MODULO 3:

EL ANÁLISIS DE CORTO Y
LARGO PLAZO DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
Unidad 3: El análisis de corto y largo plazo de los estados financieros
3.1. El uso de los ratios en el análisis a corto y largo plazo
3.2. Los ratios para el análisis de la liquidez
3.3. Fondo de maniobra
3.4. Composición de activos
3.4.1. La rotación de inventarios
3.4.2. Plazo promedio de cobro de cuentas por cobrar
3.4.3. Los ratios para el análisis de la solvencia
3.5. Casos prácticos de aplicación

3. 1. El uso de los ratios en el análisis a

corto y largo plazo
El análisis financiero implica conocer si la empresa tiene disponibilidad para cancelar sus
obligaciones (Label y De León Ledesma, 2016).

Como se indicó en los módulos anteriores, el patrimonio de un ente se divide en:

1. estructura de inversión: activo;

2. estructura de financiamiento: pasivo + patrimonio neto.

La relación entre ambas estructuras permite evaluar la situación financiera de un ente.

a) Estructura de inversión: responde a la pregunta “¿en qué invierte la empresa?”; es

decir, se conforma por el total de recursos que son propiedad de la organización.

b) Estructura de financiamiento: responde a la pregunta “¿cómo se financia el ente?”.

Está formado por las fuentes de financiamiento, de donde surgen los fondos necesarios
para adquirir los recursos de la estructura de inversión.

c) Activo: es el total de recursos propiedad del ente.

d) Pasivo: es la fuente de financiamiento externa, es decir, con terceros ajenos al ente.

e) Patrimonio neto: es el financiamiento interno, es lo que financian sus propietarios.

Si el análisis financiero es de corto plazo, entonces se estudia la capacidad de afrontar las

deudas imputadas en el pasivo corriente, es decir, aquellas obligaciones próximas a vencer
con los activos corrientes (los más líquidos) (Label y De León Ledesma, 2016).

PARA ANALIZAR LA SITUACIÓN FINANCIERA, siempre se debe comparar la estructura de

inversión con la estructura de financiamiento.

 Cuando los recursos corrientes alcanzan a cubrir los pasivos corrientes, se dice que
es una buena situación financiera de corto plazo.

 Cuando el activo no corriente está financiado con fuentes propias, como en este
caso, por el patrimonio neto, se dice que la situación financiera de largo plazo es
adecuada porque no se tuvo que sacar deuda para afrontar las inversiones de
menor liquidez.

3.2. Los ratios para el análisis de la

liquidez
Los índices de liquidez permiten comparar la estructura de inversión con la estructura de
financiamiento, de forma de analizar cuantitativamente la capacidad de pago con los
recursos del ente.

Los ratios de liquidez que se analizan son:

1. RATIO CIRCULANTE: Para hacer un estudio más detallado, es preciso dividir tanto
el activo como el pasivo en corriente y no corriente, de forma de analizar la
capacidad de pago en el corto plazo.

En el caso del balance de Caputo S. A., el ratio circulante en el año 2016 se calcula
de la siguiente manera:

Activo corriente/Pasivo corriente: $611 186/$526 164 = $1,16

Este resultado indica que la empresa, en el año 2016, cuenta con $1,16 de activo
corriente para cancelar $1 de pasivo de corto plazo. Significa que la empresa tiene
suficiente liquidez en el corto plazo, ya que alcanza a cubrir todas las deudas
próximas a vencer y queda un remanente.

2. RATIO QUICK: Muchas veces las empresas cuentan con un alto nivel de
inventarios, es decir, bienes de cambio o existencias que son significativos en el
total del activo corriente. Si se quiere conocer en cuánto la empresa estaría
dispuesta a afrontar sus obligaciones de corto plazo sin la necesidad de esperar a
que esos bienes de cambio se vendan, es decir, se hagan efectivos, entonces se
debería calcular un nuevo índice.

En el caso del balance de Caputo S. A., el ratio quick en el año 2016 se calcula de la
siguiente manera:
 (Activo corriente − Inventarios)/Pasivo corriente o a corto plazo = ($611 186 −
$170)/$526 164 = $1,16

El resultado de este índice indica que la firma cuenta con $1,16 de activo corriente,
sin considerar los bienes de cambio para pagar $1 de pasivo de corto plazo. Como
en esta empresa el rubro Inventarios es muy bajo, el resultado no muestra
diferencias con respecto al ratio circulante.

Como el rubro Bienes de Cambio es el activo menos líquido dentro de los activos
corrientes, este resultado nos permite conocer si la empresa está en condiciones
de afrontar sus obligaciones en el corto plazo, con su disponibilidad, inversiones y
créditos.

3. RATIO DE LIQUIDEZ: Si se quiere ser más exigente y conocer si la empresa puede

cancelar todas las obligaciones de corto plazo con su activo más inmediato, se
debe calcular la ratio de liquidez.

Este ratio incluye, en el numerador, solo los rubros Caja y Bancos e Inversiones, es
decir, activos de liquidez inmediata. No se espera que este índice sea cercano a 1,
ya que estaría demostrando una capacidad ociosa del dinero (Label y Ledesma,
2016).

En el balance bajo estudio este índice es: (Efectivo y Equivalente de Efectivo +

Inversiones)/Pasivo corriente ($67 359 + 0)/$526 164 = $0,12

Esto significa que, para afrontar las deudas de corto plazo, la firma solo cuenta con
$0,12 de activos inmediatos. Si bien no alcanza a cubrir todo el pasivo, no se puede
afirmar que sea una situación delicada, ya que cuenta con otros activos corrientes
que permitirán afrontar el pasivo. El análisis de este índice se debe complementar
con el estudio del ciclo operativo y sus plazos.

3.3. Fondo de maniobra o margen de

cobertura o capital corriente
 ¿Qué es el fondo de maniobra?
El fondo de maniobra es la diferencia entre los recursos corrientes y las deudas de
corto plazo. (Label y De León Ledesma, 2016).

 ¿Cómo se calcula el fondo de maniobra?

“Activo corriente o a corto plazo - pasivo corriente o a corto plazo” (Label y De
León Ledesma, 2016, p. 165). El fondo de maniobra de la empresa Caputo S. A., al
31/12/16, es el siguiente: Activo corriente ($611 186) − Pasivo corriente ($526 164)
= $85 022.

 ¿Cómo se relaciona el fondo de maniobra con el capital corriente?

 El fondo de maniobra también se conoce como margen de cobertura o capital
corriente. Es importante su cálculo, ya que permite conocer en valor absoluto
cuánto es el monto del que puede disponer una empresa una vez que cancele
todas sus obligaciones de corto plazo.

El capital corriente, si es positivo, también se puede definir como la parte del

activo corriente que es financiada con fondos de largo plazo.

En el caso de la empresa Caputo S. A., al 2016, el capital corriente es positivo; por

lo tanto, se pueden cancelar todas las obligaciones de corto plazo con los recursos
corrientes y aún queda un remanente.

Si el capital corriente es positivo, significa que el activo corriente es mayor que el

pasivo corriente. A esto se lo denomina margen de cobertura. En esta empresa
existe un margen de cobertura al 31/12/2016 de $85 022.

Si el capital corriente fuera negativo (menor que cero), quiere decir que el activo
corriente es menor que el pasivo corriente. A esto se le denomina deuda sin
consolidar; es decir, el activo corriente no es suficiente para que se cobren todos
los acreedores de corto plazo.

 ¿Cuál es la limitación de este cálculo?

Como el resultado es un valor absoluto y no un índice, tiene la desventaja de no

ser útil para hacer comparaciones con montos de años anteriores (en caso de que
el país esté atravesando un período inflacionario) o con el fondo de otras
empresas. De todos modos, es un indicador de referencia que siempre miran las
empresas al gestionar su situación financiera.

Caputo S. A. tendrá que evaluar este cálculo en conjunto con otras variables para
llegar a conclusiones más profundas, aunque ya se puede concluir con que su
situación financiera de corto plazo es adecuada.

Para complementar el análisis del fondo de maniobra, es necesario conocer cuál es el

CICLO OPERATIVO DE LA EMPRESA. Este es el tiempo que demora el dinero en volver a
ser dinero.

El ciclo operativo dependerá de las actividades que se llevan a cabo en cada empresa:

1. EMPRESA COMERCIAL: El ciclo operativo está conformado por las siguientes

etapas: Comprar, vender y cobrar.

En este caso, nos estamos refiriendo a una empresa comercial, la cual vende la
mercadería en el mismo estado en que la adquiere; es decir, el dinero se
transforma en mercadería, para después venderla y que vuelva a ser dinero una
vez que se hayan cobrado estas ventas.
 La empresa Caputo S. A. desarrolla actividades comerciales, ya que vende los
proyectos terminados de los desarrollos inmobiliarios que realiza.

2. EMPRESA INDUSTRIAL: El ciclo operativo se constituye por las operaciones:

Comprar, producir, vender y cobrar.

En una empresa industrial, se adquiere materia prima y luego se transforma en

productos en proceso para finalmente llegar a productos terminados (que son los
que se terminan vendiendo en el mercado).

La empresa Caputo S. A. también tiene ciclos de producción, ya que ejecuta

proyectos inmobiliarios que luego vende.

La duración del ciclo operativo depende de la actividad de la empresa.

La empresa Caputo S. A. es industrial, comercial y financiera, ya que es una

desarrollista de proyectos inmobiliarios. Desarrolla proyectos y para ello contrata a
su vez proveedores para que realicen la construcción.

Si comparamos a esta empresa con otra que desarrolle actividades en el mismo

sector económico, las diferencias entre sus ciclos operativos estarán dadas por la
tecnología de la que dispongan y también por las decisiones internas que se tomen
en cada una de ellas para sus operatorias (como por ejemplo, el plazo de
financiación a los clientes y la proporción de ventas realizadas a crédito por sobre
las de contado, entre otras).

Si al ciclo operativo bruto se le resta el plazo de pago de las deudas, se obtiene el CICLO
OPERATIVO NETO. En definitiva, lo que tenemos que hacer es confrontar cuánto tarda el
dinero en volver a ser dinero con el tiempo en el que deben cancelarse las compras a
plazo.

1. EMPRESA COMERCIAL: El ciclo operativo neto está conformado por las siguientes
etapas: Comprar, vender, cobrar y pagar.

Se resta el tiempo que se tarda en pagar a los proveedores a los cuales se compra
la mercadería que luego es vendida a los clientes.

2. EMPRESA INDUSTRIAL: El ciclo operativo neto se constituye por las operaciones:

Comprar, producir, vender, cobrar y pagar.

Se resta el tiempo que se tarda en pagar a los proveedores que han vendido la
materia prima o los prestadores de servicios necesarios para la producción. En el
caso de Caputo S. A., se resta el plazo que se tarda en pagar a quienes proveen los
materiales y quienes prestan los servicios para la construcción de los inmuebles.
RELACIÓN DEL FONDO DE MANIOBRA CON EL FLUJO DE EFECTIVO
ES IMPORTANTE RELACIONAR EL FONDO DE MANIOBRA CON EL FLUJO DE EFECTIVO DE
LA EMPRESA, DE FORMA DE CONOCER QUÉ ACTIVOS GENERAN EFECTIVO Y QUÉ
PASIVOS DEMANDAN APLICACIONES DE FONDOS (Label y De León Ledesma, 2016).

Por otro lado, es necesario conocer los tiempos en que la empresa cobra sus derechos y
los tiempos en que se pagan las deudas, ya que de esto dependerá si la empresa necesita
tener un fondo de maniobra alto o si puede arriesgarse y mantener un bajo nivel de
efectivo.

En el caso de la empresa bajo estudio, es necesario conocer cuánto es el crédito por las
obras y los tiempos en que se pagan las deudas comerciales.

Por lo tanto:

1. Es necesario que exista capital corriente si la velocidad de los flujos de ingresos es

más lenta que la de los flujos de egreso.

2. El capital corriente puede ser negativo si la velocidad de los flujos de ingresos es

más rápida que la de los flujos de egresos.

3.4. Composición de activos

Al analizar la situación financiera, es importante conocer cómo está conformado el activo
corriente, ya que las características de sus rubros pueden influir en la capacidad de pago
del corto plazo (Label y De León Ledesma, 2016).

Es importante conocer los plazos promedios de venta y cobranzas que maneja la empresa,
de forma de tomar decisiones adecuadas sobre su capital corriente.

3.4.1. La rotación de inventarios

LA ROTACIÓN DE INVENTARIOS ES EL TIEMPO PROMEDIO QUE TARDA LA MERCADERÍA
DESDE QUE SE COMPRA HASTA QUE SE VENDE. Con los datos de un balance, se puede
conocer —de manera aproximada— cuánto es el tiempo que el stock permanece en la
empresa, es decir, el tiempo de almacenamiento de los inventarios.

La fórmula de cálculo es:

SALDO INVENTARIO INICIAL: es el saldo del rubro Bienes de Cambio, que se expone en el
Estado de Situación Patrimonial en la columna de la derecha, es decir, la comparativa del
año anterior. Esto se debe a que el saldo final del año anterior es el inicial para el año bajo
análisis. En el caso de Caputo S. A., si se analiza la rotación de inventarios del año 2016, el
Saldo de Inventario Inicial será, al final del 31/12/2015, de $2670.

SALDO INVENTARIO AL CIERRE: es el saldo del rubro Bienes de Cambio que se expone en
el Estado de Situación Patrimonial en la columna de la izquierda, es decir, del año bajo
análisis. En el caso de Caputo S. A., si se analiza la rotación de inventarios del año 2016, el
Saldo de Inventario Final, al 31/12/2016, es de $170.

COSTO DE MERCADERÍA VENDIDA: surge del Estado de Resultados, es el valor de la

mercadería vendida a su valor de compra. En el caso de Caputo S. A., si se analiza la
rotación de inventarios del año 2016, el saldo de Costo de Mercadería Vendida, al
31/12/2016, es de $1 320 072.

Se calcula el promedio entre ambos saldos de inventarios, de forma de no sesgar el análisis

al stock que puede existir en un momento puntual. Si bien tomar solo 2 momentos no es
exacto, es lo más representativo que se puede lograr con los datos contables que tiene un
ente a disposición.

Como los datos incluidos en la fórmula provienen de un balance anual, el resultado será
anual, es decir, indicará los años en que tarda la mercadería desde que se compra hasta
que se vende.

En el caso de Caputo S. A., para el año 2016, la rotación del inventario es:
((2670 + 170)/2)/1 320 072 = 0,0011 años.

A partir de este número: si se quiere expresar en meses, se deberá multiplicar el valor

obtenido por 12; si se quiere expresar en días, se deberá multiplicar el resultado por 365 .
De esta manera, se lleva el resultado a la unidad de tiempo deseada. Esto significa que en
la empresa Caputo S. A. el inventario rota cada 0,0129 meses o cada 0,39055 días.

Como la actividad principal de Caputo S. A. es el desarrollo de proyectos inmobiliarios y la

ejecución de obras para terceros, esto justifica la baja rotación, ya que los materiales son
incorporados rápidamente a las obras de construcción que ejecuta.
3.4.2. Plazo promedio de cobro de
cuentas por cobrar
Con el ratio del plazo promedio de cuentas por cobrar se calcula el tiempo promedio en
cobrar una venta, es decir, el período comprendido entre el devengamiento de la venta y
su cobro correspondiente. Su fórmula de cálculo es:

CUENTAS POR COBRAR: Es el total del rubro del activo que indica los derechos por cobrar
a terceros. En la empresa analizada, debemos sumar el rubro de Créditos por Obras tanto
del activo corriente ($437 792) como del no corriente ($47 504).

VENTAS X 1,21: Se debe dividir por el total de ventas del año que se está analizando; en
este caso, es el año 2016 y, por lo tanto, se divide por $1 564 025. Como las ventas están
netas exentas del impuesto al valor agregado (IVA) y las cuentas por cobrar del
numerador, si incluyen el IVA, se multiplica el denominador por 1,21 para equiparar
ambos conceptos.

Al igual que en el índice anterior, el resultado obtenido está expresado en años, si los
datos incluidos son de balance anual. Si al resultado se lo multiplica por 365 días, el plazo
se transforma en días. Por ejemplo, tomando los datos del balance de referencia:

Ratio de plazo de cobranza para el año 2016 de Caputo S. A.:

(437 792 + 47 504)/(1 564 025 × 1,21) = 0,2564 años.

Si al valor obtenido en años se lo quiere expresar en días, se debe multiplicar por 365
días, que es la unidad de tiempo del año. Entonces, quedaría que el plazo de cobranza es
de 3,07 meses o 93,58 días. Esto significa que la empresa tarda 3,07 meses o 93,58 días
desde que se venden sus emprendimientos hasta que se cobran.

Tiempos del ciclo operativo

SI SE SUMAN LOS PLAZOS DE ROTACIÓN DE INVENTARIOS MÁS LOS PLAZOS DE
COBRANZA, SE OBTIENE EL PLAZO TOTAL DEL CICLO OPERATIVO, es decir, el tiempo en
que el dinero vuelve a ser dinero, ya que se mide el tiempo promedio que tarda la
empresa desde que se compra la mercadería hasta que cobra y se adquiere efectivo
nuevamente.

En el ejemplo dado, el plazo del ciclo operativo total para el año 2016 es:

 Rotación de inventarios: 0,39055 días.

  Plazo de cobranza: 93,58 días.

 Total del ciclo operativo: 94 días.

Si el ciclo operativo es corto, implica que el dinero vuelve a ser dinero rápidamente, por lo
cual no es necesario que la empresa mantenga un alto fondo de maniobra. Ello significa
que puede cancelar las deudas del corto plazo con lo producido en su actividad operativa;
en consecuencia, no es imperioso que mantenga dinero disponible en el activo corriente.

3.4.3. Los ratios para el análisis de la

solvencia
AL ANALIZAR LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LARGO PLAZO, ES IMPORTANTE CONOCER
CÓMO ESTÁN CONFORMADOS EL ACTIVO TOTAL Y EL PASIVO TOTAL, ya que se estudia
la capacidad de la empresa de hacer frente a sus obligaciones totales, con el total de sus
recursos (Label y De León Ledesma, 2016).

Por consiguiente, en este análisis no se divide en corriente y no corriente, ya que es

importante analizar la capacidad total de pago que tiene la empresa. Su resultado
permitirá llegar a conclusiones de largo plazo para gestionar de manera más eficiente la
planificación financiera de los próximos años. Entonces recordemos cómo es la situación
financiera de largo plazo de la firma Caputo S. A. al 31/12/2016:
El total del activo, incluidos tanto el de corto como el de largo plazo, es de $909 814.

El pasivo, que es el financiamiento externo, es de $348 177, es decir, es inferior al total de

recursos disponibles para cancelarlo.

El patrimonio neto, que es el financiamiento propio, es de $561 637. Como el activo

alcanza a cubrir todas las deudas, el patrimonio neto es positivo. Caso contrario, sería una
empresa quebrada.

Siempre que la situación financiera de corto plazo sea dificultosa, la situación financiera de
largo plazo, también estará comprometida. FALSO: Puede ocurrir que una empresa tenga
problemas para cancelar sus deudas que están próximas a vencer, pero que no tenga
pasivos a largo plazo; de esa manera, su solvencia será buena.

RATIO DE SOLVENCIA
El RATIO DE SOLVENCIA mide la relación entre el activo total y el pasivo total, de forma
de conocer de cuántos pesos dispone la empresa en recursos totales por cada $1 de
deudas totales. Su fórmula de cálculo es:

En el numerador se pone el total del activo, es decir, los recursos propios. En el caso de la
firma Caputo S. A., para el año 2016 es de $909 814.

En el denominador se pone el total del pasivo, es decir, las deudas con terceros. Para el
balance bajo estudio, es de $348 177.

El OBJETIVO DE ESTE RATIO es medir la participación de la financiación externa (pasivo)

en la inversión total (activo) y reflejar el grado de cobertura de los acreedores.

Si la empresa se encuentra en una situación deseable, es decir, es solvente, el resultado

será mayor a 1. En este caso, el resultado es 2,61, quiere decir que, por cada $1 de pasivo,
la organización cuenta con $2,61 para cancelarlo.

Cuanto más elevado sea el índice de solvencia, mejor situación financiera a largo plazo
presentará la organización. En cambio, si el índice arroja como resultado un valor entre 0
y 1, la empresa se encuentra en una situación de insolvencia, es decir, no le alcanza con
sus recursos totales para hacer frente a todas sus obligaciones.

Este índice nunca podrá arrojar un valor negativo, ya que tanto el activo como el pasivo no
pueden ser inferiores a 0. Esto significa que una organización puede tener activo y pasivo,
o bien presentar, en un caso extremo (imposible en la práctica), un valor nulo. Por
definición, nunca se podrían tener activos o pasivos negativos.
MODULO 4:
EL ANÁLISIS DE LA
RENTABILIDAD DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
Unidad 4:
4. 1 Calidad de la información de los ingresos en la cuenta de resultados
4.2. Rentabilidad financiera
4.3. Ventas basadas en porcentajes
4.3.1. Beneficio neto como porcentaje de las ventas
4.3.2. Porcentajes de ventas
4.4. Posición de apalancamiento financiero
4.5. Información sobre dividendos
4.6. Casos prácticos de aplicación
4.7. Auditoría de estados contables
4.7.1. ¿Qué es una auditoría?
4.7.2. Tipos de auditoría
4.7.3. El auditor de cuentas anuales
4.7.4. Auditores internos
4.7.5. Auditores públicos
4.7.6. El informe de auditoría
4. 1 Calidad de la información de los
ingresos en la cuenta de resultados
Caso: Balance Anual 2016 de Caputo Sociedad Anónima, Industrial, Comercial y Financiera
(S. A. I. C. F.).

Se extraen en este archivo, a los fines de esta lectura, solo los estados contables básicos de
la organización bajo estudio.

Situación económica
La situación económica es la que evalúa la capacidad de un ente en generar resultados con
su propia actividad. (Label, León Ledesma y Ramos2016).

UNA ORGANIZACIÓN SERÁ CAPAZ DE GENERAR RESULTADOS POSITIVOS, EN LA MEDIDA

QUE LA EMPRESA SEA RENTABLE.

En este apartado se analizará la rentabilidad de la firma Caputo S.A. A través de su balance,

se busca analizar las causas que la originan y ver si ésta empresa es rentable tanto para los
socios (de acuerdo a las expectativas que ellos posean), como para el sector (de acuerdo a
los niveles de rentabilidad de las empresas que forman la competencia).

Para esto, antes debemos ver la conformación del estado de resultados, el cual nos
brinda información sobre las causas que originaron el resultado del ejercicio obtenido.

Un ESTADO DE RESULTADOS TIPO POSEE, como ya hemos visto, los siguientes

componentes o partidas:
1- ACTIVIDAD PRINCIPAL: la diferencia entre las Ventas y el Costo de Ventas, se denomina
Utilidad Bruta, que mide el resultado específico del rubro de la firma. En este caso, la
empresa Caputo S.A. ganó $243.953 con la realización de desarrollos inmobiliarios.
2- ACTIVIDAD DE APOYO: Desde el Resultado Bruto hasta la Utilidad antes de Intereses e
Impuestos, se registran los gastos e ingresos necesarios para que la empresa funcione en
su actividad principal. En esta empresa se incluyen todos los gastos comerciales y
administrativos que permiten calcular el Resultado operativo.
3- ACTIVIDAD FINANCIERA: aquí se incluyen tanto los intereses ganados (se suman); como
los intereses perdidos (se restan). En esta empresa se observan resultados por la diferencia
en moneda extranjera, por resultados que surgen de inversiones en bonos e intereses
positivos.
4- IMPUESTO: se resta el impuesto a las ganancias-En este caso, como el resultado es
positivo, corresponde liquidar Impuesto a las ganancias.
5- ACTIVIDAD ORDINARIA: es el resultado que se genera en las operaciones habituales de
la organización. En este caso desarrollos inmobiliarios y todos los resultados positivos y
negativos que se necesitan para lograr este resultado. Si surgen resultados por actividades
atípicas y excepcionales se registran en los Resultados extraordinarios.

En función de lo que muestra el estado de resultados, se podría disminuir el costo de

ventas y una manera de hacerlo es al disminuir el valor que cobran los proveedores.

Las cobranzas de contado de los clientes, no aumentarán los resultados financieros porque
no se les cobran intereses.

No se puede eliminar los gastos de administración ni comercialización porque la empresa

no puede funcionar sin empleados, servicios, gastos de logística, etc.

El Impuesto a las ganancias, no es una variable que pueda ser manejada por la empresa.

Si se toma más deuda en moneda extranjera los resultados financieros van a disminuir
porque aumentan los intereses perdidos.

4.2. Rentabilidad financiera

La rentabilidad se debe medir siempre como un cociente (el resultado de la división) entre
el resultado obtenido y la inversión realizada. Si colocarás, fondos en un plazo fijo, ¿cómo
medirías la rentabilidad que este te otorga? Serían los intereses sobre el capital depositado
al constituirlo.

Esto lo podemos trasladar al estudio de la rentabilidad para los socios de la empresa. ¿Cuál
es el capital invertido por los socios? En este caso, sería el patrimonio neto. El resultado
obtenido es el resultado del ejercicio.

Como en este índice se mide la rentabilidad del aporte de los socios, que son quienes
efectúan el financiamiento interno, surge el nombre de rentabilidad financiera. También
conocida como rentabilidad del patrimonio neto o, directamente, rentabilidad de los
socios.
POR LO TANTO, PARA MEDIR LA RENTABILIDAD PARA LOS SOCIOS, DEBERÍAMOS
EFECTUAR UN COCIENTE ENTRE EL RESULTADO DEL EJERCICIO Y EL PATRIMONIO NETO
(Label y Ledesma, 2016, p. 178).

Si trasladamos éste índice a la empresa Caputo para los años 2016 y 2015, los resultados
arrojados son los siguientes:

Año 2016

Año 2015

1- ¿QUÉ INDICA EL RESULTADO OBTENIDO?

El resultado arroja un porcentaje que indica cuánto le rinde a la empresa en forma neta el
dinero que fue aportado por los socios.

Al ser un porcentaje y no un valor absoluto, tiene la ventaja de poder comparar dos valores
y sacar conclusiones más precisas.

En esta empresa, se puede interpretar que, en el año 2016, los socios obtuvieron un
rendimiento del 41,28 % del capital invertido, superior a los 38,21 % del año 2015.

2- ¿CÓMO SE SABE SI EL RESULTADO ES FAVORABLE O DESFAVORABLE PARA LOS

SOCIOS?

No se puede determinar con precisión un valor de referencia y plantear si el resultado es

positivo o negativo. Para evaluar este ratio, es preciso combinar el análisis con otros
índices, con las expectativas de los socios y con los resultados que arroja el sector. (Label y
Ledesma, 2016).

La información que se tiene de esta empresa es el resultado de dos años consecutivos. En

consecuencia, se puede concluir que los socios se han favorecido en los dos años
analizados, ya que el patrimonio invertido ha rendido mejor en el año 2016 que en el año
2015, lo que representa un signo favorable para los accionistas que aportaron el capital.

4.3. Ventas basadas en porcentajes

ANÁLISIS VERTICAL
El análisis vertical consiste en la comparación de una magnitud respecto a otra, de modo
de determinar qué peso relativo tiene determinado valor de un componente de los Estados
Contables respecto al valor de otro. Es un análisis estático, en un momento determinado.
(Label, León Ledesma y Ramos 2016)

En el caso del estado de resultados, se toma como referencia el total de ventas.

PORCENTAJE DE VENTAS
Es importante conocer cómo participan cada uno de los elementos del estado de
resultados en relación a las ventas para poder evaluar la eficiencia con la que se está
gestionando cada actividad de la firma. Se toman como referencia las ventas, ya que éstas
son los resultados principales que se generan en la firma. Los resultados arrojados no se
pueden inferir como buenos o malos por sí mismos, siempre es necesario compararlos con
años anteriores, con los presupuestos de la firma o con balances de empresas del mismo
rubro. De manera comparativa, se podrá concluir si los porcentajes que arroja el indicador
son eficientes o si se debe corregir alguna variable para mejorar la rentabilidad.

En el caso de la firma Caputo S.A, las ventas se reflejan en la cuenta ingresos operativos
netos. El cálculo de los porcentajes sobre ventas de algunos elementos del estado de
resultados son los siguientes:
El RESULTADO BRUTO sobre el total de ingresos por ventas es del 16 %; esto significa que
cada $100 de ventas, a la compañía le quedan $16 para afrontar el resto de los gastos
operativos y para la ganancia a retirar por los socios. Es lo que se conoce como el margen
bruto de ventas. Es de gran utilidad en el área comercial para conocer con qué margen de
ganancia inicial se factura la mercadería o servicios vendidos.

El PORCENTAJE SOBRE VENTAS también se puede calcular con rubros o cuentas. Por
ejemplo, los gastos de administración y comercialización representan el 6 % del total de
ventas. Es decir que $6 de cada $100 de las Ventas realizadas se dedican a los gastos de
estas 2 áreas de apoyo.

El RESULTADO OPERATIVO consiste en el 12 % del total de Ventas. Como este resultado

consiste en el resultado bruto + o – ingresos y gastos operativos, se concluye que el 12 %
del total vendido es lo que le queda a la empresa de su actividad principal y de apoyo.

En el año 2016, la empresa concluye con una rentabilidad final del 9 %. Es decir, que cada
$100 de ventas, los socios pueden retirar como ganancia final de la firma $9. Como se
explicó, este % se debe analizar de manera comparativa con otras variables para concluir si
es un valor adecuado o insuficiente.
4.4. Posición de apalancamiento
financiero
APALANCARSE SIGNIFICA, EN ESTE CASO, LOGRAR UNA RENTABILIDAD MAYOR AL COSTO
DEL FINANCIAMIENTO NECESARIO PARA DESARROLLAR LA ACTIVIDAD.

Supongamos que alguien te ofrece prestarte $1.000 con la condición de que le devuelvas
$1.500 al cabo de un mes. ¿Te parece una condición aceptable o no?

En principio, diríamos que es un interés muy alto el que nos quieren cobrar, ya que es del
50 % mensual.

Ahora supongamos que pones a trabajar esos $1.000 y obtienes $2.000 al cabo de un mes.
Es decir, recuperas los $1.000 invertidos y, además, obtienes una ganancia de otros $1.000.

¿Te convendría en ese caso aceptar el préstamo que el prestamista te había ofrecido?

Seguro que sí, ya que, al cabo del mes, contarás con los $1.500 para devolverle a tu
acreedor y habrás obtenido una ganancia neta de $500 trabajando con dinero de terceros.
Por lo tanto, se debería analizar cuál es el menor costo de endeudamiento al cual una
empresa puede acceder.

Por lo tanto, tomar deudas con terceros no siempre es un signo de alarma, se pueden
reconocer los siguientes beneficios (Label y León Ledesma, 2012):

 COSTO DE ENDEUDAMIENTO MENOR A LA RENTABILIDAD: Si el costo del

financiamiento es menor a la rentabilidad que genera, entonces, será beneficioso
haber pedido el préstamo, ya que, sin él se hubiera dejado de ganar ese dinero.
 DEDUCCIÓN DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS: El costo de los préstamos
(intereses) puede deducirse del impuesto a las ganancias y, así, se compensa parte
de ese gasto.
 FINANCIAMIENTO CON TERCEROS VS. FINANCIAMIENTO CON SOCIOS: El
financiamiento con terceros finalizará con la cancelación del préstamo, en cambio,
si se decide financiar con otro socio que aporte capital (financiamiento interno), se
deberán repartir las utilidades durante toda la vida de la empresa.

4.7. Auditoría de estados contables

La auditoría IMPLICA ANALIZAR LOS ESTADOS CONTABLES de una compañía con el
OBJETIVO DE REVISAR SI CUMPLEN CON LAS NORMAS CONTABLES. Para esta revisión, se
utilizan técnicas específicas que le permiten al auditor poder dar una opinión sobre la
información patrimonial de la firma (Label, León Ledesma y Ramos, 2016).

Las RESOLUCIONES TÉCNICAS vigentes hasta el año 2019 que rigen el trabajo de la
auditoría en Argentina, son las siguientes:

 R.T. N.° 32. Adopción de las normas internacionales de auditoría;

 R.T. N.° 33. Adopción de las normas internacionales de encargos de revisión;
 R.T. N.° 34. Adopción de las normas internacionales de control de calidad y normas
sobre independencia;
 R.T. N.° 35. Adopción de las normas internacionales de encargos de aseguramiento
y servicios relacionados;
 R.T, N.° 37. Normas de auditoría, revisión, otros encargos de aseguramiento,
certificación y servicios relacionados.

Mientras, en la contabilidad se registran las operaciones que impactan en la situación

patrimonial de un ente. LA AUDITORÍA NO EMITE INFORMES CONTABLES, SINO QUE LOS
EVALÚA, OPINA SOBRE ELLOS Y EMITE INFORMES ESPECIALES DE AUDITORÍA (Label et.
al., 2016).

En el informe de auditoría de la empresa Caputo S.A. se menciona en el apartado de

Responsabilidad de los Auditores que la Resolución Técnica N° 32 es la que adopta las
Normas internacionales de Auditoría sobre las que se basan en esta revisión.

Para realizar la auditoría de una organización, se deben realizar tareas que le permitan al
auditor emitir una opinión. LOS PASOS A SEGUIR SON LOS SIGUIENTES:

1. PLANIFICAR: se acuerdan con el cliente los tiempos de trabajo, la documentación

requerida y los términos del trabajo. Los auditores de Estudio Urien y Asociados
deben haber acordado con la firma Caputo S.A. los tiempos y la documentación
que requieren para revisar, antes de comenzar con la tarea de auditoría de los
Estados Contables.
2. ENTENDER EL NEGOCIO: se relevan los procesos de la empresa a forma de evaluar
en cuáles áreas existen mayores riesgos. En esta empresa se necesita conocer el
negocio, qué desarrollos inmobiliarios realiza, cuáles son los principales clientes y
proveedores, entre otros datos relacionados con la operación de la compañía.
3. REUNIR EVIDENCIAS: se ejecutan diversas pruebas que permiten controlar los
registros contables. Los auditores requerirán documentación de la firma Caputo
S.A. para constatar que los saldos informados se aproximan a la realidad de las
operaciones.
4. EMITIR INFORME: se emite un informe con las observaciones detectadas y la
opinión final del trabajo. El Informe del Balance de Caputo S.A. del 31/12/2016 se
emitió el día 13/03/2017.

Auditor de estados contables

El AUDITOR DE LOS ESTADOS CONTABLES debe ser un tercero independiente de la firma.
No puede ser un empleado ni puede evidenciar relación comercial con la organización. El
trabajo de auditoría puede ser realizado por un contador independiente o por una firma de
auditores que en conjunto realicen la tarea, aunque será un solo contador el responsable
de la firma del informe final (Label et. al., 2016).

Los requisitos de independencia que debe seguir el auditor, tanto por relaciones familiares
como por afinidad y por relación laboral, están determinados en las Resoluciones Técnicas
que rigen las tareas de auditoría.

En la empresa Caputo, el auditor que firma el informe de auditoría es el Contador Público

Gustavo F. Penna, socio del Estudio Urien y Asociados.

Informes de auditoría
El informe de auditoría tiene como objetivo que el usuario de los estados contables
pueda confiar en la emisión de la información proporcionada por la compañía, ya que un
tercero independiente certifica lo expuesto en ellos.
El auditor no asegura exactitud, solo opina si la información presentada es razonable y
cumple con los principios de contabilidad generalmente aceptados. (Label et. al., 2016).

Las DIFERENTES OPINIONES que puede emitir son las que se muestran a continuación:

 FAVORABLE: Cuando los estados contables cumplen razonablemente con las

normas contables de valuación y exposición.
 CON SALVEDAD: Si bien los Estados Contables, en general, responden a los
principios de contabilidad, hay algún aspecto que no cumple con las normas y se
precisa puntualmente.
 ADVERSO: Este informe pone de manifiesto que los Estados Contables, a nivel
general, no cumplen con las normas vigentes.
 ABSTENCIÓN: Es la opinión que indica que no se han reunido los elementos de
juicio válidos y suficientes para emitir una opinión, por lo tanto, los usuarios sabrán
que la mayor parte de los aspectos de la compañía han presentado una limitación
para ser auditados.

La ESTRUCTURA GENERAL DEL INFORME está indicada en las normas de auditoría, aunque
cada profesional puede adaptar su estructura.

Los ELEMENTOS QUE INCLUYE TODO INFORME del auditor son los siguientes (Label et.al.,
2016):

1. Título del informe

2. Destinatario
3. Párrafo introductorio en el que se indica qué se ha auditado
4. Párrafo de ámbito sobre qué trabajo se ha realizado
5. Párrafo de opinión
6. Firma del auditor
7. Fecha de la auditoría