Macroeconomía

ECONOMIA FISCAL

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El destino político y social de los

países está estrechamente
vinculado con su éxito económico, y
ninguna área de la economía es
actualmente objeto de mayor
atención que los resultados
macroeconómicos obtenidos por los
distintos estados.
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• Hasta el siglo pasado se sabía bien poco acerca de

cómo los países podrían influir en sus resultados
macroeconómicos y cómo podían controlar los
excesos de los ciclos económicos o la existencia
de distintas crisis.
• Sin embargo, gracias al extraordinario desarrollo
del pensamiento macroeconómico durante todo el
siglo XX, hoy en día sabemos que los países tienen
capacidad para tomar opciones en su política
macroeconómica (Políticas Monetarias, Políticas
Fiscales o a través de la realización de reformas
estructurales en la economía.
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• En este tema se presenta el análisis de la política

fiscal, es decir la utilización de los ingresos y
gastos del sector público, como uno de los
principales instrumentos con que cuentan los
países para poder influir en sus resultados
macroeconómicos y por lo tanto en la marcha de
sus economías.
• Recordemos, la política macroeconómica
agrupa al conjunto de medidas tomadas por los
gobiernos que tienen como objeto influir en la
marcha de la economía en su conjunto.

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Estas medidas de política económica pretenden

intervenir sobre la marcha de las principales
variables macroeconómicas y lograr determinados
objetivos económicos:
•Crecimiento Económico
•Ausencia de problemas de desestabilización
económica
 Inflación,
 Desempleo,
 Desequilibrio exterior y Desequilibrio
presupuestario).
•Asignación eficiente de recursos,
•Distribución equitativa de la renta,
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Funciones del Dinero

•En una economía mítica de trueque, en la que no
hubiera dinero, todas las transacciones tendrían
que consistir en el cambio de bienes o servicios
entre las dos partes.
•Sin un medio de cambio, las economías modernas
no funcionarían.
•El dinero, como medio de cambio, hace
innecesaria la “doble coincidencia de necesidades”

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Este tipo de actuación de los gobiernos sobre las

variables macroeconómicas se desarrolla
fundamentalmente a través de cuatro tipos de
políticas:

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• En este sentido, podemos definir de forma sencilla la

política fiscal como:
El conjunto de variaciones en los programas de gastos
e ingresos del presupuesto público, realizados por el
gobierno de un país, con el fin de colaborar al logro
de sus objetivos de política económica.
• Estas variaciones en el presupuesto el gobierno
puede provocar tanto efectos macroeconómicos
(sobre el nivel de producción, el empleo, el nivel
general de precios y el comercio exterior), como
efectos microeconómicos (asignación eficiente de
recursos y distribución equitativa de la renta).
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Objetivos de la Política Fiscal

•A la hora de exponer estos objetivos conviene

distinguir distintas orientaciones en los mismos.

•Por un lado, la utilización de la política fiscal o

presupuestaria puede pretender lograr diversos
objetivos de ámbito macroeconómico como
microeconómicos (funcionamiento de mercados
concretos y que afecten a agentes económicos
concretos).
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Macroeconómicos

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Microeconómicos

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Instrumentos de Política Fiscal

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Demanda para Precaución

•En la demanda para transacción hicimos mención a los
costos de transacción. Pero la demanda de dinero esta
relacionado también a la incertidumbre.
•Un individuo no sabe que gastos o pagos tiene que
hacer en el futuro, entonces, cuanto más dinero tiene
una persona, es menos probable que incurra en costos
por falta de liquidez. Pero cuanto mas dinero tenga, a
más interés renuncia.
•Una mayor incertidumbre sobre entradas y gastos
aumenta la demanda de dinero por motivos
precautorios.
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Demanda Especulativa
•Las demandas de dinero para transacciones y
precautorio resaltan la función del dinero como medio
de pago.
•En este tipo de demanda nos centraremos en la
demanda de dinero para portafolio de inversión.
•Un individuo con riqueza tiene que guardarla en
activos específicos (portafolio).
•Se piensa que el inversionista quiere tener los activos
que le dan mayor rendimiento, pero como el
rendimiento de esos activos es incierto, no es prudente
tener un portafolio en activos riesgosos.
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Demanda Especulativa
•El inversionista quiere tener algunos activos
seguros como medida contra perdidas de otros
activos. El dinero es un activo seguro porque su
valor se conoce con certeza.
•De ahí que la demanda de dinero depende de los
rendimientos esperados, así como de los riesgosos
que tengan otros activos. Un aumento de los
rendimientos esperado en otros activos reduce la
demanda de dinero; por el contrario, un incremento
del riesgo de los rendimientos de otros activos
acrecienta la demanda de dinero.
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La teoría cuantitativa
•La teoría cuantitativa del dinero es la manera de
relacionar la cantidad de dinero y otras variables
económicas, como los precios y las rentas.
•El punto de partida de la teoría cuantitativa del dinero
es la idea de que la gente tiene dinero para comprar
bienes y servicios. Cuanto más dinero necesite para
realizar esas transacciones, más dinero requiere.
•Por tanto, la cantidad de dinero de la economía está
estrechamente relacionada con la cantidad dinero
que se intercambia en las transacciones.

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Las transacciones y la ecuación

cuantitativa
La relación entre las transacciones y el
dinero se expresa en la siguiente ecuación
llamada ecuación cuantitativa:

Dinero * Velocidad = Precio * Transacciones

M * V = P * T
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El primer miembro de la ecuación cuantitativa

transmite información sobre el dinero utilizado para
realizar las transacciones.

M*V
M : es la cantidad de dinero.
V : es la velocidad-transacción del dinero, mide la
tasa a la que circula el dinero en la economía
(número de veces que cambia de manos un
boliviano en un determinado periodo de tiempo)
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El segundo miembro de la ecuación cuantitativa

transmite sobre las transacciones.

P*T
T representa el número de veces al año que se
intercambian bienes o servicios por dinero (numero
total de transacciones realizadas durante un periodo
de tiempo).
P es el precio de una transacción representativa.
El producto P*T, es el número de bolivianos
intercambiados en un año.
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La teoría cuantitativa. Ejemplo

Supongamos, por ejemplo, que en un año se venden 60 barras a 0,50 bs
cada una.
Entonces: T = 60 y P = 0,50 bs por barra.
El número total de bolivianos intercambiados es P*T = 0,50 * 60 barras =
30 bolivianos al año.
El segundo miembro de la ecuación cuantitativa es igual a 30 euros al
año, que es el valor monetario de todas las transacciones.

Supongamos, además, que la cantidad de dinero que hay en la economía

es de 10 Bolivianos . Reordenando, podemos calcular la velocidad de la
forma siguiente:
V = PT/M = (30 Bs) /(10 Bs ) = 3 veces al año.

Es decir, para que se realicen 30 bolivianos de transacciones al año con

10Bs, cada boliviano debe cambiar de manos 3 veces al año.
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La teoría cuantitativa

M * V = P * T
•La ecuación cuantitativa es una identidad.
•Este tipo de ecuación es útil porque muestra que
si varía una de las variables, también debe variar
otra u otras para mantener la igualdad.
•Por ejemplo, si aumenta la cantidad de dinero y la
velocidad del dinero no varía, debe aumentar el
precio o el número de transacciones.
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La teoría cuantitativa

•Cuando se estudia el papel que desempeña el dinero en la

economía, normalmente utilizan una versión de la ecuación
cuantitativa algo distinta a la ecuación antes señalada.
•El problema de la primera ecuación se halla en que es
difícil medir el número de transacciones.
•Para resolverlo, se sustituye el número de transacciones,
T, por la producción total de la economía, Y.
•T y Y están estrechamente relacionados entre si porque
cuando mas produce la economía, mas bienes y servicios
se compran y se venden

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La teoría cuantitativa

Si Y representa la cantidad de producción y P el

precio de una unidad de producción, el valor
monetario de la producción es P*Y. Entonces la
ecuación cuantitativa se convierte en:

Dinero * Velocidad = Precio * Producción

M * V = P * Y
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El dinero, los precios y la inflación

La teoría cuantitativa nos permite explicar los
determinantes del nivel general de precios de una
economía.
•La capacidad productiva de la economía determina
el PIB real;
•La cantidad de dinero determina el PIB nominal; y
•El deflactor del PIB es el cociente entre el PIB
nominal y el real.

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Recordemos:

M*V = P*Y
•Esta teoría explica qué ocurre cuando el banco central altera la
oferta FISCAL.
•Como la velocidad, V, se mantiene fija, cualquier variación de la
oferta FISCAL, M, debe provocar una variación proporcional del
valor nominal de la producción, P*Y. Ahora como los factores de
producción y la función de producción ya han determinado la
producción Y, el valor nominal de la producción, P*Y, solo puede
ajustarse si el nivel de precios, P.

¡¡Por tanto, la teoría cuantitativa implica que el

nivel de precios es proporcional a la oferta
[ 27 ] FISCAL!!
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Como la tasa de inflación es la variación porcentual

del nivel de precios, esta teoría del nivel de precios
también es una teoría de la tasa de inflación.
La ecuación cuantitativa, expresada en variación porcentual, es:

Var. % de M + Var % de V = Var% de P + Var % de Y.

La variación % de la cantidad de dinero, M, es controlada por el banco central.

La variación % de la velocidad, V, refleja las variaciones de la demanda de dinero (Esta fija)
La variación % del nivel de precios, P, es la tasa de inflación (Variable a explicar).
La variación % de la producción, Y, depende del crecimiento de los factores de producción y
del progreso tecnológico, que para nuestros fines estamos considerando dado.

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Por consiguiente, la teoría cuantitativa del

dinero establece que el banco central, que
controla la oferta FISCAL, tiene el control
último de la tasa de inflación.

Si el banco central mantiene estable la oferta

FISCAL, el nivel de precios se mantiene
estable. Si eleva rápidamente la oferta
FISCAL, el nivel de precios sube
rápidamente.
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El señoriaje: “los ingresos derivados de la

impresión de dinero”
•Comencemos con un hecho indiscutible: El Estado
gasta dinero para:

• La compra de bienes y servicios (como carreteras y

policía) y
• Otra a pagar transferencias (por ejemplo, a los
pobres y a los jubilados).

•El Estado debe financiar este gasto.

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¡¡Lo puede hacer de tres formas!!

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• Los ingresos obtenidos imprimiendo dinero se

denominan señoriaje. El término procede de
seigneur, palabra francesa empleada para
designar al señor feudal.
• En la Edad Media, el señor tenía el derecho
exclusivo en su feudo para acuñar dinero.
Actualmente, este derecho corresponde al
Gobierno y es su fuente de ingresos.
• Cuando el Gobierno imprime dinero para
financiar el gasto, aumenta la oferta FISCAL.
Este aumento de la oferta FISCAL provoca, a su
vez, inflación.
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• Imprimir dinero para recaudar ingresos es como

establecer un impuesto de la inflación.
• ¿Quién paga, pues, el impuesto de la inflación?
Las personas que tienen dinero.
• Cuando suben los precios, disminuye el valor real
del dinero que llevamos en el monedero.
• Cuando el Gobierno imprime nuevo dinero para
su uso, reduce el valor del viejo dinero en manos
del público.
“La inflación es un impuesto sobre la tenencia
de dinero”.
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La inflación y los tipos de interés

•Supongamos que depositamos nuestros ahorros
en una cuenta bancaria que paga un 8 por ciento
anual de intereses.
•Un año más tarde, retiramos nuestros ahorros y
los intereses acumulados. ¿Somos un 8 por ciento
más ricos que cuando realizamos el depósito un
año antes?

•La respuesta depende de lo que entendamos por

«más ricos».
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• Ciertamente, tenemos un 8 por ciento más de

bolivianos que antes; pero si los precios han
subido, de tal manera que con cada boliviano
compramos menos, nuestro poder adquisitivo no
ha aumentado un 8 por ciento.
• El tipo de interés que paga el banco se llama tipo
de interés nominal y el aumento de nuestro poder
adquisitivo se llama tipo de interés real.
• El tipo de interés real (r) es la diferencia entre el
tipo de interés nominal (i) y la tasa de inflación (π).

r=i–π
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El efecto de Fisher
•Reordenando los términos de nuestra ecuación
podemos mostrar que el tipo de interés nominal es
la suma del tipo de interés real y la tasa de
inflación.
i=r+π
•La ecuación expresada de esta forma se
denomina ecuación de Fisher. Muestra que el tipo
de interés nominal puede variar por dos razones:
porque varíe el tipo de interés real o porque lo haga
la tasa de inflación.
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• La teoría cuantitativa y la ecuación de Fisher indican

conjuntamente cómo afecta el crecimiento del dinero al
tipo de interés nominal.

Según la teoría cuantitativa, un aumento de la tasa de

crecimiento del dinero del 1 por ciento provoca un
aumento de la tasa de inflación del 1 por ciento. Según la
ecuación de Fisher, un aumento de la tasa de inflación de
un 1 por ciento provoca, a su vez, una subida del tipo de
interés nominal de un 1 por ciento.

• La relación unívoca entre la tasa de inflación y el tipo de

interés nominal se denomina efecto de Fisher.
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El tipo de interés nominal y la demanda de

dinero
•La teoría cuantitativa se basa en una sencilla
función de demanda de dinero: supone que la
demanda de saldos monetarios reales es
proporcional a la renta.
•Sin embargo esta teoría no lo explica todo.
•Aquí añadimos otro determinante de la cantidad
demandada de dinero: el tipo de interés nominal.

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• El dinero que tenemos en el monedero no rinde

intereses. Si en lugar de tener ese dinero, lo
utilizáramos para comprar bonos o lo depositamos
en una cuenta de ahorro, obtendríamos el tipo de
interés nominal. Este es el coste de oportunidad
de tener dinero.
• De la misma manera que la cantidad demandada
de pan depende de su precio, la cantidad
demandada de dinero depende del precio de
tenerlo. Por consiguiente, la demanda de saldos
monetarios reales depende tanto del nivel de
renta como del tipo de interés nominal.
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• Así, podemos expresar la función general de

demanda de dinero de la forma siguiente:
(M/P)d = L(i, Y)
• Esta ecuación establece que la demanda de
liquidez de los saldos monetarios reales es una
función de la renta y del tipo de interés nominal.
• Cuanto más alto es el nivel de renta Y, mayor es la
demanda de saldos monetarios reales.
• Cuanto más alto es el tipo de interés nominal i,
menor es la demanda de saldos monetarios
reales.
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