ESCUELA SUPERIOR POLITÉCNICA DE CHIMBORAZO

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

CARRERA DE FINANZAS

RIESGOS FINANCIEROS

[ENSAYO SOBRE RIESGO DE LIQUIDEZ]

[Semestre 5 y Paralelo 1]

Realizado por
ANTONY JOEL SILVA ROCERO
ANA BELÉN RIVERA RIVERA
ESTEBAN SEBASTIAN CASTILLO GUERRA
GLADYS ALEXANDRA LARGO PAGUAY

Nombre del Tutor

Fecha
03/11/2023

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 INTRODUCCION
La liquidez es un concepto clave en el ámbito financiero que se refiere a la capacidad de una entidad, ya
sea una empresa o un individuo, para cumplir con sus obligaciones financieras de manera oportuna. El
riesgo de liquidez, por lo tanto, es la posibilidad de que una entidad no pueda satisfacer sus compromisos
financieros debido a la falta de fondos disponibles en el momento necesario.
DESARROLLO

La liquidez es la capacidad que tiene un activo de transformarse de forma inmediata en dinero, sin producir
una pérdida significativa de su valor. De ahí, surge el concepto de “riesgo de liquidez”..3, que evalúa la
capacidad que tiene alguien para afrontar sus obligaciones en el corto plazo. El término se aplica
fundamentalmente a empresas e instituciones, pero también puede atribuirse a las personas.

Por ejemplo, una empresa puede poseer mucho patrimonio y que este supere el valor de sus deudas,
pero aun así puede encontrarse en una situación de alto riesgo de liquidez; es decir, cuenta con activos
pero no puede convertirlos fácilmente en dinero con el que sufragar sus deudas más inmediatas. Esto
sucede cuando la empresa carece de suficiente activo corriente o activo circulante, que son aquellos
activos líquidos que pueden ser convertibles en dinero en el plazo de 12 meses. Activos corrientes son,
entre otros, el dinero que existe en caja y bancos, las deudas de los clientes, las existencias o las
inversiones financieras a corto plazo.

De riesgo de liquidez también se habla en el mundo de las finanzas para referirse al riesgo de que
un activo tenga que venderse a un precio menor al de mercado por su escasa liquidez. Es un riesgo que
afecta en particular a activos que no se negocian de manera frecuente, como un inmueble o un bono. Si
en un momento dado necesitáramos vender de forma urgente ese activo poco líquido, al haber muy pocos
compradores interesados, tendríamos que bajar el precio del activo para conseguir venderlo.

El riesgo de liquidez comprende la probabilidad de que una empresa no cuente con líneas de crédito que
pueda utilizar ante una demanda de efectivo. Se caracteriza por:
• Corto plazo.
• Distinto de Solvencia (a largo plazo).
Una empresa cuenta con problemas de liquidez cuando su pasivo a corto plazo, circulante, es mayor que
su activo circulante. Este tipo de riesgo presenta las siguientes consecuencias a largo plazo:

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 • No puede convertir sus activos líquidos en tesorería.
• No puede acceder a financiación.
Hay que prestar atención a los problemas de exceso de liquidez. Se trata de contar en la organización
con una política adecuada de Gestión de Riesgos:
• Correcta planificación financiera.
• Desarrollar un sistema de gobierno adecuado para el riesgo de liquidez.
• Elaboración de un plan de actuación por parte de la Alta Dirección.
• Mantenimientos de líneas de crédito con fondeo.
• Diversificación en plazos y fuentes de financiación.
• Controlar el límite de apalancamiento.

Sobre el Emisor:

• La Compañía forma parte del Grupo Nestlé, cuya matriz final es Nestlé S.A., domiciliada en Suiza. El
Grupo Nestlé en Ecuador se encuentra conformado por Nestlé Ecuador S. A. (Controladora) y sus
compañías relacionadas en Ecuador, Ecuajugos S. A. e Industrial Surindu S. A. sobre las cuales tiene
administración y control de sus operaciones (controladas).

• La Investigación y Desarrollo es un área que constituye una ventaja competitiva clave para NESTLÉ, la
cual le ha permitido a la empresa convertirse en la industria alimentaria líder en nutrición, salud y
bienestar.

En lo referente al índice de producción manufacturera de productos alimenticios, bebidas y tabaco, que

mide la producción de esta industria en el corto plazo, tuvo una variación interanual a febrero-2020 del
3.63% 4, y dentro de esta, la producción de leche, productos lácteos y productos de huevos alcanzó un
crecimiento de 0.95%. Frente a la emergencia sanitaria que se enfrenta a nivel mundial, en Ecuador la
industria de lácteos asegura mantener su producción a pesar de que la distribución a cadenas hoteleras,
turísticas y de alimentos se vea limitada5.

Además, la industria láctea enfrenta inconvenientes por falta de mano de obra y cierre de fronteras6.

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 En septiembre de 2019 el Ministerio de Agricultura y Ganadería comunicó
el Acuerdo 177 que regula la comercialización y el uso del suero de leche7 y permite que la adquisición y
utilización del suero líquido se realice de plantas lácteas que cuenten con certificados vigentes de buenas
prácticas de manufactura. Adicionalmente, el artículo 20 del Acuerdo establece que el INEN deberá
actualizar y elaborar las normas necesarias para las bebidas lácteas en un plazo de 60 días a partir de 20
de septiembre de 2019. Dicho acuerdo nace de la postura del presidente de la República, quien en
noviembre-2018 estableció este alimento como vital para el desarrollo infantil y su nutrición.

La comercialización de los productos a nivel nacional se realiza a través de varios canales: red propia,
distribuidores, mayoristas de diferentes tamaños, canales modernos y autoservicios. La participación de
cada uno por área geográfica y línea de producto depende de la estrategia global de la empresa, que
realiza un análisis constante de los canales utilizados, de la eficiencia de rutas y de las frecuencias a cubrir,
buscando la mayor eficiencia y rentabilidad de la red.

Cabe resaltar que Nestlé busca un manejo adecuado de los inventarios de clientes, un mayor volumen de
ventas y la innovación de los productos ofrecidos.

Las materias primas más importantes para la compañía son adquiridas localmente (leche, trigo, cacao y
azúcar, seguido por grasa vegetal y aceite de palma). De esta forma reduce la sensibilidad del costo de
ventas al precio internacional de las materias primas, costos de importación y disponibilidad. Para la
adquisición de inventario de cacao el emisor trabaja con coberturas financieras para fijar el precio en el
corto plazo. Más del 90% de las ventas de Nestlé Ecuador corresponden a productos producidos en
Ecuador.

FLUJO DE CAJA, ENDEUDAMIENTO Y TENDENCIAS

Los flujos operativos positivos de NESTLÉ han podido cubrir históricamente las inversiones de capital
(CAPEX) de la empresa y parte de los dividendos pagados.

A marzo-2020 se evidencia un Flujo de Caja Operativo (CFO) positivo, que incorpora una liberación
estacional de capital de trabajo. Se espera que este se mantenga en niveles positivos al cierre del 2020.

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 Las inversiones de capital se deciden por el accionista principal en toda la
región de Latinoamérica y se evidencia que no existieron montos importantes al cierre de 2019.

A futuro, se espera que Nestlé realice inversiones anuales por alrededor de USD 5 MM, pues estas se
ejecutan por adopciones de estándares internacionales, inversiones en equipo y formatos de control.

En todos los períodos analizados, la empresa reparte como dividendos la totalidad de la utilidad del año
anterior, lo que genera un flujo de caja libre negativo en la mayoría de los períodos analizados. Esto ha
implicado un incremento desde 2018 de la deuda financiera, tanto en dólares como con relación al
EBITDA, dentro de niveles moderados.

Capacidad de Pago y Liquidez

A la fecha de corte, la cobertura del gasto financiero se mantiene en niveles holgados, aunque es inferior
a los niveles observados hasta 2018.

Si bien esta cobertura disminuye en diciembre2019, se considera que el emisor mantiene una flexibilidad
financiera importante, gracias al control del endeudamiento y el acceso a tasas

bajas de financiamiento en relación con otros emisores.

La empresa tiene una amplia capacidad de generar flujos para cubrir sus necesidades operativas y de
inversión. El flujo de caja libre ha sido negativo debido a la política de reparto de dividendos, que
continuaría a futuro. Por los motivos antes mencionados, los indicadores de liquidez se mantienen por
debajo de 1 en los períodos analizados y se espera que esta tendencia continúe en los siguientes períodos.

Del total de deuda financiera, USD 49.06 MM corresponden a la emisión en mercado de valores, es decir,
el 53% del total de las obligaciones financieras. El riesgo de refinanciamiento de la empresa se mitiga por
el bajo nivel de endeudamiento, la posición de la empresa en el mercado y el acceso que mantiene a
distintas fuentes de financiamiento. Se considera además que, si bien en etapas de crecimiento la liquidez
es apretada, en escenarios de contracción de ventas, se espera que el emisor pueda así mismo liberar

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 parcialmente liquidez por la menor inversión en CAPEX, requerimientos
disminuidos de capital de trabajo y pago de dividendos.

POSICIÓN RELATIVA DE LA GARANTÍA FRENTE A OTRAS OBLIGACIONES DEL EMISOR EN CASO DE

QUIEBRA O LIQUIDACIÓN

La presente emisión tiene garantía general, por lo cual está respaldada por todos los activos no gravados
del emisor, cuya calidad se analizó en un apartado anterior. La calificación otorgada se fundamenta en el
análisis del emisor como negocio en marcha, el cual se describe a lo largo de este informe. Los valores en
circulación entran en el tercer grupo de prelación, que en caso de liquidación tendría una cobertura de
1.06 veces con los activos ajustados. En este análisis se ha restado del activo total a los activos intangibles,
diferidos, deteriorados y otros que por su naturaleza podrían no ser recuperables en un escenario
conservador. De acuerdo con el cálculo de la garantía general detallado en la declaración juramentada
realizada por el emisor, el monto en circulación de los valores vigentes en el mercado de valores en
conjunto con el monto autorizado de esta emisión estaría dentro del límite legal.

Además, el emisor certifica que a la fecha de calificación se han cumplido todos los resguardos tanto
normativos como internos y que las obligaciones financieras de mercado de valores y del sistema
financiero se encuentran al día.

¿CÓMO MEDIR EL RIESGO DE LIQUIDEZ?

El riesgo de liquidez en economía es la capacidad que tiene una empresa para afrontar sus deudas a
corto plazo, basado en los activos líquidos que dispone en la actualidad.
La liquidez es la capacidad de un activo en trasformase de forma inmediata en dinero sin producir una
pérdida de su valor. Se denomina activo corriente o activo circulante a los activos líquidos que pueden
convertirse en dinero en el plazo de 12 meses como son dinero en cajas y bancos, deudas de los clientes,
inversiones financieras a corto plazo.

Existen varias fórmulas para medir el riesgo de liquidez de una empresa, esto es, la capacidad que tiene
para hacer frente a sus obligaciones financieras a corto plazo:

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 • Liquidez general = Activo Corriente / Pasivo Corriente * 100 = %.
Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas en el corto plazo (proporción de
deudas de corto plazo que son cubiertas por activo circulante).
• Acid Test = (Activo Corriente – Inventario) / Pasivo Corriente. Resta del activo circulante los
elementos del inventario.
• Prueba defensiva = (Caja y Bancos / Pasivo Corriente) * 100. Indicador de si una compañía es
capaz de operar a corto plazo con sus activos más líquidos.
• Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente. Muestra lo que una empresa dispone tras
pagar sus deudas inmediatas.
• Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar.

• Free Cash Flow (lo que quedará en caja por pagar).

• Fondo de Maniobra positivo.
• Apalancamiento: Ratio de Endeudamiento = Deudas / Pasivo (capital propio).
CONCLUSION
El riesgo de liquidez representa una amenaza sustancial para la estabilidad financiera de cualquier
entidad. La capacidad de cumplir con obligaciones financieras de manera oportuna es crucial para

prevenir consecuencias adversas, como la falta de pago, la venta forzada de activos y, en última instancia,

la posibilidad de quiebra. La gestión efectiva de este riesgo implica estrategias sólidas para manejar los

flujos de efectivo, la diversificación de activos líquidos y la planificación de contingencias. Además, la

supervisión reguladora desempeña un papel esencial al establecer requisitos y directrices para mitigar el

riesgo de liquidez y garantizar la salud general del sistema financiero. En un entorno económico complejo

y cambiante, la atención continua a la gestión del riesgo de liquidez es esencial para mantener la

resiliencia y la sostenibilidad financiera a largo plazo.

BIBLIOGRAFIA
• De, D. (s/f). Análisis de Riesgo de Liquidez del Sector Financiero Popular y Solidario. Gob.ec.
Recuperado el 16 de noviembre de 2023, de https://www.seps.gob.ec/wp-
content/uploads/Riesgo-de-Liquidez-Corregido.pdf
• Riesgo de liquidez: ¿Qué es y cómo medirlo? - Cesce España. (s/f). Cesce España. Recuperado
el 16 de noviembre de 2023, de https://www.cesce.es/es/glosario/riesgo-de-liquidez
• https://www.nestle.com.ec/sites/g/files/pydnoa396/files/2023-01/RESUMEN-EJECUTIVO.pdf

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 • https://www.nestle.com.ec/sites/g/files/pydnoa396/files/2020-
08/Informe%20de%20calificaci%C3%B3n%20IV%20PC%20Nestl%C3%A9.pdf
• https://www.nestle.com.ec/sites/g/files/pydnoa396/files/filefield_paths/Extracto-calificacion-V-PC-
Nestle_0.pdf
• https://www.nestle.com.ec/sites/g/files/pydnoa396/files/2019-07/extracto.pdf
• https://www.mercapital.ec/wp-content/uploads/2020/08/EEFF-Auditados-Nestl%C3%A9.pdf

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