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    de 5

    WBA0060_v2.

    0
    Gestão financeira
    Autoria do Desafio Profissional: Marcello Eduardo Mônaco
    Leitor crítico: Alexander Antunes da Silva

    Proposta de Resolução

    O Desafio Profissional apresenta uma situação bastante comum no cotidiano corporativo.


    A empresa QFria quer investir R$ 100 milhões na construção de uma nova fábrica de sucos
    refrigerados em Jaboatão dos Guararapes/PE. Como gerente financeiro da companhia, você precisa
    guiar a empresa no sentido da decisão correta frente a essa possibilidade de investimento.

    Vamos analisar cada uma das questões levantadas no Desafio:

    1) Com base nas opções de fontes de financiamento disponíveis, qual seria a melhor alternativa
    de captação de recursos para esse investimento (entre próprio e de terceiros)?

    Segundo os dados apresentados, para cobrir o investimento de R$ 100 milhões na construção da


    nova fábrica, existem duas fontes de financiamento disponíveis:

    • Capital Próprio: R$ 132.000.000,00 (taxa de retorno exigido pelos acionistas – 12 % a.a,


    retorno em 5 anos)

    • Capital de terceiros: R$ 128.000.000,00 (custo de capital de terceiros – 15 % a.a,


    pagamento em 5 anos)

    Neste contexto, você deve lembrar que a empresa sempre buscará recursos ao menor custo
    possível. No caso deste desafio profissional, ambas as fontes de recursos podem custear a
    construção da fábrica, e a que tem o “menor custo” é a oferecida pelo capital próprio (cobrando
    uma taxa de juros de 12% a.a., enquanto o capital de terceiros cobra uma taxa de juros bem maior,
    a 15% ao ano com o mesmo tempo de retorno/pagamento). Assim, o capital próprio deve ser a
    fonte de recursos a ser escolhida pela companhia nesta situação.

    2) Com base nos dados apresentados, você recomendaria que a Diretoria realizasse o
    investimento ou não?
    Com respeito à tomada de decisão de investimento, você como gerente financeiro da empresa QFria
    deverá avaliar o valor presente líquido (VPL) desse investimento, calculado por meio da equação:

    𝑉𝑃𝐿 = ∑ 𝑉𝑃𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑖 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙


    𝑖

    Inicialmente, será necessário calcular o valor presente (VP) de cada um dos períodos do fluxo de
    caixa, considerando a taxa de juros da operação (12% ao ano, referente ao financiamento via
    capital próprio) e usando a equação:

    𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜
    𝑉𝑃𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 =
    (1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 )𝑡

    • Para o período 1 (ano 1), temos:

    FC (ano 1): R$ 5.500.000,00 / i = 12 % a.a

    𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜1 5.500.000 5.500.000 5.500.000


    𝑽𝑷𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝟏 = 1
    = 1
    = 1
    = = 𝑹$ 𝟒. 𝟗𝟏𝟎. 𝟕𝟏𝟒, 𝟐𝟗
    (1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 ) (1 + 0,12) (1,12) (1,12)

    • Para o período 2 (ano 2), temos:

    FC (ano 2): R$ 16.000.000,00 / i = 12 % a.a

    𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜2 16.000.000 16.000.000 16.000.000


    𝑽𝑷𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝟐 = 2
    = 2
    = 2
    = = 𝑹$ 𝟏𝟐. 𝟕𝟓𝟓. 𝟏𝟎𝟐, 𝟎𝟒
    (1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 ) (1 + 0,12) (1,12) (1,2544)

    • Para o período 3 (ano 3), temos:

    FC (ano 3): R$ 21.000.000,00 / i = 12 % a.a

    𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜3 21.000.000 21.000.000 21.000.000


    𝑽𝑷𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝟑 = = = = = 𝑹$ 𝟏𝟒. 𝟗𝟒𝟕. 𝟔𝟖𝟑, 𝟏𝟎
    (1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 )3 (1 + 0,12)3 (1,12)3 (1,4049)

    • Para o período 4 (ano 4), temos:

    FC (ano 4): R$ 45.000.000,00 / i = 12 % a.a

    𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜4 45.000.000 45.000.000 45.000.000


    𝑽𝑷𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝟒 = 4
    = 4
    = 4
    = = 𝑹$ 𝟐𝟖. 𝟓𝟗𝟖. 𝟔𝟔𝟓, 𝟑𝟗
    (1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 ) (1 + 0,12) (1,12) (1,5735)
    • Finalmente, para o período 5 (ano 5), temos:

    FC (ano 5): R$ 52.000.000,00 / i = 12 % a.a

    𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜5 52.000.000 52.000.000 52.000.000


    𝑽𝑷𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝟓 = 5
    = 5
    = 5
    = = 𝑹$ 𝟐𝟗. 𝟓𝟎𝟔. 𝟖𝟗𝟒, 𝟑𝟗
    (1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜 ) (1 + 0,12) (1,12) (1,7623)

    Com isso, podemos agora calcular o VPL do investimento:

    𝑉𝑃𝐿 = ∑ 𝑉𝑃𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑖 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙


    𝑖

    𝑉𝑃𝐿 = (4.910.714,29 + 12.755.102,04 + 14.947.683,10 + 28.598.665,39 + 29.506.894,39)


    − 100.000.000,00

    𝑉𝑃𝐿 = (4.910.714,29 + 12.755.102,04 + 14.947.683,10 + 28.598.665,39 + 29.506.894,39)


    − 100.000.000,00

    𝑉𝑃𝐿 = (90.719.059,21) − 100.000.000,00 → 𝑽𝑷𝑳 = −𝟗. 𝟐𝟖𝟎. 𝟗𝟒𝟎, 𝟖𝟎

    Assim, como o VPL do investimento é negativo, de acordo com a análise financeira o investimento
    na nova fábrica não deveria ser realizado.

    Entretanto, existem situações onde mesmo com este resultado, a empresa decide por realizar o
    investimento? Sim, isso pode acontecer. Às vezes, o investimento em uma nova fábrica pode
    simbolizar a entrada em um novo mercado consumidor ou em um novo segmento de negócio.
    Imagine que a QFria não tivesse nenhuma fábrica no Nordeste e esse investimento representasse o
    acesso da empresa a esse grande mercado consumidor. Em situações como essa, a empresa
    poderia decidir arcar com esse “prejuízo” momentâneo para ampliar suas oportunidades de
    mercado e alavancar sua posição futura.

    Sendo assim, tenha em mente que a avaliação financeira é um dos elementos a serem considerados
    no processo de tomada de decisão, mas não será o único!
    , mas que nenhuma decisão deve ser tomada com base em apenas um único ponto de vista. e negócio.

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