Política económica en

tiempo de Crisis (1929-

1940)
Gerchunoff y Llach
La política
• 2da presidencia de Yrigoyen
• 1928-1930Golpe Militar de 1930: clima ideológico de la época:
Fascismo
• Uriburu /Leopoldo Lugones: “la hora de la espada” Terminar con la
democracia, derogar Ley Saenz Peña.
• Poca adhesión en el Ejercito: Justo y el respeto a las instituciones
formales, legalidad sin Yrigoyen
• Civiles: P Socialista Independiente: Federico Pinedo y del Tomaso;
Partido Demócrata Progresista: L de la Torre; UCR dividida entre
personalista y antipersonalista ( rápidamente cambiará de posición)
La política
• Durante unos pocos meses avanzaron con el proyecto autoritario, hasta
que en las elecciones de abril 1931 en la provincia de Buenos Aires,
triunfa la UCR. Ante esta situación Uriburu debió retirarse y llamar a
elecciones para Noviembre de 1931: RESTRINGIDAS, la UCR se abstiene
por la proscripción de M T de Alvear
• Justo- Roca: gobierno de la Concordancia 1932-1938. en el gabinete
figurarán F Pinedo, Antonio del Tomaso, Hueyo y Prebisch
• 1938-1943: Ortiz – Castillo
• 1940: Castillo
• 1943: GOLPE DE ESTADO –(GOU e inicio carrera política Perón)
Crisis y depresión económica
• La envergadura de la crisis no tenía precedentes
• Recordemos declive de Gran Bretaña, ascenso de Estados Unidos: los cambios que eso generó en el
mercado mundial
• Impacto de las nuevas líneas industriales. B de C durables
• 1928: Inicia de la burbuja especulativa: febril actividad bursátil
• Octubre: derrumbe, caída de los Bancos: solo síntomas del cataclismo que sufriría la economía real.
• A partir de la caída de la Inversión se arrastró al conjunto de la economía. Desempleo lo más visible.
• Recordemos que Keynes – entre otros economistas de la época- enfatiza el papel de la DEMANDA
AGREGADA : ante esto el estado pecó de omisión al no actuar frente a la crisis: debió aumentar el
gasto para fortalecer a la demanda y al empleo.
• Otras posiciones por supuesto enfatizan el papel de la Reserva Federal, su poca ayuda al
sostenimiento de los bancos
Crisis y depresión económica
• Por supuesto que el COMERCIO MUNDIAL muy afectado: del
Multilateralismo pasamos al Bilateralismo
• Auge del PROTECCIONISMO
• Ante esta situación evidentemente Argentina, un país muy expuesto al
mercado internacional, se vería fuertemente afectado
• ¿Cómo medimos el grado de esa exposición? Por el alto grado de
dependencia del comercio exterior
• Las X: fundamentales para mantener nivel de actividad interna – empleo,
actividad, etcétera.
• Pero también de las M: de ellas provenían los insumos para la industria
Crisis y depresión económica
• El golpe de la situación económica comenzó a sentirse en 1928: suba
tasa de interés por parte de la Reserva Federal
• Le sumamos la caída de valor de la producción primaria que venía desde
década anterior
• El valor pasó de las X en 1928 1000 millones de U$$
• 1932 335 millones de U$$
• Es decir una caída del 42% entre 1928-1933
• Si bien el valor de las M también descendió por la caída de la demanda
mundial, la capacidad para importar de nuestro país cayó más de un 50%
Crisis y depresión económica
• Caída del valor del Comercio, DTI, interrupción de flujo de capitales
más fuga de capitales – recordemos convertibilidad hasta diciembre
del 29)
• El drenaje se hizo insostenible para una economía que entraba
endeudada a la década de 1930 y tenía cerradas sus vías de
financiamiento
• Si bien tenía alto nivel del reservas→ con ello intento mantener el
nivel del peso nacional. Porque:↓
• dilema clásico de una economía con
problemas por Balanza de Pagos
Dilema de la economía argentina
• 1.- o siguen preservando el valor de la moneda nacional y por lo tanto
permite la salida de reservas -fuga de divisa, fuga de capital-
•O
• 2.- devalúa y por lo tanto encarece el pago de la deuda
• En un primer momento optaron defender el valor de la moneda
nacional, con lo que el drenaje de divisas, más el retiro de depósitos
de los bancos: contracción del crédito, delicada situación de iliquidez
• El gobierno decide emitir sin respaldo desde abril a diciembre de
1931, es decir: DEVALUA, acentuada perdida de valor del $
Medidas tomadas para minimizar problema
de las Cuentas Externas
• Noviembre de 1931: CONTROL DE CAMBIOS: un intento de frenar la
depreciación del peso sin tener que contraer el crédito
• Nuevo valor para la libra esterlina y permisos de Importación
• Lista de prioridades en otorgamiento de permisos: pago deuda
externa, M esenciales, remesa inmigrantes etc
• Aumento de Aranceles de un 10%: por recaudación básicamente
• Rápidamente se formo ”bolsa negra” Mercado negro: donde se
obtenían Libras a un valor más alto – brecha cambiaria-
• También el problema de los “Fondos bloqueados”
Sector Público
• Déficit fiscal creciente
• Ingresos: reducción del comercio –
caen 40% los ingresos-; caída actividad interna
• ↑
• Crisis afecta el Presupuesto Nacional
• ↓ se bajan W, desaparece la Inversión
Pública

• Se aumentan aranceles e impuestos internos para palear situación: tasas de

correo y telégrafo, sellos y otras tasas
Dificultad y empeora la crisis social
• Impuesto a las ganancias: pensado para los más ricos pero por
dificultad de implementación terminan pagando empleados públicos
• El nivel de vida de la población se vio afectado, aunque la deflación de
precios atenúo la situación.
• Impacto social de la crisis: 1920-31→ caída del PBI 14%
• Villa 31, niveles de miseria desconocidos hasta entonces, caída de W
• Desempleo urbano y rural, reducción del consumo- caída de entradas
la cine-
Gobierno de Justo 1932-38
• El nuevo gobierno mantuvo la política conservadora. El ministro
Hueyo reemplaza el Presupuesto anterior por uno más severo, aún así
el DEFICIT FISCAL no cedió↓
• Dada la imposibilidad de financiamiento
externo y la negativa del Banco Nación de adelantar crédito al
gobierno: ¿que hacer?↓
• emisión Empréstito Patriótico (suscripción
pública que recaudo más de 150 millones)
• Emisión sin respaldo
• Hay que decir que la reacción conservadora fue la opción en casi todos los
países. No era claro aún en 1931 que se estuviera en una crisis diferente a tantas
otras anteriores. Se esperaba una pronta vuelta a la normalidad
• La caída de todos los indicadores económicos no se detiene
• Hacia 1933 se hace evidente que no es una crisis más: presiones a la ciencia
económica en busca de respuesta. Varias universidades plantean temáticas
nuevas
• Nuevas Ideas económicas: Fischer y otros Universidad de Chicago Suecia. Myrdal
y Ohlin
• Error respecto de Roosevelt y los llamados New Deal: no generaron aumento del
GASTO PUBLICO. Solo aumento de oficinas y regulación de relaciones laborales
Nuevas ideas económicas Keynes
• “La Teoría general del empleo, el interés y el dinero” 1936
• No tuvo mucho éxito ni en GB ni en EU. Suecia aplico políticas novedosas
desde 1932: Myrdall y Ohlyn equilibrar cuentas por ciclo
• Recién en la recesión 1937-38 se toma en cuenta el aumento del Gasto
Público. La 2da guerra en ciernes
• En materia de Comercio Exterior: el librecambio está cuestionado
• Estados Unidos lo deja muy claro con Hawley-Smooth: niveles históricos
de proteccionismo
• Espectacular giro económico de Gran Bretaña abril 1931:Flotación de la
Libra –devaluación- y aumento de aranceles
Nuevas ideas económicas Keynes
• Conferencia de Ottawa: preferencias imperiales: entra en pánico clase
ganadera argentina
• Conferencia Internacional de Londres de 1933: concurre Raúl Prebisch:
“sálvese quién pueda”
• Queda claro para todos que se enfrenta una situación inédita

• Comercio Triangular y Pacto Roca Runciman

• Prioritario negociar : clase ganadera y su poder de lobby
• Pero también quieren negociar los ingleses y le interesa a los
norteamericanos
Comercio Exterior: reducción de
Exportaciones
• Argentina debe reducir M ante la escasez de divisas
• ¿de donde lo hará?
• Necesitamos las M de Estados Unidos: el nivel de actividad interna crece
constantemente durante la década: emplea m de obra. El automotor se va
imponiendo en nuestro país
• Argentina debe proteger sus X: única fuente de divisas
• Gran Bretaña quiere imponer sus X: textiles, carbón y ferrocarril
• Se imponen intereses del sector ganadero
• Quejas del incipiente sector industrial: diversificación de inversión
• Empresas norteamericanas afectadas: presionan
Comercio Exterior: reducción de
Exportaciones
• Pacto Roca Runciman – antecedente: Oyhanarte – Lord D’Abernon-
• ↓intenta consolidar el bilateralismo tradicional
argentino con GB. “comprar a quién nos compra” –Duhau-
• Problema de los Fondos Bloqueados: por control de divisas
• Fue renovado en 1937, con una carga más onerosa para las X nacionales
• Muchísimas críticas: pero era inevitable
• La última expresión de la vieja construcción del país. Ya no se podía
obviar al sector industrial. Pudo manifestarse aún por las prácticas
antidemocráticas
Grupo Pinedo- Prebisch 1933
Profesionalización y Modernización del Sector Público
• Duhau es el nuevo ministro de agricultura. Pinedo asume al frente del
Ministerio de Hacienda
• Utilizan el pacto Roca Runciman para solucionar cuestiones financieras:
• -Nacionalización de Deuda: se debían por M más de 10 millones de Libras: el
estado se hizo cargo de esa deuda: pago con un bono financiado a largo
plazo - Empréstito Roca- a los acreedores extranjeros – habían acordado
aceptarlo en las negociaciones entre Roca y Runciman. En tanto los
deudores le pagaron en moneda nacional al estado
• Conversión de deuda: en el proceso iniciado por Hueyo de equilibrar el
presupuesto público se convino renegociar los servicios de la Deuda pública y
la Deuda Externa→ se utilizaron distintos mecanismos:
Conversión de deuda pública y externa
Ꞇ - 1932: 29% de los gastos del estado correspondían a servicios de deuda interna y externa-
↓↓
• Temor entre acreedores: caen títulos del país en Londres y Nueva York: había
presiones para no pagar
• Para mantener el prestigio del país como acreedor el gobierno ideó sistemas de canje de deuda
Ↄ
• Canje de deuda: cambiar títulos por otros con intereses mayores pero con plazos de
vencimiento más extensos. Comprendía:
• Deuda flotante: tenía la carga más onerosa
• Deuda externa: entre 1934 y 1937 se convirtieron deudas en francos, libras y dólares. Fueron
repatriados títulos de deuda y algunos fueron emitidos en moneda nacional, lo que redujo la
vulnerabilidad externa del país
• La mayoría acepto esos canjes dada la falta de oportunidades de inversión de la época
• Estos canjes fueron la causa del mejoramiento de la situación fiscal y la recuperación
económica a partir de 1934
Otras medidas económicas
• Rediseño del control de cambios –previa devaluación-
• 2 mercados: Libre: divisas provenientes de X no tradicionales. De
• de inversiones extranjeras
• Oficial: divisas provenientes de las X tradicionales
• Valor comprador y valor vendedor: el Estado hace una diferencia en
esta transacción
• Quienes podían obtener divisas en mercado Oficial? Permisos de M
previos y los pagos deuda a Gran Bretaña tenían prioridad de acuerdo
Pacto Roca Runciman
• Con la diferencia que obtenía el Estado (Vendedor-comprador): esos fondos los
utilizó: margen de cambio
• Juntas Reguladoras de la Producción: presión sostén para productores. Trigo,
carne, vinos, azúcar
• Austeridad de gobierno: reflejada en profundización de la política impositiva y
reducción del gasto. Impuesto al ingreso simplificado de manera que aumento la
contribución al Tesoro Nacional
• Comisión de Racionalización: simplificar los procedimientos administrativos y
eliminación organismos superfluos
• Unificación de Impuestos Internos: medida más importante de ordenamiento
• Reaparece la INVERSIÓN PÚBLICA dado el ahorro obtenido
Creación del BCRA
• Creación del Banco Central de la República Argentina:
• El país no tenía institucionalizado un sistema monetario ordenado.
Cuando existía la convertibilidad se ordenaba solo: el mecanismo de
creación de dinero era simple: tantas divisas entraban tanto dinero se
emitía vía la Caja de Conversión
• Pero cuando se desligaba la - la base monetaria- cantidad de dinero
de las entradas y salidas de oro 1914-1927: 1927- 1958 etcétera- la
política monetaria era errática e imprevisible.
• Existían directivas imprecisas al respecto:
BCRA
• “Ajustar la base monetaria de acuerdo con el volumen de negocios”:
era la recomendación habitual
• No había respaldo institucional a esa recomendación general. Las
situaciones de inconvertibilidad se consideraban transitorias, aunque
era evidente que se prolongaban en el tiempo hasta casi ser una nueva
normalidad
• Es por eso que en ese limbo legal de “anomía monetaria” que el
gobierno había recurrido a la emisión para financiar su déficit en 1932
• No solo las reglas para la emisión de dinero sino también el control de
la solidez bancaria
• La política de redescuentos (prestamos a los bancos)
• Manejo de los títulos del gobierno
• Todas esas políticas era necesario centralizar en un único organismo
• Ya lo había propuesto Yrigoyen
• Recomendación de Asesores Externos- Niemeyer. Director del Banco de
Londres-
• La salida de la convertibilidad en 1929 había reanimado los estudios para
establecer una Autoridad Monetaria
• 1933 Pinedo envía el proyecto de Creación del BCRA: fuerte presencia de
banca extranjera
• Su proyecto era similar al que había aconsejado O Niemeyer
• Los objetivos de la nueva Institución era concentrar reservas para moderar las
consecuencias de las fluctuaciones de las exportaciones y de las inversiones de
capital extranjero sobre la moneda, el crédito y las actividades comerciales.
• Regular la cantidad de crédito y los medios de pagos, adaptándolos al volumen
real de los negocios
• Promover la liquidez y el buen funcionamiento del crédito bancario, controlar a
los bancos, actuar como agente financiero y aconsejar al gobierno en la emisión
de empréstitos y en las operaciones de crédito
• Absorber liquidez en épocas de bonanza y – por el contrario- estimular la
actividad en épocas de baja—política activas, actuar sobre el ciclo económico-
Polémicas en torno BCRA
• De los 14 miembros del Directorio BCRA el gobierno nombraría a 3, los bancos
a 7 y los 4 restantes representarían a distintos sectores de la economía
• Para unos sectores: excesivamente independiente
• Para otros excesiva intervención estatal: mayor poder al estado en materia
de política monetaria en comparación con la operatoria de la vieja Caja de
conversión
• La ley de Bancos fue completada con la creación del Instituto Movilizador de
Inversiones bancarias: salvar a bancos en problemas Ayudar amigos del
gobierno para críticos
•
Polémicas en torno BCRA
• El tema de fondo:¿se aprovecharían los poderes del BCRA para influir sobre el
ciclo económico?- Políticas activas
• ↓expandiendo la emisión en tiempos de recesión y
contrayéndola en tiempos de recalentamiento y expectativas inflacionarias
• ¿o se respondería de forma más pasiva –política pasiva- a los movimientos de la
Balanza de Pagos, dejando contraer la cantidad de dinero cuando hubiera déficit y
permitiendo el aumento de los medios de pago en ocasión de superávit, sin
desviarse tanto respecto de lo que había sido la Caja de conversión?
• Hay discusión respecto de esta cuestión. El manejo del BCRA iría evolucionando con el
tiempo, siendo un instrumento fundamental en el control del ciclo económico
•
Nuevas turbulencias: ciclo 1934-1939
• Para 1934 recuperación de los términos del intercambio, volvieron
capitales extranjeros, se recupero la producción y para 1935 se estaba
en los niveles previos a la crisis
• El déficit de la Balanza de pagos y el consecuente caída de reservas se
revirtió para 1935
• La entrada de oro y divisas pronto se manifestó en un aumento del
volumen del dinero y del crédito: era momento de actuar para
morigerar el ciclo y evitar el excesivo crecimiento de los medios de
pago
Nuevas turbulencias: ciclo 1934-1939
• En otras palabras: esterilizar la base monetaria: el BCRA vendía
bonos a los Bancos, como una manera de inmovilizar parte del
efectivo que le había entrado por la fase expansiva del ciclo –
esterilización-. Recomendaba también a los Bancos una política
conservadora en materia crediticia
• La recuperación se detuvo con el advenimiento de la recesión
mundial: a la crisis en Estados Unidos-1937-38- se sumo cosechas
pobres y baja en los precios de las X – Informe Sociedad de las
Naciones que da cuenta de las mala performance de las X del país
durante período 1928-38-
Recesión 1937:vuelven los fantasmas
• Siguiendo entonces el ciclo en su fase descendente la economía
interna argentina se resintió: volvieron los fantasmas de 1930
• Pero se contaba ahora con más experiencia en el manejo del ciclo
económico y con instrumentos para llevarlo a cabo
• El BCRA tenía reservas cuantiosas, inicio una política liberal de
préstamos: Ley de crédito agrario
• Las autoridades del BCRA reconocían que estas políticas
compensadoras ayudaban a amortiguar la recesión: pero temían
consecuencias. ↓
Medidas para enfrentar la situación
• La expansión crediticia aumentaba la demanda y demoraba la necesaria
restricción de las M
• Había que buscar una forma de lograr los 2 objetivos:
• Equilibrio B de Pagos
• Sostenimiento del nivel de actividad interno ↓
• en 1938 se reforzo el
control de cambios: el tipo oficial fue devaluado- la libra paso a la venta
de 16 a 17 $
• y extendieron la
obligatoriedad de permisos de exportación la mercado libre
Política desde BCRA
• La idea era que el poder compra creado con la inyección crediticia se
desviara hacia bienes nacionales, acompañando la baja performance
de las exportaciones en ese momento
• La guerra era inminente: el temor a quedar aislados de los mercados
mundiales
• El país estaba sin embargo en situación mejor para enfrentar los
avatares del Mercado mundial: un ajuste como en los tiempos de
Uriburu era ya impensable
•
La Argentina Industrial
• Las políticas del gobierno, especialmente el control de cambio, garantizaron
que la crisis de las exportaciones se tradujera en una caída no menor de las M
• Se genero así lo que conocemos como Industrialización por Sustitución de
Importaciones -ISI-
• La publicación de la Unión Industrial Argentina ya reflejaba estos cambios
• Recordemos consecuencias del Pacto Roca-Runciman: discriminación de las M
norteamericanas en detrimento de las inglesas – avance de la construcción de
heladeras: SIAM, empresa de los Di Tella: integración total, en detrimento de
la calidad-
• Llegan 100 empresas más norteamericanas en los años 1930-45
• Algunos de eso productos llegaron a exportarse: tendencia muy clara
durante la 2da guerra mundial. Es lo que explica nivel de reservas
BCRA en 1946
• Hubo también incentivos producidos por la política económica: la
política cambiaria beneficiaba a las exportaciones no tradicionales:
tipo de cambio mayor, más beneficioso
• En 1941 este impulso fue institucionalizado con la creación del
CORPORACIÓN PARA LA PROMOCIÓN DEL INTERCAMBIO: esta
performance demostró que algunas exportaciones podían llegar a ser
competitivas
Cambios Sociales que acompañan la
transformación
• La idea de Industria Infante- presente en mucha teoría previa- List en
Alemania por nombrar un ejemplo- Uso y abuso de este argumento: mucha
protección y poca competitividad
• Obviamente consecuencias sociales del proceso de Industrialización:
urbanización, migraciones internas. El componente extranjero en la mano de
obra fue disminuyendo. Desaparece predominio anarquista y/o comunista.
Prevalece tendencia sindicalista
• Crecimiento del Gran Buenos Aires: idea de los “obreros nuevos” – menos
de 5 años de residencia en la región-
• Fortalecimiento de los gremios: el discurso anarquista y socialista fue
desapareciendo, reemplazado por las reivindicaciones del sector
• El camino para le surgimiento del Peronismo empieza a estar
planteado a fines década de los años 30. Perón de hecho ya está en la
escena política, cumpliendo papeles menores

• Volviendo al sector industrial: hay una debilidad estructural: falta

capital, falta inversión Es un sector trabajo intensivo .
Aprovechamiento al máximo de la capacidad instalada. Dificultades
para la importación de Bienes de Capital NO hay desarrollo interno
tecnológico.
• Interrogante: ¿fue la política industrial un tema en los años 30?
Discusión sobre política industrial
• La cuestión de la política arancelaria suele argumentarse para ver en la política
oficial un sesgo industrial:
• En los 30 como vimos de acuerdo al país de origen se gravaban las
importaciones- pacto Roca -Runciman-
• El control de cambio otro argumento. El establecido por Pinedo 1933
• El objetivo era recaudatorio y para poner freno a las importaciones y a la fuga de
divisas
• La industria recibía así un estimulo para su crecimiento ¿ fue intencional? O una
consecuencia
• Aquí aparece entonces en el discursos: “las industrias naturales” vrs ” las
artificiales”
Debates en torno a los hombres del 30
• Desde amplios sectores se seguían sosteniendo que el sector
agropecuario era el eje de nuestra economía- SRA, Justo, el mismo
Pinedo -
• Antes que industrialistas convencidos los dirigentes de la época eran
personas formadas en las teorías clásicas del comercio y la
especialización. No se cerraban a la industria, podía ser una
alternativa hasta la recuperación de la “normalidad”
• La mejor prueba que estos gobiernos no buscaron alterar la
estructura económica nacional es el Pacto Roca Runciman: ¿porqué?
Manejo del ciclo económico
• Fuera de los privilegios de cambio para las exportaciones no
tradicionales no hubo en los 30 ninguna política relacionada
directamente con el fortalecimiento industrial
• Otra cuestión: manejo del ciclo económico
• Los autores creen que fue muy austero en políticas activas. No hubo
un deliberado aumento del gasto para morigera las fases negativas.
Más bien, una prudente política monetaria
• Entre 1930-34: el déficit del estado no fue buscado “keynesianismo
pasivo” o inconsciente”
Más bien conservadores
• Recién mediados de los años 30 podemos ver una política fiscal más laxa:
ejecución de un vasto programa de obras públicas: rutas, caminos, Vialidad
Nacional. También aumento del empleo público
• Pero mucho menos que otras experiencias: Estados Unidos desde 1937 y
Brasil
• En la política monetaria también se nota una evolución luego de un período
e excesiva prudencia Desde creación BCRA existe un instrumento para
moderar los efectos del ciclo económico
• Para Prebisch en 1937-38 se tomo consciencia de ese instrumento y se
utilizó, pero siendo la defensa del valor de la moneda lo primordial, no el
estimulo de la demanda
• Todos estos instrumentos creados en los 30:control de cambios, juntas
reguladoras, BCRA, impuesto a los ingresos fueron legados a los sucesores. El
uso durante los 30 muy prudente
• Plan Pinedo:
• fines de la década muy convulsionado. Inicio guerra, debates
entre neutralistas y pro aliados. Muerte de Ortiz y asume el vicepresidente
Ramón Castillo- 1941-
• Vuelve Pinedo al Ministerio de Hacienda con Castillo
• Temor a una nueva depresión, a quedar aislados de las rutas comerciales: los
industriales presionan al respecto. El estado estaba más preparado para
enfrentar estas situaciones:
• Presentación al congreso del Plan de Reactivación Económica:
• Fue rechazado por cuestiones políticas: ¿divisiones dentro de la clase
dirigente?.
• Presentaba un diagnóstico similar a lo sucedido en anteriores shock externos:
nuevamente problemas en el sector externos que repercutirían en la actividad
interna
• Stock acumulados invendibles, , malestar en el campo, crisis industrial,
desocupación, protestas
• Había que actuar: vasto programas de obras públicas, construcción de
viviendas. Más allá del rechazo: la situación que finalmente se dio fue
diferente a la pronosticada: sector industrial en condiciones de exportar
Origenes del peronismo
• Golpe de 1943: Grupo de Oficiales Unidos – GOU
• Grupo interno de las fuerzas armadas. Compuesto por cuadros
intermedios, coroneles y tenientes. Perón, quién era profesor de
Estrategia en la Escuela Superior de Guerra tenía relaciones fluidas
con todos los sectores de la fuerza Discípulo de Farrell y otros
• Militares Industrialista. Fabricaciones Militares. Le daban prioridad a
la industria de defensa