KATA PENGANTAR

i
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR ............................................................................................ i

DAFTAR ISI .......................................................................................................... ii
BAB I PENDAHULUAN ...................................................................................... 1
1.1. Latar Belakang Masalah .............................................................................. 1
1.2. Rumusan Masalah ....................................................................................... 6
1.3. Tujuan Penelitian......................................................................................... 7
1.4. Manfaat Penelitian....................................................................................... 8
1.5. Sistematika Penulisan .................................................................................. 8
BAB II LANDASAN TEORI ............................................................................. 10
2.1. Laporan Keuangan ................................................................................................... 10
2.1.1. Pengertian Laporan Keuangan ......................................................... 10
2.1.2. Tujuan Laporan Keuangan ............................................................... 11
2.2. Return Saham ............................................................................................................ 14
2.2.1. Pengertian Return Saham ............................................................................ 14
2.2.2. Jenis-jenis Retun Saham .............................................................................. 17
2.2.3. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Return Saham ................................ 19
2.3. Kinerja Keuangan..................................................................................................... 21
2.3.1. Pengertian Kinerja Keuangan ..................................................................... 21
2.3.2. Tujuan Penilaian Kinerja Keuangan ......................................................... 22
2.3.3. Pengukuran Kinerja Keuangan .................................................................. 23
2.4. Economic Value Added (EVA) ............................................................................ 24
2.4.1. Pengertian Economic Value Added (EVA) ............................................ 24
2.4.2. Manfaat dari penerapan EVA ..................................................................... 28
2.4.3. Kelebihan Dan Kelemahan EVA ............................................................... 29
2.5. Market Value Added (MVA) ................................................................................ 32
2.5.1. Pengertian Market Value Added (MVA) ................................................. 32
2.5.2. Kelebihan Dan Kelemahan MVA ............................................................. 35
2.6. Refned Economic Value Added (REVA) ........................................................... 37
2.6.1. Pengertian Refned Economic Value Added (REVA) ........................... 37

ii
 2.6.2. Kelebihan Refined Economic Value Added (REVA) .......................... 39
2.7. Financial Value Added (FVA) .............................................................................. 39
2.7.1. Pengertian Financial Value Added (FVA) .............................................. 39
2.7.2. Kelebihan Financial Value Added (FVA) ............................................... 41
2.8. Penelitian Terdahulu................................................................................................ 42
2.9 Keranga Pemikiran................................................................................................... 49
2.10Hipotesis ..................................................................................................................... 50
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................... 52
3.1. Objek dan Lokasi Penelitian .................................................................................. 52
3.2. Jenis Penelitian ......................................................................................................... 52
3.3. Jenis dan Sumber Data ............................................................................................ 52
3.3.1. Jenis Data ........................................................................................................ 52
3.3.2. Sumber Data ................................................................................................... 53
3.4. Teknik Pengumpulan Data ..................................................................................... 53
3.5. Populasi dan Sampel................................................................................................ 54
3.5.1. Populasi ........................................................................................................... 54
3.5.2. Sampel.............................................................................................................. 57
3.6. Definisi Opersional Variabel ................................................................................. 59
3.7. Teknik Analisis Data ............................................................................................... 61
3.7.1. Uji Asumsi Klasik ......................................................................................... 62
3.7.2. Analisis Regresi Linear Berganda ............................................................. 64
3.7.3. Pengujian Hipotesis ...................................................................................... 64
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ................................... 68
4.1. Gambaran Umum Tempat Penelitian .................................................................. 68
4.2. Deskriptif Data Penelitian .................................................................................... 106
4.2.1. Economic Value Added (EVA) ............................................................... 107
4.2.2. Market Value Added (MVA) ................................................................... 109
4.2.3. Refined Economic Value Added (REVA) ............................................ 111
4.2.4. Financial Value Added (FVA) ................................................................. 113
4.2.5. Retrun Saham ............................................................................................... 114
4.3. Uji Asumsi Klasik .................................................................................................. 116

iii
 4.3.1. Uji Normalitas .............................................................................................. 116
4.3.2. Uji Multikolonearitas.................................................................................. 117
4.3.3. Uji Heteroskedasitas ................................................................................... 118
4.3.4. Uji Autokorelasi .......................................................................................... 119
4.4. Uji Regresi Linear Berganda ............................................................................... 120
4.5. Uji Hipotesis ............................................................................................................ 122
4.5.1. Uji Determinan/R2 ...................................................................................... 122
4.5.2. Uji T................................................................................................................ 123
4.5.3. Uji F ................................................................................................................ 125
4.6. Pembahasan Hasil Penelitian ............................................................................... 125
4.6.1. Pengaruh Economic Value Added (EVA) Terhadap Return Saham
....................................................................................................................... 125
4.6.2. Pengaruh Market Value Added (MVA) Terhadap Retrun Saham ... 126
4.6.3. Pengaruh Refined Economic Value Added (REVA) Terhadap Return
Saham .......................................................................................................... 127
4.6.4. Pengaruh Financial Value Added (FVA) Terhadap Return Saham. 128
4.6.5. Pengaruh EVA, MVA, REVA, FVA Secara Simultan Terhadap
Return Saham ............................................................................................ 128
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................ 130
5.1. Kesimpulan .............................................................................................................. 130
5.2. Saran .......................................................................................................................... 132
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 133

iv
 BAB I
PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang Masalah

Pasar modal memiliki peranan penting bagi kondisi perekonomian suatu

negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi, yaitu pertama sebagai sarana

bagi pendanaan usaha atau sebagai sarana bagi perusahaan untuk mendapatkan

dana dari pemodal (investor), dan yang kedua dana yang dikembangkan dapat

digunakan untuk pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja dan

lain-lain. Pasar modal merupakan suatu tempat untuk berbagai instrumen investasi

jangka panjang maupun jangka pendek yang bisa diperjualbelikan, baik itu surat

utang (obligasi), reksadana, maupun saham.

Pasar modal yang baik terlihat dari banyaknya perusahaan dan investor

yang bergabung didalamnya. Instrumen investasi yang dominan digunakan di

pasar modal Indonesia yaitu saham. Investasi merupakan salah satu cara yang

dapat dilakukan baik bagi individu maupun institusi untuk dapat meningkatkan

maupun menjaga kekayaannya. Investasi dapat diartikan sebagai suatu komitmen

penggunaan sejumlah uang atau sumberdaya lainnya yang dilakukan saat ini

(present time) dengan harapan memperoleh manfaat (benefit) di kemudian hari,

(Sari et al., 2022).

Return saham merupakan salah satu faktor yang digunakan untuk

mengukur kinerja perusahaan. Perbaikan kinerja dilakukan agar portofolio dan

return saham meningkat. Investor selalu ingin memperoleh return tinggi dengan

resiko terendah. Hubungan return dan resiko adalah linear, jika return besar maka

1
resiko juga besar. Pengembalian yang diterima investor tidak selalu berupa

keuntungan dalam bentuk capital gain dan dividen tapi juga kerugian (capital

loss). Return saham bisa digunakan sebagai salah satu indikator investasi sebagai

pembanding antara return actual dan return expectation, (Aulya & Agustin,

2023).

Kinerja keuangan merupakan hasil yang diperoleh perusahaan setelah

melaksanakan tanggung jawab untuk mengelola perusahaan secara efisien. Kinerja

keuangan digunakan untuk menilai kesuksesan perusahaan dalam menjalankan

fungsinya terkait aktifitas keuangan. Kinerja keuangan menjadi salah satu aspek

yang dilihat investor sebelum membeli saham. Keputusan investor untuk

melakukan investasi bisa dipengaruhi oleh kondisi fundamental perusahaan yang

tercermin dalam kinerja perusahaan dalam mengelola keuangan. Pengguna

informasi keuangan akan melakukan analisis fundamental melalui laporan

keuangan yang meliputi kinerja jangka panjang perusahaan, berapa return yang

diperoleh dari setiap penjualan serta efisiensi manajemen dalam mengelola aset

perusahaan dan analisa fundamental lain sebagai pertimbangan.

Salah satu sektor perusahaan yang terdaftar di BEI yaitu perusahaan

manufaktur. Perusahaan manufaktur adalah kategori perusahaan yang menjual

produk dalam bentuk barang jadi. Salah satu sektor dalam perusahaan

manufaktur yaitu sektor makanan dan minuman. Industri ini memiliki peran

penting dalam mencukupi kebutuhan pokok seperti makanan, minuman, kosmetik

dan peralatan rumah tangga yang akan selalu dibutuhkan masyarakat.

2
 Potensi jumlah penduduk Indonesia yang terus bertambah setiap tahunnya

menandakan bahwa kebutuhan akan barang-barang konsumsi akan terus

meningkat sejalan dengan peningkatan pendapatan per kapita dan laju pertumb

uhan penduduk. Wajar apabila industri makanan dan minuman dipandang punya

masa depan cerah. Jika ingin mengetahui berapa return yang diinginkan, perlu

melakukan analisis laporan keuangan sebagai dasar pengambilan keputusan.

Dari laporan keuangan dapat memberikan informasi kepada investor

maupun calon investor, sehingga mereka dapat menganalisis kinerja perusahaan.

Informasi tersebut bermanfaat bagi sebagian besar pemakai dalam pengambilan

keputusan ekonomi, sehingga para investor dapat melakukan pengukuran kinerja

perusahaan melalui analisis terhadap laporan keuangan yang disajikan oleh

perusahaan. Dari analisis laporan keuangan, maka dapat diketahui kondisi

perusahaan tersebut.

Pengukuran kinerja perusahaan penting dilakukan untuk melihat ketahanan

perusahaan. Dengan mengacu pada metode value based management dipilihlah

empat konsep pengukuran kinerja berbasis nilai diantaranya Economic Value

Added, Market Value Added, Refined Economic Value Added dan Financial Value

Added. Keempat metode tersebut punya karakter masing-masing yang berfokus

pada nilai tambah yang perhitungannya didasarkan pada indicator keuangan yang

disesuaikan dengan kebutuhan pihak bersangkutan. Metode EVA, MVA, REVA

serta FVA dapat memberi informasi tepat terkait kinerja keuangan perusahaan

guna menarik perhatian pihak luar dalam mencukupi kebutuhan finansial

perusahaan.

3
 Economic Value Added (EVA) adalah konsep yang fokus mengukur nilai

tambah perusahaan dimana perolehan return investasi harus lebih besar dari modal

yang dikeluarkan. Nilai tambah ekonomis yang dihasilkan berasal dari modal

investor yang digunakan untuk kegiatan operasional dan harus mendapat

pengembalian atas modal yang diinvestasikan. Pendekatan berikutnya yakni

Market Value Added (MVA). Metode ini fokus pada pengukuran nilai pasar yang

dihitung berdasarkan perbedaan nilai ekuitas dan hutang perusahaan dengan

modal keseluruhan yang diinvestasikan. MVA positif menunjukkan nilai pasar

lebih tinggi dibandingkan nilai buku perusahaan. Kondisi ini menjadi alasan

investor tertarik untuk melakukan investasi.

Konsep pengembangan EVA yang bernama Refined Economic Value

Added (REVA) dipublikasikan pertama kali pada tahun 1997. Terdapat perbedaan

dalam hal memperlakukan modal antara REVA dan EVA. Jika EVA

menggunakan nilai buku ekonomis, metode REVA terfokus pada market of firm

karena dinilai lebih relevan dalam mencerminkan kekayaan pemegang saham.

Penelitian tentang pengaruh EVA, REVA dan MVA terhadap return saham

menunjukkan hasil bahwa EVA, REVA, dan MVA secara simultan memberikan

pengaruh signifikan pada return saham. Konsep pengembangan EVA berikutnya

yaitu konsep Financial Value Added (FVA) yang dikembangkan oleh Sandias &

Gonzales tahun 2002. FVA fokus pada kontribusi asset tetap dalam menghasilkan

keuntungan bersih perusahaan. Konsep FVA secara jelas mengakomodasikan

kontribusi asset sesuai konsep durasi proses penciptaan nilai sebagai salah satu

4
unsur untuk meningkatkan nilai tambah dimana hal ini belum dijelaskan secara

rinci dalam EVA, (Ferinda, 2019).

Beberapa penelitian sebelumnya berusaha menjelaskan hubungan antara

EVA, MVA, REVA serta FVA dengan Return Saham. Muiszudin dan Budiarti

(2016) yang meneliti pengaruh variabel EVA dan MVA terhadap return saham

menunjukkan bahwa EVA dan MVA berpengaruh signifikan pada return saham.

Hasil tersebut tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan Nugroho dan Sarsiti

(2015) yang menyatakan hasil sebaliknya dimana EVA dan MVA tidak

berpengaruh terhadap return saham. Penelitian Oktavia (2015) tentang pengaruh

REVA terhadap return saham menunjukkan hasil bahwa REVA memberikan

pengaruh signifikan pada return saham. Hasil ini berbanding terbalik dengan

penelitian Habibollah (2016) yang menunjukkan hasil bahwa REVA memberikan

pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham. Hidayati (2015)

dalam penelitiannya tentang pengaruh FVA terhadap kinerja perusahaan

menunjukkan hasil bahwa FVA mempunyai pengaruh positif dan signifikan

terhadap kinerja perusahaan, (Baidla Wirdatul Farah, 2023).

Keempat konsep yang dijelaskan diatas punya keunggulan tersendiri

berdasarkan fokus nilai tambah yang diperhitungkan berdasarkan komponen

keuangan yang berbeda sehingga dapat disesuaikan dengan kebutuhan pemangku

kepentingan dan pihak-pihak terkait. Metode EVA, MVA, REVA serta FVA dapat

memberi informasi akurat tentang kinerja keuangan perusahaan guna menarik

perhatian pihak eksternal dalam memenuhi kebutuhan finansial perusahaan.

5
 Berdasarkan uraian di atas, maka peneliti tertarik untuk melakukan

penelitian dengan judul “Analisis Kinerja Keuangan Serta Pengaruhnya

Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang

Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022”.

1.2. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah dijabarkan diatas,

maka didapat rumusan masalah sebagai berikut:

1. Apakah Economic Value Added (EVA) berpengaruh terhadap Return Saham

di perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2018-2022?

2. Apakah Marketing Value Added (MVA) berpengaruh terhadap Return

Saham di perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) periode 2018-2022?

3. Apakah Refined Economic Value Added (REVA) berpengaruh terhadap

Return Saham di perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2022?

4. Apakah Financial Value Added (FVA) berpengaruh terhadap Return Saham

di perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2018-2022?

5. Apakah Economic Value Added (EVA), Marketing Value Added (MVA),

Refined Economic Value Added (REVA) dan Financial Value Added (FVA)

secara simultan berpengaruh terhadap Return Saham di perusahaan makanan

6
 dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018-

2022.?

1.3. Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah diatas, maka tujuan yang akan

diperoleh yakni sebagai berikut:

1. Untuk mengetahui pengaruh Economic Value Added (EVA) terhadap Return

Saham di perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) periode 2018-2022.

2. Untuk mengetahui pengaruh Market Value Added (MVA) terhadap Return

Saham di perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) periode 2018-2022.

3. Untuk mengetahui pengaruh Refined Economic Value Added (REVA) terhadap

Return Saham di perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2022.

4. Untuk mengetahui pengaruh Financial Value Added (FVA) terhadap Return

Saham di perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) periode 2018-2022.

5. Untuk mengetahui pengaruh Economic Value Added (EVA), Marketing Value

Added (MVA), Refined Economic Value Added (REVA) dan Financial Value

Added (FVA) secara simultan berpengaruh terhadap Return Saham di

perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2018-2022.

7
1.4. Manfaat Penelitian

Sesuai dengan uraian rumusan masalah dan tujuan penelitian diharapkan

hasil yang diperoleh dapat bermanfaat bagi :

1. Bagi Penulis

Dapat menambah wawasan dan pemahaman mengenai hal-ha yang

berhubungan dengan return saham serta faktor-faktor yang

memperngaruhinya. Sebagai salah satu syarat untuk menempuh ujian gelar

Sarjana Ekonomi bidang Manajemen di Fakultas Ekonomi Universitas

Mahaputra Muhammad Yamin.

2. Bagi Akademik

Dapat menambah referensi perpustakaan sebagai wahana menggali ilmu

pengetahuan khususnya mengenai analisis return saham.

3. Bagi Perusahaan

Dapat digunakan sebagai dasar pertimbangan dalam menentukan kebijakan

keuangan untuk periode selanjutnya.

1.5. Sistematika Penulisan

Pembahasan dalam penelitian ini terdiri dari lima bab, dengan sistematika

penulisan sebagai berikut.

BAB I : PENDAHULUAN

Pada bab ini berisi tentang latar belakang, rumusan masalah, tujuan

penelitian, dan sistematika penulisan.

BAB II : LANDASAN TEORI

Pada bab ini akan diuraikan teori-teori yang akan digunakan sebagai

8
 dasar yang mendukung penelitian, penelitian terdahulu, kerangka

penelitian dan pengembangan hipotesis.

BAB III : METODE PENELITIAN

Pada bab ini dibahas mengenai metodologi penelitian yang terdiri dari

lokasi dan waktu penelitian, populasi dan sampel, jenis dan sumber

data yang digunakan dalam penelitian, teknik pengumpulan data, dan

defenisi operasional variabel.

BAB IV : HASIL DAN PEMBAHASAN

Bab ini memaparkan hasil dan pembahasan dari penelitian yang telah

dilakukan yang kemudian menganalisis permasalahan berdasarkan

hasil dan teori – teori yang berhubungan.

BAB V : PENUTUP

Bab ini merupakan penutup dari penulisan peneliti yang

mengemukakan kesimpulan yaitu, hasil-hasil yang diperoleh dari hail

analisis dan pembahasan pada bab-bab sebelumnya. Kemudian dengan

dasar kesimpulan tersebut, akan dikemukakan saran-saran utnuk

penelitian selanjutnya.

9
 BAB II
LANDASAN TEORI

2.1. Laporan Keuangan

2.1.1. Pengertian Laporan Keuangan

Laporan keuangan adalah catatan informasi keuangan suatu perusahaan

pada suatu periode akuntansi yang dapat digunakan untuk menggambarkan kinerja

perusahaan tersebut. Laporan keuangan menggambarkan kondisi keuangan dan

hasil usaha suatu perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu tertentu.

Laporan keuangan merupakan informasi keuangan perusahaan dari hasil proses

akuntansi pada periode tertentu. Pengguna laporan keuangan meliputi investor

sekarang maupun potensial, karyawan, pemberi pinjaman, pemasok dan kreditur

usaha lainnya, pelanggan, pemerintah serta lembaga-lembaganya, dan masyarakat.

Laporan keuangan merupakan bagian dari proses pelaporan keuangan.

Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba rugi,

laporan posisi keuangan (yang disajikan dalam berbagai cara seperti misalnya

sebagai laporan arus kas atau laporan arus dana), catatan-catatan dan berbagai

integral dari laporan keuangan. Laporan keuangan merupakan suatu informasi

yang menggambarkan kondisi laporan keuangan suatu perusahaan dan lebih jauh

informasi tersebut dapat dijadikan sebagai gambaran kinerja keuangan perusahaan

tersebut, (Novika Windari, 2022).

Laporan keuangan adalah laporan yang menunjukkan kondisi keuangan

perusahaan pada saat ini atau dalam suatu periode tertentu. Laporan keuangan

juga dapat diartikan sebagai suatu informasi yang menggambarkan kondisi

laporan keuangan suatu perusahaan dan lebih jauh informasi tersebut dapat

10
dijadikan sebagai gambaran kinerja keuangan perusahaan. Laporan keuangan

merupakan salah satu sumber informasi keuangan suatu perusahaan mengenai

posisi keuangan apakah keuangan perusahaan dalam keadaan baik atau

sebaliknya, (Kasmir, 2018).

Laporan keuangan merupakan gambaran dari suatu perusahaan pada waktu

tertentu (biasanya ditunjukkan dalam periode atau siklus akuntansi), yang

menunjukkan kondisi keuangan yang telah dicapai suatu perusahaan dalam

periode tertentu. Dengan kata lain, laporan keuangan merupakan ringkasan dari

suatu proses pencatatan, yaitu merupakan suatu ringkasan dari transaksi-transaksi

keuangan yang terjadi selama tahun buku yang bersangkutan. Laporan keuangan

yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan

posisi keuangan yang dapat disajikan dalam berbagai cara seperti, misalnya

sebagai laporan arus kas atau laporan arus dana, catatan dan laporan lain serta

materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan.

Laporan keuangan adalah penyajian terstruktur dari posisi keuangan dan

kinerja keuangan suatu entitas. Laporan ini menampilkan sejarah entitas yang

dikuantifikasi dalam nilai moneter. Menurut (Kasmir 2019:7) laporan keuangan

adalah laporan yang menunjukkan kondisi keuangan peruasahaan pada saat ini

atau dalam suatu periode tertentu, laporan keuangan adalah hasil dari kegiatan

pencatatan seluruh transaksi keuangan, (Novika Windari, 2022).

2.1.2. Tujuan Laporan Keuangan

Tujuan laporan keuangan yaitu: pertama, dapat memberi info tentang tipe

dan total aktiva pada perusahaan, kedua mampu memberi info tentang tipe dan

total kewajiban serta modal pada perusahaan, dan ketiga dapat memberi info

11
terkait total biaya dan tipe biaya yang digunakan pada tahun tertentu.Tujuan

laporan keuangan, dibagi sebagai berikut :

a. Tujuan Khusus

Tujuan khusus dari laporan keuangan adalah untuk menyajikan laporan

posisikeuangan, hasil usaha, dan perubahan posisi keuangan lainnya secara

wajar dansesuai dengan Generally Accepted Accounting Principles (GAAP).

b. Tujuan Umum

Adapun tujuan umum laporan keuangan disebutkan sebagai berikut :

1. Memberikan informasi yang terpercaya tentang sumber-sumber ekonomi,

dankewajiban perusahaan dengan maksud:

a. Untuk menilai kekuatan dan kelemahan perusahaan.

b. Untuk menunjukkan posisi keuangan dari investasinya.

c. Untuk menilai kemampuannya untuk menyelesaikan utang-utangnya.

d. Menunjukkan kemampuan sumber-sumber kekayaannya yang ada untuk

pertumbuhan perusahaan.

2. Memberikan informasi yang terpercaya tentang sumber kekayaan bersih

yangberasal dari kegiatan usaha dalam mencari laba dengan maksud:

a. Memberikan gambaran tentang dividen yang diharapkan pemegang

saham.

b. Menunjukkan kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban

kepadakreditor, supplier, pegawai, pajak, mengumpulkan dana untuk

perluasanperusahaan.

12
 c. Memberikan informasi kepada manajemen untuk digunakan

dalampelaksanaan fungsi perencanaan dan pengawasan. Menunjukkan

tingkat kemampuan perusahaan mendapatkan laba dalamjangka panjang.

Tujuan laporan keuangan menurut pendapat Kasmir (2018:10) yaitu:

pertama, dapat memberi info tentang tipe dan total aktiva pada perusahaan, kedua

mampu memberi info tentang tipe dan total kewajiban serta modal pada

perusahaan, dan ketiga dapat memberi info terkait total biaya dan tipe biaya yang

digunakan pada tahun tertentu, (Donny Prima Rocky, 2023).

Tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi yang menyangkut

posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang

bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi.

Tujuan dari laporan keuangan adalah sebagai berikut:

1. Menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan kinerja serta

perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah

besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi.

2. Laporan Keuangan menunjukkan apa yang telah dilakukan manajemen atau

pertanggungjawaban manajemen atas sumber daya yang dipercayakan

kepadanya.

3. Laporan Keuangan yang disusun untuk tujuan ini memenuhi kebutuhan

bersama sebagian besar pengguna. Namun demikian laporan keuangan tidak

menyediakan semua informasi yang mungkin dibutuhkan pemakai dalam

pengambil keputusan ekonomi karena secara umum menggambarkan

keputusan ekonomi karena secara umum menggambarkan pengaruh keuangan

dan kejadian di masa lalu, (Kasmir, 2018).

13
 Tujuan pembuatan atau penyusunan laporan keuangan :

1. Untuk Memberikan suatu informasi perihal jenis dan jumlah aktiva (harta)

yang dimiliki oleh perusahaan pada saat ini.

2. Untuk Memberikan informasi perihal jenis dan jumlah kewajiban dan modal

yang dimiliki oleh perusahaan pada saat ini.

3. Untuk Memberikan informasi perihal jenis dan jumlah pendapatan yang

diperoleh pada suatu periode tertentu perusahaan.

4. Untuk Memberikan informasi perihal jumlah biaya dan jenis biaya yang

dikeluarkan perusahaan dalam suatu periode tertentu.

5. Untuk Memberikan informasi perihal perubahan-perubahan yang terjadi

terhadap aktiva, pasiva, dan modal perusahaan, (Helmi Herawati, 2019).

2.2. Return Saham

2.2.1. Pengertian Return Saham

Return (kembalian) adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh

pemodal atas suatu investasi yang dilakukan. Investasi harus benar-benar

menyadari bahwa di samping akan memperoleh keuntungan tidak menutup

kemungkinan mereka akan mengalami kerugian. Keuntungan atau kerugian

tersebut sangat dipengaruhi oleh kemampuan investor menganalisis keadaan

harga saham rnerupakan penilaian sesaat yang dipengaruhi oleh banyak faktor

termasuk diantaranya kondisi (performance) dari perusahaan, kendala-kendala

eksteral, kekuatan penawaran dan permintaan saham di pasar, serta kemampuan

investor dalam menganalisis investasi saham, (Aulya & Agustin, 2023).

Return ekspektasi merupakan return yang belum terjadi tetapi

yang diharapkan di masa mendatang. Sebagai individu yang rasional, investor

14
akan mempertimbangkan return yang diharapkan akan diterima (expected return)

dan besaran risiko yang harus ditanggung sebagai konsekuensi logis dari

keputusan yang telah diambil. Return adalah jumlah keuntungan dan kerugian

investasi selama jangka waktu tertentu yang umumnya diukur sebagai perubahan

nilai ditambah dengan uang yang didistribusikan selama periode tertentu dan

dinyatakan dalam persentase dari nilai investasi awal.

Return dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi atau return

ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang diharapkan dimasa mendatang.

Return realisasi merupakan return yang telah terjadi, dihitung berdasarkan data

historis. Return realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur

kinerja dari perusahaan. Return historis ini berguna sebagi dasar penentuan return

ekspektasi dan risiko di masa mendatang.

Return realisasi merupakan return yang telah terjadi dan telah dihitung

berdasarkan data historis. Return realisasi sangat penting karena merupakan salah

satu alat pengukuran perusahaan. Return realisasi ini juga dapat digunakan dalam

penentuan return ekspketasi dan risiko di masa yang akan datang. Return

ekspektasi adalah return yang diharapkan akan diterima oleh investor di masa

yang akan dating, (P.D Charara Bhuntar, 2023).

Cara meningkatkan laba perusahaan dapat ditempuh dengan berbagai cara,

salah satunya dengan melakukan investasi di pasar modal. Kegiatan investasi

merupakan kegiatan menempatkan dana yang dimiliki pada satu atau lebih asset

selama periode tertentu dengan harapan agar mendapatkan pendapatan atau

peningkatan dari nilai investasi (modal) yang bertujuan untuk memaksimlkan

15
hasil (return) yang diharapkan dalam batas rasio yang dapat diterima oleh setiap

investor.

Return saham merupakan pendapatan yang berhak diperoleh investor

karena menginvestasikan dananya. Return memungkinkan investor untuk

membandingkan keuntungan aktual ataupun keuntungan yang diharapkan yang

disediakan oleh berbagai investasi pada tingkat pengembalian yang diinginkan.

Seorang investor yang rasional akan sangat memperhatikan hasil pengembalian

saham karena return saham merupakan salah satu indikator untuk mengetahui

keberhasilan suatu investasi. Suatu tingkat penegmbalian saham yang diharapkan

atas investasi yang dilakukan beberapa kelompok saham melaui suatu portofolio

yang disebut return saham. Return saham dapat dihitung dengan rumus, (Baidla

Wirdatul Farah, 2023).

Keterangan :

R : Return saham periode t

Pt : Harga saham penutup t

Pt-1 : Harga saham penutupan periode t-1

Return Saham adalah tingkat pengembalian saham yang diharapkan atas

investasi yang ditanam dalam saham atau beberapa kelompok saham melalui

suatu portofolio. Return Saham merupakan tingkat pengembalian yang berupa

keuntungan atau kerugian yang diterima investor selama beberapa periode

tertentu. Return Saham dapat berupa dividen, yaitu laba perusahaan yang diterima

16
investor baik secara uang tunai, saham, ataupun property, dan capital gain, yaitu

selisih antara harga pembelian dengan jualnya.

Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Harapan

untuk memperoleh return juga terjadi dalam asset financial. Suatu asset financial

menunjukkan kesediaan investor menyediakan sejumlah dana pada saat ini untuk

memperoleh sebuah aliran dana pada masa yang akan datang sebagai kompensasi

atas faktor waktu selama dana ditanamkan dan risiko yang ditanggung. Dengan

demikian para investor sedang mempertaruhkan suatu nilai sekarang untuk sebuah

nilai yang diharapkan pada masa mendatang. Dalam konteks manajemen

investasi, return atau tingkat keuntungan merupakan imbalan yang diperoleh dari

investasi.

Jadi return saham merupakan tingkat pengembalian yang berupa

keuntungan atau kerugian yang diterima investor selama beberapa periode

tertentu. Return saham dapat dibagi menjadi 2, yaitu berupa dividen yang

merupakan bagian laba perusahaan yang diterima investor baik berupa uang tunai,

saham, ataupun properti dan capital gain yang merupakan selisih antara harga

pembelian dengan harga jual.

2.2.2. Jenis-jenis Retun Saham

Return dibagi menjadi dua macam,yaitu:

1. Return realisasi (realized return)

Return realisasi (realized return) merupakan return yang telah terjadi. Return

realisasi dihitung dengan menggunakan data historis. Return realisasi penting

karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari perusahaan. Return

17
realisasi atau return historis ini juga berguna sebagai dasar penentuan return

ekspektasi (expected return) dan risiko dimasa datang.

Beberapa pengukuran return realisasian yang banyak digunakan adalah return

total (total return), relatif return (return relative), kumulatif return (return

cumulative) dan return yang disesuaikan (adjusted return). Sedang rata-rata dari

return dapat dihitung berdasarkan rata-rata aritmatika (arithmetic mean) dan

ratarata geometric (geometric mean). Rata-rata geometrik banyak digunakan

untuk menghitung rata-rata return beberapa periode, misalnya untuk menghitung

return mingguan atau return bulanan yang dihitung berdasarkan rata-rata

geometrik dari return-return harian. Untuk perhitungan retur seperti ini, rata-rata

geometrik lebih tepat digunaka dibandingkan jika digunakn metode rata-rata

aritmatika biasa.

Return realisasi merupakan return yang telah terjadi. Actual return digunakan

dalam menganalisis data adalah hasil yang diperoleh dari investasi dengan cara

menghitung selisih harga saham individual periode berjalan dengan periode

sebelumnya dengan mengabaikan deviden.

2. Return ekspektasi (expected return)

Return ekspekasi (expected return) adalah return yang diharapkan akan

diperoleh investor dimasa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang

sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi. Pada penelitian ini

menggunakan return realisasi (realized return) yaitu return yang telah terjadi atau

return yang sesungguhnya terjadi.

Return ini digunakan untuk pengambilan keputusan investasi. Return ini lebih

penting dibandingkan return historis (realisasi) karena return ini yang diharapkan

18
oleh semua investor di masa yang akan datang. Return ekspetasi (expected return)

dapat dihitung berdasarkan beberapa cara sebagai berikut ini:

a. Berdasarkan nilai ekspetasi masa depan.

b. Berdasarkan nilai-nilai return historis.

c. Berdasarkan model return ekspetasi yang ada.

Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh

investor di masa yang akan datang.

2.2.3. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Return Saham

Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham atau tingkat

pengembalian, antara lain:

1. Faktor Internal

a. Pengumuman tentang pemasaran, produksi, penjualan seperti

pengiklanan, rincian kontrak, perubahan harga, penarikan produk baru,

laporan produksi, laporan keamanan produk dan laporan penjualan.

b. Pengumuman pendanaan (financing announcements), seperti

pengumuman yang berhubungan dengan ekuitas atau hutang.

c. Pengumuman badan direksi manajemen (management-board ofdirector

announcements) seperti perubtment announcements), seperti melakukan

ekspansi pabrik, pengembangan riset dan penutupan usaha lainnya.

d. Pengumuman ketenagakerjaan (labour announcements), seperti negoisasi

baru, kontrak baru, pemogokan dan lainnya.

e. Pengumuman laporan keuangan perusahaan, seperti peramalan laba

sebelum akhir tahun fiskal dan setelah akhir tahun fiscal.

19
2. Faktor Eksternal

a. Pengumuman dari pemerintah seperti perubahan suku bunga tabungan

deposito, kurs valuta asing, inflasi serta berbagai regulasidan deregulasi

ekonomi yang dikeluarkan oleh pemerintah.

b. Pengumuman hukum (legal announcements), seperti tuntutan karyawan

terhadap perusahaan atau terhadap manajernya dan tuntutan perusahaan

terhadap manajernya.

c. Pengumuman industri sekuritas (securities announcements),seperti

laporan pertemuan tahunan, insider trading, valume atau harga saham

perdagangan, pembatasan atau penundaan trading.

d. Gejolak politik luar negeri dan fluktuasi nilai tukar juga merupakan

faktor yang berpengaruh signifikan pada terjadinya pergerakan harga

saham di bursa efek suatu negara.

e. Berbagai isu baik dalam negeri dan luar negeri, (Desy, O. 2019).

Terdapat banyak faktor yang mempengaruhi return saham baik yang

bersifat makro maupun mikro ekonomi. Faktor makro ada yang bersifat ekonomi

maupun non ekonomi. Faktor ekonomi makro (makroekonomi) terinci dalam

beberapa variabel ekonomi misalnya inflasi, suku bunga, kurs valuta asing, tingkat

pertumbuhan ekonomi, harga bahan bakar minyak di pasar internasional, dan

indeks saham regional. Faktor makro non ekonomi mencakup peristiwa politik

domestik, peristiwa sosial, peristiwa hukum, dan peristiwa politik internasional.

Sementara itu, faktor mikro ekonomi terinci dalam beberapa variabel, misalnya

laba per lembar saham, dividen per saham, nilai buku per saham, debt equity ratio,

dan rasio keuangan lainnya, (Pandaya et al., 2020).

20
2.3. Kinerja Keuangan

2.3.1. Pengertian Kinerja Keuangan

Kinerja keuangan perusahaan diartikan sebagai tingkat pencapaian

manajemen dalam mengelola keuangan perusahaan secara efisien dan efektif pada

berbagai aktivitas perusahaan (operasional, investasi, dan pendanaan) selama

suatu periode tertentu yang didasarkan pada standar ukuran dan kinerja yang jelas

dengan menggunakan metode atau alat analisis yang berlaku umum.

Kinerja keuangan merupakan suatu gambaran tentang kondisi keuangan

suatu perusahaan yang dianalisis dengan alat-alat analisis keuangan, sehingga

dapat diketahui mengenai baik buruknya keadaan keuangan suatu perusahaan

yang mencerminkan prestasi kerja dalam periode tertentu. Hal ini sangat penting

agar sumber daya digunakan secara optimal dalam menghadapi perubahan

lingkungan, (Trisakti, S., 2020).

Penilaian kinerja keuangan merupakan salah satu cara yang dapat

dilakukan oleh pihak manajemen agar dapat memenuhi kewajibannya terhadap

para penyandang dana dan juga untuk mencapai tujuan yang telah ditetapkan oleh

perusahaan. Dari definisi kinerja ataupun kinerja keuangan yang dipaparkan dapat

ditarik kesimpulan bahwa kinerja merupakan suatu pencapaian akan sesuatu hal

yang akan selalu diukur dengan tujuan untuk meningkatakana keefektifan dari

keefesienan perusahaan dalam menghasilkan income bagi kelangsungan hidup

perusahaan.

Kinerja keuangan sebagai suatu pencapaian dan hasil yang didapatkan oleh

manajemen di dalam perusahaan yang digunakan untuk menjalankan fungsinya,

salah satunya dalam mengelola aset yang ada dalam perusahaan dengan efektif

21
dalam beberapa periode tertentu. Pada umumnya kinerja keuangan bermanfaat

untuk mengukur tingkat efisiensi dan efektivitas dalam mengelola setiap dana

yang diinvestasikan, agar dapat menghasilkan keuntungan yang maksimal bagi

beberapa pihak yang berada di dalam perusahaan, (Oktianto, B. A,).

2.3.2. Tujuan Penilaian Kinerja Keuangan

Kinerja Keuangan diukur berdasarkan penghasilan bersih (laba) atau

sebagai dasar bagi ukuran yang lain seperti imbalan investasi atau penghasilan per

saham. Penilaian kinerja keuangan yang dilakukan oleh perusahaan bertujuan

untuk mengetahui tingkat likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan mengetahui

tingkat stabilitas usaha.

Tujuan penilaian kinerja perusahaan adalah sebagai berikut:

a. Untuk mengetahui tingkat likuiditas, yaitu kemampuan perusahaan untuk

memperoleh kewajiban keuangannya yang harus segera dipenuhi atau

kemampuan perusahaan untuk memenuhi keuangannya pada saat ditagih.

b. Untuk mengetahui tingkat solvabilitas, yaitu kemampuan perusahaan untuk

memenuhi kewajiban keuangannya apabila perusahaan tersebut dilikuidasi

baik kewajiban keuangan jangka pendek maupun jangka panjang.

c. Untuk mengetahui tingkat rentabilitas atau profitabilitas, yaitu menunjukkan

kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu.

d. Untuk mengetahui tingkat stabilitas usaha, yaitu kemampuan perusahaan

untuk melakukan usahanya dengan stabil, yang diukur dengan

mempertimbangkan kemampuan perusahaan untuk membayar beban bunga

atas hutang-hutangnya termasuk membayar kembali pokok hutangnya tepat

22
 pada waktunya serta kemampuan membayar deviden secara teratur kepada

para pemegang saham tanpa mengalami hambatan atau krisis keuangan.

Dapat disimpulkan bahwa tujuan penilaian kinerja keuangan adalah untuk

mengukur seberapa baik suatu perusahaan dalam mengolah keuangan perusahaan

tersebut pada tingkat likuiditas, solvabilitas, rentabilitas atau profitabilitas dan

stabilitas usaha yang tercermin dalam Laporan Keuangan, (Pongoh, Marsel.

2020).

2.3.3. Pengukuran Kinerja Keuangan

Kinerja keuangan dapat diukur dengan menganalisa dan mengevaluasi

laporan keuangan. Informasi posisi keuangan dari kinerja keuangan dimasa lalu

sering kali digunakan sebagai dasar untuk memprediksi posisi keuangan dan

kinerja perusahaan dimasa depan dan hal- hal yang langsung menarik perhatian

pemakai seperti pembayaran dividen, upah, pergerakan harga, sekuritas dan

kemampuan perusahaan untuk memenuhi komitmennya ketika jatuh tempo,

(Donny Prima Rocky, 2023).

Melalui analisis kinerja keuangan berbasis nilai tambah, pemangku

kepentingan dapat mengetahui secara lebih rinci kemampuan perusahaan dalam

mengelola keuangan dan mencapai tujuannya, serta tanggung jawab manajemen

yang dituntut untuk selalu meningkatkan nilai perusahaan. Seiring dengan

perkembangan kajian manajemen keuangan, saat ini dikenal berbagai konsep nilai

tambah dengan rumusan yang bervariasi sebagai pengembangan konsep Economic

Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA).

Konsep pengembangan EVA yaitu konsep Refined Economic Value Added

(REVA) yang dipublikasikan Bacidore, et al. tahun 1997, konsep Financial Value

23
Added (FVA) dikembangkan oleh Sandias & Gonzales tahun 2002, (Irfani, 2020).

Keempat konsep tersebut memiliki keunggulan tersendiri berdasarkan fokus nilai

tambah yang diperhitungkan berdasarkan berbagai komponen keuangan yang

berbeda sehingga dapat disesuaikan dengan kebutuhan para pemangku

kepentingan dan pihak-pihak terkait, (Midfi et al., 2021).

2.4. Economic Value Added (EVA)

2.4.1. Pengertian Economic Value Added (EVA)

EVA merupakan salah satu metode untuk mengukur kinerja keuangan

yang berfokus pada nilai tambah perusahaan, perolehan return investasi harus

lebih besar dari modal yang dikeluarkan. Penghasilan residual dalam EVA dinilai

lebih baik dari laba akuntansi karena laba perusahaan dihitung setelah

dikurangkan dengan semua biaya modal. Perusahaan mampu mewujudkan

kesejahteraan pemegang saham apabila return yang diterima berhasil menutup

semua biaya operasional termasuk biaya modal, (Midfi et al., 2021).

Metode EVA pertama kali diperkenalkan oleh Stern Steward Management

Service (perusahaan konsultan) pada tahun 1991 (Utama, 1997). Perusahaan ini

menganggap bahwa metode EVA sangat cocok dalam menilai kinerja suatu

perusahaan. Metode ini dapat menyajikan suatu ukuran kinerja yang

mempertimbangkan harapan kreditur dan pemegang saham. Konsep dasar EVA

adalah metode ini melakukan estimasi atas nilai tambah (value creation) yang

diciptakan oleh perusahaan yang melebihi tingkat pengembalian yang dibutuhkan

atau diharapkan oleh kreditur dan investor ekuitas perusahaan. Metode ini mampu

menghitung laba ekonomi yang sebenarnya atau true economic profit suatu

24
perusahaan pada tahun tertentu dan sangat berbeda jika dibandingkan dengan laba

akuntansi.

EVA merupakan suatu indikator ada atau tidak adanya penciptaan nilai

dari suatu investasi. Kondisi EVA positif mencerminkan tingkat pengembalian

yang lebih tinggi dari tingkat modal yang menunjukkan kemampuan dari

manajemen dalam menciptakan nilai kekayaan perusahaan/pemilik modal.

Sebaliknya, kondisi EVA negatif menunjukkan adanya penurunan nilai kekayaan.

EVA mengukur perbedaan dalam pengertian keuangan antara

pengembalian atas modal perusahaan dan biaya modal. EVA merupakan alat

komunikasi yang efektif baik untuk penciptaan nilai yang dapat dijangkau oleh

manajer lini yang akhirnya mendorong kinerja perusahaan dan untuk

menghubungkan dengan pasar modal. EVA mampu menghitung laba ekonomi

yang sebenarnya atau True Economic Profit suatu perusahaan pada tahun tertentu

dan sangat berbeda jika dibandingkan dengan laba akuntansi,(Aulya & Agustin,

2023).

Setiap perusahaan tentunya menginginkan nilai Economic Value Added

(EVA) akan naik terus-menerus, karena Economic Value Added (EVA) adalah

tolak ukur fundamental dari tingkat pengembalian modal (return of capital). Ada

beberapa cara untuk meningkatkan nilai Economic Value Added (EVA)

perusahaan yaitu:

a. Meningkatkan keuntungan (profit) tanpa menambah modal

b. Mengurangi pemakaian modal

c. Melakukan investasi pada proyek – proyek dengan tingkat pengembalian

tinggi.

25
 Konsep Economic Value Added (EVA) mengukur nilai tambah dengan

cara mengurangi biaya modal (cost of capital) yang timbul akibat investasi yang

dilakukan oleh perusahaan. Economic Value Added (EVA) yang positif

menandakan perusahaan berhasil menciptakan nilai bagi pemilik modal. Karena

perusahaan mampu menghasilkan tingkat pengembalian yang melebihi tingkat

modalnya. Hal ini sejalan dengan tujuan untuk memaksimumkan nilai perusahaan.

Sebaliknya, Economic Value Added (EVA) yang negatif menunjukkan bahwa

nilai perusahaan menurun, karena tingkat pengembalian lebih rendah dari biaya

modal, (Silalahi Esli, 2021).

Secara konsep, perhitungan EVA adalah dengan mengurangkan biaya

modal dari laba. EVA dapat dihitumg dengan rumus, (Baidla Wirdatul Farah,

2023).

EVA = NOPAT – Capital Charge

Keterangan :

NOPAT = Net Operating Profit After Tax

Capital Charge = Invested x Cost Of Capital

Untuk mempermudah perhitungan Economic Value Added, maka

dilakukan langkah-langkah pengelolaan data sebagai berikut :

1. Menghitung Net Operating Profit After Tax (NOPAT)

NOPAT = Laba Bersih – Pajak

2. Menghitung Capital Charge

Capital Charge = Invested Capital x WACC

3. Menghitung Invested Capital

Invested Capital = Total Hutang dan Ekuitas – Hutang Jangka Pendek

26
 4. Menghitung WACC (Weighted Average Cost Of Capital)

Biaya modal rata-r ata tertimbang atau WACC merupakan salah satu

komponen penting lainnya dalam Economic Value Added (EVA). Biaya

rata-rata tertimbang digunakan sebagai pengukur untuk menentukan

besarnya tingkat biaya modal menggambarkan tingkat pengembalian

investasi yang diharapkan investor.

Adapun rumus yang digunakan adalah :

WACC = [(D x Rd) x (1-tax) + (E x Re)]

Keterangan :

D (Tingkat Modal) :

Rd (Biaya Hutang) :

tax (Tingkat Pajak) :

E (Total Ekuitas) :

Re (Biaya Ekuitas) :

Menurut Stewart (dalam Irfani, 2020:223), EVA atau NITAMI (nilai

tambah ekonomi) diartikan sebagai ukuran kinerja keuangan berbasis nilai buku

keuntungan yang mencerminkan kelebihan pengembalian atas modal yang

diinvestasikan untuk mendanai aset perusahaan (residual income). Interpretasi dari

hasil EVA dapat dinyatakan sebagai berikut :

27
a. Nilai EVA positif (+) artinya terjadi nilai tambah ekonomi bagi perusahaan

atau secara nilai buku terdapat kelebihan setelah perusahaan memenuhi

semua kewajiban kepada para pemilik dana (pemegang saham dan kreditur).

b. Nilai EVA nol (0) artinya tidak terjadi nilai tambah ekonomi bagi perusahaan

maupun penurunan nilai karena secara nilai buku keuntungan telah habis

dipergunakan untuk memenuhi semua kewajiban kepada para pemilik dana

(pemegang saham dan kreditur).

c. Nilai EVA negatif (-) artinya tidak terjadi nilai tambah ekonomi bagi

perusahaan atau secara nilai buku perusahaan tidak mampu memenuhi semua

kewajiban kepada para pemilik dana (pemegang saham dan kreditur), (Midfi

et al., 2021).

2.4.2. Manfaat dari penerapan EVA

Economic Value Added (EVA) adalah alat untuk menilai kinerja suatu

perusahaan tentang apakah perusahaan memberikan nilai tambah kepada

pemegang saham sebagai indikator tentang adanya penambahan nilai dari suatu

investasi setiap tahun pada suatu perusahaan.

Adapun beberapa manfaat yang dapat diperoleh perusahaan dalam

menggunakan EVA sebagai alat ukur kinerja dan nilai tambah perusahaan.

Beberapa manfaat EVA dalam mengukur kinerja perusahaan antara lain :

1. Dapat digunakan sebagai penilai kinerja perusahaan yang berfokus pada

penciptaan nilai (value creation).

2. Dapat meningkatkan kesadaran manajer bahwa tugas mereka adalah untuk

memaksimumkan nilai perusahaan serta nilai pemegang saham.

28
3. Dapat membuat para manajer berfikir dan juga bertindak seperti halnya

pemegang saham yaitu memilih investasi yang memaksimumkan tingkat

pengembalian dan meminimumkan tingkat biaya modal sehingga nilai

perusahaan dapat dimaksimumkan.

4. Penilaian kinerja dengan menggunakan pendekatan EVA menyebabkan

perhatian manajemen sesuai dengan keputusan pemegang saham.

5. Dengan EVA para manajer akan berpikir dan bertindak seperti halnya

pemegang saham yaitu memilih investasi yang memaksimalkan tingkat

pengembalian dan meminimalkan tingkat biaya modal sehingga nilai

perusahaan dapat dimaksimalkan.

6. EVA membuat para manajer agar memfokuskan perhatian pada kegiatan yang

menciptakan nilai dan memungkinkan mereka untuk mengevaluasi kinerja

berdasarkan kriteria maksimum nilai perusahaan.

7. EVA sebagai motivator perusahaan untuk lebih memperhatikan

kebijaksanaan struktur modalnya.

8. EVA dapat digunakan sebagai alat untuk mengidentifikasi proyek atau

kegiatan yang memberikan pengembalian yang lebih tinggi dari pada biaya

modal, (Irawan Ferry. 2020).

2.4.3. Kelebihan Dan Kelemahan EVA

Economic Value Added (EVA) sebagai alat pengukuran kinerja perusahaan

yang relatif baru, memiliki beberapa keunggulan dan kelemahan. Keunggulan

yang dimiliki metode Economic Value Added (EVA) antara lain:

1. Konsep Economic Value Added (EVA) merupakan alat ukur yang dapat

berdiri sendiri tidak memerlukan adanya suatu perbandingan dengan

29
 perusahaan sejenis dalam satu industri, dan tidak perlu pula membuat suatu

analisis kecenderungan dengan tahun-tahun sebelumnya.

2. Konsep Economic Value Added (EVA) adalah pengukur kinerja perusahaan

yang melihat segi ekonomis dalam pengukurannya, yaitu dengan

memperhatikan harapan-harapan pada pemilik modal (kreditur dan pemegang

saham) secara adil. Dimana derajat keadilannya dinyatakan dalam ukuran

tertimbang dari struktur modal yang ada dan berpedoman pada nilai pasar,

bukan nilai buku.

3. Konsep Economic Value Added (EVA) dapat dipakai sebagai tolak ukur

dalam pemberian bonus bagi karyawan. Disamping itu Economic Value

Added (EVA) juga merupakan tolok ukur yang tepat untuk memenuhi konsep

kepuasan stakeholder yakni bentuk perhatian perusahaan kepada karyawan,

pelanggan, dan pemberi modal (kreditur dan investor).

4. Konsep Economic Value Added (EVA) adalah alat perusahaan yang

mengukur harapan yang dilihat dari segi ekonomis pengukurannya, yaitu

dengan memperhatikan harapan penyandang dana secara adil yang derajat

keadilannya dinyatakan melalui ukuran tertimbang dari struktur modal yang

ada dan berpedoman pada nilai pasar.

5. Pengaplikasian Economic Value Added (EVA) yang mudah menunjukan

bahwa konsep tersebut merupakan ukuran praktis, mudah dihitung, dan

mudah digunakan sehingga merupakan salah satu bahan pertimbangan dalam

mempercepat pengambilan keputusan bisnis.

30
6. Konsep Economic Value Added (EVA) dapat digunakan sebagai dasar

penilaian pemberian bonus pada karyawan yang divisinya memberikan

Economic Value Added EVA lebih besar.

7. Perhitungan Economic Value Added (EVA) dapat digunakan secara mandiri

tanpa memerlukan data pembanding seperti standar industri atau data

perusahaan lain sebagai konsep penilaian.

8. Walaupun konsep Economic Value Added (EVA) berorientasi pada kinerja

operasional, akan tetapi sangat berpengaruh untuk dipertimbangkan dalam

penentuan arah strategis perkembangan portofolio perusahaan, (Silalahi Esli,

2021).

Di samping keunggulan-keunggulan yang dimiliki oleh Economic Value

Added (EVA) terdapat pula beberapa kelemahan Economic Value Added (EVA)

diantaranya :

1. Economic Value Added (EVA) hanya mengukur hasil akhir (result), konsep

ini tidak mengukur aktivitas-aktivitas penentu seperti loyalitas dan tingkat

retensi konsumen.

2. Economic Value Added (EVA) terlalu bertumpu pada keyakinan bahwa

investor sangat mengandalkan pendekatan fundamental dalam mengkaji dan

mengambil keputusan untuk menjual atau membeli saham-saham tertentu,

padahal faktor-faktor lain terkadang justru lebih dominan.

3. Konsep ini tergantung pada transparansi perhitungan Economic Value Added

(EVA) secara akurat dalam kenyataannya seringkali perusahaan kurang

transparan dalam mengemukakan kondisi internalnya .Selain itu, Economic

31
 Value Added (EVA) juga memiliki beberapa kelemahan yang harus

diperhatikan antara lain:

4. Nilai Economic Value Added (EVA) hanya menggambarkan penciptaan nilai

penggunaan modal suatu usaha perusahaan pada tahun tertentu.

5. Adanya berbagai estimasi dalam perhitungan biaya modal dapat

menimbulkan kesalahan perhitungan yang pada akhirnya mengurangi nilai

manfaat Economic Value Added (EVA).

6. Penggunaan Economic Value Added (EVA) memerlukan estimasi atas biaya

modal. Estimasi ini perlu digunakan oleh perusahaan-perusahaan yang belum

go public yang menggunakan Economic Value Added (EVA) sebagai salah

satu alat ukur kinerja manajemen.

7. Apabila menggunakan Economic Value Added (EVA) sebagai alat ukur,

maka nilai Economic Value Added (EVA) masa kini dan masa datang harus

dilihat, (Silalahi Esli, 2021).

2.5. Market Value Added (MVA)

2.5.1. Pengertian Market Value Added (MVA)

Market Value Added (MVA) adalah perbedaan antara nilai pasar ekuitas

perusahaan pada periode tertentu dengan nilai ekuitas yang dipasok para

inventory. Market Value Added (MVA) juga dapat diartikan sebagai perbedaan

antara nilai pasar dari perusahaan (utang dan ekuitas) dengan total modal yang

diinvestasikan ke dalam perusahaan. Metode ini dikembangkan oleh Stewart and

Co, (Irawan Ferry, 2020).

Tujuan utama perusahaan adalah memaksimumkan kesejahteraan

pemegang saham yang dilakukan dengan memaksimumkan Market Value Added

32
(MVA). Market Value Added (MVA) dapat dijadikan sebagai indikator untuk

perusahaan yang bertujuan pada kemakmuran pemegang saham. Dengan kata lain,

Market Value Added (MVA) merupakan suatu konsep atau metode untuk menilai

kinerja keuangan perusahaan dari sudut pandang eksternal.

Market Value Added (MVA) adalah suatu konsep dalam manajemen

keuangan yang digunakan untuk mengukur nilai tambah yang diciptakan oleh

suatu perusahaan untuk para pemegang sahamnya. Market Value Added (MVA)

mengukur selisih antara nilai pasar perusahaan saat ini dengan modal yang

diinvestasikan oleh para pemegang saham. Secara sederhana, Market Value Added

(MVA) mengukur seberapa banyak nilai yang diciptakan oleh perusahaan untuk

pemegang saham selama periode tertentu. Jika nilai Market Value Added (MVA)

positif, maka berarti perusahaan telah menciptakan nilai tambah bagi pemegang

saham. Sedangkan jika nilai Market Value Added (MVA) negatif, maka berarti

perusahaan tidak mampu menciptakan nilai tambah yang memadai bagi pemegang

saham, (Aulya & Agustin, 2023).

Market Value Added (MVA) ialah salah satu metode pengukuran kinerja

keuangan dengan konsep value added yang dihitung berdasarkan selisih antara

nilai pasar ekuitas yang dihitung melalui perkalian dari harga saham dengan

jumlah saham beredar dan nilai buku perusahaan dengan memaksimalkan nilai

pasar di atas pasar modal. Apabila MVA positif, perusahaan berhasil

meningkatkan nilai modal yang diinvestasikan. MVA negative menandakan

perusahaan tidak berhasil meningkatkan nilai modal yang diinvestasikan.

Sedangkan MVA = 0 menandakan bahwa perusahaan tidak mengalami

peningkatan atau penurunan nilai modal, (Irawan Ferry, 2020).

33
 Secara konsep, rumus untuk menghitung Market Value Added (MVA)

adalah sebagai berikut:

MVA = Nilai Pasar Saham – Total Ekuitas

Keterangan :

Nilai Pasar Saham = Saham Yang Beredar x Harga Saham, (Aulya & Agustin,

2023).

Market value of share merupakan hasil perhitungan dari perkalian jumlah

saham yang outstanding dengan harga pasar dari saham tersebut. Jika perusahaan

mempunyai dua jenis modal (saham biasa dan saham preferen) maka hasil market

value keduanya digabungkan untuk mendapatkan market value gabungan.

Peningkatan Market Value Added (MVA) dapat dilakukan dengan cara

meningkatkan Economic Value Added (EVA) yang merupakan pengukuran

internal kinerja operasional tahunan, dengan demikian Economic Value Added

(EVA) mempunyai hubungan yang kuat dengan Market Value Added (MVA).

Oleh karena itu, jika nilai MVA tinggi menunjukkan perusahaan telah

menciptakan kekayaan yang substansial bagi pemegang saham. MVA negatif

berarti nilai dari investasi yang di jalankan manajemen kurang dari modal yang

diserahkan kepada perusahaan oleh pasar modal yakni kekayaan telah di

musnahkan, (Midfi et al., 2021).

Market Value Added (MVA) adalah suatu pengukur kinerja yang tepat

untuk menilai sukses tidaknya perusahaan dalam menciptakan kekayaan bagi

pemiliknya. Jadi, kekayaan atau kesejahteraan pemilik perusahan (pemegang

saham) akan bertambah bila MVA bertambah. Nilai MVA tinggi menunjukkan

perusahaan telah menciptakan kekayaan yang substansial bagi pemegang saham.

34
Nilai tambah pasar negatif berarti nilai dari investasi yang di jalankan manajemen

kurang dari modal yang diserahkan kepada perusahaan oleh pasar modal yakni

kekayaan telah di musnahkan, (Safira Nada & Usman Susanti, 2021).

Irfani (2020:230) menjelaskan bahwa MVA atau nilai tambah pasar

merupakan alat ukur kinerja keuangan dalam menciptakan kekayaan para

pemegang saham melalui perbandingan nilai pasar dengan nilai buku. Interpretasi

nilai MVA dapat dinyatakan sebagai berikut :

a. Nilai MVA positif (+) artinya manajemen berhasil menciptakan nilai tambah

pasar dengan peningkatan nilai kapitalisasi pasar dari saham atau dengan kata

lain perusahaan bisa menjual saham dengan harga yang premium di pasar.

b. Nilai MVA nol (0) artinya manajemen tidak berhasil menciptakan nilai

tambah pasar dan penurunan nilai dengan peningkatan nilai kapitalisasi pasar

dari saham sebab harga saham di pasar sama dengan nilai bukunya.

c. Nilai MVA negatif (-) artinya manajemen tidak berhasil menciptakan nilai

tambah pasar dengan peningkatan nilai kapitalisasi pasar dari saham atau

harga saham di pasar lebih rendah dari pada nilai bukunya.

2.5.2. Kelebihan Dan Kelemahan MVA

Kelebihan dari metode MVA adalah metode ini dapat mencerminkan

bagaimana keputusan pasar suatu manajer perusahaan yang telah sukses

meningkatkan kinerja perusahaan khususnya kinerja keuangan, serta dapat

membangun kepercayaan dari para investor untuk menanamkan modalnya di

perusahaan tersebut. Salah satu kelebihan dari metode MVA adalah penerapan

metode ini dalam perusahaan dapat menggambarkan prospek yang

35
menguntungkan atas investasi yang dilakukan saat ini pada masa yang akan

datang.

Kelebihan MVA merupakan ukuran tunggal dan dapat berdiri sendiri yang

tidak membutuhkan analisis trend sehingga bagi pihak menajemen dan penyedia

dana akan lebih mudah dalam menilai kinerja perusahaan. Kelebihan MVA yaitu :

1. Penerapan MVA dalam perusahaan dapat menggambarkan prospek yang

menguntungkan atas investasi yang dilakukan saat ini dimasa yang akan

datang.

2. Nilai MVA dapat menjadi metode perhitungan dalam menganalisa kekayaan

dimasa yang akan datang.

Sama seperti metode lainnya, metode MVA juga memiliki kelemahan.

Kelemahan dari metode MVA antara lain:

1. MVA cenderung tidak memperhatikan kesempatan biaya modal yang

diinvestasikan dalam perusahaan.

2. MVA merupakan pengukuran kekayaan pemegang saham pada suatu periode

tertentu saja.

3. Pengukuran MVA cenderung tidak memperhitungkan uang kas pada masa

lalu kepada pemegang saham.

4. Metode MVA mengabaikan kesempatan biaya modal yang di investasikan

dalam perusahaan.

5. Metode MVA hanya dapat diamati pada tingkat atas sehingga tidak dapat

diterapkan pada divisi operasi.

6. MVA mengabaikan distribusi kekayaan kepada shareholder dan juga

mengabaikan kontribusi mereka, (Silalahi Esli, 2021).

36
2.6. Refned Economic Value Added (REVA)

2.6.1. Pengertian Refned Economic Value Added (REVA)

Metode Refined Economic Value Added (REVA) merupakan hasil

penyempurnaan konsep EVA dengan perlakuan modal sebagai pembedanya.

Jika EVA memilih economic book value dalam memperlakukan modal maka

REVA menggunakan market value of the firm untuk bisa menggambarkan

kekayaan pemegang saham. REVA bisa digunakan untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam meningkatkan nilai ekonomis setelah kewajiban

perusahaan atas kreditur ataupun pemegang saham sudah dibayar. REVA

mengurangkan laba operasi setelah pajak dengan biaya modal yang sudah

dikalikan dengan market value of firm.

Refined Economic Value Added (REVA) merupakan sebuah model alat

ukur EVA yang disempurnakan dengan membedakan dalam memperlakukan

modal. Pada EVA menggunakan nilai buku ekonomis (economic book value),

sedangkan REVA menggunakan nilai pasar badan usaha (market value of the

firm) karena dianggap lebih mencerminkan kekayaan pemegang saham daripada

nilai buku ekonomis, Konsep ini dalam perhitungannya memakai komponen

seperti dalam perhitungan EVA, namun dibedakan dalam memperlakukan modal.

EVA memakai nilai buku ekonomis (economic book value) sedangkan REVA

menggunakan nilai pasar badan usaha (market value of the firm), karena dianggap

lebih mencerminkan kekayaan pemegang saham daripada nilai buku ekonomis.

Dalam REVA, laba operasi setelah pajak (NOPAT) dikurangi dengan biaya modal

dari nilai pasar modal yang diinvestasikan, (Lestari Ayu. 2019).

Secara konsep, rumus untuk menghitung REVA adalah sebagai berikut:

37
 REVA = NOPATt – (WACC x M.Valuet-1)

Keterangan:

REVA = Refined Economic Value Added

NOPAT = Net Operating Profit After Tax

WACC = Weighted Average Cost of Capital

M. Valuet-1= Nilai Pasar Perusahaan, (Lestari Ayu, 2019).

REVA atau nilai tambah ekonomi merupakan pengembangan konsep EVA

dengan tujuan untuk menyempurnakan, karena REVA dihitung berdasarkan nilai

pasar dan lebih adaptif terhadap kondisi makroekonomi, pasar, dan risiko finansial

atas utang (Irfani, 2020). Interpretasi dari hasil REVA dapat dinyatakan sebagai

berikut :

a. Nilai REVA positif (+) artinya terjadi nilai tambah ekonomi bagi perusahaan

atau secara nilai pasar terdapat kelebihan setelah perusahaan memenuhi

semua kewajiban kepada para pemilik dana (pemegang saham dan kreditur).

b. Nilai REVA nol (0) artinya tidak terjadi nilai tambah ekonomi bagi

perusahaan maupun penurunan nilai karena secara nilai pasar keuntungan

telah habis dipergunakan untuk memenuhi semua kewajiban kepada para

pemilik dana (pemegang saham dan kreditur).

c. Nilai REVA negatif (-) artinya tidak terjadi nilai tambah ekonomi bagi

perusahaan atau secara nilai pasar perusahaan tidak bisa memenuhi semua

kewajiban kepada para pemilik dana (pemegang saham dan kreditur), (Lestari

Ayu, 2019).

38
2.6.2. Kelebihan Refined Economic Value Added (REVA)

Beberapa kelebihan Refined Economic Value Added (REVA), yakni:

a. Refined Economic Value Added (REVA) bermanfaat sebagai penilai kinerja

yang berfokus pada penciptaan nilai (value creation), membuat perusahaan

lebih memperhatikan struktur modal, dan dapat digunakan untuk

mengidentifikasikan kegiatan atau proyek yang memberikan pengembalian

lebih tinggi daripada biaya modal (cost of capital).

b. Manajemen dipaksa untuk mengetahui berapa the true cost of capital dari

bisnisnya sehingga tingkat pengembalian bersih dari modal yang merupakan

hal yang sesungguhnya menjadi perhatian para investor dapat diperlihatkan

secara jelas.

c. Manajer akan berpikir dan bertindak seperti halnya pemegang saham yaitu

memilih investasi yang memaksimumkan tingkat pengembalian dan

meminimumkan tingkat biaya modal sehingga nilai perusahaan dapat

dimaksimumkan, (Safira Nada & Usman Susanti, 2021).

2.7. Financial Value Added (FVA)

2.7.1. Pengertian Financial Value Added (FVA)

Financial Value Added (FVA) merupakan sebuah metode baru

pengukuran kinerja keuangan dimana dalam perhitungannya mempertimbangkan

kontribusi asset tetap untuk mengetahui jumlah keuntungan bersih perusahaan.

Hasil perhitungan FVA > 0 menunjukkan bahwa keuntungan bersih dan

penyusutan mampu menutupi equivalent depreciation. Perusahaan berhasil

meningkatkan keuntungan melebihi modal yang ditanamkan sehingga hal ini

meningkatkan kekayaan pemegang saham, (Destriyanti & Isynuwardhana, 2020).

39
 Financial Economic Value Added atau lebih singkat disebut Financial

Value Added (FVA) merupakan metode baru dalam mengukur kinerja dan nilai

tambah perusahaan. Metode ini mempertimbangkan kontribusi dari fixed assets

dalam menghasilkan keuntungan bersih perusahaan. Secara matematis

pengukuran FVA dinyatakan sebagai berikut :

FVA = NOPAT – (ED – D)

Keterangan:

FVA = Financial Value Added

NOPAT = Net Operating Profit After Tax

ED-D = Equivalent Depreciation – Depreciation, (Safira Nada & Usman Susanti,

2021).

Menghitung Equivalent Depreciation (ED)

ED = k x TR

Keterangan :

k = Biaya modal rata-rata tertimbang (WACC)

TR = Hutang Jangka Panjang + Total Ekuitas

FVA atau nilai tambah finansial merupakan konsep nilai tambah yang

mempertimbangkan kontribusi aset tetap dalam menghasilkan laba operasi setelah

pajak dengan memasukkan unsur penyusutan atau depresiasi (Irfani, 2020).

Interpretasi dari hasil FVA dapat dinyatakan sebagai berikut :

a. Nilai FVA positif (+) artinya manajemen telah menciptakan nilai tambah

finansial untuk perusahaan atau terdapat kelebihan nilai ketika keuntungan

bersih dan penyusutan perusahaan bisa menutupi pengeluaran yang setara

dengan depresiasi (equivalent depreciation).

40
b. Nilai FVA nol (0) artinya manajemen tidak bisa menciptakan nilai tambah

finansial untuk perusahaan dan juga penurunan nilai sebab keuntungan bersih

dan penyusutan perusahaan telah habis dipergunakan menutupi pengeluaran

yang setara dengan depresiasi (equivalent depreciation).

c. Nilai FVA negatif (-) artinya manajemen tidak bisa menciptakan nilai tambah

finansial untuk perusahaan atau keuntungan bersih dan penyusutan

perusahaan tidak bisa menutupi pengeluaran yang setara dengan depresiasi

(equivalent depreciation), (Destriyanti & Isynurwardhana, 2020).

2.7.2. Kelebihan Financial Value Added (FVA)

Kelebihan Financial Value Added (FVA) dibandingkan Economic Value

Added (EVA) adalah :

1. Jika ditilik ulang konsep NOPATD, FVA melalui definisi Equivalent

Depreciation mengintegrasikan seluruh kontribusi aset bagi kinerja

perusahaan, demikian juga opportunity cost dari pembiayaan perusahaan.

Kontribusi ini konstan sepanjang umur proyek investasi.

2. FVA secara jelas mengakomodasi kontribusi konsep value growth duration

(durasi proses penciptaan nilai) sebagai unsur penambah nilai. Unsur ini

merupakan hasil pengurangan nilai Equivalent Depreciation akibat bertambah

panjangnya umur aset dimana aset bisa terus berkontribusi bagi kinerja

perusahaan. Dalam konsep EVA, proses ini tidak secara jelas dijabarkan.

3. FVA mengedepankan konsep Equivalent Depreciation dan Accumulated

Equivalent tampaknya lebih akurat menggambarkan financing costs. Lebih

lanjut, FVA mampu mengharmonisasikan hasilnya dengan konsep NPV tahun

41
 per tahun, dimana NPV setidaknya saat ini dianggap sukses mengukur proses

penciptaan nilai.

4. Dengan berbasis pada definisi EVA yang sudah dikenal luas, FVA memberi

solusi terhadap mekanisme kontrol dalam periode tahunan, yang selama ini

merupakan kendala bagi konsep NPV. EVA dan FVA sama-sama mampu

menyelaraskan output-nya dengan hasil NPV, dalam bentuk periode yang

terdiskonto, namun FVA memberi output yang lebih maju dengan berhasil

melakukan harmonisasi hasil dengan NPV dalam ukuran tahunan. Oleh

karena itu, FVA menjadi lebih bermanfaat sebagai alat control.

2.8. Penelitian Terdahulu

Penelitian terdahulu digunakan sebagai tolak ukur peneliti unutk menulis

dan menganalisis suatu penelitian. Untuk mempermudah dalam proses penelitian

maka penulis juga mengambil beberapa referensi penelitian terdahulu. Adapun

penelitian terdahulu yang berkaitan dengan masalah yang akan dibahas tertuang

dalam tabel di bawah ini dan sekaligus sebagai bahan referensi untuk digunakan

sebagai pengembangan penelitian selanjutnya.

42
 Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu

No. Nama Judul Penelitian Variabel dan Hasil Penelitian

Peneliti/Tahun Metode
1. Charara Bhuntar Pengaruh Volume Volume Pengujian secara simultan
P.D, Wahyu Perdagangan Perdagangandengan menggunakan Uji F
Indah Mursalini, Saham, Volatilitas Saham, menunjukan bahwa
Netty Indrawati, Harga Saham Dan Votalitas hipotesis keempat (H4)
(2023). Kapitalisasi Pasar Harga Saham diterima sedangkan (H0)
Terhadap Return dan ditolak. Maka dapat
Saham Pada Kapitalisasidisimpulkan bahwa Volume
Perusahaan Pasar (X) Perdagangan Saham,
Perdagangan Besar Volatilitas Harga Saham dan
Yang Terdaftar Return Saham
Kapitalisasi Pasar
Pada Bursa Efek (Y) berpengaruh signifikan
Indonesia (Bei) terhadap Return Saham,
Periode 2016-2020 (P.D Charara Bhuntar,
2023).
2. Rocky Prima Dampak Pertumbuhan Berdasarkan hasil analisis
Donny, Ida Pertumbuhan Modal dan hipotesis ketiga (H3), dapat
Nirwana, Sefli Modal Dan Utang Utang (X) diketahui bahwa, hipotesis
Diana Roza, Terhadap Kinerja ketiga (H3) diterima,
(2023). Keuangan sehingga ada pengaruh
Perusahaan Sub Kinerja secara simultan
Sektor Kontruksi Keuangan (Y) Pertumbuhan Modal (X1)
Dan Bangunan dan Utang (X2) terhadap
Yang Terdaftar Di Kinerja Keuangan (Y). Hal
Bursa Efek ini dibuktikan dengan nilai ℎ
Indonesia (BEI) adalah 10,883 > 2,43, dan
Tahun 2016-2020 nilai signifikan sebesar
0,000 < 0,05. Hal ini dapat
disimpulkan bahwa Secara
Simultan berpengaruh
Pertumbuhan Modal (X1)
dan Utang (X2) terhadap
Kinerja Keuangan (Y).
Dalam hal ini kinerja
keuangan dapat dipengaruhi
oleh Profitabilitas
(Herdianto, 2011),
Likuiditas (Dewi, 2017),
dan lain- lain, (Donny Prima
Rocky, 2023).
3. Mauriska Pengaruh EVA dan EVA dan Hasil pengujian
Chairunnisa, MVA Terhadap MVA (X) menunjukkan bahwa EVA
Lili Wahyuni, Return Saham Pada (X1) tidak berpengaruh
Rita Dwi Putri, Perusahaan Sektor terhadap return saham (Y),
(2024). Barang Konsumsi Return Saham sehingga hipotesis pertama
yang Terdaftar di (Y) (H1) ditolak. Hal tersebut
BEI Tahun 2018- dibuktikan dari hasil
2021 analisis data uji t yang

43
 mana diperoleh nilai nilai
thitung sebesar |1,959| < nilai
ttabel 2,01063 dan
signifikansi 0,056 > 0,05.
Artinya nilai thitung lebih
kecil dari nilai ttabel dan nilai
signifikansinya lebih besar
dari 0,05. 2). Hasil uji
menunjukkan bahwa MVA
(X2) tidak berpengaruh
terhadap Return Saham (Y),
sehingga hipotesis kedua
(H2) ditolak. Hal ini
dibuktikan dengan
menggunakan uji t yang
menunjukkan nilai nilai
thitung sebesar 1,438 < nilai
ttabel 2,01063 dan
signifikansi 0,157 > 0,05.
Artinya nilai thitung lebih
kecil dari nilai ttabel dan nilai
signifikansinya lebih besar
dari 0,05. 3). Hasil uji
menunjukkan bahwa EVA
(X1) dan MVA (X2), secara
simultan tidak berpengaruh
terhadap Return Saham (Y),
sehingga hipotesis ketiga
(H3) ditolak, (Chairunnisa
Mauriska et al.,2024)
4. Seflidiana Roza, Pengaruh Struktur Struktur Aset Hasil penelitian ini
Fathul Hidayati, Aset Dan Modal dan Modal menunjukkan terdapat
(2022). Kerja Terhadap Kerja (X) pengaruh struktur ast (X₁)
Return Saham modal kerja (X₂) terhadap
Studi Kasus Pda return saham (Y) hasil
Perusahaan Sub Return Saham pengujian pertama
Sektor Transportasi (Y) membuktikan dengan (X₁)
Yang Terdaftar Di nilai signifikan t sebesar
Bursa Efek 0,170> 0, 05 dan| thitung|
Indonesia Periode sebesar 1,447< 1,985. Dan
2017-2020 (X₂) nilai signifikan 0,699>
0, 05 terhitung|-0,395|<
1,985. Dan nilai Y fhitung|
sebesar 1,274< ftabel 3, 09
dan nilai signifikannya
0,310> taraf signifikannya
0, 05. Setelah itu, tidak
terdapat pengaruh struktur
aset (X₁) dan modal kerja
(X₂) terhadap return saham
(Y), (Roza Seflidiana,
2022).

44
5. Wahyu Indah Analisis Kinerja Kinerja Kondisi kinerja keuangan
Mursalini, Keuangan Keuangan PT Telekomunikasi
Winda Putri Perusahaan Telkom Indonesia Tbk sebelum
Akmalya, (2020) Sebelum Dan launching produk indihome
Sesudah Launching dilihat dari rata-rata current
Produk Indihome ratio yaitu 1,0517160, rata-
Yang Terdaftar rata debt to total
Pada Bursa Efek asset0,4049920, rata-rata
Indonesia. NPM 0,1649880, rata-rata
total asset turnover
0,6714180 dan rata-rata
PER 8,3317840. Sedangkan
kondisi kinerja keuangan PT
Telekomunikasi sesudah
launching produk Indihome
dilihat dari rata-rata current
ratio yaitu 1,0501720, rata-
rata debt to total asset
0,4372560, rata-rata NPM
0,1518500, rata-rata total
asset turnover 0,6315280
dan rata-rata PER
20,3003060, (Mursalini
Indah Wahyu, 2020).
6. Fitri Ramadhani, Pengaruh Rasio Kinerja Hasil penelitian untuk Nilai
Lili Wahyuni, Pendapatan Asli Keuangan Adjusted R square sebesar
Witra Maison, Daerah Terhadap 0,943atau 94,3% Hali ini
(2022) Kinerja Keuangan berarti 94,3% dari variabel
Pada Pemerintah dependen yaitu Kinerja
Daerah Kabupaten Keuangan dipengaruhi
Dan Kota Di variabel oleh variabel
Provinsi Sumatera independen yaitu Rasio
Barat Tahun 2017- Pajak Daerah (X1), Rasio
2020. Retribusi Daerah (X2),
Rasio Hasil Pengelolaan
Kekayaan yang Dipisahkan
(X3), Rasio Lain-Lain PAD
yang Sah(X4). Sedangkan
5,7% diterangkan oleh
variabel lain seperti Dana
Perimbangan, (Ramadhani
Fitri, 2022).
7. Nada Safira, Analisis Kinerja EVA, MVA, Economic Value Added
Susanti Usman, Keuangan Dengan FVA Dan (EVA), Market Value Aded
(2021) Menggunakan REVA. (MVA) periode 2016-2020
Metode EVA, yang bernilai positif pada
MVA, FVA, PT Indocement Tunggal
REVA Pada Prakarsa Tbk (INTP), PT
Perusahaan Sub Semen Indonesia
Sektor Semen (Perseroan) Tbk (SMGR),
Yang Terdaftar Di PT Semen Baturaja
Bursa Efek (Perseroan) Tbk (SMBR),

45
 Indonesia Periode dan PT Wijaya Karya Beton
2016-2020 Tbk (WTON). Sedangkan
hasil EVA dan MVA yang
bernilai negatif pada PT
Solusi Bangun Indonesia
Tbk (SMCB). Financial
Value Added (FVA) periode
2016-2020 yang bernilai
positif pada PT Indocement
Tunggal Prakarsa Tbk
(INTP), PT Semen
Indonesia (Perseroan) Tbk
(SMGR), PT Semen
Baturaja (Perseroan) Tbk
(SMBR), PT Wijaya Karya
Beton Tbk (WTON) dan PT
Solusi Bangun Indonesia
Tbk (SMCB). Refined
Economic Value Added
(REVA) periode 2016-2020
yang bernilai positif pada
PT Indocement Tunggal
Prakarsa Tbk (INTP) dan
PT Wijaya Karya Beton Tbk
(WTON). Refined Economic
Value Added (REVA) yang
bernilai negatif pada PT
Semen Indonesia
(Perseroan) Tbk, PT Solusi
Bangun Indonesia Tbk
(SMCB), dan PT Semen
Baturaja (Perseroan) Tbk,
(Safira Nada & Usman
Susanti, 2021).
8. Farah Wirdatul Analisis Kinerja Kinerja Berdasarkan hasil analisis
Baidla, Ronny Keuangan Serta Keuangan (X) mengenai pengaruh
Malavia Pengaruhnya Economic Value Added
Mardani, Terhadap Return (EVA), Market Value
Mohamad Saham Pada Return Saham Added (MVA), Refined
Bastomi, (2023) Perusahaan (Y) Economic Value Added
Makanan Dan (REVA) dan Financial
Minuman Yang Value Added (FVA) pada
Terdaftar Di Bursa Return Saham perusahaan
Efek Indonesia makanan dan minuman
Periode 2019-2021 yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI)
periode 2019-2021, dapat
disimpulkan Economic
Value Added (EVA)
memberikan pengaruh
positif dan signifikan pada
Return Saham, Market

46
 Value Added (MVA)
berpengaruh negatif namun
tidak signifikan pada
Return Saham, Refined
Economic Value Added
(REVA) berpengaruh
positif namun tidak
signifikan pada Return
Saham dan variabel
Financial Value Added
(FVA) juga menunjukkan
pengaruh positif namun
tidak signifikan pada
Return Saham perusahaan
makanan dan minuman
yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI)
periode 2019-2021, (Baidla
Wirdatul Farah, 2023).
9. Trisakti, S. Pengaruh Kinerja Kinerja Berdasarkan pengujian
(2020) Keuangan Keuangan (X) regresi yang telah dilakukan
Terhadap Return hasilnya menunjukkan
Saham Return Saham economic value added, arus
(Y) kas operasi, residual
income, earnings
mempunyai pengaruh
terhadap return saham.
10. Handayani, Pengaruh Kinerja Kinerja Hasil penilitian ini yaitu
Indarti, & Keuangan dan Keuangan, DER tidak berpengaruh
Listiyowati, Ukuran Perusahaan Ukuran terhadap harga saham pada
2019 terhadap Harga Perusahaan perusahaan manufaktur
Saham dengan (X) yang terdaftar di Bursa Efek
Kebijakan Dividen Indonesia. Dan ukuran
sebagai Variabel Harga Saham perusahaan berpengaruh
Intervening pada (Y) negatif terhadap harga
Perusahaan saham pada perusahaan
Manufaktur yang manufaktur yang terdaftar di
Terdaftar di Bursa Bursa Efek Indonesia.
Efek Indonesia Sedangkan kebijakan
dividen mampu memediasi
hubungan ukuran
perusahaan terhadap harga
saham.
11. Rahadjeng, E. R. Analisis EVA, REVA, Penelitian menghasilkan
(2019) Perbandingan FVA. MVA, analisa bahwa kinerja
Kinerja Perusahaan Kinerja keuangan dari nilai EVA,
Otomotif dan Keuangan REVA, FVA dan MVA
komponen yang memiliki nilai positif artinya
Tercatat di BEI perusahaan memberikan
dengan nilai tambah bagi investor
Menggunakan
EVA, REVA, FVA

47
 dan MVA;
12. Masyiyan, R. A., Analisis Kinerja EVA, FVA, Penelitian dalam 6
dan Keuangan Dengan MVA, perusahaan menunjukkan
Isynuwardhana, Metode EVA, Kinerja bahwa EVA bernilai positif,
D. (2019) MVA dan FVA Keuangan MVA cenderung negatif dan
(Studi Pada Sub FVA bernilai negatif dalam
Sektor kurun waktu 5 tahun untuk
Pertambangan menilai kinerja keuangan
Batubara Terdaftar perusahaan
di BEI Periode
2014-2018
13. Hidayat & Pengaruh Kinerja Kinerja Hasil pengujian menunjukan
Topowijono, Keuangan Keuangan (X) bahwa Variabel independen
2018 Terhadap Harga Harga Saham Return On Equity tidak
Saham (Y) memiliki pengaruh yang
signifikan terhadap Harga
Saham
14. Ayu Lestari, Pengaruh Refined REVA (X) Berdasarkan hasil penelitian
Hanny Oktaria, Economic Value di atas mengenai pengaruh
(2019) Added Terhadap Return Saham refined economic value
Return Saham Pada (Y) added terhadap return
Perusahaan saham pada perusahaan
Nonkeuangan Yang nonkeuangan, maka dapat
Terdaftar Di Bursa ditarik kesimpulan bahwa
Efek Indonesia refined economic
valueadded tidak
berpengaruh terhadap return
saham, (Lestari Ayu., 2019)
15. Esli Silalahi, Pengaruh EVA dan Berdasarkan hasil penelitian
Meiyanti Economic Value MVA (X) economic valau added (eva)
Manullang, Added Dan Market berpengaruh secara parsial
(2021) Value Added Return Saham dan signifikan terhadap
Terhadap Return (Y) retun saham. Pada
Saham Pada perusahaan manufaktur
Perusahaan yang terdaftar di bursa efek
Manufaktur Yang indonesia. Market value
Terdaftar Di Bursa added (mva) berpengaruh
Efek Indonesia negatif dan signifikan
terhadap return saham. Pada
perusahaan manufaktur
yang terdaftar di bursa efek
indonesia. Economic value
added dan market value
added berpengaruh secara
simultan dan signifikan
terhadap return saham pada
perusahaan manufaktur
yang terdaftar di bursa efek
Indonesia, (Silalahi Esli,
2021).

48
 Berdasarkan tabel diatas adapun persamaan dan perbedaan dari penelitian

ini. Persamaan penelitian ini dan penenlitian terdahulu diatas terletak pada topik

yang dibahas yaitu sama-sama meneliti tentang pengaruh kinerja keuangan

terhadap return saham. Selain itu terdapat perbedaan dari penelitian terdahulu

seperti dalam obyek penelitian dan periode yang digunakan. Karena dalam

penelitian ini perusahaan yang diteliti adalah perusahaan makanan dan minuman

yang terdaftar di BEI 2018-2022.

2.9 Keranga Pemikiran

Kerangka pikir merupakan jalur pemikiran yang dirancang berdasarkan

kegiatan peneliti yang dilakukan. Kerangka pikir adalah sebuah penelitian yang

dimana variabel yang digunakan ada dua atau lebih. Dalam kerangka pemikiran

terdapat variable-variabel yang menjelaskan permasalahan yang sedang diteliti

sehingga berguna untuk menjawab permasaahan yang sedang dibahas. Penelitian

ini dilakukan untuk mengetahui variabel independen yaitu EVA (X1), MVA (X2),

REVA (X3), FVA (X4) terhadap variabel dependen yaitu Return Saham (Y).

Berdasarkan rumusan masalah yang diuraikan maka kerangka dari

penelitian ini adalah sebagai berikut:

49
 Bagan 2.1
Kerangka Pemikiran

Economic Value Added (EVA)

(X1)
Market Value Added (MVA) H1

(X2) H2 Return Saham

Refined Economic Value Added
H3 (Y)
(REVA)

(X3)
H4
Financial Value Added (FVA)

(X4)
H5

2.10 Hipotesis

Hipotesis merupakan dugaan sementara dari rumusan masalah. Hipotesis

dapat diartikan sebagai hubungan yang diperkirakan secara logis antara dua

variable atau lebih variabel dan diungkapkan dalam bentuk pernyataan yang dapat

di uji. Berdasarkan hal tersebut, maka dapat disusun hipotesis sebagai berikut:

H1 : Diduga, Economic Value Added berpengaruh signifikan terhadap Return

Saham pada perusahaan subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2022.

H2 : Diduga, Market Value Added berpengaruh signifikan terhadap Return

Saham pada perusahaan subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2022.

50
H3 : Diduga, Refined Economic Value Added berpengaruh signifikan terhadap

Return Saham pada perusahaan subsektor makanan dan minuman yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2022.

H4 : Diduga, Financial Value Added berpengaruh signifikan terhadap Return

Saham pada perusahaan subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2022.

H5 : Diduga, Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA),

Refined Economic Value Added (REVA), dan Financial Value Added (FVA)

secara simultan memberikan pengaruh signifikan pada Return Saham pada

perusahaan subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) periode 2018-2022.

51
 BAB III
METODE PENELITIAN

3.1. Objek dan Lokasi Penelitian

Objek dalam penelitian ini adalah laporan keuangan pada Perusahaan

Sektor Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

Periode 2018-2022, data yang digunakan merupakan data sekunder. Lokasi

penelitian ini adalah Sektor Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI).

3.2. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian kuantitatif. Penelitian

kuantitatif merupakan penelitian yang memperoleh data berupa angka-angka yang

didapatkan dalam laporan keuangan tahunan pada perusahaan Sub Sektor

Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022.

3.3. Jenis dan Sumber Data

3.3.1. Jenis Data

Jenis data penelitian dapat dibedakan menjadi 2 jenis yaitu :

1. Data Kualitatif

Data kualitatif yaitu data yang diperoleh tidak dalam bentuk angka-angka tapi

berupa gambaran umum perusahaan, atau menjelaskan suatu fenomena atau

kualitas sebuah fenomena yang tidak bisa diukur.

52
2. Data Kuantitatif

Data kuantitatif yaitu jenis data yang dapat diukur dan bisa dihitung langsung

sebagai variabel angka atau suatu bilangan. Data ini diperoleh dari laporan

keuangan.

Dari dua jenis data diatas, penulis menggunakan data kuantitatif.

Kuantitatif adalah data yang berbentuk bilangan atau angka. Data ini diperoleh

dari laporan keuangan perusahaan Makanan Dan Minuman yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI).

3.3.2. Sumber Data

Dalam penelitian dibutuhkan sumber data yang akurat. Untuk itu berikut

adalah jenis sumber data penelitian yang terdiri dari:

1. Data Primer

Data primer adalah data yang diperoleh oleh peneliti sendiri. Data ini adalah

data yang belum pernah dikumpulkan sebelumnya, baik dengan cara tertentu

atau pada periode waktu tertentu.

2. Data Sekunder

Data sekunder merupakan sumber data yang tidak langsung memberikan data

kepada pengumpul data (melalui media perantara).

Dalam penelitian ini penulis menggunakan data sekunder, karena data

diperoleh langsung dengan melihat laporan tahunan pada perusahaan Makann Dan

Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

3.4. Teknik Pengumpulan Data

Untuk memperoleh data yang relevan sehingga dapat dijadikan landasan

dalam proses analisis, maka penulis menggunakan pengumpulan data dengan

53
metode pendokumentasian. Metode ini merupakan metode pengumpulan data

dengan cara mencatat dokumen-dokumen yang berhubungan dengan return saham

serta data-data yang berhubungan dengan karakteristik masing-masing perusahaan

yang menjadi sampel peenelitian maupun data-data pendukung lain. Teknik

pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah :

1. Penelitian kepustakaan yaitu penelitian kepustakaan adalah pengumpulan data

dan informasi yang relevan melalui membaca dan menelaah buku, artikel,

jurnal dan tulisan-tulisan yang berkaitan dengan masalah yang diangkat

dalam penelitian ini.

2. Mengakses website dan situs-situs yang menyediakan informasi yang

berkaitan dengan masalah dalam penelitian ini.

3.5. Populasi dan Sampel

3.5.1. Populasi

Populasi adalah totalitas dari setiap elemen yang akan diteliti yang

memiliki ciri sama, bisa berupa individu dari suatu kelompok, peristiawa, atau

sesuatu yang akan diteliti. Populasi dalam penelitian ini adalah Perusahaan sektor

Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-

2022. Dalam penelitian ini, peneliti menetapkan populasi sebanyak 48 perusahaan

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Sub Sektor Makanan dan Minuman.

54
 Tabel 3.1
Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di BEI

No. Nama Perusahaan Kode Tanggal IPO

Perusahaan
1. PT Sariguna Primatirta Tbk CLEO 05 Mei 2017

2. PT Tri Banyan Tirta Tbk ALTO 10 Juli 2012

3. PT Campina Ice Ceram Industry Tbk CAMP 19 Desember 2017

4. PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk CEKA 09 Juli 1996

5. PT FKS Food Sejahtera Tbk AISA 11 Juni 1997

6. PT Nippon Indosari Corpindo Tbk ROTI 28 Jun 2010

7. PT Siantar Top Tbk STTP 16 Desember 1996

8. PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 14 Juli 1994

9. PT Garuda Food Putra Putri Jaya Tbk GOOD 10 Oktober 2018

10. PT Buyung Puetra Sembada Tbk HOKI 22 Juni 2017

11. PT Multi Bintang Indonesia Tbk MLBI 15 Desember 1981

12. PT Mayora Indah Tbk MYOR 04 Juli 1990

13. PT Prima Cakrawala Abadi Tbk PCAR 29 Desember 2017

14. PT Prashida Aneka Niaga Tbk PSDN 18 Oktober 1994

15. PT Sekar Bumi Tbk SKBM 05 Januari 1993

16. PT Pratama Abadi Nusa Industri Tbk PANI 18 September 2018

17. PT Wahana Interfood Nusantara Tbk COCO 20 Maret 2019

18. PT Sekar Laut Tbk SKLT 08 September 1993

19. PT Diamond Food Indonesia Tbk DMND 22 Januari 2020

20. PT Era Mandiri Cemerlang Tbk IKAN 12 Februari 2020

21. PT Palma Serasih Tbk PSGO 25 November 2019

22. PT Mulia Boga Raya Tbk KEJU 25 November 2019

23. PT Sentra Food Indonesia Tbk FOOD 08 Januari 2019

55
24. PT Akasha Wira Internasional Tbk ADES 13 Juni 1994

25. PT Jobubu Jarum Minahasa Tbk BEER 16 Januari 2023

26. PT Formosa Ingredient Factory Tbk BOBA 01 November 2021

27. PT Bumi Teknokultura Unggul Tbk BTEK 14 Mei 2004

28. PT Segar Kumala Indonesia Tbk BUAH 09 Agustus 2022

29. PT Budi Starch & Sweetener Tbk BUDI 08 Mei 1995

30. PT Cisarua Mountain Dairy Tbk CMRY 06 Desember 2021

31. PT Delta Djakarta Tbk DLTA 27 Februari 1984

32. PT Morenzo Abadi Perkasa Tbk ENZO 14 September 2020

33. PT Graha Prima Mentari Tbk GRPM 10 Juli 2023

34. PT Indo Boga Sukses Tbk IBOS 25 April 2022

35. PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk ICBP 07 Oktober 2010

36. PT Inti Agri Recources Tbk IIKP 14 Oktober 2002

37. PT Maxindo Karya Anugerah Tbk MAXI 12 Juni 2023

38. PT Magna Investama Mandiri Tbk MGNA 07 Juli 2014

39. PT Hassana Boga Sejahtera Tbk NAYZ 16 Februari 2023

40. PT Jaya Swarasa Agung Tbk TAYS 06 Des 2021

41. PT Tunas Baru Lampung Tbk TBLA 14 Februari 2000

42. PT Platinum Wahab Nusantara Tbk TGUK 10 Juli 2023

43. PT Cerestar Indonesia Tbk TRGU 08 Juli 2022

44. PT Hatten Bali Tbk WINE 10 Januari 2023

45. PT Panca Mitra Multiperdana Tbk PMMP 18 Desember 2020

46. PT Mitra Tirta Buwana Tbk SOUL 06 Januari 2023

47. PT Lovina Beach Brewery Tbk STRK 10 Oktober 2023

48. PT Ultrajaya Milk Industry And Trading ULTJ 02 Juli 1990

Company Tbk
Sumber: https://lembarsaham.com/daftar-emiten/9-sektor-bei

56
3.5.2. Sampel

Sampel sebagian dari populasi, sampel merupakan bagian dari jumlah dan

karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Peneliti menggunakan sampel

yang diambil dari populasi, sedangkan sampel dalam penelitian ini adalah

menggunakan Purposive Sampling. Purposive Sampling merupakan teknik

menggunakan pertimbangan tertentu untuk penentuan sampel.

Kriteria yang digunakan yaitu :

1. Perusahaan Makanan Dan Minuman yang terdaftar di BEI tahun 2018-2022.

2. Perusahaan yang tidak di suspensi di BEI.

3. Perusahaan Makanan Dan Minuman yang peneliti ambil sebagai pilihan

sampel adalah yang menerbitkan laporan keuangan dan laporan tahunan

berturut-turut di BEI tahun 2018-2022.

Tabel 3.2
Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Akan Di Teliti

No. Nama Perusahaan Laporan Keuangan Sampel

2018 2019 2020 2021 2022

1. PT Sariguna Primatirta Tbk √ √ √ √ √ √

2. PT Tri Banyan Tirta Tbk √ √ √ √ √ √

3. PT Campina Ice Ceram Industry √ √ √ √ √ √

Tbk
4. PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk √ √ √ √ √ √

5. PT FKS Food Sejahtera Tbk √ √ √ √ √ √

6. PT Nippon Indosari Corpindo Tbk √ √ √ √ √ √

7. PT Siantar Top Tbk √ √ √ √ √ √

8. PT Indofood Sukses Makmur Tbk √ √ √ √ √ √

9. PT Garuda Food Putra Putri Jaya × √ √ √ √ ×

Tbk
10. PT Buyung Puetra Sembada Tbk √ √ √ √ √ √

57
11. PT Multi Bintang Indonesia Tbk √ √ √ √ √ √

12. PT Mayora Indah Tbk √ √ √ √ √ √

13. PT Prima Cakrawala Abadi Tbk × √ √ √ √ ×

14. PT Prashida Aneka Niaga Tbk √ √ √ × √ ×

15. PT Sekar Bumi Tbk √ √ √ √ √ √

16. PT Pratama Abadi Nusa Industri × √ √ √ √ ×

Tbk
17. PT Wahana Interfood Nusantara × √ √ √ √ ×
Tbk
18. PT Sekar Laut Tbk √ √ √ √ √ √

19. PT Diamond Food Indonesia Tbk × × √ √ √ ×

20. PT Era Mandiri Cemerlang Tbk × × √ √ √ ×

21. PT Palma Serasih Tbk × √ √ √ √ ×

22. PT Mulia Boga Raya Tbk × √ √ √ √ ×

23. PT Sentra Food Indonesia Tbk × √ √ √ √ ×

24. PT Akasha Wira Internasional √ √ √ √ √ √

Tbk

25. PT Jobubu Jarum Minahasa Tbk × × × × × ×

26. PT Formosa Ingredient Factory × × × × √ ×

Tbk.

27. PT Bumi Teknokultura Unggul × √ √ √ √ ×

Tbk.

28. PT Segar Kumala Indonesia Tbk. × × × × × ×

29. PT Budi Starch & Sweetener Tbk. √ √ √ √ √ √

30. PT Cisarua Mountain Dairy Tbk. × × × × √ ×

31. PT Delta Djakarta Tbk. √ √ √ √ √ √

32. PT Morenzo Abadi Perkasa Tbk. × × × √ √ ×

33. PT Graha Prima Mentari Tbk. × × × × × ×

34. PT Indo Boga Sukses Tbk. × × × × × ×

35. PT Indofood CBP Sukses Makmur √ √ √ √ √ √

Tbk.

36. PT Inti Agri Recources Tbk. √ √ × × × ×

58
37. PT Maxindo Karya Anugerah × × × × × ×
Tbk.

38. PT Magna Investama Mandiri √ √ √ √ √ √

Tbk.

39. PT Hassana Boga Sejahtera Tbk. × × × × × ×

40. PT Jaya Swarasa Agung Tbk. × × × × √ ×

41. PT Tunas Baru Lampung Tbk. √ √ √ √ √ √

42. PT Platinum Wahab Nusantara × × × × × ×

Tbk.

43. PT Cerestar Indonesia Tbk. × × × × × ×

44. PT Hatten Bali Tbk. × × × × × ×

45. PT Panca Mitra Multiperdana × × × √ √ ×

Tbk.

46. PT Mitra Tirta Buwana Tbk. × × × × × ×

47. PT Lovina Beach Brewery Tbk. × × × × × ×

48. PT Ultrajaya Milk Industry And √ √ √ √ √ √

Trading Company Tbk
Jumlah 22 30 32 32 36 20
Sumber: https://lembarsaham.com/daftar-emiten/9-sektor-bei

Berdasarkan kriteria tersebut, di dapatkan 20 perusahaan yang memenuhi

kriteria untuk dijadikan sampel dalam penelitian ini dengan periode pengamatan

selama 5 tahun, dari tahun 2018-2022.

3.6. Definisi Opersional Variabel

Definisi Operasional adalah definisi yang didasarkan atas variabel yang

diamati. Secara tidak langsung, definisi operasional itu mengacu pada bagaimana

mengukur suatu variabel. Dalam penelitian ini digunakan alaat analisis berupa

regresi linear berganda.Variabel-vaiabel yang diteliti dibagi menjadi dua yaitu :

a. Variabel Dependen (Y)

59
 Variabel dependen merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi

akibat, karena adanya variabel bebas. Variabel dependen dalam penelitian ini

adalah Return Saham (Y).

b. Variabel Independen (X)

Variabel Independen adalah variabel yang diduga secara bebas berpengaruh

terhadap variabel dependen. Variabel bebas dalam penelitian ini adalah EVA

(X1), MVA (X2), REVA (X3) dan FVA (X4).

Tabel 3.3
Defenisi Operasional Variabel

No. Nama Definisi Variabel Indikator Skala

Variabel Pengukuran
1. Return Saham Return saham dimana
(Y) return suatu saham adalah
hasil yang diperoleh dari Rasio
investasi dengan cara
menghitung selisih harga
saham periode berjalan
dengan harga saham
sebelumnya dibagi
dengan harga saham
periode sebelumnya.
2. Economic EVA merupakan salah EVA = NOPAT -
Value Added satu metode untuk Capital Charge
(EVA) mengukur kinerja Dimana :
(X1) keuangan yang berfokus NOPAT = Laba
pada nilai tambah Bersih - Pajak Rasio
perusahaan, perolehan Invested Capital =
return investasi harus (Total Hutang +
lebih besar dari modal Total Ekuitas) –
yang dikeluarkan. Hutang Jangka
Penghasilan residual Pendek
dalam EVA dinilai lebih Capital Charge =
baik dari laba akuntansi Invested Capital x
karena laba perusahaan WACC
dihitung setelah WACC = (D x rd)
dikurangkan dengan (1-tax) + (E x Re)
semua biaya modal

60
3. Market Value MVA ialah salah satu
Added (MVA) metode pengukuran
(X2) kinerja keuangan dengan MVA = Nilai Pasar Rasio
konsep value added yang Saham – Total
dihitung berdasarkan Ekuitas
selisih antara nilai pasar
ekuitas yang dihitung
melalui perkalian dari
harga saham dengan
jumlah saham beredar
dan nilai buku
perusahaan dengan
memaksimalkan nilai
pasar di atas pasar modal.
4. Refned REVA merupakan hasil
Economic penyempurnaan konsep
Value Added EVA dengan perlakuan
(REVA) modal sebagai REVA = NOPATt Rasio
(X3) pembedanya. Jika EVA – (WACC x
memilih economic book M.Valuet-1)
value dalam
memperlakukan modal
maka REVA
menggunakan market
value of the firm untuk
bisa menggambarkan
kekayaan pemegang
saham.
5. Financial FVA merupakan sebuah
Value Added metode baru pengukuran
(FVA) kinerja keuangan dimana
(X4) dalam perhitungannya
mempertimbangkan
kontribusi asset tetap
untuk mengetahui jumlah FVA = NOPAT – Rasio
keuntungan bersih (ED – D)
perusahaan. Hasil
perhitungan FVA > 0
menunjukkan bah wa
keuntungan bersih dan
penyusutan mampu
menutupi equivalent
depreciation.

3.7. Teknik Analisis Data

Teknik analisis data dalam penelitian ini adalah deskriptif kuantitatif yaitu

dengan cara mencari informasi, didefinisikan dengan jelas tujuan yang akan

61
dicapai, merencanakan cara pendekatannya, mengumpulkan data sebagai bahan

untuk membuat kesimpulan instrument penelitian yang digunakan dalam

penelitian ini adalah instrument yang sesuai dengan rumus setiap variabel, (Imron,

2019).

Berdasarkan teori tersebut, penelitian kuantitatif merupakan data yang

diperoleh dari sampel populasi yang dianalisis sesuai dengan metode statistik

yang digunakan. Penggunaan metode deskriptif dalam penelitian ini dimaksud

untuk mendapatkan gambaran atau hasil mengenai Analisis Faktor- Faktor

mempengaruhi struktur modal pada perusahaan makanan dan minuman yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022.

Teknik analisis deskriptif kuantitatif yang digunakan pada penelitian ini

adalah dengan langkah-langkah sebagai berikut:

1. Mengumpulkan data-data biaya laporan keuangan dan laporan tahunan pada

perusahaan yang bergerak di bidang industri makanan dan minuman pada

tahun 2018-2022.

2. Melakukan perhitungan berdasarkan EVA, MVA, REVA, FVA pada tahun

2018-2022.

3. Melakukan analaisis hasil perhitungan yang diperoleh berupa kenaikan atau

penurunan.

4. Nilai rata-rata dan dampak dari trend rasio tersebut terhadap kinerja keuangan

perusahaan.

3.7.1. Uji Asumsi Klasik

Persaamaan yang baik adalah peresamaan yang memenuhi kaidah best

linear unbias estimator. Apabila persamaan yang terbentuk tidak memenuhi

62
kaidah best linear unbias estimator, maka persamaan tersebut diragukan

kemampuannya dalam menghasikan nilai-nilai prediksi yang akurat. Tetapi bukan

berarti persamaan tersebut tidak bisa digunakan untuk memprediksi. Agar

persamaan tersebut dapat dikategorikan memenuhi kaidah best linear unbias

estimator, maka data yang digunakan harus memenuhi beberapa asumsi klasik

yang mencakup uji normalitas, multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji

autokorelasi. Persamaan yang terbebas dari kelima masalah uji asumsi klasik akan

menjadi estimator yang tidak biasa.

1. Uji Normalitas

Model data regresi yang baik adalah model yang memiliki data residual

terdistribusi secara normal. Ada beberapa cara yang dapat digunakan untuk

mengetahui apakah sebuah data dapat dinyatakan berdistribusi normal tau tidak.

Pertama dapat melihat grafik dari data yang ada atau mengunakan nilai swekness

dan kurtoris atau bisa juga dengan dengan menilai hitung D statistik.

2. Uji Multikolinearitas

Uji multikolinearitas adalah uji untuk variabel bebas, dimana korelasi antar

variabel bebas dilihat. Jika ada dua variabel bebas di mana kedua variabel terseut

berkorelasi sangat kuat, maka secara logika persamaan regresinya cukup diwakili

oleh satu variabel saja.

3. Uji Heteroskedastisitas

Pengujian ini digunakan untuk melihat apakah terdapat ketidaksamaan

variab dari residual pengamatan yang satu ke pengamatan yang lainnya. Apabila

63
timbul ketidaksamaan varian, maka terdapat masalah heteroskedastisitas, Apabila

muncul gejala heteroskedastisitas, maka persmaan yang dihasilkan bukan lah

persamaan yang bersifat Blue Linear Unbias Estimator.

4. Uji Autokorelasi

Uji ini dimaksudkan untuk menguji apakah model regresi liner ada korelasi

antara variabel obervasi menurut waktu ataupun tempat. Model data yang baik

adalah model data yang tidak terjadi autokorelasi pada data yang di uji. Metode

pengujian autokorelasi menggunakan uji Durbin Watson (DW Test).

3.7.2. Analisis Regresi Linear Berganda

Regresi linear berganda dalah analisis regresi yang menjelaskan hubungan

antara variabel dependen dengan variabel independent. Analisis regresi liner

berganda digunakan untuk mengukur pengaruh antara lebih dari satu variabel

predictor (variabel bebas) terhadap variabel terikat. Persamaan regresi linear

berganda dapat dihitung dengan menggunakan formula sebagai berikut :

Y = a + b1x1 + b2x2 + b3x3 + b4x4

Keterangan :

Y = variabel terikat

a = konstanta

B1, B2, B3, B4 = koefisien regresi

X1, X2, X3, X4 = variabel bebas

3.7.3. Pengujian Hipotesis

Ketepatan fungsi regresi sampel dalam menaksir nilai actual dapat diukur

dari goodness of fitnya. Secara statistik setidaknya ini dapat diukur dari nilai

64
statistik t, dan nilai statistik F, dan nilai koefisien determinansi (R 2 ) perhitungan

statistik disebut signifikan secara statistik, apabila uji nilai statistiknya berada

dalam daerah kritis (dimana Ho ditolak). Sebaliknya, disebut tidak signifikan bila

uji nilai statistiknya berada didaerah dimana Ho diterima.

1. Uji Determinasi / R2

Koefesien korelasi berganda adalah korelasi untuk mengukur keeratan

hubungan antara dua atau tiga variabel atau lebih. Koefesien determinasi

berganda adalah koefesien korelasi untuk menentukan besarnya pengaruh variasi

naik/turunnya variabel bebas (variabel X) terhadap variasi naik turun/ turunnya

nilai variabel terikat (variabel Y) pada hubungan lebih dari dua variabel.

2. Uji t

Uji t dimaksudkan untuk melihat signifikansi dari pengaruh variabel

independent secara individual terhadap variabel dependen, dengan asumsi variabel

independent lainnya konstan (dalam regresi menajemuk). Pengujian ini dilakukan

dengan cara membangingkan nilai t (hitung) dengan t (tabel). Apabila t (hitung) >

daripada t (tabel) dengan signifikan < 0,05 (5%), maka secara parsial atau

individu variabel bebas berpengaruh 80 signifikan terhadap variabel terikat begitu

juga dengan sebaliknya.

Langkah-langkah yang harus dilakukan adalah sebagai berikut :

65
a. Merumuskan hipotesis (H1) H1, diterima, berarti terdapat pengaruh yang

signifikan antara variabel independent terhadap variabel dependen secara

parsial.

b. Menentukan signifikansi (a) sebesar 0,05

c. Membandingkan t hitung dengan t tabel. Jika t (hitung) lebih besar dari t

(tabel) maka Ha diterima.

d. Bila -t (tabel) < -t (hitung) dan t (hitung) < t (tabel), variabel independent

secara individu tidak berpengaruh terhadap variabel dependen

e. Bila t (hitung) > t (tabel) dan -t (hitung) < t (tabel), maka variabel secara

individu berpengaruh terhadap variabel dependen

f. Berdasarkan probabilitas Ha akan diterima jika < dari 0,05 (a) g)

Menekankan varibael independent mana yang mempunyai pengaruh paling

dominan terhadap variabel depeneden. Hubungan ini dapat dilihat dari

koefisien regresinya.

3. Uji F

Uji F digunakan untuk mengetahui apakah variabel independent secara

bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

Adapun tahapan dalam melakukan uji F sebagai berikut:

a. Merumuskan hipotesis

b. Menentukan tingkat signifikansi. Tingkat signifikansi menggunkaan a= 5%

(0,05). Signifikansi 5% atau 0,05 adalah ukuran standar yang sering

digunakan dalam penelitian.

c. Menentukan f (hitung) dan f (tabel).

66
d. Menentukan nilai signifikansi

e. Kriteria pengujian Dalam penelitian ini menggunakan dua kriteria pengujian,

yaitu:

H1 diterima apabila F (hitung) > F (tabel)

H1 ditolak apabila F (htung) < F (tabel)

H1 diterima apabila nilai signifikansi < 0,05

H1 ditolak apabila nilai signifikansi > 0,05

67
 BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1. Gambaran Umum Tempat Penelitian

Objek penelitian ini adalah perusahaan Makanan dan Minuman yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2018-2022. Dengan menggunakan

populasi perusahan Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia, berdasarkan populasi tersebut, sampel dalam penelitian ini dipilih

dengan menggunakan metode purposive sampling, sehingga sampel dalam

penelitian ini berjumlah 20 perusahaan selama periode 5 tahun. Berikut gambaran

umum dari objek penelitian :

1. PT Sariguna Primatirta Tbk

a. Sejarah Singkat PT Sariguna Primatirta Tbk

Sariguna Primatirta Tbk (CLEO) didirikan tanggal 10 Maret 1988

dengan nama PT Sari Guna dan mulai beroperasi secara komersial pada

tahun 2003. Kantor pusat Sariguna Primatirta Tbk berlokasi di Jln. Raya

A. Yani 41-43, Kompleks Central Square Blok C-1 Gedangan, Sidoarjo

61254 – Indonesia. Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham

Sariguna Primatirta Tbk (31-Mei-2022), yaitu: PT Tancorp Sentral Abadi

(dahulu PT Global Sentral Abadi) (55,79%) dan PT Tancorp Global

Sentosa (dahulu PT Global Sukses Makmur Sentosa) (25,58%). Induk

usaha adalah PT Tancorp Sentral Abadi, sedangkan induk usaha terakhir

adalah PT Tancorp Global Sentosa. Pemilik Manfaat Akhir (Ultimate

68
 Beneficial Owner) dan Sariguna Primatirta Tbk adalah Bapak Hermanto

Tanoko.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

CLEO adalah bergerak di bidang industri air minum dalam kemasan. Air

Minum Dalam Kemasan Demineralisasi (AMDK-DM) Sariguna Primatirta

Tbk menggunakan merek dagang ”Cleo” yang diolah dari mata air

Pegunungan Arjuna di Pandaan – Jawa Timur. Saat ini, Perseroan telah

memiliki 27 Pabrik dan 200 Depo Logistik di bawah PT Sentralsari Prima

Sentosa (perusahaan afiliasi) yang tersebar di seluruh wilayah Indonesia.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi perusahaan Minuman Nasional yang Terdepan di Indonesia.

2) Misi

Menghasilkan produk minuman yang berkualitas tinggi, inovatif dan

mudah didapatkan melalui proses produksi yang berstandard

internasional dan terintegrasi dengan jaringan manufaktur yang

tersebar di seluruh Indonesia.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Sariguna Primatirta Tbk adalah sebagai

berikut :

69
 Bagan 4.1
Struktu Organisasi PT Sariguna Primatirta Tbk

Sumber : Annual Report

2. PT Tri Banyan Tirta Tbk

a. Sejarah Singkat PT Tri Banyan Tirta Tbk

Tri Banyan Tirta Tbk (ALTO) didirikan tanggal 03 Juni 1997 dan

memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1997. Kantor pusat

ALTO terletak di Kp. Pasir Dalem RT.02 RW.09 Desa Babakan pari,

Kecamatan Cidahu Kabupaten Sukabumi, Jawa Barat 43158 – Indonesia.

Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham Tri Banyan Tirta

Tbk, yaitu: PT Fikasa Bintang Cemerlang (pengendali) (42,31%), PT

Tirtamas Anggada (pengendali) (23,97%) dan Trimegah Sekuritas

Indonesia Tbk (TRIM) (14,06%).

Pada tanggal 28 Juni 2012, ALTO memperoleh pernyataan efektif dari

Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham ALTO

(IPO) kepada masyarakat sebanyak 300.000.000 dengan nilai nominal

Rp100,- per saham saham dengan harga penawaran Rp210,- per saham

disertai dengan Waran Seri I yang diberikan secara cuma-cuma sebagai

insentif sebanyak 150.000.000 dengan pelaksanaan sebesar Rp260,- per

70
 saham. Setiap pemegang saham Waran berhak membeli satu saham

perusahaan selama masa pelaksanaan yaitu mulai tanggal 11 Juli 2012

sampai dengan 07 Juli 2017. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa

Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 10 Juli 2012.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi perusahaan minuman siap saji yang terbesar dan paling

menguntungkan di Indonesia.

2) Misi

Terus menambah portofolio produk minuman, Memperluas jaringan

distribusi ke tingkat nasional, Menjadi produsen minuman yang paling

efisien.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Tri Banyan Tirta Tbk adalah sebagai

berikut :

Bagan 4.2
Struktur Organisasi PT Tri Banyan Tirta Tbk

Sumber : Annual Report

71
3. PT Campina Ice Cream Industry Tbk

a. Sejarah Singkat PT Campina Ice Cream Industry Tbk

Campina Ice Cream Industry Tbk (CAMP) didirikan pada tanggal 22

Juli 1972 dengan nama CV. Pranoto. Kantor pusat Campina berlokasi di

Jl. Rungkut Industri II/15-17, Kel. Tenggilis Mejoyo, Kec. Tenggilis

Mejoyo, Surabaya 60293 – Indonesia. Pemegang saham yang memiliki

5% atau lebih saham Campina Ice Cream Industry Tbk, yaitu: Sabana

Prawirawidjaja, dengan persentase kepemilikan sebesar 83,87%. . PT.

Campina Ice Cream Industry merupakan perusahan yang berstatus PMDN

( Penanaman Modal Dalam Negeri ) dan dibawah pengawasan departemen

perindustrian dengan SK Menteri Perindustrian No. 0271/reg/01/kanwil

B.1/4.1/105-13/II/74.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

CAMP adalah bergerak dalam bidang industri pengolahan es krim. Pada

tanggal 06 Desember 2017, CAMP memperoleh pernyataan efektif dari

Otoritas Jasa Keuangan (OJK) untuk melakukan Penawaran Umum

Perdana Saham CAMP (IPO) kepada masyarakat sebanyak 885.000.000

saham dengan nilai nominal Rp100,- per saham dengan harga penawaran

Rp330,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek

Indonesia (BEI) pada tanggal 19 Desember 2017.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Memiliki kepekaan tinggi untuk senantiasa berorientasi kepada pasar

dan pelanggan, mengoptimalkan seluruh sumber daya dan asset

72
 perusahaan guna memberikan nilai lebih sebagai wujud

pertanggungjawaban kepada para pemilik saham serta menjalankan

usaha dengan memperhatikan lingkungan dan masyarakat sekitar.

2) Misi

Menjadikan perseroan, sebagai salah satu produsen es krim dan

makanan bekuvyang terbaik dan terbesar di Indonesia dengan senatiasa

mengutamakan kepuasan para pelanggan, para pemegang saham dan

para karyawan, serta memegang teguh prinsip usaha yang bersahabat

dengan lingkungan.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Campina Ice Cream Industry Tbk adalah

sebagai berikut :

Bagan 4.3
Struktur Organisasi PT Campina Ice Cream Industry Tbk

Sumber : Annual Report

73
4. PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk

a. Sejarah Singkat PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk

Wilmar Cahaya Indonesia Tbk (sebelumnya Cahaya Kalbar Tbk)

(CEKA) didirikan 03 Februaru 1968 dengan nama CV Tjahaja Kalbar dan

mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1971. Kantor pusat Wilmar

Cahaya Indonesia Tbk terletak di Kawasan Industri Jababeka II, Jl.

Industri Selatan 3 Blok GG No.1, Cikarang, Bekasi, Jawa Barat 17532 –

Indonesia, sedangkan lokasi pabrik terletak di Kawasan Industri Jababeka,

Cikarang, Jawa Barat dan Pontianak, Kalimantan Barat.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

CEKA meliputi bidang industri makanan berupa industri minyak nabati

(minyak kelapa sawit beserta produk-produk turunannya), biji

tengkawang, minyak tengkawang dan minyak nabati spesialitas untuk

industri makanan & minuman; bidang perdagangan lokal, ekspor, impor,

dan berdagang hasil bumi, hasil hutan, berdagang barang-barang keperluan

sehari-hari. Saat ini produk utama yang dihasilkan CEKA adalah Crude

Palm Oil (CPO) dan Palm Kernel serta turunannya.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Untuk menjadi perusahaan kelas dunia dalam industri minyak nabati

dan minyak nabati spesialitas.

2) Misi

PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk mempunyai misi untuk

menghasilkan produk bermutu tinggi dan memberikan layanan terbaik

74
 terhadap semua pelanggan, meningkatkan kompetensi dan keterlibatan

karyawan dalam pencapaian visi tersebut, mencapai pertumbuhan

usaha yang menguntungkan dan berkelanjutan serta memberikan nilai

jangka panjang bagi pemegang saham dan karyawan, meningkatkan

kepercayaan dan membina hubungan yang baik dengan agen,

pemasok, masyarakat dan pemerintah.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk adalah

sebagai berikut :

Bagan 4.4
Struktur Organisasi PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk

Sumber : Annual Report

75
5. PT FKS Food Sejahtera Tbk

a. Sejarah Singkat PT FKS Food Sejahtera Tbk

FKS Food Sejahtera Tbk (dahulu Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk (TPS

Food)) (AISA) didirikan pada tanggal 26 Januari 1990 dengan nama PT

Asia Intiselera dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1990.

Kantor pusat FKS Food Sejahtera Tbk berada di Menara Astra Lantai 29,

Jl. Jenderal Sudirman Kavling 5-6, RT 010, RW 011, Karet Tengsin,

Kecamatan Tanah Abang, Jakarta Pusat 10220 – Indonesia.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

AISA meliputi usaha bidang perdagangan besar dan eceran, industri

pengolahan, pertanian, pengadaan listrik, gas, uap/air panas dan udara

dingin, aktivitas profesional, ilmiah dan teknis dan aktivitas keuangan dan

asuransi. Saat ini AISA dan entitas anak menjalankan bidang usaha

industri kembang gula, biskuit, mie, bihun jagung dan makanan ringan.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjembatani potensi menuju kesuksesan.

2) Misi

Kami mengembangkan dan mengatur kombinasi tepercaya dari

orang−orang, infrastruktur, dan proses di seluruh rantai nilai atas nama

mitra dan pelanggan.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT FKS Food Sejahtera Tbk adalah sebagai

berikut :

76
 Bagan 4.5
Struktur Organisasi PT FKS Food Sejahtera Tbk

Sumber : Annual Report

6. PT Nippon Indosari Corpindo Tbk

a. Sejarah Singkat PT Nippon Indosari Corpindo Tbk

Nippon Indosari Corpindo Tbk (ROTI) (Sari Roti) didirikan 08 Maret

1995 dengan nama PT Nippon Indosari Corporation dan mulai beroperasi

komersial pada tahun 1996. Kantor pusat dan salah satu pabrik ROTI

berkedudukan di Kawasan Industri MM 2100 Jl. Selayar blok A9, Desa

Mekarwangi, Cikarang Barat, Bekasi 17530 – Jawa Barat, dan pabrik

lainnya berlokasi di Kawasan Industri Jababeka Cikarang blok U dan W –

Bekasi, Pasuruan, Semarang, Makassar, Purwakarta, Palembang, Cikande

dan Medan. Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham Nippon

Indosari Corpindo Tbk, antara lain: Indoritel Makmur Internasional Tbk

(DNET) (31,50%), Bonlight Investments., Ltd (25,03%) dan Pasco

Shikishima Corporation (8,50%).

77
 Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup usaha utama

ROTI bergerak di bidang pabrikasi, penjualan dan distribusi roti (roti

tawar, roti manis, roti berlapis, cake dan bread crumb) dengan merek "Sari

Roti". Pendapatan utama ROTI berasal dari penjualan roti tawar dan roti

manis. Pada tanggal 18 Juni 2010, ROTI memperoleh pernyataan efektif

dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham

ROTI (IPO) kepada masyarakat sebanyak 151.854.000 dengan nilai

nominal Rp100,- per saham saham dengan harga penawaran Rp1.250,- per

saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI)

pada tanggal 28 Juni 2010.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Senantiasa tumbuh dan mempertahankan posisi sebagai perusahaan

roti terbesar di Indonesia melalui penetrasi pasar yang luas dan dalam

dengan menggunakan jaringan distribusi yang luas untuk menjangkau

konsumen di seluruh Indonesia.

2) Misi

Memproduksi dan mendestribusikan beragam produk yang halal,

berkualitas tinggi, higienis dan terjangkau bagi seluruh konsumen

Indonesia.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Nippon Indosari Corpindo Tbk adalah

sebagai berikut :

78
 Bagan 4.6
Struktur Organisasi PT Nippon Indosari Corpindo Tbk

Sumber : Annual Report

7. PT Siantar Top Tbk

a. Sejarah Singkat PT Siantar Top Tbk

PT Siantar Top Tbk (perusahaan) didirikan berdasarkan akta No. 45

Tanggal 12 Mei 1987 dari Ny. Endang Widjajanti S.H., Notaris di

Sidoarjo dan akta perubahannya No. 64 tanggal 24 Maret 1988 dari

Notaris yang sama. Akta pendirian dan perubahan tersebut telah disahkan

oleh Menteri Kehakiman Republik Indonesia dalam Surart Keputusannya

No. C2- 5873.HT.01.01.Th.88 tanggal 11 Juli 1988 serta diumumkan

dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 104 tanggal 28 Desember

1993, Tambahan No. 6226. Anggaran Dasar Perusahaan telah mengalami

beberapa kali perubahan, terakhir dengan akta No. 31 tanggal 6 Agustus

2001 dari Dyah Ambarwaty Setyoso,S.H., notaries di Surabaya.

79
 Sesuai dengan pasal 3 Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup

perusahaan terutama bergerak dalam bidang industry makanan ringan,

yaitu mie (snack noodle), kerupuk (crackers) dan kembang gula (candy).

Perusahaan ini berdomisili di Sidoharjo, Jawa Timur dengan pabrik

berlokasi di Sidoarjo (Jawa Timur), Medan (Sumatera Utara), dan Bekasi

(Jawa Barat). Kantor pusat beralamat di Jl. Tambak Sawah No. 21-23

Waru, Sidoarjo.Perusahaan mulai beroperasi secara komersial pada bulan

September 1989. Hasil produksi perusahaan di pasarkan di dalam dan di

luar negeri, khususnya Asia.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi perusahaan terkemuka yang hasrus terus tumbuh dan

berkembang demi kepuasan bersama.

2) Misi

Menjadi perusahaan pelopor produk-produk dengan Taste Specialist.

Menyediakan produk yang kompetitif harganya, terjamin mutu, halal

dan legalitasnya.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Siantar Top Tbk adalah sebagai berikut :

80
 Bagan 4.7
Struktur Organisasi PT Siantar Top Tbk

Sumber : Annual Report

8. PT Indofood Sukses Makmur Tbk

a. Sejarah Singkat PT Indofood Sukses Makmur Tbk

Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) didirikan tanggal 14 Agustus

1990 dengan nama PT Panganjaya Intikusuma dan memulai kegiatan

usaha komersialnya pada tahun 1990. Kantor pusat INDF berlokasi di

Sudirman Plaza, Indofood Tower, Lantai 21, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76 –

78, Jakarta 12910 – Indonesia. Sedangkan pabrik dan perkebunan INDF

dan anak usaha berlokasi di berbagai tempat di pulau Jawa, Sumatera,

Kalimantan, Sulawesi dan Malaysia. Induk usaha dari Indofood Sukses

Makmur Tbk adalah CAB Holding Limited (miliki 50,07% saham INDF),

Seychelles, sedangkan induk usaha terakhir dari Indofood Sukses Makmur

Tbk adalah First Pacific Company Limited (FP), Hong Kong. Saat ini,

Perusahaan memiliki anak usaha yang juga tercatat di Bursa Efek

Indonesia (BEI), antara lain: Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP)

dan Salim Ivomas Pratama Tbk (SIMP).

81
 Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

INDF antara lain terdiri dari mendirikan dan menjalankan industri

makanan olahan, bumbu penyedap, minuman ringan, kemasan, minyak

goreng, penggilingan biji gandum dan tekstil pembuatan karung terigu.

Indofood telah memiliki produk-produk dengan merek yang telah dikenal

masyarakat, antara lain mi instan (Indomie, Supermi, Sarimi, Sakura, Pop

Mie, Pop Bihun dan Mi Telur Cap 3 Ayam), dairy (Indomilk, Cap Enaak,

Tiga Sapi, Indomilk Champ, Calci Skim, Orchid Butter dan Indoeskrim),

makan ringan (Chitato, Lays, Qtela, Cheetos dan JetZ), penyedap makan

(Indofood, Piring Lombok, Indofood Racik dan Maggi), nutrisi &

makanan khusus (Promina, SUN, Govit dan Provita), minuman (Ichi

Ocha, Tekita, Caféla, Club, 7Up, Tropicana Twister, Fruitamin, dan

Indofood Freiss), tepung terigu & Pasta (Cakra Kembar, Segitiga Biru,

Kunci Biru, Lencana Merah, Chesa, La Fonte), minyak goreng dan

mentega (Bimoli dan Palmia).

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi total Food Solutions Company

2) Misi

Untuk memberikan solusi terbaik yang berkelanjutan untuk kebutuhan

makanan. Untuk berkontribusi pada kesejahteraan masyarakat dan

lingkungan secara berkelanjutan.

82
 c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Indofood Sukses Makmur Tbk adalah

sebagai berikut :

Bagan 4.8
Struktur Organisasi PT Indofood Sukses Makmur Tbk

Sumber : Annual Report

9. PT Buyung Puetra Sembada Tbk

a. Sejarah Singkat PT Buyung Puetra Sembada Tbk

Buyung Poetra Sembada Tbk (HOKI) didirikan pada tanggal 16

September 2003 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 2003.

Kantor pusat HOKI berlokasi di Pasar Induk Cipinang Blok K No. 17,

Jakarta Timur 13230 – Indonesia. Pemegang saham yang memiliki 5%

atau lebih saham Buyung Poetra Sembada Tbk, yaitu: PT Buyung

Investama Gemilang, dengan persentase kepemilikan sebesar 66,87%.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

HOKI adalah bergerak di bidang perdagangan, pembangunan,

perindustrian, pengangkutan darat, perbengkelan, percetakan, pertanian,

pertambangan dan jasa. Saat ini, Buyung Poetra Sembada Tbk adalah

83
 bergerak dalam bidang perdagangan beras dengan merek utama Topikoki,

Rumah Limas, Belida dan BPS.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Membuat semua masyarakat Indonesia dapat mengkomsumsi beras

berkualitas tinggi.

2) Misi

Mendistribusikan produk berkualitas perseroan ke seluruh penjuru

tanah air Indonesia.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Buyung Puetra Sembada Tbk adalah

sebagai berikut :

Bagan 4.9
Struktur Organisasi PT Buyung Puetra Sembada Tbk

Sumber : Annual Report

84
10. PT Multi Bintang Indonesia Tbk

a. Sejarah Singkat PT Multi Bintang Indonesia Tbk

Multi Bintang Indonesia Tbk (MLBI) didirikan 03 Juni 1929 dengan

nama N.V. Nederlandsch Indische Bierbrouwerijen dan mulai beroperasi

secara komersial pada tahun 1929. Kantor pusat MLBI berlokasi di

Talavera Office Park Lantai 20, Jl. Let. Jend. TB. Simatupang Kav. 22-26,

Jakarta 12430, sedangkan pabrik berlokasi di Jln. Daan Mogot Km.19,

Tangerang 15122 dan Jl. Raya Mojosari – Pacet KM. 50, Sampang Agung,

Jawa Timur. Pemegang saham yang memiliki 5 % atau lebih saham Multi

Bintang Indonesia Tbk adalah Heineken International BV (pengendali)

(81,78%). Multi Bintang Indonesia Tbk merupakan bagian dari Grup Asia

Pacific Breweries dan Heineken, dimana pemegang saham utama adalah

Fraser & Neave Ltd. (Asia Pacific Breweries) dan Heineken N.V.

(Heineken).

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

MLBI beroperasi dalam industri bir dan minuman lainnya. Saat ini,

kegiatan utama MLBI adalah memproduksi dan memasarkan bir (Bintang

dan Heineken), bir bebas alkohol (Bintang Zero) dan minuman ringan

berkarbonasi (Green Sands).

b. Visi dan Misi

1) Visi

WOW Indonesia melalui performanya, mereknya, dan orang-orangnya.

85
 2) Misi

Menjadi perusahaan Minuman Indonesia yang memiliki reputasi baik

dan bertanggung jawab dengan portofolio merek bir dan minuman

ringan terkemuka.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Multi Bintang Indonesia Tbk adalah

sebagai berikut :

Bagan 4.10
Struktur Organisasi PT Multi Bintang Indonesia Tbk

Sumber : Annual Report

11. PT Mayora Indah Tbk

a. Sejarah Singkat PT Mayora Indah Tbk

Mayora Indah Tbk (MYOR) didirikan 17 Februari 1977 dan mulai

beroperasi secara komersial pada bulan Mei 1978. Kantor pusat Mayora

berlokasi di Gedung Mayora, Jl.Tomang Raya No. 21-23, Jakarta 11440 –

Indonesia, dan pabrik terletak di Tangerang dan Bekasi. Pemegang saham

yang memiliki 5% atau lebih saham Mayora Indah Tbk, yaitu PT Unita

86
 Branindo (32,93%), PT Mayora Dhana Utama (26,14%) dan Jogi Hendra

Atmadja (25,22%).

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

Mayora adalah menjalankan usaha dalam bidang industri, perdagangan

serta agen/perwakilan. Saat ini, Mayora menjalankan bidang usaha industri

biskuit (Roma, Danisa, Royal Choice, Better, Muuch Better, Slai O Lai,

Sari Gandum, Sari Gandum Sandwich, Coffeejoy, Chees’kress.), kembang

gula (Kopiko, KIS, Tamarin dan Juizy Milk), wafer (beng beng, Astor,

Roma), coklat (Choki-choki), kopi (Torabika dan Kopiko) dan makanan

kesehatan (Energen) serta menjual produknya di pasar lokal dan luar

negeri.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi produsen makanan dan minuman yang berkualitas dan

terpercaya di mata konsumen domestik maupun internasional dan

menguasai pangsa pasar terbesar dalam kategori produk sejenis.

2) Misi

Dapat memperoleh Laba Bersih Operasi diatas rata-rata industri dan

memberikan value added yang baik bagi seluruh stakeholders

Perseroan. Dapat memberikan kontribusi positif terhadap lingkungan

dan negara dimana Perseroan berada.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Mayora Indah Tbk adalah sebagai berikut :

87
 Bagan 4.11
Struktur Organisasi PT Mayora Indah Tbk

Sumber : Annual Report

12. PT Sekar Bumi Tbk

a. Sejarah Singkat PT Sekar Bumi Tbk

Sekar Bumi Tbk (SKBM) didirikan 12 April 1973 dan mulai

beroperasi secara komersial pada tahun 1974. Kantor pusat SKBM

berlokasi di Plaza Asia, Lantai 2, Jl. Jend. Sudirman Kav. 59, Jakarta

12190 – Indonesia dan pabrik berlokasi di Jalan Jenggolo 2 No. 17 Waru,

Sidoarjo serta tambak di Bone dan Mare, Sulawesi. Pemegang saham yang

memiliki 5% atau lebih saham Sekar Bumi Tbk, yaitu: TAEL Two

Partners Ltd. (32,14%), PT Multi Karya Sejati (pengendali) (9,84%),

Berlutti Finance Limited (9,60%), Sapphira Corporation Ltd (9,39%),

Arrowman Ltd. (8,47%), Malvina Investment (6,89%) dan BNI Divisi

Penyelamatan & Penyelesaian Kredit Korporasi (6,14%).

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

SKBM adalah dalam bidang usaha pengolahan hasil perikanan laut dan

88
 darat, hasil bumi dan peternakan. Sekar Bumi memiliki 2 divisi usaha,

yaitu hasil laut beku nilai tambah (udang, ikan, cumi-cumi, dan banyak

lainnya) dan makanan olahan beku (dim sum, udang berlapis tepung roti,

bakso seafood, sosis, dan banyak lainnya). Selain itu, melalui anak

usahanya, Sekar Bumi memproduksi pakan ikan, pakan udang, mete dan

produk kacang lainnya. Produk-produk Sekar Bumi dipasarkan dengan

berbagai merek, diantaranya SKB, Bumifood dan Mitraku.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi perusahaan makanan kelas dunia yang terdepan dan selalu

berkembang, serta menjaga keseimbangan sumber daya alam dan

lingkungan hidup secara berkelanjutan.

2) Misi

Menjalankan sistem manajerial internal perusahaan yang terpadu dan

sehat, serta menciptakan lingkungan kerja yang kondusif dan penuh

dengan kekeluargaan. Selalu meningkatkan fasilitas dan sarana

pendukung lainnya dalam bereksperimen dan berinovasi sesuai dengan

perkembangan dunia usaha.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Sekar Bumi Tbk adalah sebagai berikut :

89
 Bagan 4.12
Struktur Organisasi PT Sekar Bumi Tbk

Sumber : Annual Report

13. PT Sekar Laut Tbk

a. Sejarah Singkat PT Sekar Laut Tbk

Sekar Laut Tbk (SKLT) didirikan 19 Juli 1976 dan mulai beroperasi

secara komersial pada tahun 1976. Kantor pusat SKLT berlokasi di Wisma

Nugra Santana, Lt. 7, Suite 707, Jln. Jend. Sudirman Kav. 7-8, Jakarta

10220 dan Kantor cabang berlokasi di Jalan Raya Darmo No. 23-25,

Surabaya, serta Pabrik berlokasi di Jalan Jenggolo II/17 Sidoarjo.

Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham Sekar Laut Tbk,

antara lain: Omnistar Investment Holding Limited (26,78%), PT Alamiah

Sari (pengendali) (26,16%), Malvina Investment Limited (17,22%),

Shadforth Agents Limited (13,39%) dan Bank Negara Indonesia (Persero)

Tbk (BBNI) QQ KP2LN Jakarta III (12,54%).

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

SKLT meliputi bidang industri pembuatan kerupuk, saos tomat, sambal,

bumbu masak dan makan ringan serta menjual produknya di dalam negeri

90
 maupun di luar negeri. Produk-produknya dipasarkan dengan merek

FINNA. Pada tahun 1993, SKLT memperoleh pernyataan efektif dari

Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham SKLT

(IPO) kepada masyarakat sebanyak 6.000.000 dengan nilai nominal

Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp4.300,- per saham.

Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada

tanggal 08 September 1993.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi perusahaan makanan kelas dunia yang terdepan dan selalu

berkembang, serta menjaga keseimbangan sumber daya alam dan

lingkungan hidup secara berkelanjutan.

2) Misi

Menciptakan, mengembangkan serta memelihara kualitas dan

ketersediaan produk-produk makanan yang inovatif demi

memenangkan kepercayaan konsumen dengan memperhatikan setiap

tahapan proses sesuai dengan prinsip HACCP dan halal.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Sekar Laut Tbk adalah sebagai berikut :

91
 Bagan 4.13
Struktur Organisasi PT Sekar Laut Tbk

Sumber : Annual Report

14. PT Ultrajaya Milk Industry And Trading Company Tbk

a. Sejarah Singkat PT Ultrajaya Milk Industry And Tranding Company

Tbk

PT Ultrajaya Milk Industri dan trading Company Tbk, selanjutnya

disebut “Persero”, didirikan dengan Akta No.8 tanggal 2 November 1971,

Akta Perubahan No.71 tanggal 29 Desember 1971 yang dibuat dihadapan

Komar Andasasmita,S.H., notaries di Bandung. Akta-akta tersebut telah

mendapatkan persetujuan menteri Kehakiman Republik Indonesia dengan

Keputusan No.Y.A.5/34/21 tanggal 20 Januari 1973, dan telah diumumkan

dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 34 tanggal 27 April 1973,

Tambahan No.313 Padalarang Kabupaten Bandung 40552.

Perseroan bergerak dalam bidang industry makanan dan minuman

aseptic yang dikemas dalam kemasan karton yang diolah dengan teknologi

UHT (Ultra High Temperature) seperti minuman susu, minuman sari buah,

92
 minuman tradisional dan minuman kesehatan. Perseroan juga

memproduksi rupa-rupa mentega, the celup, konsentrat buah-buahan

tropis, susu bubuk dan susu kental manis.

Persero melakukan kerjasama dengan beberapa perusahaan multi

nasional seperti dengan Nestle, Morinaga, dan lain-lain. Perseroan

memasarkan hasil produksinya ke toko-toko, P&D, supermarket, grosir,

hotel, institusi, bekeri dan konsumen lain yang tersebar di seluruh wilayah

Indonesia dan melakukan ekspor ke beberapa Negara.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi perusahaan industri makanan dan minuman yang terbaik dan

terbesar di indonesia, dengan senantiasa mengutamakan kepuasan

konsumen, dan menjungjung tinggi kepercayaan para pemegang saham

serta mitra kerja perusahaan.

2) Misi

Menjalankan usaha yang dilandasi dengan kepekaan yang tinggi untuk

senantiasa berorientasi kepada pasar atau konsumen, dan kepekaan

serta kepedulian untuk senantiasa memperhatikan lingkungan yang

dilakukan secara optimal agar dapat memberikan nilai tambah sebagai

wujud pertanggung jawaban kepada pemegang saham.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Ultrajaya Milk Industry And Tranding

Company Tbk adalah sebagai berikut :

93
 Bagan 4.14
Struktur Organisasi PT Ultrajaya Milk Industry And Tranding Company
Tbk

Sumber : Annual Report

15. PT Akasha Wira Internasional Tbk

a. Sejarah Singkat PT Akasha Wira Internasional Tbk

PT Akasha Wira International Tbk (“Perseroan”) didirikan dengan

nama PT Alfindo Putrasetia pada tahun 1985. Nama Perseroan telah

diubah beberapa kali, terakhir pada tahun 2010, ketika nama Perseroan

diubah menjadi PT Akasha Wira International Tbk.

Anggaran Dasar Perseroan telah mengalami beberapa kali perubahan.

Perubahan terakhir dibuat dalam Akta Pernyataan Keputusan Rapat

Perubahan Anggaran Dasar PT. Akasha Wira International, Tbk No. 133

tanggal 27 Agustus 2020 yang dibuat dihadapan Notaris Jose Dima Satria,

SH, M.Kn, mengenai perubahan Anggaran Dasar untuk menyesuaikan

dengan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 15/POJK.04/2020 tetang

Rencana dan Penyelenggaraan Rapat Umum Pemegang Saham Perusahaan

Terbuka.

94
 b. Visi dan Misi

1) Visi

Menghadirkan solusi terbaik dunia untuk meningkatkan kualitas hidup

konsumen kami.

2) Misi

Membangun Merek Yang Kuat Yang Memberikan Solusi Konsumen

Terbaik Melalui Orang, Budaya dan Sistem Terbaik.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Akasha Wira Internasional Tbk adalah

sebagai berikut :

Bagan 4.15
Struktur Organisasi PT Akasha Wira Internasioanal Tbk

Sumber : Annual Report

95
16. PT Budi Starch & Sweetener Tbk

a. Sejarah Singkat PT Budi Strach & Sweetener Tbk

PT Budi Starch & Sweetener Tbk (d/h PT Budi Acid Jaya Tbk)

(Perusahaan) merupakan salah satu Perusahaan yang bernaung di bawah

kelompok usaha Sungai Budi Group (SBG). SBG didirikan di Lampung

pada tahun 1947, hanya beberapa saat setelah Indonesia merdeka. Pada

saat ini, SBG telah berkembang menjadi salah satu kelompok usaha di

bidang agribisnis terbesar di Indonesia.

Perusahaan didirikan pada tahun 1979 dengan nama PT North Aspac

Chemical Industrial Company. Pada tahun 1988, nama PT North Aspac

Chemical Industrial Company berubah menjadi PT Budi Acid Jaya dimana

pemakaian kata Acid berasal dari nama produk yang dihasilkan oleh

Perseroan yaitu asam sitrat (citric acid). Pada awalnya, Perusahaan hanya

memiliki 1 (satu) pabrik asam sitrat. Sejalan dengan pertumbuhan dalam

SBG dan sesuai dengan rencana SBG untuk melakukan Penawaran Umum

Perdana atas sahamsaham Perusahaan, maka untuk meningkatkan nilai

tambah, Perusahaan direorganisasi menjadi produsen yang berbahan dasar

singkong dengan produk utama asam sitrat (citric acid) dan tepung tapioka

(tapioca starch).

Pada tahun 1995, Perusahaan melakukan Penawaran Umum Perdana

saham-saham Perusahaan kepada publik sehingga nama Perusahaan

menjadi PT Budi Acid Jaya Tbk. Seiring berjalannya waktu, Perusahaan

melakukan ekspansi secara berkesinambungan di bidang tepung tapioka

dan sweetener yang meliputi glukosa, fruktosa, maltodextrin dan sorbitol.

96
 Ekspansi di bidang sweetener dilakukan baik langsung di bawah

Perusahaan maupun melalui Entitas Anak. Untuk lebih dapat

mencerminkan posisi Perusahaan sebagai market leader untuk produk

tapioca starch dan sweetener serta dalam rangka globalisasi perdagangan

produk Perusahaan di pasar internasional, maka nama PT Budi Acid Jaya

Tbk berubah menjadi PT Budi Starch & Sweetener Tbk.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi Produsen Berbahan Dasar Singkong Terintegrasi dengan

menerapkan konsep “Lingkungan Hijau”.

2) Misi

Menjaga Lingkungan Hijau sekaligus meningkatkan daya saing

Perusahaan dengan melakukan efisiensi biaya produksi dengan

mengkonversi limbah cair Perusahaan menjadi listrik untuk

menggantikan bahan bakar solar dan listrik PLN, serta mengolah

limbah padat menjadi pupuk organik.

Riset dan pengembangan untuk produk-produk yang berbahan baku

singkong serta bibit unggul singkong.

Pertumbuhan yang berkesinambungan baik melalui pembangunan

pabrik baru maupun dengan akuisisi perusahaan-perusahaan sejenis.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Budi Starch & Sweetener Tbk adalah

sebagai berikut :

97
 Bagan 4.16
Struktur Organisasi PT Budi Starch & Sweetener Tbk

Sumber : Annual Report

17. PT Delta Djakarta Tbk

a. Sejarah Singkat PT Delta Djakarta Tbk

PT Delta Djakarta Tbk (PT Delta atau Perseroan) didirikan pertama

kali di Indonesia pada tahun 1932 sebagai perusahaan produksi bir Jerman

bernama “Archipel Brouwerij, NV.” Perseroan kemudian dibeli oleh

perusahaan Belanda dan berganti nama menjadi NV De Oranje Brouwerij.

Perseroan resmi menggunakan nama PT Delta Djakarta Tbk sejak tahun

1970.

Di tahun 1984, PT Delta menjadi salah satu perusahaan Indonesia

pertama yang mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Jakarta (sekarang

98
 Bursa Efek Indonesia), mengukuhkan posisinya sebagai pemain utama

industri bir dalam negeri.

Tahun 1990an menandai era derasnya penanaman modal asing ke

Indonesia. Pada masa inilah San Miguel Corporation (SMC) melalui San

Miguel Malaysia (L) Pte. Ltd. (yang sepenuhnya dimiliki oleh San Miguel

Brewing Limited yang merupakan anak perusahaan SMC), menjadi

pemegang saham pengendali di Perseroan. SMC adalah salah satu

perusahaan konglomerat terbesar di Filipina, yang bergerak di bidang

usaha minuman, makanan, kemasan, energi, bahan bakar dan penyulingan

minyak, serta infrastruktur dan pertambangan.

Pemerintah Provinsi DKI Jakarta juga merupakan pemegang saham

utama Perseroan, dengan total saham sebanyak 26,25%. Di tahun 1997,

Perseroan memulai rencana ekspansi secara besarbesaran dengan

memindahkan fasilitas produksi bir dari Jakarta Utara ke fasilitas yang

lebih modern dan lebih luas di Bekasi, Jawa Barat.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi nomor satu di pasar minuman berbasis malt di Indonesia.

2) Misi

Memproduksi minuman berkualitas dan aman dengan biaya optimal,

yang akan memberikan hasil terbaik untuk pelanggan, melalui

karyawan dan mitra bisnis yang andal. Memberi keuntungan yang

terbaik kepada pemegang saham. Memberi kesempatan kepada

karyawan untuk mengembangkan kemampuan diri dan

99
 profesionalisme di lingkungan kerja. Peduli kepada masyarakat sekitar

dan lingkungan perusahaan.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Delta Djakarta Tbk adalah sebagai berikut :

Bagan 4.17
Struktur Organisasi PT Delta Djakarta Tbk

Sumber : Annual Report

18. PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk

a. Sejarah Singkat PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP) didirikan 02 September

2009 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1 Oktober 2009.

ICBP merupakan hasil pengalihan kegiatan usaha Divisi Mi Instan dan

Divisi Penyedap Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF), pemegang saham

pengendali. Kantor pusat Indofood CBP berlokasi di Sudirman Plaza,

100
 Indofood Tower, Lantai 23, Jl. Jend. Sudirman, Kav. 76-78, Jakarta 12910

– Indonesia.

Pabrik Perusahaan, Entitas Anak dan Entitas Asosiasi berlokasi di

pulau Jawa, Sumatera, Kalimantan dan Sulawesi; dan di luar negeri antara

lain: Malaysia, Arab Saudi, Mesir, Turki, Kenya, Maroko, Serbia, Nigeria

dan Ghana. Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (28-Feb-2022), yaitu: Indofood

Sukses Makmur Tbk (INDF), dengan persentase kepemilikan sebesar

80,53%.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

ICBP terdiri dari, antara lain, produksi mi dan bumbu penyedap, produk

makanan kuliner, biskuit, makanan ringan, nutrisi dan makanan khusus,

minuman nonalkohol, kemasan, perdagangan, transportasi, pergudangan

dan pendinginan, jasa manajemen serta penelitian dan pengembangan.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Produsen Barang-barang Konsumsi yang Terkemuka

2) Misi

Senantiasa melakukan inovasi, fokus pada kebutuhan pelanggan,

menawarkan merek-merek unggulan dengan kinerja yang tidak

tertandingi. Menyediakan produk berkualitas yang merupakan pilihan

pelanggan. Senantiasa meningkatkan kompetensi karyawan, proses

produksi dan teknologi kami. Memberikan kontribusi bagi

kesejahteraan masyarakat dan lingkungan secara berkelanjutan.

101
 c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk adalah

sebagai berikut :

Bagan 4.18
Struktur Organisasi PT Indofood CBP Sukses MakmurTbk

Sumber : Annual Report

19. PT Magna Investama Mandiri Tbk

a. Sejarah Singkat PT Magna Investama Mandiri Tbk

Magna Finance Tbk (MGNA) didirikan tanggal 09 Maret 1984 dengan

nama PT Arkasa Utama Leasing dan memulai operasi komersial pada

tahun 1984. Kantor pusat Magna Finance berlokasi di Rukan Permata

Senayan Blok E 50, Jl Tentara Pelajar Grogol Utara, Kebayoran Lama

Jakarta Selatan 12210 – Indonesia. Magna Finance memiliki 28 kantor

cabang dan 1 kantor perwakilan yang tersebar di wilayah Indonesia.

102
 Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham Magna Finance

Tbk, yaitu: Nobhill Capital Corporation (pengendali) (18,00%), PT Neo

Invesco (17,55%), PT GMT Investama Mandiri (7,05%), Victoria

Investama Tbk (VICO) (7,35%) dan Widjaja Tannady (5,04%).

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan

Magna Finance adalah bergerak di bidang lembaga pembiayaan meliputi

sewa guna usaha, anjak piutang dan pembiayaan konsumen. Saat ini,

Magna Finance menjalankan kegiatan pembiayaan dalam bentuk

pembiayaan konsumen dan sewa pembiayaan.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi perusahaan pembiayaan konsumen yang sehat dan berkualitas

2) Misi

Memberikan kontribusi kepada ekonomi Indonesia melalui

pembiayaan konsumen yang produktif. Memberikan hasil yang

optimal kepada semua pemangku kepentingan

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Magna Investama Mandiri Tbk adalah

sebagai berikut :

103
 Bagan 4.19
Struktur Organisasi PT Magna Investama Mndiri Tbk

Sumber : Annual Report

20. PT Tunas Baru Lampung Tbk

a. Sejarah Singkat PT Tunas Baru Lampung Tbk

Didirikan tahun 1973, PT. Tunas Baru Lampung menjadi salah satu

anggota kelompok usaha Sungai Budi yang dibentuk tahun 1947 dan

menjadi salah satu perintis industri pertanian di Indonesia. Keterlibatan

tersebut berasal dari keinginan mendukung kemajuan negara dan

memanfaatkan keunggulan kompetitif Indonesia di bidang pertanian.

Saat ini, kelompok usaha Sungai Budi merupakan salah satu pabrikan

dan distributor pertanian terbesar di Indonesia berbasis produk konsumen.

Anggota yang lain dalam kelompok usaha Sungai Budi adalah perusahaan

104
 publik PT Budi Starch & Sweetener Tbk (dahulu PT Budi Acid Jaya Tbk),

pabrikan tepung tapioka terbesar dan paling terintegrasi di Indonesia.

Sejak PT Tunas Baru Lampung mulai beroperasi di Lampung pada

awal 1975, Perseroan telah berkembang menjadi salah satu produsen

minyak goreng terbesar dan termurah. PT Tunas Baru Lampung pertama

kali terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta tanggal 14 Februari 2000.

b. Visi dan Misi

1) Visi

Menjadi produsen minyak goreng nabati dan gula serta turunannya

yang terintegrasi penuh dengan biaya produksi yang rendah dan ramah

lingkungan.

2) Misi

Mencari dan mengembangkan peluang pertumbuhan yang terintegrasi

di bisnis inti kami dengan tetap menjaga pengeluaran biaya yang

terkontrol. Ikut berpartisipasi dalam peningkatan kualitas hidup

masyarakat sekitar bisnis unit.

c. Struktur Organisasi

Struktur organisasi dari PT Tunas Baru Lampung Tbk adalah sebagai

berikut :

105
 Bagan 4.20
Struktur Organisasi PT Tunas Baru Lampung Tbk

Sumber : Annual Report

4.2. Deskriptif Data Penelitian

Data dalam penelitian ini berjumlah 20 perusahaan yang didapat di sub

sektor Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan telah

dilakukan proses seleksi penentu sampel, yaitu dengan data laporan keuangan

tahun 2018-2022. Hasil analisis deskriptif data penelitian terdapat lima variabel

yaitu variabel independen Economic Value Added (EVA) (X1), Market Value

Added (MVA) (X2), Refined Economic Value Added (REVA) (X3), Financial

Value Added (FVA) (X4), dan variabel dependen Return Saham (Y) dalam

penelitian ini menggunakan program SPSS.

106
4.2.1. Economic Value Added (EVA)

EVA merupakan salah satu metode untuk mengukur kinerja keuangan

yang berfokus pada nilai tambah perusahaan, perolehan return investasi harus

lebih besar dari modal yang dikeluarkan. Penghasilan residual dalam EVA dinilai

lebih baik dari laba akuntansi karena laba perusahaan dihitung setelah

dikurangkan dengan semua biaya modal. Perusahaan mampu mewujudkan

kesejahteraan pemegang saham apabila return yang diterima berhasil menutup

semua biaya operasional termasuk biaya modal. Data Economic Value Added

(EVA) masing-masing perusahaan yang dijadikan sampel diambil dan diolah dari

laporan keuangan dapat dilihat pada tabel berikut ini :

107
 Tabel 4.1
Economic Value Added (EVA)
(Dalam Rupiah)
EVA = NOPAT - CAPITAL CHARGE
No. Kode Saham
2018 2019 2020 2021 2022
1. CLEO 148.027.291.173 261.750.763.988 241.715.252.542 263.699.926.867 332.788.255.594
2. ALTO 232.482.648.840 298.729.085.922 156.218.042.580 187.089.598.222 1.138.501.007.333
3. CAMP 242.082.805.084 232.457.278.901 231.170.449.847 227.913.598.037 220.448.250.884
4. CEKA 252.686.071.976 320.025.929.092 315.428.308.736 326.027.230.308 365.745.236.085
5. AISA -1.110.763.280.295 773.660.339.363 -303.721.995.805 467.199.808.289 104.144.350.568
6. ROTI 1.179.559.088.833 1.144.281.292.138 133.590.387.513 965.505.309.065 884.250.362.994
7. STTP 444.434.885.298 549.447.474.640 625.053.689.817 734.310.191.581 781.457.300.209
8. INDF 22.037.659.950.255 23.497.711.497.706 39.911.573.764.043 31.569.999.801.401 32.920.641.235.955
9. HOKI 157.850.336.985 191.988.617.828 174.414.203.090 195.001.634.665 579.578.085.713
10. MLBI 1.004.259.334.869 979.518.449.201 535.823.891.533 671.705.252.844 897.335.163.987
11. MYOR 3.464.514.281.200 3.811.593.935.425 3.634.767.734.534 3.242.606.914.686 3.766.633.339.945
12. SKBM 523.314.749.620 907.112.283.680 621.595.740.956 345.982.547.399 318.119.849.125
13. SKLT 118.632.208.226 106.861.925.087 125.292.179.503 125.578.565.097 152.250.327.061
14. ULTJ 1.361.182.841.340 1.554.429.524.205 1.680.222.731.198 1.088.460.081.497 1.579.275.097.333
15. ADES 150.717.711.462 160.138.533.741 173.653.658.622 275.054.125.173 353.705.101.874
16. BUDI 515.192.167.269 375.528.918.642 5.683.843.951 325.870.211.889 353.972.737.384
17. DLTA 320.067.463.253 283.294.946.441 253.381.181.725 251.770.143.655 261.053.942.755
18. ICBP 8.327.688.051.528 9.753.192.533.011 24.126.973.479.098 19.925.502.177.850 20.075.801.452.889
19. MGNA 11.175.953.224 257.699.887.510 500.896.919.656 18.800.972.939 19.031.720.588
20. TBLA 3.098.180.545.643 3.216.696.713.209 3.028.490.909.265 3.000.129.291.022 2.783.609.883.409
MINIMUM -1.110.763.280.295
MAXIMUM 39.911.573.764.043
MEAN 2.994.238.394.921
STANDAR DEVIASI 7.454.207.876.820
Sumber : Data diolah sendiri dengan SPSS versi 25

Dari data yang diolah pada tabel 4.1 diatas dapat diketahui ada beberapa

perusahaan yang memiliki nilai Economic Value Added (EVA) positif serta

negative selama periode 2018-2022, nilai EVA pada PT Indofood Sukses

Makmur Tbk memiliki nilai yang paling tinggi yaitu sebesar Rp.

39.911.573.764.043. Sedangkan nilai EVA terendah dimiliki oleh PT FKS Food

Sejahtera Tbk yaitu sebesar Rp. -303.721.995.805. Economic Value Added (EVA)

108
memiliki nilai Minimum sebesar Rp. -1.110.763.280.295 dan nilai Maximum

sebesar Rp. 39.911.573.764.043.

4.2.2. Market Value Added (MVA)

Market Value Added (MVA) adalah perbedaan antara nilai pasar ekuitas

perusahaan pada periode tertentu dengan nilai ekuitas yang dipasok para

inventory. MVA juga dapat diartikan sebagai perbedaan antara nilai pasar dari

perusahaan (utang dan ekuitas) dengan total modal yang diinvestasikan ke dalam

perusahaan. Data Market Value Added (MVA) masing-masing perusahaan yang

dijadikan sampel diambil dan diolah dari laporan keuangan dapat dilihat pada

tabel berikut ini :

109
 Tabel 4.2
Market Value Added (MVA)
(Dalam Rupiah)
MVA = Nilai Pasar Saham – Total Ekuitas
No. Kode Saham
2018 2019 2020 2021 2022
1. CLEO 2.772.521.530.108 5.773.700.563.974 5.105.253.889.320 4.638.420.106.693 5.474.849.136.713
2. ALTO 489.621.545.655 491.633.958.470 302.213.051.524 249.888.095.156 -239.322.632.433
3. CAMP 1.150.787.401.345 1.265.597.516.149 815.558.070.299 680.200.820.109 859.355.968.985
4. CEKA -158.522.575.842 -137.644.696.834 -198.639.994.864 -268.766.962.835 -371.942.869.748
5. AISA -2.910.217.200.000 -1.117.128.200.000 2.803.345.000.000 954.108.600.000 544.414.600.000
6. ROTI 7.132.096.553.589 4.949.838.175.303 5.185.953.839.949 5.544.033.684.914 5.485.006.793.396
7. STTP 3.266.112.053.048 3.746.992.992.020 9.771.701.800.856 6.589.651.377.471 6.093.101.226.085
8. INDF 15.497.377.425.000 15.382.392.012.500 -18.992.122.475.000 -31.450.311.387.500 -34.574.669.787.500
9. HOKI 1.170.461.694.361 1.594.133.725.181 -55.281.935.939 78.518.873.793.365 85.947.026.938.917
10. MLBI 32.527.608.000.000 32.846.224.000.000 18.618.913.000.000 16.142.424.000.000 18.222.631.000.000
11. MYOR 50.037.248.797.806 35.923.394.240.932 49.320.608.204.792 34.251.716.042.865 43.062.055.221.985
12. SKBM 158.995.683.244 -328.159.062.030 -402.756.617.027 -371.124.334.890 -421.536.494.463
13. SKLT 696.874.743.000 731.710.257.034 674.054.311.773 1.129.754.780.772 756.190.447.579
14. ULTJ 10.822.306.800.000 13.754.788.040.000 13.703.907.800.000 13.000.912.960.000 11.218.774.800.000
15. ADES 60.791.056.000 48.505.156.000 160.741.328.000 970.943.472.000 2.897.673.540.000
16. BUDI -763.087.271.714 -853.414.253.248 -773.278.321.836 -582.376.472.202 -428.263.596.188
17. DLTA 3.119.460.961.000 4.230.918.208.000 1.974.565.884.000 2.512.725.803.000 2.065.748.296.500
18. ICBP 99.159.788.600.000 103.359.170.200.000 61.344.716.100.000 46.734.736.600.000 59.146.073.000.000
19. MGNA 33.597.793.916 -54.938.049.117 1.098.424.916 40.194.521.359 125.699.863.105
20. TBLA -162.700.890.055 -47.536.098.965 -893.993.492.035 -2.245.385.343.495 -3.119.475.237.395
MINIMUM -34.574.669.787.500
MAXIMUM 103.359.170.200.000
MEAN 9.739.118.696.269
STANDAR DEVIASI 22.642.201.610.835
Sumber : Data diolah sendiri dengan SPSS versi 25

Dari data yang diolah pada tabel 4.2 diatas dapat diketahui ada beberapa

perusahaan yang memiliki nilai Market Value Added (MVA) positif serta

negative selama periode 2018-2022, nilai MVA pada PT Indofood CBP Sukses

Makmur Tbk memiliki nilai yang paling tinggi yaitu sebesar Rp.

110
103.359.170.200.000. Sedangkan nilai MVA terendah dimiliki oleh PT Tunas

Baru Lampung Tbk yaitu sebesar Rp. -47.536.098.965. Market Value Added

(MVA) memiliki nilai Minimum sebesar Rp. -34.574.669.787.500 dan nilai

Maximum sebesar Rp. 103.359.170.200.000.

4.2.3. Refined Economic Value Added (REVA)

Refined Economic Value Added merupakan sebuah model alat ukur EVA

yang disempurnakan dengan membedakan dalam memperlakukan modal. Pada

EVA menggunakan nilai buku ekonomis (economic book value), sedangkan

REVA menggunakan nilai pasar badan usaha (market value of the firm) karena

dianggap lebih mencerminkan kekayaan pemegang saham dari pada nilai buku

ekonomis, Konsep ini dalam perhitungannya memakai komponen seperti dalam

perhitungan EVA, namun dibedakan dalam memperlakukan modal. Data Refined

Economic Value Added (REVA) masing-masing perusahaan yang dijadikan

sampel diambil dan diolah dari laporan keuangan dapat dilihat pada tabel berikut

ini :

111
 Tabel 4.3
Refined Economic Value Added (REVA)
(Dalam Rupiah)
REVA = NOPATt – (WACC x M.Valuet-1)
No. Kode Saham
2018 2019 2020 2021 2022
1. CLEO 468.496.731.208,702 956.074.778.852,359 696.085.378.903,771 583.760.180.199,419 812.696.579.302,126
2. ALTO 235.688.141.318,974 288.726.382.872,239 122.421.910.608,890 135.597.029.774,370 146.955.668.090,505
3. CAMP 450.931.463.878,070 419.371.161.483,871 370.615.436.488,146 301.608.812.659,407 299.459.758.583,304
4. CEKA 222.193.273.904,343 304.216.476.458,591 291.392.758.890,974 296.974.974.721,783 328.902.987.686,587
5. AISA 233.974.739.983,798 862.077.023.297,786 -2.692.393.362.367,520 795.027.260.746,080 121.505.931.320,448
6. ROTI 2.146.798.463.240,490 2.278.567.821.925,780 113.619.447.073,107 1.834.522.035.636,150 1.481.488.478.428,390
7. STTP 730.992.948.613,012 641.955.735.769,598 612.867.143.070,038 952.830.642.400,167 1.011.886.069.338,420
8. INDF 22.058.695.338.043,600 23.023.630.856.445,800 22.617.916.996.768,800 19.344.636.415.551,700 18.551.520.791.544,300
9. HOKI 293.955.606.934,917 391.059.595.813,996 153.351.112.724,549 20.441.189.643.953,000 72.491.497.976.256,100
10. MLBI -4.445.487.064.363,840 -4.680.107.658.098,940 3.483.373.258.204,300 747.309.236.162,154 488.738.617.970,962
11. MYOR 9.542.700.480.700,910 7.325.720.049.612,030 7.809.414.210.962,720 7.669.790.815.103,390 8.005.231.123.542,380
12. SKBM 542.674.321.384,853 557.863.585.152,930 328.168.148.841,509 210.462.090.905,934 216.122.927.935,832
13. SKLT 232.450.300.426,510 183.335.535.012,491 212.383.460.404,304 190.517.048.532,665 223.851.019.505,524
14. ULTJ 2.792.276.381.839,250 2.779.647.268.167,390 2.750.785.502.229,750 692.862.565.773,327 2.732.510.104.519,210
15. ADES 138.685.218.747,017 156.516.419.722,811 177.855.003.200,731 283.176.980.497,051 330.685.910.137,685
16. BUDI 162.310.808.720,585 136.119.352.164,839 49.140.992.408,139 193.017.823.973,626 229.269.731.265,960
17. DLTA 278.379.734.872,554 169.288.783.115,518 484.219.482.605,980 399.056.665.756,994 320.408.989.807,711
18. ICBP 21.138.307.310.688,300 23.126.491.174.404,900 27.179.864.635.695,300 20.202.953.264.535,700 21.623.011.313.845,800
19. MGNA 21.848.897.621,941 42.137.525.941,118 -397.835.952.010,678 20.704.042.147,327 21.823.951.592,551
20. TBLA 1.591.442.600.194,120 1.679.683.631.874,960 1.515.595.385.122,590 1.422.348.814.369,400 1.320.143.721.395,360
MINIMUM -4.680.107.658.098,940
MAXIMUM 72.491.497.976.256,100
MEAN 3.928.345.901.432,420
STANDAR DEVIASI 9.760.667.509.288,740
Sumber : Data diolah sendiri dengan SPSS versi 25

Dari data yang diolah pada tabel 4.3 diatas dapat diketahui ada beberapa

perusahaan yang memiliki nilai Refined Economic Value Added (REVA) positif

serta negative selama periode 2018-2022, nilai REVA pada PT Buyung Puetra

Sembada Tbk memiliki nilai yang paling tinggi yaitu sebesar Rp.

72.491.497.976.256,100. Sedangkan nilai REVA terendah dimiliki oleh PT FKS

Food Sejahtera Tbk yaitu sebesar Rp. -2.692.393.362.367,520. REVA memiliki

nilai Minimum sebesar Rp. -4.680.107.658.098,940 dan nilai Maximum sebesar

Rp. 72.491.497.976.256,100.

112
4.2.4. Financial Value Added (FVA)

Financial Economic Value Added atau lebih singkat disebut Financial

Value Added (FVA) merupakan metode baru dalam mengukur kinerja dan nilai

tambah perusahaan. Metode ini mempertimbangkan kontribusi dari fixed assets

dalam menghasilkan keuntungan bersih perusahaan. Data Financial Value Added

(FVA) masing-masing perusahaan yang dijadikan sampel diambil dan diolah dari

laporan keuangan dapat dilihat pada tabel berikut ini :

Tabel 4.4
Financial Value Added (FVA)
(Dalam Rupiah)
FVA = NOPAT – (ED – D)
No. Kode Saham
2018 2019 2020 2021 2022
1. CLEO 148.027.291.173 261.750.763.988 241.715.252.543 263.699.926.868 332.788.255.595
2. ALTO 232.482.648.841 298.729.085.923 156.218.042.580 187.089.598.223 1.138.501.007.334
3. CAMP 242.082.805.084 232.457.278.902 233.344.482.652 227.912.418.416 220.448.250.884
4. CEKA 277.744.592.191 339.895.315.280 343.455.017.006 353.843.680.487 378.514.601.541
5. AISA 1.267.727.726.087 -898.520.469.145 -303.721.995.804 467.199.808.290 104.144.350.569
6. ROTI 465.375.432.697 1.144.281.292.139 133.590.387.514 965.505.309.065 884.250.362.995
7. STTP 444.434.885.299 549.447.474.640 625.053.689.817 750.423.814.068 801.970.265.005
8. INDF 22.037.659.950.255 23.497.711.497.706 39.911.573.764.044 31.569.999.801.402 32.920.641.235.955
9. HOKI 179.385.445.789 191.988.617.829 174.414.203.090 195.001.634.665 579.578.085.713
10. MLBI 1.004.259.334.869 979.518.449.202 535.823.891.534 671.705.252.844 897.335.163.988
11. MYOR 3.464.514.281.201 3.814.700.851.291 3.634.767.734.534 3.239.774.864.379 3.766.633.339.945
12. SKBM 523.314.749.620 907.112.283.681 621.595.740.956 345.982.547.400 318.119.849.126
13. SKLT 118.632.208.227 106.861.925.088 125.292.179.504 125.578.565.098 152.250.327.061
14. ULTJ 1.361.182.841.340 1.554.429.524.205 1.680.222.731.199 1.088.460.081.497 1.579.275.097.333
15. ADES 150.717.711.463 160.138.533.741 173.653.658.622 275.054.125.174 353.705.101.874
16. BUDI 515.192.167.270 375.528.918.643 5.683.843.951 325.870.211.890 358.795.218.290
17. DLTA 320.067.463.254 283.294.946.441 253.381.181.725 251.770.143.655 261.053.942.755
18. ICBP 8.327.688.051.528 9.753.192.533.011 24.126.973.479.098 19.925.502.177.850 20.075.801.452.890
19. MGNA 11.175.953.225 -75.511.878.773 -387.885.404.325 16.723.820.102 19.031.720.588
20. TBLA 3.098.180.545.643 3.216.696.713.210 3.028.490.909.266 3.000.129.291.022 2.783.609.883.410
MINIMUM -898.520.469.145
MAXIMUM 39.911.573.764.044
MEAN 2.983.708.671.168
STANDAR DEVIASI 7.458.060.353.364
Sumber : Data diolah sendiri dengan SPSS versi 25

113
 Dari data yang diolah pada tabel 4.4 diatas dapat diketahui ada beberapa

perusahaan yang memiliki nilai Financial Value Added (FVA) positif serta

negative selama periode 2018-2022, nilai FVA pada PT Indofood Sukses

Makmur Tbk memiliki nilai yang paling tinggi yaitu sebesar Rp.

39.911.573.764.044. Sedangkan nilai REVA terendah dimiliki oleh PT Magna

Investama Mandiri Tbk yaitu sebesar Rp. -75.511.878.773. FVA memiliki nilai

Minimum sebesar Rp. -898.520.469.145 dan nilai Maximum sebesar Rp.

39.911.573.764.044.

4.2.5. Retrun Saham

Return (kembalian) adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh

pemodal atas suatu investasi yang dilakukan. Investasi harus benar-benar

menyadari bahwa di samping akan memperoleh keuntungan tidak menutup

kemungkinan mereka akan mengalami kerugian. Keuntungan atau kerugian

tersebut sangat dipengaruhi oleh kemampuan investor menganalisis keadaan

harga saham rnerupakan penilaian sesaat yang dipengaruhi oleh banyak faktor

termasuk diantaranya kondisi (performance) dari perusahaan, kendala-kendala

eksteral, kekuatan penawaran dan permintaan saham di pasar, serta kemampuan

investor dalam menganalisis investasi saham.

114
 Tabel 4.5
Return Saham
(Dalam Rupiah)

R = Pt - Pt_1 / Pt_1
No. Kode Saham
2018 2019 2020 2021 2022
1. CLEO -0,624 0,919 -0,083 -0,060 0,181
2. ALTO 0,031 -0,005 -0,226 -0,091 -0,821
3. CAMP -0,708 0,081 -0,193 -0,040 0,055
4. CEKA 0,066 0,215 0,069 0,053 0,053
5. AISA -0,647 0,000 1,321 -0,508 -0,260
6. ROTI -0,059 0,083 0,046 0,000 -0,029
7. STTP -0,140 0,200 1,111 -0,205 0,013
8. INDF -0,023 0,064 -0,136 -0,077 0,063
9. HOKI 1,122 0,288 -0,733 31,602 0,094
10. MLBI 0,140 0,009 -0,410 -0,140 0,119
11. MYOR 0,297 -0,218 0,322 -0,247 0,225
12. SKBM -0,028 -0,410 -0,210 0,111 0,050
13. SKLT 0,364 0,073 -0,028 0,546 -0,194
14. ULTJ 0,042 0,244 -0,048 -0,019 -0,061
15. ADES 0,040 0,136 0,397 1,253 1,181
16. BUDI 0,096 -0,068 0,271 0,467 0,263
17. DLTA 0,198 0,236 -0,450 0,176 -0,130
18. ICBP 0,174 0,067 -0,141 -0,091 0,149
19. MGNA -0,351 0,000 0,000 0,000 0,000
20. TBLA -0,294 0,150 -0,060 -0,150 -0,126
MINIMUM -0,821
MAXIMUM 31,602
MEAN 0,360
STANDAR DEVIASI 3,178
Sumber : Data diolah sendiri dengan SPSS versi 25

Dari data yang diolah pada tabel 4.5 diatas dapat diketahui ada beberapa

perusahaan yang memiliki nilai Return Saham positif serta negative selama

periode 2018-2022, nilai Return Saham pada PT Buyung Puetra Sembada Tbk

memiliki nilai yang paling tinggi yaitu sebesar Rp. 31,602. Sedangkan nilai

Return Saham terendah dimiliki oleh PT Magna Investama Mandiri Tbk yaitu

115
sebesar Rp. 0,000. Return Saham memiliki nilai Minimum sebesar Rp. -0,821 dan

nilai Maximum sebesar Rp. 31,602.

4.3. Uji Asumsi Klasik

4.3.1. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji model regresi dan variabel

pengganggu atau residual dapat terdistribusi secara normal . Berikut hasil uji

normalitas data penelitian dalam tabel 4.6 berikut ini.

Tabel 4.6
Hasil Uji Normalitas Sebelum Outlier Data

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual
N 100
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation 3.01047549
Most Extreme Differences Absolute .337
Positive .337
Negative -.254
Test Statistic .337
Asymp. Sig. (2-tailed) .000c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber : Data diolah dengan SPSS Versi 25

Berdasarkan hasil pengujian pada tabel diatas, penguji menunjukkan

bahwa nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,000. Dengan nilai Asymp. Sig. (2-

tailed) sebesar 0,000 berada dibawah 0,05, sehingga penelitian ini tidak

berdistribusi normal. Maka model regresi tersebut dapat dikatakan belum layak

untuk digunakan dalam analisis selanjutnya. Untuk menormalkan data tersebut,

maka perlu dilakukan uji outlier. Uji outlier yaitu uji yang digunakan untuk

menghapus data yang outlier. Data outlier merupakan data yang memiliki

karakteristik unik yang terlihat sangat berbeda jauh dari data lainnya dan muncul

dalam bentuk nilai ekstrim. Setelah dilakukan uji outlier sebanyak 2 kali, dan data

116
yang terkena outlier sebanyak 34 data yang menjadi pengganggu data lainnya.

Dari 100 data yang dijadikan sampel penelitian, data yang digunakan untuk

analisis selanjutnya yaitu sebanyak 66 data dari perusahaan subsektor makanan

dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Tabel 4.7
Hasil Uji Normalitas Sesudah Outlier

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual
N 66
Normal Parametersa,b Mean -.12630
Std. Deviation .315132
Most Extreme Differences Absolute .090
Positive .090
Negative -.080
Test Statistic .090
Asymp. Sig. (2-tailed) .200c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Sumber : Data diolah dengan SPSS Versi 25

Hasil uji normalitas pada tabel diatas menunjukkan bahwa data telah

berdistribusi secara normal yang dibuktikan dengai nilai Asymp. Sig. (2-tailed)

sebesar 0,200 > 0,05. Jadi dapat disimpulka bahwa data yang digunakan dalam

penelitian ini berdistribusi normal dan dapat diteliti lebih lanjut.

4.3.2. Uji Multikolonearitas

Uji Multikoloniaritas bertujuan untuk menguji adanya korelasi antar

variabel bebas atau variabel independen. Adapun hasil uji multikoloniaritas dapat

dilihat pada tabel 4.8 berikut.

117
 Tabel 4.8
Uji Multikolonearitas

Coefficientsa
Collinearity Statistics
Model Tolerance VIF
1 EVA .558 1.792
MVA .671 1.490
REVA .531 1.883
FVA .729 1.371
a. Dependent Variable: RS
Sumber : Data diolah dengan SPSS Versi 25

Berdasarkan hasil pengujian pada tabel diatas, maka didapatkan hasil

bahwa nilai tolerance dan VIF untuk variabel EVA sebesar 0,558 dan 1,792.

MVA sebesar 0,671 dan 1,490. REVA sebesar 0,531 dan 1,883. FVA sebesar

0,792 dan 1,371. Karena nilai VIF untuk semua variabel memiliki nilai lebih kecil

dari 10 dan nilai tolerance lebih besar dari 0,10, maka dapat disimpulkan bahwa

tidak terdapat gejala multikolonearitas antar variabel independen.

4.3.3. Uji Heteroskedasitas

Uji heteroskedasitas muncul apabila satu residual dari model yang diamati

tidak memiliki varian yang konstanta dari suatu observasi ke observasi lainnya.

Uji heteroskedasitas dapat dilihat dengan grafik plot (scantterplot) dimana

penyebaran berada diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y.

118
 Bagan 4. 21
Hasil Uji Heteroskedasitas

Sumber : Data diolah dengan SPSS Versi 25

Melihat bagan 4.21 diatas dapat diketahui bahwa tidak terjadinya

heteroskedastitas dan nilai telah memenuhi uji asumsi klasik. Sebab, tidak ada

pola yang jelas serta titik – titik meneybar baik diatas maupun dibawah angka 0

pada sumbu Y. maka dapat disimpulkan bahwa data yang digunakan dalam

penelitian ini tidak terjadi gejala heteroskedastisitas dan dapat diuji lebih lanjut.

4.3.4. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan utnuk menguji model regresi linear terkait ada

tidaknya korelasi antar kesalahan pengganggu (residual) periode t dengan

kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Hal ini dilakukan untuk mengetahui ada

tidaknya autokorelasi yang dapat dilihat dengan menggunakan uji Durbin-Watson

(DW). Berikut ini hasil uji autokorelasi.

119
 Tabel 4.9
Hasil Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Adjusted R Std. Error of the

Model R R Square Square Estimate Durbin-Watson
1 .320a .102 .043 .292710 1.745

a. Predictors: (Constant), FVA, EVA, MVA, REVA

b. Dependent Variable: RS

Sumber : Data diolah dengan SPSS Versi 25

Dalam model regresi suatu data bisa dikatakan bebas dari autokorelasi jika

nilai Durbin-Watson (DW) terletak antara dU dan (4 - dU). Nilai DW pada tabel

diatas diperoleh sebesar 1,745. Nilai dU untuk penelitian ini adalah 1,7319

(diperoleh dari tabel dU dengan k = 4 dan n = 66) dan nilai dari 4 – dU adalah

2,2681 dan dapat diketahui bahwa 1,7319 < 1,745 < 2,2681. Sehingga dapat

disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

4.4. Uji Regresi Linear Berganda

Uji Regresi Linear Berganda digunakan untuk menguji hubungan antara

variabel dependen dan variabel independen apakah ada pengaruh atau tidaknya

antar variabel tersebut. Hasil analisis regresi linear bergandanya dapat dilihat dari

tabel 4.10 dibawah ini :

120
 Tabel 4.10
Hasil Uji Regresi Linear Berganda

Coefficientsa
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta T Sig.
1 (Constant) .024 .057 .413 .681
EVA -3.698E-14 .000 -.043 -.266 .791
MVA 1.737E-14 .000 .220 1.485 .143
REVA 6.805E-14 .000 .107 .643 .522
FVA -2.917E-13 .000 -.344 -2.423 .018
a. Dependent Variable: RS
Sumber : Data diolah dengan SPSS Versi 25

Dari pengolahan data yang dilakukan dengan menggunakan SPSS, model

regresi linear berganda mengukur pengaruh variabel X1, X2, X3, X4 terhadap Y.

Maka persamaan regresi linear bergandanya adalah :

Y = a + B1X1 + B2X2 + B3X3 + B4X4 + e

Y = 0,024 - 3,698E-14X1 + 1,737E-14X2 + 6,805E-14X3 – 2,917E-13X4

Keterangan :

Y : Return Saham

a : Konstanta

B1 B2 B3 B4 : Koefisien Regresi

X1 : Economic Value Added (EVA)

X2 : Market Value Added (MVA)

X3 : Refined Economic Value Added (REVA)

X4 : Financial Value Added (FVA)

e : Eror term

Berdasarkan hasil uji model regresi linear berganda, dapat diuraikan

masing – masing variabel sebagai berikut :

121
 a. Nilai Konstanta 0,024 memiliki pengertian apabila semua variabel

independen bernilai 0 maka nilai Return Saham (Y) 0,024.

b. Nilai Koefisien Variabel EVA (X1) memiliki arah negatif sebesar 3,698E-

14. Artinya, setiap kenaikan 1% EVA akan menurunkan Return Saham

sebesar 3,698E-14 dengan ketentuan variabel lain tetap.

c. Nilai Koefisien Variabel MVA (X2) memiliki arah positif sebesar 1,737E-

14. Artinya, setiap kenaikan 1% MVA akan meningkatkan Return Saham

sebesar 1,737E-14 dengan ketentuan variabel lain tetap.

d. Nilai Koefisien Variabel REVA (X3) memiliki arah positif sebesar

6,805E-14. Artinya, setiap kenaikan 1% REVA akan meningkatkan Return

Saham sebesar 6,805E-14 dengan ketentuan variabel lain tetap.

e. Nilai Koefisien Variabel FVA (X4) memiliki arah negatif sebesar 2,917E-

13. Artinya, setiap kenaikan 1% FVA akan menurunkan Return Saham

sebesar 2,917E-13dengan ketentuan variabel lain tetap.

4.5. Uji Hipotesis

4.5.1. Uji Determinan/R2

Tabel 4.11
Hasil Uji Determinasi Atau R Squar (R2)

Model Summaryb

Adjusted R Std. Error of Durbin-

Model R R Square Square the Estimate Watson
1 .320a .102 .043 .292710 1.745
a. Predictors: (Constant), FVA, EVA, MVA, REVA
b. Dependent Variable: RS
Sumber : Data diolah dengan SPSS Versi 25

Berdasarkan hasil uji determinasi pada tabel 4.11 diatas diperoleh nilai

Adjusted R Squar sebesar 0,043 atau sekitar 4,3%, maknanya variabel independen

122
(X) berpengaruh sebesar 0,043 atau 4,3% terhadap variabel dependen (Y),

sedangkan 0,957 atau 95,7% dipengaruhi oleh variabel atau faktor lain diluar

penelitian seperti Cash Value Added, Leverage, Dividen Yield, Net Value Added,

Laba dan lain sebagainya yang tidak disebutkan dalam penelitian ini.

4.5.2. Uji T

Uji T pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh suatu variabel

penjelas atau independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel

dependen. Pengujian dilakukan dengan mengukur nilai profitabilitas signifikansi.

Tabel 4.12
Hasil Uji T

Coefficientsa
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta T Sig.
1 (Cons tant) .024 .057 .413 .681
EVA -3.698E-14 .000 -.043 -.266 .791
MVA 1.737E-14 .000 .220 1.485 .143
REVA 6.805E-14 .000 .107 .643 .522
FVA -2.917E-13 .000 -.344 -2.423 .018
a. Dependent Variable: RS
Sumber : Data diolah dengan SPSS Versi 25

Menurut hasil Uji T yang tertera pada tabel 4.12 diatas, dapat disimpulkan

sebagai berikut :

a. Uji hipotesis pertama (H1) dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel

hasil uji t. Dari hasil pengolahan data diatas diperoleh nilai t hitung sebesar (-

0,266) < nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi 0,791 > 0,05. Artinya nilai

thitung lebih kecil dari nilai ttabel dan nilai signifikansinya lebih besar dari

0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Economic Value Added (EVA) tidak

berpengaruh terhadap Return Saham. Dengan demikian, hipotesis pertama

(H1) ditolak.

123
b. Uji hipotesis pertama (H2) dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel

hasil uji t. Dari hasil pengolahan data diatas diperoleh nilai t hitung sebesar

1,485 < nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi 0,143 > 0,05. Artinya nilai

thitung lebih kecil dari nilai ttabel dan nilai signifikansinya lebih besar dari

0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Market Value Added (MVA) tidak

berpengaruh terhadap Return Saham. Dengan demikian, hipotesis kedua

(H2) ditolak.

c. Uji hipotesis pertama (H3) dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel

hasil uji t. Dari hasil pengolahan data diatas diperoleh nilai thitung sebesar

0,463 < nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi 0,522 > 0,05. Artinya nilai

thitung lebih kecil dari nilai ttabel dan nilai signifikansinya lebih besar dari

0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Refined Economic Value Added

(REVA) tidak berpengaruh terhadap Return Saham. Dengan demikian,

hipotesis ketiga (H3) ditolak.

d. Uji hipotesis pertama (H4) dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel

hasil uji t. Dari hasil pengolahan data diatas diperoleh nilai t hitung sebesar (-

2,423) > nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi 0,018 < 0,05. Artinya nilai

thitung lebih kecil dari nilai ttabel dan nilai signifikansinya lebih kecil dari

0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Financial Value Added (FVA)

berpengaruh terhadap Return Saham. Dengan demikian, hipotesis keempat

(H4) diterima

124
4.5.3. Uji F

Uji F menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas

dimasukkan dalam model yang mempunyai pengaruh secara bersama-sama

terhadap variabel dependen atau terikat.

Tabel 4.13
Hasil Uji F

ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression .596 4 .149 1.738 .153b
Residual 5.226 61 .086
Total 5.822 65
a. Dependent Variable: RS
b. Predictors: (Constant), FVA, EVA, MVA, REVA
Sumber : Data diolah dengan SPSS Versi 25

Untuk pengujian hipotesis kelima (H5) pada penelitian ini dapat dilihat

pada uji F. Dari hasil analisis pada tabel diatas nilai Fhitung sebesar 1,738 < nilai

Ftabel 2,52 dan signifikansi 0,153 > 0,05. Artinya nilai Fhitung lebih kecil dari Ftabel

dan nilai signifikansinya lebih besar dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa EVA,

MVA, REVA, dan FVA tidak berpengaruh secara simultan terhadap Return

Saham. Dengan demikian, hipotesis kelima (H5) ditolak.

4.6. Pembahasan Hasil Penelitian

4.6.1. Pengaruh Economic Value Added (EVA) Terhadap Return Saham

Berdasarkan pengolahan data dengan menggunakan SPSS versi 25. EVA

tidak berpengaruh terhadap Return Saham pada Perusahaan Makanan dan

Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Dengan

demikian, hipotesis pertama penelitian (H 1) ditolak, yang menunjukkan bahwa

Economic Value Added (EVA) tidak berpengaruh signifikan terhadap Return

Saham. Hasil analisis data pada table 4. diatas memiliki nilai t hitung sebesar (-

125
0,266) nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi 0,791 > 0,05, ini menunjukkan bahwa

nilai thitung lebih kecil dari nilai ttabel dan signifikansinya lebih besar dari 0,05.

Hal ini menunjukkan bahwa tinggi dan rendahnya Economic Value Added

(EVA) yang dimiliki oleh suatu perusahaan tidak akan berdampak terhadap

Return Saham perusahaan yang telah di hasilkan, karena alat ukur Economic

Value Added (EVA) belum memberikan pengaruh secara konsisten terhadap

kemakmuran dari para pemilik saham. Hal lain yaitu Economic Value Added

(EVA) juga dapat diterapkan diseluruh divisi maupun lini bisnis yang ada di

dalam sebuah perusahaan.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh

penelitian terdahulu, (Chairunnisa Mauriska et al, 2023) dan (Aulya Rafky &

Agustin Henri, 2023) yang menyatakan bahwa Economic Value Added (EVA)

tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.

4.6.2. Pengaruh Market Value Added (MVA) Terhadap Retrun Saham

Berdasarkan pengolahan data dengan menggunakan SPSS versi 25. MVA

tidak berpengaruh terhadap Return Saham pada Perusahaan Makanan dan

Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Dengan

demikian, hipotesis pertama penelitian (H 2) ditolak, yang menunjukkan bahwa

Market Value Added (MVA) tidak berpengaruh signifikan terhadap Return

Saham. Hasil analisis data pada table 4. diatas memiliki nilai thitung sebesar 1,485

nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi 0,143 > 0,05, ini menunjukkan bahwa nilai

thitung lebih kecil dari nilai ttabel dan signifikansinya lebih besar dari 0,05.

Hal ini menunjukkan nilai tambah pasar (MVA) positif yang

menunjukkan bahwa efisiensi operasi perusahaan baik. Jika pengembalian lebih

126
besar dari biaya modal, ini menunjukkan pertumbuhan nilai tambah pasar

(MVA). Namun jika Market Value Added (MVA) negatif, berarti nilai bisnis

mengalami penurunan yang akan menyebabkan harga saham turun karena tingkat

pengembalian lebih rendah dari biaya modal. Oleh karena itu, metric nilai tambah

pasar (MVA) tidak boleh digunakan untuk membantu investor memutuskan

apakah akan membeli atau menjual saham perusahaan. Return saham akan

berubah karena adanya perubahan harga saham. Investor sering mendapatkan

pengembalian saham yang tinggi jika harga saham naik.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh

penelitian terdahulu, (Chairunnisa Mauriska et al, 2023) dan (Baidla Wirdatul

Farah et al, 2023) yang menyatakan bahwa Market Value Added (MVA) tidak

berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.

4.6.3. Pengaruh Refined Economic Value Added (REVA) Terhadap Return

Saham

Berdasarkan pengolahan data dengan menggunakan SPSS versi 25.

REVA tidak berpengaruh terhadap Return Saham pada Perusahaan Makanan dan

Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Dengan

demikian, hipotesis pertama penelitian (H 3) ditolak, yang menunjukkan bahwa

Refined Economic Value Added (REVA) tidak berpengaruh signifikan terhadap

Return Saham. Hasil analisis data pada table 4. diatas memiliki nilai t hitung sebesar

0,643 nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi 0,522 > 0,05, ini menunjukkan bahwa

nilai thitung lebih kecil dari nilai ttabel dan signifikansinya lebih besar dari 0,05.

127
 Tidak berpengaruhnya variabel REVA terhadap Return Saham bisa

dipengaruhi beberapa faktor seperti indikator market value dalam perhitungan

REVA yang diukur dengan memakai penutupan harga saham akhir tahun.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh

penelitian terdahulu, (Lestari Ayu & Oktaria Hanny, 2019) dan (Baidla Wirdatul

Farah et al, 2023) yang menyatakan bahwa Refined Economic Value Added

(REVA) tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.

4.6.4. Pengaruh Financial Value Added (FVA) Terhadap Return Saham

Berdasarkan pengolahan data dengan menggunakan SPSS versi 25. FVA

tidak berpengaruh terhadap Return Saham pada Perusahaan Makanan dan

Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Dengan

demikian, hipotesis pertama penelitian (H4) diterima, yang menunjukkan bahwa

Financial Value Added (FVA) berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.

Hasil analisis data pada table 4. diatas memiliki nilai t hitung sebesar (-2,423) nilai

ttabel 1,99897 dan signifikansi 0,018 < 0,05, ini menunjukkan bahwa nilai thitung

lebih kecil dari nilai t tabel dan signifikansinya lebih kecil dari 0,05.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh

penelitian terdahulu, (Purnama Satyaputra & Manalu Sahala, 2019) yang

menyatakan bahwa Finamcial Value Added (FVA) berpengaruh signifikan

terhadap Return Saham.

4.6.5. Pengaruh EVA, MVA, REVA, FVA Secara Simultan Terhadap

Return Saham

Berdasarkan pengolahan data dengan menggunakan SPSS versi 25. EVA,

MVA, REVA, dan FVA secara bersamaan tidak berpengaruh terhadap Return

128
Saham pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia tahun 2018-2022. Dengan demikian, hipotesis pertama penelitian (H5)

ditolak. Hasil analisis data pada table 4. diatas memiliki nilai Fhitung sebesar 1,738

nilai Ftabel 2,52 dan signifikansi 0,153 > 0,05, ini menunjukkan bahwa nilai Fhitung

lebih kecil dari nilai Ftabel dan signifikansinya lebih besar dari 0,05.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa EVA, MVA, REVA, dan FVA

tidak berpengaruh secara simultan terhadap Return Saham. Hal ini ditunjukkan

dengan nilai Adjusted R Squar sebesar 0,043 atau sekitar 4,3%, maknanya

variabel independen (X) berpengaruh sebesar 0,043 atau 4,3% terhadap variabel

dependen (Y), sedangkan 0,957 atau 95,7% dipengaruhi oleh variabel atau faktor

lain diluar penelitian seperti Cash Value Added, Leverage, Dividen Yield, Net

Value Added, Laba dan lain sebagainya yang tidak disebutkan dalam penelitian

ini.

129
 BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN

5.1. Kesimpulan

Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk memperoleh bukti empiris

mengenai Analisis Kinerja Keuangan Serta Pengaruhnya Terhadap Return

Saham. Penelitian ini menggunakan 20 sampel perusahaan Makanan dan

Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Berdasarkan

hasil penelitian yang telah dilakukan dan perusahaan yang telah diuraikan pada

bab sebelumnya, maka kesimpulannya adalah sebagai berikut :

1. Hasil pengujian menunjukkan bahwa EVA (X1) tidak berpengaruh

terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan Makanan dan Minuman

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Dapat dilihat

dari hasil nilai thitung sebesar (-0,266) nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi

0,791 > 0,05, ini menunjukkan bahwa nilai thitung lebih kecil dari nilai ttabel

dan signifikansinya lebih besar dari 0,05. Dengan demikian hipotesis (H1)

dalam penelitian ini ditolak.

2. Hasil pengujian menunjukkan bahwa MVA (X2) tidak berpengaruh

terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan Makanan dan Minuman

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Dapat dilihat

dari hasil nilai thitung sebesar 1,485 nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi

0,143 > 0,05, ini menunjukkan bahwa nilai thitung lebih kecil dari nilai ttabel

dan signifikansinya lebih besar dari 0,05. Dengan demikian hipotesis (H2)

dalam penelitian ini ditolak.

130
3. Hasil pengujian menunjukkan bahwa REVA (X3) tidak berpengaruh

terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan Makanan dan Minuman

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Dapat dilihat

dari hasil nilai thitung sebesar 0,643 nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi

0,522 > 0,05, ini menunjukkan bahwa nilai thitung lebih kecil dari nilai ttabel

dan signifikansinya lebih besar dari 0,05. Dengan demikian hipotesis (H3)

dalam penelitian ini ditolak.

4. Hasil pengujian menunjukkan bahwa FVA (X4) tidak berpengaruh

terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan Makanan dan Minuman

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Dapat dilihat

dari hasil nilai thitung sebesar (-2,423) nilai ttabel 1,99897 dan signifikansi

0,018 < 0,05, ini menunjukkan bahwa nilai thitung lebih kecil dari nilai ttabel

dan signifikansinya lebih kecil dari 0,05. Dengan demikian hipotesis (H4)

dalam penelitian ini diterima.

5. Hasil pengujian menunjukkan bahwa EVA (X1), MVA (X2), REVA

(X3), dan FVA (X4) tidak berpengaruh secara simultan terhadap Return

Saham (Y) pada perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022. Dapat dilihat dari nilai Fhitung

sebesar 1,738 nilai Ftabel 2,52 dan signifikansi 0,153 > 0,05, ini

menunjukkan bahwa nilai Fhitung lebih kecil dari nilai Ftabel dan

signifikansinya lebih besar dari 0,05. Dengan demikian hipotesis (H5)

dalam penelitian ini ditolak.

131
5.2. Saran

Berdasarkan kesimpulan dan pembahasan diatas, selanjutnya dapat

diusulkan saran yang diyakini bernilai bagi investor dan calon investor serta

peneliti selanjutnya yang berkaitan dengan faktor – faktor yang mempengaruhi

manajemen laba suatu perusahaan adalah sebagai berikut :

a. Bagi pihak manajemen perusahaan diharapkan mampu mempertahankan

dan meningkatkan kinerja keuangan perusahaan dimasa yang akan

datang, agar dapat menarik para investor unutk menanamkan modalnya

untuk perusahaan.

b. Bagi investor yang ingin melakukan investasi sebaiknya memperhatikan

kinerja keuangan perusahaan dengan metode nilai tambah (value added)

termasuk elemen internal dan eksternal perusahaan, karena mengingat

metode ini dapat memberikan gambaran yang baik terkait dengan

kemampuan manajemen perusahaan dalam meningkatkan nilai tambah

bagi investor.

c. Bagi peneliti selanjutnya dianjurkan untuk menambahkan metode analisis

lain dalam pengukuran kinerja keuangan yang berbasis niai tambah (value

added) yang lain pada penelitian selanjutnya, seperti metode Cash Value

Added, Leverage, Dividen Yield, Net Value Added, Laba untuk

mendapatkan hasil yang lebih baik.

132
 DAFTAR PUSTAKA

Analisis Kinerja Keuangan Serta PengaruhnyaTerhadap Return Saham Pada

Perusahaan Manufaktur Yang TerdaftarDi Bursa Efek Indonesia (Studi
Empiris Pada Perusahaan Sektor Makanan dan Minuman yang terdaftar di
BEI. (2019).

Anis, O. :, &Hidayati, F. (n.d.). DI INDONESIA ( Studi pada Perusahaan Sub-

Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia).

Aulya, R., & Agustin, H. (2023). Pengaruh Ekonomi Value Added dan Market
Value Added terhadap Return Saham. Jurnal Eksplorasi Akuntansi, 5(4),
1334–1351. https://doi.org/10.24036/jea.v5i4.705

Baidla Wirdatul Farah, Mardani Malavia Ronny, B. M. (2023). Analisis Kinerja

Keuangan Serta Pengaruhnya Terhadap Return Saham Pada Perusahaan
Sektor Makanan dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Periode 2019-2021 (Studi Empiris Pada Perusahaan Makanan dan
Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.

Desy, O. :, Stie, A. A., Semarang, T., Dosen, A., & Stie, T. (2019). Analisis
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham (Kasus pada
Perusahaan Manufaktur yang Go Public di BEI periodetahun. In
JurnalIlmuManajemen dan AkuntansiTerapan.

Donny Prima Rocky, Nirwana Ida, R. S. (2023). Dampak Petumbuhan Modal Dan
Utang Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Sub Sektor Kontruksi Dan
Bangunan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2016-
2020. Jurnal Penelitian Ekonomi Manajemen Dan Bisnis, 2(1), 18–30.

Helmi Herawati. (2019). Pentingnya Laporan Keuangan Untuk Menilai Kinerja

Keuangan Perusahaan. Jurnal Akuntansi, 2(1).

Irawan Ferry. (2020). Analisis Economic Value Added (Eva) Dan Market Value
Added (Mva) Sebagai Alat Ukur Kinerja Keuangan Pt Garuda Indonesia
Tbk Tahun 2017 -2019. Jurnal Pajak dan Keuangan Negara, 11(2).

Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan Cetakan Kesebelas PT Raja Grafindo

Persada.

Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan. Penerbit Rajawali Pers.

Lestari Ayu, Oktaria Hanny. (2019). Pengaruh Refined Economic Value Added
(REVA) Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Non Keuangan Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Of Applied Managerial
Accounting, 3(1).

133
Midfi, S. K., Djatnika, D., & Tripuspitorini, F. A. (2021). Kinerja Keuangan
Berbasis Value Added Menggunakan Konsep EVA, MVA, REVA, FVA,
dan SVA pada Perusahaan Semen Kategori Indeks LQ45. Indonesian
Journal of Economics and Management, 1(3), 510–522.
https://doi.org/10.35313/ijem.v1i3.3008

Novika Windari, Siawanti Tutik. (2022). Pengaruh Perputaran Kas, Perputaran

Piutang Dan Perputaran Persediaan Terhadap Profitabilitas (Studi Empiris
Perusahaan Manufaktur-Subsektor Makanan Dan Minuman Yang
Terdaftar Di BEI Periode Tahun 2017-2019). Jurnal Ilmiah Mahasiswa
Akuntansi, 2(1).

Oktianto, B. A., Direktorat, P., & Darat, K. P. (n.d.). Pengaruh Kinerja Keuangan
Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Industri Makanan Dan
Minuman Di Bursa Efek Indonesia. http://www.idx.co.id.

P.D Charara Bhuntar, M. I. W., & Netty, I. (2023). Pengaruh Volume

Perdagangan Saham, Volatilitas Harga Saham Dan Kapitalisasi Pasar
Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perdagangan Besar Yang
Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2016-2020. Jurnal
Penelitian Ekonomi Manajemen Dan Bisnis, 2(1), 185–195.
https://ejurnal.politeknikpratama.ac.id/index.php/jekombis/article/view/99
1/975

Pandaya, P., Julianti, P. D., & Suprapta, I. (2020). Pengaruh Faktor Fundamental
Terhadap Return Saham. Jurnal Akuntansi, 9(2), 233–243.
https://doi.org/10.37932/ja.v9i2.156

Pongoh, Marsel. (2020). Analisis laporan keuangan untuk menilai kinerja

keuangan pt bumi resources tbk. EMBA, 1(3), 669–679.

Ramadhani Fitri, Wahyuni Lili, M. W. (2022). Pengaruh Rasio Pendapatan Asli

Daerah Terhadap Kinerja Keuangan Pada Pemerintah Daerah Kabupaten
Dan Kota Di Provinsi Sumatera Barat Tahun 2017-202. Jurnal Penelitian
Inovasi Dan Pengetahuan, 2(5), 2331–2346.

Safira Nada, & Usman Susanti. (2021). Analisis Kinerja Keuangan Dengan
Menggunakan Metode Eva, Mva,Fva, Reva Pada Perusahaan Sub Sektor
Semen Yang Terdaftar DiBursa Efek Indonesia Periode 2016-2020. Open
Journal Systems, 16(2), 6377–6390.
http://ejurnal.binawakya.or.id/index.php/MBI

Sari, D. P. A., Hartono, A., & Sayidatul, N. (2022). Pengaruh Kinerja Keuangan
Terhadap Return Saham pada BRIlife. Formosa Journal of
Multidisciplinary Research, 1(4), 957–974.
https://doi.org/10.55927/fjmr.v1i4.880

134
Silalahi Esli, M. M. (2021). Pengaruh Economic Value Added Dan Market Value
Added Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Tedaftar DiBursa Efek Indonesia. Junal Akuntansi, 7(1), 30–41.

Tarau, M. F., Rasjid, H., Dungga, M. F., Fakultas, J. M., Universitas, E., &
Gorontalo, N. (2020). Meyvi Fransiska Tarau, Herlina Rasjid,
MeriyanaFranssicaDungga 29. JAMBURA, 3.

Trisakti, S. (2020). PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN

SAHAM NICO ALEXANDER dan NICKEN DESTRIANA (Vol. 15, Issue
2).

135