Pääomasijoitus

Pääomasijoittaminen on sijoitusten tekemistä sellaisiin julkisesti noteeraamattomiin yrityksiin, joilla on hyvät kehittymis- ja kasvumahdollisuudet. Pääomasijoituksia tekevät yritykset keskittyvät yleensä jonkin tietyn alan yrityksiin, jotta he voivat tuoda mukanaan rahan lisäksi myös omaa osaamistaan. Pääomasijoittamisen etuja muihin rahoitusmuotoihin nähden ovatkin muun muassa sijoittajan yritykseen tuoma osaaminen ja kontaktit.

Pääomasijoittaja ei ole kohdeyrityksen pysyvä omistaja, vaan pyrkii irtautumaan sovitun suunnitelman mukaisesti, yleensä noin 3-7 vuoden aikana: pääomasijoittajan tärkein tavoite on saada sijoitukselleen mahdollisimman suuri taloudellinen voitto irtautumisvaiheessa.

Pääomasijoitukset tehdään ensisijaisesti oman pääomanehtoisina sijoituksina tai välirahoituksena. Pääomasijoittajan tarkoituksena on tarjotun lisäarvon myötä edistää yrityksen arvonnousua. Arvonnousu realisoidaan irtautumisvaiheessa, jolloin pääomasijoitusyhtiö luopuu osuudestaan kohdeyrityksessä.

Teoriaa

Pääomasijoittajan tuoma lisäarvo liittyy yleensä rahoituksen lisäksi strategioiden luomiseen, rahoituksen kokonaisjärjestelyihin, hallitustyöskentelyyn, budjetointiin, markkinointiin, johtamisjärjestelmien kehittämiseen ja toimialatuntemukseen. Pääomasijoittajan mukanaolo lisää yrityksen uskottavuutta sen muihin sidosryhmiin nähden ja parantaa myös muun rahoituksen saamisen mahdollisuutta. Lisäksi kohdeyrityksen käytettävissä on pääomasijoittajan kotimainen ja kansainvälinen yhteysverkosto.

Yhdysvalloissa pääomasijoituksesta puhuttaessa käytetään kahta termiä. Termillä venture capital tarkoitetaan yleensä ainoastaan alku- tai kasvuvaiheen vähemmistöpääomasijoitusta. Yritysjärjestelyihin kohdistuvaa pääomasijoitusta tarkoitettaessa käytetään termiä private equity. Private equitya voidaan pitää myös eräänlaisena yläkäsitteenä, jonka osa venture capital on: kaikki venture capital -toiminta kuuluu private equityyn, mutta kaikki private equity -toiminta ei ole venture capital -toimintaa. Euroopassa, ja myös Suomessa, näiden kahden luokan välillä ei yleensä tehdä eroa ja molempia termejä käytetään sijoitusvaiheesta riippumatta.

Pääomasijoitus tehdään yhtiön osakkeita tai omistusosuutta vastaan. Osakeyhtiöissä pääomaa sijoittavalle taholle järjestetään suunnattu osakeanti, jonka kautta sijoittaja ostaa itselleen yhtiön osakkeita. Yhtiön osakkeiden ostaminen on nk. riskisijoittamista, koska sijoituksella ei ole mitään vakuuksia (vrt. pankkilaina).

Tyypillistä pääomasijoittajalle on, että sijoituksen ehtona on jäsenyys yhtiön hallituksessa sekä osakassopimus yhtiön muiden osakkaiden kanssa. Osakassopimuksessa voidaan muun muassa sopia siitä, että yhtiön osakkeita myytäessä on sopimusosapuolten oltava yksimielisiä ja kaikkien on saatava osakkeistaan sama hinta.

Pääomasijoitus on myös tyypillinen tapa rahoittaa aloittavan teknologiayrityksen tuotekehitysvaihe, jolloin varsinaisia myyntituottoja ei juurikaan ole käytettävissä. Yritys voi tarvita rahoitusta myös kasvun kiihdyttämiseen, tuotekehitykseen yms., jolloin pääomasijoituksen hankkiminen on hyvä keino rahoituksen keräämiseen.

Pääomasijoituksen tuotto-odotus (sijoituksen korko) kasvaa suhteessa riskiin, eli varhaisemman vaiheen pääomasijoittajat, joita kutsutaan myös riskisijoittajiksi, edellyttävät suurempaa korkotuottoa. Pääomasijoitus realisoidaan myymällä yhtiön osakkeet, joko toimivalle johdolle, toiselle yhtiölle (tai pääomasijoittajalle) tai pörssissä yhtiön listauduttua pörssiin.

Historia

Ammattimaisella pääomasijoitustoiminnalla on pisin historia Yhdysvalloissa, jossa pääomasijoitustoiminnan juuret ulottuvat 1960-luvulle. Suomessa niin kuin myös muualla Euroopassa pääomasijoitustoiminta lähti voimakkaaseen kasvuun vasta 1990-luvun puolessa välissä.

Pääomasijoitustoiminta käynnistyi Suomessa 1980 -luvun loppupuolella. 1990 -luvun alkupuolella pääomasijoituksia tehtiin vielä suhteellisen vähän, 15-30 miljoonaa euroa vuodessa. Kehittyvillä pääomasijoitusmarkkinoilla julkisen sektorin rooli oli huomattava. Toimialan historian alkuvuosina vuosittaiset sijoitukset pysyttelivät samalla tasolla, kunnes pääomasijoitusyhtiöiden ja sijoitusten määrä alkoi kasvaa 1990 -luvun puolessa välissä.

Kun toimialalle virtasi yksityistä pääomaa, julkisten pääomasijoittajien osuus toimialan hallinnoimasta pääomasta ja uusista sijoituksista alkoi laskea. Myös julkisrahoitteisesti toimivia alueellisia pääomasijoitusyhtiötä yksityistettiin toimialan kehittymisen myötä 1990 -luvun lopussa ja 2000 luvun alkuvuosina. Nykyisin julkisella sektorilla on tärkeä rooli markkina-aukkojen korjaajana. Julkisen sektorin toimijat pyrkivät esimerkiksi myötävaikuttamaan siemenvaiheen yritysten pääomarahoitukseen.

Pääomasijoitusalan historia Suomessa on vielä verrattain lyhyt, mutta se on alkanut vakiinnuttaa asemaansa yhtenä rahoitusvaihtoehtona innovatiivisten kasvuyritysten parissa. Pääomasijoitusalan toimintaympäristön kehittäminen on kuitenkin jatkuva haaste. Esimerkiksi sijoitettavan pääoman tarjonnan sekä toisaalta kasvuhakuisten yritysten määrän turvaaminen on kehityksen kannalta tärkeää.

Pääomasijoitustoiminta Suomessa

Pääomasijoituksia tekevät yritykset

Suomessa pääomasijoitustoimintaa harjoittavat yritykset voidaan jakaa karkeasti kolmeen kategoriaan: venture capital- eli VC-sijoittajat, jotka sijoittavat varhaisessa vaiheessa oleviin yhtiöihin, kuten startupeihin; growth- eli kasvusijoittajat, jotka tekevät vähemmistösijoituksia vakiintuneempiin, usein pieniin tai keskisuuriin kasvuyrityksiin; ja buyout-sijoittajat, jotka tekevät enemmistösijoituksia jo toimintansa vakiinnuttaneisiin, suurempiin kasvuyrityksiin. Osa yrityksistä tekee sijoituksia useampaan kategoriaan.

Venture capital -sijoittajat	Growth-sijoittajat	Buyout-sijoittajat
Butterfly Ventures Conor Venture Partners Courage Ventures Funds Evli Growth Partners Failup Ventures FOV Ventures Gorilla Capital Greencode Ventures Grid VC Guida Invest Icebreaker Fund Management Innovestor Ventures Inventure IPR.VC Kvanted Ventures Lifeline Ventures Maki VC Morrow Ventures Nexit Ventures NGP Capital Nordic Food Tech Venture Capital NordicNinja VC Nostetta Ventures OpenOcean Pontos Redstone Nordics Straightforward Capital Management Tesi Sparkmind VC Superhero Capital Trind Ventures Vendep Capital VNT Management Voima Ventures Wave Ventures	BOA Group Bocap Canelco Capital CapMan Evli-rahastoyhtiö Mandatum Asset Management Midinvest Management Nordia Management Nordic Option Solidium Taaleri United Bankers Verso Capital Voland Partners Wedeco	Aboa Venture Management Adelis Equity Partners Armada Boagroup Bocap Canelco Capital CapMan Dasos Capital Evli-rahastoyhtiö Evolver Equity Guida Invest Helmet Capital Juuri Partners Korkia Capital Korona Invest Mandatum Asset Management MB Rahastot Midinvest Management Nordia Management Nordic Option Panostaja Pontos Sentica Partners Sponsor Capital Taaleri Tesi Trill Impact UB FIGG Vaaka Partners Verso Capital Wedeco

Yhteiskunnallinen vaikuttavuus

Pääomasijoittamisen kaikissa luokissa, eli venture capital -, growth- ja buyout-sijoittajien kohdeyhtiöillä on merkittävä rooli Suomessa sekä talouskasvun vauhdittajana että työllistäjänä. Vuonna 2023 kotimaisten ja ulkomaisten pääomasijoittajien omistamien suomalaisten yhtiöiden (”portfolioyritys”) yhteenlaskettu liikevaihto on yli 23 miljardia euroa vastaten yli 5 prosenttia suomalaisten yritysten kokonaisliikevaihdosta. Pääomasijoittajien omistamissa yrityksissä työskentelee Suomessa noin 101 000 työntekijää, eli noin 7 prosenttia suomalaisten yritysten kokonaishenkilöstömäärästä. Lisäksi osa pääomasijoittajien suomalaisten portfolioyritysten työntekijöistä, noin 18 000 työntekijää, työskentelee ulkomailla. Myös portfolioyritysten henkilöstömäärä kasvaa huomattavasti nopeammin kuin vertailuyhtiöiden. Pääomasijoittajien omistamat yritykset ovat myös erittäin kansainvälisiä, ja niiden liikevaihdosta noin 45 % tulee viennistä tai ulkomaisista yhtiöistä. Ne kasvattavat selvästi kansainvälisen liiketoiminnan osuutta omistusaikana.

Yritykset, jotka ovat saaneet pääomasijoituksia jossain vaiheessa historiaansa, edustavat nykyään noin 11 % suomalaisyritysten liikevaihdosta. Ne työllistävät yhteensä noin 207 000 henkilöä, joista arviolta 125 000–140 000 työskentelee Suomessa. Pääomasijoittajat ovat olleet aktiivisesti uudistamassa Suomen taloutta. Viimeisimmän kymmenen vuoden aikana 500 suurimman suomalaisen yrityksen listalle nousseista yrityksistä 30 % on saanut pääomasijoituksen jossain vaiheessa historiaa.

Vuoden 2023 aikana suomalaiset buyout- ja growth-sijoittajat tekivät yhteensä 349 miljoonan euron edestä pääomasijoituksia. Sijoituspotti jakautui 54 yrityksen kesken. Vastaavasti VC-rahastoihin kotimaiset sijoittajat sijoittivat 381 miljoonaa euroa. Vuonna 2022 suomalaisten VC-sijoittajien tekemät sijoitukset saavuttivat uuden ennätyksen 402 miljoonalla eurolla. Yhteensä suomalaisiin startupeihin sijoitettiin ennätykselliset 1,7 miljardia euroa. Growth-vaiheen sijoittajat taas sijoittivat kasvuyrityksiin yhteensä 549 miljoonaa euroa vuonna 2022. Seuraavan vuoden laskusuuntainen kehitys vastaa muualla Euroopassa sekä Yhdysvalloissa nähtyä rahoituksen hiipumista.

Edunvalvonta

Pääomasijoitusalan vaikuttajajärjestö ja edunvalvoja Suomessa on Pääomasijoittajat ry (FVCA - Finnish Venture Capital Association). Yhdistys tekee toimialan edunvalvontaa, tuottaa tutkimusta ja tiedottaa Suomen pääomasijoitusalasta. Lisäksi yhdistys ylläpitää toimialan eettisiä säännöksiä ja järjestää koulutusta toimialan kehittämiseksi.

Euroopan laajuisesti pääomasijoitustoimialan toimintaedellytyksistä huolehtii Invest Europe.

Aiheesta muualla

• FVCA - Pääomasijoittajat