MODULO 1

TEMA 1: La Macroeconomía y sus principales variables. Introducción a la macroeconomía

Metodología de la macroeconomía. Conceptos básicos de macroeconomía:

Análisis y posterior agregación de las decisiones individuales.

Para estudiar la macroeconomía es necesario analizar las decisiones individuales para luego agregarlas en variables
macroeconómicas, también llamadas variables agregadas. Se considerarán las economías nacionales como grandes
mercados donde existen individuos que demandan bienes y, por otro lado, empresas que ofrecen dichos bienes.
El 1° grupo formará lo que se denomina la demanda agregada, el 2° grupo constituye la oferta agregada (que no es
otra cosa que el PBI).

Luego, se estudiara un agente representativo de cada grupo; comenzando con el análisis de las decisiones de un
individuo en particular y representativo, sujeto a una restricción presupuestaria, cuyas decisiones de consumo y ahorro
surgen de maximizar su utilidad, reconocido el comportamiento optimo del agente, este se sumara tantas veces como
individuos haya.

Por otro lado se estudiara una empresa en particular cuyas decisiones de inversión y producción surgen de su objetivo
de obtener la mayor cantidad de beneficios. Finalmente, al igual que en el caso del consumidor, se agregara el
comportamiento de la empresa representativa por todas las empresas que existan y de esta manera se obtendrá, una
variable agregada.

Si ambos casos son conocidos (individuo o consumidor y empresa o productor) y visualizamos la economía como si
fuese un gran mercado, se podrá identificar el equilibrio macroeconómico.

MACROECONOMIA: parte de la economía que estudia las variables agregadas, es decir, aquellas que surgen de la
agregación o suma de decisiones individuales o particulares.

Decisiones Intertemporales

Para su estudio, el agente económico toma en cuenta tanto el periodo presente como el futuro. Por esta razón, para
simplificar el análisis de los modelos intertemporales, se supondrá que solamente existen 2 periodos. Las conclusiones
se pueden ampliar para n periodos, pero el comportamiento será el mismo tanto en el periodo actual como en uno
posterior para tomar sus decisiones.

Los modelos con decisiones intertemporales incluyen variables como la tasa de interés. Esta permitirá actualizar un
valor futuro o capitalizar un valor presente.

CAPITALIZACION: para capitalizar u obtener un valor futuro de una variable, es necesario multiplicar a la variable
del presente por el factor (1 + r).

ACTUALIZACION: si se tiene un valor futuro, se determina cuánto vale en el presente. Para actualizar una variable
con un valor futuro, se debe dividir por el factor (1+ r)

Una tasa alta estimula el ahorro, puede llegar a ser contraproducente en la economía porque desestimula el consumo y
la inversión. Esta tasa de interés de la economía va a ser un costo referencial de la empresa si decide tomar un
préstamo para invertir. Una tasa alta como la que informan las noticias, probablemente frene las inversiones de las
empresas de referencia y de las demás empresas de esta economía, lo que repercutirá en la variable inversión desde un
punto de vista macroeconómico.

Concepto de modelo o teoría económica

La macroeconomía, elabora teorías con base en modelos económicos, los cuales consisten en simplificaciones de la
realidad y se sustentan en supuestos de partidas. Mochón y Beker: “un modelo es una simplificación de la realidad y
una abstracción de supuestos que, a través de supuestos, argumentos y conclusiones explica una determinada

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proposición o un aspecto de un fenómeno más amplio”. A través de un modelo simple, podemos explicar relaciones
entre variables, cono por ej. la relación entre el precio de un bien y la cantidad demandada de este, sin importar que la
demanda también depende de otras variables que actúan simultáneamente, como el ingreso, el precio de los bienes
relacionados, etc.

Una vez formulado el modelo se desarrolla la teoría económica. Las teorías intentan explicar el porqué de ciertos
acontecimientos o pretenden justificar la relación entre dos o más eventos. Las conclusiones a las que se arriban son, a
su vez, contrastadas con la realidad con el fin de verificar la relación teórica enunciada o bien para analizar cómo se
verán afectadas determinadas acciones. Los modelos pueden fallar en su capacidad predictiva, debido a que la
economía es una ciencia social que depende del comportamiento de los individuos, acciones que no siempre responden
a lo que el modelo predice.

SEGÚN MONCHON Y BEKER: La teoría económica provee una estructura lógica para organizar y analizar datos
económicos, por lo cual es lo que se utiliza para poner en orden las observaciones de los hechos económicos, con el fin
de explicar de qué manera están explicados.

TEORIAS ECONOMICAS: Tanto en economía como en otras ciencias, la explicación y la predicción se basan en
teorías. Las teorías se desarrollan para explicar los fenómenos observados por medio de un conjunto de reglas y
supuestos básicos. Son cuerpos estructurados de ideas que, a través de reglas y supuestos, permiten reconocer los
aspectos claves de una problemática. Las teorías económicas también sirven de base para realizar predicciones.

MODELOS ECONOMICOS: Un modelo es una representación matemática basada en la teoría económica de una
empresa, un mercado o alguna otra entidad. Son simplificaciones adecuadas de la realidad, que permiten comprender
un fenómeno y dar explicaciones así como, principalmente, hacer predicciones sobre el resultado del fenómeno
analizado en términos cuantitativos.

En la macroeconomía, existen 2 posturas importantes que desarrollan un debate continuo sobre como es el
funcionamiento de la economía: por un lado, una perspectiva clásica o bilateral, considerada ORTODOXA; por otro
lado una postura keynesiana o intervencionista, considerada HETERODOXA. Es importante trabajar en dos modelos
sobre el rol del gobierno: el clásico y el keynesiano.

Se entiende que ninguna es superadora de la otra, sino que, en determinadas ocasiones, una postura es la que mejor
explica la realidad, mientras que, en otros momentos, es la restante la que mejor se adecua para realizar el análisis.
Ambas divergen, principalmente, en el rol del Estado sobre la economía.

Los LIBERALES sostienen que el mercado es el que mejor asigna los recursos y que, en consecuencia, el Estado no
debe intervenir en la economía. Los INTERVENCIONISTAS alegan que es el Estado el actor que mejor asigna los
recursos escasos disponibles en un país.

PERSPECTIVA CLASICA O LIBERAL, CONSIDERADA ORTODOXA: sostiene que el mercado es el que

mejor asigna los recursos y que, en consecuencia, el Estado NO debe intervenir en la economía.
POSTURA KEYNESIANA O INTERVENCIONISTA: el Estado es el actor que mejor asigna los recursos
escasos disponibles en un país.

Presentación de las principales variables macroeconómicas. El PBI

La principal magnitud económica de un país es el PRODUCTO BRUTO INTERNO: valor de mercado de todos los
bienes y servicios finales producidos en un país durante un periodo de tiempo determinado. Analizando con detalle los
componentes de esta definición:

 VALOR DE MERCADO DE TODOS LOS BIENES Y SERVICIOS PRODUCIDOS: Incluye la producción

de tangibles (bienes) y la de intangibles (servicios), reuniendo bienes y servicios de toda índole. Una parte
importante de la producción de un país (conocida como economía subterránea) no está contabilizada en el PBI
por distintos motivos (actividades informales, ilegales o de consumo doméstico, entre otras). La producción

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 física de bienes y servicios se debe valorar a un determinado precio para poder agregarse, es decir, que para
sumar las cantidades, estas deben estar valuadas con un precio.
 FINALES: Para evitar la doble contabilización del valor de un bien o servicio, el PBI solo incluye la
producción que tiene por destino la al consumidor final y no la que es utilizada como bien intermedio en las
distintas fases de un proceso de producción.
 EN UN PAIS: El PBI tiene en cuenta la producción obtenida dentro de los límites geográficos de un país, sin
importar el origen de los factores de producción. Por la misma razón, no incluye la producción obtenida por
empresas argentinas ubicadas en el exterior.
 DURANTE UN PERIODO DE TIEMPO DETERMINADO: Normalmente el PBI SE MIDE TRIMESTRAL
Y ANUALMENTE. Existen indicadores que muestran, de modo aproximado, la evolución de la producción en
periodos más cortos (por ej. EMAE: el estimador mensual de actividad económica, publicado por el INDEC:
Instituto Nacional de Estadística y Censos).

El PBI es, también, una medida de flujo de ingreso total y gasto total de una economía, donde ambas magnitudes,
ingreso y gasto, deben ser iguales.

En la fig. 1 se observa la evolución del PBI de Argentina desde 1993 hasta el 2012 en términos reales y en términos
nominales con el objetivo de poder analizar las diferencias entre ambas mediciones.

El PBI real es el que elimina el efecto distorsivo de la inflación, mientras que el nominal no lo hace. En los primeros
períodos analizados, el PBI real y el PBI nominal casi no difieren debido a la inexistencia de inflación en la década de
los noventa. Luego, en el año 2001, se presenta una caída abrupta de ambos indicadores y, si bien ambos encuentran
luego un sendero de crecimiento, la brecha entre el PBI nominal y el real comienza a hacerse más grande debido a la
existencia de inflación.

Según los movimientos del PBI, las variables macroeconómicas pueden clasificarse en:

PROCICLICAS: Aquellas que se mueven en la misma dirección que el PBI; si este aumenta, la otra variable
realiza el mismo movimiento. Por ej. el consumo, la inversión y el ahorro, entre otras.
CONTRACICLICAS: Son las que se mueven en dirección contraria a los movimientos del PBI; si este
aumenta, la otra variable se desplazara a la inversa. Por ej. el desempleo, la pobreza, entre otras.
ACICLICAS: Son las que NO presentan una relación clara con los movimientos del PBI o NO se ven
afectadas por este. Por ej. el gasto público y la oferta monetaria, entre otras.

El PBI per cápita (PBI/ población) es una medida del ingreso promedio de cada habitante del país durante el periodo de
un año. Es ampliamente utilizada para realizar comparaciones de bienestar entre los países, solo funciona luego de
haber realizado los debidos ajustes en el poder adquisitivo de la moneda de cada país para garantizar que, en la
comparación, un dólar compre la misma cantidad de bienes en cada territorio.

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El PBI per cápita también sirve para estudiar la evolución del bienestar en una nación a lo largo del tiempo. Como todo
promedio, dicha medida no proporciona información sobre la variabilidad del ingreso promedio dentro de la población.

Demanda agregada. Componentes del PBI

La demanda total de un país (conocida como demanda agregada), en una economía abierta y con sector público, está
formada básicamente por los siguientes componentes: el consumo privado, la inversión, el gasto público y las
exportaciones netas (o balanza comercial).

 CONSUMO (C): gasto de los hogares en bienes durables y no durables y servicios.

 INVERSION (I): gastos de las empresas en bienes de capital (maquinaria y equipo de producción), estructuras
e inventarios.
 GASTO PUBLICO (G): gasto en el consumo corriente o la inversión que realiza el Estado.
 EXPORTACIONES NETAS (X- IM): balanza comercial y equivale al resultado que surge de restarle, a la
cantidad total de exportaciones o ventas al exterior, la totalidad de importaciones o compras al exterior.

Debido a la igualdad entre ingreso y gasto a nivel nacional macroeconómico, ya que todo gasto genera un ingreso para
otro agente, el PBI, como el ingreso de la economía, es igual a la demanda agregada, por lo cual:

PBI = Y = DA = C + I + G + X - IM

El consumo es uno de los componentes más estables, es decir, ante variaciones en el PBI, este se mueve en menor
proporción debido a que los individuos suavizan su gasto y modifican sus patrones solo cuando identifican que el
cambio en el ingreso es permanente. En Argentina, el consumo representa entre el 65 % y 70 % del PBI.

La inversión es uno de los determinantes clave del crecimiento económico de un país. La adquisición de bienes de
maquinaria y equipo, por ej. garantiza la disponibilidad de una mayor cantidad de capital por trabajador, lo que
incentiva una mayor productividad. La inversión se expresa como porcentaje del PBI para evaluar si el gasto en
inversión es adecuado o no. Esta oscilo entre el 20% y el 25% del PBI entre los años 2009 y 2020. Por otro lado, la
inversión cae durante las recesiones y aumenta durante las expansiones.

En una eventual recesión, la demanda cae y se deteriora la situación financiera de las empresas; al mismo tiempo,
aumenta la incertidumbre económica y las compañías postergan sus planes de expansión. Lo contrario ocurre durante
un periodo de crecimiento.

El gasto público se relaciona con las erogaciones que realiza el Estado. Muchas veces, es utilizado como política
económica, es decir, como una acción para modificar cierta cuestión en la economía. Es una variable exógena, ya que
su valor e y s definido, generalmente, por cuestiones políticas. El gasto público oscilo entre el % y el 15% del PBI
entre los años 2008 y 2020.

Las exportaciones netas reflejan los lazos comerciales de un país con el resto del mundo y, al mismo tiempo, el grado
de apertura de una economía. La diferencia entre las exportaciones y las importaciones de bienes (X – M) se denomina
BALANZA COMERCIAL y puede tener los siguientes 3 resultados:

1. > 0: Superávit comercial

2. = 0: Equilibrio comercial

3. < 0: Déficit comercial

La apertura comercial de un país es importante porque ayuda a elevar el bienestar de los consumidores al permitirles
adquirir bienes del exterior y amplia el destino de los bienes de origen nacional, más allá de las fronteras internas.
Además, acelera los procesos de transferencia de conocimientos y tecnologías entre países. Por supuesto, el comercio
puede tener efectos negativos sobre la economía nacional, esto es: al ingresar una gran cantidad de bienes importados,
aunque el bienestar de los consumidores aumenta, se genera, también, un aumento de competencia para el comercio y

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la industria local. El empresario nacional, no puede competir con bienes provenientes del exterior y se ve obligado a
cerrar, lo que genera desempleo.

El grado de apertura de un país en un año se mide calculando el cociente entre la suma de las exportaciones con las
importaciones sobre el PBI:

A continuación, podemos observar que muchas de las variables analizadas en este apartado podrían afectar a la
empresa, y por lo tanto, deben ser estudiadas.

En primer lugar, un aumento del consumo interno podría ser una noticia positiva para una empresa que produce
alimentos. Un aumento de la pobreza puede ser una mala noticia para esta empresa, aunque depende del tipo de
alimento que produce. En este caso, habría que analizar si las frutas y verduras conforman parte de la canasta de
alimentos de las familias de bajos ingresos. La realidad demuestra que estas familias tienen una dieta basada
principalmente en harinas y que consumen pocas frutas y verduras debido al precio relativamente alto de estas En
primer lugar, un aumento del consumo interno podría ser una noticia positiva para una empresa que produce alimentos.
Un aumento de la pobreza puede ser una mala noticia para esta empresa, aunque depende del tipo de alimento que
produce respecto a los alimentos basados en harina. El aumento de la pobreza seria, una mala noticia para una empresa
que produce frutas para el consumo interno.

Una devaluación de la moneda local, en este caso del peso respecto del dólar, puede impactar positivamente en las
exportaciones, al menos a corto plazo, ya que nuestros bienes se abaratan para los extranjeros.

En el caso de una empresa exportadora, una devaluación podría ser una buena noticia en principio. De todos modos, la
devaluación o depreciación traerá consecuencias en otras variables de la economía, por ej. en el nivel de precios
internos.

Un aspecto fundamental es conocer a cuánto asciende el PBI en Argentina, para poder hacer estimaciones sobre el
crecimiento del país y poder proyectar a futuro su actividad.

PBI de la República Argentina (2017-2021)

PBI (miles de millones de

Años USD)

2017 642,93

2018 519,49

2019 445,47

2020 (e) 443,25

2021 (e)
481,84

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Como se puede determinar, el PBI de Argentina viene mostrando una caída desde 2017 y su recuperación recién se
estima para el año 2021, con lo cual las empresas tienen que tener en cuenta que, en el año 2020, puede caer
nuevamente el mercado interno y sus ventas seguir disminuyendo durante dicho año, que se espera una recuperación en
2021, lo cual puede ser una señal de que se debe realizar algún tipo de inversión que le permita incrementar su oferta
de productos y aprovechar ese potencial crecimiento económico del país. Podemos analizar la situación de manera
gráfica:

PBI de la República Argentina (2017-2021)

En la figura, puede observarse de manera simple cómo el PBI de Argentina viene disminuyendo año a año desde 2017
y se muestra una leve recuperación a partir del año 2021.
PIB (crecimiento anual en %, precio
Es importante que la empresa analice, además
Período constante)
la tasa de crecimiento del PBI del país, teniendo en
cuenta que la tasa de crecimiento, por ej. para
el periodo 2017-2018 se 2017-2018 -19,20 calcula de la siguiente
manera:

2018-2019 -14,25

2019-2020 (e) -0,50

2020-2021 (e)
8,71

PIB (crecimiento anual en %, precio constante)

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El PBI de Argentina viene decreciendo a un porcentaje mayor que 2 dígitos en los últimos años, sin embargo, se espera
que prácticamente mantenga su valor en 2020 para crecer un 8,17% en 2021, aspecto clave a tener en cuenta por la
empresa. Gráficamente la situación es la siguiente:

PIB (crecimiento anual en %, precio constante)

En la figura se puede observar el crecimiento positivo que se espera para el PBI de Argentina para el año 2021.

TEMA 2: Principales variables macroeconómicas

VARIABLES MACROECONOMICAS

Inversión, ahorro y tasa de interés

La inversión está ligada al ahorro, cuando ambas variables son iguales, la economía se encuentra en equilibrio
macroeconómico. La inversión es financiada con ahorro (público, privado interno o externo) y la tasa de interés juega
un rol muy importante para que el ahorro se canalice en inversión. Si la tasa de interés es alta, se alentara el ahorro,
pero se desincentivara la inversión, mientras que si esta es baja, sucederá lo contrario. Por esto, la tasa de interés debe
asumir un valor que genere ahorro, pero que a su vez, no desanime mayormente la inversión.

TASA DE INTERES: según el agente del cual se trate, representa el costo o la ganancia (según sea acreedor o deudor)
de una unidad monetaria del presente.

Existen distintas tasas de interés (plazo fijo, caja de ahorro, entre otras), pero la más representativa para un país es la
tasa de interés que fija el Banco Central. En caso de Argentina, esta se denomina TASA BADLAR (buenos aires
deposits or large amount rate o tasa de depósitos de grandes montos) y, con base en ella, los bancos y las demás
entidades fijan sus respectivos intereses.

La tasa de interés, BADLAR o de referencia, es una variable, macroeconómica muy importante para cualquier
empresa. Las empresas financian sus proyectos de inversión solicitando créditos o a veces, con capital propio.
Cualquiera sea la forma de financiamiento, la tasa de interés es un precio que se tiene en cuenta para evaluar un
proyecto de inversión. Si la tasa de interés es muy alta, el costo para devolver el capital prestado más los intereses será
alto, por lo tanto, la rentabilidad del proyecto exigido tendrá que ser alto y serán menos los proyectos que cumplirán
con esa exigencia. En el caso de financiar un proyecto de inversión con capital propio, mayor será el costo de
oportunidad de destinar ese capital al proyecto de la empresa mientras mayor sea la tasa y desestimulara la inversión de
la misma forma que cuando se pide prestado el capital.

La tasa BADLAR actual equivale a un 29,75%, con proyecciones a mantenerse en ese nivel en el próximo año. El
costo de financiar proyectos en Argentina es alto dada esta tasa de interés, por cada peso que se pide prestado, se debe
devolver 1,2975.

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La alta tasa de financiamiento puede frenar los planes de inversión de varias empresas en la economía, lo que impacta
macroeconómicamente en un bajo nivel de inversión y, por ende, de empleo, al menos por parte del sector privado.

Por lo tanto, una de las primeras conclusiones que saca el consultor es que con ese nivel de tasa, probablemente la
recesión en el país prosiga sino se llevan a cabo políticas por parte del gobierno para amortiguar la desinversión a raíz
de este motivo.

Cantidad de dinero

La cantidad de dinero u oferta monetaria (M) de un país no solo comprende la emisión realizada por el Banco Central,
sino también el dinero que se crea en el sistema bancario. El dinero emitido por el Banco Central se denomina BASE
MONETARIA y dicha emisión debe estar respaldada por 3 activos del Banco Central: oro y divisas (reservas
internacionales), títulos públicos y redescuentos. En términos generales, cuando un activo aumenta, el Banco Central
tiene obligación de emitir moneda local. De esta manera, SI INGRESA UN DÓLAR A ARGENTINA, EL PAIS
TIENE QUE EMITIR PESOS AL TIPO DE CAMBIO OFICIAL.

Si el dinero que emite el Banco Central se canaliza al sistema financiero, puede comenzar a crearse más dinero ya que,
cuando el banco comercial recibe un depósito, este puede prestar dicho dinero manteniendo una reserva mínima. De
esta manera, se crea dinero adicional mediante ese efecto multiplicador.

Se considera dinero u oferta monetaria a la suma del efectivo más los depósitos: M = E + D

El dinero en circulación tiene una estrecha relación con la inflación, puesto que, cuando el crecimiento del dinero
supera el crecimiento de la producción, es probable que se produzca inflación.

BASE MONETARIA: Representa la cantidad de dinero respaldado con los activos del Banco Central.

MULTIPLICADOR MONETARIO: Indica la cantidad de veces que se amplía la base monetaria.

OFERTA MONETARIA: Representa la cantidad de dinero existente en la economía.

Nivel General de Precios

Se mide a través de los índices de precios. En ese sentido, existen distintos índices: índices de precios al consumidor
(IPC), índice de precios mayoristas, índice a la construcción, índice de precios implícitos, entre otros.

El cálculo utilizado para medir la inflación en Argentina es el IPC, ya que determina la evolución del valor de una
canasta de bienes que consume una familia representativa, es decir, en su computo no se incluyen todos los bienes
producidos en un economía, sino solo aquellos que impacten en el bienestar de la familia promedio.

El crecimiento del índice muestra la tasa de inflación (π) de una economía. Por ej., para un periodo t, la inflación se
obtiene aplicando la siguiente formula:

Históricamente, Argentina ha tenido episodios de inflación e incluso ha llegado a experimentar hiperinflaciones con
una tasa anual que superaba el 5000%. Es decir, lo que hoy vale $100, el año que viene valdrá $5100.

El fenómeno de la inflación es complejo, ya que interviene numerosos agentes y, debido a ello, su control es difícil de
resolver sin costo alguno.

INFLACION: Incremento en el nivel general de precios.

HIPERINFLACION: Se da cuando el ritmo de crecimiento de los precios es extremadamente rápido y vertiginoso, con
claras muestras de que el proceso inflacionario esta fuera de control.

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DEFLACION: Instancia en la cual los precios decrecen en forma generalizada.

Gasto público y deuda pública:

El gasto del gobierno es una de las variables más controvertidas para los macroeconomistas, dado que existen posturas
que sostienen que dicho gasto debe reducirse al mínimo, mientras que otras alegan que debe alentarse en pos de
generar crecimiento.

El gasto público es una variable exógena para la economía, es decir, es explicado por decisiones políticas y no
corresponde a una variable puramente económica.

Existen 3 maneras de financiar el gasto público: CON IMPUESTOS, CON EMISION DE DEUDA (prestamos
internos o externos) O CON EMISION MONETARIA. Cuando el gasto público es financiado con emisión de dinero,
es decir, cuando el gobierno, vende un título público o un bono al Banco Central y recibe dinero como contrapartida, la
oferta monetaria del país crece, pudiendo generar aumento de precios.

Cuando los impuestos son superiores al gasto existe un superávit fiscal o ahorro del gobierno, mientras que, cuando el
gasto supera el ingreso fiscal por impuestos existe un déficit fiscal o desahorro del gobierno:

1. Impuestos – gastos > 0: superávit fiscal

2. Impuestos – gastos = 0: equilibrio fiscal

3. Impuestos – gastos < 0: déficit fiscal

El presupuesto es una estimación de recursos y gastos que el gobierno realiza para un periodo futuro. Que el
presupuesto este equilibrado significa que los ingresos son iguales a los gastos. Cuando el presupuesto es ejecutado y
queda desequilibrado, puede suceder que haya más ingresos que gastos y entonces habrá superávit; en caso contrario,
surgirá una deuda.

La deuda pública es el conjunto de obligaciones que posee el Estado con los particulares del país y del exterior. La
deuda pública interna, es la deuda que el Gobierno mantiene con los particulares del país, mientras que la deuda
pública extrema, representa lo que es estado debe a los particulares del extranjero.

La presión tributaria o presión fiscal es la proporción del PBI que es recaudada por el Gobierno en concepto de
impuestos u otros recursos tributarios, representa una medida del sacrificio impuesto por el Estado sobre el producto o
el ingreso generado para contribuir a financiar su actividad.

Población económicamente activa y desempleo

La población de una economía se puede dividir en 2: UNA POBLACION INACTIVA, donde se incluyen aquellas
personas que no trabajan ni buscan trabajar, por ej. Amas de casa, niños, jubilados. UN POBLACION
ECONOMICAMENTE ACTIVA (PEA) que incluye a los ocupados y desocupados, es decir, todas las personas que
participan del mercado laboral.

Los desocupados son aquellos que buscan, pero no encuentran trabajo. Es importante destacar que procuran encontrar
empleo, ya que, de no hacerlo, se considerarían inactivos y no desocupados.

La Tasa de Desempleo (TD) se obtiene calculando el cociente entre los desocupados y la PEA:

Otro indicador laboral importante es la Tasa de Actividad (TA) que dimensiona el tamaño del mercado laboral
calculando el cociente entre la PEA y la población total. Cuando ente indicador desciende, ello puede implicar que las
personas, desanimadas por las condiciones laborales, dejan de buscar trabajo y se convierten en inactivos. Este podría

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ser el caso de los estudiantes ya que, mientras el mercado presente buenas condiciones, estas ingresan a la PEA, pero
ante desmejoras vuelven a sus estudios o a la condición de inactividad.

Si la Tasa de Desempleo baja y la Tasa de Actividad también disminuyen, no podremos concluir que exista una mejora
ya que el desempleo puede haber caído porque los individuos se desalentaron y dejaron de buscar trabajo, pasando a
formar parte de la población inactiva.

Tipo de cambio, balanza comercial y balanza de pagos

Tipo de cambio

El tipo de cambio mide la cantidad de moneda local que debe entregarse para adquirir una unidad de moneda
extranjera. Si el valor de la divisa se establece mediante el libre juego de la oferta y la demanda en el mercado
cambiario y el Banco Central no interviene, estamos bajo un régimen de tipo de cambio flexible; mientras que si el
Banco Central interviene comprando o vendiendo divisas en el mercado para sostener un valor determinado, entonces
estamos bajo un régimen de tipo de cambio fijo. Suele ocurrir que, por más que no haya un valor fijado por una ley
(como fue la convertibilidad en Argentina), el Banco Central intervenga en el valor del tipo de cambio ofreciendo o
comprando divisas, en el valor del tipo de cambio ofreciendo o comprando divisas, en cuyo caso se estará ante un
régimen de flotación mixta, administrada o de flotación sucia.

Cuando el tipo de cambio aumenta, ello implica que se debe entregar más cantidad de moneda local para adquirir una
unidad de moneda extranjera. En ese caso, se está frente a una depreciación o devaluación de la moneda local.
DEPRECIACION: incremento del tipo de cambio en un régimen flexible y se llama devaluación a dicho incremento
bajo un tipo de cambio en un régimen flexible y se llama devaluación a dicho incremento bajo un tipo de cambio fijo.
Si baja el tipo de cambio, se produce una apreciación o revaluación de la moneda local.

El valor del tipo de cambio suele impactar en la balanza comercial (la diferencia existente entre las exportaciones y las
importaciones) ya que, por ej. Si el tipo de cambio sube o la moneda se deprecia, se abaratan las exportaciones y se
encarecen las importaciones, produciendo un mayor saldo comercial.

El valor del tipo de cambio tiene un impacto importante en el nivel de precios en una economía dolarizada como la
argentina.

Balanza comercial y balanza de pagos

La balanza comercial representa la diferencia entre las exportaciones y las importaciones de bienes y servicios (X-
M).

La balanza de pagos es la cuenta que registra todas las operaciones de un país con el resto del mundo durante un
periodo de tiempo determinado. Se compone de 2 grandes cuentas:

CUENTA CORRIENTE: es la que registra, además del comercio de bienes y servicios (balanza comercial), los
movimientos de rentas y las transferencias que realiza un país con otro. Por ej.: en la cuenta de renta se
incluyen los pagos de intereses de deuda que en la balanza comercial no figuran.

CUENTA CAPITAL: es aquella que apuntan todos los pagos entre residentes del país y del exterior destinados
a comprar activos, lo que habitualmente se conoce como movimientos de capital.

Pobreza y Distribución del Ingreso

El umbral que determina si un hogar es pobre o no es la CANASTA BASICA TOTAL (CBT), la cual contiene un
conjunto de bienes que satisfacen necesidades alimentarias y no alimentarias. Si una familia no tiene el ingreso
necesario para adquirir esta canasta de bienes, se la considera pobre.

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Dentro de la CBT se encuentra la canasta básica alimentaria (CBA) que incluye el conjunto de bienes que necesita un
hogar para satisfacer sus necesidades nutricionales. Si una familia no tiene un ingreso para adquirir la CBA, no solo se
la considera pobre, sino que, además, se la cataloga como hogar indigente.

CANASTA BASICA ALIMENTARIA (CBA): se ha determinado tomando en cuenta los requerimientos normativos
kilos calóricos y proteicos imprescindibles para que un varón adulto de entre 30 y 60 años, de actividad moderada,
cubra durante un mes esas necesidades. Se seleccionaron los alimentos y las cantidades en función de los hábitos de
consumo de la población, a partir de la información provista por la Encuesta Nacional de los Gastos de los Hogares
(Ego).

CANASTA BASICA TOTAL (CBT): para determinarla, se amplía la CBA, considerando los bienes y servicios no
alimentarios. La estimación se obtiene mediante la aplicación del coeficiente de Engel (CE), se define como la relación
entre los gastos alimentarios y los gastos totales observados en la población de referencia.

Otra manera de medir la pobreza es a través de las necesidades básicas insatisfechas (NBI), según la cual se considera
como hogar pobre a aquel que se encuadre en alguna de las siguientes condiciones no resueltas.

 Hacinamiento, lo cual se mide a partir de la cantidad de personas que residen por habitaciones. Si hay más de 3
personas por habitación entonces habrá hacinamiento.
 Calidad de la vivienda. Este indicador tiene que ver con el material de construcción de la vivienda como así
también discrimina si es casa, departamento u otra.
 Sistema sanitario. Aquí hace referencia a si el hogar posee letrina o un baño con inodoro, como así también si
posee pozo o sistema de cloacas.
 Capacidad de subsistencia. Este indicador refiere a si trabaja solo el jefe de familia o si además trabajan lo
hijos, que serían los llamados trabajadores secundarios.
 Asistencia escolar de los niños. Este indicador tiene que ver con los hijos de edad escolar y si ellos asisten
efectivamente a la escuela o no.

La distribución del ingreso, al igual que la pobreza, se analiza a través de distintos indicadores. Los más conocidos son
la curva de Lorenz y el coeficiente de Gini.

LA CURVA DE LORENZ relaciona gráficamente en un eje el porcentaje acumulado de ingresos y en otro, el

porcentaje acumulado de población ordenado por ingreso. Entonces, si a la población se la divide en diez estratos, el
primer 10% de la población representa el 10% más pobre. Si hubiera equidad, ese 10% más pobre debería recibir el
10% del ingreso total, el 20% de la población debería recibir el 20% del ingreso y así sucesivamente. Mientras no se
obtenga esa relación, existirá desigualdad.

Cuanto más alejada se encuentre la curva de Lorenz de la línea de equidistribucion, más regresiva será la distribución
del ingreso.

EL COEFICIENTE DE GINI es un indicador que varía entre 0 y 1. Y se obtiene calculando el cociente entre las áreas
del gráfico: A ÷ (A + B). Si A es igual a 0, la curva de Lorenz coincide con la de equidistribucion, con lo cual se

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interpreta que existe equidad perfecta, mientras que, si B es igual a 0, la curva de Lorenz coincide con el eje de las X,
lo cual significa que existe inequidad perfecta.

En la sig. Tabla 2 analizamos una distribución hipotética del ingreso de un país.

Ingreso
%
s en % de la
% de acumulado % acumulado
Deciles miles suma de
hogares de de ingresos
de ingresos
población
dólares
1 10 6990 2,1 10 2,1
2 10 13 507 4,1 20 6,2
3 10 17 692 5,4 30 11,6
4 10 20 955 6,4 40 18,0
5 10 25 727 7,8 50 25,8
6 10 30 049 9,1 60 35,0
7 10 37 543 11,4 70 46,4
8 10 42 820 13,0 80 59,4
9 10 54 101 16,5 90 75,9
10 10 79 324 24,1 100 100
Total 100 328 707 100

En esta tabla podemos observar que la población fue dividida en diez grupos iguales, denominados deciles. Luego se
ordenaron los hogares por ingreso monetario: el primer decil contiene el 10% de los hogares más pobres, que para el
periodo analizado, la suma de ingreso de ese decil es de 6990 dólares y así sucesivamente, hasta el último decil, el más
rico, que suma ingresos de 79.324 dólares.

Estos datos se utilizan para elaborar la curva de Lorenz y el coeficiente de Gini. Si analizamos las últimas dos
columnas, observamos que el 10 % de la población más pobre recibe el 2,1 % del ingreso generado en el país, mientras
que el 20 % más pobre recibe tan solo el 6,2 % y, si continuamos con este criterio, la mitad de la población recibe un
25,8 % del total de ingreso del país. Si hubiera equidad, la mitad de la población recibiría la mitad del ingreso, pero en
estos datos se observa de manera clara una distribución regresiva del ingreso.

En caso de que un consultor deba analizar como la pobreza puede afectar a una empresa, podría tomar como indicador
el que mide este fenómeno por el método del ingreso. Observa que el 30% de la población posee un ingreso por debajo
del necesario para adquirir la canasta básica total. El consultor estima que, debido a las políticas económicas aplicadas,
como la emisión monetaria, la inflación aumentara y que, probablemente, el ingreso de las personas no acompañe
dicha inflación, por lo que seguramente la pobreza aumentara. El cual, considera que este indicador no va a fortalecer a
la empresa. Un aumento de la pobreza implica una disminución del poder adquisitivo de las personas para comprar
bienes, y la demanda de frutas y verduras, que forman parte de la canasta básica alimentaria, se verá impactada por este
indicador.

TEMA 3: CONTABILIDAD NACIONAL

Cómputo del producto bruto interno (PBI) y sus alternativas

La producción de un país se mide a través del PBI. Este indicador representa lo que produjo la economía en un periodo
determinado. El PBI refleja ese valor que se obtiene de la producción total de bienes y servicios finales dentro de un
país, a lo largo de un determinado periodo.

Una economía produce millones de bienes diferentes (automóviles, televisores, lavarropas, manzanas, soja, etc.) y
servicios (operaciones médicas, servicios bancarios, asesoría legal, cortes de pelo, entre otros). Dado que las
producciones de todos los bienes están en distintas unidades de medida (por ej. toneladas, litros, etc.), deben

12
homogeneizarse, y la manera de hacerlo es medirlo todo en dinero, a través de sus precios. El precio para valorar estas
cantidades producidas dará una distinción entre el PBI nominal y el real.

La definición de PBI captura la producción de bienes finales sin considerar la reventa de bienes producidos en periodos
anteriores ni la venta de productos intermediarios utilizados en la producción de un bien final; ello, para evitar la doble
contabilización. Por ej. una casa nueva califica como producción corriente al momento de la venta original, es decir,
contribuye al PBI en el periodo en que se construye y se vende por primera vez. Por contraste, la venta de una casa
existente de una familia a otra no contribuye al PBI porque representa una transferencia de un activo existente y no una
forma de producción corriente. Lo mismo ocurre con la comercialización de una obra de arte, un auto, una fábrica o
cualquier otro bien existente.

Muchos bienes se producen por etapas; por esta razón, contabilizar solamente los bienes finales en la medición del PBI
significa que no se considera el valor de las materias primas y bienes intermedios que se usan como insumos en la
producción de otros bienes, ya que el valor de ese tipo de bienes está incorporado en el valor de los bienes finales.

El PBI solo prevé el ingreso por actividades formales, mientras que las que se desarrollan por fuera de la economía o
en la economía subterránea no se tienen en cuenta. Sin embargo, se realizan algunos ajustes en el cálculo del PBI para
considerar esos ingresos. El motivo principal para que la gente participe en la economía subterránea es la evasión
fiscal.

Existen actividades en la economía que no se visibilizan por no operar en un mercado, pero si agregan valor a la
economía como, por ej. las tareas domésticas y de cuidado de adultos mayores, niños y personas con discapacidad, son
actividades que no se reconocen y hoy presentan un reto a enfrentar por parte de los gobiernos para reconocerlas y
evitar la desigualdad de oportunidades que tienen las personas que se dedican a estas actividades.

El PBI es un indicador de la riqueza o del ingreso que genera el país, por ej. el ingreso de una empresa francesa que
está instalada en argentina hay que tomarlo como parte del PBI, ya que según su definición, indica que todo lo
producido dentro de las fronteras nacionales se incluye dentro del PBI del país. Por lo tanto, dicho ingreso
efectivamente cuenta en el cálculo del PBI.

Una parte de las ganancias generadas en la producción interna remunera a los factores productivos extranjeros y, bajo
el mismo criterio, los residentes argentinos reciben ingresos originados en el proceso de producción de otros países.

El Producto Bruto Nacional (PBN) representa el valor de bienes y servicios finales producidos por factores productivos
de la mima nacionalidad en un periodo de tiempo. Es una alternativa al PBI ya que, en vez de calcular el valor de la
producción dentro de un país, calcula el de los factores productivos que tienen la misma nacionalidad sin importar
donde estén localizados.

En una economía cerrada (sin sector externo), el PBI y el PBN son iguales. Sin embargo, en todas las economías
reales, las dos medidas reales difieren debido a que una parte de la producción interna es propiedad de extranjeros y
parte de la producción externa constituye ingresos para los residentes nacionales. Se pueden encontrar, por un lado,
RESIDENTES EXTRANJEROS en nuestro país que generan ingresos, producen y que son propietarios de parte del
capital de la economía; hay AGENTES NACIONALES que residen en otros países y realizan actividades económicas,
por lo cual también generan ingresos y producen bienes y servicios en dichos países. Si al PBI le sumamos ese ingreso
generado por los agentes domésticos que residen en el exterior, y restamos lo que envían los residentes extranjeros en
nuestro país hacia su país de origen, entonces transformamos el PBI en PBN (Producto Nacional Bruto). Este flujo de
dinero que entra y que sale del país se conoce como REMESA.

Si una empresa automotriz, que es filial de su casa matriz extranjera, produce automóviles en el país, genera ingresa a
partir de ello y ese ingreso se remite a su casa matriz en el país de origen, entonces dicha producción se computa en el
PBI de nuestro país, pero a la hora de estimar el PBI se debe restar dicho flujo de dinero por cuando esta generado por
un extranjero en nuestro país.

Entonces, para pasar del PBI al PBN se deben restar los ingresos de la producción interna por parte de extranjeros y,
además se debe sumar el ingreso de la producción externa por parte de los locales. El flujo de ingresos y egresos está

13
constituido principalmente por intereses, dividendos y utilidades derivados de inversiones, así como también por
patentes, regalías, derechos de autor, entre otros. Ese concepto suele denominarse INGRESO NETO DE FACTORES
O SALDO DE REMESAS (SR).

PBN = PBI + ingresos de la producción externa recibidos – ingresos de la producción interna enviados.

PBN = PBI +/- saldo de remesas.

Ahora bien, la producción como medida económica de un país puede tener varias alternativas de presentación. De
hecho, los edificios, los equipos y las propiedades residenciales se gastan con el paso del tiempo, proceso conocido
como depreciación del stock de capital (D). Así, a lo largo de la medición de la producción de un país —generalmente
es un año— debe reinvertirse para compensar la depreciación. Por ejemplo: si un país, al inicio de un año, cuenta con
mil máquinas inyectoras, es probable que en el trascurso del año algunas de esas máquinas dejen de servir o sean
obsoletas al finalizar el año, es decir, que se deprecien.

La producción bruta no tiene en cuenta esta situación, es decir, no prevé la depreciación, sino que suma el valor de esa
inversión en máquinas, sin importar que a lo largo del período de análisis algunos se desgasten y disminuya su valor de
mercado. Si se quisiera obtener la producción que contemple el desgaste del stock de capital a la producción bruta se le
deben restar las depreciaciones y, de esa manera, se obtiene la producción neta.

Producto neto = producto bruto – depreciaciones.

Así, el PBI representa la producción interna que no se ajusta por la depreciación, mientras que el producto neto interno
(PNI) sí prevé dicha desvalorización del stock del capital a lo largo de un período determinado.

PRODUCTO NACIONAL BRUTO (PNB): renta nacional percibida por los residentes permanentes de un país
(incluye la renta que los ciudadanos del país hayan obtenido en el resto del mundo y excluye la renta obtenida
en el país por residentes de otros países). Por ejemplo: cuando un futbolista brasileño trabaja temporalmente en
Argentina, su producción es parte del PBI de Argentina, pero no es parte del PNB de Argentina, sino que es
parte del PNB de Brasil.

PRODUCTO NACIONAL NETO (PNN): renta nacional bruta, es decir, el ingreso de todos los residentes de
una nación (PNB) menos las pérdidas debidas a depreciación o desgaste del stock de equipo y estructura. “La
depreciación es el uso y el desgaste de las existencias de equipo y estructuras de la economía, como la
oxidación de los camiones y el hecho de que las computadoras se vuelvan obsoletas”.

Esta no es la única alternativa. El PBI se mide a precios de mercado, es decir, a valores que incluyen impuestos a la
producción netos de los subsidios que reciben. Esos precios no representan el que recibe el productor, ya que,
partiendo del precio de mercado, se deben pagar impuestos o bien se reciben subsidios. Por esta razón, otra de las
alternativas posibles de medición supone valuar la producción en lugar de los precios de mercado (pm), es decir,
valorar lo que se denomina costo de factores (cf), lo cual implica no prever los impuestos a la producción. Estos
últimos suelen denominarse impuestos indirectos porque no recaen directamente en las personas. Por ejemplo: en
Argentina se puede mencionar el caso del impuesto al valor agregado (IVA).

Producto a costo de factores = producto a precios de mercado – impuestos indirectos netos de subsidios.

 PBI (producto bruto interno) a precios de mercado: PBIpm = PBIcf + Ti – Ts donde: PBIpm = PBI en pesos
corrientes o constantes a precios de mercado. PBIcf = PBI en pesos corrientes o constantes a costo de factores.
Ti= impuestos indirectos. Ts= subsidios.
 PBN (producto bruto nacional): PBNpm/cf = PBIpm/cf + SR Donde: SR = saldo de remesas.
 PNI (producto neto interno): PNIpm/cf = PBIpm/cf - D Donde: D = amortizaciones o depreciación del capital.
 PNN (producto neto nacional): PNNpm/cf = PBIpm/cf + SR – D

De ello, se deduce que existen distintas alternativas para medir el ingreso de un país, pero debido a la facilidad de
cómputo, la más utilizada es el PBI, que luego se ajusta para calcular los demás indicadores.

14
A continuación, las diferentes medidas partiendo del producto bruto interno a precios de mercado (PBIpm).

 Producto neto interno a precios de mercado: PNIpm = PBIpm – depreciaciones

 Producto bruto nacional a precios de mercado: PBNpm = PBIpm +/- saldo de remesas
 Producto bruto interno a costo de factores: PBIcf = PBIpm – impuestos indirectos netos de subsidios
 Producto neto nacional a costo de factores: PNNcf = PBIpm – depreciaciones +/- saldo de remesas – impuestos
indirectos netos de subsidios

Es importante analizar cómo se calcula el PBI, ya que sabemos que una vez que obtengamos dicho indicador es posible
determinar sus alternativas. Cuando una empresa vende productos a un cliente, el valor de la compra para este es igual
al ingreso que percibe la empresa. A su vez, ese ingreso recibido por el negocio se distribuye en sus factores de
producción: el pago de los insumos a otras empresas, el pago de los salarios de los trabajadores y el pago de intereses
correspondientes a los créditos recibidos y las utilidades.

Considerando un modelo sencillo que explica el movimiento del ingreso a lo largo de una economía cerrada –el mismo
resultado se obtiene al plantear una economía abierta (con sector externo), pero a modo de ejemplificación se explica el
modelo más sencillo- y de allí surgirán los métodos de cálculo del PBI. Se consideran 2 sectores: LAS FAMILIAS y
LAS EMPRESAS. Las FAMILIAS son las propietarias de los factores de producción, mientras que las EMPRESAS
son las encargadas de la producción de bienes y servicios. Así, todos los bienes producidos por las empresas son
consumidos por las familias.

Vemos en la fig. 1: en la parte superior, aparece el gasto monetario de las familias por la adquisición de los bienes de
consumo producidos por las empresas. En la parte inferior, se encuentran los pagos que las empresas realizan a los
titulares de los factores de producción (las familias), por los servicios prestados en el proceso productivo: sueldos y
salarios para los trabajadores, rentas y alquileres para los propietarios de tierras y edificios y ganancias para los dueños
del capital.

En esta economía, los dos flujos dan el mismo resultado: la corriente superior representa el valor monetario de la
producción medido por el gasto en bienes finales y la corriente inferior indica cuanto ha costado esa producción. Al
comportarse como clientes, las familias representan la demanda de los productos de las empresas. Al mismo tiempo,
las empresas elaboran los productos que venden a las familias y utilizan los ingresos obtenidos por sus ventas para
pagar por el trabajo y el capital que necesitan.

De esta manera, la producción de un país puede calcularse a través de 3 métodos:

el método del gasto;

el método del valor agregado o de la producción, y
el método del ingreso.

Método del gasto

15
El PBI puede medirse sumando todas las demandas o gastos por bienes y servicios finales en un periodo dado. El gasto
es realizado por los distintos agentes económicos: las familias, las empresas, el Gobierno y el sector externo. Así las
grandes áreas de gastos de una economía representan los componentes del PBI.

 Consumo privado o de las familias (C): bienes producidos que son usados por las personas.

 Inversión en bienes y servicios (I): bienes que se acumulan de un periodo a otro con el fin de que sirvan para
producir otros bienes y servicios (maquinarias, construcción).

 Consumo e inversión del gobierno (G): bienes que son usados por el gobierno para su consumo e inversión.

 Balanza comercial (BC) o exportaciones netas: consiste en la diferencia entre las exportaciones (X) y las
importaciones (IM), es decir: X- IM.

El PBI es la suma de todas las demandas finales de la economía: PBI = C + I + G + BC.

Por ej. Supongamos que la economía tiene un consumo de 400, inversión de 200, gasto público de 50, exportaciones de
100 e importaciones de 70. Entonces, el cálculo del PBI será:

PBI= C+ I + G + X – IM = 400 + 200 + 50 - 70= 680.

Método del valor agregado

El valor agregado es el valor de mercado del producto en cada etapa de producción, menos el valor de mercado de los
insumos utilizados para obtener dicho producto. Así, si una empresa produce un millón de pesos en productos, pero
compra $600.000 en insumos, el valor agregado será de $400.000 y se calcula sumando el total de los beneficios más
los salarios que paga una empresa –la suma de los salarios y los beneficios nos dará el ingreso nacional (PNNcf)-, para
lo cual se deberán hacer los ajustes necesarios para obtener el PBI -. Por ej. el beneficio de una empresa es igual a la
diferencia entre sus ingresos y sus costos. Estos últimos pueden dividirse en costos salariales (CTw) y los demás costos
(CTi). Entonces: beneficios = ingresos – salarios – otros costos. Es decir: BT = IT – CTw – CTi

Como el valor agregado es la diferencia entre el ingreso o valor de mercado de su producción menos el valor de
mercado de sus insumos: VA = IT – CTi. Si reemplazamos en la expresión anterior: BT = VA – CTw.

Entonces: VA = BT + CTw = beneficios + salarios.

Queda demostrado, entonces, que el valor agregado es equivalente a la suma de los beneficios más los salarios.

Así, el PBI será la suma del valor agregado a todos los sectores económicos, es decir, la adición del valor agregado de
la agricultura, de la industria, del comercio y así sucesivamente.

Por ej. Imagina una economía que cuenta con 3 sectores. Un sector agropecuario que vende su producción al sector
industrial que, a la vez provee a un sector comercial. En la tabla 1, se observan valores hipotéticos de cada uno y, con
base en ellos, tendremos que obtener el PBIpm.

Agropecuario Industria Comercio

Ingresos Ingresos Ingresos

Ventas 100 Ventas 250 Ventas 600

Costos Costos Costos

16
 Agropecuario Industria Comercio

Producción Producción
Semillas 10 100 250
agropecuaria industrial

Otros insumos 15 Otros insumos 40 Otros insumos 100

Salarios 30 Salarios 50 Salarios 90

Beneficios 45 Beneficios 60 Beneficios 160

VA = Sal + Ben 75 VA = Sal + Ben 110 VA = Sal + Ben

250

El PBI será igual a la sumatoria de los valores agregados de cada uno de los sectores: PBIpm = VA agropecuario + VA
industrial + VA comercial = 75 + 100 + 250 = 425.

PBIpm = ∑VAi ; donde i representa a todos los sectores económicos.

Método del ingreso

El método del ingreso suma los ingresos de todos los factores de producción (trabajo, capital y tierra) que contribuyan
al proceso productivo. El ingreso laboral o del trabajo son los salarios, el ingreso del capital son los intereses y
beneficios y, finalmente, los ingresos de la tierra son las rentas y alquileres. Sumando todos estos conceptos se
obtienen el producto interno neto a costo de factores. Para llevar ese valor al PBIpm, se deben agregar dos conceptos
adicionales: la depreciación y los impuestos indirectos netos de subsidios a la producción.

Entonces: PBIpm = remuneración factor trabajo + remuneración factor capital + remuneración factor tierra +
depreciaciones + impuestos indirectos netos de subsidios.

Otro aspecto importante es analizar la igualdad entre producto e ingreso. El ingreso de un país es la capacidad de
adquisición de bienes obtenida como resultado de la elaboración del producto. Ocurre que el ingreso tiene que ser igual
al producto, ya que se genera con la venta de la producción. Por ej. Si un país produce 20 toneladas de madera a un
precio de $100 la tonelada, el ingreso de ese país es de $2000 (100 x 20) que es, justamente, el valor de la producción.
No obstante, producto e ingreso no son exactamente sinónimos, ya que el producto de un país es el valor de los bienes
resultantes de las actividades de producción, mientras que el ingreso es lo que sus habitantes reciben por producir.
Dado que lo producido en el país genera un flujo de ingresos obtenido por su venta, los economistas acercamos el
concepto de PBI al de ingreso.

Todo lo mencionado del PBI y sus alternativas pueden aplicarse al concepto de ingreso. El ingreso bruto interno es
equivalente al producto bruto interno, en tanto que el producto per cápita se corresponde con el ingreso per cápita.

Distinguiendo el concepto de Ingreso Nacional (YN), a partir del cual, teniendo en cuenta ciertas condiciones, se
desprenderán 2 nociones más: EL INGRESO PERSONAL y EL INGRESO DISPONIBLE. El ingreso nacional es un
concepto similar al PBN, pero no es igual: este indica el valor de la producción de los agentes económicos de la misma
nacionalidad, pero, a diferencia del PBN, es un concepto neto de depreciaciones y valuado a costo de factores. Es
decir, el ingreso nacional es el equivalente al producto neto nacional a costo de factores; de ahí que para obtenerlo

17
simplemente se suman los ingresos (salarios, beneficios, rentas, alquileres y demás elementos) de todos los factores
productivos nacionales.

YN= ingresos al factor trabajo + ingresos al factor capital + ingresos factor tierra.

No todo el ingreso personal es efectivamente recibido por las personas. En primer lugar, los sueldos y los salarios
computados en el ingreso nacional incluyen los aportes (patronales y personales) cuyo destinatario es el Gobierno.
Además, las empresas pueden repartir parte de sus beneficios (beneficios no distribuidos), con el objeto de construir un
fondo de ahorro destinado para inversiones; dentro de ese sector existen empresas estatales cuyas ganancias no van a
las personas, sino el Estado. Por otro lado, el Gobierno realiza pagos de transferencias a las familias (jubilaciones,
pensiones, becas, seguros por desempleo, etc.) que, al no derivarse de una contraprestación de servicios de factores, no
están computados en el ingreso nacional.

En consecuencia, deduciendo del ingreso nacional todas las remuneraciones retenidas a las personas y sumando los
pagos que reciben las familias en concepto de transferencias, se obtiene el ingreso personal (YP).

YP= YN – ingresos no destinados a las personas + transferencias.

A su vez, no todo el ingreso personal está disponible para el uso de las familias, pues el Gobierno percibe una parte en
concepto de impuestos directos personales (por ej. el impuesto a las ganancias). Después del pago de tales impuestos,
se obtiene el ingreso disponible (YD). En definitiva, este es el que constituye la restricción presupuestaria y representa
el valor del ingreso que puede destinarse al consumo o al ahorro:

YD= YP – impuestos directos = C + S.

 RENTA NACIONAL: renta total que perciben los residentes del país por la producción de bienes y servicios.
Se calcula como la diferencia entre el PNN, menos los impuestos indirectos sobre las empresas, más los
subsidios a las empresas.

 RENTA PERSONAL: renta que perciben los hogares y las empresas que no son sociedades anónimas. Se
computa restando de la renta nacional los beneficios no distribuidos por las sociedades anónimas y los
impuestos sobre la renta de las sociedades y las contribuciones a la seguridad social. Si incluye los intereses
obtenidos por las familias que poseen títulos de deuda pública y las transferencias recibidas del sector público.

 RENTA PERSONAL DISPONIBLE: renta personal menos los impuestos directos a las familias o impuestos
personales. Es decir, se corresponde con el monto que les queda a los hogares después de cumplir sus
obligaciones con el gobierno.

Tema 4: el producto bruto interno

El PBI per cápita como medida de bienestar de la población

Dado que el PBI mide le ingreso generado en una economía, el PBI per cápita indica el ingreso promedio de una
persona en dicha economía. Como la mayoría de las personas preferirían recibir un ingreso mayor y disfrutar de un
mayor gasto, el PBI per cápita parece un indicador lógico del bienestar económico del individuo medio:

El PBI per cápita debe medirse en términos reales para aislar el efecto de la inflación. Además, este indicador permite
realizar comparaciones entre países ya que la producción bruta no podría generar buenas conclusiones. Por ej. El PBI
de China o de Brasil es muy superior al de Suiza o de Luxemburgo, sin embargo, estos últimos duplican el ingreso
promedio por habitante de los primeros.

18
Si bien el PBI real per cápita es la mejor medida para medir el bienestar de un país, no deja de ser susceptible a críticas
o limitaciones.

¿El PBI es una buena medida de bienestar económico? El PBI es un buen indicador del grado de crecimiento
económico ya que observa la evolución del mismo en el tiempo, pero no resulta un indicador suficiente para evaluar el
grado de desarrollo económico de un país.

1. ª crítica. El PBI per cápita suele estar subestimado al no tener en cuenta hechos que generan bienestar, pero no tienen
una medición económica.

2. ª crítica. No dice absolutamente nada sobre cómo se distribuye el nivel de ingreso en el país.

3. ª crítica. No tiene en cuenta determinadas variables sociales que generan bienestar, pero no tienen medición
económica (aire puro, instituciones eficientes, seguridad, etc.).

4. ª crítica. Tampoco distingue el destino del gasto del Gobierno ya que, en términos de bienestar, no es lo mismo que
el gasto este dirigido a la construcción de una escuela o un hospital que a la compra de un misil o artículos de librería
para el personal.

5. ª crítica. El PBI per cápita es neutral respecto a los bienes que produce el ingreso por venta de cigarrillos o de armas,
y es igual para el indicador del ingreso por actividades deportivas, científicas o educativas, ramas con impactos
claramente distintos en el bienestar de las personas.

Otras medidas de bienestar

Debido a las críticas sobre el PBI per cápita como medida de bienestar, los economistas han comenzado a utilizar otros
indicadores que en la actualidad no están del todo difundidos, pero que se acercan mejor a una medida de bienestar.

Estos indicadores nuevos plantean un enfoque multidimensional, es decir, se alejan del PBI per cápita, ya que este
mide el bienestar desde un enfoque monetario y queda implícito que, cuanto más ingreso tenga un individuo, más
bienestar gozara, situación que es criticada.

Describiendo 2 indicadores de bienestar:

1. Índice de desarrollo humano (IDH): fue presentado por Naciones Unidas 1990 como un protocolo de
medición del grado de desarrollo de los países, tomando referencia las capacidades más que las
realizaciones. El indicador identifica 3 dimensiones aspectos del desarrollo: LA SALUD (acceso a los
principales servicios básicos), LA EDUCACION (acceso a los conocimientos) y EL INGRESO
(acceso al bienestar material).

2. Índice de Bienestar: incluye 16 dimensiones de análisis, ponderadas por la importancia que poseen
dentro de lo que representa el bienestar o la utilidad de los individuos. A su vez, estas dimensiones se
dividen en 3 grupos:
a. Calidad de vida;
b. Condiciones de vida material;
c. Sostenibilidad.

Las 2 primeras tratan de analizar el bienestar presente, mientras que la 3 se preocupa del bienestar futuro.

Índice de desarrollo humano (IDH): mide y determina que grado de desarrollo tiene cada país analizando 3
variables: salud, educación e ingreso.
Índice de bienestar: incluye 16 dimensiones de análisis, ponderadas por la importancia que poseen dentro de lo
que representa el bienestar o la utilidad de los individuos que, a su vez, se dividen en 3 grupos: calidad de vida;
condiciones de vida material; sostenibilidad.

19
PBI nominal y real

Al calcular el PBI se debe valuar la producción de bienes y servicios finales con algún precio para, de esta manera,
convertirla unidad física en monetaria.

El precio podría contemplar o no los impuestos netos de subsidios a la producción; si los incluye obtendríamos el PBI
a precio de mercado, mientras que si se los excluye se consigue el PBI a costo de factores.

La distinción entre PBI nominal y real vendrá dada por el periodo del precio que se esté utilizando. Así, si se utiliza o
se valúa la producción a los precios corrientes o actuales, se obtendrá el PBI nominal, pero si se valúa la producción a
precios base, se obtendrá el PBI real. La diferenciación permite aislar el efecto distorsivo que tiene la inflación a lo
largo del tiempo.

Así, cuando el PBI real aumenta significa que el país está creciendo ya que, al mantener constantes los precios, se
puede afirmar con seguridad que dicho crecimiento se debe a una mayor producción. Si el PBI nominal crece, no se
sabrá si sucede debido a que aumentaron los precios, a que creció la producción o ambas.

 PBI nominal: se valúa la producción de un país a precios corrientes o actuales.

 PBI real: se valúa la producción de un país a precios de un periodo base.

El deflactor del PBI

Representa una medida de precios y también es conocido como el índice de precios implícitos (IPI). Este indicador
permite deflactar el PBI nominal y eliminar el efecto de la inflación para así obtener el PBI real. Mide el nivel actual
de precios en relación con el nivel de precios del año base.

Indica el aumento del PBI nominal que es atribuible a una subida de precios y no a un aumento de las cantidades
producidas. Se calcula así:

Esta fórmula muestra por que el deflactor del PBI mide el nivel de precios de la economía. Una variación del precio de
un bien o servicio afecta al PBI nominal, pero no al real, sin que varíe la cantidad producida. Por lo tanto, esta
variación del precio se refleja en el deflactor del PBI.

 Deflactor del PBI: una medida del nivel de precios calculada como la razón del PBI nominal sobre el PBI real
multiplicada por 100.

Calculo de la tasa de crecimiento del PBI

La tasa del crecimiento del PBI real (el PBI que solo tiene en cuenta las variaciones en la producción, dejando
constantes los precios) es un indicador importante para la política económica de un país, ya que es lo que se conoce
como el crecimiento del país o de la oferta agregada de esa economía.

Si g es la tasa de crecimiento e Y es la producción o PBI, entonces la tasa de crecimiento del PBI en el periodo t esta
dad por:

20
La tasa de crecimiento puede calcularse también entre años no consecutivos. Por ej. Si deseamos calcular el
crecimiento durante los años de la denominada convertibilidad.

Si ahora deseáramos saber cuánto creció en promedio cada año, se debe realizar el siguiente cálculo, siendo n el
número de periodos.

MODULO 2

TEMA 1: EQUILIBRIO INTERTEMPORAL DEL CONSUMIDOR

ELECCION DE CONSUMO Y AHORRO EN EL TIEMPO

Decisión individual de consumo en el tiempo

Para solucionar un problema de una persona que busca o persigue maximizar su utilidad, sujeta a su restricción
presupuestaria. De esa decisión de mejoramiento surgirán un consumo presenta, un consumo futuro y un ahorro
optimo, dada una tasa de interés y los ingresos correspondientes. En este modelo no interesa cual es la composición del
consumo (que es lo que compra) en los distintos periodos, sino, más bien, como alcanza el máximo bienestar o
utilidad; por ello, siempre hablaremos de consumo presente sin indicar que canasta de bienes adquirió.

Una vez entendido este problema de la persona, se supondrá que los restantes consumidores de la economía tienen el
mismo objetivo de maximización, con lo cual se sumaran las decisiones tantas veces como individuos haya, mediante
lo cual se obtendrán variables agregadas o macroeconómicas. En ese sentido, encontraremos el ahorro agregado
sumando los ahorros individuales para cada tasa de interés.

Para analizar el comportamiento de maximización de utilidad de la persona como individuo representativo en un

contexto intertemporal, se estudiara, en primer lugar, la restricción de presupuesto que enfrenta en los distintos
periodos y, luego, sus preferencias, para juntar por ultimo ambas partes y determinar la posición de equilibrio del
individuo representativo.

Modelos de dos periodos

Como todo modelo, deberemos realizar algunas simplificaciones, denominadas “supuestos”, para evitar ciertos detalles
innecesarios. Si estas situaciones que excluimos en los supuestos se tomaran en cuenta, llegaríamos a la misma
conclusión, pero bajo un análisis formal mucho más complejo.

Los supuestos de este modelo son:

 SUPUESTO 1: el individuo enfrenta 2 periodos, el presente y el futuro, o simplemente, periodo 1 y periodo 2.

El individuo ahorra o se endeuda en el periodo 1, por lo cual, en estas variables, no será necesario identificar el
periodo en el que se realizan.

 SUPUESTO 2: existe un solo bien cuyo precio es uno y permanece constante en los 2 periodos. Por ello,
hablaremos de consumo del periodo 1 y consumo del periodo 2, sin precisar el bien que se adquiere.

 SUPUESTO 3: todas las variables están medidas en términos de ese bien: bien numerario; es equivalente al
dinero. De esta manera, se excluye, por el momento, el dinero del análisis para evitar las consecuencias
monetarias que este trae, como la inflación.

 SUPUESTO 4: el individuo conoce el ingreso que tiene en ambos periodos.

21
  SUPUESTO 5: no hay intervención gubernamental.

Restricción presupuestaria intertemporal del individuo

Como el análisis es intertemporal, la persona enfrentara 2 restricciones presupuestarias (RP), una para el 1er. periodo y
otra para el 2do. Como toda limitación, esta es una igualdad entre usos y fuentes o entre ingresos y gastos.

Así, el 1er periodo estará dotado de un ingreso que se denotara y 1, que podrá ser aplicado o destinado a consumirlo
(c1) o a ahorrarlo (s). El subíndice indica el periodo. Como existen 2 periodos, no hace falta indicar el momento del
ahorro, ya que el primero es el único momento en el que puede transferir ingresos hacia el otro periodo; no tiene
sentido que ahorro en la 2da etapa, pues acaba su existencia. De esta manera, la restricción presupuestaria del periodo
es la siguiente: y1 = c1 + s

En el periodo 2, contara como fuente el ingreso de ese momento más el ahorro que decidió hacer en el primero,
sumados a los intereses que género ese ahorro, con el cual, la restricción presupuestaria del periodo 2 es la siguiente:

y2 + s + s * r = c2; en donde r es la tasa de interés. Para sacar el factor común, la ecuación es la siguiente:

y2 + s (1 + r) = c2

Es posible deducir una restricción presupuestaria de toda la vida de la persona, a la que denominaremos “restricción
presupuestaria intertemporal”. Para hacerlo, debemos identificar la variable en común de ambas restricciones
presupuestarias planteadas, que en este caso es el ahorro (s). Despejamos s de la RP del periodo 2:

Introducimos este resultado en la RP del periodo 1:

Si reordenamos, obtenemos la restricción presupuestaria intertemporal:

El lado izquierdo de la ecuación se denomina VALOR PRESENTE DEL INGRESO, que es igual a la suma del ingreso
actual más el ingreso futuro actualizado a la tasa de interés. El lado derecho es el valor presente del consumo futuro
actualizado a la tasa de interés.

Esta expresión explica que el valor presente del consumo, o el consumo de toda la vida del individuo representativo,
está sujeto o es igual al valor presente del ingreso o el ingreso de toda la vida.

Para representar gráficamente esta expresión en los ejes (c1; c2) es conveniente despejar c2 en función de c1, y como
resultado obtenemos una expresión alternativa a la formula anterior. c2 = y1 (1 + r) + y2 - (1 + r) c1

Esta ecuación tiene la forma de una recta correspondiente negativa, cuyos parámetros son los siguientes:

 = y1 (1+r)+y2 si el individuo no consume nada en el presente (c1=0) o, lo que es lo mismo, ahorro todo su
ingreso presente, podrá consumir como máximo, en el periodo 2, esa expresión, que es igual al valor futuro del
ingreso.
 -(1 + r) si el individuo reduce en una unidad el consumo presente, podrá consumir en el futuro (1 + r)
unidades.
 y1+y2 (1+r) si el individuo no consume nada, en el futuro (c2 = 0) podrá consumir como máximo el valor
presente de su ingreso.

22
Figura 1: Restricción presupuestaria intertemporal

Preferencias de los consumidores

Las preferencias de los individuos se representan a través de las curvas de indiferencia.

Las curvas de indiferencia representan las distintas combinaciones de consumo presente y futuro que mantienen
constante su nivel de utilidad. A lo largo de la curva de indiferencia, la persona se muestra indiferente entre un punto y
otro, ya que cualquiera sea el sitio en el que se encuentra, esto le genera la misma satisfacción. Es claro que las curvas
de indiferencia más altas indican un aumento del nivel de utilidad, porque representan combinaciones con mayor
consumo presente y futuro.

La pendiente de la curva de indiferencia se denomina RELACION o TASA MARGINAL DE SUSTITUCION (RMS)

y muestra el grado de sustitución de consumo entre el periodo presente y el futuro. Por ej. Si el individuo prefiere
consumir más en el presente, su RMS será alta, dado que está dispuesto a resignar una gran cantidad de consumo
futuro para aumentar su consumo presente.

Generalmente, las curvas de indiferencia son convexas; sin embargo, existe un caso de excepción, que es cuando el
individuo desea consumir siempre la misma proporción. Es decir, puede asumirse que los individuos prefieran gastar
lo mismo en ambos periodos, lo que se denomina suavización del consumo. En este caso, las curvas de indiferencia
dejan de ser convexas para pasar a tener la forma que se muestra en la fig. 3. Es el denominado “caso de los
complementarios perfectos”: el individuo desea consumir siempre en la misma proporción, por lo tanto, las curvas de
indiferencias pierden el arqueamiento porque no hay sustitución de consumo y el individuo siempre se ubicara en el
vértice.

Elección optima

23
La combinación elegida del consumo presente y futuro de cualquier individuo estará siempre sobre la recta
presupuestaria. Esto se debe a que sus preferencias en cuanto al consumo son tales, que más es mejor que menos. La
persona elegirá su perfil vital de consumo (y ahorro) para agotar totalmente sus posibilidades de consumo
intertemporales.

En términos algebraicos, esto implica que el valor presente del consumo será exactamente igual que el valor presente
del ingreso. Luego, el lugar donde exactamente se sitúe el consumidor sobre esta recta presupuestaria dependerá de sus
preferencias por el consumo de hoy vs. El consumo de mañana.

El individuo buscara adecuarse a lo que marca la curva de indiferencia que está más alejada del origen, ya que esta
representa la opción más preferible frente a la restricción presupuestaria (RP) intertemporal.

En la fig. 4 se observan 3 curvas de indiferencia distintas, donde U3 es la más preferible, luego U2, y por último, U1.

Si bien U3 es la curva de indiferencia que le genera la mayor satisfacción o utilidad, esta es inalcanzable para la RP
intertemporal, con lo cual queda descartada como óptima. Tanto U2 como U1 son posibles, pero esta última también es
rechazada, puesto que el individuo puede cambiar la composición de su consumo e incrementar su utilidad. Por ej. Si
se encuentra en el punto B, el consumidor podría reducir el gasto presente por más consumo futuro y, de esa manera,
aumentar su satisfacción o utilidad a U2.

De ello se desprende que el punto óptimo se encuentra en U2, precisamente en el punto A, donde el individuo consigue
la máxima utilidad sujeta a su restricción presupuestaria. En dicho punto, el individuo se ubica sobre la RP y además se
igualan las pendientes de la curva de indiferencia con la RP intertemporal.

Sobre la restricción intertemporal, primero ubicamos el llamado PUNTO DE DOTACION (D), que es aquel punto
donde el consumo de cada periodo es igual al ingreso respectivo. Es decir, que el individuo consume en cada periodo
exactamente el ingreso que percibe.

Si en el grafico anterior se incluye el punto de dotación junto con la solución óptima, quedara determinada la situación
del individuo como ahorrista o deudor. Será ahorrista cuando consuma menos que su ingreso presenta (izquierda del

punto D), mientras que será deudor si en el primer periodo consume más que su ingreso (derecha del punto D).

Figura 5. Representación gráfica del óptimo del individuo ahorrista y del individuo deudor

24
De esta manera, se pueden resumir las condiciones de óptimo en 2:

 CONDICION 1: pendiente de la curva de indiferencia = pendiente de la RP intertemporal: RMS= (1+ r)

 CONDICION 2: se consume todo el valor presente del ingreso:

Sin embargo, es probable que el individuo considere el consumo presente y el consumo futuro como bienes
complementarios perfectos. En ese caso, el consumidor representativo optara por elegir una proporción constante en
ambo periodos (c1=c2), o bien, que quiera consumir en el presente el doble que en el futuro (c1=2c2) o al revés. La
curva de indiferencia dejara de ser convexa para ser dos rectas que forman un ángulo recto, lo cual cambia la primera
condición planteada por la proporción que desea de ambos consumos.

El punto óptimo podrá cambiar cuando cambian algunos parámetros del análisis, como, por ej. El ingreso de algún
periodo de la persona o la tasa de interés.

Un aumento en el ingreso de cualquier periodo produce un traslado de la RP intertemporal hacia la derecha, lo cual
aumenta las posibilidades de consumo de ambos periodos, ya que el punto de dotación se modifica.

Figura 6. Cambios en el ingreso

Al considerar ambos consumos como normales, para cualquier tipo de preferencias, ante un aumento en el ingreso de
cualquier periodo, aumentara el consumo tanto del periodo 1 como el periodo 2, y la nueva combinación de consumo
se situara sobre la nueva recta presupuestaria. El consumo en ambos periodos aumentara independientemente del
periodo en el que se produce el aumento del ingreso.

En cambio, no sucederá lo mismo con el ahorro. En este caso, el cambio en este obedece a la etapa en la que se
produce el aumento del ingreso. Por ejemplo, para facilitar el análisis, se supone que el individuo prefiere consumir lo
mismo en ambos períodos. Si el ingreso aumenta en el primero pero se mantiene inalterado en el segundo, entonces el
ahorro aumentará con seguridad, ya que traspasará al futuro parte de ese mayor ingreso (ahorra) para mantener
constante su consumo. El caso contrario ocurre cuando aumenta el ingreso del segundo período: el ahorro disminuye
porque no tiene necesidad de dejar de consumir en el presente o de ahorrar, dado que cuenta con un aumento en el
futuro.

Efectos riqueza y sustitución

El efecto riqueza (o ingreso) y el efecto sustitución surgen de la descomposición de un cambio en la tasa de interés.

Una variación en la tasa de interés, manteniendo constante el ingreso de ambos periodos, tendrá como consecuencia
una rotación de la recta presupuestaria por el punto de dotación, lo cual altera las posibilidades de consumo.
Independientemente del valor que tome dicha tasa, la nueva recta presupuestaria tiene que pasar por el punto D porque
este se constituye por los ingresos del individuo que no han cambiado.

En la fig. 7 se observa un aumento en la tasa de interés (mayor pendiente), con lo cual, las posibilidades de consumo
aumentan para aquellos que ahorran y disminuyen para aquellos que piden prestado. Esto resulta obvio, ya que, en el
primer caso, para un mismo ahorro, la ganancia en intereses es mayor o igual que el consumo futuro, mientras que, en

25
el segundo caso, los costos por intereses son más altos, y por lo tanto, lo que queda para consumo en el segundo
periodo, luego de la devolución del préstamo y del pago de intereses, es menor.

Figura 7. Aumento en la tasa de interés

Como la tasa de interés es el precio del consumo presente, como toda variación en un precio, puede descomponerse en
2 efectos: EFECTO SUSTITUCION y EFECTO INGRESO (o efecto riqueza o renta).

EL EFECTO SUSTITUCION mide el cambio en el nivel de c1 y c2 deseado por el individuo cuando varia la tasa de
interés, suponiendo que el individuo permanece constante sobre su curva de indiferencia original, es decir, mide como
sustituye consumo presente con consumo futuro cuando cambia esta tasa.

EL EFECTO INGRESO evalúa el hecho de que el individuo se enriquece o empobrece a causa de la variación de la
tasa de interés. Si el individuo parte siendo ahorrista, un aumento en la tasa de interés, un aumento en la tasa de interés
lo enriquece, porque, con un consumo presente constante, podrá sin lugar a dudas tener un mayor consumo futuro. Por
otro lado, si inicialmente es deudor, el aumento en la tasa de interés lo hará más pobre, pues, con un c1 constante ya no
podrá solventar el nivel original de c2.

En la fig. 8 se observa la situación de un individuo ahorrista que tiene una dotación de ingresos dada por el punto D, un
consumo optimo inicial dado por el punto A y un ahorro dado por la diferencia entre y1 y c11 (consumo del periodo 1
y de la situación 1 o inicial). Ahora bien, si aumenta la tasa de interés, dijimos que la restricción presupuestaria
intertemporal rota alrededor del punto de dotación en sentido horario. Al cambiar sus posibilidades de gasto, el
individuo elegirá un nuevo consumo; supongamos que escoge el punto B, donde una nueva curva de indiferencia es
tangente a la nueva restricción presupuestaria.

Figura 8. Efecto ingreso y sustitución de un cambio en la tasa de interés

El efecto total es el paso del punto A al punto B, donde el consumo presente disminuye, y, por consiguiente, el ahorro
aumente, dado que el ingreso presente no cambia (y1 - c11 > y1 - c12).

26
Este movimiento se puede descomponer en los 2 efectos mencionados. Para encontrar el efecto sustitución, se debe
eliminar el efecto riqueza. Entonces, para ello, se traslada paralelamente la nueva RP hasta que se encuentre un nuevo
óptimo en la curva de indiferencia inicial (punto C). El paso de A a C constituye el efecto sustitución, donde el
individuo reduce el consumo presente por más consumo futuro y ahorra mayores unidades. Si se le devuelve el ingreso
que se le quito, se obtiene el efecto riqueza (paso de B a C). Como se trata siempre de bienes normales, el consumo
presente aumenta, o, lo que es lo mismo, el ahorro disminuye. En este caso graficado, el efecto sustitución que
incentiva a ahorrar es mayor que el efecto ingreso; por consiguiente, en el efecto total, un aumento en la tasa de interés
acrecienta el ahorro y reduce el consumo presente.

 EFECTOS RIQUEZA Y SUSTITUCION: si aumenta (o disminuye) la tasa de interés y el ahorro aumenta (o

disminuye), está implícito que el efecto sustitución es mayor que el efecto riqueza.

En el caso de un individuo deudor, el efecto de un cambio en la tasa de interés es claro. Si se produce un crecimiento
de esta variable, por el efecto sustitución, aumentara el ahorro, y a que querrá sustituir consumo presente por consumo
futuro. Por otro lado, por el efecto ingreso, el individuo se empobrece ante la suba del interés, con lo cual reducirá el
consumo de ambos periodos y reforzara el ahorro (los consumos de ambos periodos son bienes normales, es decir, ante
una variación en el poder adquisitivo, el consumo varia en la misma dirección). Así, en este caso, tanto el efecto
sustitución como el efecto ingreso van en la misma dirección.

La función de ahorro agregado

Un individuo, al perseguir el objetivo de maximización de utilidad, determinara su nivel de consumo de ambos

periodos y su nivel de ahorro. A medida que cambie la tasa de interés, esos valores se irán modificando.

Supongamos que partimos de la situación dada por el punto A de la fig. 9, donde el individuo consume c1A y c2A y
ahorra sA a la tasa de interés r0 que viene dada en la pendiente o inclinación de la RP intertemporal. Para facilitar el
análisis, supongamos algunos valores arbitrarios: c1A= 100, c2A= 100, sA= 50 y r0= 10%. Se puede trasladar esa
misma información y mostrarla en otro grafico que relacione la tasa de interés con el ahorro. Así, se extrae el valor del
ahorro, que en este caso se supuso igual a sA= 50 y la tasa de interés del r0= 10%, y se la ubica en cualquier parte del
nuevo gráfico, supongamos, en A’.

Figura 9. Derivación de la función de ahorro de un individuo

Si ahora se modifica la tasa de interés, por ej. A r1= 12%, sus combinaciones de consumo y ahorro se modificaran. En
este caso, nos interesa el ahorro. Ante un aumento en la tasa de interés, se dijo que el individuo estará incentivado a
ahorrar más si el efecto sustitución es mayor que el efecto ingreso, con lo cual, podríamos suponer que el nuevo ahorro
es sB= 60, ubicándose en el punto B. Nuevamente, extraemos esos valores y los plasmamos en el nuevo grafico;
simplemente ubicamos r1 en un lugar superior a r0 y sB, dado que es mayor a sA, en un lugar a la derecha. De esta
manera, podríamos seguir cambiando la tasa de interés y obtener distintos valores de consumo, pero con 2 alcanza para
trazar la recta que representa la función de ahorro individual. Cabe notar que cada punto de esta función es un óptimo,
es decir, que para cada tasa de interés se elige el nivel de ahorro que género la maximización de utilidad del individuo.
Tanto A’ como B’ corresponden a situaciones donde el individuo maximizo su utilidad sujeta a su restricción
presupuestaria.

27
Como resultado, tenemos que la función de ahorro de un individuo representativo tiene pendiente positiva porque el
efecto sustitución es mayor que el efecto ingreso. Asimismo, cada punto de la función es un punto óptimo, pues
representa la máxima utilidad para cada tasa de interés posible.

La función de ahorro agregado tendrá las mismas características que la función de ahorro de un individuo, ya que se
conforma de la suma de los ahorros óptimos de todos los individuos que componen la economía, por lo que se puede
decir que la función de ahorro agregado muestra las combinaciones optimas de ahorro para cada una de las tasas de
interés.

Como se partió del supuesto de que todas las personas actuaban de la misma manera que el individuo representativo
estudiado, para encontrar el ahorro agregado para una tasa de interés, simplemente se multiplica el número de
individuos por el monto del ahorro individual, que es igual para todos. Por ej. Si existen 100 individuos, a una tasa de
interés del 10%, cada uno ahorra $467,74; el ahorro agregado para esa tasa será de $46 774 (467,74 × 100).

En la fig. 10 se observa la función de ahorro agregado (S) como la suma de los ahorros óptimos de los n individuos
para cada una de las tasas de interés.

Figura 10. Función de ahorro agregado

La función de ahorro agregado se desplazará cuando cambien ciertos parámetros. Por ejemplo, si aumenta el ingreso
presente para todos los individuos, en la economía, se estará dispuesto a ahorrar una mayor cantidad para cada tasa de
interés, con lo cual, la función de ahorro agregado aumentará y se desplazará hacia la derecha. Asimismo, la movería
una variación en el ingreso futuro, pues, si este aumenta, los individuos ahorrarán menos para cada tasa de interés, con
lo cual, la función de ahorro agregado disminuiría y se trasladaría hacia la izquierda.

Actividades de repaso y refuerzo

A) Teniendo en cuenta que la función de utilidad de un consumidor es U = C1 * C2, el ingreso en ambos períodos es
Y1 = 1000, Y2 = 1200 y la tasa de interés es r = 5 %, ¿cuál es la elección óptima de consumo para el período 1 (C 1)? La
elección óptima de consumo en el período 1 es C1 = 1071,43.

Despejando: c2 = 1,05c1 incluimos esta expresión en la segunda condición o, lo que es lo mismo, en la PR

intertemporal:

28
Como c2 = 1,05c1, entonces, si despejamos, se obtiene el consumo presente óptimo:
c1 =1071,43

Se tendrá que C1 = 1071,43.

B) Teniendo en cuenta que la función de utilidad de un consumidor es U = C1*C2, el ingreso en ambos períodos es
Y1 = 1000, Y2 = 1200 y la tasa de interés es r = 5 %, ¿cuál es la elección óptima de consumo para el período 2 (C 2)? La
elección óptima de consumo en el período 2 es C2 = 1125.

Despejamos: c2 = 1,05c1. Incluimos esta expresión en la segunda condición o, lo que es lo mismo, en la RP

intertemporal:

Como c2 = 1,05c1, entonces

Si despejamos, se obtiene el consumo presente óptimo: c1 = 1071,43

Se tendrá que C1 = 1071,43.

Si reemplazamos este valor en la primera condición, se obtiene el consumo futuro óptimo: c2 =

1,05c1 = 1,05 * 1071,43 = 1125

Tema 2: Equilibrio intertemporal del productor. Demanda de capital e inversión

Decisión individual de acumular capital: la inversión

Hablamos de la inversión en capital que realizan las empresas individuales. El concepto de capital de una empresa
puede incluir desde las maquinarias, la planta fabril o taller, hasta la capacidad del propio empresario y el capital
humano de los trabajadores. Si bien a estos últimos se los denomina también capital, el concepto más tradicional es
llamarlos capital físico y fijo de las empresas, esto es, las maquinarias, las herramientas, los edificios (plantas, oficinas,
etc.) y otros bienes durables que estas tienen exclusivamente dedicados al proceso productivo. El stock de capital de
una empresa será la cantidad de capital que esta posee en un determinado momento.

Llamamos inversión al incremento de capital de una empresa. Si bien la inversión aumente el stock de capital en cada
periodo, parte de esa inversión va a cubrir la depreciación de capital: la parte de este que se pierde o desgasta por su
uso en la producción. De ahí, surge la distinción entre inversión bruta e inversión neta.

La inversión bruta será aquella que cubra el aumento de la capital más la depreciación, mientras que la inversión neta
será solo el aumento del capital.

 Inversión bruta = (kd - k0) + δk0

 Inversión neta = kd - k0

29
Siendo kd el capital deseado, k0 el stock de capital y δ la tasa de depreciación que varía entre 0 y 1.

 INVERSION BRUTA: es la inversión que cubre el aumento del capital más la depreciación.
 INVERSION NETA: es la inversión que solo representa el aumento del capital.

Determinantes de la inversión

La inversión si depende del stock de capital y de la tasa de depreciación, pero podemos ir un poco más allá y establecer
algunos otros determinantes de la inversión. Uno de ellos es la productividad del capital: cuanto más productivo sea el
capital, incentivara a un monto mayor de inversión.

El otro determinante es la tasa de interés: cuanta más alta sea, mayor será el costo del capital. Puede analizarse bajo 2
dimensiones; por un lado, si el capital se adquiere financiado, no cabe duda de que una mayor tasa de interés repercute
en el costo del capital, mientras que, si el capital es adquirido con fondos propios de la empresa, aparece el costo de
oportunidad de dejar de ganar una rentabilidad al colocar ese dinero en el sistema financiero. Entonces, se puede
establecer una relación negativa entre la inversión y la tasa de interés.

La función de producción y el producto marginal del capital

La función de producción es la relación tecnológica que existe entre el nivel de uso de los factores de producción,
como el capital y el trabajo, y la producción de bienes por parte de la empresa. Se
supone que la cantidad de bienes producidos es una función positiva de la cantidad de capital y trabajo utilizados dada
una tecnología, donde la forma de esa función viene determinada por los rendimientos de cada factor. Así, la función
de producción puede expresarse como: Y=f (L, K)

Siendo Y la cantidad producida; L la suma de trabajo utilizado; y K el conjunto de capital empleado.

Esta función se puede reescribir y representarla por cada trabajador con solo dividir ambos miembros por L. Partiendo
de la función de producción agregada:

 Yt = f (Kt , Lt )

 Dividiendo por Lt

 Yt ⁄ (Lt = f (Kt ⁄ (Lt Lt ⁄ Lt )

 Denotando Yt ⁄ (Lt = yt y Kt ⁄ (Lt = kt nos queda: yt = f (kt, 1)

 Dado que 1 es una constante y no una variable se elimina de la función: yt = f(kt)

 y = f[k]

Donde y = Y/L es la producción por trabajador y k = K/L es el capital por trabajador, entonces la producción por
trabajador, entonces la producción por trabajador depende o es la función del capital por trabajador. Si se supone que
el capital por trabajador está sujeto a la ley de los rendimientos decrecientes, la función de producción tomara la forma
de la figura 1, que indica que, a medida que se incrementa el factor, la producción por trabajador crece, pero a ritmo
decreciente.

Figura 1. Función de producción

30
Los rendimientos decrecientes explican la forma cóncava de la función de producción ya que esta es incrementada por
los aumentos en el capital por trabajador. Sin embargo, esto se da cada vez menos hasta alcanzar un máximo; desde
ahí, cualquier acrecentamiento en el factor reduce el nivel de producción. Esos incrementos en la producción, cuando
cambia el factor, se denominan productividad marginal del factor; El producto marginal de un factor se define como el
incremento en la producción cuando se incrementa el factor. En el caso del capital por trabajador:

Cuanto más grande sea el stock de capital, menor será su productividad marginal puesto que, en esa dimensión de
capital, un aumento en una unidad del capital generará un incremento reducido en la producción. Por tal motivo, la
función de PMgk es decreciente respecto al capital (ver figura 2).

Figura 2. Producto marginal del capital

Cuando el stock de capital por trabajador es muy bajo, la PMgk es grande. A medida que se incorpora más y más
capital al proceso productivo, la ganancia que puede obtenerse de esa forma disminuye.

Es útil señalar que la curva de PMgk es sensible a cambios en los parámetros de la función de producción. Así, una
mejora tecnológica traslada la función hacia arriba indicando que cada capital por trabajador tiene mayor productividad
marginal.

 FUNCION DE PRODUCCION: es la relación tecnológica que existe entre el nivel de uso de los factores de
producción, como el capital y el trabajo, y la producción de bienes por parte de la empresa.
 PRODUCTIVIDAD MARGINAL DEL FACTOR: es el incremento en el nivel de producción cuando cambia
la cantidad utilizada de ese factor.

Capital deseado y la función de inversión

Como toda compañía, esta necesita producir para obtener algún rédito y, para ello, precisa de ciertos factores, en
especial de capital. Si la empresa invierte óptimamente en capital, logrará producir aquella cantidad que mejore su
beneficio.

31
El beneficio se maximiza cuando el ingreso marginal es igual al costo marginal. En este caso, nos estamos refiriendo al
ingreso marginal de adquirir una unidad de capital con el costo marginal de esa unidad. Es decir, la empresa debe
identificar el capital deseado ya que, habiendo hecho eso, estará maximizando beneficios.

Entonces, el ingreso marginal de una unidad de capital viene dado por el ingreso que genera la producción adicional de
esa nueva unidad (P * PMgk) más el valor de reventa que tiene esa unidad menos la depreciación que sufre el valor de
esa unidad de capital (P - δP = (1 - δ) P:
Ingreso marginal = P * PMgk∆k + (1 - δ) P∆k

El costo marginal es el costo de la nueva unidad de capital que incluye el precio de la máquina (P) más los intereses del
préstamo para adquirir la máquina o, si esta fue obtenida sin financiamiento, el interés perdido por no colocar ese
dinero en el sistema financiero (rP):

Costo marginal = pago del préstamo = (1 + r) P ∆k

INGRESO MARGINAL: IMg = = P * PMgk∆k + (1 - δ) P∆k

COSTO MARGINAL: CMg = pago del préstamo = (1 + r) P ∆k

El máximo beneficio se obtiene cuando: IMg = CMg

Reemplazando por sus equivalentes: P * PMgk ∆k + (1 – δ) P ∆k = (1 + r) P ∆k

Dado que el capital aumenta en una unidad, ∆k = 1

 P * PMgk + (1 – δ) P = (1 + r) P.

Suponiendo que P = 1 y que se mantiene constante: PMgk + 1 - δ = 1 + r.

Operando, se llega a la condición óptima: PMgk = r + δ

Gráficamente, en la figura 3, podemos visualizar la representación óptima de este análisis.

Figura 3. Representación gráfica del óptimo del productor

En la siguiente tabla se muestran los cálculos para determinar el beneficio que tiene asociado cada compra de capital.
En la primera columna se muestran las distintas cantidades de capital que puede adquirir la empresa. En la segunda
columna se encuentra la producción que surge de incluir el capital en la función de producción; en la sexta, se muestra
el beneficio que es la diferencia entre el ingreso (valor de la producción + valor de reventa) con el costo (pago del
préstamo).

Tabla 1. Ejemplo del equilibrio intertemporal del productor

32
El capital deseado (kd), es decir, aquel que le genera el máximo beneficio, en este ejemplo, es de 5 unidades y es aquel
que cumple la condición PMgk = r + δ.

Con base en ese capital deseado, la empresa puede obtener su inversión neta y bruta conociendo el stock de capital con
el que cuenta. A medida que aumenta la tasa de interés, menor será el capital deseado y, por consiguiente, disminuirá la
inversión. Según esta relación, se puede derivar la función de inversión de una empresa representativa partiendo de su
punto de máximo beneficio. Dicha derivación puede observarse en la figura 4.

Saliendo del punto A, la empresa desea un capital dado por a la tasa de interés r0. Dicho capital genera un
nivel de inversión que denominaremos I0.

Luego, junto a la tasa, ubicaremos el punto A’, que está relacionado con el punto A. Si ahora cambiamos la tasa de
interés, por ejemplo, a r1 (que es menor a r0), el productor tiene más incentivos para demandar más capital. Su capital

deseado será y, por eso, su nivel de inversión será mayor, dado que es superior a

Nuevamente, si trasladamos los datos, se obtiene el punto B’. Uniendo los puntos A’ y B’ conseguimos la función de
inversión de una empresa representativa. Cada punto de esa función es óptimo dado que se deriva de puntos de
máximo beneficio para el productor.

Función de inversión agregada

La función de inversión agregada será la suma de la función de inversión individual tantas veces como productores
haya en el mercado. Dado que se supone que todas las empresas maximizan beneficios, todos los puntos de la función
de inversión agregada serán óptimos para cada una de las tasas de interés.

En la figura 5 se muestra la función de inversión agregada como la suma para cada tasa de interés de las n inversiones
de las empresas que componen la economía.

33
La función de inversión agregada se desplazará hacia la derecha cuando aumente la PMgk dado que, si esta variable
crece, la empresa deseará tener más capital y, por lo tanto, habrá mayor inversión para cada una de las tasas de interés.

A continuación, te invitamos a responder las siguientes actividades de repaso.

A) ¿Qué sucede si por factores exógenos disminuye la PMgK (productividad marginal del capital)? La tasa de interés
que marca el equilibrio macroeconómico disminuirá, ya que, si disminuye la PMgk, las empresas desearán disminuir
su capital deseado haciendo que para cada tasa de interés disminuya la inversión. De esta manera, la función de
inversión se desplaza hacia la izquierda; entonces, para la tasa de interés inicial se genera un exceso de ahorro que se
corrige con una disminución en la tasa de interés para desincentivar el ahorro. El nuevo equilibrio se consigue para una
tasa de interés menor y un ahorro e inversión más bajos.

TEMA 3: EQUILIBRIO MACROOECONOMICO

Determinación de la tasa de interés de mercado

Para cada ahorrista o inversor individual, la tasa de interés está dada. Es decir, por estar participando en el mercado de
crédito con muchos otros ahorristas e inversores, las decisiones o acciones de los individuos no alteran la tasa de
interés. Sin embargo, los cambios en la tasa de interés producen modificaciones en las decisiones individuales de
inversión y ahorro. La tasa de interés está determinada por el comportamiento agregado de ahorristas e inversores.

Cuando se consigue una tasa de interés donde el monto de ahorro que realizan los individuos es igual al monto de
inversión que requieren las empresas, la economía se encontrará en equilibrio ya que no habrá incentivos a moverse de
dicha situación. Entonces, se está en equilibrio macroeconómico cuando la tasa de interés que ahorristas e inversores
toman como dada es aquella tasa de interés de equilibrio para la cual la inversión agregada (I) es igual al ahorro
agregado (S).

 I=S

La función de ahorro agregado muestra el ahorro total para cada una de las tasas de interés; todos sus puntos son
óptimos porque provienen de la maximización de utilidad de los individuos. Mientras que la función de inversión
agregada muestra la inversión total para cada una de las tasas de interés; aquí también todos sus puntos son óptimos,
porque provienen de la maximización de beneficios de las empresas. En la intersección de ambas se encuentra la tasa
de interés de equilibrio; en tal punto, los individuos están maximizando utilidades y las empresas maximizando
beneficios.

En la figura 1 se muestra el equilibrio macroeconómico, que se ubica en la intersección entre la función de inversión y
ahorro agregado.

Figura 1. Equilibrio macroeconómico

34
Cabe destacar que ese equilibrio es estable ya que, para una tasa de interés menor, la inversión será mayor al ahorro. El
precio del consumo presente es muy bajo (Al ser baja la tasa de interés, el consumo futuro que se puede obtener de
posponer consumo presente es poco. De ahí que la tasa de interés es el precio del consumo presente; si es alta,
consumir en el presente será caro debido a que se pierde un valor importante de consumo futuro) y los consumidores
querrán consumir mucho en el presente y ahorrar poco; por el contrario, las empresas querrán invertir mucho, porque el
costo es bajo. La tasa de interés deberá subir para que el ahorro deseado suba y para que la inversión deseada baje
hasta que ambos se igualen. Un análisis similar se puede realizar para el caso de que la tasa de interés sea mayor a la de
equilibrio.

 FUNCION DE AHORRO AGREGADO: muestra el ahorro total para c/u de las tasas de interés; todos sus
puntos son óptimos porque provienen de la maximización de utilidad de los individuos.
 FUNCION DE INVERSION AGREGADA: muestra la inversión total para c/u de las tasas de interés, aquí
también todos sus puntos son óptimos, porque provienen de la maximización de beneficios de las empresas.

Resumiendo, en la tasa de interés de equilibrio no hay presión para que se modifique. Si la tasa de interés por alguna
razón se modifica, habrá fuerzas en la economía que la harán retornar a su nivel de equilibrio. El consultor conoce
ambas funciones macroeconómicas, la de ahorro e inversión. Entonces, en el equilibrio macroeconómico: S=I

Cambios en el equilibrio macroeconómico

Cualquier desplazamiento de las funciones de ahorro o de inversión agregada modificará el equilibrio

macroeconómico. La función de ahorro la modifica una variación en el ingreso presente o futuro de los individuos,
mientras que a la función de inversión la altera una desviación en la productividad marginal de capital.

Si aumenta el ingreso presente, cada individuo ahorrará más para cada tasa de interés, por lo cual la función de ahorro
agregado aumenta desplazándose hacia la derecha.

La inversión es menor al ahorro, por ello, las fuerzas de mercado harán disminuir la tasa de interés con un aumento en
la inversión de equilibrio. Dada una función de inversión, el nuevo equilibrio macroeconómico se establece para una
tasa de interés inferior. Por lo tanto, el consultor, puede predecir que la tasa de interés por este fenómeno tenderá a
bajar como se observa en el siguiente gráfico.

Figura 2. Cambio en el equilibrio macroeconómico ante un aumento en el ingreso presente

35
Si lo que hubiese sucedido es un aumento del ingreso futuro de los individuos, la función de ahorro disminuiría,
haciendo que se desplace hacia arriba o hacia la derecha, aumentando la tasa de interés de equilibrio.

FUNCION DE AHORRO: La modifica una variación en el ingreso presente o futuro de los individuos.
FUNCION DE INVERSION: La altera una desviación en la productividad marginal de capital.

En la figura 3 se muestra el efecto de un cambio en la productividad marginal del capital (PMgk) en el equilibrio
macroeconómico. Las innovaciones producidas en la economía traerán un aumento en la productividad del capital. Si
aumenta la PMgk, las empresas desearán aumentar su capital deseado haciendo que para cada tasa de interés se
acreciente la inversión. De esta manera, la función de inversión se desplaza hacia la derecha; entonces, para la tasa de
interés inicial, se genera un exceso de inversión que se corrige con un aumento en la tasa de interés para incentivar el
ahorro. El nuevo equilibrio se consigue para una tasa de interés mayor y un ahorro e inversión más altos.

Figura 3. Cambio en el equilibrio macroeconómico ante un aumento en la PMgk

La oferta y demanda agregadas

Alternativamente, el equilibrio macroeconómico se puede establecer en el punto donde la oferta agregada se iguala con
la demanda agregada. Es decir, se considera a la economía como un gran mercado donde hay una oferta y, por otro
lado, una demanda.

 DEMANDA AGREGADA: Representa todos los bienes que desean comprar los hogares, las empresas y el
Estado, a diferentes niveles de precios.
 OFERTA AGREGADA: Indica las cantidades de todos los bienes y servicios que se deciden producir en la
economía a los diferentes niveles de precios.

Para demostrar la equivalencia entre ambas alternativas, se parte de la igualdad entre la oferta agregada (Y) con la
demanda agregada (DA): Y = DA.

Si desagregamos la DA en sus componentes de una economía cerrada sin sector gobierno (considerando todos los
componentes de la demanda agregada, la demostración sigue un proceso similar), obtenemos: Y = C + I

36
Despejamos I,

 Y–C=I

Dado que el ingreso que no se consume es el ahorro: S = I.

A continuación, te invitamos a responder las siguientes actividades de repaso.

 Y = DA

 Y = C + I + G + X – IM

Restamos en ambos miembros los impuestos (T):

 Y – T = C + I + G + X – IM – T

Despejamos I:

 (Y – T – C) + (T – G) + (IM – X) = I

Sabiendo que Y – T – C es el ahorro privado, T – G es el ahorro público e IM – T, el ahorro del resto del mundo, la
suma de estos es el ahorro agregado:

 I=S

A) ¿Qué sucede con la tasa de interés de equilibrio macroeconómico si aumenta el ingreso presente? La tasa de interés
de equilibrio macroeconómico disminuirá porque la curva de ahorro agregado se desplaza hacia la derecha.

B) ¿Cómo se obtiene la tasa de interés de equilibrio macroeconómico? Se obtiene mediante la igualación entre las
funciones de ahorro e inversión agregadas.

Tema 4: crecimiento económico

Inversión y acumulación de capital

Crecimiento económico

Los estudios sobre crecimiento económico intentan cuantificar o analizar el bienestar de un país. Para ello, deben
medir el crecimiento de una variable que represente dicho bienestar. El producto bruto interno (PBI) per cápita es un
buen indicador de la calidad de vida de un país; de ahí, la utilidad e importancia que tiene en este estudio. A mayor
nivel de producto por habitante, mayor calidad de vida. De la misma manera, la evolución y el crecimiento del
producto por habitante son un buen indicador de la evolución y crecimiento de la calidad de vida o de la riqueza de un
país.

El desarrollo económico de un país se caracteriza por la manera en que crece el producto per cápita en ese país. Este
crecimiento se mide calculando la tasa de crecimiento del PBI por habitante, es decir, el cambio porcentual en el
producto per cápita entre dos períodos de tiempo consecutivos. Si calculamos anualmente esta tasa de crecimiento,
podemos seguir la dinámica de la producción total y, al cabo de los años, concluir si la economía ha mejorado (es
decir, si se ha acumulado riqueza por habitante) y en qué medida lo ha hecho.

Si un país tiene como característica que en la mayoría de los períodos la tasa de crecimiento de su producto per cápita
es positiva, entonces este país está disfrutando de crecimiento económico sostenido y, por lo tanto, de un mejoramiento
continuo en sus niveles de vida. Por eso, nos importa la magnitud de la tasa de crecimiento y si este crecimiento es
sostenido o no. Por lo tanto, también analizaremos en esta sección los determinantes teóricos de la tasa de crecimiento
económico.

37
El modelo más difundido en economía que explica las fuentes de crecimiento económico es el modelo de Solow. Este
se encuadra en la teoría neoclásica del crecimiento que estudia las variables que determinan el nivel del producto por
trabajador de una economía a largo plazo y analiza el crecimiento económico que se produce durante la transición
desde el nivel inicial hasta ese nivel de largo plazo.

Dinámica de la acumulación de capital

Antes de comenzar con el análisis del modelo de Solow de crecimiento, se especificarán los supuestos sobre los que se
basa dicho estudio:

1. La tasa de ocupación o de fuerza laboral es constante.

2. La población crece a una tasa constante e igual a n.
3. El ahorro es una proporción s del ingreso.

Del primer y segundo supuesto se desprende que la fuerza laboral o el número de ocupados (que se simbolizará con la
letra L) crecen también a la tasa que crece la población n. La tasa de ocupados es igual al cociente entre los ocupados y
la población (ocupados/PT). Por los supuestos mencionados, se conoce que la tasa de ocupación es constante, lo cual
implica que el numerador y el denominador de dicha tasa deben crecer en la misma magnitud. Como la población crece
a la tasa n, el número de ocupados debe crecer también de esa forma.

De esta manera, se puede deducir que analizar el crecimiento del PBI por trabajador (PBI/ocupados) y del PBI per
cápita (PBI/población) proporcionará las mismas conclusiones, ya que evolucionan de la misma manera bajo los
supuestos mencionados.

El producto por trabajador indica la riqueza que en promedio es capaz de producir cada trabajador de un país
determinado. Si bien en la vida cotidiana el concepto más popular es el de producto per cápita, la teoría de Solow se
concentra en el análisis del producto por trabajador porque su análisis teórico es más sencillo y porque todas las
conclusiones que se obtienen para el producto por trabajador son aplicables, en la práctica, al producto per cápita.

El número de trabajadores o de la fuerza laboral de un período cualquiera, t + 1, vendrá dado por la cantidad de
trabajadores que había en el período anterior (t) más los nuevos trabajadores o el crecimiento que hubo entre los
períodos t + 1 y t. Entonces, la evolución de la ocupación de un país viene dada por Lt+1 = Lt + Ltn = Lt (1 + n). Esta
expresión se utilizará para demostrar algunos resultados del modelo.

Del tercer supuesto se desprende que s es igual al cociente entre el ahorro agregado y el ingreso (S/Y). A dicho
cociente se lo conoce como “tasa de ahorro”, es decir, es la parte del ingreso que se reserva. Puede asumir un valor
entre cero y uno. Además, si derivamos la función de ahorro planteada, se puede demostrar que s es igual a la
propensión marginal a ahorrar, que indica cuánto aumenta el ahorro ante el crecimiento en una unidad del ingreso.

 SUPUESTO 1 y 2: La fuerza laboral o el número de ocupados crecen también a la tasa que crece la
población n.
 SUPUESTO 3: s es igual al cociente entre el ahorro agregado y el ingreso (S/Y), a dicho cociente se lo conoce
como “tasa de ahorro”.

El modelo comienza con el desarrollo de la función de producción (Y), ya que, si aumenta la producción de un país,
aumenta su ingreso.

En una economía moderna se lleva a cabo, en forma simultánea, una gran cantidad de procesos productivos. Por
ejemplo, se producen alimentos, computadoras, obras de teatro… etc. Cada uno de estos procesos utiliza una
determinada combinación de factores de producción, insumos y tecnología… Pese a esta complejidad, vamos a
suponer que podemos simplificar toda la producción de un país como si fuera un solo bien… [que] se puede describir
por medio de una función de producción agregada.

38
Esta función nos dice cuántas unidades de un determinado bien pueden producirse con distintas cantidades de factores
y de niveles de tecnología en un determinado período t. Se supondrá que depende del capital agregado (K) y de la
cantidad de trabajadores (L) que hubiera en ese momento. Es decir, Yt = f (Kt, Lt).

Donde Y es la cantidad producida, K es la cantidad de capital y L es la cantidad de trabajo. Es importante hacer algunas
aclaraciones. La primera es que estamos simplificando el análisis cuando no incluimos algunos factores de producción,
como, por ejemplo, el capital humano, la tierra o los insumos. Estamos suponiendo que el producto se fabrica solo con
capital y trabajo, que se organizan con una cierta tecnología (para fabricar el bien). La segunda aclaración tiene que ver
con los factores de producción. L puede medirse fácilmente contando el número de trabajadores y las horas que
trabajan. El capital, sin embargo, presenta una mayor complicación, que resolveremos suponiendo que es homogéneo
y, por lo tanto, se mide en unidades físicas.

Sin embargo, analizar la producción o el ingreso agregado no es lo conveniente; podría suceder que en un país con un
PBI alto éste se distribuya en una gran cantidad de personas, mientras que, en otro con un PBI bajo se divida entre
pocas personas. Por ello, lo recomendable es trabajar en términos per cápita, pues de esta manera se está reflejando
cuánto recibe en promedio cada habitante.
Dados los supuestos planteados, se podría expresar la función de producción en términos de por trabajador y concluir
lo mismo que si estuviera per cápita. Dividiendo la función de producción por L se obtiene la función de producción
por trabajador: yt = f (kt)

Aquí, yt yt yt es el producto por trabajador (Yt⁄Lt Yt⁄Lt Yt⁄Lt ), mientras que kt kt kt es el capital por
trabajador (Kt⁄Lt Kt⁄Lt Kt⁄Lt ).

Existirá crecimiento económico cuando crezca el producto por trabajador (o per cápita). Dada la función planteada,
para que ello suceda, se debe acumular o aumentar el capital por trabajador.

En la Figura 1, se observa que, a medida que aumenta k, se acrecienta y, lo que genera crecimiento económico.

Figura 1. Función de producción por trabajador

Según la visión tradicional del proceso de producción, el capital está sujeto a los rendimientos decrecientes: a medida
que aumenta el stock de capital, la producción crece cada vez menos o la producción adicional (producto marginal) es
paulatinamente menor. “En otras palabras, cuando los trabajadores ya tienen una gran cantidad de capital para producir
bienes y servicios, si se les da una unidad adicional”, su productividad solo aumenta levemente. Como consecuencia de
los rendimientos decrecientes, un incremento de la tasa de ahorro solo eleva el crecimiento durante un tiempo. Al
poder acumular más capital, gracias a que la tasa de ahorro es más alta, los beneficios derivados del capital adicional
son cada vez menores, por lo que el crecimiento se desacelera.

Los rendimientos decrecientes del capital tienen otra importante implicación: manteniendo todo lo demás constante, es
más fácil para un país crecer deprisa si comienza siendo relativamente pobre.

En los países pobres, los trabajadores carecen incluso de las herramientas más rudimentarias, por lo que tienen una
baja productividad. Una pequeña cantidad de inversión de capital elevaría significativamente la productividad de estos
trabajadores. En cambio, los trabajadores de los países ricos tienen una gran cantidad de capital con la que trabajar, lo

39
cual explica en parte su elevada productividad. Sin embargo, como la cantidad de capital por trabajador ya es tan
grande, la inversión en capital adicional produce un efecto relativamente pequeño en la productividad.

A manera de ejemplo, en la figura 2 consideramos dos países, uno denominado A y el otro denominado B, donde el
primero es relativamente más pobre que el segundo. Tienen la misma función de producción y tecnología; solo se
diferencian en que el país A tiene un capital por trabajador inicial de kA1 kA1kA1 con un producto yA1 yA1 yA1, mientras
que el país B tiene capital por trabajador más alto, kB1 kB1 kB1, con un ingreso de yB1 yB1yB1.

Figura 2. Efecto convergencia

Si se incrementa el capital por trabajador en la misma magnitud en ambos países, ello repercutirá en mayor medida en
el país pobre. En el gráfico se observa que el crecimiento en el producto del país A se desplaza
desde yA1 yA1 yA1 hasta yA2 yA2 yA2, que es mayor que el desarrollo de yB1 yB1 yB1 a yB2 yB2 yB2 en el país B.

Por ello, se dice que los países van a converger, ya que la ley de rendimientos decrecientes producirá que alcancen el
estado estacionario. Si los dos países cuentan con los mismos parámetros, crecerá de manera más rápida el país más
pobre. Los estudios de los datos internacionales sobre el desarrollo económico confirman este efecto de convergencia o
recuperación: una vez tenidas en cuenta otras variables (como la tasa de ahorro o inversión), los países pobres tienden a
crecer más deprisa que los más ricos.

Si continuamos con la presentación modelo, bajo el supuesto de que el ahorro es una proporción s del ingreso y que la
función de producción tiene rendimientos decrecientes, la función de ahorro (sy) puede representarse gráficamente
como en la figura 3:

Figura 3. Función de ahorro

Acumulación de capital por trabajador

40
Para que crezca el producto por habitante, es necesario que aumente la acumulación de capital por trabajador, pero
¿cómo se acumula capital por trabajador en un país? La primera respuesta es con inversiones. Sin embargo, ¿cualquier
monto de inversión genera acumulación de capital por trabajador? La respuesta es no. Se deben contemplar ciertas
necesidades que se deben cubrir período a período.

En cada etapa, una parte del capital existente se deprecia o deja de servir; para compensar dicha pérdida, es necesaria
una inversión que reemplace el capital obsoleto. A esta proporción la llamaremos “tasa de depreciación”; ella varía
entre 0 y 1, y la simbolizaremos con la letra δ. Esta tasa representa, entonces, la parte del stock de capital que se
deprecia a lo largo de la fase que se analiza. Así, si esta es igual a 0,15, implica que el 15 % del stock de capital se
debe reemplazar para mantenerlo constante. El análisis concluiría aquí si se hablara de una sola empresa, pues esta
acumula capital cuando logra invertir más de lo que se le deprecia. En el estudio de una economía, además, se debe
contemplar el crecimiento poblacional. Período a período, el número de trabajadores se incrementa a una tasa n que
requiere de capital para que le permita producir. Se necesitan nuevas computadoras, nuevas herramientas, nuevas
máquinas, nuevas fábricas (las que resumidamente se denominan “capital”) para los nuevos trabajadores que se van
incorporando al mercado laboral. De esta manera, el país o una economía, si quiere mantener al menos igual su
producción por trabajador, debe invertir para reemplazar el capital que se deprecia y así dotar a los nuevos obreros que
se integran al mercado laboral en cada período.

Llamaremos “inversión necesaria” al monto que se deberá destinar para que se mantenga el capital por trabajador
constante en todos los períodos. Incluirá el monto de capital que se debe cubrir porque se depreció (δk) y el monto de
capital que se debe invertir para proveer a los nuevos trabajadores que ingresan al mercado laboral (nk). Inversión
necesaria = (n + δ) k

 TASA DE DEPRECIACION: representa la parte del STOCK de capital que se deprecia a lo largo de la fase
que se analiza.
 INVERSION NECESARIA: monto que se deberá destinar para que se mantenga el capital por trabajador
constante en todos los periodos.

Gráficamente, en la figura 4 observamos que la función de inversión necesaria es una recta de pendiente positiva, ya
que crece (o decrece) a medida que el stock de capital es mayor (o menor).

Figura 4. Función de inversión necesaria

Ahora bien, si el monto de inversión que se genera en un país supera la inversión necesaria, el país acumulará capital
por trabajador y experimentará un crecimiento en su producto por trabajador. Así, la acumulación de capital (Δk) se
puede expresar como ∆k = i – (n + δ) k

Como la inversión es financiada con ahorro y, a su vez, este es una proporción del ingreso, la anterior expresión nos
queda de la siguiente manera: ∆k = sy – (n + δ) k

41
Esta es la expresión fundamental del modelo de Solow de crecimiento, pues explica que habrá acumulación de capital
por trabajador cuando el ahorro sea suficiente para financiar un monto de inversión que cubra el capital que se deprecia
junto con el capital destinado a los nuevos trabajadores que se incorporan período a período.

El estado estacionario

Una economía se encuentra en estado estacionario cuando el producto y el capital por trabajador se mantienen
constantes. Los valores que tienen el producto y el capital por trabajador en el estado estacionario, representados
por y* y k*, son aquellos con los que la inversión necesaria para dotar a los nuevos trabajadores y reponer las máquinas
desgastadas es exactamente igual al ahorro generado por la economía. Si el ahorro es mayor que la inversión necesaria,
el capital por trabajador aumenta con el paso del tiempo y, por lo tanto, también la producción. Si el ahorro es menor
que la inversión necesaria, el capital por trabajador disminuye. Los valores y* y k* correspondientes al estado
estacionario son los niveles de producción y de capital con los que el ahorro y la inversión necesaria se encuentran en
equilibrio de largo plazo.

Una vez que tenemos y* y k* como punto de referencia, podemos examinar la senda de transición de la economía de
un punto arbitrario al estado estacionario. Por ejemplo, si la economía comienza teniendo un nivel de capital inferior
a k* y un nivel de renta inferior a y*, se verá cómo la acumulación de capital lleva a la economía con el paso del
tiempo a y* y k*.

En este sentido, el estado estacionario es un equilibrio de largo plazo que las fuerzas de la economía llevarán con el
proceso de acumulación. En dicho punto, la economía se estanca en términos per cápita; por lo tanto, se ahorra para
cubrir la inversión necesaria. Con esto, no hay acumulación de capital por trabajador y, por ende, no crece el producto
por trabajador ∆k = 0

En la figura 5 observamos gráficamente el punto del estado estacionario. La acumulación de capital se detiene en el
punto C, en el cual hemos alcanzado una relación capital-trabajo k*, con la que el ahorro correspondiente a esa relación
es exactamente igual a la inversión necesaria. Al ser exactamente iguales la inversión efectiva y la necesaria, la
relación capital-trabajo ni aumenta ni disminuye. Hemos alcanzado el estado estacionario.

Observamos que este proceso de ajuste lleva al punto C desde cualquier nivel inicial de ingreso. La teoría neoclásica
del crecimiento tiene una importante implicación: los países que tienen las mismas tasas de ahorro, las mismas tasas de
crecimiento de la población y la misma tecnología o función de producción deben acabar convergiendo y teniendo la
misma renta, aunque el proceso de convergencia puede ser bastante lento.

Figura 5. Estado estacionario

 ESTADO ESTACIONARIO: es un equilibrio de largo plazo que las fuerzas de la economía llevaran con el
proceso de acumulación. En dicho punto, la economía se estanca en términos per cápita, por lo tanto, se ahorra
para cubrir la inversión necesaria. Con esto, no hay acumulación de capital por trabajador y, por ende, no crece
el producto por trabajador.

42
Para obtener el capital y la producción por trabajador del estado estacionario se parte de que, en esta situación, la
acumulación en términos per cápita es cero.

∆k = 0

∆k = sy – (n + δ) k = 0

Sabiendo que la función de producción por trabajador tiene la siguiente expresión general:

y = Akα

A es un valor positivo que indica el parámetro tecnológico y α es un valor entre 0 y 1 que mide la fuerza de los
rendimientos decrecientes. Si este fuese igual a 1, la función de producción sería lineal, y no habría rendimientos
decrecientes del factor.

Reemplazamos esta expresión en la ecuación de acumulación de capital:

sAkα - (n + δ) k = 0

Despejamos k:

El capital por trabajador del estado estacionario será

Al introducir ese valor en la función de producción, se obtiene el producto por trabajador del estado estacionario:

y* = A (k* )α

Papel de la tasa de ahorro y del crecimiento de la población en la dinámica del crecimiento

Cambio en la tasa de ahorro

De este análisis se desprende que, cuando más alta sea la tasa de ahorro, mayor monto de inversión podrá generar un
país y, por lo tanto, más acumulación de capital por trabajador, con el consiguiente crecimiento económico.

A corto plazo, un aumento de la tasa de ahorro eleva la tasa de crecimiento de la producción. En la figura 6, la
economía se encuentra inicialmente en el equilibrio del estado estacionario en el punto A, en el cual el ahorro es
exactamente igual a la inversión necesaria. Supongamos ahora que los individuos quieren ahorrar una proporción más
alta del ingreso s1 s1 en lugar de s0 s0. Ese aumento del ahorro provoca un desplazamiento ascendente de la curva de
ahorro a la curva de trazo discontinuo.

Figura 6. Cambios en la tasa de ahorro

43
En el punto A inicial nos encontrábamos originalmente en un equilibrio correspondiente al estado estacionario; ahora el
ahorro ha aumentado en relación con la inversión necesaria, por lo que se reserva más de lo necesario para mantener
constante el capital por trabajador. Se ahorra lo suficiente para aumentar el stock de capital por trabajador. El stock de
capital k continuará aumentando hasta que alcance el punto B, en el cual la mayor cantidad de ahorro es suficiente para
mantener el mayor stock de capital. En el punto B han aumentado tanto el capital por trabajador como la producción
por trabajador.

La teoría neoclásica sostiene que un aumento de la tasa de ahorro solo elevará a largo plazo el nivel de producción y de
capital por trabajador, pero no la tasa de crecimiento de la producción por trabajador, ya que es cero en el nuevo estado
estacionario. Esto quiere decir que no es sostenible crecer por aumento de la tasa de ahorro a largo plazo. Si un país
aumenta su tasa de ahorro del 30 % al 40 %, crecerá; si aumenta desde el 70 % al 80 %, también crecerá; pero llegará
un momento en que no podrá ahorrar más del 100 % de su ingreso.

Concluimos que la tasa de ahorro es una fuente de crecimiento económico de corto plazo, puesto que permite la
acumulación de capital por trabajador y, por ende, el crecimiento del producto por trabajador.

Cambio tecnológico

Cuando una economía experimenta una incorporación de mejora tecnológica, la función de producción se desplaza
hacia arriba, lo cual indica que cada capital por trabajador puede generar mayor producción por trabajador. A nivel
macroeconómico, esa mayor producción significa crecimiento económico.

Se puede analizar, por ejemplo, algo tan familiar como un programa informático. Cuando se introduce un
nuevo software en una computadora, ni el capital (computadora) ni el trabajo han cambiado, pero de repente ha
aumentado la producción que se puede obtener con ese capital y ese trabajo.

Lo anterior se puede visualizar analíticamente observando la función de producción Cobb Douglas que, en términos de
por trabajador, se puede expresar de la siguiente manera: y = Akα

En la figura 7 observamos gráficamente un cambio tecnológico como fuente de crecimiento económico.

Figura 7. Cambios tecnológicos

44
A medida que aumenta el parámetro tecnológico (A), habrá mayor producción por trabajador y, por consiguiente,
mayor crecimiento económico en un país. Esto se puede observar en la figura 7: se parte de un equilibrio dado por el
punto A, pero si el parámetro de la tecnología aumenta, la función de producción crece, y se desplaza hacia arriba
de y0 y0 a y1 y1. Como consecuencia, la función de ahorro asciende de forma paralela de sy0 sy0 a sy1 sy1.

El capital por trabajador y el ingreso por trabajador crecen ambos con el paso del tiempo. A diferencia de la
tasa de ahorro, el cambio tecnológico puede sostener un crecimiento económico a largo plazo, puesto que le
permite a una economía superar las limitaciones que imponen los rendimientos decrecientes.

Para que un país pueda experimentar situaciones de mejora tecnológica, es muy importante que existan programas que
incentiven la investigación y el desarrollo; el gasto del Gobierno en este sentido es fundamental. Debe haber la
posibilidad de apropiarse de los resultados, es decir, el investigador debe tener incentivos para descubrir algo nuevo y
se le debe otorgar el derecho de disfrutar de los beneficios de su descubrimiento, generalmente, mediante patentes. Por
último, y no menos importante, se debe contar con individuos con conocimientos, con niveles de educación adecuados
y con una cultura creativa, dado que, si no existe esta última condición, las dos primeras son en vano.

Cambios en el crecimiento poblacional

Un aumento del crecimiento poblacional, que en el modelo sería un aumento de la tasa n, implica que la economía
requiere, período tras período, del aporte de mayor capital a los trabajadores que se incorporan al mercado laboral, por
lo cual, dados los otros parámetros constantes, un aumento de n reduce el capital por trabajador y la producción por
trabajador del estado estacionario. Ello quiere decir que países con altas tasas de crecimiento poblacional
probablemente tengan tasas bajas del crecimiento del producto por trabajador.

En la figura 8, se observa un aumento de la tasa de crecimiento poblacional. En una primera situación, la tasa es n0n0,
para la cual el capital por trabajador de largo plazo es k0 k0 y el producto por trabajador es y0 y0. Al aumentar la tasa
a n1,n1, la función de inversión necesaria aumenta, dado que, para cada capital, se requiere mayor inversión; con ello,
el nuevo estado estacionario se encuentra, para k1 k1 y y1 y1, inferior al de la situación inicial.

Figura 8. Cambios en el crecimiento poblacional

45
Tasas de crecimientos en el estado estacionario

Si se considera una economía sin innovaciones tecnológicas, se puede concluir que el capital por trabajador y producto
por trabajador no crecen en el estado estacionario, es decir, que todo el ahorro se destina a cubrir la inversión
necesaria. Por lo tanto, no hay acumulación de capital por trabajador y la producción por trabajador no aumentará. Para
que esto suceda, tanto el capital agregado (K) como el producto agregado (Y) deberán crecer a la tasa de la fuerza
laboral. Esto es, si las variables per cápita no crecen, se debe a que tanto el numerador como el denominador aumentan
según la misma tasa. Por ejemplo, consideremos el capital por trabajador, que es igual al cociente entre el capital

agregado y la cantidad de trabajadores:

Se conoce que k no crece en el estado estacionario y, por el segundo supuesto, L crece a la tasa n; por lo tanto, para que
se anule el crecimiento de k, el capital agregado (K) debe crecer a la misma tasa de L, es decir, a la tasa n.

Veamos en el siguiente recurso interactivo a cuánto es igual la tasa de crecimiento en el estado estacionario sin
innovación tecnológica:

CAPITAL POR TRABAJADOR: La tasa de crecimiento del capital por trabajador es 0. gk = 0

PRODUCTO POR TRABAJADOR: La tasa de crecimiento del producto por trabajador es 0. gy = 0
CAPITAL AGREGADO: La tasa de crecimiento del capital agregado es n. gK = n
PRODUCTO AGREGADO: La tasa de crecimiento del producto agregado es n. gY = n

Esta situación varía cuando existen, a largo plazo o en el estado estacionario, innovaciones tecnológicas que anulan el
impacto de los rendimientos decrecientes. Estos últimos hacen que, si nada cambia, la economía se dirija hacia un
estado estacionario, donde las variables per cápita o por trabajador no crecen. Sin embargo, esto no sucede cuando se
implementan mejoras tecnológicas; entonces, a largo plazo, las variables per cápita (tanto el capital como el producto)
se desarrollan a una proporción de la tasa de crecimiento del cambio tecnológico (gA).

Cuanto más rápido sea el cambio tecnológico, más rápido crecerá el producto por trabajador en el estado estacionario.
Si gA=0gA=0, entonces gy=0gy=0, que es el resultado anterior.

Las variables agregadas crecerán, cuando exista cambio tecnológico, a la tasa de crecimiento de las variables per cápita
más la tasa de crecimiento poblacional:

46
Esto es, cuando no hay cambio tecnológico, se recupera el resultado anterior, donde el capital y producto agregado
suben al mismo ritmo que la fuerza laboral.

Veamos en el siguiente recurso interactivo a cuánto es igual la tasa de crecimiento en el estado estacionario con
innovación tecnológica:

CAPITAL POR TRABAJADOR: La tasa de crecimiento del capital por trabajador es gA gA. gk = gA
PRODUCTO POR TRABAJADOR: La tasa de crecimiento del producto por trabajador es gA gA. gy = gA
CAPITAL AGREGADO: La tasa de crecimiento del capital agregado es n + gA gA. gK = n + gA
PRODUCTO AGREGADO: La tasa de crecimiento del producto agregado es n + gA gA. gY = ngY = n +
gA gA

Otras fuentes de crecimiento económico

 POLITICAS DEL ESTADO: existen evidencias de que el Estado puede crear las condiciones para generar
crecimiento económico. Si seguimos las fuentes de crecimiento económico del modelo de Solow, el Estado
puede influir fijando tasas de interés que incentiven a ahorrar y así generar condiciones especiales que
fomenten el ahorro o la inversión extranjera en el país. Asimismo, puede afectar el ritmo de progreso
tecnológico, con la garantía de las patentes o a través de la financiación pública a la investigación. El
Estado es el principal actor del clima de negocios mediante la fijación de reglas claras para el entorno en el que
las empresas y los trabajadores realizan sus actividades.

 DESIGUALDAD DE LA RENTA: La distribución del ingreso o renta, además de estar relacionada con la
pobreza, está estrechamente ligada al proceso de crecimiento económico.
Se analizará cómo la desigualdad de la renta afecta el crecimiento económico de diversas maneras. Aunque los
datos empíricos no son concluyentes, es posible que en algunas fases de desarrollo sea bueno para el
crecimiento un elevado nivel de desigualdad y que, en otras, sea malo. El crecimiento económico, a su vez,
influye en el grado de desigualdad de la renta.

Una de las vías a través de las cuales la disparidad de los ingresos puede influir beneficiosamente en el
crecimiento económico es la tasa de ahorro. Un país que tenga una tasa de ahorro más alta tendrá un nivel de
renta per cápita más alto en el estado estacionario; por el contrario, un país que eleve su tasa de ahorro
experimentará un período de crecimiento transitorio en su camino hacia un nuevo estado estacionario.

La desigualdad está relacionada con la tasa de ahorro por la sencilla razón de que esta tiende a aumentar con el
nivel de renta. Es decir, cuanto más alta sea la renta de una persona, mayor será, probablemente, su tasa de
ahorro. La cantidad total de ahorro de un país es la suma de ahorro de las personas de todos los grupos de
renta. Cuanta más desigualdad, es decir, cuanto más alta es la proporción de la renta total que ganan las
personas más ricas, mayor es el ahorro total.

Sin embargo, en los países donde los ingresos se distribuyen de manera desigual existirán presiones para
mejorar la equidad. Estas se manifiestan de varias formas y todas ellas reducen el crecimiento. Una es la
inestabilidad política que proviene de la lucha de diferentes grupos de poder; en este sentido, las situaciones
políticas inestables reducen los incentivos de invertir. Otra manifestación de las presiones para una
redistribución justa de la renta es la delincuencia. Otros tipos de malestar social que pueden ser motivados por
la heterogeneidad en los ingresos son los disturbios, las huelgas, la destrucción de propiedades, la violencia,
entre otros.

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 Si bien es cierto que mayor desigualdad genera una mayor tasa de ahorro, esto puede implicar un costo muy
alto en la estabilidad política y social del país, sobre todo cuando la distribución del ingreso es muy regresiva.

 CULTURA Y EDUCACION: Por nuestra experiencia diaria, la mayoría de nosotros estaríamos de acuerdo en
que la actitud de una persona es un determinante significativo del éxito económico. Las personas trabajadoras
y planificadoras tienen más oportunidades de un futuro prometedor que las personas perezosas y pasivas. Es
lógico pensar que, si la actitud de una persona determina su éxito económico, también la actitud de un país será
determinante, aunque desde ya sabemos que no es el único factor.
Si bien los aspectos culturales son difíciles de cuantificar, existen pruebas suficientes de que la cultura afecta al
crecimiento económico. Aspectos tales como la apertura a las nuevas ideas, el esfuerzo, la confianza, la
capacidad para organizarse y la actitud hacia el ahorro son cuestiones culturales que permiten diferenciar una
sociedad de otra.
La educación es al menos tan importante como la cultura como determinante de crecimiento económico. La
probabilidad para una persona educada de conseguir el éxito económico es mayor que para una persona sin
educación, por lo cual la inversión en la formación es una política de crecimiento económico de largo plazo.

 RECURSOS NATURALES: Los recursos naturales con los que cuenta un país son fuente de crecimiento
económico siempre que sean administrados adecuadamente y permitan un eslabonamiento hacia atrás o hacia
delante de otras actividades.
Muchos países se enriquecieron gracias a sus recursos naturales, mientras que en otros la abundancia no se
tradujo en crecimiento.
En ocasiones, la presencia de recursos naturales distorsiona la estructura de la economía y produce beneficios a
corto plazo, pero costos a largo plazo. Un país que tiene recursos naturales para exportar importa otros
productos, generalmente manufacturados. La importación de bienes manufacturados perjudica la producción
industrial. A corto plazo, esa contracción representa una asignación de recursos eficiente, pero, a largo plazo,
al desaparecer el sector que genera los progresos tecnológicos, su bienestar será menor cuando se acabe el
recurso natural. El proceso por el cual un recurso natural acaba siendo perjudicial para el sector manufacturero
del país se denomina “enfermedad holandesa”, porque fue analizado por primera vez en Holanda, donde, al
descubrirse gas natural, se provocó una gran contracción del sector industrial. Otro ejemplo de la enfermedad
holandesa fue el caso de España cuando arribó a América. España se hizo rica como consecuencia de la
entrada de oro y plata, ya que los comercializó con el resto de Europa a cambio de productos manufacturados;
sin embargo, cuando la entrada de oro y plata se agotó, otros países habían adquirido la experiencia y el
conocimiento en la producción, y España se estancó.

En resumen…

 Políticas del Estado: El Estado puede influir fijando tasas de interés que incentiven a ahorrar o generando
condiciones especiales que fomenten el ahorro o la inversión extranjera en el país. También puede afectar el
ritmo de progreso tecnológico mediante la garantía de las patentes o a través de la financiación pública a la
investigación.

 Desigualdad de la renta: Un país que tenga una tasa de ahorro más alta tendrá un nivel de renta per cápita más
alto en el estado estacionario; por el contrario, un país que eleve su tasa de ahorro experimentará un período de
crecimiento transitorio en su camino hacia un nuevo estado estacionario.

 Cultura y Educación: Existen pruebas suficientes de que la cultura afecta el crecimiento económico. Aspectos
tales como la apertura a las nuevas ideas, el esfuerzo, la confianza, la capacidad para organizarse y la actitud
hacia el ahorro son cuestiones culturales que permiten diferenciar una sociedad de otra. La educación es al
menos tan importante como la cultura como determinante de crecimiento económico.

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 Recursos Naturales: Los recursos naturales con los que cuenta un país son fuente de crecimiento económico
siempre que sean administrados adecuadamente y permitan un eslabonamiento hacia atrás o hacia delante de
otras actividades.

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