Les manuels de l’IUA -Licence 2 Sciences Economiques / Semestre 3

Institut Universitaire d'Abidjan

Cours
d’Institutions
etPrincipes
Marchés
Financiers
2024 - 2025
Licence 2-Sciences Economiques

Dr Rodolphe Loa Bi Loa

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Cours d’Institutions et
Marchés Financiers

2024-2025

Dr Rodolphe Loa Bi Loa

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Chapitre 1 : Acteurs des marchés financiers et produits des marchés
financiers

Les marchés financiers sont des systèmes ou des plateformes où se rencontrent l’offre et la
demande de capitaux. Ils permettent la création, l’échange et la négociation de divers
instruments financiers tels que les actions, les obligations, les produits dérivés, et les devises.
Ces marchés facilitent le transfert de fonds des épargnants vers les entités nécessitant du
financement, et jouent un rôle central dans la mobilisation de l’épargne, le financement des
investissements, ainsi que la gestion et la distribution des risques.

Rôle et importance des marchés financiers dans l'économie

1. Mobilisation de l'épargne :
Les marchés financiers permettent aux épargnants de placer leurs fonds dans divers instruments
financiers. Cela permet de transformer l’épargne individuelle en investissements productifs
pour les entreprises et les gouvernements, qui ont besoin de capitaux pour financer leurs projets
et leurs activités.
2. Allocation des ressources :
En dirigeant les capitaux vers les projets les plus prometteurs, les marchés financiers assurent
une allocation efficace des ressources. Cela contribue à la croissance économique en optimisant
l’utilisation des ressources disponibles.
3. Répartition des risques :
Les produits financiers permettent de diversifier et de transférer les risques entre les différents
acteurs du marché. Par exemple, les produits dérivés permettent aux investisseurs de se couvrir
contre les risques de fluctuations des prix.
4. Information et transparence :
Les marchés financiers offrent une plateforme de transparence où les prix des actifs reflètent
les informations disponibles. Cela aide les investisseurs à prendre des décisions éclairées,
réduisant ainsi les asymétries d'information et augmentant l'efficience des marchés.

Section 1 : Les acteurs des marchés financiers avec des exemples

concrets en Côte d'Ivoire et dans le monde

Les marchés financiers regroupent différents acteurs essentiels qui facilitent la mobilisation de
fonds pour les entreprises et les gouvernements. Ces acteurs comprennent les émetteurs de titres

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financiers, les investisseurs, les intermédiaires financiers, les régulateurs, et les agences de
notation. Chacun joue un rôle précis dans le fonctionnement de ces marchés.

1.1. Les émetteurs de titres financiers

Les émetteurs sont des entités qui recherchent des financements en émettant des titres
financiers, comme des actions ou des obligations, sur les marchés. Ils peuvent être des
entreprises privées, des entreprises publiques ou des gouvernements. Leur rôle principal est de
lever des fonds pour financer des projets de développement ou des activités de production.

 Exemple en Côte d’Ivoire :

L'État ivoirien émet régulièrement des bons du Trésor et des obligations souveraines pour
financer des projets d'infrastructure, tels que la construction de routes ou de centrales
électriques. Par exemple, en 2023, il a levé des fonds sur le marché des titres de l’UEMOA pour
financer des infrastructures.

La Compagnie Ivoirienne d’Électricité (CIE) émet aussi des obligations pour financer
l’expansion de son réseau, ce qui permet de moderniser et étendre l’accès à l’électricité.

 Exemple dans le monde :

Des entreprises multinationales comme Apple, Coca-Cola, émettent des actions sur des
plateformes comme le New York Stock Exchange (NYSE) afin de lever des fonds pour des
projets de développement. En Europe, des sociétés telles que Airbus lèvent des capitaux via
Euronext, la plateforme boursière paneuropéenne.

1.2. Les investisseurs

Les investisseurs sont ceux qui achètent des titres émis par les entreprises ou les gouvernements,
cherchant à obtenir un retour sur investissement à travers des dividendes (pour les actions) ou
des intérêts (pour les obligations). Ils peuvent être des particuliers, des entreprises, ou des
investisseurs institutionnels comme les fonds de pension, les compagnies d’assurance et les
fonds souverains.

 Exemple en Côte d'Ivoire :

La Caisse Nationale de Prévoyance Sociale (CNPS) est l'un des plus grands investisseurs
institutionnels du pays. Elle investit dans des obligations émises par l'État ivoirien et d'autres
titres sûrs pour garantir des rendements stables à ses adhérents.

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En parallèle, des particuliers ivoiriens achètent des actions de sociétés cotées à la Bourse
Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM), comme Orange Côte d’Ivoire ou Société
Ivoirienne de Banque (SIB).

 Exemple dans le monde :

Aux États-Unis, le fonds de pension CalPERS (California Public Employees' Retirement

System) est un exemple de grand investisseur institutionnel qui achète des actions de sociétés
comme Google et Microsoft sur le NASDAQ. En Norvège, le Fonds souverain norvégien
(GPFG) investit dans des milliers d’entreprises à travers le monde, y compris dans des sociétés
africaines.

1.3. Les intermédiaires financiers

Les intermédiaires financiers facilitent les transactions entre émetteurs et investisseurs. Ils
incluent les banques d'investissement, les courtiers, et les sociétés de gestion et d’intermédiation
(SGI). Leur rôle est d’accompagner les émetteurs dans la levée de fonds et de faciliter les
transactions sur les marchés financiers.

 Exemple en Côte d'Ivoire :

La Société de Gestion et d’Intermédiation (SGI) Phoenix Capital est l'une des principales SGI
en Côte d'Ivoire. Elle permet aux investisseurs d’acheter et de vendre des titres sur la BRVM.
En outre, des banques comme Ecobank Côte d’Ivoire agissent comme conseillers financiers
pour les entreprises cherchant à se financer par les marchés.

 Exemple dans le monde :

Des banques d'investissement telles que Goldman Sachs et J.P. Morgan jouent un rôle clé dans
la facilitation des introductions en bourse (IPO) d'entreprises comme Alibaba ou Facebook sur
le NYSE ou le NASDAQ. Des plateformes comme le London Stock Exchange (LSE) au
Royaume-Uni et le Tokyo Stock Exchange (TSE) au Japon sont des exemples de marchés où
les transactions d'actions sont facilitées par des courtiers et des banques d'investissement.

1.4. Les régulateurs

Les régulateurs veillent à ce que les marchés financiers fonctionnent correctement en

garantissant la transparence, la protection des investisseurs, et la stabilité du système financier.
Leur rôle est essentiel pour prévenir les fraudes, les manipulations de marché et pour assurer le
respect des lois financières.

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  Exemple en Côte d'Ivoire :

Le Conseil Régional de l’Épargne Publique et des Marchés Financiers (CREPMF) est

l’organisme régulateur qui supervise la BRVM. Il veille à la conformité des opérations sur le
marché financier régional. De plus, la Banque Centrale des États de l'Afrique de l'Ouest
(BCEAO) régule les transactions financières et les activités bancaires dans l'UEMOA.

 Exemple dans le monde :

Aux États-Unis, la Securities and Exchange Commission (SEC) est responsable de la régulation
des marchés boursiers, en assurant que les entreprises fournissent des informations financières
fiables. En Europe, l'Autorité Européenne des Marchés Financiers (ESMA) coordonne la
régulation des marchés au sein de l’Union Européenne pour garantir une harmonisation des
pratiques.

1.5. Les agences de notation

Les agences de notation jouent un rôle crucial dans l’évaluation de la solvabilité des émetteurs
de titres financiers, qu'il s'agisse d'entreprises ou de gouvernements. Elles attribuent des notes
qui influencent directement le coût d'emprunt des émetteurs et aident les investisseurs à évaluer
les risques liés à leurs investissements.

 Exemple en Côte d'Ivoire :

Bloomfield Investment Corporation, une agence de notation basée à Abidjan, attribue des
notations à des entreprises et à des émissions obligataires en Côte d'Ivoire. Par exemple, elle a
noté la Banque Atlantique et la Compagnie Ivoirienne d’Électricité (CIE), influençant ainsi les
décisions des investisseurs locaux et internationaux.

 Exemple dans le monde :

À l’échelle internationale, des agences comme Moody’s, Fitch Ratings, et Standard & Poor's
attribuent des notations à des entreprises comme Tesla ou à des États comme la Grèce, en
évaluant leur capacité à honorer leurs dettes. Ces notations ont un impact direct sur les coûts
d'emprunt de ces entités sur les marchés internationaux.

 Autres Acteurs des Marchés Financiers

En plus des émetteurs, investisseurs, intermédiaires financiers, régulateurs, agences de notation

et traders, les marchés financiers dépendent d'autres acteurs clés pour leur bon fonctionnement.

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Ces acteurs incluent les bourses de valeurs, les chambres de compensation, et les dépositaires
centraux. Ils jouent un rôle crucial dans la facilitation des transactions, la gestion des risques,
et la transparence des marchés.

1.6. Bourses de valeurs

Les bourses de valeurs sont des marchés organisés où s’échangent des titres financiers tels que
les actions, obligations, et autres instruments financiers. Elles assurent la transparence,
l'efficacité et la liquidité des marchés, tout en garantissant que les prix reflètent fidèlement
l’offre et la demande.

Les bourses de valeurs facilitent la négociation d’actions, d’obligations, et d'autres titres

financiers. Elles offrent un cadre structuré et transparent pour les échanges, où les investisseurs
peuvent acheter et vendre des titres de manière efficace et en toute sécurité.

Transparence des prix : L’un des principaux objectifs des bourses est de garantir que les prix
des actifs financiers reflètent en temps réel l’offre et la demande. Cela permet aux investisseurs
de prendre des décisions éclairées en fonction de données fiables.

Exemples de bourses internationales : New York Stock Exchange (NYSE) : La plus grande
bourse mondiale, basée à New York, où sont cotées des entreprises comme Apple et Microsoft.
NASDAQ : Une autre bourse américaine, connue pour abriter des entreprises technologiques
comme Amazon et Google.

Euronext : Une bourse paneuropéenne opérant dans plusieurs pays européens, avec des
entreprises comme L'Oréal et TotalEnergies.

Exemple en Côte d'Ivoire : La Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM) est l’une des
principales bourses en Afrique de l’Ouest, regroupant huit pays membres de l’UEMOA. Elle
facilite la cotation et la négociation des actions et obligations dans la région, avec des
entreprises comme Sonatel et Société Générale Côte d'Ivoire.

1.7. Chambres de compensation

Les chambres de compensation jouent un rôle d'intermédiaire central dans le processus de

transaction. Elles garantissent le règlement des titres et des espèces entre les parties prenantes,
minimisant ainsi les risques liés aux transactions.
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En tant qu'intermédiaires, les chambres de compensation assurent que les transactions
financières sont finalisées correctement. Elles interviennent après la négociation des titres pour
assurer le règlement en titres et en espèces, éliminant ainsi le risque que l'une des parties ne
respecte pas ses obligations.

L’un des rôles majeurs des chambres de compensation est de réduire le risque de contrepartie.
Elles garantissent que, même si l’une des parties d’une transaction échoue ou fait faillite, la
transaction sera tout de même exécutée. Elles jouent ainsi un rôle de stabilisateur dans les
marchés financiers.

Exemples internationaux : LCH Clearnet : Une chambre de compensation basée à Londres, qui
offre des services de compensation pour les marchés financiers européens. CME Clearing : Une
division du Chicago Mercantile Exchange (CME) qui fournit des services de compensation
pour les contrats à terme, les produits dérivés, et d'autres instruments financiers.

Exemple en Côte d'Ivoire : La Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM) est soutenue
par la Dépositaire Centrale/Banque de Règlement (DC/BR), qui agit en tant que chambre de
compensation pour garantir que les transactions entre acheteurs et vendeurs sont correctement
exécutées.

1.8. Dépositaires centraux

Les dépositaires centraux sont des institutions chargées de la garde des titres financiers, tels que
les actions et obligations, et de la facilitation des transactions électroniques. Leur rôle est crucial
pour la sécurité et l'efficacité des échanges sur les marchés financiers.

Les dépositaires centraux assurent la garde sécurisée des titres financiers pour les investisseurs,
qu'ils soient sous forme physique ou électronique. Cela permet aux investisseurs de conserver
leurs titres en toute sécurité et d'éviter les risques liés aux pertes ou aux fraudes.

En plus de la gestion des titres, les dépositaires centraux simplifient ou (Facilitent) les processus
de règlement des transactions financières. Ils enregistrent les titres électroniques et facilitent
leur transfert entre les parties après la finalisation des transactions.

Exemples internationaux : Euroclear : L’un des plus grands dépositaires centraux au monde,
basé en Belgique, qui gère des titres financiers pour des clients dans le monde entier.

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Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) : Une institution basée aux États-Unis,
responsable de la garde et du règlement de la plupart des transactions boursières américaines.

En Côte d'Ivoire par exemple La Dépositaire Centrale/Banque de Règlement (DC/BR), basée à

Abidjan, joue un rôle clé dans la conservation des titres financiers et le règlement des
transactions sur la BRVM. Elle permet la dématérialisation des titres et contribue à sécuriser
les échanges sur les marchés financiers régionaux.

Conclusion

Les marchés financiers, en Côte d'Ivoire comme à l'échelle mondiale, reposent sur des
interactions complexes entre les émetteurs, les investisseurs, les intermédiaires financiers, les
régulateurs et les agences de notation. Ces acteurs travaillent ensemble pour faciliter le
financement des entreprises et des États tout en assurant un fonctionnement transparent et
efficace des marchés. La BRVM en Côte d'Ivoire, tout comme le NYSE aux États-Unis ou
l'Euronext en Europe, constitue une plateforme clé où ces interactions prennent forme, assurant
le développement économique et financier du pays et du monde.

Section 2 : Les Produits des Marchés Financiers

Les marchés financiers offrent une variété de produits adaptés à différents objectifs
d’investissement et de financement. Ces produits, qui incluent les actions, les obligations, les
produits dérivés, les fonds d’investissement et les produits structurés, sont utilisés par les
entreprises, les gouvernements, et les investisseurs pour lever des capitaux, se protéger contre
les risques, ou obtenir des rendements.

2.1. Les Actions

Les actions représentent une part de propriété dans une entreprise. Elles confèrent à
l'investisseur (actionnaire) des droits, notamment celui de participer aux décisions stratégiques
de l'entreprise par le biais des votes en assemblée générale, et de percevoir des dividendes si
l'entreprise génère des bénéfices.

Pour les entreprises, l'émission d'actions permet de lever des capitaux propres sans s'endetter.
Cela peut servir à financer des projets de développement, des acquisitions ou l'expansion des
activités.

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Pour les investisseurs, les actions offrent l’opportunité de réaliser des plus-values lorsque la
valeur de l’action augmente, ou de recevoir des dividendes si l’entreprise distribue une partie
de ses bénéfices.

 Caractéristiques

La Volatilité : La valeur des actions peut fluctuer fortement en fonction des performances de
l’entreprise, des conditions économiques et des événements du marché.

Le Rendement : Les actions peuvent offrir des rendements attractifs, mais elles comportent un
risque élevé, car les investisseurs peuvent perdre une partie ou la totalité de leur capital.

Exemple en Côte d’Ivoire

Sur la BRVM (Bourse Régionale des Valeurs Mobilières), des entreprises comme Orange Côte
d'Ivoire ou Société Ivoirienne de Banque (SIB) émettent des actions que les investisseurs
peuvent acheter. Ces entreprises utilisent les fonds levés pour financer leurs projets d’expansion
ou de modernisation.

Exemple dans le monde

À l’échelle mondiale, des entreprises comme Apple, Tesla, ou Google émettent des actions
cotées sur des places boursières comme le NASDAQ et le NYSE. Ces actions attirent des
millions d’investisseurs institutionnels et individuels.

2.2. Les Obligations

Les obligations sont des titres de créance qui permettent à une entreprise ou à un gouvernement
de lever des fonds en empruntant de l’argent auprès des investisseurs. En échange, l’émetteur
s’engage à verser des intérêts (appelés coupons) à des intervalles réguliers et à rembourser le
montant emprunté à l’échéance de l'obligation.

Pour les émetteurs, les obligations représentent une source de financement à long terme. Elles
sont souvent utilisées pour financer des projets d’infrastructure, des dépenses publiques, ou des
investissements dans des actifs productifs.

Pour les investisseurs, les obligations offrent une source de revenu stable grâce aux paiements
d'intérêts réguliers, tout en présentant un risque généralement plus faible que les actions.

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  Caractéristiques

La sécurité relative : Les obligations sont considérées comme moins risquées que les actions,
car elles offrent un rendement fixe et sont remboursées à l’échéance.

Les taux d'intérêt : Le rendement d'une obligation est influencé par les taux d’intérêt du
marché, et les fluctuations des taux peuvent affecter la valeur de l’obligation avant son
échéance.

Exemple en Côte d’Ivoire : Le Trésor Public Ivoirien émet des obligations pour financer des
projets d’infrastructure tels que la construction de routes, de ponts, ou d’hôpitaux. Par exemple,
en 2023, l'État ivoirien a émis des obligations pour financer des projets dans le secteur de
l'énergie.

Exemple dans le monde :

Le gouvernement des États-Unis émet des Treasury Bonds (bons du Trésor), qui sont des
obligations de long terme. Ces titres sont considérés comme très sûrs et sont largement utilisés
par les investisseurs institutionnels et individuels pour diversifier leurs portefeuilles.

2.3. Les Produits Dérivés

Les produits dérivés sont des instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent
(actions, obligations, devises, matières premières, indices boursiers, etc.). Ils incluent
principalement les options, les contrats à terme (futures), les swaps et les contrats à terme sur
indices.

Les dérivés permettent aux investisseurs de se protéger contre les risques de fluctuation des prix
(risque de change, risque de taux d'intérêt) ou de spéculer sur les mouvements futurs des prix
des actifs sous-jacents.

Ils sont largement utilisés par les entreprises pour couvrir leurs expositions aux fluctuations des
prix des matières premières, par exemple.

 Caractéristiques

L’Effet de levier : Les dérivés permettent aux investisseurs d’exposer une petite quantité de
capital à des positions beaucoup plus importantes, ce qui peut amplifier à la fois les gains et les
pertes.

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Couverture (hedging) : Les entreprises et les investisseurs utilisent les produits dérivés pour
réduire leur exposition à divers risques financiers.

Exemple en Côte d’Ivoire : Les entreprises exportatrices de cacao, comme Cargill Côte d'Ivoire,
peuvent utiliser des produits dérivés pour se protéger contre la fluctuation des prix du cacao sur
les marchés mondiaux.

Exemple dans le monde : Des multinationales comme BP et ExxonMobil utilisent des contrats
à terme sur le pétrole pour se protéger contre les fluctuations des prix du brut. Les produits
dérivés sur les taux d'intérêt et les devises sont également utilisés dans le monde entier.

2.4. Les Fonds d’Investissement

Les fonds d’investissement permettent à des investisseurs de regrouper leur argent pour investir
dans un portefeuille diversifié de titres, comme des actions, des obligations, ou des produits
dérivés. Il existe plusieurs types de fonds, y compris les fonds communs de placement (FCP),
les fonds indiciels, les fonds de pension et les sociétés d’investissement à capital variable
(SICAV).

Les fonds d’investissement permettent aux petits investisseurs d’accéder à une gestion
professionnelle et à une diversification qu’ils ne pourraient pas obtenir individuellement.

Ils offrent également une opportunité de diversification des portefeuilles, réduisant ainsi les
risques.

 Caractéristiques

La diversification : En investissant dans un fonds, l’investisseur détient une part dans un large
éventail d'actifs, ce qui réduit le risque spécifique à un titre.

La gestion professionnelle : Les fonds sont gérés par des experts qui cherchent à maximiser
les rendements pour les investisseurs tout en minimisant les risques.

Exemple en Côte d’Ivoire : La Caisse Nationale de Prévoyance Sociale (CNPS) gère un

important fonds de pension qui investit dans des obligations d'État et d'autres actifs financiers,
contribuant à la sécurité financière des retraités ivoiriens.

Exemple dans le monde : Des fonds comme le Fonds souverain de Norvège ou le Vanguard
Total Stock Market Index Fund permettent aux investisseurs de participer aux marchés
financiers globaux avec une large diversification et des rendements ajustés aux risques.

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2.5. Les Produits Structurés

Les produits structurés sont des instruments financiers créés en combinant plusieurs actifs ou
instruments, souvent des obligations et des dérivés. Ils sont conçus pour répondre à des besoins
spécifiques d'investissement, comme la protection du capital ou la génération d'un rendement
dans des conditions de marché données.

Ils permettent aux investisseurs de protéger leur capital tout en participant à des marchés risqués
ou volatils.

Les produits structurés sont utilisés par les institutions pour offrir des solutions sur mesure aux
investisseurs sophistiqués, en particulier dans des environnements de taux d'intérêt bas.

 Caractéristiques

La personnalisation : Les produits structurés peuvent être conçus sur mesure pour répondre aux
besoins spécifiques d’un investisseur, comme la protection du capital ou l’optimisation fiscale.

La complexité : Leur construction peut être complexe, impliquant souvent plusieurs instruments
financiers, ce qui les rend difficiles à comprendre pour les investisseurs non avertis.

Exemple en Côte d’Ivoire : Bien que peu courants en Côte d'Ivoire, les produits structurés
pourraient être utilisés par des banques locales pour offrir des solutions d'investissement
innovantes à leurs clients institutionnels.

Exemple dans le monde : À l’échelle mondiale, des produits comme les obligations convertibles
ou les obligations indexées sur l'inflation sont utilisés pour protéger le capital tout en offrant un
potentiel de rendement supplémentaire dans certaines conditions de marché.

Conclusion

Les produits des marchés financiers, qu’il s’agisse des actions, obligations, dérivés, fonds
d’investissement, ou produits structurés, offrent une diversité d’opportunités pour répondre aux
besoins de financement des entreprises et aux objectifs d’investissement des particuliers et
institutions. En Côte d'Ivoire, ces produits sont principalement disponibles à travers la BRVM,
avec une importance croissante des obligations et actions émises par des entreprises locales. À
l’échelle mondiale, ces marchés sont complexes et en constante évolution, avec des produits
sophistiqués qui jouent un rôle crucial dans la gestion des risques et la génération de
rendements.

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Exemple : Contrat à terme sur le pétrole

Supposons que Air Côte d'Ivoire, une compagnie aérienne ivoirienne, utilise des contrats à
terme sur le pétrole pour se protéger contre une hausse potentielle du prix du carburant, un
facteur clé dans ses coûts d'exploitation.

Contexte

Le prix du pétrole étant volatile, une hausse soudaine pourrait entraîner une augmentation
importante des coûts pour la compagnie aérienne. Pour éviter ce risque, Air Côte d'Ivoire peut
signer un contrat à terme avec un fournisseur de pétrole. Ce contrat stipule qu'elle achètera une
quantité déterminée de pétrole à un prix fixe, convenu à l'avance, pour une livraison dans six
mois.

Détails du contrat

 Actif sous-jacent : Pétrole brut.

 Quantité : 10 000 barils de pétrole.
 Prix à terme : 75 dollars par baril.
 Échéance : Six mois à compter de la date de signature du contrat.

Scénarios possibles à l'échéance

1. Hausse du prix du pétrole : Si le prix du pétrole sur le marché augmente à 85 dollars par
baril au moment de la livraison, Air Côte d'Ivoire bénéficie de son contrat à terme, car
elle peut acheter le pétrole à 75 dollars, ce qui est inférieur au prix du marché. Elle
économise ainsi 10 dollars par baril, ou 100 000 dollars au total pour 10 000 barils.
2. Baisse du prix du pétrole : Si le prix du pétrole chute à 65 dollars par baril, la compagnie
doit toujours acheter à 75 dollars selon les termes du contrat. Dans ce cas, elle subit une
perte de 10 dollars par baril, soit 100 000 dollars au total.

Objectif du contrat

L'objectif pour Air Côte d'Ivoire n'est pas de spéculer, mais de stabiliser ses coûts de carburant
et de se protéger contre une augmentation future des prix. Ce type de stratégie est couramment
utilisé par les entreprises dépendantes des matières premières, pour mieux prévoir et contrôler
leurs dépenses.
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Cet exemple illustre comment un contrat à terme, un produit dérivé, peut être utilisé par une
entreprise pour gérer ses risques face aux fluctuations des prix d’un actif sous-jacent, en
l’occurrence le pétrole.

Exemple concret avec les options :

Contexte : Gestion des risques de fluctuation des prix du cacao

Supposons que SIFCA, une entreprise ivoirienne qui produit du cacao, veuille se protéger
contre la baisse des prix du cacao sur le marché international. Elle décide d'acheter une option
de vente (put option) pour garantir un prix minimum de vente pour sa production future.

Détails de l’option de vente :

 Actif sous-jacent : Cacao

 Prix d’exercice : 2 500 dollars par tonne
 Durée : 6 mois
 Prime de l’option : 50 dollars par tonne
 Quantité : 1 000 tonnes de cacao

Avec cette option, SIFCA a le droit (mais non l'obligation) de vendre 1 000 tonnes de cacao à
2 500 dollars la tonne, quelle que soit la fluctuation du prix du marché pendant les 6 mois.

Scénarios possibles à l’échéance :

1. Baisse des prix du cacao :

Si le prix du cacao tombe à 2 200 dollars par tonne, SIFCA exercera l’option de vente. Elle
pourra ainsi vendre son cacao au prix garanti de 2 500 dollars par tonne, au lieu de 2 200
dollars, évitant une perte de 300 dollars par tonne. En soustrayant la prime de 50 dollars par
tonne, SIFCA obtient un bénéfice net de 250 dollars par tonne, soit un total de 250 000
dollars pour 1 000 tonnes.

2. Hausse des prix du cacao :

Si le prix du cacao monte à 2 600 dollars par tonne, SIFCA ne jugera pas nécessaire
d'exercer l'option, car elle pourra vendre sur le marché au prix de 2 600 dollars. Dans ce

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 cas, la perte de SIFCA se limitera au coût de la prime de l'option, soit 50 000 dollars (50
dollars par tonne pour 1 000 tonnes).

Objectif :

L’objectif de l’option de vente est de limiter les pertes potentielles dues à une baisse des prix,
tout en profitant d’une éventuelle hausse du marché. C'est une stratégie de couverture (hedging)
contre les risques de fluctuation des prix.

Exemple concret avec les swaps :

Dans un contexte de protection contre les fluctuations des taux d'intérêt

Supposons que la Banque Atlantique en Côte d’Ivoire ait contracté un prêt à taux variable pour
financer une expansion, et souhaite se protéger contre une éventuelle hausse des taux d’intérêt
à l'avenir. Pour cela, elle conclut un swap de taux d’intérêt avec une autre institution.

Détails du swap :

 Montant nominal : 10 milliards de FCFA

 Taux variable : Basé sur le taux interbancaire de l’UEMOA
 Taux fixe : 6 % par an
 Durée : 5 ans

Dans cet accord, la Banque Atlantique échange les paiements basés sur le taux d'intérêt variable
contre des paiements basés sur un taux fixe de 6 %. Chaque année, la banque paiera le taux fixe
de 6 % à son contre partenaire, et en retour recevra les paiements basés sur le taux d’intérêt
variable.

Scénarios possibles :

1. Hausse des taux d’intérêt :

Si le taux interbancaire de l’UEMOA monte à 7 % ou plus, la Banque Atlantique est protégée.

Elle continue de payer 6 % grâce au swap, ce qui lui évite de subir les coûts plus élevés dus à
l'augmentation du taux variable.

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 2. Baisse des taux d’intérêt :

Si le taux interbancaire de l’UEMOA descend à 5 %, la Banque Atlantique devra continuer de

payer 6 % sur le swap, tandis que sur le marché elle aurait pu bénéficier du taux plus bas. Elle
subira ainsi une perte relative, mais cette perte est considérée comme le coût de sa protection
contre une éventuelle hausse future.

Objectif :

Le swap de taux d’intérêt permet à la Banque Atlantique de stabiliser ses coûts de financement
en se protégeant contre les risques de hausse des taux, une stratégie couramment utilisée par les
entreprises et les banques pour gérer les risques liés aux taux d’intérêt.

Conclusion

Ce premier chapitre a permis de mettre en lumière les principaux acteurs des marchés
financiers, ainsi que les divers produits qui y circulent. Les acteurs, comprenant les émetteurs,
les investisseurs, les intermédiaires financiers, et les régulateurs, jouent un rôle essentiel dans
le bon fonctionnement de ces marchés. Chacun d'eux contribue à la liquidité, à l'efficacité et à
la stabilité des marchés, influençant ainsi la formation des prix des actifs. Les produits
financiers, allant des actions et obligations aux instruments dérivés, offrent une multitude de
choix pour répondre aux besoins variés des investisseurs. En comprenant ces dynamiques, on
peut mieux appréhender les mécanismes complexes qui régissent les marchés financiers, ainsi
que les enjeux économiques qui en découlent. Ce chapitre jette ainsi les bases nécessaires pour
explorer plus en profondeur les interactions et les évolutions de ces acteurs et produits dans les
chapitres suivants.

17
Chapitre 2 : Les marchés organisés (les bourses) et la formation du prix
des titres

Les marchés organisés, ou bourses, jouent un rôle crucial dans l'économie mondiale en facilitant
l'échange de titres financiers tels que les actions et les obligations. Ces marchés permettent la
mobilisation de capitaux, la diversification des risques et la formation des prix des titres.

1. Définition des marchés organisés

Un marché organisé, ou bourse de valeurs, est un lieu centralisé où s'effectuent les transactions
de titres financiers sous des règles strictes et une surveillance réglementaire. Les bourses offrent
transparence, liquidité et sécurité aux investisseurs.

2. Différence entre marchés organisés et marchés de gré à gré

Les marchés de gré à gré (OTC) sont des réseaux décentralisés où les transactions de titres
financiers se font directement entre deux parties sans passer par une bourse. Les marchés
organisés, en revanche, sont centralisés et régulés, avec des règles strictes sur la cotation et la
négociation des titres.

Section 1 : Les bourses de valeurs

Les bourses de valeurs représentent des institutions financières essentielles au sein du système
économique mondial, permettant la rencontre entre l’offre et la demande de titres financiers.
Elles facilitent non seulement le financement des entreprises par l’émission de nouvelles actions
ou obligations, mais offrent également aux investisseurs un cadre pour acheter et vendre ces
actifs dans un environnement régulé et transparent. Ce fonctionnement des bourses repose sur
une structure organisée et des mécanismes bien définis, garantissant ainsi la liquidité et la
sécurité des transactions. En analysant les différentes bourses et leur rôle dans l'économie, on
comprend mieux leur impact sur les marchés financiers globaux et locaux.

1.1. Fonctionnement des Bourses

La bourse est un marché organisé où s'achètent et se vendent des titres financiers, tels que les
actions, les obligations et d'autres produits financiers. Elle permet aux entreprises de lever des
fonds en émettant des actions ou des obligations, et aux investisseurs d'acheter ces titres dans
le but de réaliser un profit. La bourse joue un rôle clé dans l'économie en facilitant le
financement des entreprises et la liquidité des investissements.

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Les bourses de valeurs fonctionnent comme des plateformes de négociation où les acheteurs et
les vendeurs se rencontrent pour échanger des titres financiers. Elles assurent la transparence
des prix, la liquidité et la sécurité des transactions.

1.1.1. Structure et organisation des bourses

Les bourses sont structurées autour de marchés primaires et secondaires. Le marché primaire
concerne l'émission de nouveaux titres, tandis que le marché secondaire concerne l'échange de
titres existants.

Les bourses sont généralement organisées en tant qu'entités privées ou publiques avec une
structure de gouvernance claire, y compris des régulateurs, des courtiers et des investisseurs.

1.1.2. Rôle des bourses dans l'économie

Les bourses jouent plusieurs rôles clés dans l'économie les principaux sont les suivants :

La Mobilisation des capitaux : Elles facilitent l'accès des entreprises aux fonds nécessaires
pour financer leur croissance. La Liquidité : Elles permettent aux investisseurs d'acheter et de
vendre des titres facilement. La Transparence : Elles garantissent que les prix des titres
reflètent les informations disponibles sur les marchés. La Stabilité : Elles contribuent à la
stabilité financière en régulant les transactions et en surveillant les activités de marché.
1.2. Principales Bourses dans le Monde
Les principales bourses mondiales jouent un rôle essentiel dans le système financier global en
facilitant l'échange de titres financiers tels que les actions, les obligations et les produits dérivés.
Parmi les plus influentes figurent le New York Stock Exchange (NYSE), le NASDAQ, la
Bourse de Londres (LSE), et la Bourse de Tokyo, qui représentent des centres essentiels pour
les transactions financières internationales, reflétant la santé économique mondiale et attirant
des investisseurs du monde entier.

1.2.1. NYSE (New York Stock Exchange)

La NYSE est la plus grande bourse de valeurs au monde par capitalisation boursière. Elle est
réputée pour sa stabilité et sa transparence, avec des règles strictes de cotation et de négociation.

19
1.2.2 NASDAQ, LSE (London Stock Exchange), Euronext

Le NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) la traduction

en français "Système automatisé de cotation de la National Association of Securities Dealers". est
l'une des plus grandes bourses de valeurs au monde, basée aux États-Unis. Il s'agit d'une bourse
électronique, entièrement dématérialisée, où les actions des entreprises, notamment dans les
secteurs technologiques (comme Apple, Microsoft, Amazon, etc.), sont cotées et échangées.

Contrairement aux bourses traditionnelles comme le New York Stock Exchange (NYSE), qui
utilisent des échanges physiques avec des traders sur un parquet boursier, le NASDAQ
fonctionne uniquement via un réseau informatique. Il est connu pour accueillir de nombreuses
entreprises du secteur de la technologie et de l'innovation.

La London Stock Exchange (LSE), ou Bourse de Londres, est l'une des plus anciennes et des
plus grandes bourses de valeurs au monde. Située à Londres, elle est un centre financier majeur
où sont cotées et échangées des actions, obligations, fonds et autres instruments financiers. Elle
un rôle clé dans les marchés financiers européens et mondiaux.

Euronext est une plateforme boursière paneuropéenne, résultant de la fusion de plusieurs

bourses européennes. Elle est active dans plusieurs pays, notamment la France, les Pays-Bas,
la Belgique, le Portugal, l'Irlande, et la Norvège. Euronext permet l'échange d'actions,
d'obligations, de produits dérivés et d'autres instruments financiers. C'est l'une des plus grandes
bourses en Europe en termes de capitalisation boursière.

1.2.5 Bourses émergentes

Les bourses émergentes, comme la Shanghai Stock Exchange, jouent un rôle de plus en plus
important dans l'économie mondiale, attirant des investissements internationaux et contribuant
à la croissance économique régionale.

1.3 Processus de Cotation

Le processus de cotation est la procédure par laquelle les actifs financiers, comme les actions
ou les obligations, sont inscrits et échangés sur une bourse ou un marché organisé. Ci-dessous
une explication détaillée de ce processus :

1.3.1 Introduction en bourse (IPO)

Une introduction en bourse (IPO) est le processus par lequel une entreprise privée offre pour la
première fois ses actions au public. Cela permet à l'entreprise de lever des fonds et d'accroître

20
Une IPO (Initial Public Offering), ou offre publique initiale en français, est le processus par
lequel une entreprise privée propose ses actions au public pour la première fois en les cotant
sur une bourse. Cela permet à l'entreprise de lever des fonds en vendant une partie de sa
propriété à des investisseurs sa visibilité.
1.3.2 Conditions de cotation

Pour être cotée en bourse, une entreprise doit répondre à des critères stricts, y compris des
exigences en matière de capitalisation boursière, de transparence financière et de gouvernance.

Exemple Conditions de cotation sur la BRVM

1. Exigences financières :

Un capital social minimum : Le capital social minimum pour une société cotée doit être d'au
moins 100 millions de francs CFA.

Un chiffre d'affaires : L'entreprise doit généralement présenter un chiffre d'affaires minimum,

bien que ce montant puisse varier selon le secteur.

2. Exigences de transparence :

Un Rapports financiers : L'entreprise doit fournir des états financiers audités pour les trois
dernières années, conformément aux normes comptables OHADA.

La Publication d'informations : Elle doit publier régulièrement des informations financières,

y compris des rapports semestriels et annuels.

3. Structure juridique

La Forme juridique : L'entreprise doit être constituée sous forme de société anonyme (SA) ou
de société par actions simplifiée (SAS).

4. Contrôle et audit

Auditeur externe : L'entreprise doit nommer un auditeur externe agréé pour certifier ses états
financiers.

5. Conditions spécifiques à la BRVM

La procédure de demande : L'entreprise doit soumettre une demande de cotation, comprenant
une documentation détaillée sur sa structure, son fonctionnement, et ses projections financières.

21
L’engagement à la liquidité : L'entreprise doit s'assurer qu'un nombre minimum d'actions sera
disponible pour la négociation sur le marché.

Cas concret : Société Ivoirienne de Banque (SIB)

Un exemple réel est celui de la Société Ivoirienne de Banque (SIB), qui est cotée à la BRVM.
Pour obtenir sa cotation, la SIB a respecté toutes les conditions requises, y compris la
soumission de ses états financiers audités et le respect des exigences de capitalisation. Cela a
permis à la SIB d'accéder à de nouveaux capitaux en émettant des actions sur le marché
boursier, tout en offrant une liquidité à ses actionnaires.

Ces conditions garantissent la transparence et la solvabilité des entreprises cotées, protégeant

ainsi les investisseurs sur la BRVM.

1.3.3 Marché primaire vs. marché secondaire

Le Marché primaire est le marché où les nouveaux titres sont émis et vendus pour la première
fois. Le Marché secondaire est le marché où les titres existants sont échangés entre
investisseurs.

Section 2 : La formation du prix des titres

La formation du prix des titres est un processus complexe influencé par divers facteurs
économiques, financiers et comportementaux. Elle repose sur des théories comme l'Efficience
des Marchés, qui postule que les prix des actifs intègrent toutes les informations disponibles.
Les interactions entre l'offre et la demande, les informations économiques, et les événements
géopolitiques jouent un rôle central dans l'évolution des prix des titres. Comprendre ces
mécanismes est essentiel pour analyser les fluctuations du marché et élaborer des stratégies
d'investissement efficaces.

2.1 Théorie de l'Efficience des Marchés

La Théorie de l'Efficience des Marchés (ou EMH pour Efficient Market Hypothesis) est une
théorie économique principalement développée par Eugene Fama dans les années 1960. Fama
a soutient que les marchés financiers sont généralement efficients et que les prix des actifs
reflètent toutes les informations disponibles. Cela signifie qu'il est impossible de "battre le
marché" de manière systématique grâce à l'analyse fondamentale ou technique, car les prix des
actifs s'ajustent rapidement et efficacement à toute nouvelle information.

22
Eugene Fama, considéré comme le père de la théorie, il a publié des travaux influents,
notamment son article de 1970 intitulé "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and
Empirical Work", qui a formalisé l'idée d'efficience des marchés.

Fama a décrit les trois niveaux d'efficience (faible, semi-forte et forte), chacun reflétant
différents types d'informations intégrées dans les prix des actifs.

2.1.1 Hypothèses et implications

La théorie de l'efficience des marchés (EMH) postule que les prix des titres reflètent toutes les
informations disponibles. Les implications de cette théorie sont que les titres sont toujours
correctement évalués, et qu'il est impossible de "battre le marché" de manière systématique.

a- Stratégies d'investissement

L’investissement passif : La théorie suggère que les gestionnaires de fonds ne peuvent pas
systématiquement battre le marché en utilisant des analyses fondamentales ou techniques. Par
conséquent, de nombreux investisseurs se tournent vers des stratégies passives, comme l'achat
d'indices boursiers (par exemple, des fonds indiciels ou des ETF), qui visent à reproduire la
performance d'un indice de marché plutôt que d'essayer de le surpasser.

Les coûts de transaction : L'investissement passif, généralement associé à des frais de gestion
inférieurs, réduit les coûts de transaction par rapport aux stratégies actives, rendant cette
approche plus attrayante pour les investisseurs à long terme.

b- Risque et rendement

La Relation risque-rendement : L'EMH implique que le risque et le rendement sont

étroitement liés. Les investisseurs doivent être conscients que pour obtenir des rendements plus
élevés, ils doivent accepter un risque proportionnellement plus élevé.

La Prévision des rendements : Les rendements futurs d'un actif ne peuvent pas être prévus en
utilisant les informations passées, car toutes ces informations sont déjà intégrées dans le prix
actuel.

c- La Régulation et transparence

La réglementation des marchés financiers : L'efficience des marchés souligne l'importance

d'une réglementation adéquate pour garantir que l'information est accessible et équitablement
diffusée parmi tous les participants du marché, afin de maintenir l'intégrité des marchés.

23
L’importance de la transparence : Pour que les marchés restent efficients, les entreprises
doivent fournir des informations financières précises et en temps opportun. Les régulateurs
doivent surveiller et punir les comportements qui compromettent cette transparence.

d- Comportement des investisseurs

La psychologie de l'investissement : Bien que l'EMH suppose des investisseurs rationnels, la

finance comportementale met en évidence des biais cognitifs qui peuvent conduire à des
comportements irrationnels sur le marché, comme la sur confiance, la peur ou l'excès
d'optimisme. Cela soulève des questions sur la véritable efficience des marchés dans des
situations réelles.

Les anomalies de marché : La théorie ne prend pas toujours en compte des phénomènes
comme les bulles spéculatives ou les krachs, qui peuvent suggérer que les marchés ne sont pas
toujours efficients.

e- Évaluation des actifs

Les Modèles d'évaluation : L'EMH remet en question l'utilité de nombreux modèles
d'évaluation des actifs, comme l'analyse fondamentale, car ces méthodes cherchent à identifier
des titres sous-évalués ou surévalués. Si les marchés sont efficaces, ces opportunités d'arbitrage
seraient rapidement exploitées et disparaîtraient.

La Théorie de l'Efficience des Marchés a des implications profondes sur la manière dont les
investisseurs et les gestionnaires de fonds abordent les marchés financiers. Bien qu'elle ait été
largement acceptée, ses critiques et les défis posés par la finance comportementale continuent
d'alimenter les débats sur la nature des marchés et la manière dont les participants peuvent
naviguer dans cet environnement complexe.

2.1.2 Critiques et limitations (à développer voir devoir de maison)

La théorie de l'efficience des marchés est critiquée pour ne pas tenir compte des anomalies de
marché, des comportements irrationnels des investisseurs et des inefficacités informationnelles.

2.2 Détermination des Prix

La détermination des prix sur les marchés financiers est un processus complexe influencé par
divers facteurs. Il y a des éléments qui interviennent principalement dans la fixation des prix
des actifs financiers à savoir l’offre et la demande de titre, les informations disponibles et les
événements économiques et politiques.

24
2.2.1 Offre et demande

Les prix des titres sont principalement déterminés par l'offre et la demande sur le marché. Une
forte demande pour un titre fera monter son prix, tandis qu'une offre excédentaire le fera baisser.

2.2.2 Rôle des informations disponibles

Les informations disponibles, telles que les rapports financiers, les annonces d'entreprise et les
nouvelles économiques, influencent les attentes des investisseurs et, par conséquent, les prix
des titres.

2.2.3 Impact des événements économiques et politiques

Les événements économiques et politiques, tels que les changements de taux d'intérêt, les
politiques gouvernementales et les événements géopolitiques, peuvent avoir un impact
significatif sur les prix des titres.

2.3 Mécanismes de Fixation des Prix

La fixation des prix sur les marchés financiers est essentielle pour déterminer la valeur des
titres. Elle repose sur plusieurs mécanismes, tels que le cours de clôture, le carnet d'ordres et
les méthodes d'appariement des ordres. Ces outils permettent d'assurer une transparence des
transactions et un équilibre entre l'offre et la demande, garantissant ainsi un prix juste et reflétant
les conditions du marché.

2.3.1 Cours de clôture

Le cours de clôture est le prix final auquel un titre est négocié à la fin de la journée de bourse.
Il est souvent utilisé comme référence pour l'évaluation des performances.

2.3.2 Carnet d'ordres

Le carnet d'ordres est une liste des ordres d'achat et de vente pour un titre, classés par prix. Il
fournit une vue détaillée de l'offre et de la demande et aide à la formation des prix.

2.3.3 Méthodes d'appariement des ordres

Il existe :

Le Marché à cours unitaire : Les ordres sont exécutés à un prix unique déterminé à la fin de la
séance de négociation.

Le Marché continu : Les ordres sont exécutés en temps réel tout au long de la journée de
négociation.
25
2.4 Facteurs Influant sur les Prix

La formation des prix des titres est soumise à une variété de facteurs économiques et financiers.
Les données financières des entreprises, telles que les bénéfices et les perspectives de
croissance, jouent un rôle clé dans l’évaluation des titres. Par ailleurs, le sentiment du marché,
qui reflète la perception des investisseurs sur les conditions économiques, peut entraîner des
fluctuations significatives. Les indicateurs économiques, comme le PIB et le taux de chômage,
ainsi que les politiques monétaires et fiscales, influencent également les attentes des
investisseurs et, par conséquent, les prix des actifs.

2.4.1 Données financières des entreprises

Les résultats financiers des entreprises, tels que les bénéfices, les revenus et les perspectives de
croissance, influencent les prix des titres.

2.4.2 Sentiment du marché

Le sentiment du marché, ou la perception des investisseurs quant aux conditions économiques

et financières, peut provoquer des fluctuations des prix des titres.

2.4.3 Indicateurs économiques

Les indicateurs économiques, tels que le PIB, le taux de chômage et l'inflation, affectent les
attentes des investisseurs et les prix des titres.

2.4.4 Politiques monétaires et fiscales

Les décisions de politique monétaire, comme les variations des taux d'intérêt, et les politiques
fiscales, comme les changements de taux d'imposition, peuvent avoir un impact significatif sur
les prix des titres.

26
Exemple concret de détermination des prix avec la BRVM (Bourse Régionale des Valeurs
Mobilières) en Côte d'Ivoire, en se basant sur les sections décrites :

2.2 Détermination des Prix sur la BRVM

La BRVM fonctionne comme toute autre bourse, où les prix des actifs financiers sont
déterminés par des facteurs comme l'offre et la demande, les informations disponibles, ainsi
que les événements économiques et politiques.

2.2.1 Offre et demande

Prenons l'exemple de Société Ivoirienne de Banque (SIB), cotée à la BRVM. Si la SIB publie
un excellent rapport financier avec une augmentation de ses bénéfices, cela pourrait entraîner
une forte demande pour ses actions de la part des investisseurs. Cette augmentation de la
demande fait naturellement grimper le prix de l'action, car de nombreux investisseurs veulent
acheter mais peu sont prêts à vendre. Inversement, si la SIB annonce des résultats décevants, la
demande pour ses actions pourrait diminuer, ce qui ferait baisser leur prix.

Exemple précis : En janvier 2022, une augmentation de la demande pour les actions de Sonatel
(SNTS), après l’annonce de bons résultats financiers, a entraîné une hausse du prix de l'action
sur la BRVM.

2.2.2 Rôle des informations disponibles

Les prix des actions sont également influencés par les informations publiées par l'entreprise.
Par exemple, si Orange Côte d'Ivoire (cotée à la BRVM) annonce un partenariat stratégique
ou une expansion sur de nouveaux marchés, cela peut améliorer les perspectives futures de
l'entreprise, augmentant ainsi l'attrait pour ses actions. Cela pousse les investisseurs à acheter
plus d'actions, faisant ainsi monter leur prix.

Exemple précis : En 2021, l’annonce de nouveaux services digitaux par Bank of Africa (BOA)
a stimulé la demande de ses actions, provoquant une hausse de leur prix à la BRVM.

2.2.3 Impact des événements économiques et politiques

Des événements politiques ou économiques peuvent aussi impacter les prix des titres. Par
exemple, en Côte d'Ivoire, une réforme fiscale favorisant les entreprises cotées peut pousser
les investisseurs à acheter des actions sur la BRVM. À l'inverse, un changement politique
incertain peut augmenter la volatilité des marchés et pousser les investisseurs à vendre leurs
actions, ce qui entraîne une baisse des prix.

27
Exemple précis : Lors de la crise post-électorale en Côte d'Ivoire en 2010-2011, les prix des
actions à la BRVM ont chuté en raison de l’incertitude politique, avant de se redresser après la
stabilisation du climat politique.

2.3 Mécanismes de Fixation des Prix à la BRVM

La Bourse Régionale des Valeurs Mobilières d'Abidjan (BRVM) emploie divers mécanismes
pour établir les prix des titres, assurant ainsi une transparence et une efficacité dans les
transactions financières. Parmi ces mécanismes, le cours de clôture, le carnet d'ordres et les
méthodes d'appariement des ordres jouent un rôle central. Ces éléments interconnectés
façonnent la dynamique du marché et influencent les décisions des investisseurs.

2.3.1 Cours de clôture

À la BRVM, comme dans d'autres bourses, le cours de clôture est important. Par exemple, le
prix de clôture de l’action Société Générale Côte d'Ivoire (SGBCI) à la fin d'une journée de
bourse sert de référence pour évaluer ses performances futures et est souvent utilisé par les
analystes pour déterminer les tendances du marché.

2.3.2 Carnet d'ordres

Le carnet d'ordres à la BRVM montre les offres d'achat et de vente pour chaque titre. Si une
action de Palm Côte d'Ivoire (PALC) a beaucoup d'ordres d'achat à un prix donné, cela montre
qu'il y a une forte demande, ce qui pourrait conduire à une augmentation du prix.

2.3.3 Méthodes d'appariement des ordres

La BRVM utilise des systèmes similaires pour exécuter les ordres des investisseurs :

 Marché à cours unitaire : Les ordres sont regroupés, et un prix unique est fixé à la fin
de la journée de négociation pour certains titres.

 Marché continu : Pour d'autres titres, comme ceux de Nestlé Côte d'Ivoire (NTLC),
les ordres sont exécutés en temps réel tout au long de la journée, ce qui permet une plus
grande flexibilité dans la fixation des prix.

L’exemple de la BRVM en Côte d'Ivoire montre que la détermination des prix sur un marché
financier est influencée par des facteurs multiples tels que l’offre et la demande, la disponibilité
des informations financières, ainsi que des événements économiques et politiques. Ces facteurs,

28
combinés avec des mécanismes de marché comme le carnet d’ordres et les méthodes
d’appariement, façonnent le processus de fixation des prix au quotidien.

Exemple concret en Côte d'Ivoire avec la BRVM, en tenant compte des facteurs influant sur
les prix mentionnés :
2.4 Facteurs influant sur les Prix à la BRVM

2.4.1 Données financières des entreprises

Les données financières des entreprises jouent un rôle crucial dans la détermination des prix
des actions. Par exemple, lorsque Ecobank Côte d'Ivoire (ETIT) publie ses résultats financiers
annuels, si ces résultats montrent une hausse des bénéfices et des revenus, les investisseurs
perçoivent cela comme un signe de bonne santé financière. Cela entraîne une augmentation de
la demande pour les actions d’Ecobank, faisant ainsi monter leur prix.

Exemple concret : En 2020, lorsque Nestlé Côte d'Ivoire (NTLC) a publié un rapport
montrant une augmentation significative de ses bénéfices en dépit des défis économiques dus à
la pandémie, le prix de ses actions a grimpé de manière notable sur la BRVM. Les investisseurs
ont réagi positivement aux perspectives de croissance.

2.4.2 Sentiment du marché

Le sentiment du marché représente la perception globale des investisseurs vis-à-vis de la santé

économique et financière du pays ou d'une entreprise. Si les investisseurs ont confiance en la
croissance économique ou en la stabilité politique, ils sont plus susceptibles d'acheter des
actions, ce qui entraîne une hausse des prix.

Exemple concret : Après les élections présidentielles de 2015 en Côte d'Ivoire, marquées par
une stabilité politique retrouvée et une perspective de croissance économique forte, le
sentiment positif du marché a conduit à une augmentation générale des prix des actions cotées
à la BRVM. Par exemple, les actions de Bank of Africa (BOA) ont vu une hausse significative
à la suite de ce climat de confiance.

2.4.3 Indicateurs économiques

Les indicateurs économiques tels que la croissance du PIB ou l'inflation influencent également
les prix des titres. Une forte croissance économique pousse souvent les investisseurs à être plus

29
confiants dans l'achat d'actions, tandis qu'une inflation élevée pourrait entraîner une baisse des
prix des actions à cause de la dévaluation de la monnaie ou d'une baisse de la consommation.

Exemple concret : En 2021, lorsque la Côte d'Ivoire a affiché un taux de croissance

économique de plus de 6%, les investisseurs ont anticipé une reprise économique solide. Cela
a entraîné une augmentation des prix des actions de sociétés comme Société Ivoirienne de
Banque (SIB) et CIE (Compagnie Ivoirienne d'Électricité), car les perspectives
économiques positives rendaient ces actions plus attrayantes.

2.4.4 Politiques monétaires et fiscales

Les politiques monétaires et fiscales peuvent avoir un impact direct sur les prix des actions.
Par exemple, une baisse des taux d'intérêt décidée par la BCEAO (Banque Centrale des États
de l'Afrique de l'Ouest) pourrait stimuler les investissements dans les entreprises cotées, car les
coûts d'emprunt diminuent, ce qui améliore la rentabilité des entreprises et donc la valeur de
leurs actions.

Exemple concret : En 2020, lorsque la BCEAO a décidé de baisser les taux d'intérêt pour
soutenir l'économie régionale en réponse à la pandémie de COVID-19, les prix des actions à la
BRVM ont augmenté, car les investisseurs anticipaient une relance économique et une
amélioration des conditions de crédit pour les entreprises cotées. Les actions de sociétés telles
que Palm Côte d'Ivoire (PALC) ont profité de cette baisse des taux d'intérêt, stimulant
l’investissement dans le secteur.

Les facteurs influant sur les prix des actions à la BRVM sont variés et incluent les données
financières des entreprises, le sentiment du marché, les indicateurs économiques, et les
décisions de politique monétaire et fiscale. Chacun de ces éléments influence directement ou
indirectement les décisions des investisseurs, créant des mouvements de prix en fonction des
conditions locales et internationales.

Conclusion

ce chapitre a souligné l'importance des marchés organisés, tels que les bourses, dans la
formation des prix des titres financiers. Ces plateformes facilitent les transactions entre
acheteurs et vendeurs, garantissant transparence et régulation. Les prix des titres résultent d'un
équilibre dynamique entre l'offre et la demande, influencé par divers facteurs, notamment les

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informations économiques et les attentes des investisseurs. Comprendre ces mécanismes est
essentiel pour naviguer efficacement dans le monde des investissements et appréhender les
tendances du marché.

31