Deloitte - Lettre Services Financiers n32 - Avril19

Lettre des
Services Financiers
Financial Services | Numéro 32 | 2019
Services financiers Banque Assurance Immobilier Asset Management

• La conformité de • Open banking : quelle • Loi Pacte : les cartes • Grand Paris Crane • Blockchain et fiscalité :
demain sera orientée place pour la banque sont rebattues en Survey Winter 2018 défis et opportunités
client ! en 2030 ? épargne retraite pour le secteur de la
• Relations banques et gestion d’actif
clients : renforcer la • Réalisation des stress
confiance pour tests : levier
pérenniser la relation stratégique pour les
• Le marché français sociétés de gestion
des NPL augure une
accélération des
cessions de
portefeuilles
Lettre des Services Financiers n°32 |
Sommaire
Sommaire
Editorial
Chères lectrices et chers lecteurs,
J’ai le plaisir de vous adresser le 32e numéro de la Lettre des Services Financiers. Il vous
délivre les analyses et les points de vue de nos rédacteurs sur les enjeux pour l’industrie
financière et, plus particulièrement, ceux des secteurs de la banque, de l’assurance, de
l’immobilier et de l’asset management.
Dans cette nouvelle édition, vous découvrirez nos observations sur :

•L a conformité de demain, orientée client ;
• la place de la banque en 2030 ;
• les aspects fiscaux de la blockchain ;
04
• la relation que les Français entretiennent avec leur banque ;
• la loi Pacte en matière d’assurance ;
• les enjeux du marché français des NPL (Non Performing Loans) ;
• le Grand Paris Crane Survey Winter 2018 ;
• l’usage des stress tests pour les sociétés de gestion. Services financiers
• La conformité de demain
Excellente lecture à tous ! sera orientée client !
Damien Leurent
Leader Deloitte Financial Services Industry
Contacts
Damien Leurent Eric Meistermann Frédéric Bujoc Laure Silvestre-Siaz
Associé Associé Associé Associée
Leader Services Financiers Assurance Banque Immobilier
dleurent@deloitte.fr emeistermann@deloitte.fr fbujoc@deloitte.fr lsilvestresiaz@deloitte.fr
02
Sommaire
06 20 26 32
Banque Assurance Immobilier Asset Management
• Open banking : quelle place • Loi Pacte : les cartes sont •G
rand Paris Crane Survey • Blockchain et fiscalité : défis
pour la banque en 2030 ? rebattues en épargne Winter 2018 et opportunités pour le
• Relations banques et clients : retraite secteur de la gestion d’actif
renforcer la confiance pour • Réalisation des stress tests :
pérenniser la relation levier stratégique pour les
• Le marché français des NPL sociétés de gestion
augure une accélération des
cessions de portefeuilles
Pascal Koenig
Associé
Asset Management
pkoenig@deloitte.fr
03
Services financiers
La conformité de demain
sera orientée client !
Rédacteur
Julien Maldonato
Associé
jmaldonato@deloitte.fr
04
Services financiers
Conformité. Voici un mot qui agite, inquiète et bouleverse le monde

des services financiers depuis quelques années. Pour une raison
simple : les règlementations se succèdent, s’empilent et s’additionnent,
rendant toujours plus complexe le travail des établissements et des
sociétés assujettis, parfois même au détriment de l’expérience client.
La complexité est telle qu’elle a même ouvert le champ à un type
spécifique de nouveaux acteurs : les RegTechs. Alors que faire, face
à cette inflation réglementaire ? Comme souvent, le mieux n’est pas
de refuser la contrainte, mais au contraire de l’accepter, et même d’en
faire une opportunité.
Les initiatives visant à tirer parti des ses données personnelles : vision globale épargne, dans certains cas, le client doit
exigences de conformité pour améliorer des données partagées, possibilité de aujourd’hui remplir un questionnaire
l’expérience client se multiplient. fournir un consentement ou en révoquer long et fastidieux pour permettre à
Au-delà de la mise en conformité, les un en deux clics… En parallèle, Trunomi l’assureur d’établir son profil investisseur,
banques, les organismes d’assurance, les est alertée en cas de modification des basé sur sa connaissance des marchés
gestionnaires d’actifs, et plus largement droits accordés aux données personnelles financiers et sur son appétence au
l’ensemble des entreprises assujetties à par les clients et dispose d’un tableau de risque. Demain, grâce à NeuroProfiler,
ces réglementations, abordent les enjeux bord de gestion des consentements client. ce questionnaire sera remplacé par un
règlementaires en privilégiant de plus en Répondre aux obligations RGPD peut Serious Game ludique et rapide. Au-delà
plus une approche centrée client. également être l’occasion d’améliorer sa de l’amélioration de l’expérience client,
connaissance client. Un atout important, cette solution permet aux institutions
C’est le cas notamment pour les exigences lorsque l’on sait le rôle central que joue la financières de mieux remplir leurs
liées à la RGPD. Adopter une approche donnée client dans les enjeux stratégiques exigences de devoir de conseil : le
centrée client consiste à relever différents des banques et assureurs. profilage est beaucoup plus précis.
challenges : maintenir et renforcer la
confiance des clients quant à l’usage de On peut également citer les Néobanques Enfin, les exigences réglementaires, et
leurs données personnelles ; sécuriser la qui ont su répondre aux obligations notamment les obligations de formation
collecte des données client ; conserver un KYC/LCB-FT tout en révolutionnant le peuvent être l’occasion de renforcer la
parcours client fluide malgré l’intégration parcours d’entrée en relation pour une satisfaction de ses collaborateurs. La
des opt-in (récolte du consentement client), expérience client optimale. Elles proposent startup Stimul propose par exemple
authentifications fortes etc. ; avoir une une expérience client en trois temps : 1) le une plateforme ludique et digitale pour
vision client 360° en identifiant les données client prend en photo sa pièce d’identité accompagner les collaborateurs dans le
possédées en interne sur un client ; et enfin dont le contenu est automatiquement développement de leurs compétences.
prévoir les dispositifs d’actualisation de la extrait via un OCR 2) Le client se prend un
connaissance client. Certaines entreprises selfie et la technologie développée par la La conformité de demain sera donc
ont par exemple lancé des campagnes de RegTech permet de comparer, à l’aide de la résolument orientée client. On
publicité pour sensibiliser leurs clients sur reconnaissance faciale, le visage du client assiste à un véritable changement de
l’importance du partage de leurs données avec celui figurant sur la pièce d’identité paradigme : la mise en conformité à une
personnelles : sans données personnelles, pour s’assurer de son appartenance, 3) réglementation de plus en plus exigeante,
ces entreprises ne peuvent pas connaitre contrôle quasiment instantané des devient un véritable levier pour proposer
leurs clients, et ne peuvent donc pas leur documents d’identités. Bref, en 5 minutes de nouvelles offres et services clients,
proposer de produit ! le client a ouvert un compte en banque ! fidéliser ou conquérir les clients, renforcer
leur engagement, gagner de nouvelles
Autre initiative, la RegTech Trunomi qui Certaines entreprises ont quant à elles parts de marché… Elle représente un
offre aux entreprises l’opportunité de créer tiré parti des obligations de Devoir de projet d’entreprise qui impacte tous les
une nouvelle offre de services autour de conseil pour proposer une expérience maillons de la chaine de valeur bancaire
la maîtrise et de la gestion des données renouvelée à leurs clients. C’est le cas et assurantielle et toutes les directions
personnelles. La société propose une de la RegTech NeuroProfiler, qui propose (conformité, juridique, marketing,
interface simple et intuitive qui permet au de profiler le client à l’aide d’un Serious stratégique, commerciale, etc.).
client de gérer les droits qu’il accorde à Game. Pour souscrire à une assurance
05
Banque
Open banking :
quelle place pour
la banque en 2030 ?
À la croisée de l’open banking et des
mégaplateformes, nous nous interrogerons sur
la place des banques en 2030.
Rédacteur
Julien Maldonato
Associé
jmaldonato@deloitte.fr
06
Banque
07
Banque
Demain, la L’open banking : de quoi s’agit-il ? sur le client : le service bancaire en tant
Aujourd’hui, les institutions financières se que tel ne suffit plus. C’est la capacité à
concurrence et le concurrencent et gagnent leurs parts de articuler les produits bancaires avec les
gain de parts de marché par leur capacité à proposer une offres de partenaires au service d’une
offre de services de qualité (performance expérience client globale qui est source
marché se joueront des produits de crédit, de paiement, de de différenciation. Ce changement de
sur la capacité des placements, spécificités de segment, etc.), paradigme est appelé open banking.
à développer des algorithmes performants
banques à s’ouvrir et à protéger leur propriété intellectuelle. Pour relever ce défi de l’open banking, les
sur leur écosystème banques peuvent se positionner selon trois
Les évolutions réglementaires, stratégies non exclusives :
et à s’appuyer sur l’intensification de la concurrence, les • stratégie 1 - interface : la banque
des tiers pour offrir nouvelles technologies, les évolutions distribue tout type de produits et de
des attentes clients vont faire évoluer ce
une expérience paradigme. Demain, la concurrence et le
services tiers sur sa propre plateforme ;
globale au client et gain de parts de marché se joueront sur

• stratégie 2 - producteur : la banque
propose ses produits à des plateformes
la capacité des banques à s’ouvrir sur
l’accompagner tout au leur écosystème et à s’appuyer sur des
tierces de distribution ;
long de ses moments tiers pour offrir une expérience globale • stratégie 3 – fournisseur de services :
de vie. au client et l’accompagner tout au long

de ses moments de vie. On passe d’une
la banque fournit des composants
techniques permettant à une plateforme
logique individuelle centrée sur la banque, tierce de concevoir ses produits et
à une logique de plateforme centrée services.
Produits et
services
non bancaires
Modèle de production
#1. Interface
(consommation
d’API)
#3. Fournisseur
Produits de services digitaux
et services (exposition d’API)
connexes
#2. Producteur
(exposition d’API)
Produits
bancaires Banque
traditionnelle
Plateforme
Marque visible Marque
propriétaire via des canaux blanche
tiers
Modèle de distribution
(maîtrise de la relation client)
08
Banque
2030, l’ère des mégaplateformes On peut prendre l’exemple de la

« TechFin » plateforme Alipay. Initialement conçue
En 2030, l’économie sera structurée autour comme une application de paiements pour
de mégaplateformes technologiques. Sur l’écosystème Alibaba, elle met aujourd’hui
ces plateformes, le client pourra consulter à la disposition de ses clients une vaste
divers sites marchands et fournisseurs place de marché (marketplace) proposant
de solutions pour trouver les offres dont de multiples services. Au sein d’une même
il a besoin. A l’image d’Alipay (Alibaba) ou interface, le client dispose ainsi de :
WeChat (Tencent), les mégaplateformes
• services financiers : moyens de paiement
proposeront une infinité de services
variés, transferts d’argent à l’international,
adaptés aux besoins du client en incluant
crédits en moins de trois minutes,
tous les services financiers dans un
placements, contrats d’assurance, etc. ;
modèle intégré appelé « TechFin ». C’est
une rationalisation de l’offre client par une • services non financiers : réservations de
centralisation des canaux de distribution. taxi, suivi des livraisons de colis, locations
On peut cependant s’interroger sur les d’appartements, etc. ;
raisons qui pousseront les clients à utiliser
• offres promotionnelles ciblées en
de telles plateformes, jusqu’à les rendre
fonction de son comportement et de sa
incontournables ?
localisation.
La force de ces plateformes résidera dans

Zhima Credit, application disponible
leur capacité à connecter les produits
depuis la place de marché Alipay, est allée
qu’elles proposent pour faire bénéficier
encore plus loin, en proposant un score
leurs clients :
social basé sur l’utilisation faite par chaque
• d ’une expérience du « tout en un » : client des applications disponibles sur
ces plateformes couvriront, depuis une Alipay. Ce score social est calculé sur la
interface unique, l’ensemble de leurs base de critères tels que les habitudes de
besoins, depuis leur vie quotidienne consommation, l’historique de crédit, le
jusqu’à la gestion de chaque moment de taux de manquement aux engagements
leur vie, contractuels, le réseau interprofessionnel,
l’exactitude des informations
• de programmes de fidélité hyper
communiquées au titre des procédures
personnalisés tout au long de leur
« KYC », etc. Selon son score, le client
existence : en achetant les produits d’un
peut bénéficier d’avantages auprès de
fournisseur A, le client pourra bénéficier
l’ensemble du réseau d’applications Alipay
de réductions auprès d’un fournisseur
(par exemple : absence de procédure
B car il s’intègrera au sein du même
administrative lors de la souscription à
parcours de vie. A et B sont deux entités
certains services, absence de caution lors
distinctes mais la plateforme permettra
de la location d’appartements…). Ce score
de concevoir l’expérience client dans son
social fidélise le client et le pousse à utiliser
ensemble
les applications d’Alipay.
Ce mouvement s’observe déjà depuis

Au-delà d’Alibaba, on peut se demander si
quelques années en Chine. A l’origine, le
les géants du web tels que Google, Apple,
Groupe Alibaba, qui domine le marché
Facebook et Amazon ne pourraient pas
chinois du e-commerce avec plus de 515M
aspirer à ce type de modèle « TechFin »
de clients, était une plateforme marchande.
intégrant tous les services financiers, et
Elle a ensuite développé un écosystème de
le cas échéant, s’interroger également
services diversifiés pour couvrir désormais
sur la place des banques au sein de un tel
l’ensemble des besoins de ses clients.
écosystème.
09
Banque
mobile, etc. Par cette stratégie, N26

maintient le contrôle de l’interface client,
maîtrise la relation avec sa clientèle et
enrichit son offre de services via ses
propres développements et ceux de tiers
(intégrés, en partenariat ou en marque
blanche).
Certaines banques commencent même

à proposer des services de tiers non
financiers. En effet, les besoins des
clients ne commencent ni ne s’arrêtent
aux services financiers. Il faut concevoir
l’expérience client dans son ensemble,
structurée en fonction des moments de
la vie (par exemple « se déplacer », « se
loger », « bien être », « travailler ») autour
desquels s’articulent des offres financières
et extra financières. Cette approche est
nécessaire pour capter les clients. Poussée
à son paroxysme, cette approche conduira
à la création de mégaplateformes qui
couvriront l’intégralité des moments de
vie des clients. On peut citer à cet égard
la néo banque britannique Starling Bank
qui propose une marketplace de services
de tiers, bancaires ou non : agrégateur
de compte d’une banques tiers (ING),
Stratégie open banking et impacts sur portefeuille digital de tickets de caisse
le positionnement des banques face et programmes de fidélité (Flux), prêts
aux mégaplateformes ? immobiliers (Habito), etc.
Les banques devront trouver leur place
aux côtés de ces mégaplateformes parmi La banque Singapourienne DBS a ainsi
les 3 stratégies précédemment décrites : lancé sa propre marketplace de vente de
interface, producteur, fournisseur. voitures entre particuliers, en partenariat
avec sgCarMart et Carro (sites de vente
Le marché est d’ores et déjà en train de se de voitures). Son objectif est de devenir le
structurer en ce sens. On peut par exemple point central d’un usage en plein essor : la
citer la néo banque allemande N26, qui se vente de voitures entre particuliers. Pour
positionne sur une stratégie « interface ». devenir le numéro un de ce marché, DBS
Pour accélérer le développement de sa mise sur deux volets :
plateforme, elle a décidé d’inclure, dans
sa gamme de services, des offres de • stimuler la captation des clients par la
partenaires : Vaamo pour l’investissement, renommée de ses partenaires (sgCarMart,
Transferwise pour les transferts d’argent Carro) et une politique de fidélisation
à l’international, Clark pour le conseil attractive : en utilisant la marketplace, les
en matière de placements, Auxmoney vendeurs bénéficient de tarifs avantageux
et Younited Credit pour les crédits aux sur le référencement de leurs voitures
particuliers, respectivement en Allemagne et peuvent proposer des taux d’intérêts
et en France, ApplePay pour le paiement préférentiels sur les prêts automobiles ;
10
Banque
• proposer une expérience client tout en On peut également citer Deutsche Bank
un couvrant l’ensemble des besoins liés à qui ouvre ses services financiers à des
l’achat d’une voiture : en se connectant à tiers via une plateforme d’API (Application
la marketplace, l’acheteur peut simuler sa Programming Interface) : Customer Insights
capacité d’emprunt et consulter les divers pour consulter les données KYC des clients
modèles de véhicules correspondant vérifiés par Deutsche Bank, Age Certificate
à son budget. S’il est intéressé par un pour vérifier qu’un client est bien âgé de
modèle déterminé, il peut, depuis la plus de 18 ans, Customer Solvency pour
plateforme, planifier un rendez-vous recevoir le score de solvabilité du client, etc.
d’essais avec le vendeur. En cas de vente,
il peut souscrire immédiatement une La valorisation des données bancaires :
assurance ou un prêt et tous les aspects un sujet au cœur des préoccupations
administratifs de la vente sont pris en
Une fois définie leur stratégie open
charge par la plateforme.
banking, les banques devront également
déterminer leur stratégie de valorisation
Pour devenir « interface », les institutions
des données bancaires : elles pourront
financières doivent d’ores et déjà réfléchir
ainsi choisir de proposer des crédits dont
aux offres qui leur permettront d’adresser
les taux évoluent selon le mode de vie des
l’ensemble des moments de vie de leurs
clients (gratification des comportements
clients, leur légitimité à le faire et leur
financiers sains) ainsi que des programmes
stratégie de partenariat pour trouver le
de fidélité contextualisés ; elles pourront
juste équilibre entre développements
également calculer instantanément
internes et recours aux services de tiers.
les scores de crédit et de solvabilité de
Sans cela, elles seront dépassées par des
leurs clients sur la base des relevés de
interfaces plus complètes qui capteront
comptes, etc. De nouvelles sources de
l’ensemble des interactions client, c’est à
revenus pourront être ainsi générées par
dire les mégaplateformes.
la monétisation de ces données, rendues
accessibles à des tiers via la généralisation
A l’inverse, d’autres banques ont opté pour
des API.
les stratégies de type 1 (producteur) ou de
type 2 (fournisseur) de l’open banking. Pour
Conclusion
ces acteurs, l’enjeu est de proposer leurs
offres au client au bon moment et via le Pour faire face à la vague géante
bon canal de distribution. « TechFin », les banques doivent construire
leur futur dès aujourd’hui, à commencer
La banque danoise Nordea a par exemple par leur positionnement dans l’open
misé sur l’appétence de ses clients pour banking qui constitue un véritable projet
les réseaux sociaux. Elle a développé un d’entreprise. Elles devront s’interroger
service d’initiation et de paiement de sur les impacts de ce positionnement sur
factures via Facebook Messenger. Le client tous les maillons de leur organisation :
effectue son paiement depuis Messenger, modèle de profit, réseaux de distribution,
en dialoguant avec un chatbot. L’objectif processus, modèles de compétences,
de Nordea est de rendre la banque plus performances produits, modèles de
simple d’utilisation pour ses clients. production, proposition de valeur, image
« Maintenant, ils peuvent payer leurs de marque, engagement client, etc. Ces
factures en ligne n’importe quand, depuis réflexions doivent être menées sans plus
n’importe où, sans avoir à quitter leur attendre car l’accélération des « TechFin »
réseau social favori ». est exponentielle.
11
Banque
Sommaire
12
Lettre
Lettre
des
des
Services
Services
Financiers
Financiers
n°32
n°32
Sommaire
| Banque
|
Relations banques
et clients : renforcer
la confiance pour
pérenniser la relation
Gérer la relation bancaire par les moments de vie, Graal
de la relation bancaire de demain.
Rédacteur
Baudoin Choppin de Janvry
Directeur
bchoppindejanvry@deloitte.fr
13
Banque
La perception de la Des clients peu enthousiastes Une des problématiques soulevées par
Le déficit de confiance des clients vis-à-vis l’utilisation des différents canaux est le
qualité du conseil délivré de la banque se pérennise. D’une part, choix ou non laissé au client d’utiliser tel ou
lors d’un moment de vie seuls 42% des 3280 clients particuliers tel canal. Cette dichotomie canal choisi vs
interrogées dans une étude Deloitte canal subi, si elle s’entend parfaitement côté
est le révélateur de la réalisée en juin 2018 déclarent en effet bancaire dans une logique d’optimisation
confiance que le client avoir confiance dans les banques en du Coex, peut générer à terme de
l’insatisfaction pour certains clients que ce
accorde à sa banque. général et 64% ( 66% en 2017) ont
confiance dans leur banque principale.
soit en raison de l’impossibilité technique
de réaliser l’opération (zone blanche, non-
D’autre part, le nombre de clients satisfaits
détention de smartphone ou d’ordinateur)
de leur banque augmente entre 2017 et
ou d’un déficit de connaissance voire de
2018 (84% versus 82%). Le différentiel entre
volonté pour accéder aux services devenus
confiance et satisfaction (20%) démontre
exclusivement digitaux. Cinquante-quatre
que les Français ont encore un doute sur
pour cent des Français sont d’ailleurs
leur banque principale : fait-elle passer
opposés au fait d’avoir pour conseiller
systématiquement les intérêts des clients
un chatbot, c’est-à-dire une interface de
avant les siens ? Les scores élevés de
messagerie automatisée qui échange avec
satisfaction démontrent néanmoins que
eux en direct. La relation humaine reste
les efforts entrepris pour autonomiser les
encore le ciment de la relation entre la
clients sur les opérations transactionnelles
banque et son client.
portent leurs fruits. Accessibilité, simplicité
et transparence sont devenus un must-
Les moments de vie, pierre angulaire
have dans la relation bancaire. Cependant,
de la relation bancaire
malgré cette satisfaction élevée, le taux
Cette relation intuitu personæ entre la
de recommandation spontanée demeure
banque et son client se matérialise au
négatif à -5%. Cette situation quelque
travers des moments de vie. Présents
peu paradoxale s’exprime à travers
tout au long du cycle de vie du client,
les verbatims clients qui évoquent une
ils rythment la relation bancaire et sont
commoditisation de la banque : « toutes
autant d’opportunités pour développer
pareilles, pourquoi changer ? »
une relation pérenne. Force est de
constater que les banques ont encore une
Une consommation multicanale qui
forte marge de progression sur le sujet.
évolue
À la question : « Avez-vous eu le sentiment
Concernant la partie transactionnelle de que votre banque vous a suffisamment
la relation bancaire, l’utilisation de canaux accompagné(e) ? » seuls les sujets
distants arrive désormais dans une phase exclusivement bancaires, crédit immobilier
de maturité. L’accès à la banque via le site et consommation, réclamations recueillent
internet dédié pour les opérations de plus de 50 % d’opinions favorables.
consultation se stabilise depuis 2 ans à 74%
avec un report d’utilisation vers les app Les Français demandent clairement une
mobiles (35%) corrélé à la maturité du taux amélioration du traitement de la prise en
d’équipement en smartphones. Ces canaux charge des moments de vie structurants
à distance, ne détrônent pas l’agence notamment le chômage, le divorce et la
quand il s’agit de passer un acte d’achat. retraite. Le pourcentage de clients très
43% de clients interrogés ont souscrit en satisfaits ne dépassant pas 13 % sur les
2018 un produit ou service en agence. En moments de vie en dehors du cœur de
dépit de la possibilité offerte aux clients métier bancaire met en lumière l’efficacité
de de souscrire à distance, ces derniers relative des dispositifs actuellement mis en
conservent ce besoin de contact humain place pour les traiter.
de rassurance et de conseil offert par le
conseiller bancaire.
14
Banque
La banque vous a-t-elle suffisamment accompagné(e) ?

Pour chacun de ces événements, avez-vous eu le sentiment que votre banque vous a suffisamment accompagné(e) ?
Achat bien immobilier 36% 43% 11% 10%

Réclamation bancaire 26% 42% 19% 13%
Achat bien de consommation 20% 39% 19% 22%
Décès d’un proche, succession 13% 28% 24% 35%
Retraite 11% 24% 27% 38%
Dépendance d’un proche 10% 20% 28% 42%
Financement des études 10% 28% 29% 33%
Déménagement 10% 27% 25% 38%
Mariage 9% 24% 26% 41%
Invalidité 9% 26% 27% 38%
Aide ses enfants 9% 29% 27% 35%
Naissance 9% 26% 27% 38%
Divorce 8% 25% 27% 40%
Chômage 7% 22% 31% 40%
Oui, tout à fait Oui, plutôt Non, plutôt pas Non, pas du tout
Précisons également que la succession, traitement efficace des informations que En conclusion, pour renforcer la confiance,
seul moment de vie à l’occurrence le client transmet volontairement ou outre l’excellence opérationnelle que
certaine et à fort enjeu pour la banque involontairement lors de ses différentes la banque doit fournir au quotidien de
(recyclage des fonds) ne recueille qu’un interactions avec la banque, ses réseaux manière quasiment gratuite, le conseiller
succès d’estime. Conscientes de ce point, sociaux et sites de e-commerce. À la doit donner la preuve lors des moments
certaines banques ont lancé avec succès question : « Seriez-vous prêt à fournir plus de vie qu’il est digne de la confiance que le
une démarche d’accompagnement d’informations personnelles (situation client met en lui, ce qui permettra en retour
commercial des ayants droit parallèlement familiale, professionnelle, événements, etc.) de consolider la relation et proposer à
au traitement administratif. à votre banque principale afin qu’elle vous terme, avec le développement en cours de
propose des produits et services mieux l’open banking, une relation « augmentée ».
La perception de la qualité du conseil adaptés à vos besoins », les Français ne
délivré lors d’un moment de vie demeure sont favorables qu’à 58 %, contre 75 % en
le révélateur de la confiance que le 2013. La question de l’intérêt de partager
client accorde à sa banque. Le besoin ses données se pose. Nous touchons là les
d’accompagnement humain passe par un limites de la confiance des Français dans
développement non seulement d’offres leur banque. Quel intérêt ont-ils à donner
dédiées, mais également par une évolution davantage d’informations à leur banque ?
des compétences comportementales des Cette dernière ne va-t-elle pas s’en servir
conseillers à l’égard de leurs clients dans au détriment des clients lors d’un moment
ces moments précis. de vie défavorable ? Le service rendu va-t-il
être davantage personnalisé en raison du
Le partage des données, prérequis à partage d’informations ? Toutes ces ques-
l’amélioration de la relation client tions sont d’autant plus ouvertes que le
Afin d’être au rendez-vous de ces moments régulateur avec le RGPD protège désormais
de vie, le renforcement de la proximité davantage le consommateur et lui fait pren-
client passe plus que jamais par un dre conscience de la valeur de ses données.
15
Banque
Le marché français
des NPL augure une
accélération des cessions
de portefeuilles
Quels sont les principaux facteurs impactant le marché français des NPL
et les tendances pour les années à venir dans un contexte de contraintes
réglementaires accrues et d’investissements croissants ?
Rédacteur
Hrisa Nacea
Directrice
hnacea@deloitte.fr
16
Banque
17
Banque
La réduction de l’encours de créances douteuses est l’une des priorités

actuelles de la BCE. Historiquement, les ratios d’encours douteux élevés de
l’Italie ou la Grèce ont nécessité un redoublement d’attention, mais les pays
aux encours les plus significatifs, tels que la France, sont sous haute vigilance.
En dépit d’une apparente reprise l’ensemble des banques (par opposition

économique en France qui se traduit par aux encours NPL détenus par les banques
le retour au vert de plusieurs indicateurs françaises en Europe). Depuis 2014,
macroéconomiques, le niveau des encours cet encours brut de NPL a diminué en
de prêts non performants (Non Performing moyenne de 1,9 % par année tout en
Loans – NPL) dans les bilans des banques restant élevé et atteignant 72 Mds d’euros
françaises reste élevé pour atteindre en 2017. Avec un taux de couverture de
140 Mds d’euros à fin juin 2017. La France 49 % en 2017 (50 % en 2016), plus de la
constitue ainsi le deuxième stock de NPL moitié des NPL n’est pas provisionnée
au niveau européen derrière l’Italie et et pourrait conduire à constater des
ce en dépit d’une baisse du ratio de NPL provisions complémentaires impactant la
rapportés aux encours totaux de 3,9 % à rentabilité des banques.
3,4 % entre juin 2016 et juin 2017.
Ces tendances baissières sont en ligne
Une mesure plus satisfaisante du avec celles observées au niveau européen,
niveau des NPL en France reviendrait conséquence directe de la politique
à considérer l’encours détenu par mise en œuvre par la BCE – superviseur
bancaire européen. En effet, les encours
Second plus grand stock de créances douteuses brutes en Europe NPL pèsent sur les besoins en capital
réglementaire des banques, en générant
simultanément des coûts importants
Ratio de CDB
(juin 17)
12% 3,4% 5,4% 46,5% 1,7% 2,2% 2,5% 18,9% réduisant les capacités opérationnelles
et d’exécution des banques, augmentant
leurs coûts de refinancement et in fine,
réduisant la rentabilité des banques.
276
Ainsi, dans un contexte de resserrement du

cadre réglementaire, la réduction du niveau
200 de NPL et le maintien de la rentabilité des
CDB (mds€)
banques deviennent un sujet majeur pour

le secteur, jusqu’à devenir une des priorités
148
140 141 de la BCE, amplifiant un peu plus les
127
115 exigences sur les banques présentant les
108
91 plus hauts niveaux de NPL.
63 68
56
45 41 41
Stratégies de réduction du niveau des
33 NPL
Les banques européennes répondent
Italie France Espagne Grèce Grande- Allemagne Pays-Bas Portugal à des contraintes croissantes de la part
Bretagne des instances réglementaires. L’Union
Juin-16 Juin-17
européenne a mis un point d’honneur à
Source : données à juin 2017, provenant de l'EBA Wide Transparency Exercise élaborer rapidement un plan d’actions
Note : les 140 Mds d'euros d'exposition aux créances douteuses pour les banques françaises sont réparties
entre 51% en France et 49% à l'étranger en vue d’accélérer les cessions de NPL.
En mars 2018, la BCE a ainsi présenté
18
Banque
une série de mesures en ce sens visant Comparativement aux marchés des

notamment à réduire les stocks et les NPL en Italie ou au Royaume-Uni, le
flux de NPL. La BCE étudie également marché français reste encore peu
la possibilité de mettre en œuvre des mature et par conséquent relativement
mesures structurelles additionnelles opaque. En témoignent de nombreuses
avec l’élaboration d’une méthodologie transactions effectuées de gré à gré, au
de provisionnement plus conservatrice niveau régional et encadrées par des
ou encore la création d’un marché clauses de confidentialité strictes limitant
secondaire pour les NPL. La publication les communications publiques. Par
récente par l’EBA de sa consultation conséquent, il reste difficile de recueillir
sur les recommandations de gestion des données relatives aux transactions
des NPL, suivie d’une série de mesures de portefeuilles réalisées en France.
et de recommandations émises par la Nonobstant la transparence accrue des
Commission européenne témoignent de la transactions plus significatives réalisées
volonté des autorités d’accélérer la baisse dans le cadre des processus compétitifs,
du niveau des NPL au niveau européen. ni les vendeurs ni les acheteurs n’ont
Les banques françaises ont d’ores et déjà tendance à divulguer les transactions
mis en place des stratégies visant à limiter réalisées.
la hausse de leur stock de NPL. Mais cela
reste insuffisant face à la pression qu’elles Cela donne une visibilité limitée sur le
subissent : érosion de leurs marges, mise volume réel des transactions réalisées et le
en place d’IFRS 9, directives de la BCE, mise niveau de prix. L’ampleur des transactions
en place d’un marché secondaire des NPL. connues n’est donc pas représentative
Cela constitue autant de facteurs propices de la taille du marché, étant donné que le
à la croissance du marché des cessions de volume des transactions réalisées dans
NPL en France, incitant les banques à se le cadre de processus bilatéraux et de
délester de cette typologie d’encours. contrats de cessions récurrentes pourrait
représenter jusqu’à 50 % des transactions,
Un marché qui manque de sur la base de discussions et d’entretiens
transparence avec les acteurs clés du marché.
Le marché des cessions de portefeuilles
NPL reste encore peu développé en Les perspectives pour le marché
France. Cependant, les banques mettent français des NPL sont optimistes, les
progressivement en place des opérations indicateurs clés faisant apparaître
de vente de créances dans le cadre de leur davantage d’opportunités d’acquisition
stratégie de gestion des NPL, favorisant La pression réglementaire et les exigences
l’ouverture du marché. Pour répondre à de rentabilité inciteront les banques à
cette croissance, le secteur de la gestion améliorer la qualité de leurs actifs, ce
et acquisition de créances est en cours qui, combiné à la forte demande des
de consolidation, conséquence de la investisseurs, accélérera les cessions de
volonté des acteurs locaux de renforcer portefeuilles de prêts non stratégiques
leurs capacités d’achat et de gestion et non rentables. De plus, les cessions
des créances face à des concurrents de portefeuille en France bénéficient
européens plus expérimentés et désireux d’un marché de la gestion de créances
de pénétrer le marché français. Les fonds compétitif et de garanties attractives
d’investissement étrangers se tournent pour les prêts immobiliers et les prêts
également vers le marché français aux entreprises. Ce consensus génère
démontrant un appétit croissant du de nombreuses opportunités pour les
marché pour des encours NPL largement investisseurs à la recherche d’acquisitions
inexploités bien que les ventes de et pour les banques prêtes à accélérer
portefeuilles se soient accélérées au cours leurs stratégies de réduction des NPL.
des deux dernières années.
19
Assurance
Sommaire
Loi Pacte : les cartes

sont rebattues en
épargne retraite
La loi Pacte a pour but d’appuyer, à
moyen terme, le développement des
PME françaises. Pour les financer, cette
loi fait notamment appel à la collecte
des épargnants sur des produits
long terme possédant les atouts
nécessaires (épargne salariale/retraite
supplémentaire). Pour ce faire, la loi
pourrait rebattre les cartes entre les
assureurs et les sociétés d’investissement
en matière de distribution des produits
d’épargne et de retraite et ainsi redéfinir
les rôles de ces deux industries sur ce
type de produits.
Rédacteur
Axel James
Directeur
axjames@deloitte.fr
20
20
Assurance
Sommaire
21
21
Assurance
La loi sur le « plan d’action pour la croissance et la transformation des

entreprises » (ou Pacte), de prime abord un peu « fourre-tout », a notamment
pour objectif de redonner de la vigueur aux PME françaises. À l’instar du modèle
allemand, le but est d’atteindre une taille critique (profitant ainsi des emplois créés)
pour pouvoir se tourner vers l’international. Pour y arriver, cette loi a pour objectif
l’adoption d’une gouvernance d’entreprise « plus juste » et responsable, des outils
de financement plus diversifiés ainsi qu’une meilleure répartition des richesses
(notamment par de l’incitation fiscale).
La loi sur le « plan d’action pour la L’épargne retraite, qui représentait
croissance et la transformation des 220 Mds d’euros en 2016, apparaît quant
entreprises » (ou Pacte), de prime abord à elle mieux adaptée et a donc été tout
un peu « fourre-tout », a notamment pour naturellement choisie comme levier de
objectif de redonner de la vigueur aux PME financement. La loi propose aussi une
françaises. À l’instar du modèle allemand, nouvelle version de l’euro croissance dont
le but est d’atteindre une taille critique la rémunération serait proportionnelle à la
(profitant ainsi des emplois créés) pour durée de détention du contrat par l’assuré.
pouvoir se tourner vers l’international.
Pour y arriver, cette loi a pour objectif Les produits d’épargne retraite font ainsi
l’adoption d’une gouvernance d’entreprise l’objet d’un remaniement dont l’objectif
« plus juste » et responsable, des outils est de les rendre plus attractifs. La
de financement plus diversifiés ainsi future enveloppe sera connue sous la
qu’une meilleure répartition des richesses dénomination de Plan d’épargne retraite
(notamment par de l’incitation fiscale). (PER) organisé selon l’architecture
suivante :
Afin de pouvoir financer les entreprises, il • un Plan d’épargne retraite individuel (ou
est nécessaire de trouver des fonds placés PERin) en remplacement du PERP et du
à long terme avec une moindre liquidité « Madelin » ;
pour les prêteurs. Le Gouvernement • deux produits collectifs :
a proposé d’utiliser l’épargne des -u
n produit universel, proposé à tous les
Français. Cette dernière étant tournée salariés (équivalent au Perco ou PERu),
principalement vers l’assurance-vie (pour -u
n produit catégoriel proposé à certains
plus de 1 700 Mds d’euros2), elle ne paraît salariés (de type « art. 83 »ou PERcat).
pas en complète adéquation avec les
besoins de financement des entreprises.
2 Provisions mathématiques et provisions pour participation aux bénéfices.
22
Assurance
Outre la modification esthétique, ces

produits possèdent aussi certaines Point législatif
caractéristiques communes : La loi Pacte vient d’être votée le 11 avril 2019 par l’Assemblée nationale. Les
différents décrets d’application devront être publiés dans une période de 12 mois
• l’accompagnement d’une personne tout
suivant l’adoption définitive de la loi. Les bruits de couloir parlent d’une publication
au long de sa vie professionnelle par
durant l’été permettant la sortie des premiers produits Pacte en fin d’année 2019.
le biais d’une complète transférabilité
d’un produit à un autre (quel que soit le
gestionnaire des produits) et ce avec des Les gestionnaires d’actif, cantonnés
frais encadrés ; jusqu’alors aux produits de type Perco ou
PEE, vont, sur le papier, pouvoir s’aventurer
• des cas de déblocage homogénéisés
sur l’ensemble de la gamme des plans
entre les produits avec cinq cas pour des
d’épargne retraite (et inversement pour
« accidents de la vie » auxquels s’ajoute
les assureurs). Ne pouvant proposer des
l’achat d’une maison principale ;
garanties biométriques, les gestionnaires
• la gestion des contrats qui par défaut d’actif laisseront, lors du passage en rente,
sera pilotée afin de réduire le risque de le choix du prestataire aux bénéficiaires.
perte en capital au fur et à mesure que Ils auront cependant les mains libres sur
l’assuré (et investisseur) se rapproche de la phase d’accumulation ainsi que sur la
la retraite ; phase de désaccumulation sur les sorties
en capital.
• enfin, les rentes restent de mise sur les
versements obligatoires.
Bien que la loi Pacte permette de battre
les cartes sur le pilier supplémentaire
Bien que l’objectif affiché soit tout à
de la retraite, il ne permet pas une réelle
fait louable, il n’est pas si évident que
redistribution des jeux dans les mains
la nouvelle formule proposée soit bien
des gérants et des assureurs. En effet,
comprise par les entreprises et les
c’est vraisemblablement l’accès aux
Français. Il reste d’ailleurs de nombreux
clients finaux qui va fortement influencer
points à clarifier comme le traitement des
l’évolution de ce marché.
portefeuilles existants (fiscalité, etc.) ou les
modalités pratiques de transférabilité.
Outre ces mesures d’homogénéisation,

cette loi cherche aussi à exercer une
pression concurrentielle plus forte
sur les produits de retraite – tenue
majoritairement par les assureurs – en
la stimulant par l’entrée de nouveaux
acteurs.
23
Assurance
Il est grand temps pour Dans ce contexte, il est possible d’envisager Ce scénario reste envisageable avec des
un certain nombre de scénarios (liste non partenariats plus étendus permettant
ceux qui veulent tirer exhaustive) : de proposer aux clients un panel de
leur épingle du jeu de 1. L
’accroissement de la compétition : produits plus riche.
dans ce cas de figure, les sociétés de
définir leur stratégie sur gestion et les assureurs se font face 4. É
mergence de nouveaux acteurs
l’épargne salariale et le plus possible, adressant les mêmes alternatifs proposant un business model
clients, avec un effet bénéfique sur la différent permettant un développement
l’épargne retraite. concurrence en favorisant l’innovation rapide avec des parts de marché
financière et en tirant les prix vers le bas. conséquentes.
Ce scénario est plausible sous Ce scénario est à considérer, mais
l’hypothèse de comportement des probablement pas à court terme compte
assurés en accord avec les prédictions tenu des barrières à l’entrée dans ce
du Gouvernement en la matière. Il est domaine et de l’inertie des produits dans
aussi à mettre en perspective compte les bilans des acteurs historiques.
tenu de la forte présence sur le marché
d’assureurs ou de bancassureurs ayant L’ensemble de ces scénarios peut donc voir
déjà leur propre société de gestion. le jour, mais il est plus plausible de penser
que ceux-ci se retrouvent associés dans
2. Un marché inerte : dans cette hypothèse, des proportions différentes.
le marché reste quasi inchangé en raison
du manque d’intérêt des clients pour Le marché de l’épargne retraite va donc
ce type de produit malgré les avancées subir une évolution majeure et il est bien
réglementaires en la matière. De ce fait difficile de prévoir les gagnants de cette
les assureurs et les sociétés de gestion réforme. En outre, même si les discussions
délaissent leurs efforts commerciaux sur n’ont pas laissé présumer de changements
ces produits pour rester sur un marché importants sur ces volets de la loi Pacte, le
centré sur l’assurance-vie (fonds euro et processus législatif arrive à son terme et les
UC). textes d’application associés permettront
Ce scénario est tout à fait possible au de lever un certain nombre d’incertitudes
regard de l’historique des produits autour de son application.
« non conventionnels » comme les
eurocroissances de première génération Quoi qu’il en soit, il est grand temps pour
ou les PERP dont les succès ont été plus ceux qui veulent tirer leur épingle du jeu de
que modestes. définir leur stratégie sur l’épargne salariale
et l’épargne retraite.
3. D
es partenariats : dans ce cas, les
différents protagonistes vont rechercher
une meilleure complémentarité en
termes de savoir-faire et vont trouver
des terrains d’entente sur le partage
des rémunérations. Ceci concerne à la
fois les assureurs avec les gestionnaires
d’actif, mais aussi les assureurs entre
eux afin de présenter aux directeurs des
ressources humaines des entreprises
des solutions comprenant l’ensemble
des produits des plans d’épargne
retraite.
24
Assurance
Glossaire
Nom du dispositif Article 83 Loi Madelin et Madelin PERP Perco

avant la loi PACTE agricole
Public concerné Peut ne concerner qu’une Travailleurs non salariés (TNS) Produit d’épargne « à Salariés des entreprises
partie du personnel dès lors caractère universel », sur ayant mis en place un
qu’elle est définie une base facultative et Perco et chefs d’entreprise
objectivement personnelle jusqu’à 250 salariés
Cœur de cible Salariés, cadres supérieurs TNS et agriculteurs Actifs imposables Salariés de l’entreprise
ou dirigeants
Abondement Obligatoire Oui

employeur
Transférabilité Vers un autre contrat Vers un autre contrat Madelin, Vers un autre contrat PERP Vers un autre Perco
collectif article 83 ou PERP possible vers un article 83 ou
un PERP
Dénouement Sortie en rente Sortie en rente Sortie en rente en Rente ou capital

principe
Source : Projet de loi Assemblée nationale N° 1088
25
Immobilier
Sommaire
Grand Paris Crane

Survey Winter 2018
La construction de bureaux à Paris et en première couronne
atteint un haut historique avec plus de 2 millions de mètres
carrés en chantier, confirmant la progression linéaire et
soutenue de la production de bureaux depuis trois années,
au cœur du premier marché européen.
Rédacteur
Olivier Gerarduzzi
Directeur
olgerarduzzi@deloitte.fr
26
Immobilier
27
Immobilier
Le Paris Crane Survey est publié deux fois par an par notre équipe Real Estate
Advisory, en partenariat avec Explore. Il recense de façon exhaustive toutes les
opérations neuves et les restructurations de bureaux lancées « en blanc » (sans
connaissance de leur utilisateur), de plus de 1 000 m², en chantier à Paris et en petite
couronne, ainsi que celles qui ont été livrées au cours des six derniers mois. Cette
édition couvre l’activité du 1er avril 2018 au 30 septembre 2018.
Depuis 2016, les surfaces de bureaux en Les disponibilités en chantier

chantier n’ont cessé de croître et atteignent Parmi les surfaces en chantier, le niveau
2 020 000 m² au 30 septembre 2018. des disponibilités atteint à 1 160 000 m²,
Ce niveau de production est supérieur stable sur six mois à l’échelle du Grand
de 40 % à la moyenne des surfaces en Paris. Comme pour la production de
chantier sur les 15 dernières années. bureaux, on observe un rééquilibrage
Le paysage du Grand Paris est plus que géographique de l’offre future certaine.
jamais marqué avec 122 programmes en Les surfaces disponibles hors des secteurs
construction cet été. établis des Hauts-de-Seine (principalement
en Seine-Saint-Denis et dans le Val-de-
Cet été, l’encours de production de Marne) ont crû de plus de 65 % et 50 %
bureaux sur le territoire du Grand Paris respectivement. Les surfaces disponibles
s’est rééquilibré vers le nord et l’est. restent majoritairement dans les secteurs
Les secteurs tertiaires établis de Paris, établis qui concentrent deux tiers de ces
le Secteur des Affaires de l’Ouest et La surfaces.
Défense, connaissent sur la période
une production en retrait. Si, à Paris, la Les livraisons de bureaux cet été
production enregistre un net recul de 15 %,
Plus de 330 000 m² ont été livrés d’avril à
dans le reste des Hauts-de-Seine (Seine-
fin septembre, en ligne avec la moyenne
Saint-Denis et Val-de-Marne) le nombre
de l’étude, dont la moitié était disponible
de mètres carrés en chantier a augmenté
au 30 septembre. Le nombre d’opérations
respectivement de 70 % et 40 %.
achevées sur la période est élevé avec
trente chantiers livrés, d’une taille moyenne
Les mises en chantier
de 11 000 m². Les utilisateurs devront
Le fort dynamisme des mises en chantier, considérer l’Ouest dans leurs recherches
observé lors des deux précédentes de locaux neufs, sept chantiers y ont
éditions, revient à la moyenne de l’étude, été livrés soit 130 000 m². Le niveau des
ralentissant à Paris, dans le Secteur des livraisons devrait augmenter au cours
Affaires de l’Ouest et à La Défense. A des prochains semestres avec plus de
contrario, le reste des Hauts-de-Seine et 1 200 000 m² attendus à fin 2019 dont plus
les secteurs périphériques voient une forte de 600 000 m² étaient disponibles à fin
activité avec plus de la moitié des mises septembre 2018. Parmi ces disponibilités
en chantier constatées sur la période. futures, l’Ouest sera fortement représenté
Les opérations « en blanc » représentent avec, entre autres, les 43 000 m² de
86 % des surfaces mises en chantier cet l’immeuble Canopy à Courbevoie et
été. Seulement trois opérations de taille 92 000 m² dans trois opérations à La
modeste (< 5 000 m²) ont été lancées Défense. Dans le reste du département
intégralement « en gris ». Le risque 25 000 m² sont attendus à Châtillon fin
locatif est pris par les investisseurs dans 2019 dans le programme Iro.
21 programmes.
28
Immobilier
150
113
142
118 138 132
140 137
145
88 111 112 135 143
108 121 122 149 128
81 151
84 115 109 107
90 89 70 54
93 55 40 28
78 106 105 101 95 72 86 49
75 82 85 30 38
98 102 94 97 16
77 79 100 104 87
103 4
99
92 69 125
83 36
58
51 65 62
46
11 61 25 10 21
26 57 15
6 19
12 42 33 60 52 47 24 32 56
71 22 8 27 31 35 37 53
64 43 29 13 63
20 23 18 34
66
67 45
50 130
39
9
7
129 131
17 152
144
3
68
41 1 44
2 126
74
5 127
91 59
73
76 80
48
96
124 14
110
146
120 148
114 116 133
119 123 117 136 141 147 139 134
Opérations en chantier Opérations livrées
Paris
Secteur des Affaires de l'Ouest
La Défense
Reste des Hauts-de-Seine
Départements de Seine-Saint-Denis et du Val-de-Marne
29
Immobilier
À l’instar de la L’offre neuve immédiate toujours très Londres, dans l’expectative cet été
limitée Dans le contexte du Brexit, le niveau
précédente édition, Au 30 septembre 2018, le niveau de l’offre de la production neuve de bureaux a
Paris et l’Ouest parisien neuve immédiatement disponible reste diminué de 13 % lors des six derniers
faible, à 350 000 m² pour un parc de plus mois au centre de Londres, pour atterrir à
concentrent l’activité de 40 millions de mètres carrés. Sur la 1,1 million de mètres carrés en chantier au
locative avec plus de base du niveau moyen de demande placée 30 septembre 2018, soit 50 % de l’encours
à l’échelle du Grand Paris et de l’offre du Grand Paris. Lors des six derniers
80 % de la demande future certaine, ce stock devrait passer mois, 32 nouvelles grues sont apparues
placée. sous la barre des 300 000 m² dans un dans le centre de Londres totalisant
an. Les tensions que l’on constate au sein 240 000 m², soit une baisse de 18 %
du premier marché de bureaux d’Europe depuis la précédente édition de l’étude. Ce
devraient donc s’accentuer en 2019, dans niveau reste néanmoins 30 % supérieurs
l’attente des livraisons prévues au premier à la moyenne historique de l’étude. A
semestre 2020. contrario, la capitale anglaise connaît un
niveau de livraisons très élevé : 400 000 m²
L’activité locative recensée dans ont été livrés sur les six derniers mois. Il
l’étude s’agit du plus haut niveau depuis 2004
L’activité locative a été ralentie avec et près du double de la dernière édition.
175 000 m² placés dans 26 opérations, une Dans la City, le volume de livraisons a
baisse de 40 % de l’activité en six mois. crû de 39 % sur les six derniers mois,
À l’instar de la précédente édition, Paris pour un total de 210 000 m². Le niveau
et l’Ouest parisien concentrent l’activité de précommercialisation dans le centre
locative avec plus de 80 % de la demande de Londres continue à être élevé, avec
placée. 49 % des surfaces en construction déjà
commercialisées, en croissance continue
Si le marché de bureaux du Grand Paris a sur les dernières années. Les promoteurs
connu cette année un niveau historique et les investisseurs ont donc réduit leurs
de production, d’aucuns pourraient prises de risque dans l’attente de visibilité.
s’interroger sur sa dynamique dans les
prochains mois, dans un contexte de
baisse notable des mises en chantier.
Sur une année glissante, cette baisse est
à relativiser dans la mesure où le niveau
des mises en chantier reste élevé, proche
de la moyenne annuelle des 850 000 m²
constatée depuis trois ans. Plus encore, le
rééquilibrage géographique observé dans
l’étude vers des secteurs moins établis
souligne la confiance des investisseurs.
En particulier, les marchés du nord de
Paris sont très dynamiques : ces derniers
semblent les premiers grands bénéficiaires
des futures infrastructures du Grand Paris.
30
Immobilier
31
Asset Management
Sommaire
32
Asset Management
Blockchain et fiscalité :
défis et opportunités
pour le secteur de la
gestion d’actif
Le développement croissant de la blockchain

pourrait transformer le monde de la gestion.
Quels sont les impacts fiscaux susceptibles
d’en découler ?
Rédacteurs
Hélène Alston
Avocat Associée
healston@taj.fr et
Guillaume Parmentier
Avocat Manager
gparmentier@taj.fr
33
Asset Management
En 2008 est apparue avec le bitcoin la première

blockchain. Depuis cette date, l’utilisation de cette
technologie s’est également développée pour d’autres
usages que les cryptomonnaies qui ne sont pas l’objet
de cette réflexion.
Les OPC français La technologie dite blockchain peut être dispositions spécifiques dans le projet
définie comme un système décentralisé de loi de finances. L’administration fiscale
connaissent qui permet d’effectuer des échanges de s’est quant à elle limitée à publier des
historiquement trois données et des transactions (financières commentaires concernant le régime fiscal
ou autres) de manière sécurisée, de applicable aux unités de compte virtuelles
modalités de détention partager ces informations dans un registre stockées sur un support électronique
pour leurs titres : au ouvert, et de conserver les historiques (par exemple : bitcoin et par extension
des transactions et données de manière les autres cryptomonnaies). Toutefois
porteur, au nominatif permanente, immuable et horodatée. compte tenu des possibilités offertes par
administré et au Autrement dit, celle-ci permet l’inscription la technologie blockchain, de nouvelles
d’une « transaction » (par exemple : des utilisations pour simplifier certains aspects
nominatif pur. cryptomonnaies comme le bitcoin) sur un fiscaux de l’administration et de la gestion
registre sécurisé partagé entre l’ensemble des fonds peuvent être envisagées,
des utilisateurs qui peuvent chacun notamment en ce qui concerne l’échange
vérifier la validité de la chaîne sans avoir automatique d’informations, et sur
recours à un organe de contrôle central l’accès aux conventions fiscales pour les
(dépositaire, tiers certificateur, ou un Organismes de placements collectifs (OPC)
séquestre par exemple). Le registre interne français.
assurant une traçabilité permanente de
l’historique des transactions, la blockchain Une technologie performante
garantie ainsi l’intégrité des transactions permettant une meilleure
auprès de différentes contreparties tout connaissance du passif des fonds
en allégeant de manière sensible la chaîne Les OPC français connaissent
des intermédiaires nécessaires au bon historiquement trois modalités de
fonctionnement d’une transaction. détention pour leurs titres : au porteur, au
nominatif administré et au nominatif pur.
C’est par l’intermédiaire du droit En pratique, la grande majorité des titres
financier que la blockchain a commencé d’OPC sont détenus soit au porteur soit au
à s’insérer dans le droit français, et plus nominatif administré par l’intermédiaire
particulièrement par l’ordonnance n° d’établissements financiers. Cette situation
2017-1674 publiée le 9 décembre 2017 a pour conséquence que les sociétés de
qui reconnaît à cette technologie un gestion n’ont pas de visibilité sur le passif
effet équivalent à l’inscription en compte des fonds qu’elles gèrent et donc sur leurs
de titres financiers. Ainsi, lors d’une clients/investisseurs.
opération portant sur des titres financiers,
l’inscription dans une blockchain produit les Une distribution/souscription de parts
mêmes effets que l’inscription en compte d’OPC via la technologie blockchain,
sur un compte titre classique. permet au contraire une vue directe sur
les investisseurs du fonds, et donc une
D’un point de vue fiscal, aucun texte parfaite connaissance du passif par les
législatif ou réglementaire n’a pour SGP. En effet, de nouveaux acteurs ont
l’instant été promulgué, même si certains commencé à développer des plateformes
parlementaires ont tenté d’introduire des utilisant la technologie blockchain afin
34
Asset Management
notamment de transformer les investisseurs. Cela signifie que les SGP

modalités de la tenue de registre devraient désormais être en mesure de
des parts d’OPC ainsi que réaliser elle-même les procédures de «
leur distribution. Or, diligences raisonnables » requises par
ces outils facilitent les réglementations Fatca et EAI ou à
la souscription tous le moins de mieux contrôler leur(s)
des parts par les prestataire(s) si elles continuaient à
investisseurs sans externaliser ces obligations.
intermédiaire
et intègrent Par ailleurs, dans le contexte de la
généralement mise en œuvre au 1er janvier 2020 de la
un système directive européenne sur la transparence
de dossier financière entraînant l’extension de
client unique l’échange automatique aux dispositifs
permettant fiscaux transfrontières, il conviendra
de collecter de de suivre comment l’amélioration de la
façon centralisée connaissance des investisseurs par les
la documentation sociétés de gestion pourrait entraîner la
KYC LCB/FT en une prise en charge par celles-ci de l’obligation
seule fois. Le cas de déclarer des investisseurs dont les
échéant, ces données investissements dans des OPC pourraient
peuvent être partagées être qualifiés de dispositifs fiscaux
avec les différentes sociétés de transfrontières déclarables.
gestion gérant les fonds distribués
via la plateforme et auxquels l’investisseur Une amélioration de la situation
souhaite souscrire. Grâce à une des OPC français au regard des
distribution via la technologie blockchain, conventions fiscales internationales
les sociétés de gestion auront désormais La meilleure connaissance du passif
accès à l’ensemble des informations et devrait également avoir un effet positif
notamment à la résidence fiscale des sur l’actif du fonds. En effet, on sait depuis
investisseurs. C’est notamment le cas de la longtemps que les OPC français ont des
plateforme Iznes en France. difficultés d’accès au réseau de conventions
fiscales signées par la France afin de
Vers une réorganisation des process bénéficier des taux réduits de retenue
liés à l’Échange automatique à la source. Cette difficulté se traduisant
d’informations (EAI) par un frottement fiscal au niveau des
Avant l’arrivée de la technologie blockchain, produits (dividendes ou intérêts) qu’ils
compte tenu de leur absence de visibilité perçoivent sur des investissements
sur le passif des OPC, la plupart des faits à l’étranger, ce qui impacte leur
sociétés de gestion ont eu recours à la performance. Grâce à l’application des
faculté de déléguer aux dépositaires leurs conventions fiscales, il est possible de
obligations en matière d’identification diminuer l’impact de ce frottement si le
des titulaires de comptes (par exemple : fonds peut bénéficier d’une réduction de
les porteurs de part dans le cas des OPC) retenue à la source par voie de réclamation
et de reporting éventuel pour la mise en ou de réduction/exonération à la source.
œuvre des réglementations Fatca et CRS. Cependant, il est fréquent que le bénéfice
Aujourd’hui, grâce à une souscription via de ces dispositions soit conditionné à
une plateforme utilisant la technologie la transmission d’informations sur les
blockchain et intégrant un volet KYC, les porteurs de parts des OPC (par exemple
parts de fonds sont détenues au nominatif : le pourcentage d’investisseurs ayant la
pur ce qui permet aux sociétés de gestion qualité de résidents fiscaux français à la
d’avoir une connaissance fine de leurs date de la réclamation, etc.). Or, aujourd’hui
35
Asset Management
36
Asset Management
La souscription de la plupart des OPC français prévoyant que Là, encore le traitement des ordres de
leurs parts soient détenues au nominatif mouvements via la blockchain apporte des
parts de fonds via des administré ou au porteur, les sociétés de gains d’efficacité et contribue également
plateformes blockchain gestion ne peuvent pas avoir une vision à faire baisser le coût des transactions
exhaustive du passif des OPC. La demande financières au sens large. Il est donc fort
est désormais une de l’administration fiscale locale constitue à parier que l’utilisation de la technologie
réalité grâce aux alors une sorte de probatio diabolica qu’il blockchain va fluidifier un certain nombre
est quasiment impossible d’apporter d’une d’aspects dans le domaine de la gestion
nouveaux acteurs tels manière certaine. d’actif et de la conservation de titres. Dans
que Iznes ou FundsDLT. ce contexte, il semble inévitable de passer
Dans ce contexte, les plateformes utilisant vers un monde moins intermédié.
la technologie blockchain et transformant
notamment les modalités de la tenue de En revanche, la connaissance du métier et
registre des parts d’OPC en simplifiant la des techniques liées à l’administration des
gestion et en réduisant les coûts devraient fonds et des produits financiers reste clé
permettre aux sociétés de gestion d’avoir dans un monde ultraspécialisé. Par ailleurs,
plus souvent recours au système du certaines obligations réglementaires ou
nominatif pur. Or dans cette hypothèse, les fiscales requièrent un statut fiscal ou
sociétés de gestion pourraient avoir accès réglementaire particulier que les nouveaux
en temps réel au passif de leurs fonds, mais acteurs n’ont pas encore à ce jour faute de
également aux informations concernant les réglementation claire. Le développement
investisseurs, dont notamment la résidence de la technologie blockchain et
fiscale qui est collectée dans le cadre des l’utilisation de plateforme se feront
procédures Fatca et CRS. Ainsi le recours à donc probablement en collaboration ou
la technologie blockchain devrait permettre partenariat entre les acteurs traditionnels
aux OPC de bénéficier plus facilement des (dépositaires, teneurs de registre, etc.) et
dispositions conventionnelles. les nouveaux entrants au moins dans un
premier temps.
De la commercialisation à la tenue
de registre en passant par le passage Conclusion
d’ordre… vers une désintermédiation ? Si l’utilisation de la blockchain dans le
La souscription de parts de fonds via des secteur de la gestion d’actif l’emporte,
plateformes blockchain est désormais une celle-ci devrait s’imposer de façon
réalité grâce aux nouveaux acteurs tels que relativement rapide. Ce sujet, compte
Iznes ou FundsDLT. tenu des enjeux et des multiples
questions qui restent en suspens,
En souscrivant via ces plateformes, le s’imposera donc à l’agenda du législateur
recours à un distributeur est limité et la et de l’administration fiscale. D’autres
tenue de registre se fait par le biais de la conséquences liées au développement
blockchain. Par ailleurs aucun compte titres de la blockchain peuvent encore être
n’est nécessaire puisque l’inscription dans envisagées. Ainsi, l’un des points fort lié
la blockchain vaut inscription sur compte à cette technologie est la sécurité des
titres. informations qui y sont contenues, celles-ci
étant réputées infalsifiables et vérifiables
Au-delà de la distribution de parts par tous les utilisateurs. On pourrait
de fonds, les banques françaises ont donc s’interroger sur la force probante
récemment annoncé la création d’une d’informations extraite de la blockchain
blockchain pour gérer les titres non vis-à-vis de l’administration fiscale en cas
cotés. Cette solution sera lancée courant de contrôle.
2019 et prendra en charge les ordres
de mouvement et la tenue de registre.
37
Asset Management
Sommaire
38
Lettre des Services
Lettre Financiers
des Services n°32 |
Asset
Financiers n°32Management
Sommaire
|
Réalisation des
stress tests : levier
stratégique pour les
sociétés de gestion
Le doublement des encours sous gestion en Europe depuis
10 ans traduit le poids croissant et désormais significatif
de la gestion d’actif dans le financement de l’économie,
une tendance qui devrait perdurer. Cela implique un risque
croissant pour l’économie et donc une préoccupation plus
grande des régulateurs pour une meilleure maîtrise des
risques.
Rédacteur
Mohamed Benlaribi
Associé
mbenlaribi@deloitte.fr
39
Asset Management
La mise en œuvre des stress tests pour les risques financiers est considérée
comme un élément clé du dispositif de maîtrise des risques. Bien que la
réglementation européenne relative aux fonds d’investissement3 prévoit le recours
aux stress tests comme outil de gestion de risques, cela demeure, à la différence
du monde bancaire ou du secteur des assurances, très générique et laisse
beaucoup de latitude aux sociétés de gestion pour leur déclinaison opérationnelle.
Évolution des encours sous gestion en Europe (EUR trillion) • quel est l’impact d’une hausse brutale
25,2 des spreads de crédit sur la valeur d’un
22,9 portefeuille de titres obligataires en cas
21,6
20,3 147% de crise ?
16,5 138% • quel serait l’impact d’une demande de
15,4 132%
13,5 13,6 13,6 131% rachat massive des porteurs de parts
12,3
10,8 d’un fonds ?
102% 114%
• quel serait l’impact de la crise de 2008 sur
106%
101% la valeur des parts d’un fonds ?
81% 98%
96%
Cela suppose donc (i) d’identifier les facteurs
2007 2009 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 de risque d’un fonds (taux d’intérêt, prix des
actions, crédit, liquidité, etc.), (ii) de définir
Fonds de gestion AuM/GDP
l’appétit aux risques pour chaque fonds
Source : EFAMA, septembre 2018 (quelle perte maximale puis-je accepter ?),
Les publications de ces dernières années4 (iii) de choisir un ou plusieurs scénarios (par
et la réglementation sur les fonds exemple : crise obligataire des années 1980)
monétaires5 préfigurent des prescriptions et (iv) de mesurer et d’analyser les impacts
de plus en plus contraignantes pour sur la valeur de l’actif du fonds6.
les sociétés de gestion, avec un impact
potentiel sur leur organisation et les 2. Pour quel usage ?
moyens à mettre en œuvre. Cette question est moins triviale qu’il n’y
paraît et peut provoquer beaucoup de
1. Qu’est-ce qu’un stress test ? frustrations.
Un stress test consiste à simuler des Par exemple, les banques européennes
déploient beaucoup d’énergie et de moyen
conditions économiques et financières
pour réaliser les stress tests coordonnés par
sévères, mais plausibles afin d’en étudier
l’Autorité bancaire européenne. Bien que
les conséquences sur les valeurs des actifs
cela puisse remplir un premier objectif de
ou les revenus. Quelques exemples :
démonstration du renforcement des bilans
• quel est l’impact d’une baisse de 15 % bancaires7 ; les résultats ne permettent pas,
du CAC 40 sur la valeur d’un portefeuille compte tenu d’un certain nombre de choix
d’actions et donc la valeur des parts d’un méthodologique, d’améliorer pour chaque
fonds ? banque son appréhension de ses risques.
3 Directive 2011/61/EU, commission Delegated Regulation (EU) No 231/2013, directive 2009/65/EC.

4 Par exemple, le Guide d’utilisation des stress tests pour les sociétés de gestion (AMF, février 2017) ou l’étude de l’AMF sur les macrostress tests pour la gestion d’actif
(juin 2018).
5 L’Esma a lancé en 2018 une consultation pour un guide d’application des stress tests pour les fonds monétaires notamment des prescriptions méthodologiques
(draft guidelines on stress test scenarios under the MMF Regulation, septembre 2018).
40
Asset Management
Il existe, ainsi, plusieurs usages des stress Chaque type de fonds porte par nature
Le choix de l’objectif
tests : des risques différents. Les scénarios qui
• permettre de définir des limites pour les

impacteront un fonds « action » ne sont pas des stress tests a une
différents facteurs de risque (profil de
nécessairement les mêmes que ceux qui
forte influence sur la
impacteront un fonds « immobilier ».
risque) et en cas de dépassement donner
lieu à des ajustements des stratégies de
définition des scénarios
gestion (vendre des titres par exemple ou
Ensuite, le recours plus ou moins important
et les méthodologies
à des instruments dérivés comme
limiter le poids de certaines contreparties
ou secteurs dans les portefeuilles) ;
support d’investissement peut décupler de quantification
• identifier les combinaisons d’événements
l’impact d’un mouvement de marchés (par
appliquées.
exemple l’évolution des taux d’intérêt)
à faible probabilité d’occurrence (crise et/ou engendrer un risque de liquidité
financière) qui ont un impact majeur sur supplémentaire par le mécanisme des
la valeur d’un fonds et prévoir les actions appels de marge8.
de réduction de risque (introduction des
gates par exemple pour la gestion du Enfin, les investisseurs des fonds peuvent
risque de liquidité) ; être de nature très différente. L’impact
d’une demande rachat d’un investisseur
• répondre à une préoccupation du
institutionnel qui représente 15 % des
management sur l’impact de la réalisation
investisseurs est très différent de celle d’un
d’un scénario économique en particulier
particulier représentant 0,1 %.
(par exemple : le Brexit) ;
Cela implique une identification des
• répondre au besoin du régulateur de facteurs de risque propres à chaque fonds
vérifier le niveau de risque de chaque et explique pourquoi initialement il a été
fonds. laissé beaucoup de latitude aux sociétés de
gestion dans l’élaboration des stress tests.
Le choix de l’objectif des stress tests
a une forte influence sur la définition Une seconde spécificité est la forte
des scénarios et les méthodologies atomisation des sociétés de gestion,
de quantification appliquées. il y en a effectivement près de 600 en
Malheureusement cette question n’est que France. Cela induit une forte hétérogénéité
rarement suffisamment débattue. Elle doit sur la mise en œuvre des stress tests :
à notre avis faire l’objet d’un échange au application d’un stress test généraliste sans
sein de chaque société de gestion. prendre en compte la spécificité des fonds
par exemple, scénarios insuffisamment
3. Les particularités de la gestion sévères, différences des moyens alloués,
d’actif etc.
La principale spécificité de ce secteur est
la grande diversité des fonds (monétaires, Dès lors, il est difficile pour le régulateur de
obligations, actions, immobiliers, s’assurer du niveau de maîtrise des risques
diversifiés), des stratégies de gestion des sociétés de gestion sans déployer des
(recours plus ou moins important à l’effet efforts conséquents.
levier) et des types d’investisseurs.
6 Voir notre article sur les stress tests des fonds monétaires pour une illustration.
7 Voir notre publication sur les résultats des stress tests 2018.
8 Demande de liquidité quotidienne pour faire face à l’évolution négative de la juste valeur des instruments dérivés.
9 Cf. document conjoint de l’Amic et de l’Efama sur les stress tests de liquidité, janvier 2019.
41
Asset Management
Notre expérience 4. D
es régulateurs de plus en plus 5. Les challenges et les opportunités
prescriptifs des sociétés de gestion
des stress tests dans Dans ce contexte, nous observons Une démarche appropriée doit commencer
l’univers bancaire une tendance nette à davantage de par la réponse à notre première question :
préconisations pour la réalisation des quels objectifs des exercices de stress
montre que l’absence stress tests malgré le lobbying des tests pour les différents parties prenantes
de ces capacités associations professionnelles9. (clients, gérants, comités des risques,
direction) ?
implique de passer Par exemple, l’AMF a publié un guide pour
beaucoup de temps promouvoir les bonnes pratiques sur les La réponse à cette question conditionnera
stress tests : définition des scénarios, clairement l’approche et les moyens
sur la qualité des documentation, pilotage, etc. Ce guide est alloués. Nous encourageons donc
données et les fichiers à notre avis révélateur de ses attentes en les directions des risques à ouvrir
la matière et de la nécessaire amélioration franchement le débat en interne.
Excel, mais finalement des dispositifs actuels.
très peu sur l’analyse. Ensuite, il est, à notre avis, indispensable,
Le guide de l’Esma sur les stress tests des notamment lorsque la gestion a une large
fonds monétaires est une autre illustration gamme de fonds, d’industrialiser ces
de cette tendance. Il présente les différents exercices de stress tests.
facteurs de risque et des propositions de
méthodologie pour faire les simulations Le développement de capacité de
(par exemple la modélisation des spreads simulation permet de répondre aux
de crédit). Il y a encore une certaine questions multiples des gérants ou du
hésitation à définir de manière précise comité des risques comme :
les valeurs des paramètres (par exemple,
• quels impacts de la dégradation de tel
le choc à appliquer sur les rachats). À
secteur ?
cela s’ajoutent également des reportings
complémentaires. • quel événement engendre une perte
pour l’ensemble de nos fonds et peut
Ces évolutions nécessitent à notre avis contribuer à un risque de réputation ?
que les sociétés de gestion revoient leur
dispositif de stress tests et se posent de Notre expérience des stress tests montre
nouvelles questions pour éviter que les que l’absence de ces capacités implique de
stress tests ne soient qu’un simple exercice passer beaucoup de temps sur la qualité
de compliance. des données et les fichiers Excel, mais
finalement très peu sur l’analyse.
Bien sûr, faire le choix de l’investissement

n’est pas neutre dans un environnement
où la dégradation des marges des sociétés
de gestion est annoncée par tous.
Mais il n’est probablement qu’à ce prix

qu’une société de gestion peut démontrer
l’excellence de son dispositif de gestion des
risques, un avantage concurrentiel certain
pour renforcer la confiance des clients.
42
Panorama
Panorama des études Deloitte

Quelques sujets de réflexion
A constructive view on real estate

Real Estate Predictions 2019 01
Perspectives Magazine Real Estate

réglementaires Performance #28 Predictions 2019
2019 – 10 ans Revue trimestrielle – Soyez prêt à
après la crise, êtes- dédiée aux vous adapter
vous prêt ? professionnels de Cybersécurité, data
Ce rapport l’asset management, driven business
examine comment vous propose models, blockchain,
les principales l’actualité etc. Découvrez
tendances en du marché chaque semaine
matière de commentée par les tendances
réglementation les professionnels qui impacteront
façonneront de Deloitte et leurs le secteur de
le secteur des clients. l’immobilier en
services financiers 2019 !
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année et les
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43
Panorama
Relations banques et clients

8ème édition
6 septembre 2018
© 2018 Deloitte Conseil
REflexions Grand Paris Baromètre

Magazine #8 Office Crane Relations
Dans un marché Survey – Winter Banques-Clients
en rapide mutation 2018 8e édition – De
comme celui Deux fois par an, nouveaux services
de la gestion le Grand Paris attendus par les
des placements Office Crane Survey Français
immobiliers, il est recense toutes Les Français restent
essentiel d’être au les opérations globalement
fait des tendances neuves et les satisfaits de
et de maîtriser les restructurations leur banque.
enjeux techniques, de bureaux en Cependant,
notamment chantier sur le dans un paysage
juridiques et territoire de la bancaire en
fiscaux, qui le métropole du transformation,
caractérisent. Grand Paris. leurs attentes
évoluent vers une
offre de services
et produits plus
diversifiée.
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44
Panorama
Baromètre de la confiance
des TPE envers leurs banques
26 septembre 2018
Baromètre de la confiance des TPE envers leurs banques – TPE – Mai 2018 1
Baromètre de Property Index 7e

la confiance des édition
TPE envers leurs L’étude Property
banques Index offre un
Malgré un niveau panorama du
de confiance marché immobilier
relativement résidentiel
stable, la relation européen. Il
entre dirigeants analyse les facteurs
de TPE et banques économiques
professionnelles susceptibles
tend à se d’influencer le
détériorer. L’enjeu développement
majeur des du secteur, et
banques est alors compare les prix
de mieux connaître des surfaces
leurs clients pour immobilières au
construire une sein de plusieurs
vraie relation de pays et villes en
proximité. Europe.
45
#FRANCE
PARTNER 2023
#FRANCE
PARTNER 2023
PARTENAIRE
#FRANCE
#FRANCE PARTENAIRE 2023
2023 2
Achevé de rédiger le 18 avril 2019

Pour toute question/suggestion merci de COUPE
contacter Pauline Delfly à l’adresse suivante :
DU MONDE DE RUGBY
pdelfly@deloitte.fr #FRANCE
Directeur de la rédaction : Damien Leurent
PARTENAIRE 2023
Rédactrice en chef : Pauline Delfly
La Lettre des Services Financiers est éditée par Deloitte & Associés, S.A.S. au capital de
1 723 040 €, 572 028 041 RCS Nanterre. 6, place de la Pyramide – 92908 Paris-La Défense,
téléphone : 01 40 88 28 00, télécopie : 01 40 88 28 28.
Président de la Direction générale et Directeur de la publication : Sami Rahal.
Maquette : Studio Design Paris
Impression : Kossuth SA, 74 rue de l’Aqueduc, 75010 Paris. Parution et dépôt légal :
septembre 2017. Diffusion gratuite. ISSN 1635-8309.
Deloitte fait référence à un ou plusieurs cabinets membres de Deloitte Touche Tohmatsu
Limited (DTTL), société de droit anglais (« private company limited by guarantee »), et à
son réseau de cabinets membres constitués en entités indépendantes et juridiquement
distinctes. DTTL (ou « Deloitte Global ») ne fournit pas de services à des clients. Pour en
savoir plus sur notre réseau global de firmes membres : www.deloitte.com/about. En
France, Deloitte SAS est le cabinet membre de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, et les
services professionnels sont rendus par ses filiales et ses affiliés.
Deloitte
6, place de la Pyramide – 92908 Paris-La Défense
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Lettre des

Services financiers Banque Assurance Immobilier Asset Management

Chères lectrices et chers lecteurs,

Dans cette nouvelle édition, vous découvrirez nos observations sur :

Conformité. Voici un mot qui agite, inquiète et bouleverse le monde

globale au client et gain de parts de marché se joueront sur

de vie. au client et l’accompagner tout au long

2030, l’ère des mégaplateformes On peut prendre l’exemple de la

La force de ces plateformes résidera dans

Ce mouvement s’observe déjà depuis

mobile, etc. Par cette stratégie, N26

Certaines banques commencent même

La banque vous a-t-elle suffisamment accompagné(e) ?

Achat bien immobilier 36% 43% 11% 10%

La réduction de l’encours de créances douteuses est l’une des priorités

En dépit d’une apparente reprise l’ensemble des banques (par opposition

Ainsi, dans un contexte de resserrement du

banques deviennent un sujet majeur pour

une série de mesures en ce sens visant Comparativement aux marchés des

Loi Pacte : les cartes

La loi sur le « plan d’action pour la croissance et la transformation des

2 Provisions mathématiques et provisions pour participation aux bénéfices.

Outre la modification esthétique, ces

Outre ces mesures d’homogénéisation,

Nom du dispositif Article 83 Loi Madelin et Madelin PERP Perco

Abondement Obligatoire Oui

Dénouement Sortie en rente Sortie en rente Sortie en rente en Rente ou capital

Source : Projet de loi Assemblée nationale N° 1088

Grand Paris Crane

Depuis 2016, les surfaces de bureaux en Les disponibilités en chantier

114 116 133

119 123 117 136 141 147 139 134

Opérations en chantier Opérations livrées

Secteur des Affaires de l'Ouest

Reste des Hauts-de-Seine

Départements de Seine-Saint-Denis et du Val-de-Marne

Le développement croissant de la blockchain

En 2008 est apparue avec le bitcoin la première

notamment de transformer les investisseurs. Cela signifie que les SGP

3 Directive 2011/61/EU, commission Delegated Regulation (EU) No 231/2013, directive 2009/65/EC.

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Bien sûr, faire le choix de l’investissement

Mais il n’est probablement qu’à ce prix

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Baromètre de Property Index 7e

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