FINANZAS PARA EJECUTIVOS NO FINANCIEROS

OBJETIVO: Darle a conocer al Participante en que consisten las Finanzas y su

aplicación en la organización

CONTENIDO PROGRAMATICO

Objeto de las Finanzas...................................................................................... 2

Campo de Acción............................................................................................... 2
Ecuación del Balance......................................................................................... 2
Estructura Estados Financieros.......................................................................... 3
Herramientas....................................................................................................... 9
Interpretación ..................................................................................................... 14
El Endeudamiento............................................................................................ 15
Pto de Equilibrio, Tasa de Rendimiento, Período de Recup, TIR, VAN ............ 16
Conclusiones....................................................................................................... 19
Bibliografía ......................................................................................................... 20
Ejercicios............................................................................................................. 21

1
OBJETO DE LAS FINANZAS

Podemos definir las Finanzas como la ciencia de administrar dinero. Se relaciona

con las instituciones, mercados, los instrumentos que participan en la transferencia
de dinero entre personas

CAMPO DE ACCION

Su campo de acción dentro de una empresa, está determinado por la aplicación

correcta de sus recursos así como en la prevención de algún imprevisto

ECUACIÓN DEL BALANCE

El Balance General es una herramienta que permite conocer los Activos (bienes),
Pasivos (obligaciones) y Capital que posee una empresa

El Balance General se define básicamente por esta fórmula:

A= P+C

2
ESTRUCTURA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los Estados Financieros son cuadros resumidos de los registros de

Contabilidad que reflejan razonablemente la situación económica-financiera de
la empresa para un periodo determinado . Están conformados por el Balance
General, el Estado de Ganancias y Pérdidas y el Flujo de Caja

Su interpretación permite determinar las causas y efectos de la gestión de

una empresa en un plazo estipulado y diagnosticar su desarrollo en el futuro
parra tomar decisiones consecuentes

BALANCE GENERAL

El Balance General refleja en forma resumida la situación financiera de una

Empresa en un momento determinado, enseña lo que posee (Activo), lo que
debe (Pasivo),la inversión(Capital) y las Utilidades o Pérdidas . Nos indica si
sus Activos y Pasivos están siendo utilizados en forma óptima, para producir
un volumen de Ingreso que le permitan cubrir los requerimientos operativos y
proveer una rentabilidad adecuada sobre el Capital Su presentación es la
siguiente:

1.- ACTIVO

CIRCULANTE FIJO NO CIRCULANTE

Caja y Banco Terreno, Edificio, Vivienda Ctas a Cobrar afiliados
Ctas y Efectos a Vehículos, camiones Ctas a Cobrar Emplea
Cobrar dos
Inventario de Mercancía Maquinaria y Equipos Inversiones
Equipos de Oficina Gastos pagados por Ade
Depreciación de los Equipos lantado
Construcciones en Proceso Intangibles

3
El Activo constituye los bienes y derechos que posee la empresa para lograr
sus objetivos y se divide en: Activo Circulante, Activo Fijo y Activo no
Circulante

El Activo Circulante lo constituye aquellos bienes y valores que se transforma

en líquido (efectivo)de manera inmediata, es decir que su convertibilidad es
rápida.Los rubros que conforman el Activo Circulante comprenden
generalmente el Efectivo , las Cobranzas y el Inventario de Mercancías en
todas sus acepciones

Las Cobranzas se refieren a aquellas cuentas y efectos por cobrar que

posee la empresa y originadas por las ventas realizadas a plazo. Dependiendo
de la actividad económica de la empresa, se pueden incluir en este rubro,
algunas partidas. Ej:
- En las empresas dedicadas a la construcción, las Obras por Cobrar son
contratos ó proyectos ejecutados que NO han sido cancelados al momento del
cierre del ejercicio económico (1 año)

El Inventario de Mercancías comprende los bienes fabricados por la

empresa y destinados a la venta, los productos en proceso de elaboración, la
materia prima y aquella mercancía que viene en tránsito es decir, los
productos terminados o materia prima que provienen del exterior y que no han
llegado a su destino.
De acuerdo a la actividad de la empresa se incluye como Inventario:
1.- Aquellas viviendas dedicadas a la venta siempre y cuando la actividad
principal de la empresa sea la venta de inmuebles
2.- Las Obras en Proceso en las empresas constructoras, es decir las
construcciones que NO han sido concluidas al final del ciclo económico de la
empresa

El Activo Fijo, comprende los Bienes Muebles e Inmuebles que posee la

empresa y que intervienen en la actividad productiva del negocio en el período
económico. Los Bienes Muebles abarcan abarca la Maquinaria, los Equipos, el
Mobiliario de Oficina, Vehículos y todos aquellos bienes objeto de
depreciación

4
Los Bienes Inmuebles, comprenden los Terrenos, los Edificios, las
Construcciones

El Activo No Circulante está referido a los Activos a Largo Plazo (Ej Cuentas a
Cobrar a Empleados, Accionistas, a Empresas Afiliadas), así como los gastos
cancelados con anticipación(Ej. Seguros) y las Inversiones que posee la
Empresa en otras instituciones en virtud de que las Inversiones a corto plazo,
como las Participaciones a Plazo Fijo forman parte del Activo Circulante

2.- PASIVO

CIRCULANTE NO CIRCULANTE (Largo

Plazo)
Ctas a Pagar Proveedores Hipotecas por Pagar
Ctas a Pagar Bancarias Bonos a Pagar
Ctas a Pagar Empleados, Directores Ctas a Pagar Accionistas
Gastos Acumulados por Pagar Reserva Prestaciones Sociales
Obligaciones Fiscales por Pagar

El Pasivo representa las Obligaciones que posee la empresa a corto y a largo

plazo que fueron adquiridas por la compañía durante el período económico,
para realizar sus actividades

El Pasivo puede ser Circulante y No Circulante

El Pasivo Circulante comprende los Compromisos que deberán ser

cancelados en el período de un año. Dentro de los rubros que conforman este
tipo de pasivo se encuentran:

- Obligaciones Bancarias
- Compromisos con Proveedores
- Ctas a Pagar Empleados, Directores,
- Gastos Acumulados por Pagar
-Impuesto sobre la Renta a Pagar
-Las porciones anuales de los compromisos a largo plazo

5
El Pasivo a Largo Plazo lo conforman las obligaciones a ser canceladas para
un período mayor de un año. El destino de estos fondos es generalmente
para el Financiamiento de expansiones de la Planta, Compra de Equipos o
Refinanciamiento del Pasivo a Corto Plazo. Dentro de estas partidas se
encuentran :
-Hipotecas por Pagar
-Cuentas a Pagar Accionistas
-Otras Obligaciones a Largo Plazo

3.- CAPITAL

El Capital se refiere a la Inversión en Acciones que poseen los socios de la

empresa, así como las Reservas y la Utilidad o Pérdida del Ejercicio
Económico
Las Reservas (destinadas a cubrir expansiones o Aumentos de Capital) son :
La Reserva Legal (establecida por el Código de Comercio) y Otras Reservas
de Capital
La Utilidad obtenida se le denomina Superávit o Utilidades no Distribuidas.
Existen empresas, que destinan sus Utilidades a las actividades de la
Empresa, incremento de Capital o a la Adquisición de algún Activo Fijo

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

Es un resumen de los Ingresos y Egresos de un negocio en un período

determinado, mostrando un resultado final que puede ser una Pérdida o
Ganancia. Expone el monto de
dinero generado por las operaciones del negocio, con los costos y gastos
incurridos y es un indicador del desarrollo o declive de una empresa
Se puede concluir, que el Estado de Ganancias y Pérdidas es un sumario de
los resultados de los ciclos de conversión de los Activos, durante un período
determinado

Ventas Brutas y/o Servicios Prestados

- Costo de Ventas o de Producción
Ventas Netas
- Gastos
+ Otros Ingresos
- Otros Egresos
Utilidad o Pérdida del Ejercicio

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El Costo de Producción está referido al desembolso que tuvo que incurrir la
empresa para poder elaborar un bien. Dentro de este rubro se encuentra la
Mano de Obra directa, los gastos de fabricación(gastos de transformación de
la materia prima).

Su fórmula es:

INVENTARIO INICIAL + M.O.D.+ GTOS DE FABRICACION+COMPRAS+

FLETE DECOMPRAS – REBAJAS Y DEVOLUCONES EN COMPRAS-
DESCUENTO DE COM
PRAS – INVENTARIO FINAL

El Inventario Inicial corresponde al Inventario de Mercancia con que inició

actividades la empresa el 1er año ; el Inventario Final equivale al Inventario de
Mercancías que refleja la empresa el último año

Si la Empresa se dedica a la actividad de asesoría, los viáticos se incluyen en

los gastos de Fabricación, en virtud de que forman parte del Costo de la
Asesor

Los Gastos a que se refiere el Estado de Ganancias y Pérdidas

corresponde a los Egresos como Gastos de Administración, Gastos Generales

Los Otros Ingresos y Otros Egresos corresponden a partidas que son

eventuales dentro del Ejercicio Económico :La Venta de un Activo Fijo se
incluye dentro de Otros Ingresos así como los Ingresos por venta de moneda
extranjera ( a menos que esa sea su actividad principal)

FLUJO DE CAJA

Corresponde al flujo interno de fuentes y usos del dinero en un período

determinado.

La variación del Flujo de Caja en un período, vendrá determinado por la

diferencia entre la suma de los saldos de la cuenta de caja al comienzo y al
final del período . Señala cómo se obtuvieron y aplicaron los fondos de la
empresa durante un lapso de tiempo.

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Su constitución es:

Ventas Netas
Variación Ctas a Cobrar
EFECTIVO GENERADO EN VENTAS
Costo de Ventas
Variación Inventario Neto
Variación Ctas y Efectos a Pagar
GENERACIÓN BRUTA DE EFECTIVO
Gtos de Ventas, Administ.y Generales
Variación Gtos Prepagados
Variación Gtos Acumulados por Pagar
EFECTIVO GENERADO POR OPERACIONES
Ingresos/Gtos Misceláneos
Impuestos Pagados
EFECTIVO NETO EN OPERACIONES
Intereses Pagados
Dividendos Pagados en Efectivo
EFECTIVO PAGADO DESPUÉS DE P.N.D.
Inversiones en Activo Fijo
Inversiones en Empresas
Inversiones en Activos Intangibles
FINANCIAMIENTO REQUER/ EXCEDENTE
Variación Deudas Bancarias a Cto Plazo
Variación Deuda a Largo Plazo
Variación en Capital Neto
EFECTIVO DESPUÉS DE FINANCIAMIENTO
Variación Caja, Bancos e Invers. Temporales

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Procedimiento:

El Efectivo Generado en Ventas está constituido por aquellos rubros que

permitieron un Ingreso directo a la Empresa durante el Ejercicio Económico y
permitirá o nó cubrir todas las actividades de la empresa en ese período : Las
Ventas o los Ingresos por prestación de servicios y las Variaciones en las
Cuentas a Cobrar
Al restarle al Efectivo obtenido, la Cancelación del Costo de Fabricación de la
Mercancía (costo de Ventas),la Variación en el Inventario de Mercancías y la
variación en las Cuentas a Pagar se obtiene la Generación Bruta en Efectivo
Al restarle al monto anterior los Gastos Generales, Gastos Prepagados y
Gastos Acumulados por Pagar se obtiene el Efectivo Generado en
Operaciones
A este efectivo, se le suman o restan los Ingresos o gastos varios así como los
impuestos pagados y así se obtiene el Efectivo Neto en Operaciones
A este monto, se le restan los Intereses pagados por préstamos, dividendos
pagados en efectivo y la porción circulante de deudas a largo plazo y se
obtiene el Efectivo después de Pagos

Se puede decir que los 5 primeros rubros ( exceptuando el primero que son
los Ingresos reales de la empresa)que conforman el Flujo de Caja
corresponden a la cancelación de obligaciones contraídas por la empresa
durante el ejercicio económico

Al efectivo después de Pagos se le restan los Egresos provenientes de

actividades diferentes a la de la empresa como : Inversiones en Activo Fijo
, Adquisición de otras empresas y se observará si la empresa tuvo o no que
recurrir a financiamiento externo para realizar sus actividades. Este
financiamiento provendrá de adquisición de compromisos bancarios a corto o
a largo plazo o de reinversión de la utilidad de la empresa

HERRAMIENTAS

Se consideran como elementos aquellos instrumentos o herramientas que

permiten diagnosticar los resultados y la situación financiera de la empresa.
Ellos son : Capital de Trabajo, Ciclo de Efectivo e Indices financieros

9
 CAPITAL DE TRABAJO

Representa la Capacidad de la empresa en cubrir sus obligaciones

corrientes(compromisos a corto plazo). Representa el excedente del Activo
Circulante sobre el Pasivo Circulante

FORMULA : ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE

El Capital de Trabajo NO debe ser ni muy alto ni bajo o negativo, en virtud de

que estas características representan generalmente aspectos a tener en
cuenta en el desarrollo de la empresa.

Asi tenemos que un C.T. alto pudiera representar exceso de Inventario o de

Cobranzas y un C.T. bajo un alto endeudamiento (aunque pudiera significar
también que las deudas se vencen en fechas diferentes a las establecidas en
las cobranzas)

Un adecuado C.T. permitirá:

- Cancelar oportunamente las obligaciones de la empresa

- Asegurar el crédito de la empresa y afrontar imprevistos a
- Facilitar la adopción de políticas crediticias más favorables a los clientes

CICLO DE EFECTIVO

Determina el período que transcurre entre el pago de compras de mercancías

y la recuperación del efectivo invertido. Cuando las empresas son fabricantes,
el lapso se contabiliza desde la adquisición de las materias primas

FORMULA : Duración del Inventario + Período de Cobro - Período

de Pago

10
 INDICES FINANCIEROS

Se les denomina ratios e indican la situación financiera de la empresa a través

de las partidas que se relaciona. Se deben analizar en conjunto para tener una
visión más exacta de sus resultados .

Lo conforman :

- Razones de Liquidez (Solvencia,Liquidez o Prueba de Acido)

- Razones de Productividad (Rendimiento sobre el Activo Total,
Rendimiento sobre el Capital, Margen de Utilidad)
- Razones de Apalancamiento (Razones de Endeudamiento)
- Razones de Eficiencia (Rotaciones de Cuentas a Cobrar, de Inventarios,
de Cuentas a Pagar y de días de Compras, de Cuentas a Cobrar, Cuentas a
Pagar e Inventarios)

Razones de Liquidez :

Capacidad de la
empresa para
SOLVENCIA ACTIVO CIRCULANTE
can celar las
PASIVO CIRCULANTE
actividades a
corto plazo
SOLVENCIA ACTIVOCIRCULANTE Capacidad para cance
PASIVO TOTAL lar obligaciones totales
GENERAL
LIQUIDEZ (prueba Capacidad para can
celar con los Activos
ácido) ACTIVO CIRC – INVEN
más líquidos
PASIVO CIRCULANTE
SUPER ACIDO EFECTIVO Capacidad para
cancelar con el
PASIVO CIRCULANTE
efectivo

Se conoce si la empresa genera suficiente ingreso como para cancelar sus

compromisos

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Razones de Productividad :
Rendimiento sobre el Utilidad del Ejercicio Mide el
Activo Total rendimiento
Activo Total
sobre la
inversión total
de la
empresa
Rendimiento sobre el Utilidad del ejercicio Mide el
Capital Neto rendimiento
Capital
sobre la
inversión de
los
Accionistas
Margen de Utilidad Utilidad del Ejercicio Utilidad
obtenida por
Ventas
cada bolívar
de venta

Le reflejan al Empresario la rentabilidad o nó del negocio

Razones de Apalancamiento:
ENDEUDAMIENTO PASIVO TOTAL Fondos de los
ACTIVO TOTAL acreedores
que financia
los activos de
la empresa
ENDEUDAMIENTO PASIVO TOTAL Porcentaje de
TOTAL CAPITAL NETO la deuda total
ENDEUD A CORTO PASIVO Porcentaje de
PLAZO CIRCULANTE la deuda a
CAPITAL NETO corto pla
Zo
ENDEUD A LARGO PASIVO A L.P Porcentaje de
PLAZO CAPITALNETO la deuda a
Largo Plazo

Indica el porcentaje de Compromisos que posee la Empresa con Terceros.

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 Razones de Eficiencia:

Rotación de Activos Vtas Netas/ Activo Mide la rota -

ción de los
Total
activos
Rotación de Activos Mide la rota -
ción de los
Fijos Vtas Netas/ Activo Fijo
Ac
tivos Fijos de
la Empresa
Rotación Ctas a Vtas Netas/ Ctas Número de
a Cobrar ve
Cobrar
ces que se
co
bran las cuen
tas a cobrar
en un
período
Días a Mano por Ctas a Cobrar Número de
Vtas Netas/360 diás que se
Cobrar
tarda la
empre
sa en cobrar
sus cuentas
Rotación de Cto de Vtas/ Inven Número de
veces que se
Inventarios Prom
vende el
inven
tario en un
período
Días a Mano Inventario Promedio Número de
de Inventarios Cto de Vtas/360 días que se
vende el
inven
tario
Rotación de Ctas a Compras Netas/ Ctas Número de
veces que se
Pagar a Pagar
pagan las
obli
gaciones
Dias a Mano Ctas a Pagar Número de
Ctas por Pagar ComprasNetas/360 días que se

13
 tarda la
empre
sa en
cancelar sus
cuentas

Estos indices reflejan el buen funcionamiento o nó de la empresa

INTERPRETACION

Al realizar un análisis de los estados financieros, debemos tener la mayor

información posible tanto de la empresa, del sector a que pertenece, las
condiciones económicas del país, medidas restrictivas o favorables en el área
etc. Se recomienda que su análisis se realice (como mínimo) con dos (2)
ejercicios económicos para así observar sus tendencias

Si la empresa se encuentra en período de re-estructuración o cambio del ramo

por ejemplo, se observará un incremento en los Gastos Generales ocasionado
por el monto de la Liquidación del Personal y poco efectivo. Asimismo, se
observarán Ingresos por la Venta de Activo Fijo para obtener liquidez y la
salida de Inventario por descuento

Las condiciones económicas es otro factor a tomar en cuenta: si existe

recesión o nó, si hay medidas favorables o nó (aranceles por ejemplo), si la
materia prima no es nacional y requiere de tiempo para su elaboración etc

En un análisis, se debería conocer : las modalidades de los créditos bancarios

que posee y sus facilidades de pago, las políticas de venta y los plazos
otorgados, la ubicación geográfica de sus principales clientes, el origen de la
materia prima o producto final (nacional ó importado), la capacidad de
producción y la utilizada, la calidad del activo fijo, las inversiones, el origen de
las cuentas a cobrar afiliadas y subsidiadas, plazos – monto y facilidades de
los proveedores comerciales, origen-condiciones-plazo de los compromisos
con compañias afiliadas, posibilidades de liquidación de personal a corto
plazo, posibilidades de incremento del Capital o de Activos Fijos

Asimismo, hay que considerar si hay un alto componente importado, existe

política de precios, si hay monopolio del producto, si es un producto de
consumo masivo o de primera necesidad; si hay proyectos de expansión de la
empresa (nuevas inversiones, ampliación de la planta) etc

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 En fín, toda la información necesaria asi como la actividad histórica de la
empresa a fín de realizar un informe que refleje con la mayor exactitud el
estado financiero de la empresa a analizar

EL ENDEUDAMIENTO

Las empresas deben tener cuidado al adquirir compromisos, en virtud de

que su NO cumplimiento, conlleva a situaciones delicadas

Los índices de Endeudamiento, son los primeros indicadores de la capacidad

de Cancelación que pueda tener la Empresa en un momento dado ya que
ellos determinan cuantas veces está afectado el Capital

Otros indices que pueden guiar serian los ratios de Liquidez ya que permiten
conocer que partidas o no, pueden convertirse en líquido (dinero) más
rápidamente y cubrir las obligaciones. Dentro de estos rubros podríamos
mencionar el Activo Fijo y el Inventario

El límite de Endeudamiento , lo establece cada empresa de acuerdo a

diferentes razones: Monto de sus obligaciones, Período de cancelación,
Ingresos percibidos, Gastos y Costos, período de recuperación de las
Cobranzas entre otros

Asi como el sentido común nos indica hasta cuando nos podemos endeudar,
un buen Gerente deberá ser guiado por su sentido común al respecto y al
momento de comprometerla deberá hacer una Proyección con diferentes
escenarios económicos para NO tener dificultades más adelante

Sería muy triste que se tenga que “rematar” una empresa simplemente para
honrar sus compromisos que fueron adquiridos sin conocer la situación real de
la empresa

15
EL PUNTO DE EQUILIBRIO

Determina a que volumen de las ventas o a que monto de los ingresos por
ventas, la empresa no gana ni pierde, es decir no genera ni ganancia ni
perdida.

Para la determinación del Punto de Equilibrio hay que clasificar a los costos y
gastos, en fijos y variables, siendo los primeros los que no tienen una relación
directa con los volúmenes de ventas, y los segundos los que sí se relacionan
directamente con los volúmenes de ventas de la empresa.

Por lo tanto el Punto de Equilibrio viene representado por la siguiente formula:

Costos Fijos
P.E. = -------------------------------------
1 – Relación de Variabilidad

donde la Relación de Variabilidad es la diferencia entre los Costos Variables y

los Ingresos por Ventas.

En el análisis del Punto de Equilibrio son utilizados los conceptos de Margen

de Contribución y el Margen de Seguridad. El Margen de Contribución, es el
resultado de 1 – Relación de Variabilidad y se define como el monto de las
Ventas que permite cubrir los Costos Fijos y Generar Utilidad ; el Margen de
Seguridad, sería el excedente de las Ventas luego del punto de equilibrio.

El análisis del Punto de Equilibrio es usado en alto grado en el desarrollo de

los presupuestos financieros de las empresas, dado que permite determinar a
priori el monto mínimo necesario para no ganar ni perder.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

16
El valor del dinero está determinado por la capacidad de generar riqueza con
una inversión similar o diferente que represente una verdadera oportunidad de
inversión. El Valor del Dinero entonces lo constituye el rédito o rentabilidad, en
términos financieros, se conoce como COSTO DE OPORTUNIDAD

El objetivo de éste análisis es el de tomar decisiones que eleven al máximo el

valor de la empresa, para lo cual siempre surgen las siguientes preguntas:

¿Cuáles proyectos deberán escogerse entre varios mutuamente excluyente?

¿Cuántos proyectos deben aceptarse para aumentar el valor del patrimonio
del la empresa.

Los métodos más comunes son: Tasa de Rendimiento, Período de

Recuperación,Tasa Interna de Rendimiento, Valor Presente Neto

TASA DE RENDIMIENTO

Representa la razón de las utilidades promedio después de impuesto, es decir

la utilidad liquida, respecto de la inversión. Una vez calculada la Tasa de
Rendimiento se le compara con la tasa que se espera que el proyecto genere,
para de esta manera determinar la aceptación o rechazo del mismo.

La ventaja principal que tiene esta tasa es su sencillez para su calculo, dado
que se basa en la utilidad contable. Por lo contrario la mayor desventaja es
que no tomo en cuenta los flujos de efectivo ni su periodicidad, es decir, pasa
por alto el valor del dinero en el tiempo.

PERIODO DE RECUPERACION

Representa la razón de la Inversión Inicial, fija respecto a las utilidades

anuales durante el período de vida del proyecto. Una vez calculado el Período
de Recuperación se le compara con el período de vida estimado del proyecto,
para de esta manera determinar la aceptación o rechazo del mismo.

La ventaja principal que tiene, es su sencillez para su calculo, dado que se

basa en la utilidad contable. Por lo contrario la mayor desventaja es que no

17
tomo en cuenta los flujos de efectivo ni su periodicidad, es decir, pasa por alto
el valor del dinero en el tiempo.

TASA INTERNA DE RETORNO:

La Tasa Interna de Rendimiento también llamada Tasa Interna de Retorno (

TIR), es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los egresos de
efectivos esperados en un proyecto, con el valor presente de los ingresos de
efectivos esperados en el proyecto. La TIR evalúa el proyecto en función de
una única tasa de rendimiento por período con la cual la totalidad de los
beneficios actuales son iguales a los desembolsos expresados en moneda
constante.

La Tasa Interna de Retorno puede calcularse aplicando la siguiente ecuación:

n
0 = −A + 
FCt
t =1 (1+i) T

en donde i es la tasa interna de retorno, FCt es el flujo de efectivo pata el

período t, por lo tanto la tasa así calculada se compara con la tasa de
descuento de la empresa. Si la TIR es igual o mayor que ésta, el proyecto
debe ser aceptado y se es menor el proyecto debe rechazase.

VALOR PRESENTE NETO

El Valor Presente Neto llamado también Valor Actual Neto (VAN), es el
descuento de todos los flujos de efectivo al valor presente, utilizando una tasa
de rendimiento esperada

El Valor presente Neto puede calcularse aplicando la siguiente ecuación:

18
 n
VPN = − A + 
FCt
t =1 (1+i) T

en donde i es la tasa de rendimiento requerida, A representa el inversión

inicial.

Al aplicar el criterio de VAN se puede hallar un resultado igual a cero, esto no

significa que la utilidad del proyecto sea nula, por lo contrario, indica que
proporciona igual utilidad que la mejor inversión de alternativa.

Por lo tanto, si se acepta un proyecto con VAN igual a cero, se estará

recuperando todos los desembolsos más la ganancia exigida por los
inversionistas, que está implícita en la tasa de descuento utilizada.

CONCLUSIONES

No sólo es necesario que una empresa produzca Utilidades, será necesario

orientar adecuadamente el caudal de las Ganancias, para satisfacer las
Obligaciones a su respectivo vencimiento, a fín de mantener la Solvencia de la
Empresa e invertir el remanente en Activos generadores de mayor beneficio
que aseguren estabilidad y productividad a la organización

Tal como se determinó las Finanzas es un factor muy importante al momento

de definir estrategias en una empresa, sobre todo en estos tiempos

Por eso, es necesario tener muy claro los conceptos antes expuestos para así
hacer de la organización un ente productivo y con grandes proyecciones hacia
el futuro

19
BIBLIOGRAFIA

BACA URBINA, Gabriel Evaluacipon de Proyectos

Mc. Graw Hill

BERNSTEIN, Leopold A. Análisis de Estados Financieros,

Teoría, Aplicación e Interpretación

CATACORA, Fernando Contabilidad, Mc. Graw Hill

HORNGREN y SUNDEM Contabilidad Financiera

LUQUE, Enrique Introducción al estudio de la contabilidad

ROSS, WETHER Y JORDAN Fundamentos de Finanzas Corporativas

20
SAPAG CHAIN, Reinaldo Preparación y Evaluación de Proyectos
Mc. Graw Hill

VAN HORNE, J. Administración Financiera

Mc. Graw Hill

EJERCICIOS

EJERCICIO No. 1
Este caso corresponde a una empresa de Vivero de Plantas, se reseña en él
un incremento de Capital. En el Año 1 se iniciaron las actividades de la
empresa

ACTIVO AÑO1 AÑO2 AÑO 3

Caja y Banco 604 1.008 2.356
Ctas a Cobrar Com. 4.879 35.692
(Prov. Ctas Incobrab) (357)
Inventario 1.790 27.329 40.147
ACTIVOS CIRCUL. 7.273 28.337 77.838
Terrenos 219.000
Mobiliario y Enseres 7.464 24.500 35.314
Construcc.en Proces 38.499

21
(Depreciación) (548) (932) (1.255)
ACTIVOS FIJOS 6.916 23.568 291.558
ACT. NO 6.916 23.568 291.558
CIRCULANT.
TOTAL ACTIVOS 14.189 51.905 369.396

PASIVOS AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Ctas a Pagar Bancos 60.000
Ctas a Pagar Com 3.589 10.750 29.261
PASIVO CIRCULANT 3.589 10.750 89.261
Ctas a Pagar Accion. 2.899 30.280 30.280
Reserva Ptciones S 9.825
PASIVO A L.PLAZO 2.899 30.280 40.105
TOTAL PASIVO 6.488 41.030 129.366
Capital Social 100 100 220.000
Utilidades Retenidas 7.601 10.775 20.030
PATRIMONIO NETO 7.701 10.875 240.030
PASIVO Y PATRIMON 14.189 51.905 369.396

ESTADODE G y P AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Ventas Brutas 15.275 31.988 156.521
(Descto y devol) (211) (367) (2.132)

22
VENTAS NETAS 15.064 31.621 154.389
Compras 7.445 30.400 110.719
Inventario Inicial 897 1.790 27.329
Inventario Final (1.790) (27.329) (40.147)
COSTO DE VENTAS 6.552 4.861 97.901
Utilidad Bruta 8.512 26.760 56.488
Gastos Generales 5.614 23.582 47.233
Gastos Operativos 5.614 23.582 47.233
Util en Operaciones 2.898 3.178 9.255
Utilid antes I.S.L.R. 2.898 3.178 9.255
UTILIDAD NETA EJ. 2.898 3.178 9.255

FLUJO DE CAJA AÑO 1 AÑO 2

Ventas Netas 31.621 154.389
Var. Ctas a Cobrar Netas 4.879 (35.335)
EF GENERADO EN VENTAS 36.500 119.054
Costo de Ventas - 4.861 - 97.901
Var. Inventario Neto - 25.539 - 12.818
Var. Ctas a Pagar 7.161 18.511
GEN. BRUTA DE EFECTIVO 13.261 26.846
Gastos Generales -23.582 - 47.233
EF GENERADO POR OPER -10.321 - 20.387
Ingresos 27.381 9.825
EF NETO EN OPERACIONES 17.060 -10.562
EFECT DESPUÉS DE D.P.N. 17.060 -10.562
Inversiones Activo Fijo -16.652 -267.900
FINANCIAM / EXCEDENTE 408 -278.552
Var Deudas Bancarias C.P. 60.000
Var Deudas a Largo Plazo
Variación Capital -4 219.900
EF DESPUÉS DE 404 1.348
FINANCIAM

23
Var Caja y Banco e Inv. 404 1.348
Temp.

CAPITAL DE TRABAJO:

AÑO 1 ANO 2 ANO 3

Bs. 3.684 Bs. 17.587 ( Bs. 11.423 )

INDICES

Endeudamiento 0,46 0,79 0,35

Endeudam. Total 0,84 3,77 0,54
Endeud. Cto Plazo 0,47 0,99 0,37
Endeud. Largo Plazo 0,38 2,78 0,17
Razón Activo 1,06 0,61 0,42
Razón Activo Fijo 2,18 1,34 0,53
Rotación Ctas a Cob 3,09 -- 4,37
D.A.M. Ctas a Cobrar 117 -- 82
Rotación Inventario 3,66 0,18 2,44
D.A.M. Inventario 98 2.024 148
Rotación Ctas a Pag. 2,07 2,83 3,78
D.A.M. Ctas a Pagar 174 127 95
Solvencia 2,03 2,64 0,87

24
 Solvencia General 1,12 0,69 0,60
Liquidez 1,53 0,09 0,42
Super Acido 0,17 0,09 0,03
Rentab/Activo Total 20% 6% 3%
Rentabilidad/Capital 38% 29% 4%
Utilidad 19% 10% 6%

EJERCICIO No. 2

Este caso corresponde a una empresa que elabora bebidas espirituosas (vino,
bebidas dulces etc)

ACTIVO AÑO1 AÑO2 AÑO 3

Caja y Banco 29.492 30.806 2.170
Ctas a Cobrar Com. 320.886 332.640 266.6630
(Prov. Ctas Incobrab) (4.196) (12.417)
Inventario 291.348 340.104 908.570
ACTIVOS CIRCUL. 637.530 691.133 1.177.403
Terrenos 185.339 185.339 185.339
Edif e Instalaciones 857.870 857.870 857.870
Mob. e Implementos 52.137 52.137 52.137
Maquinarias y 1.893.208 1.821.210 2.627.220
Equipo
(Depreciación) (884.364)

25
ACTIVOS FIJOS 2.988.554 2.916.556 2.822.093
Ctas a Cob 1.876 1.350
Empleado
Ctas a Cob relacion 56.966 21.548
Otras Ctas a Cobrar 70.630
Gastos Prepagados 29.294 37.880
Depósitos en Gtia 42.917
Inversiones 5.590 10.599
Otros Activos no 59.886 6.811 1.526
Circ
Plusvalía 2.638 2.638
ACTIVOS NO 226.880 123.743 1.526
CIRCUL
TOTAL ACTIVO 3.852.964 3.731.432 4.001.022

PASIVOS AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Ctas a Pagar Bancos 742.219 715.075 550.192
Ctas a Pagar Com 221.693 156.202 54.937
Gtos Acum.Por 147.146 86.148 161.172
Pagar
Ctas a Pagar Relac. 235.000 237.500
Porción cte Ptac Soc 4.180 6.766
Otros Pasivos Circul 28.217
PASIVO CIRCULANT 1.350.238 1.229.908 766.301
Otras Deudas L.P. 43.706
Reserva Ptciones S 14.745 16.292
PASIVO A L.PLAZO 58.451 16.292
TOTAL PASIVO 1.408.689 1.246.200 766.301
Capital Social 800.807 800.807 800.807
Utilidades Retenidas 1.633.370 1.674.327 1.726.559
Reserva Legal 1.216 1.216 1.216
Otras Reservas 8.882 8.882 8.882
PATRIMONIO NETO 2.444.275 2.845.232 3.234.721

26
PASIVO Y PATRIMON 3.852.964 3.731.432 4.001.022

ESTADODE G y P AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

VENTAS NETAS 918.959 1.238.609 1.063.467
Compras 653.520
Gtos de Fabricación 422.761 672.985
COSTO DE VENTAS 422.761 672.985 653.520
Utilidad Bruta 496.198 565.624 409.947
Gastos Generales 130.260 201.838 95.325
Gtos de Administrac 60.259 116.763 175.851
GTOS OPERATIVOS 190.519 318.601 271.176
Otros Egresos 752.290 206.066 86.538
Util en Operaciones (446.611) 40.957 52.233
Utilid antes I.S.L.R. (446.611) 40.957 52.233
UTILIDAD NETA EJ. (446.611) 40.957 52.233

FLUJO DE CAJA AÑO 1 AÑO 2

Ventas Netas 1.238.609 1.063.467
Var. Ctas a Cobrar Netas (3.533) 53.560
EF GENERADO EN VENTAS 1.235.076 1.117.027
Costo de Ventas - 672.985 - 653.520
Var. Inventario Neto - 48.756 - 568.466
Var. Ctas a Pagar -65.491 -101.265
GEN. BRUTA DE EFECTIVO 447.844 -206.224
Gastos Generales -318.601 - 271.176
Var. Gtos Prepagados -8.586 37.880
Var. Gtos Acumul por Pagar -58.412 68.258
EF GENERADO POR OPER 62.245 - 371.262
Ingresos/Gastos 145.233 -210.909
EF NETO EN OPERACIONES 207.478 -582.171
Intereses Pagados (202.303) (86.538)

27
EFECT. DESPUÉS DE D.P.N. 5.175 (668.709)
Inversiones en Activo Fijo 71.988 94.463
Inversiones en Empresas (5.009) 10.599
Intangibles 2.638
FINANCIAM 72.164 (561.009)
REQUER/EXCED
Var Deudas Bcrias Cto Plazo (27.144) (164.883)
Var Deudas a Largo Plazo ( 43.706)
Var. En Capital Neto 697.256
EF DESPUÉS FINANCIAM 1.314 (28.636)
Var. Caja Banco e Inv Temp. 1.314 28.636

CAPITAL DE TRABAJO:

AÑO 1 ANO 2 ANO 3

(Bs. 712.708) (Bs.538.775) Bs. 41.110

INDICES

D.A.M. Ctas a Cobrar 125 93 90

D.A.M. Ctas a Pagar 169 78 30
D.A.M. Inventario 248 182 500
Endeud. Cto Plazo 0,55 0,50 0,24
Endeud. Largo Plazo 0,02 0,007 -----
Endeudam. Total 0,58 0,50 0,24
Endeudamiento 0,37 0,33 0,19
Liquidez 0,26 0,29 0,35

28
Razón Activo 0,24 0,33 0,27
Razón Activo Fijo 0,31 0,33 0,27
Rentab/Activo Total ---- 1% 1%
Rentabilidad/Capital ---- 2% 2%
Rotación Ctas a Cob 2,90 3,87 3,99
Rotación Ctas a Pag. 0,49 0,83 1,10
Rotación Inventario 1,45 1,98 0,72
Solvencia 0,47 0,56 1,54
Solvencia General 0,45 0,55 1,19
Super Acido 0,02 0,03 0,003
Utilidad ---- 3% 5%

29
30
31
32