Administración Financiera:

Sesión 3:

Financiamiento de una empresa.

Clasificación de fuente de financiamiento.

Instrumentos de financiación.

Financiación para empresas nuevas.

FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA:

El financiamiento de las empresas consiste en las distintas opciones que

tienen para generar los recursos necesarios para continuar con sus
actividades.

Para esto las empresas recurren a distintos métodos de financiamiento, que

pueden ser internos o externos.

Cabe referir que de acuerdo a las particularidades y características de las

Organizaciones, será la forma más conveniente de financiarse.

En las grandes empresas que cotizan en bolsa, las decisiones de qué

financiar y cómo financiarse tienen un alto impacto en el valor de sus
acciones. Si bien parece ser de sentido común que lo ideal es financiarse con
fondos propios, muchas veces se recurre a financiamientos externos para
mantener el ratio de liquidez de dicha empresa.

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Para las Micro, Pequeñas y Medianas empresas existen muchas limitaciones
que impiden el buen funcionamiento y ponen en peligro la permanencia en el
sector empresarial.
Estas limitaciones van desde la gestión interna, el manejo de costos e ingresos,
hasta la adaptación a las tecnologías y el acceso a la información actualizada.

Deben enfrentarse a un sistema financiero complejo, con variadas tasas de

interés, fluctuaciones de precios y una serie de regulaciones y normativas, a los
cuales deben apegarse para operar de forma legal. Por ello, es esencial que
estas empresas estén bien informadas y asesoradas sobre opciones de
financiamiento a fin de consolidar su crecimiento y subsistencia en el sector en
el que se desarrollan.

Clasificación de las fuentes de financiación:

Para establecer una clasificación de las fuentes de financiación hay dos

referencias fundamentales: el origen de los fondos y el tiempo de permanencia.

 Según el origen de los fondos: internos o externos:

 Fuentes de financiación interna. Principalmente, representan el valor

de los activos que aportan los socios más los beneficios que genera la
actividad (resultado económico del ejercicio). Se trata de fondos propios
o autofinanciación, los beneficios obtenidos no distribuidos (es decir, las
ganancias que no se reparten como dividendos), y las reservas de la
empresa. -Aportes de los socios, Resultado del ejercicio (El beneficio
después de impuestos constituye claramente una fuente de
financiación propia). Reservas-

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Un aumento de estas partidas supone un mayor grado de autonomía al reducir
la necesidad de endeudamiento.

A pesar de sus ventajas puede existir un coste de oportunidad. Una estrategia

de autofinanciación excesiva limita los recursos y la capacidad operativa. Un
endeudamiento controlado puede elevar el potencial de la empresa.

 Fuentes de financiación externa. Provienen de recursos ajenos a la

empresa. Entre ellos Préstamos y Créditos; Leasing y Fideicomisos;
Crowdfunding; SGR; entre otros.

 Según la condición de exigibilidad de la financiación:

 No exigibles: se trata de capital recibido a fondo perdido (subvenciones

públicas, donaciones y recursos similares).

 Exigible: préstamos, líneas de crédito, arrendamiento financiero o

anticipos comerciales. En este caso, es un capital que hay que devolver
y que tiene un costo financiero (en forma de intereses, comisiones u
otras obligaciones contractuales).

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  Según su duración: a corto o largo plazo:

 Fuentes de financiación a corto plazo. Son recursos destinados a un

periodo de permanencia inferior al año, y en ese plazo deben ser
amortizados. Se dedican a cubrir pequeñas inversiones y gastos
corrientes.

Pueden ser:

 Préstamos o líneas de crédito a corto plazo.

 Financiación o descuento de activos comerciales: anticipo de facturas y similar.

 Fuentes de financiación a largo plazo. El dinero tiene un periodo de

permanencia superior al año. Se suelen emplear para inversiones
importantes con plazos de devolución o amortización a lo largo de varios
años.

Por ejemplo:

 Préstamos a largo plazo para inversión

 Préstamos hipotecarios
 Arrendamientos financieros a largo plazo (leasing).

Contablemente: el conjunto de fuentes de financiación se encuadran

en el pasivo:

Patrimonio Neto Fondos propios + Fondos no exigibles

Pasivo fijo Deuda exigible a largo plazo

Pasivo circulante Deuda exigible a corto plazo

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 Distintos instrumentos para que las empresas puedan financiarse:

 Fideicomiso:

El fideicomiso es una herramienta utilizada por las empresas para buscar

financiamiento que no provenga de un crédito bancario o privado.

En términos generales, el fideicomiso es un contrato mediante el cual las

empresas lograrán generar recursos de terceros quienes invertirán a cambio de
algún tipo de beneficio o garantía que surja del mismo fideicomiso.

Para asegurar el cumplimiento de las obligaciones, las empresas constituirán el

fideicomiso con bienes propios que se separan del patrimonio de la empresa.
De esta forma, esos bienes servirán para el fideicomiso y no podrían ser
perseguidos por acreedores de la empresa.

Este contrato establece las obligaciones y los derechos de cada parte, y

resguarda los bienes fideicomitidos, para que sean utilizados para lograr los
objetivos plasmados en el contrato que los crea.

El contrato de Fideicomiso surge del Código Civil y Comercial de la Nación en

su capítulo 30, a partir del artículo 1666.

ARTÍCULO 1666.- Definición. Hay contrato de fideicomiso cuando una parte,

llamada fiduciante, transmite o se compromete a transmitir la propiedad de
bienes a otra persona denominada fiduciario, quien se obliga a ejercerla en
beneficio de otra llamada beneficiario, que se designa en el contrato, y a
transmitirla al cumplimiento de un plazo o condición al fideicomisario.

De dicho artículo 1666 se desprenden los 4 sujetos principales de un

fideicomiso:

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a) Fiduciante: aquel que transmite la propiedad fiduciaria de bienes
determinados a otra con un fin determinado en el contrato.

b) Fiduciario: aquel que recibe la propiedad fiduciaria de bienes determinados,

con un fin determinado.

c) Beneficiario: aquel que resulta precisamente beneficiario del ejercicio del

fideicomiso por parte del fiduciario.

d) Fideicomisario: aquel que resulta destinatario final de los bienes del

fideicomiso una vez cumplido el plazo o la condición del mismo.

 FIDEICOMISO FINANCIERO:

El fideicomiso es similar en varios puntos. Los principios básicos de la

conformación de cualquier fideicomiso son los que vimos previamente. Es
método muy utilizado por empresas para financiarse, garantizando también
esas deudas con otros activos.

Código Civil y Comercial de la Nación

ARTÍCULO 1690.- Definición. Fideicomiso financiero es el contrato de

fideicomiso sujeto a las reglas precedentes, en el cual el fiduciario es una
entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por el organismo
de contralor de los mercados de valores para actuar como fiduciario financiero,
y beneficiarios son los titulares de los títulos valores garantizados con los
bienes transmitidos.

ARTÍCULO 1692.- Contenido del contrato de fideicomiso financiero. Además

de las exigencias de contenido generales previstas en el artículo 1667, el
contrato de fideicomiso financiero debe contener los términos y condiciones de
emisión de los títulos valores, las reglas para la adopción de decisiones por
parte de los beneficiarios que incluyan las previsiones para el caso de

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insuficiencia o insolvencia del patrimonio fideicomitido, y la denominación o
identificación particular del fideicomiso financiero.

El fideicomiso financiero se está volviendo cada vez más popular como

alternativa de financiamiento para empresas que no tienen acceso al crédito o
que con este método, pueden lograr el mismo financiamiento a una tasa menor.

Los bienes cedidos al fideicomiso en general suelen ser facturas o cheques a

cobrar. El fiduciario cobra esos bienes y le paga a los inversores.

Dentro de las ventajas que tienen se destacan que:

 Acceso a rendimientos de proyectos para los cuales se necesitaría
mucho capital si se deseara participar individualmente.
 Constitución de un patrimonio fideicomitido; es decir, un patrimonio de
afectación que es distinto del patrimonio del fiduciante y del fiduciario, no
pudiendo ser atacado por los acreedores de ambos

Ejemplo: un Fideicomiso Financiero para negocios inmobiliarios. Una empresa

constructora puede vender inmuebles que se pagan con un adelanto y el resto
en cuotas, y se compromete a entregar una propiedad terminada con una
escritura. Esta empresa, por la razón que fuere, puede pedir el dinero por
adelantado a inversores. Los inversores le adelantarán una cantidad
determinada de dinero y, a cambio, podrá cobrarse ese crédito más un interés
a través de los ingresos del fideicomiso. El fideicomiso se financiará con las
cuotas de las personas que hayan comprado propiedades.
Es decir, las cuotas que continúen pagando los futuros propietarios irán al
fideicomiso sin pasar por la empresa constructora y el fiduciario se encargará
de pagar a los inversores.

 SOCIEDAD DE GARANTÍA RECÍPROCA (SGR)

Las pymes pueden acceder al crédito a través de los avales que otorgan las
SGR.

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Las sociedades de garantía recíproca (SGR) son sociedades comerciales que
tienen por objeto facilitar el acceso al crédito a las pequeñas y medianas
empresas (pymes), a través del otorgamiento de avales. Las SGR no prestan
dinero sino que permiten que las pymes accedan a mejores oportunidades en
cuanto a plazo, tasa y condiciones de crédito financiero y comercial.
Las SGR tienen dos tipos de socios. Los partícipes son las PyMEs que reciben
la garantía para tomar el crédito, y los socios protectores, que aportan el capital
a la SGR y al fondo de riesgo en caso de incumplimiento.

Las SGR tienen un rol muy importante en el financiamiento de PyMEs ya que

muchas no cuentan con los papeles y el historial crediticio necesario para
acceder a un préstamo bancario, o al menos, a uno con una tasa de interés
accesible.
La SGR como vimos en su concepto, garantiza la toma del crédito
solidariamente con la PyME. Esto quiere decir que en caso de incumplimiento,
deberá pagar el crédito para luego reclamar al deudor.
Cada SGR funciona distinto y tienen distintas opciones, pero en general no solo
pueden garantizar crédito bancario. También ofrecen garantías bursátiles para
financiarse a través del descuento de cheques, negociación de pagarés
bursátiles y emisión de O.N. Simple.

 MERCADO DE CAPITALES:

Para financiarse en el mercado de capitales mediante la emisión de alguno de

los instrumentos disponibles, las entidades emisoras necesitan obtener la
autorización de la Comisión Nacional de Valores (CNV) para poder ofrecer
públicamente sus valores negociables, es decir, para ponerlos a disposición del
público y que estos se puedan comprar y vender en el mercado.
Por otra parte, la emisora requiere la autorización de Bolsas y Mercados de
Buenos Aires S.A. (BYMA) para que los títulos emitidos sean listados en su
mercado.

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  ACCIONES:

Las acciones son uno de los instrumentos más difundidos de los mercados
financieros. Representan una porción del capital social de la empresa y
convierten a quien las adquiere en acciones o socios de la misma.

Las sociedades anónimas tienen la posibilidad de ampliar su capital y/o colocar

sus acciones ya emitidas en el mercado de capitales. La emisión de nuevas
acciones es una de las principales formas de financiar la expansión de las
empresas.

Cuando una sociedad emite acciones y las coloca en el mercado, está

incorporando en su estructura patrimonial a un universo de inversores
individuales o institucionales que compartirán con los accionistas mayoritarios
el riesgo del negocio y también sus beneficios, en proporción a su tenencia.

Ventajas:

Las acciones suman las posibilidades de acceder a mejores beneficios a nivel

corporativo:

● Compartir el riesgo con los nuevos accionistas: A diferencia de la

emisión de deuda, la incorporación de socios a la estructura de la empresa
permite involucrarlos tanto en los riesgos como en las oportunidades que
brinda el negocio, generando nuevos recursos para financiar la actividad
productiva de la empresa.

● Obtener recursos líquidos sin ampliar el pasivo: Al emitir acciones la

empresa amplía el patrimonio neto generando mejores ratios de
endeudamiento y facilitando el acceso a nuevos canales de crédito en el futuro.

● Acceder a una valuación objetiva de la firma: Para realizar una oferta

pública de acciones en primer lugar es necesario contar con una valuación

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objetiva de la empresa que brinde una dimensión real de los negocios,
inversiones y proyecciones que tiene. Una vez que la empresa se encuentre
listada, el mercado secundario le permitirá contar con una valoración
permanente según la oferta y la demanda de sus títulos.

● Mejorar la imagen corporativa Las empresas que abren su capital en el

mercado comúnmente se denominan empresas abiertas o públicas ya que
todos los inversores pueden acceder a la información relevante, consultar los
estados contables, transformarse en accionistas y participar de las asambleas.
Cuando una empresa tiene listadas sus acciones en el mercado, está dando un
paso adelante en lo que a transparencia se refiere, es una señal distintiva para
los potenciales inversores, los accionistas, clientes, proveedores y toda su
cadena de valor.

 OBLIGACIONES NEGOCIABLES:

Cuando una empresa necesita financiar sus proyectos puede recurrir al

mercado de capitales y obtener fondos a corto, mediano o largo plazo mediante
la emisión de obligaciones negociables.

Quienes compran estos papeles son los obligacionistas o inversores, que

prestan efectivo a cambio de una tasa de interés y se convierten en
acreedores de la empresa. Por su parte, la compañía se compromete a
devolverles el dinero adeudado en el plazo pactado y con el interés
correspondiente.

A diferencia de las acciones, las obligaciones negociables son instrumentos

de renta fija, ya que tienen un cronograma de pagos predefinido. Llegado el
vencimiento de la obligación, la empresa cumple sus compromisos y el
obligacionista deja de ser su acreedor.

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Existen diversas modalidades de emisión de obligaciones negociables que se
adaptan a las circunstancias y necesidades particulares de cada empresa, así
como también a las exigencias del mercado.
Por ello, cuando se emiten obligaciones negociables la empresa debe tener en
cuenta no sólo sus necesidades de fondos sino también los requerimientos de
los inversores, según la proporción de riesgo e interés que se demanda en
cada momento.
Una vez que los papeles fueron colocados por primera vez en el mercado, los
tenedores de los mismos pueden encontrar una contraparte para venderlos, de
acuerdo al precio que surge de la oferta y demanda del papel en lo que se
conoce como el mercado secundario.
Una acción se diferencia de un bono u obligación básicamente en que el
comprador de la acción pasa a ser dueño de la empresa, en proporción a la
cantidad de acciones que haya adquirido. En cambio, quien invierte en bonos u
obligaciones compra parte de la deuda de la empresa o entidad emisora; en
vez de convertirse en socio se convierte en acreedor.

Ventajas:

● Financiamiento a tasas de interés atractivas y plazos superiores respecto de

otras alternativas de financiación.

● Diversidad de estructuración de las obligaciones negociables Permite a la

emisora diseñar la financiación de acuerdo a sus necesidades y proyecciones
particulares.

● Ventajas impositivas Las emisoras de obligaciones negociables listadas en el

mercado tienen una exención del impuesto al valor agregado sobre la totalidad
de las prestaciones relativas a la emisión, suscripción y colocación del título.
 Liquidez: Si bien las obligaciones negociables se pueden mantener
hasta el vencimiento, un inversor puede decidir su venta en el mercado en
cualquier momento previo a esa fecha.
Esto puede realizarse ya sea porque el inversor necesita el dinero de la
inversión o porque encuentra una inversión más rentable en el mercado y

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desea cambiarla.
Hay que tener en cuenta que muchas obligaciones negociables de corto plazo
no tienen liquidez en el mercado; es decir, no se negocian frecuentemente, de
modo que puede ocurrir que si un tenedor deseara vender la obligación antes
de su fecha de vencimiento no encuentre parte compradora.

 Certeza del cobro de la renta al vencimiento :Este tipo de instrumentos

tiene un cronograma de pagos prefijado por lo cual los inversores perciben la
renta estipulada y la devolución del capital en la forma y plazo acordados.

 CROWDFUNDING:

Si traducimos de forma literal del inglés, el término de crowdfunding está

compuesto por crowd (multitud) y funding (fondos), así que el significado de
crowdfunding viene a ser la financiación de muchos, de una multitud.
Crowdfunding o financiación colectiva es una forma de financiación online
que prescinde de los intermediarios financieros como bancos para obtener
el impulso económico a través de donaciones de usuarios cuya motivación
puede ser altruista y/o a cambio de algún tipo de recompensa relacionada
con el proyecto. Las campañas de crowdfunding se realizan generalmente a
través de plataformas especializadas en este tipo de micromecenazgo que
facilitan las transacciones y ponen en contacto a los propietarios con los
donantes.
Las campañas de crowdfunding suelen estar dirigidas habitualmente a la
financiación de proyectos artísticos, musicales o creativos, así como para
proyectos con un objeto social y productos tecnológicos de código abierto
u opensource.

 CHEQUES DIFERIDOS:

El sistema de descuento de cheques de pago diferido en el mercado de

capitales permite a quien tiene cheques a cobrar en un futuro adelantar su

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cobro vendiéndolos en el mercado; y a quien posee fondos líquidos, comprar
estos cheques a cambio de tasas de interés futuras.
En sentido estricto, el cheque de pago diferido es una orden de pago librada a
una fecha determinada, posterior a la de su libramiento, contra una entidad
autorizada, en la cual el librador a la fecha de vencimiento debe tener fondos
suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o autorización para girar
en descubierto.

 LEASING:

Consiste en un contrato de arrendamiento a largo plazo con opción a

compra, en el que la empresa se compromete a pagar la cuota de entrada
establecida y una cuantía periódica antes de pasar a ser el titular del producto,
asumiendo todos los gastos derivados que comporta (impuestos, averías…)

 CAPÍTAL SEMILLA:

Es una de las fuentes de financiación de una empresa que brinda apoyo inicial
para que un negocio pueda comenzar su operación y consolidarse. Suele
orientarse hacia nuevas empresas, centradas en ofrecer productos o servicios
innovadores, que incorporen tecnología nueva o que aborden nuevos nichos de
mercado.

El funcionamiento de esta fuente de financiación empresarial es muy básico: un

inversor proporciona la inyección de capital a cambio de una deuda convertible
o acciones de la empresa.

Esta alternativa brinda una gran oportunidad a muchos negocios de lanzar su

emprendimiento y solventar los costos relacionados, como el desarrollo de los
productos, marketing, difusión, pago de salarios y los gastos de infraestructura.

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 ENTIDADES PÚBLICAS, AYUDAS O SUBVENCIONES:

Este tipo de ayudas es concedido por las instituciones públicas. Se

presentan en forma de subvenciones y son tramitadas directamente desde el
organismo público que oferta tales ayuda. Están destinadas principalmente a
aquellas pequeñas y medianas empresas que deseen crear valor, crecer y
crear empleo.

Esperamos que con este artículo tengas más claro los distintos tipos de
financiamiento para tu empresa, porque ¡no queremos que nada impida la
realización de tus ideas y proyectos!

 FACTORING:

Las empresas ceden su cartera de clientes –toda o parte de ella- a una entidad
(factor) para que esta ejerza la gestión de cobro y le conceda al mismo tiempo
el anticipo de facturas, pagarés, certificaciones u otros documentos
comerciales conformados.

Su ventaja es convertir las facturas a plazo en dinero prácticamente al contado.

 CONFIRMING:

Es la modalidad inversa al factoring. Las empresas lo que buscan es que una

compañía gestione el pago de sus facturas, confirmando el pago a los
proveedores pero con plazos más largos.

Como compensación, la compañía de confirming ofrece a los proveedores una

línea de descuento a la que pueden acceder para adelantar algún importe en
las condiciones que marque la financiera.

Fuentes de financiación para empresas de nueva creación:

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La financiación de nueva empresa tiene más complicaciones por el riesgo
que supone para las entidades financieras un proyecto aún por perfilar.

Las mejores soluciones pasan por explotar todas las posibilidades, internas y
externas, y tener en cuenta el crowdlending como estrategia para el corto
plazo.

Estas son algunas opciones:

 Dinero propio, familia y amigos

Al inicio, todo vale para obtener recursos: amigos, familia o cualquier

apasionado del proyecto se puede animar a colaborar. Se trata de exprimir al
máximo lo que la terminología inglesa denomina los “FFF”: family, friends and
fools.

Algunos emprendedores empiezan capitalizando su prestación por desempleo

lo que puede aportar una buena suma.

 Subvenciones públicas

Para las empresas que empiezan hay diferentes iniciativas y ayudas por parte
de las administraciones públicas para dotar de fondos no retornables. El
problema es que tienen restricciones: están pensadas para potenciar
determinadas actividades o apoyar a emprendedores más vulnerables.
Además, pueden tardar tiempo en hacerse efectivas.

 Préstamos oficiales subvencionados

Líneas de préstamos y financiación para emprendedores o pymes con tasas

subsidiadas o armado plan de cuotas adaptables a la realidad de la actividad.

 Business Angels

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Son inversores particulares con conocimientos y contactos en distintos
sectores. Suelen interesarse por iniciativas empresariales innovadoras y con
potencial de crecimiento. No solo aportan capital, también experiencia y
patrocinio.

 Incubadoras y aceleradoras

Las incubadoras de empresas son organizaciones que apoyan al desarrollo de

nuevos negocios y buscan alternativas para fortalecerlos dentro de su nicho de
mercado. Por su parte, la aceleradora de negocios ayuda a las empresas a
identificar sus capacidades, oportunidades de crecimiento y a diagnosticar sus
barreras financieras, de gestión, tecnológicas y de mercado.

Estas fuentes de financiación son ideales para compañías de tecnología e

innovación.

 Programas gubernamentales

En muchos países existen diferentes programas gubernamentales cuyo

objetivo es impulsar a los emprendedores y pymes principalmente.

Son las fuentes de financiación más recomendadas para negocios de reciente

creación, pues esta característica suele ser uno de los principales requisitos
para otorgar los apoyos. También son ideales para proyectos a mediano o
largo plazo y no deben considerarse como una opción de emergencia, pues
suelen conllevar procesos y trámites algo tardados.

Los apoyos gubernamentales pueden variar según el lugar en donde se

establezca la empresa.

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  Bibliografía:

https://circulantis.com/blog/fuentes-de-financiacion/

https://getquipu.com/blog/fuentes-de-financiacion-de-las-
empresas/#financiacion-empresarial

https://xepelin.com/blog/pymes/estrategias-financiamiento-empresarial

https://www.alterfinancegroup.com/blog/financiacion/maneras-de-financiar-tu-
empresa

http://plataformapyme.web.unq.edu.ar/financiamiento-de-las-pymes-en-el-
mercado-de-capitales/

https://blog.hubspot.es/sales/fuentes-financiacion-empresas

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