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TP N°4 Econométrie de la finance Dr MEHIDI

Université de Bejaia Année universitaire 2023/2024


Département des sciences économiques Module : Econométrie de la finance
Master 2 EMB

TP N°4 : Modèle vectoriel à correction d’erreur


Exercice 1 :
On a deux séries, l’indice du Cac40 et l’indice Dow John. On va tester si les deux indices se
convergent à long terme, ça nous permet de savoir s’il y a un effet de contagion dans les
marchés financiers
Etape 1 : Test de racine unitaire pour déterminer l’ordre d’intégration des séries.
A l’issu du test ADF, les deux séries « Cac » et « Dj » sont non stationnaires d’ordre 1 issus
d’un processus TS.
Donc, nous avons : Cac → I(1) et Dj → I(1), puisque les deux séries sont intégrées du
même ordre, cela veut dire qu’il y a possibilité de cointégration.
Etape 2 : Estimation de la relation de long terme
Quick → estimate equation → saisir : cac c dj → OK

Les résultats sont les suivants :


TP N°4 Econométrie de la finance Dr MEHIDI

Le modèle estimé est : ̂𝒕 = −𝟐𝟒𝟒𝟎. 𝟕𝟒 + 𝟎. 𝟗𝟏𝑫𝒋𝒕


𝑪𝒂𝒄
𝐻0: 𝛽 = 0 ⇒ 𝛽 𝑒𝑠𝑡 𝑛𝑜𝑛 𝑠𝑖𝑔𝑛𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑡𝑖𝑓
𝐻1: 𝛽 ≠ 0 ⇒ 𝛽 𝑒𝑠𝑡 𝑠𝑖𝑔𝑛𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑡𝑖𝑓
Règle de décision :
Probabilité < risque 5% (0.05) → accepter H1
Probabilité > risque 5% (0.05) → Accepter H0

La probabilité du coefficient β est de 0 < 0.05 → β est significatif

Etape 3 : Tester la stationnarité des résidus


On teste la stationnarité de la série des résidus. Si cette série est stationnaire en niveau ce qui
veut dire que les perturbations sont un bruit blanc, cela implique l’existence d’une relation de
cointégration. En revanche si les résidus ne sont pas stationnaires, ça veut dire qu’il y absence
de relation de cointégration et ce n’est même pas la peine de continuer l’estimation.
 Pour générer la série des résidus : Procs → Make residual series → nommer la
nouvelle série (ECM) → OK
 Appliquer le test ADF à la série des résidus ECM
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La série des résidus est stationnaire en niveau, (𝑨𝑫𝑭𝒄 = -3.37 < 𝑨𝑫𝑭𝒕 𝟓% = -1.94 ⟹ 𝒂𝒄𝒄𝒆𝒑𝒕𝒆𝒓
𝑯1 ⟹ 𝑳𝒂 𝒔é𝒓𝒊𝒆 ECM 𝒆𝒔𝒕 𝒔𝒕𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏𝒏𝒂𝒊𝒓𝒆 𝒆𝒏 𝒏𝒊𝒗𝒆𝒂𝒖

Etape : Estimation de la relation de court terme


Quick → estimate equation → saisir → d(cac) d(dj) ecm(-1)

Les résultats sont les suivants :


TP N°4 Econométrie de la finance Dr MEHIDI

 Les paramètres sont significatifs (probabilité < 0.05)


 La force de rappel (ECM (-1)) est négative et significative.

Interprétation : Le modèle est valide à long terme et court terme. Les marchés financiers
sont liés, s’il y a une baisse aux USA (Dj) ; il y aura un effet de contagion en France (Cac).
La force de rappel qui est égale à (-0.045) représente la vitesse avec laquelle tout déséquilibre
entre le Cac 40 et le Dow Johns est résorbé dans l’année suivant tout choc.

Exercice 2 :
Nous avons trois séries, Y1, Y2 et Y3. Nous allons tester si les trois séries se convergent à
long terme.
Etape 1 : Test de racine unitaire pour déterminer l’ordre d’intégration des séries.
Le test ADF montre que la série Y1 est issus d’un processus DS avec dérive, tandis que les
séries Y2 et Y3sont issues d’un processus DS sans dérive.
Les trois séries sont intégrées d’ordre 1. Cela signifie, qu’il y a possibilité d’existence d’une
relation de cointégration.
Etape 2 : Choix du nombre de retard optimal pour le modèle.
Le nombre de retard se choisit sous un VAR, et le VAR exige des séries stationnaires. Donc
on ne saisit pas le nom des séries brutes mais le nom des séries stationnaires :
d(Y1) d(Y2) d(Y3).
Le choix du nombre de retard pour le modèle VECM se fait en suivant la même procédure
que pour le modèle VAR.
p 1 2 3 4
AIC 1.86 2.24 2.58 2.82
SC 2.37 3.13 3.85 4.50
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On choisit le retard P qui minimise les critères AIC et SC


Selon AIC, P = 1 (puisque la valeur la plus faible entre les quatre est (1.86) et elle correspond
à p = 1)
Selon SC, P = 1 (puisque la valeur la plus faible entre les quatre est (2.37) et elle correspond à
p = 1)
Donc le nombre de retard optimal est P = 1 et notre modèle est VAR(1)
Etape 3 : Test de cointégration (test de la trace).
Le test peut être formulé sous les deux hypothèses suivantes :
𝐻0: 𝐴𝑏𝑠𝑒𝑛𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑖𝑛𝑡é𝑔𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
{
𝐻1: 𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑖𝑛𝑡é𝑔𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
Règle de décision :

Si 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝒄 < 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝟓%


𝒕 ⟹ 𝒂𝒄𝒄𝒆𝒑𝒕𝒆𝒓 𝑯𝟏

Si 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝒄 > 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝟓%


𝒕 ⟹ 𝒂𝒄𝒄𝒆𝒑𝒕𝒆𝒓 𝑯𝟎
Quick → Group statistic → Cointegration test → saisir le nom des séries brutes → OK

Choisir une des (spécifications du test selon les données et la forme supposée de la tendance).
Dans cet exemple, toutes séries sont des processus DS, donc on va cocher la spécification 2).
Saisir le nombre de retard optimal VAR(1), choisi dans l’étape 2. → OK
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Le test de la trace est formulé sous les deux hypothèses suivantes :


𝐻0: 𝑁𝑜𝑛𝑒 (𝐴𝑏𝑠𝑒𝑛𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑖𝑛𝑡é𝑔𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛)
 {
𝐻1: 𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑖𝑛𝑡é𝑔𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
Règle de décision

Si 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝒄 < 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝟓%


𝒕 ⟹ 𝒂𝒄𝒄𝒆𝒑𝒕𝒆𝒓 𝑯𝟎

Si 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝒄 > 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝟓%


𝒕 ⟹ 𝒂𝒄𝒄𝒆𝒑𝒕𝒆𝒓 𝑯𝟏
Interprétation des résultats :
Dans le tableau des résultats ci-dessus, nous avons 3 hypothèses nulles : (None, At moste1 et
At moste 2)
𝐻0: 𝑁𝑜𝑛𝑒 (𝐴𝑏𝑠𝑒𝑛𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑖𝑛𝑡é𝑔𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛)
 {
𝐻1: 𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑖𝑛𝑡é𝑔𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
Trace statistique = 47.50 ; Trace tabulée à 5% = 29.68

Nous avons 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝒄 > 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝟓%


𝒕 ⟹ 𝒐𝒏 𝒂𝒄𝒄𝒆𝒑𝒕𝒆 𝑯𝟏 ⇒ 𝒊𝒍 𝒚 𝒂 𝒄𝒐𝒊𝒏𝒕é𝒈𝒓𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏
𝐻0: 𝐼𝑙 𝑦 𝑎 𝑎𝑢 𝑝𝑙𝑢𝑠, 𝑢𝑛𝑒 𝑟𝑒𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑖𝑛𝑡é𝑔𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
 {
𝐻1: 𝐼𝑙 𝑦 𝑎 𝑝𝑙𝑢𝑠 𝑑′ 𝑢𝑛𝑒 𝑟𝑒𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑖𝑛𝑡é𝑔𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
Trace statistique = 20.38 ; Trace tabulée à 5% = 15.41

Nous avons 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝒄 > 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝟓%


𝒕 ⟹ 𝒐𝒏 𝒂𝒄𝒄𝒆𝒑𝒕𝒆 𝑯𝟏 ⇒

𝒊𝒍 𝒚 𝒂 𝒑𝒍𝒖𝒔 𝒅 𝒖𝒏𝒆 𝒓𝒆𝒍𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏 𝒅𝒆 𝒄𝒐𝒊𝒏𝒕é𝒈𝒓𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏
𝐻0: 𝐼𝑙 𝑦 𝑎 𝑎𝑢 𝑝𝑙𝑢𝑠, 𝑑𝑒𝑢𝑥 𝑟𝑒𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑖𝑛𝑡é𝑔𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
 {
𝐻1: 𝐼𝑙 𝑦 𝑎 𝑝𝑙𝑢𝑠 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑢𝑥 𝑟𝑒𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑖𝑛𝑡é𝑔𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
Trace statistique = 8.20 ; Trace tabulée à 5% = 3.76

Nous avons 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝒄 > 𝒕𝒓𝒂𝒄𝒆𝟓%


𝒕 ⟹ 𝒐𝒏 𝒂𝒄𝒄𝒆𝒑𝒕𝒆 𝑯𝟏 ⇒
𝒊𝒍 𝒚 𝒂 𝒑𝒍𝒖𝒔 𝒅𝒆 𝒅𝒆𝒖𝒙 𝒓𝒆𝒍𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏𝒔 𝒅𝒆 𝒄𝒐𝒊𝒏𝒕é𝒈𝒓𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏
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Conclusion du Test : Il y a 3 relations de cointégration au seuil de 5%.


Etape 4 : Estimation du modèle VECM
Puisque l’hypothèse d’existence de cointégration est vérifiée donc on peut estimer un modèle
VECM.

Quick → Estimate VAR → saisir le nom des séries brutes, cocher VECM, saisir le nombre de
retard optimal choisi dans l’étape 2 → OK

Dynamique
de long terme

Force de rappel
Dynamique de
court terme

Remarque : Les signes des coefficients dans la dynamique de long terme sont inversés.

L’équation de long terme est la suivante :


̂ 𝟏𝒕 = −𝟎. 𝟏𝟗 𝒀𝟐𝒕 + 𝟎. 𝟎𝟕 𝒀𝟑𝒕 + 𝟐. 𝟑𝟑
𝒀
L’équation de court terme est la suivante :
̂ 𝟏𝒕 = 𝟎. 𝟎𝟕 𝒀𝟏𝒕−𝟏 + 𝟎. 𝟏 𝒀𝟐𝒕 − 𝟎. 𝟎𝟎𝟑𝒀𝟑𝒕 + 𝟎. 𝟎𝟑
𝒀
Significativité des paramètres et validation du modèle :
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Dans la relation de long terme, il n y a que la variable Y3 qui est explicative, puisque la
statistique de Student du coefficient = 6.20 > 1.96

Dans la relation de court terme c’est la variable Y2 qui explicative puisque la statistique
de Student de son coefficient est de 2.32 > 1.96

La force de rappel est négative et significative (T calculée = 4.13 > 1.96) donc le modèle
VECM est validé.

La force de rappel est égale à (-0.117692). Elle représente la vitesse avec laquelle tout
déséquilibre entre les trois variables est résorbé dans l’année suivant tout choc.
Autrement dit, lorsque l’équilibre de long terme est affecté par un choc, il faudrait 8 ans
et 5 mois (1/0.117692) pour revenir à la situation d’équilibre.

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