FINANCEMENT

DE L’ÉCONOMIE
Qu'est-ce que le financement de l'économie ?

Le financement peut être défini comme le fait d'apporter des

fonds (de la monnaie) à un agent économique.

Le financement de l'économie désigne l'ensemble des

modalités par lesquelles les agents économiques se
procurent les fonds nécessaires à la réalisation de leurs
activités.

Pour réaliser leurs activités économiques, tous les agents

économiques ont besoin de se financer. Cela est vrai pour les
entreprises, mais cela l'est aussi pour les ménages et les
administrations publiques.
I Besoins et capacité de financement

II
Les circuits du financement externe

4
On distingue deux types d’acteurs économiques :

-ceux ont une capacité de financement (E > I )

-ceux qui ont un besoin de financement (E < I)

 Définition

Pour déterminer la situation d’un type d’agent, on compare :

Epargne < Investissement BESOIN DE FINANCEMENT

Nécessité de trouver des capitaux pour
financer les investissements
Circuits qui permettent de
mettre en relation les agents FINANCEMENT EXTERNE
à capacité et à besoin de DE L’ECONOMIE
financement

Epargne > Investissement CAPACITE DE FINANCEMENT

6

Capitaux disponibles
 Les agents à capacité de financement (ACF) :

Les ACF sont les agents économiques dont les

revenus sont supérieurs aux dépenses.

Une fois leurs dépenses courantes et leurs

investissements financés, les ACF disposent
d'excédents financiers.

Ils s'autofinancent et réalisent une épargne financière,

qui peut être placée.
7
Les agents à besoin de financement (ABF) :

Les ABF sont les agents économiques dont les

dépenses excèdent les revenus. Ils ne peuvent se
financer qu'en faisant appel à d'autres agents. Ils
doivent donc se procurer un financement externe.

Au niveau macroéconomique, les entreprises et l'Etat

sont des ABF alors que les ménages sont des ACF. 

L'épargne des ACF va venir couvrir les besoins des

ABF en passant par deux canaux : le canal bancaire et
celui des marchés monétaires et financiers.
8
 Situations financières
possibles

Agents à besoin de Agents à capacité de

financement financement

Manque de monnaie Surplus de monnaie

 Déterminants des besoins et
capacités de financement

Pour les Pour les Pour les

ménages entreprises administrations
publiques

 Consommation  Autofinancement  Politique

 Projets  Investissement budgétaire
immobiliers
 FINANCE DIRECTE
ET FINANCE INDIRECTE
 On comprend que le système financier
remplit une fonction importante dans
l’économie : il permet :
 une amélioration de l’efficacité de l’allocation
des ressources au sein de l’économie, qui
améliore le bien-être et, en général,
l’investissement et donc la croissance.

11

Monnaie et banques
Les circuits de financement

Financement Financement
interne externe

= autofinancement
2-Financement externe

Financement Financement
direct ou indirect ou
désintermédié intermédié
 Financement direct ou
désintermédié
Achats de titres
Agents à Agents à
capacité de Marché besoins de
financement financier financement
Emission de titres
 Pas Pas d’intermédiaire
Cet échange
d’intermédiaire
ne modifie
entre les agents Échange sur le
rien pour
Autre mode de l’ABF qui marché
financement que MARCHES FINANCIERS conserve les Demandeurs
secondaire
le prêt capitaux
Offre de monnai
Financement sur le marché primaire titres e

Mise à disposition d’un capital Si besoin de liquidité

À partir de
Augmentation de capitall’épargne

Remise de titres ACTIONS

Agents à besoin Agents à capacité
de financement Titre d’associé – Pouvoir de décision, de financement
droit aux dividendes
Remise de titres Mise à disposition de capital
À partir de l’épargne
Plein de
Prêt obligataire
financeurs

Remise de titres OBLIGATIONS Financement non

monétaire
Bien noter les Titre de prêteur - Droit à remboursement,
différences par droit à des intérêts Pas de
rapport au
financement15
financement
monétaire
indirect
FINANCEMENT DIRECT OU DESINTERMEDIE
 Financement indirect ou
intermédié
Epargne Crédits
Agents à Agents à
capacité de Banque OU besoins de
financement financement
Création
monétaire
 A Le financement indirect OU intermédié
Intervention de LA BANQUE
 Rôle d’intermédiaire entre les agents à besoin et à capacité de financement
 Collecte l’épargne des agents à capacité de financement
 Met à disposition des agents à besoin de financement sous forme de PRETS

 Rôle de transformation sur la durée

 Dépôts relativement liquides Ex : LDD (livret de développement durable), livret A…
 Transformés en PRETS plus ou moins durables selon les besoins à financer

crédit à la consommation (ex : achat d’une télé) Court terme (2 ans)

Ex : Ménages
crédit immobilier Long terme (+ de 5 ans)

crédit d’exploitation (ex : achat de matières premières) Court terme

Ex : Entreprises
crédit d’investissement (ex : achat d’équipement) Long terme

 Création monétaire pour répondre aux besoins de financement car épargne

insuffisante
 Financement à partir de l’épargne : FINANCEMENT NON MONETAIRE
 Financement grâce à la création monétaire . FINANCEMENT MONETAIRE
18
Deux voies sont possibles pour effectuer ce bouclage :

Il est possible de passer via les banques qui

récupèrent le surplus non consommé en dépôts et qui
distribuent des crédits pour financer l'investissement
public et privé.
On parle d'économie d'endettement (le financement de
l'activité se fait via la dette) ou d'économie intermédié
(le bouclage mobilise un médiateur, la banque).

Il est aussi possible d'effectuer un financement

directement via les marchés financiers. Les entreprises
ou les États émettent des titres qui sont achetés par
les épargnants. On parle de financement direct.
Remarque:

Dans le cas de la médiation bancaire, les

crédits alloués donnent lieu à une création
monétaire.

La banque qui octroie le crédit n'a pas besoin

de détenir préalablement des liquidités : elle
crédite le compte courant de l'emprunteur,
créant ainsi automatiquement de la monnaie.

Quand l'emprunteur rembourse la somme

empruntée, il détruit de la monnaie.
 Quand l’agent
extérieur a excédent
Le transfert d’épargne de financement pour
L’agent économique
a suffisamment financer le projet
d’épargne pour
réaliser son projet

Les marchés
Autofinancement
financiers

Où se rencontre les
demandes et les
offres de capitaux à
long terme

21
Exercice -les différents types de financement
Indiquez, pour chacune des opérations suivantes s’il s’agit d’un
financement interne ou externe, direct ou indirect.
-Une entreprise finance un investissement productif en
ayant recours à l’autofinancement.
- Une banque accorde un crédit à la consommation à un de
ses clients.

-Une grande entreprise émet de nouvelles actions qu’elle

vend sur le marché financier.

-Une PME contacte sa banque pour emprunter des capitaux

afin d’acquérir une nouvelle usine.
- Une entreprise achète de nouveaux équipements sur ses
22
propres ressources.
Une entreprise finance un investissement productif en
ayant recours à l’autofinancement.
Financement interne.
- Une banque accorde un crédit à la consommation à un
de ses clients.
Financement externe indirect.
- Une grande entreprise émet de nouvelles actions qu’elle
vend sur le marché financier.
Financement externe direct.
- Une PME contacte sa banque pour emprunter des
capitaux afin d’acquérir une nouvelle usine.
Financement externe indirect.
- Une entreprise achète de nouveaux équipements sur
ses propres ressources.
Financement interne.
 
Complétez le texte ci-dessous à l’aide des expressions suivantes :
ménages, administrations publiques, inférieure, capitaux,
supérieure
Financer l’économie, c’est fournir des ………..……….…………….. aux agents
économiques qui en ont besoin. D’un point de vue macroéconomique c’est-à-dire
global, l’activité économique met en présence deux types d’agents économiques :
- Ceux qui ont une capacité de financement : une capacité de financement correspond
à une situation, au sens de la Comptabilité nationale, où l'épargne d'un secteur
institutionnel est ………..……………….…….. à l'investissement. D'un point de vue
macroéconomique, les secteurs institutionnels à capacité de financement sont les
…………………..…….…….. (qui comprend les entrepreneurs individuels), les sociétés
financières et les institutions sans but lucratif au service des ménages.
- Ceux qui ont un besoin de financement : un besoin de financement correspond à
une situation, au sens de la Comptabilité nationale, où l'épargne d'un secteur
institutionnel est ……………..……….……….. à l'investissement. D'un point de vue
macroéconomique, les deux agents à besoin de financement sont les sociétés non
financières et les ………………………………...

24
Financer l’économie, c’est fournir des capitaux aux agents
économiques qui en ont besoin. D’un point de vue macroéconomique
c’est-à-dire global, l’activité économique met en présence deux types
d’agents économiques :
- Ceux qui ont une capacité de financement : une capacité de
financement correspond à une situation, au sens de la Comptabilité
nationale, où l'épargne d'un secteur institutionnel est supérieure à
l'investissement. D'un point de vue macroéconomique, les secteurs
institutionnels à capacité de financement sont les ménages (qui
comprend les entrepreneurs individuels), les sociétés financières et les
institutions sans but lucratif au service des ménages.
- Ceux qui ont un besoin de financement : un besoin de financement
correspond à une situation, au sens de la Comptabilité nationale, où
l'épargne d'un secteur institutionnel est inférieure à l'investissement.
D'un point de vue macroéconomique, les deux agents à besoin de
financement sont les sociétés non financières et les administrations
publiques.
25
Complétez le texte ci-dessous à l’aide des expressions suivantes : Financement externe
– marchés financiers - création monétaire - épargne - besoin de financement –
autofinancement – capacité.

Lorsqu’une entreprise se développe, elle finit par avoir besoin de fonds supplémentaires. Soit
elle dispose alors des ressource nécessaires qu’elle aura accumulées au fil des années (on
appelle cela l’…………………………………….), soit elle devra emprunter auprès d’une banque
ou des marchés financiers, ce qu’on appelle un……………………………. En règle générale,
les entreprises n’ont pas de réserves suffisantes pour permettre un développement basé
uniquement sur de l’autofinancement. On les qualifie donc d’agents économiques à déficit –ce
qui veut dire qu’ils ont un …………………………………………………….- par opposition aux
ménages pris dans leur ensemble qui sont souvent des agents à excédent – ce qui veut dire
qu’ils ont une …………………………..collective de financement. Bien entendu, il ne faut pas en
déduire que tous les ménages pris individuellement ont des excédents et que toutes les
entreprises prises individuellement ont des déficits. On peut dès lors généraliser ce qui vient
d’être dit à l’ensemble des agents économiques. Le financement de l’économie, pris dans son
ensemble, peut se faire par mobilisation de l’…………………………………existante, soit par
émission de monnaie. Sachant que la plupart des grandes économies du monde ont dévolu le
pouvoir de …………………………………à une banque centrale indépendante, il ne reste plus
que la première possibilité. D’où l’importance des établissements de crédit et
des………………………………...

26
Lorsqu’une entreprise se développe, elle finit par avoir besoin de fonds
supplémentaires. Soit elle dispose alors des ressource nécessaires qu’elle aura
accumulées au fil des années (on appelle cela l’autofinancement), soit elle devra
emprunter auprès d’une banque ou des marchés financiers, ce qu’on appelle un
financement externe. En règle générale, les entreprises n’ont pas de réserves
suffisantes pour permettre un développement basé uniquement sur de
l’autofinancement. On les qualifie donc d’agents économiques à déficit –ce qui veut
dire qu’ils ont un besoin de financement- par opposition aux ménages pris dans leur
ensemble qui sont souvent des agents à excédent – ce qui veut dire qu’ils ont une
capacité collective de financement. Bien entendu, il ne faut pas en déduire que tous
les ménages pris individuellement ont des excédents et que toutes les entreprises
prises individuellement ont des déficits. On peut dès lors généraliser ce qui vient
d’être dit à l’ensemble des agents économiques. Le financement de l’économie, pris
dans son ensemble, peut se faire par mobilisation de l’épargne existante, soit par
émission de monnaie. Sachant que la plupart des grandes économies du monde ont
dévolu le pouvoir de création monétaire à une banque centrale indépendante, il ne
reste plus que la première possibilité. D’où l’importance des établissements de crédit
et des marchés financiers.

27
LES DIFFÉRENTS MODES DE
FINANCEMENT
 Les différents modes de financement
Comment financer l’économie ?

Les agents à capacité de

financement (épargne)

Financement interne
Autofinancement
 Les différents modes de financement
Comment financer l’économie ?
Les agents sans capacité de financement (épargne)

Les agents économiques ayant un

Financement besoin de financement doivent
externe quant à eux rechercher des liquidités.
Ils peuvent :
s’adresser aux banques(ils
empruntent) qui utilisent l’argent
Financement déposé par les agents à capacité de
indirect
financement ou qui créent de la
monnaie à partir des liquidités
disponibles.
Institutions financières
 Les différents modes de financement
Comment financer l’économie ?
Financement direct
Marchés financiers Marché financier
Marché monétaire (long terme)
(court terme)

Marché Marché des titres Marché financier

interbancaire de créances
négociables (TCN)
primaire
Marché du neuf

- soit aller rechercher des

financements sur les marchés . obligations actions Obligations Actions déjà
Les agents émettent alors des déjà émises émises
titres qui sont achetés par les
agents à capacité de financement
désirant placer leur épargne. Ce
financement est qualifié de
direct lorsque le titre émis est
directement acheté par le
prêteur.
 Les différents modes de financement
Synthèse

Financement interne
Financement externe
Autofinancement

Financement direct
Financement indirect Marchés financiers
Institutions financières

Marché monétaire
Institutions financières Marché financier
(court terme)
(long terme)

Marché financier Marché

Marché Marché des titres
primaire financier
interbancaire de créances
négociables Marché du neuf secondaire
(TCN) La Bourse
 Les sources de financement

Complétez le schéma suivant à l’aide des expressions suivantes : Autofinancement / Financement non
monétaire / Financement monétaire / Financement externe / Financement interne / Épargne préalable.

……………… ………………
……………… ………………

Financement
Repose sur
……………… l’existence d’une
………………
……………… ………………

Financement
externe

Repose sur le
……………… recours à la Création
……………… monétaire

33
 Les sources de financement

Correction de l’exercice : Le financement de l’économie en schéma

Financement
Autofinancement
interne

Financement
Financement Repose sur Épargne
l’existence
non monétaire d’une préalable

Financement
externe

Repose sur le
Financement Création
recours à la
monétaire monétaire

34
 Le schéma des circuits de financement
Complétez le schéma à l’aide des expressions suivantes :
direct / Banques / besoins / capacités / Marché financier / indirect.

Financement émettent des titres (actions et obligations)

…………..
Le marché …………..
financier permet
de réunir les font des placements financiers
offreurs et les
demandeurs de
capitaux

Agents à ………….. de Agents à ………….. de

financement accordent des crédits financement
Financement
………….. Création
La banque sert monétaire
d’intermédiaire
entre les offreurs
et les font des dépôts accordent
demandeurs de ………….. des crédits
capitaux

35
 Le schéma des circuits de financement
Il existe dans toute économie des agents qui disposent d’une capacité de financement ; parallèlement, on
trouve d’autres agents qui présentent un besoin de financement. Le problème est de savoir comment
mettre en relation ces deux catégories d’agents ?

émettent des titres (actions et obligations)

Financement
direct
Le marché Marché financier
financier permet
de réunir les font des placements financiers
offreurs et les
demandeurs de
capitaux

Agents à capacités de Agents à besoins de

financement accordent des financement
crédits
Financement
indirect Création
La banque sert monétaire
d’intermédiaire
entre les offreurs
et les font des dépôts accordent
demandeurs de Banques des crédits
capitaux
36

36
Exercice 2 : Quelles évolutions ?
Milliards d’euros 2000 2004 2007

Entreprises non financières -28,4 -24,7 -78,1

Administrations publiques -21,2 -60,2 -50,6

Besoins de financement -49,6 -84,9 …

Entreprises financières 4,7 8,5 10,8

Ménages 61,6 67,1 …

Institutions sans but lucratif au service des ménages 0,7 0,8 0,5

Capacités de financement 67,0 … 76,6

Capacités (+) ou besoins (-) de financement de la nation … -8,5 -52,1

1. Complétez le tableau.
2. Pour l’année 2007, parmi les agents :
- à besoins de financement, quelle est la part des entreprises non financières et des administrations
publiques ?
- à capacités de financement, quelle est la part des ménages ?
3. Entre 2000 et 2007, les besoins de financement des administrations publiques ont-ils augmenté plus
fortement que ceux des entreprises non financières ? Justifiez votre réponse à l’aide de calculs.
4. Quelle est la signification de la donnée soulignée ?
37
 Capacités et besoins de financement
Correction de l’exercice 2 : Quelles évolutions ?

Milliards d’euros 2000 2004 2007

Entreprises non financières - 28,4 -24,7 - 78,1
Administrations publiques -21,2 -60,2 -50,6
Besoins de financement -49,6 -84,9 -128,7
Entreprises financières 4,7 8,5 10,8
Ménages 61,6 67,1 65,3

Institutions sans but lucratif au service des ménages 0,7 0,8 0,5

Capacités de financement 67,0 76,4 76,6

Capacités (+) ou besoins (-) de financement de la nation 17,4 -8,5 -52,1

2. Part des entreprises financières :

(78,1/128,7) x 100 = 60,68  60,7%
Part des administrations publiques :
100 – 60,68 = 39,32  39,3%
Part des ménages :
(65,3/76,6) x 100 = 85,24  85,2% 38
 Capacités et besoins de financement
Correction de l’exercice 2 : Quelles évolutions ?

Milliards d’euros 2000 2004 2007

Entreprises non financières - 28,4 -24,7 - 78,1
Administrations publiques -21,2 -60,2 -50,6
Besoins de financement -49,6 -84,9 -128,7
Entreprises financières 4,7 8,5 10,8
Ménages 61,6 67,1 65,3

Institutions sans but lucratif au service des ménages 0,7 0,8 0,5

Capacités de financement 67,0 76,4 76,6

Capacités (+) ou besoins (-) de financement de la nation 17,4 -8,5 -52,1

3. Entre 2000 et 2007, les besoins de financement des administrations publiques ont
augmenté moins fortement que ceux des entreprises non financières :
- les besoins de financement des entreprises non financières ont été multipliés par 2,75
(-78,1/-28,4) ;
- les besoins de financement des administrations publiques ont été multipliés par 2,38
39
(-50,6/-21,2)
 Capacités et besoins de financement
Correction de l’exercice 2 : Quelles évolutions ?

Milliards d’euros 2000 2004 2007

Entreprises non financières - 28,4 -24,7 - 78,1

Administrations publiques -21,2 -60,2 -50,6

Besoins de financement -49,6 -84,9 -128,7

Entreprises financières 4,7 8,5 10,8

Ménages 61,6 67,1 65,3

Institutions sans but lucratif au service des ménages 0,7 0,8 0,5

Capacités de financement 67,0 76,4 76,6

Capacités (+) ou besoins (-) de financement de la nation 17,4 -8,5 -52,1

4. -52,1 milliards signifie que l’épargne des agents à capacités de financement (76,6 milliards ) n’est
pas suffisante pour satisfaire les besoins de capitaux des agents à besoins de financement (128,7
milliards ). Il « manque » donc 52,1 milliards d’euros (128,7 – 76,6).

40
 L’ÉVOLUTION DES MARCHÉS
FINANCIERS

Economie d’endettement

Economie des marchés financiers

41
Les économistes distinguent ces deux types de
système de financement en parlant d’économie
d’endettement et économie de marché financier.

Économie d’endettement lorsque le financement

repose principalement sur des crédits accordés par
des institutions financières, il s’agit donc d’un
financement intermédié.

Économie de marchés financiers lorsque le

financement repose de plus en plus sur des
émissions de titres financiers, sur un financement
direct. 42
43
 RISQUES DES DIFFÉRENTS SYSTÈMES
FINANCIERS

1-Dans l’économie d’endettement le risque principal

est l’inflation, en effet dans certain cas, les banques
peuvent être appelé à accorder des crédits, c’est-à-dire
à émettre de la monnaie de manière excessive.

L’inflation signifie la perte de pouvoir d’achat qui se

traduit par une augmentation en général et durable des
prix

44
2-Dans l’économie de marché financier, le
comportement des intervenants sur ce
marché peuvent conduire à des mouvements
spéculatifs de bulles financières qui peuvent
déstabiliser l’économie.

Par exemple les crises de 1929 et de 2007

(appelé subprimes)

45
Bulles financières ou bulles spéculatives
correspond à une situation où le cours des titres
augmente fortement et atteint des niveaux jugés
par une minorité de personnes lucides comme
globalement excessif en comparaison avec la
valeur réelle des actifs.

Elle s’achève généralement par un éclatement de la

bulle qui entraîne une baisse rapide des cours.

46
La première bulle mémorable a eu lieu en
HOLLANDE avec la spéculation sur la bulle tulipe
au milieu du 17 ème siècle (février 1637)

la crise de la tulipe sert de référence à chaque

fois qu’une crise financière d’envergure se
déclare (crise asiatique de 1997-1998,
éclatement, crise financière des années 2007-
2008)

47
Economie d’endettement Economie de marché
financier

Création
monétaire Bulle
excessive financière

inflation
Crise
financière

48
Problème de l’inflation:
- cela dévalorise les avoirs (donc les capitaux);
- cela perturbe les prévisions économiques;
- cela entraîne une spirale de hausses des prix et de
luttes sociales pour ajuster les salaires au coût de
la vie.

49
 TRANSFORMATION DES SYSTÈMES
FINANCIERS DEPUIS LES ANNÉES 1980

Le système financier est l'ensemble des institutions

qui jouent un rôle concernant le crédit bancaire, les 
marchés boursiers.

Dans les années 1980, les systèmes financiers des

grands pays développés se sont fortement
transformés.

50
50
Complétez le texte en choisissant la bonne réponse
(une seule bonne réponse)

On distingue traditionnellement deux types de……………..  dominant.

Dans une économie d'endettement, les entreprises se financent auprès
des……….. , par des……….. . C'est le……………..  qui domine. 

Dans une économie de marchés financiers, les entreprises financent leurs

investissements soit par……………..  soit par…………………. . 

Dans le premier cas elles ne supportent pas de dépenses

supplémentaires.

Dans le deuxième cas elles………………………………….

Les marchés financiers sont gérés et organisés par……………… ….

Le marché secondaire c'est le marché…………………………………..
Le rendement des actions……………………………………….   51
 1 2 3 4 5
banque marché prêts Financement Emprunt bancaire
financier direct

Marché Intermédiaires Titres financiers Financement Emission de titres

financier financiers intermédié
financement ménages emprunt Marché des autofinancement
titres
Besoin de Pouvoir public actions Capital social Finance direct
financement

6 7 8 9 10
Emission des Acheteur des Les banques Des petites Est fixé à l’avance
titres actions sociétés
OPA Vendeur des L’Etat Des sociétés Est garanti par la
actions spécialisées société
emprunt Emettent des Des sociétés Pour négocier Dépend du
actions spécialisées des titres dividende versé à
l’actionnaire
52
placement spéculer Les pour faire des Proportionnel au
actionnaires emprunts cour de l’action
on distingue traditionnellement deux types de financement dominant.

Dans une économie d'endettement, les entreprises se financent auprès

des intermédiaires financiers, par des emprunts. C'est le financement
intermédié qui domine. 

Dans une économie de marchés financiers, les entreprises financent

leurs investissements soit par autofinancement soit par émission de
titres. 

Dans le premier cas elles ne supportent pas de dépenses

supplémentaires. Dans le deuxième cas elles émettent des actions.

Les marchés financiers sont gérés et organisés par des sociétés

spécialisées.

Le marché secondaire c'est le marché pour négocier les titres. Le

rendement des actions dépend du dividende versé à l'actionnaire
53
Merci

54
55
56
57
58
59
60
es choix de placement
Si je souhaite placer à long terme, je placerai mon épargne en ?
Actions
Obligations
Billets de trésorerie
Certificats de dépôts

Le dividende est ?
Le revenu fixe d'une action
Le revenu variable d'une obligation
Le revenu variable d'une action

61