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Prof: K. Amezzane

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 Notion de bilan
Le bilan est un document comptables qui résume le
patrimoine de l’entreprise.
Le patrimoine est la valeur des biens et des créances que
dispose l’entreprise nette des dettes.
Le bilan se compose de deux colonne: colonne actif et
colonne passif
L’actif est l’ensemble de biens et de créances que dispose
l’entreprise
Le passif est l’ensemble des ressources de financement:
capitaux propres et dettes. C’est l’origine de financement.
Le passif finance l’actif. Donc, ce dernier exprime les
différentes utilisations faites du passif.
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 Notion de bilan
Les capitaux sont des ressources de financement revenant aux
actionnaires: capital (argent apporté par les actionnaires) et
réserves (bénéfices non distribués).
L’actif est donc l’ensemble des utilisations faites du passif.
Exemple: Ali a, afin de créer son entreprise, apporté une somme
d’argent de 400 000 DH et puis il a emprunté 150 000DH. Ses
ressources de financement sont employées ainsi: achat d’un
local, 200 000 DH, une camionnette, 100 000 DH, des
marchandise, 100 000 DH, 90 000 DH est déposée en banque
et le reste en caisse.
Travail à faire: élaborer le bilan de l’entreprise Ali.

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 ACTIF(BIEN ET CRÉANCES) PASSIF (CAPITAUX PROPRES ET DETTES
   
- Actif immobilisé ≥ 1 ans -Financement permanent ≥ 1 ans

- Actif circulant (hors trésorerie) ≤ 1 ans - Passif circulant (hors trésorerie) ≤ 1 ans

- Trésorerie – Actif ≤ 1 ans - Trésorerie – Passif ≤ 1 ans

TOTAL ACTIF TOTAL PASSIF

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 Ce sont des biens et des créances qui durent plus d’un exercice
comptable et dont l’entreprise a besoin pour fonctionner.
Actif immobilisé : classe 2
Exemple : terrain, constructions, matériels, prêts immobilisés, titres de
participation…

Ce sont les biens et les créances qui se renouvellent constamment. Sont

Actif circulant (hors trésorerie) : destinés à rester moins d’un an au sein de l’entreprise.
classe 3 Exemple : stock (de marchandises, produits finis, matières premières),
créances sur clients…

Ce poste comprend les éléments liquides que possède l’entreprise.

Trésorerie – Actif : classe 5 Exemple : les avoirs en banque, les avoirs déposés au centre chèque
postaux C.C.P., les avoirs en caisse.

Les sommes (ressources) mises à la disposition de l’entreprise pour une

Financement permanent : classe 1
longue durée (plus qu’un an) : capitaux propres, dettes de financement.

Ensemble des dettes à court terme, contractées auprès des organismes

Passif circulant (hors trésorerie) : autres que la banque (moins d’un an) : dettes envers les fournisseurs,
classe 4 l’Etat, les autres créanciers…
(à payer dans une durée inférieure à un an).

Ce sont des sommes que l’entreprise doit à la banque et qui sont

remboursables rapidement. Sont des dettes bancaires moins d’un an.
Trésorerie – Passif : classe 5
Exemple : facilités de caisses, avances de la banque ou découvert de
compte.

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 Corrigé de l’application
Actif Montant Passif Montant
Actif immobilisé   Financement permanent  
Local 200 000 Capitaux propres  
Camionnette 100 000 Capital personnel 400 0000
Actif circulant (HT)   Dettes de financement  
Marchandise 100 000 Emprunt bancaire 150 000
Trésorerie actif   Passif circulant (HT) 0
Banque 90 000 Trésorerie passif 0
Caisse 60 000

Total 550 000 Total 550 000

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Bilan de clôture
DÉFINITION DU BILAN DE CLÔTURE :
A la fin de chaque exercice comptable, l’entreprise doit établir
son bilan appelé Bilan de clôture qui fait apparaître l’état
patrimonial de l’entreprise. Ce bilan doit avoir le total de l’actif
égale à celui du passif en faisant apparaître le résultat réalisé
par l’entreprise qui peut être soit :
Positif : c’est à dire un bénéfice, il sera donc inscrit avec signe
(+) au passif parmi les capitaux propres.
Négatif : c’est à dire une perte, elle doit être enregistré avec
signe (-) au passif parmi les capitaux propres.
Le bilan comptable (dit fonctionnel) ne reflète pas la valeur
réelle du patrimoine et donc il n’est plus admis par les
banques qui cherchent à s’interroger sur la solvabilité de
l’E/se. D’ou, l’importance de l’analyse financière.

7
 Qu’est ce qu’une analyse financier
Est une analyse approfondie des documents
comptables, des données relatives au marché de
l’entreprise et autres données relative à l’entreprise et
dont l’objectif est de juger la santé financière de
l’entreprise.
Parmi les axes de cette analyse est l’analyse du bilan
L’analyse de bilan consiste à rapprocher la
situation comptable de l’entreprise de sa
situation réelle en dressant un bilan financier
de l’entreprise à partir de son bilan comptable
(bilan fonctionnel).
8
Qu’est ce qu’un bilan financier
Le bilan financier est un bilan qui reflète la valeur réelle
du patrimoine de l’entreprise. Généralement, il est
destiné au tiers qui cherchent à s’informer sur la capacité
de l’entreprise à respecter ses engagements, payer ses
dettes.
Il sert à évaluer la solvabilité et la liquidité de
l’entreprise, c’est-à-dire sa capacité à payer ses dettes
à court et à long terme.

9
 Pourquoi établir le bilan financier
Par ce le bilan comptable est insuffisant pour plusieurs raisons :

- il contient des actifs fictifs qui n’ont aucune valeur réelle : les immobilisations
en non-valeurs ;

- l’amortissement calculé ne reflète souvent pas la dépréciation réelle des

immobilisations ;
- le bilan comptable ne renseigne pas sur la valeur réelle des biens

- Il ne renseigne pas sur l’échéance réel des créances et des dettes.

L’analyste financier doit donc procéder aux retraitements du bilan

comptable pour avoir le bilan réel (ou financier) de l’entreprise.

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Comment élaborer le bilan financier
Il est établi à partir du bilan comptable, il s’agit :
De donner à chaque élément du patrimoine sa valeur
réelle en calculant des plus value et moins value
De donner aux dettes et créances leurs échéances réels

Les principaux retraitements et reclassements à introduire

au bilan comptable pour dégager le bilan financier sont

résumé dans le tableau ci dessus

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Eléments AI (1) stock Créances trésorerie (4) CP (5) DLT( DCT (7)
(2) (3) 6)
Totaux comptables ….. ……. ……… ……. ……. ……. …...
               
Actif fictif (Immobilisation non-valeur) (-)       (-)    
Fonds commercial Crée (+)       (+)    
+ /- values sur A I (valeur réelle –valeur comptable) (-)/(+)       (-)/(+)    
+/-values sur AE   (-)/(+)     (-)/(+)    
+/-values sur AR     (-)/(+)   (-)/(+)    
Amortis réel < Amortis comptable (+)       (+)    
Amorti réel >Amortis comptable (-)       (-)    
Prêt immobilisé <1 an (-)   (+)        
Stock outil (+) (-)          
Créance clients > 1 an(se renouvellent de façon (+)   (-)        
permanente
*Effet à recevoir> 1 an (+)   (-)        
*Effet à recevoir escomptable (attention au plafond     (-) (+)      
d’escompte)
*TVP facilement (vendables /cessible)     (-) (+)      
*TVP >1an (difficilement vendable) (+)   (-)        
*Dividende (résultat distribué)         (-)   (+)
*Emprunt (D MLT) <1 an           (-) (+)
Fournisseur (DCT) >1 an           + -
*Provision-risques et charge durable sans objet              
a) Sans Is         (+) (-)  
a) Avec IS         +70% (-) + 30%
100%
Provision -risque et charges momentanée sans objet         +70%   -70%
*Frs d’immobilisation < 1 an           (-) (+)

Crédit bancaire renouvelable           (+) (-)

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Valeur du bilan financier              
 Le bilan financier condensé
Masses d’actif (empois) Mts Masses du passif (ressources) Mts

1) Valeurs immobilisées (VI) (A. 1) Financement permanent

Immobilisé) + qu’an.  Capitaux propres
2) Actif circulant <an  DLMT
 Valeurs d’exploitation (SE) (stock) 2) Passif circulant:
 Valeurs réalisables (VR) (créances)  DCT
 Valeurs disponibles (VD) (trésorerie
actif)
Total Total

DMLT: dettes moyens et long terme

DCT: dettes à court terme

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 L’analyse du bilan financier
a. Le fonds de roulement financier (FRF) :
 Définition :
Le fonds de roulement financier est la partie des capitaux permanents employée à financer l’actif à moins
d’un an. On l’appelle aussi fonds de liquidité (FRL). Il est calculé à partir d’un bilan financier.

FRL = capitaux permanent (financement permanent) – valeurs immobilisées

Les capitaux permanents = capitaux propres + dettes à moyen et long terme.

 Interprétation :
o Si FRL> 0 : Les ressources stables financent la totalité des emplois stables. Ce qui
témoigne d’une bonne situation financière de l’entreprise.

o Si FRL< 0 Les ressources stables ne couvrent pas la totalité des emplois stables. Cette
insuffisance du FR peut induire un risque de faillite de l’entreprise.
14
 b- le besoin en fond de roulement(BFR)
Il résulte de la différence entre les emplois circulants hors trésorerie et les ressources
circulantes hors trésorerie.
 BFR = Emplois circulants hors trésorerie - Ressources circulantes hors trésorerie

= (Valeurs d’exploitation + Valeurs réalisables) – Dettes à court terme

 Un BFR positif signifie que les ressources circulantes n’ont pas pu financer les
emplois circulants. Il faut alors chercher les ressources nécessaires pour faire face
à ce besoin. Un BFR négatif représente, au contraire, une ressource qui peut être
utilisée pour conforter l’équilibre financier de l’entreprise.

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 Analyse par la méthode des ratios
Un ratio est un rapport significatif entre deux grandeurs homogènes.

Il exprime leur importance et permet de mesurer la relation qui doit

etre exister entre ces deux grandeurs.
Les ratios permettent d’analyser la gestion de l’entreprise, sa

structure, sa rentabilité…
Plusieurs ratios peuvent être calculés pour mesurer les relations qui

existent entre les différentes masses du bilan financier. voir le

tableau ci-dessous

16
17
18
19
 Exemple1: le bilan financier de l’entreprise
« Rim » est comme suit.
Masses Montants % Masses Montants %

Valeurs immobilisées 300 76 Capitaux propres 278 76

Valeurs d’exploitation 23 11 DLMT 55 15
Valeurs réalisables 20 07 DCT 35 09
Valeurs disponibles 25 06 0 0
Total 368 100 Total 368 100

20
Travail à faire :
Calculer et interpréter les indicateurs suivants :
Le fonds de roulement liquidité.
Ratio d’autonomie financière
Ration solvabilité générale
Ratio de trésorerie générale

21
22
 Calcul de la rentabilité
Définition : la rentabilité est la capacité de l’entreprise de

créer de bénéfice. Elle est calculée en faisant le rapport entre

le résultat et les moyens mis en œuvre pour l’obtenir
En général, nous distinguons deux types de rentabilité: la

rentabilité financière et la rentabilité économique

23
La rentabilité financière

24
La rentabilité économique

25
Par ressources stables, on entend: capitaux propres +
dettes à LT

Exemple : La rentabilité économique = 8%. Cela

signifier que chaque 100 dh apporté par les
actionnaires ou emprunté procure 8 dh annuellement

26
Choix des investissements

Prof: K. Amezzane

27
 Le choix des investissements
Le choix des investissement est un travail qui consiste à
choisir les projets rentables sur la base d’un certain nombre
de critères à savoir:
La valeur actuelle nette (VAN)
Le taux interne de rentabilité (TIR)
Le délai de récupération (DR)

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 Notion de flux de trésorerie
 Les flux de trésorerie (cash flow) est la différences entre les
encaissements et les décaissements relatifs à un projet.
Les Cashs Flow (CFW) = argent encaissé – argent décaissé
Nous distinguons trois types de flux de trésorerie:

1- Le flux d’investissement de la période initiale

2- Les flux intermédiaires dégagés par l’exploitation

3- Le flux dégagé à la période final

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1- Le flux d’investissement de la période initiale: correspondent à
l’ensemble des dépenses d’investissement nécessaires à la réalisation du
projet. Ce flux initial comprend le coût d’acquisition des immobilisations, les
frais de mise en service et la valeur du besoin en fond de roulement propre
au projet.
2- Les flux intermédiaires dégagés par l’exploitation: correspondent
à la différence entre les ventes encaissées et les dépenses décaissées
générés par l’exploitation du projet. Il s’agit de la différence entre le chiffre
d’affaires encaissé et l’ensemble des charges courantes décaissées. Sont
calculé indépendamment de la politique de financement.
3- Le flux dégagé à la période final: il s’agit de la valeur de

liquidation de l’ensemble des immobilisations.

30
Exemple:
soit un investissement initial dont le coût s’élève à 1500 DH.

La valeur de liquidation des immobilisations à la fin de la période est

300 DH.
Les flux intermédiaires générés par le projet sont comme suit:
Années Année 1 Année 2 Année 3 Année 4
Chiffre d’affaire 740 901 1 212 1 173
Charges de 200 200 200 250
personnel
Achat de M. 1ère 150 160 170 180
Impôts et taxes 10 11 12 13
Autres charges 30 30 30 30
TAF: Calculer les cashs flow
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 Corrigé
Années Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 Année 4
Chiffre d’affaire 740 901 1 212 1 173
Charges de - 200 200 200 250
personnel

Achat de M. 1ère - 150 160 170 180

Impôts et taxes - 10 11 12 13
Autres charges - 30 30 30 30
Résultats  - 350  500   800  700
d’exploitation

Investissement initial - 1500 - - - -

Valeur résiduelle - - - - 300

Flux de trésorerie - 1500 350 500 800 1000
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 La valeur actuelle nette (VAN)
la VAN mesure la valeur nette créée par le projet. C’est-à-dire la
valeur dégagée après paiement de l’investissement initial et
rémunération des apporteurs de fonds, les actionnaires et les
créanciers financiers. Elle est calculée en faisant la différence entre le
coût de l’investissement initial et la somme des flux de trésorerie
actualisés. L’actualisation se fait au coût du capital du projet (Rp). Ce
dernier est le taux de rentabilité exigé par les apporteurs de fonds.

VAN = VAN = - I0 + F1(1 + Rp)-1 + F2(1 + Rp)-2 + …..+ Fn(1 + Rp)-n

TAF (l’exemple précédent): calculer la VAN et interpréter le résultat

sachant que le coût du capital est 12%. 33
 Le corrigé
VAN = - I0 + F1(1 + Rp)-1 + F2(1 + Rp)-2 + …..+ Fn(1 + Rp)-n
Donc, VAN = -1500 + 350(1,12)-1 + 500(1,12)-2 +
800(1,12)-3 + 800(1,12)-4 = 288,93
Donc, le projet est rentable.

34
 Le taux de rentabilité interne (TIR)

 Le TIR correspond au taux de rentabilité maximal que le projet

peut créer. C’est le taux qui annule la VAN.
 Le TIR est à comparer avec le coût du capital. Si le TIR est
supérieur au coût du capital cela veut dire que le projet est rentable
 Exemple: calculer le TIR de l’exemple précédent. Conclure

35
 corrigé
VAN = -1500 + 350(1,12)-1 + 500(1,12)-2 + 800(1,12)-3 +
800(1,12)-4 = 288,93
VAN (12%)= 288,93
VAN (20%) =-1500 + 350(1,2)-1 + 500(1,2)-2 + 800(1,2)-3 +
800(1,2)-4 = -12,34
12% TIR 20%

288,93 0 -12,34

36
 Le délai de récupération (DR)
 Il mesure le temps nécessaire pour récupérer l’investissement initial
grâce aux flux de trésorerie dégagés par le projet.
 Exemple: calculer le délai de récupération du projet précédent

 Remarque: on utiliser ces trois critères pour choisir entre plusieurs

projets.
 Le projet dont la VAN ou le TIR est plus élevé est à retenir.
 Le projet dont le DR est le plus courte est à choisir.

37
 Corrigé
  Année1 Année2 Année3 Année4
cash-flow 350 500 800 1 000
cash-flow 350 850 1 650 2 650
cumulés

Donc, la durée de récupération de l’investissement

initial(1 500) est entre la 2ème et la 3èmeannée.
Selon l’interpolation linéaire : le délai de récupération (DR)
est 2 ans et 10 mois. Justification :
2 DR 3
850 1500 1 650
(DR – 2) ÷ (3 – 2) = (1 500 – 850) ÷ (1650 – 850) donc, DR =
2,81 c’est-à-dire 2 ans et 10 mois (0,81 X 12)
38
 Entrainements
Exemple1:comparer les deux projets suivants en utilisant la VAN

éléments projet A projet B

L’investissement initial 300 000 400 000

flux de trésorerie annuels 100 000 130 000

La durée 5 ans 5 ans

le coût du capital est 15% 15% 15%

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VAN (A) = -300 000 + 100 000(1,15)-1 + 100 000(1,15)-2 + 100 000(1,15)-3 + 100
000(1,15)-4 + 100 000(1,15)-5 =

VAN (B) = -400 000 + 130 000(1,15)-1 + 130 000(1,15)-2 + 130 000(1,15)-3 + 130
000(1,15)-4 + 130 000(1,15)-5 =

40
Exemple2: Une entreprise dépense 1 000 000 en investissement à l’époque 0. À la fin
ème
de la 5 année les équipements auront une valeur résiduelle de 100 000 DH.

Années Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5

Flux de 280 000 300 000 350 000 300 000 250 000
trésorerie

Calculer le TIR de ce projet et conclure sachant que le coût du capital 15%

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