João Gabriel Souza
Universidade de Brasília - UnB, Business Administration, Graduate Student
- I hold a bachelor's degree in Economics from the University of Brasília (2010), post-graduation in Controllership and... moreI hold a bachelor's degree in Economics from the University of Brasília (2010), post-graduation in Controllership and Finance from IBMEC / DF (2013) and a Masters in Postgraduate Program in Administration - PPGA / UnB area of concentration in Finance and Quantitative Methods. I am currently a Ph.D. student at PPGA / UnB in the area of concentration in Finance and Quantitative Methods. I am a research fellow at the Institute of Applied Economic Research / Ipea and is a Collaborating Professor at the Administration Department of the University of Brasília (UnB). I have several publications in national and international scientific articles.edit
Portfolio optimization relies on three main elements: the utility function, the use of multivariate dependence measure between assets, and the assets’ returns. The first problem is well known in finance since one can use several different... more
Portfolio optimization relies on three main elements: the utility function, the use of multivariate dependence measure between assets, and the assets’ returns. The first problem is well known in finance since one can use several different types of portfolio utility functions depending on her objective function and constraints. The two remaining problems are relevant topics of research: the measure and forecast of the dependence between assets and the forecast of the returns of assets. In this paper, we present a new method with artificial intelligence to estimate the variance and covariance matrices of financial time series data accounting for small sample size, large number of assets and presences of outliers. We compare results using different approaches, e.g., Minimum covariance determinant (MCD), Minimum Volume Ellipsoid (MVE), Minimum Regularized Covariance Determinant (MRCD) and Orthogonalized Gnanadesikan-Kettenring (OGK). The proposed approach is robust under several financial stylized facts and presents good performance concerning the cumulative returns in the US markets (NASDAQ Stock Exchange) for 95 assets during 2015 to the beginning of 2019. This study contributes to filling the literature gap in covariance estimation for small sample size, a large number of assets, and presences of outliers and contributes to investors making better portfolio management.
Research Interests:
Investments in startups have grown significantly in recent years. From the investor’s point of view, startups are very attractive due to their great potential for growth. However, as they are highly innovative and early-stage companies,... more
Investments in startups have grown significantly in recent years. From the investor’s point of view, startups are very attractive due to their great potential for growth. However, as they are highly innovative and early-stage companies, the low data availability makes it difficult to properly analyze and make strategical investment decisions and risk management. Those factors make traditional methods of valuing companies, such as Discounted Cash Flow analysis, insufficient. In this context, Real Options Theory emerges as an important method for evaluative purposes, especially the Integrated Method for Option Evaluation, alleviating the uncertainties and subjectivities involved in the process. This article describes the application of this method to a new fintech company. Our results showed that the optimal investment alternative, given the investor's risk tolerance profile, is to make an initial investmentto test the firm’s viability and then make subsequent investments in a phased approach.
Research Interests:
The aim of this study is to investigate the stock market’s reaction to bank merger and acquisition (M&A) events in Brazil when the market is heated. This article aims to fill the research gap involving bank M&As and their effects,... more
The aim of this study is to investigate the stock market’s reaction to bank merger and acquisition (M&A) events in Brazil when the market is heated. This article aims to fill the research gap involving bank M&As and their effects, especially those arising from M&A waves. This field remains open in the literature; there is no consensus as to the abnormal returns the investor can expect from this mechanism. The notion that bank M&A markets heat up is discussed and still does not present a consensus in the literature. Therefore, topics that involve research on specific M&A strategies and their effects are interesting for the literature. The results of this research point to the emergence of positive cumulative abnormal returns for rivals of newly-merged acquiring banks and zero ones for acquired banks. This analysis occurs because in heated markets the probability of rival banks becoming involved in M&As increases, leading to market gains and greater market power for acquiring banks and the rapid pricing of acquired bank assets. This result corroborates with the post-merger analysis, in which the accounting performance indicators of the acquiring banks are positive. The market reaction was verified through the use of the event study econometric technique, which was applied in the investigation of the occurrence of abnormal returns in time windows of up to 41 days around the bank M&A events. The study measured the stock market’s reaction to a motivation for M&As, which is the effect of M&A waves. This article contributes to the literature by highlighting specific forms of bank M&As. In particular, the logic of merger by market forces is addressed. This mechanism of mergers by market forces is presented as evidence of the tendency for M&As and not of paid-in earnings.
RESUMO O governo brasileiro idenficou áreas para a instalação de novos portos e terminais por-tuários que serão concedidos, mediante aluguel, para a iniciava privada. Esses empre-endimentos têm grandes invesmentos e apresentam incertezas... more
RESUMO O governo brasileiro idenficou áreas para a instalação de novos portos e terminais por-tuários que serão concedidos, mediante aluguel, para a iniciava privada. Esses empre-endimentos têm grandes invesmentos e apresentam incertezas quanto aos fluxos de caixa futuros. Os projetos com Valor Presente Líquido (VPL) negavo poderão se tornar rentáveis, desde que apareçam invesdores interessados em pagar pelo direito de de-senvolvê-los mais adiante. O valor do direito de desenvolver um empreendimento com VPL negavo, e que no futuro poderá se tornar rentável, pode ser apurado pela aborda-gem das opções reais. Este argo traz uma aplicação de cálculo do valor da opção de esperar para invesr em terminais portuários com VPL negavo. O valor da opção é cal-culado com o modelo Black-Scholes-Merton. Este valor representa o valor de licitação da espera. É recomendável que o edital de licitação contenha a memória de cálculo do valor da espera, minimizando a desconfiança quanto ao potencial da área licitada. Por fim, cabe dizer que é desnecessário fixar uma multa para o vencedor da licitação que abrir mão de empreender na data de vencimento da opção real, mesmo porque o valor pago pela opção, no ato de sua compra, o penaliza.
ABSTRACT The Brazilian Government has idenfied areas for installaon of new ports and port terminals that will be, by rent, to the private sector. These enterprises have large investments and present uncertaines regarding future cash flows. The projects with net present value (NPV) negave can become profitable, since investors appear interested in paying the right to develop them further. The value of the right to develop a venture with NPV negave, and that in the future might become profitable, can be determined by the approach of real opons. This arcle brings an applicaon for calculang the op-on value of waing to invest in port terminals with NPV negave. The value of the opon is calculated with the Black-Scholes-Merton model. It is recommended that the noce with invitaon to bid contain the calculaon of the expected value, minimizing suspicion about the potenal bid area. Finally, it is to say that it is unnecessary to set a penalty for the winner of the bidding to give up wage on the maturity date of the real opon, if only because the amount paid by the opon, in the act of your purchase, the sancons. Palavras-chaves: Terminais portuários, Concessão, Opções reais, Modelo Black-Scholes-Merton.
ABSTRACT The Brazilian Government has idenfied areas for installaon of new ports and port terminals that will be, by rent, to the private sector. These enterprises have large investments and present uncertaines regarding future cash flows. The projects with net present value (NPV) negave can become profitable, since investors appear interested in paying the right to develop them further. The value of the right to develop a venture with NPV negave, and that in the future might become profitable, can be determined by the approach of real opons. This arcle brings an applicaon for calculang the op-on value of waing to invest in port terminals with NPV negave. The value of the opon is calculated with the Black-Scholes-Merton model. It is recommended that the noce with invitaon to bid contain the calculaon of the expected value, minimizing suspicion about the potenal bid area. Finally, it is to say that it is unnecessary to set a penalty for the winner of the bidding to give up wage on the maturity date of the real opon, if only because the amount paid by the opon, in the act of your purchase, the sancons. Palavras-chaves: Terminais portuários, Concessão, Opções reais, Modelo Black-Scholes-Merton.
This paper presents a mathematical model of selection of the best bidder for the lease of port areas. The model aims to meet the request made by a Provisional Law4, which regulates the leasing process. They determine that the new... more
This paper presents a mathematical model of selection of the best bidder for the lease of port areas. The model aims to meet the request made by a Provisional Law4, which regulates the leasing process. They determine that the new methodology considers the lowest fare combined with the greater port handling. We propose a mathematical formalization tailored to the interests described. The used formalization was a LPP (Linear Programming Problem) to calculate the lowest fare charged to the user, and the minimum port handling required for the estimated demandby introducing costs originated from predictable demands and the investments needed to meet the estimated demand. Afterwards, the DEA model (Data Envelopment Analysis) was applied to classify the best proposals considering the minimum fare calculated in the LPP, as an input, the demand as an output and the investment made as an output. The results were satisfactory; the DEA classified the most adequate proposals within the legal requirements.
Research Interests:
O artigo procurou demonstrar a viabilidade econômica e financeira analisando as incertezas de um projeto de movimentação de carga, em especial a celulose, do porto de paranaguá. Para isso foram analisados o estudo de viabilidade técnico,... more
O artigo procurou demonstrar a viabilidade econômica e financeira analisando as incertezas de um projeto de movimentação de carga, em especial a celulose, do porto de paranaguá. Para isso foram analisados o estudo de viabilidade técnico, opperacional e ambiental (EVTEA) elaborado pela EBP (estruturado brasileira de projetos) da área denominada par01 e o estudo da Klabin elaborado pela agência porto de consultoria para mesma área. Constatou-se significativas diferenças em algumas variáveis do fluxo de caixa do projeto, receita; custo operacional e investimento. Para incluir na análise as incertezas encontradas nessas variáveis utilizou-se a metodologia monte carlo. Os resultados apontaram para uma significativa viabilidade para este tipo de projeto, o valor presente líquido médio encontrado foi de R$ 114 milhões e a taxa interna de retorno de 19,25% ao ano. Demonstrando que projetos de movimentação de carga pelos portos brasileiros são projetos extremamente viáveis do ponto de vista econômico e financeiro.
Research Interests:
O artigo trata da competitividade da movimentação de containers nos portos dos países do G7 e do BRIC em termos de eficiência no seu custo portuário. Para tanto, foram analisadas as evoluções da movimentação de container e dos custos... more
O artigo trata da competitividade da movimentação de containers nos portos dos países do G7 e do BRIC em termos de eficiência no seu custo portuário. Para tanto, foram analisadas as evoluções da movimentação de container e dos custos portuários no período de 2005 a 2011 por meio de análise de tendência, correlação e pela regressão logística. A partir desses dados e do instrumental analítico analisou-se a competitividade portuária dos países, comparando o grupo de países emergentes com o grupo de países desenvolvidos. Os resultados indicaram que os países emergentes (BRICS) apresentam um efeito denominado deseconomia de escala, ocorrendo um aumento de custo em decorrência de crescimento da movimentação. Ao contrário dos emergentes, o grupo dos sete países mais desenvolvidos (G7) demonstraram uma boa capacidade de obter vantagens competitivas por meio de economias de escala, registrando uma redução do custo portuário por meio da elevação do volume de movimentação de containers.
Research Interests:
This work on the corporate model of seaports of Brazil, whose results and reflection on the management of resources and applications are shown worn, proposes a model of fundraising that although nothing different from what is a practiced... more
This work on the corporate model of seaports of Brazil, whose results and reflection on the management of resources and applications are shown worn, proposes a model of fundraising that although nothing different from what is a practiced internationally, original and innovative process before centralized management of the current port administration. Currently, the lack of investment and the high prices of port operations in Brazil put us in a situation of low competitiveness in relation to costs and prices in the model lease landlord due to the interests of maximizing prices charged in such contracts. The proposal is that with adapted methodology, for the financing of port activities, if use the issuance of bonds in the capital market, primary with substantial leverage in investments. After a simulation of an operation of placing zero coupon bonds revenue in port leasing over-the-counter market (OTC) estimated results proved advantageous compared to the results of the estimated rate of return and used by the National Agency for Waterway Transportation (Portuguese acronym ANTAQ), demonstrating the feasibility of a zero coupon bond issue operation.
Research Interests:
Neste trabalho estudamos o mecanismo do canal de crédito na economia brasileira. Foram usados os testes de raiz unitária de Dickey-Fuller, de causalidade de Granger e o de cointegração de Johansen com o objetivo de aplicar o modelo... more
Neste trabalho estudamos o mecanismo do canal de crédito na economia brasileira. Foram usados os testes de raiz unitária de Dickey-Fuller, de causalidade de Granger e o de cointegração de Johansen com o objetivo de aplicar o modelo VAR/VEC à realidade do país. Nossa análise ocorre em dois períodos econômicos: jun.1999/jun.2004 (menor volume de crédito) e jun.2004/jun.2010 (maior volume de crédito). Buscamos suporte teórico nos autores que trabalham com o mecanismo do canal do crédito na linha pós-keynesiana (Fonseca in Oreiro, Paula e Sobreira, 2009), com o mecanismo de transmissão monetária (Bofinger, 2001) e com o regime de política de metas (Rocha e Oreiro, 2008). O trabalho analisa o mecanismo do crédito e seu impacto na taxa básica de juros, bem como compara os resultados da pesquisa à política monetária adotada pelo Banco Central do Brasil na última década.
Research Interests:
O objetivo desta dissertação é investigar a reação no mercado de ações diante dos eventos de fusões e aquisições de bancos no Brasil. A reação do mercado foi apurada por meio do uso da técnica econométrica de estudo de eventos, que foi... more
O objetivo desta dissertação é investigar a reação no mercado de ações diante dos eventos de fusões e aquisições de bancos no Brasil. A reação do mercado foi apurada por meio do uso da técnica econométrica de estudo de eventos, que foi aplicada na investigação da ocorrência de retornos anormais em janelas de tempo de até 41 dias em torno dos eventos de fusões e aquisições de bancos. Com intuito de trazer robustez as análises foram feitas as mensurações dos retornos anormais de longo prazo utilizando uma janela de 2 anos uteis, sendo esta de 252 dias anteriores ao evento até os 252 dias posteriores ao evento focal. O estudo mensurou a reação do mercado de ações a diversas motivações para as fusões e aquisições, sendo estas: efeitos sinérgicos, ondas de fusões e aquisições, fusões entre fronteiras (esta trata da diversificação de mercados) e, fusões por problemas financeiros. Como fator adicional o estudo observou efeito sobre os desdobramentos das fusões e aquisições bancárias, essa análise foi denominada de efeitos sistêmicos. Os resultados desta pesquisa apontam para o surgimento de retornos anormais acumulados negativos para bancos adquirentes e positivos para bancos adquiridos devido aos eventos de fusões e aquisições. Tais resultados são explicados pelo efeito cético aos ganhos sinérgicos para os bancos adquirentes e pela criação de valor dos bancos adquiridos, esse resultado corrobora com a análise pós-fusão em que os indicadores de desempenho contábil dos bancos adquirentes são negativos. Ao se observar a reação do mercado de ações a eventos de longo prazo (acumulo de retornos anormais em janelas de 2 anos uteis) atenta-se para os resultados positivos de retornos anormais tanto para bancos adquiridos quanto para bancos adquirentes. Esse resultado, para bancos adquirentes, é explicado pelo fato de que fusões e aquisições de bancos usualmente demoram a serem integralizadas e os efeitos sinérgicos deste mecanismo só irão aparecer no longo prazo.