FLUJO DE CAJA

FLUJO DE CAJA ENRIQUE ALVEO J. Mgtr. Finanzas con Especialización en Banca ealveo1949@cwpanama.net Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. TABLA DE CONTENIDO  Flujo de Caja  El Estado de Flujo de Caja  La Estructura del Flujo de Caja Actividades de Operaciones Actividades de Inversión Actividades de Financiamiento Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. TABLA DE CONTENIDO  Flujo de Caja  Cálculo del Flujo de Caja Método Directo Método Indirecto  Cuentas por Cobrar y el Flujo de Caja  Valor del Inventario y el Flujo de Caja  Análisis de un Flujo de Caja: Ejemplo  Flujo de Caja Negativo  Balance de Situación y el Estado de Resultados  Aspectos no revelados por el Flujo de Caja Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. TABLA DE CONTENIDO  Flujo Libre de Caja  Flujo Libre de Caja  Cálculo del Flujo Libre de Caja  Indice de Cobertura del Flujo Libre de Caja Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. TABLA DE CONTENIDO  Flujo de Caja a Deuda Total  Indice de Flujo de Caja a Deuda Total  Aspectos relevantes  Usos del Indice: Ejemplo Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. EL FLUJO DE CAJA El Estado de Flujo de Caja puede ser definido como un análisis de los movimientos en el Balance de Situación y en el Estado de Ganancias y Pérdidas que afectan el efectivo de una empresa en las categorías de:  Operaciones  Inversiones y  Financiamientos Durante un ciclo contable. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. EL FLUJO DE CAJA • El Estado de Flujo de Caja (EFC) es un estado financiero que sumariza el monto del efectivo y equivalente de efectivo que ingresa y sale de una compañía • El EFC mide que tan bien una compañía ha manejado su posición de efectivo, es decir, que tan bien la empresa genera efectivo para pagar sus obligaciones y fondear sus gastos operativos o de funcionamiento. • El EFC complementa al Balance de Situación y al Estado de Resultados, y es una parte mandatoria de los reportes financieros de una compañía. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. USO DEL ESTADO DE FLUJO DE CAJA • El EFC permite entender cómo las operaciones de una compañía están evolucionando, cuáles son sus fuentes de efectivo y como el dinero está siendo gastado. • El EFC es importante ya que ayuda a determinar si una compañía cuenta o no con una solida base financiera. • Los acreedores, por otro lado, pueden usar el EFC para determinar con cuánta liquidez cuenta la compañía para fondear sus gastos de operaciones y pagar sus deudas. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. LA ESTRUCTURA DEL ESTADO DE FLUJO DE CAJA • Los principales componentes del EFC son:  Efectivo proveniente de las Actividades de Operación  Efectivo proveniente de las Actividades de Inversión  Efectivo proveniente de las Operaciones de Financiamiento Es importante notar que el EFC es distinto del Estado de Resultados y del Balance General porque no incluye el efectivo que a futuro entrará o saldrá, de la compañía, por lo que el efectivo no es lo mismo que ingresos, ya que las ventas al contado están registradas en el Estado de Resultados, y las ventas hechas al crédito están registradas en el Balance de Situación. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. ACTIVIDADES DE OPERACIONES • Las Actividades de Operaciones en el EFC incluye cualquier fuente y uso de efectivo proveniente de las actividades de negocios de la compañía. En otras palabras, reflejan cuánto efectivo es generado de los productos o servicios que la compañía comercializa. • Generalmente, los cambios hechos en el efectivo, las cuentas por cobrar, la depreciación, el inventario y las cuentas por pagar son reflejadas en las actividades de operación. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. ACTIVIDADES DE OPERACIONES  Las Actividades de operación podrían incluir: • • • • Efectivo recibido de ventas de productos y servicios Pago de intereses Pagos de impuestos Pagos hechos a proveedores de bienes y servicios usados en el giro del negocio (Producción, por ejemplo…) • Salarios y prestaciones pagadas a los empleados • Pagos de alquileres • Cualquier otro tipo de gastos relacionados con las operaciones Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. ACTIVIDADES DE INVERSION  Las actividades de inversion incluye cualquier fuente y usos de efectivo proveniente de las inversiones hechas por la compañía.  La compra o venta de un activo, efectivo recibido de clientes o cualquier pago relacionado con fusiones o adquisiciones es incluido en esta categoría, así como cambios de equipo, activos o inversiones relacionadas con el efectivo invertido. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO El efectivo de las actividades de financiamiento incluye las fuentes y usos de efectivo relacionadas con:  Inversionistas: por de Títulos de Deuda o Capital emitidos  Bancos  Efectivo pagado a accionistas  Pagos de dividendos  Pagos hechos por recompra de acciones  Pago de préstamos Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Los cambios en el efectivo proveniente de financiamiento (Títulos de Deuda o Títulos de Capital emitidos por la compañía) son “dinero entrante” cuando el capital es obtenido, y es “dinero saliente” cuando los intereses son pagados (Títulos de Deuda) o los dividendos son pagados (Títulos de Capital) Así, si una compañía emitie bonos para ser colocados al público, la empresa recibe y aumenta su efectivo proveniente de una fuente de financiamiento, en sentido opuesto, cuando los intereses son pagados, la corporación está reduciendo su efectivo. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. CÁLCULO DEL FLUJO DE CAJA • El flujo de caja es calculado hacienda algunos ajustes al ingreso neto, añadiendo o sustrayendo diferencias en ingresos, gastos y transacciones crediticias que figuran en el Balance General y en el Estado de Resultados, resultantes de transacciones que ocurrieron de un periodo al próximo. • Estos ajustes son hechos porque partidas que no son efectivo son calculadas en en la ganancia neta del Estado de Resultados y en el total de activos y pasivos del Balance General. • Por lo tanto, debido a que no todas las transacciones envuelven efectivo, muchas partidas tienen que ser revaluadas cuando se calcula el flujo de efectivo proveniente de las actividades de operación. • Como resultado, hay dos métodos para el cálculo del flujo de caja, el método directo y el método indirecto. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. CÁLCULO DEL FLUJO DE CAJA MÉTODO DIRECTO • El Método Directo agrega todo tipo de pagos y recibos de efectivo, incluyendo el efectivo pagado a proveedores, efectivo recibido de clientes y el efectivo pagado en salarios. • Estas partidas son calculadas utilizando el balance inicial y final de una variedad de cuentas del negocio y examinando el crecimiento neto o decrecimiento neto en las cuentas. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. CÁLCULO DEL FLUJO DE CAJA MÉTODO INDIRECTO • Con el Método Indirecto, el efectivo proveniente de las actividades de operación es calculado, primero, tomando la ganancia neta fuera del Estado de Resultados de la empresa • Esto debdio a que el Estado de Resultado de la compañía es preparado sobre una base acumulada, en el que el ingreso es solamente reconocido cuando es Ganado y no cuando es recibido. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. CÁLCULO DEL FLUJO DE CAJA MÉTODO INDIRECTO • La ganancia neta no es una representación acertiva del efectivo que proviene de las actividades de operación, por lo que se hace necesario ajustar el EBIT, ingreso antes de intereses e impuestos, ya que estas partidas afectan la ganancia neta, aún cuando no se haya todavía recibido o pagado efectivo contra esas partidas. • El Método Indirecto también hace ajustes para reversar actividades no operativas que no afectan el flujo de efectivo proveniente de las operaciones de la compañía. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. CÁLCULO DEL FLUJO DE CAJA MÉTODO INDIRECTO • Por ejemplo, la depreciación no es realmente un gasto en efectivo, es una cifra que es deducida del valor total de los activos que han sido previamente contabilizados. Es por eso que se reversa para el cálculo del flujo de caja • El único ingreso proveniente de un activo es considerado en el cálculo del EFC es cuando el activo es vendido. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. CUENTAS POR COBRAR Y EL FLUJO DE CAJA • Cambios en las cuentas por cobrar (CxC) en el Balance General de un periodo contable con respecto al próximo deben ser reflejados en el flujo de caja. • Si una C xC decrece, esto implica que más efectivo ha ingresado a la compañía por el pago que los clientes han hecho a sus cuentas de crédito, el monto por el cual las CxC han decrecido es entonces agregado a las ventas netas. • Si una CxC aumenta de un periodo al próximo, el monto del aumento debe ser deducido de las ventas netas debido a que, aunque el monto representado en las C x C son ingresos, no son efectivo. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. VALOR DEL INVENTARIO Y EL FLUJO DE CAJA • Un aumento en el inventario, indica que se ha gastado más efectivo para comprar mercancias o materiales. • Si el inventario fue pagado en efectivo, el aumento en el valor del inventario es deducido de las ventas netas. • Si el inventario fue comprado al crédito, un aumento en las cuentas por pagar ocurrirá en el Balance General, y el monto de este aumento de una año con respect al otro deberia ser añadido a las ventas netas. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. VALOR DEL INVENTARIO Y EL FLUJO DE CAJA • La misma lógica aplica para impuesto por pagar, salarios por pagar e seguros prepagados. • Si algo ha sido cancelado, la diferencia en el valor de lo adeudado de un año con respecto al próximo tiene que ser sustraido de la ganacia neta. • Si queda una cantidad pendiente de pago, entonces la diferencia tendrá que ser agregada a los ingresos netos. Analizando un ejemlo de EFC De este EFC, podemos ver que el flujo de efectivo para el año fiscal 2017 fue $1,522,000. El grueso este flujo positivo de efectivo proviene de las operaciones de la empresa, lo cual es un buen indicativo para los inversionistas Significa que las principales operaciones de la empresa están generando negocios y que hay suficiente efectivo para adquirir nuevo inventario. La compra de equipo muestra que la compañía tiene el efectivo para invertir en activos para el crecimiento y desarrollo de sus actividades de negocios. La cantidad de efectivo disponible tranquiliza a los inversionistas desde el punto de vista del riesgo de sus inversiones en la empresa. En lo que se refiere a préstamos por pagar, el efectivo disponible cubre a satisfacción el pago futuro de este compromiso. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. FLUJO DE CAJA NEGATIVO Por supuesto, no todos los flujos de caja se ven tan saludables exhibiendo resultados positivos, pero un flujo de caja negativo no debería automáticamente “levantar una bandera roja”, sin un detenido análisis Algunas veces, un flujo de caja negativo es el resultado de decisiones de la compañía de expandir sus negocios a un cierto punto, en un determinado tiempo, lo cual podría resultar beneficioso para el futuro de la empresa. Es por esto que analizando los cambios en el flujo de caja de un periodo al próximo, nos da una mejor idea de cómo la compañía está evolucionando, y si está o no al borde de la quiebra o, por el contrario, está teniendo éxito. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. EL BALANCE GENERAL, EL ESTADO DE RESULTADOS Y EL FLUJO DE CAJA El EFC se deriva del Estado de Resultados y del Balance General. Los ingresos netos del Estado de Resultados es la cifra de donde la información contenida en el EFC es deducida. En lo que se refiere al Balance General, el flujo de caja neto en el EFC de un año con respecto al otro, debería ser igual al incremento o decrecimiento del efectivo entre dos Balances Generales de dos años consecutivos que apliquen al periodo cubierto por el EFC. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. ASPECTOS QUE NO REVELA EL FLUJO DE CAJA El EFC no nos reporta las utilidades realizadas o las pérdidas durante un periodo particular: La rentabilidad esta compuesta tanto de efectivo ganado, como también de partidas que no son de efectivo. El EFC no nos indica la historia de rentabilidad de la empresa, y nos es un referente por sí solo de la salud financier de la empresa. Puede que una compañía tenga una significativa posición de efectivo, pero eso no refleja la condición financier general de la compañía. Se podría decir que el EFC es la version comprimida de la chequera de la empresa, que incluye unos pocos items que afectan el efectivo. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. INDICE DE FLUJO DE CAJA A DEUDA El índice de flujo de caja a deuda es el coeficiente que resulta de dividir el flujo de efectivo proveniente de las operaciones de la compañía contra su deuda total. Este índice es un tipo de índice de cobertura y puede ser utilizado para estimar cuánto tiempo se tomaría una compañía en repagar su deuda si utiliza todo su flujo de efectivo para el repago de su deuda. En vez de las ganancias, el flujo de caja es usado porque prove una mejor estimación de la habilidad de la compañía para pagar sus obligaciones. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. INDICE DE FLUJO DE CAJA A DEUDA Fórmula para el índice de Flujo de Caja a Deuda Cash Flow to Debt=Cash Flow from Operations / Total Debt Este índice es menos usado que el EBITDA para el cálculo de la capacidad de cobertura de deuda de una compañía, ya que es menos realista que una empresa dedique todo su flujo de caja para pagar deuda, sin embargo, el índice prove un referente de la salud financiera de la compañía. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. INDICE DE FLUJO DE CAJA A DEUDA Asumiendo que TEAM WORK, INC. tiene una deuda total de $1,250,000 y el flujo de caja de operaciones para el año fue de $312,500. El cálculo del índice de flujo de caja a deuda sería como sigue: Cash Flow to Debt=$312,500 / $1,250,000=.25=25% El índice de 25% indica que, asumiedo un estable y constante flujo de caja, le tomaría a la compañía aproximadamente cuatro años para repagar su deuda, pues estaría en capacidad de pagar 25% cada año. Dividiendo el numero uno por el índice resulta 1 / .25 = 4, lo que confirma que le tomaría a la empresa cuatro años para pagar toda su deuda. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. INDICE DE FLUJO DE CAJA A DEUDA Si la compañía tuviese un índice más alto, con el flujo de caja proveniente de sus operaciones, relativamente más alto que sus deudas, esto indicaría un negocio financieramente más fuerte, con capacidad de aumentar el monto de repago de su deuda de ser necesario. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. EL FLUJO LIBRE DE CAJA El Flujo Libre de Caja (FLC) es el efectivo que una compañía genera a través de sus operaciones, menos el costo de sus inversiones en activos. En otras palabras, el FLC es el efectivo sobrante después que una compañía paga sus gastos operativos y sus inversions de capital (también conocida como CAPEX) El FLC es una importante medida ya que muestra que tan eficiente es una compañía generando efectivo. Los inversionistas usan el FLC para medir si una compañía podría tener suficiente efectivo, después de fondear sus operaciones y CAPEX para pagarles dividendos o para distribuir efectivo disponible mediante la recompra de acciones de la propia empresa. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. CÁLCULO DEL FLUJO LIBRE DE CAJA Para calcular el FLC, del Estado de Flujo de Caja, localice el rubro efectivo proveniente de las actividades de operación y reste el CAPEX requerido para las operaciones. Fórmula para el FLC FLC = FLUJO DE CAJA DE LAS OPERACIONES - CAPEX Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. CÁLCULO DEL FLUJO LIBRE DE CAJA Ejemplo: El Estado del Flujo de Caja del Proyecto Panamá Solidario, S,A. para el año fiscal terminado en 2019, indica que la empresa posee un Flujo de Efectivo de Operaciones por $1,944 billones e inversiones de capital (CAPEX) por $760 millones. EL FLC = 1,944 – 760 = $1,184 billones La empresa tiene una amplia posición de efectivo que le permitiría usarlo para pagar dividendos, expandir sus operaciones, y desendudar su Balance General, es decir reducer su pasivo. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. EL FLUJO LIBRE DE CAJA Es de suma importancia monitorear el FLC sobre diferentes periodos y comparar las cifras con otras empresas de la misma industria. Si el FLC es positivo, es un indicativo que la compañía puede hacer frente a sus obligaciones, incluyendo el fondeo de sus actividades operativas y el pago de dividendos. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. COROLARIO………  Un Estado de Flujo de Caja es una valiosa medida de la fortaleza, rentabilidad y de las perspectivas futuras de una compañía.  El EFC puede ayudar a determiner si una compañía tiene o no suficiente liquidez o efectivo para pagar sus gastos.  Una empresa puede usar un EFC para predecir future flujo de caja, lo cual ayuda a formular sus presupuestos. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. COROLARIO………  Para los inversionistas, el EFC refleja la salud financiera de la compañía, pués entre más efectivo está disponible para las operaciones del negocio, major es la situación de liquidez de la empresa.  Sin embargo, esto no es necesariamente una “verdad de a puño”, ya que algunas veces un flujo de caja negativo es el resultado de la estrategia de crecimiento para expander sus operaciones.  Mediante el estudio del EFC, un inversionista puede obtener un claro retrato de cuanto efectivo una compañía genera y, de esta manera, obtiene un sólido entendimiento del bienestar financiero de la empresa. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. COROLARIO………  Para los inversionistas, el EFC refleja la salud financiera de la compañía, pués entre más efectivo está disponible para las operaciones del negocio, major es la situación de liquidez de la empresa.  Sin embargo, esto no es necesariamente una “verdad de a puño”, ya que algunas veces un flujo de caja negativo es el resultado de la estrategia de crecimiento para expander sus operaciones.  Mediante el estudio del EFC, un inversionista puede obtener un claro retrato de cuanto efectivo una compañía genera y, de esta manera, obtiene un sólido entendimiento del bienestar financiero de la empresa. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. COROLARIO……… El Estado de Flujo de Caja es un indicativo de la habilidad histórica de la compañía para servir sus obligaciones fijas e inversiones en el negocio. El análisis de las fuentes primarias y uso del efectivo de la compañía es esencial en la determinación de su solvencia y condición financiera. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. COROLARIO………  Nivel y Consistencia del Flujo de Efectivo de Operaciones. Idealmente el Flujo de Operaciones debe ser suficiente para cubrir las necesidades de inversión, pagar deudas y hasta dividendos.  Composición del Flujo de Operaciones. Es necesario determinar qué componente o componentes del Flujo de Operaciones llevan a los resultados del rubro. – Elementos no operativos que se incluyen en la presentación contable del Flujo Operativo. – Efecto de la eficiencia o ineficiencia operativa. – Efecto de transacciones diseñadas para generar flujo. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. COROLARIO………  Fuentes y usos de Fondos: La revisión de los principales movimientos del flujo de efectivo puede servir para detectar anomalías en la gestión. Ejemplo: préstamos cuyo propósito es pagar dividendos, adquisición de activos no relacionados a la actividad de la empresa, etc. Mgtr. ENRIQUE ALVEO J. COROLARIO………  Inversiones en Activos Fijos (“Capex”): El capex es uno de los usos de recursos más importantes que tiene la empresa. Si el nivel de capex supera la depreciación, es una señal positiva con respecto a la expectativa de la administración del crecimiento futuro del negocio. Adicionalmente es útil determinar el nivel mínimo de capex que la administración considera se puede tener (capex no discrecional), ya que la diferencia (capex discrecional) puede ser un margen de flexibilidad financiera con que se cuenta en un momento dado. Preguntas y ENRIQUE ALVEO J. Mgtr. Finanzas con Especialización en Banca ealveo1949@cwpanama.net Respuestas Reconocimiento de derechos…… Los derechos de algunas de las imágenes presentadas, pertenecen a sus respectivos dueños y han sido tomadas para efectos docentes de la plataforma Google, en donde están libremente publicadas.