Location via proxy:   [ UP ]  
[Report a bug]   [Manage cookies]                
Scribd Logo
Importer

Bienvenue sur Scribd !

  • 87 vues

    LBO Final

    Transféré par

    MEDOUG

    Droits d'auteur :

    © All Rights Reserved
    Téléchargez comme DOCX, PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd

    LBO Final

    Transféré par

    MEDOUG
    87 vues4 pages

    Titre original

    LBO-final.docx

    Copyright

    © © All Rights Reserved

    Formats disponibles

    DOCX, PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd

    Avez-vous trouvé ce document utile ?

    Ce contenu est-il inapproprié ?

    Droits d'auteur :

    © All Rights Reserved
    Téléchargez comme DOCX, PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd
    Télécharger au format docx, pdf ou txt
    87 vues4 pages

    LBO Final

    Transféré par

    MEDOUG

    Droits d'auteur :

    © All Rights Reserved
    Téléchargez comme DOCX, PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd
    Télécharger au format docx, pdf ou txt
    sur 4

    PARIE II : les Principes de LBO

    Les principaux leviers de LBO


    a) Le levier financier :
    Le levier financier consiste financer tout ou partie de l'acquisition par des dettes plutt
    que par des apports en capital.
    Leffet de levier reprsente la rentabilit dgage en surplus de la rentabilit
    conomique, grce la dette, et qui correspond la diffrence entre la rentabilit
    conomique et le cot de la dette aprs impt.
    Calcul du levier financier

    Donc le signe (positif ou


    ngatif) dpend du signe
    de : [Re i]
    Rsultat conomique < i
    (signe ngatif : effet de levier
    ngatif)
    Rsultat conomique > i
    (signe positif : effet de levier
    positif)

    Application ;

    on remarque donc un effet de


    levier au niveau de la rentabilit
    financire

    b) Le levier juridique
    Leffet de levier juridique consiste dmultiplier la puissance de contrle dun
    actionnaire par la mise en place dune holding, dont celui-ci doit dtenir 50% plus un
    droit de vote (la majorit simple) pour pouvoir prendre des dcisions sans avoir subir
    les contraintes des autres actionnaires. Dans le cadre dun LBO, la holding de reprise est
    en principe toujours une socit de capitaux : dans la mesure o une partie de son
    capital a vocation tre dtenu par des investisseurs extrieurs, il parat difficile de lui
    donner la forme dune socit civile, dune socit de personnes voire mme dune
    SARL.
    Exemple
    Une socit mre dtenue a hauteur de
    Personne A : 51%

    Autre : 49%
    De mme la socit dtient une filiale a hauteur de
    Socit mre 51%
    Autres 49%
    Ce qui permet de dduire que :
    La personne A dtient la filiale hauteur de : 51% x 51% = 26%
    La personne A contrle tout de mme la filiale malgr sa part minoritaire

    c) Le levier fiscal
    La mise en place du rgime dintgration fiscale permet au groupe constitu par la
    socit holding et la socit cible de bnficier, sous rserve de respecter certaines
    conditions (dtention dau moins 95% de la cible), dune conomie dimpt en faisant
    diminuer son assiette fiscale du montant des intrts de la dette dacquisition. Le
    mcanisme repose sur limputation sur le rsultat bnficiaire et imposable de la cible,
    des charges financires du holding lies notamment lemprunt contract pour acqurir
    la cible, ainsi que les frais de fonctionnement ventuels, engendrant un dficit fiscal au
    niveau du holding.
    d) Le levier social
    La cl de succs dune opration de LBO repose largement sur la comptence et
    la motivation de ses participants , leffet de levier social, aussi dnomm& levier
    humain , rside dans le rle jou par les cadres repreneurs , ainsi plus la
    motivation du management est grande , plus la gestion sera bonne , crant de la
    sorte des

    ressources

    supplmentaires

    qui

    peuvent

    tre affectes

    au

    remboursement de lemprunt souscrit pour le rachat , lquipe de managers


    engags dans une transaction doit donc tre comptente dans toutes les fonctions
    essentielles de lentreprise , complmentaire et fortement motive , en outre,

    plus les repreneurs obtiennent une large adhsion de lensemble du personnel ,


    plus leffet de levier social est important .
    Dans le cadre dun MBO , le levier social est dautant plus important que , ainsi
    que nous lavons vu , ce type de transaction offre souvent aux responsables
    loccasion daccder a des postes de patrons dentreprise et pouvoir enfin
    exprimer plus librement leurs capacits managriales, cette technique leur
    permet effectivement de passer de la position salaris a celle de propritaires
    dirigeants , leffet de levier social peut rsulter , dune part , de la motivation
    accrue apporte a la gestion de lentreprise et , dautre part de la rigueur que les
    nouveaux patrons doivent apporter a la gestion pour faire face tant au
    remboursement des emprunts quau dveloppement de leur entreprise

    Vous aimerez peut-être aussi