ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

Y VALORES NEGOCIABLES
ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO Y
VALORES NEGOCIABLES
La principal meta de la administracin del efectivo
es reducir al mnimo la cantidad de efectivo que
se mantiene para realizar operaciones del
negocio.
La tesorera proporciona liquidez, pero no
produce intereses. Los ttulos producen intereses,
pero no se pueden utilizar para comprar cosas.
Como Administrador Financiero queremos
mantener tesorera hasta el punto en que el valor
marginal de la liquidez sea igual al inters que
pudiera conseguir con los ttulos.
La tesorera es simplemente una de las materias
primas que se necesitan para hacer negocios.
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VALORES NEGOCIABLES
Los motivos para mantener
saldos de efectivo y cuasi-
efectivo (valores negociables)
son:

1. Los motivos de
transaccin
2. Los motivos de
seguridad
3. Los motivos
especulativos.
4. Los motivos
compensatorios
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Se posee efectivo para
satisfacer necesidades
transaccionales, en tanto que la
inversin en valores
negociables ofrece una reserva
de seguridad de recursos
lquidos, y quiz, tambin la
posibilidad de obtener
ganancias de acontecimientos
inesperados. La parte
compensatoria corresponde a
obligaciones contradas con
Instituciones de crdito a
mantener un saldo mnimo por
los servicios que presta la
empresa

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El saldo optimo del efectivo de
pende de varios factores:
1. Polticas de Gestin de efectivo
2. La situacin actual de la
liquidez
3. Las preferencias de la direccin
en relacin con el riesgo de
liquidez
4. La agenda de vencimientos de
deuda
5. El acceso de la empresa a
prstamos
6. Los flujos de efectivo previstos
en el corto y el largo plazo
7. Las probabilidades asociadas
con los diversos flujos de
efectivo en diversas
circunstancias.

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Es difcil estimar los saldos
de efectivo transaccional de
costo eficiente. Sin
embargo, los modelos de
Baumol, de Miller-Orr, de
Beranek, de White-Norman,
de Orgler y de flujos
descontados pueden ser
tiles en esta tarea.

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TECNICAS MATEMATICAS
El modelo de Baumol
supone que la demanda
futura de efectivo- las
entradas y las salidas de
efectivo de la empresa, se
conocen con certeza,
mientras que el modelo de
Miller-Orr parte del
supuesto, ms realista, de
que los flujos de efectivo son
inciertos.

S
a
l
d
o

d
e

e
f
e
c
t
i
v
o

(
$
)
0
CCE
2
CCE
Saldo promedio
de efectivo
MODELO DE BAUMOL
Tiempo
S
a
l
d
o

d
e

e
f
e
c
t
i
v
o

(
$
)
0
Punto de
rendimiento
Lmite
superior
Transferencia de efectivo
a valores negociables
MODELO DE MILLER-ORR
Tiempo
Transferencia de
valores negociables
a efectivo
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El modelo de Beranek subraya los costos que
surgen del faltante de efectivo (el costo de pedir
prestado), mientras que los costos de
transacciones se consideran solo indirectamente.
La variable de decisin es la aplicacin de fondos
entre el efectivo y las inversiones al inicio del
periodo. Se supone que las inversiones se
pueden retirar solo al final de cada periodo de
planeacin.
El patrn de comportamiento del efectivo seria lo
inverso del patrn de dientes de sierra que
supuso Baumol.
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D.J. White y J.M. Norman elaboraron un modelo
para una compaa inglesa de seguros similar al
modelo Beranek. Se supone que las decisiones
sobre inversin son consideradas
peridicamente, y que los ingresos en efectivo
por primas y los egresos por reclamaciones y los
gastos fluctan al azar segn cierta distribucin
conocida.
La solucin optima es una funcin de Beranek, el
rendimiento incremental por dlar de inversin y
la tasa de inters por sobregiros.
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Modelo de Orgler
Este afirma que es posible determinar una estrategia
optima de administracin del efectivo recurriendo al
modelo de programacin lineal mltiple:
Eleccin del horizonte de planeacin apropiado
Plan de un ao con doce periodos mensuales
Eleccin de variables de decisin adecuadas
Programa de pagos de la empresa
Los Financiamientos a corto plazo
La compra y venta de valores realizables
El saldo de efectivo mismo.
Formulacin de estrategia de administracin del efectivo.
Funcin objetivo: Minimizar la duracin del ingreso neto en el
periodo planeado
Las restricciones pueden ser institucionales o de poltica
La dualidad refleja el efecto marginal de los actos encaminados
a disminuir o incrementar una restriccin particular de la funcin
objetivo.
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Modelo de flujos descontados
Al valor presente suele denominrsele descuento de
flujos de efectivo. Busca si se puede recibir K% sobre
cierta cantidad de dinero.
Cuanto es lo mas que se estara dispuesto a pagar por
la oportunidad de recibir Fn dlares durante n periodos
a partir de hoy.
El descuento de flujos de efectivo determina el van de
una cantidad futura, suponiendo que el encargado de
recibir dicha cantidad cuenta con la oportunidad de
percibir ciertos rendimientos de dinero por invertir. Tales
rendimientos se conocen como tasa de descuento,
rendimiento requerido, costo de capital o costo de
oportunidad.

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TECNICAS USUALES
Rotacin de Caja: Ao
calendario o Comercial/ Ciclo
de caja Desembolsos
anuales/ Saldo promedio de
caja.
Saldos promedios para
actividades normales:
Desembolsos anuales /Rotacin
de caja.
Anlisis cientfico de cobro
promedio de cheques:
(Conciliaciones Bancarias)
Cheques no cobrados.

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Controles a establecer :
(Verificar la existencia)

Presupuesto de efectivo
Control del efectivo
Control de pagos obtenidos
Control de cobros
Reporte de descuentos
obtenidos
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La administracin eficiente del efectivo
se ve influida por los ciclos de
operaciones y de caja de la empresa.
En trminos ideales, lo que la
administracin de una empresa
persigue es reducir al mnimo la
duracin de esos ciclos sin perjudicar
la rentabilidad.
Las tres estrategias bsicas para el
logro de este objetivo son: (1) rotacin
del inventario lo mas pronto posible,
(2) cobranzas de las cuentas por
cobrar lo ms rpido posible y (3)
liquidacin de las cuentas por pagar lo
mas tarde posible, sin perjuicio de la
posicin de crdito de la empresa.
El empleo de estas tres estrategias
debera reducir el ciclo de caja de la
empresa y su necesidad de
financiamiento negociado, adems de
elevar su rentabilidad.

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La circulacin de fondos alude a los
que han sido pagados por un deudor
(la empresa o individuo que realiza el
pago) pero que aun se encuentran en
una forma inutilizable para el
acreedor (la empresa o individuo que
recibe el pago).
La circulacin de fondos cobrados y
pagados, comparten los mismos
componentes bsicos: (1) circulacin
de fondos por procesamiento y (2)
circulacin de fondos por
compensacin.
El principal objetivo de una empresa
respecto a la circulacin de fondos es
reducir al mnimo la circulacin de
fondos cobrados y optimizar la
circulacin de fondos pagados hasta
lmites razonables.

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Las tcnicas, ms comunes para la
aceleracin de cobros son la
concentracin bancaria, las remesas
directas, los cheques certificados, las
transferencias cablegrficas y los dbitos
electrnicos.
Las tcnicas para retardo de pagos son
el desembolso controlado, el
aprovechamiento de la circulacin de
fondos, los sistemas de sobregiro, las
cuentas de saldo cero y los crditos
electrnicos. El establecimiento y
mantenimiento de slidas relaciones
bancarias es crucial para una
administracin eficaz del efectivo. Entre
los sistemas bancarios extranjero y
nacional existen grandes diferencias, que
resultan en prcticas de administracin
de efectivo ms complejas para las
empresas internacionales que para las
nacionales.

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Los valores negociables le permiten a
una empresa ganar un rendimiento sobre
fondos temporalmente ociosos.
Para que un valor sea considerado
negociable debe de contar con un
mercado accesible que posea amplitud y
profundidad. Adems, el riesgo asociado
con la seguridad del capital debe ser muy
bajo.
Los Bonos del gobierno ofrecen
rendimientos relativamente bajos debido
a su menor riesgo y al hecho de que,
aunque gravados en el mbito fiscal, los
ingresos en intereses de todas las
emisiones del Tesoro y la mayora de las
emisiones de organismos estatales estn
exentos del pago de impuestos.

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Las caractersticas principales y los
rendimientos recientes de cada uno
de los valores negociables no
gubernamentales ms importantes
se resumen en mayores
rendimientos.
Estos valores ofrecen rendimientos
ligeramente superiores que los de
las emisiones gubernamentales de
vencimiento similar debido a que los
riesgos asociados a ellos son un
poco ms altos y al hecho de que
sus ingresos en intereses estn
gravados en lo fiscal.

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Principales Deficiencias del Efectivo
Causas de la carencia
Deficiente administracin de la
empresa
Ineficiente cobranza de la cartera
Inadecuado otorgamiento del crdito
Exceso en gastos de manejo y
custodia de inventarios
Difcil situacin econmica del pas
o en el rea de operacin
Exceso de inventarios
Causas del exceso
Inadecuado mantenimiento de
saldos de efectivo en caja y bancos
Cobranza recuperada en forma
anticipada- inadecuada promocin

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Efectos de la carencia
Pago de intereses por crditos
obtenidos
Altos gastos de manejo y control de
inventarios
Perdidas por cuentas por cobrar
Gastos duplicados o inadecuados
para el fin de la empresa
Altos gastos de cobranza
Perdida por mercadera obsoleta
Efectos del exceso
Prdidas de los rendimientos que
generara la inversin canalizada a
un medio que les redite
Incremento a los costos de
cobranza.
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Polticas de Caja y Bancos
Liquidar las cuentas por pagar en
forma diferida - sin afectar el crdito
mercantil
Aprovechar los descuentos por
pronto pago
Anticipar el cobro de cuentas por
cobrar, sin perjudicar las ventas
futuras
Cuando amerite una buena
recuperacin de cartera otorgar
descuentos por cobranza,
anticipando siempre y cuando se
justifique financieramente.
Canalizar los excedentes de
efectivo a inversiones transitorias
que permitan obtener rendimientos.