Aula 02 Conhecimentos Bancários

Aula 02
Caixa Econômica Federal (CEF)

Conhecimentos Bancários (Somente em
PDF) 2023 (Pré-Edital)
Autor:
Celso Natale
11 de Janeiro de 2023
35468285851 - romilson Dos Santos Santana

Celso Natale
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SUMÁRIO
1 Mercado Financeiro ....................................................................................................................... 3
1.1 Intermediação Financeira ......................................................................................................... 5
1.2 Desdobramentos do Mercado Financeiro.............................................................................. 8
2 Mercado de Capitais .................................................................................................................... 10
2.1 CVM: Comissão de Valores Mobiliários ................................................................................ 11
2.2 Ações ........................................................................................................................................ 12
2.3 Debêntures .............................................................................................................................. 21
2.4 Commercial Papers ................................................................................................................. 23
2.5 Instituições do Mercado de Capitais ..................................................................................... 24
2.6 Derivativos ............................................................................................................................... 32
Resumo e Esquemas da Aula ............................................................................................................. 35
Questões Comentadas ....................................................................................................................... 43
Lista de Questões ................................................................................................................................ 66
Gabarito ............................................................................................................................................... 76
Caixa Econômica Federal (CEF) Conhecimentos Bancários (Somente em PDF) 2023 (Pré-Edital)
www.estrategiaconcursos.com.br 1

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INTRODUÇÃO
Saudações!
Esta aula será muito interessante: aprenderemos sobre o tópico do edital Mercado Financeiro
e seus desdobramentos.
Isso significa que teremos uma noção sobre os mercados de:
• Moeda (monetário)
• Crédito
• Capitais
• Cambial
Como essa noção pode ser obtida de forma relativamente breve, vamos aproveitar o espaço
para ir um pouco mais fundo no mercado de capitais.
Sobre esse mercado, você aprenderá muitos termos e conceitos novos. Mas notará que algumas
questões vão bastante no detalhe. Minha sugestão é se concentrar no principal. Afinal,
precisamos obter uma noção sobre o mercado de capitais.
Os mercados de moeda, crédito e cambial vieram bem detalhados no último edital, o que é
natural e coerente, diante da atuação da Caixa nesses mercados. Por isso, teremos aulas
específicas para eles.
Então vamos lá!
@profcelsonatale

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1 MERCADO FINANCEIRO
Neste momento, precisamos definir o Mercado Financeiro. Para tanto, vamos desdobrar o
termo em seus dois componentes.
Por definição, Mercado é um local, abstrato ou não, onde ocorrem transações entre
compradores e vendedores. No caso do Mercado Financeiro, a referência é mesmo a um local
abstrato, que não existe fisicamente.
Financeiro, por outro lado, é aquilo relacionado a recursos que representam simbolicamente ou
indiretamente atividades econômicas do mercado real (mercado de bens e serviços): dinheiro,
crédito, títulos, ações, entre outros. Portanto:
Mercado
Mercado
Financeiro
• Local abstrato onde
ocorrem transações
envolvendo
dinheiro, crédito,
títulos, ações etc.
Financeiro
Talvez você esteja pensando, com razão, que a maioria das transações envolve dinheiro! Afinal,
é com ele que pagamos as coisas que compramos, né? Contudo, nesses casos, o dinheiro é
apenas um intermediário. O que você está trocando, na verdade, é seu trabalho pelos bens que
você consome.
No Mercado Financeiro, o dinheiro, além de também servir como intermediário, é a própria

mercadoria. Por exemplo: compra-se dinheiro e paga-se com uma promessa – a essência de um
empréstimo.
Você aprendeu que o Sistema Financeiro Nacional é formado por três ramos principais:
► Moeda, crédito, capitais e câmbio

► Seguros privados

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► Previdência fechada
Quando falamos em Mercado Financeiro, costuma-se deixar de lado os mercados de seguros

privados e de previdência fechada, e focar naquilo que é mais relacionado à intermediação
financeira: a ramo de moeda, crédito, capitais e câmbio.
E também aprendeu que cada um desses ramos tem seus próprios operadores, que são as
instituições que lidam diretamente com o público, ofertando produtos e prestando serviços
financeiros. Podemos ver os operadores como “vendedores” no Mercado Financeiro. Mas um
mercado só existe se houver consumidores.
Sendo assim, o Mercado Financeiro é composto por:
Consumidores
Operadores
Moeda,
crédito,
capitais e
câmbio
Mercado Financeiro
De forma geral, podemos dizer que a principal atividade das instituições do Mercado Financeiro
é a intermediação financeira.

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1.1 Intermediação Financeira
A intermediação financeira é a atividade de promover o encontro entre poupadores e tomadores

de recursos.
Se você tem dinheiro sobrando, mas não faz ideia do que fazer com ele, e eu tenho ideias
sobrando, mas nenhum dinheiro para colocá-las em prática, nós podemos chegar a um acordo
onde você me fornece os recursos e eu te recompenso, após determinado tempo, devolvendo
seu dinheiro e um pouco mais.
Nesse caso, você estaria poupando, pois deixou de gastar seu dinheiro, enquanto eu seria o
tomador. O negócio é bom para nós dois, pois você é remunerado e eu consigo colocar minha
ideia em prática.
Mas, em uma economia, existem muitos indivíduos superavitários, que possuem mais recursos
do que desejam gastar, e muitos (mais) indivíduos deficitários, que desejam mais recursos do
que possuem.
E ao contrário do acordo que eu e você fizemos, esses inúmeros indivíduos não têm como se
encontrarem com facilidade e definir os termos do negócio. Além disso, um poupador individual
acumularia um grande risco: se seu tomador não pagar, ele perde tudo.
É para isso que existem os intermediários financeiros.
Os bancos são um exemplo claro de intermediário financeiro. O dinheiro que os bancos

emprestam para os tomadores não é dos bancos, mas sim de agentes poupadores, pessoas que
depositaram dinheiro nesses bancos.
Sabe aquele dinheiro que você (ou seu empregador) depositou na sua conta? Bom, a verdade é
que ele provavelmente não está lá, e já foi emprestado para alguém. Mas esse mecanismo é
assunto para outra aula...
Na maioria dos casos, os poupadores depositam seus dinheiros no banco em troca de uma
remuneração: os juros. Da mesma forma, os tomadores de empréstimos pagam juros ao banco.
Por definição, os juros podem ser compreendidos como “o preço do dinheiro no

tempo” – aquilo que se paga ao indivíduo que, em vez de usar seu próprio
dinheiro, coloca-o à disposição de outra pessoa, ficando com esse dinheiro
indisponível por algum tempo.

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Os bancos e outros intermediários financeiros desenvolvem essa atividade em grande volume,

mitigando o risco de falta de pagamento (inadimplência) individual, ao mesmo tempo em que
podem remunerar os poupadores com parte do dinheiro que cobram dos tomadores. Além
disso, possuem conhecimentos e recursos para fazer isso.
E graças aos intermediários financeiros, dificilmente qualquer dinheiro fica parado em uma
economia de mercado: esses recursos circulam viabilizando projetos, investimentos ou mesmo
consumo.
Essa atividade de intermediação pode assumir diversas formas além da típica atividade bancária.
Com isso, podemos tornar nosso esquema mais preciso:

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Tomadores e
Poupadores
Intermediários
Financeiros
Moeda,
crédito,
capitais e
câmbio
Mercado Financeiro
Portanto, agora estamos diante da necessidade de ter uma noção sobre o que é negociado em
cada um dos mercados do Mercado Financeiro, ou seja, seus desdobramentos.

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1.2 Desdobramentos do Mercado Financeiro
O Mercado Financeiro pode ser dividido de acordo com as atividades nele desempenhadas. Em
outras palavras, as atividades financeiras de intermediação ocorrem de forma segmentada,
dividindo-se em 4 mercados.
O principal critério para essa classificação é o prazo de maturidade das operações que
ocorrem, que pode ir do curtíssimo até o longo prazo.
MATURIDADE
A maturidade das operações está diretamente relacionada ao seu prazo. Diz-se

que têm longa maturidade operações de prazo longo, enquanto operações de
maturidade curta são aquelas que têm prazo curto.
Começando pelo Mercado Monetário, que é onde ocorrem a oferta e a demanda de moeda
(meios de pagamento). No Brasil, quem oferta moeda é o Banco Central do Brasil e os bancos
comerciais, enquanto os demandantes são os mais diversos agentes econômicos, incluindo o
governo, as instituições financeiras, as empresas, eu e você.
Nesse mercado, ocorrem operações de curtíssimo e de curto prazo. Muitas dessas negociações
são liquidadas no mesmo dia em que ocorrem (D+0) ou no dia seguinte (D+1). Falaremos
bastante sobre isso em aula específica.
É no Mercado Monetário onde ocorre o controle da liquidez da Economia e onde são

determinadas as taxas de juros básicas.
LIQUIDEZ
É a facilidade com que algo pode ser convertido em dinheiro. Quanto maior a
liquidez, maior essa capacidade.
O próprio papel-moeda, por exemplo, é o ativo mais líquido, enquanto o saldo
que você tem na poupança é um pouco menos líquido, e um imóvel tem liquidez
baixa.
No Mercado de Crédito, temos operações que envolvem empréstimos de recursos de curto e

médio prazos. Esses empréstimos têm diversas finalidades, como empréstimos pessoais,
financiamentos de veículos e imóveis, consignados, crédito rotativo etc.
O Mercado de Câmbio, por sua vez, é onde ocorrem transações envolvendo moedas
estrangeiras. Os participantes desse mercado são, principalmente, empresas que operam o
comércio exterior (importadores e exportadores) e investidores internacionais. Essas operações
são à vista ou de curto prazo.

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Por fim, o Mercado de Capitais é onde são negociados os chamados títulos e valores
mobiliários. O termo “mobiliários” indica uma característica desses ativos, que é a variabilidade
de seus preços ao longo do tempo. O principal exemplo desses ativos são as ações de empresas,
mas eles assumem diversas formas, tendo por principal característica que as operações são,
geralmente, de médio e longo prazos – mas também podem ter prazo indefinido.
Agora conhecemos os desdobramentos e as principais características de cada um deles. Hora

de começar a aprofundar.

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2 MERCADO DE CAPITAIS
No Mercado de Capitais (também chamado, com menor frequência, Mercado de Valores
Mobiliários), ocorrem operações com títulos e valores mobiliários.
Os preços desses valores mobiliários, normalmente, oscilam bastante, ou seja, seus valores
variam muito ao longo do tempo.
O principal objetivo desse mercado é proporcionar liquidez (facilidade de negociação) para

títulos emitidos por empresas, viabilizando sua capitalização (levantamento de recursos) para
financiamento de projetos ou de capital para giro.
Isso significa que investir no mercado de capitais é uma atividade cujos retornos e também os
riscos tendem a ser mais elevados do que nos demais mercados financeiros. Os principais
valores mobiliários (como as ações), portanto, são de renda variável.
Renda Fixa
A forma de remuneração é
previamente definida. Pode ser:
• Prefixada: quando o percentual é determinado
previamente.
• Pós-fixada: quando o percentual depende de um
índice ou referencial, como a taxa Selic.
Renda Variável
O resultado depende de fatores
imprevisíveis, como a oferta e a demanda,
ou os lucros de uma empresa.
Signifca maior volatilidade e riscos do que
o mercado de renda fixa.
Os principais valores e títulos negociados no Mercado de Capitais são as ações, as debêntures

e os commercial papers. Falaremos bastante sobre eles.
No Brasil, o Mercado de Capitais é normatizado pelo Conselho Monetário Nacional (CMN) e

supervisionado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), entidades que compõem o
subsistema normativo.

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Órgão Normativo CMN

Supervisores BCB CVM
Mercados Moeda Crédito Câmbio Capitais
Note que o Mercado de Capitais é o único desdobramento do mercado financeiro sob

responsabilidade da CVM, enquanto os demais estão a cargo do Banco Central do Brasil. Por
isso, iremos aprofundar as atividades da autoridade do mercado de capitais.
2.1 CVM: Comissão de Valores Mobiliários
A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é, do ponto de vista jurídico, uma autarquia federal
em regime especial1, vinculada ao Ministério da Economia.
Seus objetivos, em relação ao mercado de valores mobiliários brasileiro,

são:
▶ Fiscalizar
▶ Normatizar
▶ Disciplinar
▶ Desenvolver
Sendo assim, cabe à CVM a supervisão do mercado, zelando por seu bom funcionamento, e para
desempenhar essa função ela detém uma série de competências, das quais destaco as
principais:
▶ Fiscalizar permanentemente as atividades e os serviços do mercado de valores

mobiliários.
▶ Penalizar infratores das normas relativas ao mercado de capitais.
▶ Autorizar, suspender e cancelar registro das companhias abertas: com esse registro,
as companhias ficam autorizadas a captar recursos no mercado de capitais, por meio de
ações ou debêntures, por exemplo.
▶ Registrar da distribuição de valores mobiliários: trata-se de uma exigência para que
esses valores possam ser negociados.
▶ Autorizar a constituição e organizar o funcionamento de bolsas de valores, sociedades
distribuidoras e corretoras
▶ Assegurar o acesso do público a informações sobre os valores mobiliários negociados e
as companhias que os tenham emitido;
1 Autarquias em Regime Especial são aquelas que possuem características diferentes das autarquias comuns, como ausência de
subordinação hierárquica a Ministério e maior autonomia administrativa, técnica ou financeira.

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▶ Estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários.

▶ Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulação do mercado;
▶ Estimular o funcionamento das bolsas de valores e das instituições operadoras do
mercado acionário;
▶ Julgar processos administrativos do mercado de capitais.
▶ Credenciar auditores independentes.
A CVM é administrada por um órgão colegiado, chamado de... Colegiado, composto por um
Presidente e quatro Diretores, nomeados pelo Presidente da República, dentre pessoas de
ilibada reputação e reconhecida competência em matéria de mercado de capitais, depois de
aprovados pelo Senado Federal.
COLEGIADO DA CVM
PRESIDENTE 4 DIRETORES
Mandato de 5 anos (renova 1/5 por ano)
Ilibada reputação e reconhecida competência em
matéria de mercado de capitais
Aprovados pelo Senado Federal
Nomeados pelo Presidente da República
Os membros do Colegiado da CVM têm mandato de 5 anos, vedada a recondução, devendo a

cada ano um membro ser trocado, garantindo a renovação de 1/5 do colegiado a cada ano.
A partir daqui, iremos conhecer os principais tipos e valores mobiliários.
2.2 Ações
Quando você abre uma empresa, você precisa de dinheiro para adquirir equipamentos,
instalações, mercadorias etc. Sem rigor contábil, apenas para criarmos uma noção, se você usar
R$100.000 para abrir uma empresa, podemos dizer que ela tem capital social de R$100.000.
Se aparecer alguém querendo virar seu sócio, é razoável que você venda a metade da empresa
por R$50.000, ou então você pode querer expandir a empresa e pedir outros R$100.000 por
50% da empresa, que passa a valer R$200.000.

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Para uma pequena empresa, esse arranjo simples onde os sócios negociam diretamente pode
funcionar, mas é bastante limitado para empresas grandes, que possuem uma dinâmica muito
mais complexa. Por isso, as maiores empresas costumam ser companhias abertas.
“Companhia” é o nome que usamos para nos referir às empresas do tipo Sociedade Anônima
(S.A., S/A ou CIA).
As companhias abertas recebem esse nome porque têm seu capital aberto, ou seja, qualquer
um pode se tornar sócio dessa empresa e elas podem negociar suas ações livremente no
mercado, se autorizadas pela CVM. Diferente das companhias fechadas, que não podem ter suas
ações livremente negociadas.
Companhias Abertas Autorizadas pela CVM para

S/A, S.A ou CIA negociar suas ações no
Empresas cujo
mercado.
capital social é
dividido em Fechadas Ações negociadas
ações. privativamente pelos sócios.
Para se tornar sócio de uma companhia aberta, basta adquirir uma fração do capital da
companhia, chamada ação. Com isso, adquire-se direitos comuns a sócios de qualquer
empresa, como receber parte dos lucros e, dependendo do tipo de ação, de tomar decisões
sobre os rumos da companhia.
AÇÃO
Documento que indica a propriedade de fração do capital de determinada
empresa. Uma única ação é a menor fração do capital da empresa. Existem vários
tipos de ações, cada qual definindo formas diversas de participação na gestão e
nos lucros da empresa.
Sendo assim, uma empresa pode ter seu capital de, por exemplo, R$1 bilhão, dividido em 5
milhões de ações, valendo R$200 cada ação. Quem compra essas ações, passa a ter direito a
uma fração da companhia proporcional ao número de ações adquirido.
O “local” onde essas ações são negociadas, como você pode imaginar, é o mercado de capitais.
Especificamente, é na bolsa de valores: um mercado organizado onde ações de diversas
companhias abertas são negociados (comprados e vendidos).
O processo no qual uma companhia passa de fechada para aberta, além de depender de
autorização da CVM, é chamado abertura do capital.
Por que abrir o capital?

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A abertura do capital dá acesso a formas de captação de recursos mais convenientes do que o

mercado de crédito tradicional. As companhias abertas que quiserem obter recursos para
expandir seus negócios não precisam ir ao banco pedir um empréstimo, pagando juros elevados
e inflexíveis; elas podem emitir ações e captar diretamente do público, com custos de captação
que dependerão de seus lucros futuros. Também podem emitir commercial papers em
condições mais favoráveis, como veremos adiante. Sem falar na credibilidade que companhias
abertas têm junto aos mercados (real e financeiro): por cumprirem diversas exigências dos
reguladores, essas empresas são tidas como mais transparentes e sólidas.
Agora, vamos entender quais são os tipos de ações.
2.2.1 Tipos de ações
Uma ação é a menor fração do capital de uma companhia. Até aí, sem novidades. Contudo, essas
ações podem ou não dar direito a decidir os rumos da companhia por meio de votos.
E você deve imaginar que o “normal” (o ordinário) quando você é sócio de uma empresa é ter
direito a voto, não é? E você está certo. Por isso, as ações que dão direito a voto são chamadas
de ações ordinárias (ON). Sendo assim, quando a companhia se reúne em assembleias, os
detentores de ações ordinárias podem votar nos temas colocados em pauta.
Claro que o investidor em ações “comum”, como eu e você, tem um poder de voto individual
muito pequeno, mas o conjunto de investidores comuns pode ter força considerável. Além disso,
contam com uma proteção chamada tag along.
TAG ALONG
É um mecanismo legal que assegura aos acionistas minoritários ordinários, em
caso de negociação do controle acionário da companhia, um pagamento
mínimo em relação ao valor pago aos controladores de uma sociedade.
No Brasil, a Lei nº 10.303/01, obriga o controlador adquirente a realizar uma

oferta de compra aos acionistas ordinários (com direito a voto) minoritários das
ações remanescentes ao preço mínimo de 80% do valor pago por ação ao
controlador.
Portanto, se o controlador de uma empresa na qual você é acionista minoritário

vender as ações dele por R$100 cada, você tem direito a vender suas ações por
R$80 ao novo controlador, mesmo que o preço de mercado das ações seja bem
inferior.
Do outro lado, temos as ações preferenciais (PN), que recebem esse nome porque, apesar de
não darem (em regra) direito a voto, dão direito a preferência na hora de receber os lucros
distribuídos ou, em caso de dissolução da companhia, têm preferência no reembolso de suas
ações.

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As ações do tipo PN não precisam cumular os dois tipos de benefícios, ou seja,

podem garantir:
Apenas preferências nos lucros
E/OU
Apenas preferência no reembolso em caso de dissolução
A legislação brasileira determina que pelo menos 25% dos lucros das companhias abertas
devem ser distribuídos aos acionistas PN, e que devem receber no mínimo 10% a mais do que
os acionistas ON.
Então a vantagem principal das ações PN está na distribuição de lucros, né? E se a empresa não
der lucro?
Se a empresa não distribuir lucros por três anos consecutivos, os acionistas PN passam a ter
direito a voto.
Os dois tipos de ações proporcionam, ainda, o chamado direito de subscrição. Falaremos sobre
subscrição de ações adiante, mas por enquanto entenda esse direito como o direito de preservar
seu percentual de participação na companhia em caos de aumento do capital.
Assim, caso a empresa decida aumentar seu capital emitindo novas ações, os acionistas atuais
têm preferência na aquisição de novas ações emitidas, em quantidade proporcional às ações
possuídas.
Exemplo:
Você detém 5% das ações de uma empresa dividida em 1.000 ações, então você
tem 50 ações.
Se a empresa decidir emitir mais 500 ações pelo valor de subscrição de R$20,
você tem direito de adquirir mais 25 ações pelo valor de subscrição, para manter
sua participação de 5%.
Dessa forma, mesmo se o mercado estiver querendo pagar R$30, R$40 ou R$100
por ação, você tem direito de pagar R$20 e manter seu percentual.
O interessante é que o direito de subscrição pode também ser vendido em bolsa a terceiros,
constituindo-se em tipo de remuneração ao detentor de ações. No exemplo do quadro, você
poderia vender seu direito a 25 ações no mercado, caso achasse que isso é mais interessante do
que exercê-lo.
Por fim, um terceiro tipo de ação, bem menos comum, são as ações de gozo ou fruição, que
equivalem ao montante que caberia aos acionistas de uma companhia na hipótese de sua

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dissolução. Elas não costumam ser colocadas em negociação em Bolsas de Valores, ficando
restritas aos sócios fundadores da sociedade.
Em alguns casos, as companhias podem emitir diferentes classes de ações, com base em
características específicas, como dividendos diferenciados para cada classe, por exemplo. Assim,
pode existir uma PNA (ação preferencial classe A) com dividendos maiores que as PNB, PNC etc.
ON PN
Ações Ordinária Ações Preferenciais
Preferência na distribuição de lucros

e/ou
Preferência no reembolso em caso de
dissolução da sociedade
Dão direito a voto nas assembleias
Recebem lucros pelo menos 10% maiores
Recebem parte dos lucros
Pelo menos 25% dos lucros devem ser
Dão direito ao tag along
distribuídos
Têm direito a voto caso a companhia não

distribua lucros por três anos consecutivos.
Dão direito de subscrição
Podem ter diferentes classes
2.2.2 Subscrição
Quando uma companhia obtém o registro da CVM para abrir seu capital, ela pode realizar a
distribuição pública de suas ações junto a investidores no mercado, em uma operação conhecida
como subscrição (ou, em inglês, underwriting).
Em regra, a subscrição é intermediada por instituições competentes, tanto do lado da companhia

quanto dos potenciais investidores.
Para realizar a subscrição, a companhia aberta (emitente) contrata uma subscritora, que pode
ser uma corretora de valores mobiliários, uma distribuidora ou um banco de investimento,
instituições que prestam esse serviço que pode ir desde orientação para obter o Registro na CVM
até a colocação das ações no mercado, junto a investidores.

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Do lado dos investidores, também há a figura de instituições financeiras atuando, exceto no caso
dos agentes autônomos, que são investidores devidamente autorizados e capacitados pela
CVM para investirem diretamente em subscrições.
Cumpre os
Companhia decide requisitos e obtém Companhia recebe
abrir seu capital registro da CVM os recursos.
Contrata uma Subscritoras coloca

subscritora as ações no
mercado primário
Na prática, para grandes subscrições, em vez de uma única subscritora, pode haver um pool,
formado por diversas instituições com papéis definidos para cada uma delas.
As instituições financeiras subscritoras oferecem diversas modalidades de subscrição para a

sociedade anônima emitente de novas ações, a depender do nível de comprometimento da
subscritora:
▶ Subscrição do tipo Puro ou Firme: a subscritora assume amplamente o risco da colocação

das ações no mercado, pois esse tipo prevê a integralização total das novas ações por
parte da subscritora. Na prática, ela adquire as ações da empresa emitente, mas ela o faz
por um valor um pouco menor (com deságio), assumindo a venda destas ações pelo preço
normal e ficando com a diferença.
▶ Subscrição do tipo Residual (Standby): a subscritora faz a colocação das ações no
mercado por prazo determinado, subscrevendo a parcela de ações não vendidas nesse
prazo. Portanto, ela assume residualmente as ações não negociadas no prazo
determinado.
▶ Subscrição do tipo Melhor Esforço (Best Effort): como o nome indica, a subscritora se
compromete em empreender os máximos esforços na colocação das ações emitidas. As
ações não negociadas ficam com a companhia emitente.
A determinação do preço pelo qual uma ação será oferecida na subscrição é parte crucial para
o sucesso da operação. É o chamado preço de emissão.
Para a sociedade emitente, o preço precisa ser definido de forma que permita a colocação
integral das novas ações no mercado.
No Brasil, a lei determina que o preço de emissão deve observar:
▶ a cotação das ações no mercado, naturalmente, no caso de subscrição de novas ações para
companhias que já têm ações negociadas.
▶ o valor do patrimônio líquido.
▶ perspectivas de rentabilidade da companhia.

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A ideia é evitar que as ações sejam ofertadas em valores muito inferiores àqueles que seriam
justos do ponto de vista dos atuais acionistas minoritários, diminuindo valor de suas ações e
diluindo a participação acionária.
Você notou que a subscrição de ações pode ocorrer quando a empresa abre seu capital e
negocia suas ações pela primeira vez.
Mas também pode ocorrer quando uma empresa de capital aberto, que já possui ações
negociadas na bolsa, decide aumentar seu capital emitindo novas ações. O processo é bem
parecido, com a diferença que a empresa já tem seu registro na CVM e um preço de mercado
para suas ações.
Além disso, as ações também podem ser negociadas após sua subscrição, quando os
investidores vendem suas ações para outros investidores.
Essas diferenças são importantes, inclusive para fins de provas, e estão relacionadas a conceitos
como IPO, mercado primário e mercado secundário. Dos mercados, falaremos em outro
momento.
IPO: Initial Public Offering
A sigla IPO vem do inglês “Initial Public Offering”, e significa “oferta pública inicial”.
Portanto, indica que a empresa está, pela primeira vez, realizando uma subscrição para ofertar
suas ações no mercado.
Consequentemente, o IPO ocorre uma única vez, quando os proprietários iniciais vendem uma
parte de suas ações para os investidores do mercado.
As ofertas de novas ações realizadas por subscrição, após o IPO, recebem o nome de Ofertas
Subsequentes ou Follow on.
2.2.3 Valor e remuneração das ações
No cotidiano, quando falamos do “valor de uma ação”, normalmente, estamos nos referindo ao
preço dessa ação na bolsa de valores. Contudo, esse é o chamado valor de mercado, que é
aquele efetivamente praticado nas negociações dessa ação na bolsa ou no chamado mercado
balcão.
Existem outros dois “valores” de uma ação que são relevantes.
O valor nominal de uma ação é definido em assembleia que define a emissão do título, e
previsto no estatuto social da companhia.

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Já o valor patrimonial é o valor contábil da ação, obtido pela divisão do valor do patrimônio
líquido da companhia pelo número de ações emitidas. Ou seja, é o quanto cada ação vale em
termos de patrimônio (máquinas, instalações, valor da marca etc.).
Esses valores podem divergir mais ou menos entre si, e cada um deles serve a uma finalidade
específica e a comparação entre eles pode ser útil para a avaliação dos investidores.
Por exemplo: se a ação de uma empresa possui valor de mercado muito superior ao seu valor
patrimonial, significa que os compradores estão acreditando que essa empresa vale mais do que
a soma de todo o seu patrimônio. Isso pode ser verdade, se é uma empresa com ótimas
expectativas de crescimento, mas também pode indicar uma supervalorização de suas ações na
bolsa.
Valor de mercado
•efetivamente praticado nas
negociações no mercado.
Valor nominal
•definido em assembleia e
registrado no estatuto.
Valor Patrimonial
•patimônio líquido /
número de ações
A propósito, o valor de mercado é, em si, uma das formas pelas quais uma ação remunera seu
detentor. Falemos sobre isso.
Basicamente, as ações remuneram seus detentores de cinco formas:
1. Dividendos: pagamento, em dinheiro, de parte dos resultados da companhia em cada

período. Todo acionista tem o direito de receber, no mínimo, o dividendo obrigatório
fixado em lei.
2. Juros sobre o capital próprio (JCP): modalidade de remuneração de pagamento
facultativo, é feita pela empresa com base em suas reservas patrimoniais de lucros
decorrentes de exercícios anteriores.
3. Bonificação em ações: é a emissão e distribuição (gratuita) aos acionistas de novas ações,
em proporção à participação no capital. Decorre de aumento no capital por meio de
incorporação de reservas.
a. Bonificação em dinheiro: semelhante ao descrito, mas com pagamento em
dinheiro, em vez de ações.
4. Valorização: os acionistas podem se beneficiar de valorizações de suas ações no
mercado, realizando lucros ao vender por valores superiores àqueles que foram pagos.

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Alguns investidores apostam na valorização ou desvalorização das ações no curtíssimo

prazo, realizando muitas vezes a compra e a venda no mesmo dia, em operações
conhecidas como day trade.
5. Direito de subscrição: o direito pode ser negociado no mercado, caso o valor de
subscrição seja inferior ao valor de mercado de novas ações.
Cabe um esclarecimento. Você pode adquirir uma ação a qualquer momento. Contudo, os
pagamentos de dividendos, JCP ou bonificações são feitos apenas em determinados períodos
do exercício financeiro.
Para determinar quais acionistas terão direitos a dividendos, é determinado, oficialmente, o

record date, que á a data após a qual os acionistas que adquirirem ações não terão direito às
remunerações.
Por exemplos: se o record date da ação do Banco do Brasil2, para fins de dividendos, for
determinada em 21 de maio, todos os acionistas que possuírem ações nesse dia, terão direito a
receber os dividendos em determinada data futura. Quem adquirir as ações no dia 22 de maio,
terá adquirido ações ex dividendos (ação vazia), ou seja, ações cujo direito de receber
dividendos já foi exercido naquele exercício.
O valor das ações pode mudar em função do mercado, ou em operações de agrupamento ou

desdobramento promovidas pela companhia, como veremos a seguir.
Grupamento e Desdobramento
Algumas vezes, em decorrência das forças de oferta e demanda, os valores individuais das ações
podem ficar excessivamente baixos ou altos.
Nesses casos, as companhias podem promover o grupamento (inplit) ou o desdobramento de

(split) suas ações.
Por exemplo: há alguns meses, as ações do Banco Inter (BIDI11) estavam sendo negociadas na
bolsa a cerca de R$155, em lotes de 100 unidades3. Sendo assim, para adquirir um lote de ações
do Inter, um investidor precisaria desembolsar R$15.500, uma quantia considerável para
pequenos investidores.
Por isso, o Inter decidiu fazer o split de suas ações em duas: cada acionista passou a possuir o
dobro de ações que possuía anteriormente, valendo cada uma a metade do que valia
2
Usamos o BB como exemplo, porque a Caixa é uma empresa pública, e não tem ações em bolsa.
3
É possível comprar e vender quantidades de ações inferiores aos lotes-padrão na bolsa, adquirindo frações de um
lote. Contudo, esse “mercado” fracionário tem menos liquidez, então os preços costumam ser desvantajosos.

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anteriormente. Com cada ação valendo R$75, a ideia do banco foi tornar as ações mais acessíveis
para os investidores.
Por outro lado, uma companhia cuja ação esteja sendo negociado a alguns centavos, pode
entender que esse valor pode transmitir uma imagem negativa. Então, ela pode promover o
agrupamento (inplit) de suas ações, juntando, por exemplo, dez ações de R$0,70 em uma de
R$7,00.
Note que nos dois casos (inplit ou split), o capital total da companhia não se altera, havendo
apenas alteração proporcional no número e no valor das ações.
2.3 Debêntures
As companhias podem emitir debêntures para captar recursos diretamente dos investidores. Ao
contrário das ações, as debêntures são títulos de renda fixa e têm vencimentos de médio ou
longo prazo (enquanto ações não têm vencimento).
Normalmente, são utilizadas pelas empresas para financiar grandes projetos ou alongar suas
dívidas.
Na prática, a empresa emitente da debênture promete, em documento escritural (não físico),

pagar determinada quantia após determinado período ao comprador da debênture
(debenturista), o qual deve constar nominalmente como titular da debênture.
A CVM normatiza as operações com debêntures.
Não é preciso ser companhia aberta para emitir debêntures – basta ser S.A. – mas
apenas companhias abertas podem fazer ofertas públicas.
Instituições financeiras, mesmo se forem S.A., não podem emitir debêntures –

mas há algumas exceções: companhias hipotecárias e sociedades de
arrendamento mercantil podem emitir debêntures.
Os valores das debêntures devem ser expressos em moeda nacional, podendo

ser corrigidos por índice de inflação ou câmbio.

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Lembra a determinada quantia que o emitente promete pagar ao debenturista? Ela pode se dar
na forma de participações nos lucros da companhia e, cumulativamente ou não, de prêmio de
reembolso (valor de face + remuneração).
As formas de remuneração das debêntures públicas são reguladas pela Decisão Conjunta (CVM
e BCB) nº 13, e podem ser:
▶ Taxa de juros prefixada: nesse caso, estabelece-se um valor percentual fixo de

remuneração. Por exemplo: 10% ao ano.
▶ Taxas de juros prefixadas ajustadas (para mais ou para menos) por:
o Taxa Referencial – TR ou
o Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP, observado o prazo mínimo de um mês para
vencimento ou período de repactuação;
o Taxa Básica Financeira - TBF, observado o prazo mínimo de dois meses para
vencimento ou período de repactuação;
▶ Taxas flutuantes, seguindo um referencial que deve:
o ser regularmente calculado e de conhecimento público;
o basear-se em operações contratadas a taxas de mercado prefixadas, com prazo não
inferior ao período de reajuste estipulado contratualmente.
▶ Com base nos lucros ou resultados da companhia.
Não há prazo máximo para o resgate de debêntures (elas podem ser até “perpétuas”), mas pode
haver prazo mínimo e previsão de multa caso o debenturista faça o resgate antecipado.
Como não contam com intermediários financeiros, como bancos, as debêntures costumam
oferecer garantias aos debenturistas. As espécies mais comuns são:
a) Garantia Real: os ativos (como imóveis ou equipamentos) da sociedade emissora são

dados em garantia. Assim, a companhia não pode negociar seus ativos até o vencimento
das obrigações com os debenturistas. Esse tipo de emissão é limitado a 80% dos ativos.
b) Garantia Flutuante: os debenturistas desse tipo têm prioridade geral sobre os ativos da
companhia, sem qualquer impedimento na negociação dos bens.
c) Garantia Quirografária (sem preferência): não há garantia real ou preferência sobre os
ativos da companhia, ficando os debenturistas em condições idênticas aos demais
credores quirografários (sem garantias).
d) Garantia Subordinada: em caso de liquidação da companhia emissora, os debenturistas
terão privilégios somente em relação aos acionistas.
Por fim, saiba que o processo de emissão de novas debêntures também recebe o nome de
subscrição.

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2.4 Commercial Papers
Commercial papers – ou notas promissórias comerciais – são títulos emitidos visando à captação
pública de recursos para o capital de giro das empresas (“dinheiro para o dia a dia”), ou seja,
normalmente têm vencimento de curto prazo.
Na prática, é uma forma alternativa aos empréstimos de capital de giro para suas necessidades
de curso prazo, com a vantagem de não envolverem a remuneração de um banco intermediário
e não incidir IOF (Imposto sobre Operações Financeiras).
Podem emitir commercial papers, para oferta pública, as companhias abertas ou fechadas,
mediante autorização específica da CVM.
Contudo, instituições financeiras, mesmo que sejam companhia abertas, não podem realizar
oferta pública de commercial papers.
A oferta privada, por outro lado, é permitida para instituições financeiras .
Os commercial papers não têm garantia real, podendo oferecer garantia de fiduciárias de
terceiros, como fianças bancárias.
Assim como as debêntures, os commercial papers podem ter remuneração pré ou pós-fixada.
A tabela a seguir faz um comparativo entre as características gerais das ações, commercial papers
e debêntures.
COMMERCIAL
AÇÕES DEBÊNTURES
PAPERS
Participação na Projetos e
Objetivo Capital de Giro
empresa investimentos
Prazo Não tem Médio e Longo Curto e médio
Remuneração
Variável Fixa Fixa
principal
Podem emitir ao
S.A. aberta S.A. aberta S.A. aberta ou fechada
público
S.A. fechada e
Instituições financeiras
(Sociedades
Não podem de Arrendamento Instituições financeiras e
Todas as demais
emitir ao Mercantil empresas que não são
empresas
público e Companhias S.A.
Hipotecárias
podem) e empresas
que não são S.A.

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2.5 Instituições do Mercado de Capitais
A partir daqui, compreenderemos como o mercado de capitais se organiza em instituições que

fazem parte do Mercado de Capitais e, mais importante, aparecem na prova.
2.5.1 Corretoras e Distribuidoras
Dois tipos de instituições desempenham papeis muito importantes no mercado de capitais:
• Sociedade Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (SCTVM)

• Sociedade Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (SDTVM)
Embora existam outras Corretoras e Distribuidoras, como veremos em outras aulas, no contexto desta
aula usarei esses nomes mais curtos.
Ambas atuam intermediando e negociando títulos e valores mobiliários, com empresas que
desejam captar recursos e investidores que desejam realizar aplicações.
As regras de nosso mercado determinam que elas:
▶ Devem ser constituídas como sociedade anônima (S.A.) ou por cotas de responsabilidade
limitada (Ltda.);
▶ São supervisionadas pela Comissão de Valores Mobiliários e pelo Banco Central do Brasil;
o A CVM supervisiona e regula as atividades com valores mobiliários (ações,
debêntures, e contratos derivativos).
o O BCB supervisiona e regula as atividades com títulos públicos e outros títulos de
renda fixa.
▶ Devem ter em sua denominação social as expressões “Corretora de Títulos e Valores
Mobiliários” ou "Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários", conforme o caso.
Com esses nomes autoexplicativos, você já deve ter uma ideia do que cada uma delas faz, mas
essa ideia pode levar ao engano, porque atualmente ambas desempenham praticamente as
mesmas atividades, tais como:
▶ Compra e venda, em bolsas, de títulos e valores mobiliários e de mercadorias e futuros.

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o Para clientes, isso envolve a disponibilização de plataforma online de investimentos,

o home broker.
▶ Intermediação de ofertas públicas de ativos (subscrição)
▶ Administração de carteiras de investimentos
▶ Consultoria financeira
▶ Organização e administração de fundos e de clubes de investimentos
▶ Financiamento para compra de ações
▶ Prestação e fianças (atua como agente fiduciário)
▶ Administração e custódia (guarda) de títulos e valores mobiliários
A remuneração dessas atividades se dá por meio de comissões ou taxas.
Mas, então, por que existem dois tipos de instituições que desempenham as mesmas atividades?
Existiam diferenças até 2009, quando o BCB e a CVM tomaram a Decisão Conjunta 17/2009,
autorizando as distribuidoras a operar diretamente nos ambientes e sistemas de negociação dos
mercados organizados de bolsa de valores.
Assim, eliminou-se a principal diferença entre as corretoras e as distribuidoras de títulos e valores

mobiliários: o fato de que as distribuidoras não podiam operar diretamente na bolsa.
Nas palavras do próprio Banco Central:
(...) hoje [corretoras e distribuidoras] podem realizar praticamente as mesmas operações.
Esse “praticamente” deixa margem para operações diferentes, mas a autoridade não deixou
explícito quais são essas operações, provavelmente preservando-se para análise de eventuais
casos concretos que exijam uma decisão específica. Portanto, é isto que devemos levar para a
prova: realizam praticamente as mesmas operações.
Além disso, na prática, os públicos-alvo são um pouco diferentes, com as corretoras com maior
foco em pessoas físicas, e as distribuidoras de olho nas companhias e grandes investidores.

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CTVM e DTVM
Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários
• Atividades
▶Compra e venda, em bolsas, de títulos e valores mobiliários e de mercadorias e futuros.
o Disponibilização de plataforma online de investimentos, o home broker.
▶Intermediação de ofertas públicas de ativos (subscrição)
▶Administração de carteiras de investimentos
▶Consultoria financeira
▶Organização e administração de fundos e de clubes de investimentos
▶Financiamento para compra de ações
▶Prestação e fianças (atua como agente fiduciário)
▶Administração e custódia (guarda) de títulos e valores mobiliários
• Regras
•Devem ser constituídas como sociedade anônima (S.A.) ou por cotas de responsabilidade
limitada (Ltda.);
•São supervisionadas pela Comissão de Valores Mobiliários e pelo Banco Central do Brasil;
•A CVM supervisiona e regula as atividades com valores mobiliários (ações, debêntures, e
contratos derivativos).
•O BCB supervisiona e regula as atividades com títulos públicos e outros títulos de renda fixa.
•Devem ter em sua denominação social as expressões “Corretora de Títulos e Valores
• Diferenças
•Desde a Decisão Conjunta 17/2009, podem realizar praticamente as mesmas operações.
2.5.2 Fundos de Investimentos
Fundos de Investimentos são a união de investidores (pessoas físicas ou jurídicas), chamados

cotistas, cujo objetivo é reunir recursos para realizar investimentos.
As vantagens desse arranjo são, principalmente:
▶ Acesso a modalidades que exigem grandes montantes

▶ Contratação de especialistas e recursos com divisão de custos
▶ Possibilidade de diversificar os investimentos
Portanto, enquanto um pequeno investidor individual (1) não teria acesso a investimentos que
possuem valor mínimo elevado, (2) poderia não deter os conhecimentos necessários para
investir ou recursos para contratar um especialista e (3) precisaria concentrar seus recursos em
um ou poucos ativos, correndo maiores riscos, portanto, um fundo de investimentos resolve
todos esses problemas.

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A soma dos recursos arrecadados das aplicações realizadas forma o patrimônio do fundo, e, ao
considerarmos que o fundo também tem obrigações, o patrimônio líquido do fundo é dado pela
diferença entre esses ativos (recursos e aplicações) e passivos (obrigações).
Patrimônio Líquido do Fundo de Investimentos
É calculado pela soma do valor de todos os títulos e do valor em caixa, menos as

obrigações do fundo, incluindo aquelas relativas à administração do fundo.
Um fundo de investimentos é organizado sob a forma de condomínio, e tem seu patrimônio

dividido em cotas, por isso os investidores são chamados cotistas, e para investir em um fundo
você adquire cotas, passando a deter uma fração do fundo.
O valor dessas cotas é obtido pela divisão entre o valor do patrimônio líquido e o total de cotas
existentes.
Por exemplo: um fundo cujo patrimônio líquido é de R$100 milhões e possui 200.000 cotas, tem
cada cota valendo R$500 (100.000.000/200.000=500).
Mas como o valor do patrimônio é avaliado?
Uma parte desse patrimônio é em dinheiro mesmo, decorrente de pagamentos de taxas e

aportes, e fica no caixa do fundo. Aí é tranquilo.
Mas outra parte do patrimônio é decorrente das aplicações dos fundos, que podem ser em ações
ou títulos públicos, por exemplo. Nesse caso, de acordo com as regras da CVM, esses ativos
devem ter seus valores atualizados com marcação a mercado.
Marcação a Mercado
É a atualização diária nos preços dos títulos e valores mobiliários que compõem
um fundo de investimento.
Na prática, é a atualização do valor dos ativos de acordo com preço pelo qual
estão sendo negociados no mercado.
Assim, se um fundo investe 100% em ações que estão sendo negociadas na bolsa
por R$50 e essas ações sofrem valorização de 5%, a marcação a mercado implica
em valorização de 5% do fundo e de suas cotas.
A marcação a mercado é obrigatória para todos os fundos de investimentos.
A CVM também determina que os fundos possuam um regulamento, onde devem constar:
▶ regras de funcionamento
▶ a composição dos ativos do fundo
▶ as taxas cobradas
▶ explicitação dos riscos

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▶ estratégias de investimento
▶ informações sobre o administrador
▶ o tipo de fundo
Existem fundos de diversos tipos, conforme o tipo de ativos nos quais aplicam os recursos e,
consequentemente, nos diferentes graus de riscos aos quais estão sujeitos.
A taxas cobradas pelos fundos incluem:
▶ taxa de administração: cobrada como percentual sobre o patrimônio do fundo para

remunerar o administrador e os prestadores dos serviços, incluindo o gestor do fundo.
▶ taxa de performance: alguns fundos estabelecem um índice como referência. Por
exemplo, um fundo pode ter como referência o CDI. Caso o fundo tenha desempenho
superior ao CDI, ele pode cobrar uma taxa sobre o percentual de rendimento que
excedeu o desempenho do índice.
▶ taxa de entrada e/ou saída: cobrada do cotista ao ingressar ou se retirar do fundo.
Algumas figuras do fundo de investimento, que inclusive já foram citadas, também merecem
destaque:
▶ Administrador
o principal responsável pelo fundo
o pessoa jurídica autorizada pela CVM que constitui o fundo e aprova, no mesmo ato,
o seu regulamento.
o responsável por contratar obrigatoriamente auditor independente, que deverá ser
registrado na CVM, para auditar anualmente as demonstrações contábeis do
Fundo.
▶ Gestor
o contratado pelo fundo
o pessoa física ou jurídica responsável pelos investimentos realizados pelo fundo.
o decide quais ativos financeiros irão compor a sua carteira, quando e quanto
comprar ou vender de cada ativo
o seleciona e se relaciona com os intermediários contratados para realizar essas
operações
o emite as ordens de compra e venda em nome do fundo
O papel do gestor pode ser desempenhado pelo próprio administrador do fundo ou por terceiro
contratado para a função.

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2.5.3 Ambientes de Negociação
Agora que já temos conhecimento sobre o mercado de capitais e seus principais tipos, resta
saber onde ocorrem as negociações dos ativos que os compõem.
Começando pelo ambiente mais importante entre eles: a bolsa de valores.
2.5.3.1 Bolsa de Valores
Uma bolsa de valores é um ambiente (físico ou digital) organizado para negociação de títulos e
valores mobiliários.
No Brasil, a CVM é a supervisora responsável por autorizar empresas que se proponham a

constituir, administrar, fiscalizar e regular (de forma complementar) bolsas de valores. Essas
empresas podem se constituir como sociedade anônima com fins lucrativos ou como sociedade
civil sem fins lucrativos.
Na prática, temos em nosso país uma única grande bolsa de valores: a B3.
A B3 surgiu de sucessivas fusões.

Primeiro, entre a Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) e a Bolsa de
Mercadorias e Futuros (BM&F), formando a BM&FBovespa.
Mais tarde, juntou-se à Mercados Organizados (CETIP, responsável pelo Sistema
de Registro, de Compensação, de Liquidação e Custódia), dando origem a B3
(estilizado como [B]³), em referência às letras iniciais de Brasil, Bolsa, Balcão.
Por isso, nas provas de concursos anteriores a 2018, em vez de “B3”, aparecem
os nomes das antigas instituições.
Em regra, para participar de negociações na B3, é preciso contratar uma instituição (como
corretoras ou distribuidoras) para intermediar as ordens, exceto no caso de agentes autônomos,
que são investidores qualificados e certificados pela CVM e podem negociar diretamente.
Portanto, para nós, que não somos agentes autônomos (ou você é?), é preciso ter conta numa
corretora ou distribuidora caso desejemos negociar ações na B3, o que se dá, normalmente, por
intermédio de um home broker.
HOME BROKER

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Plataforma digital, semelhante ao internet banking, oferecido pelas corretoras e

distribuidoras onde o investidor pode colocar ordens de compra ou venda de
ativos (incluindo ações).
Então, você pode entrar no home broker e, por exemplo, conferir o preço das
ações, comprar ou vender ações, visualizar sua carteira de ações, ver notícias
relevantes sobre as companhias listadas na bolsa.
Abaixo, um exemplo de home broker de uma corretora:
Na bolsa são negociadas ações entre investidores, e seu preço é definido conforme as forças de
oferta e demanda de cada papel.
Portanto, a bolsa é um mercado secundário. Mas falaremos mais sobre isso depois. Agora,
vejamos outro ambiente de negociação.
2.5.3.2 Mercado de Balcão
O mercado de balcão é residualmente definido como todo ambiente, fora da bolsa de valores,
onde ocorrem negociações de títulos e valores mobiliários.
Portanto, todas as negociações desses ativos que ocorrem fora da bolsa, ocorrem no mercado
de balcão.
Esse nome (balcão) vem da época em que as negociações ocorriam no balcão das corretoras e
distribuidoras, mas ainda é adequado para indicar o caráter menos formal e rígido desse
mercado, quando comparado com a bolsa.

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Por ser menos exigente e formal em relação às negociações do que a bolsa de valores, o
mercado de balcão assume grande importância para dar liquidez a papeis de empresas
menores, para as quais cumprir as regras da CVM e B3 poderia ser excessivamente custoso.
Note, contudo, que as subscrições de novas ações ocorrem no mercado de balcão (fora da
bolsa), mesmo no caso de empresas de capital aberto com ações negociadas.
Depois dessa emissão inicial, as negociações ocorrem na bolsa no caso de companhias listadas,
ou continuam no balcão no caso de empresas não listadas. Atualmente, não é permitida a
negociação simultânea nos dois mercados.
O mercado de balcão, ainda, pode ser dividido em:
▶ Mercado de Balcão Organizado: há registro das operações e supervisão da CVM, com

regras mais flexíveis do que na bolsa e um sistema de negociação. A B3 possui um balcão
organizado, o Balcão B3.
▶ Mercado de Balcão Não Organizado: é o ambiente onde não há registro sobre as
operações ou sistema de negociação. Logo, não há transparência sobre os preços e as
negociações.
2.5.3.3 Mercado Primário e Secundário
Os termos Mercado Primário e Mercado Secundário dizem respeito ao momento da

negociação do ativo em questão.
O lançamento de um novo ativo – portanto, pela primeira vez – ocorre no mercado primário.
Sendo assim, esses ativos são adquiridos do emissor (por intermédio de instituições como
corretoras).
Negociações posteriores, por outro lado, são realizadas no mercado secundário. Assim, as
negociações ocorrem entre um investidor que possui o ativo e outro que o adquire.
Se você pensar no que ocorre com uma ação, essa diferença fica mais clara.
Quando uma companhia subscreve novas ações – seja um IPO ou um follow on – e investidores
adquirem essas ações, tudo ocorre no mercado primário (especificamente no mercado de
balcão, já que não ocorre na bolsa).

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Por outro lado, quando esses mesmos investidores vendem suas ações para outros investidores,
na bolsa de valores, estamos diante de uma negociação no mercado secundário.
É importante notar que a companhia emissora recebe os recursos apenas quando realiza a
subscrição, no mercado primário. No mercado secundário, quem recebe os recursos é o
investidor que vende suas das ações.
Então a companhia não deve se preocupar com mercado secundário? Errado!
O mercado secundário também é importante para a companhia, pois é ele que determina o
preço de mercado de suas ações e, consequentemente, o valor da empresa. Se as ações
estiverem indo bem, além de ser bom para a imagem da companhia, também torna mais fácil
conseguir recursos por meio de novas emissões (follow on), as quais, lembrando, ocorrem no
mercado primário.
Note que os termos “primário” e “secundário” não se aplicam apenas ao mercado de capitais,
mas também aos demais ramos do mercado financeiro.
2.6 Derivativos
Derivativos podem ser um tema bastante complexo, mas não se preocupe: aqui, precisamos
apenas ter uma noção a respeito.
Para começar, derivativos são ativos cujo valor deriva (decorre) de outros ativos de referência.
Daí o nome.
DERIVATIVOS
Instrumentos financeiros cujo valor depende de outro ativo, o ativo de referência.
Esse ativo de referência pode ser real (commodities – como café, açúcar, soja) ou financeiro
(ações, juros, câmbio, ouro).
Sendo assim, por exemplo, derivativos de ações têm seu valor determinado pelo valor de ações.
Como essa relação entre os valores (ativo e derivativo) acontece é algo que ficará mais claro
quando vermos os principais tipos de derivativos.
E os principais tipos de derivativos são:
▶ Futuros
▶ Termos
▶ Opções
▶ Swaps

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No chamado mercado a termo, são negociados contratos a termo, para compra e venda de
ativos de referência com liquidação em data futura, com preço e prazo determinados. O preço a
termo é definido, portanto, com base no preço do ativo de referência acrescido de juros. No
mercado a termo, a liquidação ocorre apenas no término (vencimento) do contrato – daí o nome).
Ao contrário dos contratos futuros, cuja negociação ocorre no mercado futuro, também para
compra e venda de ativos de referência com liquidação em data futura, com preço e prazo
determinados, mas ocorrendo pagamentos de ajustes em caso de variação no preço do ativo
referência ao longo do prazo contratado.
Mercado a Termo Mercado Futuro
Compra e venda de ativos de referência com liquidação em

data futura, com preço e prazo determinados.
Ajustes ao longo do contrato

Liquidação ocorre apenas no
para cobrir variações no
vencimento (término).
preço do ativo referência.
As opções, por sua vez, são contratos que dão ao seu comprador o direito de comprar ou vender
determinado ativo, por determinado preço, em determinada data. Há dois tipos: opções de
compra e opções de vendas.
EXEMPLO
Quem compra uma opção de compra de ações, paga um prêmio que lhe dá o
direito, contra quem emitiu a opção, de comprar ações por determinado valor.
Então, digamos que eu comprei, por R$5, o direito de comprar uma ação do
Banco do Brasil por R$50, daqui a um mês.
Se dentro de um mês, as ações do BB estiverem valendo R$70, eu me dei bem.

Exerço meu direito e compro a ação por R$50, vendendo-as imediatamente pelo
preço de mercado. Lucrei R$15 por ação nessa operação.
Por outro lado, se a ação estiver valendo R$40 dentro de um mês, significa que
perdi os R$5 que paguei de prêmio, mas não sou obrigado a comprar as ações,
pois eu adquiri um direito.
Naturalmente, as opções “da vida real” envolvem lotes de ações, e não apenas
uma, como neste exemplo.

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A opção de venda funciona de forma semelhante, mas dá o direito de vender o ativo de

referência por determinado valor. Direito esse que será exercido caso o preço de mercado fique
inferior ao preço combinado.
Os swaps4, por fim, são contratos que permitem “trocar” ou “inverter” uma posição. Por exemplo:
se um importador tem uma dívida em dólar para pagar dentro de alguns meses, mas ele teme
uma subida no preço da moeda estrangeira, ele pode contratar um swap no valor de sua dívida,
trocando a taxa de câmbio por juros internos, como a taxa Selic.
Os derivativos, de forma geral, podem ser usados para especulação, para proteção (hedge) ou
para arbitragem.
Os especuladores são investidores que apostam na queda ou na subida no preço de ativos,

buscando obter lucros com esses movimentos. Assim, um especulador que acredite que as
ações do Banco do Brasil vão cair (de R$50 para R$30, por exemplo), pode comprar opções de
venda com valor de exercício de R$45. Se os preços realmente caírem, ele se dá muito bem.
Os hedgers, por sua vez, é como são chamados os agentes que usam derivativos para se
protegerem de variações, como no exemplo do importador que tinha uma dívida em dólar. Mas
também pode assumir formas mais simples, como um produtor de soja que venda contratos
futuros ou a termo de soja antes mesmo da colheita.
Por fim, a arbitragem consiste em uma operação que busca obter lucros em função de
distorções de preços entre mercados e sem assumir riscos. A operação de arbitragem com
derivativos pode ser bastante complexa, mas consiste basicamente em comprar nos mercados
onde o ativo está barato e vender em mercados onde ele está caro. E esse conceito basta aos
nossos propósitos.
Para fechar, note que falamos de derivativos nesta aula pois a noção de ações é didaticamente
conveniente, mas eles transcendem o mercado de capitais, como no caso dos swaps cambiais.
4
Do inglês, Permuta.

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Aula 02
RESUMO E ESQUEMAS DA AULA
Mercado
Mercado
Financeiro
• Local abstrato onde
ocorrem transações
envolvendo
dinheiro, crédito,
títulos, ações etc.
Financeiro
INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA

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Aula 02
Tomadores e
Poupadores
Intermediários
Financeiros
Moeda,
crédito,
capitais e
câmbio
Mercado Financeiro
MATURIDADE
A maturidade das operações está diretamente relacionada ao seu prazo. Diz-se
que têm longa maturidade operações de prazo longo, enquanto operações de
maturidade curta são aquelas que têm prazo curto.
LIQUIDEZ
É a facilidade com que algo pode ser convertido em dinheiro. Quanto maior a
liquidez, maior essa capacidade.
O próprio papel-moeda, por exemplo, é o ativo mais líquido, enquanto o saldo
que você tem na poupança é um pouco menos líquido, e um imóvel tem liquidez
baixa.

Celso Natale
Aula 02
Renda Fixa
A forma de remuneração é
previamente definida. Pode ser:
• Prefixada: quando o percentual é determinado
previamente.
• Pós-fixada: quando o percentual depende de um
índice ou referencial, como a taxa Selic.
Renda Variável
O resultado depende de fatores
imprevisíveis, como a oferta e a demanda,
ou os lucros de uma empresa.
Signifca maior volatilidade e riscos do que
o mercado de renda fixa.

Celso Natale
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Órgão Normativo CMN

Supervisores BCB CVM
Mercados Moeda Crédito Câmbio Capitais
COLEGIADO DA CVM
PRESIDENTE 4 DIRETORES
Mandato de 5 anos (renova 1/5 por ano)
Ilibada reputação e reconhecida competência em
matéria de mercado de capitais
Aprovados pelo Senado Federal
Nomeados pelo Presidente da República
Companhias Abertas Autorizadas pela CVM para

S/A, S.A ou CIA negociar suas ações no
Empresas cujo
mercado.
capital social é
dividido em Fechadas Ações negociadas
ações. privativamente pelos sócios.
AÇÃO
Documento que indica a propriedade de fração do capital de determinada
empresa. Uma única ação é a menor fração do capital da empresa. Existem vários
tipos de ações, cada qual definindo formas diversas de participação na gestão e
nos lucros da empresa.

Celso Natale
Aula 02
TAG ALONG
É um mecanismo legal que assegura aos acionistas minoritários ordinários, em
caso de negociação do controle acionário da companhia, um pagamento
mínimo em relação ao valor pago aos controladores de uma sociedade.
No Brasil, a Lei nº 10.303/01, obriga o controlador adquirente a realizar uma

oferta de compra aos acionistas ordinários (com direito a voto) minoritários das
ações remanescentes ao preço mínimo de 80% do valor pago por ação ao
controlador.
ON PN
Ações Ordinária Ações Preferenciais
Preferência na distribuição de lucros

e/ou
Preferência no reembolso em caso de
dissolução da sociedade
Dão direito a voto nas assembleias
Recebem lucros pelo menos 10% maiores
Recebem parte dos lucros
Pelo menos 25% dos lucros devem ser
Dão direito ao tag along
distribuídos
Têm direito a voto caso a companhia não

distribua lucros por três anos consecutivos.
Dão direito de subscrição

Podem ter diferentes classes
SUBSCRIÇÃO DE AÇÔES
Cumpre os
Companhia decide requisitos e obtém Companhia recebe
abrir seu capital registro da CVM os recursos.
Contrata uma Subscritoras coloca

subscritora as ações no
mercado primário

Celso Natale
Aula 02
VALORES DAS AÇÕES

Valor de mercado
•efetivamente praticado nas
negociações no mercado.
Valor nominal
•definido em assembleia e
registrado no estatuto.
Valor Patrimonial
•patimônio líquido /
número de ações
COMMERCIAL
AÇÕES DEBÊNTURES
PAPERS
Participação na Projetos e
Objetivo Capital de Giro
empresa investimentos
Prazo Não tem Médio e Longo Curto e médio
Remuneração
Variável Fixa Fixa
principal
Podem emitir ao
S.A. aberta S.A. aberta S.A. aberta ou fechada
público
S.A. fechada e
Instituições financeiras
(Sociedades
Não podem de Arrendamento Instituições financeiras e
Todas as demais
emitir ao Mercantil empresas que não são
empresas
público e Companhias S.A.
Hipotecárias
podem) e empresas
que não são S.A.

Celso Natale
Aula 02
CTVM e DTVM
Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários
• Atividades
▶Compra e venda, em bolsas, de títulos e valores mobiliários e de mercadorias e futuros.
o Disponibilização de plataforma online de investimentos, o home broker.
▶Intermediação de ofertas públicas de ativos (subscrição)
▶Administração de carteiras de investimentos
▶Consultoria financeira
▶Organização e administração de fundos e de clubes de investimentos
▶Financiamento para compra de ações
▶Prestação e fianças (atua como agente fiduciário)
▶Administração e custódia (guarda) de títulos e valores mobiliários
• Regras
•Devem ser constituídas como sociedade anônima (S.A.) ou por cotas de responsabilidade
limitada (Ltda.);
•São supervisionadas pela Comissão de Valores Mobiliários e pelo Banco Central do Brasil;
•A CVM supervisiona e regula as atividades com valores mobiliários (ações, debêntures, e
contratos derivativos).
•O BCB supervisiona e regula as atividades com títulos públicos e outros títulos de renda fixa.
•Devem ter em sua denominação social as expressões “Corretora de Títulos e Valores
• Diferenças
•Desde a Decisão Conjunta 17/2009, podem realizar praticamente as mesmas operações.
Patrimônio Líquido do Fundo de Investimentos
É calculado pela soma do valor de todos os títulos e do valor em caixa, menos as

obrigações do fundo, incluindo aquelas relativas à administração do fundo.
Marcação a Mercado
É a atualização diária nos preços dos títulos e valores mobiliários que compõem
um fundo de investimento.
Na prática, é a atualização do valor dos ativos de acordo com preço pelo qual
estão sendo negociados no mercado.
Assim, se um fundo investe 100% em ações que estão sendo negociadas na bolsa
por R$50 e essas ações sofrem valorização de 5%, a marcação a mercado implica
em valorização de 5% do fundo e de suas cotas.

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DERIVATIVOS
Instrumentos financeiros cujo valor depende de outro ativo, o ativo de referência.
Mercado a Termo Mercado Futuro
Compra e venda de ativos de referência com liquidação em

data futura, com preço e prazo determinados.
Ajustes ao longo do contrato

Liquidação ocorre apenas no
para cobrir variações no
vencimento (término).
preço do ativo referência.

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QUESTÕES COMENTADAS
1. (FCC/2003/CVM/Analista)
O Sistema Financeiro Nacional é composto por um conjunto de instituições que
a) controlam o Produto Interno Bruto do setor financeiro.
b) permitem o fluxo de recursos entre poupadores e tomadores.
c) determinam o saldo do Balanço de Pagamentos.
d) definem a Política Monetária, Cambial e de Crédito.
e) administram os títulos da dívida interna.
Comentários:
De forma geral, as instituições que constituem o SFN (normatizadores, supervisores e

operadores) é permitir o fluxo de recursos entre os agentes econômicos superavitários e os
deficitários, como consta na alternativa “b”.
Vejamos o que podemos aprender com as demais alternativas.
Controlar o PIB do setor financeiro? Não podemos afirmar algo assim, embora essas instituições
certamente tenham papel importante na determinação de sua própria produção, “controlar” é
um termo inadequado.
Embora fuja ao escopo desta aula, o que determina o saldo do Balanço de Pagamentos é o fluxo
de bens (exportações e importações) e de capitais (investimentos) entre um país e o resto do
mundo.
Isso cabe a uma única instituição do SFN: o Conselho Monetário Nacional. Por isso, não podemos
generalizar para o conjunto de instituições.
Mais uma fora do escopo desta aula, mas isso cabe à Secretaria do Tesouro Nacional.
Gabarito: “b”

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2. (2012/ CESGRANRIO/PETROBRAS/Profissional Júnior - Ciências Contábeis)

O mercado de capitais exerce uma função estratégica no desenvolvimento econômico.
Dentre as alternativas abaixo, qual a que define as funções do mercado de capitais?
a) Proporcionar liquidez aos títulos de emissão de empresas e viabilizar seu processo de
capitalização.
b) Emitir, distribuir e vender títulos.
c) Emitir e vender ações entre pessoas físicas.
d) Comercializar bens tangíveis e intangíveis.
e) Comercializar debêntures e ações entre pessoas jurídicas nacionais.
Comentários:
Como vimos no início da aula, o principal objetivo do mercado de capitais é proporcionar

liquidez (facilidade de negociação) para títulos emitidos por empresas, viabilizando sua
capitalização (levantamento de recursos) para financiamento de projetos ou para capital de giro.
Isso torna a letra “a” correta.
Observe que no mercado de capitais ocorre tudo o que consta nas demais alternativas, mas
nenhuma delas descreve a função do mercado, mas apenas algumas das atividades nele
desempenhadas.
Gabarito: “a”
3. (2008/CESPE/BANCO DO BRASIL/Escriturário)
Julgue o item a seguir (CERTO ou ERRADO)
Apesar de ser um órgão normativo do SFN, a CVM não tem poderes para disciplinar, normatizar
e fiscalizar a atuação dos diversos integrantes do mercado de capitais.
Comentários:
Apesar de não ser um órgão normativo em sentido estrito, a CVM certamente normatiza. Mas o
erro claro da questão está em falar que ela não tem poderes sobre os integrantes do mercado
de capitais.
Logo ela, a entidade supervisora, com poderes legalmente conferidos para disciplinar, fiscalizar
e normatizar o mercado de capitais.
Gabarito: Errado

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4. (2017/IESES/CEGÁS/Analista de Gestão - Economista)

O segmento que supre as necessidades de recursos de médio e de longo prazo, principalmente
com vistas à realização de investimentos de capital, e que comercializa títulos como os
commercial papers e as debêntures é denominado:
a) Mercado monetário.
b) Mercado de capitais.
c) Mercado cambial.
d) Mercado de crédito.
Comentários:
Questão que conceitua, em seu enunciado, o mercado de capitais, tornando “b” nosso gabarito.
Gabarito: “b”
5. (2015/CESGRANRIO/BANCO DO BRASIL/Escriturário)
De acordo com a Figura abaixo, observa-se que o mercado financeiro está basicamente
segmentado em quatro grandes mercados: mercado monetário, mercado de crédito, mercado
de câmbio e mercado de capitais.
Caracteriza um mercado de capitais ser o

a) mercado em que são negociadas as trocas de moedas estrangeiras por moeda nacional,
participando desse mercado todos os agentes econômicos que realizam transações com o
exterior, ou seja, têm recebimentos ou pagamentos a realizar em moeda estrangeira.
b) segmento do mercado financeiro em que são criadas as condições para que as empresas
captem recursos diretamente dos investidores, através da emissão de instrumentos financeiros
(ações, debêntures, bônus de subscrição, etc), com o objetivo principal de financiar suas
atividades ou viabilizar projetos de investimentos.

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c) mercado utilizado basicamente para controle da liquidez da economia, no qual o Banco

Central intervém para condução da Política Monetária.
d) mercado para realização, registro e negociação de determinados instrumentos financeiros,
basicamente divididos em quatro produtos, como: mercado a termo, mercado futuro, opções
e swaps, com a finalidade de proteção, elevação de rentabilidade (alavancagem), especulação
e arbitragem.
e) segmento do mercado financeiro em que as instituições financeiras captam recursos dos
agentes superavitários e os emprestam às famílias ou empresas, sendo remuneradas pela
diferença entre seu custo de captação e o que cobram dos tomadores.
Comentários:
Vamos avaliar cada uma das alternativas.
Opa! Errado. Esse é o mercado cambial.
Correto! Descrição precisa para o mercado de capitais. Vale como reforço, inclusive.

Errado. Esse é o mercado monetário.

basicamente divididos em quatro produtos, como: mercado a termo, mercado futuro, opções e
swaps, com a finalidade de proteção, elevação de rentabilidade (alavancagem), especulação e
arbitragem.
Errado. Apesar de descrever corretamente o mercado de derivativos, não descreve de forma

ampla o mercado de capitais, como na letra “d”.

Errado. Aqui, temos o mercado de crédito.
Gabarito: “b”

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6. (2018/CESGRANRIO/BASA/Técnico Científico - Tecnologia da Informação)

Na configuração atual do Sistema Financeiro Nacional, a instituição responsável pela regulação
do mercado acionário, de debêntures e de commercial papers é o(a)
a) Conselho Monetário Nacional
b) Comissão de Valores Mobiliários
c) Banco Central do Brasil
d) Banco do Brasil
e) Ministério da Fazenda
Comentários:
Cabe à CVM (letra “b”) e ao CMN (letra “a”) regular o mercado de capitais.
Mas a banca achou por bem, nesta questão, dar como gabarito a letra “b”, possivelmente
raciocinando que, enquanto o CMN regula o mercado financeiro como um todo, a CVM é mais
específica para o mercado de capitais.
Esse é o mesmo raciocínio que você deve utilizar diante de questões assim, com mais de um
gabarito.
Gabarito: “b”
7. (CESGRANRIO/2010/BANCO DO BRASIL/Escriturário)
Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é uma autarquia ligada ao Poder Executivo que atua
sob a direção do Conselho Monetário Nacional e tem por finalidade básica
a) captação de recursos no mercado internacional
b) compra e venda de ações no mercado da Bolsa de Valores.
c) fiscalização das empresas de capital fechado.
d) normatização e controle do mercado de valores mobiliários.
e) manutenção da política monetária.
Comentários:
A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é uma autarquia vinculada ao Ministério da Economia

(órgão do Poder Executivo).
Seus objetivos, em relação ao mercado de valores mobiliários brasileiro, são:
▶ Fiscalizar
▶ Normatizar
▶ Disciplinar
▶ Desenvolver

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Portanto, a alternativa “d” é a única correta.
Gabarito: “d”
8. (2003/FCC/CVM/Inspetor)
Com relação à organização da Comissão de Valores Mobiliários, pode-se afirmar que
a) é administrada por um Presidente e quatro Diretores, nomeados pelo Presidente da
República, depois de aprovados pelo Senado Federal.
b) conta com um colegiado composto pelos superintendentes e coordenado pelo
Superintendente Geral.
c) o Superintendente Geral acompanha e coordena as atividades desenvolvidas pelos membros
do Colegiado.
d) cabe à Superintendência Geral definir todas as políticas e estabelecer as práticas a serem
implantadas e desenvolvidas.
e) conta com a Superintendência de Fiscalização Bancária, que dá suporte direto ao Colegiado.
Comentários:
Vamos revisar.
A CVM é administrada pelo Colegiado, composto por um presidente e quatro diretores, com
mandatos de cinco anos, indicados e, após a aprovação do Senado Federal, nomeados pelo
Presidente da República.
A renovação de 1/5 ocorre a cada ano e a recondução é vedada.
Gabarito: “a”
As operações de underwriting (subscrição) são praticadas pelos bancos de investimento que
realizam a intermediação da distribuição de títulos mobiliários no mercado. A Garantia Firme é
um tipo de operação de underwriting no qual a instituição financeira coordenadora da
operação garante a
a) oferta global das ações da empresa tanto no país quanto no exterior, assumindo todos os
riscos relacionados à oscilação de mercado.
b) rentabilidade das ações colocadas no mercado, responsabilizando- se por devolver o
dinheiro à empresa emissora em caso de uma desvalorização repentina.
c) renovação da subscrição das ações colocadas no mercado e que não encontraram
compradores interessados.
d) colocação dos lotes de ações a um determinado preço previamente pactuado com a
empresa emissora, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocá-lo no mercado.

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e) prática de melhores esforços para revender o máximo de uma emissão de ações para os seus
clientes por um prazo determinado.
Comentários:
Vejamos cada uma das alternativas.
Errado. Não há esse tipo de subscrição, no qual são cobertos os riscos relacionados à oscilação
de mercado, ou seja, após a emissão.
b) rentabilidade das ações colocadas no mercado, responsabilizando- se por devolver o dinheiro

à empresa emissora em caso de uma desvalorização repentina.
Errado. Não há esse tipo de subscrição, no qual é coberta a possibilidade de “desvalorização

repentina”.

Errado. Esse é o tipo Residual (Standby).
d) colocação dos lotes de ações a um determinado preço previamente pactuado com a empresa
emissora, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocá-lo no mercado.
Certo! Essa alternativa descreve corretamente o tipo Firme.
Errado. Aqui, descreve-se o tipo Melhor Esforço.
Gabarito: “d”
10. (CESGRANRIO/2012/CAIXA ECONÔMICA FEDERAL/Técnico Bancário Novo)

As sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários são constituídas sob a forma de
sociedade anônima ou por quotas de responsabilidade limitada. Um dos seus objetivos
principais é
a) controlar o mercado de seguros.
b) regular o mercado de valores imobiliários.
c) assegurar o funcionamento eficiente do mercado de Bolsa de Valores.
d) subscrever emissões de títulos e valores mobiliários no mercado.

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e) estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários.
Comentários:
Vamos avaliar as alternativas:
Errado. Isso é com a Superintendência de Seguros Privados (Susep), no caso de seguros

privados.
Errado. Isso é atribuição da CVM.
Errado. Também é atribuição da CVM.
Correto! Corretoras e Distribuidoras têm como um dos seus principais objetivos a subscrição.
Errado. De novo, é um dos objetivos da CVM.
Gabarito: “d”
11. (2015/CESGRANRIO/BASA/Técnico Bancário)

As sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – DTVM – são instituições auxiliares
do mercado financeiro.
Dentre suas atividades básicas, encontra-se a
a) emissão de títulos e valores mobiliários
b) operação de crédito direto ao consumidor
c) intermediação da colocação de emissões de capital no mercado
d) realização de empréstimo para capital de giro
e) captação de recursos através de debêntures
Comentários:
Entre as atividades básicas de uma Distribuidora está a intermediação da colocação de emissões

(subscrição) de capital no mercado. Letra “c” é o gabarito.

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Quanto às demais alternativas:
Errado. Ou, ao menos, imprecisa. Elas não emitem títulos e valores mobiliários, ou seja, não
figuram como emissoras. Quem o faz são, principalmente, as companhias.
Errado. Isso é com os bancos, assunto para outra aula.
Errado. Também é algo que os bancos fazem.
Errado. Ou melhor, impreciso, já que elas promovem esse tipo de captação, mas quem capta é
a companhia emitente da debênture. Se não fosse a letra “c”, essa, ou até a letra “a”, poderia ser
o gabarito.
Gabarito: “c”

As sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários são constituídas por quotas de
responsabilidade limitada ou, então, sob a forma de sociedade anônima, devendo constar na
sua denominação social a expressão "Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários". Dentre as
operações dessa sociedade, destaca-se a(o)
a) distribuição de crédito entre as empresas para a compra de títulos
b) realização do seguro de títulos e valores mobiliários no mercado
c) intermediação de emissões de títulos e valores mobiliários no mercado
d) financiamento de valores mobiliários de longo prazo
e) monitoramento e fiscalização do mercado de títulos e valores mobiliários
Comentários:
A questão pede a alternativa que mostra uma das operações de DTVMs. Vamos às alternativas:
Errado, mas mais difícil do que pode parecer. Trata-se de uma operação de crédito, portanto,
fora das atividades de uma DTVM e do mercado de capitais. Note que elas podem financiar a
compra de ações, por meio de um mecanismo chamado “conta margem”, mas isso não se aplica
a títulos.

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Errado. Elas podem prestar fianças, mas não realizar seguros de qualquer tipo.
Certo! Essa é a subscrição, uma das principais atividades das DTVMs, junto com a compra e
venda de títulos.
Errado. A conta margem é um mecanismo de curto prazo: o cliente tem poucos dias para cobrir
eventuais valores negativos em sua conta.
Errado. Isso é com a CVM.
Gabarito: “c”

O mecanismo que confere ao acionista o direito de exercer a preferência para adquirir novas
ações ou ativos conversíveis em ações, em razão da proporção das ações que possui em uma
companhia, quando esta realiza aumento de capital, é denominado direito de
a) subscrição
b) voto
c) opção
d) aumento de capital
e) participação nos resultados
Comentários:
O enunciado descreve o direito de subscrição. Vamos revisar.
Exemplo:
Você detém 5% das ações de uma empresa dividida em 1.000 ações, então você
tem 50 ações.
Se a empresa decidir emitir mais 500 ações pelo valor de subscrição de R$20,
você tem direito de subscrever (adquirir) mais 25 ações pelo valor de
subscrição, para manter sua participação de 5%.
Dessa forma, mesmo se o mercado estiver querendo pagar R$30, R$40 ou R$100
por ação, você tem direito de pagar R$20 e manter seu percentual.

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Gabarito: “a”

No mercado de debêntures, underwriting é(são)
a) um mecanismo utilizado pelas companhias emissoras de debêntures — quando previsto na
escritura de emissão — para adequar seus títulos, periodicamente, às condições vigentes no
mercado.
b) operações de compra e venda de debêntures pelos investidores não identificados.
c) um mecanismo de consulta prévia ao mercado para definição da remuneração das
debêntures ou do ágio/ deságio no preço de subscrição, tendo em vista a quantidade de
debêntures, para diferentes níveis de taxa, que cada investidor tem disposição de adquirir.
d) a operação de distribuição primária de debêntures, ou seja, a primeira venda dos títulos após
a sua emissão.
e) uma classificação efetuada por empresa especializada independente (agência de rating) que
reflete sua avaliação sobre o grau de risco envolvido em determinado instrumento de dívida.
Comentários:
O underwriting (subscrição) de novas ações, seja num IPO ou num follow on, ocorre no mercado
primário, ou seja, é a primeira venda de títulos após sua emissão (gabarito: d).
O mecanismo descrito na letra “a” é a repactuação. Serve para ajustar os valores de remuneração
quando há mudanças no mercado, por exemplo, na taxa de juros.
Em “b”, teríamos o mercado de balcão não organizado, restrito à oferta privada, no caso das
debêntures.
Em “c”, está descrito o bookbuilding. Ele é exatamente esse “mecanismo de consulta prévia ao
mercado para definição da remuneração das debêntures ou do ágio/ deságio no preço de
subscrição, tendo em vista a quantidade de debêntures, para diferentes níveis de taxa, que cada
investidor tem disposição de adquirir”. É um serviço prestado pelas distribuidoras e corretoras
que serve para adequar a oferta àquilo que o mercado deseja.
Por fim, em “e” temos a descrição do rating.
Gabarito: “d”
15. (2012/CESGRANRIO/CAIXA ECONÔMICA FEDERAL/Técnico Bancário)

Julgue o item a seguir:

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As ações constituem títulos representativos da menor fração do capital social de uma empresa,
podendo ser classificadas em ordinárias ou preferenciais. As ações ordinárias atribuem ao seu
titular:
a) prioridade no recebimento de dividendos
b) prioridade no reembolso do capital, no caso de dissolução da empresa
c) permissão para revenda a qualquer tempo
d) direito de voto na assembleia de acionistas
e) direito de compra de outras ações ordinárias
Comentários:
As alternativas “a” e “b” descrevem características, cumulativas ou não, de ações preferenciais

(PN).
Em “c” e “e”, temos características gerais do mercado de ações, que não dependem do tipo de
ações.
Por fim, “d” é nosso gabarito. A principal característica das ações ordinárias (ON) é que garantem,
aos seus titulares, o direito de votar em assembleias da companhia.
Gabarito: “d”
16. (2008/UFRJ/CVM/Agente Executivo)

Os títulos de crédito, que garantem ao seu titular direitos de crédito contra a companhia, nas
condições constantes da escritura de emissão que podem assegurar ao seu titular juros, fixos
ou flutuantes, participação na companhia e prêmio de reembolso são chamados de:
a) bônus de subscrição;
b) notas promissórias;
c) ações ordinárias;
d) debêntures;
e) commercial papers.
Comentários:
O enunciado descreve as debêntures, fazendo da alternativa “d” o gabarito.
Notas promissórias são títulos de crédito, não confunda com “notas promissórias comerciais”
(Commercial Papers). De toda forma, eles não podem assegurar participação na companhia,
tornando “b” e “e” incorretas.

Celso Natale
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Da forma semelhante, “c” está errada porque as ações ordinárias não asseguram juros fixos ou
flutuantes, embora algumas paguem juros sobre o capital próprio, e em caso algum possuem
prêmio de reembolso.
Por fim, bônus de subscrição (letra “a”) é o nome dado ao título que confere o direito de
subscrição.
Gabarito: “d”
17. (2006/FCC/BANCO DO BRASIL/Escriturário)

Ao invés de recorrer a empréstimos bancários para suprir suas necessidades de recursos de
curto prazo, as empresas não-financeiras têm a opção de emitir
a) cédulas hipotecárias.
b) CDBs.
c) letras imobiliárias.
d) commercial papers.
e) CDIs.
Comentários:
Commercial papers (letra “d”) são uma opção para empresas não financeiras para captações de
curto prazo.
Os demais também são formas de captação, mas são assuntos para outra aula.
Gabarito: “d”

De acordo com suas necessidades de caixa, as empresas utilizam serviços do mercado
financeiro para captação de recursos.
Os títulos de curto prazo emitidos por empresas e sociedades anônimas para captar recursos
de capital de giro são denominados
a) títulos públicos
b) hot money
c) commercial papers
d) factoring
e) títulos federais
Comentários:

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O enunciado descreve os commercial papers. Observe que o “curto prazo” sempre é citado.
Gabarito: “c”

A Lar Doce Lar é uma empresa muito bem conceituada na produção e venda de móveis para
cozinhas. Recentemente, ela recebeu uma grande encomenda, mas está enfrentando
dificuldades de caixa e seu administrador financeiro considera que as taxas de juros cobradas
pelas instituições financeiras estão extremamente elevadas. Uma alternativa para a solução
desse problema pode ser a captação de recursos de terceiros por meio da emissão de
a) CDI.
b) CDB. ==2c80ef==
c) Commercial Papers.
d) Letras de Crédito Imobiliário.
e) Letras Hipotecárias.
Comentários:
Como a Lar Doce Lar não é uma empresa financeira, entre as alternativas, apenas os Commercial
Papers são uma opção em relação ao mercado bancário tradicional.
Se for uma S.A., ela pode, inclusive, ofertar ao público, desde que consiga uma autorização
específica da CVM para essa emissão.
Se não for S.A., a oferta deve ser privada.
Gabarito: “c”

A oferta pública de ações representa uma das formas mais vantajosas que as Sociedades
Anônimas ou Companhias de Capital Aberto possuem para levantar recursos. Para a realização
dessa oferta de ações, tais empresas precisam procurar uma instituição financeira do mercado
de capitais.
Como é denominada a operação de venda dos lotes de ações, realizada por essas instituições
financeiras no mercado de capitais?
a) Emissão de Debêntures
b) Securitização
c) Warrants
d) Vendor Finance
e) Underwriting (Subscrição)

Celso Natale
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Comentários:
O enunciado descreve a subscrição (letra “e”),
Gabarito: “e”
21. (2008/CESGRANRIO/CAIXA ECONÔMICA FEDERAL/Técnico Bancário Novo)

A intermediação financeira desenvolve-se de forma segmentada, com base em quatro
subdivisões estabelecidas para o mercado financeiro: mercado monetário, mercado de crédito,
mercado de capitais e mercado cambial. Os certificados de depósitos bancários (CDB) e as
debêntures são negociados no mercado
a) cambial.
b) monetário.
c) de ações.
d) de capitais.
e) de crédito.
Comentários:
A banca deu letra “b” como gabarito. Lamentável, já que as debêntures são negociadas no
mercado de capitais.
Os CDBs são negociados em outro mercado, mas é assunto para outra aula.
Como a banca errou, a questão está aqui para revisar o assunto e mostrar que esses erros
também ocorrem, e nem sempre existe uma forma de contornar. Faz parte. =(
Gabarito: “d”
22. (2010/CESGRANRIO/PETROBRAS/Profissional Júnior)

A decisão empresarial de obtenção de financiamento de curto prazo é materializada pela
emissão de
a) debêntures subordinadas.
b) ações ordinárias.
c) ações preferenciais de classe B.
d) nota promissória ou commercial paper.
e) Warrants.
Comentários:

Celso Natale
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Curto prazo? Commercial paper (letra “d”). Apesar de omitir o termo “comercial” em “nota
promissória”, isso não prejudica a alternativa.
Gabarito: “d”
23. (2006/FCC/BANCO CENTRAL DO BRASIL/Analista)

As Notas Promissárias Comerciais, ou conhecidas no Brasil como Commercial Papers, são títulos
de curto prazo, emitidos por
a) Bancos Comerciais, sem garantia real, podendo ser garantidos por fiança bancária, com data
de vencimento determinada.
b) Empresas não Financeiras, sem garantia real, podendo ser garantidos por fiança bancária e
com data de vencimento determinada.
c) Bancos de Investimento, sem garantia real, podendo ser garantidos por fiança bancária, com
data de vencimento determinada.
d) Companhias de Crédito Imobiliário, sem garantia real, podendo ser garantidos por fiança
bancária, com data de vencimento em aberto.
e) empresas não financeiras e Bancos Múltiplos, com garantia real, podendo ser garantidos por
fiança bancária, e com data de vencimento em aberto.
Comentários:
Bancos Comerciais, Bancos de Investimento, Companhias de Crédito Imobiliário e Bancos

Múltiplos são instituições financeiras e, portanto, não podem emitir commercial papers.
Isso nos deixa apenas com a alternativa “b”, que de fato é nosso gabarito.
Gabarito: “b”

No escopo de financiar capital de giro, os commercial papers são instrumentos comumente
utilizados.
Sobre esses produtos financeiros tem-se que
a) são isentos de IOF.
b) são títulos públicos.
c) são títulos de dívida de longo prazo.
d) são negociados no mercado primário.
e) têm prazo de vencimento de 30 a 180 dias para companhias abertas.
Comentários:

Celso Natale
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Os commercial papers, de fato, são isentos de IOF (letra “a”), constituindo uma vantagem dessa
forma e captação em relação aos empréstimos bancários.
OBS: Na minha opinião, “d” também está correta. Ela não diz que os commercial papers são
negociados apenas no mercado primário (o que estaria errado). Mas, mais uma vez, precisamos
escolher a alternativa que está “mais certa”.
Gabarito: “a”

As notas promissórias comerciais (commercial papers) são instrumentos de captação de
recursos
a) por prazo máximo de 360 dias para companhias abertas.
b) emitidos no mercado interfinanceiro.
c) que se destinam à aplicação exclusiva de fundos de investimento.
d) privativos de instituições financeiras de capital estrangeiro.
e) utilizados por bancos de investimento.
Comentários:
Essa vai no detalhe, e por isso deixei para mostrar aqui:
O prazo máximo dos commercial papers, limitando-os ao curto prazo, é de 180 dias para
empresas de capital fechado e 360 dias para empresas de capital aberto.
Isso torna a letra “a” correta.
As demais alternativas simplesmente estão incorretas.
b) esses papéis não são emitidos no mercado interfinanceiro, mas sim no mercado de capitais.
c) não se destinam exclusivamente a fundos de investimento.
d e e) instituições financeiras, incluindo bancos de investimento, não podem emitir commercial

papers.
Gabarito: “a”
26. (2018/IBGP/PREF SANTA LUZIA/Tesoureiro)

O mercado de capitais é um mecanismo de distribuição de valores mobiliários, que tem o
objetivo de gerar liquidez aos títulos emitidos pelas empresas e viabilizar o seu processo de
capitalização. Isso quer dizer que o objetivo é direcionar os recursos financeiros da sociedade

Celso Natale
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(poupança)x' para o comércio, a indústria e outras atividades econômicas, assim remunerando

melhor o investidor e contribuindo para o desenvolvimento econômico do país. O mercado de
capitais é composto por bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituições
financeiras autorizadas. Estas instituições negociam os principais ativos mobiliários do mercado
de capitais.
São conceitos atinentes a mercado de capital, EXCETO:
a) Ações são títulos emitidos por sociedades anônimas, que representam a menor fração do
capital da empresa emitente. O investidor em ações é um coproprietário da sociedade anônima
da qual é acionista, participando dos seus resultados.
b) Debêntures são títulos emitidos também por sociedades anônimas. Seus recursos são
destinados principalmente para capital fixo das empresas e são remunerados em juros,
participações nos lucros, etc. As debêntures são títulos de longo prazo.
c) Commercial Papers são os direitos e recibos de subscrição de valores mobiliários, certificados
de depósitos de ações e outros derivativos autorizados à negociação (contratos futuros, opções,
etc.).
d) Bolsa de valores é um mercado, onde pessoas e empresas se relacionam através da compra
e venda de seus títulos e ações.
Comentários:
Apesar de ser de uma banca pequena, essa questão é bem legal pois traz 4 alternativas certas,
que valem de revisão sobre os conceitos aprendidos nesta aula.
Apenas “c” está errada, pois descreve commercial papers como uma suposta mistura de “bônus
de subscrição” e derivativos, o que simplesmente não é verdade.
Gabarito: “c”

Os mercados de balcão organizados de valores mobiliários atendem a exigências diferentes
dos mercados de bolsa. No Brasil, o mercado de balcão organizado de valores mobiliários NÃO
a) depende de autorização da Comissão de Valores Mobiliários para seu funcionamento.
b) pode operar com formadores de mercado.
c) mantém nos seus sistemas registros das operações realizadas.
d) negocia ações, apenas debêntures com registro na Comissão de Valores Mobiliários.
e) negocia com cotas de Sociedades por Cotas de Responsabilidade Limitada.
Comentários:
Vamos avaliar cada uma das alternativas. (Atenção ao NÃO do enunciado).
a) Errado. O mercado de balcão organizada, apesar de ter regras menos rígidas, também se
sujeitam à autorização da CVM.

Celso Natale
Aula 02
b) Errado. “Formadores de mercado” são empresas que mantém atividades de compra e venda
de ativos de forma contínua, formando assim o mercado. Eles podem SIM operar em mercado
de balcão organizado.
c) Errado. Essa é justamente uma diferença em relação aos mercados de balcão não organizados:
os organizados realizam o registro das operações.
d) Errado. Eles negociam outros títulos além de debêntures, como commercial papers, além de
também poderem negociar ações de companhias, desde que estas não estejam listadas na
bolsa.
e) Correto. Não são negociadas cotas de empresas limitadas.
Gabarito: “e”

Com a finalidade de captação de recursos, muitas empresas abrem seu capital e emitem ações
para serem negociadas no mercado primário ou secundário, dependendo da ocasião da
emissão das ações. A emissão de ações no mercado primário ocorre quando a:
a) negociação é realizada no pregão da Bolsa de Valores.
b) negociação das ações não se concretizou no mercado secundário.
c) empresa emite ações para negociação somente com empresas do setor primário.
d) empresa emite pela primeira vez ações para serem negociadas no mercado.
e) rentabilidade das ações não atingiu o patamar desejado.
Comentários:
A emissão no mercado primário ocorre quando a empresa emite ações pela primeira vez (letra
“d”).
a) Errado. No pregão da Bolsa de Valores, ocorre o chamado mercado secundário.
b) Errado. Na verdade, negociações no mercado secundário ocorrem somente após

negociações concretizadas no mercado primário.
c) Errado. Não faz sentido falar em “empresas do mercado primário”, já que a maioria das
instituições atua nos dois mercados.
e) Errado. Apenas não faz sentido vincular a rentabilidade à classificação entre mercados
primário e secundário.
Gabarito: “d”

Celso Natale
Aula 02
29. (2010/CEBRASPE/CAIXA ECONÔMICA FEDERAL/Técnico Bancário Novo)

Com relação aos conceitos de mercado primário e de mercado secundário, julgue os itens que
se seguem.
I. O mercado primário é indiferente à existência do mercado secundário.
II. No mercado primário, é negociado o ativo financeiro pela primeira vez, com a obtenção
de recursos pelo emissor do título.
III. No mercado secundário, há a negociação dos títulos existentes, emitidos anteriormente
no mercado, que têm a sua propriedade transferida entre os participantes.
IV. A principal função do mercado secundário é proporcionar liquidez aos ativos financeiros.
V. A emissão de títulos ou valores mobiliários para se capitalizar ou para se financiar, com o
objetivo de cobrir gastos ou realizar investimentos, é efetuada no mercado primário.
Estão certos apenas os itens
a) I, II, III e IV.
b) I, II, III e V.
c) I, II, IV e V.
d) I, III, IV e V.
e) II, III, IV e V.
Comentários:
Vamos julgar os itens para chegar ao gabarito.
I está errado. O mercado secundário é importante, pois define o valor dos títulos emitidos no
mercado primário e ainda dá liquidez para as emissões. Ou seja, quem investe no mercado
primário, sabe que existe um mercado para os títulos ou valores adquiridos: o mercado
secundário.
DICA
Observe que apenas isso já nos dá o gabarito! Apenas a letra “e” não afirma que
I está correto.
Sempre use essa estratégia em questões desse tipo, com itens a serem avaliados.
O item II é correto, descrevendo perfeitamente o mercado primário. Isso reforça que “e” é o
gabarito.
O item III também é correto, e descreve o mercado secundário.
O item IV tem certa subjetividade da banca ao estabelecer como principal função. Apesar de eu
concordar, esse tipo de afirmação carece de objetividade.
O item V, por fim, também está correto, de forma relacionada ao item II.
Gabarito: “e”

Celso Natale
Aula 02
30. (CESGRANRIO/2018/BASA/Técnico Bancário)

Recentemente duas instituições se fundiram criando a B3. As instituições que se fundiram foram
a) Susep e Cetip
b) Cetip e Bacen
c) Bacen e CVM
d) BM&FBovespa e Bacen
e) BM&FBovespa e Cetip
Comentários:
A B3 surgiu de sucessivas fusões.
Primeiro, entre a Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) e a Bolsa de Mercadorias e Futuros
(BM&F), formando a BM&FBovespa.
Mais tarde, a BM&FBovespa juntou-se à Mercados Organizados (CETIP, responsável pelo

Sistema de Registro, de Compensação, de Liquidação e Custódia), dando origem a B3
(estilizado como [B]³), em referência às letras iniciais de Brasil, Bolsa, Balcão.
Isso torna a letra “e” correta, e as demais absurdas, a tentarem fundir instituições privadas com
autarquias federais.
Gabarito: “e”

A modalidade do mercado de derivativo, na qual, por meio de um contrato, as partes envolvidas
trocam um índice de rentabilidade por outro é denominada:
a) opções
b) swap
c) opções flexíveis
d) futuro
e) Termo
Comentários:
Falou em “troca de índices”, lembre-se dos Swaps (permutas). Portanto, “b” é o gabarito.
Mas vamos aproveitar para revisar os outros derivativos.
a) As opções, por sua vez, são contratos que dão ao seu comprador o direito de comprar ou
vender determinado ativo, por determinado preço, em determinada data. Há dois tipos: opções
de compra e opções de vendas.

Celso Natale
Aula 02
c) Opções flexíveis são opções negociadas no mercado de balcão organizado, com regras mais
flexíveis.
d) Ao contrário dos contratos futuros, cuja negociação ocorre no mercado futuro, também para
compra e venda de ativos de referência com liquidação em data futura, com preço e prazo
determinados, mas ocorrendo pagamentos de ajustes em caso de variação no preço do ativo
referência ao longo do prazo contratado.
e) No chamado mercado a termo, são negociados contratos a termo, para compra e venda de
ativos de referência com liquidação em data futura, com preço e prazo determinados. O preço a
termo é definido, portanto, com base no preço do ativo de referência acrescido de juros.
Gabarito: “b”

No mercado de ações, existem instrumentos derivativos criados para minimizar os riscos de
oscilação de preço, de modo a oferecer um mecanismo de proteção ao mercado contra
possíveis perdas, além de servir para criar estratégias especulativas em relação à trajetória de
preço das ações.
As negociações de calls e puts sobre ações e sobre o índice Ibovespa, para preços de exercício
e datas de vencimento definidas pela bolsa de valores, quando da abertura das séries para tais
operações, são realizadas no mercado:
a) à vista
b) a termo
c) de especulação
d) de opções
e) de hedging
Comentários:
Calls (compras) e puts (vendas) são termos utilizados para se referir às ações. Com isso, fica mais
simples identificar que o enunciado está descrevendo opções (letra “d”), estabelecendo “preços
de exercício e datas de vencimento”.
Gabarito: “d”
33. (CESGRANRIO/2018/LIQUIGÁS/Profissional Júnior - Vendas)

De forma específica, a estratégia organizacional de gestão de riscos que visa a minimizar os
riscos relacionados à volatilidade dos ativos e passivos financeiros é conhecida como
a) compliance e pode ser operacionalizada pelo instrumento financeiro swap.
b) swap e pode ser operacionalizada pelo instrumento financeiro hedge.

Celso Natale
Aula 02
c) swap e pode ser operacionalizada pelo instrumento financeiro off balance.

d) hedge e pode ser operacionalizada por ativos ou passivos precificados que independem de
preços de ativos primários.
e) hedge e pode ser operacionalizada por meio de instrumentos derivativos.
Comentários:
A minimização de riscos descrita no enunciado é o hedge, e pode ser operacionalizada com

derivativos, tornando a letra “e” correta, e a letra “d” incorreta.
Swaps (letras “b” e “c”) são apenas um tipo de derivativo.
Por fim, “compliance” é um termo relacionado ao cumprimento de regras.
Gabarito: “e”

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LISTA DE QUESTÕES
1. (FCC/2003/CVM/Analista)
O Sistema Financeiro Nacional é composto por um conjunto de instituições que
b) permitem o fluxo de recursos entre poupadores e tomadores.
2. (2012/ CESGRANRIO/PETROBRAS/Profissional Júnior - Ciências Contábeis)

O mercado de capitais exerce uma função estratégica no desenvolvimento econômico.
Dentre as alternativas abaixo, qual a que define as funções do mercado de capitais?
a) Proporcionar liquidez aos títulos de emissão de empresas e viabilizar seu processo de
capitalização.
b) Emitir, distribuir e vender títulos.
c) Emitir e vender ações entre pessoas físicas.
d) Comercializar bens tangíveis e intangíveis.
e) Comercializar debêntures e ações entre pessoas jurídicas nacionais.
3. (2008/CESPE/BANCO DO BRASIL/Escriturário)
Julgue o item a seguir (CERTO ou ERRADO)
Apesar de ser um órgão normativo do SFN, a CVM não tem poderes para disciplinar, normatizar
e fiscalizar a atuação dos diversos integrantes do mercado de capitais.
4. (2017/IESES/CEGÁS/Analista de Gestão - Economista)

O segmento que supre as necessidades de recursos de médio e de longo prazo, principalmente
com vistas à realização de investimentos de capital, e que comercializa títulos como os
commercial papers e as debêntures é denominado:
a) Mercado monetário.
b) Mercado de capitais.
c) Mercado cambial.
d) Mercado de crédito.

Celso Natale
Aula 02
De acordo com a Figura abaixo, observa-se que o mercado financeiro está basicamente
segmentado em quatro grandes mercados: mercado monetário, mercado de crédito, mercado
de câmbio e mercado de capitais.
Caracteriza um mercado de capitais ser o

basicamente divididos em quatro produtos, como: mercado a termo, mercado futuro, opções
e swaps, com a finalidade de proteção, elevação de rentabilidade (alavancagem), especulação
e arbitragem.

Na configuração atual do Sistema Financeiro Nacional, a instituição responsável pela regulação
do mercado acionário, de debêntures e de commercial papers é o(a)
a) Conselho Monetário Nacional
b) Comissão de Valores Mobiliários

Celso Natale
Aula 02
c) Banco Central do Brasil

d) Banco do Brasil
e) Ministério da Fazenda
Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é uma autarquia ligada ao Poder Executivo que atua
sob a direção do Conselho Monetário Nacional e tem por finalidade básica
a) captação de recursos no mercado internacional
b) compra e venda de ações no mercado da Bolsa de Valores.
c) fiscalização das empresas de capital fechado.
d) normatização e controle do mercado de valores mobiliários.
e) manutenção da política monetária.
8. (2003/FCC/CVM/Inspetor)
Com relação à organização da Comissão de Valores Mobiliários, pode-se afirmar que
a) é administrada por um Presidente e quatro Diretores, nomeados pelo Presidente da
República, depois de aprovados pelo Senado Federal.
b) conta com um colegiado composto pelos superintendentes e coordenado pelo
Superintendente Geral.
c) o Superintendente Geral acompanha e coordena as atividades desenvolvidas pelos membros
do Colegiado.
d) cabe à Superintendência Geral definir todas as políticas e estabelecer as práticas a serem
implantadas e desenvolvidas.
e) conta com a Superintendência de Fiscalização Bancária, que dá suporte direto ao Colegiado.
As operações de underwriting (subscrição) são praticadas pelos bancos de investimento que
realizam a intermediação da distribuição de títulos mobiliários no mercado. A Garantia Firme é
um tipo de operação de underwriting no qual a instituição financeira coordenadora da
operação garante a
b) rentabilidade das ações colocadas no mercado, responsabilizando- se por devolver o
dinheiro à empresa emissora em caso de uma desvalorização repentina.

Celso Natale
Aula 02
d) colocação dos lotes de ações a um determinado preço previamente pactuado com a

empresa emissora, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocá-lo no mercado.

As sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários são constituídas sob a forma de
sociedade anônima ou por quotas de responsabilidade limitada. Um dos seus objetivos
principais é

As sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – DTVM – são instituições auxiliares
do mercado financeiro.
Dentre suas atividades básicas, encontra-se a
c) intermediação da colocação de emissões de capital no mercado

As sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários são constituídas por quotas de
responsabilidade limitada ou, então, sob a forma de sociedade anônima, devendo constar na
sua denominação social a expressão "Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários". Dentre as
operações dessa sociedade, destaca-se a(o)

Celso Natale
Aula 02

O mecanismo que confere ao acionista o direito de exercer a preferência para adquirir novas
ações ou ativos conversíveis em ações, em razão da proporção das ações que possui em uma
companhia, quando esta realiza aumento de capital, é denominado direito de
a) subscrição
b) voto
c) opção
d) aumento de capital
e) participação nos resultados

No mercado de debêntures, underwriting é(são)
a) um mecanismo utilizado pelas companhias emissoras de debêntures — quando previsto na
escritura de emissão — para adequar seus títulos, periodicamente, às condições vigentes no
mercado.
b) operações de compra e venda de debêntures pelos investidores não identificados.
c) um mecanismo de consulta prévia ao mercado para definição da remuneração das
debêntures ou do ágio/ deságio no preço de subscrição, tendo em vista a quantidade de
debêntures, para diferentes níveis de taxa, que cada investidor tem disposição de adquirir.
d) a operação de distribuição primária de debêntures, ou seja, a primeira venda dos títulos após
a sua emissão.
e) uma classificação efetuada por empresa especializada independente (agência de rating) que
reflete sua avaliação sobre o grau de risco envolvido em determinado instrumento de dívida.
15. (2012/CESGRANRIO/CAIXA ECONÔMICA FEDERAL/Técnico Bancário)

Julgue o item a seguir:
As ações constituem títulos representativos da menor fração do capital social de uma empresa,
podendo ser classificadas em ordinárias ou preferenciais. As ações ordinárias atribuem ao seu
titular:
a) prioridade no recebimento de dividendos
b) prioridade no reembolso do capital, no caso de dissolução da empresa
c) permissão para revenda a qualquer tempo
d) direito de voto na assembleia de acionistas
e) direito de compra de outras ações ordinárias

Celso Natale
Aula 02
16. (2008/UFRJ/CVM/Agente Executivo)

Os títulos de crédito, que garantem ao seu titular direitos de crédito contra a companhia, nas
condições constantes da escritura de emissão que podem assegurar ao seu titular juros, fixos
ou flutuantes, participação na companhia e prêmio de reembolso são chamados de:
a) bônus de subscrição;
b) notas promissórias;
c) ações ordinárias;
d) debêntures;
e) commercial papers.

Ao invés de recorrer a empréstimos bancários para suprir suas necessidades de recursos de
curto prazo, as empresas não-financeiras têm a opção de emitir
a) cédulas hipotecárias.
b) CDBs.
c) letras imobiliárias.
d) commercial papers.
e) CDIs.

De acordo com suas necessidades de caixa, as empresas utilizam serviços do mercado
financeiro para captação de recursos.
Os títulos de curto prazo emitidos por empresas e sociedades anônimas para captar recursos
de capital de giro são denominados
a) títulos públicos
b) hot money
c) commercial papers
d) factoring
e) títulos federais

A Lar Doce Lar é uma empresa muito bem conceituada na produção e venda de móveis para
cozinhas. Recentemente, ela recebeu uma grande encomenda, mas está enfrentando
dificuldades de caixa e seu administrador financeiro considera que as taxas de juros cobradas
pelas instituições financeiras estão extremamente elevadas. Uma alternativa para a solução
desse problema pode ser a captação de recursos de terceiros por meio da emissão de
a) CDI.

Celso Natale
Aula 02
b) CDB.
c) Commercial Papers.
d) Letras de Crédito Imobiliário.
e) Letras Hipotecárias.

A oferta pública de ações representa uma das formas mais vantajosas que as Sociedades
Anônimas ou Companhias de Capital Aberto possuem para levantar recursos. Para a realização
dessa oferta de ações, tais empresas precisam procurar uma instituição financeira do mercado
de capitais.
Como é denominada a operação de venda dos lotes de ações, realizada por essas instituições
financeiras no mercado de capitais?
a) Emissão de Debêntures
b) Securitização
c) Warrants
d) Vendor Finance
e) Underwriting (Subscrição)
21. (2008/CESGRANRIO/CAIXA ECONÔMICA FEDERAL/Técnico Bancário Novo)

A intermediação financeira desenvolve-se de forma segmentada, com base em quatro
subdivisões estabelecidas para o mercado financeiro: mercado monetário, mercado de crédito,
mercado de capitais e mercado cambial. Os certificados de depósitos bancários (CDB) e as
debêntures são negociados no mercado
a) cambial.
b) monetário.
c) de ações.
d) de capitais.
e) de crédito.
22. (2010/CESGRANRIO/PETROBRAS/Profissional Júnior)

A decisão empresarial de obtenção de financiamento de curto prazo é materializada pela
emissão de
a) debêntures subordinadas.
b) ações ordinárias.
c) ações preferenciais de classe B.
d) nota promissória ou commercial paper.

Celso Natale
Aula 02
e) Warrants.
23. (2006/FCC/BANCO CENTRAL DO BRASIL/Analista)

As Notas Promissárias Comerciais, ou conhecidas no Brasil como Commercial Papers, são títulos
de curto prazo, emitidos por
a) Bancos Comerciais, sem garantia real, podendo ser garantidos por fiança bancária, com data
de vencimento determinada.
b) Empresas não Financeiras, sem garantia real, podendo ser garantidos por fiança bancária e
com data de vencimento determinada.
c) Bancos de Investimento, sem garantia real, podendo ser garantidos por fiança bancária, com
data de vencimento determinada.
d) Companhias de Crédito Imobiliário, sem garantia real, podendo ser garantidos por fiança
bancária, com data de vencimento em aberto.
e) empresas não financeiras e Bancos Múltiplos, com garantia real, podendo ser garantidos por
fiança bancária, e com data de vencimento em aberto.

No escopo de financiar capital de giro, os commercial papers são instrumentos comumente
utilizados.
Sobre esses produtos financeiros tem-se que
a) são isentos de IOF.
b) são títulos públicos.
c) são títulos de dívida de longo prazo.
d) são negociados no mercado primário.
e) têm prazo de vencimento de 30 a 180 dias para companhias abertas.

As notas promissórias comerciais (commercial papers) são instrumentos de captação de
recursos
a) por prazo máximo de 360 dias para companhias abertas.
b) emitidos no mercado interfinanceiro.
c) que se destinam à aplicação exclusiva de fundos de investimento.
d) privativos de instituições financeiras de capital estrangeiro.
e) utilizados por bancos de investimento.

Celso Natale
Aula 02
26. (2018/IBGP/PREF SANTA LUZIA/Tesoureiro)

O mercado de capitais é um mecanismo de distribuição de valores mobiliários, que tem o
objetivo de gerar liquidez aos títulos emitidos pelas empresas e viabilizar o seu processo de
capitalização. Isso quer dizer que o objetivo é direcionar os recursos financeiros da sociedade
(poupança)x' para o comércio, a indústria e outras atividades econômicas, assim remunerando
melhor o investidor e contribuindo para o desenvolvimento econômico do país. O mercado de
capitais é composto por bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituições
financeiras autorizadas. Estas instituições negociam os principais ativos mobiliários do mercado
de capitais.
São conceitos atinentes a mercado de capital, EXCETO:
a) Ações são títulos emitidos por sociedades anônimas, que representam a menor fração do
capital da empresa emitente. O investidor em ações é um coproprietário da sociedade anônima
da qual é acionista, participando dos seus resultados.
b) Debêntures são títulos emitidos também por sociedades anônimas. Seus recursos são
destinados principalmente para capital fixo das empresas e são remunerados em juros,
participações nos lucros, etc. As debêntures são títulos de longo prazo.
c) Commercial Papers são os direitos e recibos de subscrição de valores mobiliários, certificados
de depósitos de ações e outros derivativos autorizados à negociação (contratos futuros, opções,
etc.).
d) Bolsa de valores é um mercado, onde pessoas e empresas se relacionam através da compra
e venda de seus títulos e ações.

Os mercados de balcão organizados de valores mobiliários atendem a exigências diferentes
dos mercados de bolsa. No Brasil, o mercado de balcão organizado de valores mobiliários NÃO
a) depende de autorização da Comissão de Valores Mobiliários para seu funcionamento.
b) pode operar com formadores de mercado.
c) mantém nos seus sistemas registros das operações realizadas.
d) negocia ações, apenas debêntures com registro na Comissão de Valores Mobiliários.
e) negocia com cotas de Sociedades por Cotas de Responsabilidade Limitada.

Com a finalidade de captação de recursos, muitas empresas abrem seu capital e emitem ações
para serem negociadas no mercado primário ou secundário, dependendo da ocasião da
emissão das ações. A emissão de ações no mercado primário ocorre quando a:
a) negociação é realizada no pregão da Bolsa de Valores.
b) negociação das ações não se concretizou no mercado secundário.
c) empresa emite ações para negociação somente com empresas do setor primário.
d) empresa emite pela primeira vez ações para serem negociadas no mercado.

Celso Natale
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e) rentabilidade das ações não atingiu o patamar desejado.
29. (2010/CEBRASPE/CAIXA ECONÔMICA FEDERAL/Técnico Bancário Novo)

Com relação aos conceitos de mercado primário e de mercado secundário, julgue os itens que
se seguem.
VI. O mercado primário é indiferente à existência do mercado secundário.
VII. No mercado primário, é negociado o ativo financeiro pela primeira vez, com a obtenção
de recursos pelo emissor do título.
VIII. No mercado secundário, há a negociação dos títulos existentes, emitidos anteriormente
no mercado, que têm a sua propriedade transferida entre os participantes.
IX. A principal função do mercado secundário é proporcionar liquidez aos ativos financeiros.
X. A emissão de títulos ou valores mobiliários para se capitalizar ou para se financiar, com o
objetivo de cobrir gastos ou realizar investimentos, é efetuada no mercado primário.
Estão certos apenas os itens
a) I, II, III e IV.
b) I, II, III e V.
c) I, II, IV e V.
d) I, III, IV e V.
e) II, III, IV e V.
30. (CESGRANRIO/2018/BASA/Técnico Bancário)

Recentemente duas instituições se fundiram criando a B3. As instituições que se fundiram foram
a) Susep e Cetip
b) Cetip e Bacen
c) Bacen e CVM
d) BM&FBovespa e Bacen
e) BM&FBovespa e Cetip

A modalidade do mercado de derivativo, na qual, por meio de um contrato, as partes envolvidas
trocam um índice de rentabilidade por outro é denominada:
a) opções
b) swap
c) opções flexíveis
d) futuro
e) Termo

Celso Natale
Aula 02

No mercado de ações, existem instrumentos derivativos criados para minimizar os riscos de
oscilação de preço, de modo a oferecer um mecanismo de proteção ao mercado contra
possíveis perdas, além de servir para criar estratégias especulativas em relação à trajetória de
preço das ações.
As negociações de calls e puts sobre ações e sobre o índice Ibovespa, para preços de exercício
e datas de vencimento definidas pela bolsa de valores, quando da abertura das séries para tais
operações, são realizadas no mercado:
a) à vista
b) a termo
c) de especulação
d) de opções
e) de hedging
33. (CESGRANRIO/2018/LIQUIGÁS/Profissional Júnior - Vendas)

De forma específica, a estratégia organizacional de gestão de riscos que visa a minimizar os
riscos relacionados à volatilidade dos ativos e passivos financeiros é conhecida como
a) compliance e pode ser operacionalizada pelo instrumento financeiro swap.
b) swap e pode ser operacionalizada pelo instrumento financeiro hedge.
c) swap e pode ser operacionalizada pelo instrumento financeiro off balance.
d) hedge e pode ser operacionalizada por ativos ou passivos precificados que independem de
preços de ativos primários.
e) hedge e pode ser operacionalizada por meio de instrumentos derivativos.
GABARITO
1. B 11. C 21. D 31. B
2. A 12. C 22. D 32. D
3. E 13. A 23. B 33. E
4. B 14. D 24. A
5. B 15. D 25. A
6. B 16. D 26. C
7. D 17. D 27. E
8. A 18. C 28. D
9. D 19. C 29. E
10. D 20. E 30. E

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Caixa Econômica Federal (CEF)

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

1.1 Intermediação Financeira ......................................................................................................... 5

1.2 Desdobramentos do Mercado Financeiro.............................................................................. 8

2 Mercado de Capitais .................................................................................................................... 10

2.1 CVM: Comissão de Valores Mobiliários ................................................................................ 11

2.2 Ações ........................................................................................................................................ 12

2.3 Debêntures .............................................................................................................................. 21

2.4 Commercial Papers ................................................................................................................. 23

2.5 Instituições do Mercado de Capitais ..................................................................................... 24

2.6 Derivativos ............................................................................................................................... 32

Resumo e Esquemas da Aula ............................................................................................................. 35

Questões Comentadas ....................................................................................................................... 43

Lista de Questões ................................................................................................................................ 66

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

Isso significa que teremos uma noção sobre os mercados de:

Então vamos lá!

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

No Mercado Financeiro, o dinheiro, além de também servir como intermediário, é a própria

► Moeda, crédito, capitais e câmbio

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

Quando falamos em Mercado Financeiro, costuma-se deixar de lado os mercados de seguros

Sendo assim, o Mercado Financeiro é composto por:

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

1.1 Intermediação Financeira

A intermediação financeira é a atividade de promover o encontro entre poupadores e tomadores

É para isso que existem os intermediários financeiros.

Os bancos são um exemplo claro de intermediário financeiro. O dinheiro que os bancos

Por definição, os juros podem ser compreendidos como “o preço do dinheiro no

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

Os bancos e outros intermediários financeiros desenvolvem essa atividade em grande volume,

Com isso, podemos tornar nosso esquema mais preciso:

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

1.2 Desdobramentos do Mercado Financeiro

A maturidade das operações está diretamente relacionada ao seu prazo. Diz-se

É no Mercado Monetário onde ocorre o controle da liquidez da Economia e onde são

No Mercado de Crédito, temos operações que envolvem empréstimos de recursos de curto e

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

Agora conhecemos os desdobramentos e as principais características de cada um deles. Hora

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

O principal objetivo desse mercado é proporcionar liquidez (facilidade de negociação) para

Os principais valores e títulos negociados no Mercado de Capitais são as ações, as debêntures

No Brasil, o Mercado de Capitais é normatizado pelo Conselho Monetário Nacional (CMN) e

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

Órgão Normativo CMN

Note que o Mercado de Capitais é o único desdobramento do mercado financeiro sob

2.1 CVM: Comissão de Valores Mobiliários

Seus objetivos, em relação ao mercado de valores mobiliários brasileiro,

▶ Fiscalizar permanentemente as atividades e os serviços do mercado de valores

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

▶ Estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários.

Os membros do Colegiado da CVM têm mandato de 5 anos, vedada a recondução, devendo a

A partir daqui, iremos conhecer os principais tipos e valores mobiliários.

35468285851 - romilson Dos Santos Santana

Companhias Abertas Autorizadas pela CVM para

Por que abrir o capital?

35468285851 - romilson Dos Santos Santana