Gabriel Martínez

Guía Capítulo 14

1.a. ¿Cuáles son las tres formas en donde una empresa de banca de inversión puede estar
involucrada en la emisión de un nuevo valor?
Suscripción
Colocación privada
Emisión de deuda

b. ¿Qué se entiende por la función de suscripción?

Es una función que realiza una empresa de banca de inversión en el proceso de emisión de
nuevos valores, como acciones o bonos.

2. ¿Cuál es la diferencia entre un acuerdo de suscripción de compromiso en firme y un

acuerdo de mejores esfuerzos?
La principal diferencia entre un acuerdo de suscripción de compromiso en firme y un acuerdo de
mejores esfuerzos radica en el nivel de garantía que la empresa de banca de inversión ofrece a la
empresa emisora en relación con la venta de los valores.
3. a. ¿Qué se entiende por acuerdo de compra?
Es un contrato entre la empresa de banca de inversión y la empresa emisora de valores en el que
se acuerda la compra de los valores emitidos por la empresa.

b. Por qué los acuerdos de compra exponen a las empresas de banca de inversión a mayor
riesgo de capital que la suscripción tradicional?
Los acuerdos de compra exponen a las empresas de banca de inversión a mayor riesgo de capital
que la suscripción tradicional porque la empresa de banca de inversión asume todo el riesgo y la
responsabilidad de la emisión de los valores
4.Un gobierno extranjero está emitiendo un bono sobre una base de oferta competitiva.
Denotaremos la moneda local del gobierno extranjero como LC. El gobierno ha indicado
que emitirá 1 mil millones de LC de una emisión. Las siguientes ofertas de rendimiento y
las cantidades correspondientes fueron proporcionadas:
Gabriel Martínez

5. a. ¿Qué es el derecho de prioridad?

Es un derecho que tienen los accionistas de una empresa de adquirir nuevas acciones emitidas
por la empresa antes de que sean ofrecidas a terceros. Este derecho permite a los accionistas
mantener su porcentaje de propiedad en la empresa y protegerse de una dilución en el valor de
sus acciones.
b. Qué es la oferta de derechos de prioridad?
La oferta de derechos de prioridad es una forma de emitir nuevas acciones en la que se otorga a
los accionistas existentes de la empresa el derecho de suscribir nuevas acciones en proporción a
su participación accionaria actual antes de que las nuevas acciones sean ofrecidas a terceros.
c. ¿Es común la oferta de derechos de prioridad en Estados Unidos?
Sí, la oferta de derechos de prioridad es una forma común de emisión de nuevas acciones en
Estados Unidos y está regulada por la Securities and Exchange Commission (SEC)
6. a. ¿Qué se entiende por empresa bulge-bracket?
Una empresa bulge-bracket es una empresa de banca de inversión de gran tamaño y alcance
global que ofrece una amplia gama de servicios financieros a clientes corporativos,
institucionales y gubernamentales.
b. Nombre tres empresas bulge-bracket de los Estados Unidos
 Goldman Sachs
 JPMorgan Chase
 Morgan Stanley
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c. Nombre las cuatro principales empresas japonesas.

Mitsubishi UFJ Financial Group
Mizuho Financial Group
Sumitomo Mitsui Financial Group
Nomura Holdings

d. ¿Quiénes son los suscriptores típicos en Alemania, las casas de valores o los bancos
comerciales?
En Alemania, los suscriptores típicos son las casas de valores (o casas de bolsa) que se
especializan en la compra y venta de valores. Los bancos comerciales también pueden actuar
como suscriptores, pero en menor medida que las casas de valores.
7. a. ¿Qué es un informe de registro?
Es un documento presentado por una empresa ante la Securities and Exchange Commission
(SEC) en el que se detalla la emisión y venta de valores, como acciones o bonos, a inversionistas.
b. ¿Qué se entiende por el periodo de espera?
Es un período de tiempo que sigue a la presentación de un informe de registro ante la SEC,
durante el cual la empresa no puede hacer declaraciones públicas o promocionar la venta de los
valores emitidos
8.Un suscriptor es responsable por realizar la debida diligencia antes de ofrecer un valor a
los inversionistas. ¿Qué significa debida diligencia? La siguiente declaración viene del
ejemplar de Corporate Financing Week del 24 de diciembre de 1990:
Como en el mercado público el crecimiento del mercado de colocación privada fue lento este
año, por un aumento en las tasas de interés que empujó a muchos emisores a empleos
suplementarios, como resultado de la crisis del Medio Oriente y de la especulación de calidad
por los inversionistas... La colocación privada extranjera vio un incremento pronunciado debido
a la norma 144A.
a. ¿Cuáles son las distinciones principales entre una colocación privada y una oferta
pública?
La colocación privada se lleva a cabo de manera privada entre la empresa emisora y los
inversionistas seleccionados, mientras que una oferta pública se lleva a cabo en el mercado
público y está abierta a cualquier inversionista.
Las colocaciones privadas no requieren la presentación de un informe de registro ante la SEC,
mientras que las ofertas públicas sí lo requieren.
Gabriel Martínez

Las colocaciones privadas tienen menos regulaciones y requisitos de divulgación que las ofertas
públicas, lo que las hace menos costosas y más flexibles para las empresas emisoras.

b. ¿Qué es la norma 1444?

Es una regla de la SEC que permite a las empresas emisoras de valores vender sus valores a
inversionistas calificados sin tener que registrarse en la SEC
c. ¿Por qué piensa que la norma 144A ha incrementado la colocación privada extranjera?
Ha aumentado la colocación privada extranjera debido a que permite a las empresas emisoras de
valores acceder a un grupo más amplio de inversionistas, incluyendo inversionistas
institucionales extranjeros. Esto ha creado una mayor demanda de valores emitidos en el
mercado privado, lo que ha llevado a un aumento en la colocación privada extranjera

Guía 15
1. Considere dos transacciones. El gobierno noruego vende bonos en Estados Unidos. El
comprador de uno de esos bonos es una compañía de seguros, la cual después de conservar
el bono por un año lo vende a un fondo mutual. ¿Cuál de estas transacciones ocurre en el
mercado primario y cuál en el secundario? ¿Obtiene el gobierno noruego alguna cantidad
de la venta entre la compañía aseguradora y el fondo mutual?
La venta de bonos del gobierno noruego en Estados Unidos es una transacción del mercado
primario, ya que los bonos se venden por primera vez directamente del emisor (el gobierno
noruego) a los compradores (la compañía de seguros). La venta posterior del bono por parte de la
compañía de seguros al fondo mutuo es una transacción del mercado secundario, ya que el bono
ha sido emitido y vendido previamente en el mercado primario y el gobierno noruego no
obtendrá ninguna cantidad de la venta entre la compañía de seguros y el fondo mutuo, ya que esa
transacción ocurre en el mercado secundario y no involucra al emisor original (el gobierno
noruego).

2.Recientemente las cuatro empresas más grandes de correduría del Japón (Yamaichi
Securities Co., Nomura Securities Co., Daiwa Securities Co. Y Nikko Securities Co.)
pidieron formalmente a su gobierno que eliminara las restricciones que prohíben su
libertad para invertir en acciones. Una de estas restricciones prohíbe a una empresa de
correduría comerciar para su propio beneficio (esto es, que compre y venda para sí misma
en vez que para sus clientes) durante determinados momentos del día de comercio. La otra
restricción restringe a una empresa de correduría a que participe en más del 30% del
comercio de cualquier acción durante un mes. Considere estas restricciones en términos del
papel de los agentes en los mercados financieros y los requerimientos para la eficiencia
Gabriel Martínez

operacional y de precios en el mercado. ¿Piensa usted que la eliminación de las

restricciones ayudará a que la Tokyo Stock Exchange sea más eficiente en relación con los
precios y operaciones?
La eliminación de las restricciones que prohíben a las empresas de corretaje comerciar para su
propio beneficio y participar en más del 30% del comercio de cualquier acción durante un mes
podría tener efectos mixtos en la eficiencia operacional y de precios en la Tokyo Stock
Exchange.
Por un lado, la eliminación de estas restricciones podría permitir a las empresas de corretaje
participar más activamente en el mercado y mejorar la liquidez, lo que podría mejorar la
eficiencia en la determinación de precios. Sin embargo, también existe el riesgo de que la
eliminación de estas restricciones aumente el riesgo de conflictos de interés entre las empresas de
corretaje y sus clientes. Si las empresas de corretaje tienen más libertad para operar para su
propio beneficio, podrían tener un incentivo para tomar decisiones de inversión que no
necesariamente estén en línea con los intereses de sus clientes.

3.El mercado de bienes raíces residenciales se enorgullece de poseer muchos corredores,

pero muy pocos agentes. ¿Cómo se explica esta situación?
En el mercado de bienes raíces residenciales, la mayoría de los profesionales son corredores
porque es más fácil obtener una licencia de corredor que de agente. Además, muchos corredores
trabajan de forma independiente y no están afiliados a ninguna agencia de bienes raíces. Por lo
tanto, se puede decir que hay muchos corredores, pero pocos agentes, en el mercado de bienes
raíces residenciales.

4.Hace algunos años los legisladores de un estado reclamaban que la especulación de tierras
estaba elevando los precios a un nivel demasiado alto. Ellos propusieron emitir una ley que
requiriera que el comprador de cualquier pedazo de tierra en el estado lo conservara al
menos por tres años antes de volverlo a vender.
a. Analice esta propuesta en términos de los mercados perfectos y fricciones posibles
descritos en este capítulo.
Desde la perspectiva de los mercados perfectos, esta propuesta podría tener efectos positivos y
negativos en el mercado de tierras. Por un lado, la restricción a la especulación de tierras podría
reducir la volatilidad de los precios y desalentar la compra de tierras con el único propósito de
revenderlas rápidamente, lo que podría llevar a precios más estables y eficientes en el largo
plazo.
b. Si esa propuesta hubiera sido emitida, ¿piensa usted que los precios de las tierras se
hubieran elevado o hubieran caído?
Gabriel Martínez

En cuanto a si los precios de las tierras se hubieran elevado o caído como resultado de la
propuesta de ley, es difícil predecir con certeza ya que dependería de múltiples factores. Por un
lado, al limitar la especulación de tierras, los precios podrían bajar si la demanda disminuye
significativamente.
5. ¿Qué es lo que se entiende por la declaración "los agentes ofrecen tanto inmediación
como continuidad de precios a los inversionistas"?
La declaración "los agentes ofrecen tanto inmediación como continuidad de precios a los
inversionistas" se refiere al papel que juegan los agentes en los mercados financieros. La
inmediación se refiere a la capacidad de los agentes para facilitar las transacciones entre
compradores y vendedores, actuando como intermediarios y proporcionando liquidez al
mercado.
6. En 1990 un agente de la Bourse de París reclamó a uno de los autores de este libro que
"ahora somos como Nueva York, todo es continuo". ¿Piensa usted que el cambio del Bourse
partiendo de un mercado de venta a un mercado continuo que tuvo lugar en los ochenta,
hubiera podido mejorar tanto la eficiencia de precios y operacional lo suficiente en ese
mercado para justificar esta declaración?
La declaración del agente de la Bourse de París de que "ahora somos como Nueva York, todo es
continuo" puede ser una exageración, pero es posible que refleje una mejora significativa en la
eficiencia del mercado de la Bourse. Sin embargo, la eficiencia de un mercado depende de
muchos factores, incluyendo la calidad de la información disponible, la competencia entre los
agentes, la regulación gubernamental y otros factores externos.

7. En la mayoría de los ambientes del mercado de acciones, las comisiones de los corredores
son fijas. Señale los problemas que tal situación puede crear.
-Puede conducir a la discriminación de los inversores más pequeños, ya que las comisiones fijas
pueden ser relativamente más altas en comparación con los montos de transacción más pequeños.
-Puede desincentivar a los corredores para buscar mejores precios para sus clientes, ya que
recibirán la misma comisión independientemente del precio al que se haya realizado la
transacción.
-Puede hacer que sea menos competitivo para los corredores ofrecer servicios adicionales, como
investigación o asesoramiento, ya que no pueden cobrar comisiones más altas para cubrir el
costo de estos servicios.
-Puede hacer que sea más difícil para los nuevos corredores ingresar al mercado, ya que tendrán
que competir con corredores establecidos que ya tienen una base de clientes y pueden permitirse
cobrar comisiones más bajas.