LEGITIMACIÓN Y

AUTONOMÍA EN LOS
TÍTULOS VALORES

Por : Mayerly Lopez

Diana Medina
Paola Mora
 ELEMENTOS DE LOS TITULOS
VALORES
En virtud de lo estipulado en el Articulo 619 del Código de Comercio
“Los títulos valores son documentos necesarios para legitimar el
ejercicio del derecho literal y autónomo que en ellos se incorpora.
Pueden ser de contenido crediticio, corporativos o de participación y de
tradición o representativos de mercancías.” se observan los elementos y
principios rectores del título valor, como la:

-Incorporación
- Autonomía
- Literalidad
- Legitimación
- Circulación
 AUTONOMIA

La autonomía de los títulos valores consiste en el ejercicio

independiente que ejerce un tenedor legitimo del titulo sobre el derecho
en el incorporado .

Los títulos valores contienen dentro de su razón de ser el principio de la

circulación, es decir, la facultad de trasmitirse a muchas personas
mediante el endoso , donde el endosatario adquiere un derecho
totalmente autónomo de las circunstancias que dieron origen a su
emisión.

La autonomía se caracteriza por la incomunicabilidad de vicios , en

tanto que al tenedor legitimo no se trasmiten los defectos que pudieron
haberse creado con las relaciones anteriores .
Por ejemplo en lo que hace referencia al negocio causal que dio origen al
documento y como esos vicios no se comunican , tampoco podrán
proponerse excepciones al tenedor legitimo del titulo derivado de dicha
creación , porque el titulo se desvinculo de las partes que le dieron
nacimiento, del negocio que lo origino.

La autonomía adquiere por lo tanto una característica de particularidad en

cuanto hace mención al derecho de cada tenedor. En este sentido se habla
es de autonomía en las personas , en el derecho incorporado y en sus
responsabilidades frente al titulo valor y no de autonomía del titulo valor como
tal .

El derecho incorporado en un instrumento es autónomo porque el

poseedor de buena fe ejercita un derecho propio que no puede limitarse
o decidirse por relaciones que hayan existido anteriormente.

TODO ADQUIRENTE DE UN TITULO VALOR ADQUIERE UN DERECHO

NO DERIVADO SINO ORIGINARIO.
En lo relativo a la aplicación normativa de la Autonomía, el Código de
Comercio hace algunas referencias . En el articulo 619 advierte que los
títulos valores son documentos necesarios para legitimar el derecho literal
y autónomo.

El articulo 622 consagra la posibilidad de que un titulo valor se dejen

espacios en blanco, señalando que si se quiere obtener eficacia contra
quienes lo han entregado en esas circunstancias es necesario que se llene
de acuerdo con las instrucciones. Es una aplicación de la autonomía.

EL articulo 627 nos advierte que todo suscriptor de un tirulo valor se obliga
autónomamente y las circunstancias que invaliden la relación jurídica de
alguno de los intervinientes no afecta la de los demás , esta norma nos
aclara dos aspectos importantes:
1. Que la autonomía es predicable de toda relación jurídica
2. Todo interviniente se obliga autónomamente

El articulo 636 también consagra muy claro la autonomía cuando advierte

que el avalista contrae una obligación autónoma y en consecuencia su
obligación será valida aunque la de su avalado no lo sea .
Y el articulo 657 también habla de la autonomía , cuando preceptúa que todo
endosante , contrae obligación autónoma frente a los tenedores posteriores
del titulo ; todo endosante por el hecho de endosar , se responsabiliza por el
pago del titulo frente a los tenedores posteriores , pero la norma agrega que
la responsabilidad de cada endosante es autónoma , es decir independiente
de los demás endosantes
 LEGITIMACIÓN
Estar legitimado para ejercer un derecho es tener la facultad o la autorización
legal para ello. Si por ejemplo un titulo valor – un cheque- esta girado al
portador , el legitimado para cobrarlo será quien, de buena fe, lo presente
para su cobro; si dice “páguese a Pedro Pérez” el legitimado será Pedro
Pérez y no otra persona . Obviamente que Pedro Pérez haciendo uso de la
legitimación , podrá endosarlo otra persona ( trasferir su propiedad ) .

LA LEGITIMACIÓN ES LA CALIDAD QUE TIENE EL TENEDOR DE UN

TITULO VALOR PARA EJERCITAR EL DERECHO INCORPORADO EN
ESTE.

La legitimación se caracteriza por la identificación del titular del derecho

incorporado en el titulo valor. La consecuencia lógica para poder exigir la
prestación que incorpora el titulo es la exhibición misma del documento.
Resulta pertinente hablar aquí de la titularidad
¿ quien es el titular de un titulo valor ? ¿ quien es el dueño? En principio lo
es su tenedor legitimo , vale decir aquella persona que ha adquirido de
buena fe y por medios legales el titulo valor .

El articulo 647 C.Co estipula : se considerara tenedor legitimo del titulo a

quien lo posea conforme a su ley de circulación . Desde este punto de vista
se puede afirmar que la ley se conforma con el aspecto externo , con la
apariencia . basta que formalmente quien invoca el derecho posea el titulo,
lo exhiba para que se le tenga como titular aunque en realidad la propiedad
puede recaer en otra persona.

En síntesis el propietario es el primer llamado a legitimar , pero puede

darse casos en que el propietario no se pueda legitimar por carencia del
documento. Así mismo, la ley no exige la coincidencia entre la propiedad y
la legitimación dado que impone una categoría distinta como es la del mero
poseedor de acuerdo con la ley de circulación.
LEGITIMACIÓN ACTIVA:

Se refiere al derecho del ACREEDOR, o también llamado tenedor legitimo,

quien esta autorizado para ejercitar el derecho representado en el titulo, y
así lo determina el artículo 647 del C.Co “Se considerará tenedor legítimo del
título a quien lo posea conforme a su ley de circulación”.

La legitimación es exclusivamente documental, fundamentada en el

documento determinado, y se legitima con la exhibición del mismo.

La ley de circulación, según la cual los títulos valores pueden ser al portador,
a la orden y nominativos, señala:

Para la legitimación:

 Títulos al portador: son necesarios dos requisitos; 1) la posesión,

presupuesto previo y suficiente y 2) la presentación o exhibición del
documento. Art. 668 del C.Co. “Son títulos al portador los que no se
expidan a favor de persona determinada, aunque no incluyan la cláusula
"al portador", y los que contengan dicha cláusula.
La simple exhibición del título legitimará al portador y su tradición se producirá por la
sola entrega”.

 Títulos a la orden: queda legitimado por la posesión y presentación del

documento con base en una cadena ininterrumpida de endosos. Art.653, 654 y
655 del C.Co.

La continuidad de los endosos debe ser considerada en su forma externa, es decir,

en su regularidad. De ello se sigue que la continuidad de los endosos no se altera
por la falsedad de una o más firmas de los endosantes, ni por la incapacidad de los
mismos (Art. 627C.Co.) por lo que el deudor no esta obligado ni autorizado a
indagar acerca de la autenticidad de los endosos (Art. 662 C.Co) además, es
irrelevante y no se consiente referencia alguna a la causa, licitud u oportunidad de
cancelación de los endosos.
LEGITIMIDAD PASIVA :
Se refiere al deudor quien esta obligado a pagar: el deudor cambiario cumple su
obligación con plena eficacia liberatoria, pagando a quien aparezca como investido
de la calidad de acreedor, en virtud presentación del titulo, sin que el deudor este
autorizado para indagar la regularidad material de las transmisiones (art. 661 y 662
del C.Co) para ello se requiere los siguientes requisitos:

 Que el deudor pague a quien tenga la posesión del titulo con forme a su ley de
circulación, en el caso de la letra, sin importar que los endosos sean falsos, o
firmados por incapaces o inhábiles, hay obligación de pago, de lo contrario
causaría perjuicio al tráfico y se desnaturalizaría la función de la letra.

 Que el pago sea hecho de buena fe, la cual se presume.

CASO 1.

 La sociedad Volar S.A., cuyo principal accionista y Gerente es el señor Pedro

María Sandino, celebra el 8 de octubre del año 2008 contrato de compraventa
de dos aviones y para cancelarlos gira un pagaré por el valor total, es decir,
veinte mil millones de pesos ($20.000.000.000.oo) a favor del proveedor,
 la sociedad Construyendo Todo S.A., cuyo principal accionista y Gerente es el
señor Ruperto Del Puerto, Entidad ésta última que debe entregarlos en un
plazo de un año, contado a partir de la celebración del negocio.
 En el título valor se estableció como plazo para el pago de la obligación el 20
de mayo del año 2010.
 El Gerente de la sociedad beneficiaria del título valor endosó el título al Banco
XXXX en desarrollo de un contrato de descuento, Entidad que a su vez acude
a un banco de redescuento y lo endosa a cambio de una suma de dinero.
 Este Banco lo endosa a Ruperto del Puerto a cambio de una suma de dinero,
y éste último lo cobra a la sociedad Volar S.A. al momento de su vencimiento,
Entidad que afirma que no le pagará
 tomando en cuenta que Construyendo Todo, primera beneficiaria del título
valor, incumplió el contrato de venta, puesto que no entregó los aviones en
cuestión en la fecha establecida. Tiene razón el deudor?
Teniendo en cuenta el carácter autónomo del derecho incorporado en el título
valor y su ley de circulación, el deudor no tiene la razón y deberá la Sociedad
Volar S.A pagar el pagare a Ruperto del Puerto

El Artículo 627 del Código de Comercio, dispone que “Todo suscriptor de un

título valor se obligará autónomamente. Las circunstancias que invaliden la
obligación de alguno o algunos de los signatarios, no afectarán las
obligaciones de los demás”. Significa que la posición jurídica de las partes y
los derechos que se transfieren en la serie de relaciones cambiarias generadas
por el proceso de circulación de un titulo valor son autónomas entre si.

La autonomía significa que el derecho que se adquiere por todos y cada uno
de los posteriores tenedores al primer beneficiario del título valor, se adquiere
de modo originario y no derivado, es decir, que dicho derecho no es el mismo
que tenía el endosante de quien se recibió sino que es un derecho nuevo. Esto
indica que el endosatario no sustituye al endosante en su posición jurídica
como si ocurre en la cesión ordinaria, en la que el cesionario es un sustituto
del cedente, como tal susceptible de las excepciones que el deudor tenía
contra aquél. (Lisandro Peña Nossa – Nelson Remolina Angarita, DE LOS TITULOS VALORES Y DEL MERCADO DE VALORES,
Universidad de los Andes, Facultad de Derecho, Pagina 93)
CASO 2 .

 Juan para cancelar el precio de una compraventa celebrada con Roberto

Sim gira a su favor y le entrega un pagaré con un plazo de un mes, y por la
suma de $200 millones.

 El pagaré está avalado por María Sei.

 El documento le es sustraído a Roberto, y una persona que se hace pasar

por él se lo endosa a Juvenal en pago de un inmueble.

 Juvenal a su vez lo endosa a Sara, quien a su vencimiento lo cobra al

deudor principal, quien acude a su oficina de abogado solicitándole
conceptúe si debe pagar o no, puesto que ha sido informado por Roberto
del delito,

 y efectivamente en el endoso del título la firma de quien dice ser Roberto

no es la de él, lo cual ha sido corroborado por un perito grafólogo. Se
pregunta, cual sería su concepto?
Es bien sabido que toda obligación cambiaria deriva su eficacia de una
firma puesta en un título valor con la expresa intención de hacerlo
negociable, según la ley de circulación (artículo 625 del Código de
Comercio) el cual lleva implícito el contenido del artículo 1502 del
Código Civil; y precisamente la firma no es más que el medio a través
del cual se manifiesta la voluntad consciente y libre de una persona de
querer asumir una obligación. En este caso el deudor cuenta con la
prueba grafologíca de que la firma de Roberto fue falsificada, y que
Roberto nunca tuvo la intensión de obligarse y negociar el titulo valor.
 
Al respecto la doctrina afirma lo siguiente “Es claro que si la firma de
quien es demandado judicialmente fue falsificada, valga decir, imitada o
suplantada por otra persona, la acción carece de eficacia contra dicho
demandado, pues la firma no fue de su puño y letra, no fue autógrafa, y
por tanto no puede identificarlo como obligado cambiario, por no haber
sido la firma impuesta por él en el título con la intención de hacerlo
negociable, tal como lo ordena el artículo 625.”

Sin embargo debemos aclarar que Sara Rem podrá demandar a

Juvenal y esta a su vez a quien se lo endoso, para que sanee los vicios
ocultos del titulo valor y pague la suma adeudada.
CASO 3.

 Mario gira a favor de Carlos un pagaré por valor de $30 millones para
cancelarle una compraventa de un inmueble,

 título que le presenta para su pago Roberto el día del vencimiento,

 apareciendo el título endosado a su favor con una firma de quien dice ser
Carlos.

 Como Mario conoce la firma de Carlos, se abstiene de pagar el título valor, y

es demandado por Roberto, quien en el proceso basa su defensa en ser
tenedor de buena fe exenta de culpa,

 pues creyó recibir el título de quien manifestó ser y se identificó como Carlos,
de lo cual hay testigos. Siendo Usted Juez, a favor de quien resolvería ?
Como juez, resolveríamos a favor de Mario, para lo cual el deberá demostrar que
la firma no es la de Carlos con el fin de desvirtuar la presunción de buena fe a
favor de Roberto consagrada en el Artículo 835 del Código de Comercio. “Se
presumirá la buena fe, aún la exenta de culpa. Quien alegue la mala fe o la culpa
de una persona, o afirme que ésta conoció o debió conocer determinado hecho,
deberá probarlo.”

Al respecto el ARTÍCULO 625. Del Código de Comercio, dispone.” Toda

obligación cambiaria deriva su eficacia de una firma puesta en un título-valor y de
su entrega con la intención de hacerlo negociable conforme a la ley de su
circulación. (…)”, del cual podemos inferir que es requisito fundamental para que
la obligación cambiaria derive su eficacia, la firma puesta en el titulo, pues
expresa la voluntad del deudor obligarse y aunque Roberto tiene en su poder el
título valor, el que se encontraba legitimado para endosar el pagaré (Carlos)
jamás manifestó su voluntad de obligarse y de negociar el título.

Doctrinalmente se ha establecido lo siguiente “Mediante el negocio jurídico el

endosante que debe estar legitimado en la relación cambiaria, es decir que debe
tener físicamente el título valor, con la facultad legal de cobrarlo, legitima al
endosatario, esto es le transfiere la facultad legal de ejercitar la acción cambiaria
derivada del título
Desde luego para que la legitimación requerida sea eficaz, debe acompañarse al
endoso la entrega física del título, y por supuesto, el endosante debe estar
legitimado, ya que nadie puede transferir lo que no tiene”
CASO 4.

 P. endosa el 10 de octubre del año 2007 a Carlos S. un pagaré por

$10.000.000.oo que tiene como fecha de vencimiento l 4 de mayo del año 2009,

 y que fue girado a favor de María R. por Enrique Q, el industrial mas importante
del país.

 Con el endoso de dicho título procede a cancelarle el saldo final de una

compraventa de un inmueble.

 Dicho título lo encontró en la calle dentro de un bolso de mujer, que

aparentemente pertenece a María R., puesto que en el mismo estaba su cédula
de ciudadanía.

 Pedro, antes de poner su firma, imita la de María R., conforme aparece en la

cédula a modo de endoso, y estampa posteriormente la suya.

 En el momento del vencimiento del título valor y ante su falta de pago, el

tenedor acude a su oficina de jurista para solicitarle que le explique si tienen la
obligación de cancelarle el pagaré María R. y Pedro P. por haber endosado el
título,
y Enrique Q. como girador. Le hace saber que el motivo del no pago
que mencionó este último es porque está enterado que a María R. le
hurtaron el título, y que en consecuencia un delito no confiere
derechos a ninguna persona y menos a Pedro P. el de propiedad
para endosarlo. Explique jurídicamente su respuesta.

Enrique Q (girador) y María no deben pagar a Carlos el titulo valor,

toda vez que Pedro Q, no se encontraba legitimado para transferir la
propiedad del mismo. Ahora bien teniendo en cuenta que a Maria le
hurtaron el pagare, ella podrá hacer uso de la Acción de
reivindicación pues el pagare se encuentra en manos de Carlos,
acción prevista en el en el Articulo 819 del Código de Comercio
contra Carlos “Los títulos-valores podrán ser reivindicados en los
casos de extravío, robo o algún otro medio de apropiación ilícita”

En el caso en que María ya hubiere realiza con la cancelación del

titulo valor por pérdida, consagrada en el “Artículo 803  Quien haya
sufrido el extravío, hurto, robo, destrucción total de un título-valor
nominativo o a la orden, podrá solicitar la cancelación de éste y, en
su caso, la reposición”, si el título extraviado, apareciere en manos de
un tercero tenedor pretendiendo su pago por la vía judicial, le
bastará a María adjuntar copia de la sentencia mediante la cual se
canceló el título, para que no deba pagar el pagare.
Adicionalmente Carlos podría interponer una acción cambiaria de
regreso contra Pedro P quien no estaba legitimado para ceder el
pagare.
CASO 5.

 Mario compra un vehículo a Roberto y en pago le gira un pagaré por $10

millones, que corresponde al valor total del mismo, y con fecha de
vencimiento a los 2 meses de girado.

 La propiedad del vehículo no se pudo transferir puesto que se encontraba

embargado, y además presentaba graves defectos mecánicos en el motor.

 Con antelación al vencimiento del título Roberto cancela en su totalidad con el

citado pagaré, mediante entrega y endoso a favor de María,

 la obligación a su cargo derivada de un contrato de arrendamiento del que

adeuda el canon pactado anticipado. María no entrega el inmueble a Roberto
en la fecha pactada, puesto que lo ha entregado a un tercero en
arrendamiento a 3 años.

 Igualmente antes del vencimiento María endosa el título a Carlos en pago de

un contrato de transporte que tienen celebrado.
Carlos nunca transportó la mercancía, la cual le regaló a un hermano
por su cumpleaños. Al vencimiento del título se acerca a su oficina el
tenedor legítimo a solicitarle que le explique si el deudor principal y
todos y cada uno de los endosantes tienen la obligación de pagarle la
obligación derivada del título, y si tienen algún argumento válido para
exonerarse de ello.

En qué casos un propietario de un título valor no se encuentra

legitimado para cobrarlo?

Teniendo en cuenta que María endosó el pagare a Carlos en virtud de

un contrato de transporte incumplido por Carlos, María no esta obligada
a pagar a Carlos el pagare, pero Mario (deudor) y Roberto si están
obligados a pagar el titulo valor toda vez que el negocio causal
consignado en el instrumento al momento de la cesión adquirió
independencia del mismo. Al respecto se ha estipulado “Dada la
naturaleza negocial de los títulos valores, el derecho consignado en el
instrumento adquiere independencia del negocio causal tan pronto se
transfiera de acuerdo con la ley de su circulación. Así las cosas, el
librador de una letra no podrá oponer al endosatario del primer tenedor
legítimo las excepciones que tenía contra este último con ocasión de la
relación fundamental”
• En virtud del principio de la autonomía el tenedor del título valor puede
ejercer la acción cambiaria no solamente contra el que creo el titulo,
sino contra cualquiera de los endosantes (excepto María) aunque
estos sean totalmente extraños a aquel.

En el proceso de circulación del titulo valor cada uno de los

endosantes se convierte a su vez en deudor y de acuerdo con lo
previsto en el ya mencionado artículo 627 del Código de Comercio las
circunstancias que invalidan la obligación de uno o alguno de los
signatarios no invalida la de los demás.

El propietario de un titulo valor no se encuentra legitimado para

cobrarlo en los siguientes casos:
Cuando no posea el título conforme a su ley de circulación.
Cuando no tenga físicamente el documento con un endoso a su
nombre, y la cadena de endosos sea interrumpida.
Cuando el titulo valor haya prescrito.