Activos Pasivos

Capital contable 237,930

Social 50,000 4,000 acciones con valor nominal de L 10
Prima S/Vta Acc 27,930
Ut Ret 160,000
Valor Libros = 55,000/40
37930 Valor libros = 90,000 / 4,00
Valor en libros = 200,000 /
200,000 Balance 237,930
237,930

86.95652% 40000 34782.61

40000 1.15
100,000 45000
40000
15000
100000
94000 45000
40000
9000
94000 15%
33.00
Flujo Efvo 0.72
2% 98.0392%
D Dctdo 37.93 0.71

0.01

37930
1,000.12
3,793 49%
80 4000 51%
7,793 100%
con valor nominal de L 10.00

alor Libros = 55,000/40 13.75

alor libros = 90,000 / 4,000 = L 22.50
alor en libros = 200,000 / 4,000 = L 50.00

46000

15% 15% 15% 15%

34.00 35.00 36.00 37.00
0.88 0.96 1.04 1.10 37
96.1169% 94.2322% 92.3845% 90.5731% 90.5731%
0.85 0.90 0.96 1.00 33.51

1,000 20%
4000 80%
5,000 100%
Suponga que una cia está analizando un nuevo prendimiento proyecto de inversión que generaría los resultados
que se presentan en el cuadro abajo. La tasa de rendimiento esperado por los accionistas es de 12% y el
mercado está exigiendo un rendimiento mínimo de 10%. Los ingresos y flujos de efectivo de presentan a
continuación. El proyecto se deprecia en línea recta en 7 ejercicios fiscales.

Proyecto x - 10,000,000
Razón de endeudamiento máx 50%
Vender 50% en acciones 5,000,000
Vender deuda 5,000,000

Ingresos por ventas 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000

Costos variables (40%) 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000
Mg Contribución 3,600,000 3,600,000 3,600,000 3,600,000 3,600,000
CF proyecto 1,428,571 1,428,571 1,428,571 1,428,571 1,428,571
UAII 2,171,429 2,171,429 2,171,429 2,171,429 2,171,429
Intereses 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
AUISR 1,671,429 1,671,429 1,671,429 1,671,429 1,671,429
ISR (35%) 585,000 585,000 585,000 585,000 585,000
UDI 1,086,429 1,086,429 1,086,429 1,086,429 1,086,429
Más Depreciación 1,428,571 1,428,571 1,428,571 1,428,571 1,428,571
Flujo Efvo - 10,000,000 2,515,000 2,515,000 2,515,000 2,515,000 2,515,000

Anio Proyecto 0 1 2 3 4 5
Tasa de descuento 12% 12% 12% 12% 12% 12%
Factor de descuento 1 89.28571% 79.71939% 71.17802% 63.55181% 56.74269%
Vl. Presente Flujo Efvo - 10,000,000 2,245,536 2,004,943 1,790,127 1,598,328 1,427,079
Vl Presente Total 11,477,848
VPN Proyecto 1,477,848
TIR Proyecto 16.53%

Anio Proyecto 0 1 2 3 4 5
Tasa de descuento 12% 12% 12% 12% 12% 12%
Factor de descuento 1 89.28571% 79.71939% 71.17802% 63.55181% 56.74269%
Vl. Presente Flujo Efvo - 10,000,000 2,245,536 2,004,943 1,790,127 1,598,328 1,427,079
Vl Presente Total 11,477,848
VPN Proyecto 1,477,848
TIR Proyecto 16.53%

Accionistas 600,000 -1 -2 -3 -4 -5
# acciones 60,000 10% 10% 10% 10% 10%
Vl Acciones 10
Vl acción/Dividendos 10 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20
Precio Salida Acción
Flujo de las acciones -10 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20
Factor Dcto 90.909091% 82.644628% 75.131480% 68.301346% 62.092132%
VL Presente 13.54 1.09 0.99 0.90 0.82 0.75

Para recaudar el capital, cuántas acciones nuevas saldrán a la calle?

5,000,000 13.54 369,290.56 3,692,905.55
5,000,000 10.00 500,000.00 1,307,094.45 Prima s/venta de acciones
3.54 130,709.44 1,307,094.45 Esta prima se deriva del premio (3.54 x acción) x el # de acciones q
6,000,000 6,000,000
2,400,000 2,400,000
3,600,000 3,600,000
1,428,571 1,428,571
2,171,429 2,171,429
500,000 500,000
1,671,429 1,671,429
585,000 585,000
1,086,429 1,086,429
1,428,571 1,428,571
2,515,000 2,515,000

6 7
12% 12%
50.66311% 45.23492%
1,274,177 1,137,658

6 7
12% 12%
50.66311% 45.23492%
1,274,177 1,137,658

-6 -7
10% 10%

1.20 1.20
15.00
1.20 16.20 16%
 56.447393% 51.315812%
0.68 8.31

ción) x el # de acciones que entregará

Una supervisión ineficiente por parte de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros (CNBS)
puede contribuir al fracaso de algunas instituciones financieras porque podría no detectar a
tiempo problemas financieros o prácticas inapropiadas dentro de estas instituciones. Esto
puede ocurrir debido a recursos insuficientes, falta de capacitación del personal o
deficiencias en los procesos de evaluación de riesgos. Es crucial que la CNBS cuente con los
recursos necesarios y establezca procedimientos efectivos para llevar a cabo una
supervisión adecuada del sistema financiero y evitar el fracaso de instituciones.
una supervisión ineficiente por parte de la CNBS podría contribuir a problemas o fracasos en las
instituciones financieras, ya que no se estarían detectando a tiempo situaciones de riesgo y se podrían
permitir prácticas que comprometen la estabilidad y confianza en el sistema financiero. Es esencial que el
ente regulador cumpla con su rol de supervisión de manera efectiva para prevenir y mitigar estos riesgos.
Si la supervisión de la CNBS no se realiza de manera efectiva o se detectan deficiencias en su labor, es
posible que algunas instituciones financieras no cumplan con los estándares requeridos, incurran en
prácticas riesgosas o enfrenten problemas de solvencia y liquidez. Esto podría llevar al fracaso o a
dificultades financieras que afecten la estabilidad del sistema financiero en su conjunto
Períodos VP Flujo Tasa -1 -2 -3 -4 -5 -6
Flujos iguales
L4.6229 8% 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00

Períodos VP Flujo Tasa -1 -2 -3 -4 -5 -6

L5.4530 8% 1.00 1.00 1.20 1.20 1.40 1.40

1 1.00 0.92592593 0.93

2 1.00 0.85733882 0.86
3 1.20 0.79383224 0.95
4 1.20 0.73502985 0.88
5 1.40 0.6805832 0.95
6 1.40 0.63016963 0.88
5.4530

1,212.12

1 1.00 0.71178025 0.71 862.76

2 1.00 0.85733882 0.86
3 1.20 0.79383224 0.95 1,212.12 1.404928
4 1.20 0.73502985 0.88 1,212.12
5 1.40 0.6805832 0.95
6 1.40 0.63016963 0.88
5.2388
Flujos iguales
REN MCDO 20% 20% 20% 20% 20% 20%
500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
Proyecto -1 -2 -3 -4 -5 -6
Factor Dcto 83.333333% 69.444444% 57.870370% 48.225309% 40.187757% 33.489798%
Flujo Dctado 416,666.67 347,222.22 289,351.85 241,126.54 200,938.79 167,448.99
8.3333% 6.9444% 5.7870% 4.8225% 4.0188% 3.3490%
 20%
500,000
-7
27.908165%
139,540.82
2.7908%
Valoración de inversiones a lo largo de cierto período de tiempo, durante el cual existen unos flujos de efectivo desde el inicio
transacción. Suponga que la SEFIN sale al mercado ofreciendo unos bonos de mediano plazo (1 lustro), con una tasa nominal a
8%, pagadera por semestre vencido el 2 de enero y 2 de julio de cada anio y un VL nominal de L 100,000. Programe los flujos d
de dicha transacción. El principal se pagará al vencimiento

Precio del bono 1 2 3 4 5

1/2/2024 7/2/2024 1/2/2025 7/2/2025 1/2/2026 7/2/2026
100000 Cupones 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
Anual 8% Principal
Semestral 4% Flujo Total 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
4% Factor Dcto 96.15385% 92.45562% 88.89964% 85.48042% 82.19271%
Vl Mcdo Flujo 3,846.15 3,698.22 3,555.99 3,419.22 3,287.71
Vl Mcdo Bono 100,000.00

Precio del bono 1 2 3 4 5

1/2/2024 7/2/2024 1/2/2025 7/2/2025 1/2/2026 7/2/2026
100000 Cupones 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
Anual 8% Principal
Semestral 4% Flujo Total 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
Mercado 10% 5% Factor Dcto 95.23810% 90.70295% 86.38376% 82.27025% 78.35262%
Sem Mcdo 5% Vl Mcdo Flujo 3,809.52 3,628.12 3,455.35 3,290.81 3,134.10
Vl Mcdo Bono 92,278.27

Precio del bono 1 2 3 4 5

1/2/2024 7/2/2024 1/2/2025 7/2/2025 1/2/2026 7/2/2026
100000 Cupones 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
Anual 8% Principal
Semestral 4% Flujo Total 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
Mercado 8% 3% Factor Dcto 97.08738% 94.25959% 91.51417% 88.84870% 86.26088%
Sem Mcdo 3% Vl Mcdo Flujo 3,883.50 3,770.38 3,660.57 3,553.95 3,450.44
Vl Mcdo Bono 108,530.20
VA = R(1-(1+i)^-n))/i + (Nominal * (1+i)-n

VA Cupones 34,120.81
VA Principal 74,409.39
VA 108,530.20
de efectivo desde el inicio de la
o), con una tasa nominal anual del
000. Programe los flujos de efectivo

6 7 8 9 10
1/2/2027 7/2/2027 1/2/2028 7/2/2028 1/2/2029
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
100,000.00
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 104,000.00
79.03145% 75.99178% 73.06902% 70.25867% 67.55642%
3,161.26 3,039.67 2,922.76 2,810.35 70,258.67

6 7 8 9 10
1/2/2027 7/2/2027 1/2/2028 7/2/2028 1/2/2029
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
100,000.00
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 104,000.00
74.62154% 71.06813% 67.68394% 64.46089% 61.39133%
2,984.86 2,842.73 2,707.36 2,578.44 63,846.98

6 7 8 9 10
1/2/2027 7/2/2027 1/2/2028 7/2/2028 1/2/2029
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
100,000.00
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 104,000.00
83.74843% 81.30915% 78.94092% 76.64167% 74.40939%
3,349.94 3,252.37 3,157.64 3,065.67 77,385.77
Ahora suponga que después de transcurridos 5 semestre completos, el inversionista decide darles liquidez a su inversión y s
en el dilema de la tasa de rendimiento del mercado (que para nuestros efectos, serán las mismas del ejemplo original; es de
y 6%). El supuesto es que el inversionista vende exactamente en la fecha cupón, es decir, no quedan intereses por cobrar so
bono, más que los intereses que se devengarán en los últimos 5 cupones.

Precio del bono

1/2/2024
100000 Cupones
Anual 8% Principal
Semestral 4% Flujo Total
4% Factor Dcto
Vl Mcdo Flujo
Vl Mcdo Bono 100,000.00

Precio del bono

1/2/2024
100000 Cupones
Anual 8% Principal
Semestral 4% Flujo Total - 95,670.52
Mercado 10% 5% Factor Dcto
Sem Mcdo 5% Vl Mcdo Flujo
Vl Mcdo Bono 95,670.52
TIR 5%
Precio del bono
1/2/2024
100000 Cupones
Anual 8% Principal
Semestral 4% Flujo Total - 104,579.71
Mercado 6% 3% Factor Dcto
Sem Mcdo 3% Vl Mcdo Flujo
Vl Mcdo Bono 104,579.71
TIR 3%
VA = R(1-(1+i)^-n))/i + (Nominal * (1+i)-n

VA Cupones 18,318.83
VA Principal 86,260.88
VA 104,579.71
quidez a su inversión y se encuentra
ejemplo original; es decir, 8%, 10%
intereses por cobrar sobre dicho

1 2 3 4 5
1/2/2027 7/2/2027 1/2/2028 7/2/2028 1/2/2029
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
100,000.00
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 104,000.00
96.15385% 92.45562% 88.89964% 85.48042% 82.19271%
3,846.15 3,698.22 3,555.99 3,419.22 85,480.42

1 2 3 4 5
1/2/2027 7/2/2027 1/2/2028 7/2/2028 1/2/2029
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
100,000.00
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 104,000.00
95.23810% 90.70295% 86.38376% 82.27025% 78.35262%
3,809.52 3,628.12 3,455.35 3,290.81 81,486.72

1 2 3 4 5
1/2/2027 7/2/2027 1/2/2028 7/2/2028 1/2/2029
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
100,000.00
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 104,000.00
97.08738% 94.25959% 91.51417% 88.84870% 86.26088%
3,883.50 3,770.38 3,660.57 3,553.95 89,711.31
Ahora suponga que después de transcurridos 5.5 semestre completos, el inversionista decide darles liquidez a su inversión y
dilema de la tasa de rendimiento del mercado (que para nuestros efectos, serán las mismas del ejemplo original; es decir, 8%
supuesto es que el inversionista vende el bono cuando han transcurrido 90 días sobre el siguiente cupón (cronológicamente
cupón); es decir, quedan intereses por cobrar sobre dicho bono, más que los intereses que se devengarán en los últimos 5 c

Precio del bono

1/2/2024
100000 Cupones
Anual 8% Principal
Semestral 4% Flujo Total
4% Factor Dcto
Vl Mcdo Flujo
Vl Mcdo Bono 100,000.00

Precio del bono

1/2/2024
100000 Cupones
Anual 8% Principal
Semestral 4% Flujo Total
Mercado 10% 5% Factor Dcto
Sem Mcdo 5% Vl Mcdo Flujo
Vl Mcdo Bono 95,670.52
TIR 5%
Precio del bono
1/2/2024
100000 Cupones
Anual 8% Principal
Semestral 4% Flujo Total
Mercado 6% 3% Factor Dcto
Sem Mcdo 3% Vl Mcdo Flujo
Vl Mcdo Bono 106,136.81
TIR 3%
VA = R(1-(1+i)^-n))/i + (Nominal * (1+i)-n

VA Cupones 18,318.83
VA Principal 86,260.88
VA 104,579.71
decide darles liquidez a su inversión y se encuentra en el
smas del ejemplo original; es decir, 8%, 10% y 6%). El
el siguiente cupón (cronológicamente, a medio sexto
que se devengarán en los últimos 5 cupones.

1 2 3 4 5
1/2/2027 7/2/2027 1/2/2028 7/2/2028 1/2/2029
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
100,000.00
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 104,000.00
96.15385% 92.45562% 88.89964% 85.48042% 82.19271%
3,846.15 3,698.22 3,555.99 3,419.22 85,480.42

1 2 3 4 5
1/2/2027 7/2/2027 1/2/2028 7/2/2028 1/2/2029
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
100,000.00
- 95,670.52 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 104,000.00
95.23810% 90.70295% 86.38376% 82.27025% 78.35262%
3,809.52 3,628.12 3,455.35 3,290.81 81,486.72

0.5 1.5 2.5 3.5 4.5

1/2/2027 7/2/2027 1/2/2028 7/2/2028 1/2/2029
4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00
100,000.00
- 104,579.71 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 104,000.00
98.53293% 95.66304% 92.87673% 90.17159% 87.54523%
3,941.32 3,826.52 3,715.07 3,606.86 91,047.04

VA Cupones 16,606.36
VA Principal 87,545.23
VA 104,151.59 100,000 104.1516%
Ints Acumulados 2,000.00
Vl a Pagar 106,151.59 100,000 106.1516%
 1 2 3 4
Bonos BCH 12/3/2023 6/3/2024 12/3/2024 6/3/2025 12/3/2025
4.75% 1 2 3 4
2.375% 2,375.00 2,375.00 2,375.00 2,375.00
0 0 0 100,000.00
Flujo 2,375.00 2,375.00 2,375.00 102,375.00
5%
2.50% 97.68010% 95.41401% 93.20050% 91.03834%
100,000.00 2,319.90 2,266.08 2,213.51 93,200.50
Vl Epsilon 2.71828183

Vl Futuro C Epsilon i n Monto C(€)^în

128.40 100.00 2.71828183 5% 5

Vl Presente
128.40 100.00 2.71828183 5% 5

50.00 7.00 2.71828183 14% 14.0435

Paga 5.00 como dividendo y espera que el dividendo crezca a una tasa del 5% anual en los próximos 5 anios. Ud cree que podr
SU expectativa de ganancias es de 9%
5.00 5.25 5.51 5.79 6.08 71.38
0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499
Vl Presente 64.62 4.82 4.64 4.47 4.31 46.39
TIR 8% - 67.00 5.25 5.51 5.79 6.08 71.38
óximos 5 anios. Ud cree que podría vender esa acción en 65 al final de su horizonte de inversión
La beta es un coeficiente que mide la volatilidad, o el riesgo, de un valor o una cartera en relación al conjunto del mercado d

β= COV(Ri,RM)
= ,
σ M
VAR (RM) σ^2,m

Beta es la covarianza de un instrumento con respecto al mercado, dividida entre la varianza del mercado

Período Empresa X Mercado

1 -10% -40%
2 3% -30%
3 20% 10%
4 15% 20%

Empresa X Mercado
Tasa Desviación Desviación Desviación de la
Periodo Rendimiento Rendimiento Tasa de Rendimiento empresa X Desviación
Rendimiento desviación de Mcdo del mercado
del Promedio del Promedio Elevada al
(RX - RM) (RM -RM) Cuadrado
1 -10% -17% -40% -30.0% 5.100% 9%
2 3% -4% -30% -20.0% 0.800% 4%
3 20% 13% 10% 20.0% 2.600% 4%
4 15% 8% 20% 30.0% 2.400% 9%
Promedio 7% -10% 10.900% 26.000%

El rendimiento promedio de la empresa es >> 7%

El rendimiento promedio del mercado es >> -10%
El Beta de la empresa (portafolio) (10.9%/26%) es >> 41.9% ó 0.419

Rf (BCH) Rm (RM - Rf) Beta Rendimiento E

4.05% 3.50% -0.55% 1 3.500%
lación al conjunto del mercado del cual forma parte:

arianza del mercado

-10 7 -17
-40 -10 -30
 C(€)^în
Capital Epsilon Vl Futuro
VL Presente Capital E tasa período Monto
100 2.71828183 14% 5 201.38

100.00

1 2 3 4 5 6
0 0 0 0 0 5.00
2.40
36.36
20.13 22.95 26.16 29.82 34.00 38.76

1 2.82
2 14.00% 6.03
3 29.96% 9.69
4 48.15% 13.87
68.90%
7 8 9 10
5.00 5.00 5.00 5.00

70.00