157

JURNAL BISNIS DAN AKUNTANSI

Vol. 14, No. 3, Desembers 2012, Hlm. 157 -180




PENGARUH I NTELLECTUAL CAPI TAL
TERHADAP KINERJA KEUANGAN DAN
NILAI PASAR PERUSAHAAN PERBANKAN
DENGAN METODE VALUE ADDED
I NTELLECTUAL COEFFI CI ENT


NOVIA WIJAYA

STIE Trisakti
novia@stietrisakti.ac.id


Abstrak: The purpose of this study is to investigate the influence of
value creation efficiency, as measured by value added intellectual
coefficients that consists of three components of a firms resource
(capital employed, human capital, and structural capital) to financial
performance: profitability and productivity, as measured by Return on
Equity and Asset Turnover and to firms market value, as measured by
Market to Book Value Ratio in Indonesian banking industry. This
study objective is to give input for financial manager and investor in
increasing financial performance and firms market value by investment
in intellectual capital.Regression models were used to examine the
influence of each component of the value creation efficiency on financial
performance and firms market value. The data used in this study are
taken from 26 Indonesia banks from the 2008-2011 public listing of
banking companies. This empirical study uses purposive sampling
technique and regression model for the data analysis.The research
indicates that capital employed efficiency influences profitabilit y,
productivity and firms market value. The human capital efficiency and
structural capital efficiency influence firms market value, but fails to
influence profitability and productivity.

Keywords: Intellectual Capital, Return on Equity, Asset Turnover,
Market to Book Value Ratio, Capital Employed Efficiency,
Human Capital Efficiency, Structural Capital Efficiency.
Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


158
PENDAHULUAN

Dewasa ini perekonomian dunia telah berkembang pesat ditandai
dengan kemajuan di bidang teknologi informasi, persaingan ketat, dan
pertumbuhan inovasi yang terus menerus. Dalam rangka bertahan, dengan
cepat perusahaan-perusahaan mengubah bisnis yang berdasarkan labor based
business (bisnis berdasarkan tenaga kerja) ke arah knowledge based business
(bisnis berdasarkan pengetahuan), dengan karakteristik utamanya adalah ilmu
pengetahuan. Seiring dengan perubahan ekonomi yang memiliki karakteristik
berbasis ilmu pengetahuan dengan penerapan manajemen pengetahuan (know-
ledge management) maka kemakmuran suatu perusahaan akan bergantung
pada suatu penciptaan transformasi dan kapitalisasi dari pengetahuan itu
sendiri.
Dalam sistem manajemen yang berbasis pengetahuan ini, maka
modal konvensional seperti sumber daya keuangan dan aktiva fisik lainnya
menjadi kurang penting dibandingkan dengan modal yang berbasis pada
pengetahuan dan teknologi. Dengan menggunakan ilmu pengetahuan dan
teknologi maka akan dapat diperoleh bagaimana cara menggunakan sumber
daya lainnya secara efisien dan ekonomis, yang nantinya dapat memberikan
keunggulan bersaing.
Indikator perusahaan telah mencapai tujuan, visi dan misi biasanya
dapat dilihat dari hasil kinerja dan nilai pasar perusahaan. Berbagai upaya
dilakukan untuk mencapai kinerja dan nilai pasar perusahaan yang baik,
terutama kinerja keuangan. Salah satu upaya yang dilakukan perusahaan saat
ini dalam mencapai kinerja dan nilai pasar yang baik yaitu mengembangkan
sumber daya manusia yang berkualitas, teknologi yang handal serta hubungan
baik dengan pelanggan, yang merupakan elemen dari Intellectual Capital.
Banyak perusahaan di Indonesia masih cenderung menggunakan
konsep conventional based dalam membangun bisnisnya hal demikian dapat
menyebabkan produk yang dihasilkan miskin dengan kandungan teknologi.
Maka yang diharapkan adalah perusahaan-perusahaan dapat memahami
pentingnya modal intelektual yang berbasis manajemen pengetahuan.
Di Indonesia, fenomena Intellectual Capital mulai berkembang
terutama setelah munculnya PSAK No. 19 (revisi 2009) tentang Aset Tidak
Berwujud. Meskipun tidak dinyatakan secara eksplisit sebagai Intellectual
Capital, namun lebih kurang Intellectual Capital telah mendapat perhatian.
Aset tidak berwujud adalah aset non-moneter yang dapat diidentifikasi dan
tidak mempunyai wujud fisik serta dimiliki untuk digunakan dalam mengha-
silkan atau menyerahkan barang atau jasa, disewakan kepada pihak lainnya,
2012 Novia Wijaya

159
atau untuk tujuan administratif, seperti yang dikemukakan dalam PSAK No.
19.
Eccles et al. (2001) dalam Purnomosidhi (2006) memaparkan hasil
serangkaian survei yang dilakukan oleh Price Waterhouse Coopers (PWC)
atas jenis-jenis informasi yang dibutuhkan para investor. Di antara 10 jenis
informasi yang dianggap paling penting bagi investor, hanya 3 yang berupa
informasi keuangan, antara lain cash flow, earning dan gross margin. Dari 7
jenis sisanya, 2 diantaranya dihasilkan dari data internal perusahaan, yaitu
strategic directions dan competitive landscape dan 5 yang lainnya dapat
dianggap sebagai intangibles, antara lain pertumbuhan pasar, kualitas /
pengalaman tim manajemen, ukuran pasar (market size), pangsa pasar, dan
kecepatan melayani pasar. Sebaliknya, PWC juga mengungkapkan 10 jenis
informasi yang dianggap cukup penting yang dikelompokkan menjadi 3
kelompok, yaitu pelanggan (saluran distribusi, brand equity/ visibility, dan
tingkat perputaran pelanggan), pegawai (modal intelektual, tingkat retensi
pegawai, dan pendapatan per karyawan), dan inovasi (pendapatan dari pro-
duk baru, tingkat keberhasilan produk baru, pengeluaran untuk penelitian
dan pengembangan, dan siklus pengembangan produk). Sebagian besar
informasi yang dianggap penting tersebut dapat diklasifikasikan sebagai
modal intelektual dan tidak diungkapkan dalam laporan keuangan sehingga
menimbulkan kesenjangan informasi (informational gap).Tujuan dari pene-
litian ini adalah untuk mendapatkan bukti empiris bahwa capital employed
efficiency, humancapital efficiency dan structuralcapital efficiency berpengaruh
terhadap profitability,productivity dan nilai pasar dengan variabel kontrol
yaitu loan to deposit ratio, debt to equity ratio dan net profit margin.
Penelitian ini disusun dengan urutan penulisan sebagai berikut per-
tama, pendahuluan menjelaskan latar belakang masalah, tujuan penelitian
dan sistematika penulisan. Kedua, rerangka teoritis dan pengembangan
hipotesis menguraikan teori dan hasil penelitian sebelumnya sebagai dasar
pengembangan hipotesis. Ketiga, metoda penelitian, terdiri atas pemilihan
sampel dan pengumpulan data, definisi operasional dan pengukuran varia-
bel. Keempat, hasil penelitian yang berisi hasil dan interpretasi pengujian
hipotesis. Terakhir, penutup yang berisi simpulan, keterbatasan penelitian
dan saran untuk penelitian selanjutnya.






Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


160


RERANGKA TEORITIS DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

Teori Modal Intelektual (I ntellectual Capital)
Modal intelektual bisa juga disebut sebagai intellectual property,
intellectual asset, dan knowledge asset. Namun sebenarnya ketiga istilah
tersebut memiliki konsep yang berbeda (McConnachie, 1997 dalam Iswati ,
2007). Modal intelektual dianggap sebagai pengetahuan dengan nilai yang
potensial. Ketika pengetahuan tersebut telah ditegaskan dengan adanya
kepemilikan, maka pengetahuan tersebut menjadi intellectual property yang
memiliki nilai yang dapat diukur tergantung penggunaannya. Pengetahuan
yang memiliki nilai tertentu dan penggunaannya yang spesifik untuk tujuan
tertentu menjadi aset intelektual bagi pemiliknya. Modal intelektual menun-
jukkan pengetahuan yang ditransformasikan menjadi sesuatu yang bernilai
bagi perusahaan, sedangkan aset intelektual atau knowledge asset merupakan
pertukaran bentuk bagi transformasi pengetahuan tersebut. Dengan demikian
dalam istilah akuntansi, aset intelektual berada di sebelah debet aset indi-
vidual seperti paten, sedangkan modal intelektual berada di sebelah kredit
atau total kekayaan organisasi yang diinvestasikan dalam aset intelektual
(Iswati, 2007).
Bontis (2000) menyatakan bahwa istilah intellectual capital pertama
kali dikemukakan oleh Galbraith pada tahun 1969, yang menulis surat kepa-
da temannya, Michael Kalecki. Galbraith menulis I wonder if you realize how
much those of us the world around have owed to the intellectual capital you
have provided over the last decades. Bontis et al. (2000) dalam Margaretha
dan Rakhman (2006) menjelaskan bahwa intellectual capital termasuk di-
dalamnya adalah seluruh proses dan aset yang biasanya tidak muncul pada
balance sheet dan seluruh intangible asset (trademarks, patents, and brands)
yang telah dipertimbangkan terhadap metode akuntansi yang modern yang
termasuk di dalamnya adalah kontribusi dari pengetahuan manusia itu
sendiri sebagai sumber daya perusahaan. Perkembangan pasar dan teknologi
turut mempengaruhi peningkatan nilai kapitalisasi saham pada perusahaan-
perusahaan knowledge based industries. Hal ini menyebabkan adanya selisih
antara nilai buku dengan nilai kapitalisasi saham yang menunjukkan terjadi-
nya missing value pada laporan keuangan.
Pada penelitian sebelumnya dijelaskan bahwa intellectual capital
adalah suatu aset yang secara alami tidak nyata, yang sekarang ini dapat
diterima dan dinyatakan sebagai suatu aset utama perusahaan dalam bentuk
2012 Novia Wijaya

161
strategi yang dapat meningkatkan kemampuan perusahaan dalam bersaing
dan dapat meningkatkan kinerja keuangan hingga ke tingkat yang superior,
seperti yang dijelakan oleh Barney (1991) dalam Margaretha dan Rakhman
(2006). Hingga saat ini definisi mengenai intellectual capital masih ambigu.
Tidak terdapat definisi untuk entitas khusus, cenderung masih bersifat luas
dan konsepnya kabur sehingga membutuhkan dukungan dan hubungan an-
tara berbagai elemenseperti yang dijelaskan oleh Bukh et al, (2001) dalam
Astuti (2005). Beberapa peneliti mengungkapkan definisi intellectual capital
sebagai berikut (1) Intellectual capital bersifat elusive, tetapi sekali ditemu-
kan dan dieksploitasi akan memberikan organisasi basis sumber baru untuk
berkompetisi dan menang (Bontis 1996); (2) Intellectual capital adalah
istilah yang diberikan untuk mengkombinasikan intangible asset dari pasar,
properti intelektual, infrastruktur dan pusat manusia yang menjadikan suatu
perusahaan dapat berfungsi (Brooking 1996); (3) Intellectual capital adalah
materi intelektual (pengetahuan, informasi, properti intelektual, pengalaman)
yang dapat digunakan untuk menciptakan kekayaan. Ini adalah suatu kekuat-
an kolektif atau seperangkat pengetahuan yang berdaya guna (Stewart 1997);
(4) Intellectual capital adalah pengejaran penggunaan efektif dari pengeta-
huan (produk jadi) sebagaimana beroposisi terhadap informasi (bahan mentah)
(Bontis 1998); (5) Intellectual capital dianggap sebagai suatu elemen nilai
pasar perusahaan dan juga market premium (Olve et al. 1999).
Astuti (2005) menyatakan bahwa Intellectual capital dapat diartikan
sebagai saham atau modal yang berbasis pada pengetahuan yang dimiliki
oleh perusahaan. Hal ini juga merupakan hasil akhir dari proses transformasi
pengetahuan atau pengetahuan itu sendiri yang dijadikan dalam bentuk aset
atau hak intelektual perusahaan. Sampai saat ini, belum terdapat kesamaan
pendapat diantara para peneliti mengenai elemen intellectual capital. Di
dalam Astuti (2005) menjabarkan beberapa perbandingan elemen intellectual
capital yangdikemukakan oleh Brooking, Roos, Stewart dan Bontis dalam
tabel 1 dan oleh The International Federation of Accountants (IFAC) (1998)
dalam tabel 2.









Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


162


Tabel 1 Perbandingan Konsep I ntellectual Capital Menurut Beberapa Peneliti

Brooking (UK) Roos (UK) Stewart (USA) Bontis (Canada)

Human-centered
assets
Skills, abilities
and expertise,
problem solving
abilities and
leadership styles

Human capital
Competence,
attitude, and
intellectual agility

Human capital
Employees are an
organizations
most important
asset

Human capital
The individual-
level knowledge
that each
employee
possesses
I nfrastructure
assets
All the
technologies,
process and
methodologies
that enable
company to
function
Organizational
capital
All organizational,
innovation,
processes,
intellectual
property, and
cultural assets
Structural capital
Knowledge
embedded in
information
technology
Structural
capital
Non-human
assets or
organizational
capabilities used
to meet market
requirements
I ntellectual
property
Know-how,
trademarks and
patents
Renewal and
development
capital
New patents and
training efforts
Structural capital
All patents, plans
and trademarks
I ntellectual
property
Unlike, IC, IP is
a protected asset
and has a legal
definition
Market assets
Brands,
customers,
customer loyalty
and distribution
channels
Relational capital
Relationship which
include internal
and external
stakeholders
Customer capital
Market
information used
to capture and
retain customers
Relational
capital
Customer capital
is only one
feature of the
knowledge
embedded in
organizational
relationships


2012 Novia Wijaya

163


Tabel 2 Klasifikasi I ntellectual Capital

Human Capital
Relational (Customer)
Capital
Organisational
(Structural) Capital
Know-how
Pendidikan
Vocational qualification
Pekerjaan dihubungkan
dengan pengetahuan
Penilaian psychometric
Pekerjaan dihubungkan
dengan kompetensi
Semangat
enterpreneurial, jiwa
inovatif, kemampuan
proaktif dan reaktif,
kemampuan untuk
berubah
Brand
Konsumen
Loyalitas konsumen
Nama perusahaan
Backlog orders
Jaringan distribusi
Kolaborasi bisnis
Kesepakatan lisensi
Kontrak-kontrak yang
mendukung
Kesepakatan
franchise
Intellectual property
Paten
Copyrights
Design rights
Trade secrets
Trademarks
Service marks
Infrastructure assets
Filosofi manajemen
Budaya perusahaan
Sistem informasi
Sistem jaringan
Hubungan keuangan

Value Added I ntellectual Coefficient
Mananeke dan Mandey (2008) menyatakan bahwa definisi-definisi
dari intellectual capital mengandung dua unsur utama yaitu sifat dan dam-
paknya. Dari sisi sifat intellectual capital berfokus segala asset atau sumber
daya yang tidak kelihatan (intangible asset atau intangible resources). Dari
sisi dampak, modal intelektual sering dikaitkan dengan nilai, keunggulan
bersaing atau kinerja perusahaan. Pada dasarnya kinerja (performance)
merupakan hasil capaian atas tujuan organisasi (Tewal, 2008).
Pengukuran kinerja merupakan salah satu faktor penting bagi per-
usahaan, bukan hanya bagi investor. Pengukuran kinerja perusahaan penting
bagi perusahaan untuk meningkatkan kemampuan dan nilai perusahaan
terus-menerus. Kinerja yang baik menunjukkan perusahaan tersebut dapat
memaksimumkan kesejahteraan pemegang sahamnya. Sebuah perusahaan
dapat mengukur kinerjanya dengan menggunakan metode pengukuran Value
Added Intellectual Capital (VAIC), yaitu dengan melihat kemampuan intelek-
tual yang dimiliki oleh perusahaan tersebut dan nilai yang dimiliki perusahaan
tersebut hingga saat ini.
Pulic (1998) dalam Ulum (2008),mengembangkan metode VAIC
yang didisain untuk meyajikan informasi tentang value creation efficiency
dari aset berwujud (tangible asset) dan aset tidak berwujud (intangible asset)
Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


164
yang dimiliki perusahaan. Model ini dimulai dengan kemampuan perusahaan
untuk menciptakan value added (VA). Value added dihitung sebagai selisih
antara output dan input. Outputs merepresentasikan revenue dan mencakup
seluruh produk dan jasa yang dijual di pasar. Inputs mencakup seluruh beban
yang digunakan dalam memperoleh revenue. Hal penting dalam model ini
adalah bahwa beban karyawan (labour expenses) tidak termasuk dalam
inputs, karena peran aktifnya dalam proses value creation, intellectual
potential (yang direpresentasikan dengan labour expenses) tidak dihitung
sebagai biaya. Karena itu, aspek kunci dalam model Pulic adalah memper-
lakukan tenaga kerja sebagai entitas penciptaan nilai (value creating entity).
Hasilnya adalah bahwa value added mengekspresikan the new created wealth
of period.
Pulic (1998) dalam Ulum (2008) juga menyatakan bahwa value
added dipengaruhi oleh efisiensi dari Human Capital dan Structural Capital.
Hubungan lainnya dari value added adalah Capital Employed, yang dalam
hal ini dilabeli dengan VACA. VACA adalah indikator untuk value added
yang diciptakan oleh satu unit dari Physical Capital. Pulic mengasumsikan
bahwa jika satu unit dari capital employed menghasilkan return yang lebih
besar daripada perusahaan yang lain, maka berarti perusahaan tersebut lebih
baik dalam memanfaatkan capital employed-nya. Dengan demikian, peman-
faatan capital employed yang lebih baik merupakan bagian dari intellectual
capital perusahaan.
Hubungan selanjutnya adalah value added dan human capital. Human
capital efficiency(VAHU) menunjukkan berapa banyak value added dapat
dihasilkan dengan dana yang dikeluarkan untuk tenaga kerja. Hubungan
antara value added dan human capital mengindikasikan kemampuan dari
human capital untuk menciptakan nilai di dalam perusahaan. Konsisten
dengan pandangan para penulis intellectual capital lainnya (Edvinsson, 1997;
Sveiby, 1998), Pulic (1998) berargumen bahwa total salary and wage costs
adalah indikator dari human capital perusahaan.
Structural capital dihasilkan dari selisih antara value added dengan
human capital. Bila kontribusi dari human capital dalam penciptaan nilai
lebih kecil, maka kontribusi dari structural capital lebih besar, begitupun
sebaliknya. Value added structural capital menunjukkan berapa bayak value
added dapat dihasilkan dengan dana yang dikeluarkan setelah dikurangkan
dengan dana yang dikeluarkan untuk tenaga kerja.Rasio terakhir adalah
menghitung kemampuan intelektual perusahaan dengan menjumlahkan
koefisien-koefisien yang telah dihitung sebelumnya. Hasil penjumlahan
tersebut diformulasikan dalam indikator yang unik, yaitu VAICM, seperti
yang dinyatakan Pulic(1998) dalam Ulum (2008).
2012 Novia Wijaya

165
Menurut Pulic (1998) dalam Gan dan Saleh (2008), VAICM juga
diketahui sebagai Value Creation Efficiency Analysis, dianggap sebagai suatu
indikator yang memperlihatkan kemampuan perusahaan dalam menciptakan
nilai dan mewakili sebuah ukuran bagi efisiensi bisnis dalam sebuah ekonomi
berbasis pengetahuan.
Keunggulan metode Pulic adalah karena data yang dibutuhkan relatif
mudah diperoleh dari berbagai sumber dan jenis perusahaan. Data yang
dibutuhkan untuk menghitung berbagai rasio tersebut adalah angka-angka
keuangan yang standar yang umumnya tersedia dari laporan keuangan per-
usahaan. Alternatif pengukuran intellectual capital lainnya terbatas hanya
menghasilkan indikator keuangan dan non-keuangan yang unik yang hanya
untuk melengkapi profil suatu perusahaan secara individu. Indikator-indikator
tersebut, khususnya indikator non-keuangan, tidak tersedia atau tidak tercatat
oleh perusahaan yang lain. Konsekuensinya, kemampuan untuk menerapkan
pengukuran intellectual capital alternatif tersebut secara konsisten terhadap
sampel yang besar dan terdiversifikasi menjadi terbatas (Firer dan Williams
2003 dalam Ulum 2008).

Capital Employed Efficiency
Capital Employed Efficiency atau physical capital adalah suatu
indikator value added yang tercipta atas modal yang diusahakan perusahaan
dengan efisien, seperti yang dikemukakan oleh Firer dan Williams (2003)
dalam Margaretha dan Rakhman (2006). Yang termasuk ke dalam capital
employed adalah tipe aset yang berwujud yang digunakan untuk operasional
perusahaan, seperti bangunan, tanah, peralatan dan teknologi yang dengan
mudah dibeli dan dijual di pasar (Margaretha dan Rakhman2006). Dapat
dikatakan bahwa capital employed efficiency atau physical capital adalah
suatu modal atau dapat dikatakan aset yang dimiliki perusahaan dalam ben-
tuk nyata atau tidak nyata yang diusahakan oleh perusahaan secara maksimal
guna menciptakan nilai bagi perusahaan. Aset yang dimiliki oleh perusahaan
harus digunakan oleh perusahaan untuk kebutuhan operasionalnya secara
efisien untuk mencapai tujuan perusahaan (Margaretha dan Rakhman 2006)

Human Capital Efficiency
Salah satu komponen dari intellectual capital yang sangat menentu-
kan intellectual capital yang efisien adalah human capital. Human capital
termasuk di dalamnya suatu kekuatan intelektual yang bersumber dari
manusia-manusia yang dimiliki perusahaan yaitu karyawan yang kompeten,
berkomitmen, termotivasi dalam bekerja, dan sangat setia pada perusahaan,
dimana mereka adalah inti dari penciptaan kekuatan intelektual yang dapat
Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


166
menghilang ketika mereka sudah tidak bekerja untuk perusahaan lagi, seperti
penyataan Bontis (1999) dalam Margaretha dan Rakhman (2006).
Mayo (2000) dalam Endri (2011) menyatakaan bahwa sumber daya
manusia atau human capital memiliki lima komponen yaitu individual
capability, individual motivation, leadership, the organizational climate,
dan workgroup effectiveness. Masing-masing komponen memiliki peranan
yang berbeda dalam menciptakan human capital perusahaan yang pada
akhirnya menentukan sebuah nilai perusahaan. Oleh karena itu, mengingat
peran SDM yang begitu besar dalam perusahaan, maka manajemen per-
usahaan sudah seharusnya lebih proaktif menjadikan SDM sebagai human
capital yang harus diberi perhatian serta pengembangan secara terus menerus
sesuai dengan perubahan dinamis lingkungan bisnis.
Human capital sangat penting karena sumber dari inovasi, strategi,
mimpi dari perusahaan, proses re-engineering, dan segala sesuatu yang
menciptakan suatu persepsi pasar yang positif bagi perusahaan dimata pasar
adalah pada personal skill yang dimiliki oleh karyawan yang dimiliki oleh
perusahaan sehingga perusahaan dapat mengungguli persaingan dan penjualan,
seperti yang dinyatakan oleh Bontis (1999) dalam Margaretha dan Rakhman
(2006).Jelaslah bahwa karyawan yang dimiliki oleh perusahaan merupakan
suatu aset yang tidak ternilai jika mereka setia pada perusahaan dan terus
menerus menciptakan nilai bagi perusahaan. Terlihat juga bahwa nilai yang
terkandung di dalam human capital ini tidak dapat dicerminkan di dalam
laporan keuangan, tetapi beban yang dikeluarkan perusahaan untuk perkem-
bangan karyawan merupakan beban yang tergolong investasi intellectual
capital jika perusahaan bertujuan mengembangkan kemampuan intelektual
yang dimiliki oleh orang-orang tersebut untuk kemajuan perusahaan. Jika
tujuan perusahaan untuk mengembangkan kemampuan intelektual ini ber-
hasil dengan ukuran memiliki dampak positif terhadap peningkatan nilai
perusahaan maka human capital efficiency atau investasi ini berarti efisien.
Esensi human capital adalah kedalaman dari kecerdasan anggota organisasi.

Structural Capital Efficiency
Structual capital merupakan sesuatu yang menjadikan perusahaan
tetap kokoh akibat nilai yang telah dicapai oleh perusahaan mulai bekerja
dengan sendirinya untuk kemajuan perusahaan, seperti yang dinyatakan oleh
Roos et al. (1997) dalam Margaretha dan Rakhman (2006). Structural
capital termasuk didalamnya segala sesuatu yang tidak berhubungan dengan
manusia yaitu terdiri dari database, struktur organisasi, rangkaian proses,
strategi dan segala sesuatu yang menciptakan nilai perusahaan lebih tinggi
dari nilai materilnya. Perusahaan yang memiliki structural capital yang kuat
2012 Novia Wijaya

167
akan memiliki budaya yang mendukung individu-individu di dalamnya untuk
mencoba hal baru, untuk belajar lebih banyak, dan mengalami kegagalan.
Bontis (1998) dalam Astuti (2005) menyatakan bahwa structural
capital timbul dari proses dan nilai organisasi, yang mencerminkan fokus
internal dan eksternal dari perusahaan, ditambah pengembangan dan pemba-
haruan nilai untuk masa depan. Jika sebuah organisasi memiliki sistem dan
prosedur yang buruk dalam menjalankan aktivitasnya, intellectual capital
keseluruhan tidak akan mencapai potensinya yang paling penuh. Termasuk
structural capital adalah membangun sistem seperti database yang me-
mungkinkan orang-orang dapat saling berhubungan dan belajar satu sama
lain, sehingga menumbuhkan sinergi karena adanya kemudahan berbagi
pengetahuan dan bekerja sama antar individu dalam organisasi dan semua
hal selain manusia yang berasal dari pengetahuan yang berada dalam suatu
organisasi termasuk struktur organisasi, petunjuk proses, strategi, rutinitas,
software, hardware dan semua hal yang nilainya terhadap perusahaan lebih
tinggi daripada nilai materinya (Astuti 2005).

Kinerja Perusahaan
Menurut Iswati (2007) kinerja (performance) menjadi satu hal yang
penting bagi manajemen, karena kinerja adalah hasil kerja yang dapat dicapai
oleh seorang atau sekelompok orang dalam suatu organisasi sesuai dengan
wewenang dan tanggung jawab masing-masing dalam rangka mencapai
tujuan organisasi yang bersangkutan secara legal, tidak melanggar hukum
dan sesuai dengan moral maupun etika. Kinerja merupakan fungsi dari
kemampuan organisasi untuk memperoleh dan menggunakan sumber daya
dalam berbagai cara untuk mengembangkan keunggulan kompetitif.
Hansen dan Mowen (2005) dalam Iswati (2006) menyatakan bahwa
kinerja dapat dibedakan ke dalam kinerja keuangan dan kinerja non keuangan.
Kinerja keuangan lebih dititikberatkan pada variabel-variabel yang terkait
langsung dengan laporan keuangan. Kinerja perusahaan diuji dalam tiga
dimensi. Pertama, dimensi produktivitas perusahaan, atau pengolahan input
menjadi output secara efisien. Kedua, dimensi profitabilitas, atau tingkat
dimana pendapatan perusahaan melebihi biaya yang dikeluarkan. Dimensi
ketiga adalah premi pasar, atau tingkat dimana nilai pasar perusahaan mele-
bihi nilai bukunya (Walker 2001 dalam Iswati 2007)

Rasio Return on Equity
Gitman (2012) menyatakan bahwa Return on Equity (ROE) merupa-
kan salah satu rasio profitablitas, yang digunakan untuk mengukur return
Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


168
yang didapat oleh investor dari investasi mereka pada suatu perusahaan. Pada
umumnya, para investor tentunya mengharapkan return yang lebih tinggi.

Rasio Asset Turnover
Rasio Asset Turnover (yang selanjutnya akan disebut sebagai ATO)
menunjukkan efisiensi perusahaan dengan menggunakan aktiva untuk
menghasilkan pendapatan/ penjualan. Pada umumnya semakin tinggi rasio
asset turnover suatu perusahaan, maka semakin efisien aktiva perusahaan
telah digunakan. Kemungkinan rasio ini merupakan rasio yang paling menarik
perhatian manajemen, karena menunjukkan apakah operasional perusahaan
secara keuangan telah efisien (Gitman 2012).

Nilai Pasar
Menurut Firer dan Williams (2003) dalam Margaretha dan Rakhman
(2006) jika market value efisien, maka investor akan menilai perusahaan
lebih tinggi dan akan meningkatkan investasinya pada perusahaan yang
memiliki investasi atau pengeluaran intellectual capital yang lebih besar.
Menurut pandangan investor, berdasarkan pernyataan diatas adalah bahwa
intellectual capital merupakan sumber kekuatan perusahaan dalam bersaing
dengan pesaing lainnya, yang kemudian akan memberikan kontribusi pada
kinerja keuangan perusahaan.Nilai pasar diukur dengan market to book value
ratio (yang selanjutnya akan disebut sebagai MBR). MBR menyediakan
penilaian mengenai bagaimana sudut pandang investor terhadap kinerja
perusahaan. Rasio ini mengkorelasikan market value dari saham perusahaan
dengan book value saham tersebut (Gitman 2012).

Penelitian Terdahulu
Usman (2003) dalam penelitiannya menunjukkan hasil bahwa loan
to deposit ratio (LDR) berpengaruh negatif terhadap return on equity (ROE).
Hasil yang sama juga disimpulkan oleh Martono (2002) yang melakukan
penelitian pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indo-
nesia, bahwaloan to deposit ratio terbukti berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap return on equity. Hasil di atas konsisten dengan penelitian oleh
Werdaningtyas (2002) yang menyatakan bahwa loan to deposit ratio ber-
pengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Peningkatan loan to deposit ratio ternyata justru mengurangi profita-
bilitas bank (Suhardjono, 2002). Loan to deposit ratio (LDR) merupakan
rasio yang menyatakan seberapa jauh kemampuan bank dalam membayar
kembali penarikan dana yang dilakukan oleh deposan dengan mengandalkan
kredit yang diberikan sebagai sumber likuiditasnya atau dengan kata lain
2012 Novia Wijaya

169
loan to deposit ratio (LDR) menunjukkan seberapa besar dana bank yang
dilepaskan ke perkreditan. Semakin tinggi loan to deposit ratio maka laba
perusahaan semakin meningkat (dengan asumsi bank tersebut mampu me-
nyalurkan kredit dengan efektif) maka loan to deposit ratio berpengaruh
positif terhadap laba bank, sehingga loan to deposit ratio juga diprediksikan
berpengaruh positif terhadap return on equity.
Debt to Equity Ratiomencerminkan besarnya perbandingan antara
total debt dengan total shareholders equity. Total debt merupakan pen-
jumlahan semua hutang baik hutang jangka pendek maupun hutang jangka
panjang, sedangkan total shareholders equity merupakan total modal saham
yang disetor dan laba ditahan yang dimiliki oleh perusahaan. Menurut Ang
(1997) rasio ini menunjukkan komposisi dari total hutang terhadap total
ekuitas. Semakin tinggi debt to equity ratiomenunjukkan komposisi total
hutang semakin besar dibanding dengan total modal sendiri, sehingga ber-
dampak semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur).
Penelitian sebelumnya yang menguji pengaruh debt to equity ratio
terhadap return on equity dilakukan oleh Kwandinata (2005), hasil hipotesis
menunjukkan bahwa variabel debt to equity ratioberpengaruh positif dan
signifikan terhadap variabel return on equity.Hasil ini konsisten dengan pene-
litian yang disimpulkan oleh Srihartanto (2008) yang melakukan penelitian
dengan sampel perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia yaitu bahwa variabel debt to equity ratioberpengaruh positif dan
signifikan terhadap variabel return on equity.
Hasil yang berbeda disimpulkan oleh Martono (2002) yang menyata-
kan bahwa debt to equity ratioterbukti berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap return on equity.Pengaruh negatif pada variabel debt to equity ratio,
hal ini menunjukkan bahwa profitabilitas perusahaan berkurang sebagai
akibat dari penggunaan hutang perusahaan yang besar, sehingga dapat me-
nyebabkan biaya tetap yang harus ditanggung perusahaan lebih besar dari
operating income yang dihasilkan dari hutang tersebut.
Net Profit Marginmenunjukkan rasio antara laba bersih setelah pajak
atau net income terhadap total penjualan (Ang 1997). Rasio ini mengukur
kemampuan perusahaan menghasilkan pendapatan bersih terhadap total
penjualan yang dicapai.Gitman (2012) menyatakan bahwa net profit margin
merupakan salah satu rasio profitablitas, yang digunakan untuk mengukur
persentase laba setelah semua biaya, termasuk bunga, pajak dan dividen
untuk preferred stock telah dikurangi. Semakin tinggi net profit margin suatu
perusahaan maka profitabilitas perusahaan tersebut semakin baik.
Penelitian sebelumnya yang menguji pengaruh net profit margin
terhadap return on equity dilakukan oleh Kwandinata (2005), hasil hipotesis
menunjukkan bahwa variabel net profit marginberpengaruh positif terhadap
Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


170
variabel return on equity.Hasil ini konsisten dengan hasil penelitian yang
disimpulkan oleh Srihartanto (2008) yaitu bahwa variabel net profit margin
(NPM) berpengaruh positif terhadap variabel return on equity.
Sesuai dengan teori berbasis sumber daya, sebuah perusahaan diang-
gap mencapai keuntungan yang berkelanjutan dengan mengendalikan baik
aset yang berwujud dan tidak berwujud seperti yang dinyatakan Belkaoui
(2003) dalam Gan dan Saleh (2008). Firer dan Stainbank (2003) dalam Gan
dan Saleh (2008) menyatakan bahwa value added merupakan sarana yang
lebih tepat untuk mengkonseptualisasikan kinerja perusahaan. Chen et al.
(2005) menyatakan bahwa meskipun VAIC adalah sebuah ukuran aggregate
kemampuan intelektual perusahaan, model yang menggunakan tiga kom-
ponen dari VAIC memiliki kekuatan penjelasan yang lebih baik dari model
yang menggunakan kesatuan aggregate. Pembuat keputusan seperti investor
dan perusahaan membutuhkan informasi individual dari ketiga komponen
VAIC juga.
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan oleh Maditinoset al.
(2011), dengan menggunakan data dari perusahaan-perusahaan yang ter-
daftar di Athens Stock Exchange, hasil penelitian menunjukkan terdapat
hubungan yang signifikan antara komponen human capital efficiency ter-
hadap return on equity. Margaretha dan Rahman (2006) juga menyatakan
bahwa besarnya intellectual capital yang dimiliki oleh perusahaan memiliki
pengaruh yang positif terhadap return on equity, secara khusus adalah variabel
capital employed efficiencydan variabel structural capital efficiency yang
memiliki pengaruh yang signifikan positif terhadap kinerja keuangan.
Calisir et al. (2010)yang melakukan penelitian pada perusahaan
information technology dan communication di Istanbul Stock Exchange
menyatakan bahwa capital employed efficiencydan human capital efficiency
yang dalam hal ini merupakan komponen dari intellectual capital,ditemukan
memiliki hasil yang positif berpengaruh terhadap return on equity suatu
perusahaan. Selain itu menurut Phusavat et al. (2011) yang melakukan pe-
nelitian pada perusahaan manufaktur di Thailand menyatakan hasil bahwa
intellectual capital secara positif berpengaruh terhadap return on equity.
Berdasarkan uraian di atas, maka dilakukan pengujian terhadap hipotesis
penelitian pertama adalah:
H
1a
Capital employed efficiencyberpengaruh terhadap profitability.
H
1b
Human capital efficiencyberpengaruh terhadap profitability.
H
1c
Structural capital efficiencyberpengaruh terhadap profitability.
Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan oleh Gan dan Saleh (2008)
yang menyatakan bahwa capital employed efficiencydan human capital
2012 Novia Wijaya

171
efficiency berpengaruh terhadap productivity(asset turnover), dimanahuman
capital efficiency adalah faktor yang lebih signifikan terhadap productivity.
Hal ini konsisten dengan penemuan dari Firer dan Williams (2003) dalam
Gan dan Saleh (2008), dimana efisiensi value added dari sumber daya manu-
sia perusahaan berhubungan signifikan terhadap produktifitas.Calisir et al.
(2010)yang melakukan penelitian pada perusahaan information technology
dan communication di Istanbul Stock Exchange menyatakan bahwa capital
employed efficiency berpengaruh terhadap productivity. Berdasarkan uraian
di atas, maka dilakukan pengujian terhadap hipotesis penelitian kedua
adalah:
H
2a
Capital employed efficiencyberpengaruh terhadap productivity.
H
2b
Human capital efficiencyberpengaruh terhadap productivity.
H
2c
Structural capital efficiencyberpengaruh terhadap productivity.
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan oleh Chen et al. (2005),
dengan menggunakan data dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar di
Taiwan Stock Exchange, hasil penelitian menunjukkan terdapat hubungan
positif antara intellectual capital terhadap market value dan kinerja keuangan
perusahaan, serta modal intelektual juga diakui sebagai penggerak utama
dari suatu perusahaan dan pertumbuhan nasional. Sebagai tambahan bahwa
investor akan menilai lebih terhadap perusahaan yang memiliki efisiensi
pada capital employed, human capital, dan structural capital atau disebut
sebagai intellectual capital. Berdasarkan uraian di atas, maka dilakukan
pengujian terhadap hipotesis penelitian ketiga adalah:
H
3a
Capital employed efficiencyberpengaruh terhadap nilai pasar perusahaan.
H
3b
Human capital efficiencyberpengaruh terhadap nilai pasarperusahaan.
H
3c
Structural capital efficiencyberpengaruh terhadap nilai pasar perusahaan.

METODA PENELITIAN

Pemilihan Sampel dan Pengumpulan Data
Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang terdaf-
tar di Bursa Efek Indonesia dengan periode pengamatan 2008 sampai 2011.
Metoda pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan pendekatan
secara non probabilitas berupa purposive sampling yaitu pengambilan sampel
secara tidak acak yang dilakukan dengan mengambil sampel dari populasi
berdasarkan suatu kriteria tertentu. Adapun proses pemilihan sampel dapat
dilihat pada tabel 3 berikut ini:


Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


172



Tabel 3 Prosedur Pemilihan Sampel Penelitian

No Kriteria Sampel Jumlah
1 Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
secara konsisten dari tahun 2008 sampai dengan tahun 2011

112
2 Perusahaan perbankan yang laporan keuangannya tidak
berakhir tanggal 31 Desember

0
3 Perusahaan perbankan yang tidak melaporkan laporan
keuangan dalam mata uang Rupiah

0
4 Perusahaan perbankan yang tidak memiliki nilai value added
yang positif selama periode penelitian

(8)
5 Jumlah data dalam penelitian sebelum uji outlier 104
Data outlier (6)
Jumlah data dalam penelitian setelah uji outlier 98

Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kinerja keuangan dan
nilai pasar perusahaan. Kinerja keuangan diuji dengan 2 macam ukuran yaitu:
profitability dan productivity. Untuk mengukur profitability digunakan rasio
returns on Equity (ROE), dengan rumus:

ROE =

Untuk mengukur productivity digunakan rasio asset turnover (ATO), dengan
rumus:

ATO =


Untuk mengukur nilai pasar perusahaan digunakan rasio market to book
value ratio (MBR), dengan rumus:

MBR =
2012 Novia Wijaya

173

Market value of common stocks = Number of shares outstanding x Stock
price at end of year
Book value of common stocks = Common stock equity
Variabel Independen
Pengukuran untuk variabel ini adalah menggunakan rumus VAIC
yang diperkenalkan oleh Pulic (1998) dalam Ulum et al. (2008). VAIC
merupakan data berskala rasiodengan ketiga komponen indikatornya yaitu
Capital Employed Efficiency (VACA), Human Capital Efficiency (VAHU),
dan Structural Capital Efficiency (STVA). VAIC merupakan jumlah dari
ketiga komponen indikatornya. Prosedur-prosedur untuk menghitung VAIC
adalah sebagai berikut:
Langkah pertama:
Hitung value added, yang mana dihasilkan dari selisih antara output dan
input;
VA (value added) = OUT IN

Atau dapat dihitung dari akun perusahaan sebagai berikut:
VA (value added) = OP + EC + D+ A

Langkah kedua:
Hitung Physical Capital Employed (CE), Human Capital (HC), dan Structural
Capital (SC).
CE
i
= book value of the net assets for firm i
HC
i
= total investment in salary and wages for firm i
SCi = VA
i
HC
i
Langkah ketiga:
Langkah terakhir adalah menghitung capital employed efficiency, human
capital efficiency dan structural capital efficiency. Nilai-nilai ini dihasilkan
dengan rumus sebagai berikut:
VACA
i
= VA
i
/ CE
i
value added capital employed coefficient for firm i
VAHU
i
= VA
i
/ HC
i
value added human capital coefficient for firm i
STVA
i
= SC
i
/ VA
i
value added structural capital coefficient for firm i
Sehingga rumus untuk menghitung Value Added Intellectual Coefficient (VAIC)
yang terdiri dari 3 komponen utama yaitu:
VAIC = VACA + VAHU +STVA

Keterangan:
VA Value Added, yaitu selisih nilai antara OUT dengan IN. VA merupakan
indikator kesuksesan bisnis dan menunjukkan kemampuan perusa-
Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


174
haan untuk menciptakan nilai yang bertujuan untuk investasi pada
sumber daya, termasuk gaji dan kepentingan untuk aset keuangan,
dividen kepada para investor, pajak kepada Negara dan investasi
dalam pembangunan masa depan. VA dapat juga diartikan sebagai
penjumlahan dari operating income (OP), employee cost (EC),
depreciation (D) dan amortization (A).
OUT Total penjualan dan pendapatan lain yang diterima perusahaan dalam
kurun waktu satu tahun.
IN Beban yang dikeluarkan perusahan dalam kurun waktu satu tahun.
CE Capital employed, yaitu dana yang tersedia atau nilai buku (book value)
dari net aset perusahaan dalam periode satu tahun.
HC Human capital, yaitu total gaji dan upah dalam kurun waktu satu tahun
(termasuk uang kehadiran, insentif, bonus, uang makan, tunjangan
lembur, dan tunjangan lainnya).
SC Structural capital, yaitu selisih antara VA dan HC.
VACA Value added capital employed, yaitu rasio yang menunjukkan kontri-
busi yang dibuat oleh setiap unit dari CE terhadap VA organisasi.
VAHU Value added human capital, yaitu rasio yang menunjukkan kontribusi
yang dibuat oleh setiap Rupiah yang diinvestasikan dalam HC terha-
dap VA organisasi.
STVA Value added structural capital, yaitu rasio yang mengukur jumlah
structural capital yang dibutuhkan untuk menghasilkan 1 satuan
Rupiah dari VA dan merupakan indikasi bagaimana keberhasilan SC
dalam penciptaan nilai.
VAIC Value added intellectual coefficient, yaitu indikator atas kemampuan
intelektual organisasi yang merupakan penjumlahan dari VACA,
VAHU dan STVA.

Variabel Kontrol
Variabel kontrol yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari tiga variabel,
yaitu loan to deposit ratio, debt to equity ratiodan net profit margin. Adapun
pengukuran masing-masing variabel dijelaskan sebagai berikut:
Loan to Deposit Ratio (LDR)

LDR =


Debt to Equity Ratio (DER)

DER =
2012 Novia Wijaya

175

Net Profit Margin (NPM)

NPM =
Teknik Analisis
Metoda analisis statistik yang digunakan adalah metoda regresi linear
berganda. Regresi adalah alat analisis yang digunakan untuk meneliti pengaruh
beberapa variabel independen terhadap variabel dependen. Peneliti meng-
gunakan analisis regresi linear berganda karena variabel independennya
lebih dari satu. Bentuk persamaan dalam penelitian ini dinyatakan sebagai
berikut:
Model 1ROE
t
= +
1
VACA
t
+
2
VAHU
t
+
3
STVA
t
+
4
LDR
t
+
5

DER
t
+
6
NPM
t
+
Model 2ATO
t
= +
1
VACA
t
+
2
VAHU
t
+
3
STVA
t
+
Model 3 MBR
t
= +
1
VACA
t
+
2
VAHU
t
+
3
STVA
t
+

Keterangan:
ROE
t
Variabel dependen return on equity ratio pada tahun t
ATO
t
Variabel dependen asset turnover ratio pada tahun t
MBR
t
Variabel dependen market to book value ratio pada tahun t
VACA
t
Variabel independen rasio value added capital employed pada tahun t
VAHU
t
Variabel independen rasio value added human capital pada tahun t
STVA
t
Variabel independen rasio value added structural capital pada tahun t
LDR
t
Variabel kontrolloan to deposit ratio pada tahun t
DER
t
Variabel kontroldebt to equity ratio pada tahun t
NPM
t
Variabel kontrolnet profit margin ratio pada tahun t
Konstanta atau besarnya intercept coefficient

1

6
Besarnya slope coefficient
error disturbance










Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


176




HASIL PENELITIAN

Tabel statistik deskriptif di bawah ini menyajikan gambaran me-
ngenai nilai minimum, maksimum, rata-rata dan standar deviasi dari setiap
variabel penelitian.

Tabel 4 Statistik Deskriptif Variabel

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
VACA 98 .11670 .78538 .3433880 .13257126
VAHU 98 .98367 4.30714 2.3157879 .78363629
STVA 98 -.01661 .76783 .5171017 .16641776
ROE 98 -.01670 .36370 .1354897 .09015736
ATO 98 .03627 .16626 .0931242 .02341611
MBR 98 .35000 4.63000 1.8720218 1.04535840
LDR 98 .40220 1.02190 .7472432 .14256964
DER 98 3.02636 15.42118 8.8711114 2.67128297
NPM 98 -.01130 .32526 .1225459 .07716216

Tabel 5 Hasil Pengujian Hipotesis


Model

Variabel
Dependen
Variabel
Independen
dan
Variabel
Kontrol

B (Cosntant)

x

Sig.

Kesimpulan
1 ROE VACA
VAHU
STVA
LDR
DER
NPM
-0.010 0.397
-0.007
0.121
-0.113
-0.001
0.431
0.000
0.656
0.106
0.003
0.752
0.000
Berpengaruh
Tidak berpengaruh
Tidak berpengaruh
Berpengaruh
Tidak berpengaruh
Berpengaruh
2 ATO VACA
VAHU
STVA
0.090 0.059
-0.001
-0.028
0.001
0.903
0.432
Berpengaruh
Tidak berpengaruh
Tidak berpengaruh
3 MBR VACA
VAHU
STVA
1.181 2.550
0.698
-3.482
0.002
0.040
0.033
Berpengaruh
Berpengaruh
Berpengaruh
2012 Novia Wijaya

177

Pada model penelitian yang pertama menunjukkan bahwa komponen
VAHU, STVA dan DER tidak signifikan berpengaruh terhadap ROE
(profitability), hal ini dapat dilihat dari probabilitas signifikansi untuk VAHU,
STVA dan DER sebesar 0.656, 0.106 dan 0.752 (> 0.05). Sedangkan VACA,
LDR dan NPM signifikan berpengaruh terhadap ROE (profitability) dengan
tingkat signifikansi 0.05, hal ini dapat dilihat dari probabilitas signifikansi
untuk VACA, LDR dan NPM sebesar 0.000, 0.003 dan 0.000 yang lebih
kecil dari 0.05.
Pada model penelitian yang kedua menunjukkan bahwa komponen
VAHU dan STVA tidak signifikan berpengaruh terhadap ATO (productivity),
hal ini dapat dilihat dari probabilitas signifikansi untuk VAHU dan STVA
sebesar 0.903 dan 0.432 (> 0.05). Sedangkan VACA signifikan berpengaruh
terhadap ATO (productivity) dengan tingkat signifikansi 0.05, hal ini dapat
dilihat dari probabilitas signifikansi untuk VACA sebesar 0.001 yang lebih
kecil dari 0.05.
Pada model penelitian yang ketiga menunjukkan bahwa komponen
VACA, VAHU dan STVA signifikan berpengaruh terhadap MBR (nilai
pasar) dengan tingkat signifikansi 0.05, hal ini dapat dilihat dari probabilitas
signifikansi untuk VACA, VAHU dan STVA sebesar 0.002, 0.040 dan 0.033
yang lebih kecil dari 0.05.

PENUTUP

Berdasarkan hasil pengolahan data, pengujian hipotesis dan analisa
hasil penelitian, dapat diambil kesimpulan sebagai berikut (1) capital employed
efficiencyberpengaruh terhadap profitability. Hasil penelitian ini tidak konsis-
ten dengan penelitian Maditinos et al. (2011); (2) Human capital efficiency
tidak berpengaruh terhadap profitability. Hasil penelitian ini tidak konsisten
dengan penelitian Maditinos et al. (2011); (3) Structural capital efficiency
tidak berpengaruh terhadap profitability. Hasil penelitian ini konsisten dengan
penelitian Maditinos et al. (2011); (4) Capital employed efficiency berpengaruh
terhadap productivity. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Gan
dan Saleh (2008); (5) Human capital efficiencytidak berpengaruh terhadap
productivity. Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian Gan dan
Saleh (2008); (6) Structural capital efficiency tidak berpengaruh terhadap
productivity perusahaan. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Gan
dan Saleh (2008); (7) Capital employed efficiency berpengaruh terhadap
nilai pasar perusahaan. Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian
Gan dan Saleh (2008); (8) Human capital efficiency berpengaruh terhadap
Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


178
nilai pasar perusahaan. Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian
Gan dan Saleh (2008); (9) Structural capital efficiency berpengaruh terhadap
nilai pasar perusahaan. Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian
Gan dan Saleh (2008).
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan yang dapat menjadi
masukan dan arahan bagi penelitian selanjutnya. Keterbatasan-keterbatasan
tersebut diuraikan sebagai berikut (1) sampel penelitian yang hanya terbatas
pada perusahaan perbankan yang listing di Bursa Efek Indonesia, sehingga
memiliki kemungkinan mengurangi kemampuan generalisasi pada semua
perusahaan di Indonesia; (2) Penelitian hanya mengambil periode penelitian
selama 4 tahun, yaitu dari tahun 2008 sampai dengan tahun 2011 hal ini
memiliki kemungkinan bahwa hasil penelitian kurang menggambarkan kea
daan perusahaan dalam jangka panjang; (3) Pada model kedua dan ketiga,
adanya variabel-variabel lain yang dapat mempengaruhi variabel dependen,
hal ini ditunjukkan dari nilai adjusted R
2
yang kecil.
Untuk dapat menggeneralisasi hasil penelitian ini dalam scope yang
lebih luas dan dengan mempertimbangkan keterbatasan-keterbatasan pene
litian di atas, diharapkan penelitian yang akan datang dapat mempersempit
atau menghilangkan keterbatasan-keterbatasan di atas dengan melakukan
hal-hal sebagai berikut (1) penelitian selanjutnya diharapkan dapat memper-
luas obyek penelitian atau sampel penelitian dengan memasukkan perusahaan-
perusahaan dari sektor lain (misalnya: manufaktur, asuransi, perdagangan,
properti, dan lain sebagainya) agar hasil penelitian mampu menggambarkan
keadaan perusahaan-perusahaan publikdi Indonesia secara menyeluruh; (2)
Penelitian selanjutnya dapat menggambil rentang waktu yang lebih panjang,
sehingga diharapkan dapat menggambarkan kondisi perusahaan-perusahaan
publikdi Indonesia dengan lebih baik; (3) Penelitian selanjutnya juga dapat
memperluas model yang dikembangkan dalam penelitian ini untuk melihat
pengaruh intellectual capital terhadap kinerja keuangan dan nilai pasar
perusahaan dengan mengamati dan memasukkan variabel-variabel lain di
dalam model penelitian, seperti, capital adequacy ratio, non performing loan,
current ratiodan struktur kepemilikan saham.


REFERENSI :

Astuti. 2005. Hubungan Intellectual Capital dan Business Performance. Jurnal Maksi,
Januari, Vol. 5, halaman 34-58.
Astuti, Partiwi Dwi dan Arifin Sabeni. 2005. Hubungan Intellectual Capital dan Business
Performance dengan Diamond Specification: Sebuah Perspektif Akuntansi.
Prosiding SNA VIII Solo, September, halaman 694-707.
2012 Novia Wijaya

179
Bontis, Nick.2000.Assessing Knowledge Assets: A Review of the Models Used to Measure
Intellectual Capital.
http://www.business.mcmaster.ca/mktg/nbontis/ic/publications/bontisijmr.pdf
(diakses bulan April 2012).
Bontis, Nick, William Chua Chong Keow dan Stanley Richardson. 2000. Intellectual Capital
and Business Performance in Malaysian Industries. Journal of Intellectual
Capital, Vol. 1, No. 1, halaman 85-100.
Calisir, Fethi, Cigdem Altin Gumussoy, A. Elvan Bayraktaroglu dan Ece Deniz. 2010.
Intellectual Capital in the Quoted Turkish ITC Sector. Journal of Intellectual
Capital, Vol. 11, No. 4, halaman 537-553.
Chen, Ming Chin, Shu Ju Cheng, dan Yuhchang Hwang. 2005. An Empirical Investigation
of the Relationship Between Intellectual Capital and Firms Market Value and
Financial Performance. Journal of Intellectual Capital, Vol. 6, No. 2, halaman
159-176.
Endri. 2011. Peran Human Capital Dalam Meningkatkan Kinerja Perusahaan: Suatu Tinjauan
Teoritis dan Empiris. Jurnal Administrasi Bisnis, Vol. 6, No. 2, halaman 179-190.
Gan, Kin dan Zakiah Saleh. 2008. Intellectual Capital and Corporate Performance of
Technology-Intensive Companies: Malaysia Evidence. Asian Journal of Business
and Accounting, halaman 113-129.
Gitman, Lawrence. J dan Chad J. Zutter. 2012. Principles of Managerial Finance. England:
Publisher Pearson.
Ikatan Akuntan Indonesia. 2007. Standar Akuntansi dan Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Iswati, Sri. 2007. Memprediksi Kinerja Keuangan dengan Modal Intelektual pada Perusahaan
Perbankan Terbuka di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Ekuitas, Maret, Vol. 11, No. 2,
halaman 159-174.
Kwandinata, Kwan Billy. 2005. Analisis Pengaruh Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin,
Total Assets Turnover dan Institutional Ownership Terhadap Return on Equity.
Tesis Universitas Diponegoro Semarang.
Maditinos, Dimitrios, Dimitrios Chatzoudes, Charalampos Tsairidis dan Georgios Theriou.
2011. The Impact of Intellectual Capital on Firms Market Value and Financial
Performance. Journal of Intellectual Capital, Vol.12, No.1, halaman 132151.
Mananeke, Lisbeth dan Silvi Mandey.2008.Intellectual Capital dan Inovasi.Jurnal Megadigma,
April, Vol.2, No.2, halaman 3747.
Margaretha, Farah dan Arief Rakhman. 2006. Analisis Pengaruh Intellectual Capital Terhadap
Market Value dan Financial Performance Perusahaan dengan Metode Value Added
Intellectual Coefficient. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Agustus, Vol. 8, No.2,
halaman 199-217.
Martono, Cyrillius. 2002. Analisis Pengaruh Profitabilitas Industri, Rasio Leverage Keuangan
Tertimbang dan Intensitas Modal Tertimbang Serta Pangsa Pasar terhadap ROA
dan ROE Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Indonesia. Jurnal Akuntansi
dan Keuangan, November, Vol. 4, No.2, halaman 126-140.
Phusavat, Kongkiti, Narongsak Comepa,Agnieszka Sitko Lutek dan Keng Boon Ooi. 2011.
Interrelationships Between Intellectual Capital and Performance. Journal of
Intellectual Capital, Vol. 111, No. 6, halaman 810-829.
Purnomosidhi, Bambang. 2006. Praktik Pengungkapan Modal Intelektual pada Perusahaan
Publik di BEJ. Jurnal Riset Akuntasi Indonesia, Januari, Vol.9, No.1, halaman
1-20.
Jurnas Bisnis Dan Akuntansi Desember


180
Srihartanto, Dionisius Setyo. 2008. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan dan Struktur
Kepemilikan Saham Terhadap Return on Equity. Tesis Universitas Diponegoro
Semarang.
Suhardjono, Kuncoro M. 2002. Manajemen Perbankan: Teori dan Aplikasi. Cetakan Pertama.
Yogyakarta: BPFE.
Tewal, B. 2008. Intellectual Capital dan Kinerja Organisasi. Jurnal Megadigma, April, Vol.
2, No. 2, halaman 1322.
Ulum, Ihyaul M.D. 2008. Intellectual Capital Performance Sektor Perbankan di Indonesia.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan, November 2008, Vol. 10, No. 2, halaman 77-84.
Usman. 2003. Analisis Rasio Keuangan dalam Memprediksi Perubahan Laba pada Bank-
Bank di Indonesia. Media Riset Bisnis dan Manajemen, Vol. 3, No. 1, halaman
59-74.
Werdaningtyas. 2002. Faktor yang Mempengaruhi Profitabilitas Bank Take Over Pramerger
di Indonesia. Jurnal Manajemen Indonesia, Vol. 1, No. 2, halaman 24-50.