Taller 03 - Indicadores de Rentabilidad

Planeación Financiera
Taller 3 de proyección y análisis de indicadores
Pregunta 1:
A continuación, se presenta la información de Estado de Situación Financiera y “algunas”
cuentas del Estado de Resultados para el último año de operación de una empresa:
Estado de Situación Financiera

Diciembre 31 de 2015
Activos Pasivos
Activos corrientes Pasivos corrientes
Disponible 1,000 Cuentas por pagar 2,900
Cuentas por cobrar 5,200 Total Pasivos corrientes 2,900
Inventarios 6,500 Pasivos NO corrientes
Total Activos corrientes 12,700 Deuda Largo Plazo 5,000
Activos NO corrientes Total Pasivos no corrientes 5,000
PPE (valor bruto) 12,000 Total Pasivos 7,900
Depreciación acumulada PPE (4,000)
Total Activos no corrientes 8,000 Patrimonio
Aportes de capital 9,000
Utilidades retenidas 3,800
Total Activos 20,700 Total Patrimonio 12,800
Cuentas del Estado de Resultados Otros datos del

Año 2015 entorno y de la empresa
Ventas 63,000
20%
Compras 36,000 Tasa de impuestos (Tx)
Costo de ventas 54,000 Costo de deuda (tasa de
Gastos de depreciación 1,500 20%
interés)
Utilidad Operacional 3,000 Dividendos
Utilidad Neta Final 1,600 45%
(sobre la UNF)
Los únicos gastos no operacionales son de intereses
Taller de proyección y análisis de Indicadores Página 1
La proyección del siguiente año supone el mismo comportamiento de las cuentas del Estado de
Resultados (mismas ventas, mismos costos y gastos, mismas utilidades). Pero la gerencia
general plantea cambios de políticas:
• Rotación de CxC: 10 Veces en el año.
• Rotación de Inventarios: 6 Veces en el año.
• Rotación de CxP: 24 Veces en el año.
• Caja Mínima al finalizar el año igual a 400.

• La deuda de largo plazo se mantiene igual (no hay amortizaciones financieras)
• De ser necesario, la empresa tomará deuda de corto plazo.
• No hay inversión en PPE.
• No hay más aportes de capital.
1. Proyecte el Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultados para 2016.

2. Determine los siguientes indicadores de rentabilidad para ambos años: margen bruto,
operacional, antes de impuestos y neto. Adicionalmente, el margen EBITDA y el margen
operacional después de impuestos (o “margen NOPAT”).
3. Haga un análisis de indicadores de eficiencia de corto plazo, comparando los de 2015 con
los de 2016. Concluya en qué año se es más eficiente.
4. Haga un análisis de los indicadores de endeudamiento: Razón de endeudamiento,
estructura de capital, apalancamiento financiero y cobertura de intereses (U.Op/Gasto de
Intereses)
5. La empresa quiere hacer un análisis comparativo de los conceptos de utilidad e inversión.
Para esto plantea las relaciones:
a. ROA = NOPAT / AON: es decir, utilidad de las actividades estratégicas y la inversión
de la empresa.
b. ROE = Utilidad Neta / Patrimonio: es decir, utilidad que queda a los accionistas y la
inversión de éstos.
¿qué puede concluir de estas relaciones?
a. ¿Cuál debería ser mayor entre ambas y por qué?
Pregunta 2:
Actualmente, una organización cuenta con unos activos operacionales netos, AON, (KTNO +
activos no corrientes operacionales) de 2,500, y puede generar unas ventas anuales de 5,700,
su margen operacional neto (Margen NOPAT) es de 10% y actualmente cobra a sus clientes
cada 60 días.
Para el siguiente año, el área comercial de la organización se plantea el objetivo de incrementar

dichas ventas en un 26%, pero para lograrlo debe otorgar más días de plazo a sus clientes,
pasando a una rotación de cartera de 5 veces en el año. Tenga en cuenta que la cartera es la
única cuenta que cambia en los activos operacionales netos.
a. En términos de decisiones de inversión (efecto en el ESF), para lograr el objetivo

propuesto, ¿qué inversiones debería hacer esta organización?
b. ¿cómo afectaría su ROA? ¿qué explica este cambio?
Pregunta 3
Una empresa comercializadora cuenta actualmente con un Patrimonio Neto de 1,000 millones y
mantiene una estructura de capital (Deuda/Patrimonio) de 0.75. En términos de operación, la
empresa puede generar unas ventas operacionales de $850 millones anuales, con un margen
operacional del 30%. La deuda actual es de largo plazo y tiene un costo (de deuda) del 15% anual.
La empresa está planeando expandir su infraestructura, y tiene como objetivo una estructura de
capital (Deuda/Patrimonio) de 1.6. Dado que no tiene más posibilidad de negociar una deuda de
largo plazo, para sus nuevas necesidades debe acudir a deuda de corto plazo la cual tiene un
costo (de deuda) de 25% anual. Esta inversión en infraestructura permitirá aumentar el margen
operacional a 40% con el mismo nivel de ventas. (Suponga una tasa de impuestos del 30%)
Desde el punto de vista de capacidad rentabilidad para la empresa (ROA) y para los dueños (ROE),
¿es adecuada esta decisión?

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Cuentas del Estado de Resultados Otros datos del

• Caja Mínima al finalizar el año igual a 400.

1. Proyecte el Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultados para 2016.

Para el siguiente año, el área comercial de la organización se plantea el objetivo de incrementar

a. En términos de decisiones de inversión (efecto en el ESF), para lograr el objetivo

b. ¿cómo afectaría su ROA? ¿qué explica este cambio?

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