RESUMO Neste estudo, resumimos brevemente as dificuldades enfrentadas pelos países em desenvolvim... more RESUMO Neste estudo, resumimos brevemente as dificuldades enfrentadas pelos países em desenvolvimento em relação à sua dívida externa. Também discutimos os fatores que estão por trás dos índices de endividamento mais usados. Por fim, apresentamos um resumo das principais propostas avançadas para reduzir a dívida externa dos países em desenvolvimento.
O trabalho analisa o relacionamento entre a taxa de câmbio R $/US $ e fundamentos econômicos util... more O trabalho analisa o relacionamento entre a taxa de câmbio R $/US $ e fundamentos econômicos utilizando dados diários no período de abril de 2005 a abril de 2009. Os resultados encontrados utilizando testes convencionais de causalidade de ...
We investigated the predictability of the Brazilian exchange rate at High Frequency (1, 5 and 15 ... more We investigated the predictability of the Brazilian exchange rate at High Frequency (1, 5 and 15 minutes), using local and global economic variables as predictors. In addition to the Linear Regression method, we use Machine Learning algorithms such as Ridge, Lasso, Elastic Net, Random Forest and Gradient Boosting. When considering contemporary predictors, it is possible to outperform the Random Walk at all frequencies, with local economic variables having greater predictive power than global ones. Machine Learning methods are also capable of reducing the mean squared error. When we consider only lagged predictors, it is possible to beat the Random Walk if we also consider the Brazilian Real futures as an additional predictor, for the frequency of one minute and up to two minutes ahead, confirming the importance of the Brazilian futures market in determining the spot exchange rate.
RESUMO Este texto apresenta projeções para o balanço de pagamentos do Brasil no ano de 1999, proc... more RESUMO Este texto apresenta projeções para o balanço de pagamentos do Brasil no ano de 1999, procurando indicar possíveis trajetórias de ajustamento externo. O objetivo principal, mas não único, é estimar o tamanho da desvalorização real do câmbio ...
This paper studies the use of foreign currency derivatives for a sample of non-financial Brazilia... more This paper studies the use of foreign currency derivatives for a sample of non-financial Brazilian companies from 1996 to 2004. The paper verifies that some of the hypotheses presented by the optimal hedging literature are able to explain the Brazilian companies decision to use currency derivatives and their decision on the amount to use. Moreover, the paper shows that the macroeconomic environment and country-specific factors not analyzed in previous empirical work also play a role in determining the companies risk management practices and that the use of currency derivatives has an impact on the ompanies decision regarding their capital structure and the currency composition of their debt.
O trabalho analisa o impacto do uso de derivativos e a direção e magnitude do prêmio de cobertura... more O trabalho analisa o impacto do uso de derivativos e a direção e magnitude do prêmio de cobertura relacionado a cada tipo de instrumento derivativo no valor da firma para uma amostra de empresas brasileiras não financeiras de capital aberto no período de 2004 a 2007. Os resultados indicam que a utilização de derivativos está relacionada a um impacto positivo e significativo sobre o valor de mercado das empresas. As evidências mostram que o uso de derivativos está associado a um "prêmio de cobertura" (hedging premium). Dessa maneira, é possível afirmar que as firmas que fazem uso da gestão de risco com derivativos têm um valor de mercado superior, no mercado brasileiro, quando comparadas a firmas que não utilizam esses instrumentos financeiros (hedging premium). Os resultados também indicam que, quando a análise se concentra no tipo de instrumento utilizado, a gestão de risco com tipos distintos de derivativos gera impacto de magnitude heterogênea no valor da firma. Contrat...
ABSTRACT This paper analyzes the use of foreign exchange derivatives by non-financial publicly tr... more ABSTRACT This paper analyzes the use of foreign exchange derivatives by non-financial publicly traded Brazilian companies from 2007 to 2009. Using balance-sheet data on firms’ positions in derivatives and their foreign exchange exposure, this study finds that a significant number of companies speculated in the derivatives market. Two types of speculators are identified: companies that significantly increased the volume of derivatives used during this period but used them in line with their currency exposure and companies that adopted positions that would have been inadvisable had the aim been to hedge their currency exposure. Despite the differences between the two types, there is one similarity: both tried to obtain gains through the continuous process of domestic currency appreciation. The study shows that companies that allegedly have an informational advantage on the foreign exchange market – exporters and companies with foreign-currency-denominated debt – are more likely to speculate. No other theory about the reasons why companies speculate can explain the behavior of these companies.
O trabalho analisa se a funcao de reacao do Banco Central do Brasil (BCB) apresenta caracteristic... more O trabalho analisa se a funcao de reacao do Banco Central do Brasil (BCB) apresenta caracteristicas nao-lineares e caracteriza o tipo de preferencia do Banco Central no periodo de julho de 2000 a agosto de 2008, periodo este que contempla o regime de câmbio flutuante e o regime de metas de inflacao adotados no pais apos 1999. Os resultados encontrados nao rejeitam a hipotese de nao-linearidade na funcao de reacao do Banco Central do Brasil. Alem disso, os resultados indicam que a funcao de reacao do BCB e concava em relacao a inflacao esperada, o que dado uma estrutura economica Novo-Keynesiana, e consistente com a existencia de preferencias avessas a recessao.
RESUMO Neste estudo, resumimos brevemente as dificuldades enfrentadas pelos países em desenvolvim... more RESUMO Neste estudo, resumimos brevemente as dificuldades enfrentadas pelos países em desenvolvimento em relação à sua dívida externa. Também discutimos os fatores que estão por trás dos índices de endividamento mais usados. Por fim, apresentamos um resumo das principais propostas avançadas para reduzir a dívida externa dos países em desenvolvimento.
O trabalho analisa o relacionamento entre a taxa de câmbio R $/US $ e fundamentos econômicos util... more O trabalho analisa o relacionamento entre a taxa de câmbio R $/US $ e fundamentos econômicos utilizando dados diários no período de abril de 2005 a abril de 2009. Os resultados encontrados utilizando testes convencionais de causalidade de ...
We investigated the predictability of the Brazilian exchange rate at High Frequency (1, 5 and 15 ... more We investigated the predictability of the Brazilian exchange rate at High Frequency (1, 5 and 15 minutes), using local and global economic variables as predictors. In addition to the Linear Regression method, we use Machine Learning algorithms such as Ridge, Lasso, Elastic Net, Random Forest and Gradient Boosting. When considering contemporary predictors, it is possible to outperform the Random Walk at all frequencies, with local economic variables having greater predictive power than global ones. Machine Learning methods are also capable of reducing the mean squared error. When we consider only lagged predictors, it is possible to beat the Random Walk if we also consider the Brazilian Real futures as an additional predictor, for the frequency of one minute and up to two minutes ahead, confirming the importance of the Brazilian futures market in determining the spot exchange rate.
RESUMO Este texto apresenta projeções para o balanço de pagamentos do Brasil no ano de 1999, proc... more RESUMO Este texto apresenta projeções para o balanço de pagamentos do Brasil no ano de 1999, procurando indicar possíveis trajetórias de ajustamento externo. O objetivo principal, mas não único, é estimar o tamanho da desvalorização real do câmbio ...
This paper studies the use of foreign currency derivatives for a sample of non-financial Brazilia... more This paper studies the use of foreign currency derivatives for a sample of non-financial Brazilian companies from 1996 to 2004. The paper verifies that some of the hypotheses presented by the optimal hedging literature are able to explain the Brazilian companies decision to use currency derivatives and their decision on the amount to use. Moreover, the paper shows that the macroeconomic environment and country-specific factors not analyzed in previous empirical work also play a role in determining the companies risk management practices and that the use of currency derivatives has an impact on the ompanies decision regarding their capital structure and the currency composition of their debt.
O trabalho analisa o impacto do uso de derivativos e a direção e magnitude do prêmio de cobertura... more O trabalho analisa o impacto do uso de derivativos e a direção e magnitude do prêmio de cobertura relacionado a cada tipo de instrumento derivativo no valor da firma para uma amostra de empresas brasileiras não financeiras de capital aberto no período de 2004 a 2007. Os resultados indicam que a utilização de derivativos está relacionada a um impacto positivo e significativo sobre o valor de mercado das empresas. As evidências mostram que o uso de derivativos está associado a um "prêmio de cobertura" (hedging premium). Dessa maneira, é possível afirmar que as firmas que fazem uso da gestão de risco com derivativos têm um valor de mercado superior, no mercado brasileiro, quando comparadas a firmas que não utilizam esses instrumentos financeiros (hedging premium). Os resultados também indicam que, quando a análise se concentra no tipo de instrumento utilizado, a gestão de risco com tipos distintos de derivativos gera impacto de magnitude heterogênea no valor da firma. Contrat...
ABSTRACT This paper analyzes the use of foreign exchange derivatives by non-financial publicly tr... more ABSTRACT This paper analyzes the use of foreign exchange derivatives by non-financial publicly traded Brazilian companies from 2007 to 2009. Using balance-sheet data on firms’ positions in derivatives and their foreign exchange exposure, this study finds that a significant number of companies speculated in the derivatives market. Two types of speculators are identified: companies that significantly increased the volume of derivatives used during this period but used them in line with their currency exposure and companies that adopted positions that would have been inadvisable had the aim been to hedge their currency exposure. Despite the differences between the two types, there is one similarity: both tried to obtain gains through the continuous process of domestic currency appreciation. The study shows that companies that allegedly have an informational advantage on the foreign exchange market – exporters and companies with foreign-currency-denominated debt – are more likely to speculate. No other theory about the reasons why companies speculate can explain the behavior of these companies.
O trabalho analisa se a funcao de reacao do Banco Central do Brasil (BCB) apresenta caracteristic... more O trabalho analisa se a funcao de reacao do Banco Central do Brasil (BCB) apresenta caracteristicas nao-lineares e caracteriza o tipo de preferencia do Banco Central no periodo de julho de 2000 a agosto de 2008, periodo este que contempla o regime de câmbio flutuante e o regime de metas de inflacao adotados no pais apos 1999. Os resultados encontrados nao rejeitam a hipotese de nao-linearidade na funcao de reacao do Banco Central do Brasil. Alem disso, os resultados indicam que a funcao de reacao do BCB e concava em relacao a inflacao esperada, o que dado uma estrutura economica Novo-Keynesiana, e consistente com a existencia de preferencias avessas a recessao.
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