UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM

MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

SESIÓN 10
COBERTURA CON OPCIONES

Comercialización de Gilmar Angel León Oscanoa

minerales y logística Maestro en Gestión Minera
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

OPCIONES

Son derivados financieros en los que el

precio (PRIMA) depende del producto
subyacente en una posición larga.

HOY
FIJAMOS PRECIO,
CANTIDAD Y PLAZO
PRODUCTOS
SUBYACENTES
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

COBERTURA CON OPCIONES

Con la adquisición de una opción, su

comprador tiene el derecho pero no la
obligación de comprar o vender un
contrato de futuros de un activo
subyacente en una fecha determinada a un
precio preestablecido.
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

TIPOS DE OPCIONES

Existen:

 Opciones europeas (LME),

 Americanas (COMEX); y
 Asiáticas.
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

TIPOS DE OPCIONES

Existen:

 OPCIÓN DE COMPRA: CALL es el derecho a comprar

 OPCIÓN DE VENTA: PUT es el derecho a vender

 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

FECHAS Y PERIODOS

Los contratos de opciones se formalizan el 3er

miércoles de cada mes, mensualmente hasta:

 15 meses para el estaño y el plomo del LME

 27 meses para el níquel, aleación de aluminio y
el zinc del LME
 63 meses para el aluminio y el cobre del LME
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

FECHAS Y PERIODOS

Los contratos de opciones se formalizan el 3er

miércoles de cada mes, mensualmente hasta:

 Primer miércoles: declaración de la opción

 Tercer lunes: Cierre de la posición
 Tercer miércoles: fecha prompt (entrega física)
de la posición si se declara
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

OPCIÓN vs FUTURO
Opción Futuro
 Sólo el vendedor está  Ambos agentes están
obligado a cumplir el obligados a ejecutar el
compromiso, si el contrato.
comprador decide  
ejercitar su derecho.  
 No mantiene depósito.  Deposita márgenes.
 Se negocia el premio. El  Se negocia el precio.
precio no se negocia, la  
Bolsa estandariza.
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

TERMINOLOGÍA

 Lanzador (otorgante) es el vendedor de

la opción.
 Tomador es el comprador de la opción.
 Prima es el precio para adquirir una
opción (pago de una sola vez). Es un
pago independiente para comprar una
opción. Se cotiza en $/t
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

TERMINOLOGÍA

 Precio de ejercicio: strike Price, es el

precio al que se va ejercer la opción.
(Dicho precio no tiene que ser el precio
del mercado, puede ser mayor o
menor).
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

TERMINOLOGÍA

 Declaración: es ejercer el derecho a comprar o

vender al precio de ejercicio (hasta el 3er
miércoles).
 Abandono: se deja de lado la opción que no es
declarada.
 Negociación: la opción puede ser comprada o
vendida hasta la fecha de declaración.
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

FACTORES PARA EL PREMIO

 Nivel del precio de la opción “Strike Price”

con referencia al precio mercado.
 Volatilidad del mercado.
 Duración de la opción.
 Tasa de interés.
 Contango / backwardation del precio del
producto.
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

STRIKE PRICE (PRECIO DE EJERCICIO)

Opciones de compra (derecho a comprar)

$2,010/TM
$2,000/TM PRECIO
EJERCICIO
In the money
Menor al valor del mercado PERDIDA
BENEFICIO Out the money
Mayor al valor del mercado
At the money
$1,970/TM Igual al valor del mercado
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

STRIKE PRICE (PRECIO DE EJERCICIO)

Opciones de venta (derecho a vender)

$2,010/TM
$2,000/TM PRECIO
EJERCICIO
Out the money
Mayor al valor del mercado BENEFICIO

PERDIDA In the money

Menor al valor del mercado
At the money
$1,970/TM Igual al valor del mercado

IMPLICA UNA
PRIMA
MENOR
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

RIESGO DEL LANZADOR

 Asume riesgo: puede ser declarada y recibir

una posición de futuros adversa, puede
tener que pagar márgenes, tanto inicial
como de variación.
 Vende opciones
 Recibe prima
 Puede sufrir los movimientos de los precios
o tener resultado incierto.
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

RIESGO DEL TOMADOR

Factores de riesgo con opciones para el tomador

 Paga prima
 Evita riesgo
 Protección contra todo lo que pueda pasar
con el precio
 Aun puede beneficiarse de un resultado
favorable
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

USUARIO QUE COMPRA DE PUT

Probables usuarios Ventajas y desventaja

 Productores,  Mayor flexibilidad
 Cualquiera que tiene stock,  Mantener la posibilidad
 Aquellos con posición long, de beneficiarse en
buscando colocar una orden mercado de alza
limitada de pérdida, y  Menor margen de
 Empresas procesadoras que exposición
compran materias primas a  La desventaja es el costo
precios fijo de la prima
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

COMPRA DE PUT

Ejercita opción No ejercita opción

Precio de liquidación

Precio mínimo Precio de ejercicio Precio mínimo Precio de ejercicio

(strike price) (strike price)
Precio de liquidación
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

CONTRATOS OPCIÓN PUT

VENTA DE COBRE DEL PRODUCTOR

PRECIO SPOT: 8580 $/TM
FIJADO POR CLIENTE
PRIMA: 125 $/TM
Y BROKER
STRIKE PRICE (PRECIO EJERCICIO): 8585
$/TM
PLAZO: 8 MESES (APROXIMADAMENTE)
CANTIDAD: 10, 000 TM
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

COBERTURA CON CONTRATO OPCION PUT (PRODUCTOR)

PRECIO SPOT: 8580 $/TM (07-05-2023)
LME (Bolsa) Físico
08 de mayo 2023 Largo físico
Compro opción PUT por
10,000 TM de cobre 8585
$/TM (strike Price) a para el
7 de enero 2024
Prima 125 $/TM

7 DE ENERO 2024: PRECIO OFICIAL 8780 $/TM (EN ALZA)

LME (Bolsa) Físico
7 de enero 2024 7 de enero 2024
ABANDONA OPCIÓN Vende físico a 8780 $/TM
Pérdida nominal 125 $/TM Precio venta= (8780-125)
= 8655 $/TM

Ganancia adicional= 70 $/TM

 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

COBERTURA CON CONTRATO OPCION PUT (PRODUCTOR)

PRECIO SPOT: 8580 $/TM (07-05-2023)
LME (Bolsa) Físico
08 de mayo 2023 Largo físico
Compro opción PUT por
10,000 TM de cobre 8585
$/TM (strike Price) a para el
07 de enero 2024
Prima 125 $/TM

07 DE ENERO 2024: PRECIO OFICIAL 8395 $/TM (EN BAJA)

LME (Bolsa) Físico
07 de enero 2024 07 de enero 2024
EJERCITAS OPCIÓN Vende físico a 8585 $/TM
Precio venta= (8585-125)
= 8460 $/TM
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

USUARIO QUE COMPRA DE CALL

Probables usuarios Ventajas y desventaja
 Consumidores,  Mayor flexibilidad
 Fabricantes,  Mantener la posibilidad
 Aquellos con posición de beneficiarse en
short, buscando colocar mercado de alza
una orden limitado de  Menor margen de
pérdida, y exposición
 Productores que quieren  La desventaja es el
comprar costo de la prima
especulativamente.
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

COMPRA DE CALL

No ejercita opción Ejercita opción

Precio de liquidación

Precio máximo Precio de ejercicio Precio máximo Precio de ejercicio

(strike price) (strike price)
Precio de liquidación
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

CONTRATOS OPCIÓN CALL

COMPRA DE COBRE DEL CONSUMIDOR

PRECIO SPOT: 8472 $/TM
FIJADO POR CLIENTE
PRIMA: 130 $/TM
Y BROKER
STRIKE PRICE (PRECIO EJERCICIO): 8470
$/TM
PLAZO: 9 MESES (APROXIMADAMENTE)
CANTIDAD: 10, 000 TM
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

COBERTURA CON CONTRATO OPCION CALL (CONSUMIDOR)

PRECIO SPOT: 8472 $/TM (4-12-2022)
LME (Bolsa) Físico
5 de diciembre 2022 Largo físico
Compro opción CALL por
10,000 TM de cobre 8470
$/TM (strike Price) a para el
5 de agosto 2023
Prima 130 $/TM

5 DE AGOSTO 2023: PRECIO OFICIAL 8780 $/TM (EN ALZA)

LME (Bolsa) Físico
5 de agosto 2023 5 agosto 2023
EJERCITA OPCIÓN Compra físico a 8470 $/TM
Precio compra= (8470+130)
= 8600 $/TM
 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

COBERTURA CON CONTRATO OPCION CALL (CONSUMIDOR)

PRECIO SPOT: 8472 $/TM (4-12-2022)
LME (Bolsa) Físico
5 de diciembre 2022 Largo físico
Compro opción PUT por
10,000 TM de cobre 8470
$/TM (strike Price) a para el
5 de agosto 2023
Prima 130 $/TM

5 DE AGOSTO 2023: PRECIO OFICIAL 8395 $/TM (EN BAJA)

LME (Bolsa) Físico
5 de agosto 2023 5 de agosto 2023
ABANDONA OPCIÓN Compra físico a 8395 $/TM
Pérdida nominal 130 $/TM Precio compra= (8395+130)
= 8425 $/TM

Ganancia adicional= 45 $/TM

 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

COBERTURA CON OPCIONES

TOMADOR LANZADOR

COMPRA OPCIÓN CALL VENDE OPCIÓN CALL

ADQUIERE DERECHO A
COMPRAR, PARA METAL ZINC, 2700
1000 TMF RECIBE UNA PRIMA DE 40 $/TM
PAGA UNA PRIMA DE 40 $/TM
DETERMINA UN PRECIO 40
PACTADO (MÁXIMO) DE 3300
$/TM, PLAZO DE 8 MESES

NOTA: PRECIO SPOT (20-11-2021)

 UNCP – UNIDAD DE POSGRADO FAIM
MAESTRÍA EN GESTIÓN MINERA

COBERTURA CON OPCIONES

TOMADOR LANZADOR

COMPRA OPCIÓN PUT VENDE OPCIÓN PUT

ADQUIERE DERECHO A
VENDER, PARA METAL 2220
RECIBE UNA PRIMA DE 60 $/TM
PLOMO 500 TMF
PAGA UNA PRIMA DE 60
60
$/TM
DETERMINA UN PRECIO
PACTADO (MÍNIMO) DE 2220
$/TM, PLAZO DE 9 MESES

NOTA: PRECIO SPOT (20-11-2021)