468
GANANCIA (PÉRDIDA) INTEGRAL TOTAL DEL
EJERCICIO 1.862.525 (146.510) 367.960
Ganancia (pérdida) ganancia integral atribuible a:
Propietarios de la controladora 1.862.482 (146.508) 367.921
Participaciones no controladoras 43 (2) 38
1.862.525 (146.510) 367.959

4. ESTRUCTURA DEL FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO

2019 2018 2017
(expresados en moneda homogénea - en miles de
pesos)

Flujo neto de efectivo generado por las actividades de

operación 2.162.420 2.320.077 2.055.059
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de
inversión (1.047.263) (2.445.677) (834.122)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las
actividades de financiación (1.107.820) (1.441.126) 259.984
Total de efectivo generado (utilizado) en
el ejercicio 7.337 (1.566.726) 1.480.921

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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Legajo 35460/1 – C.U.I.T.: 20-18370748-6
 3.

5. VOLUMEN DE PRODUCCIÓN Y VENTAS (*)

VENTAS ACUMULADAS
2019 2018 2017
(en miles de litros de leche)
Mercado interno 1.258.855 1.302.886 1.371.017
Mercado externo 278.203 286.344 162.692
Total 1.537.058 1.589.230 1.533.709

Se ha considerado que los volúmenes de producción se asemejan a los volúmenes vendidos, debido al
carácter perecedero de los productos comercializados.

6. ÍNDICES

2019 2018 2017

Liquidez 1,86 1,69 1,80
Solvencia 0,58 0,56 0,67
Inmovilización del capital 0,60 0,63 0,55
Rentabilidad (0,004) (0,26) (0,12)

7. PERSPECTIVAS (*)

Con la muy reciente asunción de las nuevas autoridades nacionales, el management de la

Compañía estará analizando las diversas medidas que eventualmente adopte el nuevo Gobierno,
especialmente en materia económica, financiera, fiscal y social, analizando los posibles impactos (si
los hubiera) en la actividad de la Compañía.

Complementariamente, confiamos que se produzca una mejora en los niveles del consumo de la
población, lo cual desde ya será totalmente beneficioso para la Compañía considerando el
posicionamiento de mercado que tiene la misma.

Por otra parte, continuaremos trabajando sobre el portfolio de productos, con el objetivo de seguir
capturando valor para la Compañía, asegurar la sostenibilidad de los negocios, y además,
afirmando nuestro compromiso con los consumidores mediante la comercialización de productos de
alta calidad y saludables.

En lo que respecta a los negocios vinculados con el Comercio Exterior, seguiremos incrementando
nuestra presencia regional. Como primer paso de esta estrategia de crecimiento, comenzaremos a
comercializar nuestros productos en el mercado doméstico de Perú, capturando sinergias con la
subsidiaria de Arcor en dicho país. Asimismo, seguiremos analizando los demás mercados de la
región, replicando los modelos comerciales adoptados en Paraguay, Bolivia y Uruguay.

En lo que respecta al mercado brasileño, mantenemos una expectativa positiva respecto del
desarrollo de los negocios en dicho país, existiendo posibilidades ciertas de crecimiento a través de
nuestra subsidiaria Leitesol.

De esta forma, creemos que el próximo año presentará oportunidades para que nuestra Compañía
continúe creciendo, lo que no hace más que ratificar nuestro compromiso de más de 90 años,
invirtiendo y generando empleo en Argentina.

(*) Información no cubierta por el Informe de los auditores independientes.

General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires, 9 de marzo de 2020

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ESTADOS FINANCIEROS

CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ECONÓMICO

TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019

-1-
MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ECONÓMICO

TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019

-2-
MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresado en moneda homogénea - en miles de pesos)
Notas 2019 2018
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo y equivalentes de efectivo 5 676.487 885.862
Otros activos financieros 6 238 15.319
Cuentas comerciales por cobrar 7 5.899.701 4.586.348
Cuentas por cobrar impositivas 8 1.066.722 594.693
Otras cuentas por cobrar 9 y 29 220.652 109.881
Inventarios 10 6.916.810 5.867.642
Activos corrientes totales 14.780.610 12.059.745
ACTIVOS NO CORRIENTES
Otros activos financieros 6 - 83.451
Cuentas por cobrar impositivas 8 151.085 83.043
Otras cuentas por cobrar 9 y 29 92.025 27.188
Impuesto diferido 20 44.072 38.335
Propiedad, planta y equipo, y otros 11 21.572.753 20.295.501
Activo por derechos por arrendamiento 13 392.923 -
Propiedad de inversión 1.164 1.240
Llave de negocio 27.172 27.172
Activos intangibles 4.321 7.812
Otros activos 12 219.903 242.752
Activos no corrientes totales 22.505.418 20.806.494
ACTIVOS TOTALES 37.286.028 32.866.239
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas comerciales por pagar 14 5.760.133 5.428.562
Préstamos 15 484.019 -
Pasivo por arrendamiento 13 69.366 -
Remuneraciones y cargas sociales 16 1.306.472 1.360.108
Impuestos por pagar 17 256.564 263.698
Anticipos de clientes 18.300 24.964
Provisiones 18 5.553 454
Otros pasivos 19 y 29 28.465 43.281
Pasivos corrientes totales 7.928.872 7.121.067
PASIVOS NO CORRIENTES
Cuentas comerciales por pagar 10.548 16.077
Préstamos 15 11.946.701 11.447.347
Pasivo por arrendamiento 13 390.719 -
Remuneraciones y cargas sociales 33.657 -
Impuestos por pagar 571 -
Impuesto diferido 20 3.316.207 2.477.854
Provisiones 18 11.818 31.179
Otros pasivos 19 21.465 9.770
Pasivos no corrientes totales 15.731.686 13.982.227
PASIVOS TOTALES 23.660.558 21.103.294
PATRIMONIO
Capital social y prima de emisión 10.920.075 10.920.075
Reservas 6.067.324 4.707.095
Resultados acumulados – incluye el resultado del
ejercicio (3.362.132) (3.864.385)
Patrimonio atribuible a los propietarios de la
controladora 13.625.267 11.762.785
Participaciones no controladoras 203 160
PATRIMONIO TOTAL 13.625.470 11.762.945
PASIVOS TOTALES Y PATRIMONIO 37.286.028 32.866.239

Las notas 1 a 36 forman parte integrante de este estado financiero consolidado.

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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-3-
MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADO CONSOLIDADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO
ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresado en moneda homogénea - en miles de pesos)

Notas 2019 2018

Ingresos 21 57.919.382 52.661.943

Costo de ventas (*) 22 (41.351.804) (36.986.794)
Ganancia bruta 16.567.578 15.675.149
Gastos de comercialización (*) 23 (12.398.848) (12.873.357)
Gastos de administración (*) 23 (1.959.306) (2.610.940)
Ingresos por inversiones 24 303.544 169.325
Costos financieros 25 (1.652.879) (1.336.824)
Diferencias de cambio:
- Generadas por activos (152.159) 661.436
- Generadas por pasivos (528.105) (3.254.819)
Otros resultados financieros (246.736)
Resultado por la posición monetaria neta 471.181 554.006
Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de
los bienes valuados a valor razonable 3.6 (505.921) (560.006)
Otras ganancias y pérdidas 26 (6.682) (33.945)
Pérdida antes de impuestos (108.333) (3.609.975)
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima
presunta 27 57.803 540.224
PÉRDIDA NETA DEL EJERCICIO (50.530) (3.069.751)

Pérdida neta atribuible a:

Propietarios de la controladora (50.573) (3.069.749)
Participaciones no controladoras 43 (2)
(50.530) (3.069.751)

Las notas 1 a 36 forman parte integrante de este estado financiero consolidado.

(*) Ver nota 3.23 para un detalle de gastos excepcionales incluidos en estos rubros del estado consolidado de
ganancias o pérdidas.

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADO CONSOLIDADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES
CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresado en moneda homogénea - en miles de pesos)

Notas 2019 2018

Pérdida neta del ejercicio (50.530) (3.069.751)

Otros resultados integrales:

Partidas que pueden ser reclasificadas

posteriormente al estado de ganancias o pérdidas:
Diferencias de conversión de sociedades en el exterior (3.122) 117.957
Impuesto a las ganancias 27 (10.248) (11.906)
(13.370) 106.051
Partidas que nunca serán reclasificadas
posteriormente al estado de ganancias o pérdidas:
Ganancia por revaluación de propiedad, planta y equipo 11 2.601.109 3.773.954
Impuesto a las ganancias 27 (674.684) (956.764)
1.926.425 2.817.190
Otro resultado integral, neto de impuesto a las
ganancias 1.913.055 2.923.241

GANANCIA (PÉRDIDA) INTEGRAL TOTAL DEL

EJERCICIO 1.862.525 (146.510)

Ganancia (pérdida) integral atribuible a:

Propietarios de la controladora 1.862.482 (146.508)
Participaciones no controladoras 43 (2)
1.862.525 (146.510)

Las notas 1 a 36 forman parte integrante de este estado financiero consolidado.

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

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 MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresado en moneda homogénea - en miles de pesos)

Capital Ajuste de Prima de Reservas Resultados Patrimonio Participaciones Patrimonio

Rubro social capital social emisión Reserva de Reserva por acumulados atribuible a no total
conversión de revaluación de los controladoras
sociedades del propiedad, propietarios
exterior planta y equipo de la
(nota 3.6) controladora

Saldos al 31 de diciembre de 2017 653.969 7.706.193 2.559.913 205.332 1.742.706 (958.820) 11.909.293 162 11.909.455

Pérdida neta del ejercicio (3.069.749) (3.069.749) (2) (3.069.751)

Otro resultado integral del ejercicio, neto de
impuesto a las ganancias 106.051 2.817.190 2.923.241 2.923.241
Resultado integral total del ejercicio 106.051 2.817.190 (3.069.749) (146.508) (2) (146.510)

Transferencia a resultados acumulados (1) (164.184) 164.184

Saldos al 31 de diciembre de 2018 653.969 7.706.193 2.559.913 311.383 4.395.712 (3.864.385) 11.762.785 160 11.762.945

Pérdida neta del ejercicio (50.573) (50.573) 43 (50.530)

Otro resultado integral del ejercicio, neto de
impuesto a las ganancias (13.370) 1.926.425 1.913.055 1.913.055
Resultado integral total del ejercicio (13.370) 1.926.425 (50.573) 1.862.482 43 1.862.525

Transferencia a resultados acumulados (1) (552.826) 552.826

Saldos al 31 de diciembre de 2019 653.969 7.706.193 2.559.913 298.013 5.769.311 (3.362.132) 13.625.267 203 13.625.470

(1) Corresponde a depreciación y bajas del ejercicio de los bienes revaluados, neto del impuesto diferido.

Las notas 1 a 36 forman parte integrante de este estado financiero consolidado.

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MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO
ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresado en moneda homogénea - en miles de pesos)
Nota 2019 2018

FLUJOS DE EFECTIVO GENERADOS POR LAS ACTIVIDADES DE

OPERACIÓN
Pérdida neta del ejercicio (50.530) (3.069.751)
Ajustes para arribar al flujo de efectivo proveniente de las actividades de
operación:
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (57.803) (540.224)
Costos financieros 1.652.879 1.336.824
Otros resultados financieros 246.736
Diferencias de cambio 479.080 2.807.048
Resultado por la posición monetaria neta (471.181) (554.006)
Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes
valuados a valor razonable 505.921 560.006
Depreciación de propiedad, planta y equipo, y otros 23 1.956.039 1.536.750
Depreciación de activo por derecho de uso 23 74.063
Cargos por constitución o aumento de provisiones 120.702 160.320
Pérdida por desvalorización de inventarios 22 189.816 145.305
Depreciación de propiedad de inversión 26 76 76
Amortización de activos intangibles 23 3.492 3.492
Depreciación de otros activos 26 18.723 6.504
(Ganancia) pérdida por disposición de propiedad, planta y equipo y otros
activos 26 (21.576) 9.487
4.646.437 2.401.831
Cambios en el capital de trabajo 28 (2.363.333) 14.371
Subtotal 2.283.104 2.416.202
Pago de impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (120.684) (96.125)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de operación 2.162.420 2.320.077
FLUJOS DE EFECTIVO UTILIZADOS EN LAS ACTIVIDADES DE
INVERSIÓN
Pagos por compras de propiedad, planta y equipo, y otros (1.090.403) (2.491.338)
Cobros por venta de propiedad, planta y equipo y otros activos 57.215 13.584
Cobros por venta neta de otros activos financieros 277 16.126
Cobros por venta de subsidiarias 15.951
Pagos por adquisición de subsidiaria (14.352)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión (1.047.263) (2.445.677)
FLUJOS DE EFECTIVO UTILIZADOS EN LAS ACTIVIDADES DE
FINANCIACIÓN
Cobros de préstamos 28 1.209.978
Pagos de préstamos 28 (791.299) (15.543)
Pagos de pasivos por arrendamiento 28 (45.988)
Pago de intereses 28 (1.480.511) (1.425.583)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación (1.107.820) (1.441.126)

Aumento (disminución) neta del efectivo y equivalentes de

efectivo 7.337 (1.566.726)
Efectos de la variación en las tasas de cambio sobre el efectivo y
equivalentes de efectivo mantenidos en moneda extranjera (8.193) 398.226
Efecto de los cambios en el poder adquisitivo de efectivo y
equivalentes de efectivo (208.519) (96.744)
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 885.862 2.151.106
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 676.487 885.862

Las notas 1 a 36 forman parte integrante de este estado financiero consolidado.

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES AL
EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresadas en moneda homogénea - en miles de pesos)

1. INFORMACIÓN GENERAL

Mastellone Hermanos Sociedad Anónima (en adelante, mencionada indistintamente como

“Mastellone Hermanos S.A.” o la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida bajo las leyes de
la República Argentina, inscripta en el Registro Público de Comercio el 17 de mayo de 1976. La
fecha de finalización del contrato social es el 5 de noviembre de 2060. Su domicilio legal se
encuentra en Almirante Brown 957, General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires.

La actividad principal de la Sociedad es la industrialización y comercialización de productos,

subproductos y derivados de la leche. La Sociedad elabora y distribuye una amplia línea de
productos lácteos frescos, incluida leche fluida, crema y manteca, como así también productos
lácteos de larga vida, incluidos quesos, leche en polvo y dulce de leche. La Sociedad comercializa
sus productos lácteos bajo diferentes marcas, incluida La Serenísima, La Armonía, Ser y Finlandia,
entre otras.

El detalle de las sociedades consolidadas en los presentes estados financieros se incluye en la nota
2.6.

2. BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

2.1 Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información

Financiera (NIIF) y bases de preparación

Los presentes estados financieros consolidados de la Sociedad por el ejercicio económico finalizado
el 31 de diciembre de 2019 han sido preparados y presentados de acuerdo con las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas por la Federación Argentina de
Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales,
tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por
su sigla en inglés), adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de
Buenos Aires (CPCEPBA) e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su
normativa.

Los presentes estados financieros consolidados reconocen los efectos de las variaciones en el
poder adquisitivo de la moneda en forma integral mediante la aplicación del método de
reexpresión en moneda constante establecido por la Norma Internacional de Contabilidad 29 (“NIC
29”).

Con fines comparativos, los presentes estados financieros consolidados incluyen cifras y otra
información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, que
son parte integrante de los estados financieros consolidados mencionados precedentemente y se
las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra
información del ejercicio económico actual. Dichas cifras han sido reexpresadas en moneda de
cierre del presente ejercicio económico, de acuerdo a lo señalado en el apartado siguiente, a fin de
permitir su comparabilidad y sin que tal reexpresión modifique las decisiones tomadas con base en
la información contable correspondiente al ejercicio anterior.

La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros consolidados

adjuntos se presentan en miles de pesos.

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de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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2.2 Información financiera presentada en moneda homogénea

El 29 de septiembre de 2018, la FACPCE emitió la Resolución JG N° 539/18, aprobada por el

CPCEPBA mediante la Resolución de la Mesa Directiva N° 2.883, indicando, entre otras cuestiones,
que la Argentina debe ser considerada una economía inflacionaria en los términos de las normas
contables profesionales a partir del 1° de julio de 2018, en consonancia con la visión de
organismos internacionales.

La NIC 29 señala que, en un contexto de alta inflación, los estados financieros deben presentarse
en una unidad de medida corriente; esto es, en moneda homogénea de cierre del período sobre el
que se informa. No obstante, la Sociedad no podía presentar sus estados financieros reexpresados
debido a que el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional (PEN) prohibía a los organismos
oficiales (entre ellos, la CNV) recibir estados financieros ajustados por inflación.

A través de la Ley N° 27.468, publicada el 4 de diciembre del 2018 en el Boletín Oficial de la

Nación, se derogó el Decreto N° 1.269/02 del PEN y sus modificatorios (incluido el Decreto N° 664
del PEN antes mencionado). Las disposiciones de la mencionada ley entraron en vigencia a partir
del 28 de diciembre de 2018, fecha en la cual se publicó la Resolución General N° 777/18 de CNV,
la cual estableció que los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales que
cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, deben presentarse ante ese organismo de
control en moneda homogénea.

De acuerdo con la NIC 29, los importes de los estados financieros que no se encuentren
expresados en moneda de cierre del período sobre el que se informa, deben reexpresarse aplicando
un índice general de precios. A tal efecto, y tal como lo establece la Resolución JG N° 539 de la
FACPCE, se han aplicado coeficientes calculados a partir de índices publicados por dicha
Federación, resultantes de combinar índices de precios al consumidor nacional (IPC) publicados por
el INDEC a partir del 1° de enero de 2017 y, hacia atrás, índices de precios internos al por mayor
(IPIM) elaborados por dicho Instituto o, en su ausencia, índices de precios al consumidor
publicados por la Dirección General de Estadística y Censos de la Ciudad Autónoma de Buenos
Aires. La variación del índice utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros
consolidados ha sido del 53,83% en el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019 y
del 47,65% en el ejercicio precedente.

En el estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, la norma exige que todas las
partidas de dicho estado sean expresadas en la unidad monetaria corriente al final del período
sobre el que se informa. Para ello, todos los importes necesitan ser reexpresados mediante la
utilización de la variación experimentada por el índice general de precios, desde la fecha en que los
ingresos, costos y gastos fueron reconocidos en los estados financieros consolidados. Ello no
implica que los montos nominales de los ingresos y egresos de efectivo sean modificados por la
reexpresión, sino que este procedimiento de corrección monetaria permite medir las partidas
patrimoniales y del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales en moneda de un
mismo poder adquisitivo, esto es, en moneda de cierre de ejercicio.

2.3 Normas contables aplicables

Los estados financieros consolidados han sido preparados sobre la base del costo histórico, el cual
ha sido reexpresado en moneda de cierre en el caso de las partidas no monetarias, excepto por la
revaluación de ciertos activos no corrientes e instrumentos financieros, que son medidos a valor
revaluado (ver nota 3.6) o a valor razonable al cierre de cada ejercicio, de acuerdo a lo
mencionado en las principales políticas contables en la nota 3. Por lo general, el costo histórico se
basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.

El valor razonable es el precio que se recibiría al vender un activo o se pagaría al transferir un

pasivo en una transacción realizada entre participantes del mercado a la fecha de medición,
independientemente de si ese precio es directamente observable o estimado usando otra técnica

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de valuación. Al estimar el valor razonable de un activo o un pasivo, la Sociedad toma en cuenta
las características del activo o pasivo, si los participantes del mercado toman en cuenta esas
características al valorar el activo o pasivo a la fecha de medición. El valor razonable para efectos
de medición y/o revelación en estos estados financieros consolidados se determina sobre esa base,
excepto por las transacciones de arrendamiento, dentro del alcance de la NIIF 16 y las mediciones
que tienen ciertas similitudes con el valor razonable pero que no son valor razonable, como el valor
realizable en la NIC 2 o el valor en uso en la NIC 36.

Además, para efectos de información financiera, las mediciones del valor razonable se categorizan
en Nivel 1, 2 o 3 en base al grado en que la información utilizada en las mediciones del valor
razonable es observable y la importancia de los datos utilizados para las mediciones del valor
razonable en su totalidad, que se describen a continuación:

 Nivel 1: son precios cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos y pasivos
idénticos para los cuales la entidad tiene acceso a la fecha de medición;

 Nivel 2: son datos diferentes a los precios cotizados incluidos en el Nivel 1, que son
observables para un activo o pasivo, ya sea directa o indirectamente; y

 Nivel 3: son datos no observables para un activo o pasivo.

Las políticas contables principales se describen en la nota 3.

La preparación de los estados financieros, cuya responsabilidad es del Directorio de la Sociedad,

requiere efectuar ciertas estimaciones contables y que los administradores realicen juicios al
aplicar las normas contables. Las áreas con mayor grado de complejidad y que requieren mayores
juicios, o aquellas en las que las premisas o estimaciones resultan significativas, se detallan en la
nota 4.

2.4 Nuevas normas e interpretaciones adoptadas a partir del presente ejercicio

significativas para la Sociedad

- La NIIF 16 “Arrendamientos” reemplaza a la NIC 17. La nueva norma especifica cómo

reconocer, medir y revelar contratos de arrendamiento en los estados financieros. La
norma lleva a la mayoría de los contratos de arrendamiento en la contabilidad de los
arrendatarios a un modelo único, eliminando la distinción entre arrendamientos operativos
y financieros. La contabilidad de los arrendadores, sin embargo, se mantiene
prácticamente sin cambios, conservando la distinción entre arrendamientos operativos y
financieros.

Tal como lo prevé la norma, para contratos reconocidos como arrendamientos durante la
vigencia de la NIC 17, la Sociedad utilizó la aplicación retrospectiva modificada con
impacto en los resultados acumulados al inicio del ejercicio de aplicación (alternativa
16.C5(b)). Para los contratos que no hubiesen sido anteriormente identificados como
comprensivos de un arrendamiento aplicando la NIC 17 y CINIIF 4, la Sociedad adoptó la
solución práctica dispuesta en la NIIF 16, apéndice C, acápite C3. Ver nota 13.

- La CINIIF 23 (Incertidumbres sobre tratamientos de impuesto a las ganancias) clarifica la

contabilización de incertidumbres en el impuesto a las ganancias para la determinación de
la ganancia imponible o del quebranto impositivo, las bases impositivas, los créditos
fiscales sin utilizar y las alícuotas de impuesto. Una entidad debe considerar si es probable
que la autoridad fiscal acepte un tratamiento impositivo o grupo de ellos, que está
utilizando o planea utilizar para la presentación de la declaración jurada de impuesto a las
ganancias. La aplicación de la mencionada interpretación no afectó los montos expuestos
en relación a activos y pasivos de la Sociedad.

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 - Las modificaciones a la NIIF 9 (Instrumentos financieros) incluyen cambios que permiten
que los activos financieros con una opción de pago anticipado que podría resultar en que
la compensación recibida por el tenedor de la opción por la terminación anticipada sea
medida a costo amortizado si se satisfacen ciertos criterios y clarificaciones en la
contabilización de las modificaciones o canjes de deudas financieras medidas a costo
amortizado en las que no resulta una baja de la deuda financiera. La aplicación de las
mencionadas modificaciones no afectó los montos expuestos en relación a activos y
pasivos de la Sociedad.

- Las modificaciones a la NIC 28 (Inversiones en asociadas y negocios conjuntos) clarifican

que la NIIF 9, incluyendo sus requerimientos de desvalorización, aplica a participaciones
en asociadas y en negocios conjuntos que forman parte de la inversión neta en estas
inversiones y no son valuadas utilizando el método de participación. La aplicación de las
mencionadas modificaciones no afectó los montos expuestos en relación a activos y
pasivos de la Sociedad.

- Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2015-2017) incluyen modificaciones a las siguientes
normas: NIIF 3 (Combinaciones de negocio) y NIIF 11 (Operaciones conjuntas) (clarifica el
tratamiento contable cuando una entidad obtiene el control de un negocio que es una
operación conjunta), NIC 12 (Impuesto a las ganancias) clarifica que las consecuencias del
impuesto a las ganancias sobre dividendos se reconocen en pérdidas o ganancias y NIC 33
(Costo de préstamos) clarifica el tratamiento de préstamos específicos una vez que el
activo relacionado está listo para su uso o venta. La aplicación de las mencionadas
modificaciones no afectó los montos expuestos en relación a activos y pasivos de la
Sociedad.

2.5 Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

La Sociedad no adoptó las NIIF, interpretaciones y modificaciones a las NIIF que se detallan a
continuación, que fueron emitidas, pero a la fecha no han sido adoptadas, dado que su aplicación
no es exigida al cierre del ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019:

Norma Denominación
NIIF 17 Contratos de seguro1
Modificaciones a la NIIF 3 Combinaciones de negocio2
Modificaciones a las NIC 1 y 8 Presentación de estados financieros y Políticas
contables, cambios en las estimaciones
contables y errores2
Marco Conceptual de las NIIF Normas varias2
Modificaciones a las NIC 1 Presentación de estados financieros3

1 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2021.
2 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2020.
3 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2022.

 La NIIF 17, que reemplaza a la NIIF 4, establece los principios para el reconocimiento,
medición y presentación de contratos de seguros. El objetivo de la NIIF 17 es asegurar que
una entidad provea la información relevante de dichos contratos. Esta información da una
base para que los usuarios de los estados financieros puedan evaluar el efecto que los
contratos de seguro tienen en la situación financiera de la entidad, en los resultados y en el
flujo de efectivo.

La NIIF 17 es efectiva para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2021,

permitiéndose su aplicación anticipada si tanto la NIIF 15 como la NIIF 9 también han sido
aplicadas. El Directorio tiene que evaluar los efectos de las mismas y anticipa que será

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 adoptada en los estados financieros de la Sociedad para el ejercicio económico que comienza
el 1° de enero 2021.

 Las modificaciones a la NIIF 3 (Combinaciones de negocio) tienen como objetivo resolver las
dificultades que surgen cuando una entidad determina si ha adquirido un negocio o un grupo
de activos.

Las modificaciones son efectivas para las combinaciones de negocio cuya fecha de adquisición
sea posterior al comienzo del ejercicio anual que empieza el 1° de enero de 2020. El Directorio
de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto
significativo en sus estados financieros de la Sociedad.

 Las modificaciones a las NIC 1 (Presentación de estados financieros) y 8 (Políticas contables,

cambios en las estimaciones contables y errores) clarifican la definición de “material” y alinea
la definición utilizada en el Marco conceptual y en las respectivas normas. La información es
material si se puede esperar razonablemente que su omisión, interpretación errónea u
ocultación influyan en las decisiones que los usuarios primarios de los estados financieros de
propósito general toman en base a dichos estados financieros. Esta nueva definición de
material y los párrafos aclaratorios se incluyen en la NIC 1. La definición de material en la NIC
8 ha sido reemplazada por una referencia a la NIC 1.

Las modificaciones a las NIC 1 y 8 son efectivas para el ejercicio anual que comienza el 1° de
enero de 2020, permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad no anticipa
que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus
estados financieros de la Sociedad.

 En marzo de 2018, el IASB publicó un Marco Conceptual revisado y también emitió

modificaciones a las referencias al Marco Conceptual en las Normas NIIF. El documento
contiene modificaciones a la NIIF 2, NIIF 3, NIIF 6, NIIF 14, NIC 1, NIC 8, NID 34, NIC 37,
NIC 38, CINIIF 12, CINIIF 19, CINIIF 20, CINIIF 22 y SIC-32. No todas las enmiendas, sin
embargo, actualizan esos pronunciamientos con respecto a las referencias y citas del marco
para que se refieran al Marco Conceptual revisado. Algunos pronunciamientos solo se
actualizan para indicar a qué versión del marco al que hacen referencia (el marco IASC
adoptado por el IASB en 2001, el marco IASB de 2010 o el nuevo marco revisado de 2018) o
para indicar que las definiciones en el estándar no se han actualizado con las nuevas
definiciones desarrolladas en el Marco Conceptual revisado.

Las enmiendas son efectivas para los ejercicios que comiencen a partir del 1° de enero de
2020, permitiéndose su adopción anticipada. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la
aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados
financieros de la Sociedad.

 Modificaciones a la NIC 1 (Presentación de estados financieros) para aclarar la clasificación de

pasivos: las modificaciones en la clasificación de pasivos como corrientes o no corrientes
afectan solo la presentación de pasivos en el estado de situación financiera, no el monto o el
momento del reconocimiento de cualquier activo, ingreso o gasto de pasivo, o la información
que las entidades revelan sobre esos conceptos. Las modificaciones:
o aclaran que la clasificación de los pasivos como corrientes o no corrientes debe basarse en
los derechos existentes al final del período sobre el que se informa y alinear la redacción en
todos los párrafos afectados para referirse al "derecho" a diferir la liquidación en al menos
doce meses y hacer explícito que solo los derechos vigentes "al final del período de
informe" deberían afectar la clasificación de un pasivo;
o aclaran que la clasificación no se ve afectada por las expectativas sobre si una entidad
ejercerá su derecho a diferir la liquidación de un pasivo; y
o dejan claro que la liquidación se refiere a la transferencia a la contraparte de efectivo,
instrumentos de patrimonio, otros activos o servicios.

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 Las modificaciones son efectivas para los períodos anuales de presentación de informes que
comiencen a partir del 1 de enero de 2022 y se aplicarán de forma retroactiva. Se permite su
aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las
modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en sus estados financieros de la
Sociedad.

2.6 Bases de consolidación

Los estados financieros consolidados de Mastellone Hermanos Sociedad Anónima incluyen los
estados financieros separados de la Sociedad y de sus sociedades controladas. Son
consideradas controladas cuando la Sociedad posee el control de la entidad, el cual se determina
en función de tres elementos: poder sobre la entidad donde se invierte, exposición o derechos
a retornos variables de la entidad donde se invierte y la capacidad para usar el poder sobre la
entidad donde se invierte con el fin de afectar los retornos del inversionista.

La Sociedad reevalúa si controla o no una inversión, si los hechos y circunstancias indican que
hay cambios a uno o más de los tres elementos de control antes mencionados.

Cuando la Sociedad tiene menos de una mayoría de derechos de voto de una inversión, tiene
poder sobre la inversión cuando los derechos de voto son suficientes para darle la habilidad
práctica de dirigir las actividades relevantes de la inversión de manera unilateral. La Sociedad
considera todos los hechos y circunstancias relevantes al evaluar si los derechos de voto de la
Sociedad en una inversión son o no suficientes para darle el poder, incluyendo:

 el tamaño del porcentaje de derechos de voto de la Sociedad relativo al tamaño y

dispersión de los porcentajes de otros tenedores de voto;
 derechos de voto potenciales mantenidos por la Sociedad, otros accionistas u otras
partes;
 derechos derivados de los acuerdos contractuales; y
 cualquier hecho o circunstancia adicional que indiquen que la Sociedad tiene o no la
habilidad actual para dirigir las actividades relevantes al momento que se necesite tomar
decisiones, incluyendo patrones de voto en asambleas de accionistas previas.

La consolidación de una subsidiaria comienza cuando la Sociedad obtiene control sobre la

subsidiaria y termina cuando la Sociedad pierde el control de la subsidiaria. Específicamente,
los ingresos y gastos de una subsidiaria adquirida o vendida durante el año se incluyen en el
estado consolidado de ganancias o pérdidas desde la fecha en que la Sociedad obtiene el
control hasta la fecha en que la Sociedad deja de controlar la subsidiaria.

El resultado integral total de las controladas se atribuye a los propietarios de la Sociedad y a

las participaciones no controladoras aún si los resultados en las participaciones no
controladoras tienen un saldo negativo.

En caso de ser necesario, se efectúan ajustes a los estados financieros de las subsidiarias para
adaptar sus políticas contables a aquellas utilizadas por la Sociedad.

Los estados financieros de las sociedades controladas, con domicilio en el exterior, utilizados para
preparar los estados financieros consolidados fueron confeccionados de acuerdo con las NIIF. Los
activos, pasivos y cuentas de patrimonio fueron convertidos a pesos a los tipos de cambio vigentes
a la fecha de los estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidas a pesos de
acuerdo con los tipos de cambio vigentes al cierre de cada mes.

Los principales ajustes de consolidación son los siguientes:

 eliminación de saldos de cuentas de activos y pasivos y de ventas y gastos entre la
sociedad controlante y las controladas, de manera que los estados financieros exponen los
saldos que se mantienen efectivamente con terceros; y
 eliminación de las participaciones en el capital y en los resultados de cada ejercicio de las
sociedades controladas.

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 Las sociedades controladas cuyos estados financieros han sido incluidos en estos estados
financieros consolidados son las siguientes:

% de participación
directa e indirecta -
capital y votos
Controlada Actividad principal País 2019 2018
Con-Ser S.A. Transporte de productos, servicio
de coordinación de transporte,
compraventa de vehículos y
repuestos y producción y venta Argentina
de equipos de frío, furgones y
semirremolques 100,00 100,00
Leitesol Industria e Fabricación y comercialización de
Comercio S.A. productos lácteos Brasil 100,00 100,00
Marca 4 S.A. Propiedad, administración y
defensa de las marcas Ser y La Argentina
Serenísima 99,99 99,99
Marca 5 Asesores en
Seguros S.A. Promotora y asesora de seguros Argentina 99,99 99,99
Mastellone de Importación y comercialización
Paraguay S.A. de productos lácteos Paraguay 100,00 100,00
Mastellone Hermanos
do Brasil Comercial e Sin actividad Brasil
Industrial Ltda. 100,00 100,00
Mastellone San Luis Elaboración de productos lácteos Argentina 99,99 99,99
S.A.

Los estados de situación financiera de Mastellone Hermanos Sociedad Anónima al 31 de

diciembre de 2019 y 2018 y los estados de ganancias o pérdidas, de ganancias o pérdidas y
otros resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por los
ejercicios económicos terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 se consolidaron con los
estados financieros expresados en moneda homogénea de las sociedades controladas por los
ejercicios o períodos de doce meses terminados a esas fechas.

3. PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES

3.1 Moneda funcional y de presentación

Las partidas de los estados financieros de la Sociedad y de cada sociedad controlada son
medidas utilizando la moneda del ambiente económico principal en que funciona (la
moneda funcional). La moneda funcional de la sociedad controladora y de las sociedades
controladas con domicilio en la República Argentina es el peso (moneda de curso legal en
la República Argentina), siendo ésta la moneda de presentación de los estados financieros
consolidados. La moneda funcional de las subsidiarias brasileñas (Leitesol Industria e
Comercio S.A. y Mastellone Hermanos do Brasil Comercial e Industrial Ltda.) y paraguaya,
son el real y el guaraní, respectivamente.

En los estados financieros consolidados los saldos de activos y pasivos en moneda

extranjera de las sociedades del exterior se presentaron en pesos, utilizando los tipos de
cambio vigentes al final de cada ejercicio. Las partidas de ingresos y gastos se convirtieron
a los tipos de cambio promedio mensual. Las diferencias de cambio que surjan, dado el
caso, se reconocen en otro resultado integral y son acumuladas en el patrimonio bajo el
título de “Reserva de conversión de sociedades del exterior”.

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 3.2 Moneda extranjera

En la preparación de los estados financieros de las entidades individuales, las

transacciones en monedas diferentes a la moneda funcional de cada entidad (monedas
extranjeras) son registradas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cada
transacción. A la fecha de cierre del ejercicio, las partidas monetarias denominadas en
moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre
de los estados financieros. Las partidas no monetarias valuadas a sus valores razonables
que están denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio
vigentes a la fecha cuando los valores razonables fueron determinados. Las partidas no
monetarias que son valuadas en términos del costo histórico en moneda extranjera no
son reconvertidas y son reexpresados en moneda homogénea de cierre del ejercicio.

Las diferencias de cambio son reconocidas en el estado consolidado de resultados en el

ejercicio en que se originaron, netas de los efectos de la inflación de los activos y pasivos
que las generaron.

3.3 Instrumentos financieros

Los activos y pasivos financieros se reconocen cuando una sociedad pasa a ser una de las
partes de las disposiciones contractuales del instrumento.

Los activos y pasivos financieros se miden inicialmente al valor razonable. Los costos de
transacción que son directamente atribuibles a la adquisición o emisión de activos y
pasivos financieros (distintos a los activos y pasivos financieros designados al valor
razonable con cambio en los resultados) se agregan o deducen del valor razonable de los
activos o pasivos financieros, cuando sea apropiado, al momento del reconocimiento
inicial. Los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición de activos o
pasivos financieros designados al valor razonable con cambio en los resultados se
reconocen de inmediato en ganancias o pérdidas.

3.4 Activos financieros

Una compra o venta convencional de activos financieros se reconocerá y dará de baja,

según corresponda, en la fecha de contratación o en la fecha de liquidación.

Los activos financieros reconocidos son medidos posteriormente a su costo amortizado a

su valor razonable, dependiendo de la clasificación de los activos financieros.

Clasificación de los activos financieros:

Los activos financieros que cumplen las siguientes condiciones son medidos
posteriormente a costo amortizado:

(a) el activo financiero se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es

mantener los activos financieros para obtener los flujos de efectivo contractuales y

(b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas,
a flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e intereses sobre el
importe del principal pendiente.

Los activos financieros que cumplen las siguientes condiciones son medidos
posteriormente a valor razonable con cambios en otros resultados integrales:

(a) el activo financiero se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo se

logra obteniendo flujos de efectivo contractuales y vendiendo activos financieros y

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 (b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas
especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e
intereses sobre el importe del principal pendiente.

Por defecto, todos los otros activos financieros son medidos posteriormente a valor
razonable con cambios en resultados.

Sin perjuicio de lo señalado anteriormente, la Sociedad puede, en el momento del

reconocimiento inicial, designar un activo financiero de forma irrevocable como
medido al valor razonable con cambios en resultados si haciéndolo elimina o reduce
significativamente una incongruencia de medición o reconocimiento que surgiría en
otro caso de la medición de los activos o pasivos o del reconocimiento de las
ganancias y pérdidas de los mismos sobre bases diferentes.

Activo financiero es cualquier activo que sea: dinero en efectivo, depósitos en

entidades financieras, instrumentos de patrimonio de otras entidades, derechos
contractuales, o un contrato que será o puede ser liquidado con la entrega de
instrumentos de patrimonio propio.

3.4.1 Efectivo y equivalentes de efectivo

Incluye caja, depósitos en cuentas de entidades financieras, inversiones de corto

plazo con vencimientos originales hasta 90 días y participaciones en fondos comunes
de inversión, con riesgo bajo de variación en su valor y que se destinan a atender
obligaciones de corto plazo.

3.4.2 Activos financieros al valor razonable con cambios en los resultados

Los activos financieros al valor razonable con cambios en los resultados han sido
registrados a su valor razonable, reconociendo cualquier ganancia o pérdida surgida
de la remedición en el estado consolidado de ganancias o pérdidas. La ganancia o
pérdida neta reconocida en resultados incluye cualquier resultado obtenido por el
activo financiero y se expone en la línea “Ingresos por inversiones” del estado
consolidado de ganancias o pérdidas.

3.4.3 Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar

Las cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar son activos financieros
no derivados con pagos fijos o determinables, que no se negocian en un mercado
activo, se clasifican como “Cuentas por cobrar”. Las cuentas por cobrar se miden al
costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos cualquier deterioro.

3.4.4 Método de la tasa de interés efectiva

El método de la tasa efectiva de interés es un método de cálculo del costo

amortizado de un activo financiero y de la asignación de los ingresos por intereses a
través del tiempo. La tasa de interés efectiva es la tasa que descuenta exactamente
los flujos futuros de efectivo estimados por cobrar (incluyendo todos los impuestos
pagados o recibidos, los costos de la operación y otros premios o descuentos) a
través de la vida esperada del activo financiero.

Los ingresos se reconocen sobre una base de intereses efectivos en el caso de los
activos financieros distintos de aquellos activos financieros clasificados a valor
razonable a través de resultados (nota 3.4.2).

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 3.4.5 Desvalorización de activos financieros

La Sociedad reconoce pérdidas crediticias esperadas de por vida para las cuentas por
cobrar comerciales. Las pérdidas crediticias esperadas en estos activos financieros se
estiman utilizando una matriz de provisión basada en la experiencia histórica de
pérdidas crediticias de la Sociedad, ajustada por factores que son específicos de los
deudores, las condiciones económicas generales y una evaluación tanto de la
dirección actual como de la previsión de condiciones en la fecha de cierre del
ejercicio, incluyendo el valor tiempo del dinero cuando sea apropiado.

Para todos los demás instrumentos financieros, la Sociedad reconoce la pérdida

crediticia esperada de por vida cuando ha habido un aumento significativo en el
riesgo crediticio desde el reconocimiento inicial. Sin embargo, si el riesgo crediticio
en el instrumento financiero no ha aumentado significativamente desde el
reconocimiento inicial, la Sociedad mide la provisión para pérdidas para ese
instrumento financiero en una cantidad igual a la pérdida crediticia esperada a doce
meses.

La pérdida crediticia esperada de por vida representa las pérdidas crediticias

esperadas que resultarán de todos los eventos de incumplimiento posibles durante la
vida útil esperada de un instrumento financiero. En contraste, la pérdida crediticia
esperada a doce meses representa la parte de la pérdida esperada de por vida que
se espera que resulte de los eventos predeterminados en un instrumento financiero
que sean posibles dentro de los doce meses posteriores a la fecha de cierre de
ejercicio.

En particular, la siguiente información se toma en cuenta al evaluar si el riesgo de

crédito ha aumentado significativamente desde el reconocimiento inicial:

 Dificultades financieras significativas del emisor o del obligado;

 Incumplimientos de las cláusulas contractuales, tales como impagos o retrasos en
el pago de los intereses o el principal;
 La Sociedad, por razones económicas o legales relacionadas con dificultades
financieras del prestatario, otorga al prestatario concesiones o ventajas que en
otro caso no hubiera otorgado;
 Sea cada vez más probable que el prestatario entre en una situación concursal o
en cualquier otra situación de reorganización financiera;
 La desaparición de un mercado activo para el activo financiero en cuestión, debido
a dificultades financieras; o
 Los datos observables indican que existe una disminución susceptible de
valoración en los flujos de efectivo estimados futuros en un grupo de activos
financieros desde el reconocimiento inicial de aquellos, aunque la disminución no
pueda identificarse todavía con activos financieros individuales de la Sociedad,
incluyendo:
o Cambios adversos en las condiciones de pago de los prestatarios de la
Sociedad, y
o Condiciones económicas locales o nacionales que se correlacionen con
impagos de los activos en cartera.

Para los activos financieros, la pérdida crediticia esperada se estima como la

diferencia entre todos los flujos de efectivo contractuales que se deben a la Sociedad
de acuerdo con el contrato y todos los flujos de efectivo que la Sociedad espera
recibir, descontados a la tasa de interés efectiva original.

La Sociedad reconoce una pérdida o pérdida por deterioro en el resultado de todos

los instrumentos financieros con un ajuste correspondiente a su valor en libros a
través de una cuenta de provisión para pérdidas.

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 3.4.6 Baja de activos financieros

La Sociedad deja de reconocer un activo financiero cuando han expirado sus

derechos contractuales sobre los flujos de efectivo de dichos activos o cuando ha
transferido el activo financiero y, en consecuencia, todos los riesgos y beneficios
inherentes a la titularidad del activo financiero han pasado a otra entidad. Si la
Sociedad no transfiere ni retiene sustancialmente todos los riesgos y beneficios
inherentes a la propiedad de un activo transferido y continúa controlando el activo
transferido, reconocerá su participación residual en el activo y una deuda por el
monto que tuviera que pagar. Si la Sociedad retiene de manera sustancial los riesgos
y beneficios inherentes a la propiedad de un activo financiero transferido, continuará
reconociéndolo y también reconocerá un pasivo por los montos recibidos.

3.5 Inventarios

Los inventarios han sido valuados al costo utilizando los métodos de primero entrada,
primero salida o costo promedio ponderado, según corresponda, ambos reexpresados en
moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2, reducido de ser necesario,
al valor neto de realización. El valor neto de realización es el precio estimado de venta del
inventario menos los costos estimados para concretar la venta.

Con base en las evaluaciones llevadas a cabo por el Directorio de la Sociedad, al 31 de

diciembre de 2019 y 2018, los inventarios de lenta rotación u obsoletos se reconocieron
en resultados en el ejercicio en que se realizaron dichas evaluaciones, las cuales
contemplaron el estado de conservación, su utilización futura y el valor neto de
realización de las existencias.

3.6 Propiedad, planta y equipo, y otros

 Los terrenos y edificios mantenidos para su uso en producción, abastecimiento de

servicios o para propósitos administrativos, maquinarias, equipos, instalaciones y
equipos de laboratorio son medidos a costo revaluado, determinado por los valores
razonables a la fecha de revaluación, menos, de corresponder, depreciaciones
acumuladas.

Para determinar los valores razonables de los activos revaluados, se utilizaron los
siguientes niveles establecidos por la NIIF 13:

Clases de propiedad, planta y equipo Medición de valor razonable

Terrenos y edificios Nivel 2 y 3
Maquinarias y equipos Nivel 2 y 3
Instalaciones y equipos de laboratorio Nivel 2 y 3

Para la revaluación de los terrenos, ciertas maquinarias y equipos y equipos de

laboratorio, se utilizó el método de ventas comparativas y para la revaluación de
edificios, instalaciones, y ciertas maquinarias y equipos, se utilizó el enfoque de
costos. No hubo cambios en la técnica de valuación durante el presente ejercicio.

El Directorio de la Sociedad, en su reunión del 9 de marzo de 2019, aprobó la

revaluación de bienes realizada al 31 de diciembre de 2018, mientras que la
revaluación realizada al 31 de diciembre de 2019 fue aprobada por el Directorio de la
Sociedad el 9 de marzo de 2020.

El incremento originado en la revaluación de las mencionadas clases de propiedad,

planta y equipo, determinado neto de los efectos de la inflación de los respectivos
bienes, se reconoce en otros resultados integrales y se incluye en una reserva en el

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 patrimonio (neta del efecto del impuesto diferido). El exceso del valor reexpresado de
los bienes revaluados sobre el valor revaluado, se expone en el estado de ganancias o
pérdidas en la línea “Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los
bienes valuados a valor razonable”. Los terrenos no son depreciados. La depreciación
de los montos revaluados se reconoce en pérdidas o ganancias. En el caso de una
venta o baja de un bien revaluado, el saldo de la reserva por revaluación
correspondiente a dicho bien se transfiere directamente a resultados acumulados. Al
cierre de cada ejercicio, el monto de dicha reserva correspondiente a la depreciación
del ejercicio se transfiere a resultados acumulados.

 Los muebles y útiles, rodados y bandejas son registrados en el estado de situación

financiera a su costo reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en
la nota 2.2 menos cualquier depreciación acumulada y pérdida acumulada por
desvalorización subsecuentes.

La depreciación de muebles y útiles, rodados y bandejas es reconocida en el resultado

de cada ejercicio.

 Las obras en curso son registradas al costo reexpresado en moneda de cierre de

acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2, menos cualquier pérdida detectada por
desvalorización. El costo incluye honorarios profesionales y los costos por préstamos
capitalizados determinados netos de los efectos de la inflación. Estas propiedades son
clasificadas en la categoría apropiada de Propiedad, planta y equipo, y otros cuando su
construcción se ha completado y están disponibles para su uso. La depreciación de
dichos activos, con la misma base que otros bienes, comienza cuando los activos se
encuentran en condiciones de ser usados.

 La depreciación es reconocida como una disminución del costo o valuación de los

activos (diferentes de terrenos) menos sus valores residuales al término de sus vidas
útiles, utilizando el método de línea recta. Las vidas útiles estimadas y los valores
residuales son revisados al cierre de cada ejercicio, considerando el efecto de cualquier
cambio en las estimaciones de forma prospectiva.

 Un ítem de propiedad, planta y equipo, y otros se deja de reconocer cuando se da de

baja o cuando se estima que no habrá beneficios económicos futuros derivados del uso
continuado de ese activo. La pérdida o ganancia derivada de la baja o el retiro de un
ítem de propiedad, planta y equipo, y otros es determinada como la diferencia entre el
valor de venta obtenido y el valor contable del activo reexpresado en moneda
homogénea y es reconocida en el estado consolidado de ganancias o pérdidas.

3.7 Propiedad de inversión

Las propiedades de inversión son propiedades mantenidas para alquiler. Son valuadas a
su costo reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2
neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas.

3.8 Activos intangibles

Los activos intangibles incluyen marcas y patentes.

Los activos intangibles de vida definida adquiridos separadamente son valuados a su

costo reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2 neto
de las correspondientes amortizaciones acumuladas y pérdidas por desvalorización
acumuladas. Las amortizaciones son calculadas aplicando el método de la línea recta
durante la vida útil estimada de los activos intangibles. Las vidas útiles aplicadas y el
método de amortización son revisados a la fecha de cierre de cada ejercicio, dando efecto
a cualquier cambio en las estimaciones en forma prospectiva.

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 Un activo intangible se deja de reconocer cuando se da de baja o cuando no se espera
que genere beneficios económicos futuros por su uso o venta. La ganancia o pérdida
proveniente de la cancelación de un activo intangible es medida como la diferencia entre
el ingreso neto obtenido por la venta y el valor registrado del activo reexpresado en
moneda homogénea y se imputa a resultados cuando el activo es cancelado.

3.9 Desvalorización de activos tangibles e intangibles no corrientes, excepto llave

de negocio

Al cierre de cada ejercicio, la Sociedad revisa el valor contable de sus activos tangibles e
intangibles para determinar si hay algún indicio de que estos activos pudieran estar
deteriorados. Si existe algún indicio de deterioro, la Sociedad estima el valor recuperable
de los activos con el objeto de determinar el monto de la pérdida por desvalorización, si
correspondiera. Cuando no resulta posible estimar el valor recuperable de un activo
individual, la Sociedad estima el valor recuperable de la unidad generadora de efectivo a
la cual dicho activo pertenece. Cuando puede ser identificada una base consistente y
razonable de imputación, los activos corporativos son también alocados a una unidad
generadora de efectivo individual o, de otra forma, son alocados al grupo más pequeño
de unidades generadoras de efectivo para las cuales puede ser identificada una base
consistente de imputación.

En la evaluación de deterioro, los activos que no generan flujo de efectivo independiente

son agrupados en una unidad generadora de efectivo apropiada.

El valor recuperable es el mayor entre el valor razonable menos los gastos de venta y su
valor de uso. En la determinación del valor de uso, los flujos de fondos futuros estimados
son descontados a su valor presente utilizando una tasa de descuento antes de impuestos
que refleja las evaluaciones actuales del mercado respecto al valor del dinero en el tiempo
y los riesgos específicos del activo para el cual los flujos de fondos futuros estimados no
han sido ajustados.

Si el monto recuperable de un activo (o unidad generadora de efectivo) calculado es

menor que su importe contabilizado, el importe contabilizado del activo (o unidad
generadora de efectivo) se reduce a su monto recuperable. Las pérdidas por deterioro se
reconocen inmediatamente en ganancias o pérdidas, salvo si el activo se contabiliza a
costo revaluado, en cuyo caso se debe considerar la pérdida por deterioro como una
disminución en la revaluación.

Cuando una pérdida por deterioro es revertida posteriormente, el importe contabilizado

del activo (o unidad generadora de efectivo) aumenta al valor estimado revisado de su
monto recuperable, de tal manera que el importe contabilizado incrementado no excede
el importe registrado que se habría calculado si no se hubiera reconocido la pérdida por
deterioro para dicho activo (o unidad generadora de efectivo) en años anteriores. La
reversión de una pérdida por deterioro es reconocida inmediatamente en ganancias o
pérdidas, salvo si el activo correspondiente se registra a costo revaluado, en cuyo caso la
reversión de la pérdida por deterioro se trata como un aumento en la revaluación.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 no se han registrado pérdidas por desvalorización.

3.10 Llave de negocio

El valor llave que surge de la adquisición de un negocio es registrado al costo a la fecha

de adquisición del negocio menos las pérdidas por deterioro acumuladas, si hubiese,
reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2.

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 Para fines de la evaluación del deterioro, la llave de negocio es asignada a cada una de
las unidades generadoras de efectivo (o grupos de unidades generadoras de efectivo) de
la Sociedad que espera obtener beneficios de las sinergias de esta combinación.

Las unidades generadoras de efectivo a las cuales se asigna la llave de negocio son
sometidas a evaluaciones por deterioro anualmente, o con mayor frecuencia, si existe un
indicativo de que la unidad podría haber sufrido deterioros. Si el monto recuperable de la
unidad generadora de efectivo es menor que el monto registrado de la unidad, la pérdida
por deterioro se asigna primero a fin de reducir el monto contabilizado de la llave de
negocio asignada a la unidad y luego a los otros activos de la unidad, proporcionalmente,
tomando como base el monto contabilizado de cada activo en la unidad. Cualquier
pérdida por deterioro para la llave de negocio se reconoce directamente en ganancias o
pérdidas. La pérdida por deterioro reconocida por la llave de negocio no puede revertirse
en períodos posteriores.

En caso de baja de una unidad generadora de efectivo, el monto atribuible de la llave de

negocio se incluye en el cálculo de la ganancia o pérdida por baja.

El valor registrado de la llave de negocio no supera su valor recuperable al cierre de cada

ejercicio.

3.11 Otros activos

Incluye principalmente: a) inversiones en sociedades donde no se ejerce influencia

significativa; estas inversiones se valuaron a su costo reexpresado en moneda de cierre
de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2 más dividendos, el que no supera su valor
estimado de recupero y b) terrenos y edificios transferidos de propiedad, planta y
equipo, los cuales se encuentran valuados de acuerdo a lo indicado en la nota 3.6 al
momento de su transferencia, reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo
mencionado en la nota 2.2, menos la correspondiente depreciación acumulada; dicho
valor no supera su valor recuperable.

3.12 Pasivos

La Sociedad reconoce un pasivo cuando posee una obligación presente (exigible

legalmente como consecuencia de la ejecución de un contrato o de un mandato contenido
en una norma legal) resultante de un evento pasado y cuyo monto adeudado puede ser
estimado de manera fiable.

3.13 Pasivos financieros

Las deudas financieras, inicialmente medidas a valores razonables, netas de costos de

cada operación, son medidas al costo amortizado utilizando el método de la tasa efectiva
de interés. El cargo por interés ha sido imputado al rubro “Costos financieros” del estado
consolidado de ganancias o pérdidas, excepto por la parte imputada al costo de las obras
en curso, que es registrada en Propiedad, planta y equipo, y otros. Los costos financieros
se exponen netos del efecto de la inflación sobre los pasivos que los generaron.

La Sociedad da de baja los pasivos financieros (o una parte de los mismos) cuando, y sólo
cuando, se hayan extinguido las obligaciones, esto es, cuando las obligaciones hayan sido
pagadas, canceladas o prescriptas.

La diferencia entre el valor registrado del pasivo financiero dado de baja y el monto
pagado y a pagar se imputa a resultados.

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 3.14 Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente (ya sea
legal o implícita) como resultado de un suceso pasado por el cual es probable que tenga
que cancelar dicha obligación y pueda efectuar una estimación fiable del importe a pagar.

El importe reconocido como provisión es la mejor estimación del desembolso necesario

para cancelar la obligación presente, al final del ejercicio sobre el que se informa,
teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres correspondientes a la obligación.
Cuando se mide una provisión usando el flujo de efectivo estimado para cancelar la
obligación presente, su importe en libros representa el valor actual de dicho flujo de
efectivo.

Cuando se espera la recuperación de algunos o todos los beneficios económicos

requeridos para cancelar una provisión, se reconoce una cuenta por cobrar como un
activo si es virtualmente seguro que se recibirá el desembolso y el monto de la cuenta por
cobrar puede ser medido con fiabilidad.

La Sociedad ha sido demandada en ciertos litigios judiciales de índole laboral, civil o

comercial. Las provisiones para juicios y contingencias son constituidas con base en la
evaluación del riesgo y las posibilidades de ocurrencia de las pérdidas. La evaluación de
las probabilidades de pérdida está basada en la opinión de los asesores legales de la
Sociedad.

3.15 Beneficios a los empleados de corto plazo y otros beneficios a largo plazo

Se reconoce un pasivo por beneficios que correspondan a los empleados con respecto a
sueldos y jornales, vacaciones anuales, sueldo anual complementario y gratificaciones,
más las cargas sociales correspondientes, en el periodo en que el servicio es prestado por
el importe no descontado por los beneficios que se espera pagar por ese servicio.

Los pasivos reconocidos por los beneficios a los empleados a corto plazo se valúan al
importe no descontado por los beneficios que se espera pagar por ese servicio.

Los pasivos reconocidos por otros beneficios a largo plazo se valúan al valor presente de
las salidas de efectivo futuras estimadas que la Sociedad espera hacer relacionadas con
los servicios proveídos por los empleados a la fecha de cierre del ejercicio.

3.16 Subvenciones gubernamentales

De corresponder, los préstamos subsidiados concedidos, directa o indirectamente, por el

Gobierno a la Sociedad o sus sociedades controladas, que contemplan tasas de interés
por debajo de las de mercado son tratados como una subvención. Su medición se efectúa
considerando la diferencia entre los valores obtenidos y el valor razonable resultante de
aplicar tasas vigentes en el mercado.

Los incentivos fiscales de los que es beneficiaria la Sociedad, se reconocen directamente

en resultados de cada ejercicio, según corresponda.

3.17 Cuentas de patrimonio

Capital social y Ajuste de capital social

Está formado por los aportes comprometidos o efectuados por los accionistas
representados por acciones, y comprende a las acciones en circulación a su valor
nominal.

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 El capital social ha sido reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de
ajuste descripto en la nota 2.2, en función de las respectivas fechas de suscripción. La
cuenta “Capital social” se expone a su valor nominal, de acuerdo con disposiciones
legales, y la diferencia con su importe reexpresado se presenta en la cuenta
complementaria “Ajuste de capital social”.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, el capital social ascendía a 653.969 y se componía

de 653.969.077 acciones nominativas no endosables de v/n $ 1 y de 1 voto por acción.

Prima de emisión

La prima de emisión ha sido reexpresada en moneda de cierre aplicando el

procedimiento de ajuste descripto en la nota 2.2, en función de las respectivas fechas de
suscripción.

Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550, la Sociedad debe efectuar una
reserva legal no inferior al 5% del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica
del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios anteriores, las transferencias de otros
resultados integrales a resultados acumulados y las pérdidas acumuladas de ejercicios
anteriores, hasta alcanzar el 20% de la suma del capital social. En función de lo
establecido en el artículo 70 de la mencionada Ley, con las ganancias que se obtengan
en el futuro, en primer término deberán afectarse 68.279 a reintegrar la reserva legal,
utilizada por resolución de la Asamblea de Accionistas del 8 de abril de 2015 para
absorber pérdidas acumuladas al 31 de diciembre de 2014.

Reserva por revaluación de propiedad, planta y equipo

La reserva por revaluación se origina por la utilización del modelo de revaluación para las
clases de terrenos y edificios, maquinarias y equipos e instalaciones y equipos de
laboratorio del rubro Propiedad, planta y equipo. El monto de la reserva se expone neto
del efecto del impuesto diferido. Los montos incluidos en dicha reserva nunca serán
reclasificados posteriormente a pérdidas o ganancias. En el caso de una venta o baja de
un bien revaluado, el saldo de la reserva por revaluación correspondiente a dicho bien se
transfiere directamente a resultados acumulados. Al cierre de cada ejercicio, el monto de
dicha reserva correspondiente a la depreciación del ejercicio se transfiere a resultados
acumulados.

Resultados acumulados

Comprende el resultado del ejercicio, los resultados de ejercicios anteriores que no

fueron distribuidos, los importes transferidos de otros resultados integrales y los ajustes
de ejercicios anteriores por aplicación de las normas contables.

Los resultados acumulados a la fecha de inicio de aplicación de la NIC 29 (1° de enero de

2017) se han determinado por diferencia patrimonial y, a partir de ese momento, se han
reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la
nota 2.2, considerando los movimientos de cada ejercicio.

3.18 Cuentas del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales

Las cuentas del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales han sido
registradas mediante la aplicación de los siguientes criterios:

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  Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se reexpresaron mediante la
aplicación a los importes originales de los coeficientes correspondientes al mes de
devengamiento aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la nota 2.2.

 Los cargos por consumos de activos no monetarios se calcularon en función de los

valores reexpresados de tales activos aplicando el procedimiento de ajuste descripto
en la nota 2.2.

 Los ingresos financieros, los costos financieros y las diferencias de cambio se

exponen netos del efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los
generaron. Bajo la denominación de "Resultado por la posición monetaria neta" se
expone el efecto neto de la inflación sobre los activos y pasivos monetarios
restantes.

3.19 Reconocimiento de ingresos

La Sociedad reconoce sus ingresos a través de:

a) venta de productos
b) prestación de servicios
c) ingresos por intereses

La Sociedad reconoce los ingresos de las actividades ordinarias cuando satisfaga una
obligación de desempeño mediante la transferencia de los bienes o servicios
comprometidos al cliente. Un activo se transfiere cuando el cliente obtiene el control de
ese activo.

a) Venta de productos:

La Sociedad vende sus productos en el mercado doméstico de Argentina a clientes

mayoristas y minoristas, y también realiza exportaciones.

Para los mercados locales, la venta se reconoce cuando el control de los bienes ha sido
transferido, es decir cuando las mercaderías son entregadas en los almacenes o en el
lugar especificado por los clientes. Luego de la entrega, el cliente tiene total discreción
para manipular los productos y para establecer los precios de venta a sus clientes, los
cuales pueden seguir o no, parámetros de precios sugeridos establecidos por la Sociedad.
Por otra parte, el cliente es el responsable principal del cumplimiento del contrato y es
quien soporta los riesgos de la obsolescencia y pérdidas de la mercadería. La Sociedad
reconoce un crédito cuando la mercadería es entregada al cliente, lo cual representa un
punto en el tiempo en el que el derecho a la contraprestación recibida es incondicional y
solo se requiere el paso del tiempo para que sea exigible el pago de esa contraprestación.

Bajo los términos contractuales habituales, siempre que los productos no estén aptos
para ser comercializados en el punto de venta, el cliente tiene derecho a la devolución de
las mercaderías. Esto genera una provisión por devoluciones que es reconocida
ajustando el ingreso de aquellos productos devueltos.

La Sociedad utiliza su experiencia histórica acumulada para estimar las devoluciones,

utilizando el método del valor esperado. Se considera altamente probable que
devoluciones significativas en las ventas acumuladas reconocidas no ocurran, dado el
nivel consistente de devoluciones de años anteriores.

Adicionalmente, los descuentos por volumen y por bonificaciones son registrados en el

momento en que el ingreso por la venta es reconocido.

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 Para los mercados externos, la venta se reconoce cuando el control de los bienes ha sido
transferido, es decir cuando la mercadería es embarcada por los clientes del exterior,
dado que el término contractual de tales embarques es usualmente “en el punto de
embarque” (“FOB”), hecho que ocurre cuando la Sociedad completa los procedimientos en
la aduana y entrega la mercadería a la compañía de transporte. En ese momento, la
Sociedad reconoce un crédito y solo se requiere el paso del tiempo para que sea exigible
el pago de esa contraprestación.

b) Prestación de servicios:

Los ingresos provenientes de servicios, que corresponden principalmente a servicios de

fazón, se reconocen en el período en que el servicio es prestado, es decir, el ingreso se
reconoce a través del tiempo.

c) Ingresos por intereses:

Los ingresos por intereses se reconocieron luego de juzgar que es probable que la
Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción y su importe
pueda ser medido de forma fiable. Los ingresos por intereses se registraron sobre una
base temporaria, con referencia al capital pendiente y a la tasa de interés efectiva
aplicable, la cual es la tasa de descuento que iguala exactamente los flujos de efectivo
por cobrar o pagar estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero
con el importe neto en libros del activo o pasivo financiero sobre el reconocimiento
inicial, netos del efecto de la inflación sobre los activos que los generaron.

3.20 Costos por préstamos

Los costos por préstamos directamente atribuibles a la adquisición, construcción o

producción de activos elegibles, que corresponden a activos que requiere,
necesariamente, de un período de tiempo sustancial antes de estar listos para su uso o
para la venta, son capitalizados, formando parte del costo de dichos activos, hasta el
momento que se encuentren sustancialmente listos para su uso o para la venta.

Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad

capitalizó en la cuenta “Obras en curso” del rubro propiedad, planta y equipo, y otros,
costos por préstamos por 87.638 y 23.515, respectivamente.

El resto de los costos por préstamos son reconocidos como gastos en el período en que se
incurre en ellos, netos del efecto de la inflación sobre los pasivos que los generaron.

3.21 Arrendamientos

La Sociedad como arrendatario

La Sociedad evalúa si un contrato contiene un arrendamiento en su origen. La Sociedad

reconoce un activo por derechos de uso y un pasivo por arrendamiento correspondiente
respecto a todos los contratos de arrendamiento en los que sea arrendatario,
exceptuando los arrendamientos de corto plazo (plazo de 12 meses o menos) y los de
activos de bajo valor. Para estos arrendamientos, la Sociedad reconoce los pagos de
renta como un gasto operativo bajo el método de línea recta a través del periodo de
vigencia del arrendamiento, a menos que otro método sea más representativo del
patrón del tiempo en que los beneficios económicos proveniente del consumo de los
activos arrendados.

El pasivo por arrendamiento es medido inicialmente al valor presente de los pagos de

renta que no sean pagados en la fecha de inicio, descontado por la tasa implícita en el
contrato. Si esta tasa no puede ser fácilmente determinada, la Sociedad utiliza tasas

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 incrementales.

Los pagos de arrendamiento incluidos en la medición del pasivo por arrendamiento

consisten en:
 Pagos de renta fijos menos cualquier incentivo por arrendamiento recibido;
 Pagos de renta variables que dependen de un índice o tasa, inicialmente medidos
usando el índice o tasa en la fecha de inicio;
 El monto esperado a pagarse por el arrendatario bajo garantías de valor residual;
 El precio de ejercicio de opciones de compra, si el arrendatario está razonablemente
certero de ejercitar las opciones; y
 Pagos por penalizaciones resultantes de la terminación del arrendamiento, si el
periodo del arrendamiento refleja el ejercicio de una opción de terminación del
arrendamiento.

El pasivo por arrendamiento se presenta como un concepto separado en el estado

consolidado de posición financiera.

El pasivo por arrendamiento es medido subsecuentemente con el aumento del valor en

libros para reflejar los intereses devengados por el pasivo por arrendamiento (usando el
método de interés efectivo) y reduciendo el valor en libros para reflejar los pagos de
renta realizados.

La Sociedad revalúa el pasivo por arrendamiento (y realiza el ajuste correspondiente al

activo por derechos de uso relacionado) siempre que:

 El plazo del arrendamiento es modificado o hay un evento o cambio significativo en

las circunstancias del arrendamiento resultando en un cambio en la evaluación del
ejercicio de opción de compra, en cuyo caso el pasivo por arrendamiento es medido
descontando los pagos de renta actualizados usando una tasa de descuento
actualizada.
 Los pagos de renta se modifican como consecuencia de cambios en índices o tasa o
un cambio en el pago esperado bajo un valor residual garantizado, en cuyos casos el
pasivo por arrendamiento se revalúa descontando los pagos de renta actualizados
utilizando la misma tasa de descuento.
 Un contrato de arrendamiento se modifique y la modificación del arrendamiento no
se contabilice como un arrendamiento separado, en cuyo caso el pasivo por
arrendamiento se revalúa basándose en el plazo del arrendamiento del
arrendamiento modificado, descontando los pagos de renta actualizados usando una
tasa de descuento actualizada a la fecha de entrada en vigor de la modificación.

La Sociedad no realizó ninguno de los ajustes mencionados en el ejercicio presentado.

Los activos por derechos de uso consisten en la medición inicial del pasivo por
arrendamiento correspondiente, los pagos de renta realizados en o antes de la fecha de
inicio, menos cualquier incentivo por arrendamiento recibido y cualquier costo inicial
directo. La valuación subsecuente es el costo menos la depreciación acumulado y
pérdidas por deterioro.

Los activos por derechos de uso se deprecian sobre el periodo que resulte más corto
entre el periodo del arrendamiento y la vida útil del activo subyacente. Si un
arrendamiento transfiere la propiedad del activo subyacente o el costo del activo por
derechos de uso refleja que la Sociedad planea ejercer una opción de compra, el activo
por derechos de uso se depreciará sobre la vida útil. La depreciación comienza en la
fecha de inicio del arrendamiento.

Los activos por derechos de uso son presentados como un concepto separado en el
estado consolidado de posición financiera.

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 La Sociedad aplica NIC 36 para determinar si un activo por derechos de uso está
deteriorado y contabiliza cualquier pérdida por deterioro identificada como se describe
en la política de ‘Propiedades, planta y equipo, y otros’.

Los arrendamientos con rentas variables que no dependen de un índice o tasa, no son
incluidos en la medición del pasivo por arrendamiento y del activo por derechos de uso.
Los pagos relacionados son reconocidos como un gasto en el periodo en el que sucede el
evento o condición que desencadena los pagos en el estado consolidado de ganancias o
pérdidas.

3.22 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

3.22.1 Impuesto a las ganancias corriente y diferido

El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del
impuesto diferido.

3.22.1.1 Impuesto corriente

El impuesto a pagar corriente es determinado sobre la ganancia imponible del año. La

ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado consolidado de
ganancias o pérdidas porque excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros
años e incluye partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo por impuesto
corriente de la Sociedad es calculado utilizando la tasa impositiva vigente a la fecha de
cierre de cada ejercicio. El cargo por impuesto corriente es calculado sobre la base de las
normas impositivas vigentes en los países en los que operan las entidades consolidadas.

3.22.1.2 Impuesto diferido

El impuesto diferido es reconocido sobre las diferencias temporarias entre el valor

contable de los activos y pasivos en los estados financieros expresados en moneda
homogénea y la correspondiente base fiscal utilizada en el cómputo de la ganancia
impositiva. Los pasivos por impuesto diferido son generalmente reconocidos para todas
aquellas diferencias temporarias imponibles, y los activos por impuesto diferido,
incluyendo activos diferidos por quebrantos impositivos, son generalmente reconocidos
para todas aquellas diferencias temporarias deducibles en la medida que resulte
probable que existan ganancias impositivas contra la cual las diferencias temporarias
deducibles puedan ser utilizadas.

Dichos activos y pasivos por impuesto diferido no son reconocidos si las diferencias
temporarias se originan como resultado de una llave de negocio o en el reconocimiento
inicial (diferente de una combinación de negocios) de otros activos y pasivos en una
transacción que no afecta la ganancia impositiva ni la ganancia contable.

Los pasivos por impuesto diferido son reconocidos sobre diferencias temporarias
imponibles asociadas con inversiones en subsidiarias, excepto cuando dichas entidades
pueden controlar la reversión de diferencias temporarias y es probable que esas
diferencias temporarias no se reversarán en el futuro cercano. Los activos por impuesto
diferido originados en diferencias temporarias deducibles asociadas con dichas
inversiones son sólo reconocidos en la medida que sea probable que existan suficientes
ganancias impositivas contra la cual utilizar los beneficios de las diferencias temporarias
y se espere que no se reversen en el futuro cercano. El valor contable de los activos por
impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre de cada ejercicio y reducido en la
medida que deje de ser probable la existencia de suficiente ganancia impositiva
disponible que permita que todo o una parte de dicho activo sea recuperado.

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 Los activos y pasivos por impuestos diferidos son medidos a las tasas impositivas que se
espera resulten aplicables en el ejercicio en el cual el pasivo sea cancelado y el activo
realizado, basados en tasas y normas impositivas vigentes o substancialmente vigentes
a la fecha de cierre de cada ejercicio. La medición de los activos y pasivos por impuesto
diferido refleja las consecuencias fiscales que deberían ocurrir de acuerdo al modo en
que la Sociedad espera, a la fecha de emisión de los estados financieros, recuperar o
cancelar el valor contable de sus activos y pasivos.

Los activos y pasivos por impuesto diferido son compensados cuando existe el derecho
legal de compensación de créditos impositivos contra pasivos impositivos y cuando se
encuentran vinculados a impuestos originados para una misma autoridad impositiva y la
Sociedad tiene la intención de cancelar el neto de activos y pasivos por impuesto
corriente.

De acuerdo con las disposiciones de las NIIF, los activos o pasivos por impuesto diferido
son clasificados como activos o pasivos no corrientes.

3.22.1.3 Impuesto corriente y diferido de cada ejercicio

El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el

estado consolidado de ganancias o pérdidas, excepto cuando se relacione con partidas
acreditadas o debitadas directamente en el patrimonio, en cuyo caso el impuesto es
también reconocido directamente en el patrimonio, o cuando se originaron como
producto del reconocimiento inicial de una combinación de negocios. En el caso de una
combinación de negocios, el efecto impositivo es tomado en cuenta en el cálculo del
valor de la llave de negocio o en la determinación del exceso del interés del adquirente
en el valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos contingentes identificables
de la adquirida sobre el costo de la combinación de negocios.

3.22.1.4 Modificaciones a la reforma tributaria

El artículo 48 de la Ley N° 27.541 de Solidaridad Social y Reactivación Productiva (B.O.

23/12/19) dispuso la suspensión de la reducción de alícuotas del Impuesto a las
ganancias que había sido prevista por la Ley de Reforma Tributaria (publicada en el
B.O. el 29/12/2017). La Ley de Reforma Tributaria había dispuesto una alícuota del
impuesto a las ganancias que grava las utilidades empresarias no distribuidas del 25%
para los ejercicios que se iniciaran a partir del 1/1/2020, inclusive. Por su parte, la
distribución de dividendos generados a partir de esos ejercicios quedaría sujeta al 13%
de impuesto cuando aquellos se distribuyeran a personas físicas argentinas o a
residentes del exterior. La Ley N° 27.541, vigente desde el 23 de diciembre de 2019,
dispuso que la alícuota del 30% y del 7% respectivamente se aplicarán hasta los
ejercicios que inicien el 1/1/2021, inclusive. En consecuencia, los últimos cierres que
estarán sujetos a estas alícuotas serán los ejercicios finalizados el 31/12/2021. La
alícuota reducida del 25% y 7% sobre dividendos comenzará a regir para los ejercicios
que se inicien a partir del 2/1/2021, inclusive.

Con relación a la aplicación del ajuste por inflación fiscal para el impuesto a las
ganancias, la Ley de Reforma Tributaria, modificada por la Ley N° 27.468 publicada en
el Boletín Oficial el 4/12/2018, dispuso los parámetros de aplicación de dicho ajuste en
función de la variación del IPC y definió que el ajuste positivo o negativo, según fuera el
caso, correspondiente al primero, segundo y tercer ejercicio iniciados a partir del 1 de
enero de 2018 que se deba calcular, debería imputarse un tercio (1/3) en ese período
fiscal y los dos tercios (2/3) restantes, en partes iguales, en los dos (2) períodos fiscales
inmediatos siguientes. Esta forma de cómputo fue modificada el 23 de diciembre de
2019 por la Ley N° 27.541, la cual extendió el período de diferimiento de tres años a
seis años. Es decir, que deberá imputarse un sexto (1/6) en el primer período fiscal que
aplique el ajuste por inflación y los cinco sextos (5/6) restantes, en partes iguales, en

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 los cinco (5) períodos fiscales inmediatos siguientes. Este mecanismo de diferimiento es
aplicable para los ejercicios fiscales 2019 y 2020.

En el caso de la Sociedad, el ajuste por inflación impositivo aplica por primera vez en el
cierre de ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

3.22.2 Impuesto a la ganancia mínima presunta

El impuesto a la ganancia mínima presunta es complementario del impuesto a las

ganancias. La Sociedad determina el impuesto aplicando la tasa vigente del 1% sobre
los activos computables al cierre del ejercicio. La obligación fiscal de la Sociedad en cada
ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la
ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias
determinado aplicando la tasa vigente sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio.
Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal
al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a
cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a
la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios
siguientes. Cabe mencionar que con fecha 22 de julio de 2016, se deroga dicho
impuesto a través de la Ley N° 27.260, para los ejercicios que se inicien a partir del 1°
de enero de 2019.

3.23 Gastos de retiro y desvinculación excepcionales

La Sociedad considera conceptos excepcionales de resultados a ingresos o gastos que

sean a la vez: i) de muy significativo monto y ii) que por su naturaleza y magnitud el
Directorio no estima que resulten recurrentes. Durante los ejercicios económicos
terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 se incurrieron gastos excepcionales por
retiro de management senior, así como por desvinculaciones para eficientización de
operaciones, por un monto total de 63.757 y 955.204, respectivamente.

4. JUICIOS CONTABLES CRÍTICOS EN LA APLICACIÓN DE NORMAS CONTABLES

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad y de cada sociedad controlada, que se

describen en la nota 3, la Gerencia y el Directorio deben emitir juicios, elaborar estimaciones y
efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a
partir de otras fuentes. Las estimaciones y las presunciones se basan en la experiencia histórica y
otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas
estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las

estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual se efectúa la revisión, en tanto la
revisión afecte sólo a ese ejercicio o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la revisión
afecta al ejercicio corriente y a ejercicios futuros.

Estas estimaciones y juicios significativos se refieren básicamente a lo siguiente:

 Valor de recupero de propiedad, planta y equipo, y otros

La Sociedad periódicamente evalúa el valor contable de sus activos fijos. La Sociedad considera
el valor contable de los activos fijos en función de su valor estimado de recupero cuando el
flujo de efectivo previsto descontado a ser obtenido del uso de dichos activos es menor que su
valor contable. En tal caso, la Sociedad reconocería una pérdida en base al monto por el que el
valor contable excede el valor de mercado de los activos fijos. El valor de mercado se
determina principalmente utilizando el flujo de efectivo estimado descontado a una tasa medida
según el riesgo involucrado.

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 La Sociedad entiende que la estimación contable relacionada con el valor de recupero de estos
activos es una “estimación contable crítica” por los siguientes motivos: (1) es altamente
susceptible a cambios de período a período ya que requiere que la Dirección asuma ciertos
hechos sobre ingresos y costos futuros; y (2) es sustancial el impacto que tiene el
reconocimiento de un deterioro sobre los activos informados en el estado consolidado de
situación financiera de la Sociedad, así como sobre su resultado neto. Las estimaciones más
importantes, y aquellas que podrían afectar significativamente el flujo de efectivo proyectado,
son el precio de venta de sus productos, en cuanto a los ingresos, y la disponibilidad y precio
de la materia prima, desde el punto de vista de su costo.

Adicionalmente, el valor de propiedad, planta y equipos, y otros, se deprecia linealmente a lo

largo de su vida útil estimada. La determinación de sus vidas útiles implica un juicio
significativo. La Compañía revisa periódicamente, al menos al final de cada ejercicio económico,
la vida útil estimada de propiedad, planta y equipos, y otros.

 Provisiones para juicios y contingencias varias

La Sociedad tiene ciertos pasivos contingentes con respecto a reclamos, juicios y otros
procedimientos legales, reales o potenciales. La Sociedad determina regularmente la
probabilidad de sentencias o resultados adversos en estos procedimientos, registrando una
provisión en la medida de su probabilidad de ocurrencia, y sujeto a que el impacto financiero de
una decisión contraria al interés de la Sociedad sea razonablemente cuantificable.

Al determinar el resultado probable de procedimientos judiciales, la Dirección considera muchos

factores, incluidos, entre otros, los antecedentes históricos, los informes de sus asesores
legales y demás prueba disponible, y los detalles y estado de cada procedimiento. La
evaluación podrá resultar en la contabilización de una provisión o un cambio en una provisión
previamente contabilizada. La determinación del resultado de reclamos y juicios, y estimar los
costos y exposición relacionados involucra grandes incertidumbres que podrían originar que los
costos reales varíen sustancialmente de las estimaciones, lo que podría tener un efecto
sustancial sobre los futuros resultados de las operaciones, situación financiera y liquidez de la
Sociedad.

 Impuesto a las ganancias diferido

El reconocimiento de activos por impuesto a las ganancias diferido se realiza para reflejar los
efectos fiscales netos de diferencias temporarias entre la presentación de la información
contable y la base imponible de activos y pasivos. Los impuestos a las ganancias diferidos se
miden utilizando las leyes y tasas impositivas actualmente vigentes o substancialmente
vigentes en cada una de las jurisdicciones respectivas donde están ubicados los activos y
pasivos.

El valor contable de los activos por impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre de cada
ejercicio y reducido en la medida que deje de ser probable la existencia de suficiente ganancia
impositiva disponible que permita que todo o una parte de dicho activo sea recuperado. La
Sociedad ha generado quebrantos impositivos, los que son utilizables contra ganancias
imponibles hasta cinco años posteriores a aquél en el que se originaron (en Brasil no tienen
fecha de prescripción pero existen limitaciones en cuanto al monto máximo computable por
año).

5. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO

2019 2018
Caja y bancos 337.073 531.071
Fondos comunes de inversión 140.853 179.893
Colocaciones en entidades financieras 198.561 174.898
Total 676.487 885.862

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6. OTROS ACTIVOS FINANCIEROS

2019 2018

 Corrientes
Colocaciones financieras diversas 238 15.319
Total 238 15.319

 No corrientes
Colocaciones financieras - 83.451
Total - 83.451

7. CUENTAS COMERCIALES POR COBRAR

2019 2018

Comunes 4.317.977 3.218.761

Del exterior 1.108.919 221.968
Partes relacionadas (nota 30) 519.552 1.191.064
Documentados 6.950 1.838
Reintegros por exportaciones 65.791 84.737
Subtotal 6.019.189 4.718.368
Provisión para deudores incobrables (35.592) (60.316)
Provisión para bonificaciones y devoluciones (83.896) (71.704)
Total 5.899.701 4.586.348

La evolución de la provisión para deudores incobrables fue la siguiente:

2019 2018

Saldos al inicio del ejercicio 60.316 50.428

Aumentos (1) 21.318 32.006
Transferencias (28.811) (9.594)
Utilizaciones (5.092) (6)
Imputado a resultado por la posición monetaria neta (11.981) (13.184)
Diferencia de conversión en provisiones de sociedades
controladas del exterior (158) 666
Saldos al cierre del ejercicio 35.592 60.316

(1) Cargo a gastos de comercialización – nota 23.

La provisión para incobrables fue determinada en base a la experiencia histórica de

incobrabilidad, datos estadísticos, análisis específicos para los principales clientes y la
evaluación de la Gerencia acerca del escenario económico actual. Las cuentas de clientes en
proceso concursal o de quiebra (netas de las provisiones aplicables) son excluidas de las
cuentas comerciales por cobrar corrientes e incluidas en otras cuentas por cobrar.

La evolución de la provisión para bonificaciones y devoluciones fue la siguiente:

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 2019 2018

Saldos al inicio del ejercicio 71.704 24.921

Aumentos (1) 93.331 117.864
Utilizaciones (108.048) (64.260)
Imputado a resultado por la posición monetaria neta 27.332 (7.261)
Diferencia de conversión en provisiones de sociedades
controladas del exterior (423) 440
Saldos al cierre del ejercicio 83.896 71.704

(1) Imputado a resultado del ejercicio – deducido de ingresos.

Los plazos de pago se acuerdan con los clientes de acuerdo a las condiciones de mercado. No
se cargan intereses sobre los saldos pendientes de cobro.

La Sociedad considera que el valor contable de las cuentas comerciales por cobrar se
aproxima a su valor razonable.

La Sociedad considera también que su exposición a la concentración de riesgo de crédito es

limitada debido al gran número de clientes localizados en diversas ubicaciones geográficas, y
el hecho de que sus clientes más grandes son empresas importantes con sólidas situaciones
crediticias. La Sociedad considera que no está expuesta a riesgo de crédito significativo y que
no es dependiente de un único cliente. En los ejercicios económicos terminados al 31 de
diciembre de 2019 y 2018 no se registraron ventas a un mismo cliente por un monto superior
al 10% de los ingresos.

Las cuentas comerciales por cobrar reveladas en los párrafos anteriores incluyen los montos
que están vencidos al final del ejercicio sobre el que se informa. La antigüedad de las cuentas
por cobrar es la siguiente:

2019 2018

Vencido (1) 462.032 593.229

A vencer:
dentro de los 3 meses 5.496.350 4.055.208
Entre 3 y 6 meses 27.357 26.465
Entre 6 y 9 meses 17.001 21.633
Entre 9 y 12 meses 16.449 21.833
Subtotal 6.019.189 4.718.368
Provisión para deudores incobrables (35.592) (60.316)
Provisión para bonificaciones y devoluciones (83.896) (71.704)
Total 5.899.701 4.586.348

(1) Incluye 85.232 en 2019 y 96.221 en 2018 a cobrar de organismos estatales por
licitaciones.

La antigüedad de las cuentas por cobrar vencidas, que no se encuentran provisionadas, es la

siguiente:

2019 2018
Dentro de los 6 meses 382.137 388.255
Más de 6 meses 44.303 144.658
Total 426.440 532.913

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 La antigüedad de las cuentas por cobrar vencidas, que se encuentran provisionadas, es la
siguiente:

2019 2018
Entre 3 y 12 meses 8.904 48.117
Más de 12 meses 26.688 12.199
Total 35.592 60.316

8. CUENTAS POR COBRAR IMPOSITIVAS

2019 2018
 Corrientes
Saldo a favor IVA 821.346 388.741
Saldo a favor impuesto sobre los ingresos brutos 151.298 80.665
Saldo a favor impuesto a las ganancias 76.869 113.256
Otros créditos fiscales 17.209 12.031
Total 1.066.722 594.693

 No corrientes
Saldo a favor IVA 66.679 51.814
Saldo a favor impuesto sobre los ingresos brutos 4.033 19.677
Impuesto Ley N° 25.413 77.816
Otros créditos fiscales 2.557 11.552
Total 151.085 83.043

9. OTRAS CUENTAS POR COBRAR

2019 2018
 Corrientes
Embargos judiciales (1) (nota 29b) 109.706
Gastos pagados por adelantado 58.058 57.035
Anticipos a proveedores de servicios 21.974 20.046
Siniestros y recuperos a cobrar de compañías de seguro 2.849 2.417
Depósitos en garantía (nota 29b) 241 200
Préstamos al personal 14.773 21.601
Diversas (nota 29b) 14.621 10.997
Subtotal 222.222 112.296
Provisión para deudores incobrables (1.570) (2.415)
Total 220.652 109.881

 No corrientes
Régimen de fomento para la profesionalización del transporte
(2) 13.381 20.584
Créditos con empresas en situación concursal 96.647 64.465
Deudores con garantía hipotecaria 72.364
Depósitos en garantía (nota 29b) 62 197
Diversas 3.422 7.175
Subtotal 185.876 92.421
Provisión para deudores incobrables (93.851) (65.233)
Total 92.025 27.188

(1) El embargo sufrido por la Sociedad se relaciona con una fiscalización de la Dirección
de Rentas de la Provincia de Córdoba que comenzó en agosto de 2014 y finalizó en
diciembre de 2017, con la notificación de una determinación de oficio vinculada con el
Impuesto sobre los ingresos brutos. Considerando el Directorio y la Gerencia de la

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-33-
 Sociedad y sus asesores fiscales que el reclamo es improcedente e ilegal, en la
convicción de que el proceder del fisco colisiona con las normas y jurisprudencia
aplicables al caso, se decidió defender lo actuado recorriendo las siguientes instancias
administrativas y judiciales.

En diciembre de 2017 la Sociedad realizó una presentación en la Corte Suprema de

Justicia de la Nación solicitando que se abra la competencia originaria, se conceda una
medida cautelar y se declare improcedente el reclamo de la deuda reclamada. En
junio de 2018, la Procuración General de la Nación emitió un dictamen a favor de la
Sociedad, en el cual opinó que corresponde a este caso conceder la competencia
originaria de la Corte Nacional y que resultan reunidos los requisitos para dictar una
medida cautelar. Actualmente, el expediente está circulando entre los ministros del
máximo tribunal. En enero de 2018, la Sociedad presentó un recurso de
reconsideración ante Rentas de Córdoba y en diciembre de 2018 dicho organismo
rechazó el pedido y confirmó el reclamo de la deuda, razón por cual la Sociedad
presentó en febrero de 2019 una apelación ante la Cámara Contencioso
Administrativa de Córdoba, cumpliendo con el principio de solve et repete entregando
una póliza de seguro de caución. Actualmente este expediente se encuentra en
trámite en dicho juzgado.

No obstante estar tramitando la discusión conforme lo expuesto en el párrafo

anterior, la Dirección de Rentas de Córdoba trabó embargo sobre cuentas bancarias
de la Sociedad por un total de 109.131 en agosto de 2019, con motivo de un juicio de
ejecución fiscal radicado en un juzgado distinto al cual la Sociedad debió llevar la
discusión en la Provincia. En el caso particular del embargo, la Sociedad considera que
contradice el requisito establecido por el Código Fiscal Provincial, porque no se trata
de una deuda firme. No obstante, el juzgado en la cual tramita el embargo aceptó el
pedido formulado por la Sociedad de reemplazar el dinero embargado con una póliza
de seguro de caución y rechazó el pedido presentado por Rentas de Córdoba,
solicitando una prueba informativa respecto de la solvencia de la empresa de seguros
que emitió la póliza de seguro de caución.

Cumplidos todos los pasos formales judiciales, el 4 de noviembre de 2019 la Sociedad

ha sido notificada por el juzgado que se rechazó el pedido de sustitución, en abierta
contradicción con lo resuelto en septiembre del mismo año. La Sociedad apeló la
decisión judicial y planteó la nulidad de lo actuado con motivo de la ilegítima
contradicción para no dejar en firme la sentencia del embargo. Esta instancia de
revisión judicial / provincial, se estima que se resolverá en forma favorable a la
Sociedad a partir de mediados del 2020.

Más allá de este improcedente juicio ejecutivo aún no resuelto, la Sociedad estima que
por la cuestión de fondo en discusión cuenta con altas probabilidades de obtener una
resolución favorable ante la Corte Suprema de Justicia de la Nación. Sustenta lo
manifestado el hecho que el máximo tribunal aceptó una nueva presentación que se
hizo, aportando algunas cuestiones que tienen que ver con la evolución de esta
discusión.

(2) En gestión judicial

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 La evolución de la provisión para deudores incobrables fue la siguiente:

2019 2018

 Corrientes
Saldos al inicio del ejercicio 2.415 6.110
Aumentos (1) 292
Utilizaciones (2.431)
Imputado a resultado por la posición monetaria neta (845) (1.556)
Saldos al cierre del ejercicio 1.570 2.415

 No corrientes
Saldos al inicio del ejercicio 65.233 73.092
Aumento (recupero), neto (1) 3.268 (15)
Transferencias 28.811 9.595
Utilizaciones (16.908)
Imputado a resultado por la posición monetaria neta (9.457) (7.636)
Diferencia de conversión en provisiones de sociedades
controladas del exterior 5.996 7.105
Saldos al cierre del ejercicio 93.851 65.233

(1) Cargo neto a gastos de comercialización – nota 23.

10. INVENTARIOS

2019 2018

Mercaderías de reventa 124.599 139.967

Productos terminados 2.524.724 2.068.614
Productos en proceso 1.481.807 1.262.858
Materias primas, envases y materiales 2.631.691 1.953.842
Mercadería en tránsito 133.049 381.501
Subtotal 6.895.870 5.806.782
Anticipos a proveedores 20.940 60.860
Total 6.916.810 5.867.642

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 11. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO, Y OTROS

2019
Costo o costo revaluado Depreciaciones Neto
resultante
Valor al Diferencia de Aumentos Transfe- Dismi- Variación Valor al Acumuladas Diferencia de Dismi- Acumuladas al cierre del Acumuladas al
comienzo conversión de rencias nuciones por revalua- cierre al comienzo conversión nuciones ejercicio cierre del
del ejercicio sociedades del ción del ejercicio del ejercicio de ejercicio
exterior (nota 3.6) sociedades Alícuota Del ejercicio
(1) del exterior %

2, 2,5, 2,86,
Terrenos y edificios (2) 7.224.260 (755) 21.103 243.465 14.439 95.398 7.569.032 372.217 (379) 9.532 3,33, 4 y 5 191.716 554.022 7.015.010
Maquinarias y equipos (2) 10.034.641 (3.399) 76.272 906.647 106.154 1.636.248 12.544.255 1.742.872 (300) 90.616 5 y 10 945.059 2.597.015 9.947.240
Instalaciones y equipos de
laboratorio (2)
4.524.966 (916) 24.594 506.766 1.883 363.542 5.417.069 1.494.368 (147) 903 5, 10 y 25 379.791 1.873.109 3.543.960
Muebles y útiles 668.623 19.726 8.377 28.337 668.389 632.174 28.141 25 19.713 623.746 44.643
Rodados (3) 1.762.772 (80) 479 1.051 77.984 1.686.238 1.579.311 (19) 75.104 10 y 20 39.660 1.543.848 142.390
Obras en curso 1.230.521 717.795 (1.424.680) 11.138 512.498 512.498
Anticipos a proveedores 223.360 7 41.305 (241.626) 23.046 23.046
Subtotal 25.669.143 (5.143) 901.274 - 239.935 2.095.188 28.420.527 5.820.942 (845) 204.296 1.575.939 7.191.740 21.228.787
Otros bienes:
Bandejas 1.470.205 276.766 1.746.971 1.022.905 33 380.100 1.403.005 343.966
Saldos al 31 de
diciembre de 2019
27.139.348 (5.143) 1.178.040 - 239.935 2.095.188 30.167.498 6.843.847 (845) 204.296 1.956.039 8.594.745 21.572.753

(1) Imputado a otros resultados integrales por 2.601.109 (ganancia) y a resultado del ejercicio por 505.921 (pérdida) en el rubro “Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes valuados a valor razonable”.

(2) El neto resultante al 31 de diciembre de 2019 medido de acuerdo al modelo de costo atribuido de los bienes revaluados es el siguiente:

Terrenos y edificios 5.738.221

Maquinarias y equipos 3.473.260
Instalaciones y equipos de laboratorio 2.268.203

(3) Incluye rodados entregados en comodato a transportistas de Con-Ser S.A. y de Logística La Serenísima S.A. por un valor residual de 114.774 al 31 de diciembre de 2019.

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 2018
Costo o costo revaluado Depreciaciones Neto
resultante
Valor al Diferencia Aumentos Transfe- Transfe- Dismi- Variación por Valor al Acumula- Diferencia Transfe- Dismi- Depreciación Disminución Acumuladas
comienzo de rencias rencia a nuciones revaluación cierre das al de rencia a nuciones Alícuota Del por al cierre del
del ejercicio conversión otros (nota 3.6) del ejercicio comienzo conversión otros % ejercicio revaluación ejercicio
de activos (1) del de activos (nota 3.6)
sociedades ejercicio sociedade (1)
del exterior s del
exterior

2, 2,5, 2,86,
Terrenos y edificios (2) 7.346.202 18.343 15.786 171.014 (81.450) 4.727 (240.908) 7.224.260 317.325 12.225 17.009 61 3,3, 4 y 5 193.433 (167.714) 372.217 6.852.043
Maquinarias y equipos
(2)
7.266.852 14.640 111.392 419.241 13.935 2.236.451 10.034.641 1.697.505 8.850 3.052 5 y 10 707.320 (667.751) 1.742.872 8.291.769
Instalaciones y equipos
de laboratorio (2)
3.983.582 5.413 33.417 365.975 (6.106) 2.812 145.497 4.524.966 1.426.153 3.706 (611) 2.070 5, 10 y 25 304.633 (237.443) 1.494.368 3.030.598
10, 20, 25 y
Muebles y útiles 662.290 14.569 3.803 12.039 668.623 621.372 11.988 33 22.790 632.174 36.449
Rodados (3) 1.754.166 843 41.430 3.044 36.711 1.762.772 1.571.047 1.035 31.814 10 y 20 39.043 1.579.311 183.461
Obras en curso
383.369 1.771.434 (922.450) 1.832 1.230.521 1.230.521
Anticipos a proveedores 68.963 683 194.341 (40.627) 223.360 223.360
Subtotal 21.465.424 39.922 2.182.369 - (87.556) 72.056 2.141.040 25.669.143 5.633.402 25.816 16.398 48.985 1.267.219 (1.072.908) 5.820.942 19.848.201
Otros bienes:
Bandejas 1.161.236 308.969 1.470.205 753.374 33 269.531 1.022.905 447.300
Saldos al 31 de
diciembre de 2018
22.626.660 39.922 2.491.338 - (87.556) 72.056 2.141.040 27.139.348 6.386.776 25.816 16.398 48.985 1.536.750 (1.072.908) 6.843.847 20.295.501

(1) Imputado a otros resultados integrales por 3.773.954 (ganancia) y a resultado del ejercicio por 560.006 (pérdida) en el rubro “Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes valuados a valor razonable”.

(2) El neto resultante al 31 de diciembre de 2018 medido de acuerdo al modelo de costo atribuido de los bienes revaluados es el siguiente:

Terrenos y edificios 5.697.685

Maquinarias y equipos 2.983.735
Instalaciones y equipos de laboratorio 2.099.322

(3) Incluye rodados entregados en comodato a transportistas de Con-Ser S.A. y de Logística La Serenísima S.A. por un valor residual de 143.686 al 31 de diciembre de 2018.

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 12. OTROS ACTIVOS

2019 2018

Bienes desafectados del servicio productivo 212.091 230.777

Participaciones en otras entidades 7.812 11.975
219.903 242.752

13. ARRENDAMIENTOS

- Activo por derecho de uso

2019
Costo Depreciaciones Valor
Valor al Aumentos Valor al Del Acumuladas contabilizado
comienzo cierre ejercicio al cierre del
de aplicación del ejercicio
de la NIIF 16 ejercicio
Maquinarias y
equipos 242.755 224.231 466.986 74.063 74.063 392.923

- Pasivo por arrendamientos

El saldo del pasivo por arrendamientos al 31 de diciembre de 2019 asciende a 460.085.

Durante el ejercicio económico terminado en 2019 se realizaron pagos fijos por 65.982.

La apertura por los pagos de pasivos por arrendamientos por vencimiento es la siguiente:

2019
Dentro del año 69.366
Total corriente 69.366
Entre 1 y 2 años 79.027
Entre 2 y 3 años 82.392
Entre 3 y 4 años 74.865
Entre 4 y 5 años 51.315
Entre 5 y 6 años 42.433
Entre 6 y 7 años 47.815
Entre 7 y 8 años 12.872
Total no corriente 390.719
Total 460.085

- Cargos en el estado de ganancias o pérdidas

2019
Cargo por depreciación del ejercicio 74.063
Cargo por intereses devengados en el ejercicio 42.487
Cargos por alquileres de corto plazo y de bajo valor 25.592

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 14. CUENTAS COMERCIALES POR PAGAR CORRIENTES

2019 2018

Comunes 3.863.535 3.382.418

Partes relacionadas (nota 30) 892.238 870.574
Documentadas 913.269 748.830
Proveedores del exterior 91.091 426.740
Total 5.760.133 5.428.562

La antigüedad de las cuentas comerciales por pagar corrientes es la siguiente:

2019 2018
Vencidas: 19.225 23.890
A vencer:
dentro de los 3 meses 5.738.822 5.358.735
Entre 3 y 6 meses 1.154 8.109
Entre 6 y 9 meses 757
Entre 9 y 12 meses 175 37.828
Total 5.760.133 5.428.562

El plazo promedio de pago a proveedores se encuentra aproximadamente entre 30 y 60 días.

No se devengan intereses sobre las cuentas comerciales por pagar.

15. PRÉSTAMOS

2019 2018

 Corrientes
Capital:
Deudas financieras:
Sin garantía 240.552
Con garantía (nota 29a) 240.311
Total – Deudas financieras 480.863
Intereses devengados:
Sin y con garantía 3.156
Total – intereses 3.156
Total 484.019 -

 No corrientes
Capital:
Obligaciones negociables Serie F - vencimiento 2021 (neto
de gastos de emisión y de ajuste a costo amortizado por
12.938 al 31/12/2019 y 133.836 al 31/12/2018) 11.946.701 11.447.347
Total - Obligaciones negociables 11.946.701 11.447.347

Resumen de los principales acuerdos de préstamos

Obligaciones Negociables – Serie F – vencimiento 2021

El 3 de julio de 2014, la Sociedad emitió la Serie F de Obligaciones Negociables bajo el programa

de emisión de Obligaciones Negociables por hasta US$ 400.000.000 aprobado por la Comisión
Nacional de Valores el 9 de mayo de 2014.

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-39-
 Las principales condiciones de las Obligaciones Negociables emitidas son las siguientes:

Monto: U$S 199.693.422

Precio: 100%
Vencimiento: 3 de julio de 2021
Pago: Capital: íntegro al vencimiento; intereses: por semestre vencido
Tasa de interés anual: 12,625%
Aplicación de los fondos  Pago de deudas existentes
percibidos en efectivo  Gastos y comisiones relacionados con la emisión (incluyendo
por U$S 113.733.744: impuestos).
 Pago de deudas financieras de corto plazo.
 Capital de trabajo.
 Inversión en bienes de capital en Argentina

Las condiciones de emisión de estas Obligaciones Negociables incluyen ciertos compromisos, los
cuales exigen, entre otras disposiciones, suministrar ciertos informes a los tenedores e impone
ciertos límites a la capacidad de la Sociedad y la de las subsidiarias restringidas para tomar
dinero en préstamo, pagar dividendos, rescatar acciones o deuda subordinada, efectuar
inversiones, vender activos o tenencias en sus sociedades controladas, garantizar otra deuda,
celebrar acuerdos que limiten dividendos u otras distribuciones de subsidiarias restringidas fuera
del giro habitual de los negocios, celebrar operaciones con sociedades vinculadas, crear o asumir
gravámenes, participar de fusiones o consolidaciones y celebrar una venta de todo o
sustancialmente la totalidad de sus activos.

Las sociedades controladas Con-Ser S.A., Leitesol Industria e Comercio Ltda. y Mastellone San
Luis S.A. garantizan de manera conjunta y solidaria las Obligaciones Negociables Serie F.

Programa global de Obligaciones Negociables

La Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 17 de octubre de 2017 aprobó la

creación de un programa global de emisión de obligaciones negociables por hasta U$S
500.000.000. El 7 de noviembre de 2017 el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y
condiciones de dicho programa, el cual fue aprobado por la Comisión Nacional de Valores el 15 de
febrero de 2018, mediante la Resolución N° 19.362.

16. REMUNERACIONES Y CARGAS SOCIALES CORRIENTES

2019 2018

Remuneraciones y gratificaciones 923.951 953.522

Cargas sociales 382.521 406.586
Total 1.306.472 1.360.108

17. IMPUESTOS POR PAGAR CORRIENTES

2019 2018
Impuestos retenidos a depositar 213.046 221.806
Impuestos, tasas y contribuciones (neto de anticipos) 43.518 37.262
Moratoria A.F.I.P. – Ley N° 26.476 y otras 4.630
Total 256.564 263.698

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 18. PROVISIONES
2019 2018

 Corrientes
Juicios 2.625 258
Contingencias varias 2.928 196
Total 5.553 454

 No corrientes
Juicios 10.943 29.044
Contingencias varias 875 2.135
Total 11.818 31.179

La evolución de las provisiones fue la siguiente:

2019 2018
 Corrientes
Saldo al inicio del ejercicio 454 4.253
Utilizaciones (7.643) (6.438)
Imputado a resultado por la posición monetaria neta (157) (807)
Transferencias de provisiones no corrientes 12.899 3.446
Saldos al cierre del ejercicio 5.553 454

 No corrientes
Saldo al inicio del ejercicio 31.179 32.251
Aumento (1) 2.785 10.173
Utilizaciones (2.966) (1.246)
Diferencia de conversión en provisiones de sociedades
controladas del exterior (1.202) 1.567
Imputado a resultado por la posición monetaria neta (5.079) (8.120)
Transferencia a provisiones corrientes (12.899) (3.446)
Saldos al cierre del ejercicio 11.818 31.179

(1) Imputado a otras ganancias y pérdidas – nota 26.

19. OTROS PASIVOS

2019 2018

 Corrientes
Acreedores por compra de sociedades (nota 29a) 14.499
Diversos 28.465 28.782
Total 28.465 43.281

 No corrientes
Ingresos diferidos por el uso de licencia de marcas 9.663 9.770
Diversos 11.802
Total 21.465 9.770

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de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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 20. IMPUESTO DIFERIDO

Activo por impuesto diferido:

2019 2018

Diferencias temporarias de medición:

Provisiones y otros gastos no deducibles 39.218 37.989
Efectivo y equivalentes de efectivo (22)
Inventarios 3.086
Propiedad, planta y equipo, y otros (184) 346
Deudas comerciales 680
Ajuste por inflación impositivo diferido 387
Quebrantos impositivos acumulados 907
Total 44.072 38.335

Pasivo por impuesto diferido:

2019 2018
Diferencias temporarias de medición:
Provisiones y otros gastos no deducibles 234.985 97.939
Efectivo y equivalentes de efectivo (15) (935)
Inventarios 157.876 104.651
Activos intangibles 443 205
Otros activos (51.902) (55.547)
Propiedad, planta y equipo, y otros (4.528.508) (4.244.071)
Derecho de uso 17.739
Propiedad de inversión (9.486) (8.116)
Deudas comerciales (163)
Préstamos (3.882) (40.122)
Ajuste por inflación impositivo diferido (474.027)
Ingresos diferidos (7.213)
Quebrantos impositivos acumulados 1.281.925 1.303.157
Impuesto a la ganancia mínima presunta 65.858 365.148
Total (3.316.207) (2.477.854)

Los quebrantos acumulados por impuesto a las ganancias declarados por la Sociedad y sus
sociedades controladas pendientes de utilización al 31 de diciembre de 2019 son los
siguientes:

Año de Importe del Tasa Crédito por Año de

generación quebranto impositiva quebranto prescripción
vigente acumulado (fecha DDJJ)
2015 778.456 30% 233.537 2020
2016 303.091 30% 90.926 2021
2017 9.153 30% 2.746 2022
2018 2.398.166 30%/25% 677.176 2023
2019 1.111.047 25% 277.857 2024
2019 1.720 34% 590 Sin límite (1)
1.282.832

(1) Corresponden a quebrantos generados por las sociedades controladas del exterior en Brasil,
los cuales pueden ser compensados hasta el límite del 30% de la ganancia impositiva de
cada año y no tienen fecha de prescripción.

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 La evolución de las diferencias temporarias de medición y los quebrantos impositivos
acumulados fue la siguiente:
Saldo al Utilización de Diferencia de Cargo a Cargo a Saldo al
comienzo quebrantos conversión de ganancias o otro cierre del
del ejercicio sociedades pérdidas resultado ejercicio
del exterior (nota 27) integral
(nota 27)
Diferencias temporarias
de medición (4.107.824) (202) 161.885 (674.684) (4.620.825)
Quebrantos impositivos
acumulados 1.303.157 (31.869) 21.792 (10.248) 1.282.832
Total 2019 (2.804.667) (31.869) (202) 183.677 (684.932) (3.337.993)

Diferencias temporarias
de medición (3.344.452) 4.517 188.875 (956.764) (4.107.824)
Quebrantos impositivos
acumulados 742.082 (2.715) 575.696 (11.906) 1.303.157
Total 2018 (2.602.370) (2.715) 4.517 764.571 (968.670) (2.804.667)

Adicionalmente a los quebrantos registrados, al 31 de diciembre de 2018 existían 105.049,

17.328 y 872.685 de quebrantos (base imponible) de la Sociedad cuyo año de prescripción
era 2019, 2020 y 2023, respectivamente, y 324.483 de subsidiarias con fechas de
prescripción entre 2019 y 2024 que no habían sido reconocidos como activos por considerar
que a la fecha de emisión de los presentes estados financieros no existen elementos para
validar su recuperabilidad.

21. INGRESOS

2019 2018

Ventas brutas de bienes

Mercado local argentino 55.113.060 55.461.569
Mercados del exterior 9.831.862 5.054.849
Servicios prestados 1.072.538 1.178.453
Impuestos directos sobre ventas (1.672.673) (1.267.507)
Bonificaciones (5.404.071) (6.736.482)
Devoluciones (1.021.334) (1.028.939)
Total 57.919.382 52.661.943

Compromisos de venta:

 Existen compromisos hasta febrero de 2020 de exportaciones de leche en polvo, suero

de queso y suero de ricota por un total de aproximadamente 5.528 toneladas a un valor
estimado de miles de U$S 17.100.

 Adicionalmente, existen compromisos firmados por ventas a organismos estatales hasta

marzo de 2020 por aproximadamente 2.862 toneladas de leche en polvo a un valor
aproximado de 729.200.

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 22. COSTO DE VENTAS

2019 2018
Costo de bienes vendidos
Existencias al comienzo del ejercicio 5.806.782 5.961.292
Compras del ejercicio 30.931.120 25.015.428
Desvalorización de inventarios 189.816 145.305
Gastos del ejercicio según detalle (nota 23) 11.404.700 11.559.736
Diferencia de conversión de las existencias al inicio de
sociedades controladas del exterior (4.779) 122.972
Beneficios de promoción industrial (1) (623.292) (729.912)
Existencias al cierre del ejercicio (6.895.870) (5.806.782)
Subtotal - costo de bienes vendidos 40.808.477 36.268.039
Costo de servicios prestados
Compras del ejercicio 42.012 72.024
Gastos del ejercicio según detalle (nota 23) 501.315 646.731
Subtotal - costo de servicios prestados 543.327 718.755
Total costo de ventas 41.351.804 36.986.794

(1) Régimen de promoción industrial de la sociedad controlada Mastellone San Luis

S.A.

Las Leyes Nos. 22.021, 22.702 y sus complementarias, los Decretos Nos. 2.054/92 y
804/96 del Poder Ejecutivo Nacional y sus complementarios y modificaciones y los
decretos y resoluciones emitidas por la provincia de San Luis asignan a Mastellone San
Luis S.A. (“MSL”) la liberación en el pago de ciertos impuestos nacionales (IVA a impuesto
a las ganancias), y acuerdan a la Sociedad como inversionista de MSL la franquicia de
diferimiento de impuestos.

Mediante el Decreto N° 699/10, el Poder Ejecutivo Nacional prorrogó por dos años a partir
de 2012 la vigencia de los beneficios promocionales para las sociedades promovidas en las
provincias de San Luis, La Rioja, San Juan y Catamarca. Por dicha prórroga, MSL solicitó
una medida cautelar que fue otorgada por la Justicia con fecha 29 de enero de 2013. y con
fecha 9 de abril de 2013 se emitieron los oficios de notificación al Poder Ejecutivo Nacional
y a la AFIP. Dicha medida cautelar fue apelada por AFIP, y rechazada por la Cámara
Federal de Apelaciones de Mendoza en noviembre de 2017.

En junio de 2007 MSL interpuso ante el Juzgado Federal de San Luis una acción
declarativa de inconstitucionalidad a fin de que las sucesivas acreditaciones que realiza
anualmente la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) contemplen en la cuenta
corriente computarizada, que refleja los beneficios promocionales otorgados, la
reexpresión prevista en la Resolución (M.E.) N° 1.280/92 desde el año 2002 inclusive y
hasta la efectiva utilización de los bonos. Asimismo, el 20 de junio de 2007 el juez
interviniente dio lugar a una medida cautelar innovativa requerida por MSL hasta que se
sustancie el proceso judicial, permitiendo aplicar la reexpresión descripta. Con fecha 15 de
noviembre de 2012, el juzgado Federal de San Luis ordenó a la AFIP aplicar la reexpresión
prevista. El recurso de queja presentado por la AFIP fue rechazado por la Corte Suprema
de Justicia con fecha 7 de junio de 2015.

En virtud de lo dispuesto el 19 de marzo de 2015 por el Juzgado Federal de San Luis que
otorgó la medida cautelar solicitada por Compañía Puntana de Carnes Elaboradas S.A.
(sociedad absorbida por fusión por MSL), ordenó a la AFIP acreditar los beneficios
promocionales solicitados. Con fecha 23 de mayo de 2016 y 27 de octubre de 2016, la
Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza, resolvió rechazar, respectivamente, los
recursos de apelación y extraordinario interpuestos por la AFIP. Con relación a la cuestión
de fondo, con fecha 27 de septiembre de 2016, se dictó sentencia favorable a MSL, la cual

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 fue posteriormente apelada por AFIP. El 28 de junio de 2017 la Cámara Federal de
Apelaciones de Mendoza, resolvió rechazar el recurso de apelación interpuesto por la AFIP.
Con fecha 27 de septiembre de 2017, la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza,
resolvió rechazar el recurso extraordinario interpuesto por la AFIP.

El Juzgado Federal de San Luis, mediante resolución del 31 de marzo de 2015, otorgó la
medida cautelar solicitada por MSL con relación a la asignación de beneficios
promocionales por 15 años y ordenó a la AFIP acreditar los beneficios promocionales por la
reexpresión prevista en la Resolución N° ME 1280/92. Tal acreditación tuvo efectivamente
lugar en junio de 2015. Con fecha 4 de abril de 2017, la Cámara Federal de Apelaciones de
Mendoza hace lugar a la apelación deducida por la AFIP, revocando la medida cautelar.
Con fecha 21 de abril de 2017 MSL presentó un recurso extraordinario ante esa Cámara
Federal de Apelaciones. Con fecha 27 de septiembre de 2017 la Cámara Federal de
Apelaciones admitió el recurso extraordinario presentado por la sociedad. Con fecha 14 de
noviembre de 2019 el Juzgado Federal de San Luis resolvió: téngase por promovida
ejecución provisoria de sentencia e intima a AFIP a acreditar la Cuenta Corriente
Computarizada. Con relación a la cuestión de fondo, con fecha 25 de julio de 2016, se
dictó sentencia favorable a MSL, la cual fue posteriormente apelada por AFIP. Con fecha
27 de septiembre de 2017 la Cámara Federal de Apelaciones resolvió rechazar la apelación
interpuesta por AFIP. La AFIP presentó un recurso extraordinario, el que fue admitido por
la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza el 23 de marzo de 2018. Se configura la
cuestión federal que habilita la instancia de la Corte Suprema de Justicia. Con fecha 21 de
noviembre de 2019 la CSJN rechaza el Recurso Extraordinario presentado por la AFIP y
deja firme el fallo de la Cámara federal a favor de MSL.

Compromisos de compra

La Sociedad y su subsidiaria Mastellone San Luis S.A., por una parte, y Danone Argentina
S.A., por otra, acordaron con Logística La Serenísima S.A. (“Logística”) la prestación de los
servicios de logística comercial, almacenamiento y depósito, conservación, transporte,
administración y atención de clientes, gestión comercial y otros servicios conexos, con
vigencia hasta el 1 de octubre de 2040, y en relación con la distribución de productos lácteos
y otros productos frescos, elaborados, comercializados o importados por esas empresas en
Argentina. Logística percibe por su prestación ingresos calculados de acuerdo con sus gastos
reales más un margen del 0,1%. Este convenio incluye una cláusula por la cual si una de las
partes (Mastellone Hermanos Sociedad Anónima o Mastellone San Luis S.A.) decide cancelar
el acuerdo antes del plazo de finalización, deberán pagar a Logística una multa de U$S
50.000.000. Esta multa no sería aplicable si la finalización del contrato se debe a una causal
de incumplimiento por parte de Logística de sus obligaciones establecidas en el contrato. La
misma penalidad correspondería si las mencionadas sociedades elaboraran productos de la
misma naturaleza que los comercializados actualmente por Danone Argentina S.A.

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
DELOITTE & Co. S.A.

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Contador Público (U.B.A.) Por Comisión Fiscalizadora Presidente
C.P.C.E.P.B.A. Tomo 137 – Folio 88
Legajo 35460/1 – C.U.I.T.: 20-18370748-6
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 23. INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. B) DE LA LEY N° 19.550

2019
Gastos de Costo de Gastos de Gastos de Total
fabricación servicios comercialización administración
Retribución a directores y síndicos 45.694 45.694
Honorarios y retribuciones por servicios 1.020.232 2.228 2.741.293 269.793 4.033.546
Sueldos, jornales, gratificaciones y
cargas sociales (*) 4.384.447 240.730 1.853.490 1.072.601 7.551.268
Depreciación de propiedad, planta y
equipo, y otros 1.781.025 53.282 81.678 40.054 1.956.039
Amortización de activos intangibles 3.492 3.492
Depreciación de derechos de uso 74.063 74.063
Provisión para deudores incobrables 24.586 24.586
Fletes 1.813.877 6.692.257 15 8.506.149
Mantenimiento y reparaciones 310.172 14.788 43.262 838 369.060
Varios de oficina y comunicaciones 3.447 1.140 5.155 8.244 17.986
Energía, fuerza motriz y agua 1.123.635 99.703 101.307 - 1.324.645
Rodados 53.915 53.275 9.085 116.275
Publicidad y propaganda 562.020 562.020
Impuestos, tasas y contribuciones 519.711 5.310 14.229 399.875 939.125
Seguros 192.597 3.872 60.327 19.297 276.093
Viajes 7.671 12.259 5.755 25.685
Exportación e importación 935 125.558 772 127.265
Varios 115.481 80.262 28.152 87.283 311.178
TOTAL 11.404.700 501.315 12.398.848 1.959.306 26.264.169

(*) Incluye gastos excepcionales por retiro de management senior, así como por desvinculaciones para
eficientización de operaciones por 63.757.

2018
Gastos de Costo de Gastos de Gastos de Total
fabricación servicios comercialización administración
Retribución a directores y síndicos (*) 408.025 408.025
Honorarios y retribuciones por servicios 1.164.144 1.544 2.811.467 321.173 4.298.328
Sueldos, jornales, gratificaciones y
cargas sociales (*) 5.053.193 314.144 1.937.924 1.355.133 8.660.394
Depreciación de propiedad, planta y
equipo, y otros 1.370.771 48.340 88.612 29.027 1.536.750
Amortización de activos intangibles 3.492 3.492
Provisión para deudores incobrables 32.283 32.283
Fletes (*) 1.860.977 6.726.165 38 8.587.180
Mantenimiento y reparaciones 277.323 33.222 44.122 1.420 356.087
Varios de oficina y comunicaciones 3.414 898 5.521 8.692 18.525
Energía, fuerza motriz y agua 1.115.626 157.047 119.392 242 1.392.307
Rodados 63.360 56.592 10.674 130.626
Publicidad y propaganda 800.333 800.333
Impuestos, tasas y contribuciones 316.687 6.076 12.731 362.337 697.831
Seguros 209.261 4.138 71.201 18.875 303.475
Viajes 14.269 8.408 5.639 28.316
Exportación e importación 112 108.656 775 109.543
Varios 107.107 81.322 49.950 88.890 327.269
TOTAL 11.559.736 646.731 12.873.357 2.610.940 27.690.764

(*) Incluye gastos excepcionales por retiro de management senior, así como por desvinculaciones para
eficientización de operaciones por 955.204.

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 24. INGRESOS POR INVERSIONES

2019 2018

Intereses y rentas 284.251 151.896

Alquileres 19.139 17.225
Diversos 154 204
Total 303.544 169.325

25. COSTOS FINANCIEROS

2019 2018

Intereses de obligaciones negociables 1.493.783 1.311.001

Intereses por otros préstamos 49.920 10.553
Intereses por arrendamientos 42.487
Otros intereses 66.689 15.270
Total 1.652.879 1.336.824

26. OTRAS GANANCIAS Y PÉRDIDAS

2019 2018

Ganancia (pérdida) por disposición de propiedad, planta y equipo y

otros activos 21.576 (9.487)
Cargos a fleteros 4.560 10.007
Provisión para juicios y contingencias varias (2.785) (10.173)
Donaciones (3.766) (4.863)
Recupero de siniestros 2.779 2.103
Depreciación de propiedad de inversión (76) (76)
Depreciación de otros activos (18.723) (6.504)
Recupero de créditos fiscales 3.866
Moratorias impositivas (16.382)
Diversas (10.247) (2.436)
Total – (pérdida) neta (6.682) (33.945)

27. IMPUESTOS A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

2019 2018
Incluido en la pérdida neta del ejercicio:
Impuesto a las ganancias determinado (142.913) (113.016)
Quebrantos del ejercicio 477.821 792.141
Variación de diferencias temporarias de medición 161.885 188.875
Efecto de la inflación en los quebrantos acumulados (456.029) (216.445)
Impuesto a la ganancia mínima presunta 17.039 (111.331)
Total – beneficio 57.803 540.224

Incluido en otro resultado integral:

Impuesto a las ganancias determinado (10.248) (11.906)
Variación de diferencias temporarias de medición (674.684) (956.764)
Total – (cargo) (684.932) (968.670)

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 La conciliación entre el impuesto imputado a resultados del ejercicio y el que resulta de aplicar
al resultado del ejercicio la tasa impositiva vigente es la siguiente:

2019 2018

Pérdida del ejercicio antes de impuestos (108.333) (3.609.975)

Tasa impositiva vigente 30% 30%
Impuesto a las ganancias a la tasa impositiva vigente 32.500 1.082.993
Diferencias permanentes
Beneficios de promoción industrial 186.988 218.974
Quebrantos no reconocibles 56.929 (166.876)
Efecto cambio de tasa 69.742 (133.710)
Otras, principalmente por efecto del ajuste por inflación contable
e impositivo (305.395) (349.825)
Impuesto a la ganancia mínima presunta 17.039 (111.332)
Total – Beneficio 57.803 540.224

28. INFORMACIÓN ADICIONAL DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Cambios en el capital de trabajo

2019 2018

Cuentas comerciales por cobrar (3.593.527) (1.823.849)

Otras cuentas por cobrar (173.733) (48.857)
Cuentas por cobrar impositivas (814.602) (504.810)
Inventarios (1.253.751) 64.093
Cuentas comerciales por pagar 2.860.523 2.380.169
Remuneraciones y cargas sociales 480.940 374.180
Impuestos por pagar 99.978 55.955
Anticipos de clientes 20.178 (501.315)
Provisiones (14.348) (13.859)
Otros pasivos 25.009 32.664
Total (2.363.333) 14.371

Conciliación de los pasivos que surgen de la actividad de financiación:

2019 2018
Prestamos Pasivo por Prestamos
(corrientes arrendamiento (corrientes
y no (corriente y no y no
corrientes) corriente) corrientes)

Saldo al inicio del ejercicio 11.447.347 8.320.022

Aumento por aplicación de la NIIF 16 y
altas del ejercicio 466.986
Cobros de préstamos (1) 1.209.978
Pagos (1) (791.299) (45.988) (15.543)
Intereses devengados 1.627.491 42.487 1.344.870
Pago de intereses (1) (1.460.517) (19.994) (1.425.583)
Diferencias de cambio y otros resultados
financieros generados en el ejercicio
(netos del efecto de la inflación) 397.720 16.594 3.223.581
Saldo al cierre del ejercicio 12.430.720 460.085 11.447.347
(1) Importes incluidos en las actividades de financiación.

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 29. BIENES GRAVADOS Y DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

a) Existen cuentas por cobrar por 241.400 de la sociedad controlada Leitesol I.C.S.A. al 31 de
diciembre de 2019 en garantía de préstamos corrientes por 240.311 a esa fecha.

Existen acciones de Mastellone San Luis S.A. provenientes de la fusión con Compañía
Puntana de Carnes Elaboradas S.A. por un valor de 22.407 al 31 de diciembre de 2018 en
garantía de otros pasivos por 14.499.

b) Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2019 existían otras cuentas por cobrar – depósitos

en garantía (corrientes y no corrientes) por 303 (397 al 31 de diciembre de 2018) en
garantía de operaciones financieras y comerciales y embargos judiciales y otras cuentas
por cobrar – diversas (corrientes) por 109.706 al 31 de diciembre de 2019 (45 al 31 de
diciembre de 2018) de disponibilidad restringida.

c) La sociedad controlada Con-ser S.A. mantenía al 31 de diciembre de 2019 y 2018

hipotecas constituidas con privilegio de primer grado sobre ciertos inmuebles de dicha
sociedad por un valor residual de 20.822 y 21.099, respectivamente, en garantía de la
relación comercial con proveedores de la sociedad controlada, por un plazo indeterminado
mientras se mantengan las relaciones comerciales entre las partes. El total garantizado
asciende a miles de U$S 1.395.

d) Ver compromisos adquiridos con relación a la deuda financiera de la Sociedad mencionada

en la nota 15.

30. SALDOS CON PARTES RELACIONADAS

Cuentas comerciales por Cuentas comerciales Anticipos de

cobrar por pagar clientes
Sociedad (corrientes) (corrientes) (corrientes)
2019 2018 2019 2018 2019 2018
Arcorpar S.A. 33.581 17.820 2.547 1.991
Arcor Alimentos Bolivia
S.A. 2.274 7.255 1.561
Arcor S.A.I.C. 7.982 4.175 4.938
Bagley Argentina S.A. 7.800 44
Cartocor S.A. 15.694 21.535
Frigorífico Nueva
Generación S.A. 13 23
Logística La Serenísima
S.A. 475.850 1.157.904 869.167 839.943 1.919 14.979
Los Toldos S.A. 34 80 611 606
TOTAL 519.552 1.191.064 892.238 870.574 1.919 14.979

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-49-
 31. TRANSACCIONES CON PARTES RELACIONADAS

Las transacciones realizadas durante los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018
fueron las siguientes:

2019 2018
Ingresos
Arcorpar S.A. 190.204 124.635
Arcor Alimentos Bolivia S.A. 18.273 33.197
Arcor S.A.I.C. 30.597 164.865
Bagley Argentina S.A. 79.970 10.817
Fideicomiso Formu 6.117 7.296
Logística La Serenísima S.A. 181.504 219.174
Los Toldos S.A. 26
Mundo Dulce S.A. de C.V. 15.565

Compras de bienes y servicios

Arcor S.A.I.C. 45.924 37.237
Arcor Alimentos Bolivia S.A. 2.614
Bagley Argentina S.A. 37
Cartocor S.A. 202.580 146.073
Logística La Serenísima S.A. 3.141.526 3.654.676
Los Toldos S.A. 8.850 7.149

2019 2018
Ingresos por inversiones
Logística La Serenísima S.A. 18.700 49.892

Otras ganancias y pérdidas

Logística La Serenísima S.A. 4.560 8.022

Durante los ejercicios económicos terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad

abonó un total de 144.128 y 742.983, respectivamente, en concepto de remuneración y honorarios
a la alta gerencia y al Directorio. Dichos importes incluyen gastos excepcionales por retiro de
management senior por 479.022 en 2018. La Sociedad no brinda a sus Directores o funcionarios
ejecutivos ningún plan de retiro, pensión o beneficios similares.

Las ventas a partes relacionadas se realizaron a los precios de lista usuales de la Sociedad. Las
compras de bienes y servicios se realizaron a precios de mercado.

Los importes pendientes por cobrar y por pagar no están garantizados y se liquidarán en efectivo.
No se han otorgado ni recibido garantías, con excepción de lo mencionado en la nota 29. No se ha
reconocido ningún gasto en el presente ejercicio ni en ejercicios anteriores con respecto a
incobrables o cuentas de dudoso cobro relacionados con los importes adeudados por partes
relacionadas.

32. INSTRUMENTOS FINANCIEROS

32.1 Gestión del capital

La Sociedad gestiona su capital para maximizar el rendimiento para sus accionistas a través de la
optimización de los saldos de deuda y patrimonio en consonancia con su plan de negocios. A tal fin,
sea directamente o por medio de sus sociedades controladas, participa en operaciones que
involucran instrumentos financieros, los cuales pueden generar a su vez diversos riesgos.

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 La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente.

Estructura de capital e índice de endeudamiento

2019 2018
Deuda (1) 12.430.720 11.447.347
Efectivo y equivalentes de efectivo 676.487 885.862
Deuda neta 11.754.233 10.561.485

Patrimonio 13.625.267 11.762.785

Índice de deuda neta y patrimonio 0,86 0,90

(1) La deuda se define como préstamos corrientes y no corrientes, cuyo detalle se incluye en la
nota 15.

32.2 Categorías de los instrumentos financieros

Los instrumentos financieros de la Sociedad fueron clasificados de acuerdo con la NIIF 7 en las
siguientes categorías:

2019 2018

Activos financieros
A valor razonable con cambios en resultados:
Fondos comunes de inversión 140.853 179.893
Costo amortizado:
Caja y bancos y colocaciones en entidades financieras 535.634 705.969
Otros activos financieros 238 98.770
Cuentas comerciales por cobrar 5.899.701 4.586.348
Cuentas por cobrar impositivas 1.217.807 677.736
Otras cuentas por cobrar 312.677 137.069
8.106.910 6.385.785

Pasivos financieros
Costo amortizado:
Cuentas comerciales por pagar 5.770.681 5.444.639
Préstamos 12.430.720 11.447.347
Otros pasivos 1.630.963 1.701.821
19.832.364 18.593.807

32.3 Administración de riesgos

Por sus negocios ordinarios, por las deudas tomadas para financiar dichos negocios, y por los
instrumentos financieros en general de los que sea parte, la Sociedad, tanto en forma directa como
indirecta por medio de sus sociedades controladas, se encuentra expuesta a diversos tipos de
riesgos. Los principales riesgos a los que está expuesta la Sociedad son los riesgos cambiarios, de
tasa de interés, de crédito y de liquidez.

32.4 Gestión del riesgo cambiario

La Sociedad tiene activos y pasivos denominados en moneda extranjera y realiza transacciones

denominadas en moneda extranjera, por lo que se generan exposiciones a fluctuaciones en el tipo
de cambio.

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 Los saldos al cierre de cada ejercicio de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda
extranjera, considerando como tal una moneda distinta a la moneda funcional de cada sociedad,
son los siguientes:

2019 2018
Activos
Dólares estadounidenses 945.637 156.215
Euros 428 395
Guaraníes 67.780 48.819
Reales 1.168.254 1.017.414

Pasivos
Dólares estadounidenses 12.024.788 11.626.771
Euros 24.997 381.597
Guaraníes 12.024 5.247
Reales 449.688 150.910

Exposición cambiaria neta (10.329.398) (10.941.682)

Análisis de sensibilidad de moneda extranjera

Bajo el concepto de moneda funcional de cada sociedad, la Sociedad realizó operaciones en

moneda extranjera, principalmente con el dólar estadounidense, y en menor medida con el euro, el
real y el guarani.

El impacto que tendría sobre la posición cambiaria neta al 31 de diciembre de 2019, el incremento
del valor de las monedas extranjeras en un 43%, expresado en términos reales considerando una
inflación del 45%, sería una ganancia de 207 millones de pesos argentinos, con impacto en otras
ganancias o pérdidas del ejercicio por 222 millones de pesos argentinos (ganancia) y por 14
millones de pesos argentinos (pérdida) en otros resultados integrales.

La Sociedad considera que el riesgo derivado de la exposición de los pasivos en moneda extranjera
a la devaluación se encuentra mitigado por el hecho de que, directamente o por medio de sus
sociedades controladas, tiene ventas denominadas en moneda extranjera (fundamentalmente por
exportaciones desde Argentina y por ventas en el mercado doméstico brasileño hechas por medio
de la sociedad controlada Leitesol), las que han sido las siguientes para los ejercicios económicos
2019 y 2018:

2019 2018
Exportaciones y ventas en el exterior (importes consolidados) 9.105.514 7.309.471

La Sociedad considera que el distinto signo de las exposiciones arriba detalladas le provee una
cobertura natural, aunque imperfecta, a los riesgos de tipo de cambio. No obstante ello, mantiene
por medio de las gerencias correspondientes un control permanente de este riesgo, a efectos de
minimizarlo dentro de las alternativas disponibles.

32.5 Gestión del riesgo en las tasas de interés

La deuda financiera de largo plazo de la Sociedad está representada por las Obligaciones
Negociables Clase F con vencimiento 2021, la cual posee una tasa fija nominal anual del 12,625%.
Al 31 de diciembre de 2019, la Sociedad no posee deudas financieras con tasa variable.

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 32.6 Gestión del riesgo de crédito

El riesgo de crédito se refiere al riesgo derivado de la posibilidad que una de las partes incumpla
con sus obligaciones contractuales resultando en una pérdida para la Sociedad o sus controladas.
El mayor riesgo se registra con las cuentas comerciales por cobrar. La Sociedad considera que este
riesgo se encuentra significativamente limitado, por varios factores:

 las ventas en los mercados domésticos argentino y brasileño se encuentran altamente

diversificadas en un alto número de clientes en diversas localizaciones. Al mismo tiempo, por el
carácter de sus productos, las operaciones de ventas se realizan sobre una base permanente, lo
que facilita el seguimiento del estado del cliente. En el caso de los clientes más importantes,
existe un seguimiento individualizado. En los ejercicios 2019 y 2018, no se registraron ventas a
un mismo cliente por un importe superior al 10% de las ventas totales de cada ejercicio. Los
créditos a empresas en situación concursal o en quiebra se encuentran expuestos en otras
cuentas por cobrar y provisionados adecuadamente.

 Las exportaciones a terceros se efectúan casi exclusivamente por medio de cartas de crédito
confirmadas localmente.

Las cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar están expuestas a sus valores
nominales menos las correspondientes provisiones para deudores incobrables, sin considerar las
garantías de ciertas cuentas por cobrar. Estos saldos no difieren significativamente de sus valores
razonables.

32.7 Gestión del riesgo de liquidez

El Directorio es el que tiene la responsabilidad final por la gestión de liquidez, habiendo establecido
un marco de trabajo apropiado para la gestión de liquidez de manera que la gerencia pueda
manejar los requerimientos de financiamiento a corto, mediano y largo plazo así como la gestión
de liquidez de la Sociedad. La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas,
facilidades financieras y de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de
efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos
financieros.

En la tabla siguiente se detallan los plazos de vencimiento de los pasivos financieros no derivados
de la Sociedad a partir del cierre de cada ejercicio. Los montos presentados en la tabla son los
flujos de efectivo contractuales sin descontar.

2019 2018
Menos de tres meses 7.007.552 6.600.403
Entre tres meses y un año 845.527 520.210
Entre uno y dos años 11.983.486 16.972
Entre dos y cinco años 2.522 11.583.615
Más de cinco años 6.215 6.443
19.845.302 18.727.643

En la tabla siguiente se detallan los flujos de fondos esperados de activos financieros no derivados
de la Sociedad a partir del cierre de cada ejercicio.

2019 2018
Menos de tres meses 7.025.044 5.811.875
Entre tres meses y un año 838.756 380.228
Entre uno y cinco años 243.009 193.445
Más de cinco años 101 237
8.106.910 6.385.785

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 32.8 Mediciones del valor razonable

32.8.1 Valor razonable de los activos y pasivos financieros de la Sociedad que son medidos al
valor razonable de forma recurrente:

Algunos de los activos y pasivos financieros de la Sociedad se miden al valor razonable al cierre de
cada ejercicio. El siguiente detalle proporciona información sobre cómo los valores razonables de
estos activos y pasivos financieros son determinados:

Activo / pasivo financiero Valor razonable Jerarquía Técnica de valuación

al de valor e indicadores clave
2019 2018 razonable
Activos financieros:
Efectivo y equivalentes de efectivo:
Fondos comunes de inversión 140.853 179.893 Nivel 1 Valor de cotización en
un mercado activo

32.8.2 Valor razonable de los activos financieros y pasivos financieros de la Sociedad que no son
medidos al valor razonable de forma recurrente (pero se requieren revelaciones de valor
razonable)

Excepto por lo informado en el siguiente detalle, el Directorio considera que los saldos de los
activos y pasivos financieros expuestos en los estados financieros son aproximadamente sus
valores razonables al cierre de cada ejercicio.

2019 2018
Saldo Valor Saldo Valor
registrado razonable registrado razonable
(1) (1)
Obligaciones Negociables - Vencimiento
2021 11.946.701 10.015.002 11.447.347 11.725.947

(1) La jerarquía del valor razonable es Nivel 2.

33. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

La NIIF 8 “Segmentos de operación” requiere que estos segmentos sean identificados sobre la base
de informes internos acerca de los componentes de la Sociedad, que son revisados regularmente
por el Directorio de la Sociedad, principal tomador de decisiones operacionales a fin de asignar
recursos y evaluar su desempeño.

Los criterios contables aplicados para la preparación de la información financiera de gestión que ha
utilizado el Directorio de la Sociedad durante 2019 y 2018 se basaron en la aplicación de las
normas contables descriptas en las notas 2 y 3., con la excepción de la NIC 29 mencionada en la
nota 2.1, es decir que han considerado la información financiera en moneda histórica, y sin
computar cargos por impuesto a las ganancias.

El Directorio de la Sociedad ha identificado los siguientes segmentos:

 Productos lácteos: Comprende las ventas de productos lácteos elaborados a partir de leche
adquirida por la Sociedad directamente a productores tamberos localizados en Argentina y en
menor medida a otras empresas del sector. Tales ventas se efectúan tanto en el mercado
interno argentino (fundamentalmente comercios minoristas y entidades públicas), en el
mercado interno brasileño (comercios minoristas) y en el mercado externo por medio de
exportaciones a terceros.

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  Otros: Comprende principalmente los servicios de transporte de materia prima láctea y aquellos
servicios relacionados con la coordinación de dicho transporte (compraventa de vehículos y
repuestos y otros).

La reconciliación entre la información reportada por segmento y la información financiera

consolidada es la siguiente:

2019
Lácteos Otros Información Ajustes Información
Información reportada por (1) financiera
segmentos consolidada

Ingresos - clientes externos 47.011.781 931.208 47.942.989 9.976.393 57.919.382

Ingresos intersegmentos 5.455 79.195 84.650 19.162 103.812
Costo de ventas 31.592.070 732.879 32.324.949 9.026.855 41.351.804
Gastos de comercialización y
administración 11.553.861 215.176 11.769.037 2.589.117 14.358.154
Ingresos por inversiones, costos
financieros, diferencias de
cambio, otros resultados
financieros, resultado por la
posición monetaria neta y
exceso del valor reexpresado
sobre el valor revaluado de los
bienes valuados a valor
razonable (pérdida) ganancia (5.678.508) 24.787 (5.653.721) 3.342.646 (2.311.075)
Otras ganancias y pérdidas (4.700) (5.413) (10.113) 3.431 (6.682)
Resultado antes de impuesto a
las ganancias (1.807.958) 13.353 (108.333)
Activos asignados al segmento 34.930.221 259.888 35.190.109 2.095.919 37.286.028
Pasivos asignados al segmento 23.393.721 200.177 23.593.898 66.660 23.660.558
Adiciones de propiedad, planta y
equipo, y otros 980.956 4.108 985.064 192.976 1.178.040
Depreciación de propiedad,
planta y equipo, y otros 1.102.104 2.128 1.104.232 851.807 1.956.039
Amortización de activos
intangibles 428 428 3.064 3.492
Amortización de derecho de uso 52.568 52.568 21.495 74.063
Depreciación de propiedad de
inversión 4 4 72 76
Depreciación de otros activos 7.348 7.348 11.375 18.723
Desvalorización de inventarios 172.134 172.134 17.682 189.816
Ingresos del mercado doméstico 39.082.518 931.208 40.013.726 8.800.142 48.813.868

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

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 2018
Lácteos Otros Información Ajustes Información
Información
reportada por (1) financiera
segmentos consolidada
Ingresos - clientes externos 27.235.242 944.691 28.179.933 24.482.010 52.661.943
Ingresos intersegmentos 1.941 72.216 74.157 70.752 144.909
Costo de ventas 17.939.676 838.380 18.778.056 18.208.738 36.986.794
Gastos de comercialización y
administración 8.107.800 185.209 8.293.009 7.191.288 15.484.297
Ingresos por inversiones, costos
financieros, diferencias de
cambio, resultado por la
posición monetaria neta y
exceso del valor reexpresado
sobre el valor revaluado de los
bienes valuados a valor
razonable (pérdida) ganancia (3.583.632) 7.016 (3.576.616) (190.266) (3.766.882)
Otras ganancias y pérdidas (7.922) 4.742 (3.180) (30.765) (33.945)
Resultado antes de impuesto a
las ganancias (2.403.788) (67.140) (2.470.928) (1.139.047) (3.609.975)
Activos asignados al segmento 19.865.464 207.261 20.072.725 12.793.514 32.866.239
Pasivos asignados al segmento 13.386.892 168.778 13.555.670 7.547.624 21.103.294
Adiciones de propiedad, planta y
equipo, y otros 1.399.009 4.031 1.403.040 1.088.298 2.491.338
Depreciación de propiedad,
planta y equipo, y otros 604.849 1.977 606.826 929.924 1.536.750
Amortización de activos
intangibles 429 429 3.063 3.492
Depreciación de propiedad de
inversión 4 4 72 76
Depreciación de otros activos 2.431 2.431 4.073 6.504
Desvalorización de inventarios 79.369 79.369 65.936 145.305
Ingresos del mercado doméstico 23.210.681 944.691 24.155.372 21.197.100 45.352.472

(1) Corresponde al efecto de la reexpresión en moneda homogénea de la información financiera por

aplicación de la metodología establecida por la NIC 29. Adicionalmente, la información
correspondiente al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2018 incluye la reeexpresión
de los saldos en moneda de cierre de diciembre de 2019.

Adicionalmente, el Directorio de la Sociedad revisa la información en base a los siguientes

segmentos geográficos:

Ventas netas de bienes y servicios

Ejercicio
Mercado doméstico Exportación Total
Brasil y Paraguay Otros países
2019 40.013.726 4.446.669 3.482.594 47.942.989
2018 24.155.372 2.671.001 1.353.560 28.179.933

34. GUARDA DE DOCUMENTACIÓN DE RESPALDO DE OPERACIONES CONTABLES Y DE

GESTIÓN

En cumplimiento de la Resolución General N° 629 de la CNV, informamos que los libros societarios
(Actas de Asamblea, Actas de Directorio, Registro de Depósito de Acciones y Registro de Asistencia
a Asambleas y Actas de Comisión Fiscalizadora) y los libros contables legales (libro Diario,
Inventarios y Balances y libros subdiarios) que se encuentran actualmente en uso, están
resguardados en la sede legal inscripta de la Sociedad, ubicada en la calle Almirante Brown 957,
General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires.

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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GABRIEL GÓMEZ PAZ (Socio) JOAQUÍN LABOUGLE CARLOS AGOTE

Contador Público (U.B.A.) Por Comisión Fiscalizadora Presidente
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Legajo 35460/1 – C.U.I.T.: 20-18370748-6
-56-
 Asimismo, informamos que la documentación que respalda las transacciones y registros contables
y de gestión, se encuentra tanto en la sede legal de la Sociedad como en los depósitos
correspondientes a las distintas plantas productoras de la Sociedad y de sus sociedades
controladas, mientras que la documentación más antigua se encuentra resguardada en un edificio
propiedad de la sociedad controlada Con-Ser S.A., ubicado en el Acceso Oeste, km 56,5, General
Rodriguez, Provincia de Buenos Aires.

35. MEDIDAS ADOPTADAS POR EL GOBIERNO NACIONAL

1. Medidas cambiarias vigentes

El 1° de septiembre de 2019, mediante el Decreto N° 609 del Poder Ejecutivo Nacional (PEN),
habilitó al Banco Central de la República Argentina (BCRA) para aplicar controles de cambio y
plazos más estrictos para la liquidación de divisas. El Decreto establece principalmente que:

i. El valor de las exportaciones de bienes y servicios deberá ingresarse al país en divisas y/o
negociarse en el mercado de cambios;
ii. facultó al Banco Central de la República Argentina a establecer los supuestos en que el
acceso al mercado de cambios para la compra de moneda extranjera y su transferencia al
exterior requiera autorización previa, distinguiéndose la situación de las personas
humanas, de la de las personas jurídicas.
En consonancia con este Decreto, el BCRA dictó diversas comunicaciones normativas, a través de
las cuales adecua y regula las normas en materia de comercio exterior y cambios con vigencia
hasta el 31 de diciembre de 2019.

El 28 de diciembre de 2019 se publicó el Decreto N° 91/2019, modificatorio del decreto 609/19 que
estableció la obligación de ingreso y liquidación de divisas en el mercado local de cambios por
exportaciones de bienes y servicios, eliminándose el límite de aplicación temporal hasta el 31 de
diciembre del 2019 de dicha obligación. En consecuencia, la misma regirá de forma permanente y
hasta que se disponga lo contrario.

2. Medidas aduaneras

El 14 de diciembre de 2019 se publicó el Decreto N° 37/2019 que modificó el régimen de

retenciones o derechos a la exportación de bienes, y dejó sin efecto el límite de $ 4 por cada dólar
estadounidense exportado establecido en el artículo 2° del Decreto N° 793/18 y sus
modificaciones.

De esta forma, las retenciones a la exportación de bienes son las siguientes:

i. materias primas: se eliminó el tope de $ 4, por lo que aplica la alícuota del 12%
establecida en el Decreto 793/18 y modificatorias;
ii. para las mercaderías comprendidas en las posiciones arancelarias de la Nomenclatura
Común del Mercosur se establece que la alícuota adicional será del 9% en lugar del 12%;
iii. manufacturas: continúan aplicando el tope de $ 3 por cada dólar exportado.

Adicionalmente, luego de la asunción del nuevo Gobierno ocurrida en diciembre de 2019, se emitió
la Ley N° 27.541 de Solidaridad Social y Reactivación Productiva, reglamentada por el decreto N°
99/2019 publicado el 28 de diciembre de 2019. La mencionada Ley contempla la declaración de la
emergencia pública hasta el 31 de diciembre de 2020, para aplicar medidas ante la situación
económica y social, e incluye una serie de cambios en las facultades que tiene el Poder Ejecutivo
Nacional para administrar el Estado en materia económica, financiera, fiscal, administrativa,
previsional, tarifaria, energética, sanitaria y social.

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-57-
 El Directorio de la Sociedad se encuentra monitoreando la evolución de las situaciones descriptas,
y ha concluido que las mismas no tienen un impacto significativo sobre su situación patrimonial y
financiera al 31 de diciembre de 2019.

36. APROBACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Los presentes estados financieros consolidados han sido aprobados por el Directorio de Mastellone
Hermanos Sociedad Anónima y autorizados para ser emitidos con fecha 9 de marzo de 2020.

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 MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS (INDIVIDUALES)

CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ECONÓMICO

TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019

-59-
MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADO SEPARADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresado en moneda homogénea - en miles de pesos)

Notas 2019 2018

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo y equivalentes de efectivo 5 429.516 674.943
Otros activos financieros 6 - 16.702
Cuentas comerciales por cobrar 7 5.641.600 4.944.049
Cuentas por cobrar impositivas 8 829.938 282.779
Otras cuentas por cobrar 9 y 30 488.060 291.220
Inventarios 10 5.040.360 4.104.872
Activos corrientes totales 12.429.474 10.314.565
ACTIVOS NO CORRIENTES
Otros activos financieros 6 - 83.451
Cuentas por cobrar impositivas 8 81.430 16.462
Otras cuentas por cobrar 9 y 30 78.035 5.993
Propiedad, planta y equipo, y otros 11 20.310.997 19.009.694
Activo por derecho de uso 12 390.807 -
Propiedad de inversión 49.133 50.342
Inversiones en subsidiarias 13 3.113.176 2.468.473
Activos intangibles 3.780 7.272
Otros activos 219.903 242.752
Activos no corrientes totales 24.247.261 21.884.439
ACTIVOS TOTALES 36.676.735 32.199.004
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas comerciales por pagar 14 5.654.492 5.161.040
Préstamos 15 243.708 -
Pasivo por arrendamiento 12 67.560 -
Remuneraciones y cargas sociales 16 1.169.698 1.218.076
Impuestos por pagar 17 213.512 219.114
Anticipos de clientes 11.042 2.281
Provisiones 18 5.553 454
Otros pasivos 19 y 30 15.836 31.359
Pasivos corrientes totales 7.381.401 6.632.324
PASIVOS NO CORRIENTES
Préstamos 15 11.946.701 11.447.347
Pasivo por arrendamiento 12 390.409 -
Remuneraciones y cargas sociales 31.587 -
Pasivo por impuesto diferido 20 3.289.824 2.341.855
Provisiones 18 1.883 4.923
Otros pasivos 19 9.663 9.770
Pasivos no corrientes totales 15.670.067 13.803.895
PASIVOS TOTALES 23.051.468 20.436.219
PATRIMONIO
Capital social y prima de emisión 10.920.075 10.920.075
Reservas 6.067.324 4.707.095
Resultados acumulados – incluye el resultado del ejercicio (3.362.132) (3.864.385)
PATRIMONIO TOTAL 13.625.267 11.762.785
PASIVOS TOTALES Y PATRIMONIO 36.676.735 32.199.004

Las notas 1 a 37 forman parte integrante de este estado financiero separado.

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MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADO SEPARADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO
ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresado en moneda homogénea - en miles de pesos)

Notas 2019 2018

Ingresos 21 52.025.722 48.176.986

Costo de ventas (*) 22 (38.860.964) (34.995.464)
Ganancia bruta 13.164.758 13.181.522
Gastos de comercialización (*) 23 (10.162.924) (11.225.337)
Gastos de administración (*) 23 (1.554.058) (2.137.926)
Ingresos por inversiones 24 318.894 196.662
Costos financieros 25 (1.634.720) (1.322.365)
Otros resultados financieros (260.651)
Diferencias de cambio
- Generadas por activos (148.469) 661.438
- Generadas por pasivos (493.498) (3.175.758)
Resultado por la posición monetaria neta 434.912 475.335
Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado
de los bienes valuados a valor razonable 3.6 (505.921) (560.006)
Resultado de inversiones en subsidiarias 26 742.421 191.611
Otras ganancias y pérdidas 27 (20.188) (31.448)
Pérdida antes de impuestos (119.444) (3.746.272)
Impuesto a las ganancias 28 68.871 676.523
PÉRDIDA NETA DEL EJERCICIO (50.573) (3.069.749)

Las notas 1 a 37 forman parte integrante de este estado financiero separado.

(*) Ver nota 3.23 para un detalle de gastos excepcionales incluidos en estos rubros del estado separado de
ganancias o pérdidas.

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

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MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADO SEPARADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES
CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresado en moneda homogénea - en miles de pesos)

Notas 2019 2018

Pérdida neta del ejercicio (50.573) (3.069.749)

Otros resultados integrales:

Partidas que pueden ser reclasificadas

posteriormente al estado de ganancias o pérdidas:
Diferencias de conversión de sociedades en el exterior (3.122) 117.957
Impuesto a las ganancias 28 (10.248) (11.906)
(13.370) 106.051
Partidas que nunca serán reclasificadas
posteriormente al estado de ganancias o pérdidas:
Ganancia por revaluación de propiedad, planta y equipo 11 2.601.109 3.773.954
Impuesto a las ganancias 28 (674.684) (956.764)
1.926.425 2.817.190
Otro resultado integral, neto de impuesto a las
ganancias 1.913.055 2.923.241

GANANCIA (PÉRDIDA) INTEGRAL TOTAL DEL

EJERCICIO 1.862.482 (146.508)

Las notas 1 a 37 forman parte integrante de este estado financiero separado.

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MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADO SEPARADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresado en moneda homogénea - en miles de pesos)
Capital Ajuste de Prima de Reservas Resultados Patrimonio
social capital social emisión acumulados total
Rubro Reserva de Reserva por
conversión revaluación de
de propiedad planta
sociedades y equipo
del exterior (nota 3.6)
Saldos al 31 de diciembre de 2017 653.969 7.706.193 2.559.913 205.332 1.742.706 (958.820) 11.909.293

Pérdida neta del ejercicio (3.069.749) (3.069.749)

Otro resultado integral del ejercicio, neto de impuesto a las ganancias 106.051 2.817.190 2.923.241
Resultado integral total del ejercicio 106.051 2.817.190 (3.069.749) (146.508)

Transferencia a resultados acumulados (1) (164.184) 164.184 -

Saldos al 31 de diciembre de 2018 653.969 7.706.193 2.559.913 311.383 4.395.712 (3.864.385) 11.762.785

Pérdida neta del ejercicio (50.573) (50.573)

Otro resultado integral del ejercicio, neto de impuesto a las ganancias (13.370) 1.926.425 1.913.055
Resultado integral total del ejercicio (13.370) 1.926.425 (50.573) 1.862.482

Transferencia a resultados acumulados (1) (552.826) 552.826 -

Saldos al 31 de diciembre de 2019 653.969 7.706.193 2.559.913 298.013 5.769.311 (3.362.132) 13.625.267

(1) Corresponde a depreciación y bajas del ejercicio de los bienes revaluados, neto del impuesto diferido.

Las notas 1 a 37 forman parte integrante de este estado financiero separado.

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MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADO SEPARADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO
ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresado en moneda homogénea - en miles de pesos)
Nota 2019 2018
FLUJOS DE EFECTIVO GENERADOS POR LAS ACTIVIDADES DE
OPERACIÓN
Pérdida neta del ejercicio (50.573) (3.069.749)
Ajustes para arribar al flujo de efectivo proveniente de las actividades de
operación:
Impuesto a las ganancias (68.871) (676.523)
Costos financieros 1.634.720 1.322.365
Otros resultados financieros 260.651
Diferencias de cambio 382.011 2.759.177
Resultado por la posición monetaria neta (434.912) (475.335)
Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes
valuados a valor razonable 505.921 560.006
Depreciación de propiedad, planta y equipo, y otros 23 1.853.474 1.437.778
Depreciación de activo por derecho de uso 23 70.183
Cargos por constitución o aumento de provisiones 55.014 66.166
Pérdida por desvalorización de inventarios 22 183.912 145.305
Depreciación de propiedad de inversión 27 1.208 1.208
Amortización de activos intangibles 23 3.492 3.492
Depreciación de otros activos 27 18.723 6.504
Resultado de inversiones en subsidiarias 26 (742.421) (191.611)
(Ganancia) pérdida por disposición de propiedad, planta y equipo y
otros activos 27 (14.618) 6.099
3.657.914 1.894.882
Cambios en el capital de trabajo 29 (1.386.711) (176.150)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de
operación 2.271.203 1.718.732
FLUJOS DE EFECTIVO UTILIZADOS EN LAS ACTIVIDADES DE
INVERSIÓN
Pagos por compras de propiedad, planta y equipo, y otros (987.356) (2.203.629)
Cobros por venta neta de otros activos financieros 1.898 22.780
Cobros por venta de subsidiaria 15.951
Cobros por venta de propiedad, planta y equipo y otros activos 30.278 39.949
Pagos por adquisición de subsidiaria (14.352) -
Dividendos cobrados de subsidiarias 569.883
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de
inversión (969.532) (1.555.066)
FLUJOS DE EFECTIVO UTILIZADOS EN LAS ACTIVIDADES DE
FINANCIACIÓN
Cobros de préstamos 29 969.596
Pagos de préstamos 29 (791.299) (15.543)
Pagos por arrendamientos financieros 29 (42.041)
Pago de intereses 29 (1.480.511) (1.425.583)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de
financiación (1.344.255) (1.441.126)
Disminución neta del efectivo y equivalentes de efectivo (42.584) (1.277.460)
Efectos de la variación en las tasas de cambio sobre el
efectivo y equivalentes de efectivo mantenidos en moneda
extranjera (12.314) 352.112
Efectos de la exposición ante los cambios en el poder
adquisitivo de la moneda (190.529) (91.524)
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 674.943 1.691.815
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 429.516 674.943

Las notas 1 a 37 forman parte integrante de este estado financiero separado.

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de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO
ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
(expresadas en moneda homogénea - en miles de pesos)

1 INFORMACIÓN GENERAL

Mastellone Hermanos Sociedad Anónima (en adelante, mencionada indistintamente como

“Mastellone Hermanos S.A.” o la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida bajo las leyes de
la República Argentina, inscripta en el Registro Público de Comercio el 17 de mayo de 1976. La
fecha de finalización del contrato social es el 5 de noviembre de 2060. Su domicilio legal se
encuentra en Almirante Brown 957, General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires.

La actividad principal de la Sociedad es la industrialización y comercialización de productos,

subproductos y derivados de la leche. La Sociedad elabora y distribuye una amplia línea de
productos lácteos frescos, incluida leche fluida, crema y manteca, como así también productos
lácteos de larga vida, incluidos quesos, leche en polvo y dulce de leche. La Sociedad comercializa
sus productos lácteos bajo diferentes marcas, incluida La Serenísima, La Armonía, Ser y Finlandia,
entre otras.

2 BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

2.1 Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información

Financiera (NIIF) y bases de preparación

Los presentes estados financieros separados de la Sociedad por el ejercicio económico finalizado el
31 de diciembre de 2019 han sido preparados y presentados de acuerdo con las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas por la Federación Argentina de
Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales,
tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por
su sigla en inglés), adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de
Buenos Aires (CPCEPBA) e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su
normativa.

Los presentes estados financieros separados reconocen los efectos de las variaciones en el poder
adquisitivo de la moneda en forma integral mediante la aplicación del método de reexpresión en
moneda constante establecido por la Norma Internacional de Contabilidad 29 (“NIC 29”).

Con fines comparativos, los presentes estados financieros separados incluyen cifras y otra
información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, que
son parte integrante de los estados financieros separados mencionados precedentemente y se las
presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra
información del ejercicio económico actual. Dichas cifras han sido reexpresadas en moneda de
cierre del presente ejercicio económico, de acuerdo a lo señalado en el apartado siguiente, a fin de
permitir su comparabilidad y sin que tal reexpresión modifique las decisiones tomadas con base en
la información contable correspondiente al ejercicio anterior.

La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros separados adjuntos
se presentan en miles de pesos.

2.2 Información financiera presentada en moneda homogénea

El 29 de septiembre de 2018, la FACPCE emitió la Resolución JG N° 539/18, aprobada por el

CPCEPBA mediante la Resolución Mesa Directiva N° 2.883, indicando, entre otras cuestiones, que la
Argentina debe ser considerada una economía inflacionaria en los términos de las normas contables
profesionales a partir del 1° de julio de 2018, en consonancia con la visión de organismos
internacionales.

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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-65-
La NIC 29 señala que, en un contexto de alta inflación, los estados financieros deben presentarse
en una unidad de medida corriente; esto es, en moneda homogénea de cierre del período sobre el
que se informa. No obstante, la Sociedad no podía presentar sus estados financieros reexpresados
debido a que el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional (PEN) prohibía a los organismos
oficiales (entre ellos, la CNV) recibir estados financieros ajustados por inflación.

A través de la Ley N° 27.468, publicada el 4 de diciembre del 2018 en el Boletín Oficial de la

Nación, se derogó el Decreto N° 1.269/02 del PEN y sus modificatorios (incluido el Decreto N° 664
del PEN antes mencionado). Las disposiciones de la mencionada ley entraron en vigencia a partir
del 28 de diciembre de 2018, fecha en la cual se publicó la Resolución General N° 777/18 de CNV,
la cual estableció que los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales que
cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, deben presentarse ante ese organismo de
control en moneda homogénea.

De acuerdo con la NIC 29, los importes de los estados financieros que no se encuentren expresados
en moneda de cierre del período sobre el que se informa, deben reexpresarse aplicando un índice
general de precios. A tal efecto, y tal como lo establece la Resolución JG N° 539 de la FACPCE, se
han aplicado coeficientes calculados a partir de índices publicados por dicha Federación, resultantes
de combinar índices de precios al consumidor nacional (IPC) publicados por el INDEC a partir del 1°
de enero de 2017 y, hacia atrás, índices de precios internos al por mayor (IPIM) elaborados por
dicho Instituto o, en su ausencia, índices de precios al consumidor publicados por la Dirección
General de Estadística y Censos de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. La variación del índice
utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros separados ha sido del 53,83% en
el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019 y del 47,65% en el ejercicio
precedente.

En el estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, la norma exige que todas las
partidas de dicho estado sean expresadas en la unidad monetaria corriente al final del período
sobre el que se informa. Para ello, todos los importes necesitan ser reexpresados mediante la
utilización de la variación experimentada por el índice general de precios, desde la fecha en que los
ingresos, costos y gastos fueron reconocidos en los estados financieros consolidados. Ello no
implica que los montos nominales de los ingresos y egresos de efectivo sean modificados por la
reexpresión, sino que este procedimiento de corrección monetaria permite medir las partidas
patrimoniales y del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales en moneda de un
mismo poder adquisitivo, esto es, en moneda de cierre de ejercicio.

2.3 Normas contables aplicables

Los estados financieros separados han sido preparados sobre la base del costo histórico, el cual ha
sido reexpresado en moneda de cierre en el caso de las partidas no monetarias, excepto por la
revaluación de ciertos activos no corrientes e instrumentos financieros, que son medidos a valor
revaluado (ver nota 3.6) o a valor razonable al cierre de cada ejercicio, de acuerdo a lo
mencionado en las principales políticas contables en la nota 3. Por lo general, el costo histórico se
basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.

El valor razonable es el precio que se recibiría al vender un activo o se pagaría al transferir un

pasivo en una transacción realizada entre participantes del mercado a la fecha de medición,
independientemente de si ese precio es directamente observable o estimado usando otra técnica de
valuación. Al estimar el valor razonable de un activo o un pasivo, la Sociedad toma en cuenta las
características del activo o pasivo, si los participantes del mercado toman en cuenta esas
características al valorar el activo o pasivo a la fecha de medición. El valor razonable para efectos
de medición y/o revelación en estos estados financieros separados se determina sobre esa base,
excepto por las transacciones de arrendamiento, dentro del alcance de la NIIF 16 y las mediciones
que tienen ciertas similitudes con el valor razonable pero que no son valor razonable, como el valor
realizable en la NIC 2 o el valor en uso en la NIC 36.

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Además, para efectos de información financiera, las mediciones del valor razonable se categorizan
en Nivel 1, 2 o 3 en base al grado en que la información utilizada en las mediciones del valor
razonable es observable y la importancia de los datos utilizados para las mediciones del valor
razonable en su totalidad, que se describen a continuación:

 Nivel 1: son precios cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos y pasivos
idénticos para los cuales la entidad tiene acceso a la fecha de medición;

 Nivel 2: son datos diferentes a los precios cotizados incluidos en el Nivel 1, que son
observables para un activo o pasivo, ya sea directa o indirectamente; y

 Nivel 3: son datos no observables para un activo o pasivo.

Las políticas contables principales se describen en la nota 3.

La preparación de los estados financieros, cuya responsabilidad es del Directorio de la Sociedad,

requiere efectuar ciertas estimaciones contables y que los administradores realicen juicios al
aplicar las normas contables. Las áreas con mayor grado de complejidad y que requieren mayores
juicios, o aquellas en las que las premisas o estimaciones resultan significativas, se detallan en la
nota 4.

2.4 Nuevas normas e interpretaciones adoptadas a partir del presente ejercicio

significativas para la Sociedad

- La NIIF 16 “Arrendamientos” reemplaza a la NIC 17. La nueva norma especifica cómo

reconocer, medir y revelar contratos de arrendamiento en los estados financieros. La
norma lleva a la mayoría de los contratos de arrendamiento en la contabilidad de los
arrendatarios a un modelo único, eliminando la distinción entre arrendamientos operativos
y financieros. La contabilidad de los arrendadores, sin embargo, se mantiene
prácticamente sin cambios, conservando la distinción entre arrendamientos operativos y
financieros.

Tal como lo prevé la norma, para contratos reconocidos como arrendamientos durante la
vigencia de la NIC 17, la Sociedad utilizó la aplicación retrospectiva modificada con
impacto en los resultados acumulados al inicio del ejercicio de aplicación (alternativa
16.C5(b)). Para los contratos que no hubiesen sido anteriormente identificados como
comprensivos de un arrendamiento aplicando la NIC 17 y CINIIF 4, la Sociedad adoptó la
solución práctica dispuesta en la NIIF 16, apéndice C, acápite C3. Ver nota 12.

- La CINIIF 23 (Incertidumbres sobre tratamientos de impuesto a las ganancias) clarifica la

contabilización de incertidumbres en el impuesto a las ganancias para la determinación de
la ganancia imponible o del quebranto impositivo, las bases impositivas, los créditos
fiscales sin utilizar y las alícuotas de impuesto. Una entidad debe considerar si es probable
que la autoridad fiscal acepte un tratamiento impositivo o grupo de ellos, que está
utilizando o planea utilizar para la presentación de la declaración jurada de impuesto a las
ganancias. La aplicación de la mencionada interpretación no afectó los montos expuestos
en relación a activos y pasivos de la Sociedad.

- Las modificaciones a la NIIF 9 (Instrumentos financieros) incluyen cambios que permiten

que los activos financieros con una opción de pago anticipado que podría resultar en que la
compensación recibida por el tenedor de la opción por la terminación anticipada sea
medida a costo amortizado si se satisfacen ciertos criterios y clarificaciones en la
contabilización de las modificaciones o canjes de deudas financieras medidas a costo
amortizado en las que no resulta una baja de la deuda financiera. La aplicación de las
mencionadas modificaciones no afectó los montos expuestos en relación a activos y
pasivos de la Sociedad.

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 - Las modificaciones a la NIC 28 (Inversiones en asociadas y negocios conjuntos) clarifican
que la NIIF 9, incluyendo sus requerimientos de desvalorización, aplica a participaciones
en asociadas y en negocios conjuntos que forman parte de la inversión neta en estas
inversiones y no son valuadas utilizando el método de participación. La aplicación de las
mencionadas modificaciones no afectó los montos expuestos en relación a activos y
pasivos de la Sociedad.

- Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2015-2017) incluyen modificaciones a las siguientes
normas: NIIF 3 (Combinaciones de negocio) y NIIF 11 (Operaciones conjuntas) (clarifica el
tratamiento contable cuando una entidad obtiene el control de un negocio que es una
operación conjunta), NIC 12 (Impuesto a las ganancias) clarifica que las consecuencias del
impuesto a las ganancias sobre dividendos se reconocen en pérdidas o ganancias y NIC 33
(Costo de préstamos) clarifica el tratamiento de préstamos específicos una vez que el
activo relacionado está listo para su uso o venta. La aplicación de las mencionadas
modificaciones no afectó los montos expuestos en relación a activos y pasivos de la
Sociedad.

2.5 Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha

La Sociedad no adoptó las NIIF, interpretaciones y modificaciones a las NIIF que se detallan a
continuación, que fueron emitidas, pero a la fecha no han sido adoptadas, dado que su aplicación
no es exigida al cierre del ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019:

Norma Denominación
NIIF 17 Contratos de seguro1
Modificaciones a la NIIF 3 Combinaciones de negocio2
Modificaciones a las NIC 1 y 8 Presentación de estados financieros y Políticas
contables, cambios en las estimaciones
contables y errores2
Marco Conceptual de las NIIF Normas varias2
Modificaciones a las NIC 1 Presentación de estados financieros3

1 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2021.
2 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2020.
3 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de enero de 2022.

 La NIIF 17, que reemplaza a la NIIF 4, establece los principios para el reconocimiento,
medición y presentación de contratos de seguros. El objetivo de la NIIF 17 es asegurar que
una entidad provea la información relevante de dichos contratos. Esta información da una
base para que los usuarios de los estados financieros puedan evaluar el efecto que los
contratos de seguro tienen en la situación financiera de la entidad, en los resultados y en el
flujo de efectivo.

La NIIF 17 es efectiva para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2021,

permitiéndose su aplicación anticipada si tanto la NIIF 15 como la NIIF 9 también han sido
aplicadas. El Directorio tiene que evaluar los efectos de las mismas y anticipa que será
adoptada en los estados financieros de la Sociedad para el ejercicio económico que comienza
el 1° de enero 2021.

 Las modificaciones a la NIIF 3 (Combinaciones de negocio) tienen como objetivo resolver las
dificultades que surgen cuando una entidad determina si ha adquirido un negocio o un grupo
de activos.

Las modificaciones son efectivas para las combinaciones de negocio cuya fecha de adquisición
sea posterior al comienzo del ejercicio anual que empieza el 1° de enero de 2020. El Directorio

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 de la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto
significativo en los estados financieros de la Sociedad.

 Las modificaciones a las NIC 1 (Presentación de estados financieros) y 8 (Políticas contables,

cambios en las estimaciones contables y errores) clarifican la definición de “material” y alinea
la definición utilizada en el Marco conceptual y en las respectivas normas. La información es
material si se puede esperar razonablemente que su omisión, interpretación errónea u
ocultación influyan en las decisiones que los usuarios primarios de los estados financieros de
propósito general toman en base a dichos estados financieros. Esta nueva definición de
material y los párrafos aclaratorios se incluyen en la NIC 1. La definición de material en la NIC
8 ha sido reemplazada por una referencia a la NIC 1.

Las modificaciones a las NIC 1 y 8 son efectivas para el ejercicio anual que comienza el 1° de
enero de 2020, permitiéndose su aplicación anticipada. El Directorio de la Sociedad no anticipa
que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en los
estados financieros de la Sociedad.

 En marzo de 2018, el IASB publicó un Marco Conceptual revisado y también emitió

modificaciones a las referencias al Marco Conceptual en las Normas NIIF. El documento
contiene modificaciones a la NIIF 2, NIIF 3, NIIF 6, NIIF 14, NIC 1, NIC 8, NID 34, NIC 37,
NIC 38, CINIIF 12, CINIIF 19, CINIIF 20, CINIIF 22 y SIC-32. No todas las enmiendas, sin
embargo, actualizan esos pronunciamientos con respecto a las referencias y citas del marco
para que se refieran al Marco Conceptual revisado. Algunos pronunciamientos solo se
actualizan para indicar a qué versión del marco al que hacen referencia (el marco IASC
adoptado por el IASB en 2001, el marco IASB de 2010 o el nuevo marco revisado de 2018) o
para indicar que las definiciones en el estándar no se han actualizado con las nuevas
definiciones desarrolladas en el Marco Conceptual revisado.

Las enmiendas son efectivas para los ejercicios que comiencen a partir del 1° de enero de
2020, permitiéndose su adopción anticipada. El Directorio de la Sociedad no anticipa que la
aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto significativo en los estados
financieros de la Sociedad.

 Modificaciones a la NIC 1 (Presentación de estados financieros) para aclarar la clasificación de

pasivos: las modificaciones en la clasificación de pasivos como corrientes o no corrientes
afectan solo la presentación de pasivos en el estado de situación financiera, no el monto o el
momento del reconocimiento de cualquier activo, ingreso o gasto de pasivo, o la información
que las entidades revelan sobre esos conceptos. Las modificaciones:
o aclaran que la clasificación de los pasivos como corrientes o no corrientes debe basarse en
los derechos existentes al final del período sobre el que se informa y alinear la redacción en
todos los párrafos afectados para referirse al "derecho" a diferir la liquidación en al menos
doce meses y hacer explícito que solo los derechos vigentes "al final del período de
informe" deberían afectar la clasificación de un pasivo;
o aclaran que la clasificación no se ve afectada por las expectativas sobre si una entidad
ejercerá su derecho a diferir la liquidación de un pasivo; y
o dejan claro que la liquidación se refiere a la transferencia a la contraparte de efectivo,
instrumentos de patrimonio, otros activos o servicios.

Las modificaciones son efectivas para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de
2022 y se aplicarán de forma retroactiva. Se permite su aplicación anticipada. El Directorio de
la Sociedad no anticipa que la aplicación de las modificaciones mencionadas tendrá un impacto
significativo en los estados financieros de la Sociedad.

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2.6 Inversiones en sociedades controladas

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, las inversiones en sociedades controladas se

contabilizaron utilizando el método de la participación (valor patrimonial proporcional), opción
permitida por el párrafo 10 de la NIC 27 “Estados financieros separados”.

Los estados financieros de las sociedades controladas utilizados para aplicar el método de
participación fueron confeccionados de acuerdo a NIIF.

Las inversiones en las sociedades controladas se computaron a su respectivo valor patrimonial

proporcional al cierre del ejercicio, determinado sobre estados financieros al 31 de diciembre
de 2019 y 2018. Los resultados de las inversiones en las sociedades controladas al 31 de
diciembre de 2019 y 2018 se computaron sobre los respectivos estados financieros a esas
fechas expresados en moneda de cierre, por períodos coincidentes con los de la sociedad
controlante.

3. PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES

3.1 Moneda funcional y de presentación

Las partidas de los estados financieros de la Sociedad y de cada sociedad controlada son
medidas utilizando la moneda del ambiente económico principal en que funciona (la
moneda funcional). La moneda funcional de la sociedad controladora y de las sociedades
controladas con domicilio en la República Argentina es el peso (moneda de curso legal en
la República Argentina), siendo ésta la moneda de presentación de los estados financieros
separados. La moneda funcional de las subsidiarias brasileñas (Leitesol Industria e
Comercio S.A. y Mastellone Hermanos do Brasil Comercial e Industrial Ltda.) y paraguaya,
son el real y el guaraní, respectivamente.

En los estados financieros separados las inversiones en las sociedades del exterior se
presentaron en pesos, utilizando los tipos de cambio vigentes al final de cada ejercicio.
Las partidas de ingresos y gastos se convirtieron a los tipos de cambio promedio mensual.
Las diferencias de cambio que surjan, dado el caso, se reconocen en otro resultado
integral y son acumuladas en el patrimonio bajo el título de “Reserva de conversión de
sociedades del exterior”.

3.2 Moneda extranjera

En la preparación de los estados financieros de las entidades individuales, las

transacciones en monedas diferentes a la moneda funcional de cada entidad (monedas
extranjeras) son registradas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cada
transacción. A la fecha de cierre del ejercicio, las partidas monetarias denominadas en
moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre
de los estados financieros. Las partidas no monetarias valuadas a sus valores razonables
que están denominadas en moneda extranjera son reconvertidas a los tipos de cambio
vigentes a la fecha cuando los valores razonables fueron determinados. Las partidas no
monetarias que son valuadas en términos del costo histórico en moneda extranjera no
son reconvertidas y son reexpresados en moneda homogénea de cierre del ejercicio.

Las diferencias de cambio son reconocidas en el estado separado de resultados en el

ejercicio en que se originaron, netas de los efectos de la inflación de los activos y pasivos
que las generaron.

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 3.3 Instrumentos financieros

Los activos y pasivos financieros se reconocen cuando una sociedad pasa a ser una de las
partes de las disposiciones contractuales del instrumento.

Los activos y pasivos financieros se miden inicialmente al valor razonable. Los costos de
transacción que son directamente atribuibles a la adquisición o emisión de activos y
pasivos financieros (distintos a los activos y pasivos financieros designados al valor
razonable con cambio en los resultados) se agregan o deducen del valor razonable de los
activos o pasivos financieros, cuando sea apropiado, al momento del reconocimiento
inicial. Los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición de activos o
pasivos financieros designados al valor razonable con cambio en los resultados se
reconocen de inmediato en ganancias o pérdidas.

3.4 Activos financieros

Una compra o venta convencional de activos financieros se reconocerá y dará de baja,

según corresponda, en la fecha de contratación o en la fecha de liquidación.

Los activos financieros reconocidos son medidos posteriormente a su costo amortizado a

su valor razonable, dependiendo de la clasificación de los activos financieros.

Clasificación de los activos financieros:

Los activos financieros que cumplen las siguientes condiciones son medidos
posteriormente a costo amortizado:

(a) el activo financiero se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es

mantener los activos financieros para obtener los flujos de efectivo contractuales y

(b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas,
a flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e intereses sobre el
importe del principal pendiente.

Los activos financieros que cumplen las siguientes condiciones son medidos
posteriormente a valor razonable con cambios en otros resultados integrales:

(a) el activo financiero se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo se

logra obteniendo flujos de efectivo contractuales y vendiendo activos financieros y

(b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas,
a flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e intereses sobre el
importe del principal pendiente.

Por defecto, todos los otros activos financieros son medidos posteriormente a valor
razonable con cambios en resultados.

Sin perjuicio de lo señalado anteriormente, la Sociedad puede, en el momento del

reconocimiento inicial, designar un activo financiero de forma irrevocable como medido al
valor razonable con cambios en resultados si haciéndolo elimina o reduce
significativamente una incongruencia de medición o reconocimiento que surgiría en otro
caso de la medición de los activos o pasivos o del reconocimiento de las ganancias y
pérdidas de los mismos sobre bases diferentes.

Activo financiero es cualquier activo que sea: dinero en efectivo, depósitos en entidades
financieras, instrumentos de patrimonio de otras entidades, derechos contractuales, o un

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 contrato que será o puede ser liquidado con la entrega de instrumentos de patrimonio
propio.

3.4.1 Efectivo y equivalentes de efectivo

Incluye caja, depósitos en cuentas de entidades financieras, inversiones de corto

plazo con vencimientos originales hasta 90 días y participaciones en fondos comunes
de inversión, con riesgo bajo de variación en su valor y que se destinan a atender
obligaciones de corto plazo.

3.4.2 Activos financieros al valor razonable con cambios en los resultados

Los activos financieros al valor razonable con cambios en los resultados han sido
registrados a su valor razonable, reconociendo cualquier ganancia o pérdida surgida
de la remedición en el estado separado de ganancias o pérdidas. La ganancia o
pérdida neta reconocida en resultados incluye cualquier resultado obtenido por el
activo financiero y se expone en la línea “Ingresos por inversiones” del estado
separado de ganancias o pérdidas.

3.4.3 Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar

Las cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar son activos financieros
no derivados con pagos fijos o determinables, que no se negocian en un mercado
activo, se clasifican como “Cuentas por cobrar”. Las cuentas por cobrar se miden al
costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos cualquier deterioro.

3.4.4 Método de la tasa de interés efectiva

El método de la tasa efectiva de interés es un método de cálculo del costo

amortizado de un activo financiero y de la asignación de los ingresos por intereses a
través del tiempo. La tasa de interés efectiva es la tasa que descuenta exactamente
los flujos futuros de efectivo estimados por cobrar (incluyendo todos los impuestos
pagados o recibidos, los costos de la operación y otros premios o descuentos) a
través de la vida esperada del activo financiero.

Los ingresos se reconocen sobre una base de intereses efectivos en el caso de los
activos financieros distintos de aquellos activos financieros clasificados a valor
razonable a través de resultados (nota 3.4.2).

3.4.5 Desvalorización de activos financieros

La Sociedad reconoce pérdidas crediticias esperadas de por vida para las cuentas por
cobrar comerciales. Las pérdidas crediticias esperadas en estos activos financieros se
estiman utilizando una matriz de provisión basada en la experiencia histórica de
pérdidas crediticias de la Sociedad, ajustada por factores que son específicos de los
deudores, las condiciones económicas generales y una evaluación tanto de la
dirección actual como de la previsión de condiciones en la fecha de cierre del
ejercicio, incluyendo el valor tiempo del dinero cuando sea apropiado.

Para todos los demás instrumentos financieros, la Sociedad reconoce la pérdida

crediticia esperada de por vida cuando ha habido un aumento significativo en el
riesgo crediticio desde el reconocimiento inicial. Sin embargo, si el riesgo crediticio en
el instrumento financiero no ha aumentado significativamente desde el
reconocimiento inicial, la Sociedad mide la provisión para pérdidas para ese
instrumento financiero en una cantidad igual a la pérdida crediticia esperada a doce
meses.

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 La pérdida crediticia esperada de por vida representa las pérdidas crediticias
esperadas que resultarán de todos los eventos de incumplimiento posibles durante la
vida útil esperada de un instrumento financiero. En contraste, la pérdida crediticia
esperada a doce meses representa la parte de la pérdida esperada de por vida que se
espera que resulte de los eventos predeterminados en un instrumento financiero que
sean posibles dentro de los doce meses posteriores a la fecha de cierre del ejercicio.

En particular, la siguiente información se toma en cuenta al evaluar si el riesgo de

crédito ha aumentado significativamente desde el reconocimiento inicial:

 Dificultades financieras significativas del emisor o del obligado;

 Incumplimientos de las cláusulas contractuales, tales como impagos o retrasos en
el pago de los intereses o el principal;
 La Sociedad, por razones económicas o legales relacionadas con dificultades
financieras del prestatario, otorga al prestatario concesiones o ventajas que en
otro caso no hubiera otorgado;
 Sea cada vez más probable que el prestatario entre en una situación concursal o
en cualquier otra situación de reorganización financiera;
 La desaparición de un mercado activo para el activo financiero en cuestión, debido
a dificultades financieras; o
 Los datos observables indican que existe una disminución susceptible de
valoración en los flujos de efectivo estimados futuros en un grupo de activos
financieros desde el reconocimiento inicial de aquellos, aunque la disminución no
pueda identificarse todavía con activos financieros individuales de la Sociedad,
incluyendo:
o cambios adversos en las condiciones de pago de los prestatarios de la
Sociedad, y
o condiciones económicas locales o nacionales que se correlacionen con
impagos de los activos en cartera.

Para los activos financieros, la pérdida crediticia esperada se estima como la

diferencia entre todos los flujos de efectivo contractuales que se deben a la Sociedad
de acuerdo con el contrato y todos los flujos de efectivo que la Sociedad espera
recibir, descontados a la tasa de interés efectiva original.

La Sociedad reconoce una pérdida o pérdida por deterioro en el resultado de todos

los instrumentos financieros con un ajuste correspondiente a su valor en libros a
través de una cuenta de provisión para pérdidas.

3.4.6 Baja de activos financieros

La Sociedad deja de reconocer un activo financiero cuando han expirado sus

derechos contractuales sobre los flujos de efectivo de dichos activos o cuando ha
transferido el activo financiero y, en consecuencia, todos los riesgos y beneficios
inherentes a la titularidad del activo financiero han pasado a otra entidad. Si la
Sociedad no transfiere ni retiene sustancialmente todos los riesgos y beneficios
inherentes a la propiedad de un activo transferido y continúa controlando el activo
transferido, reconocerá su participación residual en el activo y una deuda por el
monto que tuviera que pagar. Si la Sociedad retiene de manera sustancial los riesgos
y beneficios inherentes a la propiedad de un activo financiero transferido, continuará
reconociéndolo y también reconocerá un pasivo por los montos recibidos.

3.5 Inventarios

Los inventarios han sido valuados al costo utilizando los métodos de primero entrada,
primero salida o costo promedio ponderado, según corresponda, ambos reexpresados en

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 moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2, reducido de ser necesario,
al valor neto de realización. El valor neto de realización es el precio estimado de venta del
inventario menos los costos estimados para concretar la venta.

Con base en las evaluaciones llevadas a cabo por el Directorio de la Sociedad, al 31 de

diciembre de 2019 y 2018, los inventarios de lenta rotación u obsoletos se reconocieron
en resultados en el ejercicio en que se realizaron dichas evaluaciones, las cuales
contemplaron el estado de conservación, su utilización futura y el valor neto de realización
de las existencias.

3.6 Propiedad, planta y equipo, y otros

 Los terrenos y edificios mantenidos para su uso en producción, abastecimiento de

servicios o para propósitos administrativos, maquinarias, equipos, instalaciones y
equipos de laboratorio son medidos a costo revaluado, determinado por los valores
razonables a la fecha de revaluación, menos, de corresponder, depreciaciones
acumuladas.

Para determinar los valores razonables de los activos revaluados, se utilizaron los
siguientes niveles establecidos por la NIIF 13:

Clases de propiedad, planta y equipo Medición de valor razonable

Terrenos y edificios Nivel 2 y 3
Maquinarias y equipos Nivel 2 y 3
Instalaciones y equipos de laboratorio Nivel 2 y 3

Para la revaluación de los terrenos, ciertas maquinarias y equipos y equipos de

laboratorio, se utilizó el método de ventas comparativas y para la revaluación de
edificios, instalaciones, y ciertas maquinarias y equipos, se utilizó el enfoque de costos.
No hubo cambios en la técnica de valuación durante el presente ejercicio.

El Directorio de la Sociedad, en su reunión del 9 de marzo de 2019, aprobó la

revaluación de bienes realizada al 31 de diciembre de 2018, mientras que la
revaluación realizada al 31 de diciembre de 2019 fue aprobada por el Directorio de la
Sociedad el 9 de marzo de 2020.

El incremento originado en la revaluación de las mencionadas clases de propiedad,

planta y equipo, determinado neto de los efectos de la inflación de los respectivos
bienes, se reconoce en otros resultados integrales y se incluye en una reserva en el
patrimonio (neta del efecto del impuesto diferido). El exceso del valor reexpresado de
los bienes revaluados sobre el valor revaluado, se expone en el estado de ganancias o
pérdidas en la línea “Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los
bienes valuados a valor razonable”. Los terrenos no son depreciados. La depreciación
de los montos revaluados se reconoce en pérdidas o ganancias. En el caso de una
venta o baja de un bien revaluado, el saldo de la reserva por revaluación
correspondiente a dicho bien se transfiere directamente a resultados acumulados. Al
cierre de cada ejercicio, el monto de dicha reserva correspondiente a la depreciación
del ejercicio se transfiere a resultados acumulados.

 Los muebles y útiles, rodados y bandejas son registrados en el estado de situación

financiera a su costo reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en
la nota 2.2 menos cualquier depreciación acumulada y pérdida acumulada por
desvalorización subsecuentes.

La depreciación de muebles y útiles, rodados y bandejas es reconocida en el resultado

de cada ejercicio.

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  Las obras en curso son registradas al costo reexpresado en moneda de cierre de
acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2, menos cualquier pérdida detectada por
desvalorización. El costo incluye honorarios profesionales y los costos por préstamos
capitalizados determinados netos de los efectos de la inflación. Estas propiedades son
clasificadas en la categoría apropiada de Propiedad, planta y equipo, y otros cuando su
construcción se ha completado y están disponibles para su uso. La depreciación de
dichos activos, con la misma base que otros bienes, comienza cuando los activos se
encuentran en condiciones de ser usados.

 La depreciación es reconocida como una disminución del costo o valuación de los

activos (diferentes de terrenos) menos sus valores residuales al término de sus vidas
útiles, utilizando el método de línea recta. Las vidas útiles estimadas y los valores
residuales son revisados al cierre de cada ejercicio, considerando el efecto de cualquier
cambio en las estimaciones de forma prospectiva.

 Un ítem de propiedad, planta y equipo, y otros se deja de reconocer cuando se da de

baja o cuando se estima que no habrá beneficios económicos futuros derivados del uso
continuado de ese activo. La pérdida o ganancia derivada de la baja o el retiro de un
ítem de propiedad, planta y equipo, y otros es determinada como la diferencia entre el
valor de venta obtenido y el valor contable del activo reexpresado en moneda
homogénea y es reconocida en el estado separado de ganancias o pérdidas.

3.7 Propiedad de inversión

Las propiedades de inversión son propiedades mantenidas para alquiler. Son valuadas a
su costo reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2
neto de las correspondientes depreciaciones acumuladas.

3.8 Activos intangibles

Los activos intangibles incluyen marcas y patentes.

Los activos intangibles de vida definida adquiridos separadamente son valuados a su

costo reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2 neto
de las correspondientes amortizaciones acumuladas y pérdidas por desvalorización
acumuladas. Las amortizaciones son calculadas aplicando el método de la línea recta
durante la vida útil estimada de los activos intangibles. Las vidas útiles aplicadas y el
método de amortización son revisados a la fecha de cierre de cada ejercicio, dando efecto
a cualquier cambio en las estimaciones en forma prospectiva.

Un activo intangible se deja de reconocer cuando se da de baja o cuando no se espera

que genere beneficios económicos futuros por su uso o venta. La ganancia o pérdida
proveniente de la cancelación de un activo intangible es medida como la diferencia entre
el ingreso neto obtenido por la venta y el valor registrado del activo reexpresado en
moneda homogénea y se imputa a resultados cuando el activo es cancelado.

3.9 Desvalorización de activos tangibles e intangibles no corrientes, excepto llave

de negocio

Al cierre de cada ejercicio, la Sociedad revisa el valor contable de sus activos tangibles e
intangibles para determinar si hay algún indicio de que estos activos pudieran estar
deteriorados. Si existe algún indicio de deterioro, la Sociedad estima el valor recuperable
de los activos con el objeto de determinar el monto de la pérdida por desvalorización, si
correspondiera. Cuando no resulta posible estimar el valor recuperable de un activo
individual, la Sociedad estima el valor recuperable de la unidad generadora de efectivo a
la cual dicho activo pertenece. Cuando puede ser identificada una base consistente y
razonable de imputación, los activos corporativos son también alocados a una unidad

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 generadora de efectivo individual o, de otra forma, son alocados al grupo más pequeño de
unidades generadoras de efectivo para las cuales puede ser identificada una base
consistente de imputación.

En la evaluación de deterioro, los activos que no generan flujo de efectivo independiente

son agrupados en una unidad generadora de efectivo apropiada.

El valor recuperable es el mayor entre el valor razonable menos los gastos de venta y su
valor de uso. En la determinación del valor de uso, los flujos de fondos futuros estimados
son descontados a su valor presente utilizando una tasa de descuento antes de impuestos
que refleja las evaluaciones actuales del mercado respecto al valor del dinero en el tiempo
y los riesgos específicos del activo para el cual los flujos de fondos futuros estimados no
han sido ajustados.

Si el monto recuperable de un activo (o unidad generadora de efectivo) calculado es

menor que su importe contabilizado, el importe contabilizado del activo (o unidad
generadora de efectivo) se reduce a su monto recuperable. Las pérdidas por deterioro se
reconocen inmediatamente en ganancias o pérdidas, salvo si el activo se contabiliza a
costo revaluado, en cuyo caso se debe considerar la pérdida por deterioro como una
disminución en la revaluación.

Cuando una pérdida por deterioro es revertida posteriormente, el importe contabilizado

del activo (o unidad generadora de efectivo) aumenta al valor estimado revisado de su
monto recuperable, de tal manera que el importe contabilizado incrementado no excede el
importe registrado que se habría calculado si no se hubiera reconocido la pérdida por
deterioro para dicho activo (o unidad generadora de efectivo) en años anteriores. La
reversión de una pérdida por deterioro es reconocida inmediatamente en ganancias o
pérdidas, salvo si el activo correspondiente se registra a costo revaluado, en cuyo caso la
reversión de la pérdida por deterioro se trata como un aumento en la revaluación.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 no se han registrado pérdidas por desvalorización.

3.10 Llave de negocio

El valor llave que surge de la adquisición de un negocio es registrado al costo a la fecha

de adquisición del negocio menos las pérdidas por deterioro acumuladas, si hubiese,
reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2.

Para fines de la evaluación del deterioro, la llave de negocio es asignada a cada una de
las unidades generadoras de efectivo (o grupos de unidades generadoras de efectivo) de
la Sociedad que espera obtener beneficios de las sinergias de esta combinación.

Las unidades generadoras de efectivo a las cuales se asigna la llave de negocio son
sometidas a evaluaciones por deterioro anualmente, o con mayor frecuencia, si existe un
indicativo de que la unidad podría haber sufrido deterioros. Si el monto recuperable de la
unidad generadora de efectivo es menor que el monto registrado de la unidad, la pérdida
por deterioro se asigna primero a fin de reducir el monto contabilizado de la llave de
negocio asignada a la unidad y luego a los otros activos de la unidad, proporcionalmente,
tomando como base el monto contabilizado de cada activo en la unidad. Cualquier
pérdida por deterioro para la llave de negocio se reconoce directamente en ganancias o
pérdidas. La pérdida por deterioro reconocida por la llave de negocio no puede revertirse
en periodos posteriores.

En caso de baja de una unidad generadora de efectivo, el monto atribuible de la llave de

negocio se incluye en el cálculo de la ganancia o pérdida por baja.

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 El valor registrado de la llave de negocio no supera su valor recuperable al cierre de cada
ejercicio.

3.11 Otros activos

Incluye principalmente: a) inversiones en sociedades donde no se ejerce influencia

significativa; estas inversiones se valuaron a su costo reexpresado en moneda de cierre
de acuerdo a lo mencionado en la nota 2.2 más dividendos, el que no supera su valor
estimado de recupero y b) terrenos y edificios transferidos de propiedad, planta y equipo,
los cuales se encuentran valuados de acuerdo a lo indicado en la nota 3.6 al momento de
su transferencia, reexpresado en moneda de cierre de acuerdo a lo mencionado en la
nota 2.2, menos la correspondiente depreciación acumulada; dicho valor no supera su
valor recuperable.

3.12 Pasivos

La Sociedad reconoce un pasivo cuando posee una obligación presente (exigible

legalmente como consecuencia de la ejecución de un contrato o de un mandato contenido
en una norma legal) resultante de un evento pasado y cuyo monto adeudado puede ser
estimado de manera fiable.

3.13 Pasivos financieros

Las deudas financieras, inicialmente medidas a valores razonables, netas de costos de

cada operación, son medidas al costo amortizado utilizando el método de la tasa efectiva
de interés. El cargo por interés ha sido imputado al rubro “Costos financieros” del estado
separado de ganancias o pérdidas, excepto por la parte imputada al costo de las obras en
curso, que es registrada en Propiedad, planta y equipo, y otros. Los costos financieros se
exponen netos del efecto de la inflación sobre los pasivos que los generaron.

La Sociedad da de baja los pasivos financieros (o una parte de los mismos) cuando, y sólo
cuando, se hayan extinguido las obligaciones, esto es, cuando las obligaciones hayan sido
pagadas, canceladas o prescriptas.

La diferencia entre el valor registrado del pasivo financiero dado de baja y el monto
pagado y a pagar se imputa a resultados.

3.14 Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente (ya sea
legal o implícita) como resultado de un suceso pasado por el cual es probable que tenga
que cancelar dicha obligación y pueda efectuar una estimación fiable del importe a pagar.

El importe reconocido como provisión es la mejor estimación del desembolso necesario

para cancelar la obligación presente, al final del ejercicio sobre el que se informa,
teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres correspondientes a la obligación.
Cuando se mide una provisión usando el flujo de efectivo estimado para cancelar la
obligación presente, su importe en libros representa el valor actual de dicho flujo de
efectivo.

Cuando se espera la recuperación de algunos o todos los beneficios económicos

requeridos para cancelar una provisión, se reconoce una cuenta por cobrar como un
activo si es virtualmente seguro que se recibirá el desembolso y el monto de la cuenta por
cobrar puede ser medido con fiabilidad.

La Sociedad ha sido demandada en ciertos litigios judiciales de índole laboral, civil o

comercial. Las provisiones para juicios y contingencias son constituidas con base en la

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 evaluación del riesgo y las posibilidades de ocurrencia de las pérdidas. La evaluación de
las probabilidades de pérdida está basada en la opinión de los asesores legales de
Sociedad.

3.15 Beneficios a los empleados de corto plazo y otros beneficios a largo plazo

Se reconoce un pasivo por beneficios que correspondan a los empleados con respecto a
sueldos y jornales, vacaciones anuales, sueldo anual complementario y gratificaciones,
más las cargas sociales correspondientes, en el periodo en que el servicio es prestado por
el importe no descontado por los beneficios que se espera pagar por ese servicio.

Los pasivos reconocidos por los beneficios a los empleados a corto plazo se valúan al
importe no descontado por los beneficios que se espera pagar por ese servicio.

Los pasivos reconocidos por otros beneficios a largo plazo se valúan al valor presente de
las salidas de efectivo futuras estimadas que la Sociedad espera hacer relacionadas con
los servicios proveídos por los empleados a la fecha de cierre del ejercicio.

3.16 Subvenciones gubernamentales

De corresponder, los préstamos subsidiados concedidos, directa o indirectamente, por el

Gobierno a la Sociedad o sus sociedades controladas, que contemplan tasas de interés por
debajo de las de mercado son tratados como una subvención. Su medición se efectúa
considerando la diferencia entre los valores obtenidos y el valor razonable resultante de
aplicar tasas vigentes en el mercado.

Los incentivos fiscales de los que es beneficiaria la Sociedad, se reconocen directamente

en resultados de cada ejercicio, según corresponda.

3.17 Cuentas de patrimonio

Capital social y Ajuste de capital social

Está formado por los aportes comprometidos o efectuados por los accionistas
representados por acciones, y comprende a las acciones en circulación a su valor
nominal.

El capital social ha sido reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de

ajuste descripto en la nota 2.2, en función de las respectivas fechas de suscripción. La
cuenta “Capital social” se expone a su valor nominal, de acuerdo con disposiciones
legales, y la diferencia con su importe reexpresado se presenta en la cuenta
complementaria “Ajuste de capital social”.

Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, el capital social ascendía a 653.969 y se componía

de 653.969.077 acciones nominativas no endosables de v/n $ 1 y de 1 voto por acción.

Prima de emisión

La prima de emisión ha sido reexpresada en moneda de cierre aplicando el procedimiento

de ajuste descripto en la nota 2.2, en función de las respectivas fechas de suscripción.

Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550, la Sociedad debe efectuar una
reserva legal no inferior al 5% del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica
del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios anteriores, las transferencias de otros
resultados integrales a resultados acumulados y las pérdidas acumuladas de ejercicios

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 anteriores, hasta alcanzar el 20% de la suma del capital social. En función de lo
establecido en el artículo 70 de la mencionada Ley, con las ganancias que se obtengan en
el futuro, en primer término deberán afectarse 44.385 a reintegrar la reserva legal,
utilizada por resolución de la Asamblea de Accionistas del 8 de abril de 2015 para
absorber pérdidas acumuladas al 31 de diciembre de 2014.

Reserva por revaluación de propiedad, planta y equipo

La reserva por revaluación se origina por la utilización del modelo de revaluación para las
clases de terrenos y edificios, maquinarias y equipos e instalaciones y equipos de
laboratorio del rubro Propiedad, planta y equipo, con fecha efectiva al 31 de diciembre de
2014. El monto de la reserva se expone neto del efecto del impuesto diferido. Los
montos incluidos en dicha reserva nunca serán reclasificados posteriormente a pérdidas o
ganancias. En el caso de una venta o baja de un bien revaluado, el saldo de la reserva
por revaluación correspondiente a dicho bien se transfiere directamente a resultados
acumulados. Al cierre de cada ejercicio, el monto de dicha reserva correspondiente a la
depreciación del ejercicio se transfiere a resultados acumulados.

Resultados acumulados

Comprende el resultado del ejercicio, los resultados de ejercicios anteriores que no

fueron distribuidos, los importes transferidos de otros resultados integrales y los ajustes
de ejercicios anteriores por aplicación de las normas contables.

Los resultados acumulados a la fecha de inicio de aplicación de la NIC 29 (1° de enero de

2017) se han determinado por diferencia patrimonial y, a partir de ese momento, se han
reexpresado en moneda de cierre aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la
nota 2.2, considerando los movimientos de cada ejercicio.

3.18 Cuentas del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales

Las cuentas del estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales han sido
registradas mediante la aplicación de los siguientes criterios:

 Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se reexpresaron mediante la

aplicación a los importes originales de los coeficientes correspondientes al mes de
devengamiento aplicando el procedimiento de ajuste descripto en la nota 2.2.

 Los cargos por consumos de activos no monetarios se calcularon en función de los

valores reexpresados de tales activos aplicando el procedimiento de ajuste descripto
en la nota 2.2.

 Los resultados de inversiones en subsidiarias han sido determinados sobre la base

del método del valor patrimonial proporcional a partir de los estados financieros de
las dichas sociedades reexpresados en moneda de cierre.

 Los ingresos financieros, los costos financieros y las diferencias de cambio se

exponen netos del efecto de la inflación sobre los activos y pasivos que los
generaron. Bajo la denominación de "Resultado por la posición monetaria neta" se
expone el efecto neto de la inflación sobre los activos y pasivos monetarios
restantes.

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 3.19 Reconocimiento de ingresos

La Sociedad reconoce sus ingresos a través de:

a) venta de productos
b) prestación de servicios
c) ingresos por intereses

La Sociedad reconoce los ingresos de las actividades ordinarias cuando satisface una
obligación de desempeño mediante la transferencia de los bienes o servicios
comprometidos al cliente. Un activo se transfiere cuando el cliente obtiene el control de
ese activo.

a) Venta de productos:

La Sociedad vende sus productos en el mercado doméstico de Argentina a clientes

mayoristas y minoristas, y también realiza exportaciones.

Para los mercados locales, la venta se reconoce cuando el control de los bienes ha sido
transferido, es decir cuando las mercaderías son entregadas en los almacenes o en el
lugar especificado por los clientes. Luego de la entrega, el cliente tiene total discreción
para manipular los productos y para establecer los precios de venta a sus clientes, los
cuales pueden seguir o no, parámetros de precios sugeridos establecidos por la Sociedad.
Por otra parte, el cliente es el responsable principal del cumplimiento del contrato y es
quien soporta los riesgos de la obsolescencia y pérdidas de la mercadería. La Sociedad
reconoce un crédito cuando la mercadería es entregada al cliente, lo cual representa un
punto en el tiempo en el que el derecho a la contraprestación recibida es incondicional y
solo se requiere el paso del tiempo para que sea exigible el pago de esa contraprestación.

Bajo los términos contractuales habituales, siempre que los productos no estén aptos
para ser comercializados en el punto de venta, el cliente tiene derecho a la devolución de
las mercaderías. Esto genera una provisión por devoluciones que es reconocida ajustando
el ingreso de aquellos productos devueltos.

La Sociedad utiliza su experiencia histórica acumulada para estimar las devoluciones,

utilizando el método del valor esperado. Se considera altamente probable que
devoluciones significativas en las ventas acumuladas reconocidas no ocurran, dado el
nivel consistente de devoluciones de años anteriores.

Adicionalmente, los descuentos por volumen y por bonificaciones son registrados en el

momento en que el ingreso por la venta es reconocido.

Para los mercados externos, la venta se reconoce cuando el control de los bienes ha sido
transferido, es decir cuando la mercadería es embarcada por los clientes del exterior,
dado que el término contractual de tales embarques es usualmente “en el punto de
embarque” (“FOB”), hecho que ocurre cuando la Sociedad completa los procedimientos en
la aduana y entrega la mercadería a la compañía de transporte. En ese momento, la
Sociedad reconoce un crédito y solo se requiere el paso del tiempo para que sea exigible
el pago de esa contraprestación.

b) Prestación de servicios:

Los ingresos provenientes de servicios, que corresponden principalmente a servicios de

fazón, se reconocen en el período en que el servicio es prestado, es decir, el ingreso se
reconoce a través del tiempo.

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 c) Ingresos por intereses:

Los ingresos por intereses se reconocieron luego de juzgar que es probable que la
Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción y su importe
pueda ser medido de forma fiable. Los ingresos por intereses se registraron sobre una
base temporaria, con referencia al capital pendiente y a la tasa de interés efectiva
aplicable, la cual es la tasa de descuento que iguala exactamente los flujos de efectivo
por cobrar o pagar estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero
con el importe neto en libros del activo o pasivo financiero sobre el reconocimiento
inicial, netos del efecto de la inflación sobre los activos que los generaron.

3.20 Costos por préstamos

Los costos por préstamos directamente atribuibles a la adquisición, construcción o

producción de activos elegibles, que corresponden a activos que requiere,
necesariamente, de un período de tiempo sustancial antes de estar listos para su uso o
para la venta, son capitalizados, formando parte del costo de dichos activos, hasta el
momento que se encuentren sustancialmente listos para su uso o para la venta.

Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad

capitalizó en la cuenta “Obras en curso” del rubro propiedad, planta y equipo, y otros,
costos por préstamos por 87.638 y 23.515, respectivamente.

El resto de los costos por préstamos son reconocidos como gastos en el período en que se
incurre en ellos, netos del efecto de la inflación sobre los pasivos que los generaron.

3.21 Arrendamientos

La Sociedad como arrendatario

La Sociedad evalúa si un contrato contiene un arrendamiento en su origen. La Sociedad

reconoce un activo por derechos de uso y un pasivo por el arrendamiento
correspondiente respecto a todos los contratos de arrendamiento en los que sea
arrendatario, exceptuando los arrendamientos de corto plazo (plazo de 12 meses o
menos) y los de activos de bajo valor. Para estos arrendamientos, la Sociedad reconoce
los pagos de alquiler como un gasto operativo bajo el método de línea recta a través del
periodo de vigencia del arrendamiento, a menos que otro método sea más
representativo del patrón del tiempo en que los beneficios económicos proveniente del
consumo de los activos arrendados.

El pasivo por arrendamiento es medido inicialmente al valor presente de los pagos de

alquiler que no estén pagados en la fecha de inicio, descontado por la tasa implícita en
el contrato. Si esta tasa no puede ser fácilmente determinada, la Sociedad utiliza tasas
incrementales.

Los pagos de arrendamiento incluidos en la medición del pasivo por arrendamiento

consisten en:
 Pagos de renta fijos menos cualquier incentivo por arrendamiento recibido;
 Pagos de renta variables que dependen de un índice o tasa, inicialmente medidos
usando el índice o tasa en la fecha de inicio;
 El monto esperado a pagarse por el arrendatario bajo garantías de valor residual;
 El precio de ejercicio de opciones de compra, si el arrendatario está razonablemente
certero de ejercitar las opciones; y
 Pagos por penalizaciones resultantes de la terminación del arrendamiento, si el
periodo del arrendamiento refleja el ejercicio de una opción de terminación del
arrendamiento.

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 El pasivo por arrendamiento se presenta como un concepto separado en el estado
separado de posición financiera.

El pasivo por arrendamiento es medido subsecuentemente con el aumento del valor en

libros para reflejar los intereses devengados por el pasivo por arrendamiento (usando el
método de interés efectivo) y reduciendo el valor en libros para reflejar los pagos de
renta realizados.

La Sociedad revalúa el pasivo por arrendamiento (y realiza el ajuste correspondiente al

activo por derechos de uso relacionado) siempre que:

 El plazo del arrendamiento es modificado o hay un evento o cambio significativo en

las circunstancias del arrendamiento resultando en un cambio en la evaluación del
ejercicio de opción de compra, en cuyo caso el pasivo por arrendamiento es medido
descontando los pagos de renta actualizados usando una tasa de descuento
actualizada.
 Los pagos de arrendamiento se modifican como consecuencia de cambios en índices
o tasa o un cambio en el pago esperado bajo un valor residual garantizado, en cuyos
casos el pasivo por arrendamiento se revalúa descontando los pagos de renta
actualizados utilizando la misma tasa de descuento.
 Un contrato de arrendamiento se modifique y la modificación del arrendamiento no
se contabilice como un arrendamiento separado, en cuyo caso el pasivo por
arrendamiento se revalúa basándose en el plazo del arrendamiento del
arrendamiento modificado, descontando los pagos de renta actualizados usando una
tasa de descuento actualizada a la fecha de entrada en vigor de la modificación.

La Sociedad no realizó ninguno de los ajustes mencionados en el ejercicio presentado.

Los activos por derechos de uso consisten en la medición inicial del pasivo por
arrendamiento correspondiente, los pagos de alquiler realizados en o antes de la fecha
de inicio, menos cualquier incentivo por arrendamiento recibido y cualquier costo inicial
directo. La valuación subsecuente es el costo menos la depreciación acumulado y
pérdidas por deterioro.

Los activos por derechos de uso se deprecian sobre el periodo que resulte más corto
entre el periodo del arrendamiento y la vida útil del activo subyacente. Si un
arrendamiento transfiere la propiedad del activo subyacente o el costo del activo por
derechos de uso refleja que la Sociedad planea ejercer una opción de compra, el activo
por derechos de uso se depreciará sobre la vida útil. La depreciación comienza en la
fecha de inicio del arrendamiento.

Los activos por derechos de uso son presentados como un concepto separado en el
estado consolidado de posición financiera.

La Sociedad aplica NIC 36 para determinar si un activo por derechos de uso está
deteriorado y contabiliza cualquier pérdida por deterioro identificada como se describe
en la política de ‘Propiedades, planta y equipo, y otros’.

Los arrendamientos con rentas variables que no dependen de un índice o tasa, no son
incluidos en la medición del pasivo por arrendamiento y del activo por derechos de uso.
Los pagos relacionados son reconocidos como un gasto en el periodo en el que sucede el
evento o condición que desencadena los pagos en el estado consolidado de ganancias o
pérdidas.

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 3.22 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

3.22.1 Impuesto a las ganancias corriente y diferido

El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del
impuesto diferido.

3.22.1.1 Impuesto corriente

El impuesto a pagar corriente es determinado sobre la ganancia imponible del año. La

ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado separado de ganancias o
pérdidas porque excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros años e
incluye partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo por impuesto
corriente de la Sociedad es calculado utilizando la tasa impositiva vigente a la fecha de
cierre de cada ejercicio. El cargo por impuesto corriente es calculado sobre la base de las
normas impositivas vigentes.

3.22.1.2 Impuesto diferido

El impuesto diferido es reconocido sobre las diferencias temporarias entre el valor

contable de los activos y pasivos en los estados financieros expresados en moneda
homogénea y la correspondiente base fiscal utilizada en el cómputo de la ganancia
impositiva. Los pasivos por impuesto diferido son generalmente reconocidos para todas
aquellas diferencias temporarias imponibles, y los activos por impuesto diferido,
incluyendo activos diferidos por quebrantos impositivos, son generalmente reconocidos
para todas aquellas diferencias temporarias deducibles en la medida que resulte
probable que existan ganancias impositivas contra la cual las diferencias temporarias
deducibles puedan ser utilizadas.

Dichos activos y pasivos por impuesto diferido no son reconocidos si las diferencias
temporarias se originan como resultado de una llave de negocio o en el reconocimiento
inicial (diferente de una combinación de negocios) de otros activos y pasivos en una
transacción que no afecta la ganancia impositiva ni la ganancia contable.

Los pasivos por impuesto diferido son reconocidos sobre diferencias temporarias
imponibles asociadas con inversiones en subsidiarias, excepto cuando dichas entidades
pueden controlar la reversión de diferencias temporarias y es probable que esas
diferencias temporarias no se reversarán en el futuro cercano. Los activos por impuesto
diferido originados en diferencias temporarias deducibles asociadas con dichas
inversiones son sólo reconocidos en la medida que sea probable que existan suficientes
ganancias impositivas contra la cual utilizar los beneficios de las diferencias temporarias
y se espere que no se reversen en el futuro cercano. El valor contable de los activos por
impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre de cada ejercicio y reducido en la
medida que deje de ser probable la existencia de suficiente ganancia impositiva
disponible que permita que todo o una parte de dicho activo sea recuperado.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos son medidos a las tasas impositivas que se
espera resulten aplicables en el ejercicio en el cual el pasivo sea cancelado y el activo
realizado, basados en tasas y normas impositivas vigentes o substancialmente vigentes
a la fecha de cierre de cada ejercicio. La medición de los activos y pasivos por impuesto
diferido refleja las consecuencias fiscales que deberían ocurrir de acuerdo al modo en
que la Sociedad espera, a la fecha de emisión de los estados financieros, recuperar o
cancelar el valor contable de sus activos y pasivos.

Los activos y pasivos por impuesto diferido son compensados cuando existe el derecho
legal de compensación de créditos impositivos contra pasivos impositivos y cuando se
encuentran vinculados a impuestos originados para una misma autoridad impositiva y la

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 Sociedad tiene la intención de cancelar el neto de activos y pasivos por impuesto
corriente.

De acuerdo con las disposiciones de las NIIF, los activos o pasivos por impuesto diferido
son clasificados como activos o pasivos no corrientes.

3.22.1.3 Impuesto corriente y diferido de cada ejercicio

El impuesto a las ganancias corriente y diferido es reconocido como gasto o ingreso en el

estado separado de ganancias o pérdidas, excepto cuando se relacione con partidas
acreditadas o debitadas directamente en el patrimonio, en cuyo caso el impuesto es
también reconocido directamente en el patrimonio, o cuando se originaron como
producto del reconocimiento inicial de una combinación de negocios. En el caso de una
combinación de negocios, el efecto impositivo es tomado en cuenta en el cálculo del
valor de la llave de negocio o en la determinación del exceso del interés del adquirente
en el valor razonable neto de los activos, pasivos y pasivos contingentes identificables de
la adquirida sobre el costo de la combinación de negocios.

3.22.1.4 Modificaciones a la reforma tributaria

El artículo 48 de la Ley N° 27.541 de Solidaridad Social y Reactivación Productiva (B.O.

23/12/19) dispuso la suspensión de la reducción de alícuotas del Impuesto a las
ganancias que había sido prevista por la Ley de Reforma Tributaria (publicada en el
B.O. el 29/12/2017). La Ley de Reforma Tributaria había dispuesto una alícuota del
impuesto a las ganancias que grava las utilidades empresarias no distribuidas del 25%
para los ejercicios que se iniciaran a partir del 1/1/2020, inclusive. Por su parte, la
distribución de dividendos generados a partir de esos ejercicios quedaría sujeta al 13%
de impuesto cuando aquellos se distribuyeran a personas físicas argentinas o a
residentes del exterior. La Ley N° 27.541, vigente desde el 23 de diciembre de 2019,
dispuso que la alícuota del 30% y del 7% respectivamente se aplicarán hasta los
ejercicios que inicien el 1/1/2021, inclusive. En consecuencia, los últimos cierres que
estarán sujetos a estas alícuotas serán los ejercicios finalizados el 31/12/2021. La
alícuota reducida del 25% y 7% sobre dividendos comenzará a regir para los ejercicios
que se inicien a partir del 2/1/2021, inclusive.

Con relación a la aplicación del ajuste por inflación fiscal para el impuesto a las
ganancias, la Ley de Reforma Tributaria, modificada por la Ley N° 27.468 publicada en
el Boletín Oficial el 4/12/2018, dispuso los parámetros de aplicación de dicho ajuste en
función de la variación del IPC y definió que el ajuste positivo o negativo, según fuera el
caso, correspondiente al primero, segundo y tercer ejercicio iniciados a partir del 1 de
enero de 2018 que se deba calcular, debería imputarse un tercio (1/3) en ese período
fiscal y los dos tercios (2/3) restantes, en partes iguales, en los dos (2) períodos fiscales
inmediatos siguientes. Esta forma de cómputo fue modificada el 23 de diciembre de
2019 por la Ley N° 27.541, la cual extendió el período de diferimiento de tres años a
seis años. Es decir, que deberá imputarse un sexto (1/6) en el primer período fiscal que
aplique el ajuste por inflación y los cinco sextos (5/6) restantes, en partes iguales, en
los cinco (5) períodos fiscales inmediatos siguientes. Este mecanismo de diferimiento es
aplicable para los ejercicios fiscales 2019 y 2020.

En el caso de la Sociedad, el ajuste por inflación impositivo aplica por primera vez en el
cierre de ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

3.22.2 Impuesto a la ganancia mínima presunta

El impuesto a la ganancia mínima presunta es complementario del impuesto a las

ganancias. La Sociedad determina el impuesto aplicando la tasa vigente del 1% sobre los
activos computables al cierre del ejercicio. La obligación fiscal de la Sociedad en cada

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 ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la
ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias
determinado aplicando la tasa vigente sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio.
Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal
al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a
cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a
la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios
siguientes. Cabe mencionar que con fecha 22 de julio de 2016, se deroga dicho impuesto
a través de la Ley N° 27.260, para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero
de 2019.

3.23 Gastos de retiro y desvinculación excepcionales

La Sociedad considera conceptos excepcionales de resultados a ingresos o gastos que

sean a la vez: i) de muy significativo monto y ii) que por su naturaleza y magnitud el
Directorio no estima que resulten recurrentes. Durante los ejercicios económicos
terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018 se incurrieron gastos excepcionales por
retiro de management senior, así como por desvinculaciones para eficientización de
operaciones, por un monto total de 34.055 y 955.204, respectivamente.

4. JUICIOS CONTABLES CRÍTICOS EN LA APLICACIÓN DE NORMAS CONTABLES

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la nota 3, la Gerencia

y el Directorio deben emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los
valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes. Las
estimaciones y las presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados
pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las

estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual se efectúa la revisión, en tanto
la revisión afecte sólo a ese ejercicio o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la
revisión afecta al ejercicio corriente y a ejercicios futuros.

Estas estimaciones y juicios significativos se refieren básicamente a lo siguiente:

 Valor de recupero de propiedad, planta y equipo, y otros

La Sociedad periódicamente evalúa el valor contable de sus activos fijos. La Sociedad considera
el valor contable de los activos fijos en función de su valor estimado de recupero cuando el flujo
de efectivo previsto descontado a ser obtenido del uso de dichos activos es menor que su valor
contable. En tal caso, la Sociedad reconocería una pérdida en base al monto por el que el valor
contable excede el valor de mercado de los activos fijos. El valor de mercado se determina
principalmente utilizando el flujo de efectivo estimado descontado a una tasa medida según el
riesgo involucrado.

La Sociedad entiende que la estimación contable relacionada con el valor de recupero de estos
activos es una “estimación contable crítica” por los siguientes motivos: (1) es altamente
susceptible a cambios de período a período ya que requiere que la Dirección asuma ciertos
hechos sobre ingresos y costos futuros; y (2) es sustancial el impacto que tiene el
reconocimiento de un deterioro sobre los activos informados en el estado separado de situación
financiera de la Sociedad, así como sobre su resultado neto. Las estimaciones más importantes,
y aquellas que podrían afectar significativamente el flujo de efectivo proyectado, son el precio
de venta de sus productos, en cuanto a los ingresos, y la disponibilidad y precio de la materia
prima, desde el punto de vista de su costo.

Adicionalmente, el valor de propiedad, planta y equipos, y otros, se deprecia linealmente a lo

largo de su vida útil estimada. La determinación de sus vidas útiles implica un juicio

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 significativo. La Compañía revisa periódicamente, al menos al final de cada ejercicio económico,
la vida útil estimada de propiedad, planta y equipos, y otros.

 Provisiones para juicios y contingencias varias

La Sociedad tiene ciertos pasivos contingentes con respecto a reclamos, juicios y otros
procedimientos legales, reales o potenciales. La Sociedad determina regularmente la
probabilidad de sentencias o resultados adversos en estos procedimientos, registrando una
provisión en la medida de su probabilidad de ocurrencia, y sujeto a que el impacto financiero de
una decisión contraria al interés de la Sociedad sea razonablemente cuantificable.

Al determinar el resultado probable de procedimientos judiciales, la Dirección considera muchos

factores, incluidos, entre otros, los antecedentes históricos, los informes de sus asesores
legales y demás prueba disponible, y los detalles y estado de cada procedimiento. La
evaluación podrá resultar en la contabilización de una provisión o un cambio en una provisión
previamente contabilizada. La determinación del resultado de reclamos y juicios, y estimar los
costos y exposición relacionados involucra grandes incertidumbres que podrían originar que los
costos reales varíen sustancialmente de las estimaciones, lo que podría tener un efecto
sustancial sobre los futuros resultados de las operaciones, situación financiera y liquidez de la
Sociedad.

 Impuesto a las ganancias diferido

El reconocimiento de activos por impuesto a las ganancias diferido se realiza para reflejar los
efectos fiscales netos de diferencias temporarias entre la presentación de la información
contable y la base imponible de activos y pasivos. Los impuestos a las ganancias diferidos se
miden utilizando las leyes y tasas impositivas actualmente vigentes o substancialmente
vigentes en cada una de las jurisdicciones respectivas donde están ubicados los activos y
pasivos.

El valor contable de los activos por impuesto diferido es revisado a la fecha de cierre de cada
ejercicio y reducido en la medida que deje de ser probable la existencia de suficiente ganancia
impositiva disponible que permita que todo o una parte de dicho activo sea recuperado. La
Sociedad ha generado quebrantos impositivos, los que son utilizables contra ganancias
imponibles hasta cinco años posteriores a aquél en el que se originaron.

5. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO

2019 2018

Caja y bancos 304.516 505.206

Fondos comunes de inversión 125.000 169.737
Total 429.516 674.943

6. OTROS ACTIVOS FINANCIEROS

2019 2018
 Corrientes
Colocaciones financieras en subsidiarias (nota 31) 1.898
Colocaciones financieras diversas 14.804
Total - 16.702

 No corrientes
Colocaciones financieras diversas 83.451
Total - 83.451

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7. CUENTAS COMERCIALES POR COBRAR

2019 2018

Comunes 3.697.874 2.583.084

Del exterior 1.108.919 221.968
Subsidiarias (nota 31) 380.753 1.050.629
Otras partes relacionadas (nota 31) 466.376 1.078.648
Documentados 183 282
Reintegros por exportaciones 65.791 84.737
Subtotal 5.719.896 5.019.348
Provisión para deudores incobrables (19.011) (26.833)
Provisión para bonificaciones y devoluciones (59.285) (48.466)
Total 5.641.600 4.944.049

La evolución de la provisión para deudores incobrables fue la siguiente:

2019 2018

Saldos al inicio del ejercicio 26.833 33.926

Aumentos (1) 2.275 4.509
Utilizaciones (644)
Imputado a resultado por la posición monetaria neta (9.453) (11.602)
Saldos al cierre del ejercicio 19.011 26.833

(1) Cargo a gastos de comercialización – nota 23.

La provisión para incobrables fue determinada en base a la experiencia histórica de

incobrabilidad, datos estadísticos, análisis específicos para los principales clientes y la
evaluación de la Gerencia acerca del escenario económico actual. Las cuentas de clientes en
proceso concursal o de quiebra (netas de las provisiones aplicables) son excluidas de las
cuentas comerciales por cobrar corrientes e incluidas en otras cuentas por cobrar.

La evolución de la provisión para bonificaciones y devoluciones fue la siguiente:

2019 2018

Saldos al inicio del ejercicio 48.466 18.009

Aumentos (1) 36.671 55.075
Utilizaciones (48.466) (12.197)
Imputado a resultado por la posición monetaria neta 22.614 (12.421)
Saldos al cierre del ejercicio 59.285 48.466

(1) Imputado a resultado del ejercicio - deducido de ingresos.

Los plazos de pago se acuerdan con los clientes de acuerdo a las condiciones de mercado. No
se cargan intereses sobre los saldos pendientes de cobro.

La Sociedad considera que el valor contable de las cuentas comerciales por cobrar se
aproxima a su valor razonable.

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 La Sociedad considera también que su exposición a la concentración de riesgo de crédito es
limitada debido al gran número de clientes localizados en diversas ubicaciones geográficas, y
el hecho de que sus clientes más grandes son empresas importantes con sólidas situaciones
crediticias. La Sociedad considera que no está expuesta a riesgo de crédito significativo y que
no es dependiente de un único cliente. En los ejercicios económicos terminados el 31 de
diciembre de 2019 y 2018 no se registraron ventas a un mismo cliente por un monto superior
al 10% de los ingresos.

Las cuentas comerciales por cobrar reveladas en los párrafos anteriores incluyen los montos
que están vencidos al final del ejercicio sobre el que se informa. La antigüedad de las cuentas
por cobrar es la siguiente:

2019 2018
Vencido (1) 401.578 415.632
A vencer:
dentro de los 3 meses 5.265.974 4.540.164
Entre 3 y 6 meses 19.448 21.184
Entre 6 y 9 meses 16.448 21.184
Entre 9 y 12 meses 16.448 21.184
Subtotal 5.719.896 5.019.348
Provisión para deudores incobrables (19.011) (26.833)
Provisión para bonificaciones y devoluciones (59.285) (48.466)
Total 5.641.600 4.944.049

(1) Incluye 85.232 en 2019 y 96.221 en 2018 a cobrar de organismos estatales por
licitaciones.

La antigüedad de las cuentas por cobrar vencidas, que no se encuentran provisionadas, es la

siguiente:

2019 2018
Dentro de los 6 meses 382.046 388.254
Más de 6 meses 521 545
Total 382.567 388.799

La antigüedad de las cuentas por cobrar vencidas, que se encuentran provisionadas, es la

siguiente:

2019 2018
Entre 3 y 12 meses 10.107 14.634
Más de 12 meses 8.904 12.199
Total 19.011 26.833

8. CUENTAS POR COBRAR IMPOSITIVAS

2019 2018

 Corrientes
Saldo a favor IVA 679.529 208.379
Saldo a favor impuesto sobre los ingresos brutos 143.773 74.400
Saldo a favor impuesto a las ganancias 6.636
Total 829.938 282.779

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 2019 2018

 No corrientes
Saldo a favor impuesto sobre los ingresos brutos 3.354 16.062
Impuesto Ley N° 25.413 77.816
Otros créditos fiscales 260 400
Total 81.430 16.462

9. OTRAS CUENTAS POR COBRAR

2019 2018

 Corrientes
Embargos judiciales (nota 30.b) (1) 109.706
Subsidiarias (nota 31) 292.424 197.539
Gastos pagados por adelantado 49.760 50.394
Anticipos a proveedores de servicios 11.999 17.909
Siniestros y recuperos a cobrar de compañías de seguro 2.849 2.417
Depósitos en garantía (nota 30b) 241 200
Préstamos al personal 12.326 19.924
Diversas (nota 30b) 10.325 5.252
Subtotal 489.630 293.635
Provisión para deudores incobrables (1.570) (2.415)
Total 488.060 291.220

 No corrientes
Créditos con empresas en situación concursal 17.531 14.791
Depósitos en garantía (nota 30b) 62 58
Deudores con garantía hipotecaria 72.364
Diversas 2.545 6.227
Subtotal 92.502 21.076
Provisión para deudores incobrables (14.467) (15.083)
Total 78.035 5.993

(3) El embargo sufrido por la Sociedad se relaciona con una fiscalización de la Dirección
de Rentas de la Provincia de Córdoba que comenzó en agosto de 2014 y finalizó en
diciembre de 2017, con la notificación de una determinación de oficio vinculada con el
Impuesto sobre los ingresos brutos. Considerando el Directorio y la Gerencia de la
Sociedad y sus asesores fiscales que el reclamo es improcedente e ilegal, en la
convicción de que el proceder del fisco colisiona con las normas y jurisprudencia
aplicables al caso, se decidió defender lo actuado recorriendo las siguientes instancias
administrativas y judiciales.

En diciembre de 2017 la Sociedad realizó una presentación en la Corte Suprema de

Justicia de la Nación solicitando que se abra la competencia originaria, se conceda una
medida cautelar y se declare improcedente el reclamo de la deuda reclamada. En
junio de 2018, la Procuración General de la Nación emitió un dictamen a favor de la
Sociedad, en el cual opinó que corresponde a este caso conceder la competencia
originaria de la Corte Nacional y que resultan reunidos los requisitos para dictar una
medida cautelar. Actualmente, el expediente está circulando entre los ministros del
máximo tribunal. En enero de 2018, la Sociedad presentó un recurso de
reconsideración ante Rentas de Córdoba y en diciembre de 2018 dicho organismo
rechazó el pedido y confirmó el reclamo de la deuda, razón por cual la Sociedad
presentó en febrero de 2019 una apelación ante la Cámara Contencioso
Administrativa de Córdoba, cumpliendo con el principio de solve et repete entregando

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 una póliza de seguro de caución. Actualmente este expediente se encuentra en
trámite en dicho juzgado.

No obstante estar tramitando la discusión conforme lo expuesto en el párrafo anterior,

la Dirección de Rentas de Córdoba trabó embargo sobre cuentas bancarias de la
Sociedad por un total de 109.131 en agosto de 2019, con motivo de un juicio de
ejecución fiscal radicado en un juzgado distinto al cual la Sociedad debió llevar la
discusión en la Provincia. En el caso particular del embargo, la Sociedad considera que
contradice el requisito establecido por el Código Fiscal Provincial, porque no se trata
de una deuda firme. No obstante, el juzgado en la cual tramita el embargo aceptó el
pedido formulado por la Sociedad de reemplazar el dinero embargado con una póliza
de seguro de caución y rechazó el pedido presentado por Rentas de Córdoba,
solicitando una prueba informativa respecto de la solvencia de la empresa de seguros
que emitió la póliza de seguro de caución.

Cumplidos todos los pasos formales judiciales, el 4 de noviembre de 2019 la Sociedad

ha sido notificada por el juzgado que se rechazó el pedido de sustitución, en abierta
contradicción con lo resuelto en septiembre del mismo año. La Sociedad apeló la
decisión judicial y planteó la nulidad de lo actuado con motivo de la ilegítima
contradicción para no dejar en firme la sentencia del embargo. Esta instancia de
revisión judicial / provincial, se estima que se resolverá en forma favorable a la
Sociedad a partir de mediados del 2020.

Más allá de este improcedente juicio ejecutivo aún no resuelto, la Sociedad estima que
por la cuestión de fondo en discusión cuenta con altas probabilidades de obtener una
resolución favorable ante la Corte Suprema de Justicia de la Nación. Sustenta lo
manifestado el hecho que el máximo tribunal aceptó una nueva presentación que se
hizo, aportando algunas cuestiones que tienen que ver con la evolución de esta
discusión.

La evolución de la provisión para deudores incobrables fue la siguiente:

2019 2018

 Corrientes
Saldos al inicio del ejercicio 2.415 6.110
Aumentos (1) 292
Utilizaciones (1.972)
Imputado a resultado por la posición monetaria neta (845) (2.015)
Saldos al cierre del ejercicio 1.570 2.415

 No corrientes
Saldos al inicio del ejercicio 15.083 22.270
Aumentos (1) 3.591
Imputado a resultado por la posición monetaria neta (4.207) (7.187)
Saldos al cierre del ejercicio 14.467 15.083

(1) Cargo a gastos de comercialización – nota 23.

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10. INVENTARIOS

2019 2018

Mercadería de reventa 10.325 30.250

Productos terminados 2.298.592 1.793.394
Productos en proceso 804.170 722.982
Materias primas, envases y materiales 1.907.445 1.498.521
Subtotal 5.020.532 4.045.147
Anticipos a proveedores 19.828 59.725
Total 5.040.360 4.104.872

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11. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO, Y OTROS

2019
Costo o costo revaluado Depreciaciones Neto
resultante
Valor al Aumentos Transfe- Dismi- Variación Valor al Acumuladas Dismi- Depreciación Acumuladas
comienzo rencias nuciones por cierre al comienzo nuciones Alícuota Del ejercicio al cierre del
del ejercicio revalua- del ejercicio del ejercicio % ejercicio
ción
(nota 3.6)
(1)

2, 2,5,
2,86,
3,33, 4 y
Terrenos y edificios (2) 6.255.744 1.714 200.000 95.398 6.552.856 34.875 5 170.777 205.652 6.347.204
Maquinarias y equipos (2) 9.537.895 41.590 890.236 88.281 1.636.248 12.017.688 1.475.896 84.326 5 y 10 917.991 2.309.561 9.708.127
Instalaciones y equipos de laboratorio 5, 10 y
(2) 3.369.406 5.886 453.849 176 363.542 4.192.507 606.215 8 25 329.234 935.441 3.257.066
Muebles y útiles 534.257 19.423 8.377 21.076 540.981 499.251 20.929 25 18.980 497.302 43.679
Rodados (3) 1.703.820 65 1.051 62.393 1.642.543 1.535.712 62.393 10 y 20 36.392 1.509.711 132.832
Obras en curso 1.147.636 701.358 (1.382.359) 11.138 455.497 455.497
Anticipos a proveedores 165.587 28.195 (171.154) 22.628 22.628
Subtotal 22.714.345 798.231 - 183.064 2.095.188 25.424.700 4.151.949 167.656 1.473.374 5.457.667 19.967.033
Otros bienes:
Bandejas 1.470.205 276.766 1.746.971 1.022.907 33 / 40 380.100 1.403.007 343.964
Saldos al 31 de diciembre de 2019 24.184.550 1.074.997 - 183.064 2.095.188 27.171.671 5.174.856 167.656 1.853.474 6.860.674 20.310.997

(1) Imputado a otros resultados integrales por 2.601.109 (ganancia) y a resultado del ejercicio por 505.921 (pérdida) en el rubro “Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes
valuados a valor razonable”.

(2) El neto resultante al 31 de diciembre de 2019 medido de acuerdo al modelo de costo atribuido de los bienes revaluados es el siguiente:

Terrenos y edificios 5.070.415

Maquinarias y equipos 3.234.147
Instalaciones y equipos de laboratorio 1.981.309

(3) Incluye rodados entregados en comodato a transportistas de Con-Ser S.A. y de Logística La Serenísima S.A. por un valor residual de 114.774 al 31 de diciembre de 2019.

El informe de fecha 9 de marzo El informe de fecha 9 de marzo

de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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 2018
Costo o costo revaluado Depreciaciones Neto
resultante
Valor al Aumentos Transfe- Dismi- Transfe- Variación Valor al Acumuladas Transfe- Dismi- Depreciación Disminución Acumuladas
comienzo rencias nuciones rencias a por cierre al comienzo rencias a nuciones Alícuota Del ejercicio por al cierre del
del ejercicio otros revalua- del ejercicio del ejercicio otros % revaluación ejercicio
activos ción activos (nota 3.6)
(nota 3.6) (1)
(1)

2, 2,5,
2,86,
3,33, 4 y
Terrenos y edificios (2) 6.500.700 5.129 127.755 308 (136.624) (240.908) 6.255.744 32.271 (2.127) 5 172.445 167.714 34.875 6.220.869
Maquinarias y equipos
(2) 6.853.515 98.430 387.432 37.933 2.236.451 9.537.895 1.470.165 1.631 5 y 10 675.113 667.751 1.475.896 8.061.999
Instalaciones y
equipos de 5, 10 y
laboratorio (2) 2.975.226 10.319 250.268 5.798 (6.106) 145.497 3.369.406 579.851 (611) 123 25 264.541 237.443 606.215 2.763.191
Muebles y útiles 528.099 14.328 3.804 11.974 534.257 489.484 11.922 25 21.689 499.251 35.006
Rodados (3) 1.693.019 30.649 3.044 22.892 1.703.820 1.522.269 21.014 10 y 20 34.457 1.535.712 168.108
Obras en curso 312.787 1.568.245 (731.565) 1.831 1.147.636 1.147.636
Anticipos a
proveedores 38.764 167.561 (40.738) 165.587 165.587
Subtotal 18.902.110 1.894.661 - 80.736 (142.730) 2.141.040 22.714.345 4.094.040 (2.738) 34.690 1.168.245 1.072.908 4.151.949 18.562.396
Otros bienes:
Bandejas 1.161.235 308.970 1.470.205 753.374 33 269.533 1.022.907 447.298
Saldos al 31 de
diciembre de 2018 20.063.345 2.203.631 - 80.736 (142.730) 2.141.040 24.184.550 4.847.414 (2.738) 34.690 1.437.778 1.072.908 5.174.856 19.009.694

(1) Imputado a otros resultados integrales por 3.773.954 (ganancia) y a resultado del ejercicio por 560.006 (pérdida) en el rubro “Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes
valuados a valor razonable”.

(2) El neto resultante al 31 de diciembre de 2018 medido de acuerdo al modelo de costo atribuido de los bienes revaluados es el siguiente:

Terrenos y edificios 5.066.509

Maquinarias y equipos 2.769.845
Instalaciones y equipos de laboratorio 1.831.992

(3) Incluye rodados entregados en comodato a transportistas de Con-Ser S.A. y de Logística La Serenísima S.A. por un valor residual de 143.686 al 31 de diciembre de 2018.

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12. ARRENDAMIENTOS

Información sobre los contratos de arrendamiento al 31 de diciembre de 2019, de acuerdo a lo

requerido por la NIIF 16:

- Activo por derecho de uso

2019
Costo Depreciaciones Valor
Valor al Aumentos Valor al Del ejercicio Acumulada contabilizado
comienzo cierre al cierre del
de aplicación del ejercicio ejercicio
de la NIIF 16
Maquinarias
y equipos 236.759 224.231 460.990 70.183 70.183 390.807

- Pasivo por arrendamientos

El saldo del pasivo por arrendamientos al 31 de diciembre de 2019 asciende a 457.969.

Durante el ejercicio económico terminado en 2019 se realizaron pagos fijos por 62.035.

La apertura por los pagos de pasivos por arrendamientos por vencimiento es la siguiente:

2019
Dentro del año 67.560
Total corriente 67.560
Entre 1 y 2 años 78.717
Entre 2 y 3 años 82.392
Entre 3 y 4 años 74.865
Entre 4 y 5 años 51.315
Entre 5 y 6 años 42.433
Entre 6 y 7 años 47.815
Entre 7 y 8 años 12.872
Total no corriente 390.409
Total 457.969

- Cargos en el estado de ganancias o pérdidas

2019
Cargo por depreciación del ejercicio 70.183
Cargo por intereses devengados en el ejercicio 42.487
Cargos por alquileres de corto plazo y de bajo valor 29.883

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13. INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS

2019 2018
Denominación y características de los Clase Cantidad Valor Valor de Valor de
valores nominal libros libros
(en pesos)

Con-Ser S.A. Ordinarias 1.342.026 1,00 243.893 244.884

Leitesol Industria e Comercio S.A. Ordinarias 28.484.550 1,00 (1) 992.729 855.985
Marca 4 S.A. Ordinarias 11.400 1,00 216 154
Marca 5 Asesores en Seguros S.A. Ordinarias 350.594 1,00 6.332 7.596
Mastellone de Paraguay S.A. Ordinarias 44.141 100,00 (2) 47.101 26.531
Mastellone Hermanos do Brasil
Comercial e Industrial Ltda. Ordinarias 261.988 1,00 (1) - -
Mastellone San Luis S.A. Ordinarias 87.429.624 1,00 1.795.733 1.306.151
Subtotal 3.086.004 2.441.301
Llave de negocio: Con-Ser S.A. 27.172 27.172
Total inversiones en subsidiarias 3.113.176 2.468.473

(1) En reales
(2) En guaraníes

14. CUENTAS COMERCIALES POR PAGAR

2019 2018

Comunes 3.541.672 3.005.470

Subsidiarias (nota 31) 315.894 191.011
Otras partes relacionadas (nota 31) 793.733 792.022
Documentadas 913.047 746.718
Proveedores del exterior 90.146 425.819
Total 5.654.492 5.161.040

La antigüedad de las cuentas comerciales por pagar corrientes es la siguiente:

2019 2018

A vencer:
dentro de los 3 meses 5.652.599 5.153.336
Entre 3 y 6 meses 1.136 7.704
Entre 6 y 9 meses 757
Total 5.654.492 5.161.040

El plazo promedio de pago a proveedores se encuentra aproximadamente entre 30 y 60 días.

No se devengan intereses sobre las cuentas comerciales por pagar.

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15. PRÉSTAMOS

2019 2018

 Corrientes
Capital:
Otras Deudas financieras:
Sin garantía 240.552
Total – Deudas financieras 240.552 -
Intereses devengados:
Sin garantía 3.156
Total - Intereses devengados 3.156 -
Total 243.708 -

 No corrientes
Capital:
Obligaciones negociables Serie F – vencimiento 2021 (neto
de gastos de emisión y ajuste a costo amortizado por
12.938 al 31/12/2019 y 133.836 al 31/12/2018) 11.946.701 11.447.347
Total- Obligaciones negociables 11.946.701 11.447.347

Resumen de los principales acuerdos de préstamos

Obligaciones Negociables – Serie F – vencimiento 2021

El 3 de julio de 2014, la Sociedad emitió la Serie F de Obligaciones Negociables bajo el programa

de emisión de Obligaciones Negociables por hasta US$ 400.000.000 aprobado por la Comisión
Nacional de Valores el 9 de mayo de 2014.

Las principales condiciones de las Obligaciones Negociables emitidas son las siguientes:

Monto: U$S 199.693.422

Precio: 100%
Vencimiento: 3 de julio de 2021
Pago: Capital: íntegro al vencimiento; intereses: por semestre vencido
Tasa de interés anual: 12,625%
Aplicación de los fondos  Pago de deudas existentes.
percibidos en efectivo  Gastos y comisiones relacionados con la emisión (incluyendo
por U$S 113.733.744: impuestos).
 Pago de deudas financieras de corto plazo.
 Capital de trabajo.
 Inversión en bienes de capital en Argentina

Las condiciones de emisión de estas Obligaciones Negociables incluyen ciertos compromisos, los
cuales exigen, entre otras disposiciones, suministrar ciertos informes a los tenedores e impone
ciertos límites a la capacidad de la Sociedad y la de las subsidiarias restringidas para tomar
dinero en préstamo, pagar dividendos, rescatar acciones o deuda subordinada, efectuar
inversiones, vender activos o tenencias en sus sociedades controladas, garantizar otra deuda,
celebrar acuerdos que limiten dividendos u otras distribuciones de subsidiarias restringidas fuera
del giro habitual de los negocios, celebrar operaciones con sociedades vinculadas, crear o asumir
gravámenes, participar de fusiones o consolidaciones y celebrar una venta de todo o
sustancialmente la totalidad de sus activos.

Las sociedades controladas Con-Ser S.A., Leitesol Industria e Comercio Ltda. y Mastellone San
Luis S.A. garantizan de manera conjunta y solidaria las Obligaciones Negociables Serie F.

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 Programa global de Obligaciones Negociables

La Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 17 de octubre de 2017 aprobó la

creación de un programa global de emisión de obligaciones negociables por hasta U$S
500.000.000. El 7 de noviembre de 2017 el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y
condiciones de dicho programa, el cual fue aprobado por la Comisión Nacional de Valores el 15 de
febrero de 2018, mediante la Resolución N°19.362.

16. REMUNERACIONES Y CARGAS SOCIALES CORRIENTES

2019 2018

Remuneraciones y gratificaciones 812.677 837.968

Cargas sociales 357.021 380.108
Total 1.169.698 1.218.076

17. IMPUESTOS POR PAGAR

2019 2018

Impuestos retenidos a depositar 209.356 211.600

Impuestos, tasas y contribuciones (neto de anticipos) 4.156 2.884
Moratoria A.F.I.P. – Ley N° 26.476 y otras 4.630
Total 213.512 219.114

18. PROVISIONES

2019 2018

 Corrientes
Juicios 2.625 258
Contingencias varias 2.928 196
Total 5.553 454

 No corrientes
Juicios 1.008 2.787
Contingencias varias 875 2.136
Total 1.883 4.923

La evolución de las provisiones fue la siguiente:

2019 2018

 Corrientes
Saldo al inicio del ejercicio 454 4.254
Utilizaciones (7.643) (5.224)
Transferencias de provisiones no corrientes 12.899 2.797
Imputado a resultado por la posición monetaria neta (157) (1.373)
Saldos al cierre del ejercicio 5.553 454

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 2019 2018

 No corrientes
Saldo al inicio del ejercicio 4.923 3.848
Aumento (1) 12.477 6.290
Transferencia a provisiones corrientes (12.899) (2.797)
Imputado a resultado por la posición monetaria neta (2.618) (2.418)
Saldos al cierre del ejercicio 1.883 4.923

(1) Imputado a otras ganancias y pérdidas – nota 27.

19. OTROS PASIVOS

2019 2018

 Corrientes
Acreedores por compra de sociedades (nota 30a) 14.499
Diversos 15.836 16.860
Total 15.836 31.359

 No corrientes
Ingresos diferidos por el uso de licencia de marcas 9.663 9.770
Total 9.663 9.770

20. PASIVO POR IMPUESTO DIFERIDO

2019 2018

Diferencias temporarias de medición:

Provisiones y otros gastos no deducibles 212.667 92.936
Efectivo y equivalentes de efectivo - (123)
Inventarios 50.516 126.723
Propiedad de inversión (9.486) (8.116)
Derecho de uso 17.739
Activos intangibles 443 205
Otros activos (51.902) (55.547)
Propiedad, planta y equipo, y otros (4.332.418) (4.061.800)
Préstamos (3.882) (40.122)
Ajuste por inflación impositivo diferido (508.438)
Quebrantos impositivos acumulados 1.275.787 1.250.807
Impuesto a la ganancia mínima presunta 59.150 353.182
Total (3.289.824) (2.341.855)

Los quebrantos acumulados por impuesto a las ganancias declarados por la Sociedad
pendientes de utilización al 31 de diciembre de 2019 son los siguientes:

Año de Importe del Tasa Crédito por Año de

generación quebranto impositiva quebranto prescripción
vigente acumulado (fecha DDJJ)
2015 778.456 30% 233.537 2020
2016 303.091 30% 90.926 2021
2018 2.396.303 30%/25% 676.617 2023
2019 1.098.828 25% 274.707 2024
1.275.787

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 La evolución de las diferencias temporarias de medición y los quebrantos impositivos
acumulados fue la siguiente:

Saldo al Cargo a Cargo a otro Saldo al cierre

comienzo del ganancias o resultado del ejercicio
ejercicio pérdidas integral
(nota 28) (nota 28)
Diferencias temporarias de
medición (3.945.844) (4.233) (674.684) (4.624.761)
Quebrantos impositivos acumulados 1.250.807 35.228 (10.248) 1.275.787
Total 2019 (2.695.037) 30.995 (684.932) (3.348.974)

Diferencias temporarias de
medición (3.191.465) 202.385 (956.764) (3.945.844)
Quebrantos impositivos acumulados 694.777 567.936 (11.906) 1.250.807
Total 2018 (2.496.688) 770.321 (968.670) (2.695.037)

Adicionalmente a los quebrantos registrados, al 31 de diciembre de 2018 existían 105.049,

17.328 y 872.685 de quebrantos (base imponible) de la Sociedad cuyo año de prescripción
era 2019, 2020 y 2023, respectivamente, que no habían sido reconocidos como activos por
considerar que a la fecha de emisión de los presentes estados financieros no existen
elementos para validar su recuperabilidad.

21. INGRESOS

2019 2018

Ventas brutas de bienes

Mercado local argentino 45.005.140 43.294.573
Mercados del exterior 12.610.573 11.131.157
Servicios prestados 548.793 719.786
Impuestos directos sobre ventas (1.193.466) (812.229)
Bonificaciones (4.138.551) (5.327.845)
Devoluciones (806.767) (828.456)
Total 52.025.722 48.176.986

Compromisos de venta:

 Existen compromisos hasta febrero de 2020 de exportaciones de leche en polvo, suero

de queso y suero de ricota por un total de aproximadamente 5.528 toneladas a un valor
estimado de miles de U$S 17.100.

 Adicionalmente, existen compromisos firmados por ventas a organismos estatales hasta

marzo de 2020 por aproximadamente 2.862 toneladas de leche en polvo a un valor
aproximado de 729.200.

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22. COSTO DE VENTAS

2019 2018
Costo de bienes vendidos
Existencias al comienzo del ejercicio 4.045.147 4.492.129
Compras del ejercicio 28.490.055 22.828.195
Desvalorización de inventarios 183.912 145.305
Gastos del ejercicio según detalle (nota 23) 10.670.408 10.907.974
Existencias al cierre del ejercicio (5.020.532) (4.045.147)
Subtotal - costo de bienes vendidos 38.368.990 34.328.456

Costo de servicios prestados

Compras del ejercicio 42.012 72.024
Gastos del ejercicio según detalle (nota 23) 449.962 594.984
Subtotal - costo de servicios prestados 491.974 667.008
Total costo de ventas 38.860.964 34.995.464

Compromisos de compra
 La Sociedad y su subsidiaria Mastellone San Luis S.A., por una parte, y Danone Argentina
S.A., por otra, acordaron con Logística La Serenísima S.A. (“Logística”) la prestación de los
servicios de logística comercial, almacenamiento y depósito, conservación, transporte,
administración y atención de clientes, gestión comercial y otros servicios conexos, con
vigencia hasta el 1° de octubre de 2040, y en relación con la distribución de productos
lácteos y otros productos frescos, elaborados, comercializados o importados por esas
empresas en Argentina. Logística percibe por su prestación ingresos calculados de acuerdo
con sus gastos reales más un margen del 0,1%. Este convenio incluye una cláusula por la
cual si una de las partes (Mastellone Hermanos Sociedad Anónima o Mastellone San Luis
S.A.) decide cancelar el acuerdo antes del plazo de finalización, deberán pagar a Logística
una multa de U$S 50.000.000. Esta multa no sería aplicable si la finalización del contrato
se debe a una causal de incumplimiento por parte de Logística de sus obligaciones
establecidas en el contrato. La misma penalidad correspondería si las mencionadas
sociedades elaboraran productos de la misma naturaleza que los comercializados
actualmente por Danone Argentina S.A.

 La Sociedad mantiene un acuerdo con la subsidiaria Con-Ser Sociedad Anónima (Con-Ser)

para la prestación de los siguientes servicios: la concertación y administración del servicio
de fletes con transportistas independientes; la provisión de personal dependiente de Con-
Ser S.A. a los transportistas independientes que tengan concertado un contrato de
transporte con la Sociedad; y servicio de administración a transportistas independientes
que mantengan una vinculación comercial con la Sociedad, cuya vigencia se renueva
anualmente en forma automática si ninguna de las partes le notifica, en forma fehaciente
a la otra parte con noventa días de antelación al vencimiento del primer periodo o al de
sus prorrogas, la decisión de no renovar la vinculación. Con-Ser administra los bienes
entregados por Mastellone Hermanos Sociedad Anónima en comodato a transportistas,
siendo las reparaciones de tales bienes a cargo de Mastellone Hermanos Sociedad
Anónima. Con-Ser factura a Mastellone Hermanos los montos de los fletes prestados por sí
mismo.

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- 100 -
23. INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. B) DE LA LEY N° 19.550
2019
Gastos de Costo de Gastos de Gastos de Total
fabricación servicios comercialización administración
Retribución a directores y síndicos 45.694 45.694
Honorarios y retribuciones por
servicios 1.046.916 4 2.055.072 223.429 3.325.421
Sueldos, jornales, gratificaciones y
cargas sociales (*) 3.983.851 196.366 1.764.930 781.563 6.726.710
Depreciación de propiedad, planta y
equipo, y otros 1.698.401 52.788 78.423 23.862 1.853.474
Amortización de derechos de uso 70.183 70.183
Amortización de activos intangibles 3.492 3.492
Provisión para deudores incobrables 5.866 5.866
Fletes 1.729.637 5.391.650 15 7.121.302
Mantenimiento y reparaciones 275.600 14.679 37.399 620 328.298
Varios de oficina y comunicaciones 2.456 5.155 1.643 9.254
Energía, fuerza motriz y agua 1.030.209 99.308 101.307 1.230.824
Rodados 46.418 53.275 9.085 108.778
Publicidad y propaganda 446.603 446.603
Impuestos, tasas y contribuciones 510.632 3.053 12.095 371.924 897.704
Seguros 190.736 3.838 57.894 18.395 270.863
Viajes 5.858 10.361 5.755 21.974
Exportación e importación 125.558 772 126.330
Varios 76.019 79.926 17.336 71.301 244.582
TOTAL 10.670.408 449.962 10.162.924 1.554.058 22.837.352

(*) Incluye gastos excepcionales por retiro de management senior, así como por desvinculaciones
para eficientización de operaciones por 34.054.

2018
Gastos de Costo de Gastos de Gastos de Total
fabricación servicios comercialización administración
Retribución a directores y síndicos (*) 408.083 408.083
Honorarios y retribuciones por
servicios 1.233.950 2.283.962 236.263 3.754.175
Sueldos, jornales, gratificaciones y
cargas sociales (*) 4.602.485 268.896 1.842.168 1.041.018 7.754.567
Depreciación de propiedad, planta y
equipo, y otros 1.288.376 47.966 82.948 18.488 1.437.778
Amortización de activos intangibles 3.492 3.492
Provisión para deudores incobrables 4.801 4.801
Fletes (*) 1.797.758 5.844.702 38 7.642.498
Mantenimiento y reparaciones 257.355 33.125 42.233 1.149 333.862
Varios de oficina y comunicaciones 3.304 5.521 1.946 10.771
Energía, fuerza motriz y agua 1.057.333 156.628 119.392 242 1.333.595
Rodados 63.360 56.592 10.674 130.626
Publicidad y propaganda 5 712.489 11 712.505
Impuestos, tasas y contribuciones 308.729 3.552 10.168 328.177 650.626
Seguros 207.389 4.133 68.545 18.077 298.144
Viajes 14.269 5.707 5.639 25.615
Exportación e importación 112 108.656 775 109.543
Varios 70.057 80.684 37.453 67.346 255.540
TOTAL 10.907.974 594.984 11.225.337 2.137.926 24.866.221

(*) Incluye gastos excepcionales por retiro de management senior, así como por desvinculaciones para
eficientización de operaciones por 458.365.

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24. INGRESOS POR INVERSIONES

2019 2018

Intereses y rentas 275.896 165.527

Regalías y licencias 18.611 13.366
Alquileres 24.387 17.769
Total 318.894 196.662

25. COSTOS FINANCIEROS

2019 2018
Intereses de obligaciones negociables 1.493.783 1.311.001
Intereses por otros préstamos 46.070 10.354
Intereses por arrendamientos 42.487
Otros intereses 52.380 1.010
Total 1.634.720 1.322.365

26. RESULTADOS DE INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS

Sociedad 2019 2018

Con-Ser S.A. (991) (641)

Leitesol Industria e Comercio S.A. 235.568 232.436
Marca 4 S.A. 62 (42)
Marca 5 Asesores en Seguros S.A. (1.264) 1.306
Mastellone de Paraguay S.A. 22.025 8.839
Mastellone Hermanos do Brasil Comercial e Industrial Ltda. (2.561) (9.541)
Mastellone San Luis S.A. 489.582 (40.746)
Total 742.421 191.611

27. OTRAS GANANCIAS Y PÉRDIDAS

2019 2018

Ganancia (pérdida) por disposición de propiedad, planta y

equipo y otros activos 14.618 (6.099)
Cargos a fleteros 4.560 10.007
Moratorias impositivas - (16.382)
Provisión para juicios y contingencias varias (12.477) (6.290)
Donaciones (3.766) (4.863)
Recupero de siniestros 2.779 2.103
Depreciación de propiedad de inversión (1.208) (1.208)
Depreciación de otros activos (18.723) (6.504)
Diversas (5.971) (2.212)
Total pérdida neta (20.188) (31.448)

28. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

2019 2018

Incluido en la pérdida neta del ejercicio:

Quebrantos del ejercicio 472.938 792.141
Efecto de la inflación en los quebrantos acumulados (437.710) (224.205)
Variación de diferencias temporarias de medición (4.233) 202.385
Recupero (cargo) impuesto a la ganancia mínima presunta 37.876 (93.798)
Total beneficio 68.871 676.523

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 2019 2018
Incluido en otro resultado integral:
Impuesto a las ganancias determinado (10.248) (11.906)
Variación de diferencias temporarias de medición (674.684) (956.764)
Total – (cargo) (684.932) (968.670)

La conciliación entre el impuesto imputado a resultados del ejercicio y el que resulta de

aplicar al resultado del ejercicio la tasa impositiva vigente es la siguiente:

2019 2018

Pérdida del ejercicio antes de impuestos (119.444) (3.746.272)

Tasa impositiva vigente 30% 30%
Impuesto a las ganancias a la tasa impositiva vigente 35.833 1.123.881
Diferencias permanentes:
Resultados de inversiones en subsidiarias 222.726 57.483
Efecto cambio de tasa de impuesto a las ganancias 69.742 (133.710)
Quebrantos reconocibles (no reconocibles) 56.929 (154.957)
Otras, principalmente por efecto del ajuste por inflación
contable e impositivo (354.235) (122.373)
Impuesto a la ganancia mínima presunta 37.876 (93.801)
Total beneficio 68.871 676.523

29. INFORMACIÓN ADICIONAL DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Cambios en el capital de trabajo

2019 2018

Cuentas comerciales por cobrar (2.691.081) (2.296.055)

Otras cuentas por cobrar (91.563) 49.563
Cuentas por cobrar impositivas (807.271) (368.332)
Inventarios (1.138.946) 262.843
Cuentas comerciales por pagar 2.782.413 2.224.257
Remuneraciones y cargas sociales 439.293 343.148
Impuestos por pagar 93.751 109.481
Anticipos de clientes 30.495 (499.974)
Provisiones (7.643) (5.224)
Otros pasivos 3.841 4.143
Total (1.386.711) (176.150)

Transacciones que no implicaron movimiento de efectivo

Durante los ejercicios económicos terminados en 2019 y 2018, la Sociedad realizó la siguiente
actividad de inversión que no implicó movimiento de efectivo, la cual no se reflejó en el
estado separado de flujo de efectivo: dividendos de subsidiarias por 92.233 y 190.574 se
encuentran pendientes de cobro al 31 de diciembre de 2019 y 2018, respectivamente.

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 Conciliación de los pasivos que surgen de la actividad de financiación:

2019 2018
Pasivo por Prestamos
Prestamos arrendamiento (corrientes
(corrientes y (corriente y no y no
no corrientes) corriente) corrientes)

Saldo al inicio del ejercicio 11.447.347 8.315.774

Aumento por aplicación de la NIIF 16 y
altas del ejercicio 460.990
Cobros de préstamos (1) 969.596
Reembolsos (1) (791.299) (42.041) (15.543)
Intereses devengados 1.627.491 42.487 1.344.870
Pago de intereses (1) (1.460.517) (19.994) (1.425.583)
Diferencias de cambio y otros resultados
financieros generados en el ejercicio
(netos del efecto de la inflación) 397.791 16.527 3.227.829
Saldo al cierre del ejercicio 12.190.409 457.969 11.447.347

(1) Importes incluidos en las actividades de financiación.

30. BIENES GRAVADOS Y DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

a) Existen acciones de Mastellone San Luis S.A. provenientes de la fusión con Compañía
Puntana de Carnes Elaboradas S.A. por un valor de 22.407 al 31 de diciembre de 2018 en
garantía de otros pasivos por 14.499.

b) Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2019 existían otras cuentas por cobrar – depósitos

en garantía (corrientes y no corrientes) por 303 (258 al 31 de diciembre de 2018) en
garantía de operaciones financieras y comerciales, embargos judiciales corrientes y otras
cuentas por cobrar – diversas (corrientes) por 109.706 al 31 de diciembre de 2019 (45 al
31 de diciembre de 2018) de disponibilidad restringida.

c) Ver compromisos adquiridos con relación a la deuda financiera de la Sociedad mencionada

en la nota 15.

31. SALDOS CON SUBSIDIARIAS Y PARTES RELACIONADAS

 Subsidiarias

Sociedad Otros activos Cuentas comerciales por

financieros cobrar (corrientes)
(corrientes)
2018 2019 2018
Con-Ser S.A. 1.898 1.291 637
Leitesol Industria e Comercio S.A. 238.859 661.787
Marca 4 S.A. 260
Mastellone de Paraguay S.A. 7.462 16.367
Mastellone San Luis S.A. 132.881 371.838
TOTAL 1.898 380.753 1.050.629

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 Otras cuentas por Cuentas comerciales
cobrar (corrientes) por pagar (corrientes)
2019 2018 2019 2018
Con-Ser S.A. 6.793 11.637
Leitesol Industria e Comercio S.A. 280.222 190.574
Marca 4 S.A. 41 2
Marca 5 Asesores en Seguros S.A. 22 2.120
Mastellone Hermanos do Brasil Comercial e
Industrial Ltda. 4.951 3.978
Mastellone San Luis S.A. (1) 7.229 2.987 309.060 177.252
TOTAL 292.424 197.539 315.894 191.011

(1) El saldo de cuentas comerciales por pagar incluye saldos originados por ventas de bienes
realizadas por cuenta y orden de Mastellone San Luis S.A. 291.500 al 31 de diciembre de
2019 y por 160.981 al 31 de diciembre de 2018.

 Otras partes relacionadas

Cuentas comerciales por Cuentas comerciales por

cobrar pagar
Sociedad (corrientes) (corrientes)
2019 2018 2019 2018
Arcor S.A.I.C. 7.982 4.175 4.938
Arcor Alimentos Bolivia S.A. 2.274 7.255 1.561
Bagley Argentina S.A. 7.800 44
Cartocor S.A. 15.063 19.438
Logística La Serenísima S.A. 456.302 1.063.411 773.840 765.479
Los Toldos S.A. 611 606
TOTAL 466.376 1.078.648 793.733 792.022

32. TRANSACCIONES CON SUBSIDIARIAS Y PARTES RELACIONADAS

Las transacciones realizadas durante los ejercicios económicos terminados el 31 de diciembre de

2019 y 2018 fueron las siguientes:

 Subsidiarias
2019 2018
Ingresos
Con-Ser S.A. 4.361 4.277
Leitesol Industria e Comercio S.A. 2.647.465 3.243.139
Marca 5 Asesores en Seguros S.A. 2.358 2.292
Mastellone de Paraguay S.A. 131.247 112.022
Mastellone San Luis S.A. 5.096.387 3.947.153

Compras de bienes y servicios

Con-Ser S.A. 97.142 138.340
Marca 4 S.A. 299 206
Mastellone San Luis S.A. 158.817 94.244
Ingresos por inversiones
Con-Ser S.A. 5.288 968
Mastellone San Luis S.A. 18.457 13.162
Ingresos por venta de propiedad, planta y equipo
Mastellone San Luis S.A. 30.396
Compras de propiedad, planta y equipo
Mastellone San Luis S.A. 19.820 118.065

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  Partes relacionadas

2019 2018
Ingresos
Arcor S.A.I.C. 30.597 164.865
Arcor Alimentos Bolivia S.A. 18.273 33.197
Bagley Argentina S.A. 79.970 10.817
Fideicomiso Formu 6.117 7.296
Logística La Serenísima S.A. 102.218 137.492
Mundo Dulce S.A. de C.V. 15.565

Compras de bienes y servicios

Arcor S.A.I.C. 45.924 37.237
Arcor Alimentos Bolivia S.A. 2.614
Bagley Argentina S.A. 37
Cartocor S.A. 192.604 135.182
Logística La Serenísima S.A. 2.609.769 3.223.153
Los Toldos S.A. 8.850 7.149
Ingresos por inversiones
Logística La Serenísima 18.700 49.892

Otras ganancias y pérdidas

Logística La Serenísima S.A. 4.560 8.022

Durante los ejercicios económicos terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Sociedad

abonó un total de 144.128 y 742.983, respectivamente, en concepto de remuneración y honorarios
a la alta gerencia y al Directorio. Dichos importes incluyen gastos excepcionales por retiro de
management senior por 479.022 en 2018. La Sociedad no brinda a sus Directores o funcionarios
ejecutivos ningún plan de retiro, pensión o beneficios similares.

Las ventas a partes relacionadas se realizaron a los precios de lista usuales de la Sociedad. Las
compras de bienes y servicios se realizaron a precios de mercado.

Los importes pendientes por cobrar y por pagar no están garantizados y se liquidarán en efectivo.
No se han otorgado ni recibido garantías, con excepción de lo mencionado en la nota 30. No se ha
reconocido ningún gasto en el presente ejercicio ni en ejercicios anteriores con respecto a
incobrables o cuentas de dudoso cobro relacionados con los importes adeudados por partes
relacionadas.

33. INSTRUMENTOS FINANCIEROS

33.1 Gestión del capital

La Sociedad gestiona su capital para maximizar el rendimiento para sus accionistas a través de la
optimización de los saldos de deuda y patrimonio en consonancia con su plan de negocios. A tal fin,
sea directamente o por medio de sus sociedades controladas, participa en operaciones que
involucran instrumentos financieros, los cuales pueden generar a su vez diversos riesgos.

La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente.

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Estructura de capital e índice de endeudamiento

2019 2018
Deuda (1) 12.190.409 11.447.347
Efectivo y equivalentes de efectivo 429.516 674.943
Deuda neta 11.760.893 10.772.404
Patrimonio 13.625.267 11.762.785

Índice de deuda neta y patrimonio 0,86 0,92

(1) La deuda se define como préstamos corrientes y no corrientes, cuyo detalle se incluye en la nota 15.

33.2 Categorías de los instrumentos financieros

Los instrumentos financieros de la Sociedad fueron clasificados de acuerdo con la NIIF 7 en las
siguientes categorías:

2019 2018
Activos financieros
A valor razonable con cambios en resultados:
Fondos comunes de inversión 125.000 169.737
Costo amortizado:
Caja y bancos 304.516 505.206
Otros activos financieros 100.153
Cuentas comerciales por cobrar 5.641.600 4.944.049
Cuentas por cobrar impositivas 911.368 299.241
Otras cuentas por cobrar 566.095 297.213
7.548.579 6.315.599

Pasivos financieros
Costo amortizado:
Cuentas comerciales por pagar 5.654.492 5.161.040
Préstamos 12.190.409 11.447.347
Otros pasivos 1.418.876 1.480.600
19.263.777 18.088.987

33.3 Administración de riesgos

Por sus negocios ordinarios, por las deudas tomadas para financiar dichos negocios, y por los
instrumentos financieros en general de los que sea parte, la Sociedad, tanto en forma directa como
indirecta por medio de sus sociedades controladas, se encuentra expuesta a diversos tipos de
riesgos. Los principales riesgos a los que está expuesta la Sociedad son los riesgos cambiarios, de
tasa de interés, de crédito y de liquidez.

33.4 Gestión del riesgo cambiario

La Sociedad tiene activos y pasivos denominados en moneda extranjera y realiza transacciones

denominadas en moneda extranjera, por lo que se generan exposiciones a fluctuaciones en el tipo
de cambio.

Los saldos al cierre de cada ejercicio de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda
extranjera, considerando como tal una moneda distinta a la moneda funcional de cada sociedad,
son los siguientes:

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de 2020 se extiende en documento aparte de 2020 se adjunta por separado
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 2019 2018
Activos
Dólares estadounidenses 1.472.140 1.032.153
Euros 428 395
Reales 280.222 190.574

Pasivos
Dólares estadounidenses 12.024.788 11.626.130
Euros 24.997 380.872

Exposición cambiaria neta (10.296.995) (10.783.880)

Análisis de sensibilidad de moneda extranjera

Bajo el concepto de moneda funcional de cada sociedad, la Sociedad realizó operaciones en

moneda extranjera, principalmente con el dólar estadounidense, y en menor medida con el euro y
real.

El impacto que tendría sobre la posición cambiaria neta al 31 de diciembre de 2019, el incremento
del valor de las monedas extranjeras en un 43%, expresado en términos reales considerando una
inflación del 45%, sería una ganancia de 206 millones de pesos argentinos, con impacto en otras
ganancias o pérdidas del ejercicio.

La Sociedad considera que el riesgo derivado de la exposición de los pasivos en moneda extranjera
a la devaluación se encuentra mitigado por el hecho de que, directamente o por medio de sus
sociedades controladas, tiene ventas denominadas en moneda extranjera (fundamentalmente por
exportaciones desde Argentina y por ventas en el mercado doméstico brasileño hechas por medio
de la sociedad controlada Leitesol), las que han sido las siguientes para los ejercicios económicos
2019 y 2018:

2019 2018
Exportaciones y ventas en el exterior (importes consolidados) 9.105.514 7.309.471

La Sociedad considera que el distinto signo de las exposiciones arriba detalladas le provee una
cobertura natural, aunque imperfecta, a los riesgos de tipo de cambio. No obstante ello, mantiene
por medio de las gerencias correspondientes un control permanente de este riesgo, a efectos de
minimizarlo dentro de las alternativas disponibles.

33.5 Gestión del riesgo en las tasas de interés

La deuda financiera de largo plazo de la Sociedad está representada por las Obligaciones
Negociables Clase F con vencimiento 2021, la cual posee una tasa fija nominal anual del 12,625%.
Al 31 de diciembre de 2019, la Sociedad no posee deudas financieras con tasa variable.

33.6 Gestión del riesgo de crédito

El riesgo de crédito se refiere al riesgo derivado de la posibilidad que una de las partes incumpla
con sus obligaciones contractuales resultando en una pérdida para la Sociedad o sus controladas.
El mayor riesgo se registra con las cuentas comerciales por cobrar. La Sociedad considera que este
riesgo se encuentra significativamente limitado, por varios factores:

 las ventas en los mercados domésticos argentino y brasileño se encuentran altamente

diversificadas en un alto número de clientes en diversas localizaciones. Al mismo tiempo, por
el carácter de sus productos, las operaciones de ventas se realizan sobre una base
permanente, lo que facilita el seguimiento del estado del cliente. En el caso de los clientes más
importantes, existe un seguimiento individualizado. En los ejercicios 2019 y 2018, no se
registraron ventas a un mismo cliente por un importe superior al 10% de las ventas totales de

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 cada ejercicio. Los créditos a empresas en situación concursal o en quiebra se encuentran
expuestos en otras cuentas por cobrar y provisionados adecuadamente.

 Las exportaciones a terceros se efectúan casi exclusivamente por medio de cartas de crédito
confirmadas localmente.

Las cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar están expuestas a sus valores
nominales menos las correspondientes provisiones para deudores incobrables, sin considerar las
garantías de ciertas cuentas por cobrar. Estos saldos no difieren significativamente de sus valores
razonables.

33.7 Gestión del riesgo de liquidez

El Directorio es el que tiene la responsabilidad final por la gestión de liquidez, habiendo establecido
un marco de trabajo apropiado para la gestión de liquidez de manera que la gerencia pueda
manejar los requerimientos de financiamiento a corto, mediano y largo plazo así como la gestión
de liquidez de la Sociedad. La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas,
facilidades financieras y de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de
efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos
financieros.

En la tabla siguiente se detallan los plazos de vencimiento de los pasivos financieros no derivados
de la Sociedad a partir del cierre de cada ejercicio. Los montos presentados en la tabla son los
flujos de efectivo contractuales sin descontar.

2019 2018
Menos de tres meses 6.796.174 6.117.139
Entre tres meses y un año 511.239 514.731
Entre uno y dos años 11.960.565 895
Entre dos y cinco años 2.522 11.583.615
Más de cinco años 6.215 6.443
19.276.715 18.222.823

En la tabla siguiente se detallan los flujos de fondos esperados de los activos financieros no
derivados de la Sociedad a partir del cierre de cada ejercicio.

2019 2018
Menos de tres meses 6.446.305 5.872.540
Entre tres meses y un año 942.809 337.153
Entre uno y cinco años 159.364 105.669
Más de cinco años 101 237
7.548.579 6.315.599

33.8 Mediciones del valor razonable

33.8.1 Valor razonable de los activos y pasivos financieros de la Sociedad que son medidos al
valor razonable de forma recurrente:

Algunos de los activos y pasivos financieros de la Sociedad se miden al valor razonable al cierre de
cada ejercicio. El siguiente detalle proporciona información sobre cómo los valores razonables de
estos activos financieros son determinados:

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 Activo / pasivo financiero Valor razonable Jerarquía Técnica de valuación
al de valor e indicadores clave
2019 2018 razonable
Activos financieros:
Efectivo y equivalentes de efectivo:
Fondos comunes de inversión 125.000 169.737 Nivel 1 Valor de cotización en
un mercado activo

33.8.2 Valor razonable de los activos financieros y pasivos financieros de la Sociedad que no son
medidos al valor razonable de forma recurrente (pero se requieren revelaciones de valor
razonable)

Excepto por lo informado en el siguiente detalle, el Directorio considera que los saldos de los
activos y pasivos financieros expuestos en los estados financieros son aproximadamente sus
valores razonables al cierre de cada ejercicio.

2019 2018
Saldo Valor Saldo Valor
registrado razonable registrado razonable
(1) (1)
Obligaciones Negociables -
Vencimiento 2021 11.946.701 10.015.002 11.447.347 11.725.947

(1) La jerarquía del valor razonable es Nivel 2.

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34. ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

2019 2018
Clase y monto Cambio o Monto en Monto en
de la moneda cotización moneda moneda
argentina e argentina e
extranjera vigente
importe importe
(en miles) $
contabilizado contabilizado
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalente de efectivo U$S 590 59,69 35.193 27.690
€ 7 66,8528 428 395

Cuentas por cobrar comerciales

Del exterior U$S 18.578 59,69 1.108.919 221.968
Subsidiarias U$S 4.127 59,69 246.321 678.154
Otras partes relacionadas U$S 38 59,69 2.274 7.255
Reintegros por exportaciones U$S 1.102 59,69 65.791 84.737

Otras cuentas por cobrar

Gastos pagados por adelantado U$S 140 59,69 8.388 8.122
Subsidiarias U$S 83 59,69 4.951 3.978
R 18.924 14,809 280.222 190.574
Depósito en garantía U$S 4 59,69 241 191
Total del Activo Corriente 1.752.728 1.223.064

ACTIVO NO CORRIENTE
Otras cuentas por cobrar
Depósitos en garantía U$S 1 59,69 62 58
Total del Activo no Corriente 62 58
TOTAL DEL ACTIVO 1.752.790 1.223.122

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas comerciales por pagar
Proveedores del exterior U$S 1.039 59,89 65.149 44.947
€ 372 67,2265 24.997 380.872
Pasivo por arrendamiento U$S 1.128 59,89 67.560
Total del Pasivo Corriente 157.706 425.819

PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos
Capital
Obligaciones negociables Serie F – vencimiento
2021 U$S 199.693 59,89 11.959.639 11.581.183
Pasivo por arrendamiento U$S 6.519 59,89 390.409
Total del Pasivo no Corriente 12.350.048 11.581.183
TOTAL DEL PASIVO 12.507.754 12.007.002

35. GUARDA DE DOCUMENTACIÓN DE RESPALDO DE OPERACIONES CONTABLES Y DE

GESTIÓN

En cumplimiento de la Resolución General N° 629 de la CNV, informamos que los libros societarios
(Actas de Asamblea, Actas de Directorio, Registro de Depósito de Acciones y Registro de Asistencia
a Asambleas y Actas de Comisión Fiscalizadora) y los libros contables legales (libro Diario,
Inventarios y Balances y libros subdiarios) que se encuentran actualmente en uso, están
resguardados en la sede legal inscripta de la Sociedad, ubicada en la calle Almirante Brown 957,
General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires.

Asimismo, informamos que la documentación que respalda las transacciones y registros contables
y de gestión, se encuentra tanto en la sede legal de la Sociedad como en los depósitos

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- 111 -
correspondientes a las distintas plantas productoras de la Sociedad y de sus sociedades
controladas, mientras que la documentación más antigua se encuentra resguardada en un edificio
propiedad de la sociedad controlada Con-Ser S.A., ubicado en el Acceso Oeste, km 56,5, General
Rodriguez, Provincia de Buenos Aires.

36. MEDIDAS ADOPTADAS POR EL GOBIERNO NACIONAL

1. Medidas cambiarias vigentes

El 1° de septiembre de 2019, mediante el Decreto N° 609 del Poder Ejecutivo Nacional (PEN),
habilitó al Banco Central de la República Argentina (BCRA) para aplicar controles de cambio y
plazos más estrictos para la liquidación de divisas. El Decreto establece principalmente que:

i. El valor de las exportaciones de bienes y servicios deberá ingresarse al país en divisas y/o
negociarse en el mercado de cambios;
ii. facultó al Banco Central de la República Argentina a establecer los supuestos en que el
acceso al mercado de cambios para la compra de moneda extranjera y su transferencia al
exterior requiera autorización previa, distinguiéndose la situación de las personas
humanas, de la de las personas jurídicas.

En consonancia con este Decreto, el BCRA dictó diversas comunicaciones normativas, a través de
las cuales adecua y regula las normas en materia de comercio exterior y cambios con vigencia
hasta el 31 de diciembre de 2019.

El 28 de diciembre de 2019 se publicó el Decreto N° 91/2019, modificatorio del decreto 609/19 que
estableció la obligación de ingreso y liquidación de divisas en el mercado local de cambios por
exportaciones de bienes y servicios, eliminándose el límite de aplicación temporal hasta el 31 de
diciembre del 2019 de dicha obligación. En consecuencia, la misma regirá de forma permanente y
hasta que se disponga lo contrario.

2. Medidas aduaneras

El 14 de diciembre de 2019 se publicó el Decreto N° 37/2019 que modificó el régimen de

retenciones o derechos a la exportación de bienes, y dejó sin efecto el límite de $ 4 por cada dólar
estadounidense exportado establecido en el artículo 2° del Decreto N° 793/18 y sus
modificaciones.

De esta forma, las retenciones a la exportación de bienes son las siguientes:

i. materias primas: se eliminó el tope de $ 4, por lo que aplica la alícuota del 12%
establecida en el Decreto 793/18 y modificatorias;
ii. para las mercaderías comprendidas en las posiciones arancelarias de la Nomenclatura
Común del Mercosur se establece que la alícuota adicional será del 9% en lugar del 12%;
iii. manufacturas: continúan aplicando el tope de $ 3 por cada dólar exportado.

Adicionalmente, luego de la asunción del nuevo Gobierno ocurrida en diciembre de 2019, se emitió
la Ley N° 27.541 de Solidaridad Social y Reactivación Productiva, reglamentada por el decreto N°
99/2019 publicado el 28 de diciembre de 2019. La mencionada Ley contempla la declaración de la
emergencia pública hasta el 31 de diciembre de 2020, para aplicar medidas ante la situación
económica y social, e incluye una serie de cambios en las facultades que tiene el Poder Ejecutivo
Nacional para administrar el Estado en materia económica, financiera, fiscal, administrativa,
previsional, tarifaria, energética, sanitaria y social.

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El Directorio de la Sociedad se encuentra monitoreando la evolución de las situaciones descriptas,
y ha concluido que las mismas no tienen un impacto significativo sobre su situación patrimonial y
financiera al 31 de diciembre de 2019.

37. APROBACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Los presentes estados financieros separados han sido aprobados por el Directorio de Mastellone
Hermanos Sociedad Anónima y autorizados para ser emitidos con fecha 9 de marzo de 2020.

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- 113 -
MASTELLONE HERMANOS SOCIEDAD ANÓNIMA
INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS REQUERIDA POR EL
ARTÍCULO 12 DEL CAPÍTULO III, TÍTULO IV DE LAS NORMAS DE LA COMISIÓN NACIONAL DE
VALORES (N.T. 2013) CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE
DICIEMBRE DE 2019
(expresada en moneda homogénea - en miles de pesos)

CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

1. Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos

contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones:

Ver nota 15 a los estados financieros separados.

2. Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares

ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados financieros que afecten su
comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que
habrán de presentarse en ejercicios futuros:

No existen.

3. Clasificación de los saldos de créditos y deudas:

1) Saldos deudores

Vencido 401.579
A vencer:
dentro de los 3 meses 5.695.076
Entre 3 y 6 meses 213.439
Entre 6 y 9 meses 202.109
Entre 9 y 12 meses 527.261
Entre 1 y 2 años 77.447
Entre 2 y 3 años 79.058
Entre 3 y 4 años 345
Entre 4 y 5 años 83
Entre 5 y 6 años 99
Entre 10 y 11 años 1
Sin plazo establecido - no corrientes 16.899
Subtotal antes de previsiones 7.213.396
Previsiones (94.333)
Total 7.119.063

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 2.

2) Saldos acreedores

A vencer:
dentro de los 3 meses 6.809.848
Entre 3 y 6 meses 270.665
Entre 6 y 9 meses 147.825
Entre 9 y 12 meses 147.510
Entre 1 y 2 años 12.040.379
Entre 2 y 3 años 86.003
Entre 3 y 4 años 81.338
Entre 4 y 5 años 59.123
Entre 5 y 6 años 45.981
Entre 6 y 7 años 50.595
Entre 7 y 8 años 13.861
Entre 8 y 9 años 1.306
Entre 9 y 10 años 2.306
Entre 10 y 11 años 2.591
Entre 11 y 12 años 1.471
Entre 12 y 13 años 2.250
Entre 13 y 14 años 2.282
Entre 14 y 15 años 1.812
Gastos de emisión y ajuste a costo amortizado de préstamos (12.938)
Total 19.754.208

4. Cuentas en moneda nacional y moneda extranjera:

Los saldos en moneda extranjera están expuestos en la nota 34 a los estados financieros
separados.

5. a) Detalle del porcentaje de participación en Sociedades del artículo 33 de la Ley Nº 19.550

en el capital y en el total de votos: ver nota 2.6 a los estados financieros consolidados.

b) Saldos deudores con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550. (Ver nota 30 a los estados
financieros separados).

1) Devengan intereses -
2) No devengan intereses 673.177

c) Saldos acreedores con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550. (Ver nota 30 a los estados
financieros separados).

1) Devengan intereses -
2) No devengan intereses 315.894

6. Cuentas comerciales por cobrar o préstamos con directores, síndicos, miembros del consejo de
vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive:

No existen.

7. Inventario físico de los inventarios:

Los inventarios físicos de los inventarios se efectúan de manera integral una vez por mes.

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 3.
8. Valores corrientes:

A excepción de ciertas clases del rubro propiedad, planta y equipo (ver nota 3.6 a los estados
financieros separados), no existen inventarios, propiedades, plantas, equipos y otros activos
significativos valuados a valores corrientes.

9. Propiedad, planta y equipo:

Desafectación de la reserva por revalúo técnico cuando parte de ella hubiera sido reducida
previamente para absorber pérdidas:

Fue desafectada totalmente mediante la absorción de pérdidas acumuladas al cierre del ejercicio
terminado el 31 de diciembre de 2002.

Valor de propiedad, planta y equipo sin usar por obsoletos:

No existen.

10. Participaciones en otras sociedades:

Participación en otras sociedades en exceso de lo admitido por el artículo 31 de la Ley Nº 19.550:

No se registra.

11. Valores recuperables:

Criterios seguidos para determinar los “valores recuperables” significativos de la propiedad, planta y
equipo empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables.

Ver nota 3.9 a los estados financieros separados.

12. Seguros:

Conceptos asegurados:
Suma Valor
Descripción Riesgo asegurada contable
miles de $ miles de $
Edificios, máquinas,
instalaciones, mobiliarios,
útiles, bandejas y obras en Cobertura de todo riesgo
curso 39.247.725 20.155.537

Automotores, semirremolques Cobertura por destrucción total, robo e

y acoplados incendio 519.523 132.832
Responsabilidad civil:
Automotores hasta 6.000 por unidad
Semirremolques y acoplados hasta 18.000 por unidad
Existencias de mercaderías y
materias primas (incluye
mercaderías en tránsito) Cobertura de todo riesgo 4.725.000 5.020.532
Pérdida de beneficio bruto Cobertura de todo riesgo 15.521.373
Valores en caja y tránsito Robo 3.150 12.866
Responsabilidad civil general Responsabilidad civil 1.575.000
Caución Caución 749.134
Personal y operarios 1) A.R.T. sin tope gastos médicos
Cobertura de gastos médicos y farmacéuticos
de los accidentes y enfermedades
profesionales y de las incapacidades
emergentes de los mismos.
2) Cobertura: muerte
Topes: por persona: sin límite
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 4.

Se consideran suficientemente cubiertos los riesgos corrientes en los seguros contratados.

13. Contingencias positivas y negativas:

Provisiones cuyos importes superen el 2% (dos por ciento) del patrimonio:

No se registran provisiones que no tengan por objeto la cobertura de riesgos específicos.

14. Situaciones contingentes a la fecha de los estados financieros no contabilizadas:

No se registran por no requerirlo según la normativa contable.

15. Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

No existen.

16. Dividendos acumulativos de acciones preferidas:

No existen.

17. Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de restricciones a la distribución de resultados

no asignados:

Ver nota 3.17 y 15 a los estados financieros separados.

General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires, 9 de marzo de 2020

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 Deloitte & Co. S.A.
Florida 234, 5° piso
C1005AAF
Ciudad Autónoma
de Buenos Aires
Argentina

Tel.: (+54-11) 4320-2700

Fax: (+54-11) 4325-8081/4326-
7340
www.deloitte.com/ar

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

(sobre estados financieros consolidados)

Señores Presidente y Directores de

Mastellone Hermanos Sociedad Anónima
CUIT N°: 30-54724233-1
Domicilio legal: Almirante Brown 957
General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros consolidados

1. Identificación de los estados financieros consolidados objeto de la auditoría

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de Mastellone Hermanos Sociedad
Anónima (en adelante mencionada indistintamente como “Mastellone Hermanos Sociedad
Anónima” o la “Sociedad”) con sus sociedades controladas (las que se detallan en la nota 2.5 a
dichos estados financieros consolidados), que comprenden el estado consolidado de situación
financiera al 31 de diciembre de 2019, los correspondientes estados consolidados de ganancias o
pérdidas, de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de
flujos de efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, así como un resumen de las
políticas contables significativas y otra información explicativa incluidas en las notas 1 a 36.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de

diciembre de 2018 reexpresadas en moneda de diciembre de 2019 de acuerdo a lo señalado en la
nota 2.1 a los estados financieros consolidados adjuntos, son parte integrante de los estados
financieros mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se
interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio actual.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros

consolidados

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los

estados financieros consolidados de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de
Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas
por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), e
incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, como así también del control
interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de
incorrecciones significativas.

DELOITTE & Co. S.A.

(Registro Especial de Sociedades
C.P.C.E.P.B.A. - Tomo 1, Folio 13, Legajo 13)

GABRIEL GÓMEZ PAZ (Socio)

Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.P.B.A. Tomo 137 – Folio 88
Legajo 35460/1 – C.U.I.T.: 20-18370748-6

Deloitte & Co. S.A. Registro Especial de Sociedades C.P.C.E.P.B.A. – T° 1 – F° 13 – Legajo N° 13

 2.

3. Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros adjuntos
basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las
Normas Internacionales de Auditoría (“NIA”) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales
de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de
Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés), adoptadas en Argentina con la vigencia establecida
por la FACPCE a través de la Resolución Técnica N° 32 y las Circulares de Adopción de Normas
Emitidas por el IAASB y el IESBA de la IFAC N° 1 a 4. Dichas normas exigen que cumplamos los
requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de
obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de incorrecciones
significativas.

Una auditoría involucra la aplicación de procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas,

para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentadas en los estados
financieros. Los procedimientos seleccionados, así como la valoración de los riesgos de
incorrecciones significativas en los estados financieros, dependen del juicio profesional del
auditor. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno
pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados
financieros, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función
de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control
interno de la Sociedad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las
políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por el
Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la evaluación de la presentación de los estados
financieros en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente
y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

4. Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del
capítulo 1 presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación
financiera consolidada de Mastellone Hermanos Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2019,
así como sus ganancias o pérdidas consolidados, sus ganancias o pérdidas y otros resultados
integrales consolidados, los cambios en su patrimonio consolidado y los flujos de su efectivo
consolidado por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de acuerdo con las Normas
Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

a) Los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este
informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas
aplicables de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y de la Comisión Nacional de Valores.

DELOITTE & Co. S.A.

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GABRIEL GÓMEZ PAZ (Socio)

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Legajo 35460/1 – C.U.I.T.: 20-18370748-6
 3.

b) Las cifras de los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del capítulo
1 de este informe surgen de aplicar los procedimientos de consolidación establecidos por las
Normas Internacionales de Información Financiera a partir de los estados financieros separados
de las sociedades que integran el grupo económico, las que se detallan en la nota 2.6. Los
estados financieros separados de la sociedad controladora surgen de sus registros contables
que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales
vigentes. En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores,
informamos que, según nuestro criterio, los sistemas de registro contable de la sociedad
controladora mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron
oportunamente autorizadas por la Inspección General de Justicia (previo al ingreso de la
sociedad controladora al régimen de oferta pública).

c) Los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este
informe se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y balances de la sociedad
controladora.

d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 3, hemos revisado la
Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores, preparada por el Directorio y
sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que
formular.

e) En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores, informamos las

siguientes relaciones porcentuales correspondientes a los honorarios facturados directa o
indirectamente por nuestra sociedad profesional:
 cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros
servicios de auditoría prestados a la emisora y el total de los honorarios facturados a la
emisora por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 76%;
 cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros
servicios de auditoría prestados a la emisora y el total de servicios de auditoría facturados a la
emisora y a las controlantes, controladas y vinculadas: 72%%;
 cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros
servicios de auditoría prestados a la emisora y el total facturado a la emisora y sus
controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría:
56%%.

f) Según surge de los registros contables de la sociedad controladora mencionados en el apartado

b) de este capítulo, el pasivo devengado en dicha sociedad al 31 de diciembre de 2019 a favor
del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones
previsionales ascendía a miles de $ 165.840 y no era exigible a esa fecha.

g) Según surge de los registros contables de la Sociedad, no existe pasivo devengado al 31 de

diciembre de 2019 en concepto de impuesto sobre los ingresos brutos de la Agencia de
Recaudación de la Provincia de Buenos Aires.

h) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y
financiación del terrorismo previstos en la Resolución N° 420/11 de la Federación Argentina de
Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

i) El presente informe no tiene validez sin la autenticación de la firma por parte del Consejo
Profesional de Ciencias Económicas.

General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires, 9 de marzo de 2020

DELOITTE & Co. S.A.

(Registro Especial de Sociedades
C.P.C.E.P.B.A. - Tomo 1, Folio 13, Legajo 13)

GABRIEL GÓMEZ PAZ (Socio)

Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.P.B.A. Tomo 137 – Folio 88
Legajo 35460/1 – C.U.I.T.: 20-18370748-6
Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada
por garantía (“DTTL”), su red de firmas miembro, y sus entidades relacionadas. DTTL y cada una de sus firmas miembro son entidades
únicas e independientes y legalmente separadas. DTTL (también conocida como “Deloitte Global”) no brinda servicios a los clientes. Una
descripción detallada de la estructura legal de DTTL y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about.

Deloitte Touche Tohmatsu Limited es una compañía privada limitada por garantía constituida en Inglaterra y Gales bajo el número de
compañía 07271800, con domicilio legal en Hill House, 1 Little New Street, London, EC4a, 3TR, United Kingdom.
 Deloitte & Co. S.A.
Florida 234, 5° piso
C1005AAF
Ciudad Autónoma
de Buenos Aires
Argentina

Tel.: (+54-11) 4320-2700

Fax: (+54-11) 4325-
8081/4326-7340
www.deloitte.com/ar

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

(sobre estados financieros separados)

Señores Presidente y Directores de

Mastellone Hermanos Sociedad Anónima
CUIT N°: 30-54724233-1
Domicilio legal: Almirante Brown 957
General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros separados

1. Identificación de los estados financieros separados objeto de la auditoría

Hemos auditado los estados financieros separados adjuntos de Mastellone Hermanos Sociedad
Anónima (en adelante mencionada indistintamente como “Mastellone Hermanos Sociedad
Anónima” o la “Sociedad”), que comprenden el estado separado de situación financiera al 31
de diciembre de 2019, los correspondientes estados separados de ganancias o pérdidas, de
ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos de
efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, así como un resumen de las
políticas contables significativas y otra información explicativa incluidas en Las notas 1 a 37.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de

diciembre de 2018 reexpresadas en moneda de diciembre de 2019 de acuerdo a lo señalado
en la nota 2.1 a los estados financieros separados adjuntos, son parte integrante de los
estados financieros mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que
se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio actual.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros

separados

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los

estados financieros separados de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de
Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales, tal como fueron
aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en
inglés), e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, como así también
del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros
libres de incorrecciones significativas.

DELOITTE & Co. S.A.

(Registro Especial de Sociedades
C.P.C.E.P.B.A. - Tomo 1, Folio 13, Legajo 13)

GABRIEL GÓMEZ PAZ (Socio)

Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.P.B.A. Tomo 137 – Folio 88
Legajo 35460/1 – C.U.I.T.: 20-18370748-6

Deloitte & Co. S.A. Registro Especial de Sociedades C.P.C.E.P.B.A. – T° 1 – F° 13 – Legajo N° 13

 2.

3. Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros
adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad
con las Normas Internacionales de Auditoría (“NIA”) emitidas por el Consejo de Normas
Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la
Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés), adoptadas en
Argentina con la vigencia establecida por la FACPCE a través de la Resolución Técnica N° 32 y
las Circulares de Adopción de Normas Emitidas por el IAASB y el IESBA de la IFAC N° 1 a 4.
Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos
y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que los estados
financieros están libres de incorrecciones significativas.

Una auditoría involucra la aplicación de procedimientos, sustancialmente sobre bases

selectivas, para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentadas en
los estados financieros. Los procedimientos seleccionados, así como la valoración de los
riesgos de incorrecciones significativas en los estados financieros, dependen del juicio
profesional del auditor. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el
control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la
Sociedad de los estados financieros, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que
sean adecuados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión
sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también incluye la evaluación
de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones
contables realizadas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la evaluación de la
presentación de los estados financieros en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base
suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

4. Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros separados mencionados en el primer párrafo del
capítulo 1 presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación
financiera de Mastellone Hermanos Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2019, así como
sus ganancias o pérdidas, sus ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, los cambios
en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha,
de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

a) Los estados financieros separados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este
informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas
aplicables de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y de la Comisión Nacional de
Valores.

DELOITTE & Co. S.A.

(Registro Especial de Sociedades
C.P.C.E.P.B.A. - Tomo 1, Folio 13, Legajo 13)

GABRIEL GÓMEZ PAZ (Socio)

Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.P.B.A. Tomo 137 – Folio 88
Legajo 35460/1 – C.U.I.T.: 20-18370748-6
 3.
b) Las cifras de los estados financieros separados mencionados en el primer párrafo del capítulo
1 de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad que, en sus aspectos
formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes. En
cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores, informamos que,
según nuestro criterio, los sistemas de registro contable de la sociedad controladora
mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron
oportunamente autorizadas por la Inspección General de Justicia (previo al ingreso de la
sociedad controladora al régimen de oferta pública).

c) Los estados financieros separados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este
informe se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y balances.

d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 3, hemos revisado la
Información adicional a las notas de los estados financieros separados requerida por el
artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T.
2013) preparada por el Directorio y sobre la cual, en lo que es materia de nuestra
competencia, no tenemos observaciones que formular.

e) En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores, informamos las

siguientes relaciones porcentuales correspondientes a los honorarios facturados directa o
indirectamente por nuestra sociedad profesional:
 cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros
servicios de auditoría prestados a la emisora y el total de honorarios facturados a la emisora
por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 76%;
 cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros
servicios de auditoría prestados a la emisora y el total de servicios de auditoría facturados a
la emisora y a las controlantes, controladas y vinculadas: 72%;
 cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros
servicios de auditoría prestados a la emisora y el total facturado a la emisora y sus
controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de
auditoría: 56%.

f) Según surge de los registros contables de la Sociedad mencionados en el apartado b) de este

capítulo, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2019 a favor del Sistema Integrado
Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a miles
de $ 165.840 y no era exigible a esa fecha.

g) Según surge de los registros contables de la Sociedad, no existe pasivo devengado al 31 de

diciembre de 2019 en concepto de Impuesto sobre los Ingresos Brutos de la Provincia de
Buenos Aires.

h) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo
y financiación del terrorismo previstos en la Resolución N° 420/11 de la Federación Argentina
de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

j) El presente informe no tiene validez sin la autenticación de la firma por parte del Consejo
Profesional de Ciencias Económicas.

General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires, 9 de marzo de 2020

DELOITTE & Co. S.A.

(Registro Especial de Sociedades
C.P.C.E.P.B.A. - Tomo 1, Folio 13, Legajo 13)

GABRIEL GÓMEZ PAZ (Socio)

Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.P.B.A. Tomo 137 – Folio 88
Legajo 35460/1 – C.U.I.T.: 20-18370748-6
Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido
limitada por garantía (“DTTL”), su red de firmas miembro, y sus entidades relacionadas. DTTL y cada una de sus firmas miembro son
entidades únicas e independientes y legalmente separadas. DTTL (también conocida como “Deloitte Global”) no brinda servicios a los
clientes. Una descripción detallada de la estructura legal de DTTL y sus firmas miembros puede verse en el sitio web
www.deloitte.com/about.

Deloitte Touche Tohmatsu Limited es una compañía privada limitada por garantía constituida en Inglaterra y Gales bajo el número de
compañía 07271800, con domicilio legal en Hill House, 1 Little New Street, London, EC4a, 3TR, United Kingdom..
 INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

Mastellone Hermanos Sociedad Anónima

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Mastellone Hermanos S.A., de

acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5 del artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº
19.550 y las normas reglamentarias sobre información contable de la Bolsa de Comercio de
Buenos Aires, hemos efectuado un examen de los documentos detallados en el capítulo I
siguiente.

I. DOCUMENTOS EXAMINADOS

a) Estados financieros consolidados:

 Estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2019.

 Estado consolidado de ganancias o pérdidas correspondiente al ejercicio económico

terminado el 31 de diciembre de 2019.

 Estado consolidado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente

al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

 Estado consolidado de cambios en el patrimonio correspondiente al ejercicio económico

terminado el 31 de diciembre de 2019.

 Estado consolidado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado

el 31 de diciembre de 2019.

 Notas 1 a 36 correspondientes a los estados financieros consolidados por el ejercicio

económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

b) Estados financieros separados (individuales):

 Estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2019.

 Estado separado de ganancias o pérdidas correspondiente al ejercicio económico

terminado el 31 de diciembre de 2019.

 Estado separado ganancias o pérdidas y otros resultados integrales correspondiente al

ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

 Estado separado de cambios en el patrimonio correspondiente al ejercicio económico

terminado el 31 de diciembre de 2019.

 Estado separado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio económico terminado el

31 de diciembre de 2019.

 Notas 1 a 37 correspondientes a los estados financieros separados por el ejercicio

económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

c) Inventario al 31 de diciembre de 2019.

d) Memoria del Directorio por el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2019.

e) Información adicional a las notas a los estados financieros al 31 de diciembre de 2019,

requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de
Valores (N.T. 2013).

f) Reseña informativa consolidada, establecida por la Resolución General N° 368/01 y

modificatorias de la Comisión Nacional de Valores, por el ejercicio económico terminado el 31
de diciembre de 2019.
 2

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de

diciembre de 2018 reexpresadas en moneda de diciembre de 2019 de acuerdo a lo señalado en la
nota 2.1 a los estados financieros separados adjuntos, son parte integrante de los estados
financieros mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se
interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del ejercicio actual.

II. RESPONSABILIDAD DE LA DIRECCIÓN EN RELACIÓN CON LOS ESTADOS

FINANCIEROS

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los

estados financieros de la Sociedad mencionados en el capítulo I. de acuerdo con las Normas
Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales, tal como
fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla
en inglés), e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, como así también
del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros
libres de incorrecciones significativas.

III.RESPONSABILIDAD DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Nuestro examen fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por
la Resolución Técnica Nº 15 (modificada por la Resolución Técnica N°45) de la Federación
Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que el
examen de los estados financieros se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en
la República Argentina, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos e
información examinados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y
la adecuación de dichas decisiones a la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales
y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en los items a) y b) del
capítulo I, hemos efectuado una revisión de la auditoría efectuada por los auditores externos,
Deloitte & Co S.A., quienes emitieron su informe, de acuerdo con las normas de auditoría
vigentes, con fecha 9 de marzo de 2020. Nuestra revisión incluyó la planificación de la auditoría,
la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y las conclusiones de la
auditoría efectuada por dichos auditores.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un
grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores
significativos en los estados financieros. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas,
los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados financieros, así
como evaluar la aplicación de las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas
efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados financieros tomados
en su conjunto. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control
de gestión, el examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas
áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos
que nuestro trabajo es una base razonable para fundamentar nuestro dictamen.

Con relación a la memoria del Directorio, la Reseña informativa requerida por el artículo 4 del
Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y la
Información adicional a las notas a los estados financieros requerida por el artículo 12 del Capítulo
III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013), todos por el ejercicio
terminado el 31 de diciembre de 2018, hemos constatado que, respectivamente, estos
documentos contengan la información requerida por el artículo 66 de la Ley de Sociedades
Comerciales Nº 19.550, el artículo 4 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión
Nacional de Valores (N.T. 2013) y por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la
Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013), siendo las afirmaciones sobre el marco económico en
que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresaria y hechos futuros, señaladas en los
documentos citados, responsabilidad exclusiva del Directorio. Asimismo, en lo que respecta a los
datos numéricos contables incluidos en dichos documentos, en lo que sea materia de nuestra
competencia, hemos constatado que tales datos concuerden con los registros contables de la
Sociedad y otra documentación pertinente.
 3

Asimismo, hemos realizado una revisión del Informe sobre el grado de cumplimiento del Código
de Gobierno Societario, acompañado como Anexo a la Memoria, elaborado por el Órgano de
Administración en cumplimiento de lo previsto en la normativa de la Comisión Nacional de
Valores. Como resultado de nuestra revisión, no se ha puesto de manifiesto ningún aspecto que
nos haga creer que dicho Anexo contiene errores significativos o no ha sido preparado, en todos
sus aspectos significativos, de acuerdo con lo establecido en la citada Resolución General de la
Comisión Nacional de Valores.

IV. DICTAMEN

En nuestra opinión:

a) los estados financieros consolidados mencionados en el apartado a) del capítulo I presentan

razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada de
Mastellone Hermanos Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2019 y sus ganancias o
pérdidas consolidadas, sus ganancias o pérdidas y otros resultados integrales consolidados,
los cambios en su patrimonio consolidado y los flujos de su efectivo consolidado por el
ejercicio económico finalizado en esa fecha, de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera.

b) los estados financieros separados mencionados en el apartado b) del capítulo I presentan

razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Mastellone
Hermanos Sociedad Anónima al 31 de diciembre de 2019 y sus ganancias o pérdidas, sus
ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, los cambios en su patrimonio y los flujos
de su efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de acuerdo con las Normas
Internacionales de Información Financiera.

c) la memoria del Directorio, la Reseña informativa requerida por el artículo 4 del Capítulo III,
Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y la Información
adicional a las notas a los estados financieros requerida por el artículo 12 del Capítulo III,
Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013), todos por el ejercicio
terminado el 31 de diciembre de 2019, contienen, respectivamente, la información requerida
por el artículo 66 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, el artículo 4 del Capítulo
III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y por el artículo
12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013),
siendo las afirmaciones sobre el marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la
gestión empresaria y hechos futuros, señaladas en los documentos citados, responsabilidad
exclusiva del Directorio. En lo que respecta a los datos numéricos contables incluidos en
dichos documentos, en lo que sea materia de nuestra competencia, concuerdan con los
registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente y no tenemos
observaciones que formular;

d) los estados financieros mencionados en los apartados a) y b) del capítulo I, y el

correspondiente inventario, surgen de registros contables llevados, en sus aspectos
formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

V. INFORME SOBRE OTROS REQUERIMIENTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS

a) en el ejercicio de control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio
los procedimientos descriptos por el art. 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos
necesarios de acuerdo a las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al
respecto. Asimismo, y en cumplimiento a dicha normativa, hemos asistido a las reuniones de
Directorio y Asambleas de la Sociedad.

b) se ha verificado el cumplimiento de los Directores Titulares con la constitución de la garantía

requerida estatutariamente de conformidad con lo dispuesto por los artículos 256 de la Ley
de Sociedades y las normas de la Dirección Provincial de Personas Jurídicas de la Prov. de
Buenos Aires.

c) de acuerdo a lo requerido por las Normas de la CNV (T.O. 2013), sobre la independencia de
los auditores externos y sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por los
mismos y de las políticas de contabilización de la Sociedad, el informe de los auditores
externos descripto anteriormente, incluye manifestación de haber aplicado las normas de
 4

auditoría vigentes en Argentina, que comprenden los requisitos de independencia, y no

contiene salvedades en relación con la aplicación de dichas normas ni discrepancias con
respecto a las normas contables profesionales.

d) al 31 de diciembre de 2019, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones

con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables
de la Sociedad, asciende a miles de $ 165.840, no siendo exigible a esa fecha.

e) Hemos examinado la información, incluida en Anexo a la Memoria, sobre el grado de

cumplimiento del Código de Gobierno Societario requerida por las Normas de la CNV, y sobre
la misma no tenemos observaciones que formular.

f) han sido aplicados, conforme sus incumbencias profesionales, los procedimientos de

prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo, previstos en las
correspondientes normas profesionales emitidas por la Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas.

General Rodriguez, Provincia de Buenos Aires, 9 de marzo de 2020

JOAQUÍN LABOUGLE
Por Comisión Fiscalizadora